贵金属 【行情复盘】
上周多位美联储官员发表鹰派讲话，再加上美国10月份零售销售数据表现强劲，助力美元指数日内企稳反弹，而美债收益率的偏弱表现则降低了贵金属的跌幅，贵金属高位回落。截止17:00，美元指数再度回到107.6附近，现货黄金整体在1739-1753美元/盎司区间偏弱运行，小幅下跌0.5%；现货白银整体在20.65-21.01美元/盎司区间偏弱运行，下跌幅度在1%左右。国内贵金属日内维持弱势行情，沪金跌0.56%至405.2元/克；沪银跌0.97%至4802元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美联储布拉德表示，美联储的限制性政策利率的最低水平是5%到5.25%，通胀迄今只受到有限的影响，而“足够的限制性”水平可能是利率要升到5%到7%。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国经济目前发出的信号非常复杂，利率需要提到多高目前还是一个悬而未决的问题，有很多紧缩措施正在酝酿中。②继美国10月CPI超预期回落后，美国10月PPI也超预期回落，美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期；10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著放缓，美联储可能已无必要继续大幅加息；美联储哈克认为，未来几个月加息步伐将放缓。③截至11月8日当周，黄金投机性净多头增加17715手至82338手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性增加11479手至13003手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司关键支撑位上方运行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）上方的可能性存在；短期上方关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口，下方依然关注1675-1680美元/盎司关键支撑。白银冲高后回调，上方继续关注22美元/盎司位置（5000元/千克），如果年内有机会突破，上方预期调整为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方支撑位18美元/盎司（4200元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
11月21日，沪铜延续弱势，主力合约CU2212收于65030元/吨，跌1.26%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月12合约报于升水380~420元/吨，均价升水400元/吨，较上周五上涨10元/吨。平水铜成交价格65200~63530元/吨，升水铜成交价格65220~65370元/吨。
【重要资讯】
1、海关总署公布的在线查询数据显示，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为186.88万吨，环比减少17.8%，同比增加4.6%。中国10月精炼铜进口量为26.51万吨，环比减少逾27%，同比下滑5.9%。
2、2023年国内电解铜长单价格正在紧锣密鼓洽谈当中；据统计，2022年1-10月国内1#电解铜升水铜升贴水均价升254.98元/吨，同比增长130%；平水铜升贴水均价升230.2元/吨，同比增长245%；湿法铜升贴水均价升144.4元/吨，同比增长3309%。市场反馈，目前大型冶炼企业长单对外报300元/吨升水以上，另有部分冶炼企业报2023年电解铜长单270-290元/吨，从今年平水铜平均升水来看，市场或最终接受260-280元/吨为2023年平水铜长单价格可能性高一些。（Mysteel）
3、据外媒11月18日报道，全球大型铜矿商和中国铜冶炼厂可能就2023年铜精矿长协供应合同设定更高的粗炼/精炼加工费（简称TC/RCs）。“中国铜冶炼商作为主要买家将在谈判中占据上风。”据外媒引援的一位中国冶炼厂消息人士表示，2023年铜精矿TC将大涨至每吨100美元。另有三位中国消息人士则预计，2023年TC将定在每吨80—90美元。业内普遍预计，由于2023年全球铜精矿供应的增长预计将超过冶炼产能的增长，铜精矿供应将出现过剩，并推动2023年铜精矿年度长协TC/RCs相较于2022年大幅走高。
4、SMM认为，2022年全球铜精矿紧平衡缺口将收窄，预计2023年供应大幅宽松。预计全球铜矿供需将在2025年迎来转折点，预计2022年中国电解铜产量同比增长4%。目前铜加工行业开工率表现分化，传统领域表现欠佳。铜精矿供应激增已成定局，需求改善幅度令人担忧。展望后市，SMM认为，在货币流动性继续收缩以及基本面面临压力下，2023年铜价或将表现先抑后扬。
【操作建议】
美联储鹰派代表詹姆斯布拉德表示，在控制通胀之前，央行仍有许多工作要做。他认为到目前为止，货币政策立场的变化似乎对观察到的通胀影响有限，5%可以作为联邦基金利率所需的下限，上限可能接近7%。这与当前市场预期的利率终点大相径庭，意味着未来货币政策仍面临重大不确定性。另一方面，市场关注的LME制裁俄铜议题落地，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛，制裁幅度低于市场预期，意味着目前俄铜仍能对市场起到缓冲的作用，前期挤仓情绪存在落空的可能。基本面来看，仍然是低库存与需求淡季的博弈，不过Escondida罢工事件可能是潜在影响波动的原因。短期铜价以震荡偏弱为主，期货轻仓试空，产业客户严格按照风险敞口进行库存保值，期权买入虚值看跌期权保护下方敞口。

锌 【行情复盘】
11月21日，沪锌开盘大幅跳水，尾盘小幅反弹，ZN2212收于24205元/吨，跌0.41%。现货方面，上海0#锌主流成交于24420~24610元/吨，对12合约升水390~420元/吨；双燕成交于24430~24620元/吨，1#锌主流成交于24350~24540元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（11月21日），SMM七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周一（11月14日）减少0.25万吨，较上周五（11月21日）增加0.14万吨，国内库存录增。
2、海关总署在线查询平台数据显示，中国10月锌矿砂及其精矿进口量为393,607.2吨，环比增加0.82%，同比增加24.1%。中国10月精炼锌进口量为1,007.12吨，环比锐减77.5%，同比大幅下降97.5%。2022年10月，压铸锌合金进口量为5510吨，1-10月累计进口量为53536吨。进口量环比提升18.98%，同比下降15.78%，累计同比下降25.17。
3、截至当地时间2022年11月21日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价119欧元/兆瓦时，较上一交易日涨5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，以及当前欧洲最大天然气出口国挪威的供应减少是重要原因，欧洲冶炼再获成本支撑。从基本面来看，Nyrstar宣布重启Budel冶炼厂部分产能，但恢复情况尚不确定，中国四川等地冶炼限产，加之当前库存仍处于绝对低位，低库存继续支撑短期价格。而下游需求仍是房地产松绑预期与弱现实的博弈，预计进入淡季难见明显好转。此外LME制裁金属不及预期，情绪上也存在反转的可能性。预期短期多空交织下，行情仍然极易反复，期货观望，期权买入波动率策略继续持有。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15700元/吨，涨0.03%。SMM 1#铅锭现货价15400~15500，均价15450，较前一日降0。
【【重要资讯】
据SMM，多地疫情反复，废电瓶跨省转运受到影响，再生铅炼厂原料采购困难。因原料采买困难而停产的炼厂表示：废电瓶采买现状若无法解决，短期内将无法复产。
生产端，11月12日~11月18日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降0.2%。11.12-11.18国内四省再生铅周度开工率为四省开工率41.22%，环比增0.66个百分点。利润较好，多数满负荷，增产空间暂有限。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月21日，SMM铅锭五地社会库存累计5.24万吨，较11月14日增0.42万吨，较11月18日降600吨。据调研，近期铅价高位震荡，下游从起初的观望态度，到后续的买涨补库，大部分企业选择长单交易，而仍有少数刚需需要从周边仓库补给。
消费端，据SMM调研，11月12-18日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为78.6%，较上周基本持平。疫情反复拖累部分铅蓄电池企业生产。
【操作建议】
美联储加息节奏预期变化，美元指数有所反弹，有色整理反复。供应方面，疫情扰动对局部电解铅生产、以及废铅采购继续形成不利影响。消费方面，下游按需采购。库存来看，价格上涨，交易所期货库存显著回升，不过近期现货仍有一定采购需求，未见明显累库。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域，但价格上涨吸引库存增加，15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡偏强延续，向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。近期转向偏强区域整理反复。

铝 【行情复盘】
11月21日，沪铝主力合约AL2212低开低走，全天震荡回调，报收于18945元/吨，环比下跌1.33%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌250元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌260元/吨，A00铝锭现货平均升贴水70元/吨。
【重要资讯】
上游方面，当地时间周六（11月19日），俄罗斯铝业公司（以下简称俄铝）表示，在LME决定不禁止俄罗斯金属在其系统中交易和储存之后，该公司的铝销量有所回升。俄铝表示：“最重要的是，将俄铝留在LME的决定，符合我们全球客户群体的最佳利益。在LME做出这一决定后，2023年合约的销售超出了我们最初的预测。下游方面，据海关数据披露，10月未锻轧铝及铝材进口19.65万吨，同比减少33.9%，环比减少3.34%。今年1-10月份，总进口量达到187.7万吨，同比减少27%。库存方面，2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响运输继续去化，伦铝库存有所下降。目前由于美指走强带动有色板块回调，建议多单减仓，需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
11月21日沪锡震荡下跌，主力2212合约收于177650元/吨，跌4.01%。现货主流出货在177000-179500元/吨区间，均价在178250元/吨，环比跌6750元/吨。

【重要资讯】
1、 三位欧洲央行决策者欧洲央行总裁拉加德、德国央行总裁暨欧洲央行管委纳格尔以及荷兰央行总裁暨欧洲央行管委克诺特暗示将放慢加息步伐，但会提早开始缩表。
2、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
3、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。
4、 Tantalex Lithium Resources已经获得了其在刚果民主共和国Manono地区的TiTan项目的采矿许可证。
5、 Cornish Metals已经达成了一项在具有 “重大勘探潜力” 的地区租赁矿权的协议，以扩大已经很有前途的South Crofty项目。

【交易策略】
近期美元指数再度走强，欧洲央行暗示加息或将放缓。基本面供给方面，国内锡冶炼厂基本维持正常产出。近期沪伦有所收窄，进口盈利空间缩小，进口窗口已经关闭，但进口货源短期依然充足。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比略降，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微升。库存方面，上期所库存有所增加，LME库存延续去库，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面较为平淡，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，盘面高位回落，建议偏空思路对待，上方压力位190000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2212收于197130，跌0.94%。SMM镍现货197500~200700元/吨，均价199100元/吨，降3300元/吨。
【重要资讯】
1、11月20日，印度尼西亚镍矿业协会 (APNI) 表示，希望根据政府完成火法冶金回转窑-电炉（RKEF）暂停新投资政策的承诺，将投资转向镍矿石加工的中游。APNI 秘书长 Meidy Katrin Lengkey 表示，暂停令预计将吸引投资者更集中地投资建设湿法冶金厂，进一步将低品位镍矿石或褐铁矿加工成电动汽车电池和太阳能电池板。
2、据Mysteel调研了解，华南某镍铁厂初步计划进行为期10个月的产线检修，届时将计划两条产线轮番检修，预计影响月度镍生铁镍金属产量约800金属吨。
【交易策略】
美联储偏鹰表态支持，美元指数反弹，有色整理，沪镍脱离低点。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水较为坚挺。镍生铁报价坚挺，但矿价依然坚挺，近期来看供应并不过度充裕，料支持价格。需求端来看，不锈钢11月已经较预期更早出现减产情况，300系产量下滑也较明显，近期300系库存略有回升。硫酸镍价格持稳，原料折扣系数偏强，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME禁止俄罗斯金属政策未兑现，部分风险升水挤出，但是低流动下LME镍价仍表现剧烈波动对内盘仍有扰动，近期波动区间预计会在18-21万元之间，当前仍在20万元附近反复。后期关注印尼是否实施镍产品出口关税及幅度，目前来看7%的可能性较高，这部分风险升水仍存，关注是否有超预期征收范围出现，以及实施条件是否有宽松条件等。结构来看，近月跌幅略小于远月。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2212收于16680，涨1.52%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平或略调降。11月21日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17300，平；太钢天管17100，平；甬金四尺17000，平；北港新材料16800，平；德龙16800，平；宏旺16800，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28800，跌100；张浦28800，跌100。2022年11月17日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.18万吨，周环比上升3.33%，年同比上升2.39%。其中冷轧不锈钢库存总量34.12万吨，周环比上升7.34%，年同比下降17.36%，热轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降0.51%，年同比上升35.90%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的增加，其中300系及400系资源到货明显，200系也有一定增量。其中300系及400系资源增量主要体现在无锡市场及地区性市场，200系资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场。2022年11月17日，无锡市场不锈钢库存总量42.87万吨，增加12836吨，增幅3.09%。200系本周以广西钢厂冷轧增量为主，热轧仅少量到货，目前冷轧规格齐全，考虑后续到货，周内多有让利出货，呈现冷轧增热轧降的特点，整体降幅0.30%；300系周内以华南钢厂冷轧资源以及印尼资源到货增量为主，热轧华东钢厂正常分货，由于周内成交偏淡，商家让利灵活调整，热轧以刚需采购降量为主，整体增幅3.29%；400系以大厂资源正常铁运到货增量为主，周内需求偏淡，成交有限，整体增幅5.19%。不锈钢期货仓单17645，增360吨。
【交易策略】不锈钢期货回升。11月不锈钢粗钢有减产消息出现。华南镍生铁厂出现检修会影响镍生铁供应。而印尼未来产业导向倾向于不再新批火法RKEF，短期消息影响有提振。近期无锡及地方300系库存略有回升，市场资源到货较前期明显，印尼资源也多数入库，需求端依然表现不佳，若下游消化不畅，不锈钢仍可能以震荡为主。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间小幅走弱，下跌1.2%。
现货市场：北京地区开盘持周末低价，盘中有继续趋弱，河钢敬业报价3640-3670，低价成交为主，较上周五下跌30-40，全天表现一般偏弱，和上周五差不多。上海地区价格低开之后，盘中再跌10-20，下午部分回涨10，较上周五下跌40左右，中天3680-3700、永钢3780-3800、二三线3710-3800，整体成交一般，刚需为主。
【重要资讯】
人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。
【交易策略】
受周末印矿下调关税及国内疫情影响，钢价出现调整，现货也同步调整，基差继续维持低位。供应方面，受利润影响钢材产量继续下降，但近期价格反弹后钢厂盈利情况改善，247家钢企盈利率由之前10%回升至24%，缺乏持续深度亏损的情况下，高炉主动减产意愿将会减弱，电炉利润下降，增产将会放缓，年底关注政策性限产执行情况以及环保影响，供应相当稳定。需求环比继续下降，季节性影响逐步加大，近几周螺纹需求均值维持在320万吨以上，同比高于去年，厂、社库存处于处于历史低位，库销比同比略偏高，进入淡季后需求和库存将面临一定压力，但从绝对量看，对现货影响相当有限。
在政策面影响下，市场预期已出现转向并可能会持续，支撑月度级别钢价转向震荡偏强，但截至目前现货跟进缓慢，基差重回低位，相比之下盘面估值暂时偏高，现货出现补库前继续向上空间比较有限，同时当前国内多地疫情反复，短期要注意调整风险，多单逢高减仓离场，后期在情绪企稳及基差重新扩大后，可逢低多配05合约。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡下行，2301合约日内跌1.08%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3770元/吨，低合金加价150元/吨。市场情绪转弱，成交疲软。
【重要资讯】
1、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%；钢厂盈利率23.81%，环比增加4.76%，同比下降19.05%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。
2、11月21日，工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。
3、中钢协：11月上旬重点钢企日产粗钢198.68万吨，环比降2.09%。
4、Mysteel预估11月中旬粗钢产量继续下降，全国粗钢预估产量2762.53万吨，日均产量276.25万吨，环比11月上旬下降1.85%，同比上升12.95%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
11月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量继续回落，主要是华北、西北地区减产，社会库存小幅回落，主要是赶工消费回升，华东和南方降库，企业库存回落，主要是华北、中南主动去库，高频表观需求环比止跌回升。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3680-3700支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面走出V型反弹，主力合约收盘价持平于前一日结算价，收于749.5.
现货市场：铁矿石现货价格日间小幅回调。截止11月21日，青岛港PB粉现货价格报733元/吨，日环比下跌10元/吨，卡粉报826元/吨，日环比下跌3元/吨，杨迪粉报642元/吨，日环比下跌9元/吨。
【基本面及重要资讯】
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
唐山市钢厂烧结机将于11月15日起限产30%至11月25日，目前区域内烧结矿库存仍有3-5天，预计限产后仍能维持高炉正常生产。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
10月全国钢铁PMI环比大幅回落12个百分点至39.3%。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。三季度，规模以上工业增加值同比增长4.8%，比二季度加快4.1个百分点。
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2358.7万吨，环比减少266.2万吨。其中澳矿发运环比减少312.9万吨至1724.8万吨，巴西矿发运环比增加46.7万吨至633.9万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2652.5万吨，环比增加321.2万吨，45港到港量2558.9万吨，环比增加284万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿日间盘面走出V型反弹。印度下调铁矿出口关税对盘面造成短期冲击，但午后逐步修复跌幅，当前主力合约已反弹至前期震荡箱体上沿。近期铁矿价格的上涨主要受黑色系终端需求改善的预期提振。地产端预期出现改善，同时成材表需呈现出一定的韧性。铁矿由于自身价格弹性较好，反弹更为流畅。但从现实层面来看当前黑色系整体的上行动能仍不足，终端实际用钢需求短期难有明显提升。1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月再度扩大0.8个百分点。10月国内PMI重回荣枯线下方。国内金九银十终端成材消费旺季已过，水泥出货量进入11月后开始下降。北方气温将迎来明显下降，工地施工困难。10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落压力。当前长流程钢厂依旧处于亏损状态，继续主动减产，上周日均铁水产量和疏港量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈将制约铁矿价格上行空间。外矿到港压力后续将继续增加，铁矿港口库存年底有进一步累库的空间。
【交易策略】
成材终端消费即将进入淡季，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强。强预期对铁矿价格的驱动将逐步减弱，弱现实下对铁矿价格进一步反弹空间维持谨慎态度。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

玻璃 【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.51%收于1372元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场报价以稳为主，局部价格小幅松动。华北价格基本走稳，局部个别厂成交让利2元/重量箱，成交相对灵活，产销一般；华东整体价格报稳，多数厂成交多灵活，短市暂看稳；华中今日价格暂稳，下游适量备货，整体成交情况尚可；华南市场暂稳运行，部分厂产销基本平衡；西南云南市场近期白玻报价下滑40-60元/吨，成交灵活；东北成交较灵活，个别厂省外发货价格较低。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至本周，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产245条，日熔量共计163640吨，前一周减600吨。建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。
玻璃企业库存小幅去化。截至11月17日，重点监测省份生产企业库存总量为6181万重量箱，较前一周库存微幅减少4万重量箱，减幅0.06%，库存天数约31.69天，较上周减少0.02天。上周重点监测省份产量1265.39万重量箱，消费量1269.39万重量箱，产销率100.32%。浮法玻璃生产企业库存仅微幅下降，区域走货情况有一定差异，华北、华中货源价格优势较大，货源外发对部分市场形成一定冲击。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，玻璃终端需求在疫情防控形势好转后阶段性向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油大幅低开后维持震荡，主力合约收于600.20 元/桶，跌3.58 %，持仓量增加3138手。
【重要资讯】
1、能源分析公司Vortexa的高级市场分析师Pamela Munger表示，从11月1日到11月12日，运往阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）储存区的俄罗斯柴油装运量增至21.5万桶/日，较10月增长了126%。Refinitiv的数据显示，由于几乎没有直接的高性价比替代品，截至11月，来自俄罗斯的柴油占欧洲道路燃料进口总量的44%，而10月这一比例为39%。尽管欧洲对俄罗斯柴油的依赖已从今年2月之前的50%以上下降，但俄罗斯仍是欧洲大陆最大的柴油供应国。
2、据外媒报道，继政府发布新的出口配额后，10月份中国柴油出口量几乎比去年同期翻了一番。海关数据显示，10月份中国柴油出口量为106万吨，相当于每天25.5万桶，虽然低于9月份的水平，但仍然是2021年7月以来的第二高点。OilChem的数据显示，中国炼油厂计划在11月出口约600万吨成品油，比10月高出37%。
3、高盛：预计在欧盟采取限制措施之前，来自俄罗斯的石油流量会上升。将2022年第四季度布伦特原油价格预测下调10美元/桶至100美元/桶。
4、瑞银：预计明年石油需求将以高于趋势的速度增长，约为160万桶/日。
【套利策略】
SC原油月差持稳，建议观望。
【交易策略】
全球经济持续走弱，机构连续下调石油消费增长预期，同时全球地缘局势有所缓，均令油价走势承压。而SC原油交割油种价格走跌及人民币升值令SC原油受到明显打压，使得SC原油整体表现弱于外盘原油。盘面上，SC原油连续走跌后有一定的超跌修复需求，主力01合约建议关注600附近支撑，短线空单建议减仓。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货大幅走跌，主力合约收于3451 元/吨，跌5.04 %，持仓量增加23917 手。
现货市场：周一中石化华东、华南等地炼厂沥青价格下调50-200元/吨不等，其他地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4350 元/吨，山东3955 元/吨，华南4525 元/吨，西北4475 元/吨，东北4025 元/吨，华北3790 元/吨，西南4510 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-16当周，国内79家样本企业炼厂开工率为43%，环比增加0.8%。从炼厂沥青排产来看，11月炼厂沥青排产进一步走高，预计将达到308.7万吨，环比增加0.82%，同比增加28%。
2、需求方面：北方地区道路需求基本接近尾声，山东、华北等地刚需在月底基本结束，而南方部分地区受降雨以及防控等因素影响，沥青需求也较难释放，预计年底之前，沥青需求整体将延续季节性下降。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存小幅下降，但社会库存继续增加。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-15当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为86.8万吨，环比减少0.7万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为58.5万吨，环比增加2.5万吨。
【套利策略】
沥青2212合约受交割因素影响表现偏强，但后续合约月差相对持稳，建议观望。
【交易策略】
沥青供给处于高位，但沥青刚需逐步萎缩，供需结构趋于弱化，社会库存继续累库。盘面上，上周在成本大跌下，沥青整体表现坚挺，高基差限制沥青期价走跌，预计短线沥青将出现补跌行情，整体表现会弱于原油，单边建议空头思路对待，下方支撑位暂时关注3300附近。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格下跌为主，TA01合约价格下跌142元/吨，跌幅2.66%，减仓3.27万手，收于5188元/吨。
现货市场：11月21日，供应商出货为主，刚需买盘依然零星，PTA现货价格收跌105至5655元/吨，主港主流现货基差收至01+390元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：供给端方面，OPEC+200万桶/日实际减产100万桶/日的政策在11月份已开始执行，美国页岩油库存井数量下降至历年低位，进一步增产空间有限，总体原油供给弹性依然偏低，EIA公布原油库存数据，大幅去库，美国公布零售数据依然韧性十足，给美联储继续加息提供数据支撑，多名美联储官员发表鹰派言论，经济衰退预期加剧同时全球部分地区受疫情影响，原油需求疲弱，原油价格在需求端影响下，价格继续疲软。
（2）PX方面：虽然盛虹新增产能负荷极低，但预计月末以及12月可能会提负运行，随着盛虹以及威联石化相继投产下，PX供给压力依然存在，11月21日，PX价格收于936美元/吨CFR中国，跌27美元/吨。
（3）从供应端来看：截至11月17日当周，PTA开工负荷73%，周度小幅走低0.1%，华东一套250万吨PTA装置上周末附近提升至9成偏上，该装置11月17日附近降负至8成；华北一套250万吨PTA新装置目前预计本周投料，预计前期先开其中一条线。新装置陆续投产预期下，PTA供给压力增加。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷依然明显，短纤和瓶片则保持稳定。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至11月21日，聚酯开工负荷下滑至77.24%，日度下降0.36%。
【套利策略】
随着时间延续PTA供给压力以及需求持续负反馈下，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，下游聚酯工厂加大减产力度，需求负反馈持续，供给端有新装置投产压力叠加原油价格疲软均利空PTA市场，但01合约基差依然偏高，PTA期货价格相对低估，后市PTA以震荡行情对待。
风险关注：原油价格大幅波动

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯减仓下行。EB12收于8184，跌109元/吨，跌幅1.31%。
现货市场：现货价格下跌，市场观望为主，成交一般，江苏现货8240/8300，11月下旬8250/8300，12月下旬8190/8230。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。多空交织，油价震荡偏弱；纯苯新装置将产出，供应增加，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置将开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月10日检修2个月，中化泉州45万吨计划11月20日停车检修15天左右，新浦化学32万吨计划11月22日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进；天津大沽50万吨装置11月7日重启，中旬提至满负荷；安庆石化10万吨11月3日停车两个月左右；山东华星8万吨11月1日停车，预计2023年3月重启；山东玉皇20万吨装置10月24日停车重启未定，常州新阳30万吨装置10月14日停车，计划1个月；扬子巴斯夫13万吨装置10月24日左右检修1个月。截止11月17日，周度开工率75.45%（+1.81%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需暂稳，趋势上将季节性回落。截至11月17日，PS开工率73.36%（+3.81%），EPS开工率58.85%（+2.25%），ABS开工率88.67%（-0.38%）。（4）库存端：截至11月16日，华东港口库存7.65（-0.45）万吨，到货小于提货，后续出口增加，库存或继续下降。
【套利策略】EB12/01价差预计主要在100~150左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
装置检修增加，11月下旬和12月上旬出口增加，新装置投产仍存在不确定性，供应端对苯乙烯有支撑。需求端，当前开工维持及部分产能增加使得需求相对坚挺，但是随着成品累积及终端需求转弱，需求将季节性趋弱。综合来看，苯乙烯价格11月将相对偏强，12月或震荡偏弱。关注，成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周一，聚烯烃下跌，LLDPE2301合约收7788元/吨，跌1.64%，减仓1.10万手，PP2301合约收7576元/吨，跌1.67%，减仓0.02万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8000-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7700-7900元/吨，华东拉丝主流价格7700-7870元/吨，华南拉丝主流价格7950-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至11月17日当周，PE开工率为82.66%（-1.53%）；PP开工率85.22%（+0.18%）。PE方面，茂名石化、燕山石化停车，燕山石化、中韩石化重启，上海石化、齐鲁石化计划近期重启；PP方面，荆门石化、扬子石化计划近期重启，宁波富德装置计划近期检修。
（2）需求方面：11月18日当周，农膜开工率58%（-2%），包装59%（持平），单丝50%（持平），薄膜53%（+2%），中空50%（-1%），管材47%（持平）；塑编开工率45%（-1%），注塑开工率53%（持平），BOPP开工率58.15%（-1.4%）。当前下游农膜需求开始出现下滑，其他行业需求整体表现相对疲软，开工亦有小幅走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：11月19日，主要生产商库存67万吨，较上一交易日环比累库6万吨。截至11月18日当周，PE社会库存16.874万吨（+0.38万吨），PP社会库存3.238万吨（+0.033万吨）。
（4）10月PE进口量为114.01万吨，环比下降6.06%，同比增长7.10%；10月PE出口量为5.88万吨，环比增长20.99%，同比增长79.22%。10月PP进口量为28.42万吨，环比下降12.6％。同比增长19.94％；10月PP出口量为4.57万吨，环比增长12.58％，同比下降9.06％
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
从供需来看，国内装置负荷小幅范围内调整，进口货源冲击着国内市场，供应压力小幅增加，而下游需求整体表现疲软，叠加旺季已过，需求有继续走弱预期，下游工厂刚需备货为主，对聚烯烃价格走势支撑不足。中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇下跌，EG2301合约收3786元/吨，跌1.92%，增仓3.12万手。
现货市场：乙二醇下跌，华东市场现货价3770元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，山西美锦30万吨装置上周末已重启，该装置上周因前道装置故障停车；安徽昊源30万吨装置11月21日因前道装置故障停车；镇海炼化80万吨装置计划12月10日消缺停车，停车时长待定；中海壳牌40万吨装置因效益问题，计划12月起停车检修；11月7日报道，陕西榆林180万吨新装置，其中2套60万吨装置已顺利运行，另一套60万吨装置计划本月底开车；新疆广汇40万吨装置11月3日停车，重启待定；中盐红四方30万吨装置11月2日停车检修。截止11月17日当周，乙二醇开工率为55.14%（-1.25%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加旺季已过，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。11月21日，聚酯开工率77.24%（-0.36%），聚酯长丝产销43.5%（+9.7%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，11月21日华东主港乙二醇库存为81.93万吨，较11月17日去库4.97万吨。11月21日至11月27日，华东主港到港量预计18.1万吨。
（4）10月乙二醇进口量60.21万吨，环比下降2.64%，同比下降6.02%；10月乙二醇出口量0.15万吨，环比增长17.17%，同比下降70.67%。
【套利策略】
11月21日现货基差为-17元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，近期聚酯装置检修计划陆续增多，而供给有增加预期，乙二醇供需边际预计走弱，拖累价格走势，预计短期低位宽幅震荡，中长期有继续走弱预期，操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续因效益问题导致的装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周一，短纤跟随成本下跌。PF301收于6734，跌186元/吨，跌幅2.69%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销36.45%（-19.28%），成本和需求疲软，产销低迷，江苏现货价7300（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。多空交织，油价震荡偏弱；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工稳中有升，并有新装置投产预期，供应将增量。11月中旬有30万吨装置投产预期，福建金纶和翔鹭12月有检修计划，江阴华宏10月22日重启，金寨新纶10月15日重启，三房巷10月8日负荷回升至9成，仪征化纤10月11日负荷回升，新凤鸣中磊20万吨10月11日减产。截至11月18日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月18日，涤纱开机率为60.0%（-0.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库8（-2.5）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存32.7天（+1.2天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存11.1天（+0.9天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤12/01价差回归至平水，建议观望。
【交易策略】
下游需求乏力，且短纤供应缓慢回升，将明显压制短纤价格，预计震荡偏弱。关注原油扰动。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格下跌为主，FU2301合约下跌115元/吨，跌幅4.13%，收于2671元/吨；低硫期货2302合约下跌137元/吨，跌幅3.19%，收于4159元/吨。
【重要资讯】
（1）G7集团计划本周三（11月23日）宣布俄罗斯石油价格上限水平。
（2）新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止2022年11月17日当周，新加坡燃料油库存小幅回落至2117万桶，较上周减少30万桶或1.39%。
（3）据海关数据显示：2022年10月中国保税船用油出口量在123.36 万吨，相比9月大跌38.6%。分品种来看：2022年10月，重质船燃出口量116.8万吨，占比94.68%；轻质MGO出口量6.56万吨，占比5.32%。
【套利策略】
近期来自宏观方面不确定性增强，市场交易逻辑变化较快，低高硫燃料油价格波动加大，低高硫燃料油裂解价差逻辑不清晰，建议观望。
【交易策略】
成本方面：供给端方面，OPEC+200万桶/日实际减产100万桶/日的政策在11月份已开始执行，美国页岩油库存井数量下降至历年低位，进一步增产空间有限，总体原油供给弹性依然偏低，EIA公布原油库存数据，大幅去库，美国公布零售数据依然韧性十足，给美联储继续加息提供数据支撑，多名美联储官员发表鹰派言论，经济衰退预期加剧同时全球部分地区受疫情影响，原油需求疲弱，原油价格在需求端影响下，价格继续疲软。
燃料油供需方面：俄罗斯高硫燃料油依然持续影响亚洲市场，供给继续宽裕，但受制于高硫裂解价差历史低位影响，用户采购高硫兴趣增加，10月份新加坡高硫船燃销量大增，高硫相对有所支撑；亚洲地区低硫燃料油供应充足，下游终端船用市场需求低迷，导致低硫供需走弱，但我们注意到低硫燃料油生产及出口效益依旧欠佳，多数炼厂更倾向生产柴油，从10月份公布炼厂数据来看，燃料油收率走低，柴油收率明显提升。随着原油价格大幅下挫，预计后市低硫燃料油继续紧跟国际原油走势，高硫燃料油后市可能继续紧跟原油或强于原油为主。

液化石油气 【行情复盘】
2022年11月21日，PG2212合约下跌，截止收盘，期价收于4918元/吨，期价下跌39元/吨，跌幅0.79%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至11月11日当周，美国商业原油库存4.35355亿桶，较上周下降540万桶，汽油库存2.0794亿桶，较上周增加220.7万桶，精炼油库存1.07383亿桶，较上周112万桶，库欣原油库存2561.7万桶，较上周下降162.4万桶。CP方面：11月18日，12月份沙特CP预期，丙烷641美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨；丁烷641美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷628美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨；丁烷628美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨。现货方面：21日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至5478元/吨，上海石化民用气出厂价稳定至5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6450元/吨。供应端：上周，华东以及炼厂下游装置停工外放增量，山东两家企业开工，一家企业装置停工，另外华中一家地炼装置降负，华东一家炼厂部分装置短停，因此本周国内供应减少。截止至11月17日，隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.44万吨左右，周环比降0.23%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：11月17日当周MTBE装置开工率为50.91%，较上期增加0.9%，烷基化油装置开工率为51.15%，较上期下降1.66%。当前PDH装置即期利润转弱，装置开工率难以进一步回升，截止至11月17日，PDH装置开工率为74.72%，环比下跌2.52%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年11月17日，中国液化气港口样本库存量190万吨，较上期增加12.82万吨，环比增6.06%。按照11月17日卓创统计的数据显示，下周，华南3船冷冻货到港，合计7万吨，华东8船冷冻货到港，合计30.7万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG12合约基差为560/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率继续下滑，对期价有一定拖累。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上等待止跌企稳之后的做多机会。

焦煤 【行情复盘】
2022年11月21日，焦煤01合约下跌，截止收盘，期价收于2129元/吨，期价下跌39.5元/吨，跌幅1.82%。
【重要资讯】
汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为604.58万吨，较上期下降4.57万吨，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.9%较上期值降0.33%；日均产量59.56万吨降0.55万吨；原煤库存238.47万吨降4.16万吨；精煤库存168.64万吨降8.18万吨。11月15日，国家统计局数据显示，10月份，生产原煤3.7亿吨，同比增长1.2%，增速比上月回落11.1个百分点，日均产量1194万吨。进口煤炭2918万吨，同比增长8.3%，增速比上月加快7.7个百分点。1—10月份，生产原煤36.9亿吨，同比增长10.0%。从原煤的产量增速来看，预计10月份炼焦煤产量同比持平。当前在煤矿整体运行较为平稳，供应整体维持稳定。进口方面：当前蒙煤通关仍较为稳定，短期通关仍将维持在年内高位。需求方面：当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月17日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.92%，较上期增加0.59%。全样本日均产量106.44万吨，较上期增加0.51万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2131.37万吨，较上期增加14.01万吨，环比增加0.66%，同比下降24.38%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临较大阻力，短期关注前高2230元/吨附近的阻力，操作上不建议追多，观望为主。

焦炭 【行情复盘】
2022年11月21日，焦炭01合约下跌，截止收盘，期价收于2712元/吨，期价下跌60元/吨，跌幅2.16%。
【重要资讯】
目前焦炭一轮提涨100元/吨范围扩大，但当前钢联利润依旧偏低，提涨仍有较大阻力。目前焦化企业亏损依旧较为严重，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-182元/吨，较上期下降9元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月17日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.92%，较上期增加0.59%。全样本日均产量106.44万吨，较上期增加0.51万吨。需求端：1-10月份，全国生铁产量72689万吨，同比降1.2%。10月份生铁产量为7083万吨，同比增11.9%，环比降4.2%；日均产量228.5万吨，环比降7.3%。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%；钢厂盈利率23.81%，环比增加4.76%，同比下降19.05%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。库存方面：11月18日当周，焦炭整体库存为919.29万吨，较上期下降18.57万吨，环比下降1.98%，同比下降9.41%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦化企业一轮提涨范围扩大，焦化企业限产挺价，对期价有一定支撑。在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，从盘面走势上看，120日均线附近仍有较强阻力，操作上不宜追多，等反弹结束之后可轻仓试空。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货走势略显僵持，盘面阴阳交错，上方2630一线附近存在较大阻力，重心冲高回落。
【重要资讯】
期货弱势调整，市场参与者信心不足，国内甲醇现货市场观望情绪渐浓，价格波动幅度相对有限。西北主产区企业周初报盘不多，部分成交平稳。上游煤炭市场供应稳定，多数煤矿保持正常生产，出货略显不畅，销售压力渐显，终端需求提振有限。煤炭价格走势承压，甲醇成本端略有下滑，但生产企业仍面临较大生产压力。基于出货考虑及市场买气不足，甲醇厂家并无挺价意向。甲醇开工水平恢复至七成附近，西北、华东以及华北地区生产装置重启及负荷提升。十月底停车检修的装置目前尚未恢复，部分气头装置已经停车，甲醇产量或难以出现明显增加。冬季供暖季，甲醇开工仍存在一定变数。虽然持货商存在低价惜售情绪，但部分报盘推涨，但实际商谈存在让利现象。需求步入季节性淡季，甲醇行情较为低迷，下游市场刚需采购为主。下游市场开工大稳小动，煤制烯烃装置近期运行不稳定，传统需求行业维持不温不火态势。最新统计数据显示，甲醇10月进口量超过100万吨，海外供应增加后，货源流入将增加。沿海地区库存继续回升，增加至56.71万吨，依旧大幅低于去年同期水平40.37%。
【交易策略】
进口货源预期增加，但实际卸货时间推后，甲醇港口库存累积缓慢，维持在偏低水平，当前市场面临压力不大，供、需两弱下甲醇期价区间震荡运行，重心在2460-2630区间内波动，短线波段操作为宜。

PVC 【行情复盘】
PVC期货窄幅低开，重心向下寻找支撑，最低触及5732，录得长下影线。
【重要资讯】
PVC期货调整存在较大阻力，盘面表现僵持。市场参与者多谨慎观望，国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格大稳小动。PVC现货市场保持升水状态，点价货源仍存在一定优势，由于市场买气匮乏，实际成交不活跃。上游原料电石市场维稳运行，企业开工处于低位，但需求端同样不济，供需两弱局面下电石价格灵活调涨，成本端变动不大。西北主产区企业面临较大生产压力，部分厂家库存出现累积，排货意向增加，而实际接单情况一般，出厂报价存在下调现象。PVC生产企业检修计划减少，行业开工提升至七成附近。后期有两家企业计划检修，预计PVC货供应变化不明显。下游制品厂企业订单一般，大厂开工在四至六成。高价货源向下传导不畅，贸易商存在降价让利行为，下游市场逢低适量补货，放量难以打开。台湾台塑最新公布2022年12月份PVC船货报价，报价下调55-90美元/吨。PVC出口套利窗口关闭后，外贸拉动作用减弱。此外部分进口货源流入，将对国内市场产生一定冲击作用。由于运输受限，市场到货情况不畅，华东及华南地区社会库存连续一个月下滑，缩减至28.75万吨，依旧大幅高于去年同期水平91.12%。
【交易策略】
下游需求疲弱，PVC社会库存消化速度缓慢，市场缺乏利好消息刺激，基本面短期维持偏弱态势，上方6000整数关口阻力较大，基于成本端考虑，下方空间受限，短期重心或继续徘徊，可暂时观望。

纯碱 【行情复盘】
周一纯碱期货合约近强远弱走势分化，其中主力01合约涨1.08%，收于2620元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内纯碱市场高位盘整，市场交投气氛温和。河南骏化开车运行，纯碱厂家整体开工负荷高位。当前厂家多有待发，整体库存水平低位，稳价情绪强烈。重碱下游刚需支撑犹存，重碱价格相对坚挺，轻碱下游需求低迷，市场价格相对承压。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率88.4%，较前一周下降1.4个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.8%，联碱厂家开工负荷率80.9%，天然碱厂开工负荷率100%。纯碱厂家产量近一周产量在60万吨左右。
库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在29.08万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月10日库存减少3.3%，同比下降61.7%，其中重碱库存11.7万吨。近期重碱下游需求平稳，纯碱厂家订单充足，重碱库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5、1-9及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700元附近有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

油脂 【行情复盘】
周一植物油期价震荡收跌，主力P2301合约报收7884点，收跌14点或0.18%;Y2301合约报收9072点，收跌130点或1.41%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7860元/吨-7960元/吨，较上一交易日上午盘面下跌200元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9890元/吨-9990元/吨，较上一交易日上午盘面下跌200元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+800-900元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研显示，截至2022年11月18日（第46周），全国重点地区豆油商业库存约75.2万吨，较上周减少2.14万吨，降幅2.77%。
2、据Mysteel调研数据显示：2022年第46周（20221112-20221118）本周全国港口大豆库存为424.6万吨，较上周增加71.02万吨，增幅16.73%，同比去年减少83.48万吨，减幅16.43%。
3、SPPOMA：马来西亚11月1-20日棕榈油产量环比减少12.39%。
【套利策略】
棕榈1/5价差偏多。
【交易策略】
原油价格大幅回落，利空棕榈油生柴需求。国内棕榈油库存迅速累积对于基差产生一定压力，棕榈油近期大幅回调。印尼11月下半月CPO参考价格高于800美元/吨，出口levy恢复增收增加我国棕榈油进口成本。由于进口利润转差，11月底国内棕榈油库存或出现拐点。根据高频数据来看，马棕11月1-20日产量环比减少12.39%，出口环比增加2.94-9.6%，11月份马棕库存大概率将止增转降。短期节奏上关注原油走势及俄乌地缘局势进展。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，产地库存或将逐步得到去化，对棕榈油价格形成支撑。
美豆需求和南美天气是市场关注的焦点，阿根廷大豆出口刺激政策可能重启将挤占美豆出口市场份额，导致近期美豆期价偏弱运行。市场对于南美大豆有丰产预期，但拉尼娜现象对南美大豆产量潜力是否有影响仍存不确定性，美豆价格高位震荡为主。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。后期大豆到港恢复性增加，但元旦、春节油脂季节性消费旺季同样临近，供给偏紧的格局在年前大概率将持续。
操作上短线震荡思路对待，豆油8700-9700，棕榈油7400-8600。

豆粕 【行情复盘】
21日，美豆主力01合约继续偏弱走势，午后暂收于1422.25美分/蒲。豆粕主力2301合约止跌反弹，午后收于4139 元/吨，上涨30 元/吨，涨幅0.73%。
现货方面，国内豆粕现货价格继续下跌。南通5120 元/吨持稳，天津5100 元/吨跌60，日照5080 元/吨跌50，防城5460 元/吨跌140，湛江5400 元/吨跌150。目前逐步启动基差回归路径。
【重要资讯】
作物进入关键生长期 马托格罗索州现不规则降雨；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周全国港口大豆库存为424.6万吨，较上周增加71.02万吨，增幅16.73%，同比去年减少83.48万吨，减幅16.43%；【利空】
阿根廷近期出现降雨，有效缓解了前期干旱的影响，有利于作物播种；【利空】
发船方面，截止到11月7日，11月份以来巴西港口对中国已发船总量为 24.9 万吨，排船量105.6万吨；【利空】
截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%；【偏多】
【交易策略】
近期豆粕观点不变。美豆及巴西豆发运正常，且到港预期强烈，沿海港口大豆库存拐点出现，现货价格大幅下跌。相比于现货的下跌而言，期货走势相对坚挺，正在走基差回归路径。美豆基本收割完毕，巴西在11月上旬降雨较少，播种进度逐步放缓，对美豆期价形成一定的支撑，巴西大豆一定程度充当硬通货利多大豆价格，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。11月中旬以来，大豆逐步到港，有效缓解我国大豆及豆粕供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大，因此不建议做空豆粕期货，等待基差回归后沽空操作，谨防现货止跌后期货靠拢现货回归基差。目前12月远期现货报价4600-4800元/吨，依旧升水期货，库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。

菜系 【行情复盘】
期货市场：21日，菜粕主力01合约上涨，午后收于2990 元/吨， 上涨33 元/吨，涨幅1.12%；菜油01合约大幅下跌，午后收于11226 元/吨，下跌419 元/吨，跌幅3.60% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3720 元/吨跌120，合肥3700 元/吨跌120，黄埔3500 元/吨跌40。菜油现货价格大幅下跌，南通13740 元/吨跌440，成都13790 元/吨跌440。
【重要资讯】
作物进入关键生长期 马托格罗索州现不规则降雨；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周全国港口大豆库存为424.6万吨，较上周增加71.02万吨，增幅16.73%，同比去年减少83.48万吨，减幅16.43%；【利空】
据Mysteel数据显示，截至11月18日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为43.5万吨，较上周增加17万吨；【利空】
发船方面，截止到11月7日，11月份以来巴西港口对中国已发船总量为 24.9 万吨，排船量105.6万吨；【利空】
截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%；【偏多】
【交易策略】
近期双粕观点不变。美豆及巴西豆发运正常，且到港预期强烈，沿海港口大豆库存拐点出现，现货价格大幅下跌。相比于现货的下跌而言，期货走势相对坚挺，正在走基差回归路径。11月中旬以来，大豆逐步到港，有效缓解我国大豆及豆粕供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。对于菜粕而言，近期菜籽大量到港，菜系价格现货下挫，基差有所收敛，期现货行情依旧是朝向下跌的方向发展，只是现货预计跌的会更多。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加，菜系价格下跌，有继续下跌风险。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险，多单考虑离场，等待菜籽到港利空释放。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一呈现震荡偏强波动，收于2853元/吨，涨幅1.42%；
现货市场：周一玉米现货价格稳中略涨。北方港口粮商自行集港为主，二等收购2860-2870元/吨，广东蛇口新粮散船2960-2980元/吨，集装箱一级玉米报价3010-3030元/吨；黑龙江深加工新玉米主流收购2650-26720元/吨，吉林深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古新玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁新玉米主流收购2750-2800元/吨；山东收购价2900-3100元/吨，河南2850-2950元/吨，河北2800-2880元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）海关数据显示，10月份中国进口玉米55万吨，同比下降58%。今年前10个月玉米进口为1901万吨，同比减少27.5%。
（2）乌克兰农业部称，截至11月18日，乌克兰谷物收获面积为900万公顷，收获进度达到81%。已经收获的谷物产量为3910万吨，平均单产为4.24吨/公顷。玉米收获面积为210万公顷，相当于计划收获面积的50%，已收获产量为1230万吨，平均单产5.83吨/公顷。
（3）据农业农村部最新农情调度，截至目前，全国秋粮已收获12.7亿亩，完成97.6%，进度同比相当。
（4）市场点评：外盘市场来看，黑海谷物协议延长120天缓解市场忧虑，利多情绪降温，市场焦点回归基本面，关注点转向南半球播种以及整体消费转移，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径则需要关注下游消费预期的变化以及备货的表现。
【套利策略】
淀粉-玉米价差关注远月的低位做多机会；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续震荡，操作方面建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一偏强震荡，收于2994元/吨，涨幅1.15%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3060元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3240元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月10日-11月16日）全国玉米加工总量为56.49万吨，较前一周玉米用量减少4.16万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.20万吨，较前一周产量减少2.19万吨。开机率为55.2%，较前一周下降4.29%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月16日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.3万吨，较前一周下降2.7万吨，降幅3.64%，月降幅7.57%；年同比增幅8.83%。
（3）淀粉出口量：10月玉米淀粉出口量为270吨，同比下降98.08%；
（4）市场点评：企业库存相对下滑，与往年差值收敛明显，收敛消费疲弱的压力，同时成本玉米期价存在支撑的情况下，淀粉期价也存在支撑，目前对于淀粉整体继续维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注远月的低位做多机会。
【交易策略】
淀粉01合约短期或继续震荡，操作方面建议以回调做多思路为主。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶回落。RU2301合约在12255-12735元之间波动，收盘下跌3.29%。NR2301合约在9245-9660元之间波动，收盘下跌3.67%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为67.70%，环比+7.48%，同比+3.95%。中国全钢胎样本企业开工率为63.15%，环比+9.03%，同比-0.11%。周内轮胎样本企业开工大幅提升，部分复工较晚企业开工逐步恢复，周内全钢胎样本企业产量明显提升。开工提升后，缺货现象得以缓解，整体库存充足。半钢胎企业内销出货未见明显改观，企业主要以外贸走货为主，整体库存小幅走高。
【交易策略】
周一沪胶深幅回调，下游需求持续疲软，尽管上周全钢胎企业开工率环比上升，但同比持续为近年低点。国内终端需求低迷，轮胎企业成品库存偏高，继续抑制开工率提升。此外，虽然云南产区进入割胶淡季，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶接近万三关口遇阻，可能会回踩测试万二附近的支撑。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖整理。SR301在5664-5696元之间波动，收盘略跌0.40%。
【重要资讯】
2022年11月18日，ICE原糖收盘价为20.06美分/磅，人民币汇率为7.1160。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5608元/吨，配额外食糖进口估算成本为7163元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5770元/吨，配额外食糖进口估算成本为7373元/吨。
【交易策略】
郑糖震荡整理，国际糖价反弹以及10月进口糖数量显著下降有利多作用。CFTC持仓显示，截至11月15日，ICE原糖非商业净多持仓增至156194手，创出下半年以来新高。此前传闻部分印度糖厂可能对已达成的出口协议违约，空头回补推高糖价。不过，印度、泰国糖厂陆续开榨，市场供应会逐渐增加。还有，据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。国内市场，云南、广西都有糖厂开榨，未来新糖上市增多将带来季节性压力。还有，近日广西连续出现降雨，当地旱情应该缓解，甘蔗产量或许高于此前预期。不过，10月份外糖进口量仅52万吨，同比下降约36%，进口糖成本与国内糖价倒挂抑制进口量增加。整体看，国内糖市供应相对宽松，且近日糖价基差处于较低水平，制糖企业可进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
11月21日，棉花下跌，郑棉主力合约跌2.06%，报13120。棉纱跌0.1%，报20935。
【重要资讯】
据交易市场，截止到19日新疆皮棉累计加工194.62万吨，同比减30.65%。其中自治区105.97万吨减34.41%，兵团88.65万吨减25.55%。当日增量6.42万吨，减7.37%。
上周全疆籽棉收购均价5.97元/公斤，环比涨1.02%；机采棉涨1.03%；手摘棉涨0.15%。
棉价回升趋势对棉纱市场情绪及价格仍未带来利好，采购气氛持续平淡，棉纱价格疲软向下整理，市场进入淡季后本就不多的订单再次下降，纺企多降产、停工、放假。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内高位整理，上涨0.1%。
现货市场：现货市场需求跟进有限，成交氛围平平，下游仍以观望为主，采浆积极性不高。而木浆市场业者成本压力缓解有限，仍存在低价惜售心理。银星7300元/吨，马牌、月亮7350元/吨，凯利普、北木货少。山东地区进口阔叶浆市场可流通货源稀少，浆市刚需交易为主。据闻市场含税参考价：鹦鹉、金鱼6550-6600元/吨，其他等级阔叶浆6500-6550元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情区间内震荡，市场交易不足，部分纸企价格重心趋于低端。北方地区纸企开工偏弱，物流运输受阻，但成本高位，纸企成本承压，纸价变动有限，区间内整理为主。川渝地区纸企价格暂稳整理，下游拿货积极性一般，加工厂库存有限，市场供需博弈。
【交易策略】
国内针叶浆现货无明显波动，俄针报价7100元，银星7300元，月亮、马牌7350元，基差处于下半年低位，港口木浆库存下降1.3%。供应方面，10月中国针叶浆进口56.2万吨，环比减少0.6万吨，同比减少8.3万吨，阔叶浆进口量降至97万吨，从数据看对中国的供应量依然不高，PPPC统计，9月全球漂针浆出货量191万吨，环比减少2%，较过去4年均值减少3.2%，其中发往中国148万吨，较过去5年均值减少7.8%，供应显著性好转可能仍需时间。国内下游表现一般，成品至价格多小幅调整，双胶纸在出版订单支撑下，出货价格坚挺，但社会需求一般，生活用纸价格小幅走弱，白卡纸在产能逐步释放后，价格也继续承压，纸厂利润依然较差，同时出货偏弱，补库积极性有限，国内防疫政策出现调整，但短期消费回升可能依然较慢，海外消费继续下滑的确定性较大，成品纸需求预期偏差。
上周以来国内疫情形势严峻，对前期已修复的预期有一定影响，纸浆在临近交割月的情况下，供应影响下，01合约修复基差，考虑俄针当前价格，在基差修复后，01合约继续向上空间预计已不大，目前供、需分化依然严重，纸浆或维持高位整理走势，上方高点关注7000元，下方支撑6500元，近期大幅反弹后，暂时观望，后期可关注抛空机会。