国际宏观 【美国经济数据表现偏强，美元指数触底反弹】美国11月ISM非制造业PMI数据意外上升，美国11月ISM非制造业PMI意外上升至56.5，市场预期为由前值54.4下降至53.1；商业活动指数也从55.7上升至64.7，这很难表明经济放缓程度如美联储所愿，在边际通胀压力可能来自服务业的情况下，美联储继续加息的预期是升温的。“新美联储通讯社”发文称，薪资压力将促使美联储明年让利率升破5%，高于投资者当前预期。市场预期美联储终端利率重新回到5%，较上一交易日上行约10BP。受美国强于预期的经济数据影响，美联储加息放缓的预期有小幅降温，美元指数和美债收益率均触底反弹，美元指数涨至105.2上方，非美货币多数下跌；贵金属承压大幅回落。尽管非农数据和非制造业PMI等数据表现强于预期，但是美联储加息放缓趋势难以改变。对于联储货币政策，政策转向确定性较强，预计12月加息50BP可能性大；2023年上半年再度加息1-2次，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到2023年下半年，然后四季度将会视经济衰退程度降息。美元指数继续高位回落，乐观状态下经济差有利于美指止跌维持高位震荡态势；美指短期下方关注103.6关键位置，若跌破则会进一步测试100整数关口；上方继续关注110关口，再度大幅上涨概率较小。贵金属自1800美元回落，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的强支撑，上方关注1800美元/盎司关口和1880-1900美元强阻力位区间。
【欧元区经济数据表现弱势，经济衰退或难以避免】欧元区11月服务业PMI终值48.5，创21个月新低，预期和初值为48.6；综合PMI终值47.8，符合预期和初值。法国11月服务业PMI终值49.3，综合PMI终值48.7，均较初值下调0.1个。德国11月服务业PMI终值46.1，综合PMI终值46.3，此前市场预期均将持平于46.4的初值。欧元区经济数据表现偏弱，经济衰退或难以避免。从欧洲央行官员讲话和能源危机引发的高通胀冲击来看，欧洲央行继续大幅加息可能性大，不排除再度加息75BP可能。欧洲央行预期和能源危机进一步恶化趋势等因素影响下，叠加内生经济增长动力不足和供应链危机影响，欧元区经济陷入衰退的可能性非常大，激进的加息步伐亦会加剧这种衰退，四季度陷入衰退可能性继续增加，2023年上半年继续加大衰退深度；对欧洲央行政策收紧节奏产生影响，但是不会改变欧洲央行加息应对通胀的决心。
【其他资讯与分析】①国际清算银行警告：美国以外地区的机构通过外汇衍生品持有65万亿美元的表外债务，而且规模还在扩大，成为全球金融体系隐藏的风险。②有望在明年四月接替黑田东彦成为日本央行行长的伊藤隆敏表示，由于今年的生活成本持续超出市场预期，日本央行可能在2023年实现2%的通胀目标。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，11月30日远东→欧洲航线录得$2434/FEU，较昨日下降$69/FEU，日跌幅2.76%，周环比下降5.99%；远东→美西航线录得$1511/FEU，较昨日下降$86/FEU，日跌幅5.39%，周环比下降9.63%。根据Alphaliner数据显示，12月5日全球共有6501艘集装箱船舶，合计26293258TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到419681、555156、173525TEU，日环比下降0.06%、上涨0.23%、持平。
【重要资讯】
1、招商局能源运输股份有限公司继续通过下单新造船，扩张LNG运输船船队。继今年4-9月下单四艘LNG船舶之后，招商局能源运输再向大连船舶重工集订购两艘17.5万立方米LNG船，这样今年的LNG船预定量就达到了6艘。新订造的两艘LNG船舶造价为2.35亿美元，分别较此前两批（每批两艘）的价格上涨24%和17%。船舶价格上涨是因为LNG船市场需求强劲，加之原材料和劳工成本持续上涨。这些LNG船采用GTT Mark III Flex薄膜围护系统，并将安装最新的LNG双燃料低速主机。
2、近期全国疫情管控措施略有放宽的趋势，多地政府坚持第九版防控方案，落实二十条防控措施，科学精准，抓实抓细，先后宣布优化疫情防控政策。随着疫情政策的优化，全国供应链效率呈恢复态势，11月29日全国整车货运流量指数一度跌至70.12，随着逐步回升，12月4日反弹至79.57。在主要海港型省市中，上海从69.65反弹至79.56，浙江从83.88反弹至95.18，江苏从83.08反弹至96.47，广东从80.06反弹至96.31，辽宁从69.87反弹至80.68。10-11月中国景气物流指数低于荣枯线，尤其11月的业务总量、新订单、物流服务价格仅录得46.4、45.9、47.3。随着12月整车货运流量指数不断回升，中国物流景气指数也有望在本月反弹，不过难以立即达到荣枯线，下月会遇上春节假期。因此，中国物流景气指数有可能在明年2-3月重返荣枯线以上。

股指 【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市明显走低，标普500指数下跌1.79%。欧洲市场变动不一，英国上涨但德国、法国、意大利均下跌。A50指数下跌0.59%。美元指数小幅反弹，人民币汇率继续上升。外盘变动总体或有一定利空影响。
【重要资讯】消息面上看，美国官方服务业PMI超预期上行，强化市场对美联储继续紧缩的预期，也是隔夜美国股债下跌，美元反弹的主要原因。有消息称美国和欧盟考虑对中国钢、铝征收新的关税。国内方面，央视报道称Omicron导致肺炎的比例低于流感。此外，商务部正帮助国内企业通过美国的监管检查，长江存储等暂不会立即转入美方黑名单。俄罗斯宣称国内空军基地遭乌克兰轰炸。总体上看，隔夜海外经济数据和非经济因素均有一定利空影响。昨日消息面变动不大，大幅上涨受到海外中概股上涨以及市场对疫情影响下降的乐观预期有关。本周继续关注进出口、通胀数据表现，警惕潜在利空影响。国内经济维持弱复苏方向，步伐放慢对市场利好影响程度下降。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间略低于4%和6%，二者仍位于季节性低位附近，机会相对有限。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价多数明显上升，预计中期震荡回升步伐不变，可继续寻找机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数再度跳空上行，主要技术指标进一步上升，继续逐步接近上方3240点附近压力，该压力位仍需要关注，如突破则将打开上行空间，下方短线支撑则位于3150点附近。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
昨日国债期货小幅收跌，其中10年期主力下跌0.04%；5年期主力下跌0.08%， 2年期主力下跌0.02%。现券市场国债活跃券收益率普遍上行1bp以上。
【重要资讯】
基本面上，12月5日公布的11月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得46.7，较10月下降1.7个百分点，连续三个月低于临界点，且为6月来新低。此前公布的官方与财新继续运行于50以下的收缩区间，其中11月官方制造业PMI为48，预期49，前值49.2。11月非制造业PMI为46.7，预期48，前值48.7。11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势。国内经济受疫情频发以及海外需求回落影响。国内政策积极性继续提升，地产端连续出台利好政策，国内进一步优化疫情防控措施，市场风险偏好回升对债市形成压力。公开市场，周一央行共计开展20亿元7天期逆回购操作，当日有550亿元逆回购到期，因此当日净回笼530亿元。月初资金面重回宽松，DR001资金利率回落至1%附近，DR007资金利率回落至1.6%附近，货币市场流动性相对充裕。海外方面，近期欧美通胀数据呈现见顶回落迹象，美联储主席鲍威尔为首的美联储官员发表偏鸽派讲话，释放明确的加息放缓信号，预计美联储12月加息50BP，本轮加息周期进入尾声，美元指数和美债收益率高位回落，中美国债利差倒挂情况明显缓解，但市场风险偏好回升对国内债市形成压力。一级市场, 农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.6332%、2.8113%，全场倍数分别为2.76、4.02，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
国内金融市场风险偏好继续回升，股债跷跷板效应依然在股市一端，国债市场因此承压。月初国内经济数据偏弱，官方与财新PMI继续运行于50以下的收缩区间。但国内政策积极性继续提升，地产端连续出台利好政策，疫情防控政策优化也提振市场情绪。金融市场主要运行逻辑依然是宽信用预期下市场风险偏好好转，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

商品期权 【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的多数收跌，能源化工、油脂跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量回升。目前铜、两粕等认沽合约成交最为活跃。而原油、棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国11月ADP就业人数增幅远逊预期，三季度GDP增长2.9%超预期。关注11月非农就业报告。美联储青睐的10月核心PCE指数表明通胀压力下降，11月ISM制造业指数出现2020年5月份以来的首次萎缩。然而美国11月ISM服务业指数意外上升，使市场担心美联储继续激进加息并将美国经济推入衰退之中。国内方面，三季度GDP数据超预期。最新公布的PMI低于50。CPI数据低于预期，PPI同比下降，社融数据低于预期，经济数据多项出现回落，未来政策实施空间较大。央行全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。最新PMI数据低于市场预期。证监会表示恢复上市房企和涉房上市公司再融资，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。各地优化完善疫情防控措施。
【交易策略】
美CPI增速放缓，市场预期加息开始减速，美元指数高位回落。国内防疫政策优化，人民币大涨，短线风险偏好回升。但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
受非制造业PMI等美国经济数据强于预期的影响，美联储加息放缓的预期有小幅降温，美元指数和美债收益率均触底反弹，美元指数自104附近大幅涨至105.2上方，非美货币多数下跌；贵金属承压大幅回落。现货黄金跌破1770美元/盎司，现货白银盘中跌超4%；截止收盘，现货黄金收跌1.61至1768.82美元/盎司；现货白银收跌3.87%至22.25美元/盎司。国内贵金属夜盘大幅回落，沪金跌1.32%至402.28元/克；沪银跌2.52%至5109元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美国11月非农就业人口新增26.3万人，远超20万的预期，前值也由26.1万上修至28.4万人，失业率则维持在3.7%，符合市场预期；11月平均时薪环比增0.6%，同比增5.1%，均超过市场预期，其中环比增速创1月以来最快，这也意味着通胀压力仍较大；劳动参与率小幅下降至62.1%，表现不及62.3%的预期和62.2%的前值。②美国11月ISM非制造业PMI数据意外上升，美国11月ISM非制造业PMI意外上升至56.5，市场预期为由前值54.4下降至53.1；商业活动指数也从55.7上升至64.7，这很难表明经济放缓程度如美联储所愿，在边际通胀压力可能来自服务业的情况下，美联储继续加息的预期是升温的。③截至11月29日当周，黄金投机性净多头减少6110手至110003手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性增加717手至17483手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，下方核心支撑依然是1675-1680美元/盎司关口；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现一度突破1800美元关口，当前处于冲高回落调整阶段，下方继续关注1675-1680美元/盎司关口；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1880-1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）的可能性依存；1800美元/盎司（405元/克）关口依然是短期阻力位。白银自23美元/盎司上方（5300元/千克，人民币升值使得内盘表现弱于外盘）回落，下方关注21美元/盎司（4800元/千克）关口，核心支撑位依然为18美元/盎司（4200元/千克）；年内上方关键阻力位为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克）。连续上涨后，近期或进入调整行情，接下来关注美国通胀数据和议息会议政策利率安排。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜平开低走，主力合约CU2301跌0.72%，收于65740元/吨，LME铜3个月合约报8360美元/吨。
【重要资讯】
1、智利国家统计局（INE）表示，10月份，全球最大的铜生产国智利的铜产量同比增长2.2%至485447吨。这是自2021年7月以来的首次增加，主因此前一些铜矿受到水资源供应减少和其他运营困难的影响。
2、截至12月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.53万吨至10.74万吨，总库存较去年同期的9.12万吨高1.62万吨。周末全国主要地区的库存仅江苏出现小幅增加，其他地区均减少。具体来看：上海地区库存减少0.58万吨至6.44万吨，广东地区库存减少0.04万吨至1.59万吨，江苏地区库存增加0.09万吨至2.28万吨。
3、据国家统计局数据，1-10月，全国家用电冰箱产量7159万台，同比降3.3%；房间空气调节器产量18959.5万台，同比增3.2%；家用洗衣机产量7318万台，同比增3.7%。
4、11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.14，环比微涨0.26个百分点。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上升0.2个百分点至51.49，进入11月下游企业订单和开工率呈现先扬后抑的走势，月末企业开工率明显下降，导致全月仅能微涨。
5、据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个百分点，同比下降6.15个百分点。其中大型企业开工率为83.43%，中型企业开工率为60.53%，小型企业开工率为48%。预计12月电线电缆企业开工率为76.39%。
【操作建议】
近期铜价止跌反弹主要受美联储加息力度放缓预期和国内宏观利好逐步兑现提振，如果未来通胀数据延续回落的态势，在情绪修复下铜短期可能维持高位震荡走势。不过从中长期来看，全球经济衰退周期和矿供应过剩的主线逻辑没有改变，中国需求淡季也限制反弹高度，上方压力位67500。追高需谨慎，期权卖出深度虚值期权赚取手续费。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏弱，主力合约ZN2301跌0.61%，收报24430元/吨，LME锌3个月合约报3115美元/吨。
【重要资讯】
1、赤峰中色锌业有限公司综合回收浸出渣中的银、铟、铅、锌等有价金属，拟投资建设锌冶炼工艺优化及浸出渣处理资源综合利用项目。该项目建设规模为年处理中色锌业湿法炼锌系统产生的浸出渣 22.5 万吨（湿基，15.5 万吨高浸渣+7 万吨铁矾渣）。 项目投产后，新增产品主要包括锌锭 1014t/a，锌合金 999t/a，铅银渣（含铅）2612t/a、产品含银金属量 7t/a，铟锭 24t/a，铜砷渣（含铜）649t/a，硫酸 59800t/a。项目建设周期为2 年。
2、12月2日，贵州省工业和信息化厅发布《贵州省有色金属行业碳达峰实施方案（征求意见稿）》，到2025年，行业整体能效水平明显提升，绿色低碳循环发展能力显著增强，生产工艺和技术装备绿色化水平大幅提高，电解铝能效达到标杆水平以上产能比例达到70%，铅、锌冶炼能效达到标杆水平以上产能比例达到50%，铝、铅、锌行业能效基准水平以下产能基本清零。到2030年，行业能效达到标杆水平的产能进一步提升，资源能源利用效率大幅提升，低碳零碳负碳技术工艺装备研发和推广应用取得新进展，低碳发展模式基本形成。
3、美国劳工统计局公布了远高于预期的11月非农就业数据。这份报告表明，美国劳动力市场仍在持续走强，美联储希望看到的就业市场降温仍未到来。数据显示，美国11月季调后非农就业人口增加26.3万，高于预期的20万，10月数据向上修正为28.4万。11月失业率则为3.7%，符合预期。劳动力参与率降至62.1%。
4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球2022年9月锌市场供应缺口扩大至103000吨，之前一个月修正为短缺90200吨。此前8月全球锌市缺口为101100吨。1-9月全球锌市缺口为43000吨，2021年缺口为101000吨。
5、截至当地时间2022年12月5日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价142欧元/兆瓦时，较上一交易日跌15欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期多重宏观利好助推锌价低位反弹，一方面是美联储主席鲍威尔鸽派发声，市场对放缓加息的预期升温,另一方面是中国地产利好政策频出，防疫优化政策逐步落地，工业品需求存在反弹预期。从基本面来看，近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，意味着欧洲冶炼再获成本支撑。不过下游进入淡季限制高度。预计在12月美联储会议之前，锌价维持震荡偏强走势，期货轻仓试多，期权可考虑卖出虚值看跌赚取权利金。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15935元/吨，跌0.00%。SMM 1#铅锭现货价15450~15550，均价15500，较前一日降25。
【重要资讯】
生产端，11月19日~11月25日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。11月19日-11月25日SMM再生铅持证企业四省开工率为41.19%，较上周略微回落0.03个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止12月2日，SMM铅锭五地社会库存累计4.64万吨，较11月25日降0.41万吨，较11月28日降0.39万吨。据调研，铅锭运输依然不畅，运输周期拉长，或是车辆减少。而蓄电池生产和销售也继续受到影响。
消费端，据SMM调研，11月26-11月2日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为76.01%，较上周降1.13%。物流不畅，铅蓄电池企业减产增多。
【操作建议】
美元指数反弹，因美国服务业数据好于预期，加息节奏仍会激进预期略有升温，铅偏强整理。供应方面，近期铅价高位震荡，长单价格利润较高，冶炼厂生产积极性向好，但开工仍受疫情扰动。消费方面，下游按需采购，就近采购，但疫情影响蓄电池需求转弱。库存来看，因为疫情影响就近采购补库，铅库暂未有回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域后15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡延续。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。

铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2301低开高走，全天震荡偏强，报收于19320元/吨，环比上涨0.39%。夜盘低开震荡偏弱；隔夜伦铝显著回调。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨190元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨160元/吨，A00铝锭现货平均升贴水50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，周内甘肃中瑞二期通电投产，内蒙古、广西及四川地区陆续投产中，国内供应端维持稳步抬升状态。下游方面，政府频繁释放的疫情管控放缓预期并未产生明显效果，多地运输效率依然较低。同时冬季降临，建筑等终端项目有所停产，部分中小型板带、型材企业因需求不足等原因大举减产甚至提前放假。大型企业也受经济转冷、疫情等事件干扰较大，开工率存在一定下滑预期。SMM调研统计，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.3个百分点至66.0%。库存方面，2022年12月05日，SMM统计国内电解铝社会库存50.7万吨，较上周四库存量增加0.7万吨，较11月底月度库存下降1万吨，较去年同期库存下降47.2万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观消息以及美指影响盘面，建议短多可适量止盈，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
沪锡大幅走强，主力2301合约收于194530元/吨，涨3.93%。夜盘震荡偏弱；隔夜伦锡继续上涨。现货主流出货在193000-196000元/吨区间，均价在194500元/吨，环比上涨8000元/吨。

【重要资讯】
1、 美国11月季调后非农就业人口增26.3万人，预期增20.0万人，10月由增26.1万人上修至增28.4万人。11月失业率为3.7%，预期为3.7%，前值为3.7%。
2、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
3、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
4、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。

【交易策略】
最新公布的美国经济数据较好，美联储加息预期放缓，外盘伦敦金属普涨。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口维持关闭，但还有进口货源在出货。需求方面，整体表现环比小幅走弱，锡焊料企业开工环比持平，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工下降明显。库存方面，上期所库存有所上涨，LME库存有所减少，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。但供给端也显现了一些走弱的迹象。技术上，盘面跟随美指以及外盘波动，建议关注高位回调的风险，上方压力位200000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于207010，涨1.05%。SMM镍现货214500~217400元/吨，均价217750元/吨，涨7500。
【重要资讯】
1、外电12月5日消息，澳洲矿商IGO公司周一表示，公司旗下位于西澳的Nova镍矿将停产约四周，因其电力设施周末发生火灾。 该公司在提交给澳大利亚证券交易所的一份文件中表示，火灾对发电站的发动机室造成了“严重破坏”，虽然没有人员伤亡，但恢复全面供电预计需要大约四周时间。 经纪商Ord Minnett的分析师Dylan Kelly估计，镍产量可能下降12%，至2.3万吨，而生产成本将上升5%，至每磅3.0澳元。Nova在上一财年的镍产量为26,675吨。
2、印尼国家抗灾署消息，当地时间12月4日，位于印尼爪哇岛东部的塞梅鲁火山发生大规模喷发。塞梅鲁作为印尼爪哇岛最高的火山，也是最活跃的火山之一，在2021年12月的爆发活动曾造成多人伤亡。据Mysteel了解，印尼塞梅鲁火山位于东爪哇岛，与镍相关生产地苏拉威西岛至少有700公里以上距离，未对镍生产造成明显影响。
【交易策略】
美国服务业数据好于预期，市场对于美联储加息节奏预期有所变化，美元指数反弹，有色金属普调，镍冲至近期压力位上沿附近后高位整理。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，进口镍升水走阔，现货偏紧仍有支持。西澳镍矿商生产暂停短线偏多。镍生铁报价平稳，隐性印尼铁库存有所释放，印尼关税措施虽未落地，但支撑作用已经转弱，对镍生铁端相对偏空。印尼周末地震对相关生产无影响。需求端来看，不锈钢11月下旬于1月均预期减产，近期社会库存因在途到货有所回升。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数有所变化，镍豆溶解经济性缺乏需求弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME库存在5.3万吨关口上方，国内保税区库存平稳，国内现货库存略降。近期电解镍已经在波动区间18-21万元上沿附近，宏观偏暖，镍低库存继续带来支持，镍注意上沿附近突破意愿是否显现，压力位附近避免过度追涨。结构来看，近月相对略偏强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于17210，涨1.15%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格略有回升。12月5日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺17100，跌100；北港新材料17100，涨50；德龙17100，涨50；宏旺17100，涨50。2022年12月1日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.41万吨，周环比上升3.20%，年同比下降5.13%。其中冷轧不锈钢库存总量33.98万吨，周环比上升4.39%，年同比下降18.01%，热轧不锈钢库存总量33.43万吨，周环比上升2.02%，年同比上升12.89%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别均呈现不同程度的增加，一方面由于部分在途资源到港卸货入库，库存较上周有所增加；另一方面主流市场受疫情管控，出货有所影响，叠加下游需求有限，出货仍以刚需为主，因此本周库存增量较为明显。2022年12月1日，无锡市场不锈钢库存总量41.57万吨，减少6872吨，降幅1.63%。200系本周华南、广西及福建钢厂冷轧到货增量为主，周内现货价格连续下探，采买以刚需为主，成交有限，整体增幅3.91%；300系周内以部分印尼冷轧资源到货增量为主，华东钢厂周内分货量保持低水平，叠加大厂资源月底结算提货，整体降幅1.16%；400系临近月底，大厂资源结算提货为主，整体降幅9.05%。不锈钢期货仓单24247，增2409吨。
【交易策略】不锈钢期货随镍回升，期货库存再度显著增加。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，对现实影响逐渐趋弱，市场回归供需。不锈钢近期库存总体在途到货略有回升。不锈钢注意17000支撑意愿，若突破站稳后上看17900-18000附近。但近期需求是否转暖待观，近期主要是宏观和镍偏强带动为主。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘小幅回落，下跌0.8%。
现货市场：北京地区开盘较上周五上涨30左右，河钢敬业报价3700-3720，上午期现拿货不少，刚需也有，全天成交一般。上海地区价格较上周五上涨20-30，中天3720-3730、永钢3820-3830、二三线3720-3800，整体成交一般，刚需为主。
【重要资讯】
12月东北钢厂螺纹计划产量约103.4万吨，同比减少13.3万吨，环比减少7.8万吨；盘线计划产量约47.2万吨，同比减少32.3万吨，环比减少1.7万吨。12月东北螺纹、盘线南下计划量同比下降。
2022年地方债和新增专项债发行均创下新高。前11个月地方债发行近7.3万亿元。其中，新增专项债发行规模首次突破4万亿元，达到4.03万亿元。地方债发行带动下，一批重大基建项目正在加快冲刺全年目标。
【交易策略】
螺纹盘面震荡偏强，现货周初小幅上调，整体成交一般，基差继续在低位。多地防疫政策调整，引导市场预期不断改善，同时截至上周房地产“三支箭”齐发，地产修复预期进一步增强。供需方面，钢联数据显示，上周钢材产量增加，需求回落，去库放缓，最近两周螺纹钢表观消费量相继下破300、290万吨，同比再度负增长，需求回落的速度要比去年同期快，库存依然较低，但按农历时间同比已接近去年，库销比低位回升，接近21年同期，电炉开工率转降，高炉部分检修结束，设备逐步复产，目前螺纹产量同比增加10%，但钢厂利润较低，电炉亏损幅度加大，后续天气影响下需求将延续弱势，冬储情绪依然一般，从产销存的数据看，螺纹现货市场矛盾较之前几周有所增大。
市场进入淡季，核心影响因素仍在预期变化上，防疫和房地产政策转向后，对明年需求回暖的信心提升，可能会继续支撑价格震荡偏强运行，但相比去年，今年螺纹基差明显偏低，进入12月需要提防利多情绪释放后，弱现实的冲击，01合约投机多单注意风险，远月合约在预期松动前，在出现调整和基差扩大后逢低多配。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2301合约日内涨2.26%。夜盘高开低走。
现货市场：日内天津热卷主流报价3920元/吨，低合金加价150元/吨。市场对高价资源接受度不高，涨后成交受阻。
【重要资讯】
1、据国际船舶网跟踪：2022年11月28至2022年12月4日，全球船厂共接获12+2艘新船订单和2座风电安装平台订单；其中，中国船厂获得7+2艘新船订单和2座风电安装平台订单；韩国船厂获得3艘新船订单；越南船厂也获得相关新船订单。
2、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.61%，环比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；高炉炼铁产能利用率82.62%，环比增加0.10%，同比增加7.82%；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.30%，同比下降43.72%；日均铁水产量222.81万吨，环比增加0.25万吨，同比增加22.31万吨。
3、2022年11月中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9个百分点，环比上升6.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。
4、据对广东14家电弧炉钢厂春节提前放假时间调研，1家钢厂从10月份开始停产后，将持续停产到过年。剩余中明确有7家钢厂有计划停产放假时间，多集中在12月15日至12月20日，个别计划在12月底停产。剩余7家钢厂暂未计划停产放假时间，但多数钢厂表示视利润情况而定，亏损严重的情况下12月中旬到月底或将停产，在钢材有需求的情况下，或将1月份停产。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量止跌回升，主要是华北华东钢企复产；社会库存继续小幅回落，企业库存回落，主要是华中减产和东北发货加速；高频表观需求环回升，预计12月较难大幅增加。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3850-3880支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘出现回调，主力合约下跌0.96%收于777.5.
现货市场：铁矿石现货价格昨日间涨幅明显。截止12月5日，青岛港PB粉现货价格报793元/吨，日环比上涨31元/吨，卡粉报888元/吨，日环比上涨36元/吨，杨迪粉报686元/吨，日环比上涨25元/吨。
【基本面及重要资讯】
央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
1-10月全国累计出口钢材5636万吨，同比下降1.8%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2318.7万吨，环比增加58.3万吨，47港到港量2384.8万吨，环比增加36.9万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2613.2万吨，环比增加98.4万吨。其中澳矿发运环比增加60.4万吨至1923万吨，发运至中国的量为1658.8万吨，环比增加32.2万吨。巴西矿发运量690.3万吨，环比增加38万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

央行再度降准0.25个百分点，权益资产价格昨日间明显走强，商品市场风险偏好进一步抬升。铁矿石主力合约一度突破800关口，创本轮反弹新高，夜盘出现回调。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。近月合约基差以盘面加速上涨向现货价格收敛来修复。随着竣工和施工的加快，明年地产端用钢需求有望边际改善，国内铁元素总需求有望回升，远月合约开始计价该预期，近期铁矿1-5价差持续收敛，当前已接近平水。在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续。铁矿自身基本面也出现改善迹象，日均铁水产量和日均疏港量均出现了止跌回升，铁矿石实际需求增加。外矿到港压力短期下降，港口库存出现去化。但成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，对铁矿现货价格后续反弹空间维持谨慎态度。但盘面受强预期和基差支撑短期上行动能仍在。
【交易策略】
铁矿石基本面短期走强，下游需求转好，港口库存去化。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求，近月合约受春节前补库预期和基差支撑短期上行动能仍在，远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，可继续尝试逢高沽空1-5价差。
【套利策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。上周日均铁水产量和日均疏港量均出现了止跌回升，铁矿石实际需求增加。但本周成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，螺矿比近期将再度下降。本周1-5价差进一步收敛，接近平水。在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，近月合约上涨空间将受制于现货价格，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间小幅走弱，主力合约下跌0.48%收于7432。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日间维持稳定。截止12月5日，内蒙主产区锰硅价格报7230元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7270元/吨，日环比持平，广西主产区报7300元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
9月锰矿进口量环比增加72.6万吨突破300万吨关口，创近两年新高，南非矿和加蓬矿进口量也创两年新高。
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅锰库存均值为17.68天，环比减少5.96%，同比下降19.56%。
最近一周全国锰硅供应199486吨，周环比增加1.64%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升1.53个百分点至61.39%，日均产量为28498吨，环比增加460吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量188600吨，环比减少31900吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比增加0.37%至137961吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度，环比下跌0.1美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降29.4万吨至 583.9万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少25.1 万吨至 465.1 万吨，钦州港库存环比减少4.3万吨至103.8万吨。
河钢11月钢招采量18400吨，环比增加1100吨。12月钢招价为7600元/吨，环比上涨150元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面昨日间小幅回落，现货市场价格表现较为坚挺。黑色系市场情绪依旧乐观，对合金价格有支撑。当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低，新一轮钢招逐步开启，市场当前对年前钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强。北方主流大厂12月钢招价格环比上涨150元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨，南方主产区价格表现更为坚挺。但终端需求的淡季特征开始显现，11月制造业PMI降至年内次低，成材表需持续走弱。新一轮寒潮即将来袭，下游冬储意愿低迷，钢厂短期利润难有改善，对炉料端价格上涨的接受度不高，对后续锰硅价格上涨空间不应有过高预期。五大钢种产量出现止跌回升，但后续上升空间有限。近期锰硅产量持续增加，厂家复产意愿增强，当前供应端压力已重回高位，锰硅自身基本面短期供需两旺。锰硅南方主产区电力成本有所上升，同时锰矿价格出现加速上涨迹象，成本端对锰硅价格的支撑力度增强。
【交易策略】
锰硅自身供需结构出现宽松迹象，成本端对价格的支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，上行空间有限。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量虽然止跌企稳，但对硅铁需求继续下降。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。硅铁需求弱于锰硅。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系近月合约本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试01合约多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间高开低走，主力合约上涨0.12%收于8466。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止12月5日，内蒙古主产区硅铁报8000元/吨，日环比持平，宁夏中卫报8100元/吨，日环比持平，甘肃兰州报7950元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
11月份制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
河钢集团12月75B硅铁钢招采购量1399吨，较11月增加350吨。询盘价8500元/吨，环比下降150元/吨。
神木市兰炭集团上调小料价格为1800元/吨。
2022年10月中国出口汽车35.2万辆，同比增加60%，1-10月出口汽车261.5万辆，同比增长52.8%。
72硅铁FOB价格有报价在1470美元/吨，75硅铁FOB1590美元/吨.
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
克尔瑞研究中心数据显示，9月100家典型房企融资总量622.1亿元，环比增加61.8%，同比下降28%，融资出现改善迹象。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24100-24200元/吨。
10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅铁库存均值为16.96天，环比下降2.08%，同比下降24.45%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.4万吨，环比增加19.45%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为43.98%，周环比下降0.78个百分点，日均产量16224吨，周环比下降142吨。全国硅铁周度产量降至11.35万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降0.02%至23489.9吨。

硅铁盘面昨日间高开低走，主力合约受制于上方年线，现货市场价格维持稳定，等待主流大厂新一轮钢招定价。11月钢厂厂内库存水平环比和同比继续下降，当前处于低位水平。市场对年前钢厂备货合金仍有预期，故挺价意愿相对较强。北方主流大厂12月钢招增量，五大钢种产量止跌回升，硅铁需求阶段性走强。但终端需求的淡季特征开始显现，11月制造业PMI降至年内次低，成材表需持续走弱。新一轮寒潮即将来袭，下游冬储意愿低迷，钢厂短期利润难有改善。叠加近期硅铁复产增多，钢厂对硅铁价格上涨的接受度不高，北方主流大厂首轮询盘价格环比下降。供给端当前硅铁厂家整体处于微利状态，主动减产意愿不强。焦炭价格经过多轮提降后出现反弹迹象，后续成本端对硅铁价格的支撑力度有望增强。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。
【交易策略】
硅铁复产增多，下游对其价格上涨的接受度不高，成本端支撑力度增强。终端需求逐步进入淡季，金属镁价格承压，硅铁自身出口下降，限制硅铁价格上行空间。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量虽然止跌企稳，但对硅铁需求继续下降。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。硅铁需求弱于锰硅。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系近月合约本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试01合约多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

玻璃 【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.36%收于1403元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场整体交投一般，价格稳定为主，局部小幅波动。华北部分厂货源价格松动，成交一般；华南市场玉峰、明轩、台玻部分产品主流报涨1元/重量箱，其他厂暂稳观望，产销尚可；华东市场价格稳中局部调整，个别厂价格较前期松动，短期刚需提货为主，多数厂出货较平稳；华中部分成交存商谈空间，整体交投平稳，局部库存缓增；西南市场暂稳运行，部分地区部分车辆进厂受限；西北淡稳观望，主要区域厂家成交存灵活政策；东北灵活出货为主，佳星推出冬储政策。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，较前一周减600吨。行业在短期供需压力及建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。安徽冠盛蓝玻实业有限公司600吨一线11月25日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场赶工需求有一定增加，总体需求同比下滑明显，南北方表现有差异。北方受天气影响本地刚需下滑，货源外发增多；南方市场在赶工支撑下，企业出货较前期有一定好转。但总体看市场不确定因素较多，加上回款情况并不乐观，中下游维持谨慎持货的态度， 刚需采购预计短期市场需求难有明显改善，持续关注下游订单赶工情况。
玻璃企业库存延续有所攀升。截至12月1日，重点监测省份生产企业库存总量为6084万重量箱，较前一周库存增加20万重量箱，增幅0.33%，库存天数约31.02天，较前一周减少0.07天。重点监测省份产量1273.09万重量箱，消费量1253.09万重量箱，产销率98.43%。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求在疫情防控形势好转及需求旺季到来时向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
夜盘国内SC原油大幅走跌，主力合约收于543.1元/桶，跌4.8%。
【重要资讯】
1、美国白宫称，拜登不会考虑使用俄罗斯石油来补充战略石油储备。
2、美国白宫：我们对俄罗斯对价格上限的反应并不感到惊讶。价格上限维持了对俄罗斯继续出口的激励措施，并且上限可以随着时间的推移进行调整，以防止俄罗斯从冲突中进一步获利。
3、克里姆林宫：俄罗斯准备对西方引入石油价格上限做出回应；有一件事是明确的，即俄罗斯不会承认西方这一决定。油价上限将动摇全球能源市场，但不会影响俄罗斯在乌克兰维持军事行动的能力。
4、印度石油部长：印度将从“必要的任何人”手中购买石油。我们认为价格上限对俄罗斯石油没有影响。印度在购买俄罗斯石油方面没有5、沙特下调了1月份大部分销往亚洲的石油价格，下调至升水3.25美元/桶。下调1月销往欧洲的大部分石油价格，将1月销往美国的石油价格维持不变。将1月销往欧洲西北部的阿拉伯轻质石油官方售价设为较布伦特原油结算价-0.10美元/桶。将1月销往美国的阿拉伯轻质石油官方售价设为较阿格斯含硫原油升水6.35美元/桶。
6、塔斯社援引周一公布的文件称，俄罗斯总统普京将与“不友好国家”投资者交易的禁令延长至2023年，禁止来自这些国家的投资者出售包括银行和石油业在内的俄罗斯战略资产的股份，该禁令原定于12月31日到期。
【套利策略】
SC原油月差再度走跌，且依然维持contango结构，做空月差持有。
【交易策略】
欧美对俄油价格上限制裁落地以及OPEC+会议结束后，原油供给端利好支撑进一步弱化，叠加经济下行对石油消费的冲击，油价整体易跌难涨。短线国内需求预期恢复有一定提振，但人民币升值压力下，以人民币计价的SC原油走势明显承压。

沥青 【行情复盘】
期货市场：夜盘国内沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3516元/吨，跌0.57 %。
现货市场：国内沥青现货价格继续走跌，周一中石化华东、华南、山东等地炼厂下调沥青报价20-200元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3880 元/吨，山东3460 元/吨，华南4380 元/吨，西北4425 元/吨，东北3700 元/吨，华北3390 元/吨，西南4150 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-30当周，国内79家样本企业炼厂开工率为37.6%，环比下降0.6%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：随着气温的下降，北方地区公路项目基本停工，沥青刚需进一步萎缩，而南方等地受多因素影响，公路项目施工受阻，部分项目处于停工状态，沥青道路需求表现低迷，此外由于成本连续走跌，市场投机需求也受到明显抑制，贸易商多以主动消化库存为主。
3、库存方面：国内沥青炼厂厂库库存大幅增长，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-29当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.1万吨，环比增加8.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为55.2万吨，环比减少0.9万吨。
【套利策略】
沥青月差走稳，前期做空月差的操作建议暂时了结。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给减少，而随着气温的下降，沥青刚需也将进一步萎缩，供需结构趋于整体弱化，炼厂库存继续累积。盘面上，受仓单低位影响，沥青整体表现强于成本，但在成本表现偏弱的情况下，沥青单边上涨幅度预计有限。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格走势大幅下跌，FU2301合约下跌41元/吨，跌幅1.60%，收于2518元/吨；低硫期货2302合约下跌22元/吨，跌幅0.51%，收于4307元/吨。
【重要资讯】
（1）美国11月ISM非制造业PMI上升至56.5（市场预期为53.5）、商业活动指数从55.7升至64.7。
（2）新加坡企业发展局(ESG)：截至11月30日当周，新加坡燃料油库存上升16.6万桶至两周高位的1989.4万桶，新加坡轻质馏分油库存增加166.3万桶至四周高点的1464.1万桶，新加坡中质馏分油库存增加37.2万桶，至776万桶的七周高位。
（3）2022年12月1日山东独立炼厂常减压产能利用率为67.09%，较上周上涨1.26个百分点，同比下跌2.88个百分点。
（4）欧佩克+代表：欧佩克+同意维持石油产量政策不变；欧佩克+将于明年2月1日举行下一次会议。
【套利策略】
低高硫燃料油基本面变动不明显，原油不确定性加强背景下，裂解价差维持观望。
【交易策略】
成本方面：欧盟同意制裁俄罗斯石油每桶60美元价格上限，俄罗斯表示不会接受限定价格政策，后续关注政策实际落地情况，在现有价格水平上，此价格政策预计对全球原油市场利空大于利多影响，OPEC+同意维持石油产量政策不变，打消市场减产预期，同时随着需求预期边际走弱概率较大，后市原油价格有望继续延续下跌走势。
燃料油供需方面：11月份来自西方的亚洲套利货数量在450-500万吨，环比10月份增长13%，其中大部分进入新加坡地区，亚洲地区燃料油供需依然宽松，但受制于高硫裂解价差偏低影响，高硫处于低景气度低估值状态中，虽然难改高硫燃料油下跌趋势，但受到低估值影响，价格可能有所反复，后市高硫方向依然维持震荡偏空态势。
低硫跟随成品油波动明显，成品油供需较前期有所缓解，新加坡柴油裂解价差依然有回落空间，对低硫价格有所压制，但低硫燃料油现货升水依然较高，低硫总体依然处于下行趋势之中，可择机参与逢高空机会。
风险关注：原油价格超预期上涨

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格下跌为主，TA01合约价格下跌94元/吨，跌幅1.83%，减仓0.69万手，收于5048元/吨。
现货市场：12月5日，现货市场有供应商回购现货，但市场心态不佳，需求继续疲软，PTA现货价格跌73至5277元/吨，基差继续疲软，主港主流现货基差收跌5至01+160元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：欧盟同意制裁俄罗斯石油每桶60美元价格上限，俄罗斯表示不会接受限定价格政策，后续关注政策实际落地情况，在现有价格水平上，此价格政策预计对全球原油市场利空大于利多影响，OPEC+同意维持石油产量政策不变，打消市场减产预期，同时美国11月ISM非制造业PMI超预期，使得通胀压力提升，美联储继续鹰派概率提升以及部分地区疫情扰动需求下，需求预期边际走弱概率较大，后市原油价格有望继续延续下跌走势。
（2）PX方面：PX新增产能陆续兑现，东营100万吨PX装置、盛虹200万吨装置均如期投产，同时需求担忧以及油市拖累下，PX价格走弱，12月5日，PX价格下跌16美元/吨CFR中国，收于899美元/吨CFR中国。
（3）从供应端来看：华南一条110万吨PTA装置按计划在上周六停车检修，预计在12月底左右重启；受物流影响，西北一套120万吨PTA装置负荷降至8成，华南一450万吨装置降负荷至5成，该装置此前维持在8成附近，华东一套60万吨PTA装置2日停车，重启时间待跟踪。截至12月1号，PTA开工负荷68.5%，周度下降3.5%，随着装置降负荷及停产，开工负荷进一步下滑。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷延续减产，瓶片也执行计划检修。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至12月5日，聚酯开工负荷下滑至73.19%，日度下滑0.11%，需求持续负反馈，拖累PTA价格，随着后期部分聚酯工厂进一步减产，聚酯负荷还有继续下降预期。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差持续走弱，符合预期，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，需求端持续负反馈，拖累聚酯产业链，但近期PTA工厂负荷下降，使得PTA供需基本面边际好转，随着01合约基差持续走弱，基差矛盾缓解，后市在PTA供需双减以及成本端价格疲软下，PTA价格有望继续呈震荡偏弱走势。
风险关注：原油价格大幅波动

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2301合约收8090元/吨，跌0.81%，减仓0.61万手，PP2301合约收7783元/吨，跌0.63%，减仓0.45万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅震荡调整，国内LLDPE的主流价格在8150-8700元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7850元/吨，华东拉丝主流价格7800-7870元/吨，华南拉丝主流价格7950-8130元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月1日当周，PE开工率为83.7%（+2.05%）；PP开工率83.3%（-1.99%）。PE方面，上海赛科、扬子石化、独山子石化两套装置停车，燕山石化、大庆石化两套装置、中海壳牌重启，中沙石化、齐鲁石化计划近期重启，独山子石化、兰州石化计划近期停车检修；PP方面，延长中煤、浙江石化停车，延长中煤、东莞巨正源两套装置、扬子石化计划近期重启，福建联合、兰州石化、燕山石化计划近期停车检修。
（2）需求方面：12月2日当周，农膜开工率54%（-2%），包装58%（持平），单丝49%（持平），薄膜52%（-1%），中空49%（持平），管材46%（持平）；塑编开工率45%（持平），注塑开工率52%（持平），BOPP开工率60.54%（+2.79%）。棚膜需求进入传统淡季，叠加疫情影响，物流受阻，下游企业订单进一步下滑，工厂开工负荷有继续走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：12月2日，主要生产商库存59万吨，较上一交易日环比去库4万吨，周环比累库5万吨。截至12月2日当周，PE社会库存16.335万吨（-0.431万吨），PP社会库存4.026万吨（+0.406万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
近期，部分厂家挺价，叠加油价反弹，支撑聚烯烃走势短期偏强，而PP受制于新装置投产影响，价格走势弱于塑料。从供需基本面来看，国内装置负荷小幅范围内调整，供应变动不大，但下游需求整体表现疲软，且有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足，中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱，关注油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2301合约收3943元/吨，跌0.15%，减仓0.02万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价3932元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，连云港一套100万吨/年的MEG新装置已于12月3日开车，12月4日有产品产出，目前负荷逐渐提升中；通辽金煤30万吨装置12月1日因故停车，重启待定；武汉石化28万吨装置12月1日停车，时长1-2月左右；新疆天业60万吨装置近期升温重启，该装置于8月中旬停车；陕西一套180万吨/年的合成气制MEG装置近日已经实现三条线全面开车，目前负荷提升至满开状态；茂名石化12万吨装置12月初升温重启，该装置于10月25日停车检修。截止12月1日当周，乙二醇开工率为57.15%（+2.14%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加淡季来临，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。12月5日，聚酯开工率73.19%（-0.11%），聚酯长丝产销199.5%（+159.2%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月5日华东主港乙二醇库存为84.93万吨，较12月1日去库4.54万吨。12月5日至12月11日，华东主港到港量预计25.93万吨。
【套利策略】
12月5日现货基差为-32元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
现有装置陆续重启，叠加新装置投产，乙二醇供应压力再增，而终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，聚酯开工负荷再创新低，乙二醇供需边际进一步走弱，拖累价格走势。整体来看，乙二醇偏空思路对待。操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周一，短纤震荡。PF302收于6604，跌38元/吨，跌幅0.57%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销80%（+22.26%），企业挺价及合约单增多，部分企业产销偏好，江苏现货价6875（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价宽幅震荡，关注OPEC会议结果；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，部分装置停车降负，供应缩减。宁波华星减产至120吨/天，上海远纺14万吨停车检修半月，仪征化纤减产140吨/天，洛阳石化10万吨11月13日停车计划29日重启，福建金纶20万吨和翔鹭18万吨12月有检修计划。截至12月02日，直纺涤短开工率79.4%（-4.1%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至12月02日，涤纱开机率为56.0%（-0.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库8.1（+1.1）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存34.6天（+1.4天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存13天（+0.6天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤02/05价差预计波动区间0-100，建议正套为主。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应总体充裕，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯震荡。EB01收于8116，涨16元/吨，涨幅0.20%。
现货市场：现货价格窄幅上涨，出货意向提升，下游谨慎按需，江苏现货8220/8270，12月下旬8210/8230，1月下旬8105/8125。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价宽幅震荡，关注OPEC会议结果；纯苯新装置产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：装置检修增多，供应阶段性收缩。天津大沽50万吨因蒸汽原因12月4日停车，新装置连云港石化60万吨推迟至1月中下旬投料试车，浙石化60万吨装置或停车，惠州某装置换催化剂，预计产量损失，镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月，中化泉州45万吨11月27日停车检修15天左右，山东晟原8万吨11月28日停车，重启待定，新浦化学32万吨11月21日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进。截止12月1日，周度开工率73.21%（-1.76%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至12月1日，PS开工率74.43%（+1.05%），EPS开工率54.85%（+2.09%），ABS开工率86.41%（-3.15%）。（4）库存端：截至11月30日，华东港口库存6.45（-2.55）万吨，出口装船发货，港口库存下降。当前出口商谈2.5万吨，已有部分成交，预计后续库存继续下降。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
当前，在装置检修和出口发货支撑下，预计苯乙烯价格相对偏强。中长期来看，供需趋弱，成本无支撑力度，苯乙烯将震荡偏弱，建议偏空思路对待，关注7500一线支撑。关注，成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG2301合约下跌，截止收盘，期价收于4727元/吨，期价下跌67元/吨，跌幅1.4%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月25日当周，美国商业原油库存为4.19084亿桶，较上周下降1258.1万桶，汽油库存2.13768亿桶，较上周增加277万桶，精炼油库存1.12648亿桶，较上周增加354.7万桶，库欣原油库存2431.5万桶，较上周下降41.5万桶。CP方面：12月02日，1月份沙特CP预期，丙烷608美元/吨，较上一交易日跌15美元/吨；丁烷608美元/吨，较上一交易日跌15美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷591美元/吨，较上一交易日跌14美元/吨；丁烷591美元/吨，较上一交易日跌14美元/吨。现货方面：5日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5628元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5330元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5750元/吨。供应端：上周，山东两家地炼装置开工，华东、华南分别有一家炼厂外放减量，因此上周国内供应减少。截止至12月1日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.55万吨左右，周环比降1.73%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：12月1日当周MTBE装置开工率为49.54%，较上期下降1.99%，烷基化油装置开工率为47.22%，较上期下降2.21%。巨正源及华东个别PDH装置停车检修，浙石化PDH装置重启，PDH产能利用率窄幅上行，截止至12月1日，PDH装置开工率为78.97%，环比增加1.09%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月1日，中国液化气港口样本库存量196.48万吨，较上期增加27.8万吨，环比增16.84%。按照12月1日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计11.5万吨，华东9船冷冻货到港，合计31.5万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为898吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的上调对液化气有较强的支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求对期价的支撑减弱，期价上行驱动偏弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，短期期价维持区间震荡，操作上仍以逢低做多为主，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约小幅下跌，截止收盘，期价收于1800元/吨，期价下跌2.5元/吨，跌幅0.14%。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.50%较上期值降0.53%；日均产量60.59万吨增0.75万吨；原煤库存230.98万吨降6.86万吨；精煤库存171.28万吨降0.36万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.61万吨，较上期下降2.1万吨。样本煤矿平均利润为980元/吨，较上周增加11元/吨。进口方面：29日，中蒙发表联合声明，签署16项双边合作文件。双方制定的目标是在今后4-5年内将两国贸易额提升至200亿美元。煤炭每年的对华出口量将达到4000-7000万吨等。”海关总署数据显示，2022年10月份，中国炼焦煤进口量620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%，终结连续七个月的增长，不过仍为连续第四个月超600万吨，也是五年同期第二高水平。2022年1-10月累计来看，中国进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%。需求方面：焦炭二轮提涨落地，但当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月1日当周，230家独立焦化企业产能利用率为66.87%，较上期下降0.77%。全样本日均产量105.99万吨，较上期下降0.58万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2193.07万吨，较上期增加21.8万吨，环比增加1%，同比下降18.72%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
进入12月份，焦煤01合约开始逐步走现货逻辑。目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强，对期价有一定的支撑。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临一定阻力，从盘面走势上看，期价重回此前震荡区间，短线交易为主。05合约在强预期支撑下，短期仍将偏强运行。

焦炭 【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约下跌，截止收盘，期价收于2784.5元/吨，期价下跌42.5元/吨，跌幅1.49%。
【重要资讯】
焦企二轮提涨100元/吨已经全面落地。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-168元/吨，较上期下降27元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月1日当周，230家独立焦化企业产能利用率为66.87%，较上期下降0.77%。全样本日均产量105.99万吨，较上期下降0.58万吨。需求端：当前钢厂利润虽有所改善，但仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.61%，环比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；高炉炼铁产能利用率82.62%，环比增加0.10%，同比增加7.82%；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.30%，同比下降43.72%；日均铁水产量222.81万吨，环比增加0.25万吨，同比增加22.31万吨。库存方面：12月1日当周，焦炭整体库存为897.33万吨，较上期下降12.15万吨，环比下降1.34%，同比下降8.75%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦炭二轮提涨已全面落地，现货价格走强对期价有一定支撑。进入12月份，焦炭01合约开始逐步走现货逻辑，在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，短期期价仍将以区间震荡，短线交易为主。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货上方均线形成较强阻力，盘面承压走低，重心回落至2600关口下方运行，增仓下行，整体表现偏弱，录得大阴线。隔夜夜盘，期价继续松动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛不佳，价格多数弱势松动，低价货源有所增加，现货市场保持升水状态。西北主产区企业报价窄幅下调，内蒙古主流价格在2140-2250元/吨，厂家接单情况一般，交付前期订单为主，积极出货意向增加。上游煤炭市场成交有所改善，报价稳中有升，煤矿去库节奏加快，随着天气降温需求增加，带动成本端走强。而甲醇行情依旧低迷，企业面临较大成本压力。甲醇货源供应恢复平稳，产量有所提升。受西北、华东地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工水平继续回升，达到71.47%，高于去年同期5.10个百分点；西北地区开工率为83.08%，较去年同期上涨2.85个百分点。后期企业检修计划寥寥无几，部分天然气装置十月底已经停车，甲醇行业开工或继续窄幅抬升。下游工厂按需采购，市场买气匮乏，实际商谈价格走低。进入季节性淡季，甲醇市场需求存在转弱预期。现货市场成交难有放量，持货商心态偏谨慎。下游产品行情不景气，产业链利润分配不均，同样面临生产压力。除沿海地区个别MTO装置开工小幅波动外，大部分烯烃装置运行平稳，CTO/MTO开工水平略提升至77.51%，对甲醇刚需采购为主。天气渐冷，传统需求行业开工受限，二甲醚、醋酸等开工下滑，对甲醇消费呈现不温不火态势。海外生产装置开工提升，随着进口船货陆续到港卸货，沿海地区甲醇库存止跌回升，增加至60.9万吨，大幅低于去年同期水平28.42%。
【交易策略】
国内供应稳定，而需求正值淡季，加之进口量预期回升，甲醇市场或步入缓慢累库阶段，缺乏利好刺激下，期货趋势性行情不明显，继续维持区间震荡走势，上方关注2630附近阻力，下方2460附近存在支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续反弹行情，盘面平开高走，重心平稳上移，成功突破前期高点压力位，最高触及6246，不断刷新近期高点，录得五连阳。
【重要资讯】
期货上涨提振下，国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格稳中有升，但跟涨积极性不高。期货近期表现强势，PVC基差大幅收敛，在贴水与升水之间频繁转换，点价货源优势逐步消退。PVC生产企业面临较大成本压力，向上打压原料电石走势。乌海、宁夏部分电石出厂价下降，电石开工略有恢复，产量较前期增加，但需求未出现改善，电石价格上涨暂时放缓，成本端趋于稳定。西北主产区企业报价部分上调，但签单情况仍不佳，预售订单不足，厂家出货为主，加之部分库存出现累积，实际挺价意向不强。PVC行业水平略下降至71.13%，新增检修企业有泰州联成、盐湖海纳，存在部分计划外装置减产降负现象。前期部分停车装置仍未恢复，检修损失量略增。12月份仅有一家企业存在检修计划，PVC开工率维持在七成附近波动，货源供应整体平稳。下游工厂对高价货源存在抵触心理，追涨热情不高，实际商谈价格走低。PVC现货成交偏冷清，贸易商存在降价让利行为。PVC下游制品管材、型材与房地产相关，近期宏观刺激政策不断出台，形成利好提振。但下游制品厂开工并未出现明显改善，订单依旧一般。出口方面略有好转，企业出口订单增加，一定程度上缓解国内市场供需压力。华东及华南地区到货不畅，社会库存继续回落，降至25.09万吨，仍高于去年同期63.13%。PVC库存下降主要是受到货源流通受阻的影响，而非需求端带动。
【交易策略】
随着库存消化加速，市场面临压力得到一定缓解，但需求低迷形成拖累，PVC基本面偏弱，市场预期好转带动情绪升温，PVC重心站稳6000整数大关，01合约关注6300附近压力。隔夜夜盘，期价冲高回落。

纯碱 【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面走势分化，其中主力05合约以结算价计跌3.37%收于2495元。
【重要资讯】
现货市场方面，国内纯碱市场以稳为主，厂家出货情况尚可。湖北双环煤气化设备检修，纯碱厂家整体开工负荷仍在较高水平，行业盈利情况尚可，整体库存水平低位。主要下游产品成本压力明显，浮法玻璃行业持续亏损，光伏玻璃产能扩张，重碱刚需仍向好，轻碱下游需求低迷，部分玻璃瓶厂家、无机盐厂家亏损运行。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率89.9%，较前一周提升1.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96.2%，联碱厂家开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在61.1万吨左右。
纯碱企业库存有所回升。上周国内纯碱企业库存总量在27.5万吨(含部分厂家港口及外库库存)，周环比增加2.7%，同比下降77.9%，其中重碱库存9.1万吨。目前多数纯碱厂家订单充足，库存维持在低位，但部分地区发运有所影响，纯碱库存略增。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700-2800元有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期变化暂未波及9月合约，供需形势转变较为确定，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

尿素 【行情复盘】
周一尿素期货高位震荡，主力01合约涨1.2%收于2622元/吨。
【重要资讯】
周一国内尿素现货市场报价大幅走高，主流区域0至60元/吨不等，市场涨幅最大的山东，生产厂家报价是下跌10-60，价格倒挂好转。供应方面，山西部分企业陆续复产，12月份内蒙古、西南地区部分气头企业有检修预期，预计本月有一定下降空间，但利润回升降幅可能不及预期；疫情政策变化，物流有望转好。农需方面，复合肥开工率回升提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，农业冬储补仓存一定支撑，月度淡储检查补库结束。印度11月开标价大幅回落，折国内555美金，巴基斯坦等国援助出口，近期通过法检货源增多，北方货源集港增加。厂贸博弈偏僵持，高价成交一般。
【套利策略】尿素企业推迟复产，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回升，部分货源集港；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，8月出口环比大增，9月环比小幅下降，10月小幅增加，近期港口集港较多，11月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。最近一期印标开标价大幅下降，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200关口附近支撑确认，持续反弹突破9月高点，创下半年新高，走势偏强。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。单边价格博弈，关注新疆货源流向和出口政策执行力度是否有变化。

豆类 【行情复盘】
5日晚间美豆主力01合约上探1450无果，收于1440美分/蒲附近。豆粕主力2301合约高开低走，晚间暂收于4236元/吨，下跌13元/吨。
现货方面，国内豆粕现货价格继续下跌。南通4780元/吨跌20，天津4920元/吨跌20，湛江4800元/吨跌30，广西北海某油厂报4850元/吨跌150元/吨，钦州某油厂报12月M1+750，12-1月M5+1200。目前逐步启动基差回归路径。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据显示，2022年第48周（20221126-20221202）本周全国港口大豆库存为439.17万吨，较上周减少6.47万吨，减幅1.47%，同比去年减少51.65万吨，减幅10.52%。豆粕库存为26.45万吨，较上周增加6.28万吨，增幅31.14%，同比去年减少40.8万吨，减幅60.67%。【偏空】
【交易策略】
美豆方面多家机构继续上调巴西大豆产量，叠加阿根廷出台的促进大豆出口政策使得美豆跌破1450支撑。国内方面由于开机率的回升，使得大豆库存略降而豆粕库存迅速积累，对于豆粕价格形成利空压制，期现货价格继续下跌，基差继续收敛。经过11月下旬的止跌挺价后，预计后续现货价格会下跌的更为流畅。随着基差逐步收敛，多单暂考虑止盈，考虑逢高试空M2301。

油脂 【行情复盘】
周一植物油期价小幅震荡，主力P2301合约报收8182点，收跌90点或1.09%;Y2301合约报收9300点，收涨58点或0.63%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8530元/吨-8630元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价10130元/吨-10230元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+750-850元左右。
【重要资讯】
1、罗萨里奥谷物交易所（BCR）表示，由于天气持续干旱，阿根廷主要农业区超过三分之一的早播大豆评级一般到差劣，未来七天会有更多干燥和炎热的天气。报告称，截至12月1日，大约150万公顷大豆评级一般到差劣，相当于核心大豆种植带面积的35%。其中123万公顷的大豆评级一般，20万公顷大豆评级差劣。大豆评级优良的比例为65%，其中良好比例为55%，优秀比例为10%。
2、据Mysteel调研显示，截至2022年12月2日（第48周），全国重点地区豆油商业库存约73.835万吨，较上周减少0.725万吨，降幅0.97%。
3、据Mysteel调研显示， 截至2022年12月2日（第48周），全国重点地区棕榈油商业库存约97.88万吨，较上周增加5.13万吨，增幅5.53%
【套利策略】
豆棕价差偏多。
【交易策略】
市场预期11月马棕库存将止升转降，其中11月马棕产量环比下降5%至172万吨，出口环比增加3%至155万吨，11月期末库存环比下降0.47%至239万吨。由于库存预期降幅较小，因此对于产地报价提振较为有限。国内棕榈油快速累库存，对于近月合约和基差产生一定压力。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将处于减产周期，关注高频数据产量及去库存进度，期价宽幅震荡为主。
2023年可再生燃料掺混义务量仅较2022年高出1.9亿加仑值208.2亿加仑，不及市场此前预期，美豆油价格和美豆榨利高位回落。阿根廷大豆出口刺激政策抢占部分美豆市场份额，但预计此次出口刺激政策相较第一次影响偏小，利空因素施压近期美豆价格偏弱运行。但阿根廷干旱南美天气因素不确定性仍存，短期美豆回落幅度有限，如美豆出口转好仍可能出现阶段性走强。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。12月大豆到港量增幅明显，大豆和豆油供给预增。需求端近期国内多地管控措施放松，豆油成交量环比大幅改善。元旦春节备货将逐步启动，豆油库存或仍将维持季节性低位。
操作上豆油区间低点偏多。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生04合约周一中幅收跌，收跌128点或1.21%至10412元/吨。
现货市场：国内花生价格偏弱运行。产区方面，东北产区交通有所恢复，市场交投清淡，产区报价小幅下调50-100元/吨。河南产区报价僵持，收购困难，出货缓慢，农户挺价意愿明显，报价维持稳定，部分地区成交价格下调。油厂方面，油厂花生到货量继续缩减，青岛嘉里贸易小榨线米降价50元/吨，至10100元/吨。油厂收购价格下调对市场形成压力。目前油料收购价格在9800-10100元/吨，通货价格在10400-10500元/吨。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货6590吨，环比增加9.65%，出货量3580吨，环比减少0.56%。
据Mysteel调研显示，截止到12月2日国内花生油样本企业厂家花生库存统计108960吨，与上周相比减少4800吨。
据Mysteel调研显示，截止到12月2日国内花生油样本企业厂家花生油周度新增库存统计38400吨，与上周38400吨相比暂无新增。
据卓创资讯周一压榨厂到货情况：莱阳鲁花今日12车。新沂鲁花500吨左右。定陶鲁花16车，深州鲁花暂无。正阳鲁花约有100吨，阜新鲁花较少。扶余鲁花暂无。襄阳鲁花2车，新乡鲁花30多车。近期掺混以质论价。青岛工厂货量不多.石家庄工厂暂无，兖州工厂11车。开封工厂货量不多。费县中粮关注交通情况。临沂本地油厂到货不多。
【套利策略】
1/4正套持有或止盈离场。
【交易策略】
部分产区陆续解封，产区价格稳中偏弱，农户低价有一定惜售心理，上货量仍不大。非洲进口花生年后逐步到港，或对国内花生市场价格产生冲击，04合约近期震荡偏弱运行。需求方面，大豆到港增加，花生粕价格回落，散油榨利走低，部分压榨厂收购策略收紧对市场情绪产生利空影响，但大型压榨企业花生油多以小包装为主，实际榨利尚可，在压榨厂花生到货量不大的背景下短期收购策略继续收紧空间或有限，关注产业链上下游博弈。元旦、春节备货期逐步临近，食品花生需求和花生油走货或有望季节性好转，食品厂12月中下旬入市备货或对价格及需求产生一定提振。单边观望，1/4正套持有或止盈离场。

菜系 【行情复盘】
期货市场：5日晚间菜粕主力01合约下跌，午后收于3046元/吨， 下跌33元/吨，跌幅1.07% ；菜油01合约下跌，午后收于11031元/吨，下跌90元/吨，跌幅0.81% 。沿海菜粕现货价格下跌60-100元/吨不等，菜油现货价格持稳。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年12月2日，沿海地区主要油厂菜籽库存为33.1万吨，较上周减少1.1万吨；菜粕库存为1.8万吨，环比上周增加0.8万吨；未执行合同为386.4万吨，环比上周减少2.1万吨。【偏空】
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变，但短期继续走基差收敛路径即现货向下向期货靠拢，即现货跌幅大于期货。近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月至次年1月上旬迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，期货在春节之前大方向依旧看上涨，但短期市场预期南美丰产，单边行情或有反复，注意仓位风险。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘偏弱震荡，跌幅0.67%；CBOT玉米主力合约周一收跌0.93%；
现货市场：周一玉米现货价格小幅回落。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2920-2950元/吨，下跌20元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2880-2910元/吨，下跌20元/吨；广西钦州港玉米报价回落。东北二等散粮钦州港自提参考报价3070-3080元/吨，水分14.5%，容重690-710g/L，霉变2%，毒素1000以内；黑龙江佳木斯市场玉米价格下调10-20元/吨，粮点干粮参考装车价格2670-2680元/吨，二等粮，水分15%，霉变2%以内。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）美国环保署(EPA)周四发布了未来三年的生物燃料掺混计划。对于乙醇行业来说，传统生物燃料(玉米乙醇)的掺混量分别为，2023年为150亿加仑，2024年和2025年各为152.5亿加仑。EPA预计2023年美国玉米乙醇消费量为144.55亿加仑，2024年为145.05亿加仑，2025年为145.34亿加仑。
（2）截至11月30日的一周，阿根廷2022/23年度玉米种植进度为25.4%，比一周前推进1.6%。交易所估计2022/2023年阿根廷玉米种植面积为730万公顷，比上年的770万公顷减少40万公顷或5.3%，天气干旱导致阿根廷农户将玉米耕地转播大豆。交易所预计玉米产量为5000万吨，低于2021/22年度的5200万吨，
（3）市场点评：外盘市场来看，美玉米消费疲弱给期价带来压力，外盘期价高位有所回落，南美天气不确定性相对支撑仍在，或收敛期价的下行幅度，目前整体仍然维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格以及现货价格回落，给市场增添阶段性压力，不过下游消费支撑仍在，同时市场即将进入阶段性补库，将进一步收敛期价的下行幅度，目前对于期价仍然维持回落空间或有限的判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持偏多思路；
【交易策略】
玉米03合约继续回落空间或有限，操作方面建议观望或者关注回调做多机会。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘继续偏弱波动，跌幅0.91%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3300元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较上周五下跌10元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月24日-11月30日）全国玉米加工总量为53.72万吨，较前一周玉米用量增加3.86万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.32万吨，较前一周产量减少1.5万吨。开机率为53.47%，较前一周下降2.93%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月30日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.6万吨，较前一周升高0.6万吨，增幅0.86%，月降幅4.47%，年同比增幅13.30%。
（3）市场点评：整体来看，成本端玉米价格回落以及现货情绪降温，带动淀粉期价回落，不过基于玉米价格有支撑预期以及季节性消费旺季的情况来看，淀粉企业加工利润修复对淀粉期价支撑仍在。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉01合约继续回调空间或有限，操作方面建议观望或者关注回调做多机会。

生猪 【行情复盘】
周一，生猪期价减仓回落，主力继续向03换月。截至收盘，主力01合约收盘21055元/吨，环比前一交易日跌1.45%，03合约收盘18780元/吨，环比前一日跌1.08%。01合约基差（河南）775元/吨，05合约基差（河南）3585元/吨，近月基差逐步收敛。本周初生猪现货高开低走，全国外三元生猪现货均价22.73元/公斤，环比昨日跌0.03元/公斤，旺季预期兑现养殖户出栏积极性增加，年前出栏时间窗口缩短，上周初屠宰量大幅走高，仔猪价格跌幅扩大。
【重要资讯】
农业农村部10月供需数据发布，其中能繁母猪保有量4379万头，环比上月涨0.4%，同比涨0.7%。生猪定点屠宰企业屠宰量2097万头，环比降0.6%，同比降30.6%。
基本面数据，截止12月04日，第49周出栏体重127.16kg，周环比降0.03kg，同比增1.95kg，猪肉库容率15.52%，环上周持平，同比降11.97%。生猪交易体重维持高位，上周屠宰量环比延续反弹，并与去年同期持平，样本企业屠宰量80.36万头，周环比增19.27%，同比跌0.08%。博亚和讯数据显示，第49周猪粮比7.56：1，环比上周跌7.80%，同比高13.86%，外购育肥利润372元/头，环比跌205元/头，同比涨52元/头，自繁自养利润523元/头，环比跌182元/头，同比涨349元/头，养殖利润延续回落，已逼近去年同期水平；卓创7KG仔猪均价71.71元/kg，环比上周跌7.52%，同比涨90.05%；二元母猪价格36.10元/kg，环比上周跌0.38%，同比涨10.21%。猪粮比回落至国家9:1三级过度上涨预警区间以下。
【交易策略】
过去一段时间生猪现货价格急转直下，部分地区养殖户急于兑现利润，导致现货价格进一步下跌。此外，过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11月份腌制腊肉旺季有所出入。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，阶段性供给环比10月可能将会出现明显增加，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，过去一段时间，由于疫情封控造成的消费损失已无法弥补，当前猪价仍处在历史相对高位，边际消费部分受到抑制明显，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约最大的支撑在于对现货贴水过高，在交割月前可能呈现震荡回落的趋势，现货若不出现踩踏式下跌，预计01合约最后的定价可能不会太低，而远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场。中长期参考养殖利润水平逢高做空2305合约。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
周一，鸡蛋期价增仓大幅反弹，01合约开始修复对现货过高贴水。近期疫情防控有所放松，令鸡蛋多头接货障碍减少，近月合约交割环节利空减弱，资金开始关注期价大幅贴水问题。截止收盘，主力01合约收于4494元/500公斤，环比涨3.22%，05合约收盘4468元/500公斤，环比涨1.45%。鸡蛋现货价格窄幅震荡，主产区鸡蛋均价5.43元/斤，环比涨0.01元/斤，主销区均价5.56元/斤，环比持平，全国均价5.48元/斤，环比涨0.01元/斤。淘汰鸡全国均5.85元/斤，环比跌0.20元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止12月4日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.33天，环比前一周降0.02天，同比增0.15天，流通环节库存0.91天，环比前一周持平，同比降0.04天。淘汰鸡日龄平均531天，环比上周降1天，同比延后31天；上周豆粕及玉米价格高位震荡回落，蛋价偏弱带动蛋鸡养殖利润继续走低，上周全国平均养殖利润1.33元/斤，周环比降0.02元/斤，同比涨0.27元/斤；上周代表销区销量5622吨，环比降27.99%，同比降25.76%。截止12月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.81亿只，环比持平，同比上升0.76%。

2、行情点评：本周饲料养殖板块高位震荡回落，鸡蛋期价出现逆势大涨。鸡蛋基本面上，截止12月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比快速上升，蛋价走低后养殖户面临被动淘汰老鸡，12月份供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底消费旺季，不过政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况下可能出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头。
【交易策略】
反弹做空远月。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶窄幅整理。RU2301合约在12865-12970元之间波动，略涨0.12%。NR2302合约在9755-9825元之间波动，略跌0.20%。
【重要资讯】
截至2022年12月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.29万吨，较上期增加0.6万吨，环比增幅1.47%。保税区库存环比上周小幅增加0.12%，一般贸易库存环比上周增加1.77%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率3.51百分点；出库率3.39百分点；一般贸易仓库入库率8.04个百分点，出库率6.34个百分点。
【交易策略】
近日沪胶震荡偏强，央行降准、房地产刺激“第三只箭”落地以及公卫事件即将结束的预期提振投资者信心。但是，11月重卡销量创下十余年来同期最低水平，今年1-11月的重卡市场累计销售61.6万辆，同比下降54%。还有，上周全钢胎企业开工率同比和环比均有下降，而企业成品库存继续创出年内新高。不过，传闻多地正计划加速淘汰“国四”排放货车，对于带动2023年重卡需求有利。供应端，云南产区基本停割，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶主力合约尝试挑战13000元关口阻力，如能突破则有望上摸13500元。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖略涨。SR303在5553-5578元之间波动，略涨0.49%。
【重要资讯】
2022年12月2日，ICE原糖收盘价为19.49美分/磅，人民币汇率为7.0500。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5302元/吨，配额外食糖进口估算成本为6764元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5597元/吨，配额外食糖进口估算成本为7149元/吨。
【交易策略】
近期郑糖主力合约在5500元附近止跌整理。国内甘蔗产区糖厂陆续开榨，且广西旱情缓解，新糖上市压力增加。未来四个月是产糖高峰期，产区天气状况是决定食糖产量的关键性因素。国际市场，巴西产糖提速，11月上半月食糖产量同比增加162%，当月食糖出口同比增加53%。印度糖厂开榨加快，截至11月末已产糖479万吨，较上年同略高。据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。咨询公司StoneX预计2022/23年度全球食糖将过剩520万吨，此前预测值为390万吨。不过，美元走软对于糖价相对利多。整体看，供应旺季来临使得国内糖市供应较为宽松，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
棉花夜盘震荡走弱。后市震荡回落概率较大。
【重要资讯】
据交易市场，截止到12月3日新疆地区皮棉累计加工总量274.58万吨，同比减25.2%。其中自治区151.34万吨，减29.99%；兵团123.24万吨，减18.34%。当日增量5.69万吨。
从近期新疆日检验量看，已从10月31日起 1.21万吨增至日均3.7万吨，进度加快。与以往5个年度同期相比，本年度断裂比强度方面表现最优。
国内棉纱期货随棉花价格先跌后涨，内外纱价差继续扩大。新疆部分地区出现解封迹象，物流小幅好转，但因下游需求疲软，内地多地处于市场停业休整状态，纺企对原料补库仍以刚需性采购为主。
【交易策略】
棉花难以持续走强，短期逢高套保，投机可以卖出认购期权或短线做空。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间夜盘窄幅震荡，上涨0.1%。
现货市场：江浙沪地区进口针叶浆现货市场可流通货源不多，盘面起伏有限。市场含税参考报价：银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7700元/吨，北木货少。进口阔叶浆市场可外售货源不多，业者低价惜售，价格高位盘整。据闻市场含税参考报价：金鱼鹦鹉6700元/吨，其余等级6600-6650元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场暂无调整。成本面仍有支撑，纸厂报盘多持稳上月，出货情况一般。下游经销商交投有限，价格整理，市场心态偏淡，交投氛围不佳，观望气氛浓厚。铜版纸市场局部松动。成本高位，纸企价格维稳。下游成交寥寥，价格多僵持运行，华南地区重心松动，出货不佳，业者操盘谨慎，去库为主，对后市预期偏空。
【交易策略】
进入交割前一个月，纸浆2301合约持续增仓，现货报价无波动，主流品牌中，银星、马牌、月亮7300元/吨，俄针7000-7100元，刚需补库为主，基差维持低位，据悉加拿大NBSK的价格在过去一周下跌10-15美元/吨至910-950美元/吨，辐射松和俄罗斯BSK的价格分别稳定在910-940美元/吨和880-900美元/吨。国内成品纸价格表现一般，价格多有小幅调整，需求有限，白卡纸供应压力较大因此价格低迷，纸厂盈利情况较差。库存方面，11月国内主港木浆库存环比下降6%，同比减少9%，继续在年初以来的低位区间波动，10月份欧洲港口库存大幅增加16%，创年内新高，自去年3月以来再度升至130万吨以上，8月以来欧洲库存中枢上移，海外供需有转向宽松的迹象。供应方面，PPPC统计，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国市场针叶浆发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%，在针叶浆供应仍较低的情况下，海外供需若逐步转为宽松，可能会对中国针叶浆发货增加，从而减轻国内针叶浆供应紧张的问题，近期国内疫情防控有所放松，但年底前需求恢复有待观察。
整体看，纸浆延续供需双弱状态，临近交割，供应问题再度显现，2301合约持续增仓并在修复贴水后仍较强，提防交割前波动加大的风险，非产业客户谨慎参与，后续预计01合约在7000之上运行。参考近期美元报价情况，针叶浆进口成本7100-7600元/吨，国内现货价格维持在7000-7300元/吨，对于2305合约在距离交割月较远的时段，运行区间参考6500-6800元/吨。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约周一呈现震荡整理走势，收于8192元/吨，跌幅为0.24%。
现货价格：山东栖霞大柳家纸袋富士80#以上一二级报价为3.8-4.2元/斤，与上周五持平；山东蓬莱大辛店纸袋红富士果农货80#一二级片红报价为3.6-4.0元/斤，较上周五持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.3-3.5元/斤，与上周五持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步果农货报价为3.5-4.2元/斤，与上周五持平。
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至12月1日，全国苹果库存量为876.84万吨，去年同期为903.88万吨；其中山东地区库存量为312.72万吨，去年同期为320.31万吨；陕西地区库存量为244.44万吨，去年同期为267.5万吨。
（2）钢联入库量预估：截至12月1日，本周全国冷库库存剩余量831.31万吨，单周出库量1.75万吨。山东产区库容比63.58%，较上周减少0.13%。陕西产区库容比58.12%，较上周减少0.08%。
（3）市场点评：近月成本支撑与消费疲弱的博弈延续，期价震荡反复。整体来看，苹果市场目前依然是多空博弈比较激烈的时期，支撑主要来自于两个方面，一是入库量同比略有下滑，二是收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，压力则主要来自于需求弱表现以及现货价格季节性回落这两个方面，方向性驱动仍然有限，中期期价或继续宽幅区间震荡。短期来看，入库量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价上方仍然面临压力，整体维持区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或继续震荡反复，操作方面，建议观望或者维持逢高做空思路。

重要事项:

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