国际宏观 【鲍威尔等联储官员发表偏鸽派讲话，美联储12月加息50BP概率大】以美联储主席鲍威尔为首的美联储官员发表偏鸽派讲话，强调12月将会放缓加息步伐，释放明确的加息放缓信号，美元指数和美债收益率应声回落，贵金属继续走强，美联储12月加息步伐放缓预期大幅升温。美联储主席鲍威尔表示，美联储在一段时间内将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐；利率峰值可能“略高于”9月份的预期，并存在较大不确定性；不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表。仍然认为不会出现严重衰退，只看到了劳动力需求和工资增长放缓的“初步”迹象。美联储理事库克表示，美联储在未来加息时应谨慎地采取小幅度加息，加息的幅度取决于经济的反应，美联储已经采取了强有力的措施来控制通货膨胀。受美联储主席鲍威尔为首的美联储官员偏鸽派讲话，美联储加息放缓预期继续升温。美元指数再度回落至106下方，伦敦金现升至1770美元/盎司上方，伦敦银现则回到22美元/盎司上方，这一趋势短期内将持续。对于美联储货币政策，政策转向概率较大，12月加息50BP可能性大；2023年上半年再度加息1-2次，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到2023年下半年，然后四季度将会视经济衰退程度降息。美元指数高位回落，乐观状态下经济差有利于美指止跌维持高位震荡态势；美指下方关注105整数关口，若跌破则会进一步测试100整数关口，当前来看跌至该位置的期限偏长；上方继续关注110关口，再度大幅上涨概率较小。接下来美国11月非农数据。
【欧元区通胀出现回落迹象，然核心通胀高企促使欧洲央行继续加息抗通胀】能源危机略有缓和，继德国11月通胀出现回落迹象后，欧元区通胀亦出现回落的迹象。欧盟统计局数据显示，欧元区11月CPI初值同比上升10%，低于预期的10.4%以及前值10.6%；11月CPI环比下滑0.1%，为一年半来首次放缓，市场预期为上升0.2%。但是11月核心CPI同比加速至6.6%，表现超过6.3%的预期，环比则上升0.2%。尽管整体通胀有小幅回落迹象，但是核心通胀依然较高，欧洲央行加速加息应对通胀的必要性依然存在。从欧洲央行官员讲话和能源危机引发的高通胀冲击来看，欧洲央行继续大幅加息可能性大，不排除再度加息75BP可能。欧洲央行预期和能源危机进一步恶化趋势等因素影响下，叠加内生经济增长动力不足和供应链危机影响，欧元区经济陷入衰退的可能性非常大，激进的加息步伐亦会加剧这种衰退，四季度陷入衰退可能性继续增加，2023年上半年继续加大衰退深度；对欧洲央行政策收紧节奏产生影响，但是不会改变欧洲央行加息应对通胀的决心。
【其他资讯与分析】①美国11月ADP就业人数增12.7万人，为2021年1月以来最小增幅，预期增20万人，前值增23.9万人。此外，美国10月份职位空缺数量达1033.4万个。②世界气象组织发布首份《全球水资源状况报告》指出，受气候变化和拉尼娜事件影响，2021年全球大片地区比正常情况更加干燥。目前全球有36亿人每年至少有一个月面临供水不足，预计到2050年这一数字将增至50亿人以上。③美联储最新一期经济状况“褐皮书”显示，与上份报告比较，美国整体经济活动大致持平或略有上升，利率和通货膨胀继续对经济活动构成压力，促使中低收入消费者越来越多地购买低价商品，许多人对前景表示了更大的不确定性或悲观情绪。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，11月25日远东→欧洲航线录得$2446/FEU，较昨日下降$7/FEU，日跌幅0.29%，周环比下降11.25%；远东→美西航线录得$1638/FEU，较昨日下降$13/FEU，日跌幅0.79%，周环比下降4.1%。根据Alphaliner数据显示，11月30日全球共有6500艘集装箱船舶，合计26287500TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到430278、561384、175761TEU，日环比上涨0.42%、下降0.64%、下降0.39%。
【重要资讯】
2022年全球“黑天鹅”和“灰犀牛”事件接连发生，经济震荡下行，通胀高企，经济发展从过热逐步转向滞涨，利空全球集运市场。
2月下旬俄乌冲突爆发，引发能源和粮食价格恐慌性上涨；中国多地爆发疫情，尤其上海4-5月出现长期封控，导致全球供应链危机加剧，引发各类商品价格上升，同时也导致货物无法及时出运，货运需求急剧下降。在通胀持续攀升的背景下，各大央行加快了货币收紧的步伐。美国年中通胀创近40年新高，美联储秉持“先抗通胀、后救经济”的总体策略，各大央行迫于国内通胀压力以及防止资金外逃，同样加快了加息步伐，从而抑制了经济发展的动能。美国上半年陷入技术性衰退；英国和日本三季度均出现环比负增长；欧盟下半年受到对俄制裁的反噬效应，消费不振，工厂外迁；中国经济受疫情影响明显，在疫情爆发后的11个季度中有5个季度的经济增速被美国超越。相对而言，东盟和印度等新兴经济体发展速度较快，主要得益于相对低廉的劳动和土地成本以及较为友好的国际环境，从而吸收了一大批出口订单。不过，随着欧美需求锐减，外向型新兴经济体也遭受到了重大影响。
2023年全球经济增速将进一步下挫，从滞涨向衰退转变，发达经济体回落速度快于新兴经济体。随着供应链危机、能源危机和粮食危机逐步得到缓解，全球通胀将逐步回落，绝大多数经济能保持低速正增长，德国、意大利、英国将出现负增长，美国出现衰退的概率高达50%。中国处于弱复苏状态，2023年经济增速有望在4%以上。日本经济极有可能在2023年恢复至疫情前水平。此外，美联储将在2023年放缓加息步伐，并有望在当年四季度开启降息，大宗商品价格有望反弹，2024年美国经济有望迎来复苏。因此，2023年全球集运市场需求端依然疲软，运价低迷，2024年集运需求端有望反弹。

股指 【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市再度大涨，标普500指数上涨3.09%。欧洲股市也全面走升。A50指数上涨1.01%。美元指数回落，人民币汇率继续明显走升。海外中概股也出现大幅上涨。总体上看，隔夜外盘表现有明显利多效果。
【重要资讯】消息面上看，美国多项经济数据走弱，11月ADP新增就业降至近两年最低，10月职位空缺数减少，30年抵押贷款利率降至两个月最低，10月二手房签约量连续5个月下降。三季度GDP增幅则超预期，核心PCE增长4.6%。美联储主席鲍威尔暗示12月将放慢升息步伐，利率顶部将高于9月预期。市场预期利率峰值不超过5%，对美联储加息的担忧下降，也是刺激隔夜海外市场大涨的主要原因。国内方面，国务院副总理表示奥密克戎致病性减弱，疫情防控面临新形势，发出准备放松措施的信号。总体上看，隔夜外盘消息面影响偏多。昨日消息面主要是PMI等经济数据小幅利空，限制市场上行步伐。部分城市放松疫情管制，恢复正常生产生活秩序，对市场有利多影响。继续关注疫情变化，以及其他经济数据。国内经济维持弱复苏方向，步伐放慢对市场利好影响程度下降。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间分别小幅上升至3%和5%以上，二者趋势均接近季节性低位，机会相对有限。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价均有小幅回升，短期继续震荡上升步伐，预计中期向上趋势不变，仍可寻求机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数呈现震荡走势，主要技术指标继续走强，日内刷新反弹高位，短线仍维持走升态势，下方支撑依然位于3035点附近，关键支撑和压力则继续关注2860点和3240点。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
昨日国债期货冲高回落小幅收涨，其中10年期主力上涨0.13%；5年期主力上涨0.12%， 2年期主力上涨0.06%。现券市场国债活跃券收益率涨跌互现，变动不大。
【重要资讯】
基本面上，昨日国家统计局公布数据显示，中国11月官方制造业PMI为48，预期49，前值49.2。中国11月非制造业PMI为46.7，预期48，前值48.7。受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，中国采购经理指数回落。基本面偏弱为国债市场形成支撑，昨日市场收益率普遍回落。公开市场，月末货币市场资金利率明显回升，央行公开市场投放规模相应增加。周三央行以利率招标方式开展了1700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，因此当日净投放1680亿元。目前隔夜资金利率运行在1.6%附近，7天期资金利率上行至2.0%附近，较前期明显收敛。海外方面，近期部分美联储官员发表偏鹰派言论，但美国通胀呈现见顶回落趋势，预计12月份大概率加息50bp。近期美元指数与美债收益率仍有反复，总体呈现波动回落态势，中美国债利差倒挂情况有所缓解，但市场风险偏好回升对国内债市形成压力。一级市场, 财政部10年期续发国债加权中标收益率2.8892%，边际中标收益率2.9096%，全场倍数3.29；农发行6个月、1年、10年期金融债中标利率分别为2.0053%、2.13%、3.1021%，全场倍数分别为4.23、3.41、3.04，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日国内PMI数据低于市场预期且继续运行于收缩区间，国债期货价格一度受到提振，但随后再次回落。金融市场主要运行逻辑依然是宽信用预期下市场风险偏好好转，地产端连续出台利好政策，央行、银保监会正式发布“地产16条”，暂停12年后房企再融资恢复，证监会重启 “第三支箭”支持楼市。且近期债市风险经历了一轮快速释放，市场趋势出现拐点。国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
11月30日，沪深300指数涨0.12%，报3853.04；上证50指数跌0.05%，报2606.54；中证1000指数跌0.06%，报6590.31。
【重要资讯】
国家卫健委：一直在研究、调整疫情应对政策；第一剂次加强免疫与全程接种时间间隔调整为3个月以上；持续加大对核酸检测机构监管力度。
美联储贴现利率会议纪要：9家地方联储支持在11月将贴现利率提高75BP，3家支持50BP。
11月30日，北向资金全天净流入49.17亿元，其中沪股通净流入36.7亿元，深股通净流入12.47亿元。尤其是在尾盘，北向资金大幅进场，主要是因为国际指数编制公司MSCI的11月份季度调整于今日收盘后生效。
2022年11月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.1769元，1欧元对人民币7.4129元
【推荐策略】
300ETF期权：卖出12月认购期权4.5。
股指期权：卖出12月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出12月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出12月2.4认购期权。
中证500ETF期权：卖出12月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的大面积收涨。期权市场方面，商品期权成交量回落。目前铜、两粕等认沽合约成交最为活跃。而原油、棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国11月ADP就业人数增幅远逊预期，三季度GDP增长2.9%超预期。鲍威尔表示可能会从12月开始放缓加息步伐。国内方面，三季度GDP数据超预期。最新公布的PMI低于50。CPI数据低于预期，PPI同比下降，社融数据低于预期，经济数据多项出现回落，未来政策实施空间较大。央行全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。1-10月份全国规模以上工业企业利润下降3%，国有控股企业逆势增长1.1%。最新PMI数据低于市场预期。证监会表示恢复上市房企和涉房上市公司再融资，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。国务院副总理召开座谈会，听取有关方面专家对优化完善防控措施的意见建议。
【交易策略】
美CPI增速放缓，市场预期加息开始减速，美元指数高位回落。国内防疫政策优化，人民币大涨，短线风险偏好回升，预计大宗商品也将走高。但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
以美联储主席鲍威尔为首的美联储官员发表偏鸽派讲话，强调12月将会放缓加息步伐，释放明确的加息放缓信号，美元指数和美债收益率应声回落，贵金属继续走强，美联储12月加息步伐放缓预期大幅升温。现货黄金测试1770美元/盎司，收涨1.07%至1768.23美元/盎司。现货白银突破22美元关口，收涨4.41%至 22.19美元/盎司。国内贵金属夜盘走势分化，沪金跌0.96%至401.96元/克；沪银涨0.59%至4970元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美联储主席鲍威尔表示，美联储在一段时间内将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐；利率峰值可能“略高于”9月份的预期，并存在较大不确定性；不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表。仍然认为不会出现严重衰退，只看到了劳动力需求和工资增长放缓的“初步”迹象。②欧盟统计局数据显示，欧元区11月CPI初值同比上升10%，低于预期的10.4%以及前值10.6%；11月CPI环比下滑0.1%，为一年半来首次放缓，市场预期为上升0.2%。但是11月核心CPI同比加速至6.6%，表现超过6.3%的预期，环比则上升0.2%。尽管整体通胀有小幅回落迹象，但是核心通胀依然较高，欧洲央行加速加息应对通胀的必要性依然存在。③截至11月22日当周，黄金投机性净多头减少10156手至116113手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性减少841手至16766手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司关键支撑位上方运行（396元/克）；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）上方的可能性存在；短期上方关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口，下方依然关注1675-1680美元/盎司关键支撑。白银冲高后回调，有效突破22美元/盎司位置（5000元/千克，人民币升值使得内盘表现弱于外盘）后，如果年内有机会突破，上方预期调整为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方支撑位18美元/盎司（4200元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡上行，主力合约CU2301涨1.16%，收于65540元/吨，LME铜3个月合约报8211美元/吨。
【重要资讯】
1、11月28日周一，美联储二号人物、副主席Lael Brainard表示，在全球通胀的不确定性增加的情况下，美联储必须应对通胀预期持续高于2%目标的风险。她在周一发表的讲话中表示：“在一系列长期供应冲击和高通胀的情况下，货币政策应当以风险管理的姿态来避免通胀预期上行的风险，这一点非常重要。一连串对经济不利的供应链冲击对经济的潜在产出具有长期限制性效应，这可能需要收紧货币政策以恢复供需平衡。”
2、高盛：仍对黄金持乐观态度，对黄金的12个月概率加权预测为1950美元/盎司。将铜的12个月概率加权预测维持在9000美元/吨，将铝的12个月概率加权预测维持在2750美元/吨。
3、最新一期中国采购经理指数显示，11月份，制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为46.7%和47.1%，低于上月2.0和1.9个百分点。
4、11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.14，环比微涨0.26个百分点。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上升0.2个百分点至51.49，进入11月下游企业订单和开工率呈现先扬后抑的走势，月初企业生产积极性尚可，但随着疫情再度散发各地均加大了防控力度，企业开工率明显下降，导致全月仅能微涨。
5、上海金属网讯：截止11月26日当周，上海保税区电解铜库存约1.8万吨，较前一周净增加0.7万吨，连续第二周录得增长。
【操作建议】
近期消息面多空交织，一方面是中国地产利好政策频出，加之防疫政策进一步优化的预期升温，工业品需求存在反弹预期。另一方面，美联储重要官员陆续鹰声不断，言辞中进一步透露出对通胀的担忧，甚至表示可能加息至6%-7%，这与当前市场预计的5%左右的加息终点大相径庭，意味着未来如果美国通胀和就业数据仍强于预期，紧缩压力仍可能对大宗商品造成的负反馈。基本面来看，随着需求逐步进入淡季，下游开工大幅走弱，而冶炼产量维持高位，国内库存逐步开始累库，加之LME制裁程度低于预期，挤仓情绪降温。预计短期铜价以震荡偏弱为主，产业客户严格按照风险敞口进行库存保值，期权买入虚值看跌期权保护下方敞口。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌大幅上涨，主力合约ZN2301涨1.97%，收报24275元/吨，LME锌3个月合约报3034美元/吨。
【重要资讯】
1、最新一期中国采购经理指数显示，11月份，制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为46.7%和47.1%，低于上月2.0和1.9个百分点。
2、据SMM调研，天津疫情已成常态，大型企业闭环生产，部分中小型企业顺势停产检修，终端消费不足，企业开工下降。
3、据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.545万吨，上周共计100吨锌锭从保税区内清关流出。
4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球2022年9月锌市场供应缺口扩大至103000吨，之前一个月修正为短缺90200吨。此前8月全球锌市缺口为101100吨。1-9月全球锌市缺口为43000吨，2021年缺口为101000吨。
5、截至当地时间2022年11月30日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价139.9欧元/兆瓦时，较上一交易日涨15欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期消息面多空交织，一方面是中国地产利好政策频出，加之防疫政策进一步优化的预期升温，工业品需求存在反弹预期。另一方面，美联储重要官员陆续鹰声不断，言辞中进一步透露出对通胀的担忧，甚至表示可能加息至6%-7%，这与当前市场预计的5%左右的加息终点大相径庭，意味着未来如果美国通胀和就业数据仍强于预期，紧缩压力仍可能对大宗商品造成巨大的负反馈。从基本面来看，近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，欧洲冶炼再获成本支撑。而国内进口锌矿到港量逐步宽松，国产矿也释放增量，令加工持续反弹，刺激冶炼积极开工；而下游在进入年末淡季叠加疫情扰动之下，难见明显好转。预计短期多空交织下，行情仍然极易反复，期货观望，期权可考虑卖出虚值看跌赚取权利金。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15770元/吨，涨0.19%。SMM 1#铅锭现货价15450~15550，均价15500，较前一日涨75。
【重要资讯】
生产端，11月19日~11月25日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。11月19日-11月25日SMM再生铅持证企业四省开工率为41.19%，较上周略微回落0.03个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月28日，SMM铅锭五地社会库存累计5.03万吨，较11月25日降0.2万吨，较11月21日降0.22万吨。据调研，多地疫情影响加剧，如广东、湖北等地区均有封控，河南济源今日起进入5天居家核酸检测状态，对于铅锭运输产生不同程度的影响，运输周期拉长，或是车辆减少。而蓄电池生产和销售也受到影响。
消费端，据SMM调研，11月19-25日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为77.14%，较上周降1.46%。
【操作建议】
美国就业数据不及预期，但市场预期美国加息放缓，美元指数回调，国内资本市场偏暖，铅偏整理。供应方面，近期铅价高位震荡，长单价格利润较高，冶炼厂生产积极性向好，但开工仍受疫情扰动。消费方面，下游按需采购，就近采购，但疫情影响蓄电池需求转弱。库存来看，交割出库令现货库存回升，但因为疫情影响就近采购补库，铅库暂未有回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域后15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡延续。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。

铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2301低开低走，全天震荡回调，报收于18795元/吨，环比下跌1.23%。夜盘高开走强；隔夜伦铝大幅上涨。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌210元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌220元/吨，A00铝锭现货平均升贴水70元/吨。
【重要资讯】上游方面，据SMM初步调研测算，截至目前国内电解运行产能较11月初增长27万吨附近至4061万吨，11月份（30天）整月国内电解铝产量或333.7万吨附近，同比增长8.8%。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年11月28日，SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。SMM统计国内铝棒社会库存6.73万吨，较上周四库存量上升0.43万吨，月度库存上升1.15万吨，较去年同期库存下降0.17万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观消息以及美指影响盘面，建议留意短线留意回调风险，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
沪锡震荡整理，主力2301合约收于184320元/吨，跌0.23%。夜盘震荡偏强；隔夜伦锡同步走强。现货主流出货在183500-185500元/吨区间，均价在184500元/吨，环比跌1000元/吨。

【重要资讯】
1、 近日欧洲央行行长拉加德表示，即使经济走弱，欧洲央行也将进一步加息。
2、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
3、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
4、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。

【交易策略】
近期美元指数震荡偏弱，欧洲央行行长表示将进一步加息。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口基本关闭，但进口货源还在出货。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比持稳，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微降。库存方面，上期所库存有所上涨，LME库存微幅增加，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。但供给端也显现了一些走弱的迹象。技术上，盘面依然跟随美指波动，建议暂时观望，上方压力位190000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于201310，涨1.29%。SMM镍现货204600~208000元/吨，均价206300元/吨，涨4750元/吨。
【重要资讯】
1、据市场消息，印尼政府计划于2022年12月1日，在雅加达召开会议，对即将出台的镍铁出口关税政策等相关事宜展开讨论！此前印尼曾多番对镍铁出口关税政策发声，对于税率的猜测由2-3%一度上升至12%，国内镍铁市场情绪也因此受到影响。
2、格林美回答表示，目前青美邦项目产品主要为氢氧化镍钴中间品MHP，公司计划后续在印尼项目继续延伸产业链，将MHP产品继续做成高纯原料硫酸镍晶体，并积极延伸三元前驱体，满足印尼对镍资源的发展政策，满足印尼以及全球市场需要，推动印尼新能源汽车产业链的发展。
【交易策略】
美国就业数据不及预期，但市场寄望于美联储加息放缓，美元指数走弱，有色普现反弹。国内汽车板块及新能源表现强劲，镍偏强波动。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水近期震荡波动，现货偏紧仍有支持。镍生铁报价整理略调整，隐性印尼铁库存有所释放，且预期印尼关税措施可能本周宣布，对期货影响力可能转弱，期货或有抢跑卖现实。需求端来看，不锈钢11月国内外减产，12月预期减产，近期社会库存有所下降。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数有所变化，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱，对镍的波动上尚支撑减弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME禁止俄罗斯金属政策未兑现，近期连续库存回升重新收复5.2万吨关口，保税区库存增加，国内现货库存略降，近期波动区间预计会在18-21万元之间，近期因宏观预期变化市场情绪波动，镍反弹超20万关口。结构来看，近月相对略偏强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于16845，涨0.33%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格平稳。11月30日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，涨50；太钢天管17200，涨50；甬金四尺17000，平；北港新材料16900，平；德龙16900，平；宏旺16900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28700，平；张浦28700，平。2022年11月24日，全国主流市场不锈钢社会库存总量65.32万吨，周环比下降2.77%，年同比下降8.63%。其中冷轧不锈钢库存总量32.55万吨，周环比下降4.59%，年同比下降25.21%，热轧不锈钢库存总量32.77万吨，周环比下降0.89%，年同比上升17.16%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的消化，其中300系及400系资源消化较为明显，200系也有一定去库，主要体现在佛山市场及无锡市场，而地区性市场200系冷轧资源则有一定增加。2022年11月24日，无锡市场不锈钢库存总量42.25万吨，减少6211吨，降幅1.45%。200系本周以广西钢厂正常到货为主，周内冷轧低价资源出货尚可，热轧需求偏弱，呈现冷轧降热轧增的特点，整体降幅2.02%；300系周内到货较少，受到需求偏弱、钢厂检修等因素影响，华东钢厂代理商分货缩减，周内出货一般，冷轧印尼料价格较低，出货转好，周内较热轧降量明显，整体降幅0.51%；400系临近月底，冷轧以大厂资源代理结算提货为主，热轧西北大厂到货部分黑皮资源小幅增量，整体降幅5.54%。不锈钢期货仓单22568，降61吨。
【交易策略】不锈钢期货上涨，但走势不及镍。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，对现实影响逐渐趋弱，市场回归供需。不锈钢近期库存压力相对并不显著，近期无锡及地方300系库存略降，需求端依然表现不佳，不锈钢仍以震荡为主，后续关注在途及厂库资源变化。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘震荡走强，上涨0.5%。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中趋弱10-20，河钢敬业报价3660-3680，商家反馈整体成交依然不佳，和昨日差不多。上海地区价格较昨日下跌20-50不等，中天3690-3710、永钢3760-3790、二三线3660-3750，一线开盘价格基本上在高位，盘中成交一般，刚需为主，二三线库提成交差，到收盘部分低价资源回涨10，全天表现依然不好。
【重要资讯】
11月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。建筑业商务活动指数为55.4%，比上月下降2.8个百分点。服务业商务活动指数为45.1%，比上月下降1.9个百分点。
【交易策略】
螺纹盘面小幅调整，现货随之走弱，成交一般，淡季影响逐步加大，同时近期疫情形势仍严峻。11月制造业PMI下降1.2%，连续2个月在50以下，建筑业PMI环比下降2.8%，新订单和业务活动预期指数均下降，11月以来的国内疫情对经济影响较大，政策依然积极，使市场维持预期和现实分化的状态。供需方面，找钢数据显示，本周建材产量继续下降，降幅较上周明显收窄，消费量大幅下降，总库存小幅减少，钢厂库存增加，库存整体继续处于近几年低位，但降幅已有所收窄，现货市场进入季节性淡季，螺纹目前延续低利润、较低的产量和库存状态，政策刺激下，远月需求预期好转或带动期货价格维持震荡偏强的走势，但现货补库情绪不高，单靠预期驱动在基差处于历史低位的情况下，盘面波动将会加剧，因此注意低基差之下盘面持续走高后的回调风险，建议在基差有所扩大的情况下做多，逢高可适当减仓离场，低接高平操作。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开震荡，2301合约日内跌0.31%。夜盘小幅高开。
现货市场：日内天津热卷主流报价3800元/吨，低合金加价150元/吨。报价稳中趋弱，但市场交投氛围较清淡，成交一般。
【重要资讯】
1、国家统计局：11月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
2、本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2850元/吨，平均钢坯含税成本3704元/吨，周环比上调52元/吨，与11月30日普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均亏损154元/吨。
3、云南：严格落实《钢铁产能置换实施办法》，进一步限制长流程钢铁生产，大力推动电炉短流程炼钢和氢能炼钢，到2025年，短流程炼钢占比达到15%以上，对电炉炼钢实施等量置换。
4、据对广东14家电弧炉钢厂春节提前放假时间调研，1家钢厂从10月份开始停产后，将持续停产到过年。剩余中明确有7家钢厂有计划停产放假时间，多集中在12月15日至12月20日，个别计划在12月底停产。剩余7家钢厂暂未计划停产放假时间，但多数钢厂表示视利润情况而定，亏损严重的情况下12月中旬到月底或将停产，在钢材有需求的情况下，或将1月份停产。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量继续回落，主要是华东地区检修，社会库存小幅回落，主要是赶工消费回升，华东和南方降库，企业库存回落，主要是华北、东北、华东地区产量下降主动加速出库，高频表观需求环比回落。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3800-3820支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持盘整，主力合约上涨0.00%收于767.
现货市场：铁矿石现货价格昨日间集体下调，低品矿跌幅居前。截止11月30日，青岛港PB粉现货价格报763元/吨，日环比下跌4元/吨，卡粉报854元/吨，日环比下跌5元/吨，杨迪粉报656元/吨，日环比下跌13元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-10月全国累计出口钢材5636万吨，同比下降1.8%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2260.4万吨，环比减少32.9万吨，47港到港量2347.9万吨，环比减少84万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2514.8万吨，环比减少152.5万吨。其中澳矿发运环比减少27.2万吨至1862.5万吨，发运至中国的量为1626.7万吨，环比增加74.2万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石昨夜盘维持盘整，近期铁矿主力合约基差修复较为明显，盘面提前透支年底补库行情。钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，今年冬储的补库力度或将不及往年，近日铁矿港口现货成交低迷，对铁矿01合约后续进一步上行空间维持谨慎态度。但远月合约估值仍受强预期支撑，且短期较难证伪，1-5合约价差收敛趋势仍将持续。宏观层面预期改善带来的市场情绪回暖对铁矿近月合约的上行驱动临近尾声，现实层面成材表需开始转弱，11月钢铁行业PMI环比继续下降。终端成材消费开始进入淡季，新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落压力。印度下调铁矿出口关税将使得国内铁矿供需平衡表趋于宽松。当前长流程钢厂依旧处于亏损状态，继续主动减产，日均铁水产量和疏港量继续下降，上周铁矿石港口库存继续上升。临近年底海外矿山发运节奏将加快，到港压力后续将继续增加，铁矿港口库存年底有进一步累库的空间。
【交易策略】
成材终端消费转淡，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强，盘面提前透支年底补库行情。强预期对铁矿远月估值的提振作用强于近月，短期可尝试逢高沽空1-5价差。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿近月和现货价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间震荡盘整，主力合约下跌0.19%收于7400。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日间维持稳定。截止11月30日，内蒙主产区锰硅价格报7200元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7250元/吨，日环比持平，广西主产区报7300元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
南方某钢厂11月锰硅钢招价格7400元/吨，采量2000吨。
9月锰矿进口量环比增加72.6万吨突破300万吨关口，创近两年新高，南非矿和加蓬矿进口量也创两年新高。
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅锰库存均值为17.68天，环比减少5.96%，同比下降19.56%。
最近一周全国锰硅供应196266吨，周环比增加0.65%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升0.88个百分点至59.86%，日均产量为28038吨，环比增加182吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量188600吨，环比减少31900吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比下降1.34%至137446吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳12月对华加蓬块装船价4.2美元/吨度，环比持平。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降13.5万吨至 613.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少9.2 万吨至 490.2 万吨，钦州港库存环比减少4.3万吨至108.1万吨。
河钢11月钢招采量18400吨，环比增加1100吨。本轮钢招定价为7450元/吨，环比下降100元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面昨日间震荡盘整，现货市场价格维持稳定。当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低，临近月底新一轮钢招逐步开启，市场当前对年前钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强，南方主产区价格表现更为坚挺。但成材表需已出现明显走弱，11月钢铁行业PMI环比继续下降。终端需求的淡季特征开始显现，新一轮寒潮即将来袭，下游冬储意愿低迷，钢厂短期利润难有改善，对炉料端价格上涨的接受度不高，对新一轮钢招价格不应有过高预期。钢厂当前继续主动减产，五大钢种产量进一步下降，短期市场情绪褪去后成材低利润对炉料端价格的负反馈开始显现。近几周锰硅产量增速明显放缓，供应端压力出现缓解。但近日随着市场信心的增强，厂家复产增多，上周全国锰硅供应196266吨，周环比增加0.65%。锰硅基本面有转向宽松的趋势。锰硅南方主产区电力成本有所上升，同时锰矿和焦炭价格出现止跌回升的迹象，成本端对锰硅价格的支撑力度增强。
【交易策略】
锰硅自身供需结构出现宽松迹象，成本端对价格的支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，上行空间有限。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间探底回升，主力合约下跌0.78%收于8398。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止11月30日，内蒙古主产区硅铁报8100元/吨，日环比持平，宁夏中卫报8200元/吨，日环比持平，甘肃兰州报8050元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
11月份制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
河钢集团11月75B硅铁定价8650元/吨，较上月下调200元/吨，采购量1049吨，较10月减少1101吨。
神木市兰炭集团上调小料价格为1800元/吨。
2022年10月中国出口汽车35.2万辆，同比增加60%，1-10月出口汽车261.5万辆，同比增长52.8%。
72硅铁FOB价格有报价在1470美元/吨，75硅铁FOB1590美元/吨.
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
克尔瑞研究中心数据显示，9月100家典型房企融资总量622.1亿元，环比增加61.8%，同比下降28%，融资出现改善迹象。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24100-24200元/吨。
10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅铁库存均值为16.96天，环比下降2.08%，同比下降24.45%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.4万吨，环比增加19.45%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为44.76%，周环比上升1.11个百分点，日均产量16366吨，周环比增加1085吨。全国硅铁周度产量升至11.45万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降0.44%至23495.3吨。

硅铁盘面昨日探底回升，现货市场维持稳定。市场当前对年前钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强。但成材表需已出现明显走弱，终端需求的淡季特征开始显现，新一轮寒潮即将来袭，钢厂短期利润难有改善。对炉料端价格上涨的接受度不高，新一轮钢招价格预计难以明显上调。短期市场情绪对黑色系估值的提振作用减弱后，成材低利润对炉料端价格的负反馈开始显现。钢厂减产仍在持续，五大钢种产量上周继续下降，对硅铁需求延续回落。11月钢厂厂内库存水平环比和同比继续下降，当前处于低位水平，但钢厂主动补库意愿并不强，预计12月钢招难有明显增量。焦炭价格经过多轮提降后出现反弹迹象，后续成本端对硅铁价格的支撑力度有望增强。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给端当前硅铁厂家整体处于微利状态，复产意愿增强，硅铁产量上周增幅扩大。整体来看硅铁供需结构近期将趋于宽松。
【交易策略】
硅铁供给端趋于宽松，下游需求短期仍较为低迷。终端需求逐步进入淡季。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈仍持续，钢招价格预计下调，金属镁价格回落，硅铁价格将面临短期调整的压力。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

玻璃 【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏强，主力01合约涨0.29%收于1392元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，局部出货不畅。华北石家庄玉晶及安全、长城大板价格下调2元/重量箱左右，贸易商出货价格灵活，部分调整偏多，个别厂部分货源市场降价处理，个别厂价格存调整预期，目前市场成交仍受限；华东个别厂报价下调2元/重量箱，旧货价下调相对明显，其余多数厂报价以稳为主，但成交多存灵活政策，外围区域价格松动影响下，短期华东价格或承压；华中价格暂稳，下游按需补货为主，整体成交一般，局部库存缓增；华南个别厂报价下调2-3元/重量箱，大厂提货有一定优惠；西北大稳小动，个别厂针对局部市场价格略松动，产销偏弱。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周末，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，前一周减1200吨。行业在短期供需压力及建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。周内产线冷修3条，暂无点火及改产产线。石家庄玉晶玻璃有限公司600T/D浮法一线11月19日放水冷修。宁波康力玻璃有限公司600T/D二线11月22日放水冷修。安徽冠盛蓝玻实业有限公司600吨一线11月25日放水冷修。
需求方面上周国内浮法玻璃市场需求整体表现一般，市场存少量刚性补货需求，但持续性一般，赶工需求目前比较有限，中下游提货偏谨慎。局部地区出货不畅，影响需求释放。北方天气转冷，低价货源陆续南下，而南方市场总体需求较往年同期有一定差距，企业出货承压，市场下行压力较大，关注下游订单赶工情况。
玻璃企业库存延续小幅去化。截至11月24日，重点监测省份生产企业库存总量为6064万重量箱，较前一周库存减少117万重量箱，减幅1.89%，库存天数约31.09天，较前一周减少0.60天。上周重点监测省份产量1265.39万重量箱，消费量1382.39万重量箱，产销率109.25%。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，玻璃终端需求在疫情防控形势好转后阶段性向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于580.60 元/桶，涨1.56 %，持仓量减少681手。
【重要资讯】
1、欧盟主要成员国考虑将俄罗斯油价上限下调至60美元/桶。
2、 消息人士称：欧佩克+决定于12月4日举行线上会议，预计政策改变的可能性很小，但本次会议将聚焦12月5日欧盟对俄罗斯石油实施价格上限的决定。
3、据路透调查，欧佩克+上月宣布减产决定后，11月石油产量较10月下降71万桶/日，至2910万桶/日。欧佩克+11月减产执行率为163%。欧佩克+成员国11月产量比目标低80万桶/日，而10月产量比目标低136万桶/日。
4、数据显示，11月1日至29日期间，俄罗斯石油日产量为1090万桶；俄罗斯石油产量达到3月份以来的最高水平，即欧盟实施进口禁令前最高水平。
5、美国至11月25日当周EIA原油库存 -1258万桶，预期-275.8万桶，前值-369万桶。库欣原油库存-41.5万桶，前值-88.7万桶。汽油库存 277万桶，预期162.5万桶，前值305.8万桶。精炼油库存 354.7万桶，预期145.7万桶，前值171.8万桶。炼厂开工率 95.2%，预期94.1%，前值93.9%。原油产量维持在1210.0万桶/日不变。
【套利策略】
SC原油近端小幅反弹，月差有所修复，但依然维持contango结构，前期空月差操作建议减仓。
【交易策略】
美联储在12月份后将放缓加息步伐等消息进一步提振市场，叠加技术修复需求，油价短线连续反弹。但欧美对俄油价格上限制裁仍没有最终结果，同时临近OPEC+会议，油价走势仍面临较大的不确定性。盘面上，短线维持反弹修复行情，同时关注消息面对盘面走势的扰动。

沥青 【行情复盘】
期货市场：夜盘国内沥青期货高开震荡，主力合约收于3496 元/吨，涨1.1%。
现货市场：国内沥青现货市场价格连续下跌，周一中石化各炼厂继续下调沥青报价50-200元/吨，周二、周三山东、华南、东北等地价格进一步下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3880 元/吨，山东3585 元/吨，华南4400 元/吨，西北4425 元/吨，东北3975 元/吨，华北3410 元/吨，西南4210 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-30当周，国内79家样本企业炼厂开工率为37.6%，环比下降0.6%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：随着气温的下降，北方地区公路项目公路项目接近尾声，沥青刚需将逐步走弱，而南方等地受降雨以及防控等因素影响，公路项目施工受阻，部分项目处于停工状态，沥青道路需求也较难有效释放，此外由于成本连续走跌，市场投机需求也十分谨慎，下游以主动消化库存为主。
3、库存方面：国内沥青炼厂厂库库存大幅增长，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-29当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.1万吨，环比增加8.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为55.2万吨，环比减少0.9万吨。
【套利策略】
沥青月差小幅走弱，暂时观望。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给减少，而随着气温的下降，沥青刚需也将进一步萎缩，供需结构趋于整体弱化，炼厂库存继续累积。盘面上，成本走稳对沥青走势形成一定支撑，近期继续关注成本驱动，预计整体上行动力有限，短线预计维持震荡走势。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格整理为主，FU2301合约下跌19元/吨，跌幅0.73%，收于2585元/吨；低硫期货2302合约下跌31元/吨，跌幅0.71%，收于4327元/吨。
【重要资讯】
（1）EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少1258.1万桶至4.19亿桶，降幅2.91%。
（2）新加坡企业发展局（ESG）：截至11月23日当周，新加坡燃料油库存下降144万桶，至1972.8万桶的三周低点；新加坡轻质馏分油库存下降18.8万桶，至逾七个月低点1297.8万桶；
新加坡中质馏分油库存增加49万桶，至738.8万桶的六周高位。
（3）迪拜商业交易所（DME）：2023年1月阿曼原油官方价格为86.15美元/桶，12月为90.79美元/桶。
（4）5名欧佩克+消息人士及伊拉克方面表示，欧佩克+将维持200万桶/日的减产计划，另有2名欧佩克+消息人士称，组织将考虑进一步减产。消息人士称本次会议将聚焦12月5日欧盟对俄罗斯石油价格上限的决定。
（5）欧盟主要成员国考虑将俄罗斯油价上限下调至60美元/桶。
【套利策略】
低高硫燃料油基本面变动不明显，原油不确定性加强背景下，裂解价差维持观望。
【交易策略】
成本方面：欧盟仍未能就俄罗斯石油价格上限达成一致，同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格此前连续下跌，但受到欧佩克+将在12月会议上考虑进一步减产以及美国原油库存超预期下降影响，原油价格低位反弹。
燃料油供需方面：新加坡地区燃料油浮仓库存依然较高，亚洲地区燃料油供需依然宽松，但受制于高硫裂解价差偏低影响，高硫处于低景气度低估值状态中，对于低硫燃料油，此前受到疫情冲击，需求打压下，价格连续下挫，随着炼厂转产汽柴油量增加，低硫产量减少以及此前低硫下跌过快导致估值相对较低影响，价格有所提振，后市来看，认为在低高硫裂解价差相对中性偏低估背景下，后市紧跟原油波动为主，由于临近OPEC+会议以及G7集团对俄罗斯原油限价政策进展缓慢，后市原油价格不确定性较强，关注两个事件的实际进展程度。

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理为主，TA01合约价格上涨22元/吨，涨幅0.43%，减仓0.51万手，收于5180元/吨。
现货市场：11月30日，贸易商出货为主，月底阶段性补库结束，买盘零星，PTA现货价格日跌14至5488元/吨，主港主流现货基差收跌55至01+300元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：欧盟仍未能就俄罗斯石油价格上限达成一致，同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格此前连续下跌，但受到欧佩克+将在12月会议上考虑进一步减产以及美国原油库存超预期下降影响，原油价格低位反弹。
（2）PX方面：PX新增产能释放在即，东营100万吨PX装置产出合格品，盛虹200万吨装置负荷稳步提升中，同时需求担忧下，PX价格走弱，11月30日，PX价格收于921美元/吨CFR中国，跌18美元/吨。
（3）从供应端来看：华南一条110万吨PTA装置按计划在上周六停车检修，预计在12月底左右重启；华东一条75万吨PTA装置27日按计划停车检修，预计检修10天左右，受物流影响，西北一套120万吨PTA装置负荷降至8成，PTA开工负荷小幅下降。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷延续减产，瓶片也执行计划检修。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至11月30日，聚酯开工负荷下滑至75.09%，日度下滑0.36%，需求持续负反馈，拖累PTA价格。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差回归动力逐步增强，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，PX新增产能压力下，同时下游聚酯工厂需求负反馈持续均利空PTA市场，但01合约基差依然偏高以及原油价格走强影响，依然维持近月走基差回归，远月走供需逻辑，后市01合约单边以震荡对待。
风险关注：PTA开工负荷大幅下降

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2301合约收8085元/吨，涨0.58%，增仓0.61万手，PP2301合约收7774元/吨，涨0.13%，增仓0.42万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8100-8700元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7860元/吨，华东拉丝主流价格7750-7880元/吨，华南拉丝主流价格7950-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至11月24日当周，PE开工率为81.65%（-1.01%）；PP开工率85.29%（+0.07%）。PE方面，大庆石化、中韩石化、中沙石化停车，上海石化三套装置、中韩石化重启，齐鲁石化、中沙石化、中韩石化装置计划近期重启，上海石化另一套装置计划近期停车检修；PP方面浙江石化、青海盐湖、神华榆林、金能化学装置停车，茂名石化短停后重启，浙江石化装置重启，镇海炼化、神华榆林、扬子石化计划近期重启，宁波富德计划近期停车检修。
（2）需求方面：11月25日当周，农膜开工率56%（-2%），包装58%（-1%），单丝49%（-1%），薄膜53%（持平），中空49%（持平），管材46%（-1%）；塑编开工率45%（持平），注塑开工率52%（-1%），BOPP开工率57.75%（-0.4%）。旺季已过，下游需求逐步走弱，开工负荷开始逐步下滑，且有继续走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：11月30日，主要生产商库存59万吨，较上一交易日环比累库0.5万吨。截至11月25日当周，PE社会库存16.766万吨（-0.108万吨），PP社会库存3.62万吨（-0.382万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
临近月底，部分厂家挺价意愿增强，对价格有一定支撑。但从供需基本面来看，国内装置负荷小幅范围内调整，进口套利窗口打开，冲击着国内市场，供应压力增加，而下游需求整体表现疲软，且有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足。中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱，关注油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇冲高回落 ，EG2301合约收3918元/吨，涨0.80%，减仓0.76万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价3860元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，陕西一套180万吨/年的合成气制MEG装置近日已经实现三条线全面开车，目前负荷提升至满开状态；盛虹炼化100万吨新装置计划12月初投料试运行，上周末上游乙烯装置已投料试运行；茂名石化12万吨装置计划12月初重启，该装置于10月25日停车检修；武汉石化28万吨装置因效益问题计划近期停车，时长1-2月左右；安徽昊源30万吨装置11月21日因前道装置故障停车，重启时间待定。截止11月24日当周，乙二醇开工率为55.01%（-0.13%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加淡季来临，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。11月30日，聚酯开工率75.09%（-0.36%），聚酯长丝产销46.8%（-202.6%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，11月28日华东主港乙二醇库存为88.7万吨，较11月24日累库5.45万吨。11月28日至12月4日，华东主港到港量预计20.73万吨。
【套利策略】
11月30日现货基差为-38元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
榆林化学新装置已全面满负运行，盛虹炼化试车在即，乙二醇供应压力再增，而终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，拖累价格走势。整体来看，乙二醇偏空思路对待。操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF302收于6626，涨68元/吨，涨幅1.04%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销39.95%（-69.20%），终端需求持续疲软，产销冷清，江苏现货价6900（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定。洛阳石化10万吨11月13日停车计划29日重启，福建金纶20万吨和翔鹭18万吨12月有检修计划。截至11月25日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月25日，涤纱开机率为56.0%（-4.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库7（-1.0）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存33.2天（+0.5天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存12.4天（+1.3天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤01/05价差预计波动区间0-100，建议观望。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应稳定，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯跳空上涨。EB01收于7691，涨220元/吨，涨幅2.88%。
现货市场：现货价格暂稳，江苏现货7850/7900，12月下旬7810/7860，1月下旬7730/7770。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；纯苯新装置产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月，中化泉州45万吨11月27日停车检修15天左右，山东晟原8万吨11月28日停车，重启待定，新浦化学32万吨11月21日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进。截止11月24日，周度开工率74.97%（-0.48%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至11月24日，PS开工率73.38%（+0.02%），EPS开工率52.76%（-6.09%），ABS开工率89.56%（+0.89%）。（4）库存端：截至11月30日，华东港口库存6.45（-2.55）万吨，出口装船发货，港口库存下降。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
从基本面来看，当前装置检修、出口发货，港口去库，同时下游刚需稳定对苯乙烯价格有支撑。但是随着时间推移，需求将季节性走弱压制苯乙烯价格。综合来看，苯乙烯价格将继续震荡走弱，建议偏空思路对待，关注7500一线支撑。关注，成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG2301合约上涨，截止收盘，期价收于4915元/吨，期价上涨121元/吨，涨幅2.53%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月25日当周，美国商业原油库存为4.19084亿桶，较上周下降1258.1万桶，汽油库存2.13768亿桶，较上周增加277万桶，精炼油库存1.12648亿桶，较上周增加354.7万桶，库欣原油库存2431.5万桶，较上周下降41.5万桶。CP方面：沙特阿美公司2022年12月CP出台，丙烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5776元/吨左右，丁烷5776元/吨左右。现货方面：30日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至5568元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至5650元/吨。供应端：本周，无新增开停工装置，华东以及华南均有炼厂外放增量，其中主要集中在华东地区，因此本周国内供应大增。截止至11月24日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.54万吨左右，周环比增3.87%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：11月24日当周MTBE装置开工率为51.53%，较上期增加0.62%，烷基化油装置开工率为49.43%，较上期下降1.72%。齐翔腾达及汇丰石化PDH装置开工负荷提升，PDH装置开工率略有回升，截止至11月24日，PDH装置开工率为77.88%，环比增加3.16%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年11月24日，中国液化气港口样本库存量168.67万吨，较上期下降22.25万吨，环比降11.65%。按照11月24日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计9.2万吨，华东10船冷冻货到港，合计33.7万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为728/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的上调对液化气有较强的支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求对期价的支撑减弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约震荡收星，截止收盘，期价收于2238元/吨，期价下跌5元/吨，跌幅0.22%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.50%较上期值降0.53%；日均产量60.59万吨增0.75万吨；原煤库存230.98万吨降6.86万吨；精煤库存171.28万吨降0.36万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为593.17万吨，较上周下降10.87万吨。进口方面：29日，中蒙发表联合声明，签署16项双边合作文件。双方制定的目标是在今后4-5年内将两国贸易额提升至200亿美元。煤炭每年的对华出口量将达到4000-7000万吨等。”海关总署数据显示，2022年10月份，中国炼焦煤进口量620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%，终结连续七个月的增长，不过仍为连续第四个月超600万吨，也是五年同期第二高水平。2022年1-10月累计来看，中国进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%。需求方面：焦化企业二轮提涨范围扩大，但当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.64%，较上期下降0.28%。全样本日均产量106.57万吨，较上期增加0.13万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2171.27万吨，较上期增加39.9万吨，环比增加1.87%，同比下降20.35%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
受地产端产利多消息的影响，近期焦煤期价稳步上涨。目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临一定阻力，从盘面走势上看，期价突破前高2230元/吨之后，上方空间打开，短期将偏强运行。

焦炭 【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约小幅上涨，截止收盘，期价收于2845元/吨，期价上涨14元/吨，涨幅0.49%。
【重要资讯】
焦企全面提涨第二轮100元/吨，下游钢厂暂未回应。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-141元/吨，较上期增加41元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.64%，较上期下降0.28%。全样本日均产量106.57万吨，较上期增加0.13万吨。需求端：当前钢厂利润虽有所改善，但仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.03%，环比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%，同比增加7.29%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降35.50%；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比增加20.89万吨。库存方面：11月24日当周，焦炭整体库存为909.48万吨，较上期下降9.81万吨，环比下降1.07%，同比下降9.33%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
受地产端利多消息的影响，近期焦炭期价走势偏强。目前焦焦化企业开始二轮提涨100元/吨，现货价格走强对期价有一定支撑。在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，目前不宜追多，可等待上涨结束之后，轻仓试空。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货窄幅高开，向上测试2630一线压力位，但突破存在阻力，重心震荡回落，跌破五日均线，并进一步回踩20日均线支撑，录得长上下影线。隔夜夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场观望情绪较浓，区域走势分化，部分价格出现松动。上游煤炭市场出货不畅，库存出现积压，存在减产情况，需求端支撑一般，观望情绪渐浓，实际成交偏弱，价格窄幅松动为主。虽然成本端出现松动，但甲醇自身行情不佳，厂家仍面临较大生产压力，盈利水平有限。西北主产区企业报价维稳，内蒙古北线地区商谈2220-2250元/吨，南线地区商谈有限，部分签单顺利。目前已有五套气头装置已经停车，冬季供暖季，甲醇开工仍存在一定变数。华东以及华北地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平小幅提升至70.79%，大幅高于去年同期水平，西北地区开工达到82.69%。前期停车的部分装置尚无恢复时间，后期企业暂无检修计划，甲醇开工基本维持在七成附近，货源供应有望稳中增加。下游刚需补货为主，实际成交价格松动。正值需求淡季，甲醇消费量难有明显提升。下游开工略有回升，神华新疆烯烃及配套甲醇逐步恢复至正常，大多数烯烃装置平稳运行，煤制烯烃平均开工率提升至76.76%。传统需求行业中除了醋酸外，均面临产能利用率不足问题，对甲醇需求呈现不温不火态势。国内货源供应压力不大，进口船货抵港卸货入库速度缓慢，沿海地区库存低位波动，略降至49.8万吨，大幅低于去年同期水平46.34%。
【交易策略】
低库存为甲醇市场提供较强支撑，短期进口货源冲击力度偏弱，期价阶段性底部逐步提升，短期维持区间震荡走势，或反复测试2630一线压力位。

PVC 【行情复盘】
PVC期货震荡洗盘，主力合约平开，在6000关口下方徘徊，上方五日均线处承压，重心盘中出现大幅跳水，回踩20日均线支撑，但尾盘快速收复，录得长下影线。隔夜夜盘，期价继续上探。
【重要资讯】
市场参与者信心不足，国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格稳中走弱。PVC现货市场当前处于窄幅升水状态，点价货源优势不明显，实际成交呈现不温不火态势，下游买气不足。上游原料电石市场涨势暂缓，观望情绪较浓，价格整体维稳，成本端变化不大。电石企业开工略有提升，企业出货正常，下游PVC行情表现不佳，将对电石走势形成打压。西北主产区部分厂家库存增加，企业面临一定库存和销售压力，但接单情况不佳，出厂报价多根据自身情况灵活调整。前期检修企业多数恢复生产，新增检修企业仅鄂尔多斯一家，PVC行业开工水平提升至71.26%。PVC损失产量明显减少，后期仅有两家企业存在检修计划，预计货源供应稳中有增。现货市场需求不足，尽管贸易商报价下调，但成交依旧偏冷清。PVC下游制品与房地产相关，近期金融组合拳发力稳楼市，房地产金融支持政策加速落地，推出多项措施，形成利好支撑，终端需求存在向好预期，但时间周期拉长。下游制品厂开工维持前期水平，订单一般，采购较为谨慎。PVC出口量逐月下滑，外需提振消退。同时部分进口货源流入，对国内市场产生一定冲击。受到区域运输不畅的影响，市场到货情况欠佳，华东及华南地区社会库存延续下滑态势，缩减至26.95万吨，仍高于去年同期水平77.03%。
【交易策略】
随着库存缓慢降低，市场面临压力略有缓解，但需求持续低迷，PVC供需关系脆弱，业者信心不足，期价上行乏力，短期或反复测试6000关口压力位。

纯碱 【行情复盘】
夜盘纯碱期货偏强运行，其中主力01合约涨1.3%收于2727元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。天津碱厂开工负荷5成左右，甘肃金昌纯碱装置开车运行，中盐昆山纯碱装置正在开车中。随着春节的日益临近，部分下游用户开始进行节前备货。纯碱厂家库存维持在低位，局部地区货源供应偏紧，厂家有意拉涨价格。
纯碱装置开工率高位运行。上周骏化60吨装置已开车。上周纯碱行业开工负荷率88.6%，较前一周提升0.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.1%，联碱厂家开工负荷率81.9%，天然碱厂开工负荷率100%。纯碱厂家周度产量在60.2万吨左右。
库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在26.75万吨（含部分厂家港口及外库库存），周环比库存减少8%，同比下降73.3%，其中重碱库存8.3万吨。近期重碱需求稳中有增，玻璃厂家适当补货，多数纯碱厂家待发量充足，重碱库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5、1-9及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700-2800元有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

尿素 【行情复盘】
周三尿素期货震荡走低，主力01合约跌1.09%收于2548元/吨。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场报价继续走弱，主流区域-50至-20元/吨不等。供应方面，兰花田悦装置预计月初出产品，气头装置中下旬开始检修，大部分在12月，预计下月有一定下降空间，但利润回升降幅可能不及预期，推迟复产的晋城部分企业预计月初陆续出产品；部分地区因疫情产企发运受阻，库存增加。农需方面，复合肥开工率回升提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，农业冬储补仓存一定支撑，月度淡储检查补库结束。印度11月开标价大幅回落，折国内555美金，巴基斯坦等国援助出口，近期通过法检货源增多，北方货源集港增加。厂家多挺价，主流区域报价较混乱。
【套利策略】尿素企业推迟复产，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回升，港口库存环比小幅回落，部分货源离港；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，8月出口环比大增，9月环比小幅下降，10月小幅增加，近期港口集港较多，11月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。最近一期印标开标价大幅下降，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200关口附近支撑确认，持续反弹突破9月高点，创下半年新高，走势偏强。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。单边价格博弈，关注新疆货源流向和出口政策执行力度是否有变化。

豆类 【行情复盘】
30日晚间美豆01合约走强，暂收于1473美分/蒲。豆粕主力2301合约高开震荡，晚间暂收于4308 元/吨，上涨10元/吨。
现货方面，国内豆粕现货价格下跌。南通5000 元/吨跌70，天津5060 元/吨跌40，日照4990 元/吨跌100，防城5000 元/吨跌50，湛江5000 元/吨跌50。基差继续收敛。
【重要资讯】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至2022年11月25日，巴西大豆播种进度达到88.65%，高于一周前的80.39%，也高于五年同期均值81.51%，但是低于去年同期的91.89%；【中性】
大豆陆续到港，大豆及豆粕库存均拐头向上。据Mysteel调研数据显示：2022年第47周全国港口大豆库存为445.64万吨，较上周增加21.04万吨，增幅4.72%，同比去年减少43.18万吨，减幅8.83%；豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%；【利空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022年11月份巴西大豆出口量将达到205.1万吨，低于一周前估计的227万吨，也低于10月份的359.2万吨以及去年11月份的214.9万吨。【利多】
【交易策略】
南美未来降雨较少，美豆走强。豆粕现货价格走低，期货价格则表现偏强，基差大幅回归至700。近期大豆到港量增加且国内港口大豆库存快速回升，上周豆粕库存逐步积累，现货供应偏紧情况逐步缓解，现货价格承压下行，经过上周的止跌挺价后，预计后续现货价格会下跌的更为流畅。期货价格短期预计随现货走低，但高基差背景下现货跌幅预计大于期货，如果现货止跌则期货还是会偏强。随着基差逐步收敛，多单暂考虑止盈，基差收敛至500附近考虑逢高试空M2301。

油脂 【行情复盘】
昨夜植物油期价小幅震荡，主力P2301合约报收8564点，收跌18点或0.21%;Y2301合约报收9508点，收涨6点或0.06%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价8640元/吨-8740元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价10230元/吨-10330元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+750-850元左右。
【重要资讯】
1、ITS：马来西亚11月棕榈油出口量环比增加6%。
2、sppoma：马来西亚11月1-25日棕榈油产量环比降4.69%。
3、据Mysteel调研显示，11月30日豆油成交8800吨，棕榈油成交133吨，总成交比上一交易日减少13167吨，降幅59.58%。
4、EPA提议增加2023年可再生燃料掺混义务从2022年的206.3亿加仑增加到208.2亿加仑，2024年增至218.7亿加仑，2025年增至226.8亿加仑。
5、印尼贸易部：印尼12月1日至15日期间的毛棕榈油参考价为824.32美元/吨，低于11月15-30日的826.58美元/吨。参考价格对应的毛棕榈油的出口税（tax）维持在33美元/吨不变，出口专项税（levy）维持在85美元/吨不变。
【套利策略】
套利策略暂观望。
【交易策略】
马棕11月1-25日产量环比减少6.49%，11月马棕出口环比增加6%，11月份马棕库存大概率将止增转降，对产地报价形成提振。疫情反复对国内油脂餐饮消费产生一定不利影响，棕榈油处于消费淡季，国内棕榈油库存迅速攀升对于基差仍将产生一定压力。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，需求端印度棕榈油进口或季节性回落，中国高库存下进一步采购意愿受限，国际棕榈油或转向供需双弱。
美豆需求和南美天气是市场关注的焦点，阿根廷大豆出口刺激政策重启将挤占美豆出口市场份额，对于美豆期价将产生一定压力。阿根廷干旱对于大豆播种面积和单产或将带来不利影响，短期将对美豆价格形成一定扰动，但在巴西丰产预期之下天气炒作空间受限，美豆期价短期高位震荡为主，长期如南美增产预期兑现美豆期价将承压下行。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。但12月大豆到港量增幅明显，以及疫情对餐饮消费产生不利影响的背景下油脂旺季消费仍存不确定性，豆油库存如低位回升对于基差将产生一定压力。
操作上棕榈油关注8600至8700一线压力，已有多单部分止盈。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生01合约周三震荡收涨，收涨114点或1.09%至10582元/吨。
现货市场：产区整体交易变动幅度不大，价格基本平稳。河南地区整体上量不多，交通受限，部分地区外发通畅，但下游市场采购有限。驻马店8个筛上白沙精米参考装车5.85-5.90元/斤，通货米收购5.35-5.50元/斤。大杂花生交通受限地区较多，通货收购参考5.30-5.40元/斤，新乡局部价格高位。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到11月25日国内花生油样本企业厂家花生库存统计113760吨，与上周相比增加703吨。
据Mysteel调研显示，截止到11月25日国内花生油样本企业厂家花生油周度新增库存统计38400吨，与上周37900吨相比增加500吨。
周三压榨厂到货情况：莱阳鲁花今日5车。新沂鲁花300吨左右。定陶鲁花4车，深州鲁花2车。正阳鲁花约有7车，阜新鲁花较少。扶余鲁花交通受限。襄阳鲁花200-300吨左右，新乡鲁花约700吨。油料近期不多，部分掺混以质论价。青岛工厂约有十几车，石家庄工厂6车，兖州工厂30车。开封工厂货量不多。费县中粮约有十多车。临沂本地油厂到货不多。
【套利策略】
1/4正套持有或止盈离场。
【交易策略】
部分产区物流受限，低价农户有一定惜售心理，上货量整体不大，产区价格震荡偏强运行。需求方面，大豆到港增加，花生粕价格回落，散油榨利走低，部分压榨厂收购策略收紧对市场情绪产生利空影响，但大型压榨企业花生油多以小包装为主，实际榨利尚可，在压榨厂花生到货量不大的背景下短期收购策略或持稳为主，仍将对花生现货价格及需求产生一定支撑。元旦、春节备货期逐步临近，食品花生需求和花生油走货或有望季节性好转，关注食品厂入市备货时间及节奏。花生期价单边驱动较为有限，延续震荡思路对待。

菜系 【行情复盘】
期货市场：30日晚间菜粕主力01合约高开低走，暂收于3066元/吨， 上涨4 元/吨；菜油01合约滞涨调整，晚间暂收于11188 元/吨，下跌93元/吨。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3550 元/吨持稳，合肥3530 元/吨持稳，黄埔3320 元/吨跌40。菜油现货价格持稳，南通13250 元/吨持稳 ，成都13250 元/吨持稳。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年11月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.2万吨，较上周减少9.3万吨；菜粕库存为1万吨，环比上周增加0.98万吨；未执行合同为38.5万吨，环比上周增加5.1万吨。
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变，短期继续走基差收敛路径即现货向下向期货靠拢，即现货跌幅大于期货。近期大豆及菜籽到港量增加且国内港口油籽库存快速回升，带动现货价格走弱。美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌。目前油脂市场多空交织近期止跌，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月至次年1月上旬迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅0.45%；CBOT玉米主力合约周三收跌0.45%；
现货市场：周三玉米现货价格继续以稳为主。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2950-2970元/吨，稳定；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2880-2940元/吨，稳定；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3080-3100元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低；黑龙江哈尔滨道外地区粮点参考新玉米干粮装车价格2780-2790元/吨，二等粮，水分15%，霉变2%以内；山东临沂沂南饲料企业玉米收购价格参考3030元/吨左右，价格偏强，水分14%，超16%拒收，霉变2%，容重700g/l以上。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）墨西哥总统Andres Manuel Lopez Obrador周二表示，他正在寻求与华盛顿达成协议，此前美国威胁要对墨西哥在2024年禁止转基因玉米的计划采取法律行动。
（2）玉米深加工企业消费量：2022年48周（11月24日-11月30日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米102.8万吨，较前一周减少8.0万吨；与去年同比减少17.4吨，同比减幅14.47%。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场相对变化有限，关注点在于南半球天气以及美玉米消费情况，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径主要看下游消费支撑力度，短期现货价格偏强以及下游备货预期提振市场情绪。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月偏多思路；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续表现为有支撑，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.16%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3300元/吨，较周二上涨20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（11月24日-11月30日）全国玉米加工总量为53.72万吨，较上周玉米用量增加3.86万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.32万吨，较上周产量减少1.5万吨。开机率为53.47%，较上周下降2.93%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月30日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.6万吨，较上周升高0.6万吨，增幅0.86%，月降幅4.47%；年同比增幅13.30%。
（3）市场点评：整体来看，成本端有支撑以及季节性消费旺季的情况下，淀粉企业加工利润修复或将继续支撑淀粉期价偏强运行。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉01合约仍然表现为有支撑，操作方面建议继续以偏多思路对待。

生猪 【行情复盘】
周三，生猪期价延续减仓弱势震荡，主力逐步换至2303合约。截至收盘，主力01合约收盘20515元/吨，环比前一交易日跌0.63%，05合约收盘18055元/吨，环比前一交易日跌0.52%。01合约基差（河南）1775元/吨，05合约基差（河南）4305元/吨，近月基差震荡收敛。本周初生猪现货止跌企稳，全国外三元生猪现货均价22.42元/公斤，环比昨日涨0.15元/公斤，旺季预期兑现养殖户出栏积极性增加，出栏时间窗口缩短，本周初屠宰量大幅走高，仔猪价格跌幅扩大。
【重要资讯】
11月16日，发改委：“继续择机投放中央猪肉储备 必要时还会进一步加大投放力度”。截止11月4号冻肉抛储共进行7次，累计成交约14万吨。
基本面数据，截止11月25日，第48周出栏体重127.19kg，周环比增0.16kg，同比增1.80kg，猪肉库容率15.52%，环上周降0.58%，同比降11.92%。生猪交易体重维持高位，上周屠宰量环比延续反弹，样本企业屠宰量67.34万头，周环比增5.26%，同比跌17.64%。博亚和讯数据显示，第48周猪粮比8.20：1，环比上周跌3.82%，同比高24.70%，外购育肥利润578元/头，环比跌183元/头，同比涨295元/头，自繁自养利润706元/头，环比跌98元/头，同比涨571元/头，养殖利润延续回落，但处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价77.54元/kg，环比上周跌5.80%，同比涨105.73%；二元母猪价格36.24元/kg，环比上周跌0.46%，同比涨10.96%。猪粮比回落至国家9:1三级过度上涨预警区间以下。
【交易策略】
近期生猪现货价格快速下跌，部分地区养殖户急于兑现利润，导致现货价格进一步下跌。此外，过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11月份腌制腊肉旺季有所出入。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，阶段性供给环比10月可能将会出现明显增加，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，过去一段时间，由于疫情封控造成的消费损失已无法弥补，当前猪价已处在历史相对高位，边际消费逐步受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约最大的支撑在于对现货贴水过高，在交割月前可能呈现震荡回落的趋势，现货若不出现踩踏式下跌，预计01合约最后的定价可能不会太低，而远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场。中长期参考养殖利润水平逢高做空2305合约。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
周三，鸡蛋近月减仓回落，资金逐步向远月移仓换月。截止收盘，主力01合约收于4332元/500公斤，环比前一交易日跌0.64%，05合约收盘4379元/500公斤，环比前一交易日涨0.23%。本周鸡蛋现货价格窄幅震荡，今日蛋价止涨回落，主产区鸡蛋均价5.45元/斤，环比昨日跌0.05元/斤，主销区均价5.59元/斤，环比跌0.02元/斤，全国均价5.50元/斤，环比跌0.04元/斤。淘汰鸡全国均6.08元/斤，环比昨日跌0.03元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止11月27日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.20天，环比前一周降0.04天，同比增0.01天，流通环节库存0.91天，环比前一周增0.02，同比增0.21天。淘汰鸡日龄平均532天，环比上周持平，同比延后35天；上周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价止跌带动蛋鸡养殖利润小幅反弹，上周全国平均养殖利润1.35元/斤，周环比增0.02元/斤，同比涨0.21元/斤；上周代表销区销量7807吨，环比降1.41%，同比增1.09%。截止11月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.85亿只，环比持平，同比上升1.37%，产能同比去年增加。

2、行情点评：本周饲料养殖板块高位宽幅震荡，鸡蛋期价短期波动缺乏主要驱动。鸡蛋基本面上，截止11月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比快速上升，蛋价走低后养殖户面临被动淘汰老鸡，11月份供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底消费旺季，不过政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况下可能限制下跌空间，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头。
【交易策略】
反弹做空远月。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶走高。RU2301合约在12800-13025元之间波动，上涨1.49%。NR2302合约在9670-9865元之间波动，上涨2.24%。
【重要资讯】
截至2022年11月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.69万吨，较上期增加1.38万吨，环比增幅3.52%。
【交易策略】
本月初以来沪胶震荡盘升，周三夜盘主力合约一度突破13000元关口。央行降准、房地产刺激“第三只箭”落地提振投资者信心，但终端需求改善进展仍待观察。传闻汽车流通协会预测11月乘用车销量或同比增长2.4%左右，而重卡销售形势可能仍不乐观。不过，多地加速淘汰“国四”排放货车，对于带动2023年重卡需求有利。近日全钢胎企业开工率同比略增1.36%，但轮胎企业成品库存创出年内新高，将抑制开工率提升。此外，虽然云南产区正陆续停割，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶正在挑战13000元关口阻力，中期反弹走势可能持续。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖小幅反弹。SR303在5524-5576元之间波动，略涨0.63%。
【重要资讯】
2022年11月29日，ICE原糖收盘价为19.50美分/磅，人民币汇率为7.1575。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5377元/吨，配额外食糖进口估算成本为6862元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5677元/吨，配额外食糖进口估算成本为7252元/吨。
【交易策略】
国际糖价回升给郑糖带来提振。美元走软对于糖价利多，但巴西产糖提速，11月上半月食糖产量同比增加162%。还有，印度、泰国糖厂陆续开榨，未来产量预计稳中有增。据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。咨询公司StoneX预计2022/23年度全球食糖将过剩520万吨，此前预测值为390万吨。国内市场，甘蔗产区糖厂陆续开榨。还有，近期广西连续出现降雨，当地旱情缓解，甘蔗产量或许高于此前预期。不过，也有机构认为本年度全国食糖可能继续减产，后期产区天气的影响仍有不确定性。此外，10月份外糖进口量仅52万吨，同比下降约36%，进口糖成本与国内糖价倒挂抑制进口量增加。供应旺季来临使得国内糖市供应相对宽松，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
11月30日，棉花震荡，郑棉主力合约跌0.08%，报13035。棉纱涨0.15%，报20575。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价平稳。受疫情及新疆局部降雪等恶劣天气影响，棉花物流运输不畅。疆内成交低迷，内地库资源成交相对较好。纺企有压价情况，维持随用随购。
棉纱期货近跌远涨，纺企受疫情影响原料库存偏低，下游采购需求稀少，成品库存持续高位，运营压力较大。市场与商店处关闭状态，企业资金吃紧，以商谈走货、春夏订单、固定客户维持生计。
广东：符合条件的密接人员可居家隔离。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期做空为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘走强，上涨0.6%。
现货市场：期货市场窄幅震荡整理，现货业者交付前期合同为主，下游纸厂原料采买偏刚需。银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7700元/吨，北木货少。鹦鹉、金鱼6550元/吨，其他等级阔叶浆6500元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整观望，下游刚需拿货为主，下游刚需拿货为主，交易量有限。北方地区纸企开工依旧偏低，物流运输不畅，纸企出货节奏一般。川渝地区部分纸企纸机轮流检修，纸价暂稳整理，市场盘整观望。
双胶纸市场暂稳运行。规模纸厂挺价为主；中小纸厂出货有限，价格暂稳，部分产线开工仍有不足。下游经销商订单一般，多地发运不畅，市场心态出现偏弱态势，业者操盘谨慎。出版订单相继收尾，需求面支撑有限。
【交易策略】
纸浆01合约在修复基差后，近期高位回落，围绕7000附近运行，现货市场波动较小，未受盘面前期上涨带动，主要品牌中银星、马牌、月亮7300元/吨，俄针7050-7100元，成交无较大改善。库存方面，11月国内主要港口木浆库存环比下降6%，同比减少9%，继续在年初以来的低位区间波动，显示国内木浆供需弱稳的状态，需求低迷但供应回升的持续性不强。欧洲港口库存大幅增加16%，创年内新高，自去年3月以来再度升至130万吨以上，8月以来欧洲库存中枢上移，海外供需有转向宽松的迹象。PPPC统计，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%，在针叶浆供应仍较低的情况下，海外供需若逐步转为宽松，可能会对中国针叶浆发货增加，从而减轻国内针叶浆供应紧张的问题。国内终端需求维持弱势，纸张价格稳中偏弱，疫情扩散影响采购，上周白卡纸和生活用纸开工率均下滑，文化纸开工增加。
当前纸浆继续供需双弱，国内需求难见好转，在供应问题刺激下，01合约临近交割修复贴水，随着基差回落，贴水修复行情临近尾声，持仓持续减少，但供应矛盾仍在，01合约预计将在7000附近震荡运行，非产业客户短期谨慎参与。同时，根据当前美金报价及汇率，针叶浆进口成本在7600元之上，国内现货银星、俄针报价11月以来维持在7300和7100附近，参考之前银星的基差水平，在离交割月仍较远的时段，预计05合约运行区间在6400-6800元/吨。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三偏弱波动，收于8022元/吨，跌幅为1.58%。
现货价格：山东栖霞大柳家纸袋红富士80#以上一二级报价为3.8-4.2元/斤，较周二持平；山东蓬莱大辛店纸袋红富士果农货80#一二级片红报价为3.6-4.0元/斤，较周二持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.3-3.5元/斤，较周二持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步果农货报价为3.5-4.2元/斤，较周二下跌0.15元/斤。
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至11月24日，全国苹果库存量为878.1万吨，去年同期为906.84万吨；其中山东地区库存量为313.17万吨，去年同期为320.81万吨；陕西地区库存量为245.17万吨，去年同期为267.99万吨。
（2）钢联入库量预估：截至11月24日，全国冷库入库工作基本结束，库存量833.05万吨，环比上周减少0.8万吨。山东产区库容比 63.71%，较上周减少 0.05%。陕西产区库容比 58.20%，较上周减少 0.09%。
（3）市场点评：消费端表现仍然不佳，市场情绪仍然维持弱势。整体来看，苹果市场目前依然是多空博弈比较激烈的时期，支撑主要来自于两个方面，一是入库量同比略有下滑，二是收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，压力则主要来自于需求弱表现以及现货价格季节性回落这两个方面，方向性驱动仍然有限，中期期价或继续宽幅区间震荡。短期来看，入库量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价上方仍然面临压力，整体维持区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或继续震荡反复，操作方面，建议观望或者维持逢高做空思路。