国际宏观 【经合组织表示欧洲央行必须缩小与美联储的利率差距】经合组织周二警告称，欧洲央行如果要降低持续高企的通胀率，就必须进一步提高关键利率。虽然最近有一些迹象表明通胀已达到或接近峰值，但通胀率不太可能迅速回落到许多央行设定的2%的目标水平。欧洲央行应该在明年年中之前将关键利率从1.5%提高到4%-4.25%之间，这一峰值远高于投资者普遍预期的水平。由于能源价格上涨，欧元区的通胀率已经超过了美国，欧元兑美元的汇率也有所下降。欧洲央行需要提高利率，以支撑欧元兑美元的汇率，防止欧元走弱导致进口商品和服务价格进一步上涨。另外，欧洲央行管委霍尔茨曼表示，赞成12月加息75个基点的观点；欧洲央行需要保持加息步伐，表明央行对控制通胀的认真态度。从欧洲央行官员讲话来看，叠加能源危机引发的高通胀冲击，欧洲央行继续大幅加息可能性大，不排除再度加息75BP可能，欧洲经济衰退难避免。从欧洲央行预期和能源危机进一步恶化趋势等因素影响下，叠加内生经济增长动力不足和供应链危机影响，欧元区经济陷入衰退的可能性非常大，激进的加息步伐亦会加剧这种衰退，四季度陷入衰退可能性继续增加，2023年上半年继续加大衰退深度；对欧洲央行政策收紧节奏产生影响，但是不会改变欧洲央行加息应对通胀的决心。
【美联储官员对12月加息幅度持谨慎态度，然市场对12月加息放缓预期较高】克利夫兰联储主席梅斯特重申，降低通胀对美联储来说仍然至关重要，此前一天，她称支持在12月转向较小幅度加息。堪萨斯城联储主席乔治表示，美联储可能需要将利率提升到更高的水平，并在那个水平保持更长时间，以抑制消费需求和令通胀降温。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储12月加息50个基点的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%；到明年2月累计加息75个基点的概率为32%，累计加息100个基点的概率为54%。对于美联储货币政策，政策转向概率较大，预计12月加息50BP可能性大；2023年上半年再度加息1-2次，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到2023年下半年，然后四季度将会视经济衰退程度降息。美元指数高位回落，乐观状态下经济差有利于美指止跌维持高位震荡态势；美指下方关注105整数关口，若跌破则会进一步测试100整数关口，当前来看跌至该位置的概率偏低并且期限偏长；上方继续关注110关口，再度大幅上涨概率较小。
【其他资讯与分析】①澳洲联储主席洛威表示，预计将未来一段时间将进一步加息，但加息并没有预设路径，不排除必要时再次加息50个基点或暂时保持利率不变。②经合组织发布经济展望报告，预计全球经济2022年增速为3.1%，2023年放缓至2.2%，2024年增长2.7%。其中，预计美国经济今年将增长1.8%，明年增速将放缓至0.5%；欧元区经济今年将增长3.3%，明年增速将放缓至0.5%。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，11月17日远东→欧洲航线录得$2851/FEU，较昨日下降$267/FEU，日跌幅8.56%，周环比下降21.8%；远东→美西航线录得$1793/FEU，较昨日下降$97/FEU，日跌幅5.13%，周环比下降4.48%。根据Alphaliner数据显示，11月22日全球共有6492艘集装箱船舶，合计26255376TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到434262、570030、172841TEU，日环比上涨0.28%、下降0.3%、下降0.64%。
【重要资讯】
1、2022年7月22日SCFI综合运价指数跌破2021年同期水平，11月4日跌破2020年同期水平，期间多次出现全航线下跌的行情，目前直逼疫情前（2019年）的同期水平。具体到分航线来看，11月18日SCFI（上海→欧洲）录得$1172/TEU，相比2021年同期下降84.8%，相比2020年同比下降28.7%，相比2019年同期上涨65.5%；SCFI（上海→美西）录得$1559/TEU，相比2021年同期下降74.9%，相比2020年同比下降60.2%，相比2019年同期上涨15.4%。由于运价持续回落，长协价格已经跌破即期价格，不少货主已经跟班轮公司重新谈判，商议新的长协价。
2、单看2022年前三季度，欧元区和英国的实际经济增速是全球前五大经济体中最快的，分别同比增长4.6%和5.8%，欧洲国家基本摆脱新冠疫情的影响。不过，从季度来看，欧洲经济增速出现逐季放缓的趋势，需求也在减弱，对于亚欧航线和跨大西洋集装箱运输需求回落。俄乌冲突引发的负面溢出效应愈发明显，尤其在能源领域。虽然诸多与能源相关的制裁措施是在上半年制定，但是真正落实将从今年下半年开始，能源价格高企和供应不稳定导致大量在欧跨国企业外迁，引发欧洲“产业空心化”，这将迫使欧洲增加从亚洲进口，反而利多亚欧航线集装箱运输市场。放眼2023年，欧洲经济增速将进一步放缓，部分国家会出现衰退，亚欧航线依然不景气。

股指 【行情复盘】消息面上看，隔夜美股大幅上涨，标普500指数上涨1.38%。欧洲股市也有明显反弹。A50指数则基本持平。美元指数再度回落，人民币汇率走升。外盘变动总体呈现利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美联储官员继续重申抗通胀是第一要务。俄罗斯威胁减少对西欧供气，欧盟拟设定天然气价格上限。国内方面，北京和上海收紧防疫措施。国内多座城市疫情管控措施依然严格。此外，荷兰暗示不愿听从美国号令对华禁售芯片设备。总体上看，隔夜市场消息面变动影响有限。昨日市场波动受到监管表态计入价格影响，目前该消息初步消化。短期疫情仍是影响经济和金融市场的主要因素，经济基本面消息仍在真空，非经济因素影响位于市场焦点，继续关注疫情和房地产政策效果。国内经济维持弱复苏方向，步伐放慢对市场利好影响程度下降。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间分别位于2%左右和升至接近6%，后者出现明显上升可把握机会，趋势上看贴水率继续接近季节性低位。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价出现明显上升，中期方向重回向上趋势不变，仍可寻求机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数日内冲高回落，主要技术指标仍多有走弱，下方3047点和上方3145点仍是短线支撑和压力位，主要支撑和压力则分别位于2860点附近和3250点附近。中期来看，指数仍为横向震荡，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
昨日国债期货窄幅震荡小幅收涨，其中10年期主力合约上涨0.02%，5年期主力合约上涨0.05%，2年期主力合约上涨0.07%。现券市场国债活跃券收益率涨跌互现，短端表现好于长端。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据普遍低于前值或市场预期，国内经济数据表现偏弱，这将限制国债市场收益率上行空间。政策方面，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议指出，要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。会议强调，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。公开市场，货币市场资金紧张状况缓解，央行公开市场资金投放规模明显下降，昨日央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有1720亿元逆回购到期，因此当日净回笼1700亿元。近期货币市场资金面重回宽松，主要期现资金利率明显走低隔夜资金利率降至1%以内。海外方面，近期美国通胀呈现见顶回落趋势，美联储官员继续强调加息应对通胀的必要性，对于12月加息幅度暂时持谨慎态度，预计12月份大概率加息50bp。美元指数与美债收益率仍有反复。近期中美国债利差倒挂情况有所缓解，但市场风险偏好回升对国内债市形成压力。一级市场, 农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3875%、2.9274%，全场倍数分别为6.02、5.39；国开行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.44%、2.6283%、2.8937%，全场倍数分别为5.46、3.96、4.73，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
国内金融市场风险偏好有所回落，一方面国内近期疫情形势严峻导致避险情绪有所升温，另一方面，海外市场美元指数与美债收益率反复，压制全球市场风险偏好。但市场近期市场技术性指标破坏，国债期货反弹空间有限，且随着国内经济逐步企稳，政策效果显现，股债市场相对配置价值仍处于转换过程中。国债期货仍以区间思路对待，建议交易性资金在区间内进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
11月22日，股指震荡，沪深300指数涨0.01%，报3769.57。上证50指数涨0.66%，报2531.34。中证1000跌1.59%，报6583.23。
【重要资讯】
银保监会主席郭树清：最近由于市场看好经济恢复前景，债券收益率有所上升，引发部分银行理财产品净值波动，这是市场自身调整表现，总体风险完全可控。
证监会主席易会满：要密切关注房地产行业面临的困难挑战，继续支持房地产企业合理债券融资需求。
北向资金尾盘有所回流，全天小幅净卖出7.59亿元；其中沪股通净买入9.37亿元，深股通净卖出16.96亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出12月认购期权4.5。
股指期权：卖出12月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出12月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出12月2.4认购期权。
中证500ETF期权：卖出12月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的多数回暖，能源化工、油脂油料、有色涨幅较大，铁矿逆市收跌。期权市场方面，商品期权成交量回落。目前铜、两粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国10月CPI数据低于预期，显示美国通胀可能见顶，美国10月PPI增幅低于预期，进一步证实美国通胀可能已经见顶，强化了此前市场对美联储将放缓加息步伐的预期。但是最近美联储官员关于加息行动远未结束的言论令市场风险偏好承压。投资者正在评估最新经济数据。美债收益率攀升激起投资者对美国经济衰退的担忧。美联储官员重申了他们继续抗击通胀的决心，并警告称未来还会面临更多痛苦。关注美联储即将公布的上次货币政策会议纪要。国内方面，三季度GDP数据超预期。最新公布的PMI低于50。CPI数据低于预期，PPI同比下降，社融数据低于预期，经济数据多项出现回落，未来政策实施空间较大。政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报。研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。此外，金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展。央行第三季度中国货币政策执行报告指出，将保持流动性合理充裕 保持货币供应量和社会融资规模合理增长。
【交易策略】
美CPI增速放缓，市场预期加息开始减速，美元指数高位回落，风险偏好回升。但是最近美联储官员关于加息行动远未结束的言论令市场风险偏好回落。总的来说，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
美联储乔治和梅斯特两位美联储官员的讲话不及上周鹰派，美元指数和美债收益率呈现回落行情，贵金属呈现震荡行情。尽管美元和美债收益率下跌，现货黄金并未大幅上涨，盘中逼近1750美元关口后回落至1736美元附近，收盘涨0.1%至1740美元/盎司；现货白银再次上破21美元关口，收涨1.1%至21.08美元/盎司。国内贵金属夜盘呈现分化走势，沪金跌0.12%至404.26元/克；沪银涨0.06%至4828元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①克利夫兰联储主席梅斯特重申，降低通胀对美联储来说仍然至关重要，此前一天，她称支持在12月转向较小幅度加息。堪萨斯城联储主席乔治表示，美联储可能需要将利率提升到更高的水平，并在那个水平保持更长时间，以抑制消费需求和令通胀降温。②经合组织周二警告称，欧洲央行如果要降低持续高企的通胀率，就必须进一步提高关键利率。虽然最近有一些迹象表明通胀已达到或接近峰值，但通胀率不太可能迅速回落到许多央行设定的2%的目标水平。欧洲央行应该在明年年中之前将关键利率从1.5%提高到4%-4.25%之间，这一峰值远高于投资者普遍预期的水平。③截至11月8日当周，黄金投机性净多头增加17715手至82338手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性增加11479手至13003手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司关键支撑位上方运行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）上方的可能性存在；短期上方关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口，下方依然关注1675-1680美元/盎司关键支撑。白银冲高后回调，上方继续关注22美元/盎司位置（5000元/千克），如果年内有机会突破，上方预期调整为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方支撑位18美元/盎司（4200元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜止跌反弹，主力合约CU2212涨0.63%，收于65030元/吨，LME铜3个月合约报8020美元/吨。
【重要资讯】
1、海关总署公布的在线查询数据显示，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为186.88万吨，环比减少17.8%，同比增加4.6%。中国10月精炼铜进口量为26.51万吨，环比减少逾27%，同比下滑5.9%。
2、11月22日，国际矿业巨头必和必拓称，在智利卡车司机们罢工期间，公司旗下Escondida铜矿运营正常。
3、据外媒11月18日报道，全球大型铜矿商和中国铜冶炼厂可能就2023年铜精矿长协供应合同设定更高的粗炼/精炼加工费（简称TC/RCs）。“中国铜冶炼商作为主要买家将在谈判中占据上风。”据外媒引援的一位中国冶炼厂消息人士表示，2023年铜精矿TC将大涨至每吨100美元。另有三位中国消息人士则预计，2023年TC将定在每吨80—90美元。业内普遍预计，由于2023年全球铜精矿供应的增长预计将超过冶炼产能的增长，铜精矿供应将出现过剩，并推动2023年铜精矿年度长协TC/RCs相较于2022年大幅走高。
4、SMM认为，2022年全球铜精矿紧平衡缺口将收窄，预计2023年供应大幅宽松。预计全球铜矿供需将在2025年迎来转折点，预计2022年中国电解铜产量同比增长4%。目前铜加工行业开工率表现分化，传统领域表现欠佳。铜精矿供应激增已成定局，需求改善幅度令人担忧。展望后市，SMM认为，在货币流动性继续收缩以及基本面面临压力下，2023年铜价或将表现先抑后扬。
【交易策略】
美联储鹰派代表詹姆斯布拉德表示，在控制通胀之前，央行仍有许多工作要做。他认为到目前为止，货币政策立场的变化似乎对观察到的通胀影响有限，5%可以作为联邦基金利率所需的下限，上限可能接近7%。这与当前市场预期的利率终点大相径庭，意味着未来货币政策仍面临重大不确定性。另一方面，市场关注的LME制裁俄铜议题落地，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛，制裁幅度低于市场预期，意味着目前俄铜仍能对市场起到缓冲的作用，前期挤仓情绪存在落空的可能。基本面来看，随着需求逐步进入淡季，下游开工大幅走弱，而冶炼产量维持高位，国内库存逐步开始累库，挤仓情绪降温。短期铜价以震荡偏弱为主，期货空单继续持有，产业客户严格按照风险敞口进行库存保值，期权买入虚值看跌期权保护下方敞口。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌延续弱势，主力合约ZN2212跌1.11%，收报23575元/吨，LME锌3个月合约报2904美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（11月21日），SMM七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周一（11月14日）减少0.25万吨，较上周五（11月21日）增加0.14万吨，国内库存录增。
2、海关总署在线查询平台数据显示，中国10月锌矿砂及其精矿进口量为393,607.2吨，环比增加0.82%，同比增加24.1%。中国10月精炼锌进口量为1,007.12吨，环比锐减77.5%，同比大幅下降97.5%。2022年10月，压铸锌合金进口量为5510吨，1-10月累计进口量为53536吨。进口量环比提升18.98%，同比下降15.78%，累计同比下降25.17。
3、截至当地时间2022年11月22日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价114欧元/兆瓦时，较上一交易日跌5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，以及当前欧洲最大天然气出口国挪威的供应减少是重要原因，欧洲冶炼再获成本支撑。从基本面来看，Nyrstar宣布重启Budel冶炼厂部分产能，但恢复情况尚不确定，中国四川等地冶炼限产，加之当前库存仍处于绝对低位，低库存继续支撑短期价格。而下游需求仍是房地产松绑预期与弱现实的博弈，预计进入淡季难见明显好转。此外LME制裁金属不及预期，情绪上也存在反转的可能性。预期短期多空交织下，行情仍然极易反复，期货观望，期权买入波动率策略继续持有。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15740元/吨，涨0.03%。SMM 1#铅锭现货价15400~15500，均价15450，较前一日降0。
【重要资讯】
据SMM，多地疫情反复，废电瓶跨省转运受到影响，再生铅炼厂原料采购困难。因原料采买困难而停产的炼厂表示：废电瓶采买现状若无法解决，短期内将无法复产。
生产端，11月12日~11月18日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降0.2%。11.12-11.18国内四省再生铅周度开工率为四省开工率41.22%，环比增0.66个百分点。利润较好，多数满负荷，增产空间暂有限。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月21日，SMM铅锭五地社会库存累计5.24万吨，较11月14日增0.42万吨，较11月18日降600吨。据调研，近期铅价高位震荡，下游从起初的观望态度，到后续的买涨补库，大部分企业选择长单交易，而仍有少数刚需需要从周边仓库补给。
消费端，据SMM调研，11月12-18日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为78.6%，较上周基本持平。疫情反复拖累部分铅蓄电池企业生产。
【操作建议】
美元指数反弹乏力，有色多数反弹。供应方面，疫情扰动对局部电解铅生产、以及废铅采购继续形成不利影响。消费方面，下游按需采购。库存来看，价格上涨，交易所期货库存显著回升，不过近期现货仍有一定采购需求，未见明显累库。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域，但价格上涨吸引库存增加，15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡偏强延续，向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。近期转向偏强区域整理反复。

铝 【行情复盘】
昨日沪铝主力合约AL2212低开低走，全天震荡偏弱，报收于18875元/吨，环比下跌0.37%。夜盘震荡反弹；隔夜伦铝大幅走强。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水70元/吨。
【重要资讯】
上游方面，俄罗斯铝业公司（以下简称俄铝）表示，在LME决定不禁止俄罗斯金属在其系统中交易和储存之后，该公司的铝销量有所回升。俄铝表示：“最重要的是，将俄铝留在LME的决定，符合我们全球客户群体的最佳利益。在LME做出这一决定后，2023年合约的销售超出了我们最初的预测。下游方面，据海关数据披露，10月未锻轧铝及铝材进口19.65万吨，同比减少33.9%，环比减少3.34%。今年1-10月份，总进口量达到187.7万吨，同比减少27%。库存方面，2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响运输继续去化，伦铝库存有所下降。目前由于美指走强带动有色板块回调，建议多单减仓，需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
昨日沪锡震荡偏强，主力2212合约收于178450元/吨，涨0.45%。夜盘大幅走强；隔夜伦锡强势反弹。现货主流出货在178000-180500元/吨区间，均价在179250元/吨，环比涨1000元/吨。

【重要资讯】
1、 旧金山联储总裁戴利周一表示，美国联邦储备理事会(美联储/FED)加息对现实世界的影响可能比其短期利率目标所暗示的要大。她仍预计美联储将进一步加息，并可能将利率目标提升至5%左右。
2、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
3、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。
4、 Tantalex Lithium Resources已经获得了其在刚果民主共和国Manono地区的TiTan项目的采矿许可证。
5、 Cornish Metals已经达成了一项在具有 “重大勘探潜力” 的地区租赁矿权的协议，以扩大已经很有前途的South Crofty项目。

【交易策略】
近期美元指数小幅回落，欧美加息放缓预期较强。基本面供给方面，国内锡冶炼厂基本维持正常产出。近期沪伦有所收窄，进口盈利空间缩小，进口窗口已经关闭，但进口货源短期依然充足。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比略降，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存延续去库，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面较为平淡，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，盘面震荡整理，建议暂时观望，上方压力位190000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2212收于202980，涨2.09%。SMM镍现货201300~204100元/吨，均价202700元/吨，涨3600元/吨。
【重要资讯】
1、印尼能源和矿产资源部长（ESDM）阿里芬·塔斯里夫（Arifin Tasrif）透露了世界贸易组织（WTO）对镍出口禁令案的最终决定结果，印尼的政策被证明违反了WTO规定。Arifin 认为仍有机会就镍出口禁令向 WTO 提出上诉。印尼政府还认为，在争端解决机构（DSB）通过争端决定之前，没有必要改变法规甚至撤销被认为不合适的政策。
2、2022年10月中国镍铁进口量53.7万吨，环比减少10.9万吨，降幅16.8%；同比增加23.8万吨，增幅79.6%。其中，自印尼进口镍铁量48.7万吨，环比减少11.9万吨，降幅19.7%；同比增加23.8万吨，增幅95.6%。
3、2022年10月中国精炼镍进口量11952.507吨，环比增加2374吨，涨幅24.78%；同比减少22516吨，降幅65.32%。
【交易策略】
美元指数回调，有色多数反弹，镍涨幅居前。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水在价格回升后收窄。镍生铁报价整理略调整。需求端来看，不锈钢11月出现减产情况，印尼产量也因原料问题出现下滑，近期300系库存略有回升。硫酸镍价格持稳，原料折扣系数偏强，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME禁止俄罗斯金属政策未兑现，部分风险升水挤出，但是低流动下LME镍价仍表现剧烈波动对内盘仍有扰动，近期波动区间预计会在18-21万元之间，当前仍在20万元附近反复。后期关注印尼是否实施镍产品出口关税及幅度，目前来看7%的可能性较高，这部分风险升水仍存，关注是否有超预期征收范围出现，以及实施条件是否有宽松条件等。结构来看，近月涨幅略小于远月。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2212收于16885，涨0.48%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平或略上涨。11月22日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，平；太钢天管17200，平；甬金四尺17000，平；北港新材料16900，涨50；德龙16900，涨50；宏旺16900，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢28800，平；张浦28800，平。2022年11月17日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.18万吨，周环比上升3.33%，年同比上升2.39%。其中冷轧不锈钢库存总量34.12万吨，周环比上升7.34%，年同比下降17.36%，热轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降0.51%，年同比上升35.90%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的增加，其中300系及400系资源到货明显，200系也有一定增量。其中300系及400系资源增量主要体现在无锡市场及地区性市场，200系资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场。2022年11月17日，无锡市场不锈钢库存总量42.87万吨，增加12836吨，增幅3.09%。200系本周以广西钢厂冷轧增量为主，热轧仅少量到货，目前冷轧规格齐全，考虑后续到货，周内多有让利出货，呈现冷轧增热轧降的特点，整体降幅0.30%；300系周内以华南钢厂冷轧资源以及印尼资源到货增量为主，热轧华东钢厂正常分货，由于周内成交偏淡，商家让利灵活调整，热轧以刚需采购降量为主，整体增幅3.29%；400系以大厂资源正常铁运到货增量为主，周内需求偏淡，成交有限，整体增幅5.19%。不锈钢期货仓单17462，降183吨。
【交易策略】不锈钢期货回升。11月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产。华南镍生铁厂出现检修会影响镍生铁供应。而印尼未来产业导向倾向于不再新批火法RKEF。镍生铁在矿石供应减产期总体下行空间有限对不锈钢也有成本支撑。近期无锡及地方300系库存略有回升，市场资源到货较前期明显，印尼资源也多数入库，需求端依然表现不佳，若下游消化不畅。不锈钢仍可能以震荡为主。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘弱势整理，下跌0.3%。
现货市场：北京地区价格较昨日基本持稳，持主流价格，河钢敬业报价3670左右，商家反馈上午有些成交，下午基本消停了，近半仓库有封控，全天偏差。上海地区开盘下跌10-20，下午部分资源回涨10-20，中天3680-3700、永钢3780-3800、二三线3710-3800，整体和昨天差不多，相对平稳。
【重要资讯】
人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。
【交易策略】
螺纹钢期货月间价差扩大，近期受到疫情等影响，远月转跌，近月在临近交割和供应量不高的情况下，表现偏强，1/5价差低位反弹至70以上，基差维持低位。供应方面，受利润影响钢材产量继续下降，但近期价格反弹后钢厂盈利情况改善，247家钢企盈利率由之前10%回升至24%，缺乏持续深度亏损的情况下，高炉主动减产意愿将会减弱，电炉利润下降，增产将会放缓，年底关注政策性限产执行情况以及环保影响，供应相当稳定。需求环比继续下降，季节性影响逐步加大，近几周螺纹需求均值维持在320万吨以上，同比高于去年，厂、社库存处于处于历史低位，库销比同比略偏高，进入淡季后需求和库存将面临一定压力，但从绝对量看，对现货影响相当有限。证监会表示继续支持房地产企业合理债券融资需求，支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资。
在政策面影响下，市场预期已出现转向并可能会持续，月度级别钢价预计震荡偏强，但近期现货跟进缓慢，期货估值暂时偏高，现货补库前盘面继续向上空间比较有限，国内多地疫情反复，短期继续注意调整风险，后期在情绪企稳及基差重新扩大后，可逢低多配05合约，关注3540支撑。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货宽幅震荡，2301合约日内跌0.16%。夜盘低开高走。
现货市场：日内天津热卷主流报价3770元/吨，低合金加价150元/吨。市场情绪转弱，成交疲软。
【重要资讯】
1、据产业在线监测数据显示，2022年10月家用空调生产928.35万台，同比下降8.53%；销售847.64万台，同比下降6.72%，内销和出口均为下滑，淡季特征明显。库存基本持平。
2、11月21日，工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。
3、据中国内燃机工业协会统计分析，2022年10月，柴油内燃机销售32.56万台，环比下降9.55%，同比下降14.59%。2022年1-10月，柴油内燃机累计销售364.23万台，同比下降29.69%。
4、Mysteel预估11月中旬粗钢产量继续下降，全国粗钢预估产量2762.53万吨，日均产量276.25万吨，环比11月上旬下降1.85%，同比上升12.95%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
11月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量继续回落，主要是华北、西北地区减产，社会库存小幅回落，主要是赶工消费回升，华东和南方降库，企业库存回落，主要是华北、中南主动去库，高频表观需求环比止跌回升。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3680-3700支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘继续回调，主力合约下跌1.90%收于721.5.
现货市场：铁矿石现货价格昨日间小幅上涨。截止11月22日，青岛港PB粉现货价格报740元/吨，日环比上涨7元/吨，卡粉报827元/吨，日环比上涨1元/吨，杨迪粉报650元/吨，日环比上涨8元/吨。
【基本面及重要资讯】
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
唐山市钢厂烧结机将于11月15日起限产30%至11月25日，目前区域内烧结矿库存仍有3-5天，预计限产后仍能维持高炉正常生产。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
10月全国钢铁PMI环比大幅回落12个百分点至39.3%。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。三季度，规模以上工业增加值同比增长4.8%，比二季度加快4.1个百分点。
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2667.3万吨，环比增加308.6万吨。其中澳矿发运环比增加165万吨至1889.8万吨，发运至中国的量为1552.5万吨，环比减少2.6万吨，巴西矿发运环比增143.7万吨至777.5万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿昨夜盘继续回调。宏观层面预期改善带来的市场情绪回暖对铁矿价格的上行驱动临近尾声，交易逻辑逐步回归黑色系当前的弱现实。随着焦炭价格出现首轮提涨，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈开始显现。成材表需上周虽然呈现出一定的韧性，但国内金九银十终端成材消费旺季已过，水泥出货量进入11月后开始下降。北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，铁元素需求即将进入淡季。1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月再度扩大0.8个百分点，用钢需求短期难有明显提升。10月国内PMI重回荣枯线下方。10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落压力。印度下调铁矿出口关税将使得国内铁矿供需平衡表趋于宽松。当前长流程钢厂依旧处于亏损状态，继续主动减产，上周日均铁水产量和疏港量继续下降。本期外矿发运节奏加快，到港压力后续将继续增加，铁矿港口库存年底有进一步累库的空间。
【交易策略】
成材终端消费即将进入淡季，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强。强预期对铁矿价格的驱动将逐步减弱，交易逻辑逐步回归黑色系当前的弱现实，铁矿价格近期有望迎来拐点。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间出现明显下挫，主力合约下跌2.91%收于7072。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日间小幅下跌。截止11月22日，内蒙主产区锰硅价格报7120元/吨，日环比下跌10元/吨，贵州主产区价格报7140元/吨，日环比持平，广西主产区报7250元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
南方某钢厂11月锰硅钢招价格7400元/吨，采量2000吨。
9月锰矿进口量环比增加72.6万吨突破300万吨关口，创近两年新高，南非矿和加蓬矿进口量也创两年新高。
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅锰库存均值为17.68天，环比减少5.96%，同比下降19.56%。
最近一周全国锰硅供应194992吨，周环比下降0.21%。121家独立硅锰样本企业开工率环比下降0.91个百分点至58.98%，日均产量为27856吨，环比减少60吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量188600吨，环比减少31900吨。
五大钢种产量上周环比下降11.98万吨，对锰硅需求环比下降1.4%至139314吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳12月对华加蓬块装船价4.2美元/吨度，环比持平。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加15万吨至 619.9万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加26 万吨至 499.4 万吨，钦州港库存环比减少11万吨至105.5万吨。
河钢11月钢招采量18400吨，环比增加1100吨。本轮钢招定价为7450元/吨，环比下降100元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面昨日间跌幅扩大，短期市场情绪褪去后成材低利润对炉料端价格的负反馈开始显现，锰硅主力合约跟随炉料端集体下跌。虽然上周成材表需小幅回升，但终端用钢需求旺季已过，钢厂继续主动减产愿，上周五大钢种产量进一步下降，对锰硅需求回落。虽然当前钢厂厂内锰硅库存仍处于偏低水平，但预计短期主动补库意愿不强。近几周锰硅产量增速明显放缓，上周产量由增转降，供应端压力出现缓解。本周受成本倒挂影响山西地区又有一台炉停产检修，预计影响锰硅日产量200吨。锰硅基本面阶段性改善，锰硅厂家厂内库存出现去化。锰硅南方主产区电力成本有所上升，同时锰矿和焦炭价格出现止跌回升的迹象，锰硅厂家挺价意愿增强。钢厂当前仍处于低利润，对锰硅价格上涨的接受度不高，11月北方主流大厂本轮锰硅钢招价格环比下降，预计12月延续下调趋势。
【交易策略】
锰硅自身供需结构出现短期改善迹象，成本端对价格的支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，短期跟随炉料端下行。
【套利策略】
部从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量小幅回升。与此形成对比的是锰硅周度产量由增转降，但下游钢厂本轮钢招增量采购，锰硅供需结构改善。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间大幅回调，主力合约下跌3.56%收于8080。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间小幅下跌。截止11月22日，内蒙古主产区硅铁报7900元/吨，日环比下跌50元/吨，宁夏中卫报7950元/吨，日环比下跌50元/吨，甘肃兰州报8000元/吨，日环比下跌50元/吨。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
河钢集团11月75B硅铁定价8650元/吨，较上月下调200元/吨，采购量1049吨，较10月减少1101吨。
神木市兰炭集团上调小料价格为1800元/吨。
2022年10月中国出口汽车35.2万辆，同比增加60%，1-10月出口汽车261.5万辆，同比增长52.8%。
72硅铁FOB价格有报价在1470美元/吨，75硅铁FOB1590美元/吨.
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
克尔瑞研究中心数据显示，9月100家典型房企融资总量622.1亿元，环比增加61.8%，同比下降28%，融资出现改善迹象。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24100-24200元/吨。
10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅铁库存均值为16.96天，环比下降2.08%，同比下降24.45%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.4万吨，环比增加19.45%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为43.65%，周环比上升0.42个百分点，日均产量15281吨，周环比增加355吨。全国硅铁周度产量升至10.69万吨。
五大钢种产量上周环比下降11.98万吨，对硅铁的需求环比下降1.46%至23598.5吨。

硅铁盘面昨日间延续周初的下跌趋势，现货市场价格也出现进一步回落。短期市场情绪褪去后，成材低利润对炉料端价格的负反馈开始显现，合金价格跟随炉料端集体下跌。近期钢厂检修增多，上周五大钢种产量继续下降，对硅铁需求转弱。主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨，钢招定价8650元/吨，较上月下调200元/吨。11月钢厂厂内库存水平环比和同比继续下降，当前处于低位水平，但钢厂主动补库意愿并不强。上周部分钢厂钢招价格较主流大厂11月价格再度下调，对硅铁价格的接受度下降。焦炭价格经过多轮提降后出现反弹迹象，后续成本端对硅铁价格的支撑力度有望增强。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。当前硅铁厂家整体处于微利状态，主动减产意愿不强。上周宁夏主产区复产增多，硅铁产量小幅回升。整体来看硅铁供需结构近期将趋于宽松。
【交易策略】
硅铁供给端趋于宽松，下游需求短期仍较为低迷。终端需求将逐步进入淡季，钢厂低利润对炉料端价格的负反馈仍持续，钢招价格下调，金属镁价格回落，硅铁价格将面临短期调整的压力。
【套利策略】
部从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量小幅回升。与此形成对比的是锰硅周度产量由增转降，但下游钢厂本轮钢招增量采购，锰硅供需结构改善。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

玻璃 【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.37%收于1373元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃价格偏弱整理，部分区域厂家价格松动。华北价格大稳小动，沙河个别厂部分老旧货源处理让利，市场成交一般；华东价格稳中下调，部分厂白玻下调40元/吨左右，部分企业超白价格亦有松动，降幅60元/吨，当前区域间走货存差异，个别价格成交灵活，产销尚可，局部走货平平；华中稳价操作，出货情况不一，多数厂产销处于80%-120%水平，场内观望情绪增加；华南部分厂白玻价格下调2元/重量箱，成交趋灵活，色玻、超白价格亦有松动，市场观望氛围较浓；东北个别厂下调2元/重量箱，多数厂外发价格灵活。产线方面：宁波康力玻璃有限公司600吨二线周二放水冷修。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至本周，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产244条，日熔量共计163040吨，前一周减1200吨。建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。
玻璃企业库存小幅去化。截至11月17日，重点监测省份生产企业库存总量为6181万重量箱，较前一周库存微幅减少4万重量箱，减幅0.06%，库存天数约31.69天，较上周减少0.02天。上周重点监测省份产量1265.39万重量箱，消费量1269.39万重量箱，产销率100.32%。浮法玻璃生产企业库存仅微幅下降，区域走货情况有一定差异，华北、华中货源价格优势较大，货源外发对部分市场形成一定冲击。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，玻璃终端需求在疫情防控形势好转后阶段性向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于605.3 元/桶，涨2.99%。
【重要资讯】
1、经合组织：预计2022年全球经济增长3.1%，2023年增长2.2%，2024年增长2.7%。
2、美国财政部高级官员：制定价格上限水平的技术推演将考虑俄罗斯历史原油价格和当前市场动态。预计不会每月、每季度或每半年调整一次价格上限。没有理由指望俄罗斯通过削减石油产量来对限价措施进行报复。
3、欧盟降低了对俄出口石油价格上限的制裁提议力度，推迟该提议的全面实施，并放宽关键的航运条款。欧盟提议在引入油价上限的过程中增加45天的过渡时间。拟议中的宽限期将适用于12月5日（石油制裁生效之日）之前装载、1月19日之前卸载的石油，使欧盟与美国和英国此前宣布的条款保持一致。欧盟还提议，如果未来价格上限水平发生任何变化，将有90天的过渡期。据此前报道，欧盟大使定于周三会面，目的是批准这一上限，预计还将在会议上讨论价格水平问题。如果他们支持这一提议，欧盟和G7最早可能在当晚宣布上限水平。油价上限水平或定在60美元/桶左右。
4、美国能源安全特使Hochstein：目前油价仍略高于应有水平。将在战略石油储备（SPR）上寻找机会，当油价在70美元/桶的范围内时，将寻求立即回购石油。
【套利策略】
SC原油月差继续走弱，近端出现contango结构，但预计短线进一步走跌空间有限，建议观望。
【交易策略】
多个产油国否认增产传闻且重申减产态度提振油价走势，但欧美对俄油价格上限制裁力度可能不及预期令油价承压。目前临近欧盟对俄油禁运生效日期，同时欧美将在本周公布对俄油的价格上限，这令俄油供给面临不确定性，而在此之前，市场消息面会比较复杂，油价波动率也会相应提升。盘面上，短线连跌后有技术修复需求，短线空单建议暂时了结。

沥青 【行情复盘】
期货市场：夜盘国内沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3454 元/吨，涨0.03%。
现货市场：本周一中石化华东、华南等地炼厂沥青价格下调50-200元/吨不等，周二部分炼厂进一步下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4200 元/吨，山东3920 元/吨，华南4500 元/吨，西北4475 元/吨，东北4025 元/吨，华北3735 元/吨，西南4425 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-16当周，国内79家样本企业炼厂开工率为43%，环比增加0.8%。从炼厂沥青排产来看，11月炼厂沥青排产进一步走高，预计将达到308.7万吨，环比增加0.82%，同比增加28%。
2、需求方面：北方地区道路需求基本接近尾声，山东、华北等地刚需在月底基本结束，而南方部分地区受降雨以及防控等因素影响，沥青需求也较难释放，预计年底之前，沥青需求整体将延续季节性下降。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存小幅增加，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-22当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为91.9万吨，环比增加5.1万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为56.1万吨，环比减少2.4万吨。
【套利策略】
沥青近端受仓单因素影响表现偏强，建议滚动做多月差。
【交易策略】
沥青供给处于高位，但沥青刚需逐步萎缩，供需结构趋于弱化，社会库存继续累库。盘面上，短线成本端修复带动沥青盘面走稳，空单减仓。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格大幅波动，FU2301合约上涨43元/吨，涨幅1.62%，收于2697元/吨；低硫期货2302合约上涨93元/吨，涨幅2.22%，收于4277元/吨。
【重要资讯】
（1）沙特否认有关沙特和其他欧佩克成员国考虑增产至多50万桶/日的报道。
（2）美国财政部高级官员：制定价格上限水平的技术推演将考虑俄罗斯历史原油价格和当前市场动态。
（3）截至2022年11月20日，山东独立炼厂原油到港量为145.8万吨，较上周跌106.1万吨，环比跌42.12%。本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港57万吨，此外还有3船稀释沥青到港。
【套利策略】
近期来自宏观方面不确定性增强，市场交易逻辑变化较快，低高硫燃料油价格波动加大，低高硫燃料油裂解价差逻辑不清晰，建议观望。
【交易策略】
成本方面：受市场传闻沙特和其他OPEC产油考虑至多增产50万桶/日影响，原油价格一度大幅下挫，随后沙特出面否认，G7集团开始讨论对俄罗斯实行价格上限政策，原油价格转涨。
燃料油供需方面：俄罗斯高硫燃料油依然持续影响亚洲市场，供给继续宽裕，但受制于高硫裂解价差历史低位影响，用户采购高硫兴趣增加，10月份新加坡高硫船燃销量大增，高硫相对有所支撑；亚洲地区低硫燃料油供应充足，下游终端船用市场需求低迷，导致低硫供需走弱，但我们注意到低硫燃料油生产及出口效益依旧欠佳，多数炼厂更倾向生产柴油，从10月份公布炼厂数据来看，燃料油收率走低，柴油收率明显提升。随着原油价格大幅波动，预计后市低硫燃料油继续紧跟国际原油走势，高硫燃料油后市可能继续紧跟原油或强于原油为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理为主，TA01合约价格上涨4元/吨，涨幅0.08%，增仓0.60万手，收于5158元/吨。
现货市场：11月22日，贸易商出货为主，刚需买盘依然零星，PTA现货价格收跌95至5560元/吨，主港主流现货基差收跌15元/吨至01+395元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：受市场传闻沙特和其他OPEC产油考虑至多增产50万桶/日影响，原油价格一度大幅下挫，随后沙特出面否认，原油价格转涨。
（2）PX方面：虽然盛虹新增产能负荷极低，但预计月末以及12月可能会提负运行，随着盛虹以及威联石化相继投产下，PX供给压力依然存在，11月22日，PX价格收于934美元/吨CFR中国，跌2美元/吨。
（3）从供应端来看：截至11月17日当周，PTA开工负荷73%，周度小幅走低0.1%，华东一套250万吨PTA装置上周末附近提升至9成偏上，该装置11月17日附近降负至8成；华北一套250万吨PTA新装置目前预计本周投料，预计前期先开其中一条线。新装置陆续投产预期下，PTA供给压力增加。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷依然明显，短纤和瓶片则保持稳定。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至11月22日，聚酯开工负荷下滑至77.17%，日度下降0.07%。
【套利策略】
随着时间延续PTA供给压力以及需求持续负反馈下，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，下游聚酯工厂加大减产力度，需求负反馈持续，供给端有新装置投产压力均利空PTA市场，但01合约基差依然偏高以及原油价格由跌转涨大幅波动，后市PTA以震荡行情对待。
风险关注：原油价格大幅波动

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃上涨，LLDPE2301合约收7905元/吨，涨1.22%，减仓0.12万手，PP2301合约收7638元/吨，涨0.7%，减仓1.12万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在7960-8600元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7650-7850元/吨，华东拉丝主流价格7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格7930-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至11月17日当周，PE开工率为82.66%（-1.53%）；PP开工率85.22%（+0.18%）。PE方面，茂名石化、燕山石化停车，燕山石化、中韩石化重启，上海石化、齐鲁石化计划近期重启；PP方面，荆门石化、扬子石化计划近期重启，宁波富德装置计划近期检修。
（2）需求方面：11月18日当周，农膜开工率58%（-2%），包装59%（持平），单丝50%（持平），薄膜53%（+2%），中空50%（-1%），管材47%（持平）；塑编开工率45%（-1%），注塑开工率53%（持平），BOPP开工率58.15%（-1.4%）。当前下游农膜需求开始出现下滑，其他行业需求整体表现相对疲软，开工亦有小幅走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：11月22日，主要生产商库存66万吨（昨日修正为66.5万吨），较上一交易日环比累库0.5万吨。截至11月18日当周，PE社会库存16.874万吨（+0.38万吨），PP社会库存3.238万吨（+0.033万吨）。
（4）10月PE进口量为114.01万吨，环比下降6.06%，同比增长7.10%；10月PE出口量为5.88万吨，环比增长20.99%，同比增长79.22%。10月PP进口量为28.42万吨，环比下降12.6％。同比增长19.94％；10月PP出口量为4.57万吨，环比增长12.58％，同比下降9.06％
（5）市场传闻OPEC+将讨论增产50万桶/日，但沙特否认，油价呈现“V”型走势。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
从供需来看，国内装置负荷小幅范围内调整，加之进口货源冲击着国内市场，供应压力增加，而下游需求整体表现疲软，叠加旺季已过，需求有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足。中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2301合约收3813元/吨，涨0.29%，减仓0.14万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价3789元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，沙特yansab 91万乙二醇装置计划1月份开始停车检修，持续时间待定；山西美锦30万吨装置上周末已重启，该装置上周因前道装置故障停车；安徽昊源30万吨装置11月21日因前道装置故障停车，重启时间待定；镇海炼化80万吨装置计划12月10日消缺停车，停车时长待定；中海壳牌40万吨装置因效益问题，计划12月起停车检修；11月7日报道，陕西榆林180万吨新装置，其中2套60万吨装置已顺利运行，另一套60万吨装置计划本月底开车；新疆广汇40万吨装置11月3日停车，重启待定；中盐红四方30万吨装置11月2日停车检修。截止11月17日当周，乙二醇开工率为55.14%（-1.25%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加旺季已过，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。11月21日，聚酯开工率77.17%（-0.07%），聚酯长丝产销44%（+0.5%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，11月21日华东主港乙二醇库存为81.93万吨，较11月17日去库4.97万吨。11月21日至11月27日，华东主港到港量预计18.1万吨。
（4）10月乙二醇进口量60.21万吨，环比下降2.64%，同比下降6.02%；10月乙二醇出口量0.15万吨，环比增长17.17%，同比下降70.67%。
【套利策略】
11月22日现货基差为-21元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，近期聚酯装置检修计划陆续增多，而供给端未来压力较大，乙二醇供需边际走弱，拖累价格走势，预计短期低位宽幅震荡，中长期有继续走弱预期，操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续因效益问题导致的装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF301收于6676，跌14元/吨，跌幅0.21%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销49.33%（+12.88%），部分企业低价促销，产销有所好转，江苏现货价7075（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。消息反复，油价宽幅震荡；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工稳中有升，并有新装置投产预期，供应将增量。11月中旬有30万吨装置投产预期，福建金纶和翔鹭12月有检修计划，江阴华宏10月22日重启，金寨新纶10月15日重启，三房巷10月8日负荷回升至9成，仪征化纤10月11日负荷回升，新凤鸣中磊20万吨10月11日减产。截至11月18日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月18日，涤纱开机率为60.0%（-0.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库8（-2.5）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存32.7天（+1.2天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存11.1天（+0.9天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤12/01价差回归至平水，建议观望。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应稳定，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡。EB01收于7989，跌12元/吨，跌幅0.15%。
现货市场：现货价格下跌，市场谨慎按需，江苏现货8180/8250，12月下旬8140/8200，12月下旬8030/8100。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。消息反复，油价宽幅震荡；纯苯新装置将产出，供应增加，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置将开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月10日检修2个月，中化泉州45万吨计划11月20日停车检修15天左右，新浦化学32万吨计划11月22日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进；天津大沽50万吨装置11月7日重启，中旬提至满负荷；安庆石化10万吨11月3日停车两个月左右；山东华星8万吨11月1日停车，预计2023年3月重启；山东玉皇20万吨装置10月24日停车重启未定，常州新阳30万吨装置10月14日停车，计划1个月；扬子巴斯夫13万吨装置10月24日左右检修1个月。截止11月17日，周度开工率75.45%（+1.81%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需暂稳，趋势上将季节性回落。截至11月17日，PS开工率73.36%（+3.81%），EPS开工率58.85%（+2.25%），ABS开工率88.67%（-0.38%）。（4）库存端：截至11月16日，华东港口库存7.65（-0.45）万吨，到货小于提货，后续出口增加，库存或继续下降。
【套利策略】EB12/01价差预计主要在100~150左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
装置检修增加，11月下旬和12月上旬出口增加，新装置投产仍存在不确定性，供应端对苯乙烯有支撑。需求端，当前开工维持及部分产能增加使得需求相对坚挺，但是随着成品累积及终端需求转弱，需求将季节性趋弱。综合来看，苯乙烯价格11月将相对偏强，12月或震荡偏弱。关注，成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG2301合约上涨，截止收盘，期价收于4886元/吨，期价上涨42元/吨，涨幅0.87%。
【重要资讯】
原油方面：据报道，沙特阿拉伯周一表示，OPEC+坚持石油减产，并可能在油价下跌的情况下采取进一步措施来平衡市场，否认了关于其正在考虑提高产量的报道。CP方面：11月21日，12月份沙特CP预期，丙烷641美元/吨，较上一交易日持稳；丁烷641美元/吨，较上一交易日持稳。1月份沙特CP预测，丙烷626美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨；丁烷626美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨。现货方面：22日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5478元/吨，上海石化民用气出厂价下跌50元/吨至5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6450元/吨。供应端：上周，华东以及炼厂下游装置停工外放增量，山东两家企业开工，一家企业装置停工，另外华中一家地炼装置降负，华东一家炼厂部分装置短停，因此本周国内供应减少。截止至11月17日，隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.44万吨左右，周环比降0.23%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：11月17日当周MTBE装置开工率为50.91%，较上期增加0.9%，烷基化油装置开工率为51.15%，较上期下降1.66%。当前PDH装置即期利润转弱，装置开工率难以进一步回升，截止至11月17日，PDH装置开工率为74.72%，环比下跌2.52%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年11月17日，中国液化气港口样本库存量190万吨，较上期增加12.82万吨，环比增6.06%。按照11月17日卓创统计的数据显示，下周，华南3船冷冻货到港，合计7万吨，华东8船冷冻货到港，合计30.7万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG12合约基差为511/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
原油短期利空出尽，期价将触底反弹，油价的走强将对液化气有一定支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率继续下滑，对期价有一定拖累。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上可轻仓试多，若有低位多单可继续持有。

焦煤 【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约小幅下跌，截止收盘，期价收于2115.5元/吨，期价下跌2元/吨，跌幅0.09%。
【重要资讯】
汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为604.58万吨，较上期下降4.57万吨，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.9%较上期值降0.33%；日均产量59.56万吨降0.55万吨；原煤库存238.47万吨降4.16万吨；精煤库存168.64万吨降8.18万吨。当前在煤矿整体运行较为平稳，供应整体维持稳定。进口方面：当前蒙煤通关仍较为稳定，21日甘其毛都口岸日均通关超820车，三大口岸合计通关超1050车，日均通关超14万吨，短期通关仍将维持在年内高位。需求方面：当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月17日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.92%，较上期增加0.59%。全样本日均产量106.44万吨，较上期增加0.51万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2131.37万吨，较上期增加14.01万吨，环比增加0.66%，同比下降24.38%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临较大阻力，前高2230元/吨附近的阻力，低库存下，下方2000元/吨仍具有较强支撑，短期期价将维持在2000-2200元/吨区间震荡，操作上观望为主。

焦炭 【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约小幅下跌，截止收盘，期价收于2715元/吨，期价下跌1.5元/吨，跌幅0.06%。
【重要资讯】
目前焦炭一轮提涨100元/吨范围扩大，但当前钢联利润依旧偏低，提涨仍有较大阻力。目前焦化企业亏损依旧较为严重，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-182元/吨，较上期下降9元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月17日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.92%，较上期增加0.59%。全样本日均产量106.44万吨，较上期增加0.51万吨。需求端：1-10月份，全国生铁产量72689万吨，同比降1.2%。10月份生铁产量为7083万吨，同比增11.9%，环比降4.2%；日均产量228.5万吨，环比降7.3%。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%；钢厂盈利率23.81%，环比增加4.76%，同比下降19.05%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。库存方面：11月18日当周，焦炭整体库存为919.29万吨，较上期下降18.57万吨，环比下降1.98%，同比下降9.41%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦炭一轮提涨100元/吨范围扩大，焦化企业限产挺价，对期价有一定支撑。在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，从盘面走势上看，120日均线附近仍有较强阻力，操作上可轻仓试空。

甲醇 【行情复盘】
受到国际油价大幅下挫的影响，甲醇期货窄幅调整，重心回落至短期均线下方运行，上行明显承压，期价意欲考验2500关口支撑，最低触及2506，录得长下影线。隔夜夜盘，盘面窄幅高开。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场观望情绪渐浓，各地区价格整理运行为主，内地市场窄幅上扬。与期货相比，甲醇现货市场表现相对抗跌，维持深度升水状态，基差高位波动。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区商谈2240-2300元/吨，南线地区商谈2250-2270元/吨，签单顺利，部分停售。上游煤炭市场供应稳定，多数煤矿保持正常生产，出货略显不畅，销售压力渐显，终端需求提振有限。煤炭价格走势承压，甲醇成本端略有下滑，但生产企业仍面临较大生产压力。甲醇市场供应窄幅回升，需求端变化不大。甲醇开工水平恢复至七成附近，西北、华东以及华北地区生产装置重启及负荷提升，整体达到69.30%，高于去年同期水平4.32个百分点。十月底停车检修的装置目前尚未恢复，部分气头装置已经停车，甲醇产量或难以出现明显增加。虽然持货商存在低价惜售情绪，部分报盘小幅上调，但下游市场买气跟进不足，实际商谈存在空间。步入季节性淡季，下游市场开工大稳小动，煤制烯烃装置近期运行不稳定，山东地区个别装置停车，但新疆地区个别装置重启，CTO/MTO开工负荷为76.24%。传统需求行业维持不温不火态势，二甲醚、MTBE和醋酸开工均出现回升，而甲醛开工则维持在三成附近波动。最新统计数据显示，甲醇10月进口量超过100万吨，海外供应增加后，货源流入将增加。沿海地区库存继续回升，增加至56.71万吨，依旧大幅低于去年同期水平40.37%。
【交易策略】
进口货源预期增加，但实际卸货时间推后，甲醇港口库存累积缓慢，维持在偏低水平，当前市场面临压力不大，供、需两弱下甲醇期价区间震荡运行，重心在2460-2630区间内波动，短线波段操作为宜。

PVC 【行情复盘】
PVC期货僵持整理，受到国际油价深度下挫的影响，盘面窄幅低开高走，向上测试五日均线压力位，但未能突破，日内波动幅度不大，最终录得小阴线。隔夜夜盘，期价继续徘徊。
【重要资讯】
PVC期货行情趋势不明显，业者多持观望心态，国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格略有松动。PVC现货市场虽然维持升水状态，但基差跟前期相比已经明显收敛，部分点价货源存在一定优势。上游原料电石开工延续低位，生产不稳定，但下游PVC企业刚需采购减弱，电石价格弱稳运行，成本端变动不大。PVC现货市场行情低迷，西北主产区企业签单情况一般，虽然面临较大生产压力，但为保证出货，报价仍灵活调整，部分厂家库存出现增加。市场预期不乐观，厂家预售货源有限。PVC生产企业检修计划减少，新增检修企业仅青松建化一家，部分前期检修企业延续停车状态，行业开工提升至七成附近。后期有两家企业计划检修，预计PVC货供应变化不明显。终端需求维持不火不火态势，难以启动快速去库，PVC市场供需矛盾未得到缓解。虽然房地产相关刺激政策出台，但下游制品厂企业订单一般，大厂开工在四至六成，小厂开工偏低。下游入市采购不积极，高价货源向下传导不畅，贸易商存在降价让利行为。台湾台塑最新公布2022年12月份PVC船货报价，报价下调55-90美元/吨。随着海外市场报价走弱，PVC出口套利窗口关闭后，出口待交付订单偏低，外贸拉动作用减弱。此外部分进口货源流入，将对国内市场产生一定冲击作用。由于运输受限，市场到货情况不畅，华东及华南地区社会库存连续一个月下滑，缩减至28.75万吨，依旧大幅高于去年同期水平91.12%。
【交易策略】
下游需求疲弱，PVC社会库存消化速度缓慢，市场缺乏利好消息刺激，基本面短期维持偏弱态势，上方6000整数关口阻力较大，基于成本端考虑，下方空间受限，短期重心或继续徘徊，可暂时观望。

纯碱 【行情复盘】
夜盘纯碱期货震荡运行，其中主力01合约跌0.42%，收于2613元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内纯碱市场窄幅整理，厂家出货情况尚可。湖北双环开工负荷提升，近期纯碱厂家整体开工负荷维持高位，但整体库存水平偏低。纯碱厂家重碱货源偏紧，新单价格大致走稳，轻碱下游需求疲软，部分纯碱厂家轻碱新单商谈意愿有所增加。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率88.4%，较前一周下降1.4个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.8%，联碱厂家开工负荷率80.9%，天然碱厂开工负荷率100%。纯碱厂家产量近一周产量在60万吨左右。
库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在29.08万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月10日库存减少3.3%，同比下降61.7%，其中重碱库存11.7万吨。近期重碱下游需求平稳，纯碱厂家订单充足，重碱库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5、1-9及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700元附近有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

尿素 【行情复盘】
周二尿素期货高开低走，主力01合约涨0.08%收于2518元/吨。
【重要资讯】
周二国内尿素现货市场报价继续探涨，主流区域10至20元/吨不等。供应方面，平原检修装置预计本周恢复，山西部分装置推迟至本周后期，气头装置中下旬开始检修，大部分在12月，预计本周有一定下降空间；部分地区因疫情产企发运受阻，库存持续增加。农需方面，复合肥开工率回升提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，11月下旬部分地区承储检查，农业冬储补仓存一定支撑。印度11月开标价大幅回落，折国内555美金，近期通过法检货源增多，北方货源集港增加。近两日不少企业仍有新单成交，短时现货是偏紧张状态。
【套利策略】尿素企业推迟复产，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回升，港口库存环比小幅回升，有一定压力；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，8月出口环比大增，9月环比小幅下降，近期港口集港较多，出口环比预期增加。新一轮印度招标发布，开标价大幅下降，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200关口附近支撑确认，持续反弹二次突破2500，走势偏强。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向，景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。

豆类 【行情复盘】
22日晚间美豆主力01合约偏强走势，收于1436.5美分/蒲。豆粕主力2301合约晚间上涨，暂收于4187元/吨，上涨19 元/吨。
现货方面，国内豆粕现货价格涨跌互现。南通5120 元/吨持稳，天津5170 元/吨涨70，日照5100 元/吨涨20，防城5400 元/吨跌60，湛江5300 元/吨跌100。目前逐步启动基差回归路径。
【重要资讯】
作物进入关键生长期 马托格罗索州现不规则降雨；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周全国港口大豆库存为424.6万吨，较上周增加71.02万吨，增幅16.73%，同比去年减少83.48万吨，减幅16.43%，但豆粕库存依旧下滑；【偏空】
阿根廷近期出现降雨，有效缓解了前期干旱的影响，有利于作物播种；【利空】
发船方面，截止到11月7日，11月份以来巴西港口对中国已发船总量为 24.9 万吨，排船量105.6万吨；【利空】
截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%；【偏多】
【交易策略】
尽管近期大豆到港量增加且国内港口大豆库存快速回升，但豆粕需求较好导致豆粕库存依旧下滑，豆粕现货价格暂止跌。高基差背景下现货止跌则会引发期货上涨收敛基差。近期豆粕市场观点不变，正在走基差回归路径。美豆基本收割完毕，巴西在11月上旬降雨较少，播种进度逐步放缓，对美豆期价形成一定的支撑，巴西大豆一定程度充当硬通货利多大豆价格，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。11月中旬以来，大豆逐步到港，有效缓解我国大豆及豆粕供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大，因此不建议做空豆粕期货，等待基差回归后沽空操作，谨防现货止跌后期货靠拢现货回归基差。目前12月远期现货报价4600-4800元/吨，依旧升水期货，库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。

油脂 【行情复盘】
昨夜植物油期价震荡收涨，主力P2301合约报收8030点，收涨84点或1.06%;Y2301合约报收9094点，收涨62点或0.69%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8050元/吨-8150元/吨，较上一交易日上午盘面上涨190元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9890元/吨-9990元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在01+800-900元左右。
【重要资讯】
1、SGS：马来西亚11月1-20日棕榈油出口环比增加8.1%。
2、农业咨询机构AgRural发布报告称，巴西大豆播种进度触及80%，较上周的69%跃进了一大步，但仍落后于去年同期，当时的大豆播种率约为86%。
3、美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2022年11月17日当周，美国大豆出口检验量为2,329,082吨，此前市场预估为100-250万吨，前一周修正为1,964,181吨，初值为1,857,872吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,748,218吨，占出口检验总量的75.1%。
【套利策略】
棕榈1/5价差偏多。
【交易策略】
国内棕榈油库存迅速累积对于基差产生一定压力。印尼11月下半月CPO参考价格高于800美元/吨，出口levy恢复增收增加我国棕榈油进口成本。由于进口利润转差，11月底国内棕榈油库存或出现拐点。根据高频数据来看，马棕11月1-20日产量环比减少12.39%，出口环比增加2.94-9.6%，11月份马棕库存大概率将止增转降。短期节奏上关注原油走势及俄乌地缘局势进展。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，产地库存或将逐步得到去化，对棕榈油价格形成支撑。
美豆需求和南美天气是市场关注的焦点，阿根廷大豆出口刺激政策可能重启将挤占美豆出口市场份额，导致近期美豆期价偏弱运行。市场对于南美大豆有丰产预期，但拉尼娜现象对南美大豆产量潜力是否有影响仍存不确定性，美豆价格高位震荡为主。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。后期大豆到港恢复性增加，但元旦、春节油脂季节性消费旺季同样临近，供给偏紧的格局在年前大概率将持续。
操作上短线震荡思路对待，豆油8700-9700，棕榈油7400-8600。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生01合约周二小幅震荡，收跌16点或0.15%至10536元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳运行，吉林部分产区交通管制导致花生出货困难，扶余鲁花近两日暂无到货，目前吉林产区水分仍然偏高，按照质量报价在5.0-5.3元/斤。河南产区维持低上货量，报价5.35-5.55元/斤，基层惜售心理明显。山东产区上货量有限，贸易商外调货源为主，报价5.25-5.65元/斤。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货6030吨，环比减少7.37%，出货量3910吨，环比增加6.83%。
据Mysteel调研显示，截止到11月18日国内花生油样本企业厂家花生库存统计113057吨，与上周相比增加2875吨。
据卓创资讯周二压榨厂到货情况：莱阳鲁花今日12车。新沂鲁花约有400吨。定陶鲁花早间共27车，高速仍有。深州鲁花约有十几车。正阳鲁花约有20多车，阜新鲁花约有40多车，限量进厂，质量控制严格，卸货减少。扶余鲁花交通受限。襄阳鲁花200吨。油料近期不多，部分掺混以质论价，通货10400-10600元/吨。青岛工厂30多车，石家庄工厂货量减少，兖州工厂16车。开封工厂减少。费县中粮约有十几车，菏泽工厂十几车。临沂本地油厂到货不多。
【套利策略】
1/4正套持有或止盈离场。
【交易策略】
随着大豆到港增加，蛋白粕供给紧张情况有望得到逐步缓解，近期个别压榨厂花生收购价格下调对于对于市场情绪产生一定利空影响，花生期价受利空情绪影响震荡回落。但产区基层低价惜售情绪明显，局地物流不畅，上货量整体不大。元旦、春节备货期逐步临近，食品花生需求和花生油走货或有望季节性好转。花生期价继续回落幅度较为有限，延续震荡思路对待。

菜系 【行情复盘】
期货市场：22日晚间菜粕主力01合约震荡调整，晚间暂收于3016 元/吨， 上涨4元/吨；菜油01合约止跌震荡，晚间暂收于11165元/吨，上涨23 元/吨。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格稳中有涨，南通3720 元/吨持稳，合肥3700 元/吨持稳，黄埔3530 元/吨涨30。菜油现货价格继续下跌，南通13560 元/吨跌180，成都13610 元/吨跌180。
【重要资讯】
作物进入关键生长期 马托格罗索州现不规则降雨；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周全国港口大豆库存为424.6万吨，较上周增加71.02万吨，增幅16.73%，同比去年减少83.48万吨，减幅16.43%；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为43.5万吨，较上周增加17万吨；【利空】
截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%；【偏多】
【交易策略】
尽管近期大豆及菜籽到港量增加且国内港口油籽库存快速回升，但豆粕及菜粕库存依旧下滑处于历史极低值。高基差背景下现货止跌则会引发期货上涨收敛基差。近期豆菜粕市场观点不变，正在走基差回归路径。美豆基本收割完毕，巴西在11月上旬降雨较少，播种进度逐步放缓，对美豆期价形成一定的支撑，巴西大豆一定程度充当硬通货利多大豆价格，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大，因此不建议做空豆粕期货，等待基差回归后沽空操作，谨防现货止跌后期货靠拢现货回归基差。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加，菜系价格下跌，有继续下跌风险。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险，多单考虑离场，等待菜籽到港及原油主产国产能调整的利空释放。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅0.25%；CBOT玉米12月合约周二收跌0.3%；
现货市场：周二玉米现货价格稳中略涨。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2870-2910元/吨，上涨10元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2850-2910元/吨，上涨10元/吨；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3030-3040元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低；黑龙江哈尔滨双城地区粮点参考新玉米干粮装车价格2720-2740元/吨，二等粮，水分15%，霉变2%以内；山东潍坊昌邑饲料企业玉米收购价格参考3000元/吨，偏强，水分14%，霉变2%，容重大于700g/l，杂质1%，呕吐毒素1000ppb。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）USDA作物周报显示，截至11月20日当周，美国玉米收割率为96%，市场预期为97%，前一周为93%，去年同期为94%，五年均值为90%。
（2）USDA周一公布的周度出口检验报告显示，截至11月17日当周，美国玉米出口检验量为495,395吨，此前市场预估为23.5-70万吨，前一周修正后为535,416吨，初值为484,001吨。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场焦点回归基本面，关注点转向南半球播种以及整体消费转移，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径则需要关注下游消费预期的变化以及备货的表现。
【套利策略】
淀粉-玉米价差关注远月的低位做多机会；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续震荡，操作方面建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅0.23%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3060元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3240元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月10日-11月16日）全国玉米加工总量为56.49万吨，较前一周玉米用量减少4.16万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.20万吨，较前一周产量减少2.19万吨。开机率为55.2%，较前一周下降4.29%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月16日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.3万吨，较前一周下降2.7万吨，降幅3.64%，月降幅7.57%；年同比增幅8.83%。
（3）淀粉出口量：10月玉米淀粉出口量为270吨，同比下降98.08%；
（4）市场点评：企业库存相对下滑，与往年差值收敛明显，收敛消费疲弱的压力，同时成本玉米期价存在支撑的情况下，淀粉期价也存在支撑，目前对于淀粉整体继续维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注远月的低位做多机会。
【交易策略】
淀粉01合约短期或继续震荡，操作方面建议以偏多思路对待。

生猪 【行情复盘】
周二，生猪期价窄幅震荡。截至收盘，主力01合约收盘20895元/吨，环比前一交易日跌0.02%，05合约收盘18140元/吨，环比前一日涨0.89%。01合约基差（河南）3025元/吨，05合约基差（河南）5780元/吨，近月基差宽幅震荡。本周初生猪现货延续下跌，全国外三元生猪现货均价23.92元/公斤，环比跌0.05元/公斤，旺季预期兑现养殖户出栏积极性增加，目前屠宰量已经低位反弹至平均水平，仔猪价格跌幅扩大。
【重要资讯】
11月16日，发改委：“继续择机投放中央猪肉储备 必要时还会进一步加大投放力度”。截止11月4号冻肉抛储共进行7次，累计成交约14万吨。
基本面数据，截止11月20日，第47周出栏体重127.03kg，周环比降0.17kg，同比增2.35kg，猪肉库容率16.10%，环上周降0.10%，同比降11.79%。生猪交易体重止涨，上周屠宰量环比低位反弹，样本企业屠宰量63.97万头，周环比增0.38%，同比跌23.83%。博亚和讯数据显示，第47周猪粮比8.53：1，环比上周跌4.03%，同比高30.89%，外购育肥利润761元/头，环比跌116元/头，同比涨529元/头，自繁自养利润805元/头，环比跌107元/头，同比涨722元/头，养殖利润延续回落，但处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价82.31元/kg，环比上周跌4.06%，同比涨139.74%；二元母猪价格36.41元/kg，环比上周跌0.25%，同比涨10.86%。猪粮比回落至国家9:1三级过度上涨预警区间以下。
【交易策略】
近期疫情防控松动叠加中美关系改善，令饲料原料市场情绪降温，令生猪边际利多减少。过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11月份腌制腊肉旺季有所出入。此外由于封控导致不少地区养殖户出现被动压栏情况，而猪价转弱后刺激养殖户积极出栏大猪，目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，阶段性供给环比10月可能将会出现明显增加，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，过去一段时间，由于疫情封控造成的消费损失已无法弥补，当前猪价已处在历史相对高位，边际消费逐步受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约最大的支撑在于对现货贴水过高，在交割月前可能呈现震荡回落的趋势，现货若不出现踩踏式下跌，预计01合约最后的定价可能不会太低，而远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场。中长期参考养殖利润水平逢高做空2305合约。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
周二，鸡蛋期价冲高回落，合约间延续正套走势。截止收盘，主力01合约收于4392元/500公斤，环比前一交易日涨0.23%，05合约收盘4366元/500公斤，环比前一交易日跌0.21%。本周初鸡蛋现货价格延续回落，今日主产区鸡蛋均价5.41元/斤，环比昨日跌0.02元/斤，主销区均价5.61元/斤，环比昨日跌0.03元/斤，全国均价5.48元/斤，环比跌0.03元/斤。淘汰鸡全国均6.17元/斤，环比昨日跌0.05元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止11月20日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.24天，环比前一周降0.11天，同比降0.02天，流通环节库存0.89天，环比前一周降0.02，同比降0.05天。淘汰鸡日龄平均532天，环比上周持平，同比延后37天；上周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价回落带动蛋鸡养殖利润持续回落，上周全国平均养殖利润1.33元/斤，周环比跌0.11元/斤，同比涨0.17元/斤；上周代表销区销量7919吨，环比增3.65%，同比增3.58%。截止11月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.85亿只，环比持平，同比上升1.37%，产能同比去年增加。

2、行情点评：近期饲料养殖板块原料端高位震荡回落，对鸡蛋价格形成边际利空，资金频繁调仓导致鸡蛋期价剧烈波动。鸡蛋基本面上，截止11月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比快速上升，蛋价走低后养殖户面临被动淘汰老鸡，11月份供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底消费旺季，不过政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况下可能限制下跌空间，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局05空头。
【交易策略】
单边转为观望，买01抛05正套持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶强势整理。RU2301合约在12755-12865元之间波动，上涨1.06%。NR2301合约在9520-9620元之间波动，上涨1.16%。
【重要资讯】
截至2022年11月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量39.3万吨，较上期增加0.66万吨，环比增幅1.71%。
【交易策略】
近日沪胶下跌后反弹，波动较为剧烈。尽管下游需求持续疲软，但政策利好提振市场预期。不过，近期全钢胎企业开工率同比持续为近年低点，轮胎企业成品库存偏高，继续抑制开工率提升。此外，虽然云南产区进入割胶淡季，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶近期仍将在12000-13000元之间震荡。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖小幅回升。SR301在5637-5679元之间波动，略涨0.60%。
【重要资讯】
2022年11月21日，ICE原糖收盘价为9.89美分/磅，人民币汇率为7.1670。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5607元/吨，配额外食糖进口估算成本为7161元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5770元/吨，配额外食糖进口估算成本为7374元/吨。
【交易策略】
国际糖价涨跌互现。印度、泰国糖厂陆续开榨，市场供应会逐渐增加。还有，据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。国内市场，云南、广西都有糖厂开榨，未来新糖上市增多将带来季节性压力。还有，近日广西连续出现降雨，当地旱情应该缓解，甘蔗产量或许高于此前预期。不过，10月份外糖进口量仅52万吨，同比下降约36%，进口糖成本与国内糖价倒挂抑制进口量增加。整体看，国内糖市供应相对宽松，且近日糖价基差处于较低水平，制糖企业可进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
棉花夜盘维持偏弱震荡。
【重要资讯】
昨郑棉注册仓单228张，减1002张；其中新疆库228涨，减970张。有效预报88张，增4张。合计316张。
据交易市场，14 -20日公路出疆棉运输量7.82万吨，环比增2.11万吨，同比增6.19万吨。主要运往河南、山东、江苏三省。运价小幅上涨，奎屯至河南平均854元/吨涨43元。
棉纱期货主力小幅下跌，纺企对棉花多为刚需补库。棉纱内外销订单均不理想，圣诞节订单同比大幅缩减，面临“订单荒”问题，企业迫不得已开开停停，或者直接停工放假。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘震荡走强，上涨1.2%。
现货市场：江浙沪地区进口针叶浆现货市场可流通货源不多，业者低价惜售。银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7800元/吨，北木货少。金鱼鹦鹉6750元/吨，其余等级6650元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整观望，纸企出货节奏一般，开工积极性不足，供需盘整为主。当前北方纸企开工积极性一般，局部地区略低，市场刚需为主，采买量有限。华南地区纸价暂稳整理，但出货节奏一般，市场观望浓厚，心态略显谨慎。
白卡纸市场交投气氛较淡，主流价格暂区间整理，局部存下行压力。纸厂多维持正常开工，稳盘观望。市场新单稀少，贸易商出货价格灵活商谈，促量消化库存为主。短期市场需求起色不大，观望气氛浓郁，预计成本支撑下市场暂起伏有限。
【交易策略】
现货针叶浆价格小幅调整，俄针7000元，银星、其他品牌7250-7300元/吨，基差回落，01合约接近平水，成交情况一般，下游刚性采购为主。供应方面，10月中国针叶浆进口56.2万吨，环比减少0.6万吨，同比减少8.3万吨，阔叶浆进口量降至97万吨，从数据看对中国的供应量依然不高，PPPC统计，9月全球漂针浆出货量191万吨，环比减少2%，较过去4年均值减少3.2%，其中发往中国148万吨，较过去5年均值减少7.8%，供应显著性好转可能仍需时间。国内下游表现一般，成品至价格多小幅调整，双胶纸在出版订单支撑下，出货价格坚挺，但社会需求一般，生活用纸价格小幅走弱，白卡纸在产能逐步释放后，价格也继续承压，纸厂利润依然较差，同时出货偏弱，补库积极性有限，国内防疫政策出现调整，但短期消费回升可能依然较慢，海外消费继续下滑的确定性较大，成品纸需求预期偏差。
国内疫情形势严峻，市场情绪及预期转弱，现货供应影响下纸浆修复基差，从现货价格看，在基差修复后，01合约上涨空间有限，目前供、需分化依然严重，纸浆或维持高位整理走势，上方高点关注7000元，下方支撑6500元，近期大幅反弹后，暂时观望，等待后期抛空计划。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约周二震荡整理，收于8017元/吨，跌幅为0.87%。
现货价格：山东栖霞大柳家纸袋红富士80#一二级片红报价为3.0-3.5元/斤，与周一持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.3-3.5元/斤，与周一持平。
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至11月17日，全国苹果库存量为876.43万吨，去年同期为910.63万吨；其中山东地区库存量为312.14万吨，去年同期为321.38万吨；陕西地区库存量为245.68万吨，去年同期为268.57万吨。
（2）钢联入库量预估：截至11月17日，全国冷库入库工作基本结束，库容量833.85万吨，环比上周增加12.68 万吨，同比去年减少41.24万吨，山东产区总入库量 296.48 万吨，相比去年基本持平。
（3）出口量：2022年10月鲜苹果出口量约为9.39万吨，环比增加28.46%，同比降低17.52%。
（4）市场点评：整体来看，苹果市场目前依然是多空博弈比较激烈的时期，支撑主要来自于两个方面，一是入库量同比略有下滑，二是收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，压力则主要来自于需求弱表现以及现货价格季节性回落这两个方面，方向性驱动仍然有限，中期期价或继续宽幅区间震荡。短期来看，入库量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价或继续震荡偏弱波动。
【交易策略】
苹果期价短期或继续偏弱波动，操作方面，建议观望或者偏空思路。