贵金属 【行情复盘】
全球疫情不确定性上升，避险情绪利好贵金属；美联储货币政策将会出现放缓迹象，美元指数和美债收益率整体偏弱，贵金属亦维持震荡偏强行情。截止17:00，现货黄金整体在1745-1763美元/盎司区间震荡偏强运行；现货白银整体在21.02-21.56美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内走势分化，沪金涨0.16%至408.02元/克；沪银跌0.3%至4921元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美联储公布11月FOMC会议纪要，显示“绝大多数”官员认为，放缓加息步伐“很快将是合适的”，联邦基金利率的最终目标已变得比加息速度更重要，利率将在更高水平见顶。②欧洲央行首席经济学家连恩表示，工资在未来几年将成为主要的通胀驱动力；将在12月再次加息，加息规模应该会继续朝着所需水平前进。欧洲央行副行长金多斯表示，欧元区经济很可能在今年四季度和明年第一季度出现收缩，通胀可能会在明年初开始放缓。③截至11月15日当周，黄金投机性净多头增加43931手至126269手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加4604手至17607手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司关键支撑位上方运行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）上方的可能性存在；短期上方关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口，下方依然关注1675-1680美元/盎司关键支撑。白银冲高后回调，上方继续关注22美元/盎司位置（5000元/千克），如果年内有机会突破，上方预期调整为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方支撑位18美元/盎司（4200元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
11月28日，沪铜震荡下行，主力合约CU2301收于64130元/吨，跌1.37%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月12合约报于升水400~440元/吨，均价升水420元/吨，较上周五上涨15元/吨。平水铜成交价格64800~64980元/吨，升水铜成交价格64820~65000元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM数据显示，上周五再生铜杆与精铜杆的价差已缩小至990元/吨，且再生铜杆行业受原料紧缺制约，市面再生铜杆现货货源也呈现紧张，预计下周再生铜杆对于精铜杆的冲击将持续减弱。
2、据报道，智利北部Escondida铜矿的工会工人拒绝了必和必拓的最新提议，该提议旨在避免在全球供应紧张、价格高企之际，必和必拓试图避免世界上最大的铜矿发生罢工。工会成员投票反对该协议，并表示如果公司不满足他们的要求，他们准备在11月28日和30日罢工。
3、据外电11月24日消息，世界上最大的铜生产商—智利国营铜业公司（Codelco）周三质疑一些媒体报导的可信度；这些报导称，由于担心产量，该公司打算在明年减少对中国的铜出口量。“关于减少对中国发货的讯息，Codelco不同意那是正确说法，”Codelco在一份声明中说。这些报导称，Codelco将削减对中国的铜发货量，降幅在10-50%之间。此前该公司下调了今年和明年的产量预期。Codelco拒绝提供进一步的细节，也未完全排除削减出货的计划，并在一份声明中说，它“不向媒体就商业战略置评”。
4、法国巴黎银行高级大宗商品策略师David Wilson在一份研究报告中表示，受对经济衰退的担忧影响，铜、铝和镍的价格明年将下跌，但受供应约束因素影响，主要基准石油的价格应会维持在高位。法国巴黎银行预测，2023年伦敦金属交易所3个月期铜均价料为每吨6,671美元；周五的价格为8000美元；Wilson预计2023年精炼铜将过剩98.2万吨。
5、据最新调研反馈，2022年11月24日，中国铜冶炼厂代表江铜、中铜、铜陵、金川与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨/8.8美分每磅，较2022年上涨23美元每干吨/2.3美分每磅。2022年铜精矿长协Benchmark为65美元每干吨/6.5美分每磅。
【操作建议】
最新公布的FOMC11月会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点后，他们应该放缓加息步伐，但与会者一致认为，通胀压力几乎没有减轻的迹象，意味着未来货币政策仍面临不确定性。另一方面，市场关注的LME制裁俄铜议题落地，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛，制裁幅度低于市场预期，意味着目前俄铜仍能对市场起到缓冲的作用，前期挤仓情绪存在落空的可能。基本面来看，随着需求逐步进入淡季，下游开工大幅走弱，而冶炼产量维持高位，国内库存逐步开始累库，挤仓情绪降温。短期铜价以震荡偏弱为主，产业客户严格按照风险敞口进行库存保值，期权买入虚值看跌期权保护下方敞口。

锌 【行情复盘】
11月28日，沪锌震荡偏弱，ZN2301收于23565元/吨，跌0.15%。现货方面，上海0#锌主流成交于24140~24340元/吨，对12合约升水450~500元/吨；双燕成交于24340~24540元/吨，1#锌主流成交于24070~24270元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（11月28日），SMM七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周五（11月25日）增加0.18万吨，较上周一（11月21日）减少0.57万吨，国内库存小幅录增。其中上海市场，由于疫情导致的运输影响，上海到货量仍然较低，导致最终去库，然近期出货量也有所下降；华南市场，市场入库、出库量维持相对低位不变，整体库存变化较小。
2、外电11月25日，据知情人士透露，印度政府计划寻求通过所谓的要约出售机制出售包括世界最大的煤炭开采商印度煤炭有限公司（Coal India Ltd）和亚洲最大的锌生产商印度斯坦锌业有限公司（Hindustan Zinc Ltd）、Rashtriya Chemicals和Fertilizers Ltd.等在内的国有企业5%-10%股份，以在本财年的最后一个季度利用股市繁荣并增加收入。
3、据SMM调研，前期受环保影响暂时停产的四川冶炼厂，于本周均已陆续复产。
4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球2022年9月锌市场供应缺口扩大至103000吨，之前一个月修正为短缺90200吨。此前8月全球锌市缺口为101100吨。1-9月全球锌市缺口为43000吨，2021年缺口为101000吨。
5、截至当地时间2022年11月28日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价121.57欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的FOMC11月会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点后，他们应该放缓加息步伐，但与会者一致认为，通胀压力几乎没有减轻的迹象，意味着未来货币政策仍面临不确定性。近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，以及当前欧洲最大天然气出口国挪威的供应减少是重要原因，欧洲冶炼再获成本支撑。而基本面仍是低库存和弱现实的博弈，国内进口锌矿到港量逐步宽松，国产矿也释放增量，令加工持续反弹，刺激冶炼积极开工；而下游在进入年末淡季叠加疫情扰动之下，难见明显好转。预计短期多空交织下，行情仍然极易反复，期货观望，期权可考虑卖出虚值看跌赚取权利金。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15595元/吨，跌0.45%。SMM 1#铅锭现货价15350~15450，均价15400，较前一日降0。
【重要资讯】
生产端，11月19日~11月25日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。11月19日-11月25日SMM再生铅持证企业四省开工率为41.19%，较上周略微回落0.03个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月28日，SMM铅锭五地社会库存累计5.03万吨，较11月25日降0.2万吨，较11月21日降0.22万吨。据调研，多地疫情影响加剧，如广东、湖北等地区均有封控，河南济源今日起进入5天居家核酸检测状态，对于铅锭运输产生不同程度的影响，运输周期拉长，或是车辆减少。而蓄电池生产和销售也受到影响。
消费端，据SMM调研，11月19-25日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为77.14%，较上周降1.46%。
【操作建议】
美元指数波动反复，有色多数表现承压。供应方面，近期铅价高位震荡，长单价格利润较高，冶炼厂生产积极性向好，但开工仍受疫情扰动。消费方面，下游按需采购，就近采购，但疫情影响蓄电池需求转弱。库存来看，交割出库令现货库存回升，但因为疫情影响就近采购补库，铅库暂未有回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域后15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡延续。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。

铝 【行情复盘】
11月28日，沪铝主力合约AL2301高开低走，全天震荡走弱，报收于18690元/吨，环比下跌1.08%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌220元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌210元/吨，A00铝锭现货平均升贴水80元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM初步调研测算，截至目前国内电解运行产能较11月初增长27万吨附近至4061万吨，11月份（30天）整月国内电解铝产量或333.7万吨附近，同比增长8.8%。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年11月28日，SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，建议短期留意回调行情，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
11月28日沪锡震荡走弱，主力2301合约收于181400元/吨，跌1.47%。现货主流出货在180500-182500元/吨区间，均价在181500元/吨，环比跌3000元/吨。

【重要资讯】
1、 央行：全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。
2、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
3、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。
4、 Tantalex Lithium Resources已经获得了其在刚果民主共和国Manono地区的TiTan项目的采矿许可证。
5、 Cornish Metals已经达成了一项在具有 “重大勘探潜力” 的地区租赁矿权的协议，以扩大已经很有前途的South Crofty项目。

【交易策略】
近期美元指数震荡偏弱，国内方面央行降准。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口基本关闭，但进口货源短期依然充足。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比持稳，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微降。库存方面，上期所库存有所回落，LME库存延续去库，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。但供给端也显现了一些走弱的迹象。技术上，盘面震荡整理，建议暂时观望，上方压力位190000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2212收于193250，跌2.78%，2301合约收于190190，跌3.42%。SMM镍现货195500~198200元/吨，均价196850元/吨，跌6700元/吨。
【重要资讯】
1、外电11月28日消息，伦敦金属交易所（LME）一位高管周一表示，希望在未来两周内恢复在亚盘时段的镍交易。 LME市场开发主管Robin Martin称：“我们希望能够尽快在未来两周内，在亚洲时段重新引入镍合约的交易。我们非常非常坚定地致力于帮助重建镍合约的流动性。”
2、据Mysteel调研，11.17-11.23印尼镍铁发货7.96万吨，环比减少37.47%；到中国主要港口13.91万吨，环比增加77.79%。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比持平。11月初至今印尼镍铁发货量环比略有下降，但月内中国印尼镍铁到港量依旧延续高位，短期内预计印尼镍铁高进口量的冲击依旧。国内300系钢厂有减产操作，市场镍铁需求环比减少，加之近期一体化钢厂仍在外售自产印尼镍铁，需警惕过剩低价印尼镍铁冲击。
【交易策略】
美元指数整理偏弱，需求忧虑存在，有色承压震荡。国内工业利润下滑，不过下游利润有所修复。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水近期震荡波动。镍生铁报价整理略调整，隐性印尼铁库存有所释放，且预期印尼关税措施可能本周宣布，对期货影响力可能转弱，期货或有抢跑卖现实。需求端来看，不锈钢11月国内外减产，12月预期减产，近期社会库存有所下降。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数有所变化，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱，对镍的波动上尚支撑减弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME禁止俄罗斯金属政策未兑现，近期连续库存回升重新收复5.2万吨关口外盘连续走弱，保税区库存增加，国内现货库存略降，近期波动区间预计会在18-21万元之间，近期显著调整关注19万元关口附近支撑。结构来看，近月相对略偏强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于16655，降0.09%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。11月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，平；太钢天管17200，平；甬金四尺17000，平；北港新材料16900，平；德龙16900，平；宏旺16900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28750，平；张浦28750，平。2022年11月24日，全国主流市场不锈钢社会库存总量65.32万吨，周环比下降2.77%，年同比下降8.63%。其中冷轧不锈钢库存总量32.55万吨，周环比下降4.59%，年同比下降25.21%，热轧不锈钢库存总量32.77万吨，周环比下降0.89%，年同比上升17.16%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的消化，其中300系及400系资源消化较为明显，200系也有一定去库，主要体现在佛山市场及无锡市场，而地区性市场200系冷轧资源则有一定增加。2022年11月24日，无锡市场不锈钢库存总量42.25万吨，减少6211吨，降幅1.45%。200系本周以广西钢厂正常到货为主，周内冷轧低价资源出货尚可，热轧需求偏弱，呈现冷轧降热轧增的特点，整体降幅2.02%；300系周内到货较少，受到需求偏弱、钢厂检修等因素影响，华东钢厂代理商分货缩减，周内出货一般，冷轧印尼料价格较低，出货转好，周内较热轧降量明显，整体降幅0.51%；400系临近月底，冷轧以大厂资源代理结算提货为主，热轧西北大厂到货部分黑皮资源小幅增量，整体降幅5.54%。不锈钢期货仓单15802，降124吨。
【交易策略】不锈钢期货整理走势，强于镍。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，对现实影响逐渐趋弱，市场回归供需。不锈钢近期库存压力相对并不显著，近期无锡及地方300系库存略降，需求端依然表现不佳，不锈钢仍以震荡为主。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内继续偏强震荡，上涨1.3%。
现货市场：北京地区价格较上周五基本持稳，河钢敬业低价3670-3680，高价3700，商家反馈整体成交不佳。上海地区价格较昨日上涨20-30，中天3700-3710、永钢3770-3790、二三线3700-3770，商家反馈整体成交还不错，主要刚需维护，比上周强一些。
【重要资讯】
11月25日，国家发展改革委投资司司长罗国三主持召开全国基金项目视频调度工作会，督促指导地方推进政策性开发性金融工具已签约投放项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量。会议指出两批基金的开工建设和资金支付进度均好于预期，决胜决战最后5天，实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标。
2022年11月，中国工程机械市场指数即CMI为109.71，同比降低7.25%，环比微增4.32%。依据CMI判断标准，11月指数仍略高于收缩区间，市场同比继续下滑，警惕市场下行风险累积。
【交易策略】
日内在降准等政策的刺激下，盘面仍偏强，现货反应不大，价格持稳略涨，成交一般。供需方面，Mysteel 数据显示，上周钢材产量继续下降，主要是设备检修或品种转产，同比仍高于去年，电炉开工率继续增加，已接近70%；螺纹钢表观消费量降至290万吨，10月以来首次同比转负，终端需求季节性下降，同时近一周多地防疫加严，钢厂库存转增，总库存降幅收窄，同比仍在近几年低位，但库销比相对较高。现货市场矛盾尚不显著，螺纹仍是低利润、低库存状态，但疫情形势严峻，要提防需求季节性回落幅度较快的风险。23日国务院常务会议提出，要推动重大项目加快资金支付和建设，落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策，央行宣布12月5日降准，远月需求预期逐步转好的情况还未改变，有望带动月度级别钢价继续稳中偏强，但现货补库情绪不高价格上涨有限，单靠预期驱动可能会加剧盘面波动，国内疫情形势严峻，注意低基差之下盘面持续走高后回调风险，建议在基差有所扩大的情况下做多，逢高可适当减仓离场。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货宽幅震荡，2301合约日内涨1.45%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3790元/吨，低合金加价150元/吨。报价稳中趋强，但市场交投氛围较清淡，成交一般。
【重要资讯】
1、11月28日，全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量356.1万吨，较上周五降0.96万吨，降0.27%；库存周转天10.3天，较上周五降0.4天；日消耗总量30.77万吨，较上周五降1.18%；日到货总量30.6万吨，较上周五降5.89%。
2、全国85家独立电弧炉钢厂,平均开工率为65.19%，环比增加1.81%，同比减少3.22%。其中华中、华南区域呈上升态势，其余区域持平。
3、中港协：11月中旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加1.08%。
4、11月24日本周京津冀地区43家样本钢厂废钢日均到货量共计6.93万吨，较上周增加0.63万吨；日均消耗共计6.74万吨，较上周增加0.07万吨，钢厂废钢库存总量共计53.57万吨，较上周增加1.61万吨，平均可用天数约为5.8天。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量继续回落，主要是华东地区检修，社会库存小幅回落，主要是赶工消费回升，华东和南方降库，企业库存回落，主要是华北、东北、华东地区产量下降主动加速出库，高频表观需求环比回落。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3750-3780支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间低开高走，主力合约上涨2.37%收于755.5.
现货市场：铁矿石现货价格周初小幅上涨。截止11月28日，青岛港PB粉现货价格报745元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报830元/吨，日环比上涨4元/吨，杨迪粉报647元/吨，日环比上涨1元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-10月全国累计出口钢材5636万吨，同比下降1.8%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港进口铁矿库存总量13366.08万吨，环比增加119万吨，47港库存总量14093.08万吨，环比增加134万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
10月全国钢铁PMI环比大幅回落12个百分点至39.3%。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2667.3万吨，环比增加308.6万吨。其中澳矿发运环比增加165万吨至1889.8万吨，发运至中国的量为1552.5万吨，环比减少2.6万吨，巴西矿发运环比增143.7万吨至777.5万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石日间盘面低开高走，继续维持坚挺。上周末起黑色系对于地产端需求边际改善的预期再度升温，近期铁矿主力合约基差修复较为明显，盘面提前透支年底补库行情。钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，今年冬储的补库力度或将不及往年，对铁矿01合约后续进一步上行空间维持谨慎态度。但远月合约估值仍受强预期支撑，且短期较难证伪，1-5合约价差收敛。宏观层面预期改善带来的市场情绪回暖对铁矿价格的本轮驱动仍在持续。但现实层面成材表需开始转弱，终端成材消费开始进入淡季，新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强。1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月再度扩大0.8个百分点，实际用钢需求短期难有明显提升。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落压力。印度下调铁矿出口关税将使得国内铁矿供需平衡表趋于宽松。当前长流程钢厂依旧处于亏损状态，继续主动减产，日均铁水产量和疏港量继续下降，上周铁矿石港口库存继续上升。临近年底海外矿山发运节奏将加快，到港压力后续将继续增加，铁矿港口库存年底有进一步累库的空间。
【交易策略】
成材终端消费转淡，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强，盘面提前透支年底补库行情。强预期对铁矿远月估值的提振作用强于近月，短期可尝试逢高沽空1-5价差。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿近月和现货价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

玻璃 【行情复盘】
周一玻璃期货盘面近弱远强延续，主力01合约涨0.14%收于1408元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场偏稳运行，区域成交存差异，部分受限。华北近日个别厂价格松动1-2元/重量箱，沙河价格基本走稳，成交受限；华东今日市场报价以稳为主，成交区域存差异，江浙皖厂家产销尚可，部分厂库存小降；华中今日价格暂稳，部分区域成交转淡，库存有所增加；华南个别大厂成交略有松动，旧货价格可低，中下游有一定赶工需求，出货尚可；西南市场暂稳运行，局部出货不畅；西北市场整体延续偏稳趋势，需求支撑有限；东北本溪玉晶技改二线出玻璃，市场运行不温不火。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周末，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，前一周减1200吨。行业在短期供需压力及建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。周内产线冷修3条，暂无点火及改产产线。石家庄玉晶玻璃有限公司600T/D浮法一线11月19日放水冷修。宁波康力玻璃有限公司600T/D二线11月22日放水冷修。安徽冠盛蓝玻实业有限公司600吨一线11月25日放水冷修。
需求方面上周国内浮法玻璃市场需求整体表现一般，市场存少量刚性补货需求，但持续性一般，赶工需求目前比较有限，中下游提货偏谨慎。局部地区出货不畅，影响需求释放。北方天气转冷，低价货源陆续南下，而南方市场总体需求较往年同期有一定差距，企业出货承压，市场下行压力较大，关注下游订单赶工情况。
玻璃企业库存延续小幅去化。截至11月24日，重点监测省份生产企业库存总量为6064万重量箱，较前一周库存减少117万重量箱，减幅1.89%，库存天数约31.09天，较前一周减少0.60天。上周重点监测省份产量1265.39万重量箱，消费量1382.39万重量箱，产销率109.25%。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，玻璃终端需求在疫情防控形势好转后阶段性向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油大幅下挫，午后收回部分跌幅，主力合约收于548.20 元/桶，跌4.31 %，持仓量减少1948手。
【重要资讯】
1、德国总理朔尔茨明确表态，称将坚持在今年年底对俄罗斯石油实施禁令。按照计划，从2023年1月1日起，德国将不再从俄罗斯进口石油。禁令首先适用于勃兰登堡州的施韦特炼油厂。该炼油厂由俄罗斯石油公司运营，数十年来一直通过德鲁日巴管道输送石油，是德国第四大炼油厂，为柏林以及周边地区提供90%的燃料。今年9月，德国政府接管了俄罗斯石油公司在其境内的两家子公司。
2、据《华尔街日报》：尽管美国放松了制裁，但委内瑞拉的大量石油仍不太可能于近期向市场予以供应，因为美国雪佛龙公司首先应解决一系列技术问题，包括恢复基础设施。
3、伊拉克国家石油营销组织SOMO：欧佩克10月200万桶/日的减产决定有助于维持市场稳定。伊拉克预计2023年油价将在85-95美元之间。欧佩克+即将举行的会议将考虑市场状况。欧佩克+减产的决定没有减少伊拉克的原油出口。
4、欧盟发言人：欧盟委员会从未考虑过禁止俄罗斯天然气进口到欧盟。
【套利策略】
SC原油月差新一步走弱，近端出现contango结构，但预计短线进一步走跌空间有限，追空月差谨慎操作。
【交易策略】
欧美对俄油价格上限仍没有最终结果，盘面走势面临较大的不确定性，受交割油种下跌影响，SC原油连续走跌且表现弱于外盘，主力01合约跌破550后，支撑位下移至525附近，建议空单持有且配合看涨期权做利润保护，同时关注消息面变化对盘面的扰动。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡走跌，主力合约收于3432 元/吨，跌2.80 %，持仓量增加24538 手。
现货市场：周一国内沥青现货市场进一步下跌，中石化各炼厂继续下调沥青报价50-200元/吨，部分地炼跟跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4050 元/吨，山东3780 元/吨，华南4450 元/吨，西北4450 元/吨，东北4000 元/吨，华北3615 元/吨，西南4425 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-23当周，国内79家样本企业炼厂开工率为38.2%，环比下降4.8%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：随着气温的下降，北方地区公路项目公路项目接近尾声，沥青刚需将逐步走弱，而南方等地受降雨以及防控等因素影响，公路项目施工受阻，部分项目处于停工状态，沥青道路需求也较难有效释放，此外由于成本连续走跌，市场投机需求也十分谨慎，下游以主动消化库存为主。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存小幅增加，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-22当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为91.9万吨，环比增加5.1万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为56.1万吨，环比减少2.4万吨。
【套利策略】
沥青近端有进一步走跌预期，预计01合约表现将弱于06合约，建议01-06合约反套。
【交易策略】
沥青炼厂开工率有所下降，近期供给减少，但沥青刚需逐步萎缩，供需结构趋于弱化，社会库存继续累库。盘面上，成本大跌对沥青走势形成明显打压，短线沥青单边预计维持弱势。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格下跌为主，TA01合约价格下跌56元/吨，跌幅1.10%，减仓0.67万手，收于5058元/吨。
现货市场：截至11月28日，贸易商出货为主，价格下跌后刺激刚需买盘，PTA现货价格日跌69至5395元/吨，主港主流现货基差收涨20至01+365元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：G7集团继续讨论对俄罗斯石油限价政策，美国可能放松对委内瑞拉石油制裁，同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格预计继续弱势运行，后市关注G7对俄罗斯石油限价政策落地情况。
（2）PX方面：国际油价疲软，拖累PX价格表现，PX新增产能释放在即，11月28日，PX价格收于925美元/吨CFR中国，跌21美元/吨。
（3）从供应端来看：华南一条110万吨PTA装置按计划在上周六停车检修，预计在12月底左右重启；华东一条75万吨PTA装置27日按计划停车检修，预计检修10天左右，PTA开工负荷小幅下降。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷延续减产，瓶片也执行计划检修。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至11月28日，聚酯开工负荷下滑至75.45%，周度下降1.28%，需求持续负反馈，拖累PTA价格。
【套利策略】
随着时间延续，需求持续负反馈下，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，下游聚酯工厂加大减产力度，需求负反馈持续，供给端有新装置投产压力以及原油价格下跌均利空PTA市场，但01合约基差依然偏高影响价格下跌幅度，后市PTA以震荡行情对待。
风险关注：PTA开工负荷大幅下降

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，原油下行和市场情绪悲观，苯乙烯下跌。EB01收于7610，跌198元/吨，跌幅2.54%。
现货市场：现货价格下跌，江苏现货7735/7765，12月下旬7715/7740，1月下旬7635/7660。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；纯苯新装置将产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月，中化泉州45万吨11月27日停车检修15天左右，山东晟原8万吨11月28日停车，重启待定，新浦化学32万吨11月21日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进。截止11月24日，周度开工率74.97%（-0.48%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至11月24日，PS开工率73.38%（+0.02%），EPS开工率52.76%（-6.09%），ABS开工率89.56%（+0.89%）。（4）库存端：截至11月23日，华东港口库存9.0（+1.35）万吨，到货集中而出口船未靠泊导致库存增加，后续关注出口装船发货进度。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
从基本面来看，当前装置检修、出口发货，港口去库，同时下游刚需稳定对苯乙烯价格有支撑，但是成本下行和市场情绪偏弱利空价格。而且随着时间推移，需求将季节性走弱压制苯乙烯价格。综合来看，苯乙烯价格将继续震荡走弱，建议偏空思路对待，关注7500一线支撑。关注，成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周一，聚烯烃下跌，LLDPE2301合约收7892元/吨，跌1.37%，减仓3.67万手，PP2301合约收7645元/吨，跌0.01%，减仓1.18万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8100-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7680-7830元/吨，华东拉丝主流价格7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格7900-8030元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至11月24日当周，PE开工率为81.65%（-1.01%）；PP开工率85.29%（+0.07%）。PE方面，上海石化一套装置重启，另外两套装置计划近期重启，中沙石化、上海石化计划近期停车检修；PP方面茂名石化、浙江石化、青海盐湖装置停车，浙江石化另一套装置重启，荆门石化、扬子石化计划近期重启，宁波富德、金能化学计划近期停车检修。
（2）需求方面：11月25日当周，农膜开工率56%（-2%），包装58%（-1%），单丝49%（-1%），薄膜53%（持平），中空49%（持平），管材46%（-1%）；塑编开工率45%（持平），注塑开工率52%（-1%），BOPP开工率57.75%（-0.4%）。旺季已过，下游需求逐步走弱，开工负荷开始逐步下滑，且有继续走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：11月28日，主要生产商库存61万吨，较上一交易日环比累库7万吨。截至11月25日当周，PE社会库存16.766万吨（-0.108万吨），PP社会库存3.62万吨（-0.382万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
临近月底，部分厂家挺价意愿增强，但是从供需基本面来看，国内装置负荷小幅范围内调整，进口套利窗口打来，海外货源冲击着国内市场，供应压力增加，而下游需求整体表现疲软，且有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足。成本端，油价重心继续下挫，对聚烯烃支撑弱化。中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇下跌，EG2301合约收3798元/吨，跌3.04%，增仓1.92万手。
现货市场：乙二醇下跌，华东市场现货价3796元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，盛虹炼化100万吨新装置计划12月初投料试运行，上周末上游乙烯装置已投料试运行；茂名石化12万吨装置计划12月初重启，该装置于10月25日停车检修；武汉石化28万吨装置因效益问题计划近期停车，时长1-2月左右；安徽昊源30万吨装置11月21日因前道装置故障停车，重启时间待定；镇海炼化80万吨装置原计划12月10日消缺停车，目前计划取消。截止11月24日当周，乙二醇开工率为55.01%（-0.13%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加旺季已过，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。11月28日，聚酯开工率75.45%（-1.28%），聚酯长丝产销45.9%（-3.7%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，11月28日华东主港乙二醇库存为88.7万吨，较11月24日累库5.45万吨。11月28日至12月4日，华东主港到港量预计20.73万吨。
【套利策略】
11月28日现货基差为-2元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
从基本面来看，供需基本面边际弱化趋势未变，新装置预期投产，供应压力再增，而终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，拖累价格走势。随着油价重心不断下移，成本支撑弱化，乙二醇再度下跌走弱。整体来看，乙二醇偏空思路对待。操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周一，短纤下跌。PF301收于6538，跌82元/吨，跌幅1.24%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销58.89%（-12.54%），市场低迷，下游刚需补货，江苏现货价6925（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定。洛阳石化10万吨11月13日停车计划29日重启，福建金纶20万吨和翔鹭18万吨12月有检修计划。截至11月25日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月25日，涤纱开机率为56.0%（-4.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库7（-1.0）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存33.2天（+0.5天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存12.4天（+1.3天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤01/05价差预计波动区间0-100，建议观望。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应稳定，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格下跌为主，FU2301合约下跌90元/吨，跌幅3.41%，收于2547元/吨；低硫期货2302合约下跌141元/吨，跌幅3.30%，收于4130元/吨。
【重要资讯】
（1）新加坡企业发展局（ESG）：截至11月23日当周，新加坡燃料油库存下降144万桶，至1972.8万桶的三周低点；新加坡轻质馏分油库存下降18.8万桶，至逾七个月低点1297.8万桶；
新加坡中质馏分油库存增加49万桶，至738.8万桶的六周高位。
（2）2022年11月24日山东独立炼厂常减压产能利用率为65.83%，较上周持平，同比下跌4.80个百分点。本周炼厂常减压装置加工负荷暂无调整。
（3）沙特和伊拉克发布联合声明，承诺将遵守OPEC+近期的减产决定，并表示已留意到近期全球原油市场形势，强调在OPEC+框架下继续协同行动的重要性。
（4）据《华尔街日报》：尽管美国放松了制裁，但委内瑞拉的大量石油仍不太可能于近期向市场予以供应，因为美国雪佛龙公司首先应解决一系列技术问题，包括恢复基础设施。
【套利策略】
高硫基本面边际转好，高硫裂解价差有望继续反弹，建议可短期参与高硫裂解价差反弹行情。
【交易策略】
成本方面：G7集团继续讨论对俄罗斯石油限价政策，美国可能放松对委内瑞拉石油制裁，同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格继续偏弱运行。
燃料油供需方面：新加坡地区燃料油库存大幅去库，同时近远月合约持续走强，提振高硫表现，带动高硫裂解价差有所反弹，而亚洲地区低硫燃料油供应充足，下游终端船用市场需求低迷，导致低硫供需走弱。油品市场后市来看，随着原油价格大幅波动，预计后市低高硫燃料油继续紧跟国际原油走势继续维持弱势运行。

液化石油气 【行情复盘】
2022年11月28日，PG2301合约小幅上涨，截止收盘，期价收于4786元/吨，期价上涨14元/吨，涨幅0.29%。
【重要资讯】
原油方面：据知情人士透露，欧盟正在与G7合作，讨论将俄罗斯原油价格限制在每桶65至70美元之间。CP方面：11月25日，12月份沙特CP预期，丙烷646美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷646美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷620美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨；丁烷620美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨。现货方面：28日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价上稳定在5508元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降200元/吨至6100元/吨。供应端：本周，无新增开停工装置，华东以及华南均有炼厂外放增量，其中主要集中在华东地区，因此本周国内供应大增。截止至11月24日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.54万吨左右，周环比增3.87%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：11月24日当周MTBE装置开工率为51.53%，较上期增加0.62%，烷基化油装置开工率为49.43%，较上期下降1.72%。齐翔腾达及汇丰石化PDH装置开工负荷提升，PDH装置开工率略有回升，截止至11月24日，PDH装置开工率为77.88%，环比增加3.16%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年11月24日，中国液化气港口样本库存量168.67万吨，较上期下降22.25万吨，环比降11.65%。按照11月24日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计9.2万吨，华东10船冷冻货到港，合计33.7万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为722/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
油价大幅走低带动液化气走低。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求对期价的支撑减弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2022年11月28日，焦煤01合约上涨，截止收盘，期价收于2187.5元/吨，期价上涨15元/吨，涨幅0.69%。
【重要资讯】
11月25日，中国人民银行宣布，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为593.17万吨，较上周下降10.87万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.04%较上期值增0.13%；日均产量59.84万吨增0.28万吨；原煤库存237.84万吨降0.63万吨；精煤库存171.64万吨增3万吨。随着下游采购积极性提升，上周综合开工率小幅增加。进口方面：海关总署数据显示，2022年10月份，中国炼焦煤进口量620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%，终结连续七个月的增长，不过仍为连续第四个月超600万吨，也是五年同期第二高水平。2022年1-10月累计来看，中国进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%。需求方面：焦炭一轮提涨落地，部分焦化企业开始二轮提涨，但当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.64%，较上期下降0.28%。全样本日均产量106.57万吨，较上期增加0.13万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2171.27万吨，较上期增加39.9万吨，环比增加1.87%，同比下降20.35%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
受降准消息的影响，焦煤期价上涨。目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临较大阻力，前高2230元/吨附近的阻力，低库存下，下方2000元/吨仍具有较强支撑，短期期价将维持在2000-2230元/吨区间震荡，操作上观望为主。

焦炭 【行情复盘】
2022年11月28日，焦炭01合约上涨，截止收盘，期价收于2786元/吨，期价上涨17.5元/吨，涨幅0.63%。
【重要资讯】
11月25日，中国人民银行宣布，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。上周焦炭一轮提涨100元/吨已经全面落地，焦化企业利润有所改善，部分焦化企业开始二轮提涨100元/吨。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-141元/吨，较上期增加41元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.64%，较上期下降0.28%。全样本日均产量106.57万吨，较上期增加0.13万吨。需求端：1-10月份，全国生铁产量72689万吨，同比降1.2%。10月份生铁产量为7083万吨，同比增11.9%，环比降4.2%；日均产量228.5万吨，环比降7.3%。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.03%，环比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%，同比增加7.29%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降35.50%；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比增加20.89万吨。库存方面：11月24日当周，焦炭整体库存为909.48万吨，较上期下降9.81万吨，环比下降1.07%，同比下降9.33%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
受降准消息的影响，焦炭期价上涨。目前焦炭一轮提涨100元/吨已全面落地，部分焦化企业开始二轮提涨100元/吨，现货价格走强对期价有一定支撑。在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，目前不宜追多，可等待上涨结束之后，轻仓试空。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货向上测试2630一线压力，但未能成功突破，重心承压回落，盘中出现直线跳水。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场变化不大，价格多区间整理运行，市场气氛一般。西北主产区企业报价弱势震荡，内蒙古北线地区商谈2220-2250元/吨，部分厂家签单顺利，但整体出货情况一般。受到期货下跌的拖累，业者信心转弱，市场买气匮乏。上游煤炭市场出货不畅，库存出现积压，存在减产情况，需求端支撑一般，观望情绪渐浓，实际成交偏弱，价格窄幅松动为主。虽然成本端出现松动，但甲醇自身行情不佳，厂家仍面临较大生产压力，盈利水平有限。目前已有五套气头装置已经停车，冬季供暖季，甲醇开工仍存在一定变数。华东以及华北地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平小幅提升至70.79%，大幅高于去年同期水平。后期企业暂无检修计划，甲醇开工基本维持在七成附近，货源供应有望稳中增加。下游入市采购不积极，实际商谈价格存在空间。正值需求淡季，甲醇消费量难有明显提升。下游开工略有回升，神华新疆烯烃及配套甲醇逐步恢复至正常，大多数烯烃装置平稳运行，煤制烯烃平均开工率提升至76.76%。传统需求行业中除了醋酸外，均面临产能利用率不足问题，对甲醇需求呈现不温不火态势。沿海地区库存低位波动，略降至49.8万吨，大幅低于去年同期水平46.34%。
【交易策略】
低库存为甲醇市场提供较强支撑，短期进口货源冲击力度偏弱，期价阶段性底部逐步提升，短期维持区间震荡走势，上方压力位关注2630。

PVC 【行情复盘】
PVC期货窄幅高开低走，盘面出现直线跳水，跌幅不断扩大，重心回落至6000关口下方运行。
【重要资讯】
市场参与者信心受到打击，观望情绪蔓延。国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格小幅下调为主。PVC现货市场由贴水转为升水状态，基差低位波动，点价货源优势尚不明显，实际成交偏低迷。上游原料电石开工偏低，产量收紧，PVC企业刚需采购稳定，电石价格止跌陆续上涨，部分出厂价计划继续上涨50元/吨，下游采购价陆续实现或计划上涨。成本端稳中有升，而PVC价格调整下，企业面临压力增加，后期将继续打压电石走势，成本端支撑仍不强。西北主产区企业报价大稳小动，厂家签单不佳，部分库存出现增加，面临销售压力显现。前期检修企业多数恢复生产，新增检修企业仅鄂尔多斯一家，PVC行业开工水平提升至71.26%。后期仅有两家企业存在检修计划，预计货源供应稳中有增。下游买气匮乏，尽管贸易商报价下调，但放量仍有限。PVC终端需求与房地产相关，下游制品厂开工维持前期水平，订单一般，采购较为谨慎。PVC出口量逐月下滑，外需提振消退。同时部分进口货源流入，对国内市场产生一定冲击。受到区域运输不畅的影响，市场到货情况欠佳，华东及华南地区社会库存延续下滑态势，缩减至26.95万吨，仍高于去年同期水平77.03%。
【交易策略】
随着库存缓慢降低，市场面临压力略有缓解，但需求持续低迷，PVC供需关系脆弱，业者信心不足，期价上行乏力，6000关口附近承压。

纯碱 【行情复盘】
周一纯碱期货震荡偏强运行，其中主力01合约涨0.3%，收于2699元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛温和。据悉河南骏化纯碱装置开工负荷正在提升中，中盐昆山计划今日起短暂停车。光伏玻璃对纯碱用量持续增长，重碱货源供应偏紧，部分厂家新单报价上调。轻碱下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，厂家出货价格变动不大。
纯碱装置开工率高位运行。上周骏化60吨装置已开车。上周纯碱行业开工负荷率88.6%，较前一周提升0.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.1%，联碱厂家开工负荷率81.9%，天然碱厂开工负荷率100%。纯碱厂家周度产量在60.2万吨左右。
库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在26.75万吨（含部分厂家港口及外库库存），周环比库存减少8%，同比下降73.3%，其中重碱库存8.3万吨。近期重碱需求稳中有增，玻璃厂家适当补货，多数纯碱厂家待发量充足，重碱库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5、1-9及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700-2800元有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

油脂 【行情复盘】
周一植物油期价中幅收跌，主力P2301合约报收8152点，收跌150点或1.81%;Y2301合约报收9118点，收跌114点或1.23%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价8300元/吨-8400元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9850元/吨-9950元/吨，较上一交易日上午盘面下跌150元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+800-900元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研数据显示：2022年第47周（20221119-20221125）本周全国港口大豆库存为445.64万吨，较上周增加21.04万吨，增幅4.72%，同比去年减少43.18万吨，减幅8.83%。
2、据Mysteel调研显示，截至2022年11月25日（第47周），全国重点地区豆油商业库存约74.56万吨，较上周减少0.64万吨，降幅0.85%。
【套利策略】
套利策略暂观望。
【交易策略】
马棕11月1-20日产量环比减少6.44-12.39%，11月1-25日马棕出口环比增加4.1-12.9%，11月份马棕库存大概率将止增转降。疫情反复对国内油脂餐饮消费产生一定不利影响，国内棕榈油库存迅速累积对于基差仍将产生一定压力。短期节奏上关注原油走势、以及俄乌地缘局势进展。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，产地库存或将逐步得到去化，对棕榈油价格形成支撑。
美豆需求和南美天气是市场关注的焦点，阿根廷大豆出口刺激政策重启将挤占美豆出口市场份额，对于美豆期价将产生一定压力。市场对于南美大豆有丰产预期，但拉尼娜现象对南美大豆产量潜力是否有影响仍存不确定性，目前南美大豆播种进度偏慢，美豆价格高位震荡为主。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。后期大豆到港恢复性增加，但元旦、春节油脂季节性消费旺季同样临近，库存累计幅度或相对有限。
操作上短线震荡思路对待，豆油8700-9700，棕榈油7400-8600。

豆粕 【行情复盘】
28日美豆01合约低开震荡，收跌于1428.5美分/蒲。豆粕主力2301合约上探前高无果，午后收于4220 元/吨，下跌83 元/吨，跌幅1.93%。
现货方面，国内豆粕现货价格下跌。南通5120 元/吨跌100，天津5120 元/吨跌200，日照5120 元/吨跌130，防城5080 元/吨跌160，湛江5080 元/吨跌80。目前逐步启动基差回归路径。
【重要资讯】
大豆陆续到港，大豆及豆粕库存均拐头向上；【利空】
受到干旱的影响，截至上周末，阿根廷的大豆种植率为12%，去年同期为28.7%；【利多】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022年11月份巴西大豆出口量将达到227万吨，低于前一周前估计的233.9万吨，也低于10月份的359.2万吨，但是高于去年11月份的214.9万吨；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周全国港口大豆库存为424.6万吨，较上周增加71.02万吨，增幅16.73%，同比去年减少83.48万吨，减幅16.43%，但豆粕库存依旧下滑；【偏空】
【交易策略】
豆粕观点不变，依旧走基差回归路线。近期大豆到港量增加且国内港口大豆库存快速回升，上周豆粕库存逐步积累，现货供应偏紧情况逐步缓解，现货价格承压下行，经过上周的止跌挺价后，预计后续现货价格会下跌的更为流畅。期货价格短期预计随现货走低，但高基差背景下现货跌幅预计大于期货，如果现货止跌则期货还是会偏强，近期期货轻仓试空为主。

菜系 【行情复盘】
期货市场：28日菜粕主力01合约下跌，午后收于3047 元/吨， 下跌11 元/吨，跌幅0.36%；菜油01合约止跌反弹，午后收于11095 元/吨，上涨92 元/吨，涨幅0.84%。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3650 元/吨跌50，合肥3630 元/吨跌50，黄埔3400 元/吨跌40。菜油现货价格连续下跌，南通13200 元/吨跌300 ，成都13250 元/吨跌300。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年11月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.2万吨，较上周减少9.3万吨；菜粕库存为1万吨，环比上周增加0.98万吨；未执行合同为38.5万吨，环比上周增加5.1万吨。
【交易策略】
菜粕观点不变，大方向看空，短期随豆粕走势且弱于豆粕。近期大豆及菜籽到港量增加且国内港口油籽库存快速回升，带动现货价格走弱。高基差背景下现货止跌则会引发期货上涨收敛基差。近期豆菜粕市场观点不变，正在走基差回归路径。美豆基本收割完毕，巴西在11月上旬降雨较少，播种进度逐步放缓，对美豆期价形成一定的支撑，巴西大豆一定程度充当硬通货利多大豆价格，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大，因此不建议做空豆粕期货，等待基差回归后沽空操作，谨防现货止跌后期货靠拢现货回归基差。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加且国际原油连续下挫，菜系价格下跌，但油脂跌幅明显小于原油。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月至次年1月上旬迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险，多单考虑离场，等待菜籽到港及原油主产国产能调整的利空释放，近期超跌反弹考虑空单减持。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一震荡整理，收于2936元/吨，涨幅0.69%；
现货市场：周一玉米现货价格继续小幅上涨。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2950-2970元/吨，上涨40元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2880-2940元/吨，稳定；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3080-3100元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低；黑龙江齐齐哈尔克山市场粮点干粮参考装车价格2720-2730元/吨，二等粮，水分15%，霉变2%以内；内蒙古赤峰宁城市场玉米价格上涨20-30元/吨，当地粮点新季玉米干粮出库装车价格2840-2880元/吨，容重710g/L以上，水分15%，霉变2%以内。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）USDA的出口销售报告显示，11月17日止当周，美国本年度玉米出口销售净增185.03万吨，市场预估为净增170-250万吨。当周，下一年度玉米出口销售62.81万吨，市场预估为净增62.5-80万吨。当周，美国玉米出口装船为46.23万吨。当周，美国2022/2023年度玉米新销售194.16万吨。美国2023/2024市场年度玉米新销售62.81万吨。
（2）欧盟委员会周五将今年欧盟玉米产量预估从一个月前的5,490万吨下调至5,330万吨，因干旱破坏了作物。亦进一步上调其对欧盟2022/23年度玉米进口量的预估至2,300万吨，上月预估为2,200万吨。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场相对变化有限，关注点在于南半球天气以及美玉米消费情况，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径主要看下游消费支撑力度，短期现货价格偏强以及下游备货预期提振市场情绪。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月偏多思路；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续偏强震荡，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一继续上涨波动，收于3157元/吨，涨幅1.61%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3060元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3240元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3340元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月17日-11月23日）全国玉米加工总量为57.58万吨，较前一周玉米用量增加1.09万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.81万吨，较前一周产量增加0.61万吨。开机率为56.4%，较前一周升高1.19%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月23日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.0万吨，较前一周下降0.3万吨，降幅0.36%，月降幅5.28%，年同比增幅2.04%。
（3）市场点评：整体来看，成本端有支撑以及季节性消费旺季的情况下，淀粉企业加工利润修复或将继续支撑淀粉期价偏强运行。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉01合约短期或继续向上修复，操作方面建议继续以偏多思路对待。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶小幅走高。RU2301合约在12775-12980元之间波动，收盘上涨1.06%。NR2302合约在9500-9680元之间波动，收盘上涨0.42%。
【重要资讯】
截至2022年10月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为283.4万吨，同比增2%。其中，标胶合计出口143.2万吨，同比增3.8%；烟片胶出口38.3万吨，同比降7.9%；乳胶出口96.9万吨，同比降0.5%。
【交易策略】
沪胶略走高，主力合约一度接近13000元关口。央行降准提振投资者信心，终端需求改善进展仍是影响胶价的主要因素。传闻汽车流通协会预测11月乘用车销量或同比增长2.4%左右，但重卡销售形势可能仍不乐观。近日全钢胎企业开工率同比略增1.36%，但轮胎企业成品库存创出年内新高，将抑制开工率提升。此外，虽然云南产区进入割胶淡季，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶正挑战13000元关口阻力，本月初以来的反弹走势可能持续。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖继续回落。SR303在5515-5636元之间波动，收盘下跌1.67%。
【重要资讯】
2022年11月25日，ICE原糖收盘价为19.28美分/磅，人民币汇率为7.1635。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5407元/吨，配额外食糖进口估算成本为6900元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5632元/吨，配额外食糖进口估算成本为7194元/吨。
【交易策略】
国际糖价回落给郑糖带来压力。巴西产糖提速，11月上半月食糖产量同比增加162%。还有，印度、泰国糖厂陆续开榨，未来产量预计稳中有增。据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。国内市场，甘蔗产区糖厂陆续开榨，未来新糖上市增多将带来季节性压力。还有，近期广西连续出现降雨，当地旱情缓解，甘蔗产量或许高于此前预期。不过，有机构认为本年度全国食糖可能继续减产，后期产区天气的影响仍有不确定性。此外，10月份外糖进口量仅52万吨，同比下降约36%，进口糖成本与国内糖价倒挂抑制进口量增加。供应旺季来临使得国内糖市供应相对宽松，且目前糖价基差处于较低水平，制糖企业可进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
11月28日，棉花震荡，郑棉主力合约跌1.86%，报13170。棉纱2.6%，报20385。
【重要资讯】
据交易市场统计，截止到26日新疆皮棉累计加工238.62万吨，同比减26.98%。其中自治区130.5万吨，减31.4%；兵团108.12万吨，减20.82%。当日增量6.11万吨，减6.98%。
上周全疆籽棉收购均价6.07元/公斤，环比涨1.68%；机采棉均价5.96，涨0.85%，手摘棉均价6.72，跌1.46%。北疆收购进入尾声，南疆仍受到疫情影响采收偏慢。
国内棉纱期货随棉花先跌后涨，内外纱价差略扩。纺企表示新棉陆续上市，供应压力增加，出疆缓慢使棉纺厂用棉、配棉面临阻碍。棉纱市场弱势依旧，企业开机率下降。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期做空为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间延续跌势，下跌1.55%。
现货市场：进口针叶浆现货市场可流通货源不多，业者低价惜售。市场含税参考报价：银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7700元/吨，北木货少。进口阔叶浆市场可外售货源紧张，业者低价惜售。据闻市场含税参考价格：金鱼鹦鹉6750元/吨，其余等级6650元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情区间内震荡偏弱，纸企出货节奏一般，库存压力尚存，供需盘整观望，部分下游加工厂刚需采买。由于部分地区纸企开工不足，且物流运输不畅，市场供需盘整，北方地区木浆轴实单参考8100-8200元/吨，部分低价存在。华南地区市场行情震荡盘整，纸企出货节奏一般，成交重心不足。
双胶纸市场横盘整理。招标工作仍在进行，出版订单支撑，纸厂报盘稳定；下游经销商订单一般，渠道库存多位于正常水平，价格整理；下游备货偏向刚需，社会需求局部出现减少趋势。
【交易策略】
纸浆近月价格回落，重回7000以下，现货银星、马牌、月亮7300元/吨，俄针7050-7100元，基差小幅扩大，成交无较大改善。10月中国纸浆总进口量227万吨，环比减少23万吨，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%。漂针浆供应回升缓慢，仍在低位。北美铁路罢工之下，针叶浆原料供应紧缺，继续影响恢复时间。国内成品至价格稳中偏弱，主要纸种价格均小幅下跌，下游刚需，出货一般，疫情扩散影响采购，除文化纸外，其余需求均维持弱势，白卡纸和生活用纸开工率均下滑，文化纸开工增加。
短期看，纸浆供需间矛盾仍比较显著，且国内近期疫情形势严峻，需求难见好转，交割月临近01合约修复贴水为主，增仓上行，随着近期基差回落，贴水修复行情临近尾声，在供应问题影响下，交割前01合约预计价格波动仍较大，非产业客户短期谨慎参与。

重要事项:

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