国际宏观 【欧元区经济疲弱与通胀高企，政策收紧与经济衰退并行难免】能源危机与供应链危机等因素影响下，欧元区经济表现疲弱，经济衰退难以避免。欧元区经济景气指数从9月的93.6修正值下滑到10月的92.5，为2020年11月以来新低，为连续第9个月录得下降。德国和意大利的经济景气指数下滑，法国保持不变。已经公布的德法三季度GDP继续下行，德国第三季度季调后GDP环比增长0.3%，未季调GDP同比增1.1%，虽然好于市场预期，但是同比增速2021年第一季度以来新低。法国第三季度GDP初值同比增长1%，环比增长0.2%，均符合经济学家预期，但是较前值大幅放缓。欧洲央行调查报告预测，今年后两个季度和明年一季度欧元区经济都将环比出现负增长，三个季度累计跌幅为0.7%。明年全年欧元区经济只能微增0.1%。另外，德法10月CPI数据继续刷新新高，德国10月CPI初值同比上涨10.4%，高于经济学家预期的10.1%，续创纪录新高；法国10月CPI环比上涨1%，为今年3月以来最大涨幅，同比上涨6.2%，续创纪录新高；为欧洲央行继续加速收紧货币政策提供新的依据。从欧洲央行会议结果和拉加德讲话来看，叠加能源危机引发的高通胀冲击，欧洲央行继续大幅加息可能性大，不排除再度加息75BP可能，欧洲经济衰退难避免。从欧洲央行预期和能源危机进一步恶化趋势等因素影响下，叠加内生经济增长动力不足和供应链危机影响，欧元区经济陷入衰退的可能性非常大，激进的加息步伐亦会加剧这种衰退，四季度陷入衰退可能性继续增加，2023年上半年继续加大衰退深度；对欧洲央行政策收紧节奏产生影响，但是不会改变欧洲央行加息应对通胀的决心。对欧元支撑作用依然有限，仍需等待美联储加息步伐放缓与美欧政策差收窄引发的美元指数走弱。
【日本央行维持宽松政策不变，日元弱势难改】日本央行10月议息会议决议公布，日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期，强调将在必要时毫不犹豫地加码宽松，重申没有购买日本国债的限制。日本央行行长黑田东彦表示，日本经济正在回升，在通胀达到目标水平之前，将维持宽松政策。日本央行的超量化宽松政策将会持续，并且在短期内难以发生转变。日本政府官员近期频频警告将对投机性交易引发的汇率过度波动进行干预，但是只要日本与世界其它地区的利差继续扩大，干预措施仅仅短期减缓日元贬值速度，无法有效阻止日元贬值。日本经济仍然较弱，能源危机、疫情蔓延与全球经济衰退等仍然冲击出口导向型的日本经济，叠加日本政府和日本央行官员的宽松倾向，日央行继续维持超宽松政策不变可能性大。相比世界其他央行，特别是美联储都在激进大幅加息，这种政策差的扩大对日元构成了核心冲击，只要政策差不发生大的变化，日元难以逆转贬值趋势，日本也不可能持续的干预汇率。故美元指数和美债收益率强势影响下，日元仍维持弱势行情，继续关注150整数关口和160的强阻力位。日元走势的转变，需要关注美日政策差的转变或美元美债走势的转变。
【其他资讯与分析】①美国财政部长耶伦表示，美国通胀“高得令人无法接受”，尽管经济增长放缓将有助于遏制通胀，但面对全球挑战，美国经济具有韧性，没有看到短期内会出现衰退的迹象。②美国9月核心PCE物价指数同比升5.1%，高于前值4.9%，市场预期为5.2%。该指标环比上涨0.5%，符合预期，前值为0.5%。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，10月25日远东→欧洲航线录得$4862/FEU，较昨日下降$53/FEU，日跌幅1.08%，周环比下降3.74%；远东→美西航线录得$2084/FEU，较昨日下降$18/FEU，日跌幅0.86%，周环比下降5.66%。根据Alphaliner数据显示，10月28日全球共有6487艘集装箱船舶，合计26144684TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到433954、597464、171654TEU，较昨日下降1.38%、上涨0.24%、上涨0.13%。
【重要资讯】
1、鉴于疫情得到本质性地缓解，宁波市北仑区宣布从10月28日0点起全面解封。宁波舟山港是全球第三大集装箱港口，受疫情封控影响，宁波地区集卡运输受到重大影响，9月24日浙江省整车货运流量指数更是一度跌破100点大关。随着北仑地区封控的全面解除，有利于宁波地区的供应链恢复。
2、美国9月港口集装箱吞吐量进一步回落。北美两大港口洛杉矶港和长滩港集装箱吞吐量分别录得71和74万TEU，同比下降21.5%和0.9%，环比下降11.9%和8.1%。美东最大港口萨凡纳港录得44万，同比和环比分别下降7.6%和24.2%。同时，美国9月零售总额录得5968亿美元，同比增长7.78%，创近4个月新低；环比下降0.08%，低于前值0.22%。此外，美国8月商品库销比录得1.24，创去年3月以来新高。美国原本最为忙碌的圣佩德罗湾也没有去年繁忙的风景，上周150海里以内的待泊船数量在40艘左右。当前，美国卡车货运价格指数已经降至1.78美元/英里，仅比2009年金融危机期间略高3美分，并且不断逼近1.33美元至1.75美元/英里的盈亏平衡线。不过，好在美国消费者信心指数连续出现4个月反弹。可以看出，由于此前大量补库导致如今库存相对较高，美国进口商补库积极性较低，待这批库存消耗之后才会开启新一轮补库。

股指 【行情复盘】上周五晚间，美国股市再度大幅上涨，标普500指数收高2.46%。欧洲股市涨跌互现，德国、法国上涨但意大利、英国走弱。A50指数上涨0.22%。美元指数和人民币汇率均维持震荡走势。总本上看，外盘变动对国内市场或仍有利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国9月成屋销售环比第四个月回落，9月核心PCE略低于预期，美国财长认为通胀仍高，且表示未看到衰退迹象。欧洲方面，欧元区10月经济景气指数下降，国内方面，央行行长强调加强和完善金融监管。多家航空公司宣布恢复或增加国际航班。此外，科创板股票做市交易制度将于周一开始启动，或将活跃中小盘股交易。总体上看，周五晚间以来消息面整体影响有限。上周经济数据等国内消息面影响偏多。但商品尤其是黑色和股市大幅下挫，结合地缘政治风险来看，以及资金流出情况，外资信心正在下降，资金面有明显利空影响。本周市场焦点位于周一国内PMI和周四美联储会议，需要继续关注。国内经济仍处于修复的轨道之上，基本面好转对市场情绪改善的帮助仍在。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间分别位于4%和6%以上，资金成本合适可参与，预计未来贴水方向仍为继续收窄。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价和价差较前一周五明显回落，方向暂时已转为下行，可采取短期做空比价的操作。
【交易策略】技术面上看，上证指数周K线大幅下降，主要技术指标全面走弱，表现弱于预期，短线跌穿2950点附近支撑后，关注超跌基数反弹可能性，支撑位于前低和长线支撑的2860点附近，压力位关注3100点和3260点附近。中期来看，指数仍为横向震荡，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
上周国债期货震荡走高,其中10年期主力周涨0.50%；5年期主力周涨0.37%，2年期主力周涨0.18%，现券市场国债收益率普遍下行3-5bp。
【重要资讯】
基本面上，上周国内经济数据兑现，工业产出以及基建与制造业投资表现较好，消费则继续受到疫情的影响，地产相关消费维持低位，汽车消费在需求释放后回落。另外，国外经济增速放缓，外需回落对外贸数据形成压力。国内继续加大需求端支持政策，尤其是地产方面连续出台利好政策，在基建方面，需要观察新增政策性开发性金融工具以及专项债结存限额使用对基建投资的撬动作用。国内政策对金融市场关注度提升，中证金融整体下调转融资费率40BP；央行和外管局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25；多部委发声稳定股市、债市、楼市、汇率。资金面上，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，上周央行公开市场重启千亿元级逆回购操作，当周累计进行了8500亿元逆回购操作，当周央行公开市场共有100亿元逆回购到期，因此当周净投放8400亿元。目前货币市场资金利率快速回升，DR001与DR007均已上行至政策性利率附近，均仍较前期低位快速回升，资金面较前期有明显趋紧。海外方面，美欧PMI数据持续下行，经济下行压力加大，海外主要央行议息会议以及重要经济数据陆续发布。欧洲央行议息会议将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期，为连续第二次大幅加息75个基点。欧洲主要经济体通胀水平继续飙升，欧洲央行继续大幅加息可能性大，预计欧洲经济衰退难避免。市场对于美联储11月份之后加息放缓预期提升，本周美元指数高位回落，美债收益率也连续走低。中美10年期国债收益率利差倒挂程度较前期有所收敛。
【交易策略】
总体来看，国内宏观经济数据兑现，预计随着国内信用条件好转，国内经济恢复性增长，市场收益率进一步下降的空间有限，这意味着国债期货上行空间已经收窄，国债期货价格处于区间运行。目前金融市场风险偏好依然不稳，国内经济处于弱复苏过程中，市场收益率上行压力不大。月末受税期等因素影响，货币市场资金利率快速回升，央行公开市场资金投放力度显著提升。国内政策对金融市场关注度提升，多部委发声稳定股市、债市、楼市、汇率。短期关注海外央行议息会议结果以及收益率变动对国内市场的影响。操作上，建议交易型资金区间操作，持债机构可利用价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
上周，股指震荡回落，沪深300指数跌5.39%，报3541.33。上证50指数跌6.44%，报2326.94。中证1000 跌2.99%，报6239.93。
【重要资讯】
国办印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》：支持平台经济健康持续发展，发挥其吸纳就业等作用；
美国30年期固定抵押贷款20年来首次突破7%。
10月28日，北向资金净买入9.59亿元，8月29日以来首次连续3日净买入；其中沪股通净买入14.58亿元，深股通净卖出4.99亿元。
在岸人民币兑美元、离岸人民币兑美元双双收复7.2关口。
【交易策略】
股指波动率回升，波动率后期有望维持震荡走弱的态势，中期以做空波动率策略为主，短期可卖出近月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出11月认购期权4.5。
股指期权：卖出11月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出11月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出11月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出11月2.4认购期权。
中证500ETF期权：卖出11月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
上周国内商品期权各标的延续弱势，铁矿、化工、油脂跌幅较大。LPG、原油、黄金、铜则逆市上涨。周五夜盘大面积仍则延续弱势。期权市场方面，商品期权成交量下降。目前铜、两粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波回落，预计下方空间有限。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国国债收益率大幅攀升显示美国衰退风险增大。美联储大幅加息的预期令经济衰退担忧加剧。美联储褐皮书称物价增长仍处于高位，一些行业或地区对需求疲软和经济衰退产生担忧。欧洲央行加息75个基点符合市场预期。美国三季度实GDP同比增长2.6%，超市场预期。关注11月3日的美联储议息会议。国内方面，三季度GDP数据超预期。央行表示坚决抑制汇率大起大落 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。国家卫健委表示要毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针。央行、外汇局发文表示加强部门协作 维护股市、债市、楼市健康发展。
【交易策略】
总的来看，海外通胀高企，加息速度加快，美元指数高位运行，欧美未来大概率将走向衰退，中长期策略上建议还是防御性为主。短期美元走势阶段性见顶，国内商品超跌，下周或迎来阶段性反弹。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、铜、甲醇等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
上周，华尔街日报记者的表态使得美联储12月放缓加息步伐的预期升温，美元指数和美债收益率高位回落，利好贵金属；而上周后半段，美联储12月美国三季度GDP整体表现强于预期，欧洲央行如期加息75BP，为美联储本周加息75个基点提供数据支撑，美元指数和美债收益率短期走弱后反弹，对贵金属形成冲击，故本周贵金属亦震荡行情为主。现货黄金整体在1637-1675美元/盎司区间震荡偏弱运行，周跌幅为0.78%；现货白银大幅波动，表现弱于黄金，整体在18.77-19.78美元/盎司弱势运行，跌幅为0.96%。国内贵金属上周表现强于外盘，主因在于人民币汇率走势的影响，周五夜盘则表现偏弱，沪金跌0.57%至390.88元/克；沪银持跌1.42%至4523元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.6%，表现略强于2.4%的市场预期和-0.6%的前值，创2021年第四季度以来新高，此前曾连续两个季度录得负增长（技术性衰退）；在贸易逆差缩小的情况下，美国经济在第三季反弹幅度超过预期，然而消费者支出因美联储激进加息而受抑，凸显美国经济正在失去动能。②欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期。这是欧洲央行连续第二次大幅加息75个基点。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区第三季度经济活动可能显著放缓，并可能在第四季度和明年一季度进一步放缓。预计通胀将继续上行，未来几次会议很可能会继续加息，并在12月决定缩减资产购买的关键原则。③截至10月25日当周，黄金投机性净多头减少8924手至68032手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少1368手至-101手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。10月以来，美联储加速收紧货币政策预期继续升温，美元指数和美债收益率维持强势行情，伦敦金现再度跌破关键支撑位，当前继续维持关键点位下方震荡运行；关注美联储加息预期节奏边际转变（美元指数和美债收益率走弱）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键点位上方。从贵金属近十年季节性表现来看，伦敦金现和伦敦银现在11月表现均弱，特别是伦敦金现近10年的11月均呈现下跌行情，12月表现较强，关注季节性表现对贵金属走势的影响。
运行区间分析：美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，伦敦金现下方关注1600美元整数关口，若跌破将会进一步下行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能实现高位回落，伦敦金现再度回到1700美元/盎司上方的可能性依然较大。白银未来整体表现仍弱于黄金，下方继续关注18美元/盎司（4200元/千克）和17.5美元/盎司（4000元/千克）关口支撑，核心支撑位为16.88美元/盎司（3800元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2212C400合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜高位回落，主力合约CU2212跌1.69%，收于62400元/吨，LME铜3个月报7557美元/吨。
【重要资讯】
1、截至10月28日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少2.33万吨至8.32万吨，较上周五减少4.19万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存仅重庆地区小幅上涨，其他地区均减少，总库存较去年同期的8.94万吨低0.62万吨，两者差值又回到今年比去年低的局面，其中上海较上年同期低0.92万吨，其次是广东低0.11万吨，而江苏地区则高0.34万吨。本周呈现供需两弱的状态，但到货量要更少，导致库存下降。
2、外电10月26日消息，目前一些矿业公司开始看到开采工业金属成本下降的迹象。第一量子和伦丁矿业的财务主管在第三季度财报电话会议上指出，矿山供应成本的趋势正在发生变化，这表明生产铜等急需的工业金属的成本可能出现改善。第一量子首席财务官表示，"我们的确看到成本通胀出现了一些初步的积极迹象，部分投入成本在本季末开始下降。"他说，油价在6-9月期间下跌，而海运成本下降约15%。占其澳大利亚镍矿成本20%的硫价格骤跌80%。Lundin首席财务官表示，目前成本似乎肯定会趋于平稳，在某些地区甚至可能会有所下降。”不过，金属生产商可能不会立即得到缓解。
3、国家统计局数据显示，2022年9月精炼铜（电解铜）产量94.6万吨，同比增长5.8%；1-9月累计产量806.3万吨，同比增长2.9%。9月中国铜材产量222.1万吨，同比增长9.5%；1-9月累计产量1636.6万吨，同比下降0.5%。
4、外电10月26日消息，智利政府周二修改了一项引起矿企批评的采矿特许权使用费提案，取消了评估对大型矿商征收更高的税率，并将付款与铜价挂钩，同时对大型生产商征收1%的从价税。
【交易策略】
近期市场聚焦月底LME制裁俄金属议题的最终结果，如果LME选择立即禁止使用俄罗斯金属，那么短期势必在本身已经低库存的背景下对市场造成较大波动；如果选择一段内继续交易或设定库存阈值，则对短期行情影响较小。实际上，地缘冲突以来已经有大量的下游企业拒绝了俄铜的使用，实际对海外造成的供应冲击有限，而长期来看，此轮政策将通过改变贸易流的形式，对国内形成供应压力，利空国内铜价。基本面来看，四季度冶炼基准价格环比大涨，表明铜矿宽松已经形成一致性预期，国内未来冶炼产量将持续维持在90万吨/月以上，带来供应压力。而需求端受现货高升水抑制，中游开工减缓，接下来国内旺季临近尾声，消费存在预期转弱的风险，随着国内库存的累增，挤升水行情或难以持续。鉴于短期事件冲击不确定较高，期货建议观望，期权买入深度虚值看跌保护尾部风险。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌大幅回落，主力合约ZN2212跌3.08%，收报23165元/吨，LME锌3个月合约报2820美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至10月28日，SMM七地锌锭库存总量为8.7万吨，较10月21日减少1.3万吨，较10月24日减少1.01万吨，国内库存录减。
2、10月26日，国家统计局公布，2022年9月中国锌产量58.3万吨，同比增3.7%；1-9月锌产量累计值498.7万吨，累计同比降0.1%。中国9月铅产量为67.2万吨，同比增加10.9%。1-9月铅产量累计为556.6万吨，同比增加4.7%。
3、StoneX集团Natalie Scott-Gray表示，2022年年初，锌基本面呈现供需相对平衡的状态，供应缺口在5万吨左右，但是目前该缺口却扩大至接近30万吨。导致这一情况的主要原因便是欧洲能源危机，因天然气价格高昂，欧洲地区部分锌冶炼厂无利可图而被迫停产。预计明年锌的供应或将会有所反弹，供应端生产将会持续提升。综合来看，对于未来锌价走向，我们预计，未来LME锌价格涨幅会收窄，不过因为锌方面存在结构性缺口和供应方面的风险，锌相比于其他金属表现会更为亮眼。后续续需要关注中国经济的恢复节奏。
4、截至当地时间2022年10月28日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价112.25欧元/兆瓦时，较上一交易日涨8欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期全球天然气价格意外大幅回调，部分合约一度达到负值，令欧洲锌减产预期有所松动。不过目前地缘风波仍悬而未决，欧洲地区逐步进入冷冬电高峰期，仍续关注后续供应有无事件冲击的可能性。国内方面，近期仓单陆续进入市场，加之进口货源大幅增加，现货短缺情况有所缓解，现货升水也大幅回落，未来库存如果能持续累库，则挤升水行情也将难以持续。预计短期锌价仍以宽幅震荡为主，单边注意控制仓位，期权考虑买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15255元/吨，涨1.13%。SMM 1#铅锭现货价14900~15050，均价14975，较前一日降50。
【重要资讯】
彭博新闻社宣布LME铅将成为彭博大宗商品指数（BCOM Index，原名为道琼斯-瑞银商品指数）中第24个实物支持大宗商品合约，2023年将其目标权重设定为0.9%，此举预计将刺激市场大量投资。
国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，8月份全球铅市场转为供应短缺27,600吨，7月修正后为供应过剩17,000吨。今年前八个月，ILZSG数据显示铅市供应短缺25,000吨，2021年同期为过剩92,000吨。
生产端，国家统计局数据显示：2022年9月铅产量67.2万吨，同比增长10.9%；1-9月铅产量累计值556.6万吨，累计同比增长4.7%。
库存方面，据SMM数据显示，截止10月28日，SMM铅锭五地社会库存累计5.81万吨，较10月21日下降0.64万吨，较10月24日下降0.43万吨。据调研，周内铅价接连下挫，再生铅利润回吐，炼厂低价惜售，再生铅与原生铅价差收窄，并接近平水水平，需求转向原生铅。预计再生铅利润回吐后生产会有一定调整。厂库可能增加，社库继续下滑。
消费端，据SMM调研，10月15日—10月21日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为79.23%，较上周增加0.15%。 据调研，铅蓄电池市场正值传统旺季时段，各大企业生产平稳，尤其是大型企业由于配套订单较好，多处于满产状态。
【操作建议】
LME铅价大涨，沪铅跟随反弹，但国内跟涨力度预期有限。供应方面，9月铅精矿进口不及预期，铅精矿供应偏紧的情况仍未缓解，因冬储临近，局部地区进口铅精矿加工费报价下滑，但原生铅生产仍维持稳定。精铅方面，随着安徽、内蒙等地疫情缓解，再生精铅产量或将逐渐恢复。消费方面，蓄电池开工表现良好，但据调研，部分小厂预期11月订单略有下滑。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约震荡延续，阶段略有偏弱，料会在震荡区14700-15500继续波动。后续继续关注库存变化及现货需求变动。

铝 【行情复盘】
周五沪铝主力合约AL2212高开低走，早盘开始持续下行，报收于18075元/吨，环比下跌2.3%。夜盘继续震荡走弱；周五伦铝震荡下跌。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌280元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌320元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-30元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM调研，当前四川地区水电供给依旧紧张，前期停产的电解铝厂复产进度缓慢，叠加铝价低迷企业复产积极性不佳，短期四川电解铝对于供应端的增量相对有限。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.2个百分点至66.0%。分版块来看，本周铝板带箔板块开工率继续下降，主因河南等地疫情依然严峻，企业进出货难度较大，部分企业原材料库存已处于极低水平，导致开工率再度下滑。合金及线缆板块亦受疫情冲击运输成本增加，生产暂可持稳，另外合金板块反馈订单开始转弱，后续开工率上行或将承压。在光伏边框等订单带动下铝型材板块开工水平小幅提升，因疫情反复型材企业近期加紧备货以防原料短缺。短期需持续关注多地疫情对铝加工企业运输及生产的影响，若疫情形势持续严峻，铝下游开工率预计继续走弱。库存方面，2022年10月27日，SMM统计国内电解铝社会库存62.1万吨，环比上周四下降1.5万吨，较9月底库存基本持稳，较去年同期库存下降36.1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，环比7-8月有所增长，但不及往年同期水平。加之现在疫情影响有所加剧。库存方面，国内库存继续回落，伦铝库存大幅累积。目前沪铝盘面受美指影响震荡走弱，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电、疫情以及制裁俄铝事件的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
周五沪锡震荡下跌，主力2212合约收于158930元/吨，跌3.98%。夜盘震荡整理；周五伦锡继续下跌。现货主流出货在167000-170000元/吨区间，均价在168500元/吨，环比跌5250元/吨。
【重要资讯】
1、 昨日公布的美国第三季度实际GDP好于预期扶助美元回升，但消费者支出和房地产市场迅速走弱，以及强劲的美元削弱了美国出口竞争力，令美国经济衰退担忧仍存。欧元方面，在周四欧洲央行兑现加息75个基点后，欧元兑美元回落，收跌1.19%。欧洲央行预计将进一步加息，以确保通胀回落。市场预计欧洲央行大概率会在12月再加息50个基点。
2、 2022年9月我国精锡进口量为2882吨，环比大涨488.2%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量的77%；9月精锡出口量为1171吨，环比小幅下滑5%，同比增长5.8%。截至2022年前三季度，我国累计进口精锡已达到1.9万吨，同比增长6.7倍；累计出口精锡近8千吨，同比下滑37.8%;前三季度累计净进口精锡1.1万吨。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年9月我国锡精矿进口实物量16064吨，折金属量4063.1吨，环比上涨12.8%，同比上涨14.6%。9月主要进口增长来源地是缅甸和刚果（金），其中缅甸实物量环比下滑6.5%，但由于品位升高，总含锡量环比反增36.3%；刚果（金）进口量较上月增长3倍。截至今年前三季度，我国累计进口锡精矿5.0万吨金属量，同比增长57.9%。
4、 Alphamin于第三季度在其Mpama北部的矿场共产出了3,139吨精锡矿。本季度加工了与之前数量相同且品位略高的精矿，但回收率较低。总体来说，产量季环比下降了1%。
【交易策略】
美国三季度GDP好于预期，美元指数震荡反弹，有色板块集体承压。基本面供给方面，国内锡冶炼厂受疫情影响逐渐淡化，基本维持正常产出。近期沪伦比维持高位，进口盈利空间较大，进口货源也明显增加。需求方面，整体表现相对平稳，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工环比略降，镀锡板开工持稳。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存有所回落，smm社会库存环比小幅增加。精炼锡目前基本面较为平淡，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，盘面震荡下行，前期空单可谨慎续持，上方压力位180000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2212收于184040，跌0.49%。SMM镍现货价185300~191500元/吨，均价188400元/吨，跌3800元/吨。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，本期（10.20-10.26）印尼镍铁发货9.01万吨，环比增加113.7%；到中国主要港口11.17万吨，环比增加3.16%。目前印尼主要港口共计5条镍铁船装货/等待装货，较上期增长20%。10月周平均印尼镍铁发货量及中国镍铁到港量相当可观，预计10月印尼镍铁高进口量的冲击仍在持续。不过印尼镍铁厂11月资源多已出完，且国内镍铁厂出货大多也已至11月，近期价格上涨至1400元/镍（到厂含税）。目前300系钢厂11月期货订单较好，但在成本支撑下对原料仍维持压价心态。
2、10月27日淡水河谷发布的2022年第三季度财务业绩显示，本季度所有业务部门均取得了稳健的运营业绩，铁矿石产量达到9000万吨，镍和铜的产量大幅增长。萨德伯里运营区的镍产量达到了自2021年第一季度以来的最高单季产量水平，同时成功启动了铜崖综合运营区南部矿区项目第一阶段的运营，使铜崖矿区产量有望增长近一倍。
【交易策略】
美元指数回升，美国消费数据偏强对加息提供支持，有色普遍调整。从供给来看，电解镍10月预期产量增加，进口窗口关闭，期货换月，现货升水继续回落，现货镍库存因本周到货较上周有所改善，月末贸易商积极推动销售。镍生铁继续有成交，成交价走升。需求端来看，不锈钢排产增加，近期不锈钢总体去库，300系冷轧降热轧增。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，原材料供应增加，硫酸镍价格重心近期继续有所回升，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱。镍受交割品预期影响走势波动，阶段注意美元指数走势及地缘形势，以及国内供需形势相对变化，近期波动区间17.3-20万元之间。本周关注美国加息兑现情况，及是否有未来加息放缓预期出现。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2212收于16800，跌2.74%。震荡。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格继续下行。10月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17800，跌100；太钢天管17700，跌100；北港新材料17250，跌150；德龙17250，跌150；宏旺17250，跌150。316L冷轧2.0mm价格：太钢29300，跌50；张浦29300，跌50。2022年10月27日，全国主流市场不锈钢社会库存总量66.78万吨，周环比下降4.40%，年同比上升3.45%。其中冷轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降2.07%，年同比下降12.48%，热轧不锈钢库存总量33.72万吨，周环比下降6.57%，年同比上升25.92%。全国主流市场不锈钢社会库存呈现三连降，200系及400系库存消化明显，300系库存略微增加。其中200系降量主要体现在佛山市场，400系资源去库以无锡市场及地区性市场为主，而300系资源略微增加主要体现在佛山市场及地区性市场。无锡市场不锈钢库存总量41.34万吨，减少4510吨，降幅1.08%。200系华南、广西及福建钢厂到货增量，周内价格波动不大，成交一般，整体增幅6.53%；300系除大厂资源正常到货外，华南钢厂冷轧资源少量到货，本周到货并不明显，另外虽然周内成交偏淡，但仍以交付前期订单为主，现货库存压力较小，整体降幅2.19%；400系临近月底，西北大厂资源代理结算提货降量为主，整体降幅2.38%。不锈钢期货仓单7212，降0吨。
【交易策略】不锈钢期货震荡偏弱。铬铁价格偏强，镍生铁近期成交价依然较强。不锈钢10月排产量增长，市场担心的累库暂未发生，原料供给端扰动成本支撑，不过，需求端主要是贸易商间流转增加，金九银十终端需求总体不佳。不锈钢进出口数据均呈现走弱。不锈钢近期主要压力仍在17900-18000附近，关注16800、16200支撑。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周大幅回落，下跌4%。
现货市场：上周传统消费季库存去化仍然困难，钢市供需仍处于弱平衡格局，钢厂亏损幅度扩大，预期减产数量增多，螺纹价格跟随盘面继续回落，北京、上海地区跌至3660元和3750元。
【重要资讯】
钢材总库存量1481.93万吨，周环比减少36.82万吨。其中，钢厂库存量478.57万吨，周环比减少4.78万吨；钢材社会库存量1003.36万吨，周环比减少32.04万吨。
唐山126座高炉中有53座检修（含长期停产），检修高炉容积合计38942m³；周影响产量约81.14万吨，周度产能利用率为75.52%，周环比增长0.4%，月环比下降1.54%，年同比上升9.08%。
本周，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4044元/吨，环比下降64元/吨。平均利润亏损109元/吨，谷电利润亏损6元/吨。
【交易策略】
钢材延续弱势，现货供需数据平稳，但预期层面仍偏悲观，旺季面临结束，当前产量下累库担忧持续加大，通过减产降低累库风险的预期增加，导致负反馈带动原料价格下跌，前期表现较强的煤、焦大幅回落，带动螺纹价格持续走低。根据钢联数据，螺纹产量继续增加，电炉近期亏损收窄，谷电利润回归，开工率继续上升，但长流程利润继续下降，高炉减产开始增多，预期产量可能再次下降。表观消费环比增加，同比继续高于去年，近三周消费均维持在320万吨以上，去库持续但幅度低于上周，同比去年的降幅则继续扩大，下降接近200万吨，螺纹继续维持低库存、产需同比偏高的格局，现货市场矛盾未出现放大，但同样政
策面和数据上也未呈现出明显利多，导致弱预期难以扭转。 综合看，负反馈预期对盘面影响可能还在延续，加之上周开始宏观情绪一般，带动价格偏弱整理，止跌企稳可能要在产量再度回落后，当前估值已跌至年内低位，盘面贴水现货及高炉成本维持在 200元以上，向下空间主要由原料带动，周末钢坯价格反弹，短线继续做空注意风险，在需求未出现明显回落前，等待基差收窄空配较好。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货破位下行，2301合约日内跌3.02%。夜盘惯性下跌，创新低。
现货市场：日内天津热卷主流报价3780元/吨，低合金加价150元/吨。市场早盘小幅探涨，但成交仍然偏淡。
【重要资讯】
1、Mysteel调研全国105家废钢回收企业，数据显示上周工地废钢回收总量在3.12万吨，较前一周下降0.18万吨，降幅5.6%；工地废钢库存总量5.4万吨，较前一周下降0.57吨，降幅9.5%。
2、据Mysteel调研本期京津冀中厚板样本企业15条产线，开工条数14条，开工率为93.33%，较上期持平。本期产量为39.15万吨，产能利用率为94%，较上期持平。
3、海关总署最新数据显示，2022年9月，中国出口钢铁板材282万吨，同比下降18.4%；1-9月累计出口3336万吨，同比下降7.1%。
4、2022年1-9月，全国造船完工量2780万载重吨，同比下降8.4%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量310之上，需求存在不确定性，热卷正套等待机会。
【交易策略】
11月热卷供需不确定性增加，存限产扰动。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落，主要是华北因亏损部分钢企主动减产，社会库存小幅回落，主要是华东和南方降库，企业库存小幅下降，主要是华北减产，高频表观需求环比小幅走强。随着时间临近11月，市场对于旺季基本无预期。技术上，热卷主力01合约跌破3550-4050区间，下一支撑在3200。操作上，目前热卷生产亏损，继续追空谨慎，如炉料不进入负反馈，钢企减产规模增大随时可反弹。虽然钢企利润不佳，但短期产量上升较快，正套观望。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘延续跌势，主力合约下跌3.48%收于610.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格上周持续下调。截止10月28日，青岛港PB粉现货价格报676元/吨，周环比下跌44元/吨，卡粉报781元/吨，周环比下跌49元/吨，杨迪粉报625元/吨，周环比下跌52元/吨。普氏62%Fe截止27日报82.5美金，周环比下跌11.25美金。
【基本面及重要资讯】
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
1-9月粗钢产量78083万吨，同比减少3.4%，全国固定资产投资421412亿元，同比增长5.9%。河北的钢铁产能从峰值的3.2亿吨现降至2亿吨以下。
前三季度，我国进口铁矿砂8.23亿吨，减少2.3%，进口均价（下同）每吨813元，下跌29.7%。9月进口铁矿砂及其精矿9971万吨，环比增长3.6%.
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
9月末，广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，前值12.2%，预期11.9%。M1同比增速6.4%，前值6.1%，M1-M2剪刀差收窄，经济活力逐步恢复。
9月新增社融35300亿元，比上年同期多增6245亿元，增速10.6%（前值10.5%），市场预期27250亿元，前值24300亿元。结构也有明显改善，呈现出长期贷款增加、非标收缩减速的良好特征。从结构看，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.5%，同比高0.3个百分点。9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增8108亿元。市场预期18000亿元，前值12500亿元。企业中长期贷款在各项贷款中的占比达到54.7%，信托和委外贷款也出现增长。
2022年前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加17.89万亿元，同比多增1.06万亿元。
9月初河北迁西，山西代县个别国内铁矿石矿山发生安全事故，导致区域内矿山采矿全停。根据Mysteel统计，河北铁精粉产量9月预计与8月持平，10月预计环比减少117万吨，同比减少189万吨。
多家国有大行9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。
9月中国综合PMI产出指数从51.7降至50.9，复苏节奏进一步放缓。但制造业PMI从49.4升至50.1，重回荣枯线上方，非制造业的扩张有所放缓，PMI从52.6降至50.6.
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。三季度，规模以上工业增加值同比增长4.8%，比二季度加快4.1个百分点。
1―9月份，全国房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%，降幅继续扩大；房地产开发企业房屋施工面积878919万平方米，同比下降5.3%，房屋新开工面积94767万平方米，下降38.0%，房屋竣工面积40879万平方米，下降19.9%。1―9月份，商品房销售面积101422万平方米，同比下降22.2%，商品房销售额99380亿元，同比下降26.3%，降幅继续小幅收窄。9月份，房地产开发景气指数继续下降至94.86。
最近一期全球铁矿发运量2901万吨，环比减少42.6万吨。澳巴19港铁矿发运量2511.6万吨，环比增加39.7万吨。其中澳矿发运环比增加24.6万吨至1817.3万吨，发运至中国的量环比减少11.4万吨至1579.7万吨。巴西矿发运环比增加15万吨至694.2万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2464.8万吨，环比增加212.7万吨，45港到港量2368.4万吨，环比增加255.9万吨。北方六港到港量环比增加282.5万吨至1246.5万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。
铁矿近期市场情绪悲观，盘面破位下行，现货价格跌幅更为明显，上周五夜盘延续跌势。终端成材需求无明显改善，上周成材表需转弱，下游主动采购意愿不强，成交虽然仍尚可但基本以贸易商和钢厂的降价去库为主。成材库存虽然已降至历史同期低位水平，但钢厂利润当前仍处于低位，对炉料端价格的负反馈仍在持续。铁矿自身基本面尚可，钢厂整体需求较为刚性。上周虽然日均铁水产量小幅回落，但仍处于历史同期相对高位水平。钢厂当前铁矿库存水平偏低，而国产精粉产量依旧受限，日均疏港量止跌回升，港口库存累库不明显。当前铁矿价格已临近非主流矿成本附近，后续成本支撑力度将增强。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少。1-9月地产投资增速跌幅继续扩大，但基建和制造业投资增速较好，对用钢需求起到了一定的托底作用。10月下旬有望迎来专项债发行高峰，同时明年专项债的部分额度也有望提前下发，四季度基建投资增速预期仍较好。9月社融和新增人民币贷款数据再超预期，市场流动性充裕，制造业投资有望小幅扩张。随着稳增长力度的增强对后续铁元素的总需求不悲观。但当前整个黑色系价格走势仍主要受偏悲观的市场情绪影响，铁矿短期价格仍有进一步下行空间。
【交易策略】
成材终端消费转弱，钢厂低利润对炉料端价格的负反馈继续。铁矿当前自身基本面尚可，四季度稳增长力度有望增强，但铁矿短期价格仍将受偏悲观的市场情绪影响。操作上维持逢高沽空策略。
【套利策略】
终端成材需求无明显改善，本周成材表需转弱，下游主动采购意愿不强，成材价格继续低迷，对炉料端价格的负反馈仍在持续。铁矿由于自身价格弹性较好，短期跌幅将大于成材，钢厂利润被动修复。可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，01合约为相对较强合约且当前仍贴水现货，后续有基差修复需求，1-5 合约间价差短期回落后具备阶段性正套的条件。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周震荡走弱，主力合约累计下跌0.3%收于6966。
现货市场：锰硅现货市场价格上周稳中有降。截止10月28日，内蒙主产区锰硅价格报7100元/吨，周环比下跌70元/吨，贵州主产区价格报7150元/吨，周环比下跌50元/吨，广西主产区报7200元/吨，周环比下跌50元/吨。
【重要资讯】
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
据Mysteel调研，10月国内钢厂厂内硅锰库存均值为18.8天，环比增加0.59%，同比下降15.81%。
个别钢厂开始11月份的招标，就目前已定的价格来看，南方硅锰钢招在7460-7480元/吨，华东个别钢厂上周采购在7550元/吨左右。
最近一周全国锰硅供应195286吨，周环比增加3.7%。121家独立硅锰样本企业开工率环比攀升2.51个百分点至59.63%，日均产量为27898吨，环比增加995吨，刷新3个月高位。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量220500吨，环比减少900吨。
五大钢种产量上周环比增加2.18万吨，对锰硅需求环比继续增加0.69%至146211吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳12月对华加蓬块装船价4.2美元/吨度，环比持平。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降0.3万吨至 634.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少0.6 万吨至 499.8 万吨，钦州港库存环比增加0.3 万吨至 119.8万吨。
河钢10月钢招采量17300吨，环比减少2600吨。本轮钢招定价为7550元/吨，较首轮上调100元/吨，环比上涨200元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。
锰硅期现价格上周震荡走弱，但跌幅明显小于黑色系。现货市场情绪偏悲观，锰硅厂家报价有所松动，但降幅有限。10月粗钢产量虽环比下降，但处于年内高位水平，近几周五大钢种产量持续回升，对锰硅日耗止跌回升。当前钢厂厂内锰硅库存水平仍处于偏低水平，在锰硅短期供给仍存在扰动的情况下钢厂11月钢招有望进行一定规模的补库。当前部分钢厂的11月份钢招已开启，由于下游钢厂低利润，对锰硅价格有打压意愿，本轮钢招价格小幅下调。当前部分主产区物流受到短期影响，电力成本维持高位运行，但锰矿和焦炭价格出现回落，锰硅成本端支撑力度下降。随着用电紧张的缓解以及锰硅近期价格的回暖，锰硅产量近期恢复速度较快。但由于锰硅厂家利润持续被压缩，开工意愿有所下降，锰硅周度产量增速开始放缓。当前锰硅厂家厂内库存仍维持相对高位，后续将逐步向钢厂迁移。终端需求仍疲弱，钢厂的低利润短期仍将持续，对炉料端价格接受度难有明显提升。终端向成材再向炉料端价格的负反馈仍将持续。
【交易策略】
下游需求改善，锰硅产量增速放缓，基本面拐点将至。新一轮钢招有望出现增量，锰硅短期价格有支撑。但终端向成材再向炉料端价格的负反馈仍将持续，锰硅价格近期将以弱势震荡为主。
【套利策略】
需求端五大钢种产量出现止跌回升，合金厂家产量增幅收窄，供需基本面出现改善迹象但对价格的提振作用有限。钢当前钢厂厂内锰硅库存水平仍处于偏低水平，在锰硅短期供给仍存在扰动的情况下钢厂11月钢招有望进行一定规模的补库。但当前终端需求仍疲弱，钢厂的低利润仍将持续，对炉料端价格接受度难有明显提升。终端向成材再向炉料端价格的负反馈仍将持续。铁合金价格当前驱动因素不明显，近远月合约间不具备明显的套利机会。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。铁合金价格近期受黑色系整体悲观市场情绪影响价格承压，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周震荡走弱，主力合约累计下跌1.5%收于7876。
现货市场：硅铁现货市场价格上周出现回调。截止10月28日，内蒙古主产区硅铁报7850元/吨，周环比下跌200元/吨，宁夏中卫报7900元/吨，周环比下跌100元/吨，甘肃兰州报8000元/吨，周环比下跌100元/吨。
【重要资讯】
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
华东某钢厂硅铁定价8700元/吨承兑送到，采购数量800吨，较上次采购定价上调250元/吨。
克尔瑞研究中心数据显示，9月100家典型房企融资总量622.1亿元，环比增加61.8%，同比下降28%，融资出现改善迹象。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
华东某钢厂10月硅铁钢招定价8770元/吨现金。
乘联会数据显示，9月1日-30日，全国乘用车市场零售190.8万辆，同比增长21%，环比增长2%。
8月份我国汽车企业出口30.8万辆，再创历史新高，首次实现单月出口超30万辆。今年前8月汽车企业出口181.7万辆，同比增长52.8%。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税25200-25500元/吨。
据海关数据显示，2022年8月硅铁出口总量4.4万吨，较7月出口量下降1.6万吨。
央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
河钢10月硅铁钢招定价8850元/吨，较上月上调650元/吨，采购数量2150吨，环比上月减250吨。
据Mysteel调研，10月国内钢厂厂内硅铁库存均值为17.32天，环比下降0.97%，同比下降23.7%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.4万吨，环比增加19.45%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为44.08%，周环比上升0.02个百分点，日均产量15851吨，周环比增加70吨。全国硅铁周度产量增至11.09万吨。
五大钢种产量上周环比增加2.18万吨，对硅铁的需求环比增加0.77%至25165吨。
硅铁盘面上周震荡偏弱，现货市场价格小幅下跌，但整体下跌幅度在黑色系中较窄。近期部分钢厂展开的10月钢招价格跟主流大厂招标价格相比出现下调，现货市场挺价信心有所松动。近日原料端价格出现集体回落，硅铁成本端支撑力度减弱。下游新一轮钢招推进较为缓慢，贸易商采购意愿不强。但当前钢厂厂内硅铁库存水平处于低位，近期由于供应端不确定性增强钢厂11月钢招有望增量。五大钢种产量上周继续回升，硅铁需求有望迎来阶段性改善。但出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。硅铁供给端随着用电紧张的缓解和硅铁价格的回升开始趋于宽松，近几周产量持续回升，但增速持续放缓，累计增幅不大。改善幅度不及需求端，硅铁自身基本面开始出现改善，对价格支撑力度增强。但当前终端需求仍疲弱，钢厂的低利润仍将持续，对炉料端价格接受度难有明显提升，终端向成材再向炉料端价格的负反馈仍将持续，限制硅铁价格上行空间。
【交易策略】
五大钢种产量止跌回升，硅铁需求改善，基本面开始出现拐点。但终端向成材再向炉料端价格的负反馈仍将持续，硅铁价格近期将以盘整为主。
【套利策略】
需求端五大钢种产量出现止跌回升，合金厂家产量增幅收窄，供需基本面出现改善迹象但对价格的提振作用有限。钢当前钢厂厂内锰硅库存水平仍处于偏低水平，在锰硅短期供给仍存在扰动的情况下钢厂11月钢招有望进行一定规模的补库。但当前终端需求仍疲弱，钢厂的低利润仍将持续，对炉料端价格接受度难有明显提升。终端向成材再向炉料端价格的负反馈仍将持续。铁合金价格当前驱动因素不明显，近远月合约间不具备明显的套利机会。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。铁合金价格近期受黑色系整体悲观市场情绪影响价格承压，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

玻璃 【行情复盘】
上周玻璃期货盘面偏弱运行，主力01合约跌4.24%收于1399元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃市场稳中偏弱运行，局部区域小幅松动，成交环比转弱。周内市场观望较浓，中下游按需提货，部分区域浮法厂出货有所放缓，部分区域价格成交趋于灵活。
供给方面三季度以来持续减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产248条，日熔量共计164890吨，较前一周减少700吨。周内产线冷修2条，新点火1条，改产2条。湖南巨强再生资源科技发展有限公司500T/D二线10月24日放水冷修。佛山市三水西城玻璃制品有限公司350T/D产线原产普白，10月25日放水冷修。河北视窗玻璃有限公司150T/D新建电子二线10月26日点火。湖北咸宁南玻玻璃有限公司700T/D二线10月中旬灰玻转产白玻。中玻蓝星（临沂）玻璃有限公司600T/D浮法线欧洲灰10月22日投料改产白玻。周末期间，广东玉峰玻璃集团股份有限公司700吨一线10月30日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，局部地区出货放缓。现阶段，加工厂多数维持阶段性少量补货节奏，行业低毛利率运行，加工厂储备订单一般，原片备货量偏低，采购偏谨。市场原片消化速率一般，中下游维持刚需少量补货。关注疫情散发对需求的影响。
玻璃旺季产销不及预期，高位累库态势延续。截至10月27日，重点监测省份生产企业库存总量为6180万重量箱，较前一周库存增加43万重量箱，增幅0.70%，库存天数约31.18天，较前一周增加0.22天。上周末重点监测省份产量1284.50万重量箱，消费量1241.50万重量箱，产销率96.65%。
国内浮法玻璃生产企业库存呈上升趋势，区域产销略有差异。局部地区受到特殊因素影响运输不畅，加上市场需求表现一般，成交多处于不温不火状态，河北、湖北地区库存上升较明显。分区域看，华北周内产销不一，京津唐区域成交尚可，部分仍可去库，沙河区域车辆受一定限制，库存有所增加；华东近期多数厂产销相对平稳，山东、安徽局部运输稍受限，其余部分厂成交偏灵活，库存稍有削减，但整体库存仍处高位；华中周内交投清淡，多数厂家产销6-8成，个别库存增幅明显，整体呈现增加趋势；西北近期需求持续偏淡，多数厂家库存仍延续小增趋势；华南周内成交不温不火，大厂库存基数较高，去库压力较大；西南四川周内出货持平。
10月28日消息显示，玻璃主产地之一沙河工业用天然气价格调涨至4.25元/立方米，涨幅0.82元/立方米，推升玻璃原片用气成本178元/吨。天然气产线成本上移，玻璃全行业亏损幅度将进一步扩大。
25日，多部委表示，更好满足居民的刚性和改善住房需求，加大力度助推保交楼、稳民生工作。26日，国务院办公厅印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案。方案提出，给予地方更多自主权，因城施策运用好政策工具箱中的40多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
玻璃终端需求阶段性向好概率增大，同时受亏损制约，期现货调降空间较为有限。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面买入套保机会。

原油 【行情复盘】
上周五夜盘国内原油低开震荡， SC原油主力合约收于686元/桶，跌0.32%。
【重要资讯】
1、美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.6%，表现略强于2.4%的市场预期和-0.6%的前值，创2021年第四季度以来新高，此前曾连续两个季度录得负增长。另外，欧洲央行将欧元区三大关键利率均上调75个基点，这是欧洲央行今年第三次加息。
2、美欧可能以高于此前预期的价格，接受监管更为宽松的限价。美国财政部官员估计，在12月5日的制裁生效后，俄罗斯有足够的油轮和服务来交易约80-90%的石油。 如果莫斯科拒绝七国集团的油价上限，俄罗斯原油和成品油产量可能会下降约100万至200万桶/日。
3、中国9月原油进口4024.2万吨，8月为4035.4万吨。中国9月成品油进口为226.8万吨，8月为189.3万吨。前三季度进口总量为3.704亿吨，或约990万桶/日，比去年同期下降4.3%，为2014年以来首次同比下降。虽然国有炼油厂大多已从停产和计划维护中恢复，但占全国原油进口约五分之一的独立炼油厂仍在继续减产。
4、EIA数据显示，截止10月21日当周，美国商业原油库存增长259万桶，创2021年7月2日当周以来最高，汽油库存下降147.8万桶，馏分油库存增长17万桶。美国原油出口量日均512.9万桶，为有史以来最高水平，过去的四周，美国原油日均出口量417.3万桶，比去年同期增加59.3%。炼油厂开工率88.9%，比前一周下降0.6个百分点。美国原油日均产量持稳于1200万桶。
【套利策略】
SC原油月差小幅回升，但预计整体波动区间不大，建议观望。
【交易策略】
美联储未来加息加息可能放缓令短线市场风险情绪有所回升，但全球经济仍面临衰退风险，对油价形成压制。盘面上，油价短暂反弹后再度走弱，整体维持震荡格局。

沥青 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘国内沥青期货低开震荡走跌，主力合约收于3717元/吨，跌2.65%。
现货市场：上周国内沥青现货价格整体走跌，周初中石化江苏及川渝汽运下调100-150元/吨，此后中石化西南地区价格下调100元/吨，山东部分炼厂下调20-30元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4600 元/吨，山东4335 元/吨，华南4660 元/吨，西北4450 元/吨，东北4575 元/吨，华北4160 元/吨，西南4860 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅走跌。根据隆众资讯的统计，截止2022-10-26当周，国内79家样本企业炼厂开工率为41%，环比下降2%。从炼厂沥青排产来看，11月炼厂沥青排产进一步走高，预计将达到308.7万吨，环比增加0.82%，同比增加28%。
2、需求方面：近期沥青现货需求整体表现平淡，北方地区沥青需求延续季节性下降，南方地区需求改善也相对有限，且受防控影响，需求进一步弱化，预计年底前，国内沥青现货需求将延续季节性下降趋势。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库及社会库存均小幅下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-10-25当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为85.7万吨，环比下降0.9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为57.7万吨，环比下降0.3万吨。
【套利策略】
沥青期货价格大跌，基差小幅回升，月差相对持稳，暂时观望。
【交易策略】
沥青供给处于高位，但沥青刚需逐步萎缩，沥青供需结构趋于弱化，利润再度回落。盘面上，成本支撑下沥青单边走跌空间预计有限，操作上，建议做空沥青盘面利润。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘低高硫燃料油价格整理为主，FU2301合约下跌8元/吨，跌幅0.30%，收于2675元/吨；低硫期货2301合约下跌43元/吨，涨幅跌幅0.90%，收于4755元/吨。
【重要资讯】
（1）根据IES最新数据：截至10月26日，新加坡燃料油库存2114.5万桶，比上周期增加10.5万桶，环比涨0.50%。
（2）2022年9月份，中国燃料油产量457.5万吨，同比增幅5.6%，1-9月中国燃料油累计产量3888.2万吨，同比增长24.3%。
（3）国家统计局数据显示， 2022年9月中国燃料油表观消费量为369.47万吨，同比跌30.39万吨或-7.60%。
【套利策略】
低高硫基本面均呈宽松局面，后市低高硫燃料油裂解价差预计继续呈疲软走势。
【交易策略】
成本方面：原油依然在供给紧张与经济衰退预期博弈，随着美元指数走低以及美国汽油库存继续下降，一定程度提振原油价格。国内燃料油产量继续高位，俄罗斯燃料油继续不断冲击亚洲市场，新加坡燃料油库存累库局面延续，高硫现货贴水局面延续，低硫燃料油方面：西方套利船货流入量增加，亚洲燃料油市场供应充裕，估计本月有250-300万吨左右的西方套利燃料油到达亚洲，为今年的最高月度到货量，低高硫基本面均呈宽松局面，预计后市低高硫价格紧跟原油或弱于原油为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘PTA价格下跌为主，TA01合约价格下跌156元/吨，跌幅3.03%，增仓0.74万手，收于4996元/吨。
现货市场：截至10月28日当周，PTA现货价格下跌275元/吨，收于5710元/吨，本周现货市场零星成交，远期货为主，现货均基差收至2301+545元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面: 原油依然在供给紧张与经济衰退预期博弈，美国汽油库存下降，原油价格反弹。
（2）PX方面：近期PX有三套装置合计560万吨产能装置投产：据听闻，华东一套200万吨/年PX新装置现已产出合格品；富海集团旗下东营威联化学有限公司，二期项目PX年产能100万吨，近日其重整已进入试车阶段，PX装置预期将在11月份实现量产；广东石化260万吨也预计12月投产。在PX装置如期投产预期下（PX产能增产周期下），PX供需边际走弱格局已然形成，PX-NAP价差有望继续回落。
（3）从供应端来看：截至10月28日，PTA装置开工率75.2%，周度小幅下降2.4个百分点。恒力石化10月25日开始停车检修PTA-2生产线，涉及装置产能220万吨，重启时间待定；据悉华东一套360万吨装置10.25起降负至6-7成，预计近期恢复；逸盛宁波220万吨装置10月中降负至8成，25日附近已提升至满负荷；新疆中泰一套120万吨PTA装置重启中，预计近期出产品，该装置9月下旬停车检修。总体来看，下周PTA开工负荷预计继续窄幅变动为主。
（4）从需求端来看，旺季不旺，但因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，提负意愿不足。本周聚酯装置基本上稳定运行，暂无负荷变动，截至10月27日，初步核算聚酯负荷仍在84.1%附近。近期下游织造新新订单减少，减少原因一方面是受到疫情扰动影响，另一方面需求旺季逐步结束，双十一订单逐步进入收尾阶段，旺季不旺下，拖累市场心态。
【套利策略】
套利方面建议继续进行近月合约期限基差回归机会。
【交易策略】
PX新增产能投放预期以及PTA下游需求疲软下，均利空PTA价格，中长期来看，后市PTA价格预计继续偏弱运行为主，关注PTA供给端装置变动进展。
风险关注：原油价格大幅上涨

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2301合约收7747元/吨，涨1.10%，减仓0.01万手，PP2301合约收7571元/吨，涨1.01%，减仓0.80万手。
现货市场：聚烯烃现货小幅调整为主，国内LLDPE的主流价格在7950-8650元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格7720-7950元/吨，华东拉丝主流价格7750-7950元/吨，华南拉丝主流价格7900-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，装置变动较前期减少，聚烯烃供给小幅调整。截至10月27日当周，PE开工率为81.18%（-2.96%）；PP开工率87.68%（-0.22%）。PE方面，国能新疆、独山子石化装置停车，中化泉州、中科炼化短停后重启，燕山石化装置计划近期检修；PP方面，北方华锦、神华新疆、茂名石化装置停车，洛阳石化、中科炼化、湛江东兴、中韩石化装置短停后重启，常州富德计划近期重启，镇海炼化计划近期检修。
（2）需求方面：截至10月28日当周，农膜开工率62%（+4%），包装59%（-2%），单丝50%（持平），薄膜51%（持平），中空50%（持平），管材48%（+3%）；塑编开工率47%（-2%），注塑开工率54%（-1%），BOPP开工率60.95%（-2.8%）。当前下游农膜季节性需求季节性好转，但是其他行业需求受疫情影响，物流运输受阻，开工出现小幅走弱。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：10月28日，主要生产商库存60万吨，日环比去库2.5万吨，周度环比去库11万吨。截至10月28日当周，PE社会库存16.742万吨（-0.303万吨），PP社会库存3.234万吨（-0.36万吨）。
【套利策略】
关注LLDPE/PP价差回落机会。
【交易策略】
聚烯烃主要生产商库存下降明显，暂无压力；需求端，棚膜和地膜季节性走好，其他需求受疫情影响，物流运输受阻，下游工厂备货积极性不佳，刚需备货为主，对聚烯烃价格走势支撑不足；整体来看，聚烯烃震荡偏弱，注意油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇小幅下跌，EG2301合约收3805元/吨，跌0.89%，减仓0.25万手。
现货市场：乙二醇延续跌势，华东市场现货价3832元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，部分装置故障停车，供给小幅回落。装置方面，周初茂名石化12万吨装置停车检修，预计一个月左右；10月26日报道，中科炼化50万吨装置因故降负至6成运行；山西沃能30万吨装置近日因设备问题停车检修，预计下周重启；湖北三宁60万吨装置近日停车检修，预计一周左右；山西寿阳20万吨装置10月27日晚间故障停车，重启时间待定；通辽金煤30万吨装置计划10月下旬重启；陕西延长10万吨装置近期仍在重启中。截止10月27日当周，乙二醇开工率为57.36%（-2.52%）。
（2）从需求端来看，正值年内旺季，但因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，提负意愿不足。近期终端新增订单急剧下滑，织机和加弹织机负荷下滑走弱，后期或将逐步负反馈至产业链上游。10月28日，聚酯开工率82.37%（持平），聚酯长丝产销36.3%（-20.7%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，10月27日华东主港乙二醇库存为82.71万吨，较10月24日累库1.61万吨。10月28日至11月3日，华东主港到港量预计15.66万吨。
（4）陕西榆林60万吨新装置仍在陆续试车中，预计月底前后出产品。
（5）9月乙二醇进口61.84万吨，环比增长3.38%，同比增长2.91%，1-9月累计进口580.83万吨，同比下降8.13%；9月乙二醇出口0.13万吨，环比下降69.62%，同比增长50.78%，1-9月累计出口3.35万吨，同比下降71.49%。
【套利策略】
10月28日现货基差为9元/吨，空基差策略持有。
【交易策略】
部分装置故障停车，供给小幅回落，但多计划下周重启，后期供应仍有小幅回升预期；下游聚酯需求受制于库存压力较大、终端订单不佳等因素影响，开工负荷整体维持往年偏低水平，拖累乙二醇走势偏弱。操作上，偏空对待，以滚动反弹做空为主。

短纤 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤重心下移。PF12收于6768，跌60元/吨，跌幅0.88%。
现货市场：现货价格表现相对坚挺。工厂产销54.19%（-12.03%），下游买盘积极性不足，仅个别企业刚需补货增多，江苏现货价7600（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏弱。多空交织，原油震荡；PTA原料走弱、自身产能预期扩大及需求明显回落，价格下跌；乙二醇供需面偏松，价格相对偏弱。（2）供应端，部分装置重启，开工回升。江阴华宏10月18日负荷提升至4.5成，金寨新纶10月15日重启，三房巷10月8日负荷回升至9成，仪征化纤10月11日负荷回升，新凤鸣中磊20万吨10月11日减产。截至10月28日，直纺涤短开工率82.4%（+0.0%）。（3）需求端，下游亏损加深、库存高企、订单有限，压制对短纤的需求。截至10月28日，涤纱开机率为63.5%（-2.5%），在成品库存高企和亏损压力下，行业开工震荡回落。涤纱厂原料库7.7（-1.1）天，由于订单有限，企业成品库存高企生产亏损，纱厂对短纤谨慎刚需补货为主，原料库存维持低位。纯涤纱成品库存30.0天（+0.7天），下游需求不佳，成品继续累库。（4）库存端，工厂库存12.9天（+0.6天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤12/01价差继续上行乏力，建议获利了结，观望为主。
【交易策略】
成本偏空，短纤供增需弱，预计11月短纤震荡偏弱，建议偏空思路对待。关注原油扰动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡。EB12收于7737，跌81元/吨，跌幅1.04%。
现货市场：现货价格暂稳，买盘谨慎观望为主，江苏现货8270/8320，11月下旬8190/8220，12月下旬7890/7920。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。多空交织，原油震荡；纯苯进口到货增加港口累库，价格下跌；乙烯日韩供应仍偏紧，支撑价格暂稳。（2）供应端：生产亏损，停车降负增加，供应收缩。山东玉皇20万吨装置10月24日停车重启未定，常州某30万吨装置10月14日停车，计划1个月；据卓创，安徽嘉玺、山东玉皇、新浦化学、安徽昊源及山东华星等装置继续降负荷生产；锦西石化6万吨10月14日左右重启；扬子巴斯夫13万吨装置计划10月下旬起检修1个月；新浦化学32万吨装置12月份起计划检修3个月。截止10月27日，周度开工率74.84%（-0.90%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需谨慎，进入11月需求将季节性回落。截至10月27日，PS开工率67.53%（+5.55%），EPS开工率57.44%（-0.94%），ABS开工率88.63%（-0.60%）。（4）库存端：截至10月26日，华东港口库存6.65（+0.05）万吨，到货大于提货，库存微涨，绝对库存量处于历史同期低位，预计后续震荡累库。
【套利策略】EB12/01价差在150左右震荡，01合约存在节前备货需求，价差有收敛预期，可尝试做空。
【交易策略】
当前，苯乙烯供需暂无明显变化，价格继续下跌空间预计有限。11月份，供需预期偏松，成本预计震荡偏弱，苯乙烯价格震荡偏弱，建议偏空思路对待。风险提示，原油强势上涨。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG2212合约上涨，截止收盘，期价收于5211元/吨，期价上涨7元/吨，涨幅0.13%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月21日当周，美国商业原油库存为4.39945亿桶，较上周增加258.8万桶，汽油库存2.0789亿桶，较上周下降147.8万桶，精炼油库存1.06357亿桶，较上周增加17万桶，库欣原油库存2689.7万桶，较上周增加66.7万桶。CP方面：10月27日，11月份沙特CP预期，丙烷602美元/吨，较上一交易日涨12美元/吨；丁烷592美元/吨，较上一交易日涨12美元/吨。12月份沙特CP预测，丙烷612美元/吨，较上一交易日涨16美元/吨；丁烷602美元/吨，较上一交易日涨16美元/吨。现货方面：27日现货市场稳中偏强，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5468元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6600/吨。供应端：上周，山东两家地炼以及华南一家炼厂短停，仅有山东两家地炼装置恢复，华南一家炼厂外放增量，因此本周国内供应小增。截止至10月27日，隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.05万吨左右，周环比增0.32%。需求端：当前工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：10月27日当周MTBE装置开工率为55.6%，较上期增加0.62%，烷基化油装置开工率为54.4%，较上期增加0.55%。由于PDH装置即期利润逐步恢复，装置开工率有所回升，截止至10月27日，PDH装置开工率为82.93%，环比增加2.6%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年10月27日，中国液化气港口样本库存量192.51万吨，较上期增加7.5万吨，环比增加4.05%。按照10月27日卓创统计的数据显示，下周，华南6船冷冻货到港，合计12.93万吨，华东4船冷冻货到港，合计16.44万吨，到港量偏低。预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG12合约基差为289/吨，可以关注做空基差的交易机会。
【交易策略】
从其自身基本面来看，随着气温下降，民用气需求将逐步回升，同时PDH装置即期利润有所修复，装置开工率将逐步回升均支撑期价，策略上采取逢低轻仓做多PG2212合约，短期密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约下跌，截止收盘，期价收于1891元/吨，期价下跌44元/吨，跌幅2.27%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为600.58万吨，较上周增加40.54万吨。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.09%较上期值增0.48%；日均产量58.58万吨增0.50万吨；原煤库存234.99万吨增8.33万吨；精煤库存162.05万吨增0.80万吨。随着重大会议结束，此前停产煤矿将陆续恢复，局部供应偏紧将逐步缓解。进口方面：据海关总署最新数据显示，2022年9月，中国进口炼焦煤684.5万吨，同比增57.5%、环比增6.8%。2022年1-9月累计进口炼焦煤4543.4万吨，同比增29.5%，进口总量前四位分别是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国，分别占比34%、32%、14.4%、9.5%。其中蒙煤进口量同比增54.5%，俄罗斯煤进口量同比增90.9%。从蒙煤通关情况来看的，当前三大口岸通关维持高位，预计10月份进口煤通仍将稳中有增。需求方面：部分钢厂开始对焦炭进行一轮提降，目前焦化企业利润偏低，企业限产挺价意愿增强。重大会议结束之后，环保限产减弱，此前检修的焦化企业开工率有所回升，按照Mysteel统计的最新数据，截止至10月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为69.51%，较上期增加0.57%。全样本日均产量108.32万吨，较上期下降0.33万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2204.06万吨，较上期下降31.45万吨，环比下降1.41%，同比下降21.64%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
随着重大会议结束，此前停产煤矿将陆续恢复，局部供应偏紧将逐步缓解，期价上行驱动将减弱。下游焦化企业和钢厂利润均偏低，焦化企业开工率和高炉开工率均明显回落，压制焦煤涨势，同时为维持产业链利润会向上游焦煤索要利润，短期焦煤将偏弱运行。

焦炭 【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约下跌，截止收盘，期价收于2421元/吨，期价下跌87.5元/吨，跌幅3.49%。
【重要资讯】
上周Mysteel统计的30家样本焦化企业吨焦平均亏损80元/吨，当前焦化企企业利润并未有明显改善，在焦化企业和钢厂均处于亏损的情况下，焦钢博弈仍将较为激烈。重大会议结束之后，环保限产减弱，此前检修的焦化企业开工率有所回升，按照Mysteel统计的最新数据，截止至10月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为69.51%，较上期增加0.57%。全样本日均产量108.32万吨，较上期下降0.33万吨。在焦化企业亏损地情况下，开工率难以持续回升。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48%，环比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%；高炉炼铁产能利用率87.64%，环比下降0.62%，同比增加8.81%；钢厂盈利率27.71%，环比下降10.82%，同比下降53.68%；日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨。当前钢厂利润偏低，叠加环保限产的影响，短期进一步增加的幅度有限。库存方面：10月27日当周，焦炭整体库存为954.12万吨，较上期下降34.4万吨，环比下降3.48%，同比下降1.7%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
当前焦化企企业利润并未有明显改善，在焦化企业和钢厂均处于亏损的情况下，焦钢博弈仍将较为激烈。在高炉检修增多的情况下，期价缺乏上行较强的上行驱动，成本端焦煤走弱将带动焦炭下行。从盘面走势上看，期价跌破20日均线，走势已经转弱，操作上维持空头思路，下方关注前低2350元/吨附近支撑。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货上周承压下行，重心持续松动，跌幅进一步扩大，最低触及2505，创近两个月新低。上周五夜盘，期价窄幅下探。
【重要资讯】
期货持续调整，市场参与者心态偏弱，观望情绪蔓延。国内甲醇现货市场跟随走弱，沿海与内地市场价格均调整。西北主产区企业报价下调，内蒙古北线地区商谈2300-2420元/吨，南线地区商谈2380-2400元/吨，降价后厂家出货较为顺利。上游煤炭市场高位整理运行，部分区域走势承压，由于运力紧张，市场成交活跃度不高，随着供应改善，高价货源接受度一般，部分价格有所下降，甲醇成本端仍偏高。沿海市场可流通货源不多，表现相对抗跌，甲醇现货市场处于深度升水状态，基差维持在高位，尚未收敛。甲醇货源供应恢复缓慢，下游刚需尚且稳定，基本面变动不大。西北、华北以及华东地区生产装置运行负荷下降，甲醇行业开工水平跟随回落，降至71.05%，与去年同期相比上涨5.76个百分点，西北地区开工负荷为82.89%。甲醇企业面临较大生产压力，近期公布的检修计划略有增加，后期行业开工水平或窄幅波动，产量增加幅度不大。金九银十步入尾声，今年旺季效应不明显，甲醇下游市场维持刚需采购。尽管个别MTO装置负荷略有提升，但新疆地区CTO装置存在停车，烯烃装置平均开工率降至72.98%。传统需求行业开工略有回升，但需求增量相对不大。甲醇产业链利润分配不均，下游入市采购较为谨慎，现货实际交投偏冷清。海外生产装置运行负荷环比下滑，伊朗部分装置再次停车，美国、埃及及文莱部分装置仍在停车中，其余装置多数运行平稳。甲醇进口利润逐步下滑，不利于货源流入国内市场。沿海地区库存下滑速度放缓，窄幅缩减至51.9万吨，大幅低于去年同期水平43.28%，后期港口库存有望逐步企稳。
【交易策略】
甲醇港口库存消化至低位，提供一定支撑，货源供应端弱稳，需求端跟进一般，供需矛盾并不突出，但近期市场情绪对盘面扰动加大，甲醇期价顺势跟随调整，下方关注2400关口附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货短暂横盘整理过后，上周再度向下突破，重心跌破5800关口支撑，不断刷新年内低点，向下触及5601。上周五夜盘，期价延续跌势。
【重要资讯】
PVC期货弱势不改，业者信心受挫。国内PVC现货市场气氛低迷，参与者多谨慎观望，各地区主流价格震荡回落。但与期货相比，PVC现货市场保持升水状态，基差仍维持在高位运行。受到运输不畅的影响，西北主产区企业部分库存进一步累积，面临一定库存和销售压力，出厂报价多根据自身情况灵活下调，近期厂家签单情况一般。上游原料电石表现略好转，局部价格上涨50-100元/吨。电石开工延续低位，厂家暂无库存压力，可流通货源略显紧张，PVC企业电石到货不足，部分采购价格跟进。PVC企业对电石需求有所回落，打压电石市场走势。PVC成本端上移，进而导致企业亏损加剧，降负荷现象增加。PVC行业水平继续下降，新增检修装置有天业(天域厂区)、北元、英力特，其他装置存在主动减产现象，整体开工降至72.5%，导致损失产量增加，供应端压力略有缓解。十月底仍有两套装置短停，PVC开工暂时维持在偏低水平。今年旺季效应未如期显现，在步入尾声阶段，PVC下游需求难有起色。PVC终端需求与房地产挂钩，虽然存在刺激政策，但数据仍不佳。下游工厂订单欠佳，整体开工维持前期水平，延续刚需采购，虽然PVC低价货源增加，但难以激发市场买气。随着海外报价回落，PVC出口套利窗口逐步关闭，出口订单跟随缩减。市场到货减少，华东及华南地区社会库存高位下滑，缩减至32.84万吨，是去年同期库存的两倍。
【交易策略】
PVC需求端变化不大，库存消化速度依旧缓慢，市场面临较大压力，在无明显利好刺激下，期价延续弱势调整态势，下方支撑暂时关注5500关口。

纯碱 【行情复盘】
上周纯碱期货盘面偏弱运行，主力01合约跌2.83%，下破2400元关口收于2373元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内纯碱市场窄幅整理。国内轻碱主流出厂价格在2550-2750元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2700-2800元/吨，截至10月27日国内轻碱出厂均价在2643元/吨，与10月20日均价相比下降0.3%；国内重碱主流送到终端价格在2680-2800元/吨。
国内纯碱市场大致走稳，厂家出货情况尚可。上周减量、检修纯碱厂家不多，行业开工负荷有所提升，虽然货源供应量有所增加，但多数厂家仍有待发订单，整体库存进一步下降，纯碱厂家稳价情绪浓厚。下游光伏玻璃对重碱用量稳中有增，但浮法玻璃市场亏损局面难改，维持较低原料纯碱库存水平，轻碱下游需求疲软，按需采购为主，下游对纯碱压价意向仍偏强，上下游博弈持续。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率88.4%，较前一周提升1.9个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.5%，联碱厂家开工负荷率81.3%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计纯碱厂家周度产量在60万吨左右。
纯碱生产企业库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在30.4万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比10月20日库存下降4.2%，同比下降15.3%，其中重碱库存16.7万吨。多数纯碱厂家订单充足，库存延续下降态势。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复，需求端预期整体平稳；产业链库存深度去化，现货仍有支撑，1月合约仍有上行可能，建议需求方逢低买入配置；现货对远期合约的牵引力趋弱，建议5月及9月合约逢高偏空思路操作。

尿素 【行情复盘】
上周五尿素期货宽幅震荡，主力01合约涨0.27%收于2243元/吨。
【重要资讯】
上周五国内尿素现货市场报价平稳，主流区域厂家挺价。供应方面，兖矿新疆、兰花月内有停车检修计划，近期基于成本压力山西产企推迟复产，10月供给预计弱于9月；部分地区因疫情产企发运受阻，库存压力增大。农需逐步停滞，复合肥厂开工下降，秋季肥收尾，企业也以减库存为主，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡。印度、巴基斯坦10月招标，其中印标折国内635美元/吨，近期通过法检货源增多，河北、内蒙部分货源集港增加。主流区域收单有所转好，成本倒挂下产企挺价，但总体下游跟进积极性有限。
【套利策略】尿素企业政策限产，复产前正套可波段参与，建议投资者关注相关套利机会。
【交易策略】
总体农业用肥季节性逐步进入尾声，买涨不买跌影响成交；尿素生产企业库存小幅回升，港口库存环比小幅回落，有一定压力；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差小幅收窄。出口政策不清晰，8月出口环比大增。新一轮印度招标落地，环比小幅下降，绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印标、巴基斯坦招标限产消息有一定利多。技术上，短期日线5浪结束，有向下寻找支撑需求，关注下方2200整数关口附近支撑。操作上，由于尿素供需偏松，上游驱动下降易出现负反馈，关注煤炭价格下跌持续性，如煤炭价格预期跌幅有限，则关注近期临时检修是否明显增加。单边基差收窄仍有空间，关注抛现货买期货轮库机会。

豆类 【行情复盘】
北京时间周五晚间，美豆主力01合约偏强走势，进一步上探1400关键位置，最终收于1400美分/蒲。豆粕主力2301合约偏弱走势，暂收于4020元/吨。
【重要资讯】
外电10月29日俄罗斯方面称，“鉴于周六乌方在英国专家的参与下对黑海舰队船只和参与粮食走廊安全的民用船只进行的袭击，俄方已暂停执行关于从乌克兰港口出口农产品的协议；【利多】
截至10月20日的一周，美国对中国(大陆地区)的大豆净销售量约为111.6万吨，低于上周的197.6万吨，去年同期为108.1万吨；【中性】
马托格罗索农业经济研究所（IMNE）周五报告，该州2022/23年度大豆种植进度达到66.94%，比一周前高出25.59个百分点，低于去年同期的68.75%。历史同期均值是42.4%；【中性】
咨询机构Safras & Mercado称，截至到10月21日，巴西2022/23年度的大豆播种进度为32.4%，上周19.1%，去年同期35.8%；【中性】
美国中西部的持续干旱导致密西西比河水位过低，预计11月上旬好转；【利多】
目前国内大豆及豆粕库存持续下降，预计11月中旬大豆大量到港，11月上旬之前预计现货价格依旧坚挺【利多】。
【交易策略】
豆粕维持短期偏强、中期看空思路不变。密西西比河水位预计在11月上旬上升，预计11月中下旬大豆大量到港，此前预计现货价格依旧坚挺。巴西大豆播种进度与美豆收割进度顺利加快，市场关注点转向巴西，而巴西新作大豆产量预计在1.5亿吨上方，美豆重心逐步下移。国内10月底乃至11月中旬之前预计现货价格坚挺。高基差的背景下，短期连粕期价预计仍将强于美豆，M2301冲高至4100-4200元/吨区间后滞涨下跌，于4000获支撑，暂时观望，等待基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，11月中旬预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归，在基差回归之前不建议做空豆粕。库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。

油脂 【行情复盘】
本周植物油期价大幅下跌，主力P2301合约报收7926点，收跌266点或3.25%;Y2301合约报收9154点，收跌440点或4.59%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格大幅下挫，当地市场主流棕榈油报价8290元/吨-8390元/吨，环比下跌260元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+160-250左右。大厂01+380。广东豆油价格大幅下跌，当地市场主流豆油报价10290元/吨-10390元/吨，环比下跌810元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+1250-1350元左右。
【重要资讯】
1、美国农业部周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比提高10.6%，前一周增长11.1%。截止到2022年10月20日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为461.8万吨，去年同期为551.1万吨。当周美国对中国装运215万吨大豆，前一周对中国装运140万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量为1313万吨，高于去年同期的1053万吨。
2、由于密西西比河低水位继续阻碍粮食运输，现在至少嘉吉公司的一些粮食码头已经停止接收玉米和大豆。
3、欧盟委员会发布10月份供需预测数据，将2022/23年度欧盟油菜籽产量调高到1956万吨，比上月调高了30万吨。按照最新的产量预期，欧盟油菜籽产量将比上年的1705万吨提高14.7%，创下五年来新高。2022/23年度欧盟油菜籽进口量预计为470万吨，低于上年的557万吨。与此同时，2022/23年度欧盟葵花籽的预期产量削减了30万吨，为1003万吨，低于上年的1035万吨。葵花籽进口量预计为120万吨，高于上年的115万吨。
【套利策略】
棕榈油1/5正套，豆棕价差偏空
【交易策略】
在印尼棕榈油出口刺激政策持续发力的背景下，产地库存走势分化，总体库存压力较前期明显减轻。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，基差相对承压。但近期棕榈油进口利润转差，对盘面价格形成一定支撑。俄罗斯威胁退出黑海贸易，黑海葵花籽油贸易不确定性仍存，如协议终止将利好棕榈油消费。三次拉尼娜会给东南亚带来多雨天气，不利于棕榈油收获及质量，叠加季节性因素，11月至2月东南亚棕榈油产量大概率将止增转降，将对中长期棕榈油价格形成一定支撑。
美豆新作新作供需平衡表仍显偏紧，密西西比河物流问题或导致国内大豆到港延迟，国内大豆及豆油库存均处于季节性低位，豆油短期供给偏紧。但11月下旬国内大豆库存将止跌回升，豆油供给紧张有望逐步缓解。巴西大豆播种整体顺利，如三次拉尼娜现象对南美大豆影响有限，全球大豆供给将在2023年1月份以后逐步转向宽松，弱预期对豆油期价形成一定压力。
操作上：操作上：全球经济衰退预期下市场对于油脂需求存在担忧，近期油脂偏弱震荡。但俄乌地缘局势再度紧张，黑海植物油供给受限，将对大宗油脂形成利多。操作上棕榈油逢低偏多，套利上棕榈油 1/5 正套，豆棕价差偏空。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五小幅震荡，收跌32点或0.3%至10528元/吨。
现货市场：产区花生价格本周延续弱势调整，部分中间商观望为主。本周白沙花生及大杂花生交易均不理想。河南地区白沙花生上货有限，精米出货迟缓，多数中间商观望东北地区新花生，因整体干度好转偏慢，实际采购量也不多。大杂花生局部价格走低明显，下游市场接受能力降低。部分大中型油厂原料收购价格下调对产地起到一定心态影响。批发市场交易放缓，部分观望。进口米货量不多，跟随国内行情变动。山东临沂油料花生周均价9700元/吨，环比暂稳；河南油料周均价9780元/吨，环比偏弱0.20%；河南驻马店白沙通货米均价10550元/吨，环比偏弱1.42%；大杂通货环比偏弱1.71%。苏丹精米本周均价10100元/吨，环比变动有限。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场本周到货8870吨，较上一周减少4.73%，出货量4080吨，较上一周减少24.86%。
据Mysteel调研显示，截止到10月28日国内花生油样本企业厂家花生库存统计51915吨，与上周相比增加1930吨。
据Mysteel调研显示，截止到10月28日国内花生油样本企业厂家花生油周度新增库存统计36000吨，与上周35600吨相比增加400吨。
【套利策略】
花生月间套利以正套思路对待。
【交易策略】
河南农户结束农忙，东北花生干度好转，花生可供给数量增加，短期存在季节性供应压力。但产区价格回落后农户存在惜售心理，局地物流存在不通畅现象，叠加减产年份农户定价能力稍强，季节性供应压力带来的回调幅度预计较为有限。需求端，食品厂随用随补存在观望心理，部分压榨厂收购价格小幅下调一度施压市场购销情绪。但27日鲁花宣布全面入市收购，市场情绪大幅回暖，预计短线购销氛围好转，价格或有反弹。目前来看，压榨厂理论榨利和花生粕走货速度尚可，短期压榨厂收购策略仍将较为积极，对花生价格和需求将产生一定支撑。操作上单边以区间思路对待，月间套利以正套思路对待。

菜系 【行情复盘】
期货市场：周五晚间，菜粕主力01合约大幅下挫，暂收于2908 元/吨， 下跌73 元/吨，跌幅2.45%；菜油01合约晚间下跌，午后收于10724元/吨，下跌232元/吨，跌幅2.12% 。
【重要资讯】
外电10月29日俄罗斯方面称，“鉴于周六乌方在英国专家的参与下对黑海舰队船只和参与粮食走廊安全的民用船只进行的袭击，俄方已暂停执行关于从乌克兰港口出口农产品的协议；【利多】
咨询机构Safras & Mercado称，截至到10月21日，巴西2022/23年度的大豆播种进度为32.4%，上周19.1%，去年同期35.8%；【中性】
USDA10月24日消息，截至2022年10月23日当周，美国大豆收割率为80%，市场预期为77%，前一周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%；【利空】
美国中西部的持续干旱导致密西西比河水位过低，影响到谷物、化肥和其他商品在这条关键水道上的运输。驳船运输量已经减少近四成，而且每艘驳船的装载量下降，以防在较浅的水道里搁浅。与此同时，美国陆军工程兵团一直在疏浚密西西比河和俄亥俄河的部分河段，以加深航道；【利多】
目前国内大豆及豆粕库存持续下降，预计11月中旬大豆大量到港，11月上旬之前预计现货价格依旧坚挺【利多】。
【交易策略】
菜粕周五晚间随现货价格大幅下跌，主要原因在于四季度菜系到港量增加，而菜粕需求减弱，临储大豆到港量预计也在11月中旬增加，由于菜粕更弱于豆粕，因而菜粕多头表现得更为谨慎。近期密西西比河水位影响美豆发船成为热点，进一步引发市场对于美国大豆到港的预期，11月中旬预计水位恢复，豆粕现货价格依旧坚挺，菜粕现货价格。巴西大豆播种进度与美豆收割进度顺利加快，市场关注点转向巴西，而巴西新作大豆产量预计在1.5亿吨上方，美豆重心逐步下移。相比于美豆而言，国内豆粕表现更为强势。国内市场依旧表现为豆源紧张、豆粕库存偏低。11月以后大豆到港量预计大幅增加，美豆价格下跌导致国内豆粕报价有所松动，但近期美豆发船速度放缓引发到港量的担忧。但10月底乃至11月中旬之前预计现货价格坚挺。目前菜系供应相对充足，菜粕现货价格跌幅大于豆粕，四季度菜籽及菜粕到港量增加，水产养殖需求转淡，后期预计仍将弱于豆粕。目前基差处于1000以上，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主。近期俄乌摩擦可能会导致黑海贸易再度中断，对于菜系形成一定利多影响，短期注意风险。
菜油主力01合约继续区间筑底震荡。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，但国内油脂库存整体依旧偏低，11月迎来备货旺季，俄乌摩擦使得黑海贸易可能中断，近期可考虑在10000-11000附近买入菜油。11月以后考虑做多油粕比。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘偏弱波动，跌幅0.77%；CBOT玉米主力合约上周五收跌0.37%；
现货市场：上周全国玉米现货价格先扬后抑，整体表现略涨。截至周五，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2780-2810元/吨，广东蛇口新粮散船2950-2970元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3040元/吨，较前一周五上涨10-20元/吨；东北深加工企业新玉米收购价格以稳为主，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2650元/吨，陈粮2700元/吨左右，吉林深加工新玉米主流收购2600元/吨左右，干粮逼近2700-2750元/吨，内蒙古新玉米主流收购2700元/吨左右，陈粮收购2700-2750元/吨，辽宁新玉米主流收购2600-2650元/吨，陈粮收购2700元/吨；华北深加工玉米价格微幅上涨30-50元/吨，山东收购价2800-2990元/吨，河南2750-2930元/吨，河北2700-2850元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止10月26日加工企业玉米库存总量207.9万吨，较前一周上涨0.53%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2022年43周（10月20日-10月26日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米109.0万吨，较前一周增加1.2万吨；与去年同比增加6.4吨，同比增幅6.29%。（钢联农产品）
（3）阿根廷玉米播种进度缓慢，迄今只完成了17%，落后于上年同期的26%以及历史平均水平31%，因为部分地区天气持续干旱。
（4）市场点评：外盘市场关注焦点逐步由北半球收获向南半球播种以及整体消费转移，趋势性推动因子有限，价格短期或难以摆脱区间震荡波动，中期来看，北半球产量下滑以及南半球天气扰动对于价格的支撑仍然比较明显，整体继续维持震荡偏强预期。国内玉米市场来看，四季度需求存在改善预期，构成价格的相对支撑，不过随着东北地区收获进度的加快，季节性供应的压力也将逐步增加，将限制价格的上行幅度，整体维持区间波动判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有；玉米1-5价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或小幅回调，操作方面暂时建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五呈现下跌走势，跌幅1.51%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较前一周五上涨30元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较前一周五上涨70元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较前一周五上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（10月20日-10月26日）全国玉米加工总量为63.1万吨，较前一周玉米用量增加2.47万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.42万吨，较前一周产量增加2.05万吨。开机率为61.5%，较前一周升高4.01%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至10月26日玉米淀粉企业淀粉库存总量73.9万吨，较前一周下降2.1万吨，降幅2.76%，月降幅9.21%；年同比增幅26.11%。
（3）市场点评：消费疲弱叠加成本端玉米价格遇阻，给淀粉期价带来压力，短期期价或震荡偏弱。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有。
【交易策略】
淀粉01合约短期或震荡偏弱，操作方面建议回归观望。

生猪 【行情复盘】
上周商品呈现系统性大跌，饲料养殖下游整体情绪走弱，生猪期价跌幅进一步扩大。截至周五收盘，11合约收23850元/吨，环比前一周跌8.90%,主力01合约收盘21910元/吨，周环比跌6.51%。11合约基差（河南）3750元/吨，01合约基差（河南）5690元/吨，上周生猪现货价格高位震荡转弱周末猪价延续跌势，全国外三元生猪现货均价27.22元/公斤，周环比跌1.57元/公斤，近期头部企业响应政策号召出栏积极性有所增加，可能带动屠宰量止跌反弹，但上周屠宰绝对量仍处在低位。上周仔猪价格温和震荡上涨。
【重要资讯】
10月20号，国家发改委，针对近期生猪价格持续高位运行的情况，国家发展改革委价格司加强与部分大型生猪养殖企业沟通协调，研究共同做好生猪市场保供稳价工作。截止上周冻肉抛储共进行6次，累计成交约12万吨。
基本面数据，截止10月28日，第44周出栏体重125.81kg，周环比增0.44kg，同比增2.87kg，猪肉库容率17.06%，环上周降1.95%，同比降10.59%。生猪交易体重继续增加，节上周屠宰量环比持续下滑，样本企业屠宰量60.35万头，环比上周降2.27%，同比跌29.05%。博亚和讯数据显示，第44周猪粮比9.72：1，环比上周跌1.67%，同比高81.82%，外购育肥利润1169元/头，环比跌43元/头，同比涨1611元/头，自繁自养利润1175元/头，环比跌53元/头，同比涨1568元/头，养殖利润止涨回落，但处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价90.41元/kg，环比上周涨8.57%，同比涨283.60%；二元母猪价格36.32元/kg，环比上周涨0.40%，同比涨10.34%。猪粮比连续3周超过国家9:1三级过度上涨预警区间。
【交易策略】
上周饲料养殖板块情绪减弱，养殖下游商品出现领跌。生猪现货价格在发改委连续喊话后，部分地区出栏积极性有所增加，生猪现货价格本周出现明显松动。市场情绪降温，期价率先下跌。生猪基本面上，猪价回调后供给上11月开始出栏量大概率有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去叠加上半年育肥补栏不多，因此大肥猪在四季度的整体供给量可能难言宽松。消费端，白条对毛猪价差收窄，市场已经在逐步消化前期过快涨幅。近端政策压力下，养殖户开始集中销售前期压栏大猪，这将带来阶段性供给压力，此外，白条猪价格补涨后，冻品库存出库积极性增强，阶段性上游存在集体兑现利润需求。但于此同时，消费端有元旦及春节等旺季预期提振，餐饮消费大概率环比上半年将有明显改善。边际上，饲料价格居高不下，令四季度育肥成本或将有增无减，养殖成本不降，中期猪价可能难有大幅回落。远期需要着重关注仔猪价格对产能的验证情况，三季度以来，仔猪价格波动温和，9月份是育肥补栏的关键时间窗口，不过仔猪并未出现类似2019年非洲猪瘟年份的强势上涨，可能验证产能的供给能力仍然不弱。生猪当前高估值下，政策风险积聚，只不过期价贴水过高可能限制近月下跌空间。交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利持有。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
上周商品出现系统性大跌，国内疫情反复引发消费担忧，生鲜板块整体转弱，鸡蛋期价全周低开低走，01合约跌幅扩大。截止收盘，主力01合约收于4303元/500公斤，环比前一周跌3.76%，05合约收盘4287元/500公斤，环比前一周跌1.72%。本周鸡蛋现货价格高位震荡回落，周末蛋价持稳，主产区鸡蛋均价5.70元/斤，环比上周跌0.03元/斤，主销区均价6.06元/斤，环比上周涨0.01元/斤，全国均价5.82元/斤，环比跌0.02元/斤。淘汰鸡全国均7.13元/斤，环比涨0.28元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止10月27日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.23天，环比前一周降0.01天，同比高0.24天，流通环节库存0.91天，环比前一周升0.04，同比增0.01天。淘汰鸡日龄平均532天，环比上周延后3天，同比延后39天；本周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价上涨带动蛋鸡养殖利润持续扩大，本周全国平均养殖利润1.73元/斤，周环比涨0.08元/斤，同比涨0.31元/斤；上周代表销区销量8041吨，环比增3.17%，同比增3.90%。截止9月底约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.84亿只，环比上升0.17%，同比上升1.63%，产能同比去年增加。
2、行情点评：本周饲料养殖板块情绪有所转弱，国内生鲜品板块整体回落，拖累鸡蛋指数下破节后跳空缺口。鸡蛋基本面上，10月份在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑。国庆节后养殖利润环比小幅回落，老鸡占比提高后，养殖户淘鸡积极性有所增加，淘汰鸡鸡龄高位回落。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为供需双弱，政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，10月底养殖户集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善，但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的请款下可能限制下方跌幅，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局05空头。
【交易策略】
单边观望，买01抛05正套持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶继续下行。RU2301合约在11600-11845元之间波动，下跌3.05%。NR2301合约在8720-8960元之间波动，下跌3.43%。
【重要资讯】
上周（20221021-1027）中国半钢胎样本企业开工率为61.25%，环比-5.43%，同比+2.97%。本周中国全钢胎样本企业开工率为51.95%，环比-6.29%，同比-5.79%。周内广饶地区轮胎企业响应当地防控要求，存停限产安排，拖拽样本企业开工率走低。周内企业出货放缓，整体库存消化缓慢，处于高位。
【交易策略】
国庆节之后，沪胶连续三周下跌，主力合约本月跌幅接近12%，是2019年以来表现最弱的十月。供需形势、宏观预期以及投资者心态都相对偏空。9月国内轮胎出口量环比、同比都有减少，是自2020年公卫事件爆发之后同期最低水平，这显示国外需求减弱，轮胎出口前景不乐观。而且轮胎企业成品库存偏高的压力反过来抑制后期开工的提升。供应端看，9、10月份接连两场台风过境，海南胶水价格先涨后跌，近日连续调低，对天胶价格的支持作用减弱。此外，9月份天胶进口量同比及环比都有增加，供应压力相对稍高。宏观面看，市场预期美联储将保持较高加息力度，全球经济衰退前景影响未来天胶制品需求。此外，近日国内股市及商品市场普遍走低，投资者心态较为悲观。技术上看，沪胶跌破9月低点后继续探底，关注万一价位附近是否会有支撑。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖弱势震荡。SR301在5482-5510元之间波动，略跌0.16%。
【重要资讯】
上周外盘洲际交易所（ICE）原糖期货连续5个交易日下跌，跌破18美分，周五ICE主力3月原糖期货合约下跌0.13美分，跌幅0.7%，结算价报收每磅17.58美分，触及前期低点。上周ICE原糖期货主力合约周跌幅为4.35%，如果加上上周的跌幅，过去两周累计跌幅达到6.8%。
【交易策略】
近期郑糖震荡走低，国际糖价下行带来压力。市场预期巴西后期产糖进度或还加快，全年产量或超过上年。而且，2023年继续增产的预期强烈，全球供应过剩的可能性很大。CFTC持仓显示，截至10月25日ICE原糖非商业净多头持仓为111888手，较上周减少了14524手。其中，多头持仓减少了5807手，空头持仓增加了8717手。国内市场，9月份外糖进口量环比增加10万吨，同比减少9万吨，是历史同期次高水平。2021/22年度累计进口外糖534万吨，2022年1-9月累计进口350万吨，超过此前预期，给国内糖价造成一定压力。还有，9月份糖浆、预混粉等进口量达9.73万吨，同比增加2.24万吨。技术上看，近日郑糖价格持续回落，9月末糖价低点将接受考验。不过，国内制糖成本相对较高，糖价走势可能在5500元附近反复。后期关注甘蔗产区天气变化以及国际糖价的指引。

棉花、棉纱 【行情复盘】
上周，棉花震荡下跌，郑棉主力合约跌3.07%，报12795。棉纱跌2.72%，报19650。
【重要资讯】
25日全疆籽棉收购价稳中略跌，其中北疆局部机采棉收购价又进入下跌通道，南疆地区相对持稳。手摘棉基本变动不大。
10月中下旬新疆阿克苏地区采收工作全面展开，收购加工企业相继开秤。今年该区预计有180余家棉企参与新棉收购。得益于高标准棉田建设、干播湿出技术推广等，棉花颜色级、长度等指标较往年有大幅提高，质量明显好于往年。
海关数据，9月我国对欧盟出口服装23.59亿美元，环比减13.48%，同比减34.26%。1-9月我国对欧盟累计出口服装259.67亿美元，同比增20.68%。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周继续走弱，下跌1.9%。
现货市场：进口木浆现货市场价格承压运行为主，其中针叶浆、阔叶浆局部地区价格窄幅下行，整体市场观望情绪浓郁。其中针叶浆市场价格较上周稳中下调50-100元/吨，阔叶浆价格较上周稳中下调50元/吨。加拿大针叶浆外盘下调20-30美元/吨，一定程度上对冲人民币贬值带来的成本压力，但利空于市场心态面，加重下游压价心理。下游原纸行业成本面压力犹存，纸厂本周继续发函提涨文化纸报盘200元/吨、提涨生活纸报盘100-200元/吨，一定程度上提振市场心态面。
【重要资讯】
双胶纸市场稳中偏强。本周70g木浆双胶纸市场均价为6675元/吨，环比上涨0.98%，纸厂接单向好，价格稳定，下游经销商订单平稳，局部供应略有偏紧，价格有上探趋势，出版订单支撑仍存，社会需求有所转好，需求面有一定支撑。
白卡纸市场继续促涨，纸价整体上行乏力。纸厂进一步促涨，计划11月接单价格提涨200元/吨，贸易商成本压力较大意向跟涨，市场订单不旺，实际以出货为准，纸价上行存难度，广东新产能释放后对市场形成一定冲击，北方亦有少量到货，市场供应压力增加，下游接单暂无明显起色，局部市场活跃度较低，客户多维持刚需补货。
【交易策略】
受到汇率大幅波动，先涨后跌的影响，针叶浆进口成本也随之波动，带动期货价格先扬后抑，现货价格略有下调，主流品牌价格
在7350-7600元/吨，基差依然维持高位。9月中国纸浆进口250.1万吨，环比回落同比继续增加，针叶浆进口57.6万吨，环比略降，同比维持低位。从发货及进口数据看，当前针叶浆依然较低，尚未回升至历年均值70万吨，中期看国内供应紧张明显缓解仍需要进口量继续增加。同时，海外供应再度出现波动，主要受能源价格上涨及木片等原料供应影响，近期Canfor有停产时间延长消息，8月欧洲港口木浆库存转增，9月环比回落，同比减少12%。国内需求端持稳，白卡纸及文化纸继续推涨，终端接受能力有限，生活用纸较前期有所转弱，纸厂在较高的原料价格影响下，利润承压补库积极性有限。国内疫情防控依然严格，影响内需释放，欧美通胀维持高位，货币政策持续收紧，欧洲经济已开始走弱，中期海外消费下滑的确定性加大，对纸浆需求而言并不乐观。
整体看，针叶浆进口量仍较低，现货价格暂稳，基差偏高，对短期价格有支撑，而海外需求下滑及供应回升预期强烈，压制远期价格，现实和预期之前的矛盾持续，纸浆关注6600-7000元的运行区间，操作上，轻仓区间操作及逢高空配结合，短期2301跌至6600元附近，技术上再次考验去年底以来的上升趋势线，在此附近做空需谨慎，等待技术面明朗。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现先抑后扬走势，整体表现为下跌，收于8322元/吨，周度跌幅为2.3%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.73元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.05元/斤，涨幅1.36%；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源上周成交加权平均价格为3.39元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.03元/斤，涨幅0.89%。（卓创）
【重要资讯】
（1）产量预期同比下滑：2022全国苹果产量约为3518.59万吨，同比比减少243.09万吨，减幅6.46%，与产量相对正常的2019年相比减产747.85万吨，减产幅度17.59%。 （卓创）
（2）入库量预估：2022年库存量预期达到800万吨左右，低于去年。根据预测值同比去年存储量或减少111万吨，同比减少幅度12.2%，与存储量最大2020年相比减少342万吨，减少幅度29.94%。（最终数据要到11月底落定，卓创）
（3）市场点评：卓创资讯公布了最新的苹果产销存预估数据，其中产量同比降幅有所收敛，但是入库量延续同比下滑预期，对市场形成支撑，带动期价低位回升。前期期价的回落，主要受到市场对于入库量偏高的忧虑，而目前的数据表现，并没有预期的那么的高，期价的下行动力减弱，短期或进入预期修复阶段，同时基于交割成本较高的情况来看，远月期价将向近月靠拢，不过尚未有明显突破区间的动力，整体仍然维持区间的判断。
【交易策略】
苹果期价短期或震荡回升，操作方面，不建议继续追空，建议回归偏多思路。

重要事项:

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