国际宏观 【美国非农数据表现强于预期，但是难改联储加息放缓预期】美国11月非农数据表现强于预期，美联储加息放缓的预期有所降温，美指美债短线拉升、贵金属短线回落；但是美联储加息放缓的节奏难改，美联储官员的讲话更是增加了确定性，故短线波动的美指美债和贵金属再度回到加息放缓运行逻辑上。具体来看，美国11月非农就业人口新增26.3万人，远超20万的预期，前值也由26.1万上修至28.4万人，失业率则维持在3.7%，符合市场预期；11月平均时薪环比增0.6%，同比增5.1%，均超过市场预期，其中环比增速创1月以来最快，这也意味着通胀压力仍较大；劳动参与率小幅下降至62.1%，表现不及62.3%的预期和62.2%的前值。美国11月就业人数增长超过预期，且薪资增速较上月有所加快，劳动参与率下降，再次表明劳动力供应紧张，暗示着就业市场仍然相对强劲，美联储连续大幅加息的滞后影响仍未有明显显现，美联储加息放缓的预期有所降温。美元指数持续拉升至105关口上方，美国2年至10年期国债收益率均上涨超过10个基点，现货黄金短线跌破1780关口，美股三大股指期货短线跳水跌超1%。然而尽管非农数据整体表现强于预期，但是难改美联储加息放缓趋势，芝加哥联邦储备银行主席埃文斯表示，加息速度可能会放缓，尽管美联储这轮加息周期的利率峰值可能需要略高于9月决策者点阵图预测的中值；故美联储加息放缓趋势难以改变，非农数据表现强于预期引发的市场波动再度回归正常，美元指数和美债收益率回落，贵金属收窄涨幅，白银更是强势上涨至23美元/盎司上方。对于美联储货币政策，政策转向概率较大，12月加息50BP可能性大；2023年上半年再度加息1-2次，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到2023年下半年，然后四季度将会视经济衰退程度降息。美元指数继续高位回落，乐观状态下经济差有利于美指止跌维持高位震荡态势；美指跌破105整数关口，短期下方关注103.6关键位置，若跌破则会进一步测试100整数关口；上方继续关注110关口，再度大幅上涨概率较小。
【其他资讯与分析】①IMF总裁格奥尔基耶娃表示，IMF预测2023年的全球经济增长率为2.7%，但实际增长率有25%的概率会低于2%。2023年，预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。②欧洲央行行长拉加德警告称，未来一段时间的前景仍将不明朗，欧洲正在经历一个非常具有挑战性的时期。一些欧洲国家的财政政策可能导致需求过剩，财政和货币政策需要同时发挥作用，以实现可持续、平衡的经济增长。③据一名波兰外交官称，欧盟同意将俄罗斯石油出口的价格上限定为60美元，这为七国集团达成更广泛的限价协议铺平了道路。60美元这个价格高于俄罗斯已经出售的大部分原油的价格，这是因为限价措施本身的目的之一是维持俄罗斯石油流向全球石油市场。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，11月30日远东→欧洲航线录得$2434/FEU，较昨日下降$69/FEU，日跌幅2.76%，周环比下降5.99%；远东→美西航线录得$1511/FEU，较昨日下降$86/FEU，日跌幅5.39%，周环比下降9.63%。根据Alphaliner数据显示，12月3日全球共有6501艘集装箱船舶，合计26293258TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到420781、553583、173117TEU，日环比下降0.3%、0.58%、0.18%。
【重要资讯】
1、对比10月和11月分别汇总的2022年11月东西四大主干航线（即首港到达在第45-49周总计5周）的数据可以看出，停航数增加了80条。换而言之，超过六成的停航并未出现在10月统计的数据中，而是在11月当月统计时才出现，这说明船公司临时停航的举措偏多，他们并未提前很早发布停航信息。其中，亚洲至美西航线停航数量从27条上升至64条，亚洲-美东从10条上升至33条，亚洲-北欧从7条上升至21条，亚洲-地中海从5条上升至11条。
2、欧盟机构已经敲定了一项初步协议，将航运纳入排放交易体系(ETS)的范围。ETS是“Fit for 55 in 2030 package”的一部分，该计划是欧盟计划到2030年将温室气体排放量与1990 年水平相比至少减少55%。根据协议，欧盟境内所有5000 总吨及以上的船舶将被要求支付100%的排放量费用，而欧盟和非欧盟港口之间航行的船泊被要求支付排放量则呈逐年上升的趋势，2024-2026三年间分别为40%、70%、100%。与欧盟委员会最初的提议相比，达成的协议不仅将二氧化碳纳入排放交易体系，还将甲烷和氮氧化物以及5000总吨以上的海上船舶纳入其中。欧洲共同体船东协会秘书长Sotiris Raptis指出“航运脱碳不是能不能的问题，而是如何实现的问题。为海运留出部分ETS收入是该行业脱碳的胜利。通过创新基金提供的专门支持是弥合清洁燃料价格差距、提高船舶能效、促进创新和建设港口基础设施的关键”。未来新能源船舶将逐渐占据市场，老旧船舶将会被安装脱硫塔或者直接被拆解，一定程度上缓解了明后两年集装箱新船集中下水的压力。

股指 【行情复盘】上周五晚间，美国股市涨跌互现，纳指下跌、道指上涨，标普500指数收低0.12%。欧洲股市多数下跌，仅有的过故事上涨。A50指数大幅走高1.30%。美元指数冲高回落，维持下行态势，人民币汇率刷新反弹高位。外盘市场变动不一，总体或有小幅利多影响。
【重要资讯】消息面上看，数据显示美国11月新增非农就业 人口超预期，前值也有所上修，失业率则维持在3.7%，薪资增速也超预期。但市场对美联储放慢加息步伐预期不改。需要继续关注12月美联储动态。国内方面，央行预计明年国内通胀仍然温和。国家发改委强调巩固经济回稳向上，落实稳经济各项举措、积极释放政策效能。此外，证监会同意广州期货交易所开展工业硅期货和期权交易。总体上看，周五晚以来消息面变动不大，国内此轮疫情有接近拐点态势。上周情况则表明逐步放开管控路径仍在，是主要利多影响。数据则表明疫情对11月经济产生明显影响，制造业生产经营状况依然偏弱，后期其他经济数据或继续回落和弱于预期，对期指是潜在利空。继续关注疫情变化以及其他经济数据。国内经济维持弱复苏方向，步伐放慢对市场利好影响程度下降。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间降至3%和5%以内，二者仍位于季节性低位附近，机会相对有限。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价多数小幅回落，但短期震荡上升步伐不变，预计中期也仍为上行趋势，可继续寻找机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数周K线大幅上行，主要技术指标全面好转，短期在接近上方3240点附近压力后步伐放慢，继续关注该位置，以及下方两个跳空缺口的支撑，3035点仍是重要支撑位。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
上周国债期货探底回升，其中10年期主力周跌0.20%；5年期主力周跌0.14%， 2年期主力周跌0.01%。周内现券市场国债活跃券收益率普遍上行。
【重要资讯】
基本面上，月初官方与财新继续运行于50以下的收缩区间，受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，中国采购经理指数回落。其中11月官方制造业PMI为48，预期49，前值49.2。11月非制造业PMI为46.7，预期48，前值48.7。11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势。国内经济受疫情频发以及海外需求回落影响。国内政策积极性继续提升，地产端连续出台利好政策，周内卫健委座谈会进一步优化疫情防控措施，市场风险偏好回升对债市形成压力。公开市场，上周央行共计开展3170亿元7天期逆回购操作，当周共有230亿元7天期逆回购到期，单周实现净投放2940亿元。月末资金面快速趋紧，但月初资金面重回宽松，DR001资金利率回落至1.2%下方，DR007资金利率回落至1.7%附近，较月末明显回落。海外方面，近期欧美通胀数据呈现见顶回落迹象，美联储主席鲍威尔为首的美联储官员发表偏鸽派讲话，释放明确的加息放缓信号，预计美联储12月加息50BP，本轮加息周期进入尾声，美元指数和美债收益率高位回落，中美国债利差倒挂情况有所缓解，但市场风险偏好回升对国内债市形成压力。一级市场, 财政部91天、30年国债中标收益率分别为1.9094%、3.2696%，全场倍数分别为2.63、3.73；进出口行1年、2年、7年期固息债中标利率分别为1.9684%、2.44%、2.9029%，全场倍数分别为3.44、4.38、5.34，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
月初国内经济数据偏弱，官方与财新PMI继续运行于50以下的收缩区间。但国内政策积极性继续提升，地产端连续出台利好政策，央行、银保监会正式发布“地产16条”，暂停12年后房企再融资恢复，证监会重启 “第三支箭”支持楼市。市场风险偏好回升，金融市场主要运行逻辑依然是宽信用预期下市场风险偏好好转，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
上周，股指震荡，上方面临压力，周五，沪深300指数跌0.61%，报3870.95；上证50指数跌0.63%，报2614.61；中证1000指数涨0.33%，报6680.54。
【重要资讯】
孙春兰：随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，我国疫情防控面临新形势新任务。
银保监会：明年1月起在福建等10个省市开展商业养老金业务试点。
北向资金本周累计成交5571.56亿元，成交净买入265.07亿元。其中，沪股通合计净买入94.25亿元，深股通合计净买入170.82亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出12月认购期权4.5。
股指期权：卖出12月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出12月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出12月2.4认购期权。
中证500ETF期权：卖出12月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
上周国内商品期权各标的多数收涨，铁矿、沪锌、沪胶涨幅居前，豆粕、玉米则逆市小幅下挫。周五夜盘各标的仍多数收红，原油、LPG逆市大跌。期权市场方面，商品期权成交量回升。目前铜、两粕等认沽合约成交最为活跃。而原油、棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国11月ADP就业人数增幅远逊预期，三季度GDP增长2.9%超预期。关注11月非农就业报告。美联储青睐的10月核心PCE指数表明通胀压力下降，11月ISM制造业指数出现2020年5月份以来的首次萎缩。国内方面，三季度GDP数据超预期。最新公布的PMI低于50。CPI数据低于预期，PPI同比下降，社融数据低于预期，经济数据多项出现回落，未来政策实施空间较大。央行全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。1-10月份全国规模以上工业企业利润下降3%，国有控股企业逆势增长1.1%。最新PMI数据低于市场预期。证监会表示恢复上市房企和涉房上市公司再融资，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。国务院副总理召开座谈会，听取有关方面专家对优化完善防控措施的意见建议。
【交易策略】
美CPI增速放缓，市场预期加息开始减速，美元指数高位回落。国内防疫政策优化，人民币大涨，短线风险偏好回升，预计大宗商品也将走高。但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
上周以鲍威尔为首的美联储官员发表偏鸽派讲话，美国通胀指标放缓和制造业指数萎缩，均增加了对美联储加息放缓和更接近达到利率峰值的预期，美元指数和美债收益率表现弱势，贵金属则持续走强；而非农数据表现强劲虽然短暂影响美指美债和贵金属走势，但是没有改变整体趋势。上周，现货黄金整体在1738-1805美元/盎司区间偏强运行，涨幅为2.45%。现货白银受有色板块强势表现带动强于黄金，整体在20.85-23.23美元/盎司区间偏强运行，周涨幅达到8.14%。国内贵金属上周维持强势行情，但是因为人民币汇率波动表现不及国际贵金属，周五夜盘表现分化，沪金跌0.18%至408.4元/克；沪银涨2.91%至5297元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美国11月非农就业人口新增26.3万人，远超20万的预期，前值也由26.1万上修至28.4万人，失业率则维持在3.7%，符合市场预期；11月平均时薪环比增0.6%，同比增5.1%，均超过市场预期，其中环比增速创1月以来最快，这也意味着通胀压力仍较大；劳动参与率小幅下降至62.1%，表现不及62.3%的预期和62.2%的前值。②美联储主席鲍威尔表示，美联储在一段时间内将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐；利率峰值可能“略高于”9月份的预期，并存在较大不确定性；不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表。仍然认为不会出现严重衰退，只看到了劳动力需求和工资增长放缓的“初步”迹象。③截至11月29日当周，黄金投机性净多头减少6110手至110003手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性增加717手至17483手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，下方核心支撑依然是1675-1680美元/盎司关口；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现突破关键支撑位后维持偏强行情；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1880-1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）的可能性较大；短期继续关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口能否站稳。白银有效突破22美元/盎司位置（5000元/千克，人民币升值使得内盘表现弱于外盘）后，年内上方关键阻力位为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方核心支撑位依然为18美元/盎司（4200元/千克）；年内整体表现依然偏强为主。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜延续涨势，主力合约CU2301涨1.09%，收于66550元/吨，LME铜3个月合约报8472美元/吨。
【重要资讯】
1、智利国家统计局（INE）表示，10月份，全球最大的铜生产国智利的铜产量同比增长2.2%至485447吨。这是自2021年7月以来的首次增加，主因此前一些铜矿受到水资源供应减少和其他运营困难的影响。
2、11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。虽然目前炼厂与Antofagasta的长单谈判结果并未落地，但是按照历史情况预计Antofagasta大概率会follow上周敲定的88美元/吨长单加工费，日本炼厂亦跟随中国市场的情况。据SMM调研，目前多家炼厂与矿山的干净矿长单加工费谈判均为88美元/吨，炼厂与贸易商的干净矿长单加工费为BM扣减3-5美元/吨的水平。
3、据国家统计局数据，1-10月，全国家用电冰箱产量7159万台，同比降3.3%；房间空气调节器产量18959.5万台，同比增3.2%；家用洗衣机产量7318万台，同比增3.7%。
4、11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.14，环比微涨0.26个百分点。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上升0.2个百分点至51.49，进入11月下游企业订单和开工率呈现先扬后抑的走势，月末企业开工率明显下降，导致全月仅能微涨。
5、据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个百分点，同比下降6.15个百分点。其中大型企业开工率为83.43%，中型企业开工率为60.53%，小型企业开工率为48%。预计12月电线电缆企业开工率为76.39%。
【操作建议】
近期铜价止跌反弹主要受美联储加息力度放缓预期和中国宏观政策进一步优化有关，如果未来通胀数据延续回落的态势，在当前宏观利好下铜短期可能维持高位震荡走势。不过从中长期来看，全球经济衰退周期和矿供应过剩的主线逻辑没有改变，中国需求淡季也限制反弹高度，上方压力位67500。追高需谨慎，期权卖出深度虚值期权赚取手续费。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌延续涨势，主力合约ZN2301涨0.82%，收报24710元/吨，LME锌3个月合约报3107美元/吨。
【重要资讯】
1、最新一期中国采购经理指数显示，11月份，制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为46.7%和47.1%，低于上月2.0和1.9个百分点。
2、据SMM调研，天津疫情已成常态，大型企业闭环生产，部分中小型企业顺势停产检修，终端消费不足，企业开工下降。
3、据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.545万吨，上周共计100吨锌锭从保税区内清关流出。
4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球2022年9月锌市场供应缺口扩大至103000吨，之前一个月修正为短缺90200吨。此前8月全球锌市缺口为101100吨。1-9月全球锌市缺口为43000吨，2021年缺口为101000吨。
5、截至当地时间2022年12月2日17点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价140欧元/兆瓦时，较上一交易日跌13欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期多重宏观利好助推锌价低位反弹，一方面是美联储主席鲍威尔鸽派发声，市场对放缓加息的预期升温,另一方面是中国地产利好政策频出，20条优化政策逐步落地，工业品需求存在反弹预期。从基本面来看，近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，意味着欧洲冶炼再获成本支撑。不过下游进入淡季限制高度。预计在12月美联储会议之前，锌价维持震荡偏强走势，期货轻仓试多，注意压力位26000，期权可考虑卖出虚值看跌赚取权利金。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15745元/吨，跌0.06%。SMM 1#铅锭现货价15450~15550，均价15500，较前一日降25。
【重要资讯】
生产端，11月26日~12月2日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.84%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周小幅下滑0.2个百分比。11月26日-12月2日）SMM再生铅持证企业四省开工率为39.6%，较上周回落1.59个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止12月2日，SMM铅锭五地社会库存累计4.64万吨，较11月25日降0.41万吨，较11月28日降0.39万吨。据调研，铅锭运输依然不畅，运输周期拉长，或是车辆减少。而蓄电池生产和销售也继续受到影响。
消费端，据SMM调研，11月26-12月2日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为76.01%，较上周降1.13%。物流不畅，铅蓄电池企业减产增多。
【操作建议】
非农就业数据超预期，但无碍美联储加息放缓，美元指数冲高回落，国内资本市场偏暖，预期需求修复，铅偏强波动。供应方面，近期铅价高位震荡，长单价格利润较高，冶炼厂生产积极性向好，但开工仍受疫情扰动。消费方面，下游按需采购，就近采购，但疫情影响蓄电池需求转弱。库存来看，交割出库令现货库存回升，但因为疫情影响就近采购补库，铅库暂未有回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域后15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升，近期主要关注主产区封控形势变化。结构来看近月合约略偏强。

铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2301低开高走，全天震荡偏强，报收于19245元/吨，环比上涨0.63%。夜盘震荡偏强；周五伦铝继续上行。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。当前煤炭供应形势总体良好，存煤保持在1.75亿吨左右的历史高位。下游方面，SMM调研统计，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.3个百分点至66.0%。库存方面，2022年12月01日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。SMM统计国内铝棒社会库存6.90万吨，较上周四库存量上升0.60万吨，较11月初月度库存上升0.99万吨，较去年同期库存下降0.27万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观消息以及美指影响盘面，建议短多可适量参与，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
沪锡震荡整理，主力2301合约收于187180元/吨，涨0.22%。夜盘有所上涨；伦锡震荡上行。现货主流出货在185000-188000元/吨区间，均价在186500元/吨，环比持平。

【重要资讯】
1、 央行数据显示，2022年11月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共8500亿元，期限1年，利率为2.75%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为44000亿元。
2、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
3、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
4、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。

【交易策略】
近期美元指数震荡走弱，美联储加息预期放缓，国内经济数据表现不佳。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口基本关闭，但进口货源还在出货。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比持稳，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微降。库存方面，上期所库存有所上涨，LME库存有所减少，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。但供给端也显现了一些走弱的迹象。技术上，盘面依然跟随美指波动，建议暂时观望，上方压力位190000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于209320，涨3.78%。SMM镍现货206400~209700元/吨，均价208050元/吨，降600。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，本期（11.24-11.30）印尼镍铁发往中国发货6.95万吨，环比减少21.99%；到中国主要港口14.69万吨，环比增加23.16%。目前印尼主要港口共计16条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加166.67%。
2、据Mysteel调研统计，11月其他国家和地区镍矿共发货98万湿吨，较10月增加6%；月内中国主要港口到货约55万湿吨，较10月减少11%。目前其他国家和地区主要港口有9条镍等待装货，约40万湿吨。
【交易策略】
非农就业数据超预期，但无碍美联储加息放缓，美元指数冲高回落，而国内防疫优化预期，产业修复预期偏强，有色普涨，镍冲至近期压力位上沿附近。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水近期持续走阔，现货偏紧仍有支持。镍生铁报价整理略调整，隐性印尼铁库存有所释放，印尼关税措施虽未落地，但支撑作用已经转弱，对镍生铁端相对偏空，印尼周末地震对相关生产无影响。需求端来看，不锈钢11月下旬于1月均预期减产，近期社会库存因在途到货有所回升。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数有所变化，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱，对镍的波动上沿支撑减弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME库存仍在5.2万吨关口，国内保税区库存增加，国内现货库存略降。近期电解镍波动区间预计会在18-21万元之间，宏观偏暖，镍低库存继续带来支持，镍注意上沿附近突破意愿是否显现，压力位附近避免过度追涨。结构来看，近月相对略偏强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于17240，涨2.34%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格平稳。12月2日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17300，跌100；太钢天管17200，平；甬金四尺17000，平；北港新材料16900，平；德龙16900，平；宏旺16900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28700，平；张浦28700，平。2022年12月1日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.41万吨，周环比上升3.20%，年同比下降5.13%。其中冷轧不锈钢库存总量33.98万吨，周环比上升4.39%，年同比下降18.01%，热轧不锈钢库存总量33.43万吨，周环比上升2.02%，年同比上升12.89%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别均呈现不同程度的增加，一方面由于部分在途资源到港卸货入库，库存较上周有所增加；另一方面主流市场受疫情管控，出货有所影响，叠加下游需求有限，出货仍以刚需为主，因此本周库存增量较为明显。2022年12月1日，无锡市场不锈钢库存总量41.57万吨，减少6872吨，降幅1.63%。200系本周华南、广西及福建钢厂冷轧到货增量为主，周内现货价格连续下探，采买以刚需为主，成交有限，整体增幅3.91%；300系周内以部分印尼冷轧资源到货增量为主，华东钢厂周内分货量保持低水平，叠加大厂资源月底结算提货，整体降幅1.16%；400系临近月底，大厂资源结算提货为主，整体降幅9.05%。不锈钢期货仓单21838，降242吨。
【交易策略】不锈钢期货随镍回升。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，对现实影响逐渐趋弱，市场回归供需。不锈钢近期库存总体在途到货略有回升，不锈钢仍以震荡为主，后续关注需求修复情况。不锈钢近期主要压力仍在17000，突破后上看17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周五继续震荡走高，上涨1.8%。
现货市场：北京地区开盘价格持稳，河钢敬业报价3660-3690，盘中刚需没啥量，但是期现有不少进场拿货，由于目前北京库存比去年同期高近20万吨，所以商家也在借势积极出货，个别涨10，全天成交还可以，期现为主。上海地区价格较昨日持平，中天3690-3710、永钢3760-3790、二三线3660-3750，成交和昨天差不多，投机和期现很少很少，主要还是按需采购。
【重要资讯】
为了缓解地方财政收支矛盾，扩大有效投资稳增长，今年地方政府债券发行规模创历史新高。根据地方政府债券公开发行数据，今年前11个月全国地方政府债券（下称"地方债"）约72761亿元，比去年同期增加千亿，创同期历史新高。其中，新增债券发行规模约4.75万亿元，同比增长11.5%；再融资债券2.53万亿元，同比下降13.4%。
12月1日公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱。疫情及防控措施收紧的影响仍在持续，11月中国制造业景气度继续处于收缩区间，降幅略有收窄。
【交易策略】
螺纹钢近期窄幅波动后，上周再度增仓上行，现货市场一般，疫情和天气影响下，淡季氛围更为明显，现货小幅上涨，基差维持历史同期低位。国内政策积极，房地产“三支箭”齐发，持续引导市场预期改善。供需方面，钢联数据显示，钢材产量增加，需求回落，去库放缓，其中螺纹钢供需双弱，需求降至280万吨以下，农历同比下降11%，需求回落速度快于去年，电炉开工率转降，高炉部分检修结束，设备逐步复产，产量同比增加 10%，但当前钢厂利润较低，电炉亏损幅度加大，库存维持低位，但农历同比已小幅增加，后续天气影响下需求将延续弱势，价格上涨及预期影响下，冬储情绪依然一般，从产销存的数据看，螺纹现货市场矛盾较之前几周增大，库存虽不高，但库销比已接近 2021 年同期。整体看，市场进入淡季，防疫和房地产政策转向后，预期持续修复，可能会继续带动钢价维持震荡偏强的走势，进入12月要谨防利多情绪和政策释放后，弱现实的冲击，01合约投机多单注意风险，远月合约在预期松动前，延续盘面在出现调整和基差扩大后逢低多配。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开高走，2301合约日内涨0.77%。夜盘偏强运行。
现货市场：日内天津热卷主流报价3830元/吨，低合金加价150元/吨。报价走强，市场涨后高价成交乏力。
【重要资讯】
1、Mysteel预估11月下旬全国粗钢产量2724.16万吨，日均产量272.42万吨，环比11月中旬下降1.39%，同比上升13.09%。 11月全国粗钢产量8301.4万吨，日均产量276.71万吨，环比减少11.34万吨，降幅3.94%，同比上升13.13%。
2、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.61%，环比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；高炉炼铁产能利用率82.62%，环比增加0.10%，同比增加7.82%；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.30%，同比下降43.72%；日均铁水产量222.81万吨，环比增加0.25万吨，同比增加22.31万吨。
3、2022年11月中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9个百分点，环比上升6.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。
4、据对广东14家电弧炉钢厂春节提前放假时间调研，1家钢厂从10月份开始停产后，将持续停产到过年。剩余中明确有7家钢厂有计划停产放假时间，多集中在12月15日至12月20日，个别计划在12月底停产。剩余7家钢厂暂未计划停产放假时间，但多数钢厂表示视利润情况而定，亏损严重的情况下12月中旬到月底或将停产，在钢材有需求的情况下，或将1月份停产。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量止跌回升，主要是华北华东钢企复产；社会库存继续小幅回落，企业库存回落，主要是华中减产和东北发货加速；高频表观需求环回升，预计12月较难大幅增加。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3830-3850支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘继续走强，主力合约上涨2.70%收于797.5.
现货市场：铁矿石现货价格上周累计涨幅明显。截止12月2日，青岛港PB粉现货价格报762元/吨，周环比上涨27元/吨，卡粉报852元/吨，周环比上涨26元/吨，杨迪粉报661元/吨，周环比上涨15元/吨。
【基本面及重要资讯】
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
1-10月全国累计出口钢材5636万吨，同比下降1.8%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2260.4万吨，环比减少32.9万吨，47港到港量2347.9万吨，环比减少84万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2514.8万吨，环比减少152.5万吨。其中澳矿发运环比减少27.2万吨至1862.5万吨，发运至中国的量为1626.7万吨，环比增加74.2万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石上周五夜盘继续走强，主力合约临近800关口，创本轮反弹新高。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。近月合约基差以盘面加速上涨向现货价格收敛来修复。明年地产端用钢需求有望边际改善，国内铁元素总需求有望回升，远月合约开始计价该预期，本周1-5价差进一步收敛，接近平水。在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续。铁矿自身基本面本周也出现改善迹象，日均铁水产量和日均疏港量均出现了止跌回升，铁矿石实际需求增加。外矿到港压力短期下降，港口库存出现去化。但本周成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，对铁矿现货价格后续反弹空间维持谨慎态度。但盘面受强预期和基差支撑短期上行动能仍在。
【交易策略】
铁矿石基本面短期走强，下游需求转好，港口库存去化。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求，盘面受强预期和基差支撑短期上行动能仍在。其中远月合约受预期提振更为明显，可继续尝试逢高沽空1-5价差。
【套利策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。本周日均铁水产量和日均疏港量均出现了止跌回升，铁矿石实际需求增加。但本周成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，螺矿比近期将再度下降。本周1-5价差进一步收敛，接近平水。在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，近月合约上涨空间将受制于现货价格，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周震荡上行，主力合约累计上涨1%收于7478。
现货市场：锰硅现货市场价格上周稳中有升。截止12月2日，内蒙主产区锰硅价格报7230元/吨，周环比上涨80元/吨，贵州主产区价格报7270元/吨，周环比上涨110元/吨，广西主产区报7300元/吨，周环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
9月锰矿进口量环比增加72.6万吨突破300万吨关口，创近两年新高，南非矿和加蓬矿进口量也创两年新高。
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅锰库存均值为17.68天，环比减少5.96%，同比下降19.56%。
最近一周全国锰硅供应199486吨，周环比增加1.64%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升1.53个百分点至61.39%，日均产量为28498吨，环比增加460吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量188600吨，环比减少31900吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比增加0.37%至137961吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度，环比下跌0.1美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降13.5万吨至 613.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少9.2 万吨至 490.2 万吨，钦州港库存环比减少4.3万吨至108.1万吨。
河钢11月钢招采量18400吨，环比增加1100吨。12月钢招询盘价为7500元/吨，环比上涨50元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面上周涨幅趋缓，但现货市场价格表现较为坚挺。当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低，临近月底新一轮钢招逐步开启，市场当前对年前钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强，南方主产区价格表现更为坚挺。但终端需求的淡季特征开始显现，11月制造业PMI降至年内次低，成材表需持续走弱。新一轮寒潮即将来袭，下游冬储意愿低迷，钢厂短期利润难有改善，对炉料端价格上涨的接受度不高，对新一轮钢招价格不应有过高预期，北方主流大厂本轮钢招价格仅小幅上调。五大钢种产量出现止跌回升，但后续上升空间有限。近期锰硅产量持续增加，厂家复产意愿增强，当前供应端压力已重回高位，锰硅自身基本面短期供需两旺。锰硅南方主产区电力成本有所上升，同时锰矿和焦炭价格出现止跌回升的迹象，成本端对锰硅价格的支撑力度增强。
【交易策略】
锰硅自身供需结构出现宽松迹象，成本端对价格的支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，上行空间有限。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量虽然止跌企稳，但对硅铁需求继续下降。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。硅铁需求弱于锰硅。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系近月合约本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试01合约多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周维持盘整，主力合约累计上涨0.3%收于8528。
现货市场：硅铁现货市场价格上周小幅上涨。截止12月2日，内蒙古主产区硅铁报8000元/吨，周环比下跌100元/吨，宁夏中卫报8100元/吨，周环比上涨100元/吨，甘肃兰州报7950元/吨，周环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
11月份制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
河钢集团12月75B硅铁钢招采购量1399吨，较11月增加350吨。询盘价8500元/吨，环比下降150元/吨。
神木市兰炭集团上调小料价格为1800元/吨。
2022年10月中国出口汽车35.2万辆，同比增加60%，1-10月出口汽车261.5万辆，同比增长52.8%。
72硅铁FOB价格有报价在1470美元/吨，75硅铁FOB1590美元/吨.
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
克尔瑞研究中心数据显示，9月100家典型房企融资总量622.1亿元，环比增加61.8%，同比下降28%，融资出现改善迹象。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24100-24200元/吨。
10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅铁库存均值为16.96天，环比下降2.08%，同比下降24.45%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.4万吨，环比增加19.45%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为43.98%，周环比下降0.78个百分点，日均产量16224吨，周环比下降142吨。全国硅铁周度产量降至11.35万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降0.02%至23489.9吨。

硅铁盘面上周维持盘整，现货市场价格小幅走强。11月钢厂厂内库存水平环比和同比继续下降，当前处于低位水平。市场对年前钢厂备货合金仍有预期，故挺价意愿相对较强。北方主流大厂12月钢招增量，五大钢种产量止跌回升，硅铁需求阶段性走强。但终端需求的淡季特征开始显现，11月制造业PMI降至年内次低，成材表需持续走弱。新一轮寒潮即将来袭，下游冬储意愿低迷，钢厂短期利润难有改善，对炉料端价格上涨的接受度不高，北方主流大厂新一轮钢招价格环比下降。供给端当前硅铁厂家整体处于微利状态，主动减产意愿不强，近几周硅铁产量持续增加，上周小幅下降。焦炭价格经过多轮提降后出现反弹迹象，后续成本端对硅铁价格的支撑力度有望增强。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。
【交易策略】
硅铁上周供需两弱，但变化幅度不明显，成本端支撑力度增强。终端需求逐步进入淡季，钢厂低利润，金属镁价格承压，以及硅铁自身出口的下降限制硅铁价格上行空间。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量虽然止跌企稳，但对硅铁需求继续下降。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。硅铁需求弱于锰硅。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系近月合约本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试01合约多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

玻璃 【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.14%收于1391元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃价格部分松动，交投偏一般，区域出货存差异。周内部分区域受不可抗因素影响，出货受一定限制，销区市场成交相对较好，库存小幅下降。后期市场看，市场竞争压力逐步增加，价格趋势性下行为主。东北部分推出冬储，预计春节政策将提前，本周可适当关注北方政策情况。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，较前一周减600吨。行业在短期供需压力及建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。安徽冠盛蓝玻实业有限公司600吨一线11月25日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场赶工需求有一定增加，总体需求同比下滑明显，南北方表现有差异。北方受天气影响本地刚需下滑，货源外发增多；南方市场在赶工支撑下，企业出货较前期有一定好转。但总体看市场不确定因素较多，加上回款情况并不乐观，中下游维持谨慎持货的态度， 刚需采购预计短期市场需求难有明显改善，持续关注下游订单赶工情况。
玻璃企业库存延续有所攀升。截至12月1日，重点监测省份生产企业库存总量为6084万重量箱，较前一周库存增加20万重量箱，增幅0.33%，库存天数约31.02天，较前一周减少0.07天。重点监测省份产量1273.09万重量箱，消费量1253.09万重量箱，产销率98.43%。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求在疫情防控形势好转及需求旺季到来时向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
上周五国内SC原油震荡走跌，主力合约收于561.8 元/桶，跌2.87 %。
【重要资讯】
1、当地时间12月2日深夜，德国外交部发表声明宣布，七国集团与澳大利亚达成共识，将与欧盟保持一致，将俄罗斯海运石油价格上限设定为每桶60美元。该措施将于12月5日或不久后开始实施。将在适当情况下调整俄罗斯石油上限价格。它们能够每两个月修改一次上限价格。此外，还有一项措施，确保任何对价格上限的调整都应至少低于市场平均水平5%。
2、俄罗斯副总理诺瓦克：石油价格上限是低效的、非市场的做法。限价政策也可能对其他国家造成影响。我们正在针对受价格上限影响的石油供应制定机制。俄罗斯不会向实施限价措施的国家出售石油。即使我们不得不减产，我们也不会在油价上限下运作。如果有必要，俄罗斯准备在（西方实施）价格上限的情况下减产。
3、据俄罗斯卫星网：俄罗斯官员表示，相信即使在实行价格上限后，俄罗斯石油仍将继续获得需求。印度方面表示对购买俄罗斯原油持开放态度。
4、欧佩克+代表：欧佩克+同意维持石油产量政策不变。之后该组织将于明年2月1日召开联合部长级监督委员会（JMMC）会议，6月3-4日召开全体会议。消息人士称，周六的欧佩克会议和周日的欧佩克+会议都没有讨论俄罗斯石油价格上限问题。
【套利策略】
SC原油月差持稳，但依然维持contango结构，暂时观望。
【交易策略】
欧美对俄油价格上限制裁落地以及OPEC+会议结束后，市场不确定性减弱，原油供给端利好支撑进一步弱化，叠加经济下行对石油消费的冲击，中长线油价易跌难涨，短线预计维持震荡修复，SC原油在上周五夜盘大跌后日内将收回部分跌幅。

沥青 【行情复盘】
期货市场：上周五国内沥青期货震荡反弹，主力合约收于3526元/吨，涨0.92%。
现货市场：国内沥青现货市场价格连续下跌，上周初中石化各炼厂下调沥青报价50-200元/吨，此后山东、华南、东北等地价格进一步下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3880 元/吨，山东3460 元/吨，华南4380 元/吨，西北4425 元/吨，东北3700 元/吨，华北3390 元/吨，西南4150 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-30当周，国内79家样本企业炼厂开工率为37.6%，环比下降0.6%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：随着气温的下降，北方地区公路项目基本停工，沥青刚需进一步萎缩，而南方等地受多因素影响，公路项目施工受阻，部分项目处于停工状态，沥青道路需求表现低迷，此外由于成本连续走跌，市场投机需求也受到明显抑制，贸易商多以主动消化库存为主。
3、库存方面：国内沥青炼厂厂库库存大幅增长，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-29当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.1万吨，环比增加8.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为55.2万吨，环比减少0.9万吨。
【套利策略】
沥青月差进一步回落，做空月差可持有。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给减少，而随着气温的下降，沥青刚需也将进一步萎缩，供需结构趋于整体弱化，炼厂库存继续累积。盘面上，受仓单低位影响，沥青整体表现强于成本，但在成本表现偏弱的情况下，沥青单边上涨幅度预计有限。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘低高硫燃料油价格走势有所分化，FU2301合约上涨4元/吨，涨幅0.16%，收于2563元/吨；低硫期货2302合约上涨95元/吨，涨幅2.19%，收于4424元/吨。
【重要资讯】
（1）俄罗斯卫星通讯社：欧盟在其官方日志上公布了一项有关对来自俄罗斯的石油实行价格上限的决定。该文件附有一个表格，根据该表格，每桶石油的价格被定为60美元。文件称：“禁止直接或间接向第三国提供与贸易、中介或运输原产于或出口自俄罗斯的原油或石油产品（包括通过船对船的运输）有关的技术援助、中介服务或融资或金融援助。”
（2）新加坡企业发展局(ESG)：截至11月30日当周，新加坡燃料油库存上升16.6万桶至两周高位的1989.4万桶，新加坡轻质馏分油库存增加166.3万桶至四周高点的1464.1万桶，新加坡中质馏分油库存增加37.2万桶，至776万桶的七周高位。
（3）伊拉克石油部声明：伊拉克石油部长表示，欧佩克成员国致力于在2023年底前维持商定的产量。
【套利策略】
低高硫燃料油基本面变动不明显，原油不确定性加强背景下，裂解价差维持观望。
【交易策略】
成本方面：欧盟同意制裁俄罗斯石油每桶60美元价格上限，俄罗斯表示不会接受限定价格政策，后续关注政策实际落地情况，在现有价格水平上，此价格政策预计对全球原油市场利空大于利空影响，同时随着需求预期边际走弱概率较大，后市原油价格有望继续延续下跌走势。
燃料油供需方面：新加坡地区燃料油浮仓库存依然较高，亚洲地区燃料油供需依然宽松，但受制于高硫裂解价差偏低影响，高硫处于低景气度低估值状态中，虽然难改高硫燃料油下跌趋势，但受到低估值影响，价格可能有所反复，后市高硫方向依然维持震荡偏空态势。
低硫跟随成品油波动明显，成品油供需较前期有所缓解，新加坡柴油裂解价差依然有回落空间，对低硫价格有所压制，但低硫燃料油现货升水依然较高，低硫总体依然处于下行趋势之中，但结构性矛盾下，可择机参与逢高空机会。
风险关注：原油价格超预期上涨

PTA 【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘PTA价格整理为主，TA01合约价格下跌30元/吨，跌幅0.58%，减仓2.55万手，收于5148元/吨。
现货市场：12月2日当周，贸易商心态持续不佳，出货为主，PTA现货价格周跌120至5350元/吨，基差大幅走弱，主港主流现货基差收至01+165元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：欧盟同意制裁俄罗斯石油每桶60美元价格上限，俄罗斯表示不会接受限定价格政策，后续关注政策实际落地情况，在现有价格水平上，此价格政策预计对全球原油市场利空大于利空影响，同时随着需求预期边际走弱概率较大，后市原油价格有望继续延续下跌走势。
（2）PX方面：PX新增产能释放在即，东营100万吨PX装置产出合格品，盛虹200万吨装置负荷稳步提升中，同时需求担忧下，PX价格走弱，12月2日当周，PX价格周度下跌31美元/吨CFR中国，收于915美元/吨CFR中国。
（3）从供应端来看：华南一条110万吨PTA装置按计划在上周六停车检修，预计在12月底左右重启；华东一条75万吨PTA装置27日按计划停车检修，预计检修10天左右，受物流影响，西北一套120万吨PTA装置负荷降至8成，华南一450万吨装置降负荷至5成，该装置此前维持在8成附近，华东一套60万吨PTA装置2日停车，重启时间待跟踪。截至12月1号，PTA开工负荷68.5%，周度下降3.5%，随着装置降负荷及停产，开工负荷进一步下滑。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷延续减产，瓶片也执行计划检修。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至12月1日当周，聚酯开工负荷下滑至72.6%，需求持续负反馈，拖累PTA价格，随着后期部分聚酯工厂进一步减产，聚酯负荷还有继续下降预期。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差持续走弱，符合预期，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，需求端持续负反馈，拖累聚酯产业链，但近期PTA工厂负荷下降，使得PTA供需基本面边际好转，随着01合约基差持续走弱，基差矛盾缓解，后市在PTA供需双减下，PTA价格有望呈震荡偏弱走势。
风险关注：原油价格大幅上涨

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2301合约收8170元/吨，涨0.69%，减仓0.01万手，PP2301合约收7832元/吨，涨0.55%，增仓0.11万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅震荡调整，国内LLDPE的主流价格在8130-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7850元/吨，华东拉丝主流价格7750-7880元/吨，华南拉丝主流价格7950-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月1日当周，PE开工率为83.7%（+2.05%）；PP开工率83.3%（-1.99%）。PE方面，大庆石化两套装置、中沙石化、茂名石化、中海壳牌停车，中韩石化短停后重启，上海石化重启，齐鲁石化、中沙石化、中海壳牌装置计划近期重启，上海石化另一套装置计划近期停车检修；PP方面浙江石化、青海盐湖、金能化学、东莞巨正源一二线装置停车，茂名石化、神华榆林短停后重启，镇海炼化、浙江石化装置重启，扬子石化、东莞巨正源一二线装置计划近期重启，福建联合、兰州石化、燕山石化计划近期停车检修。
（2）需求方面：12月2日当周，农膜开工率54%（-2%），包装58%（持平），单丝49%（持平），薄膜52%（-1%），中空49%（持平），管材46%（持平）；塑编开工率45%（持平），注塑开工率52%（持平），BOPP开工率60.54%（+2.79%）。棚膜需求进入传统淡季，叠加疫情影响，物流受阻，下游企业订单进一步下滑，工厂开工负荷有继续走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：12月2日，主要生产商库存59万吨，较上一交易日环比去库4万吨，周环比累库5万吨。截至12月2日当周，PE社会库存16.335万吨（-0.431万吨），PP社会库存4.026万吨（+0.406万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
近期，部分厂家挺价意愿增强，叠加油价反弹，支撑聚烯烃走势短期偏强，而PP受制于新装置投产影响，价格走势弱于塑料。从供需基本面来看，国内装置负荷小幅范围内调整，供应变动不大，但下游需求整体表现疲软，且有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足，中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱，关注油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇小幅上涨，EG2301合约收3974元/吨，涨1.35%，减仓0.51万手。
现货市场：乙二醇震荡，华东市场现货价3902元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，通辽金煤30万吨装置12月1日因故停车，重启待定；武汉石化28万吨装置12月1日停车，时长1-2月左右；新疆天业60万吨装置近期升温重启，该装置于8月中旬停车；陕西一套180万吨/年的合成气制MEG装置近日已经实现三条线全面开车，目前负荷提升至满开状态；盛虹炼化100万吨新装置计划12月初投料试运行，上周末上游乙烯装置已投料试运行；茂名石化12万吨装置12月初升温重启，该装置于10月25日停车检修。截止12月1日当周，乙二醇开工率为57.15%（+2.14%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加淡季来临，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。12月2日，聚酯开工率73.3%（-1.54%），聚酯长丝产销40.4%（+3.3%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月1日华东主港乙二醇库存为89.47万吨，较11月27日累库0.77万吨。12月1日至12月8日，华东主港到港量预计19.19万吨。
【套利策略】
12月2日现货基差为-54元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
现有装置陆续重启，叠加新装置投产，乙二醇供应压力再增，而终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，聚酯开工负荷再创新低，拖累价格走势。整体来看，乙二醇偏空思路对待。操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡。PF302收于6642，涨0元/吨，涨幅0.00%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销57.74%（+4.81%），价格低位，吸引部分资金抄底，江苏现货价6850（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，部分装置停车降负，供应缩减。宁波华星减产至120吨/天，上海远纺14万吨停车检修半月，仪征化纤减产140吨/天，洛阳石化10万吨11月13日停车计划29日重启，福建金纶20万吨和翔鹭18万吨12月有检修计划。截至12月02日，直纺涤短开工率79.4%（-4.1%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至12月02日，涤纱开机率为56.0%（-0.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库8.1（+1.1）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存34.6天（+1.4天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存13天（+0.6天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤01/05价差预计波动区间0-100，建议观望。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应总体充裕，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡。EB01收于8095，涨60元/吨，涨幅0.75%。
现货市场：现货价格上涨，下游谨慎追涨，江苏现货8250/8300，12月下旬8240/8270，1月下旬8140/8160。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；纯苯新装置产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置开启检修，供应阶段性收缩。浙石化60万吨装置或停车，惠州某装置换催化剂，预计产量损失，镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月，中化泉州45万吨11月27日停车检修15天左右，山东晟原8万吨11月28日停车，重启待定，新浦化学32万吨11月21日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进。截止12月1日，周度开工率73.21%（-1.76%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至12月1日，PS开工率74.43%（+1.05%），EPS开工率54.85%（+2.09%），ABS开工率86.41%（-3.15%）。（4）库存端：截至11月30日，华东港口库存6.45（-2.55）万吨，出口装船发货，港口库存下降。当前出口商谈2.5万吨，已有部分成交，预计后续库存继续下降。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
当前，在装置检修和出口发货支撑下，预计苯乙烯价格相对偏强。中长期来看，供需趋弱，成本无支撑力度，苯乙烯将震荡偏弱，建议偏空思路对待，关注7500一线支撑。关注，成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG2301合约下跌，截止收盘，期价收于4815元/吨，期价下跌118元/吨，跌幅2.39%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月25日当周，美国商业原油库存为4.19084亿桶，较上周下降1258.1万桶，汽油库存2.13768亿桶，较上周增加277万桶，精炼油库存1.12648亿桶，较上周增加354.7万桶，库欣原油库存2431.5万桶，较上周下降41.5万桶。CP方面：沙特阿美公司2022年12月CP出台，丙烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5776元/吨左右，丁烷5776元/吨左右。现货方面：2日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至5628元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5330元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至5750元/吨。供应端：上周，山东两家地炼装置开工，华东、华南分别有一家炼厂外放减量，因此上周国内供应减少。截止至12月1日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.55万吨左右，周环比降1.73%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：12月1日当周MTBE装置开工率为49.54%，较上期下降1.99%，烷基化油装置开工率为47.22%，较上期下降2.21%。巨正源及华东个别PDH装置停车检修，浙石化PDH装置重启，PDH产能利用率窄幅上行，截止至12月1日，PDH装置开工率为78.97%，环比增加1.09%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月1日，中国液化气港口样本库存量196.48万吨，较上期增加27.8万吨，环比增16.84%。按照12月1日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计11.5万吨，华东9船冷冻货到港，合计31.5万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为720/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的上调对液化气有较强的支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求对期价的支撑减弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上仍以逢低做多为主，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约小幅上涨，截止收盘，期价收于2204元/吨，期价上涨16.5元/吨，涨幅0.75%。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.50%较上期值降0.53%；日均产量60.59万吨增0.75万吨；原煤库存230.98万吨降6.86万吨；精煤库存171.28万吨降0.36万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.61万吨，较上期下降2.1万吨。样本煤矿平均利润为980元/吨，较上周增加11元/吨。进口方面：29日，中蒙发表联合声明，签署16项双边合作文件。双方制定的目标是在今后4-5年内将两国贸易额提升至200亿美元。煤炭每年的对华出口量将达到4000-7000万吨等。”海关总署数据显示，2022年10月份，中国炼焦煤进口量620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%，终结连续七个月的增长，不过仍为连续第四个月超600万吨，也是五年同期第二高水平。2022年1-10月累计来看，中国进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%。需求方面：焦炭二轮提涨落地，但当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月1日当周，230家独立焦化企业产能利用率为66.87%，较上期下降0.77%。全样本日均产量105.99万吨，较上期下降0.58万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2193.07万吨，较上期增加21.8万吨，环比增加1%，同比下降18.72%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
进入12月份，焦煤01合约开始逐步走现货逻辑。目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强，对期价有一定的支撑。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临一定阻力，从盘面走势上看，期价重回此前震荡区间，短线交易为主。

焦炭 【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约小幅下跌，截止收盘，期价收于2780元/吨，期价下跌14.5元/吨，跌幅0.52%。
【重要资讯】
焦企二轮提涨100元/吨已经全面落地。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-168元/吨，较上期下降27元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月1日当周，230家独立焦化企业产能利用率为66.87%，较上期下降0.77%。全样本日均产量105.99万吨，较上期下降0.58万吨。需求端：当前钢厂利润虽有所改善，但仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.61%，环比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；高炉炼铁产能利用率82.62%，环比增加0.10%，同比增加7.82%；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.30%，同比下降43.72%；日均铁水产量222.81万吨，环比增加0.25万吨，同比增加22.31万吨。库存方面：12月1日当周，焦炭整体库存为897.33万吨，较上期下降12.15万吨，环比下降1.34%，同比下降8.75%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦炭二轮提涨已全面落地，现货价格走强对期价有一定支撑。进入12月份，焦炭01合约开始逐步走现货逻辑，在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，短期期价仍将以区间震荡，短线交易为主。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货上方2630一线附近阻力较大，虽然期价反复测试，但未能向上突破，重心依附于40日均线走低。上周五夜盘，重心继续下探。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛偏低迷，价格弱势松动为主，而成交则呈现不温不火态势，商谈重心整体下移。上游煤炭市场价格先抑后扬，略有好转，北方迎来寒潮强降温天气，需求端存在改善预期，市场交投气氛升温。原料价格企稳，甲醇成本跟随走高，企业仍面临较大生产压力。西北主产区企业报价偏低，厂家多谨慎观望，内蒙古北线地区商谈2220-2250元/吨，南线地区商谈2250元/吨，部分厂家签单顺利，出货略显一般。甲醇企业出货意向增加，仍存在降价让利行为。受西北、华东地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工水平继续回升，达到71.47%，高于去年同期5.10个百分点；西北地区开工率为83.08%，较去年同期上涨2.85个百分点。甲醇行业开工率平稳抬升，产量有所增加。甲醇市场供需相对稳定，基本面变化不大。下游市场按需采购，成交难有放量，持货商报价下调。产业链利润分配不均，下游市场同样面临成本压力。除沿海地区个别MTO装置开工小幅波动外，大部分烯烃装置运行平稳，CTO/MTO开工水平略提升至77.51%，对甲醇刚需采购为主。天气渐冷，传统需求行业开工受到限制，对甲醇消费量难有提升。海外生产装置开工提升，随着进口船货陆续到港卸货，沿海地区甲醇库存止跌回升，增加至60.9万吨，大幅低于去年同期水平28.42%。
【交易策略】
国内供应稳定，而需求正值淡季，加之进口量预期回升，甲醇市场或步入缓慢累库阶段，缺乏利好刺激，期货趋势性行情不明显，呈现区间震荡走势，短期关注2630附近阻力。

PVC 【行情复盘】
PVC期货先跌后涨，重心受挫下行，反复测试20日均线支撑后企稳回升，回到6000关口上方运行，并突破前期高点。上周五夜盘，期价继续拉升。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛偏冷清，虽然期货止跌反弹，但对现货市场提振作用有限，各地区主流价格小幅抬升，而高价货源成交明显遇阻。PVC期价积极攀升，现货市场转为窄幅贴水状态，点价货源无优势。上游原料电石降负荷及临时停车出现后，货源供应下降，部分区域PVC企业电石到货不足，陆续上调采购价争取到货。电石价格实现上涨后企稳运行，电石企业开工略有恢复，厂家出货顺畅，但PVC企业自身面临较大成本压力，对电石采购积极性降低。成本端窄幅走高，成本支撑仍一般。西北主产区企业面临一定亏损压力，受到部分区域运输不畅的影响，厂家库存累积至高位，供应压力有所显现。部分PVC生产企业出厂价灵活小幅上调，但实际签单情况不佳。PVC行业水平略下降至71.13%，新增检修企业有泰州联成、盐湖海纳，存在部分计划外装置减产降负现象。前期部分停车装置仍未恢复，检修损失量略增。12月份仅有一家企业存在检修计划，PVC开工率维持在七成附近波动，货源供应整体平稳。贸易商报价陆续上调，但下游市场操作谨慎，追涨热情并不高，呈现有价无市状态，低价货源放量尚可。PVC下游制品管材、型材与房地产相关，近期宏观刺激政策不断出台，形成利好提振。但下游制品厂开工并未出现明显改善，订单依旧一般，逢低刚需补货为主。出口方面略有好转，企业出口订单增加，一定程度上缓解国内市场供需压力。下游维持刚需接货，华东及华南地区到货仍不畅，社会库存继续回落，降至25.09万吨，环比减少6.90%，但仍高于去年同期63.13%。PVC库存下降主要是受到货源流通受阻的影响，而非需求端带动。
【交易策略】
随着库存加速回落，市场面临压力得到一定缓解，但需求低迷形成拖累，PVC基本面仍偏弱，市场预期好转带动情绪偏暖，PVC重心回到6000关口上方运行，01合约关注6300附近压力。

纯碱 【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏强运行，其中主力05合约涨1.43%收于2617元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内纯碱市场成交重心上移。国内轻碱主流出厂价格在2500-2730元/吨，轻碱主流送到终端价格在2650-2800元/吨；国内重碱主流送到终端价格在2730-2830元/吨，低端货源减少。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率89.9%，较前一周提升1.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96.2%，联碱厂家开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在61.1万吨左右。
纯碱企业库存有所回升。上周国内纯碱企业库存总量在27.5万吨(含部分厂家港口及外库库存)，周环比增加2.7%，同比下降77.9%，其中重碱库存9.1万吨。目前多数纯碱厂家订单充足，库存维持在低位，但部分地区发运有所影响，纯碱库存略增。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700-2800元有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期变化暂未波及9月合约，供需形势转变较为确定，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

尿素 【行情复盘】
上周五尿素期货高开低走，主力01合约跌0.08%收于2542元/吨。
【重要资讯】
上周五国内尿素现货市场报价小幅走弱，主流区域-20至0元/吨不等，出厂价与市场价倒挂。供应方面，推迟复产的晋城部分企业预计月初陆续出产品，气头装置检修大部分在12月，预计本月有一定下降空间，但利润回升降幅可能不及预期；疫情政策变化，物流有望转好。农需方面，复合肥开工率回升提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，农业冬储补仓存一定支撑，月度淡储检查补库结束。印度11月开标价大幅回落，折国内555美金，巴基斯坦等国援助出口，近期通过法检货源增多，北方货源集港增加。厂家报价随市场价下调，但期价大涨现货低价成交增多。
【套利策略】尿素企业推迟复产，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回升，部分货源集港；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，8月出口环比大增，9月环比小幅下降，10月小幅增加，近期港口集港较多，11月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。最近一期印标开标价大幅下降，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200关口附近支撑确认，持续反弹突破9月高点，创下半年新高，走势偏强。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。单边价格博弈，关注新疆货源流向和出口政策执行力度是否有变化。

豆类 【行情复盘】
周五晚间美豆01合约偏强走势，收于1440.50美分/蒲。豆粕主力2301合约晚间先抑后扬继续上探4300，晚间暂收于4290 元/吨，上涨9元/吨。
现货方面，本周国内豆粕现货价格大幅下跌。南通4800 元/吨跌420，天津4940 元/吨跌380，日照4880 元/吨跌370，防城4850 元/吨跌390，湛江4850 元/吨跌310。基差继续收敛。
【重要资讯】
美国农业部周四发布的月度油籽压榨数据显示，10月份美国大豆压榨量为590万短吨(1.97亿蒲)，比9月份的1.676亿蒲提高2900万蒲或17.3%，和去年同期的1.969亿蒲基本持平；【利多】
从11月28日到12月31日，阿根廷政府将大豆销售的汇率为230比索兑1美元，比按照官方汇率销售大豆的收入高出近40%，从而鼓励农户积极卖出大豆。在优惠汇率实施前，上周五的大豆销售量只有78,303吨；【偏空】
咨询公司Datagro周四发布了对2022/23年度巴西作物的第二次调查，预计巴西大豆产量达到创纪录的1.5332亿吨；【利空】
截至11月23日，阿根廷农户已预售204.7万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了6.1万吨，低于去年同期的334.0万吨；【偏空】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至2022年11月25日，巴西大豆播种进度达到88.65%，高于一周前的80.39%，也高于五年同期均值81.51%，但是低于去年同期的91.89%；【中性】
大豆陆续到港，大豆及豆粕库存均拐头向上。据Mysteel调研数据显示：2022年第47周全国港口大豆库存为445.64万吨，较上周增加21.04万吨，增幅4.72%，同比去年减少43.18万吨，减幅8.83%；豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%；【利空】
【交易策略】
多家机构继续上调巴西大豆产量，叠加阿根廷出台的促进大豆出口政策使得美豆跌破1450支撑。豆粕现货价格走低，期货价格则表现相对坚挺甚至前期出现背离现象，基差大幅回归至700。近期大豆到港量增加且国内港口大豆库存快速回升，上周豆粕库存逐步积累，现货供应偏紧情况逐步缓解，现货价格承压下行，经过上周的止跌挺价后，预计后续现货价格会下跌的更为流畅。随着基差逐步收敛，多单暂考虑止盈，考虑逢高试空M2301。

油脂 【行情复盘】
上周五夜间植物油期价小幅震荡，主力P2301合约报收8338点，收涨66点或0.8%;Y2301合约报收9278点，收涨36点或20.39%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价8400元/吨-8500元/吨，较上一交易日上午盘面下跌190元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价10000元/吨-10100元/吨，较上一交易日上午盘面下跌200元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+750-850元左右。
【重要资讯】
1、美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅增持净多单，这也是三周来首次增持。截至2022年11月29日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单102,104手，比一周前增加19,969手，前一周净卖出10,830手。
2、罗萨里奥谷物交易所周五晚间表示，长期干旱已使阿根廷核心农业区三分之一的早期种植大豆处于正常至较差状态，预计未来几天将出现更多干燥和炎热的天气。
3、咨询公司Patria AgroNegócios称，截至周五，巴西2022/23年度大豆播种率已经达93.43%，高于五年平均水平的88.22%，但低于2021年同期的95.43%。
【套利策略】
套利策略暂观望。
【交易策略】
马棕11月产量环比减少8.43%，11月马棕出口环比增加6%，11月份马棕库存大概率将止增转降。国内棕榈油库存迅速攀升对于基差仍将产生一定压力。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，但中国高库存背景下后续需求同样难言乐观，关注高频数据产量及去库存进度，期价宽幅震荡为主。
2023年可再生燃料掺混义务量仅较2022年高出1.9亿加仑值208.2亿加仑，不及市场此前预期，美豆油价格和美豆榨利高位回落。阿根廷大豆出口刺激政策抢占部分美豆市场份额，但预计此次出口刺激政策相较第一次影响偏小，利空因素施压近期美豆价格偏弱运行。但阿根廷干旱南美天气因素不确定性仍存，短期美豆回落幅度有限。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。12月大豆到港量增幅明显，大豆和豆油供给预增。需求端近期国内多地管控措施放松，豆油成交量环比大幅改善。元旦春节备货将逐步启动，豆油库存或仍将维持季节性低位。
操作上短期空单部分止盈，中期维持区间震荡思路。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五震荡收跌，收跌88点或0.83%至10540元/吨。
现货市场：上周山东油料周均价10150元/吨，环比走高0.40%，周内稳定；河南油料周均价10125元/吨；驻马店白沙通货米均价10940元/吨，环比走高0.37%；大杂通货米均价10740元/吨，环比走高0.28%。姜屯7个筛上精米11000元/吨，交通受限成交零星；苏丹精米周均价10100元/吨，环比稳定。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货6590吨，环比增加9.65%，出货量3580吨，环比减少0.56%。
据Mysteel调研显示，截止到12月2日国内花生油样本企业厂家花生库存统计108960吨，与上周相比减少4800吨。
据Mysteel调研显示，截止到12月2日国内花生油样本企业厂家花生油周度新增库存统计38400吨，与上周38400吨相比暂无新增。
【套利策略】
1/4正套持有或止盈离场。
【交易策略】
部分产区物流受限，低价农户有一定惜售心理，上货量整体不大，产区价格震荡运行。非洲进口花生年后逐步到港，或对国内花生市场价格产生冲击，04合约近期震荡偏弱运行。需求方面，大豆到港增加，花生粕价格回落，散油榨利走低，部分压榨厂收购策略收紧对市场情绪产生利空影响，但大型压榨企业花生油多以小包装为主，实际榨利尚可，在压榨厂花生到货量不大的背景下短期收购策略继续收紧空间或有限，仍将对花生现货价格及需求产生一定支撑。元旦、春节备货期逐步临近，食品花生需求和花生油走货或有望季节性好转，关注食品厂入市备货时间及节奏。花生期价单边驱动较为有限，震荡思路对待。

菜系 【行情复盘】
期货市场：周五晚间菜粕主力01合约下跌，晚间暂收于3055 元/吨， 下跌24元/吨；菜油01合约晚间低开震荡，晚间暂收于11072元/吨，下跌49 元/吨
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3500 元/吨跌200，合肥3480 元/吨跌200，黄埔3350 元/吨跌90。菜油现货价格下跌，南通13250 元/吨跌250 ，成都13250 元/吨跌300。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年11月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.2万吨，较上周减少9.3万吨；菜粕库存为1万吨，环比上周增加0.98万吨；未执行合同为38.5万吨，环比上周增加5.1万吨；【利空】
咨询公司Datagro周四发布了对2022/23年度巴西作物的第二次调查，预计巴西大豆产量达到创纪录的1.5332亿吨。【利空】
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变，但短期继续走基差收敛路径即现货向下向期货靠拢，即现货跌幅大于期货。近期大豆及菜籽到港量增加且国内港口油籽库存快速回升，带动现货价格走弱。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月至次年1月上旬迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，期货在春节之前大方向依旧看上涨，但短期市场预期南美丰产，单边行情或有反复，注意仓位风险。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0%；CBOT玉米主力合约上周五收跌2.12%；
现货市场：上周全国玉米现货价格呈现先扬后抑波动，整体表现为上涨。截至周五，辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2940-2970元/吨，较前一周五上涨30元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2880-2930元/吨，较前一周五持平；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3070-3080元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低，较前一周五上涨10元/吨；山东菏泽曹县饲料企业玉米收购价格参考2980元/吨左右，水分14%，杂质1%，容重690g/l以上。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止11月30日加工企业玉米库存总量188.6万吨，较前一周减少6.22%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2022年47周（11月17日-11月23日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米110.8万吨，较前一周增加2.0万吨；与去年同比减少6.6吨，同比减幅5.62%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至12月1日，玉米产区农户售粮进度26%，去年同期为21%；东北产区推进仍然缓慢。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，市场相对变化有限，关注点在于南半球天气以及美玉米消费情况，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径主要看下游消费支撑力度，短期现货价格反复或削弱利多情绪，不过需求支撑仍在，期价继续回落空间或有限。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持偏多思路；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米03合约回落空间或有限，操作方面建议继续维持回调做多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.52%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较前一周五上涨20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较前一周五上涨50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3300元/吨，较前一周五上涨60元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较前一周五上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月24日-11月30日）全国玉米加工总量为53.72万吨，较前一周玉米用量增加3.86万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.32万吨，较前一周产量减少1.5万吨。开机率为53.47%，较前一周下降2.93%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月30日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.6万吨，较前一周升高0.6万吨，增幅0.86%，月降幅4.47%；年同比增幅13.30%。
（3）市场点评：整体来看，成本端有支撑以及季节性消费旺季的情况下，淀粉企业加工利润修复对淀粉期价支撑仍在。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉01合约回调空间或有限，操作方面建议继续维持回调做多思路。

生猪 【行情复盘】
上周生猪期价减仓大幅反弹，主力逐步换至2303合约。截至上周五收盘，主力01合约收盘21365元/吨，环比前一周涨2.74%，03合约收盘18895元/吨，环比前一周涨3.32%。01合约基差（河南）395元/吨，05合约基差（河南）3460元/吨，近月基差逐步收敛。本周生猪现货低开高走，周中猪价止跌，周末延续反弹，全国外三元生猪现货均价23.00元/公斤，环比上周涨0.80元/公斤，旺季预期兑现养殖户出栏积极性增加，年前出栏时间窗口缩短，上周初屠宰量大幅走高，仔猪价格跌幅扩大。
【重要资讯】
农业农村部10月供需数据发布，其中能繁母猪保有量4379万头，环比上月涨0.4%，同比涨0.7%。生猪定点屠宰企业屠宰量2097万头，环比降0.6%，同比降30.6%。
基本面数据，截止12月04日，第49周出栏体重127.16kg，周环比降0.03kg，同比增1.95kg，猪肉库容率15.52%，环上周持平，同比降11.97%。生猪交易体重维持高位，上周屠宰量环比延续反弹，并与去年同期持平，样本企业屠宰量80.36万头，周环比增19.27%，同比跌0.08%。博亚和讯数据显示，第49周猪粮比7.56：1，环比上周跌7.80%，同比高13.86%，外购育肥利润372元/头，环比跌205元/头，同比涨52元/头，自繁自养利润523元/头，环比跌182元/头，同比涨349元/头，养殖利润延续回落，已逼近去年同期水平；卓创7KG仔猪均价71.71元/kg，环比上周跌7.52%，同比涨90.05%；二元母猪价格36.10元/kg，环比上周跌0.38%，同比涨10.21%。猪粮比回落至国家9:1三级过度上涨预警区间以下。
【交易策略】
过去一段时间生猪现货价格急转直下，部分地区养殖户急于兑现利润，导致现货价格进一步下跌。此外，过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11月份腌制腊肉旺季有所出入。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，阶段性供给环比10月可能将会出现明显增加，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，过去一段时间，由于疫情封控造成的消费损失已无法弥补，当前猪价仍处在历史相对高位，边际消费部分受到抑制明显，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约最大的支撑在于对现货贴水过高，在交割月前可能呈现震荡回落的趋势，现货若不出现踩踏式下跌，预计01合约最后的定价可能不会太低，而远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场。中长期参考养殖利润水平逢高做空2305合约。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
上周鸡蛋弱势震荡，资金移仓带动远月期价小幅反弹，近期疫情防控出现转机对鸡蛋中期消费预期形成利好。截止上周五收盘，主力01合约收于4354元/500公斤，环比前一周跌1.94%，05合约收盘4404元/500公斤，环比前一周涨0.55%。上周鸡蛋现货价格窄幅震荡，周末蛋价持稳，主产区鸡蛋均价5.42元/斤，周环比跌0.08元/斤，主销区均价5.56元/斤，周环比跌0.05元/斤，全国均价5.47元/斤，周环比跌0.07元/斤。淘汰鸡全国均6.05元/斤，周环比跌0.08元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止12月4日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.33天，环比前一周降0.02天，同比增0.15天，流通环节库存0.91天，环比前一周持平，同比降0.04天。淘汰鸡日龄平均531天，环比上周降1天，同比延后31天；上周豆粕及玉米价格高位震荡回落，蛋价偏弱带动蛋鸡养殖利润继续走低，上周全国平均养殖利润1.33元/斤，周环比降0.02元/斤，同比涨0.27元/斤；上周代表销区销量5622吨，环比降27.99%，同比降25.76%。截止12月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.81亿只，环比持平，同比上升0.76%。

2、行情点评：上周饲料养殖板块高位震荡回落，鸡蛋期价短期波动缺乏主要驱动。鸡蛋基本面上，截止12月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比快速上升，蛋价走低后养殖户面临被动淘汰老鸡，12月份供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底消费旺季，不过政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况下可能限制下跌空间，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头。
【交易策略】
反弹做空远月。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶窄幅整理。RU2301合约在12860-12955元之间波动，略涨0.58%。NR2302合约在9735-9850元之间波动，略涨0.26%。
【重要资讯】
上周中国全钢胎样本企业开工率为62.57%，环比-3.03%，同比-1.42%。周内山东地区部分企业响应当地防控要求存停减产现象，另有部分企业为控制库存增速，降负运行，以上因素拖拽周内样本企业开工下滑。
【交易策略】
近日沪胶震荡偏强，央行降准、房地产刺激“第三只箭”落地提振投资者信心。但是，11月重卡销量创下十余年来同期最低水平，今年1-11月的重卡市场累计销售61.6万辆，同比下降54%。还有，上周全钢胎企业开工率同比和环比均有下降，而企业成品库存继续创出年内新高。不过，传闻多地正计划加速淘汰“国四”排放货车，对于带动2023年重卡需求有利。供应端，云南产区基本停割，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶主力合约尝试挑战13000元关口阻力，如能突破则有望上摸13500元。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖窄幅整理。SR303在5508-5534元之间波动，略涨0.18%。
【重要资讯】
2022年12月1日，ICE原糖收盘价为19.64美分/磅，人民币汇率为7.055。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5332元/吨，配额外食糖进口估算成本为6802元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5627元/吨，配额外食糖进口估算成本为7187元/吨。
【交易策略】
近期郑糖窄幅整理，主力合约回到5500元附近。国内甘蔗产区糖厂陆续开榨，且广西旱情缓解，新糖上市压力增加。未来四个月是产糖高峰期，产区天气状况是决定食糖产量的关键性因素。国际市场，巴西产糖提速，11月上半月食糖产量同比增加162%，当月食糖出口同比增加53%。印度糖厂开榨加快，截至11月末已产糖479万吨，较上年同略高。据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。咨询公司StoneX预计2022/23年度全球食糖将过剩520万吨，此前预测值为390万吨。不过，美元走软对于糖价相对利多。整体看，供应旺季来临使得国内糖市供应较为宽松，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
上周，棉花反弹，郑棉主力合约涨2.22%，报13380。棉纱涨0.83%，报20715。
【重要资讯】
国内棉花现货稳中略降，好品级平稳。山东、河南等地部分中小纺企因生产人员流动限制提前进入放假模式，部分放假10天左右。随汽车运输宽松，一些棉商销售价缓慢下降，成交略增。
棉纱期货主力持平，由于多地市场及物流停滞，棉纱销售举步维艰，价格阴跌不止，累库显著，企业亏损面加大。11月以来冀鲁豫等地中小纺企将普梳与精梳纱报价下调500-1000，利润持续压缩。
美联储申明转鸽，中国广东等大城市逐步解除隔离，宏观面出现利好。
【交易策略】
棉花难以持续走强，短期逢高套保，投机可以卖出认购期权或短线做空。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周五增仓上涨，2301合约涨幅2.8%。
现货市场：期货价格震荡上行，现货市场成交氛围平平，近日下游原纸开工稳中提升，但成本压力尚存，采浆积极性仍较为一般，按需采购为主。
【重要资讯】
生活用纸市场行情稳中有弱，局部地区纸企开工偏低，市场供需盘整。生活用纸均价7892.50元/吨，环比下滑0.43%，其中木浆生活用纸均价约8103.33元/吨，环比下行0.55%。本周内市场交投暂无明显改善，市场交易量不足，部分地区纸企开工偏低，且能源成本增加，纸企生产压力存在。北方地区纸企开工不足，下游拿货积极性一般，受物流运输影响，产销盘整观望。
【交易策略】
进入12月，2301合约再度增仓上涨，并创近期新高，现货报价仍未看到明显变化，主流品牌中，银星、马牌、月亮7300元/吨，俄针7050-7100元，刚需补库为主，成交放量有限，基差进一步回落。国内成品纸价格本周多数下跌，社会面需求一般，库存方面，11月国内主要港口木浆库存环比下降6%，同比减少9%，继续在年初以来的低位区间波动，木浆供需弱稳，需求低迷但供应回升的持续性不强。10月份欧洲港口库存大幅增加16%，创年内新高，自去年3月以来再度升至130万吨以上，8月以来欧洲库存中枢上移，海外供需有转向宽松的迹象。供应方面，PPPC统计，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%，在针叶浆供应仍较低的情况下，海外供需若逐步转为宽松，可能会对中国针叶浆发货增加，从而减轻国内针叶浆供应紧张的问题，疫情防控有所放松，但年底前需求恢复有待观察。
整体看，纸浆延续供需双弱，临近交割，供应问题再度显现，01合约修复贴水，目前基差已修复，参考俄针价格，01合约在7000附近运行，非产业客户不建议参与交易；对于05合约，根据当前美金报价及汇率，针叶浆进口成本在7600元之上，国内现货银星、俄针报价11月以来维持在7300和7100附近，参考之前银星的基差水平，在原理交割月时段，05合约运行区间在6400-6800元/吨。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现震荡整理走势，收于8224元/吨，周度涨幅为0.65%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.86元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.13元/斤，环比上涨3.49%；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源上周成交加权平均价格为3.58元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.02元/斤，环比跌幅0.56%。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至12月1日，全国苹果库存量为876.84万吨，去年同期为903.88万吨；其中山东地区库存量为312.72万吨，去年同期为320.31万吨；陕西地区库存量为244.44万吨，去年同期为267.5万吨。
（2）钢联入库量预估：截至12月1日，本周全国冷库库存剩余量831.31万吨，单周出库量1.75万吨。山东产区库容比63.58%，较上周减少0.13%。陕西产区库容比58.12%，较上周减少0.08%。
（3）市场点评：近月利多情绪与消费疲弱的博弈延续，期价震荡反复。整体来看，苹果市场目前依然是多空博弈比较激烈的时期，支撑主要来自于两个方面，一是入库量同比略有下滑，二是收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，压力则主要来自于需求弱表现以及现货价格季节性回落这两个方面，方向性驱动仍然有限，中期期价或继续宽幅区间震荡。短期来看，入库量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价上方仍然面临压力，整体维持区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或继续震荡反复，操作方面，建议观望或者维持逢高做空思路。