国际宏观 【欧元区经济景气指数有回升迹象，通胀形势有所缓和】最新公布的数据显示，尽管欧元区11月工业景气指数表现偏弱，但是经济景气指数和消费者信心指数有所回升，同时德国通胀有小幅回落表现，为经济衰退预期和央行大幅加息预期降温，但是难改经济衰退预期和央行继续大幅加息预期。具体来看，欧元区11月经济景气指数录得93.7，略高于预期的93.5，前值为92.5；11月工业景气指数录得-2，为2021年1月以来新低，预期-0.5，前值-1.2。11月消费者信心指数终值为-23.9，较初值持平，10月终值-27.6。欧元区通胀形势缓和：德国10月CPI初值同比升10%，低于预期的10.4%，前值为前值10.4%；11月CPI初值环比下降0.5%，为2020年11月以来新低，预期下降0.2%，前值升0.9%。从欧洲央行官员讲话和能源危机引发的高通胀冲击来看，欧洲央行继续大幅加息可能性大，不排除再度加息75BP可能。欧洲央行预期和能源危机进一步恶化趋势等因素影响下，叠加内生经济增长动力不足和供应链危机影响，欧元区经济陷入衰退的可能性非常大，激进的加息步伐亦会加剧这种衰退，四季度陷入衰退可能性继续增加，2023年上半年继续加大衰退深度；对欧洲央行政策收紧节奏产生影响，但是不会改变欧洲央行加息应对通胀的决心。
【世界主要投行开始押注美联储2023年四季度降息】巴克莱预计美联储的首次降息将在2023年11月到来；该行解释称，鉴于近期公布的数据强于预期，预计短期内GDP会表现较强，衰退开始的时间将比此前的预测晚一个季度来临。巴克莱现在预计美联储将在明年5月至9月维持利率不变，然后在11月和12月的政策会议上各降息25基点。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储12月加息50个基点的概率为67.5%，加息75个基点的概率为32.5%；到明年2月累计加息75个基点的概率为32.3%，累计加息100个基点的概率为50.7%。尽管美联储官员发表鹰派讲话，但是不改美联储加息预期；对于美联储货币政策，政策转向概率较大，预计12月加息50BP可能性大；2023年上半年再度加息1-2次，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到2023年下半年，然后四季度将会视经济衰退程度降息。美元指数高位回落，乐观状态下经济差有利于美指止跌维持高位震荡态势；美指下方关注105整数关口，若跌破则会进一步测试100整数关口，当前来看跌至该位置的期限偏长；上方继续关注110关口，再度大幅上涨概率较小。接下来关注鲍威尔讲话和美国11月非农数据。
【其他资讯与分析】①消息人士开始吹风欧佩克+12月会议。五名欧佩克+消息人士称，欧佩克+可能在12月4日的会议上坚持现有的石油减产政策。另有两名消息人士称，欧佩克+可能考虑进一步减产。IEA署长比罗尔呼吁欧佩克+考虑脆弱的全球经济形势。②英国央行在长期和指数挂钩国债销售窗口售出3.464亿英镑国债。这是英国央行首次卖出因应急购买而持有的债券。英国央行行长贝利称，英国国债市场并未恢复正常，没有理由认为英国央行不会实现在一年内减持800亿英镑国债的目标。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，11月24日远东→欧洲航线录得$2453/FEU，较昨日下降$136/FEU，日跌幅5.25%，周环比下降13.96%；远东→美西航线录得$1651/FEU，较昨日下降$21/FEU，日跌幅1.26%，周环比下降7.92%。根据Alphaliner数据显示，11月29日全球共有6498艘集装箱船舶，合计26282897TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到431961、567523、176050TEU，日环比上涨0.2%、下降0.12%、上涨0.45%。
【重要资讯】
明年全球经济将处于“滞涨”向“衰退”转变的过程，物价逐渐冲高回落，经济增速放缓至2%左右，利空全球集装箱运输市场。各大经济体所处的阶段略有不同，绝大多数经济体的经济增速只是大幅放缓，依然能保持低速正增长；部分经济体将会出现衰退，即GDP负增长。美国明年出现硬着陆的风险较高，一方面美联储紧缩货币政策的滞后负面效应将在明年上半年逐步显现；另一方面美国2-10年期国债收益率持续倒挂，这是经济衰退的不良前兆。美国明年的经济增速或在-0.2至+0.5%，美联储预判明年美国出现经济衰退的可能性高达50%。美联储有望在明年中结束此轮加息，并在当年四季度转向降息，因此2024年美国经济将会迎来复苏，强于2023年。中国经济前景主要还是取决于疫情防控政策，预计明年完全解除疫情封控的可能性并不高，但大幅放宽的可能性还是非常值得期待，叠加对于房地产市场的救市政策，因此中国的制造业、服务业、供应链将迎来反弹，全年总体呈现前低后高的走势，经济增速能恢复至4%以上。欧洲经济下行趋势难以阻挡，欧盟对俄制裁无疑是把双刃剑，对欧盟的民生和产业负面影响将持续发酵。在能源短缺引发的通胀和成本高企的情况下，民众消费能力难以提升，工厂将进一步外迁或停工，提升进口依赖度。德国、意大利、英国2023年预计会出现-1%以内的衰退，其他欧洲主要国家处于较低经济增速之中，西班牙1%、波兰0.7%、法国0.5%、捷克0.2%、匈牙利0.1%。
整体来看，明年全球集运市场需求端增速可能在2-3%左右。具体到欧美航线，美国需求强于欧洲，跨太平洋航线将好于亚欧航线。

股指 【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，道指微涨、纳指下跌，标普500指数收跌0.16%。欧洲市场也表现不一，德国股市下跌，法国、意大利、英国上行。A50指数小幅下跌0.06%。美元指数维持震荡走势，人民币汇率大幅升值。总体上看，外盘变动幅度不大且方向不一，对国内期指市场影响或有限。
【重要资讯】消息面上看， 美国11月消费信心指数降至四个月低点，9月份标普CoreLogic凯斯-席勒20城房价指数连续第三个月下跌。美联储主席鲍威尔将在周三发表静默期前最后一次讲话，巴克莱等投行预测明年年末可能开始降息。国内方面，部分城市疫情有所好转，郑州解除对主城区流动性管理，放松核酸检测要求。今日将公布制造业和服务业PMI，或仍将出现萎缩态势。昨日消息面变动不大，市场对近期国内疫情响完成计价，出现放量上升且资金明显流入，显示出有抄底迹象。继续警惕数据回落可能带来的影响。国内经济维持弱复苏方向，步伐放慢对市场利好影响程度下降。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间分别为3%和5%以内，前者变动不大，后者继续缩小，二者趋势均接近季节性低位。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价明显回升，短期维持震荡上升步伐，预计中期向上趋势不变，仍可寻求机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数大幅上涨，主要技术指标全面上升。沪指向上突破3145点的震荡区间上沿，短线或维持走升态势，下方支撑仍位于3035点附近，关键支撑和压力继续关注2860点和3250点。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
昨日国债期货继续走低，其中10年期主力下跌0.37%；5年期主力下跌0.24%， 2年期主力下跌0.11%。现券市场国债活跃券收益率普遍上行2-5bp。
【重要资讯】
基本面上，证监会出台调整优化房企股权融资五项措施，涉及恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、调整完善房地产企业境外市场上市政策、进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用、积极发挥私募股权投资基金作用等，这也是暂停12年后房企再融资恢复，证监会重启 “第三支箭”支持楼市。国内宽信用政策和效果进一步显现，基本面条件对国债市场形成压力。公开市场，近期货币市场资金紧张状况有所缓解，月末央行公开市场投放规模回升。周二央行以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，因此当日净投放780亿元。目前隔夜资金利率运行在1%附近，7天期资金利率在1.8%上方，均低于同期限政策利率。海外方面，近期部分美联储官员发表偏鹰派言论，美元指数和美债收益率地位有所反弹，但美国通胀呈现见顶回落趋势，预计12月份大概率加息50bp。美国经济数据疲弱，经济衰退预期升温，近期美元指数与美债收益率仍有反复，但总体呈现波动回落态势，中美国债利差倒挂情况有所缓解，但市场风险偏好回升对国内债市形成压力。一级市场, 农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.523%、2.9467%，全场倍数分别为4.88、5.94；国开行上清所托管1年期固息增发债中标收益率2.184%，全场倍数3.22，边际倍数2.7；国开行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.5155%、2.7254%、2.9326%，全场倍数分别为3.0、3.86、5.55，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
近期国债期货技术破位后市场牛市行情结束，国债期货进入回落过程。虽然国内降准政策兑现，但国内政策以宽信用为主，地产端连续出台利好政策，央行、银保监会正式发布“地产16条”，暂停12年后房企再融资恢复，证监会重启 “第三支箭”支持楼市，国债市场压力增大。且近期债市风险经历了一轮快速释放，市场趋势出现拐点。国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
11月29日，沪深300指数涨3.09%，报3848.42；上证50指数涨4.16%，报2607.75；中证500指数涨1.56%，报6594.32。
【重要资讯】
证监会决定在房地产企业股权融资方面调整优化5项措施，其中恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策等。
国务院关税税则委员会发布关于对美加征关税商品第九次排除延期清单的公告。
截至11月29日13:16，北向资金净流入超90亿元。其中，沪股通渠道净流入55.58亿元，深股通渠道净流入34.74亿元。
外汇交易中心数据显示，29日人民币中间价报7.1989，下调372点，上一交易日中间价报7.1617，在岸人民币上一交易日收报7.1999。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出12月认购期权4.5。
股指期权：卖出12月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出12月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出12月2.4认购期权。
中证500ETF期权：卖出12月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的涨跌不一。期权市场方面，商品期权成交量回落。目前铜、两粕等认沽合约成交最为活跃。而原油、棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，高盛与德银警告美股尚未反映衰退风险。美联储鹰派官员布拉德称金融市场低估了美联储明年大幅加息的可能性。市场继续关注美国经济衰退的可能性与美联储的货币政策前景。投资者等待周三的美联储主席鲍威尔讲话与周五的非农就业数据。国内方面，三季度GDP数据超预期。最新公布的PMI低于50。CPI数据低于预期，PPI同比下降，社融数据低于预期，经济数据多项出现回落，未来政策实施空间较大。央行全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。1-10月份全国规模以上工业企业利润下降3%，国有控股企业逆势增长1.1%。证监会表示恢复上市房企和涉房上市公司再融资，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。
【交易策略】
美CPI增速放缓，市场预期加息开始减速，美元指数高位回落，风险偏好回升。但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
尽管美联储官员偏鹰派言论使得美元指数和美债收益率维持震荡偏强走势，但是贵金属并未承压，美联储即将放缓加息步伐的预期助力贵金属震荡走强。隔夜，现货黄金在欧盘突破1758，较日低走高逾20美元，但之后跌落1750关口，最终收涨0.45%至 1749.57美元/盎司；现货白银收涨1.5%至21.26美元/盎司。国内贵金属夜盘维持弱势行情，沪金跌0.57%至404.98元/克；沪银跌0.24%至4932元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①巴克莱预计美联储的首次降息将在2023年11月到来；该行解释称，鉴于近期公布的数据强于预期，预计短期内GDP会表现较强，衰退开始的时间将比此前的预测晚一个季度来临。巴克莱现在预计美联储将在明年5月至9月维持利率不变，然后在11月和12月的政策会议上各降息25基点。②欧洲央行行长拉加德表示，鉴于欧元区近几个月来的通货膨胀率持续走高，将会考虑继续加息。欧洲央行管委诺特表示，收紧政策的力度不足以抗击通胀，需要经济下滑来给物价增长降温。欧洲央行管委Makhlouf表示，明年可能会放缓加息。③截至11月22日当周，黄金投机性净多头减少10156手至116113手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性减少841手至16766手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司关键支撑位上方运行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）上方的可能性存在；短期上方关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口，下方依然关注1675-1680美元/盎司关键支撑。白银冲高后回调，上方继续关注22美元/盎司位置（5000元/千克），如果年内有机会突破，上方预期调整为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方支撑位18美元/盎司（4200元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜宽幅震荡，主力合约CU2301跌0.26%，收于64690元/吨，LME铜3个月合约报8044美元/吨。
【重要资讯】
1、11月28日周一，美联储二号人物、副主席Lael Brainard表示，在全球通胀的不确定性增加的情况下，美联储必须应对通胀预期持续高于2%目标的风险。她在周一发表的讲话中表示：“在一系列长期供应冲击和高通胀的情况下，货币政策应当以风险管理的姿态来避免通胀预期上行的风险，这一点非常重要。一连串对经济不利的供应链冲击对经济的潜在产出具有长期限制性效应，这可能需要收紧货币政策以恢复供需平衡。”
2、高盛：仍对黄金持乐观态度，对黄金的12个月概率加权预测为1950美元/盎司。将铜的12个月概率加权预测维持在9000美元/吨，将铝的12个月概率加权预测维持在2750美元/吨。
3、总部位于巴塞罗那的独立研究公司FocusEconomics表示，铜和工业金属的需求在明年上半年应该会相当疲软，因全球利率见顶且需求前景不佳。FocusEconomics数据显示，市场对2023年平均铜价的普遍预测将低于当前水平，为每吨7660美元左右，最低预测仅为每吨5430美元，最高预测为每吨8775美元。预计到2024年，铜价平均将达到每吨8000美元，最悲观的预测低于每吨5000美元，最高的预测为每吨10750美元。
4、上海金属网讯：外电11月28日消息，在抗议解除后，MMG在秘鲁Las Bambas铜矿恢复了生产，但由于另一场冲突，铜矿到该港口的运输道路仍然受阻。本月早些时候，由于社区抗议活动，Las Bambas已将运力削减至正常产能的30%。消息人士称，在Challhuahuacho镇的抗议活动已经被解除，这使得生产得以恢复。
5、据最新调研反馈，2022年11月24日，中国铜冶炼厂代表江铜、中铜、铜陵、金川与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨/8.8美分每磅，较2022年上涨23美元每干吨/2.3美分每磅。2022年铜精矿长协Benchmark为65美元每干吨/6.5美分每磅。（Mysteel）
【交易策略】
近期美联储重要官员陆续鹰声不断，言辞中进一步透露出对通胀的担忧，甚至表示可能加息至6%-7%，这与当前市场预计的5%左右的加息终点大相径庭，意味着未来如果美国通胀和就业数据仍强于预期，紧缩压力仍可能对大宗商品造成巨大的负反馈。基本面来看，随着需求逐步进入淡季，下游开工大幅走弱，而冶炼产量维持高位，国内库存逐步开始累库，加之LME制裁程度低于预期，挤仓情绪降温。预计短期铜价以震荡偏弱为主，产业客户严格按照风险敞口进行库存保值，期权买入虚值看跌期权保护下方敞口。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌高开低走，主力合约ZN2301跌0.77 %，收报23745元/吨，LME锌3个月合约报2931美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（11月28日），SMM七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周五（11月25日）增加0.18万吨，较上周一（11月21日）减少0.57万吨，国内库存小幅录增。其中上海市场，由于疫情导致的运输影响，上海到货量仍然较低，导致最终去库，然近期出货量也有所下降；华南市场，市场入库、出库量维持相对低位不变，整体库存变化较小。
2、外电11月25日，据知情人士透露，印度政府计划寻求通过所谓的要约出售机制出售包括世界最大的煤炭开采商印度煤炭有限公司（Coal India Ltd）和亚洲最大的锌生产商印度斯坦锌业有限公司（Hindustan Zinc Ltd）、Rashtriya Chemicals和Fertilizers Ltd.等在内的国有企业5%-10%股份，以在本财年的最后一个季度利用股市繁荣并增加收入。
3、据SMM调研，前期受环保影响暂时停产的四川冶炼厂，于本周均已陆续复产。
4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球2022年9月锌市场供应缺口扩大至103000吨，之前一个月修正为短缺90200吨。此前8月全球锌市缺口为101100吨。1-9月全球锌市缺口为43000吨，2021年缺口为101000吨。
5、截至当地时间2022年11月29日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价128.8欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期消息面多空交织，一方面是中国地产利好政策频出，加之防疫政策进一步优化的预期升温，工业品需求存在反弹预期。另一方面，美联储重要官员陆续鹰声不断，言辞中进一步透露出对通胀的担忧，甚至表示可能加息至6%-7%，这与当前市场预计的5%左右的加息终点大相径庭，意味着未来如果美国通胀和就业数据仍强于预期，紧缩压力仍可能对大宗商品造成巨大的负反馈。从基本面来看，近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，欧洲冶炼再获成本支撑。而国内进口锌矿到港量逐步宽松，国产矿也释放增量，令加工持续反弹，刺激冶炼积极开工；而下游在进入年末淡季叠加疫情扰动之下，难见明显好转。预计短期多空交织下，行情仍然极易反复，期货观望，期权可考虑卖出虚值看跌赚取权利金。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15730元/吨，涨0.61%。SMM 1#铅锭现货价15350~15500，均价15425，较前一日涨25。
【重要资讯】
生产端，11月19日~11月25日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。11月19日-11月25日SMM再生铅持证企业四省开工率为41.19%，较上周略微回落0.03个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月28日，SMM铅锭五地社会库存累计5.03万吨，较11月25日降0.2万吨，较11月21日降0.22万吨。据调研，多地疫情影响加剧，如广东、湖北等地区均有封控，河南济源今日起进入5天居家核酸检测状态，对于铅锭运输产生不同程度的影响，运输周期拉长，或是车辆减少。而蓄电池生产和销售也受到影响。
消费端，据SMM调研，11月19-25日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为77.14%，较上周降1.46%。
【操作建议】
美元指数波动反复，而国内资本市场偏暖，对于修复的预期有所回升，铅偏整理。供应方面，近期铅价高位震荡，长单价格利润较高，冶炼厂生产积极性向好，但开工仍受疫情扰动。消费方面，下游按需采购，就近采购，但疫情影响蓄电池需求转弱。库存来看，交割出库令现货库存回升，但因为疫情影响就近采购补库，铅库暂未有回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域后15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡延续。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。

铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2301高开高走，全天震荡走强，报收于19030元/吨，环比上涨1.82%。夜盘小幅回调；隔夜伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨370元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨330元/吨，A00铝锭现货平均升贴水80元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM初步调研测算，截至目前国内电解运行产能较11月初增长27万吨附近至4061万吨，11月份（30天）整月国内电解铝产量或333.7万吨附近，同比增长8.8%。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年11月28日，SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。SMM统计国内铝棒社会库存6.73万吨，较上周四库存量上升0.43万吨，月度库存上升1.15万吨，较去年同期库存下降0.17万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观地产消息利好盘面，建议留意回调风险，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
沪锡震荡走强，主力2301合约收于184750元/吨，涨1.85%。夜盘震荡走强；隔夜伦锡小幅上涨。现货主流出货在184500-186500元/吨区间，均价在185500元/吨，环比涨4000元/吨。

【重要资讯】
1、 11月28日晚间，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时透露，在上市房企股权融资方面调整优化5项措施。
2、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
3、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。
4、 Tantalex Lithium Resources已经获得了其在刚果民主共和国Manono地区的TiTan项目的采矿许可证。
5、 Cornish Metals已经达成了一项在具有 “重大勘探潜力” 的地区租赁矿权的协议，以扩大已经很有前途的South Crofty项目。

【交易策略】
近期美元指数震荡偏弱，国内方面地产市场传来一定积极信号。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口基本关闭，但进口货源短期依然充足。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比持稳，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微降。库存方面，上期所库存有所回落，LME库存延续去库，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。但供给端也显现了一些走弱的迹象。技术上，盘面依然跟随美指波动，建议暂时观望，上方压力位190000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于199230，涨2.86%。SMM镍现货200100~203000元/吨，均价201550元/吨，涨4700元/吨。
【重要资讯】
1、LME也在探索市场对二级镍加入参考定价来源的态度。“我们还与市场参与者讨论了二级镍（例如镍生铁、水淬镍或硫酸镍）加入参考定价来源的潜在需求。”目前，LME镍合约的定价来源被限定为为高品位的一级镍，但占据市场交易量主体的却是二级镍，即品位较低的，如水淬镍、镍生铁（主要在印度尼西亚生产）或硫酸镍。
2、印尼镍矿商淡水河谷（PT Vale Indonesia）董事周一表示，该公司预计将在2025年之前建成高压酸浸厂，生产用于电动汽车电池的镍矿物。淡水河谷周日破土动工，该工厂预计将拥有每年12万吨混合氢氧沉淀镍的产能，成为迄今全球最大的工厂。淡水河谷印尼主管Bernardus Irmanto表示:“预计工程将于2025年底完工。”
【交易策略】
美元指数反弹，国内预期向好，外盘有色普现反弹。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水近期震荡波动。镍生铁报价整理略调整，隐性印尼铁库存有所释放，且预期印尼关税措施可能本周宣布，对期货影响力可能转弱，期货或有抢跑卖现实。需求端来看，不锈钢11月国内外减产，12月预期减产，近期社会库存有所下降。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数有所变化，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱，对镍的波动上尚支撑减弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME禁止俄罗斯金属政策未兑现，近期连续库存回升重新收复5.2万吨关口，保税区库存增加，国内现货库存略降，近期波动区间预计会在18-21万元之间，近期因宏观预期变化市场情绪波动，镍反弹再近20万关口，关注国内制造业数据。结构来看，远月相对略偏强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于16835，涨0.75%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格微降。11月29日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17350，跌50；太钢天管17150，跌50；甬金四尺17000，平；北港新材料16900，平；德龙16900，平；宏旺16900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28700，跌50；张浦28700，跌50。2022年11月24日，全国主流市场不锈钢社会库存总量65.32万吨，周环比下降2.77%，年同比下降8.63%。其中冷轧不锈钢库存总量32.55万吨，周环比下降4.59%，年同比下降25.21%，热轧不锈钢库存总量32.77万吨，周环比下降0.89%，年同比上升17.16%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的消化，其中300系及400系资源消化较为明显，200系也有一定去库，主要体现在佛山市场及无锡市场，而地区性市场200系冷轧资源则有一定增加。2022年11月24日，无锡市场不锈钢库存总量42.25万吨，减少6211吨，降幅1.45%。200系本周以广西钢厂正常到货为主，周内冷轧低价资源出货尚可，热轧需求偏弱，呈现冷轧降热轧增的特点，整体降幅2.02%；300系周内到货较少，受到需求偏弱、钢厂检修等因素影响，华东钢厂代理商分货缩减，周内出货一般，冷轧印尼料价格较低，出货转好，周内较热轧降量明显，整体降幅0.51%；400系临近月底，冷轧以大厂资源代理结算提货为主，热轧西北大厂到货部分黑皮资源小幅增量，整体降幅5.54%。不锈钢期货仓单22629，降840吨。
【交易策略】不锈钢期货上涨，市场整体偏暖。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，对现实影响逐渐趋弱，市场回归供需。不锈钢近期库存压力相对并不显著，近期无锡及地方300系库存略降，需求端依然表现不佳，不锈钢仍以震荡为主，后续关注在途及厂库资源变化。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘窄幅波动，下跌0.6%。
现货市场：北京地区价格较昨日持稳，河钢敬业报价3670-3700，上午成交很差，下午成交驱动也有限，整体出货和昨日接近，全天偏差。上海地区价格较昨日上涨10-20，中天3710-3730、永钢3780-3800、二三线3710-3790，商家反馈成交和昨天差不多，还可以。
【重要资讯】
证监会：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司。募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。建筑等与房地产紧密相关行业的上市公司，参照房地产行业上市公司政策执行，支持“同行业、上下游”整合。此举被业内解读为射出支持房企融资“第三支箭”。
2022年11月，中国工程机械市场指数即CMI为109.71，同比降低7.25%，环比微增4.32%。依据CMI判断标准，11月指数仍略高于收缩区间，市场同比继续下滑，警惕市场下行风险累积。
【交易策略】
房地产政策刺激下，螺纹期货维持上行走势，现货持稳略涨，成交变化不大。供需方面，Mysteel 数据显示，上周钢材产量继续下降，主要是设备检修或品种转产，同比仍高于去年，电炉开工率继续增加，已接近70%；螺纹钢表观消费量降至290万吨，10月以来首次同比转负，终端需求季节性下降，同时近一周多地防疫加严，钢厂库存转增，总库存降幅收窄，同比仍在近几年低位，但库销比相对较高。现货市场矛盾尚不显著，螺纹仍是低利润、低库存状态，但疫情形势严峻，要提防需求季节性回落幅度较快的风险。23日国务院常务会议提出，要推动重大项目加快资金支付和建设，落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策，央行宣布12月5日降准，同时支持房地产的“第三支箭“放出，远月需求预期逐步转好的情况还未改变，有望带动月度级别钢价继续稳中偏强，但现货补库情绪不高价格上涨有限，单靠预期驱动可能会加剧价格波动，国内疫情形势严峻，注意低基差之下盘面持续走高后的回调风险，建议在基差有所扩大的情况下做多，逢高可适当减仓离场，低接高平操作。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡走高，2301合约日内涨1.23%。夜盘窄幅震荡。
现货市场：日内天津热卷主流报价3810元/吨，低合金加价150元/吨。报价稳中趋强，但市场交投氛围较清淡，成交一般。
【重要资讯】
1、11月28日，全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量356.1万吨，较上周五降0.96万吨，降0.27%；库存周转天10.3天，较上周五降0.4天；日消耗总量30.77万吨，较上周五降1.18%；日到货总量30.6万吨，较上周五降5.89%。
2、全国85家独立电弧炉钢厂,平均开工率为65.19%，环比增加1.81%，同比减少3.22%。其中华中、华南区域呈上升态势，其余区域持平。
3、云南：严格落实《钢铁产能置换实施办法》，进一步限制长流程钢铁生产，大力推动电炉短流程炼钢和氢能炼钢，到2025年，短流程炼钢占比达到15%以上，对电炉炼钢实施等量置换。
4、据对广东14家电弧炉钢厂春节提前放假时间调研，1家钢厂从10月份开始停产后，将持续停产到过年。剩余中明确有7家钢厂有计划停产放假时间，多集中在12月15日至12月20日，个别计划在12月底停产。剩余7家钢厂暂未计划停产放假时间，但多数钢厂表示视利润情况而定，亏损严重的情况下12月中旬到月底或将停产，在钢材有需求的情况下，或将1月份停产。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量继续回落，主要是华东地区检修，社会库存小幅回落，主要是赶工消费回升，华东和南方降库，企业库存回落，主要是华北、东北、华东地区产量下降主动加速出库，高频表观需求环比回落。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3750-3780支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘小幅回落，主力合约下跌0.26%收于769.5.
现货市场：铁矿石现货价格昨日间集体上涨。截止11月29日，青岛港PB粉现货价格报767元/吨，日环比上涨22元/吨，卡粉报859元/吨，日环比上涨29元/吨，杨迪粉报669元/吨，日环比上涨22元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-10月全国累计出口钢材5636万吨，同比下降1.8%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2260.4万吨，环比减少32.9万吨，47港到港量2347.9万吨，环比减少84万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
10月全国钢铁PMI环比大幅回落12个百分点至39.3%。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2514.8万吨，环比减少152.5万吨。其中澳矿发运环比减少27.2万吨至1862.5万吨，发运至中国的量为1626.7万吨，环比增加74.2万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石昨夜盘小幅回落。上周末起黑色系对于地产端需求边际改善的预期再度升温，近期铁矿主力合约基差修复较为明显，盘面提前透支年底补库行情。钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，今年冬储的补库力度或将不及往年，对铁矿01合约后续进一步上行空间维持谨慎态度。但远月合约估值仍受强预期支撑，且短期较难证伪，1-5合约价差收敛。宏观层面预期改善带来的市场情绪回暖对铁矿价格的本轮驱动仍在持续。但现实层面成材表需开始转弱，终端成材消费开始进入淡季，新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强。1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月再度扩大0.8个百分点，实际用钢需求短期难有明显提升。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落压力。印度下调铁矿出口关税将使得国内铁矿供需平衡表趋于宽松。当前长流程钢厂依旧处于亏损状态，继续主动减产，日均铁水产量和疏港量继续下降，上周铁矿石港口库存继续上升。临近年底海外矿山发运节奏将加快，到港压力后续将继续增加，铁矿港口库存年底有进一步累库的空间。
【交易策略】
成材终端消费转淡，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强，盘面提前透支年底补库行情。强预期对铁矿远月估值的提振作用强于近月，短期可尝试逢高沽空1-5价差。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿近月和现货价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间震荡盘整，主力合约上涨0.3%收于7398。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日间继续上调。截止11月29日，内蒙主产区锰硅价格报7200元/吨，日环比上涨50元/吨，贵州主产区价格报7250元/吨，日环比持平，广西主产区报7300元/吨，日环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
南方某钢厂11月锰硅钢招价格7400元/吨，采量2000吨。
9月锰矿进口量环比增加72.6万吨突破300万吨关口，创近两年新高，南非矿和加蓬矿进口量也创两年新高。
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅锰库存均值为17.68天，环比减少5.96%，同比下降19.56%。
最近一周全国锰硅供应196266吨，周环比增加0.65%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升0.88个百分点至59.86%，日均产量为28038吨，环比增加182吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量188600吨，环比减少31900吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比下降1.34%至137446吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳12月对华加蓬块装船价4.2美元/吨度，环比持平。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降13.5万吨至 613.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少9.2 万吨至 490.2 万吨，钦州港库存环比减少4.3万吨至108.1万吨。
河钢11月钢招采量18400吨，环比增加1100吨。本轮钢招定价为7450元/吨，环比下降100元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面昨日间震荡盘整，现货市场价格继续上调。当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低，临近月底新一轮钢招逐步开启，市场当前对年前钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强，南方主产区价格表现更为坚挺。但成材表需已出现明显走弱，终端需求的淡季特征开始显现，新一轮寒潮即将来袭，下游冬储意愿低迷，钢厂短期利润难有改善，对炉料端价格上涨的接受度不高，对新一轮钢招价格不应有过高预期。钢厂当前继续主动减产，五大钢种产量进一步下降，短期市场情绪褪去后成材低利润对炉料端价格的负反馈开始显现。近几周锰硅产量增速明显放缓，供应端压力出现缓解。但近日随着市场信心的增强，厂家复产增多，上周全国锰硅供应196266吨，周环比增加0.65%。锰硅基本面有转向宽松的趋势。锰硅南方主产区电力成本有所上升，同时锰矿和焦炭价格出现止跌回升的迹象，成本端对锰硅价格的支撑力度增强。
【交易策略】
锰硅自身供需结构出现宽松迹象，成本端对价格的支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，上行空间有限。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间高开低走，主力合约下跌0.47%收于8386。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间涨幅扩大。截止11月29日，内蒙古主产区硅铁报8100元/吨，日环比上涨150元/吨，宁夏中卫报8200元/吨，日环比上涨150元/吨，甘肃兰州报8050元/吨，日环比上涨150元/吨。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
河钢集团11月75B硅铁定价8650元/吨，较上月下调200元/吨，采购量1049吨，较10月减少1101吨。
神木市兰炭集团上调小料价格为1800元/吨。
2022年10月中国出口汽车35.2万辆，同比增加60%，1-10月出口汽车261.5万辆，同比增长52.8%。
72硅铁FOB价格有报价在1470美元/吨，75硅铁FOB1590美元/吨.
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
克尔瑞研究中心数据显示，9月100家典型房企融资总量622.1亿元，环比增加61.8%，同比下降28%，融资出现改善迹象。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24100-24200元/吨。
10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅铁库存均值为16.96天，环比下降2.08%，同比下降24.45%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.4万吨，环比增加19.45%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为44.76%，周环比上升1.11个百分点，日均产量16366吨，周环比增加1085吨。全国硅铁周度产量升至11.45万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降0.44%至23495.3吨。

硅铁盘面昨日间高开低走，现货市场涨幅扩大。市场当前对年前钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强。但成材表需已出现明显走弱，终端需求的淡季特征开始显现，新一轮寒潮即将来袭，钢厂短期利润难有改善。对炉料端价格上涨的接受度不高，新一轮钢招价格预计难以明显上调。短期市场情绪对黑色系估值的提振作用减弱后，成材低利润对炉料端价格的负反馈开始显现。钢厂减产仍在持续，五大钢种产量上周继续下降，对硅铁需求延续回落。11月钢厂厂内库存水平环比和同比继续下降，当前处于低位水平，但钢厂主动补库意愿并不强，预计12月钢招难有明显增量。焦炭价格经过多轮提降后出现反弹迹象，后续成本端对硅铁价格的支撑力度有望增强。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给端当前硅铁厂家整体处于微利状态，复产意愿增强，硅铁产量上周增幅扩大。整体来看硅铁供需结构近期将趋于宽松。
【交易策略】
硅铁供给端趋于宽松，下游需求短期仍较为低迷。终端需求逐步进入淡季。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈仍持续，钢招价格预计下调，金属镁价格回落，硅铁价格将面临短期调整的压力。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

玻璃 【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续调整，主力01合约跌1.63%收于1389元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场整体交投平稳，价格稳定为主，部分成交灵活。华北价格走稳，出货受限，价格暂乏调整动力；华南市场稳价运行，成交保持灵活，赶工需求尚可，部分厂产销好转；华东稳价延续，区域内厂家走货存差异，中下游适当提货，局部运输稍有受限；华中下游加工厂按需补货为主，出货较前期放缓，场内观望情绪增加。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周末，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，前一周减1200吨。行业在短期供需压力及建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。周内产线冷修3条，暂无点火及改产产线。石家庄玉晶玻璃有限公司600T/D浮法一线11月19日放水冷修。宁波康力玻璃有限公司600T/D二线11月22日放水冷修。安徽冠盛蓝玻实业有限公司600吨一线11月25日放水冷修。
需求方面上周国内浮法玻璃市场需求整体表现一般，市场存少量刚性补货需求，但持续性一般，赶工需求目前比较有限，中下游提货偏谨慎。局部地区出货不畅，影响需求释放。北方天气转冷，低价货源陆续南下，而南方市场总体需求较往年同期有一定差距，企业出货承压，市场下行压力较大，关注下游订单赶工情况。
玻璃企业库存延续小幅去化。截至11月24日，重点监测省份生产企业库存总量为6064万重量箱，较前一周库存减少117万重量箱，减幅1.89%，库存天数约31.09天，较前一周减少0.60天。上周重点监测省份产量1265.39万重量箱，消费量1382.39万重量箱，产销率109.25%。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，玻璃终端需求在疫情防控形势好转后阶段性向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于568.4元/桶，涨0.8 %。
【重要资讯】
1、据知情人士透露，欧佩克+将把12月4日的产量政策会议改为在线上举行，一些观察人士因而淡化了产量政策调整的预期。在10月的会议上，欧佩克+一致同意将日产量削减200万桶。自那以后市场环境恶化，已经有几位与会代表表示，欧佩克+可能会在12月4日的会议上考虑进一步减产。沙特能源大臣已经在上周向市场发出了异常清晰的信号，称该组织做好了必要时进一步减少供应的准备。但另有多位欧佩克+消息人士及伊拉克方面在今日表示，欧佩克+将延续10月达成的减产协议，计划本月将石油产量削减200万桶/日。
2、 据消息人士，欧盟继续讨论俄罗斯石油价格上限问题，但希腊和塞浦路斯寻求70美元上限，而波兰和波罗的海国家提出的上限为25-30美元。
3、雪佛龙将根据美国许可运输100万桶委内瑞拉原油。
4、市场消息：美国白宫寻求以70美元/桶的固定价格填补战略石油储备（SPR）。
5、美国至11月25日当周，API原油库存下降785万桶，汽油库存 增加285.4万桶，精炼油库存增加 400.8万桶。
【套利策略】
SC原油近月差小幅回升，但依然维持contango结构，前期空月差操作建议减仓。
【交易策略】
OPEC+可能会在下次会议上减产的消息进一步提振油价走势，但欧美对俄油价格上限制裁仍存分歧，短线油价走势仍面临较大的不确定性。操作上，短线消息面提振叠加技术面修复需求下，油价将有所反弹，建议前期获利空单减仓，同时关注消息面对盘面走势的扰动。

沥青 【行情复盘】
期货市场：夜盘国内沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3473元/吨，涨0.2 %。
现货市场：国内沥青现货市场价格连续下跌，周一中石化各炼厂继续下调沥青报价50-200元/吨，周二山东、华南等地价格进一步下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4050 元/吨，山东3780 元/吨，华南4450 元/吨，西北4450 元/吨，东北4000 元/吨，华北3615 元/吨，西南4425 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-23当周，国内79家样本企业炼厂开工率为38.2%，环比下降4.8%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：随着气温的下降，北方地区公路项目公路项目接近尾声，沥青刚需将逐步走弱，而南方等地受降雨以及防控等因素影响，公路项目施工受阻，部分项目处于停工状态，沥青道路需求也较难有效释放，此外由于成本连续走跌，市场投机需求也十分谨慎，下游以主动消化库存为主。
3、库存方面：国内沥青炼厂厂库库存大幅增长，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-29当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.1万吨，环比增加8.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为55.2万吨，环比减少0.9万吨。
【套利策略】
沥青近端有进一步走跌预期，预计01合约表现将弱于06合约，建议01-06合约反套。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给减少，而随着气温的下降，沥青刚需也将进一步萎缩，供需结构趋于整体弱化，炼厂库存继续累积。盘面上，成本走稳对沥青走势形成一定支撑，近期继续关注成本驱动，预计整体上行动力有限，短线预计维持震荡走势。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格走势继续反弹，FU2301合约上涨36元/吨，涨幅1.39%，收于2628元/吨；低硫期货2302合约上涨74元/吨，涨幅1.72%，收于4379元/吨。
【重要资讯】
（1）美国至11月25日当周API原油库存 -785万桶，预期-248.7万桶，前值-481.9万桶。
（2）新加坡企业发展局（ESG）：截至11月23日当周，新加坡燃料油库存下降144万桶，至1972.8万桶的三周低点；新加坡轻质馏分油库存下降18.8万桶，至逾七个月低点1297.8万桶；
新加坡中质馏分油库存增加49万桶，至738.8万桶的六周高位。
（3）费氏全球能源咨询公司（FGE）称，欧佩克+可能在12月4日的会议上再减产200万桶/日，以应对市场低迷。FGE报告称，经济低迷继续给价格带来压力，市场现在显示原油供应充足。油价下降意味着欧佩克+很可能会再次削减产量目标，以努力支撑原油价格。任何新的减产负担都可能由包括沙特、阿联酋、伊拉克和科威特在内的少数产油国承担，因为其他成员国的产量远低于官方目标水平。
【套利策略】
低高硫燃料油基本面变动不明显，原油不确定性加强背景下，裂解价差维持观望。
【交易策略】
成本方面：欧盟仍未能就俄罗斯石油价格上限达成一致，同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格一度大幅下跌，但受到欧佩克+将在12月会议上考虑进一步减产以及美国原油库存超预期下降影响，原油价格反弹。
燃料油供需方面：新加坡地区燃料油库存大幅去库，同时近远月合约持续走强，提振高硫表现，带动高硫裂解价差有所反弹，低硫燃料油经过前期大幅下跌以后，下跌动能释放，低硫裂解估值也处于低水平，随着原油成本端反弹以及低硫现货升水影响，低硫走势大幅上涨。油品后市来看，临近OPEC+会议，炒作减产的信息渐起，一定程度扰动原油价格，预计后市低高硫燃料油继续紧跟国际原油走势继续呈反弹走势。

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理为主，TA01合约价格上涨36元/吨，涨幅0.70%，减仓0.54万手，收于5166元/吨。
现货市场：11月29日，贸易商出货为主，现货市场买气一般，PTA现货价格日涨107至5502元/吨，主港主流现货基差收跌10至01+355元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：成本方面：欧盟仍未能就俄罗斯石油价格上限达成一致，同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格此前连续下行，但受到欧佩克+将在12月会议上考虑进一步减产以及美国原油库存超预期去库消息影响，原油价格反弹。
（2）PX方面：国际油价反弹，PX价格略有支撑，但PX新增产能释放在即，11月29日，PX价格收于939美元/吨CFR中国，涨14美元/吨。
（3）从供应端来看：华南一条110万吨PTA装置按计划在上周六停车检修，预计在12月底左右重启；华东一条75万吨PTA装置27日按计划停车检修，预计检修10天左右，受物流影响，西北一套120万吨PTA装置负荷降至8成，PTA开工负荷小幅下降。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷延续减产，瓶片也执行计划检修。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至11月29日，聚酯开工负荷下滑至75.45%，日度持平%，需求持续负反馈，拖累PTA价格。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差回归动力逐步增强，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，下游聚酯工厂需求负反馈持续，供给端有新装置投产压力均利空PTA市场，但01合约基差依然偏高以及原油价格大幅波动影响价格下跌幅度，依然维持近月走基差回归，远月走供需逻辑，后市01合约单边以震荡对待。
风险关注：PTA开工负荷大幅下降

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2301合约收8031元/吨，涨0.69%，增仓0.03万手，PP2301合约收7771元/吨，涨0.22%，减仓0.27万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8050-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7680-7850元/吨，华东拉丝主流价格7750-7880元/吨，华南拉丝主流价格7930-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至11月24日当周，PE开工率为81.65%（-1.01%）；PP开工率85.29%（+0.07%）。PE方面，大庆石化停车，上海石化一套装置重启，另外两套装置计划近期重启，中沙石化、上海石化计划近期停车检修；PP方面浙江石化、青海盐湖、神华榆林装置停车，茂名石化短停后重启，浙江石化另一套装置重启，荆门石化、扬子石化计划近期重启，宁波富德、金能化学计划近期停车检修。
（2）需求方面：11月25日当周，农膜开工率56%（-2%），包装58%（-1%），单丝49%（-1%），薄膜53%（持平），中空49%（持平），管材46%（-1%）；塑编开工率45%（持平），注塑开工率52%（-1%），BOPP开工率57.75%（-0.4%）。旺季已过，下游需求逐步走弱，开工负荷开始逐步下滑，且有继续走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：11月29日，主要生产商库存58.5万吨，较上一交易日环比去库2.5万吨。截至11月25日当周，PE社会库存16.766万吨（-0.108万吨），PP社会库存3.62万吨（-0.382万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
临近月底，部分厂家挺价意愿增强，对价格有一定支撑。但从供需基本面来看，国内装置负荷小幅范围内调整，进口套利窗口打开，冲击着国内市场，供应压力增加，而下游需求整体表现疲软，且有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足。中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱，关注油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2301合约收3880元/吨，涨0.78%，减仓0.32万手。
现货市场：乙二醇震荡，华东市场现货价3800元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，陕西一套180万吨/年的合成气制MEG装置近日已经实现三条线全面开车，目前负荷提升至满开状态；盛虹炼化100万吨新装置计划12月初投料试运行，上周末上游乙烯装置已投料试运行；茂名石化12万吨装置计划12月初重启，该装置于10月25日停车检修；武汉石化28万吨装置因效益问题计划近期停车，时长1-2月左右；安徽昊源30万吨装置11月21日因前道装置故障停车，重启时间待定。截止11月24日当周，乙二醇开工率为55.01%（-0.13%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加旺季已过，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。11月29日，聚酯开工率75.45%（持平），聚酯长丝产销249.3%（+203.4%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，11月28日华东主港乙二醇库存为88.7万吨，较11月24日累库5.45万吨。11月28日至12月4日，华东主港到港量预计20.73万吨。
【套利策略】
11月29日现货基差为-96元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
从基本面来看，供需基本面边际弱化趋势未变，榆林化学新装置已全面满负运行，盛虹炼化试车在即，乙二醇供应压力再增，而终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，拖累价格走势。整体来看，乙二醇偏空思路对待。操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF301收于6592，涨0元/吨，涨幅0.00%。
现货市场：现货价格暂稳。工厂产销109.15%（+56.99%），短纤价格止跌，部分抄底补货产销上升，江苏现货价6925（-0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定。洛阳石化10万吨11月13日停车计划29日重启，福建金纶20万吨和翔鹭18万吨12月有检修计划。截至11月25日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月25日，涤纱开机率为56.0%（-4.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库7（-1.0）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存33.2天（+0.5天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存12.4天（+1.3天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤01/05价差预计波动区间0-100，建议观望。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应稳定，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯下跌。EB01收于7588，跌66元/吨，跌幅0.86%。
现货市场：现货价格窄幅上涨，江苏现货7840/7890，12月下旬7830/7850，1月下旬7750/7770。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；纯苯新装置将产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月，中化泉州45万吨11月27日停车检修15天左右，山东晟原8万吨11月28日停车，重启待定，新浦化学32万吨11月21日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进。截止11月24日，周度开工率74.97%（-0.48%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至11月24日，PS开工率73.38%（+0.02%），EPS开工率52.76%（-6.09%），ABS开工率89.56%（+0.89%）。（4）库存端：截至11月23日，华东港口库存9.0（+1.35）万吨，到货集中而出口船未靠泊导致库存增加，后续关注出口装船发货进度。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
从基本面来看，当前装置检修、出口发货，港口去库，同时下游刚需稳定对苯乙烯价格有支撑。但是随着时间推移，需求将季节性走弱压制苯乙烯价格。综合来看，苯乙烯价格将继续震荡走弱，建议偏空思路对待，关注7500一线支撑。关注，成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG2301合约小幅震荡，截止收盘，期价收于4779元/吨，期价下跌21元/吨，跌幅0.44%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至11月25日当周，API原油库存较上周下降785万桶，汽油库存较上周增加285.4万桶，精炼油库存增加400.8万桶，库欣原油库存较上周下降14.9万桶。CP方面：11月28日，12月份沙特CP预期，丙烷638美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；丁烷638美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷611美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨；丁烷611美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨。现货方面：29日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至5538元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降300元/吨至5800元/吨。供应端：本周，无新增开停工装置，华东以及华南均有炼厂外放增量，其中主要集中在华东地区，因此本周国内供应大增。截止至11月24日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.54万吨左右，周环比增3.87%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：11月24日当周MTBE装置开工率为51.53%，较上期增加0.62%，烷基化油装置开工率为49.43%，较上期下降1.72%。齐翔腾达及汇丰石化PDH装置开工负荷提升，PDH装置开工率略有回升，截止至11月24日，PDH装置开工率为77.88%，环比增加3.16%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年11月24日，中国液化气港口样本库存量168.67万吨，较上期下降22.25万吨，环比降11.65%。按照11月24日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计9.2万吨，华东10船冷冻货到港，合计33.7万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为757/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期油价大幅走低带动液化气走低。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求对期价的支撑减弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约上涨，截止收盘，期价收于2257.5元/吨，期价上涨18元/吨，涨幅0.8%。
【重要资讯】
汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为593.17万吨，较上周下降10.87万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.04%较上期值增0.13%；日均产量59.84万吨增0.28万吨；原煤库存237.84万吨降0.63万吨；精煤库存171.64万吨增3万吨。随着下游采购积极性提升，上周综合开工率小幅增加。进口方面：海关总署数据显示，2022年10月份，中国炼焦煤进口量620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%，终结连续七个月的增长，不过仍为连续第四个月超600万吨，也是五年同期第二高水平。2022年1-10月累计来看，中国进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%。需求方面：焦炭一轮提涨落地，部分焦化企业开始二轮提涨，但当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.64%，较上期下降0.28%。全样本日均产量106.57万吨，较上期增加0.13万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2171.27万吨，较上期增加39.9万吨，环比增加1.87%，同比下降20.35%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
受利多消息的影响，焦煤期价继续上涨。目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临一定阻力，从盘面走势上看，期价突破前高2230元/吨之后，上方空间打开，短期将偏强运行。

焦炭 【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约上涨，截止收盘，期价收于2858元/吨，期价上涨10元/吨，涨幅0.35%。
【重要资讯】
上周焦炭一轮提涨100元/吨已经全面落地，焦化企业利润有所改善，部分焦化企业开始二轮提涨100元/吨。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-141元/吨，较上期增加41元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.64%，较上期下降0.28%。全样本日均产量106.57万吨，较上期增加0.13万吨。需求端：当前钢厂利润虽有所改善，但仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.03%，环比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%，同比增加7.29%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降35.50%；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比增加20.89万吨。库存方面：11月24日当周，焦炭整体库存为909.48万吨，较上期下降9.81万吨，环比下降1.07%，同比下降9.33%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
受利多消息的影响，焦炭期价上涨。目前焦炭一轮提涨100元/吨已全面落地，部分焦化企业开始二轮提涨100元/吨，现货价格走强对期价有一定支撑。在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，目前不宜追多，可等待上涨结束之后，轻仓试空。

甲醇 【行情复盘】
近期甲醇震荡洗盘，价格波动较为剧烈，主力合约止跌暂时，重心企稳回升，收复至2600关口上方，并进一步测试2630重要压力位。隔夜夜盘，期价继续盘整。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛较为平静，跟涨不明显，区域涨跌互现，市场参与者心态谨慎，观望情绪较浓。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2220-2250元/吨，部分厂家签单顺利。上游煤炭市场出货不畅，库存出现积压，存在减产情况，需求端支撑一般，观望情绪渐浓，实际成交偏弱，价格窄幅松动为主。虽然成本端出现松动，但甲醇自身行情不佳，厂家仍面临较大生产压力，盈利水平有限。目前已有五套气头装置已经停车，冬季供暖季，甲醇开工仍存在一定变数。华东以及华北地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平小幅提升至70.79%，大幅高于去年同期水平，西北地区开工达到82.69%。前期停车的部分装置尚无恢复时间，后期企业暂无检修计划，甲醇开工基本维持在七成附近，货源供应有望稳中增加。下游刚需补货为主，实际成交价格松动。正值需求淡季，甲醇消费量难有明显提升。下游开工略有回升，神华新疆烯烃及配套甲醇逐步恢复至正常，大多数烯烃装置平稳运行，煤制烯烃平均开工率提升至76.76%。传统需求行业中除了醋酸外，均面临产能利用率不足问题，对甲醇需求呈现不温不火态势。国内货源供应压力不大，进口船货抵港卸货入库速度缓慢，沿海地区库存低位波动，略降至49.8万吨，大幅低于去年同期水平46.34%。
【交易策略】
低库存为甲醇市场提供较强支撑，短期进口货源冲击力度偏弱，期价阶段性底部逐步提升，短期维持区间震荡走势，上方压力位关注2630。

PVC 【行情复盘】
PVC期货在十日均线支撑附近企稳回升，盘面窄幅高开高走，向上测试6000整数关口压力位，整体走势仍承压，录得长上影线。
【重要资讯】
业者心态依旧谨慎，国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格波动有限，整理运行为主，存在降价让利出货现象。PVC现货市场窄幅升水，点价货源优势不明显，市场买气不足，实际交投低迷。上游原料电石市场价格稳中有升，宁夏部分出厂价上涨50元/吨，采购价存在跟涨。电石企业开工偏低，产量下滑，PVC企业刚需采购为主，市场观望情绪蔓延。PVC行情不佳，将打压电石市场走势，成本端支撑不足。西北主产区企业近期签单一般，出厂报价灵活调整为主，部分库存出现增加，面临销售压力显现。前期检修企业多数恢复生产，新增检修企业仅鄂尔多斯一家，PVC行业开工水平提升至71.26%。PVC损失产量明显减少，后期仅有两家企业存在检修计划，预计货源供应稳中有增。现货市场需求不足，尽管贸易商报价下调，但放量仍有限。PVC下游制品与房地产相关，近期金融组合拳发力稳楼市，房地产金融支持政策加速落地，推出多项措施，形成利好支撑，终端需求存在向好预期，但时间周期拉长。下游制品厂开工维持前期水平，订单一般，采购较为谨慎。PVC出口量逐月下滑，外需提振消退。同时部分进口货源流入，对国内市场产生一定冲击。受到区域运输不畅的影响，市场到货情况欠佳，华东及华南地区社会库存延续下滑态势，缩减至26.95万吨，仍高于去年同期水平77.03%。
【交易策略】
随着库存缓慢降低，市场面临压力略有缓解，但需求持续低迷，PVC供需关系脆弱，业者信心不足，期价上行乏力，短期或反复测试6000关口压力位。

纯碱 【行情复盘】
夜盘纯碱期货震荡运行，其中主力01合约跌0.33%收于2694元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。天津碱厂开工负荷不足，中盐昆山计划周三开车运行。重碱需求持续增加，轻碱下游需求疲软，纯碱厂家库存维持在低位，部分厂家新单报价上涨，华东地区部分厂家轻碱报价上涨50-80元/吨，重碱新单价格上涨30-50元/吨。
纯碱装置开工率高位运行。上周骏化60吨装置已开车。上周纯碱行业开工负荷率88.6%，较前一周提升0.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.1%，联碱厂家开工负荷率81.9%，天然碱厂开工负荷率100%。纯碱厂家周度产量在60.2万吨左右。
库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在26.75万吨（含部分厂家港口及外库库存），周环比库存减少8%，同比下降73.3%，其中重碱库存8.3万吨。近期重碱需求稳中有增，玻璃厂家适当补货，多数纯碱厂家待发量充足，重碱库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5、1-9及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700-2800元有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

尿素 【行情复盘】
周二尿素期货震荡走低，主力01合约跌0.74%收于2565元/吨。
【重要资讯】
周二国内尿素现货市场报价小幅松动，主流区域-10至0元/吨不等。供应方面，平原二厂预计明日恢复，天泽装置今日点火，兰花田悦装置预计月初出产品，气头装置中下旬开始检修，大部分在12月，预计本周有一定下降空间，但利润回升降幅可能不及预期，推迟复产的晋城部分企业预计月初陆续出产品；部分地区因疫情产企发运受阻，库存增加。农需方面，复合肥开工率回升提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，11月下旬部分地区承储检查，农业冬储补仓存一定支撑。印度11月开标价大幅回落，折国内555美金，巴基斯坦等国援助出口，近期通过法检货源增多，北方货源集港增加。下游高价抵触，厂家主发前期订单。
【套利策略】尿素企业推迟复产，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回升，港口库存环比小幅回落，部分货源离港；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，8月出口环比大增，9月环比小幅下降，10月小幅增加，近期港口集港较多，11月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。最近一期印标开标价大幅下降，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200关口附近支撑确认，持续反弹突破9月高点，创下半年新高，走势偏强。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。单边价格博弈，关注新疆货源流向和出口政策执行力度是否有变化。

豆类 【行情复盘】
29日晚间美豆01合约于1450美分/蒲暂获支撑。豆粕主力2301合约晚间偏强走势，晚间暂收于4266 元/吨，上涨5元/吨。
现货方面，国内豆粕现货价格下跌。南通5070 元/吨跌50，天津5100 元/吨跌40，日照5090 元/吨跌30，防城5050 元/吨跌30，湛江5050 元/吨跌30。基差继续收敛。
【重要资讯】
大豆陆续到港，大豆及豆粕库存均拐头向上。据Mysteel调研数据显示：2022年第47周全国港口大豆库存为445.64万吨，较上周增加21.04万吨，增幅4.72%，同比去年减少43.18万吨，减幅8.83%；豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%；【利空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022年11月份巴西大豆出口量将达到227万吨，低于前一周前估计的233.9万吨，也低于10月份的359.2万吨，但是高于去年11月份的214.9万吨；【利空】
【交易策略】
豆粕现货价格走低，期货价格则表现偏强，基差大幅回归至800。近期大豆到港量增加且国内港口大豆库存快速回升，上周豆粕库存逐步积累，现货供应偏紧情况逐步缓解，现货价格承压下行，经过上周的止跌挺价后，预计后续现货价格会下跌的更为流畅。期货价格短期预计随现货走低，但高基差背景下现货跌幅预计大于期货，如果现货止跌则期货还是会偏强。随着基差逐步收敛，近期期货轻仓试空为主，多单暂考虑止盈。

油脂 【行情复盘】
昨夜植物油期价震荡收涨，主力P2301合约报收8544点，收涨20点或0.23%;Y2301合约报收9454点，收涨62点或0.66%。现货油脂市场:广州棕榈油价格8700元/吨，环比上涨370元/吨，基差报价01合约+160元/吨。广州豆油价格10130元/吨，环比上涨310元/吨，基差报价02合约+730至800元/吨。
【重要资讯】
1、彭博：政府根据贸易部周日晚间通过电子邮件发布的声明，从11月1日起，印尼将出口比例设定为企业国内供应量的八倍。由于国内食用油供应充足，价格稳定，政府近期没有计划调整出口比例。
2、咨询公司AgRural周一称，截至11月24日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到87%，高于一周前的80%，但是低于2021年的90%。巴西2022/23年度大豆产量为1.505亿吨，这是基于播种面积达到4320万公顷，比上年提高4%，以及单产达到趋势线水平。
【套利策略】
套利策略暂观望。
【交易策略】
马棕11月1-20日产量环比减少6.44-12.39%，11月1-25日马棕出口环比增加4.1-12.9%，11月份马棕库存大概率将止增转降。疫情反复对国内油脂餐饮消费产生一定不利影响，国内棕榈油库存迅速攀升对于基差仍将产生一定压力。短期节奏上关注原油走势、以及俄乌地缘局势进展。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，产地库存或将逐步得到去化，对棕榈油价格形成支撑。
美豆需求和南美天气是市场关注的焦点，阿根廷大豆出口刺激政策重启将挤占美豆出口市场份额，对于美豆期价将产生一定压力。阿根廷干旱对于大豆播种面积和单产或将带来不利影响，短期将对美豆价格形成一定扰动，但在巴西丰产预期之下天气炒作空间受限，美豆期价短期高位震荡为主，长期如南美增产预期兑现美豆期价将承压下行。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。但12月大豆到港量增加明显，以及疫情对餐饮消费产生不利影响的背景下油脂旺季消费仍存不确定性，豆油库存如低位回升对于基差将产生一定压力。
操作上棕榈油关注8600至8700一线压力，已有多单部分止盈。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生01合约周二震荡收跌，收跌70点或0.66%至10468元/吨。
现货市场：国内花生价格震荡调整，油厂方面，鲁花正阳、定陶、阜新、深州、新乡工厂停机。受疫情影响，油厂到货量缩减明显，部分工厂成交价格下调100-200元/吨，成交以质论价。油料收购价格在9800-10100元/吨，通货价格在10400-10600元/吨。两广市场走货良好，外调东北货源高价成交5.8元/斤。辽宁产区挺价意愿明显，花育23通货报价5.3-5.35元/斤，308通货米报价5.30-5.45元/斤，好货价格偏高。河南产区维持低上货量，报价5.35-5.55元/斤，好货成交价格偏高，基层惜售心理明显。山东产区上货量有限，贸易商外调货源为主，报价5.25-5.65元/斤。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到11月25日国内花生油样本企业厂家花生库存统计113760吨，与上周相比增加703吨。
据Mysteel调研显示，截止到11月25日国内花生油样本企业厂家花生油周度新增库存统计38400吨，与上周37900吨相比增加500吨。
周二压榨厂到货情况：据卓创资讯莱阳鲁花今日3车。新沂鲁花车量不多。定陶鲁花周边交通受限，装置停机，今日少量到货，深州鲁花少量收购好货，装置停机。正阳鲁花约有9车，阜新鲁花货量零星。扶余鲁花交通受限。襄阳鲁花200-300吨左右，新乡鲁花约700-800吨。油料近期不多，部分掺混以质论价。青岛工厂货量可观，石家庄工厂十多车，兖州工厂25车。开封工厂货量不多。费县中粮约有十多车。临沂本地油厂到货不多。
【套利策略】
1/4正套持有或止盈离场。
【交易策略】
部分产区物流受限，低价农户有一定惜售心理，上货量整体不大，产区价格震荡偏强运行。需求方面，大豆到港增加，花生粕价格回落，散油榨利走低，部分压榨厂收购策略收紧对市场情绪产生利空影响，但大型压榨企业花生油多以小包装为主，实际榨利尚可，在压榨厂花生到货量不大的背景下短期收购策略或持稳为主，仍将对花生现货价格及需求产生一定支撑。元旦、春节备货期逐步临近，食品花生需求和花生油走货或有望季节性好转，关注食品厂入市备货时间及节奏。花生期价单边驱动较为有限，延续震荡思路对待。

菜系 【行情复盘】
期货市场：29日菜粕主力01合约晚间下跌，暂收于3064 元/吨， 下跌27元/吨；菜油01合约继续走强，晚间暂收于11236 元/吨，上涨74 元/吨，涨幅0.67%。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3550 元/吨跌100，合肥3530 元/吨跌100，黄埔3360 元/吨跌40。菜油现货价格稳中有涨，南通13250 元/吨涨50 ，成都13250 元/吨持稳。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年11月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.2万吨，较上周减少9.3万吨；菜粕库存为1万吨，环比上周增加0.98万吨；未执行合同为38.5万吨，环比上周增加5.1万吨。
【交易策略】
菜粕大方向看空，但短期继续走基差收敛路径即现货向下向期货靠拢，即现货跌幅大于期货。近期大豆及菜籽到港量增加且国内港口油籽库存快速回升，带动现货价格走弱。美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，但油脂跌幅明显小于原油。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月至次年1月上旬迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘小幅回落，跌幅1.16%；CBOT玉米主力合约周二收跌0.3%；
现货市场：周二玉米现货价格以稳为主。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2950-2970元/吨，稳定；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2880-2940元/吨，稳定；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3080-3100元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低；黑龙江哈尔滨道外地区粮点参考新玉米干粮装车价格2780-2790元/吨，二等粮，水分15%，霉变2%以内；内蒙古赤峰宁城市场粮点新季玉米干粮出库装车价格2890-2900元/吨，容重710g/L以上，水分15%以内，霉变2%以内。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）咨询公司AgRural周一称，截至上周四（11月24日），2022/23年度巴西中南部地区的首季玉米种植进度为88%，前一周为82%，去年同期为93%。
（2）美国农业部出口检验周报显示，最近一周美国玉米出口检验量比一周前减少39.4%，比去年同期减少62.5%。截至2022年11月24日的一周，美国玉米出口检验量为302,350吨，上周499,068吨，去年同期为806,390吨。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场相对变化有限，关注点在于南半球天气以及美玉米消费情况，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径主要看下游消费支撑力度，短期现货价格偏强以及下游备货预期提振市场情绪。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月偏多思路；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续偏强震荡，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘偏弱波动，跌幅0.86%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较周一上涨20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3280元/吨，较周一上涨40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较周一上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月17日-11月23日）全国玉米加工总量为57.58万吨，较前一周玉米用量增加1.09万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.81万吨，较前一周产量增加0.61万吨。开机率为56.4%，较前一周升高1.19%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月23日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.0万吨，较前一周下降0.3万吨，降幅0.36%，月降幅5.28%，年同比增幅2.04%。
（3）市场点评：整体来看，成本端有支撑以及季节性消费旺季的情况下，淀粉企业加工利润修复或将继续支撑淀粉期价偏强运行。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉01合约仍然维持震荡偏强预期，操作方面建议继续以偏多思路对待。

生猪 【行情复盘】
周二，生猪期价减仓弱势震荡，资金逐步像远月移仓。截至收盘，主力01合约收盘20515元/吨，环比前一交易日跌0.63%，05合约收盘18055元/吨，环比前一交易日跌0.52%。01合约基差（河南）1665元/吨，05合约基差（河南）4125元/吨，近月基差震荡收敛。本周初生猪现货止跌企稳，全国外三元生猪现货均价22.11元/公斤，环比昨日涨0.03元/公斤，旺季预期兑现养殖户出栏积极性增加，出栏时间窗口缩短，本周初屠宰量大幅走高，仔猪价格跌幅扩大。
【重要资讯】
11月16日，发改委：“继续择机投放中央猪肉储备 必要时还会进一步加大投放力度”。截止11月4号冻肉抛储共进行7次，累计成交约14万吨。
基本面数据，截止11月25日，第48周出栏体重127.19kg，周环比增0.16kg，同比增1.80kg，猪肉库容率15.52%，环上周降0.58%，同比降11.92%。生猪交易体重维持高位，上周屠宰量环比延续反弹，样本企业屠宰量67.34万头，周环比增5.26%，同比跌17.64%。博亚和讯数据显示，第48周猪粮比8.20：1，环比上周跌3.82%，同比高24.70%，外购育肥利润578元/头，环比跌183元/头，同比涨295元/头，自繁自养利润706元/头，环比跌98元/头，同比涨571元/头，养殖利润延续回落，但处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价77.54元/kg，环比上周跌5.80%，同比涨105.73%；二元母猪价格36.24元/kg，环比上周跌0.46%，同比涨10.96%。猪粮比回落至国家9:1三级过度上涨预警区间以下。
【交易策略】
近期生猪现货价格快速下跌，部分地区养殖户急于兑现利润，导致现货价格进一步下跌。此外，过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11月份腌制腊肉旺季有所出入。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，阶段性供给环比10月可能将会出现明显增加，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，过去一段时间，由于疫情封控造成的消费损失已无法弥补，当前猪价已处在历史相对高位，边际消费逐步受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约最大的支撑在于对现货贴水过高，在交割月前可能呈现震荡回落的趋势，现货若不出现踩踏式下跌，预计01合约最后的定价可能不会太低，而远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场。中长期参考养殖利润水平逢高做空2305合约。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
周二，鸡蛋减仓回落，资金逐步向远月移仓换月。截止收盘，主力01合约收于4360元/500公斤，环比前一交易日跌1.54%，05合约收盘4369元/500公斤，环比前一交易日跌0.30%。本周鸡蛋现货价格窄幅震荡，今日蛋价止涨回落，主产区鸡蛋均价5.50元/斤，环比昨日跌0.02元/斤，主销区均价5.61元/斤，环比跌0.01元/斤，全国均价5.53元/斤，环比跌0.02元/斤。淘汰鸡全国均6.12元/斤，环比昨日跌0.02元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止11月27日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.20天，环比前一周降0.04天，同比增0.01天，流通环节库存0.91天，环比前一周增0.02，同比增0.21天。淘汰鸡日龄平均532天，环比上周持平，同比延后35天；上周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价止跌带动蛋鸡养殖利润小幅反弹，上周全国平均养殖利润1.35元/斤，周环比增0.02元/斤，同比涨0.21元/斤；上周代表销区销量7807吨，环比降1.41%，同比增1.09%。截止11月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.85亿只，环比持平，同比上升1.37%，产能同比去年增加。

2、行情点评：鸡蛋基本面上，截止11月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比快速上升，蛋价走低后养殖户面临被动淘汰老鸡，11月份供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底消费旺季，不过政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况下可能限制下跌空间，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头。
【交易策略】
反弹做空远月。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶略跌。RU2301合约在12700-12870元之间波动，略跌0.82%。NR2302合约在9510-9620元之间波动，略跌0.52%。
【重要资讯】
截至2022年11月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.69万吨，较上期增加1.38万吨，环比增幅3.52%。
【交易策略】
近日沪胶震荡盘升，主力合约一度接近13000元关口。央行降准、房地产刺激“第三只箭”落地提振投资者信心，但终端需求改善进展仍是影响胶价的主要因素。传闻汽车流通协会预测11月乘用车销量或同比增长2.4%左右，而重卡销售形势可能仍不乐观。近日全钢胎企业开工率同比略增1.36%，但轮胎企业成品库存创出年内新高，将抑制开工率提升。此外，虽然云南产区正陆续停割，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶正要挑战13000元关口阻力，本月初以来的反弹走势可能持续。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖窄幅整理。SR303在5510-5535元之间波动，微跌0.04%。
【重要资讯】
2022年11月28日，ICE原糖收盘价为19.42美分/磅，人民币汇率为7.2066。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5468元/吨，配额外食糖进口估算成本为6979元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5694元/吨，配额外食糖进口估算成本为7275元/吨。
【交易策略】
近日国际糖价走弱给郑糖带来压力。巴西产糖提速，11月上半月食糖产量同比增加162%。还有，印度、泰国糖厂陆续开榨，未来产量预计稳中有增。据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。咨询公司StoneX预计2022/23年度全球食糖将过剩520万吨，此前预测值为390万吨。国内市场，甘蔗产区糖厂陆续开榨。还有，近期广西连续出现降雨，当地旱情缓解，甘蔗产量或许高于此前预期。不过，也有机构认为本年度全国食糖可能继续减产，后期产区天气的影响仍有不确定性。此外，10月份外糖进口量仅52万吨，同比下降约36%，进口糖成本与国内糖价倒挂抑制进口量增加。供应旺季来临使得国内糖市供应相对宽松，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
11月29日，棉花震荡，郑棉主力合约涨0.49%，报13330。棉纱涨0.02%，报20640。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价跌50-100。基差持稳，新疆库31/41单28/29对应CF301在500-1200，内地库31/41双28/29在1500-2600。部分棉企积极出货，市场低量成交。
受俄乌冲突、通货膨胀、能源危机等因素影响，欧洲消费能力持续下行。6月以来从中国进口家用纺织品延续下降趋势，短短四个月降幅达78.66%。9月进口额与1月相比降幅达83.88%。
在全球高通胀压力、需求下滑、经济疲软等因素影响下，印度服装行业举步维艰，出口额持续下行。10月服装出口9.89亿美元，同比降21.16%，环比降24.01%，创本年度新低。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期做空为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘止跌小幅反弹，上涨0.1%。
现货市场：期货主力合约横盘整理运行，现货市场交投氛围平平，下游开工整体回落，制约采浆需求，同时进口木浆到货尚不集中，市场供需两弱。另外，上下游成本压力缓解有限，持续博弈僵持。市场含税参考报价：银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7700元/吨，北木货少。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整观望，纸企开工积极性下滑，供需盘整观望。北方地区纸企开工略低，市场交易量一般，刚需为主；川渝地区前期检修纸企恢复，部分纸企轮流检修，供应端依旧相对宽松，产销盘整观望；华南地区纸价暂稳观望，成交节奏一般。
昨日白卡纸市场刚需出货为主，订单一般，纸价存下行趋势。近期主流企业生产变动不大，玖龙白卡纸北方陆续有到货；终端需求起色不大，部分区域货物发运略显不畅，交投整体偏弱。月末市场积极促量回款，原料纸浆走势承压，市场利好提振不足，业者信心不强。
【交易策略】
纸浆期货近月下跌，远月表现较强，价差高位回落，现货价格无明显波动，银星、马牌、月亮7300元/吨，俄针7050-7100元，成交无较大改善。10月中国纸浆总进口量227万吨，环比减少23万吨，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%。漂针浆供应回升缓慢，仍在低位。北美铁路罢工之下，针叶浆原料供应紧缺，继续影响恢复时间。国内成品至价格稳中偏弱，主要纸种价格均小幅下跌，下游刚需，出货一般，疫情扩散影响采购，除文化纸外，其余需求均维持弱势，白卡纸和生活用纸开工率均下滑，文化纸开工增加。
短期看，纸浆供需间矛盾仍比较显著，且国内近期疫情形势严峻，需求难见好转，交割月临近01合约修复贴水为主，增仓上行，随着近期基差回落，贴水修复行情临近尾声，在供应问题影响下，交割前01合约预计价格波动仍较大，非产业客户短期谨慎参与；而根据当前美金报价及汇率，针叶浆进口成本在7600元之上，国内现货银星、俄针报价11月以来维持在7300和7100附近，参考之前银星的基差水平，在离交割月仍较远的时段，预计05合约运行区间在6400-6800元/吨。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约周二偏强震荡，收于8158元/吨，涨幅为1.61%。
现货价格：山东栖霞大柳家纸袋红富士80#以上一二级报价为3.8-4.2元/斤，较周一持平；山东蓬莱大辛店纸袋红富士果农货80#一二级片红报价为3.6-4.0元/斤，较周一下跌0.1元/斤；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.3-3.5元/斤，较周一持平。
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至11月24日，全国苹果库存量为878.1万吨，去年同期为906.84万吨；其中山东地区库存量为313.17万吨，去年同期为320.81万吨；陕西地区库存量为245.17万吨，去年同期为267.99万吨。
（2）钢联入库量预估：截至11月24日，全国冷库入库工作基本结束，库存量833.05万吨，环比上周减少0.8万吨。山东产区库容比 63.71%，较上周减少 0.05%。陕西产区库容比 58.20%，较上周减少 0.09%。
（3）市场点评：周二期价的回升主要受近月情绪带动，不过由于消费端表现仍然不佳，或限制期价持续上升空间。整体来看，苹果市场目前依然是多空博弈比较激烈的时期，支撑主要来自于两个方面，一是入库量同比略有下滑，二是收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，压力则主要来自于需求弱表现以及现货价格季节性回落这两个方面，方向性驱动仍然有限，中期期价或继续宽幅区间震荡。短期来看，入库量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价上方仍然面临压力，整体维持区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或继续震荡反复，操作方面，建议观望或者维持逢高做空思路。