贵金属 【行情复盘】
美联储偏鹰派降息50BP，暗示明年依然会有多次加息，美联储主席鲍维尔的讲话也偏向鹰派，然而当天对市场的影响相对有限，一方面是美联储已经开始放缓加息步伐，另一方面，市场对于美联储鹰派基调不认可，市场对2023年利率终值预期低于点阵图的联邦基金利率预期中值预期，并预期2023年下半年会出现降息。昨日美指美债与贵金属维持震荡调整行情后，今日美元指数和美债收益率均表现偏强，贵金属则持续走弱。截止17:00，现货黄金整体在1773-1809美元/盎司区间偏弱运行，跌幅在1.5%左右。前期强势上涨的白银跌幅较大，现货白银整体在22.94-23.94美元/盎司区间弱势运行，跌幅在3.2%左右。国内贵金属日内走弱，沪金跌0.61%至404.86元/克；沪银跌1.97%至5285元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。②美联储主席鲍威尔表示，终端利率水平更重要，不排除继续上调峰值利率预测，没有考虑改变通胀目标，实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。下次加息的规模将取决于未来的数据和就业市场。③截至12月6日当周，黄金投机性净多头增加5122手至115125手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性增加1725手至19208手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓，未来将会进一步放缓直至停止加息，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓与经济衰退预期等因素影响，伦敦金现突破1800美元关口，当前处于冲高调整阶段，下方继续关注1675-1680美元/盎司关口；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，年内伦敦金现再度测试1880美元/盎司（410元/克，沪金要关注汇率）的可能性依存，年内或以宽幅震荡为主。白银短暂突破23.8-24美元/盎司区间（5400元/千克）的关键阻力位后再度回落，该阻力位依然有效，若突破则年内关注24.8-25美元/盎司关口（5600元/千克），下方关注21美元/盎司（4800元/千克）关口。贵金属年内或进入震荡调整期，单边行情出现可能性小。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
12月15日，沪铜偏弱震荡，主力合约CU2301收于65980元/吨，跌0.81%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月12合约报于贴水50元/吨~升水50元/吨，均价0元/吨，较昨日下跌30元/吨。平水铜成交价格66030~66170元/吨，升水铜成交价格66090~66170元/吨。美联储宣布将利率提高50个基点，并预计到2023年底借贷成本将至少再提高75个基点。
【重要资讯】
1、2022年10月全球共销售新能源汽车101.7万辆，环比下降3.4%，同比增长62.5%，2022年1-10月全球累计共销售新能源汽车803.2万辆，同比增长53%。其中纯电车型共售出74万辆，环比下降5.7%，占全市场的72%，而插电混动车型共售出27.7万辆，环比增长3.2%，占比28%。
2、外媒12月14日消息，全球最大的铜矿之一正在耗尽储存空间，这增加了生产放缓或停止的风险，这是全球铜供应面临的又一威胁。运营商中国五矿在一封电子邮件中表示，由于抗议活动限制运输，秘鲁第三大铜矿Las Bambas被迫在现场储存半加工材料，该铜矿约占世界总产量的1.4%。
3、外媒12月14日消息，智利铜业委员会(Cochilco)下调2022年铜价预估至3.98美元/磅，下调2023年铜价预估至3.70美元/磅；预计2022年智利铜产量将萎缩5.8%至530万吨；预计2023年智利铜产量将增长7.5%至570万吨。
4、上海金属网讯：截止12月10日当周，上海保税区电解铜库存约3.8万吨，较前一周净增加2.2万吨。
【操作建议】
12月美联储议息会议如期加息50基点，至4.25-4.50%。经济预期中，美联储上调通胀预期和利率中值预期。同时美联储仍然继续强调通胀风险。总体上此次会议透露出的立场中性偏鹰，预计对短期市场的影响有限，铜价将逐步回归基本面。从基本面来看，铜市消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷，淡季效应可能超出预期。总体来看，在宏观靴子如期落地后，年末铜价将偏弱运行，建议产业客户把握库存保值的机会，期权卖出虚值看涨期权赚取期权费。

锌 【行情复盘】
12月15日，沪锌偏弱运行，尾盘拉升，ZN2301收于24565元/吨，跌1.05%。现货方面，天津市场0#锌锭主流成交于24720~24810元/吨，紫金成交于24830-24910元/吨，葫芦岛报在29950元/吨，0#锌普通对2301合约报升水360-400元/吨附近，紫金对2301合约报升水470-500元/吨附近，津市较沪市升水30元/吨。
【重要资讯】
1、嘉能可位于澳大利亚昆州乔治费希尔锌矿附近草场大火，担心矿山职员吸入草地大火带来的有害空气，矿山决定停止生产并疏散数百名工人。
2、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，10月全球锌市场供应缺口缩小至72,400吨，之前一个月修正为短缺99,900吨。此前，ILZSG报告9月全球锌市缺口为103,000吨。2022年前10个月，全球锌市缺口为117,000吨，2021年缺口为125,000吨。
3、截至当地时间2022年12月15日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价135欧元/兆瓦时，较上一交易日涨1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期市场担忧的欧洲极寒天气正在成为现实。最新研究预测，到12月18日，整个西北欧的平均气温预计将继续下滑至27华氏度（零下3摄氏度）左右，大大低于30年来的趋势线。当地电力紧张问题再度升温，目前欧洲大部分地区的当日电费已经超过400欧元/吨兆瓦时，按照ILZSG的估算，这一电价水平将使得欧洲所有冶炼厂面临亏损。目前LME锌库存和注册仓单降至四十年来最低水平，如果能源问题再度发酵，伦锌挤仓情绪可能随时被点燃。中国方面，进入淡季叠加今年春节较早，多数企业提前放假，今年淡季效应可能要大于往年。而最新公布的美联储议息会议也中性偏鹰，等待市场消化信息之前暂且观望，期权卖出虚值看跌。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15445元/吨，跌0.68%。SMM 1#铅锭现货价15250~15400，均价15325，较前一日跌75。
【重要资讯】
生产端，据上海有色网（SMM）调研，本周（12月3日~12月9日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.33%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.49个百分点。12月3日-12月9日，SMM再生铅持证企业四省开工率为42.54%，较上周增加2.94个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止12月12日，SMM铅锭五地社会库存累计5.09万吨，较12月9日增0.49万吨，较12月5日增0.58万吨。物流运输恢复通畅，交割品到达仓库，库存开始累积。
消费端，据SMM调研，12月3日-12月9日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为74.51%，较上周降1.5%。部分地区环保限产，与河北企业减产导致开工下滑。
【操作建议】
美元指数整理。美联储如期加息。铅延续整理。供应方面，近期再生铅因天气原因、环保等因素，地区差异存在，供给相对偏紧。消费方面，下游按需采购，就近采购，但季节性因素下，蓄电池需求较弱。库存来看，企业就近采购补库，铅库逐渐有回升。伦铅偏强，国内被动跟随。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约可能再度回归14700-15500震荡区域，15500元一线下破，目前显现调整迹象，震荡反复暂延续，近期交仓出现库存改善，价格承压。近期主要关注主产区封控形势变化，以及供需改善相对节奏。结构来看近月合约相对走弱。

铝 【行情复盘】
12月15日，沪铝主力合约AL2301低开高走，全天横盘整理，报收于18800元/吨，环比持平。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌40元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-280元/吨。
【重要资讯】
上游方面，贵州主流铝厂已开始停槽减产，目前省内电力紧张，企业表示减产总规模还未最终确认。贵州省冬季电力缺口严重，《省能源局关于印发贵州省 2022年迎峰度冬负荷管理预案的通知》目前，各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，贵州电解铝企业于 12月13日 00:00 启动，每日按负荷分配的 20%减负荷。据SMM数据显示，贵州省内目前有165万吨电解铝建成产能，11月底运行产能达135万吨，此次限电或减产28万吨电解铝产能且省内18万吨新增投产计划或延迟。库存方面，2022年12月15日，SMM统计国内电解铝社会库存48.2万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降42.9万吨。下游方面，11月全国原生铝棒产量118.6万吨，环比10月下降0.43万吨，降幅0.36%，产能利用率65.3%，环比下降0.24个百分点。本月铝棒产量总体仍持稳运行为主，各地区产量有增有减，减产集中在华北、华中地区，西南地区产量有所增加，其他地区干扰因素较少，总体稳定。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步舒服。但是最新消息贵州电解铝企业将要压减产能，对总产能的影响约在40万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内社会库存去库速度显著放缓，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，而供给端再遇扰动也提振了本来走弱的盘面，美联储如期加息美指走强，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
12月15日沪锡震荡偏弱，主力2301合约收于194000元/吨，跌0.52%。现货主流出货在191500-193500元/吨区间，均价在192500元/吨，环比跌2500元/吨。

【重要资讯】
1、 当地时间12月14日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%之间，这也是美联储今年第7次加息。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。
3、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
4、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。

【交易策略】
美联储如期加息言论偏鹰，美元指数有所上涨，伦锡震荡走弱。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口维持关闭，但还有少量进口货源在出货。需求方面，整体表现环比小幅走弱，锡焊料企业开工环比回落，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅减少，smm社会库存环比继续增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，美指走强带动盘面偏弱，建议暂时观望或参考美指短线操作，上方压力位200000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于217450，跌0.9%。SMM镍现货22120~224000元/吨，均价222600元/吨，跌2200。
【重要资讯】
1、据彭博社，加拿大自然资源部长威尔金森 12 日在联合国《生物多样性公约》第 15 次缔约方大会(COP15)会议上宣布，以美国为首的七国宣布结成联盟，对生产和购买“关键矿产材料”制定更高的环境和劳工标准。该“可持续关键矿产联盟”由美国、加拿大、澳大利亚、法国、德国、日本和英国组成，并计划未来对生产、采购锂、钴和镍等矿产资源实施同样标准。
2、12月15日，盛屯矿业公告显示，为了贯彻落实公司“上控资源，下拓材料”战略，完善公司产业结构布局，配套公司在贵州福泉将要投产的年产30万吨电池级硫酸镍、1万吨电池级钴金属的产能。
【交易策略】
美元整理。美联储如期加息。镍延续调整。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，进口镍升水持稳，现货偏紧，但价格上涨后购销停滞。镍生铁生产商因电费上涨，以及原料高企，下游需求一般已经多数亏损。需求端来看，不锈钢11月下旬于1月均预期减产，近期300系降库有备货产生。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数下调，需求逐渐转淡，镍豆溶解经济性缺乏需求弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME库存仍在5.3万吨附近，保税区国内现货库存均有所回升。近期电解镍已经突破波动区间18-21万元且跟随外盘走升，宏观偏暖，镍低库存继续带来支持，技术面偏强，22.5万附近出现整理态势，目前22万元附近波动反复，若失守确认则下档支撑21万元附近。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于17585，涨0.17%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格平稳。12月15日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17800，平；太钢天管17700，平；甬金四尺17450，平；北港新材料17350，平；德龙17350，平；宏旺17350，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢29800，涨400；张浦29800，涨400。2022年12月15日，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量82.54万吨，周环比上升3.47%，年同比上升12.84%。其中冷轧不锈钢库存总量45.01万吨，周环比上升7.12%，年同比上升8.62%，热轧不锈钢库存总量37.52万吨，周环比下降0.59%，年同比上升18.37%。本周全国主流市场不锈钢新口径社会库存增速较上周稍有加快，主要体现在200系及300系的冷轧资源，主要体现在佛山市场及无锡市场，400系冷热轧资源均有所消化。无锡市场不锈钢库存总量40.14万吨，增加7157吨，增幅1.82%。200系本周钢厂集中到货，华南、广西以及福建钢厂均有到货，周内受涨价行情影响，现货价格强势，出货有限，整体增幅22.44%；300系周内华南钢厂资源开始到货，本周入库量不大，在途资源较多，华东钢厂代理分货量好转，但仍未达正常量，大厂资源到货明显减少，前置库存继续下降。在涨价氛围影响下，周内出货好转，另外，仓单库存多有增量，故呈现冷轧增，热轧降的特点，整体降幅0.45%；400系由于大厂资源到货减少，代理商多积极降库，延续降库特点，整体降幅8.51%。不锈钢期货仓单31524，增0吨。
【交易策略】不锈钢期货整理。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，但镍矿重新出口又现不确定性，市场或现观望。不锈钢近期库存总体回升，但300系无锡降库略有支持。不锈钢17000线上震荡偏强延续，17500附近震荡整理，再上档看17900-18000附近。近期需求是否持续转暖会影响不锈钢上升的主动性。不锈钢相对镍走强。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间继续走强，上涨3.3%。
现货市场：北京地区开盘价格走高20-30，河钢敬业报价3830-3850，低价成交不错，随着盘面走高，现货继续跟涨，目前报价3870左右，几乎全是期现套和投机需求。上海地区开盘一线比昨天涨80，盘中又涨30-50，成交好期现多，二三线开盘涨50左右，盘中又涨30-50，成交好，中天3930、永钢3980-4020、二三线3950。
【重要资讯】
1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积896857万平方米，同比下降6.5%。其中，住宅施工面积633916万平方米，下降6.7%。房屋新开工面积111632万平方米，下降38.9%。其中，住宅新开工面积81734万平方米，下降39.5%。房屋竣工面积55709万平方米，下降19.0%。其中，住宅竣工面积40442万平方米，下降18.4%。
【交易策略】
现货报价日内上调，投机需求较多，盘面继续上涨，基差延续弱势。本周钢材产量小幅增加，其中螺纹产量下降，主要是品种转产、例行检修，也有部分为交付冬储订单加大排产力度，电炉开工继续小幅回落，热卷产量增加但幅度收窄，目前钢材整体供应仍高于去年，但利润相比去年同期下降较大。表观消费量明显增加，主要是螺纹需求环比增量较大，农历同比增加11%，上周物流条件有所恢复，钢厂出库也相应加快，刺激厂库下降，也带动螺纹表需改善，同时南方基建项目部分仍在正常施工，对刚需有一定支撑，本周螺纹库存再度降至历年偏低位，库销比也环比回落，但库销比同比仍较高。现货市场数据相比前两周好转，压力暂时不大，近期投机需求增加，库存可能会向中下转移。盘面在预期带动下整体偏强，从11月数据看，基建增速接近14%，依然较高，房地产数据大幅回落，新开工、销售、施工等增速创年内新低，背后可能有11月疫情冲击和去年基数问题，也表明地产修复路径可能仍不确定，螺纹05合约能否反应地产改善仍需谨慎，因此后期套利方面可以择机关注5/10反套。整体看，宏观预期趋于一致，暂时还未出现扭转，年前钢价预计仍在偏强趋势中，不过在12月美联储偏鹰表态及国内未有新的刺激政策出台前，注意多头资金离场带动盘面阶段调整的风险。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货大幅上涨，2305合约日内涨2.65%。
现货市场：日内天津热卷主流报价4070元/吨，低合金加价150元/吨。涨后市场低位成交较好，但多为期现收货或投机需求，部分商家成交到量后有封盘不出现象。
【重要资讯】
1、1-11月份全国固定资产投资同比增长5.3%。其中，基础设施投资增长8.9%，制造业投资增长9.3%。
2、11月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.2%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月下降0.31%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。
3、Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2593.61万吨，环比降14.58万吨。烧结粉总日耗107.14万吨，环比增1.71万吨。钢厂不含税平均铁水成本2856元/吨，环比增18元/吨。
4、国家统计局：2022年11月，中国粗钢日均产量248.47万吨，环比下降3.4%；生铁日均产量226.63万吨，环比下降0.8%；钢材日均产量363.97万吨，环比下降1.8%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回升，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回升，主要是华南地区利润转好，产量增加；社会库存微幅增加，企业库存小幅增加，主要是价格上涨商家补库积极性下降，而产量有所提高；高频表观需求继续回升，预计12月较难大幅增加。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3950-3980支撑。操作上，目前热卷逐步复产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面午后再度走强，主力合约上涨3.23%收于830.
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体上涨。截止12月15日，青岛港PB粉现货价格报823元/吨，日环比上涨13元/吨，卡粉报908元/吨，日环比上涨4元/吨，杨迪粉报710元/吨，日环比上涨11元/吨。
【基本面及重要资讯】
央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
1-10月全国累计出口钢材6194.8万吨，同比增长0.4%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2408.4万吨，环比增加89.8万吨，47港到港量2510.2万吨，环比增加125.4万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。
11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2426.7万吨，环比减少186.5万吨。其中澳矿发运环比减少73.4万吨至1849.6万吨，发运至中国的量为1496.8万吨，环比减少162万吨。巴西矿发运量577.1万吨，环比减少113.2万吨
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

本周成材表需反季节性回升，成材库存去化，五大钢种产量小幅增加。终端需求改善向成材再向炉料端价格的正向反馈仍在继续，午后成材价格走强，带动铁矿主力合约创本轮反弹新高。明年地产端的竣工和施工改善预期仍在，固定资产投资增速明年上半年有望提升，提振黑色系远月合约估值。在强预期未被证伪之前，铁矿主力合约上行驱动仍在。前期持续低迷的冬储意愿随着宏观预期的向好近期也有所改善，下游对成材的备货意愿增强。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期，铁矿现货价格维持坚挺，近期累计涨幅也较为明显。但铁矿自身基本面近期无进一步改善，日均铁水产量和日均疏港量近期难有明显回升，上周港口库存再度累库。海外铁元素需求继续疲弱，11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。本周外矿到港压力再度增加，年底主流矿山发运有冲量预期。但随着钢厂利润水平的修复，对铁矿价格上涨的接受度将提升。铁矿期现价格近期走势仍将偏强。
【交易策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。终端需求的改善将提振成材价格，钢厂利润的修复将给予铁矿价格进一步上行空间。远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，短期走势仍将偏强。
【套利策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。铁水产量已出现止跌迹象，铁矿石实际需求短期有望增加。但成材消费已进入淡季，11月制造业PMI降至年内次低。随着气温的下降，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，螺矿比有继续回落空间。在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，近月合约上涨空间将受制于现货价格，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

玻璃 【行情复盘】
周四玻璃期货盘面强势上行，主力05合约涨3.82%收于1629元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃区域行情分化，成交好转。周内北方区域整体行情一般，沙河区域小板成交好转较明显，15日小板价格小涨，大板及其他区域部分厂家价格仍有下调。南方区域仍存赶工支撑，周内整体成交良好，华南、华东部分厂价格上涨。整体看，近期出货好转，除受个别利空因素解除、一定补货及赶工得到释放外，存部分投机性需求。下周市场整体需求仍存支撑，预计价格偏稳运行，局部或仍有零星调整，成交或逐步趋弱。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较上周缩减200吨。周内产线冷修2条，复产1条，改产1条。台玻长江昆山玻璃有限公司浮法一线500T/D12月9日放水冷修。沙河市安全实业有限公司500T/D二线原产白玻，12月14日放水冷修。漳州旗滨玻璃有限公司800T/D六线12月10日点火复产，计划生产白玻。福建连江瑞玻有限公司800T/D产线原产超白， 12月11日投料转产普白。
需求方面，本周国内浮法玻璃需求表现尚可，中下游赶工支撑下，提货积极性有所提升。北方受低温影响需求趋弱，南方市场处于赶工高峰，受终端订单支撑，刚需提货较前期有所增加。周内部分地区原片价格重心上移，市场交投氛围有一定好转，存部分投机需求。
玻璃企业库存开始去化。截至12月15日，重点监测省份生产企业库存总量为5765万重量箱，较上周库存减少252万重量箱，减幅4.19%，库存天数约29.68天，较上周减少1.14天。本周重点监测省份产量1269.42万重量箱，消费量1521.42万重量箱，产销率119.85%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存环比明显下降，绝大多数区域整体出货较前期好转，南方市场表现略强于北方。主要受到中下游赶工支撑，加上当前价格已处于偏低水平，客户刚需采购积极性有所提升，企业库存稳步下降。分区域看，华北周内区域成交差异明显，京津唐部分厂增库明显，沙河产销好转，移库相对明显，部分转移至期现商手中，目前沙河厂家库存约800万重量箱，贸易商库存有所上升；华东周内多数厂产销良好，中下游刚需适当补货，加之原片厂价格提涨刺激，各厂库存均有削减，局部个别厂白玻库存降幅明显；华中周内下游适量补货，加之外发，多数厂家产销良好，库存有不同程度下降，部分降至低位；华南企业周内产销维持良好，大厂库存持续下降，小厂库存已处于偏低水平，市场价格重心上移，赶工氛围良好；西南企业产销相对一般，多数厂库存维持小降，需求表现平平；西北市场淡稳维持，主要区域需求适当支撑厂家出货，短期库存维持小幅增加趋势；东北周内不温不火运行，厂家出货存差异，部分产销维持尚可。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求好转及需求旺季到来时进一步向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约回调低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡，主力合约收于536.90 元/桶，涨1.53 %，持仓量减少3523手。
【重要资讯】
1、IEA月报：将2022年石油需求增长预期上调14万桶/天，至230万桶/天，将2023年石油需求增长预期上调10万桶/天，至170万桶/天。2022年剩余时间及2023年第一季度，全球石油产量将超过需求。随着俄罗斯出口萎缩，油价或将在明年上涨。不能排除油价再次上涨的可能性，预计2023年第二季度石油收支将趋紧。
2、国家统计局：原油加工增速略有放缓。11月份，加工原油5961万吨，同比增长0.3%，增速比上月放缓0.5个百分点，日均加工198.7万吨。1—11月份，加工原油61599万吨，同比下降3.9%。
3、摩根士丹利预计石油市场将在2023年第二季度恢复平衡；在2023下半年进一步收紧。摩根士丹利预计布伦特原油将在2023年年中反弹至110美元/桶。
4、高盛发布研究报告称，时间价差及现货市场持续走弱，削弱上周等待欧盟实施石油禁运的市场参与者看好现货基本面。下调23Q1/Q2布伦特油价预测，由每桶110美元降至每桶90/95美元，并预计23Q3/Q4将回升至每桶100/105美元。
5、EIA数据显示，截止2022年12月9日当周，美国原油库存增长1023.1万桶,汽油库存增长449.6万桶,馏分油库存增长136.4万桶。炼厂开工率降至 92.2%，美国原油产量减少10万桶至1210万桶/日。
【套利策略】
SC原油近端大涨，月差连续走升，做多月差持有。
【交易策略】
美联储议息会议声明偏鹰派，但IEA上调今明两年全球石油需求增长预期提振市场情绪。受情绪面利好支撑，油价连续反弹修复，操作上，短线多单持有。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货高开震荡，主力合约收于3603 元/吨，涨3.00 %，持仓量增加20666 手。
现货市场：周一国内中石化炼厂沥青价格下调50-200元/吨，周四中石化华南地区炼厂下调100元/吨，但华东等地炼厂上调70-100元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3450 元/吨，山东3310 元/吨，华南3995 元/吨，西北4250 元/吨，东北3650 元/吨，华北3300 元/吨，西南3875 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-14当周，国内79家样本企业炼厂开工率为31.6%，环比下降2%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：当前北方地区冬储逐步启动，对炼厂生产形成一定提振，而随着管控的逐步放开叠加天气情况良好，南方地区地区需求也出现一定改善，下游拿货积极性明显提高。
3、库存方面：国内沥青现货库存明显下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-13当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为110.2100.6万吨，环比下降9.7万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为56.3万吨，环比下降0.4万吨。
【套利策略】
沥青月差相对持稳，暂时观望。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给持续减少，而随着冬储的启动以及管控的放松，沥青需求有所好转，下游拿货积极性提高，现货价格企稳修复。盘面上，成本反弹叠加现货好转，沥青盘面低位连续上涨，主力06合约击穿60日均线，短线预计维持偏强格局，操作上，建议短线多单持有。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格继续呈反弹走势，TA05合约价格上涨108元/吨，涨幅2.09%，增仓5.23万手，收于5284元/吨。
现货市场：12月15日，终端环节边际改善继续提振市场，现货价格延续反弹，下游买盘归于清淡，PTA现货价格收涨59至5340元/吨，主港主流现货基差收跌3至01+92元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：IEA发布12月月报，预计2022年全球石油日均需求增长230万桶，比上期报告上调了14万桶。该机构称对欧洲能源危机的反应好于预期，亚洲主要经济体出人意料的经济韧性，正在提振对作为热源的石油的需求；此前美国强调当原油价格在67-72美元/桶时，美国可能采购战略原油储备，WTI原油价格在70美元/桶附近有支撑，美联储12月加息50BP落地，原油价格继续呈反弹走势。
（2）PX方面：广东石化新装置预期2023年1月方才投放，新增兑现略不及预期，原油延续反弹走势，12月15日，PX价格上涨14美元/吨，收于935美元/吨，
（3）从供应端来看：12月12日，亚东石化75万吨装置重启，负荷提升至100%；逸盛海南200万吨产能装置降至5成负荷，预计维持2天，西南一套100万吨PTA装置目前仍停车中，原计划检修3天附近；新凤鸣500万吨产能装置近期降负荷至8成附近，总体来看，截至12月15日，PTA开工负荷63.7%，周度小幅下降0.3%。
（4）从需求端来看，本周聚酯负荷继续下滑，截至12月15日，聚酯负荷在68.1%，周度下降1.1%。终端方面，江浙织机开工率58%，周度回升11%，江浙加弹开工负荷65%，周度提升13%。随着防控调整优化，终端好转，涤丝产销持续释放，终端尾单增加，各环节开工提升，心态也修复明显。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差矛盾大幅缓解，后市基差策略观望。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，随着防控政策优化，终端织机开工大幅回升，终端需求有所好转，下游企业有备货原材料需求，投机需求亦有所增加，同时原油价格反弹，均提振PTA价格，后市PTA价格有望继续延续反弹走势。
风险关注：原油价格大幅下跌

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯震荡。EB01收于8246，涨56元/吨，涨幅0.68%。
现货市场：现货价格窄幅上涨，市场多空僵持，江苏现货8250/8320，12月下旬8250/8310，1月下旬8240/8270。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价低位反弹；纯苯新装置产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置将陆续重启，国产量预期增量。茂名石化40万吨12月15日重启，预计月底产出，中信国安20万吨12月10日左右产出PO，苯乙烯投产带动，中化泉州45万吨预计12月17日重启，扬子巴斯夫13万吨预计12月15日重启，安庆石化10万吨预计月底重启，宁波科元有望月内重启，天津大沽50万吨12月6日已重启，新装置连云港石化60万吨推迟至1月中下旬投料试车，镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月。截止12月15日，周度开工率71.14%（+1.75%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至12月15日，PS开工率75.96%（-0.26%），EPS开工率50.73%（-2.33%），ABS开工率88.07%（+1.34%）。（4）库存端：截至12月14日，华东港口库存8.08（+1.38）万吨，本周期无出口装船，港口库存回升。中下旬有出口发货需求，预计库存震荡。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
当前，宏观情绪逐步消化，供需转松及成本走弱的预期将再次主导行情，价格预计震荡回落。中长期来看，供需趋弱，成本无支撑力度，苯乙烯将震荡偏弱。关注，成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周四，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2301合约收8245元/吨，涨0.91%，减仓2.53万手，PP2301合约收7861元/吨，涨0.33%，减仓2.07万手。
现货市场：聚烯烃现货价格变动不大，微幅调整，国内LLDPE的主流价格在8190-8750元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7850元/吨，华东拉丝主流价格7780-7900元/吨，华南拉丝主流价格7980-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月15日当周，PE开工率为81.17%（-0.95%）；PP开工率84.18%（+1.63%）。PE方面，连云港、独山子石化、浙石化二期、齐鲁石化、上海石化、中韩石化装置停车，上海赛科、上海石化重启，福建联合、齐鲁石化、上海石化、齐鲁石化计划近期重启，兰州石化计划近期检修；PP方面，东莞巨正源二线装置、扬子石化重启，福建联合计划近期重启。
（2）需求方面：12月15日当周，农膜开工率50%（-2%），包装56%（-1%），单丝49%（持平），薄膜52%（持平），中空49%（持平），管材43%（-1%）；12月9日当周，塑编开工率43%（-2%），注塑开工率52%（持平），BOPP开工率60.54%（持平）。农膜需求趋弱，新增订单持续下滑，包装处于季节性淡季，开工小幅走弱，其他行业维稳为主。
（3）库存端：12月15日，主要生产商库存59.5万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨。截至12月9日当周，PE社会库存14.879万吨（-1.456万吨），PP社会库存3.7355万吨（-0.2905万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
随着管控放开，宏观氛围转暖，口罩等物资需求增加，支撑价格短期偏强，然恐缺乏持续性支撑，从供需基本面来看，供需格局并未发生明显变化，国内装置负荷小幅范围内调整，下游需求目前订单仍不佳，整体表现疲软，对聚烯烃价格走势造成一定拖累。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，乙二醇小幅上涨，EG2301合约收4101元/吨，涨0.73%，减仓1.70万手。
现货市场：乙二醇小幅下跌，华东市场现货价4022元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给压力逐步增加。装置方面，山西美锦30万吨装置近期因故停车，预计下周重启；通辽金煤30万吨装置12月15日重启，该装置12月初停车；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置预计12月底投产；连云港一套100万吨/年的MEG新装置已于12月3日开车，12月4日有产品产出，12月7日提负至8成；武汉石化28万吨装置12月1日停车，时长1-2月左右；新疆天业60万吨装置近期升温重启，负荷不断提升中，该装置于8月中旬停车。截止12月15日当周，乙二醇开工率为56 %（-0.12%）。
（2）从需求端来看，聚酯工厂库存压力较大，叠加淡季来临，聚酯开工负荷降至低位。近期随着管控逐步放开，市场对后期需求转好抱有一定预期，织造工厂逢低采购备货，但是需求转好能否真正落地仍需时间验证。12月15日，聚酯开工率70.91%（-1.68%），聚酯长丝产销51.7%（-7.8%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月15日华东主港乙二醇库存为96.89万吨，较12月12日累库2.22万吨。12月16日至12月22日，华东主港到港量预计14.7万吨。
【套利策略】
12月15日现货基差为-79元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
随着管控放开，终端投机需求有所增加，支撑聚酯产业链走势偏强，但需要跟踪后期的可持续性。从基本面来看，多套新装置投产或计划投产，乙二醇供应压力明显增加，而下游进入季节性淡季，聚酯开工负荷降至低位，乙二醇供需基本面依然偏弱，拖累价格走势。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周四，短纤跳空上涨。PF302收于7052，涨126元/吨，涨幅1.82%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销42.75%（+11.03%），阶段性备货结束，市场追高谨慎，江苏现货价7000（+60）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价震荡偏弱；PTA短期检修增加，需求情绪回暖导致价格反弹，但是中长期来看供需仍偏弱，PTA将维持震荡偏弱走势；乙二醇虽然情绪推动价格低位反弹，但供需仍偏弱，价格将延续弱势。（2）供应端，部分装置停车降负，供应缩减。福建金纶20万吨减产200吨至440吨/日，江苏德赛16万吨装置12月8日停车重启待定，福建翔鹭16万吨12月8日检修，洛阳石化10万吨12月8日重启，宁波华星减产至120吨/天，上海远纺14万吨停车检修半月，仪征化纤减产140吨/天。截至12月09日，直纺涤短开工率76.6%（-2.8%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至12月09日，涤纱开机率为58.0%（+2.0%），行业开工窄幅回升，但是整体趋势将维持低位运行。涤纱厂原料库9.5（+1.4）天，下游抄底补货，原料库存有所回升。纯涤纱成品库存31.3天（-3.3天），降价促销，成品去库。（4）库存端，工厂库存11.6天（-1.4天），行业开工下降，同时价格创年内新低并止跌反弹，下游部分抄底，工厂去库。
【套利策略】短纤02/05价差预计波动区间-100-100，建议正套为主。
【交易策略】
当前宏观情绪有所好转，开工回落，支撑短纤稳中偏强，但终端需求无实质性改善，谨防高位回调，关注7000左右压力。中长期来看，成本下行压力仍在，下游将陆续放假开工减弱，预计短纤价格趋弱。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格走势继续反弹，FU2305合约上涨49元/吨，涨幅1.92%，收于2601元/吨；低硫期货2302合约上涨100元/吨，涨幅2.53%，收于4053元/吨。
【重要资讯】
（1）新加坡企业发展局（ESG）：截至12月14日的当周，新加坡轻质馏分油库存增加303000桶，至1369.1万桶的两周新高；新加坡中馏分油库存减少113000桶至四周低点的695.3万桶；新加坡燃油库存减少21.7万桶，跌至两周低点的2008.9万桶。
（2）法国总统马克龙：希望我们能达成协议，限制天然气价格剧烈波动。
（3）EIA公布数据显示: 美国至12月9日当周EIA原油库存 1023.1万桶，预期-359.5万桶，前值-518.6万桶。
（4）摩根士丹利：预计石油市场将在2023年第二季度恢复平衡；在2023下半年进一步收紧，预计到2023年年中，石油市场将恢复供不应求，从而使价格风险向上倾斜。
【套利策略】
低硫紧跟成品油逻辑，随着国内成品油需求边际回升，对低硫价格提振明显，低硫裂解低估值下，低硫裂解价差有望继续反弹。
【交易策略】
成本方面：IEA发布12月月报，预计2022年全球石油日均需求增长230万桶，比上期报告上调了14万桶。预计2023年全球石油日均需求增长170万桶，比上期报告预期上调了10万桶。该机构称对欧洲能源危机的反应好于预期，亚洲主要经济体出人意料的经济韧性，正在提振对作为热源的石油的需求；此前美国强调当原油价格在67-72美元/桶时，美国可能采购战略原油储备，WTI原油价格在70美元/桶附近有支撑，美联储12月加息50BP落地，原油价格继续呈反弹走势。
燃料油供需方面：随着国内炼厂转产成品油量增加，燃料油产量减少，使得高硫裂解价差低位大幅反弹，总体来看，高硫燃料油供需依然宽松，但供需边际好转，短期在低估值以及原油提振下，价格可能会出现一定幅度反弹，波段行情对待。
低硫跟随成品油波动明显，成品油基本面供需边际缓解下，此前成品油价格大幅下降，带动低硫价格下跌，随着全球对柴油以及取暖油需求抬升，成品油价格止跌反弹，低硫燃料油价格亦跟随反弹。
总体来看，随着全球经济需求预计边际好转，原油价格有继续反弹动力，低高硫燃料油预计也呈反弹走势，波段行情对待。
风险关注：原油价格超预期下跌

液化石油气 【行情复盘】
2022年12月15日，PG2301合约低位震荡，截止收盘，期价收于4600元/吨，期价下跌52元/吨，跌幅1.12%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至12月9日，美国商业原油库存为4.24129亿桶，较上周增加1023.1万桶，汽油库存2.23583亿桶，较上周增加449.6万桶，精炼油库存1.20171亿桶，较上周增加136.4万桶，库欣原油库存2436.8万桶，较上周增加42.6万桶。CP方面：12月14日，1月份沙特CP预期，丙烷570美元/吨，较上一交易日持平；丁烷570美元/吨，较上一交易日持平。2月份沙特CP预测，丙烷562美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨；丁烷562美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨。现货方面：15日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5628元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5380元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨6000元/吨。供应端：本周，山东一家地炼装置开工，华中一家生产企业烷基化装置恢复，华东一家炼厂部分装置开工外放增加，因此本周国内供应有增。截止至12月15日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.11万吨左右，周环比增1.08%。需求端：当前工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：12月15日当周MTBE装置开工率为48.179%，较上期增加0.27%，烷基化油装置开工率为48.56%，较上期增加3.35%。金发装置短停、巨正源周期内持续停车，金能降负，PDH装置开工率下降明显。截止至12月8日，PDH装置开工率为69.25%，环比下降9.72%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月15日，中国液化气港口样本库存量179.84万吨，较上期下降6.34万吨，环比降3.4%。按照12月15日卓创统计的数据显示，下周，华南10船冷冻货到港，合计25.3万吨，华东14船冷冻货到港，合计56.1万吨，到港量偏多，预期下期港口库存将有所回升。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为1028吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期原油走势偏弱拖累期价。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率虽有所回升，工业需求对期价的支撑减弱，期价上行驱动偏弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度较大，操作上不建议追空，企稳之后可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2022年12月15日，焦煤05合约上涨，截止收盘，期价收于1997.5元/吨，期价上涨39元/吨，涨幅1.99%。
【重要资讯】
国家统计局最新数据显示，2022年11月份，全国原煤产量39131万吨，同比增长3.1%，增幅较10月份扩大1.9个百分点 ，环比增加2122万吨或5.73%；11月份日均产量1304.37万吨，较10月份1193.84万吨增加110.53万吨，增长9.26%，高于前10个月日均产量1212.3万吨的平均水平。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.01%较上期值增0.73%；日均产量60.45万吨增0.83万吨；原煤库存264.17万吨增33.81万吨；精煤库存171.56万吨降13.39万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为593.68万吨，较上期下降6.63万吨，煤矿安监趋严的情况下，供应端小幅下滑。样本煤矿平均利润为1004元/吨，较上周增加24元/吨。进口方面：11月中国进口煤及褐煤3231.3万吨，较上月增加313.1万吨，环比增长10.7%；1-11月累计进口煤及褐煤26241.1万吨，同比下降10.1%。需求方面：焦炭三轮提涨落地，焦化企业利润较前期有所修复，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月8日当周，230家独立焦化企业产能利用率为68.72%，较上期增加1.85%。全样本日均产量107.93万吨，较上期增加1.94万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2226.18万吨，较上期增加33.11万吨，环比增加1.51%，同比下降22.25%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
当前下游焦钢企业焦煤库存仍处于较低水平，随着运输好转，补库积极性增加。焦炭三轮提涨落地，利润有所修复，开工率回升，需求端对焦煤有一定支撑。短期05合约仍将偏强运行,以逢低做多为主。

焦炭 【行情复盘】
2022年12月15日，焦炭05合约上涨，截止收盘，期价收于2904.5元/吨，期价上涨58元/吨，涨幅2.04%。
【重要资讯】
国家统计局数据显示，2022年11月，中国焦炭产量3739万吨 ，同比增长9.5%，较10月份扩大2.6个百分点，环比减少144万吨或3.71%，11月份日均产量124.63万吨，较10月份125.26万吨减少0.63万吨，下降0.5%，低于今年前10个月日均产量130.54万吨的均值。 2022年1-11月份全国焦炭产量43438万吨，同比增长0.7%，较1-10月扩大0.6个百分点。上周焦炭三轮提涨落地，累计提涨300元/吨。当前焦化企业有四轮提涨预期。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-88元/吨，较上期增加80元/吨。焦化企业利润较前期有所修复，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月8日当周，230家独立焦化企业产能利用率为68.72%，较上期增加1.85%。需求端：当前钢厂利润仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高炉炼铁产能利用率82.00%，环比下降0.61%，同比增加7.88%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降57.14%；日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨，同比增加22.46万吨。库存方面：12月8日当周，焦炭整体库存为875.04万吨，较上期下降22.29万吨，环比下降2.48%，同比下降10.1%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦炭第三轮提涨全面落地，现货价格走强对期价有一定支撑。焦炭01合约逐步走现货逻辑，在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，操作上以逢高平多为主。05合约在强预期支撑下，仍将偏强运行,以逢低做多为主。

甲醇 【行情复盘】
交割月临近，市场资金继续向05合约移仓，甲醇期货延续前期上涨态势，重心平稳上移，05合约则一举突破前高压力位。
【重要资讯】
受到期货上涨的提振，国内甲醇现货市场气氛回暖，价格稳中小幅有升，跟涨不积极。西北主产区企业报价波动不大，内蒙古北线地区商谈参考2060-2100元/吨，南线地区商谈参考2050元/吨。甲醇厂家报价偏低，签单平稳，整体成交顺利。上游煤炭市场成交略显一般，部分煤矿库存增加，报价稳中走弱，下游刚需采购为主，需求端支撑力度走弱，甲醇成本端大稳小动，生产企业仍面临一定生产压力。进入12月份，甲醇市场呈现供、需两弱局面。受西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工继续小幅走低，降至70.13%，但依旧维持在七成以上。前期已有五套气头装置停车，进入十二月份增加四套气头装置停车或降负运行，冬季供暖季，甲醇行业开工存在一定变数。当前企业库存压力不大，部分存在挺价意向。持货商报价跟随上调，部分区域可售货源收紧，但下游市场买气不足，低端成交为主，维持刚需接货。甲醇需求端弱稳，难有明显增量。冬季正值淡季，部分传统下游开工受到限制。沿海地区甲醇库存窄幅回升，增加至64.52万吨，低于去年同期水平11.82%。
【交易策略】
进口货源预期到港增加，甲醇港口库存或缓慢累积，当前基本面压力不大，随着市场情绪回暖，05合约向上突破后将继续抬升，多单谨慎持有。

PVC 【行情复盘】
PVC期货继续反弹，成功突破前期高点压力位，最高触及6418，创近三个月新高。
【重要资讯】
期货平稳反弹，市场参与者心态改善。国内PVC现货市场气氛略有回暖，各地区主流价格小幅上涨，低价货源逐步减少。然而下游市场追涨情绪并不高，导致现货实际成交依旧呈现不温不火态势。近期PVC期货走势坚挺，与期货市场相比，PVC现货市场处于贴水状态，且贴水幅度逐步扩大，点价货源暂无优势。上游原料电石市场价格跟随上涨，成本端有所提升。西北主产区企业报价灵活上调，偏高报价难以成交，接单情况不佳。年前PVC厂家预售订单不及预期，厂家挺价意向并不明显。PVC货源供应稳定，需求端表现仍低迷，现实情况维持偏弱态势。PVC开工略增加至70.85%，后期仍无企业存在检修计划，部分停车装置尚未恢复，PVC生产装置大部分运行相对稳定，货源供应充足。下游入市采购谨慎，对高价货源存在抵触心理，观望情绪蔓延，主动询盘匮乏。下游制品厂订单不足，华东、华南以及华北地区开工全面下滑，生产积极性不高。市场到货情况略有改善，华东及华南地区社会库存仍有所下滑，降至24.53万吨，但仍高于去年同期水平80.10%。
【交易策略】
随着社会库存逐步消化，PVC市场面临压力略有缓解，终端需求长期仍存在向好预期，房地产相关板块品种整体偏强，情绪及资金面带动期价小反弹，05合约突破前期高点，压力位上移至6650。

纯碱 【行情复盘】
周四纯碱期货合约强势上行，其中主力05合约涨3.19%收于2747元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周国内纯碱市场成交重心上移。本周国内轻碱主流出厂价格在2550-2750元/吨，轻碱主流送到终端价格在2700-2800元/吨，截至12月15日国内轻碱出厂均价在2646元/吨，环比上周上涨0.9%；本周国内重碱主流送到终端价格在2730-2830元/吨。
本周国内纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛活跃。本周国内纯碱厂家开工负荷维持在高位，检修、减量厂家不多。下游光伏玻璃对重碱需求持续增加，随着春节的日益临近，下游用户逐步进行节前备货，纯碱厂家货源紧张，部分厂家增加重碱生产比例。纯碱厂家订单充足，部分厂家已经接单至1月份，库存维持在低位，部分纯碱厂家新单价格上涨30-50元/吨，市场中低价货源减少。
纯碱装置开工率高位运行。本周纯碱行业开工负荷率89.1%，较上周提升0.5个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.4%，联碱厂家开工负荷率84.3%，天然碱厂开工负荷率89.5%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。
纯碱企业库存低位运行。本周国内纯碱企业库存总量在27.5万吨(含部分厂家港口及外库库存)，环比12月8日库存减少1.9%，同比下降82.9%，其中重碱库存12.24万吨。随着春节的日益临近，下游用户逐步备货，轻碱库存下降。西北地区发运不畅，当地库存仍有增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
经济活力恢复轻碱需求有望显著回升；房地产市场竣工需求预期转暖，前期冷修的玻璃产线开始点火复产；光伏玻璃投产按计划推进；轻重碱需求联袂走高。展望2023年，纯碱需求全面向好而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续。05合约09合约等远期合约贴水现货宜维持多配，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。

油脂 【行情复盘】
周四植物油期价震荡收跌，主力P2301合约报收7876点，收跌20点或0.25%;Y2301合约报收8718点，收跌56点或0.64%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7700元/吨-7800元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-10~+50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9600元/吨-9700元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500-600元左右。
【重要资讯】
1、AmSpec Agri：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量环比减少4%
2、SEA：11月份印度植物油进口量同比提高11%
3、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022年11月份巴西大豆出口量将达到177.2万吨，高于一周前估计的173.8万吨，但是低于11月份的198.6万吨，也低于去年12月份的253万吨。如果这一预估成为现实，2022年1至12月份巴西大豆出口量为7812.9万吨，低于2021年的8663.4万吨。
4、截至12月7日，阿根廷农户累计销售3,344.9万吨2021/22年度大豆，比一周前高出81.2万吨，低于去年同期的累计销售量3,565.6万吨。作为对比，之前一周销售55.7万吨。截至12月7日，阿根廷农户还预售了240.5万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了20.1万吨，低于去年同期的373.2万吨。作为对比，之前一周销售25.6万吨。新豆预售步伐放慢，可能和天气干旱有关。农户推迟预售，以更好了解大豆产量前景。
【套利策略】
豆棕价差偏多
【交易策略】
近期棕榈油引领油脂期价大幅走弱，一是因为国内棕榈油库存持续攀升，库存压力较大，对单边价格和基差均产生一定压力。二是美豆油生柴政策力度不及此前市场预期，2023年可再生燃料掺混义务量仅较2022年高出1.9亿加仑值208.2亿加仑，美国农业部在12月的报告中对美豆油平衡表进行了一定调整，将其2022/23年度生物燃料需求预估从118下调至116亿磅。但周二午间公布的MPOB报告显示11月马棕产量环比下降7.33%至168万吨，马棕期末库存环比下降4.98%至229万吨，马棕产量和期末库存均低于市场预期，马棕库存止升转将对棕榈油价格形成利多。目前虽国内棕榈油库存压力巨大，但考虑产地库存止升转降以及12月至23年2月处于季节性减产周期，棕榈油期价单边继续下行空间有限，或转为震荡。豆油受国内供应偏紧以及阿根廷干旱影响，下方支撑仍存，豆油持区间逢低略偏多思路。

豆粕 【行情复盘】
15日美豆01合约走低，收于1477.25美分/蒲。豆粕主力2301合约收平于4289元/吨。
现货方面，国内豆粕现货价格大幅下跌。南通4640 元/吨跌60，天津4700 元/吨跌80，日照4620 元/吨跌100，防城4800 元/吨跌20，湛江4760 元/吨跌60。基差收敛至350左右。
【重要资讯】
巴西经济部外贸秘书处(Secex)的数据显示， 2022年1月至11月，中国从巴西进口5246.4万吨大豆，比2021年的6047.6万吨低13%。中国是巴西大豆的最大买家；【中性】
气象预报显示，巴西最南部的南里奥格兰德州本周将会出现非常高的气温，未来几天的温度可能高达40摄氏度，相对湿度较低。预计该州的西部温度最热，西部与巴拉圭和阿根廷相邻。【利多】
12月USDA报告中性偏空，主要小幅上调全球大豆产量与期末库存；【偏空】
CONAB预测2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5348亿吨，比11月份的预测值调低了大约6万吨，比2021/22年度提高22.2%，因为播种面积增幅高于早先预期;【利多】
据Mysteel调研数据显示，截至12月9日当周，全国港口大豆库存为570.06万吨，较上周增加130.9万吨，增幅22.96%，同比去年增加72.44万吨，增幅14.56% 。【利空】
【交易策略】
基差继续收敛，收敛至400以下后连粕与美豆共振性或增强。11月以来豆粕现货从5700元/吨下跌近1000至4640元/吨，而期货则相对坚挺，基差已经从1500的高位收敛至350。目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动，人民币近期升值也使得市场认为中国需求预期强劲，带动国际豆价阶段性表现坚挺。基差收敛后，国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振。由于美豆产量下降而巴西大豆丰产预期较强，因而美豆期价预计后市以震荡反复-走低行情为主。国内豆粕预计以震荡-走低为主，基差收敛后期货上方空间有限，考虑空单继续持有。

菜系 【行情复盘】
期货市场：15日菜粕主力01合约上涨，收于3002元/吨， 上涨9元/吨，涨幅0.30% ；菜油主力合约换月至05合约，午后收于10467 元/吨，上涨66 元/吨，涨幅0.63% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3300 元/吨跌20，合肥3280 元/吨跌20，黄埔3180 元/吨跌40。菜油现货价格持稳，南通12960 元/吨持稳，成都12960 元/吨持稳 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年12月9日，沿海地区主要油厂菜籽库存为26万吨，较上周减少7.1万吨；菜粕库存为1.9万吨，环比上周增加0.1万吨；未执行合同为33.1万吨，环比上周减少3.3万吨；【中性】
12月USDA供需报告显示，加拿大油菜籽产量下调50万吨至1900万吨；某机构预测加拿大油菜籽新作产量仅为1820万吨，远低于市场预估值的1900-2000万吨；【利多】
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变。近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。目前基差已经大幅收敛，RM01合约空单考虑继续持有。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。
国内棕榈油买船较多，库存迅速积累，棕榈油带动油脂下挫。菜籽方面，由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，国内棕榈油到港恢复性增加，已达到历史高位。目前基差处于历史高位，期货在春节之前大方向依旧看上涨，但短期市场预期巴西大豆丰产，单边行情或有反复。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约周四震荡整理，收于2791元/吨，跌幅0.43%；
现货市场：周四玉米现货价格以稳为主。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2880-2910元/吨，稳定；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2850-2880元/吨，稳定；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3040-3060元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，保毒素；黑龙江佳木斯汤原市场玉米价格稳定，粮点干粮参考装车价格2640-2650元/吨，容重690g/L，水分15%，霉变2%以内；山东菏泽牡丹区玉米市场价格整体稳定，贸易商收购价格1.4元/斤左右，毛粮，水分15%。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）玉米深加工消费量：2022年50周（12月8日-12月14日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米107.4万吨，较前一周增加3.6万吨；与去年同比减少12.9万吨，同比减幅10.75%。
（2）深加工企业玉米库存：截止12月14日加工企业玉米库存总量205.7万吨，较上周增加4.26%。
（3）基层农户售粮进度：截至12月15日，全国玉米主要产区农户售粮进度为32%，较上期增加3%，较去年同期增加5%。
（4）市场点评：外盘市场来看，俄乌冲突干扰，提振市场情绪，基本面情况来看，USDA报告下调美玉米出口，部分兑现市场利空预期，整体消费担忧延续，期价的压力仍然明显，不过南美天气不确定性相对支撑仍在，或收敛期价的下行幅度，目前整体仍然维持震荡反复判断。国内玉米市场来看，外盘以及现货价格回落，给市场增添阶段性压力，不过下游消费支撑仍在，同时市场即将进入阶段性补库，将进一步收敛期价的下行幅度，短期期价或偏弱震荡，中期维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持偏多思路；
【交易策略】
玉米03合约短期或偏弱波动，操作方面建议观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周四继续震荡整理，收于2921元/吨，涨幅0.38%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3060元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3220元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3260元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（12月8日-12月14日）全国玉米加工总量为57.41万吨，较上周玉米用量增加3.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.5万吨，较上周产量增加2.14万吨。开机率为57.75%，较上周上调4.18%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月14日玉米淀粉企业淀粉库存总量73.7万吨，较上周升高1.5万吨，增幅2.08%，月增幅4.84%；年同比降幅4.23%。
（3）市场点评：整体来看，淀粉消费疲弱仍然是其隐忧，一旦成本回落，其价格回落幅度将进一步加大，不过往后来看，其成本端玉米价格仍然有支撑，淀粉企业加工利润修复对淀粉期价支撑仍在，整体仍然维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉短期进入主力换月阶段，期价整体或继续偏弱，操作方面暂时建议观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶有所回调。RU2305合约在12870-13135元之间波动，收盘略跌0.91%。NR2302合约在9820-10020元之间波动，收盘略跌0.95%。
【重要资讯】
截至2022年12月11日，中国天然橡胶社会库存106.1万吨，较上期增加4.28万吨，增幅4.21%。同比下降1.57万吨，降幅1.45%。本周深色胶社会总库存为54.71万吨，较上周增幅3.49%，同比降幅0.8%。中国浅色胶社会总库存为51.4万吨，较上周增加4.98%。同比下降2.14%。
【交易策略】
近日沪胶反弹未能突破前期高点，有阶段性遇阻迹象。尽管宏观面相对利好，但需求端仍旧疲软。国内重卡销量、全钢胎企业开工率等指标仍然偏低，元旦、春节降至，相关企业已在安排停产放假计划。但政策利好令市场对于国内经济前景相对乐观，这是11月份以来推动胶价回升的主要因素。还有，传闻多地正计划加速淘汰“国四”排放货车，对于带动2023年重卡需求有利，但具体措施还有待落实。此外，国内产区陆续停割，明年一季度国外主要产区也进入产胶淡季，供应压力将不再突出。而且，近日泰国胶水、杯胶价格稳中有升，对于全球胶价有提振作用。美元加息步伐放缓，对商品市场普遍利多。还有，国内实施扩大内需战略，对于橡胶消费应有刺激作用，应利多胶价走势。技术上看，仍可能挑战13500元阶段性阻力位。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖继续走高。SR303在5703-5756元之间波动，收盘略涨0.54%。
【重要资讯】
2022年12月14日，ICE原糖收盘价为20.32美分/磅，人民币汇率为6.9498。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5436元/吨，配额外食糖进口估算成本为6939元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5480元/吨，配额外食糖进口估算成本为6995元/吨。
【交易策略】
近日郑糖连续反弹，现货需求旺盛且国际糖价走高起到带动作用。元旦、春节备货增加需求，且防疫政策放宽会推动中长期食糖消费。不过，国内甘蔗产区糖厂大部分开榨，广西旱情缓解，12月份食糖产量将继续提升，糖厂累库预计将持续至来年3月份。国际市场糖价震荡走强，食糖阶段性供应偏紧对糖价有支持。尽管巴西11月下半月食糖产量同比大增532%，但传闻泰国推迟收割，且印度甘蔗产量可能低于预期。或许进入2023年后全球供需形势将会宽松，但短期糖价表现坚挺。还有，美联储加息节奏放缓，国内提出扩大内需战略，在宏观面上对大宗商品利好。国内11月食糖进口数据将在近期公布，若低于50万吨预计利多糖价。国际糖价尝试突破整理区上行，预计郑糖会跟随走高，或能突破11月反弹高点去上测5800元阻力。不过，年初消费旺季之后直到年中都是食糖需求淡季，且国际糖价也将面临过剩的压力，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
12月15日，棉花震荡，郑棉主力合约涨1.12%，报14030。棉纱涨1.63%，报21170。
【重要资讯】
国内棉花现货报价平稳，基差持稳。基差和固定价资源小批量成交较多。部分疆内企业报价略有提高，内地库资源价格较为坚挺。疫情放开后纺企纱线成交有所好转。
11月份全球疫情、通胀压力、下游需求均处于较严峻阶段，棉纱价格阴跌不止，企业降产减产不断增多。纺织市场错过“金九银十”后步入传统淡季，受防控政策影响多地交易停摆。
棉纱期货近涨远跌，棉纱价格延续久违的小幅上涨趋势，下游成交好转，成品库存下降，市场对远期需求好转预期增强。部分纺企出现少量原料补库现象，但实际成交并不多。
【交易策略】
棉花难以持续走强，短期逢高套保，空单可在13700-14300区间入场。投机可以卖出认购期权或短线做空。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间震荡偏弱，下跌0.5%。
现货市场：近期进口木浆现货市场交投氛围不浓，观望气氛不减。南方松7150元/吨，银星7200-7250元/吨。其余品牌报价较少；整体市场成交情况暂不明朗。
【重要资讯】
白卡纸市场偏弱运行，成交放量不大，主流市场参考价格5100-5400元/吨，部分5000元/吨左右。年末贸易商降库存、促进出货为主，多数成交一单一谈，重心存向下压力，少数现款量大订单价格低位，终端需求整体起色不大，印刷及包装厂赶制前期订单为主，新单不多。部分医药类包装订单增加，但客户较集中且少，个别企业检修，但市场供应压力缓解不明显，整体产销仍有压力。
【交易策略】
01合约近期高位减仓回调，05合约同步回落至6800以下但幅度低于近月，现货报价下调后持稳，银星7200-7250元，俄针7100元，成交变化不大。据市场消息，巴西Suzano宣布12月桉木浆报价820美元/吨，较上月下降40美元，阔叶浆价格依然较高，但国内纸厂接受情况据悉一般。成品纸方面，文化纸、生活用纸价格均有小幅回落，社会需求有限，白卡纸供应压力较大，价格进一步走弱，纸厂利润依然较差。国内多个港口木浆库存继续在年初以来的低位区间波动，10月欧洲港口库存大幅增加16%，再度升至130万吨以上，海外供需有转向宽松的迹象。11月中国纸浆进口249万吨，环比增加10%，略低于过去 5 年同期均值，PPPC统计，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降 1%，1-10月累计减少1.8%，对中国市场针叶浆发货同比下降 2.6%，1-10月累计减少15%。国内防疫政策持续放松，但拥堵延迟指数多城大幅回落，11月国内消费数据大幅回落，年底前需求恢复并不乐观。
整体看，供需无明显变化，01合约伴随持仓回落，预计价格波幅收窄，交割前可能维持在7000-7300元/吨运行，对远月合约的影响逐步减弱，当前针叶浆当前进口成本7100-7600元/吨，国内现货价格维持在7000-7300元/吨，05合约后续运行区间参考6500-6800元/吨，月内预计高位震荡运行。

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