贵金属 【行情复盘】
市场对美国10月份ISM制造业PMI数据的预期比较悲观，可能提升美联储12月份放缓加息部分的预期，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属呈现反弹行情，白银因为有色板块反弹表现强于黄金。截止17:00，现货黄金整体在1630-1650美元/盎司区间偏强运行；现货白银表现强于黄金，整体在19.1-19.77美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近2.7%。国内贵金属日内维持强势行情，沪金涨0.07%至391.46元/克；沪银持涨2.43%至4634元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美联储11月议息会议决议将会在11月3日凌晨2点公布，鲍威尔将会在2:30就政策调整召开新闻发布会，对于美联储货币政策，预计联储2022年再加息125BP，预期路径可能是75 BP -50 BP，11月加息75BP确定性强，年底开始将放缓加息步伐，2023年一季度再度加息1-2次，终端利率为4. 5-5%。美元指数虽然高位回落，但是美指和美债收益率强势行情将会持续，美指高位回落或需等到11-12月政策调整步伐放缓之际。②欧盟统计局发布数据显示，能源危机冲击下，欧元区10月CPI初值同比上升10.7%，高于10.2%的预期和9.9%的前值，继续刷新历史新高，通胀压力依然较大。同时公布的欧元区三季度GDP方面，欧元区三季度GDP初值同比增长2.1%，虽然符合预期，但是较二季度4.1%的增幅大幅下降，经济下行难以避免，并且四季度将会进一步的大幅下行。③截至10月25日当周，黄金投机性净多头减少8924手至68032手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少1368手至-101手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。10月以来，美联储加速收紧货币政策预期继续升温，美元指数和美债收益率维持强势行情，伦敦金现再度跌破关键支撑位，当前继续维持关键点位下方偏弱运行；关注美联储加息预期节奏边际转变（美元指数和美债收益率走弱）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键点位上方。从贵金属近十年季节性表现来看，伦敦金现和伦敦银现在11月表现均弱，特别是伦敦银现近10年的11月均呈现下跌行情，12月表现较强，关注季节性表现对贵金属走势的影响。
运行区间分析：美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，伦敦金现下方关注1600美元（375元/克）整数关口，若跌破将会进一步下行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能实现高位回落，伦敦金现再度回到1700美元/盎司（400元/克）上方的可能性依然较大。白银未来整体表现仍弱于黄金，下方继续关注18美元/盎司（4250元/千克）和17.5美元/盎司（4100元/千克）关口支撑，核心支撑位为17美元/盎司（4000元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2212C400合约。

铜 【行情复盘】
11月1日，沪铜低开高走，主力合约CU2212收于63350元/吨，涨1.57%。现货方面，SMM1#电解铜现货对当月11合约报于升水150~200元/吨，均价升水175元/吨，较昨日下跌65元/吨。平水铜成交价格64160~64420元/吨，升水铜成交价格64170~64440元/吨。
【重要资讯】
1、截至10月31日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.87万吨至9.19万吨，总库存较去年同期的10.39万吨低1.2万吨，两者差值较上周五扩大。周末全国各地库存增减互现，具体来看：上海地区库存增加0.82万吨至6.25万吨，广东地区库存增加0.11万吨至0.95万吨，江苏地区库存下降0.04万吨至1.54万吨，重庆地区减少0.02万吨至0.16万吨，其他地区不变。
2、据SMM了解，随着新乡地区疫情缓解，区域内的再生铜杆企业已于10月末陆续恢复生产，不过原料采购仍受到一定抑制。
3、据SMM了解，近日河北省廊坊市大城县受疫情影响，实行临时性静态管理，区域内多个再生铜杆企业目前处于停产中，具体解封时间不详。
4、智利国家统计局数据显示，智利2022年9月铜产出回升至439277吨，同比减少2.6%，但仍不及近几年同期水平。
【操作建议】
受国内宏观利好消息提振，市场止跌反弹，不过目前消息尚未证实，追高需谨慎。另一方面，本周美联储FOMC议息会议临近，目前加息75个BP已经成为市场一致性预期，但在核心物价指数继续加速上行、就业和消费数据仍保持强劲的背景下，美联储很可能维持鹰派立场，为过热的经济降温，大宗商品仍面临压力。从基本面来看，供应端受高加工费刺激持续放量，而下游受多地疫情和旺季转淡以及高升水对消费的抑制，预期存在转弱的的风险。此外，市场也关注LME对俄铜制裁的最终结果。鉴于短期市场不确定性因素较多，铜价以宽幅震荡为主，期货观望，期权买入深度虚值看跌保护尾部风险。

锌
【行情复盘】
11月1日，沪锌延续弱势，ZN2212收于22700元/吨，跌1.63%。现货方面，上海0#锌主流成交于23180~23690元/吨，对11合约升水450~600元/吨，双燕成交于23470~23830远/吨；1#锌主流成交于23110~23620元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（10月31日），SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较上周一（10月24日）减少1.83万吨，较上周五（10月28日）减少0.82万吨，国内库存录减。其中上海市场，市场到货整体一般，而下游在锌价下跌叠加升水下调的情况下，采购情绪较强，周内持续录减。然在下游需求有限的情况下，周末小幅录增；广东市场，整体到货仍旧偏低，可流通货源不多，而持货商出货意愿较强，广东库存持续录减。
2、与海关数据显示，2022年9月镀锌板进口量为12万吨，环比增长8.6%，同比下降11.4%，累计同比下降7.7%。
3、11月1日锌库存44825吨，减少700吨
4、截至当地时间2022年11月1日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价118欧元/兆瓦时，较上一交易日跌10欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期全球天然气价格意外大幅回调，部分合约一度达到负值，令欧洲锌减产预期有所松动。不过目前地缘风波仍悬而未决，欧洲地区逐步进入冷冬电高峰期，仍续关注后续供应有无事件冲击的可能性。国内方面，近期仓单陆续进入市场，加之进口货源大幅增加，现货短缺情况有所缓解，现货升水也大幅回落，未来库存如果能持续累库，则挤升水行情也将难以持续。预计短期锌价仍容易反复，单边注意控制仓位，期权考虑买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15160元/吨，跌0.36%。SMM 1#铅锭现货价14950~15100，均价15025，较前一日降50。
【重要资讯】
彭博新闻社宣布LME铅将成为彭博大宗商品指数（BCOM Index，原名为道琼斯-瑞银商品指数）中第24个实物支持大宗商品合约，2023年将其目标权重设定为0.9%，此举预计将刺激市场大量投资。
国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，8月份全球铅市场转为供应短缺27,600吨，7月修正后为供应过剩17,000吨。今年前八个月，ILZSG数据显示铅市供应短缺25,000吨，2021年同期为过剩92,000吨。
生产端，国家统计局数据显示：2022年9月铅产量67.2万吨，同比增长10.9%；1-9月铅产量累计值556.6万吨，累计同比增长4.7%。
库存方面，据SMM数据显示，截止10月28日，SMM铅锭五地社会库存累计5.81万吨，较10月21日下降0.64万吨，较10月24日下降0.43万吨。据调研，周内铅价接连下挫，再生铅利润回吐，炼厂低价惜售，再生铅与原生铅价差收窄，并接近平水水平，需求转向原生铅。预计再生铅利润回吐后生产会有一定调整。厂库可能增加，社库继续下滑。
消费端，据SMM调研，10月15日—10月21日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为79.23%，较上周增加0.15%。 据调研，铅蓄电池市场正值传统旺季时段，各大企业生产平稳，尤其是大型企业由于配套订单较好，多处于满产状态。
【操作建议】
国内资本市场整体情绪日内有所缓和，有色多数回升，但铅价延续整理，近期继续关注美联储加息兑现情况及疫情扰动变化。供应方面，9月铅精矿进口不及预期，铅精矿供应偏紧的情况仍未缓解，因冬储临近，局部地区进口铅精矿加工费报价下滑，但原生铅生产仍维持稳定。精铅方面，随着安徽、内蒙等地疫情缓解，再生精铅产量或将逐渐恢复。消费方面，蓄电池开工表现良好，但据调研，部分小厂预期11月订单略有下滑。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约震荡延续，阶段略有偏弱，料会在震荡区14700-15500继续波动。后续继续关注库存变化及现货需求变动。

铝 【行情复盘】
11月1日，沪铝主力合约AL2212平开高走，全天震荡反弹，报收于17905元/吨，环比上涨2.11%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨200元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据长江有色金属网报道，河南部分铝厂因采暖季到来及近期铝价走势低迷企业盈利不佳等方面的原因，三家铝厂涉及总产能109万吨电解铝企业计划减产10%-15%，预计影响年化产能达11万吨左右，企业表示近期安排停槽中旬减产到位，复产时间待定。下游方面，据SMM调研，近期由于铝价高位铝型材企业处于消耗原料库存的状态，铝价绝对值低位时会依据订单预期采购。交通和光伏领域仍表现较为出众，建材方面，北方地区除疫情影响生产情况外，项目开工由于气候温度因素也有所放缓，南方地区有项目集中开工，因此对于建材开工率有一定的提振作用。库存方面，2022年10月31日，SMM统计国内电解铝社会库存61.3万吨，环比上周四下降0.8万吨，较9月底库存下降0.8万吨，较去年同期库存下降36.9万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，以及河南即将盗来的停产，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减，但随着天然气价格回落，未来不排除复产可能。需求方面，下游加工企业开工情况受疫情影响环比走弱。库存方面，国内库存受运输受阻影响继续回落，伦铝库存有所回升。目前沪铝盘面受供给端减产消息影响有所反弹，中长期预计盘面延续宽幅震荡，建议暂时观望为主，激进者可少量试多，需关注限电、疫情以及制裁俄铝事件的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
11月1日沪锡震荡偏强，主力2212合约收于159170元/吨，涨0.87%。现货主流出货在164000-166000元/吨区间，均价在165000元/吨，环比跌1500元/吨。

【重要资讯】
1、 欧元区10月CPI年率初值录得10.7%，创纪录新高。欧元区三季度GDP同比初值2.1%，符合预期，但较前值“腰斩”。美国10月芝加哥制造业PMI意外跌至45.2，创2020年5月来新低且不足荣枯线。
2、 每年，国际锡业协会都会对世界各地公司的用锡情况和其他相关指标进行调研。今年的锡消费调研结果表明 2021 年锡市场在全球疫情爆发后有着显著复苏，但宏观经济环境导致了2022年锡消费增长的暂时停滞。
3、 2022年9月我国精锡进口量为2882吨，环比大涨488.2%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量的77%；9月精锡出口量为1171吨，环比小幅下滑5%，同比增长5.8%。截至2022年前三季度，我国累计进口精锡已达到1.9万吨，同比增长6.7倍；累计出口精锡近8千吨，同比下滑37.8%;前三季度累计净进口精锡1.1万吨。
4、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年9月我国锡精矿进口实物量16064吨，折金属量4063.1吨，环比上涨12.8%，同比上涨14.6%。9月主要进口增长来源地是缅甸和刚果（金），其中缅甸实物量环比下滑6.5%，但由于品位升高，总含锡量环比反增36.3%；刚果（金）进口量较上月增长3倍。截至今年前三季度，我国累计进口锡精矿5.0万吨金属量，同比增长57.9%。

【交易策略】
美元指数震荡回落，宏观数据较为偏空。基本面供给方面，国内锡冶炼厂基本维持正常产出。近期沪伦比维持高位，进口盈利空间较大，进口货源也将迎来集中到货。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比略降，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微升。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存有所回落，smm社会库存环比减少，主因疫情影响运输所致。精炼锡目前基本面较为平淡，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，低价成交意愿较强。技术上，盘面震荡整理，美指回落带动盘面走强，建议偏空思路为主，上方压力位180000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2212收于189200，涨3.94%。SMM镍现货价191000~196700元/吨，均价193850元/吨，涨7700元/吨。
【重要资讯】
1、2022年10月24日，俄罗斯镍矿商诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）发布第三季度生产报告，报告显示，综合镍产量为5.9万吨，环比增加22%。
2、2022年10月27号，英美资源发布三季度镍产量报告，三季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1.65万吨。其中巴西矿区产量为1万吨，同比下降4%，环比下降3%；南非矿区产量为0.57万吨，同比下降5%，环比下降8%。
3、2022年10月29日，嘉能可（Glencore）发布其第三季度报告，报告显示第三季度镍产量为3.2万吨，前三个季度资自产镍总产量为8.16万吨，同比增加1.05万吨，增幅为15%。
【交易策略】
美元指数回落，日内国内资本市场有所回暖，有色多数有所修复反弹。从供给来看，电解镍10月预期产量增加，进口窗口关闭，现货升水继续回落。镍生铁继续有成交，成交价走升。需求端来看，不锈钢近期总体去库，300系冷轧降热轧增，但需求有所转弱。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，原材料供应增加，硫酸镍价格重心高位稳定，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。日内显著走升，但消息面并无特殊性，镍国内外偏低的库存，令其资金敏感度持续偏强。镍近期关注LME对俄罗斯金属是否采取禁止措施，近期波动区间17.3-20万元之间。本周关注美国加息兑现情况，及是否有未来加息放缓预期出现。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2212收于16725，涨0.3%。震荡偏弱。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格继续下行。11月1日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17700，平；太钢天管17600，跌100；甬金四尺17500，跌400；北港新材料17050，跌100；德龙17050，跌100；宏旺17050，跌100。316L冷轧2.0mm价格：太钢29250，跌50；张浦29250，跌50。2022年10月27日，全国主流市场不锈钢社会库存总量66.78万吨，周环比下降4.40%，年同比上升3.45%。其中冷轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降2.07%，年同比下降12.48%，热轧不锈钢库存总量33.72万吨，周环比下降6.57%，年同比上升25.92%。全国主流市场不锈钢社会库存呈现三连降，200系及400系库存消化明显，300系库存略微增加。其中200系降量主要体现在佛山市场，400系资源去库以无锡市场及地区性市场为主，而300系资源略微增加主要体现在佛山市场及地区性市场。无锡市场不锈钢库存总量41.34万吨，减少4510吨，降幅1.08%。200系华南、广西及福建钢厂到货增量，周内价格波动不大，成交一般，整体增幅6.53%；300系除大厂资源正常到货外，华南钢厂冷轧资源少量到货，本周到货并不明显，另外虽然周内成交偏淡，但仍以交付前期订单为主，现货库存压力较小，整体降幅2.19%；400系临近月底，西北大厂资源代理结算提货降量为主，整体降幅2.38%。不锈钢期货仓单7927，增838吨。
【交易策略】不锈钢期货震荡偏弱。铬铁价格偏强，镍生铁近期成交价依然较强。不锈钢10月排产量增长，市场担心的累库暂未发生，原料供给端扰动成本支撑，不过，需求端主要是贸易商间流转增加，金九银十终端需求总体不佳，国内PMI偏弱，修复节奏受疫情扰动。不锈钢进出口数据均呈现走弱。不锈钢近期主要压力仍在17900-18000附近，16400附近有所反弹，跟随镍略回升，但现货未跟进，震荡偏弱暂延续，再下档支撑16200附近支撑。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内止跌反弹，上涨1.3%。
现货市场：北京地区上午价格上涨20-50，河钢敬业报价3570-3600，成交一般偏弱，盘中期货继续上行，现货却有分化，有维持高位的，也有下调20-30低价出货的，目前河钢敬业3550-3570，低价成交不错，主流出货一般，但好于昨日，较昨日涨10-20。上海地区价格较昨日基本持稳，没有波动，中天3570-3600、永钢3670-3700、二三线3550-3700，商家反馈成交偏好，投机表现不多，大户和市场货都不多，刚需为主。
【重要资讯】
据Mysteel不完全统计，截至11月1日，国内20家钢厂发布检修计划。10月28日至31日，唐山新增5座高炉检修，日均影响铁水产量2.16万吨。进入11月份，预计继续新增6座高炉检修，日均影响铁水达1.84万吨。西北联合钢铁有限公司因压减产能、环保要求及利润下滑，六家钢厂决定实施减产安排。其中三家钢企已于10月26日新增5座高炉检修，预计影响铁水2.5万/日；另外三家钢企预计在11月初进行高炉检修，预计影响铁水1.45万吨/日。
【交易策略】
螺纹持续走低后，日内止跌反弹，现货小幅上涨，成交改善，基差收窄。反弹的背后还是偏向于消息面的刺激，风险资产普遍止跌走强，宏观情绪改善较为明显，从估值的角度看，黑色商品近几周持续调整，产业链主要环节亏损，现货供需波动暂时不大，表观消费稳定，库存偏低，出现价格和供需面过度错位的情况，在此之下，价格受情绪及消息面的影响，波动加大。但当前更多是利空因素在盘面体现后的反弹，前期利空因素依然存在，包括预期偏弱及淡季后累库的担忧，对比上一轮负反馈，需要关注钢厂盈利大幅回落后，产量变动情况，近期高炉减产增多，但电炉利润已经恢复，与6-7月有所不同。
整体看，刺激消息有待验证，对情绪有所修复，近期若能看到产量持续下降及消费韧性仍在，则减仓反弹的行情可能会阶段持续，但在对明年的需求预期改善前，螺纹在现货成本附近会继续承压，01合约短线关注3600压力，空单逢低离场。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开高走，2301合约日内涨1.69%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3640元/吨，低合金加价150元/吨。市场需求清淡，整日出货差，市场心态悲观。
【重要资讯】
1、住建部：前9月全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个，按小区数计开工率为100.9%、按户数计开工率为101.1%，超过年度开工计划任务。
2、37家上市钢企披露第三季度业绩，17家净利亏损。
3、中国汽车流通协会发布数据显示，2022年10月中国汽车经销商库存预警指数为59.0%，同比上升6.5个百分点，环比上升3.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。
4、2022年10月中国汽车经销商库存预警指数为59.0%，同比上升6.5个百分点，环比上升3.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量310之上，需求存在不确定性，热卷正套等待机会。
【交易策略】
11月热卷供需不确定性增加，存限产扰动。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落，主要是华北因亏损部分钢企主动减产，社会库存小幅回落，主要是华东和南方降库，企业库存小幅下降，主要是华北减产，高频表观需求环比小幅走强。随着时间临近11月，市场对于旺季基本无预期。技术上，热卷主力01合约跌破3550-4050区间，下一支撑在3200，日内传言刺激有待证实。操作上，目前热卷生产亏损，继续追空谨慎，如炉料不进入负反馈，钢企减产规模增大随时可反弹。虽然钢企利润不佳，但短期产量上升较快，正套观望。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间跟随黑色系集体反弹，主力合约上涨2.45%收于628.
现货市场：铁矿石现货市场价格日间继续下调，低品矿跌幅较大。截止11月1日，青岛港PB粉现货价格报643元/吨，日环比下跌12元/吨，卡粉报747元/吨，日环比下跌7元/吨，杨迪粉报568元/吨，日环比下跌29元/吨。
【基本面及重要资讯】
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
10月全国钢铁PMI环比大幅回落12个百分点至39.3%。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
9月末，广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，前值12.2%，预期11.9%。M1同比增速6.4%，前值6.1%，M1-M2剪刀差收窄，经济活力逐步恢复。
9月新增社融35300亿元，比上年同期多增6245亿元，增速10.6%（前值10.5%），市场预期27250亿元，前值24300亿元。结构也有明显改善，呈现出长期贷款增加、非标收缩减速的良好特征。从结构看，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.5%，同比高0.3个百分点。9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增8108亿元。市场预期18000亿元，前值12500亿元。企业中长期贷款在各项贷款中的占比达到54.7%，信托和委外贷款也出现增长。
2022年前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加17.89万亿元，同比多增1.06万亿元。
9月初河北迁西，山西代县个别国内铁矿石矿山发生安全事故，导致区域内矿山采矿全停。根据Mysteel统计，河北铁精粉产量9月预计与8月持平，10月预计环比减少117万吨，同比减少189万吨。
多家国有大行9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。三季度，规模以上工业增加值同比增长4.8%，比二季度加快4.1个百分点。
1―9月份，全国房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%，降幅继续扩大；房地产开发企业房屋施工面积878919万平方米，同比下降5.3%，房屋新开工面积94767万平方米，下降38.0%，房屋竣工面积40879万平方米，下降19.9%。1―9月份，商品房销售面积101422万平方米，同比下降22.2%，商品房销售额99380亿元，同比下降26.3%，降幅继续小幅收窄。9月份，房地产开发景气指数继续下降至94.86。
最近一期全球铁矿发运量3226.1万吨，环比增加325.1万吨。澳巴19港铁矿发运量2667.5万吨，环比增加155.9万吨。其中澳矿发运环比减少24.2万吨至1793.1万吨，发运至中国的量环比增加49.9万吨至1629.6万吨。巴西矿发运环比增加180.1万吨至874.3万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2703.1万吨，环比增加238.3万吨，45港到港量2566.7万吨，环比增加198.2万吨。北方六港到港量环比增加81.1万吨至1327.6万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

权益市场日间大幅回升，带动商品市场情绪集体回暖，铁矿盘面止跌回升，跟随黑色系走强。但当前从产业角度来看上行动能仍不足。10月国内PMI重回荣枯线下方，10月全国钢铁PMI环比大幅回落12个百分点至39.3%，海外美联储11月加息临近，海外总需求后续面临进一步回落压力。金九银十终端消费虽有所恢复但力度有限，旺季过后上周成材表需开始转弱，下游主动采购意愿不强，建材成交虽然仍尚可但基本以贸易商和钢厂的降价去库为主。成材库存当前已降至历史同期低位水平，但钢厂利润当前仍处于低位，对炉料端价格不具备上行驱动。铁矿港口现货日均成交量持续回落，日均铁水产量阶段性见顶，钢厂以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强，厂内进口矿库存降至低位。近期外矿到港压力增加，后续港口库存将再度累库。但当前铁矿价格已临近非主流矿成本附近，且国内精粉短期供应受限，后续成本支撑力度将增强。整体而言，在终端需求无明显改善之前，整个黑色系价格走势难有趋势性扭转，铁矿短期价格走势受市场情绪扰动较大，建议以观望为主。
【交易策略】
旺季临近尾声，成材终端消费转弱，钢厂低利润对炉料端价格的负反馈继续。铁矿自身基本面后续将逐步走弱，短期价格走势受市场情绪扰动较大，建议以观望为主。
【套利策略】
终端成材需求无明显改善，成材表需出现转弱，下游主动采购意愿不强，成材价格继续低迷，对炉料端价格的负反馈仍在持续。铁矿由于自身价格弹性较好，中期来看跌幅将大于成材，钢厂利润被动修复。可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，01合约为相对较强合约且当前仍贴水现货，后续有基差修复需求，中期来看1-5 合约间价差短期回落后具备阶段性正套的条件。

玻璃 【行情复盘】
周二玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.95%收于1358元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场成交一般，局部价格涨跌互现。华北市场价格走稳，产销一般，市场观望略浓；华南市场零星上涨1元/重量箱，多数稳价维持出货；华东部分厂价格松动，降幅2元/重量箱左右，整体出货一般，多数企业成交存政策；华中下游按需补货，厂家产销偏低，场内观望情绪较浓；西南市场成交重心有下移趋势，个别产线近期有冷修计划；东北本溪玉晶下调2元/重量箱，本溪玉晶技改二线点火；西北市场运输不畅，厂家调价意向不大。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产248条，日熔量共计164890吨，较前一周减少700吨。周末期间，广东玉峰玻璃集团股份有限公司700吨一线10月30日放水冷修。信义环保特种玻璃（江门）有限公司600T/D江海一线于10月31日放水冷修。本溪玉晶玻璃有限公司新二线日熔量1300吨今日点火。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，局部地区出货放缓。现阶段，加工厂多数维持阶段性少量补货节奏，行业低毛利率运行，加工厂储备订单一般，原片备货量偏低，采购偏谨。市场原片消化速率一般，中下游维持刚需少量补货。关注疫情散发对需求的影响。
玻璃旺季产销不及预期，高位累库态势延续。截至10月27日，重点监测省份生产企业库存总量为6180万重量箱，较前一周库存增加43万重量箱，增幅0.70%，库存天数约31.18天，较前一周增加0.22天。上周重点监测省份产量1284.50万重量箱，消费量1241.50万重量箱，产销率96.65%。
10月28日消息显示，玻璃主产地之一沙河工业用天然气价格调涨至4.25元/立方米，涨幅0.82元/立方米，推升玻璃原片用气成本178元/吨。天然气产线成本上移，玻璃全行业亏损幅度将进一步扩大。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
玻璃终端需求阶段性向好概率增大，同时受亏损制约，期现货调降空间较为有限。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面买入套保机会。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油震荡反弹，主力合约收于692.40 元/桶，涨1.30 %，持仓量增加1388手。
【重要资讯】
1、美国财政部周一表示，12月5日前装船、1月19日前卸货的俄罗斯石油不受价格上限限制。美国政府官员表示，俄油价格上限的水平仍在讨论中。
2、花旗研究称，协调出售战略石油储备，特别是出售美国战略石油储备，对缓解油市和油价压力至关重要。协调出售战略石油储备，在减少了部分全球石油库存的同时，增加了油市商业部分的供应，这对油价的形成是最有意义的。预计美国2022年底的战略石油储备约为3.8亿桶。作为之前预算法案的一部分，截至2023年第一季度，将有逾1700万桶的额外战略油储出售。随着G7价格上限和欧盟禁运俄罗斯海运石油的最后期限临近，可能会宣布更多的战略石油储备出售，以缓冲市场在冬季面临的冲击。
3、欧佩克发布《2022年世界石油展望》，报告称，到2023年，世界石油需求将达到1.03亿桶/日，比2022年增加270万桶/日。2023年的总需求比去年的预测增加了140万桶。欧佩克还上调了到2027年的中期需求预测。
4、俄罗斯通过波罗的海和黑海主要港口的柴油出口量将在11月份达到7个月高点。在明年初全面禁止柴油采购之前，欧洲正努力应对燃料短缺。
【套利策略】
SC原油月差相对持稳，但预计整体波动区间不大，建议观望。
【交易策略】
原油日内走高，但消息面并未看到利好出现。近期宏观数据不佳以及全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击，但地缘政治因仍然约束原油供给。盘面上，市场多空因并存下，预计原油维持震荡格局。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货大幅反弹，主力合约收于3833 元/吨，涨2.79 %，持仓量减少10928 手。
现货市场：本周一国内中石化华东、华南等地炼厂沥青价格下调100-150元/吨，周二现货市场整体继续走跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4600 元/吨，山东4310 元/吨，华南4650 元/吨，西北4450 元/吨，东北4450 元/吨，华北4150 元/吨，西南4765 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅走跌。根据隆众资讯的统计，截止2022-10-26当周，国内79家样本企业炼厂开工率为41%，环比下降2%。从炼厂沥青排产来看，11月炼厂沥青排产进一步走高，预计将达到308.7万吨，环比增加0.82%，同比增加28%。
2、需求方面：近期沥青现货需求整体表现平淡，北方地区沥青需求延续季节性下降，南方地区需求改善也相对有限，且受防控影响，需求进一步弱化，预计年底前，国内沥青现货需求将延续季节性下降趋势。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库及社会库存均小幅下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-10-25当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为85.7万吨，环比下降0.9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为57.7万吨，环比下降0.3万吨。
【套利策略】
仓单下降支撑沥青近端合约大涨，月差继续回升，前期做多月差的操作可持有。而由于沥青近端涨幅较大，前期做空沥青盘面利润的操作建议暂时了结。
【交易策略】
沥青供给处于高位，但沥青刚需逐步萎缩，沥青供需结构趋于弱化，利润再度回落。盘面上，成本偏强支撑沥青走势，但沥青供需面压制明显，沥青单边走势预计维持震荡。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格大幅反弹，TA01合约价格上涨144元/吨，涨幅2.87%，减仓5.18万手，收于5156元/吨。
现货市场：11月1日，PTA现货价格上涨50元/吨，收于5585元/吨，终端需求继续拖累，聚酯产销一般，现货维持刚需，日内基差继续走弱，现货均基差收跌20至2301+500元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面: 原油依然在供给紧张与经济衰退预期博弈，部分地区需求有望边际回升，原油价格反弹。
（2）PX方面：近期PX有三套装置合计560万吨产能装置投产：据听闻，华东一套200万吨/年PX新装置现已产出合格品；富海集团旗下东营威联化学有限公司，二期项目PX年产能100万吨，近日其重整已进入试车阶段，PX装置预期将在11月份实现量产；广东石化260万吨也预计12月投产。在PX装置如期投产预期下（PX产能增产周期下），PX供需边际走弱格局已然形成，PX-NAP价差有望继续回落。11月1日，PX商谈氛围有所回升，价格收于966美元/吨CFR中国，涨15美元/吨。
（3）从供应端来看：截至10月28日，PTA装置开工率75.2%，周度小幅下降2.4个百分点。恒力石化10月25日开始停车检修PTA-2生产线，涉及装置产能220万吨，重启时间待定；据悉华东一套360万吨装置10.25起降负至6-7成，预计近期恢复；逸盛宁波220万吨装置10月中降负至8成，25日附近已提升至满负荷；新疆中泰一套120万吨PTA装置重启，负荷提升至8成，预计周末附近提升至满负荷，该装置9月下旬停车检修，逸盛大化一套375万吨PTA装置因装置问题31日下午起降负至5成，华东一套35万吨PTA装置检修推迟至本周末附近，预计短停7天。总体来看，PTA开工负荷预计继续窄幅变动为主。
（4）从需求端来看，正值年内旺季，但因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，提负意愿不足。近期终端新增订单急剧下滑，织机和加弹织机负荷下滑走弱，后期或将逐步负反馈至产业链上游。11月1日，聚酯开工率82.67%（-0.22%），聚酯长丝产销40.6%（-131.5%）。
【套利策略】
套利方面建议继续进行近月合约期限基差回归机会。
【交易策略】
PX新增产能投放预期以及PTA下游需求疲软下，均利空PTA价格，近期受到乐观情绪以及PTA成本驱动偏强影响，价格反弹，预计后市PTA继续维持近强远弱结构，对应的合约策略建议继续维持多近空远策略，单边来看，建议仍以空远月合约为主。
风险关注：原油价格大幅上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周二，市场情绪反转，苯乙烯反弹。EB12收于7833，涨134元/吨，涨幅1.74%。
现货市场：现货价格反弹，但买盘追涨有限，江苏现货8215/8285，11月下旬8220/8270，12月下旬7955/7995。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。多空交织，原油震荡；纯苯进口到货增加港口累库，价格下跌；乙烯日韩供应仍偏紧，支撑价格暂稳。（2）供应端：装置重启提负和停车降负互现，11月份产量暂无明显变化预期。山东华星8万吨11月1日停车，预计2023年3月重启；镇海利安德62万吨负荷降至7成，中化泉州45万吨计划11月中旬停车检修15天左右，山东玉皇20万吨装置10月24日停车重启未定，常州某30万吨装置10月14日停车，计划1个月；扬子巴斯夫13万吨装置10月24日左右检修1个月；新浦化学32万吨装置12月份起计划检修3个月。截止10月27日，周度开工率74.84%（-0.90%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需谨慎，进入11月需求将季节性回落。截至10月27日，PS开工率67.53%（+5.55%），EPS开工率57.44%（-0.94%），ABS开工率88.63%（-0.60%）。（4）库存端：截至10月26日，华东港口库存6.65（+0.05）万吨，到货大于提货，库存微涨，绝对库存量处于历史同期低位，预计后续震荡累库。
【套利策略】EB12/01价差扩大至200，01合约存在节前备货需求，价差有收敛预期，可尝试做空。
【交易策略】
供需预期偏松，成本预计震荡偏弱，苯乙烯价格震荡偏弱，建议偏空思路对待。风险提示，原油强势上涨。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周二，聚烯烃减仓反弹，LLDPE2301合约收7721元/吨，涨1.27%，减仓2.51万手，PP2301合约收7555元/吨，涨1.44%，减仓4.1万手。
现货市场：聚烯烃现货交投气氛欠佳，价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在7900-8600元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格7600-7800元/吨，华东拉丝主流价格7700-7900元/吨，华南拉丝主流价格7880-8000元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，装置变动较前期减少，聚烯烃供给小幅调整。截至10月27日当周，PE开工率为81.18%（-2.96%）；PP开工率87.68%（-0.22%）。PE方面，燕山石化、茂名石化、浙江石化二期、独山子石化装置停车，燕山石化、茂名石化装置重启，中韩石化、浙江石化二期、独山子石化装置计划近期重启；PP方面，茂名石化、大庆炼化、广州石化装置停车，镇海炼化、扬子石化装置计划近期检修，神华新疆、茂名石化、大庆炼化装置计划近期重启。
（2）需求方面：截至10月28日当周，农膜开工率62%（+4%），包装59%（-2%），单丝50%（持平），薄膜51%（持平），中空50%（持平），管材48%（+3%）；塑编开工率47%（-2%），注塑开工率54%（-1%），BOPP开工率60.95%（-2.8%）。当前下游农膜季节性需求季节性好转，但是其他行业需求受疫情影响，物流运输受阻，开工出现小幅走弱。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：11月1日，主要生产商库存69.5万吨（昨日修正为65.5万吨），较上一交易日累库4万吨。截至10月28日当周，PE社会库存16.742万吨（-0.303万吨），PP社会库存3.234万吨（-0.36万吨）。
【套利策略】
暂时观望，等待LLDPE/PP价差回落机会。
【交易策略】
在油价反弹支撑下，聚烯烃期价跟随上涨，但是现货市场成交氛围欠佳，贸易商跟跌报价，价格小幅走弱。受疫情影响，局部地区物流不畅，打压下游消费心态，工厂备货积极性不佳，刚需备货为主，对聚烯烃价格走势支撑不足。整体来看，聚烯烃仍以震荡偏弱思路对待。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周二，乙二醇小幅上涨，EG2301合约收3799元/吨，涨0.24%，增仓1.05万手。
现货市场：乙二醇偏弱震荡，华东市场现货价3774元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，部分装置故障停车，供给小幅回落，但多为短停，后期有回升预期。装置方面，中盐红四方30万吨装置计划11月1日停车检修；10月26日报道，中科炼化50万吨装置因故降负至6成运行；山西沃能30万吨装置上周因设备问题停车检修，预计本周重启；山西寿阳20万吨装置10月27日晚间故障停车，重启时间待定；湖北三宁60万吨装置10月31日已重启，该装置上周因故停车；通辽金煤30万吨装置10月31日重启，该装置于10月初停车。截止10月27日当周，乙二醇开工率为57.36%（-2.52%）。
（2）从需求端来看，正值年内旺季，但因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，提负意愿不足。近期终端新增订单急剧下滑，织机和加弹织机负荷下滑走弱，后期或将逐步负反馈至产业链上游。11月1日，聚酯开工率82.67%（-0.22%），聚酯长丝产销40.6%（-131.5%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，10月31日华东主港乙二醇库存为82.93万吨，较10月27日累库0.22万吨。10月31日至11月6日，华东主港到港量预计18.2万吨。
【套利策略】
11月1日现货基差为-25元/吨，空基差策略持有。
【交易策略】
装置重启与检修并存，叠加新装置量产在即，预计供应有小幅回升预期；下游聚酯需求受制于库存压力较大、终端订单不佳等因素影响，开工负荷整体维持往年偏低水平，拖累乙二醇走势偏弱。周二受油价大幅上涨，价格有所回升，但整体涨幅不及其他化工品。操作上，偏空对待，以滚动反弹做空为主。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周二，短纤反弹。PF12收于6918，涨168元/吨，涨幅2.49%。
现货市场：现货价格暂稳。工厂产销145.444%（+80.60%），市场情绪反弹，部分企业促销，下游刚需补货增多，江苏现货价7500（-0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏弱。多空交织，原油震荡；PTA原料走弱、自身产能预期扩大及需求明显回落，价格震荡偏弱；乙二醇供需面偏松，价格相对偏弱。（2）供应端，部分装置重启，开工缓慢回升。江阴华宏10月22日重启，金寨新纶10月15日重启，三房巷10月8日负荷回升至9成，仪征化纤10月11日负荷回升，新凤鸣中磊20万吨10月11日减产。截至10月28日，直纺涤短开工率82.4%（+0.0%）。（3）需求端，下游亏损加深、库存高企、订单有限，压制对短纤的需求。截至10月28日，涤纱开机率为63.5%（-2.5%），在成品库存高企和亏损压力下，行业开工震荡回落。涤纱厂原料库7.7（-1.1）天，由于订单有限，企业成品库存高企生产亏损，纱厂对短纤谨慎刚需补货为主，原料库存维持低位。纯涤纱成品库存30.0天（+0.7天），下游需求不佳，成品继续累库。（4）库存端，工厂库存12.9天（+0.6天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤12/01价差继续上行乏力，观望为主。
【交易策略】
成本偏空，短纤供增需弱，预计11月短纤震荡偏弱，建议偏空思路对待。关注原油扰动。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格大幅反弹，FU2301合约上涨81元/吨，涨幅3.03%，收于2752元/吨；低硫期货2301合约上涨126元/吨，涨幅2.69%，收于4813元/吨。
现货市场：11月1日，舟山地区低硫船货现货升水450元/吨，日度上行31元/吨。
【重要资讯】
（1）根据IES最新数据：截至10月26日，新加坡燃料油库存2114.5万桶，比上周期增加10.5万桶，环比涨0.50%。
（2）截至2022年10月30日，山东独立炼厂原油到港量为168万吨，较上周涨94万吨，环比涨127.03%。本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港33万吨，此外还有3船稀释沥青到港。
（3）据海关数据显示：2022年1-9月中国保税船用油出口量在1534.55万吨，相比2021年同期下降1.08%。
【套利策略】
受益于市场乐观预期回升，偏终端的燃料油品种出现大幅反弹，但总体低高硫基本面均呈宽松局面，后市低高硫燃料油裂解价差预计可能出现阶段性反弹。
【交易策略】
成本方面：原油依然在供给紧张与经济衰退预期博弈，美国政府或对石油企业征收暴利税，原油价格下跌，受市场对需求端乐观预期回升影响，原油价格反弹。燃料油供需方面：低高硫燃料油作为船用原料，其产品对终端需求敏感度更强，随着市场对需求乐观预期回升，低高硫燃料油价格反弹，但从自身供给端来看，亚洲地区低高硫燃料油均面临供应过剩局面。
综合来看，预计后市低高硫燃料油价格受成本以及需求端影响价格可能会呈现一段时间反弹走势。
风险关注：需求乐观预期下降 原油价格下跌

液化石油气 【行情复盘】
2022年11月1日，PG2212合约上涨，截止收盘，期价收于5247元/吨，期价上涨69元/吨，涨幅1.33%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月21日当周，美国商业原油库存为4.39945亿桶，较上周增加258.8万桶，汽油库存2.0789亿桶，较上周下降147.8万桶，精炼油库存1.06357亿桶，较上周增加17万桶，库欣原油库存2689.7万桶，较上周增加66.7万桶。CP方面：2022年10月31日，沙特阿美公司2022年11月CP出台，丙丁烷合同价格继续上调。其中丙烷较上月涨20美元/吨至610美元/吨；丁烷较上月涨50美元/吨至610美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5409元/吨左右，丁烷5409元/吨左右。现货方面：1日现货市场稳中偏强，广州石化民用气出厂价稳定在5468元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5350元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6400/吨。供应端：上周，山东两家地炼以及华南一家炼厂短停，仅有山东两家地炼装置恢复，华南一家炼厂外放增量，因此本周国内供应小增。截止至10月27日，隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.05万吨左右，周环比增0.32%。需求端：当前工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：10月27日当周MTBE装置开工率为55.6%，较上期增加0.62%，烷基化油装置开工率为54.4%，较上期增加0.55%。由于PDH装置即期利润逐步恢复，装置开工率有所回升，截止至10月27日，PDH装置开工率为82.93%，环比增加2.6%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年10月27日，中国液化气港口样本库存量192.51万吨，较上期增加7.5万吨，环比增加4.05%。按照10月27日卓创统计的数据显示，下周，华南6船冷冻货到港，合计12.93万吨，华东4船冷冻货到港，合计16.44万吨，到港量偏低。预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG12合约基差为221/吨，可以关注做空基差的交易机会。
【交易策略】
CP价格的上调对液化气有较强的支撑。从其自身基本面来看，随着气温下降，民用气需求将逐步回升，同时PDH装置即期利润有所修复，装置开工率将逐步回升均支撑期价，策略上采取逢低轻仓做多PG2212合约，短期密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2022年11月1日，焦煤01合约上涨，截止收盘，期价收于1941.5元/吨，期价上涨45.5元/吨，涨幅2.4%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为600.58万吨，较上期增加40.54万吨。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.09%较上期值增0.48%；日均产量58.58万吨增0.50万吨；原煤库存234.99万吨增8.33万吨；精煤库存162.05万吨增0.80万吨。随着重大会议结束，此前停产煤矿将陆续恢复，局部供应偏紧将逐步缓解。进口方面：31日，甘其毛都口岸通关686车，策克口岸通关338车，三大口岸累计通关超15万吨，蒙煤通关仍维持在年内高位水平。需求方面：部分钢厂开始对焦炭进行一轮提降，目前焦化企业利润偏低，企业限产挺价意愿增强。重大会议结束之后，环保限产减弱，此前检修的焦化企业开工率有所回升，按照Mysteel统计的最新数据，截止至10月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为69.51%，较上期增加0.57%。全样本日均产量108.32万吨，较上期下降0.33万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2204.06万吨，较上期下降31.45万吨，环比下降1.41%，同比下降21.64%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
随着重大会议结束，此前停产煤矿将陆续恢复，局部供应偏紧将逐步缓解，期价上行驱动将减弱。下游焦化企业和钢厂利润均偏低，焦化企业开工率和高炉开工率均明显回落，压制焦煤涨势，同时为维持产业链利润会向上游焦煤索要利润，从盘面走势上看，1850元/吨附近有较强支撑，若有高位空单可适当减仓。

焦炭 【行情复盘】
2022年11月1日，焦炭01合约小幅上涨，截止收盘，期价收于2460元/吨，期价上涨27.5元/吨，涨幅1.13%。
【重要资讯】
31日唐山个别钢厂晚8点起执行焦炭价格下调，湿熄下调100元/吨，干熄下调110元/吨。上周Mysteel统计的30家样本焦化企业吨焦平均亏损80元/吨，当前焦化企企业利润并未有明显改善，在焦化企业和钢厂均处于亏损的情况下，焦钢博弈仍将较为激烈。重大会议结束之后，环保限产减弱，此前检修的焦化企业开工率有所回升，按照Mysteel统计的最新数据，截止至10月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为69.51%，较上期增加0.57%。全样本日均产量108.32万吨，较上期下降0.33万吨。在焦化企业亏损地情况下，开工率难以持续回升。需求端：据Mysteel调研，10月28日至31日，唐山新增5座高炉检修，日均影响铁水产量2.16万吨。进入11月份，预计继续新增6座高炉检修，日均影响铁水达1.84万吨。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48%，环比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%；高炉炼铁产能利用率87.64%，环比下降0.62%，同比增加8.81%；钢厂盈利率27.71%，环比下降10.82%，同比下降53.68%；日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨。当前钢厂利润偏低，叠加环保限产的影响，短期进一步增加的幅度有限。库存方面：10月27日当周，焦炭整体库存为954.12万吨，较上期下降34.4万吨，环比下降3.48%，同比下降1.7%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
当前焦化企企业利润并未有明显改善，在焦化企业和钢厂均处于亏损的情况下，焦钢博弈仍将较为激烈。在高炉检修增多的情况下，期价缺乏上行较强的上行驱动，成本端焦煤走弱将带动焦炭下行。从盘面走势上看，前低2350元/吨附近有较强支撑，高位空单可适当减仓。

甲醇 【行情复盘】
国内商品市场普遍反弹，甲醇期货暂时止跌，重心上破五日均线，收复上一交易日跌势，结束五连阴。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛相对平稳，跟涨不积极，区域走势分化，沿海市场稳中有升，内地市场弱势整理运行。市场买气有所增加，甲醇成交阶段性好转。西北主产区企业报价变动有限，内蒙古北线地区商谈2280-2320元/吨，南线地区主流2350元/吨，部分厂家签单顺利。上游煤炭市场近期表现略强，甲醇成本端处于高位，企业面临较大生产压力，但仍无挺价意向，保证出货为主。甲醇基本面尚可，货源供应恢复缓慢，下游维持刚需采购节奏。近期公布的检修计划略有增加，后期甲醇行业开工水平或窄幅波动，产量增加幅度不大。季节性旺季结束，甲醇需求弱稳。烯烃装置平均开工率降至72.98%，传统需求行业开工略有回升。海外生产装置运行负荷环比下滑，甲醇进口利润逐步下滑，不利于货源流入国内市场。沿海地区库存下滑速度放缓，窄幅缩减至51.9万吨，大幅低于去年同期水平43.28%，后期港口库存有望逐步企稳。
【交易策略】
甲醇港口库存消化至低位，提供一定支撑，考虑到成本端，期价下方2400关口存在较强支撑，对比而言现货市场相对抗跌，处于深度升水状态，市场情绪对盘面影响加大，短期或修复基差。

PVC 【行情复盘】
PVC期货逐步止跌，盘面减仓上行，重心震荡走高，录得久违强阳，结束五连阴。
【重要资讯】
期货上涨提振下，市场参与者心态略有好转，国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格顺势上调，部分区域成交有所改善。期货反弹，PVC期现基差较前期收敛，点价货源优势消退。西北主产区企业报价维稳，近期出现减产现象，厂家观望心态较浓。上游原料电石市场再度转弱，乌海、宁夏等地电石出厂价继续下调100元/吨左右，部分采购价推出了降价计划。PVC生产企业面临较大亏损压力，向上打压电石走势，成本端支撑偏弱。由于降负荷现象增加，PVC损失产量增加。金九银十传统旺季结束，PVC下游需求难有起色。当前下游制品厂订单一般，开工变动不大，维持前期水平。虽然PVC现货价格抬升，但下游市场采购仍不积极，实际放量不足。内需低迷，PVC出口量也逐步下滑，外贸提振削弱。受到运输因素的影响，市场到货减少，华东及华南地区社会库存窄幅下滑，缩减至32.84万吨，依旧是去年同期库存的两倍。
【交易策略】
需求端疲弱形成拖累，社会库存居高不下，PVC市场矛盾未得到缓解，基本面驱动不足，期价低位震荡整理，周线关注5500关口支撑，近期市场情绪扰动下，盘面波动较为剧烈，可暂时观望。

纯碱 【行情复盘】
周二纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨1.38%，收于2353元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内纯碱市场弱稳运行，市场交投气氛清淡。纯碱厂家货源供应量充足，开工负荷率维持在高位。轻碱下游需求疲软，终端用户多坚持随用随采，纯碱厂家整体接单情况不及前期，华东地区高端成交价格有所下调。纯碱厂家稳价心态强烈，但下游浮法玻璃厂家有意压价，重碱市场僵持运行。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率88.4%，较前一周提升1.9个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.5%，联碱厂家开工负荷率81.3%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计纯碱厂家周度产量在60万吨左右。
纯碱生产企业库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在30.4万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比10月20日库存下降4.2%，同比下降15.3%，其中重碱库存16.7万吨。多数纯碱厂家订单充足，库存延续下降态势。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复，需求端预期整体平稳；产业链库存深度去化，现货仍有支撑，1月合约仍有上行可能，建议需求方逢低买入配置；现货对远期合约的牵引力趋弱，建议5月及9月合约逢高偏空思路操作。

油脂 【行情复盘】
周二植物油期价大幅上涨，主力P2301合约报收8360点，收涨356点或4.45%;Y2301合约报收9322点，收涨250点或2.76%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8480元/吨-8580元/吨，较上一交易日上午盘面上涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+230-280左右。大厂01+380。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价10470元/吨-10570元/吨，较上一交易日上午盘面上涨180元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+1200-1250元左右。
【重要资讯】
1、船运调查机构Societe Generale de Surveillance(SGS)公布的数据显示，马来西亚10月日棕榈油产品出口量为1477.713吨，较上月的1,400,145吨增加5.5%。
2、独立检验公司 AmspecAgri周一发布的数据显示，马来西亚10月棕榈油产品出口量为1.474.554吨，较上月1,319,792吨增加11.7%。
3、巴西帕拉那瓜港务局表示，通往港口的一条主要道路被抗议者封锁，货物运输尚未受到干扰。
4、巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至2022年10月28日，巴西大豆播种进度达到53.3%，高于一周前的37.6%，高于上年同期的53%，也超过五年平均水平40%。
【套利策略】
棕榈油1/5正套，豆棕价差偏空
【交易策略】
印尼出口levy政策调整落地，当CPO参考价保持在800美元/吨以下时出口levy将豁免至年底，高于800美元/吨时将恢复征收。在印尼棕榈油出口刺激政策持续发力的背景下，产地库存走势分化，总体库存压力较前期明显减轻。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，基差相对承压。但近期棕榈油进口利润转差，对盘面价格形成一定支撑。黑海葵花籽油和菜籽油出口不确定性较大，潜在利好棕榈油及豆油价格。三次拉尼娜会给东南亚带来多雨天气，不利于棕榈油收获及质量，叠加季节性因素，11月至2月东南亚棕榈油产量大概率将止增转降，利好中期棕榈油价格。
美豆新作新作供需平衡表仍显偏紧，密西西比河物流问题或导致国内大豆到港延迟，国内大豆及豆油库存均处于季节性低位，豆油短期供给偏紧。但11月下旬国内大豆库存将止跌回升，豆油供给紧张有望逐步缓解。巴西大豆播种整体顺利，如三次拉尼娜现象对南美大豆影响有限，全球大豆供给将在2023年1月份以后逐步转向宽松，弱预期对豆油期价形成一定压力。
操作上：棕榈油单边偏强，套利上棕榈油 1/5 正套，豆棕价差偏空。

豆粕 【行情复盘】
1日，美豆主力01合约站上1400后走势较强，午后暂收于1431美分/蒲。豆粕主力2301合约随美豆上涨，午后收于4234 元/吨，上涨123 元/吨，涨幅2.99%。
现货方面，国内豆粕现货价格继续拉涨。南通5560 元/吨涨110，天津5580 元/吨涨160，日照5600 元/吨涨120，防城5660 元/吨涨10，湛江5580 元/吨持稳。
【重要资讯】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至2022年10月28日，巴西大豆播种进度达到53.3%，高于一周前的37.6%，高于上年同期的53%，也超过五年平均水平40%【利空】；
外电10月29日俄罗斯方面称，“鉴于周六乌方在英国专家的参与下对黑海舰队船只和参与粮食走廊安全的民用船只进行的袭击，俄方已暂停执行关于从乌克兰港口出口农产品的协议；【利多】
截至10月20日的一周，美国对中国(大陆地区)的大豆净销售量约为111.6万吨，低于上周的197.6万吨，去年同期为108.1万吨；【中性】
美国中西部的持续干旱导致密西西比河水位过低，预计11月上旬好转；【利多】
目前国内大豆及豆粕库存持续下降，预计11月中旬大豆大量到港，11月上旬之前预计现货价格依旧坚挺【利多】。
【交易策略】
豆粕维持短期偏强、中期看空思路不变。由于大豆到港量持续较低，现货价格再度走高，带动连粕拉涨。近期黑海贸易可能会被再度限制，葵粕到港量预计减少，支撑蛋白价格，美豆近期的拉涨也跟此有关。密西西比河水位预计在11月上旬上升，预计11月中下旬大豆大量到港，此前预计现货价格依旧坚挺。巴西大豆播种进度与美豆收割进度顺利加快，市场关注点转向巴西，而巴西新作大豆产量预计在1.5亿吨上方，美豆重心逐步下移。国内10月底乃至11月中旬之前预计现货价格坚挺。高基差的背景下，短期连粕期价预计仍将强于美豆，等待基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，11月中旬预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归，在基差回归之前不建议做空豆粕。库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。

菜系 【行情复盘】
期货市场：1日，菜粕主力01合约上涨，午后收于3112 元/吨， 上涨118 元/吨，涨幅3.94%；菜油01合约上涨，午后收于11163 元/吨，上涨387 元/吨，涨幅3.59% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格上涨，南通4170 元/吨涨50，合肥3950 元/吨涨50，黄埔4570 元/吨涨120。菜油现货价格下跌，南通13480 元/吨跌30，成都13530 元/吨跌30。
【重要资讯】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至2022年10月28日，巴西大豆播种进度达到53.3%，高于一周前的37.6%，高于上年同期的53%，也超过五年平均水平40%【利空】；
外电10月29日俄罗斯方面称，“鉴于周六乌方在英国专家的参与下对黑海舰队船只和参与粮食走廊安全的民用船只进行的袭击，俄方已暂停执行关于从乌克兰港口出口农产品的协议；【利多】
截至10月20日的一周，美国对中国(大陆地区)的大豆净销售量约为111.6万吨，低于上周的197.6万吨，去年同期为108.1万吨；【中性】
美国中西部的持续干旱导致密西西比河水位过低，预计11月上旬好转；【利多】
目前国内大豆及豆粕库存持续下降，预计11月中旬大豆大量到港，11月上旬之前预计现货价格依旧坚挺【利多】。
【交易策略】
双粕维持短期偏强、中期看空思路不变。由于大豆到港量持续较低，现货价格再度走高，带动双粕价格上涨。近期黑海贸易可能会被再度限制，葵粕到港量预计减少，支撑蛋白价格，美豆近期的拉涨也跟此有关。密西西比河水位预计在11月上旬上升，预计11月中下旬大豆大量到港，此前预计现货价格依旧坚挺。巴西大豆播种进度与美豆收割进度顺利加快，市场关注点转向巴西，而巴西新作大豆产量预计在1.5亿吨上方，美豆重心逐步下移。国内10月底乃至11月中旬之前预计现货价格坚挺。高基差的背景下，短期连粕期价预计仍将强于美豆，M2301冲高至4100-4200元/吨区间后滞涨下跌，近期于4000获支撑后再度上探前高。目前双粕基差处于高位，11月中旬预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归，在基差回归之前不建议做空豆菜粕。库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。四季度菜籽及菜粕到港量增加，水产养殖需求转淡，后期预计仍将弱于豆粕。目前基差处于1000以上，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主。近期俄乌摩擦可能会导致黑海贸易再度中断，对于菜系形成一定利多影响，短期注意风险。
菜油主力01合约继续区间筑底震荡。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，但国内油脂库存整体依旧偏低，11月迎来备货旺季，俄乌摩擦使得黑海贸易可能中断，近期可考虑在10000-11000附近买入菜油。11月以后考虑做多油粕比。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周二偏强震荡，收于2882元/吨，涨幅0.31%；
现货市场：周二玉米现货价格维持稳定。北方港口粮商自行集港为主，二等收购2780-2810元/吨，广东蛇口新粮散船2950-2970元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3040元/吨；东北深加工企业新玉米收购价格窄幅涨跌，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2650元/吨，陈粮2700元/吨左右，吉林深加工新玉米主流收购2550-2700元/吨，干粮逼近2700-2750元/吨，内蒙古新玉米主流收购2650-2700元/吨，陈粮收购2700-2750元/吨，辽宁新玉米主流收购2600-2650元/吨，陈粮收购2700元/吨；华北深加工玉米价格继续走强，山东收购价2850-2990元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2700-2850元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2022年10月27日的一周，美国玉米出口检验量为422,288吨，比一周前减少10.6%，比去年同期减少37.1%。不过该数据位于市场预期范围的上端。
（2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，降雨匮乏继续影响到玉米播种推进。截至2022年10月26日的一周，阿根廷2022/23年度玉米种植进度达到21.8%，高于一周前的17%，比去年同期低了9.3%。
（3）市场点评：短期市场聚焦于黑海谷物出口协议，期价或呈现偏强震荡。后期来看，外盘市场关注焦点逐步由北半球收获向南半球播种以及整体消费转移，趋势性推动因子有限，不过北半球产量下滑以及南半球天气扰动对于价格的支撑仍然比较明显，整体继续维持震荡偏强预期。国内玉米市场来看，短期受外围消费面影响，呈现偏强震荡波动，中期来看，四季度需求存在改善预期，构成价格的相对支撑，不过季节性供应的压力也将逐步增加，将限制价格的上行幅度，整体维持区间波动判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单逢低减持；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或震荡反复，操作方面暂时建议观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周二偏弱波动，收于2943元/吨，跌幅0.54%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（10月20日-10月26日）全国玉米加工总量为63.1万吨，较前一周玉米用量增加2.47万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.42万吨，较前一周产量增加2.05万吨。开机率为61.5%，较前一周升高4.01%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至10月26日玉米淀粉企业淀粉库存总量73.9万吨，较前一周下降2.1万吨，降幅2.76%，月降幅9.21%，年同比增幅26.11%。
（3）市场点评：宏观情绪偏弱加重消费担忧，消费疲弱继续拖累盘面，不过成本端玉米反复构成相对支撑，短期期价或震荡偏弱。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单逢低减持。
【交易策略】
淀粉01合约短期或继续震荡偏弱，操作方面建议回归观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶放量反弹。RU2301合约在11705-12195元之间波动，收盘上涨4.19%。NR2301合约在8775-9150元之间波动，收盘上涨3.35%。
【重要资讯】
截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。
【交易策略】
沪胶超跌反弹，主力合约回到万二上方，或有探底成功的可能。10月份国内汽车终端销量不理想，汽车经销商库存预警指数创出下半年新高，金九银十消费旺季预期未能兑现。还有，10月国内重卡销量仅5万辆，已连续十八个月同比下降。经济降速、消费者信心不足拖累汽车需求，这是导致近期沪胶连续下跌的重要因素。而从供应端看，9、10月份接连两场台风过境，海南胶水价格先涨后跌，对天胶价格的支持作用减弱。此外，9月份天胶进口量同比及环比都有增加，供应压力相对稍高。宏观面看，市场预期美联储将保持较高加息力度，全球经济衰退前景影响未来天胶制品需求。技术上看，胶价连续下跌之后在11月首个交易日迎来反弹，可能再次展开筑底行情。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖小幅反弹。SR301在5505-5548元之间波动，收盘略涨0.36%。
【重要资讯】
2022年10月31日，ICE原糖收盘价为17.98美分/磅，人民币汇率为7.3050。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5253元/吨，配额外食糖进口估算成本为6699元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5440元/吨，配额外食糖进口估算成本为6943元/吨。
【交易策略】
国内外糖价在连续下跌后小幅反弹，巴西大选后糖业政策变化以及印度糖出口许可发放进度是市场关注的重点。不过，市场预期巴西后期产糖进度或继续加快，全年产量可能超过上年。而且，2023年继续增产的预期强烈，全球供应过剩的可能性很大。国内市场，11月份甘蔗糖厂将陆续开榨，供应压力还会增加。近日产区现货价格基本稳定，期糖上涨的刺激作用有限。技术上看，近日郑糖临近9月末糖价低点时暂时止跌回升，持续两个月的震荡格局或将持续。国内制糖成本相对较高，糖价走势可能在5500元附近反复。后期继续关注甘蔗产区天气变化以及国际糖价的指引。

棉花、棉纱 【行情复盘】
11月1日，棉花反弹，郑棉主力合约涨1.28%，报12670。棉纱跌0.67%，报19400。
【重要资讯】
新疆乌苏市棉花采摘进入尾声，今年亩产有所增加，部分棉田最高超500公斤，较去年增50公斤左右。籽棉收购价5.6元/公斤左右，较前期下降，棉农惜售心态发生转变。
ICE期棉投机性净多单数量连续第八周减少，近期在外围宏观环境不断施压之下，国际棉价持续承压下挫。截至10月25日当周投机性净多单量-14606张，较前一周减少8917张。
市场所期待的银十已落幕，整体远不及前两年，甚至不如9月，平淡低落气氛难掩。订单紧缺导致原料库存低位，成品库存持续累积，补库谨慎，开机率逐渐下调。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内继续反弹，上涨3%。
现货市场：进口针叶浆现货市场可流通货源不多，盘面窄幅震荡整理。市场含税参考报价：银星7450元/吨，马牌、雄狮7500元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情高位运行，当前纸企开工缓慢回升，但成本高位情况下，部分纸企报价提涨100-200元/吨，成交情况尚需观望；川渝地区纸企相对稳定，纸企开工变动有限，高价成交节奏一般，终端表现平平。广西地区部分纸企报价提涨100-200元/吨，纸价区间内趋于高价，市场盘整观望。
【交易策略】
纸浆期货止跌反弹，现货报价窄幅波动，维持7400-7600元区间，基差收窄仍偏高。9月中国纸浆进口250.1万吨，环比回落、同比继续增加，针叶浆进口57.6万吨，环比略降，同比维持低位。从发货及进口数据看，当前针叶浆依然较低，单月进口尚未回升至历年均值70万吨，中期看国内供应紧张明显缓解仍需要进口量继续增加。同时，海外供应再度出现波动，主要受能源价格上涨及木片等原料供应影响，近期Canfor有停产时间延长消息，8月欧洲港口木浆库存转增，9月环比回落，同比减少12%。国内需求端持稳，白卡纸及文化纸继续推涨，终端接受能力有限，生活用纸较前期有所转弱，纸厂在较高的原料价格影响下，利润承压补库积极性有限。国内疫情防控依然严格，影响内需释放，欧美通胀维持高位，货币政策持续收紧，欧洲经济已开始走弱，中期海外消费下滑的确定性加大，对纸浆需求而言并不乐观。
整体看，目前纸浆供应见拐点应该相对确定，这可能会高溢价随时间延后而逐步下降，前提是后期发货未出现再次下降，近期部分品牌报价继续小幅下调，但人民币汇率维持在7.3附近，使进口成本依然在7800元/吨，因此，供应回升及经济走弱对外需的影响，在交割月之前会持续压制盘面价格，但临近交割，主力合约可能会再去修复基差，直到进口量及发货量进一步增加。由于09合约过后，10及11合约高点逐步下移，01合约短期运行区间关注6600-7000元/吨，技术上看，9月以来纸浆连续合约在半年线附近持续承压，近期反弹后继续关注在此附近压力。