贵金属 【行情复盘】
美联储乔治和梅斯特两位美联储官员的讲话不及上周鹰派，美元指数维持偏弱行情，美债收益率短暂回落后维持震荡行情，贵金属小幅走升。截止17:00，现货黄金整体在1732-1746美元/盎司区间偏强运行；现货白银再次回到21美元关口上方，整体在20.89-21.32美元/盎司区间偏强运行。国内贵金属日内维持分化走势，沪金跌0.02%至404.66元/克；沪银涨0.7%至4859元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①克利夫兰联储主席梅斯特重申，降低通胀对美联储来说仍然至关重要，此前一天，她称支持在12月转向较小幅度加息。堪萨斯城联储主席乔治表示，美联储可能需要将利率提升到更高的水平，并在那个水平保持更长时间，以抑制消费需求和令通胀降温。②经合组织周二警告称，欧洲央行如果要降低持续高企的通胀率，就必须进一步提高关键利率。虽然最近有一些迹象表明通胀已达到或接近峰值，但通胀率不太可能迅速回落到许多央行设定的2%的目标水平。欧洲央行应该在明年年中之前将关键利率从1.5%提高到4%-4.25%之间，这一峰值远高于投资者普遍预期的水平。③截至11月8日当周，黄金投机性净多头增加17715手至82338手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性增加11479手至13003手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司关键支撑位上方运行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）上方的可能性存在；短期上方关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口，下方依然关注1675-1680美元/盎司关键支撑。白银冲高后回调，上方继续关注22美元/盎司位置（5000元/千克），如果年内有机会突破，上方预期调整为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方支撑位18美元/盎司（4200元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
11月23日，沪铜止跌反弹，主力合约CU2301收于64710元/吨，涨0.64%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月12合约报于升水380~450元/吨，均价升水415元/吨，较昨日下跌25元/吨。平水铜成交价格65200~65320元/吨，升水铜成交价格65230~65360元/吨。
【重要资讯】
1、海关总署公布的在线查询数据显示，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为186.88万吨，环比减少17.8%，同比增加4.6%。中国10月精炼铜进口量为26.51万吨，环比减少逾27%，同比下滑5.9%。
2、11月22日，国际矿业巨头必和必拓称，在智利卡车司机们罢工期间，公司旗下Escondida铜矿运营正常。
3、据外电11月21日消息，美国银行全球研究（BOFA GLOBAL RESEARCH）周一表示，许多矿山原材料，特别是基本金属价格将在2023年上涨。美国银行表示，铜价将在2023年触及每吨12,000美元（5.44美元/磅）。美国银行表示，随着绿色技术的消费抵消周期性需求疲软，铜价格将在2022年下半年上涨。美国银行表示，预计明年镍市场供应过剩，但这种供应过剩将是暂时的，要防止从2024年开始出现新的限制，进一步供应增长至关重要。2023年铝价料上涨，因在消费企稳之际，俄罗斯铝业（RUSAL）可能面临的制裁令市场趋紧。
4、外电11月23日消息，投行高盛（Goldman Sachs）的一位分析师周三表示，到2023年中期全球经济环境将对商品价格更具支撑性，因预期美元将下跌。高盛的金属策略师Nicholas Snowdon在CRU世界铜业大会上说，“随着我们进入2023年中期，环境将变得更加有利于大宗商品，特别是铜。”Snowdon表示，尽管铜市场供应短缺约为20万吨，但今年强势美元仍是打压铜价的关键因素。Snowdon表示，高盛预计美联储将在明年第二季度前暂停收紧货币政策，这将令美元承压，并令大宗商品价格得以喘息。
5、上海金属网讯：截止11月19日当周，上海保税区电解铜库存约1.1万吨，较前一周净增加0.47万吨，为近六周最高库存水平。
【操作建议】
随着风险情绪的消化，美元指数高位回落，令金属市场跌势企稳，不过11月FOMC会议纪要即将公布，警惕联储超预期鹰派措辞对风险偏好造成打击的可能性。另一方面，市场关注的LME制裁俄铜议题落地，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛，制裁幅度低于市场预期，意味着目前俄铜仍能对市场起到缓冲的作用，前期挤仓情绪存在落空的可能。基本面来看，随着需求逐步进入淡季，下游开工大幅走弱，而冶炼产量维持高位，国内库存逐步开始累库，挤仓情绪降温。短期铜价以震荡偏弱为主，期货空单继续持有，产业客户严格按照风险敞口进行库存保值，期权买入虚值看跌期权保护下方敞口。

锌 【行情复盘】
11月23日，沪锌冲高回落，ZN2301收于23410元/吨，跌0.45%。现货方面，上海0#锌主流成交于23990~24080元/吨，对12合约升水400~460元/吨；双燕成交于24090~24240元/吨，双燕报价升水560元/吨左右，1#锌主流成交于22920~24010元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（11月21日），SMM七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周一（11月14日）减少0.25万吨，较上周五（11月21日）增加0.14万吨，国内库存录增。
2、海关总署在线查询平台数据显示，中国10月锌矿砂及其精矿进口量为393,607.2吨，环比增加0.82%，同比增加24.1%。中国10月精炼锌进口量为1,007.12吨，环比锐减77.5%，同比大幅下降97.5%。2022年10月，压铸锌合金进口量为5510吨，1-10月累计进口量为53536吨。进口量环比提升18.98%，同比下降15.78%，累计同比下降25.17。
3、据SMM调研，前期受环保影响暂时停产的四川冶炼厂，于本周均已陆续复产。
4、上海金属网讯：截止11月19日当周，上海保税区精炼锌库存约0.6万吨，较前一周增加900吨。
5、截至当地时间2022年11月23日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价130欧元/兆瓦时，较上一交易日涨15欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，以及当前欧洲最大天然气出口国挪威的供应减少是重要原因，欧洲冶炼再获成本支撑。而基本面仍是低库存和弱现实的博弈，国内进口锌矿到港量逐步宽松，国产矿也释放增量，令加工持续反弹，刺激冶炼积极开工；而下游在进入年末淡季叠加疫情扰动之下，难见明显好转。预计短期多空交织下，行情仍然极易反复，期货观望，期权买入波动率策略继续持有。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15610元/吨，跌0.79%。SMM 1#铅锭现货价15400~15500，均价15450，较前一日降0。
【【重要资讯】
据SMM，多地疫情反复，废电瓶跨省转运受到影响，再生铅炼厂原料采购困难。因原料采买困难而停产的炼厂表示：废电瓶采买现状若无法解决，短期内将无法复产。
生产端，11月5日~11月11日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.25%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降0.22%。11.05-11.11国内四省再生铅周度开工率为四省开工率40.56%，环比增0.93个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月18日，SMM铅锭五地社会库存累计5.3万吨，较11月11日增0.48万吨，较11月14日增0.3万吨。据调研，周二（11月15日）为沪铅2211合约交割日，交仓货源抵达仓库为本周铅锭社会库存增加的主要原因。
消费端，据SMM调研，11月5-11日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为78.6%，较上周环比降0.18个百分点。据调研，铅蓄电池市场消费趋弱，除去大型企业订单尚可，工厂生产线开工率暂无较大变化，其他中小型企业则因订单表现一般，部分存在小幅减量行为。
【操作建议】
美元指数整理，有色调整。供应方面，疫情扰动对局部电解铅生产、以及废铅采购继续形成不利影响。消费方面，下游按需采购。库存来看，价格上涨，交易所期货库存显著回升，后续出库料令现货库存回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域，但价格上涨吸引库存增加，15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。近期延续偏强区域整理反复。

铝 【行情复盘】
11月23日，沪铝主力合约AL2301高开低走，全天震荡整理，报收于18855元/吨，环比上涨0.24%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌40元/吨，A00铝锭现货平均升贴水60元/吨。
【重要资讯】
上游方面，海关数据公布，中国2022年10月原铝进口量约为67444.45吨，原铝进口量环比上涨4.3%，同比减少51.8%，截至10月国内原铝累计进口总量为42.97万吨，同比下降66%。据SMM调研确认，广西某氧化铝厂因故障导致生产受限，当前处于停产检修阶段，影响时长尚需评估，预计在一周左右。该停产检修对于产量的影响预计在4-6万吨左右。下游方面，据海关数据披露，10月未锻轧铝及铝材进口19.65万吨，同比减少33.9%，环比减少3.34%。今年1-10月份，总进口量达到187.7万吨，同比减少27%。库存方面，2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响运输继续去化，伦铝库存有所下降。目前由于美指走强带动有色板块回调，建议多单减仓，需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
11月23日沪锡震荡走强，主力2212合约收于182000元/吨，涨1.99%。现货主流出货在181500-183500元/吨区间，均价在182500元/吨，环比涨3250元/吨。

【重要资讯】
1、 德国央行行长纳格尔呼吁欧洲央行12月进行一次“强力”加息并在明年初启动缩表。欧洲央行管委Simkus表示，12月最起码要加息50基点。另一位管委霍尔茨曼赞成加息75个基点。
2、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
3、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。
4、 Tantalex Lithium Resources已经获得了其在刚果民主共和国Manono地区的TiTan项目的采矿许可证。
5、 Cornish Metals已经达成了一项在具有 “重大勘探潜力” 的地区租赁矿权的协议，以扩大已经很有前途的South Crofty项目。

【交易策略】
近期美元指数小幅回落，欧美加息放缓预期较强。基本面供给方面，国内锡冶炼厂基本维持正常产出。近期沪伦有所收窄，进口盈利空间缩小，进口窗口逐渐关闭，但进口货源短期依然充足。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比略降，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微升。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存延续去库，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面较为平淡，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，盘面震荡整理，建议偏空思路对待，上方压力位190000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2212收于198610，跌0.11%。SMM镍现货203500~206100元/吨，均价204800元/吨，涨2100元/吨。
【重要资讯】
1、格林美下属公司印尼青美邦镍资源项目二期工程全面启动。印尼青美邦镍资源项目二期4.3万吨金属镍/年（由原计划5万吨金属镍/年湿法冶金建设任务中的2万吨金属镍/年与新增2.3万吨金属镍/年组成）
印尼青美邦镍资源项目二期在2023年底竣工投产。
2、印度尼西亚镍矿业协会 (APNI) 秘书长Meidy Katrin Lengkey表示赞同印度尼西亚政府关于组建镍输出国组织 (ONEC) 的提议。印尼是时候推出印尼镍价指数了。这也可以作为我们如何组建ONEC的一个建 议，即一个国家可以设定自己的镍商品价格。
【交易策略】
美元指数整理，镍冲高回落。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水在价格回升后收窄。镍生铁报价整理略调整。需求端来看，不锈钢11月出现减产情况，印尼产量也因原料问题出现下滑，近期300系库存略有回升。硫酸镍价格持稳，原料折扣系数偏强，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME禁止俄罗斯金属政策未兑现，部分风险升水挤出，但是低流动下LME镍价仍表现剧烈波动对内盘仍有扰动，近期波动区间预计会在18-21万元之间，当前仍在20万元附近反复。后期关注印尼是否实施镍产品出口关税及幅度，目前来看7%的可能性较高，这部分风险升水仍存，关注是否有超预期征收范围出现，以及实施条件是否有宽松条件等。结构来看，近远月倒挂幅度逐渐缩小。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2212收于16765，跌0.24%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平或略上涨。11月23日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，平；太钢天管17200，平；甬金四尺17000，平；北港新材料16900，平；德龙16900，平；宏旺16900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28800，平；张浦28800，平。2022年11月17日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.18万吨，周环比上升3.33%，年同比上升2.39%。其中冷轧不锈钢库存总量34.12万吨，周环比上升7.34%，年同比下降17.36%，热轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降0.51%，年同比上升35.90%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的增加，其中300系及400系资源到货明显，200系也有一定增量。其中300系及400系资源增量主要体现在无锡市场及地区性市场，200系资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场。2022年11月17日，无锡市场不锈钢库存总量42.87万吨，增加12836吨，增幅3.09%。200系本周以广西钢厂冷轧增量为主，热轧仅少量到货，目前冷轧规格齐全，考虑后续到货，周内多有让利出货，呈现冷轧增热轧降的特点，整体降幅0.30%；300系周内以华南钢厂冷轧资源以及印尼资源到货增量为主，热轧华东钢厂正常分货，由于周内成交偏淡，商家让利灵活调整，热轧以刚需采购降量为主，整体增幅3.29%；400系以大厂资源正常铁运到货增量为主，周内需求偏淡，成交有限，整体增幅5.19%。不锈钢期货仓单16109，降1353吨。
【交易策略】不锈钢期货回调。11月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产。华南镍生铁厂出现检修会影响镍生铁供应。而印尼未来产业导向倾向于不再新批火法RKEF。镍生铁在矿石供应减产期总体下行空间有限对不锈钢也有成本支撑。近期无锡及地方300系库存略有回升，市场资源到货较前期明显，印尼资源也多数入库，需求端依然表现不佳，不锈钢仍以震荡为主。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间维持震荡，上涨0.1%。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中趋弱10-20，河钢敬业报价3650-3660，商家反馈整体成交偏弱，多个库房受到管控，全天一般偏弱。上海地区开盘下跌10-30，中天3670-3690、永钢3760-3780、二三线3680-3750，商家反馈整体成交差，问价的都比较少。
【重要资讯】
据中国银行间市场交易商协会网站消息，2022年11月23日，中债增进公司在民企债券融资支持工具（“第二支箭”）政策框架下，出具对龙湖集团、美的置业、金辉集团三家民营房企发债信用增进函，拟首批分别支持三家企业发行20亿元、15亿元、12亿元中期票据，后续将根据企业需求提供持续增信发债服务。
2022年11月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产200.20万吨，环比增长0.76%；钢材库存量1730.01万吨，比上月同旬减少41.83万吨、降低2.36%。
【交易策略】
螺纹盘面窄幅整理，现货成交一般，多地受疫情影响，价格弱稳，小幅调整，基差维持低位。供应方面，受利润影响钢材产量继续下降，但近期价格反弹后钢厂盈利情况改善，247家钢企盈利率由之前10%回升至24%，缺乏持续深度亏损的情况下，高炉主动减产意愿将会减弱，电炉利润下降，增产将会放缓，年底关注政策性限产执行情况以及环保影响，供应相当稳定。需求环比继续下降，季节性影响逐步加大，近几周螺纹需求均值维持在320万吨以上，同比高于去年，厂、社库存处于处于历史低位，库销比同比略偏高，进入淡季后需求和库存将面临一定压力，但从绝对量看，对现货影响相当有限。证监会表示继续支持房地产企业合理债券融资需求，支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资。
在政策面影响下，市场预期已出现转向并可能会持续，月度级别钢价预计震荡偏强，但近期现货跟进缓慢，期货估值暂时偏高，现货补库前盘面继续向上空间比较有限，国内多地疫情反复，短期继续注意调整风险，05合约关注3540元支撑，后期在情绪企稳或基差重新走扩后逢低多配。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开高走，2301合约日内涨0.08%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3770元/吨，低合金加价150元/吨。市场价格弱稳，市场情绪较为谨慎，整体成交一般。
【重要资讯】
1、据产业在线监测数据显示，2022年10月家用空调生产928.35万台，同比下降8.53%；销售847.64万台，同比下降6.72%，内销和出口均为下滑，淡季特征明显。库存基本持平。
2、11月14-20日乘用车市场零售36.7万辆，同比增8%。
3、据中国内燃机工业协会统计分析，2022年10月，柴油内燃机销售32.56万台，环比下降9.55%，同比下降14.59%。2022年1-10月，柴油内燃机累计销售364.23万台，同比下降29.69%。
4、近期，南京、武汉、无锡、苏州等地推出第五批次集中供地计划，部分地区出让地块总金额较高。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
11月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量继续回落，主要是华北、西北地区减产，社会库存小幅回落，主要是赶工消费回升，华东和南方降库，企业库存回落，主要是华北、中南主动去库，高频表观需求环比止跌回升。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3680-3700支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间探底回升，主力合约下跌0.41%收于732.5.
现货市场：铁矿石现货价格日间跌幅扩大，中品矿溢价走弱。截止11月23日，青岛港PB粉现货价格报715元/吨，日环比下跌25元/吨，卡粉报809元/吨，日环比下跌18元/吨，杨迪粉报635元/吨，日环比下跌15元/吨。
【基本面及重要资讯】
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
唐山市钢厂烧结机将于11月15日起限产30%至11月25日，目前区域内烧结矿库存仍有3-5天，预计限产后仍能维持高炉正常生产。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
10月全国钢铁PMI环比大幅回落12个百分点至39.3%。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。三季度，规模以上工业增加值同比增长4.8%，比二季度加快4.1个百分点。
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2667.3万吨，环比增加308.6万吨。其中澳矿发运环比增加165万吨至1889.8万吨，发运至中国的量为1552.5万吨，环比减少2.6万吨，巴西矿发运环比增143.7万吨至777.5万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿日间盘面探底回升，跌幅收窄。但宏观层面预期改善带来的市场情绪回暖对铁矿价格的本轮驱动已临近尾声，交易逻辑逐步回归黑色系当前的弱现实。随着焦炭价格出现首轮提涨，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈开始显现。成材表需上周虽然呈现出一定的韧性，但国内金九银十终端成材消费旺季已过，水泥出货量进入11月后开始下降。北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，铁元素需求即将进入淡季。1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月再度扩大0.8个百分点，用钢需求短期难有明显提升。10月国内PMI重回荣枯线下方。10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落压力。印度下调铁矿出口关税将使得国内铁矿供需平衡表趋于宽松。当前长流程钢厂依旧处于亏损状态，继续主动减产，上周日均铁水产量和疏港量继续下降。本期外矿发运节奏加快，到港压力后续将继续增加，铁矿港口库存年底有进一步累库的空间。
【交易策略】
成材终端消费即将进入淡季，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强。强预期对铁矿价格的驱动将逐步减弱，交易逻辑逐步回归黑色系当前的弱现实，铁矿价格近期有望迎来拐点。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

玻璃 【行情复盘】
周三玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.8%收于1379元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场整体交投平稳，部分价格小幅下滑。华北稳中偏弱整理，沙河个别厂小板抬价小幅减少，个别厂部分大板下调1元/重量箱；华南市场暂稳运行，个别厂计划小涨但暂未落实调价，市场成交保持灵活；华东个别厂报价下调30元/吨。多数厂成交存小幅灵活政策，短期中下游适当备货，局部库存略降；华中价格暂稳，部分成交偏灵活，下游适量采购，整体产销尚可；东北暂稳运行，当地需求逐步减弱，当地价格暂走稳，外发价格保持灵活。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至本周，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产244条，日熔量共计163040吨，前一周减1200吨。建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。
玻璃企业库存小幅去化。截至11月17日，重点监测省份生产企业库存总量为6181万重量箱，较前一周库存微幅减少4万重量箱，减幅0.06%，库存天数约31.69天，较上周减少0.02天。上周重点监测省份产量1265.39万重量箱，消费量1269.39万重量箱，产销率100.32%。浮法玻璃生产企业库存仅微幅下降，区域走货情况有一定差异，华北、华中货源价格优势较大，货源外发对部分市场形成一定冲击。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，玻璃终端需求在疫情防控形势好转后阶段性向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡，主力合约收于597.00 元/桶，涨1.58 %，持仓量减少1238手。
【重要资讯】
1、美国财政部于当地时间11月22日周二发布了一项新指引，针对海上运输俄罗斯石油，指南称，假如在美东时间12月5日凌晨零点01 分之前装运原产俄罗斯的原油、并在美东时间1月19日凌晨零点01分之前卸货，服务供应商不会因此被处以罚款。欧盟和澳大利亚同G7一道，从12月5日起对海运的俄罗斯石油设置价格上限，一旦超过上限，将禁止企业提供运输俄罗斯石油所需的航运、保险、经纪商和融资等服务。
2、欧盟拟放宽俄罗斯油价上限计划，给出45天的宽限期及放松航运条款；油价上限水平或定在60美元左右，最早于周三晚公布。美国财政部表示，违反俄油上限将面临民事或刑事处罚。
3、维多能源集团（Vitol）CEO：俄罗斯油价上限可能在60美元/桶左右。俄罗斯石油价格上限可能会使贸易转向小型企业。预计2023年上半年油价将下跌，而随着石油需求反弹，2023年下半年油价将走高。
4、美国能源安全特使Hochstein：目前油价仍略高于应有水平。将在战略石油储备（SPR）上寻找机会，当油价在70美元/桶的范围内时，将寻求立即回购石油。
【套利策略】
SC原油月差继续走弱，近端出现contango结构，但预计短线进一步走跌空间有限，建议观望。
【交易策略】
临近欧盟对俄油禁运生效日期，且欧美将在近期公布对俄油的价格上限，俄油供给及油价走势均面临不确定性，油价波动率预计会上升。盘面上，短线连跌后反弹修复，短线空单建议暂时了结，观望等待消息落地。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡走高，主力合约收于3478 元/吨，跌0.72 %，持仓量增加8415 手。
现货市场：本周一中石化华东、华南等地炼厂沥青价格下调50-200元/吨不等，周三中石化华东、山东等地炼厂进一步下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4200 元/吨，山东3920 元/吨，华南4500 元/吨，西北4475 元/吨，东北4025 元/吨，华北3735 元/吨，西南4425 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-23当周，国内79家样本企业炼厂开工率为38.2%，环比下降4.8%。从炼厂沥青排产来看，11月炼厂沥青排产进一步走高，预计将达到308.7万吨，环比增加0.82%，同比增加28%。
2、需求方面：北方地区道路需求基本接近尾声，山东、华北等地刚需在月底基本结束，而南方部分地区受降雨以及防控等因素影响，沥青需求也较难释放，预计年底之前，沥青需求整体将延续季节性下降。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存小幅增加，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-22当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为91.9万吨，环比增加5.1万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为56.1万吨，环比减少2.4万吨。
【套利策略】
沥青近端受仓单因素影响表现偏强，建议滚动做多月差。
【交易策略】
沥青供给处于高位，但沥青刚需逐步萎缩，供需结构趋于弱化，社会库存继续累库。盘面上，短线成本端修复带动沥青盘面走稳，空单减仓。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格整理为主，TA01合约价格下跌22元/吨，跌幅0.43%，增仓1.36万手，收于5132元/吨。
现货市场：11月23日，贸易商出货为主，刚需买盘依然零星，PTA现货价格收跌15至5545元/吨，主港主流现货基差收跌15元/吨至01+380元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：沙特、科威特、伊拉克、阿尔及利亚均否认欧佩克+计划提高产量的报道，同时G7集团开始讨论对俄罗斯实行价格上限政策，首此影响，原油价格受到提振，但同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格总体呈震荡走势。
（2）PX方面：虽然盛虹新增产能负荷极低，但预计月末以及12月可能会提负运行，随着盛虹以及威联石化相继投产下，PX供给压力依然存在，需求端PTA新增产能释放计划以及PTA负荷小幅提升，提振PX需求，PX价格短期区间整理为主，11月23日，PX价格收于958美元/吨CFR中国，涨24美元/吨。
（3）从供应端来看：截至11月17日当周，PTA开工负荷73%，周度小幅走低0.1%，华东一套250万吨PTA装置上周末附近提升至9成偏上，该装置11月17日附近降负至8成；华北一套250万吨PTA新装置目前预计本周投料，预计前期先开其中一条线。新装置陆续投产预期下，PTA供给压力增加。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷依然明显，短纤和瓶片则保持稳定。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至11月23日，聚酯开工负荷下滑至76.73%，日度下降0.44%，需求持续负反馈，拖累PTA价格。
【套利策略】
随着时间延续PTA供给压力以及需求持续负反馈下，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，下游聚酯工厂加大减产力度，需求负反馈持续，供给端有新装置投产压力均利空PTA市场，但01合约基差依然偏高以及原油价格震荡运行，后市PTA以震荡行情对待。
风险关注：原油价格大幅波动

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯震荡。EB01收于7947，跌54元/吨，跌幅0.67%。
现货市场：现货价格下跌，市场谨慎按需，江苏现货8070/8130，12月下旬8065/8125，1月下旬8010/8040。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。多空交织，油价宽幅震荡；纯苯新装置将产出，供应增加，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月10日检修2个月，中化泉州45万吨计划11月20日停车检修15天左右，新浦化学32万吨11月21日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进；天津大沽50万吨装置11月7日重启，中旬提至满负荷；安庆石化10万吨11月3日停车两个月左右；山东华星8万吨11月1日停车，预计2023年3月重启；山东玉皇20万吨装置10月24日停车重启未定，常州新阳30万吨装置10月14日停车，计划1个月；扬子巴斯夫13万吨装置10月24日左右检修1个月。截止11月17日，周度开工率75.45%（+1.81%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需暂稳，趋势上将季节性回落。截至11月17日，PS开工率73.36%（+3.81%），EPS开工率58.85%（+2.25%），ABS开工率88.67%（-0.38%）。（4）库存端：截至11月23日，华东港口库存9.0（+1.35）万吨，到货集中而出口船未靠泊导致库存增加，后续关注出口装船发货进度。
【套利策略】EB12/01价差预计主要在100~150左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
装置检修增加，11月下旬和12月上旬出口增加，新装置投产仍存在不确定性，供应端对苯乙烯有支撑。需求端，当前开工维持及部分产能增加使得需求相对坚挺，但是随着成品累积及终端需求转弱，需求将季节性趋弱。综合来看，苯乙烯价格11月将相对偏强，12月或震荡偏弱。关注，成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周三，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2301合约收7900元/吨，涨1.15%，减仓1.11万手，PP2301合约收7610元/吨，涨0.33%，减仓2.22万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅调整，国内LLDPE的主流价格在8000-8600元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7680-7830元/吨，华东拉丝主流价格7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格7850-8000元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至11月17日当周，PE开工率为82.66%（-1.53%）；PP开工率85.22%（+0.18%）。PE方面，茂名石化、燕山石化停车，燕山石化、中韩石化重启，上海石化、齐鲁石化计划近期重启；PP方面，荆门石化、扬子石化计划近期重启，宁波富德装置计划近期检修。
（2）需求方面：11月18日当周，农膜开工率58%（-2%），包装59%（持平），单丝50%（持平），薄膜53%（+2%），中空50%（-1%），管材47%（持平）；塑编开工率45%（-1%），注塑开工率53%（持平），BOPP开工率58.15%（-1.4%）。当前下游农膜需求开始出现下滑，其他行业需求整体表现相对疲软，开工亦有小幅走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：11月23日，主要生产商库存63.5万吨，较上一交易日环比去库2.5万吨。截至11月18日当周，PE社会库存16.874万吨（+0.38万吨），PP社会库存3.238万吨（+0.033万吨）。
（4）10月PE进口量为114.01万吨，环比下降6.06%，同比增长7.10%；10月PE出口量为5.88万吨，环比增长20.99%，同比增长79.22%。10月PP进口量为28.42万吨，环比下降12.6％。同比增长19.94％；10月PP出口量为4.57万吨，环比增长12.58％，同比下降9.06％
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
从供需来看，国内装置负荷小幅范围内调整，加之进口货源冲击着国内市场，供应压力增加，而下游需求整体表现疲软，叠加旺季已过，需求有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足。中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇震荡，EG2301合约收3811元/吨，涨0.24%，减仓0.71万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价3799元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，沙特91万乙二醇装置计划1月份开始停车检修，持续时间待定；山西美锦30万吨装置上周末已重启，该装置上周因前道装置故障停车；安徽昊源30万吨装置11月21日因前道装置故障停车，重启时间待定；镇海炼化80万吨装置计划12月10日消缺停车，停车时长待定；中海壳牌40万吨装置因效益问题，计划12月起停车检修；11月7日报道，陕西榆林180万吨新装置，其中2套60万吨装置已顺利运行，另一套60万吨装置计划本月底开车；新疆广汇40万吨装置11月3日停车，重启待定；中盐红四方30万吨装置11月2日停车检修。截止11月17日当周，乙二醇开工率为55.14%（-1.25%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加旺季已过，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。11月23日，聚酯开工率76.73%（-0.44%），聚酯长丝产销45.7%（+1.7%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，11月21日华东主港乙二醇库存为81.93万吨，较11月17日去库4.97万吨。11月21日至11月27日，华东主港到港量预计18.1万吨。
（4）10月乙二醇进口量60.21万吨，环比下降2.64%，同比下降6.02%；10月乙二醇出口量0.15万吨，环比增长17.17%，同比下降70.67%。
【套利策略】
11月23日现货基差为-12元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，近期聚酯装置检修计划陆续增多，而供给端未来压力较大，乙二醇供需边际走弱，拖累价格走势，预计短期低位宽幅震荡，中长期有继续走弱预期，操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续因效益问题导致的装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周三，短纤震荡。PF301收于6642，跌48元/吨，跌幅0.72%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销55.19%（+5.86%），产销平淡，江苏现货价7050（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。多空交织，油价宽幅震荡；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定。11月中旬有30万吨装置投产预期，福建金纶和翔鹭12月有检修计划，江阴华宏10月22日重启，金寨新纶10月15日重启，三房巷10月8日负荷回升至9成，仪征化纤10月11日负荷回升，新凤鸣中磊20万吨10月11日减产。截至11月18日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月18日，涤纱开机率为60.0%（-0.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库8（-2.5）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存32.7天（+1.2天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存11.1天（+0.9天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤12/01价差回归至平水，建议观望。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应稳定，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格大幅波动，FU2301合约上涨14元/吨，涨幅0.53%，收于2668元/吨；低硫期货2302合约上涨128元/吨，涨幅3.06%，收于4312元/吨。
【重要资讯】
（1）欧盟拟放宽俄罗斯油价上限计划，给出45天的宽限期及放松航运条款；油价上限水平或定在60美元左右，美国财政部表示，违反俄油上限将面临民事或刑事处罚。
（2）沙特、科威特、伊拉克、阿尔及利亚均否认欧佩克+计划提高产量的报道。
（3）美国至11月18日当周API原油库存 -481.9万桶，预期-242.8万桶，前值-583.5万桶。
（4）据海关数据显示：2022年10月中国保税船用油出口量在123.36 万吨，相比9月大跌38.6%。分企业来看：2022年10月，全国牌照企业保税船燃海关出口量在99.42万吨，占比80.59%；地方牌照企业保税船燃出口量在23.94万吨，占比19.41%。
【套利策略】
近期来自宏观方面不确定性增强，市场交易逻辑变化较快，低高硫燃料油价格波动加大，低高硫燃料油裂解价差逻辑不清晰，建议观望。
【交易策略】
成本方面：沙特、科威特、伊拉克、阿尔及利亚均否认欧佩克+计划提高产量的报道，同时
G7集团开始讨论对俄罗斯实行价格上限政策，首此影响，原油价格受到提振，但同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格总体呈震荡走势。
燃料油供需方面：俄罗斯高硫燃料油依然持续影响亚洲市场，供给继续宽裕，近期高硫裂解价差有所反弹，用户采购高硫兴趣增加，10月份新加坡高硫船燃销量大增，高硫相对有所支撑；而亚洲地区低硫燃料油供应充足，下游终端船用市场需求低迷，导致低硫供需走弱，但我们注意到低硫燃料油生产及出口效益依旧欠佳，多数炼厂更倾向生产柴油，从10月份公布炼厂数据来看，燃料油收率走低，柴油收率明显提升。
后市来看，随着原油以及汽柴油价格超跌反弹，低硫反弹力度明显大于高硫，随着原油价格大幅波动，预计后市低硫燃料油继续紧跟国际原油走势，高硫燃料油裂解价差有所修复后，高硫走势可能紧跟原油或弱于原油波动为主。

液化石油气 【行情复盘】
2022年11月23日，PG2301合约上涨，截止收盘，期价收于4869元/吨，期价上涨25元/吨，涨幅0.52%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示。截止至11月18日当周，美国API原油库存较上周增加481.9万桶，汽油库存较上周下降44.8万桶，精炼油库存较上周增加110.5万桶，库欣原油库存较上周下降136.2万桶。CP方面：11月22日，12月份沙特CP预期，丙烷648美元/吨，较上一交易日涨7美元/吨；丁烷648美元/吨，较上一交易日涨7美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷632美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨；丁烷632美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨。现货方面：23日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5478元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6450元/吨。供应端：上周，华东以及炼厂下游装置停工外放增量，山东两家企业开工，一家企业装置停工，另外华中一家地炼装置降负，华东一家炼厂部分装置短停，因此本周国内供应减少。截止至11月17日，隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.44万吨左右，周环比降0.23%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：11月17日当周MTBE装置开工率为50.91%，较上期增加0.9%，烷基化油装置开工率为51.15%，较上期下降1.66%。当前PDH装置即期利润转弱，装置开工率难以进一步回升，截止至11月17日，PDH装置开工率为74.72%，环比下跌2.52%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年11月17日，中国液化气港口样本库存量190万吨，较上期增加12.82万吨，环比增6.06%。按照11月17日卓创统计的数据显示，下周，华南3船冷冻货到港，合计7万吨，华东8船冷冻货到港，合计30.7万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为619/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
原油短期利空出尽，期价将触底反弹，油价的走强将对液化气有一定支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率继续下滑，对期价有一定拖累。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上可轻仓试多，若有低位多单可继续持有。

焦煤 【行情复盘】
2022年11月23日，焦煤01合约小幅上涨，截止收盘，期价收于2137元/吨，期价上涨19.5元/吨，涨幅0.92%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.04%较上期值增0.13%；日均产量59.84万吨增0.28万吨；原煤库存237.84万吨降0.63万吨；精煤库存171.64万吨增3万吨。随着下游采购积极性提升，本周综合开工率小幅增加。进口方面：海关总署数据显示，2022年10月份，中国炼焦煤进口量620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%，终结连续七个月的增长，不过仍为连续第四个月超600万吨，也是五年同期第二高水平。2022年1-10月累计来看，中国进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%。需求方面：当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月17日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.92%，较上期增加0.59%。全样本日均产量106.44万吨，较上期增加0.51万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2131.37万吨，较上期增加14.01万吨，环比增加0.66%，同比下降24.38%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临较大阻力，前高2230元/吨附近的阻力，低库存下，下方2000元/吨仍具有较强支撑，短期期价将维持在2000-2200元/吨区间震荡，操作上观望为主。

焦炭 【行情复盘】
2022年11月23日，焦炭01合约小幅上涨，截止收盘，期价收于2725元/吨，期价上涨8.5元/吨，涨幅0.31%。
【重要资讯】
目前焦炭一轮提涨100元/吨范围扩大，但当前钢厂利润依旧偏低，落地仍需时间。目前焦化企业亏损依旧较为严重，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-182元/吨，较上期下降9元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月17日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.92%，较上期增加0.59%。全样本日均产量106.44万吨，较上期增加0.51万吨。需求端：1-10月份，全国生铁产量72689万吨，同比降1.2%。10月份生铁产量为7083万吨，同比增11.9%，环比降4.2%；日均产量228.5万吨，环比降7.3%。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%；钢厂盈利率23.81%，环比增加4.76%，同比下降19.05%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。库存方面：11月18日当周，焦炭整体库存为919.29万吨，较上期下降18.57万吨，环比下降1.98%，同比下降9.41%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦炭一轮提涨100元/吨范围扩大，焦化企业限产挺价，对期价有一定支撑。在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，从盘面走势上看，120日均线附近仍有较强阻力，期价在2600--2800元/吨区间震荡，操作上可轻仓逢高试空。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货震荡洗盘，趋势性不明显，盘面平开窄幅走高，上行乏力，最终收于十字星。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现平淡，价格区间整理，少数区域报价上调。上游煤炭市场出货情况一般，部分存在销售压力，市场观望情绪较浓，需求支撑较为有限，价格仍面临下行压力，成本端较前期出现窄幅松动。但甲醇自身表现欠佳，企业存在较大生产压力，亏损有所收窄。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2240-2300元/吨，南线地区商谈2250-2270元/吨，厂家整体签单顺利，出货情况平稳。甲醇市场供应窄幅回升，需求端变化不大。甲醇开工水平恢复至七成附近，十月底停车检修的装置目前尚未恢复，部分气头装置已经停车，甲醇产量或难以出现明显增加。虽然持货商存在低价惜售情绪，部分报盘小幅上调，但下游市场买气跟进不足，实际商谈存在空间。正值季节性淡季，下游市场开工大稳小动，煤制烯烃装置近期运行不稳定，开工负荷为76.24%，传统需求行业维持不温不火态势。统计数据显示，甲醇10月进口量超过100万吨，海外供应恢复后，货源流入将增加。沿海地区库存继续回升，增加至56.71万吨，依旧大幅低于去年同期水平40.37%。
【交易策略】
进口货源预期增加，但实际卸货时间推后，甲醇港口库存累积缓慢，维持在偏低水平，当前市场面临压力不大，供、需两弱，甲醇期价难以打破震荡走势，重心在2460-2630区间内波动，较为适合短线波段操作。

PVC 【行情复盘】
多空资金博弈，PVC期货继续僵持，重心依附于20日均线徘徊，日内波动幅度有限。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现一般，各地区主流价格小幅下跌，业者多谨慎观望，实际成交不活跃。上游原料电石企业陷入亏损，开工偏低，部分企业出现临时停车，产量进一步缩减，部分区域推出出厂价上调计划。供应下滑对电石市场形成一定支撑，但需求仍无改善，电石市场基本大稳小动。PVC企业同样面临较大生产压力，西北主产区厂家签单情况一般，少数报价仍窄幅调整。受到跨区域物流不畅的影响，厂家库存有所累积，生产积极性降低，但目前挺价意向不强，厂家预售货源有限。PVC生产企业检修计划减少，行业开工提升至七成附近。后期有两家企业计划检修，预计PVC货供应变化不明显。终端需求维持不火不火态势，虽然房地产相关刺激政策出台，但下游制品厂企业订单一般，大厂开工在四至六成，小厂开工偏低。贸易商偏高报盘难以成交，刚需小单放量为主，存在降价让利行为。随着海外市场报价走弱，PVC出口套利窗口关闭后，出口待交付订单偏低，外贸拉动作用减弱。此外部分进口货源流入，将对国内市场产生一定冲击作用。由于运输受限，市场到货情况不畅，华东及华南地区社会库存连续一个月下滑，缩减至28.75万吨，依旧大幅高于去年同期水平91.12%。
【交易策略】
下游需求疲弱，PVC社会库存消化速度缓慢，市场缺乏利好消息刺激，基本面短期维持偏弱态势，上方6000整数关口阻力较大，基于成本端考虑，下方空间受限，短期重心或继续徘徊，可暂时观

纯碱 【行情复盘】
周三纯碱期货震荡偏强运行，其中主力01合约涨0.42%，收于2635元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内纯碱市场以稳为主，市场交投气氛淡稳。纯碱厂家整体开工负荷变化不大，订单充足，多数厂库库存仍有所下降，厂家稳价运行。轻碱下游需求低迷，对纯碱压价情绪明显。重碱下游刚需支撑仍存，对纯碱刚需支撑仍存。
纯碱装置开工率高位运行，本周骏化60吨装置已开车。上周纯碱行业开工负荷率88.4%，较前一周下降1.4个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.8%，联碱厂家开工负荷率80.9%，天然碱厂开工负荷率100%。纯碱厂家产量近一周产量在60万吨左右。
库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在29.08万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月10日库存减少3.3%，同比下降61.7%，其中重碱库存11.7万吨。近期重碱下游需求平稳，纯碱厂家订单充足，重碱库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5、1-9及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700元附近有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

油脂 【行情复盘】
周三植物油期价震荡收涨，主力P2301合约报收8068点，收涨122点或1.54%;Y2301合约报收9068点，收涨36点或0.4%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8220元/吨-8320元/吨，较上一交易日上午盘面上涨170元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9890元/吨-9990元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在01+800-900元左右。
【重要资讯】
1、马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，马来西亚11月1-20日毛棕榈油产量较前月下降6.44%。
2、巴西咨询机构Safras & Mercado公司的调查显示，截至上周五（18日），巴西2023/23年度大豆播种面积达到预期总面积的76.7%，高于一周前的67.3%，低于去年同期的84.2%，与过去五年平均水平（77%）一致。
3、阿根廷政府最快可能在本周宣布新的大豆销售激励计划，利用优惠汇率鼓励农户出售剩余的2021/22年度大豆库存。
【套利策略】
棕榈1/5价差偏多。
【交易策略】
国内棕榈油库存迅速累积对于基差产生一定压力。印尼11月下半月CPO参考价格高于800美元/吨，出口levy恢复增收增加我国棕榈油进口成本。由于进口利润转差，11月底国内棕榈油库存或出现拐点。根据高频数据来看，马棕11月1-20日产量环比减少6.44-12.39%，出口环比增加2.94-9.6%，11月份马棕库存大概率将止增转降。短期节奏上关注原油走势及俄乌地缘局势进展。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，产地库存或将逐步得到去化，对棕榈油价格形成支撑。
美豆需求和南美天气是市场关注的焦点，阿根廷大豆出口刺激政策可能重启将挤占美豆出口市场份额。市场对于南美大豆有丰产预期，但拉尼娜现象对南美大豆产量潜力是否有影响仍存不确定性，目前南美大豆播种进度偏慢，美豆价格高位震荡为主。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。后期大豆到港恢复性增加，但元旦、春节油脂季节性消费旺季同样临近，供给偏紧的格局在年前大概率将持续。
操作上短线震荡思路对待，豆油8700-9700，棕榈油7400-8600。

豆粕 【行情复盘】
23日，美豆主力01合约偏强走势，午后暂收于1438美分/蒲。豆粕主力2301合约继续反弹，午后收于4212 元/吨，上涨44 元/吨，涨幅1.06%。
现货方面，国内豆粕现货价格涨跌互现。南通5150 元/吨涨30，天津5200 元/吨涨30，日照5130 元/吨涨30，防城5220 元/吨跌180，湛江5250 元/吨跌50。目前逐步启动基差回归路径。
【重要资讯】
作物进入关键生长期 马托格罗索州现不规则降雨；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周全国港口大豆库存为424.6万吨，较上周增加71.02万吨，增幅16.73%，同比去年减少83.48万吨，减幅16.43%，但豆粕库存依旧下滑；【偏空】
阿根廷近期出现降雨，有效缓解了前期干旱的影响，有利于作物播种；【利空】
发船方面，截止到11月7日，11月份以来巴西港口对中国已发船总量为 24.9 万吨，排船量105.6万吨；【利空】
截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%；【偏多】
【交易策略】
豆粕观点不变。尽管近期大豆到港量增加且国内港口大豆库存快速回升，但豆粕需求较好导致豆粕库存依旧下滑，豆粕现货价格暂止跌。高基差背景下现货止跌则会引发期货上涨收敛基差。近期豆粕市场观点不变，正在走基差回归路径。美豆基本收割完毕，巴西在11月上旬降雨较少，播种进度逐步放缓，对美豆期价形成一定的支撑，巴西大豆一定程度充当硬通货利多大豆价格，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。11月中旬以来，大豆逐步到港，有效缓解我国大豆及豆粕供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大，因此不建议做空豆粕期货，等待基差回归后沽空操作，谨防现货止跌后期货靠拢现货回归基差。库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。

菜系 【行情复盘】
期货市场：23日，菜粕主力01合约上涨，午后收于3038 元/吨， 上涨26 元/吨，涨幅0.86%；菜油01合约继续下跌，午后收于11089 元/吨，下跌53 元/吨，跌幅0.48% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格稳中有跌，南通3700 元/吨跌20，合肥3680 元/吨跌20，黄埔3530 元/吨持稳。菜油现货价格持稳，南通13560 元/吨持稳 ，成都13610 元/吨持稳。
【重要资讯】
作物进入关键生长期 马托格罗索州现不规则降雨；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周全国港口大豆库存为424.6万吨，较上周增加71.02万吨，增幅16.73%，同比去年减少83.48万吨，减幅16.43%；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为43.5万吨，较上周增加17万吨；【利空】
截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%；【偏多】
【交易策略】
菜粕观点暂时不变。尽管近期大豆及菜籽到港量增加且国内港口油籽库存快速回升，但豆粕及菜粕库存依旧下滑处于历史极低值。高基差背景下现货止跌则会引发期货上涨收敛基差。近期豆菜粕市场观点不变，正在走基差回归路径。美豆基本收割完毕，巴西在11月上旬降雨较少，播种进度逐步放缓，对美豆期价形成一定的支撑，巴西大豆一定程度充当硬通货利多大豆价格，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大，因此不建议做空豆粕期货，等待基差回归后沽空操作，谨防现货止跌后期货靠拢现货回归基差。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加，菜系价格下跌，有继续下跌风险。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险，多单考虑离场，等待菜籽到港及原油主产国产能调整的利空释放。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周三震荡整理，收于2879元/吨，涨幅0.91%；
现货市场：周三玉米现货价格稳中略涨。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2885-2925元/吨，上涨15元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2860-2920元/吨，上涨10元/吨；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3040-3050元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低；内蒙古通辽奈曼地区玉米价格上涨20元/吨，粮点新粮干粮参考装车价格2790-2810元/吨，水分15%以内，容重710g/L以上，霉变2%以内；山东潍坊昌邑饲料企业玉米收购价格参考3020元/吨，上涨20元/吨，水分14%，霉变2%，容重大于700g/l，杂质1%，呕吐毒素1000ppb。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）中国海关公布的名单显示，巴西150多家公司已经获准对华出口玉米，其中包括合作社和大型跨国公司。咨询机构家园农商公司(PAN)分析师马修·佩雷拉认为首批对华出口的玉米应该在12月份从巴西港口启航。
（2）俄罗斯农业部发布的谷物出口关税显示，以卢布计价的小麦、大麦和玉米出口关税下调。
（3）巴西外贸秘书处(Secex)发布的数据显示，截至11月21日，11月前三周(共12个工作日)巴西出口玉米3,490,758.8吨，比去年11月份全月的出口量2,392,522吨高出45.9%。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场焦点回归基本面，关注点转向南半球播种以及整体消费转移，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径则需要关注下游消费预期的变化以及备货的表现。
【套利策略】
淀粉-玉米价差关注远月的低位做多机会；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续震荡，操作方面建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周三偏强波动，收于3045元/吨，涨幅1.98%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3060元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3240元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（11月17日-11月23日）全国玉米加工总量为57.58万吨，较上周玉米用量增加1.09万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.81万吨，较上周产量增加0.61万吨。开机率为56.4%，较上周升高1.19%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月23日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.0万吨，较上周下降0.3万吨，降幅0.36%，月降幅5.28%；年同比增幅2.04%。
（3）淀粉出口量：10月玉米淀粉出口量为270吨，同比下降98.08%；
（4）市场点评：企业库存相对下滑，与往年差值收敛明显，收敛消费疲弱的压力，同时成本玉米期价存在支撑的情况下，淀粉期价也存在支撑，目前对于淀粉整体继续维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注远月的低位做多机会。
【交易策略】
淀粉01合约短期或向上修复，操作方面建议以偏多思路对待。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶强势整理。RU2301合约在12725-12865元之间波动，收盘略涨0.83%。NR2301合约在9475-9620元之间波动，收盘略涨0.58%。
【重要资讯】
截至2022年11月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量39.3万吨，较上期增加0.66万吨，环比增幅1.71%。
【交易策略】
近日沪胶下跌后反弹，波动较为剧烈。尽管下游需求持续疲软，但政策利好提振市场预期。不过，近期全钢胎企业开工率同比持续为近年低点，轮胎企业成品库存偏高，继续抑制开工率提升。此外，虽然云南产区进入割胶淡季，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶近期仍将在12000-13000元之间震荡。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖小幅回升。SR301在5637-5679元之间波动，收盘略涨0.32%。
【重要资讯】
2022年11月22日，ICE原糖收盘价为19.74美分/磅，人民币汇率为7.1410。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5493元/吨，配额外食糖进口估算成本为7013元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5718元/吨，配额外食糖进口估算成本为7306元/吨。
【交易策略】
国际糖价涨跌互现。印度、泰国糖厂陆续开榨，市场供应会逐渐增加。还有，据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。国内市场，云南、广西都有糖厂开榨，未来新糖上市增多将带来季节性压力。还有，近日广西连续出现降雨，当地旱情应该缓解，甘蔗产量或许高于此前预期。不过，10月份外糖进口量仅52万吨，同比下降约36%，进口糖成本与国内糖价倒挂抑制进口量增加。整体看，国内糖市供应相对宽松，且近日糖价基差处于较低水平，制糖企业可进行卖出保值。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间继续走强，上涨2.1%。
现货市场：期货价格震荡上行，现货市场交投提振有限，多继续持观望心态，而进口木浆到货仍不集中，支撑业者挺价心态，现货市场区域针叶浆报价小幅上调。银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7800元/吨，北木货少。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整观望，纸企开工积极性一般，下游刚需拿货。目前生活用纸产量稳中偏弱，但整体供应相对宽松，供需仍博弈为主。北方地区纸价暂稳观望，高价成交不多；华南市场交投不足，部分纸企低价出货，重心偏弱。
白卡纸市场交投气氛较淡，主流价格暂区间整理，局部存下行压力。纸厂多维持正常开工，稳盘观望。市场新单稀少，贸易商出货价格灵活商谈，促量消化库存为主。短期市场需求起色不大，观望气氛浓郁，预计成本支撑下市场暂起伏有限。
【交易策略】
现货市场报价在盘面带动下小幅上调，银星7300元，俄针7050-7100元，01合约接近平水，成交情况一般，高价接受程度不高。供应方面，10月中国针叶浆进口56.2万吨，环比减少0.6万吨，同比减少8.3万吨，阔叶浆进口量降至97万吨，从数据看对中国的供应量依然不高，PPPC统计，9月全球漂针浆出货量191万吨，环比减少2%，较过去4年均值减少3.2%，其中发往中国148万吨，较过去5年均值减少7.8%，供应显著性好转可能仍需时间。国内下游表现一般，成品至价格多小幅调整，双胶纸在出版订单支撑下，出货价格坚挺，但社会需求一般，生活用纸价格小幅走弱，白卡纸在产能逐步释放后，价格也继续承压，纸厂利润依然较差，同时出货偏弱，补库积极性有限，国内防疫政策出现调整，但短期消费回升可能依然较慢，海外消费继续下滑的确定性较大，成品纸需求预期偏差。
国内疫情形势严峻，商品市场整体情绪一般，纸浆临近交割月，在现货供应端的带动下，再度大幅增仓上涨，类似09合约，当前基差降至低位，现货市场和盘面走势分化较大，市场回到交割月逻辑，建议暂时观望。

重要事项:

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