贵金属 【行情复盘】
美联储再次大幅加息的预期逐步被市场所计价，投资者保持观望。日内，美元指数震荡偏强运行，美债收益率小幅回落，贵金属震荡偏弱运行。截止16:00，现货黄金整体在1643-1655美元/盎司区间震荡运行；现货白银表现弱于黄金，整体在19.04-19.38美元/盎司区间弱势运行，一度接近19美元/盎司关口。国内贵金属日内维持强劲表现，主因在于人民币汇率走势的影响，沪金涨0.87%至393.82元/克；沪银涨2.17%至4575元/千克。
【重要资讯】
①法国10月制造业PMI初值录得47.4，为2020年5月以来新低；德国10月制造业PMI初值录得45.7，为28个月以来新低；欧元区10月制造业PMI初值录得46.6，为2020年6月以来新低；英国10月制造业PMI录得45.8，为2020年5月以来新低；美国10月Markit制造业PMI初值录得49.9，跌至荣枯线下方，刷新28个月低位。②10月27日20:15，欧洲央行将公布10月议息会议决议，20:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；能源危机引发高通胀影响下，欧央行加息75BP的概率较高。③截至10月18日当周，黄金投机性净多头减少17464手至76956手合约，表明投资者看多黄金的意愿降温；投机者持有的白银投机性减少6122手至1267手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。10月以来，美联储加速收紧货币政策预期继续升温，美元指数和美债收益率维持强势行情，伦敦金现再度跌破关键支撑位，伦敦金现弱势行情仍在持续；关注美联储加息预期节奏边际转变、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键点位上方。
运行区间分析：美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，伦敦金现下方关注1600美元整数关口，若跌破将会进一步下行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能实现高位回落，伦敦金现再度回到1700美元/盎司上方的可能性依存。对于10月中下旬黄金行情而言，黄金整体呈现宽幅震荡行情，出现单边的上涨或者下跌行情概率低，适合高抛低吸操作。白银整体表现仍弱于黄金，下方继续关注18美元/盎司（4200元/千克）和17.5美元/盎司（4000元/千克）关口支撑，核心支撑位为16.88美元/盎司（3800元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2212C400合约。

铜 【行情复盘】
10月25日，沪铜震荡上行，主力合约CU2212收于63060元/吨，涨0.49%。现货方面，1#电解铜现货对当月11合约报于升水390~460元/吨，均价升水425元/吨，较昨日下跌160元/吨。平水铜成交价格64150~64380元/吨，升水铜成交价格64180~64400元/吨。
【重要资讯】
1、渣打银行预计2022年铅均价为每吨2123美元，2023年为每吨2023美元。2022年锌均价为每吨3,456美元，2023年为3,300美元。将2022年铜价预期从每吨8,715美元下调至8,699美元；2023年铜价预期从7,800美元上调至7,588美元。该行预计，2022年铝均价为每吨2,698美元，2023年为每吨2,336美元。
2、智利国有铜业巨头Codelco称，铜买家对未来的金属供应非常担心，因此正在寻求更长期限的交易。该公司董事长Maximo Pacheco表示，最近与欧洲客户签订了一些为期三至五年期的合同，而通常只是签署一年期的交易。Codelco公司今年的目标是产量为145万至150万吨，明年将是 "非常类似的情况"。Codelco希望在未来几年将其产量恢复到170万吨的水平。
3、海关数据显示，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为2,273,425.91吨，环比增加0.62%，同比增加7.79%。中国9月精炼铜进口量为363713.11吨，环比增加9.5%，同比增加40.19%。中国9月未锻轧铜及铜材出口量为67,042吨，同比降7.2%；1-9月未锻轧铜及铜材出口量累计为735,730吨，同比增加4.7%。
4、LME WEEK现场针对“上行潜力最大的金属品种”做了投票调研，结果显示：铜（43.1%）、铝（18.3%）、镍（14.7%）、锡（9.2%）、锌（8.3%）、铅（2.8%）。
5、10月25日LME铜库存134400吨，减少300吨。
【操作建议】
近期市场聚焦LME制裁俄金属事件的最终结果，加之全球精炼铜现货资源紧缺，事件冲击之下再度点燃市场挤仓情绪。基本面来看，四季度冶炼基准价格环比大涨，表明铜矿宽松已经形成一致性预期，国内未来冶炼产量将持续维持在90万吨/月以上，带来供应压力。而需求端受现货高升水抑制，中游开工减缓，接下来国内旺季临近尾声，消费存在预期转弱的风险，随着国内外库存的累增，挤升水行情或难以持续。短期现货紧张支撑期价，不过调整完毕后未来市场可能再度进行衰退交易，建议观望，期权买入深度虚值看跌保护尾部风险。

锌 【行情复盘】
10月25日，沪锌低位震荡，ZN2211收于24585元/吨，跌0.2%。现货方面，天津市场0#锌锭主流成交于24920~25210元/吨，紫金成交于25060-25250元/吨，葫芦岛报在29760元/吨，0#锌普通对2211合约报升水450-580元/吨附近，紫金对2211合约报升水590-620元/吨附近，津市较沪市升水水160元/吨。
【重要资讯】
1、国际铅锌研究小组(ILZSG)周一表示，全球精炼铅和锌市场可能在2022年和2023年均处于短缺状态。2022年全球精炼铅金属将短缺8.3万吨。ILZSG表示，2023年缺口预计将减少至4.2万吨。ILZSG补充称，锌在2022年和2023年将分别出现29.7万吨和15万吨短缺。
2、10月25日LME锌库存减750吨至49825吨。
3、海关总署在线查询平台数据显示，中国9月锌矿砂及其精矿进口量为390,577.64吨，环比增加3.78%，同比增加55.11%。2022年9月，精炼锌进口0.44万吨，环比上涨42.39%，同比下降86.26%，1-9月累计进口精炼锌5.86万吨，累计同比下降83.8%。
4、截至当地时间2022年10月25日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价95欧元/兆瓦时，较上一交易日跌9欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期市场因全球现货紧缺，资金面押注多头的意愿大幅升温，月差一度上涨至数年新高，不过随着上周晚些时候仓单陆续进入市场，加之进口货源大幅增加，现货短缺情况有所缓解，现货升水也大幅回落，未来库存如果能持续累库，则挤升水行情也将难以持续。从基本面来看，仍旧多空交织，俄乌地缘冲突存在恶化风险，加剧能源短缺预期，嘉能可宣布旗下冶炼厂Nordenham 11月1日减产，接下来进入冬季用电高峰期，电费持续高涨可能再度推动冶炼进一步减产。不过同时锌价也受到美联储加速紧缩、衰退预期升温和国内旺季进入尾声等负面因素影响，预计短期锌价仍以宽幅震荡为主，单边注意控制仓位，期权考虑买入波动率策略。

铅
【行情复盘】
沪铅主力合约收于15310元/吨，跌0.03%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，较前一日降0。
【重要资讯】
国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，8月份全球铅市场转为供应短缺27,600吨，7月修正后为供应过剩17,000吨。今年前八个月，ILZSG数据显示铅市供应短缺25,000吨，2021年同期为过剩92,000吨。
生产端，据SMM调研，因原料采购困难，宁夏某再生铅炼厂于昨日停产，日产量减少300吨左右，复产时间未定。据上海有色网（SMM）调研，本周（10月15日~10月21日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为57.95%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.67个百分点.
库存方面，据SMM数据显示，截止10月24日，SMM铅锭五地社会库存累计6.23万吨，较10月21日下降0.22万吨，较10月17日下降0.52万吨。铅蓄电池消费旺季延续，企业订单较好，按需采购，而铅厂库存库存有限，社会采购增加，库存有所下降。随着疫情影响缓解，后续降库料放缓。
消费端，据SMM调研，10月15日—10月21日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为79.23%，较上周增加0.15%。 据调研，铅蓄电池市场正值传统旺季时段，各大企业生产平稳，尤其是大型企业由于配套订单较好，多处于满产状态。
【操作建议】
美元整理，有色走势分化。国内沪铅方面，再生铅贴水有所扩大，贸易商报价增多，市场选择增加，铅成交情况一般；铅消费处于旺季时段，关注电池缺货情况是否改善，对于10月铅消费能否延续起关键性作用。另沪伦比值收窄，铅精矿进口利润下滑，铅精矿加工费涨势或趋缓。综合看，多空因素转换，预计铅价或呈震荡上行趋势。伦铅因供应收紧偏强延续，国内也有供给端扰动，国内铅主力合约震荡延续，料会在震荡区14700-15500继续波动。后续继续关注库存变化及现货需求变动。

铝 【行情复盘】
10月25日，沪铝主力合约AL2211震荡偏弱，报收于18530元/吨，环比下跌0.24%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌110元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水20元/吨。
【重要资讯】
上游方面，化铝价格再度回落，价格下跌主要集中在西南地区，以当前价格计算，广西地区的部分厂家依旧具备一定的利润，因此在交易环节，较之高成本地区的晋豫氧化铝厂，广西地区卖方的挺价意愿相对偏低，因此低价成交再度出现。下游方面，根据海关总署最新数据显示，2022年9月未锻轧铝及铝材出口量约为49.6万吨，环比减少8.22%，同比增长0.8%。2022年1-9月未锻轧铝及铝材出口量519.7万吨，同比去年1-9月增长27.8%。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌1个百分点至66.2%。分版块来看，本周铝板带龙头企业开工率下滑较为明显，板带主要生产地巩义地区疫情严峻，多家板带厂原材料进货不及时被迫停产，同时消费重地华东多个城市疫情反复，亦限制了一部分消费。库存方面，2022年10月24日，SMM统计国内电解铝社会库存62.6万吨，环比周度降库1万吨，较9月底库存小幅增加0.6万吨，较去年同期库存下降33.1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，环比7-8月有所增长，但不及往年同期水平。加之现在疫情影响有所加剧。库存方面，国内库存继续回落，伦铝库存大幅累积。目前沪铝盘面震荡偏强，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电、疫情以及制裁俄铝事件的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
10月25日沪锡震荡偏强，主力2212合约收于165800元/吨，涨0.48%。现货主流出货在173000-175000元/吨区间，均价在174000元/吨，环比跌1500元/吨。

【重要资讯】
1、 欧美多国10月制造业PMI：法国初值录得47.4，为2020年5月以来新低；德国初值录得45.7，为28个月以来新低；欧元区初值录得46.6，为2020年6月以来新低；英国录得45.8，为2020年5月以来新低；美国初值录得49.9，跌至荣枯线下方，刷新28个月低位。
2、 2022年9月我国精锡进口量为2882吨，环比大涨488.2%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量的77%；9月精锡出口量为1171吨，环比小幅下滑5%，同比增长5.8%。截至2022年前三季度，我国累计进口精锡已达到1.9万吨，同比增长6.7倍；累计出口精锡近8千吨，同比下滑37.8%;前三季度累计净进口精锡1.1万吨。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年9月我国锡精矿进口实物量16064吨，折金属量4063.1吨，环比上涨12.8%，同比上涨14.6%。9月主要进口增长来源地是缅甸和刚果（金），其中缅甸实物量环比下滑6.5%，但由于品位升高，总含锡量环比反增36.3%；刚果（金）进口量较上月增长3倍。截至今年前三季度，我国累计进口锡精矿5.0万吨金属量，同比增长57.9%。
4、 Alphamin于第三季度在其Mpama北部的矿场共产出了3,139吨精锡矿。本季度加工了与之前数量相同且品位略高的精矿，但回收率较低。总体来说，产量季环比下降了1%。

【交易策略】
美元指数横盘整理，欧美制造业PMI数据较差。基本面供给方面，国内锡冶炼厂受疫情影响逐渐淡化，基本维持正常产出。近期沪伦比维持高位，进口盈利空间较大，进口货源也明显增加。需求方面，整体表现相对平稳，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工环比略降，镀锡板开工持稳。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存有所回落，smm社会库存环比小幅增加。精炼锡目前基本面较为平淡，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，盘面震荡整理，建议逢高沽空，上方压力位180000，下方支撑在160000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2211收于189160，涨1.81%。SMM镍现货价190100~196800元/吨，均价193450元/吨，跌50元/吨。
【重要资讯】
1、据外电10月24日消息，Q集团正在与经纪商洽谈，打算开始增加其在伦敦金属交易所（LME）的镍空头头寸，以对冲其自身的镍产量。知情人士称，Q不打算持有和3月镍逼空事件规模相当的头寸。即便如此，经纪商仍对于为Q持有大量头寸持谨慎态度，一些经纪商已完全停止为该公司交易。
2、渣打银行将2022年铜价预期从每吨8,715美元下调至8,699美元；2023年铜价预期从7,800美元上调至7,588美元。 该行预计，2022年铝均价为每吨2,698美元，2023年为每吨2,336美元。 2022年镍均价为每吨25,327美元，2023年为每吨22,100美元。 2022年锡均价为30,628美元/吨，2023年为22,050美元/吨。 2022年铅均价为每吨2123美元，2023年为每吨2023美元。 2022年锌均价为每吨3,456美元，2023年为3,300美元。
【交易策略】
美元指数整理，有色分化。从供给来看，电解镍10月预期产量增加，进口窗口偶尔打开，预期近期有到货，现货升水有所回落，但沪镍库存下降，绝对价格走升。镍生铁有新增产能释放，但矿端坚挺以及需求转强对价格有支持，近期印尼镍生铁成交价走升。需求端来看，不锈钢排产增加，近期库存压力暂不明显，不锈钢总体去库，不过300系无锡近期到货有所增加。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，原材料供应增加，硫酸镍价格重心近期继续有所回升，镍豆溶解随着价格上涨再度消失，成交转弱。镍受交割品预期影响走势波动，阶段注意美元指数走势及地缘形势，以及国内供需形势相对变化，近期波动区间17.3-20万元之间。本周美联储进入议息会议前的静默期，关注欧洲央行加息是否出现预期差。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2211收于17755，涨1.28%。震荡整理。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格有所回升。10月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺18000，涨100；北港新材料17650，涨100；德龙17650，涨100；宏旺17650，涨100。2022年10月20日，全国主流市场不锈钢社会库存总量69.86万吨，周环比下降3.54%，年同比上升6.27%。其中冷轧不锈钢库存总量33.76万吨，周环比下降0.63%，年同比下降12.08%，热轧不锈钢库存总量36.1万吨，周环比下降6.12%，年同比上升32.05%。本周全国主流市场不锈钢社会库存以消化为主，三系别均有不同程度消化，400系库存消化最为明显。其中300系资源消化主要体现在佛山市场及地区性市场，200系降量主要体现在佛山市场，而400系资源去库以佛山市场、无锡市场及地区性市场为主。2022年10月20日，无锡市场不锈钢库存总量41.79万吨，增加3066吨，增幅0.74%。200系广西钢厂热轧到货增量，冷轧现货消化为主，整体增幅0.72%；300系冷轧以华南钢厂印尼资源集中到货增量为主，热轧到货较少，多以消化为主，另外受涨价氛围影响，大厂资源代理部分提货，整体增幅2.88%；400系临近月底，大厂代理陆续开始结算提货，周内降库，整体降幅7.75%。不锈钢期货仓单7273，降0吨。
【交易策略】不锈钢期货震荡回升，随镍波动。铬铁价格偏强，镍生铁近期成交价依然较强。不锈钢10月排产量增长，市场担心的累库暂未发生，原料供给端扰动成本支撑，不过，需求端主要是贸易商间流转增加。不锈钢进出口数据均呈现走弱，需求端预期不佳。不锈钢近期主要压力仍在17900-18000附近，下档支撑在17000附近。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内继续走弱，下跌1.7%。
现货市场：北京地区商家报价非常混乱，河钢敬业有高价3800挺价，也有不断下调低价出货的，目前3720-3800均有，主流报价3740-3760、东北材有低价3660-3670，较昨日下跌70左右，全天成交不好，出货很有限。上海地区价格较昨日下跌40-50，中天3730-3770、永钢3850-3870、二三线3680-3800，商家反馈全天成交偏弱，仅一些刚需撑着。
【重要资讯】
据中国工程机械工业协会最新统计数据，9月共计销售挖掘机21187台，同比增长5.5%。其中，出口10667台，同比增长73.3%；国内销售10520台，同比下降24.5%。
据中钢协数据显示，2022年10月中旬，重点钢企粗钢日均产量206.49万吨，环比下降2.03%；钢材库存量1771.84万吨，比上一旬增加140.15万吨，增长8.59%。
【交易策略】
现货市场偏弱，价格继续调整，近期北京库存持续回升，杭州去库放缓。9月粗钢日产量289.83万吨，环比增长7.1%，需求方面，房地产新开工面积同比减少44%，降幅小幅收窄，施工面积同比下降5.3%，降幅扩大，竣工增速好于前两者但降幅略扩大，销售面积同比下降16%，前值23%，房地产整体看变化不大，10月开始30城销售再次下降，在首套房贷款利率大幅下降后，地产销售的改善情况依然关键，而保交楼政策密集出台下，施工和竣工预计在未来较长时间内好于新开工。基建投资单月增速升至16%，继续创年内新高，基建成为近期钢材需求主要支撑。9月钢材出口量继续下降，高于去年但已降在历年同期低位，当前海外需求偏弱，热卷价格继续下跌，出口低迷的状况将持续。整体看，房地产弱势继续拖累需求，基建较强部分对冲地产影响，外需走弱，供应快速回升。
从近期现货数据看，螺纹维持去库，库存及利润较低，矛盾仍不显著，因此预期层面偏弱是当前主要利空，当前行情走势逐步演变成6-7月的翻版，不过绝对价格和供需矛盾要好于之前，因此负反馈的影响程度可能也小于6-7月，同时产业链中煤焦库存较低，四季度对黑色整体有一定支撑，近期关注点在于铁水产量回落幅度。
综合看，近期政策及数据上利多因素有限，预期修复仍需时间，负反馈担忧对盘面影响可能还在延续，带动价格偏弱整理，但炉料持续调整对减产预期有所反应，同时螺纹利润持续压缩，因此低位做空也需谨慎，等待反弹并给出一定空间后入场。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开低走，2301合约日内跌1.06%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3790元/吨，低合金加价150元/吨。市场整体需求萎靡，跌后成交依然不佳。
【重要资讯】
1、中钢协：10月中旬重点钢企日产粗钢206.49万吨，环比降2.03%。
2、1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%。其中，太阳能发电1328亿元，同比增长352.6%。
3、海关总署最新数据显示，2022年9月，中国出口钢铁板材282万吨，同比下降18.4%；1-9月累计出口3336万吨，同比下降7.1%。
4、乘联会：10月狭义乘用车零售预计191.0万辆，同比增长11.4%，其中新能源零售在55.0万辆左右，同比增长73.5%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量上升较快，需求存在不确定性，热卷正套等待机会。
【交易策略】
10月热卷供需不确定性增加，环保政策影响加大。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量连续增加，主要是华北钢企复产，铁水流向热卷，社会库存小幅回落，主要是华东和南方降库，企业库存变化不大，高频表观需求环比小幅走强。随着时间临近11月，市场对于旺季基本无预期。技术上，热卷主力01合约结构上构筑3550-4050区间，小周期创9月新高后重回区间。操作上，暂以区间思路看待，等待给出钢厂一定利润后中线空单再入场，短期仍未脱离区间，小区间下方3634失守，下一支撑在3565。虽然钢企利润不佳，但短期产量上升较快，正套观望。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间震荡走弱，主力合约下跌1.90%收于669.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止10月25日，青岛港PB粉现货价格报712元/吨，日环比下跌15元/吨，卡粉报808元/吨，日环比下跌19元/吨，杨迪粉报665元/吨，日环比下跌12元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-9月粗钢产量78083万吨，同比减少3.4%，全国固定资产投资421412亿元，同比增长5.9%。
前三季度，我国进口铁矿砂8.23亿吨，减少2.3%，进口均价（下同）每吨813元，下跌29.7%。9月进口铁矿砂及其精矿9971万吨，环比增长3.6%.
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
河北的钢铁产能从峰值的3.2亿吨现降至2亿吨以下。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
9月末，广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，前值12.2%，预期11.9%。M1同比增速6.4%，前值6.1%，M1-M2剪刀差收窄，经济活力逐步恢复。
9月新增社融35300亿元，比上年同期多增6245亿元，增速10.6%（前值10.5%），市场预期27250亿元，前值24300亿元。结构也有明显改善，呈现出长期贷款增加、非标收缩减速的良好特征。从结构看，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.5%，同比高0.3个百分点。9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增8108亿元。市场预期18000亿元，前值12500亿元。企业中长期贷款在各项贷款中的占比达到54.7%，信托和委外贷款也出现增长。
2022年前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加17.89万亿元，同比多增1.06万亿元。
9月初河北迁西，山西代县个别国内铁矿石矿山发生安全事故，导致区域内矿山采矿全停。根据Mysteel统计，河北铁精粉产量9月预计与8月持平，10月预计环比减少117万吨，同比减少189万吨。
多家国有大行9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。
9月中国综合PMI产出指数从51.7降至50.9，复苏节奏进一步放缓。但制造业PMI从49.4升至50.1，重回荣枯线上方，非制造业的扩张有所放缓，PMI从52.6降至50.6.
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
必和必拓公布了有史以来最高的年度利润，截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%。
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。三季度，规模以上工业增加值同比增长4.8%，比二季度加快4.1个百分点。
1―9月份，全国房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%，降幅继续扩大；房地产开发企业房屋施工面积878919万平方米，同比下降5.3%，房屋新开工面积94767万平方米，下降38.0%，房屋竣工面积40879万平方米，下降19.9%。1―9月份，商品房销售面积101422万平方米，同比下降22.2%，商品房销售额99380亿元，同比下降26.3%，降幅继续小幅收窄。9月份，房地产开发景气指数继续下降至94.86。
根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。
最近一期全球铁矿发运量2901万吨，环比减少42.6万吨。澳巴19港铁矿发运量2511.6万吨，环比增加39.7万吨。其中澳矿发运环比增加24.6万吨至1817.3万吨，发运至中国的量环比减少11.4万吨至1579.7万吨。巴西矿发运环比增加15万吨至694.2万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2464.8万吨，环比增加212.7万吨，45港到港量2368.4万吨，环比增加255.9万吨。北方六港到港量环比增加282.5万吨至1246.5万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石价格日间继续震荡走弱。终端成材需求无明显改善，成材价格继续低迷，对炉料端价格的负反馈仍在持续。1-9月地产投资增速跌幅继续扩大，销售继续弱复苏，但基建和制造业投资增速较好，对用钢需求起到了一定的托底作用。10月下旬有望迎来专项债发行高峰，同时明年专项债的部分额度也有望提前下发，四季度基建投资增速预期仍较好。9月社融和新增人民币贷款数据再超预期，市场流动性充裕，制造业投资有望小幅扩张。近期成材表需延续复苏，基建端近期出现赶工迹象，并有望持续至月底。当前成材库存已降至历史同期低位水平，后续价格弹性较好，黑色系整体估值水平随着稳增长力度的增强有望抬升。钢厂利润当前仍处于低位，对炉料端补库意愿不强，上周铁矿港口现货日均成交量和疏港量均出现回落。上周五大钢种产量止跌回升，高炉开工率虽然小幅下滑，但日均铁水产量仍处于近年同期高位。国产精粉产量依旧受限，后续钢厂对进口矿的采购将增加。钢厂当前厂内铁矿库存水平处于近3年最低，钢厂利润水平修复后将逐步向铁矿端传导。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，主力合约当前仍贴水现货，进一步回调空间有限。
【交易策略】
成材终端消费延续改善趋势，四季度稳增长力度将继续增强，黑色系估值水平有望抬升。钢厂厂内铁矿库存水平仍处于相对低位，铁水产量持续高位运行，盘面贴水现货，短期进一步回调空间有限，中期已具备逐步逢低吸纳的条件。
【套利策略】
终端需求进一步显露出旺季特征，成材表需继续回升。当前钢厂厂内铁矿整体库存水平仍处于偏低水平，铁水产量短期仍将维持高位运行。成材库存水平偏低，9月社融和新增人民币贷款数据再超预期，流动性充裕，下游需求近期有望进一步改善，基建端已出现赶工迹象。钢厂利润空间改善后有望向炉料端进行传导。铁矿由于自身价格弹性较好，终端需求改善对黑色产业链价格的正反馈开启后铁矿价格涨幅预计好于螺纹，可尝试逢高沽空螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，01合约为相对较强合约且当前仍贴水现货，后续有基差修复需求，1-5 合约间可尝试阶段性正套。

玻璃 【行情复盘】
周二玻璃期货盘面偏弱运行，主力01合约跌3.17%收于1407元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场价格基本稳定，成交一般。华北沙河区域厂家出货受限制，市场售价基本稳定，贸易商出货价格不一，部分可商谈，价格相对灵活；华东稳价出货，部分厂产销相对平稳，中下游市场按需提货，下游订单一般；华中主流价格暂稳，多数厂家产销一般，库存有不同程度增加；华南市场广东玉峰价格下调1-2元/重量箱，其他暂稳，广东三水西城350T/D产线冷修；西南四川个别厂报价下调2元/重量箱。
供给方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产249条，日熔量共计165590吨，较前一周减少1400吨。周内产线冷修2条，暂无改产及点火线。本溪玉晶玻璃有限公司800T/D浮法一线原产普白，10月16日放水冷修。中国洛阳浮法玻璃集团有限责任公司600T/D龙昊二线2022年10月17日冷修。福建龙泰实业有限公司700T/D一线原产福特蓝，10月上旬投料转色普通白玻，于10月16日正色。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求表现平平。加工厂储备订单量一般，加工厂整体开工率维持尚可，但新单增长有限，对后市信心不足，因此维持按需采购原片。部分加工厂前期备货有一定消化，进行了阶段性补货。传统需求旺季所剩时间不多，而需求支撑有限，未来市场好转预期不强。关注疫情散发对需求的影响。
玻璃旺季产销不及预期，高库存态势延续。截至10月20日，重点监测省份生产企业库存总量为6137万重量箱，较前一周库存微幅增加8万重量箱，增幅0.13%，库存天数约30.96天，较上周增加0.29天。上周重点监测省份产量1284.50万重量箱，消费量1276.50万重量箱，产销率99.38%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存微幅增加，需求表现一般，中下游按需适量采购，原片消化速率一般，此外部分区域受特殊因素影响出货不畅，影响降库速率。分区域看，华北周内出货尚可，沙河地区车辆影响有限，目前厂家库存约532万重量箱，京津唐区域厂家产销尚可，个别厂去库明显；华东市场周初多数厂走货显一般，环比前一周有所放缓，而后期伴随外围区域运输受限影响，部分企业走货稍有恢复，周内整体产销表现尚可，部分厂小幅去库；华中周内运输受限，下游采购谨慎，整体成交清淡，库存缓增；华南厂家出货情况不一，部分区域运输不畅导致企业库存累积，少数厂出货较前一周有所好转；西南四川多数企业周内产销基本平衡，个别库存略增；西北周内部分地区运输受限，交投偏淡，库存继续增加。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强，保竣工的努力与需求的季节性回升叠加，终端需求阶段性向好概率增大，但短期需求受到疫情散发等多重因素制约，价格上升动力不足，同时受亏损制约下行空间亦较为有限。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面买入套保机会。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油震荡反弹，主力合约收于673.10 元/桶，涨0.46 %，持仓量增加671手。
【重要资讯】
1、当地时间10月24日，伊朗外交部发言人卡纳尼在发布会上表示，近期美国一再就伊核协议发出自相矛盾的信息，他强调，美国不能以恐吓和挑衅的方式迫使伊朗做出单方面的让步。伊朗致力于（重返）伊核协议，前提是美国也致力于此。
2、国际能源署署长比罗尔：对俄罗斯石油设置价格上限仍有许多细节需要解决。主要石油进口国需要设置买进价格上限。世界仍然需要俄罗斯的石油流入市场，80%-90%的流入量可以满足需求。欧佩克+产油国在极其敏感的经济和政治关头做出了前所未有的减产决定。
3、路透社9月底的一项调查显示，9月底之前油价下跌趋势可能在今年最后一个季度至2023年放缓，因焦点从对经济衰退的担忧转向对全球供应趋紧的担忧。当时路透社对42名经济学家和分析师的调查预测，2022年基准布伦特原油均价为每桶100.45美元，预测2023年为每桶93.70美元，低于8月底预测的分别为每桶103.93美元和96.67美元，但远高于当前水平。调查还预计，2022年美国原油均价为每桶95.73美元，2023年为每桶88.70美元，8月底月普遍预期为99.91美元和92.48美元，仍远高于目前约80美元的价格水平。
4、高盛：预计WTI原油在2022年的平均价格为99.8美元/桶，2023年为105美元/桶。预计2022年布伦特原油均价为104.2美元/桶，2023年为110美元/桶。
【套利策略】
SC原油月差持续，整体波动区间不大，建议观望。
【交易策略】
宏观层面对油价的影响仍然偏利空，而地缘政治令原油供给收缩支撑油价，当前在市场多空博弈下，原油盘面继续僵持，整体维持震荡走势。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3845 元/吨，跌0.52 %，持仓量减少13282 手。
现货市场：今日中石化江苏及川渝汽运下调100-150元/吨，周二东北等部分地区价格也有所下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4350 元/吨，华南4675 元/吨，西北4450 元/吨，东北4575 元/吨，华北4160 元/吨，西南4915 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-10-19当周，国内79家样本企业炼厂开工率为43%，环比上涨0.6%。从炼厂沥青排产来看，11月炼厂沥青排产进一步走高，预计将达到308.7万吨，环比增加0.82%，同比增加28%。
2、需求方面：随着北方地区气温的逐步下降，沥青刚性需求进一步萎缩，但在本周重要会议后，京津冀地区部分项目有一定赶工需求，但由于市场对后市较为悲观，下游市场投机需求偏弱，贸易商基本以消耗库存为主。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库及社会库存均小幅下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-10-18当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为86.6万吨，环比下降0.4万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为58万吨，环比下降3.7万吨。
【套利策略】
沥青月差走稳，前期做空月差的超过建议暂时了结。
【交易策略】
沥青利润相对较高提升炼厂生产积极性，但随着气温的下降，沥青刚需逐步减少，供需结构趋于弱化。盘面上，成本整体偏弱以及供需面压制下，短线沥青期货预计维持震荡偏弱走势。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格偏弱运行为主，TA01合约价格下跌110元/吨，跌幅2.05%，增仓2.10万手，收于5258元/吨。
现货市场：10月25日，PTA现货价格下跌85元/吨，收于5890元/吨，持货商卖盘较多，买盘继续零星，远期货为主，绝对价格以及基差均继续回落，现货均基差收跌至2301+590元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面: 原油依然在供给紧张与经济衰退预期博弈，美国与欧洲经济数据均不及预期，经济衰退预期加剧下，原油价格偏弱运行。
（2）PX方面：国内PX供给小幅回升，后市盛虹以及东营新增产能释放预期下，后市供需紧张局面预计改善，25日，PX价格下跌至1000美元/吨下方，收于988美元/吨CFR中国，日度下跌19美元/吨。
（3）从供应端来看：恒力石化10月25日开始停车检修PTA-2生产线，涉及装置产能220万吨，重启时间待定，据悉华东一套360万吨PTA装置今日起降负至6~7成，预计维持3-4天附近。PTA开工率小幅下降。
（4）从需求端来看，正值年内旺季，但因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，提负意愿不足。10月25日，聚酯开工率82.37%（+0.31%），聚酯长丝产销49.6%（-0.5%）。
【套利策略】
套利方面建议继续进行近月合约期限基差回归机会。
【交易策略】
PTA社会库存继续维持累库表现，但累库幅度小幅缩小，同时PX新增产能投放预期下，均利空PTA价格，后市PTA价格预计继续偏弱运行为主，关注PTA供给端装置变动进展。
风险关注：原油价格大幅上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周二，苯乙烯震荡。EB11收于8359，跌72元/吨，跌幅0.85%。
现货市场：现货价格暂稳，买盘谨慎按需，江苏现货8650/8690，11月下旬8440/8460，12月下旬8170/8200。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。减产支撑、宏观和美国释放SPR压制价格，原油偏弱震荡；纯苯后续国内产量和进口到货将增加，价格预计表现偏弱；乙烯总体趋势供增需弱，价格或相对偏弱。（2）供应端：生产亏损，停车降负增加，供应增量将不及预期。山东玉皇20万吨装置10月24日停车重启未定，常州某30万吨装置10月14日停车，计划1个月；据卓创，安徽嘉玺、山东玉皇、新浦化学、安徽昊源及山东华星等装置继续降负荷生产；锦西石化6万吨10月14日左右重启；扬子巴斯夫13万吨装置计划10月下旬起检修1个月；新浦化学32万吨装置12月份起计划检修3个月。截止10月20日，周度开工率75.74%（-1.37%）。（3）需求端：下游开工回升叠加月末补空，刚需较好。截至10月20日，PS开工率61.98%（+4.63%），EPS开工率57.44%（-0.16%），ABS开工率89.23%（+2.32%）。（4）库存端：截至10月19日，华东港口库存6.6（-1.75）万吨，到货不及提货，库存阶段性回落，并且绝对库存量处于历史同期低位，预计后续继续震荡累库。
【套利策略】EB11/12价差预计维持200左右震荡，暂无套利空间。
【交易策略】
综合来看，成本端对苯乙烯支撑有限，生产亏损下供应压力尚好，临近月底需求尚好，预计近期苯乙烯上下空间有限，维持窄幅震荡走势。11月，苯乙烯供应预期增加而需求环比回落，预计价格震荡偏弱。关注成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周二，聚烯烃震荡走弱，LLDPE2301合约收7685元/吨，跌1.14%，增仓0.16万手，PP2301合约收7524元/吨，跌1.09%，增仓1.41万手。
现货市场：聚烯烃现货小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8000-8700元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格7800-7900元/吨，华东拉丝主流价格7850-8050元/吨，华南拉丝主流价格7950-8150元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，装置变动较前期减少，聚烯烃供给小幅增加。截至10月20日当周，PE开工率为84.14%（-2.29%）；PP开工率87.9%（+0.98%）。PE方面，中化泉州、国能新疆、独山子石化装置停车，中化泉州计划近期重启，燕山石化装置计划近期检修；PP方面，北方华锦、神华新疆、洛阳石化装置停车，洛阳石化、中韩石化装置重启，镇海炼化计划近期检修。
（2）需求方面：截至10月21日当周，农膜开工率58%（+5%），包装61%（-1%），单丝50%（持平），薄膜51%（持平），中空50%（持平），管材48%（+3%）；塑编开工率49%（持平），注塑开工率55%（持平），BOPP开工率63.75%（+1.97%）。当前下游农膜季节性需求好转，订单有所累积，但是其他行业需求维稳为主，对于低价原料货源，下游刚需采购为主，备货积极性不高。
（3）库存端：10月25日，主要生产商库存水平在69万吨，较前一交易日去库6万吨。截至10月21日当周公布PE社会库存17.045万吨（+0.763万吨），PP社会库存3.594万吨（+0.01万吨）。
（4）9月PE进口量为121.37万吨，环比增长4.15%，同比增长0.78%；9月PE出口量为4.86万吨，环比下降14.97%，同比增长4.57%。9月PP进口量为32.52万吨，环比增长43.64%，同比增长26.98%；9月PP出口量为4.05万吨，环比下降39.73%，同比下降32.73%。
【套利策略】
关注LLDPE/PP价差回落机会。
【交易策略】
近期装置检修有所减少，供给小幅增加，聚烯烃主要生产商库存下降明显，暂无压力；需求端，下游需求除棚膜和地膜季节性走好之外，其他需求维稳为主，贸易商随行出货，下游工厂接货意愿不高，对聚烯烃价格走势支撑不足；整体来看，聚烯烃震荡偏弱，注意油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周二，乙二醇小幅下跌，EG2301合约收3974元/吨，跌1.63%，增仓0.58万手。
现货市场：乙二醇震荡偏弱，华东市场现货价3988元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，随着前期检修装置陆续重启，供应低位回升。装置方面，建元26万吨装置近日已重启；山西沃能30万吨装置10月20日受环保影响降负至3-4成；榆林化工40万吨装置负荷下调至4-5成运行，前期7-8成运行；通辽金煤30万吨装置计划10月下旬重启，该装置于10月初停车；陕西延长10万吨装置近期仍在重启中。截止10月20日当周，乙二醇开工率为59.88%（+1.58%）。
（2）从需求端来看，正值年内旺季，但因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，提负意愿不足。10月25日，聚酯开工率82.37%（+0.31%），聚酯长丝产销49.6%（-0.5%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，10月24日华东主港乙二醇库存为81.1万吨，较10月20日去库3.61万吨。10月24日至10月30日，华东主港到港量预计20.8万吨。
（4）陕西榆林60万吨新装置仍在陆续试车中，预计月底前后出产品。
（5）9月乙二醇进口量为61.84万吨，环比增长3.38%，同比增长2.91%，1-9月累计进口量为580.83万吨，同比下降8.13%；9月乙二醇出口量为0.13万吨，环比下降69.62%，同比增长50.78%，1-9月累计出口量为3.35万吨，同比下降71.49%。
【套利策略】
10月25日现货基差为14元/吨，空基差策略持有。
【交易策略】
供应面，前期检修装置陆续重启，叠加新装置投产，供给逐步回升；需求面，受制于高库存和低现金流压力，聚酯工厂提负意愿不足，整体开工负荷远不及往年同期水平；供增需稳，预计乙二醇短期维持低位震荡，中长期有继续走弱可能。操作上，以滚动反弹做空为主。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周二，短纤下跌。PF12收于7008，跌114元/吨，跌幅1.60%。
现货市场：价格窄幅下跌。工厂产销59.65%（+6.87%），下游维持刚需补货，江苏现货价7700（-10）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。减产支撑、宏观和美国释放SPR压制价格，原油偏弱震荡；PTA需求偏弱对价格有压制，绝对价格跟随成本波动；乙二醇供需面偏松，价格相对偏弱。（2）供应端，部分装置重启，开工回升。江阴华宏10月18日负荷提升至4.5成，金寨新纶10月15日重启，三房巷10月8日负荷回升至9成，仪征化纤10月11日负荷回升，新凤鸣中磊20万吨10月11日减产。截至10月21日，直纺涤短开工率82.4%（+4.0%）。（3）需求端，下游亏损加深、库存高企、订单有限，压制对短纤的需求。截至10月21日，涤纱开机率为66%（-1.0%），在亏损压力下，行业开工维持相对低位运行。涤纱厂原料库8.8（+1.3）天，由于订单有限，企业成品库存高企生产亏损，纱厂对短纤谨慎刚需补货为主，原料库存维持低位。纯涤纱成品库存29.3天（+1.8天），下游需求不佳，成品继续累库。（4）库存端，工厂库存12.3天（-1.0天），盈利修复，企业促销去库，但是实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤12/01价差继续上行乏力，建议获利了结，观望为主。
【交易策略】
短纤供应缓慢回升，而需求在亏损和高库存压力下表现清淡，供需面表现偏弱，短纤价格无趋势性行情，绝对价格跟随成本相对偏弱震荡。关注，成本走势和装置动态。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格走势分化，FU2301合约下跌35元/吨，跌幅1.30%，收于2652元/吨；低硫期货2301合约上涨59元/吨，涨幅1.24%，收于4813元/吨。
现货市场：10月25日，舟山地区低硫船供燃料油现货升水356元/吨（对应LU2212合约），日度升水增10元/吨。
【重要资讯】
（1）美国10月Markit制造业PMI初值49.9，不及市场预期的51，为2020年6月份以来首次跌破枯荣线。
（2）根据海关数据，2022年9月我国进口燃料油来源国分别为阿联酋（38.57万吨）、俄罗斯联邦（28.37万吨）、新加坡（12.28万吨）、意大利（7.97万吨）、荷兰（6.35万吨）、韩国（5.29万吨）、马来西亚（4.9万吨）。
（3）据海关数据显示：2022年1-9月中国保税船用油出口量在1534.55万吨，相比2021年同期下降1.08%。
（4）根据IES数据显示：截至2022年10月20日当周，新加坡燃料油库存2104万桶，比上周期增加83.9万桶，环比涨4.15%。
【套利策略】
进出口数据表明，俄罗斯燃料油继续不断冲击亚洲市场，高硫现货贴水局面延续，低硫燃料油基本面依然较为坚挺，低硫走势偏强为主，后市预计低高硫价差有所扩大，建议做多低高硫价差。
【交易策略】
成本方面：原油依然在供给紧张与经济衰退预期博弈，美国与欧洲经济数据均不及预期，经济衰退预期加剧下，原油价格偏弱运行。燃料油供需方面：新加坡地区燃料油库存累库，俄罗斯燃料油继续不断冲击亚洲市场，高硫现货贴水局面延续，继续拖累高硫价格表现，高硫供需基本面宽松态势持续，低硫燃料油基本面变动不大，低硫继续紧跟成品油价格波动，中长期来看，预计低高硫紧跟原油价格呈震荡偏弱运行为主。

液化石油气 【行情复盘】
2022年10月25日，PG2212合约小幅上涨，截止收盘，期价收于4989元/吨，期价上涨7元/吨，涨幅0.14%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月14日当周，美国商业原油库存为4.37357亿桶，较上周下降172.5万桶，汽油库存2.09368亿桶，较上周下降11.4万桶，精炼油库存1.06187亿桶，较上周增加12.4万桶，库欣原油库存2623万桶，较上周增加58.3万桶。CP方面：10月24日，11月份沙特CP预期，丙烷574美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷554美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。12月份沙特CP预测，丙烷578美元/吨，较上一交易日持稳；丁烷558美元/吨，较上一交易日持稳。现货方面：25日现货市场稳中偏强，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5368元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6500/吨。供应端：上周，西北一家炼厂装置恢复，华东一家炼厂增量，华南两家炼厂外放减少，整体来看本周国内供应小降。截止至10月20日，隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.04万吨左右，周环比降0.9%。需求端：当前工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：10月20日当周MTBE装置开工率为54.98%，较上期增加0.36%，烷基化油装置开工率为53.85%，较上期增加0.73%。由于PDH装置即期利润逐步恢复，装置开工率有所回升，截止至10月20日，PDH装置开工率为80.83%，环比增加0.76%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年10月20日，中国液化气港口样本库存量185.01万吨，较上期减少10.57万吨，环比下降5.41%。按照10月20日卓创统计的数据显示，10月下旬，华南8船冷冻货到港，合计18.7万吨，华东12船冷冻货到港，合计48.4万吨，到港量偏高。预期下期港口库存将维持高位。
【套利策略】
当前PG11合约基差为196/吨，暂无较好套利机会，建议暂时观望。
【交易策略】
从其自身基本面来看，随着气温下降，民用气需求将逐步回升，同时PDH装置即期利润有所修复，装置开工率将逐步回升均支撑期价，策略上采取逢低轻仓做多PG2212合约，短期密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2022年10月25日，焦煤01合约下跌，截止收盘，期价收于1966元/吨，期价下跌81元/吨，跌幅3.96%。
【重要资讯】
国家统计局公布的数据显示：9月份，生产原煤3.9亿吨，同比增长12.3%，增速比上月加快4.2个百分点，日均产量1289万吨。1—9月份，生产原煤33.2亿吨，同比增长11.2%。原煤产量同比仍维持较高增速，在原煤产量维持高增速的情况下，炼焦煤产量亦难以大幅下滑。受煤矿安全影响，当前仍有部分煤矿停产。汾渭能源统计的53座样本煤矿原煤产量为560.05万吨，较上周下降27.56万吨。随着重大会议结束，此前停产煤矿将陆续恢复，局部供应偏紧将逐步缓解。进口方面：9月中国进口煤及褐煤3304.8万吨，较上月增加358.8万吨，同比增长0.5%；1-9月累计进口煤及褐煤20092.4万吨，同比下降12.7%。9月份进口量大幅增加主要是俄罗斯和蒙煤进口量的激增，从蒙煤通关情况来看的，当前三大口岸通关维持高位，预计10月份进口煤通仍将稳中有增。需求方面：部分钢厂开始对焦炭进行一轮提降，目前焦化企业利润偏低，企业限产挺价意愿增强，叠加环保限产的影响，焦化企业开工率继续回落。按照Mysteel统计的最新数据，截止至10月20日当周，230家独立焦化企业产能利用率为68.94%，较上期下降3.74%。全样本日均产量108.65万吨，较上期下降2.46万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2353.49万吨，较上期增加67.89万吨，环比增加2.97%，同比下降16.02%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
随着重大会议结束，此前停产煤矿将陆续恢复，局部供应偏紧将逐步缓解，期价上行驱动将减弱。下游焦化企业和钢厂利润均偏低，焦化企业开工率和高炉开工率均明显回落，压制焦煤涨势，同时为维持产业链利润会向上游焦煤索要利润，短期焦煤将偏弱运行，下方关注1900元/吨附近支撑。

焦炭 【行情复盘】
2022年10月25日，焦炭01合约下跌，截止收盘，期价收于2566.5元/吨，期价下跌46.5元/吨，跌幅1.78%。
【重要资讯】
当前部分钢厂开始焦炭首轮提降100元/吨，此前焦炭提涨100元/吨暂未落地，在焦化企业和钢厂利润均偏低的情况下，短期焦钢博弈将较为激烈。国家统计局公布的数据显示，9月份焦炭产量3965万吨，同比增长5.4%，1-9月份焦炭累计产量35800万吨，同比下降0.5%。当前焦化企业由于亏损以及环保限产的影响，供应局部收缩。Mysteel统计的最新数据，截止至10月20日当周，230家独立焦化企业产能利用率为68.94%，较上期下降3.74%。全样本日均产量108.65万吨，较上期下降2.46万吨。截止10月20日，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-95元/吨，较上期下降10元/吨。在焦化企业亏损地情况下，开工率难以进一步提升，后期供应仍将阶段性下滑。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%，环比上周下降0.57%，同比去年增加5.50%；高炉炼铁产能利用率88.26%，环比下降0.78%，同比增加8.21%；钢厂盈利率38.53%，环比下降9.52%，同比下降50.22%；日均铁水产量238.05万吨，环比下降2.10万吨，同比增加23.47万吨。当前钢厂利润偏低，叠加环保限产的影响，短期进一步增加的幅度有限。库存方面：10月20日当周，焦炭整体库存为988.52万吨，较上期下降21.67万吨，环比下降2.15%，同比增加1.34%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
下游钢厂利润偏低，一轮提降范围将扩大，而下游焦化企业利润同样偏低，短期焦钢博弈仍将较为激烈。在高炉检修增多的情况下，期价缺乏上行较强的上行驱动，成本端焦煤走弱将带动焦炭下行。从盘面走势上看，期价跌破20日均线，走势已经转弱，操作上维持空头思路，下方关注2500元/吨附近支撑。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货走势转弱，重心下破2600关口，最低触及2574，创近一个多月新低。
【重要资讯】
市场参与者信心不足，国内甲醇现货市场气氛降温，价格稳中松动，低价货源有所增加。西北主产区企业报价跟随下调，内蒙古北线地区商谈2350-2420元/吨，南线地区商谈2380-2400元/吨，部分签单顺利，实际出货情况有待跟进。部分区域运输受阻，甲醇厂家排货不畅，存在降价让利行为，厂家库存有所增加。上游煤炭市场偏强运行，供应区域性收紧，下游刚需采购稳定，成本端跟随走高，甲醇企业存在一定生产压力。十月份甲醇产量逐步恢复，除了几套长期停车的装置外，前期检修装置基本恢复运行，月底仍存在少量检修计划，甲醇行业开工缓慢回升。下游需求旺季效应大打折扣，对甲醇消耗增量整体有限。沿海地区库存加速下滑，缩减至52.47万吨，创近三年新低。
【套利策略】
PP与3MA价差偏低，做多产业链利润谨慎持有；甲醇现货市场保持深度升水状态，可考虑做空基差套利。
【交易策略】
美元持续走强，海外装置运行不稳定，甲醇进口缩减，市场面临的高进口、高库存压力得到缓解，甲醇期货震荡洗盘，由于供需矛盾未进一步激化，期价调整空间或受限，短期在2600关口附近盘整。

PVC 【行情复盘】
PVC期货弱势难改，重心短暂横盘整理过后进一步下探，跌破5800关口，最低触及5785。
【重要资讯】
业者信心受挫，市场观望情绪蔓延。国内PVC现货市场气氛走弱，各地区主流价格震荡调整，虽然低价货源增加，但成交依旧不活跃。PVC现货市场维持升水状态，基差有所收敛，点价货源仍存在明显优势。上游原料电石市场价格实现上调，华北、东北地区采购价上涨100元/吨，部分出厂价格跟随走高。电石开工偏低，下游到货不均衡，PVC企业刚需采购稳定，成本端有所抬升，而PVC自身行情不佳，企业生产压力较大。PVC货源供应回升，但需求端无改善，导致基本面压力增加。终端需求房地产相关数据不佳，PVC下游制品厂订单一般，开工维持前期水平，由于市场预期偏弱，入市采购不积极，操作谨慎，市场买气匮乏。海外报价回落，PVC出口套利关闭，出口订单跟随缩减。华东及华南地区社会库存维持在35万吨附近波动，超过去年同期的两倍。
【套利策略】
PVC基差尚略有收敛，做空基差套利谨慎持有。
【交易策略】
内需低迷叠加出口提振减弱，PVC市场迟迟未能启动去库存，供需矛盾较为突出，期价低位弱势徘徊，上方6000关口附近承压，可暂时观望。

纯碱 【行情复盘】
周二纯碱期货盘面偏弱运行，主力01合约跌2.14%收于2382元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内纯碱市场窄幅整理，市场新单跟进情况一般。纯碱厂家目前多有待发订单，部分厂家接单至11月中上旬，产销压力不大，局部地区汽运不畅。下游主要产品盈利情况欠佳，坚持按需采购，上下游博弈仍在持续，中间商多谨慎观望市场，市场主流成交价格变动不大。
纯碱装置开工率下滑。上周纯碱行业开工负荷率86.2%，较10月13日下降2.2个百分点，较前一周降幅扩大。其中氨碱厂家开工负荷率94.6%，联碱厂家开工负荷率77.5%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计纯碱厂家上周产量在58.3万吨左右。
纯碱生产企业库存延续去化态势。上国内纯碱企业库存总量在31.7万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比10月13日库存下降11.1%，同比下降6.3%，其中重碱库存18.5万吨。纯碱厂家订单充足，厂家出货较为顺畅，厂家库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复，需求端预期整体平稳；产业链库存深度去化，现货仍有支撑，1月合约仍有上行可能，建议需求方逢低买入配置；现货对远期合约的牵引力趋弱，建议5月及9月合约逢高偏空思路操作。

油脂 【行情复盘】
周二植物油期价大幅上涨，主力P2301合约报收8240点，收涨218点或2.72%;Y2301合约报收9550点，收涨62点或0.65%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8390元/吨-8490元/吨，较上一交易日上午盘面上涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+280-350左右。广东豆油价格区间波动，当地市场主流豆油报价10910元/吨-11010元/吨，较上一交易日上午盘面小跌70元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+1450-1500元左右。
【重要资讯】
1、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增7.45%，其中马来半岛增9.48%，马来东部增3.99%，沙巴增5.57%，沙捞越减0.81%。
2、咨询公司AgRural周一称，截至上周四（10月20日），巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的34%，高于一周前的24%，去年同期38%。
【套利策略】
棕榈油1/5正套，豆棕价差偏空
【交易策略】
在印尼棕榈油出口刺激政策持续发力的背景下，产地库存走势分化，总体库存压力较前期明显减轻。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，基差相对承压，但豆棕价差走扩棕榈油性价比明显提升，对其价格产生一定支撑；俄罗斯威胁退出黑海贸易，黑海葵花籽油贸易不确定性仍存，利好棕榈油价格；三次拉尼娜会给东南亚带来多雨天气，不利于棕榈油收获及质量，叠加季节性因素，11月至2月东南亚棕榈油产量大概率将止增转降，棕榈油逢低偏多思路对待。
美豆新作新作供需平衡表仍显偏紧，密西西比河物流问题或导致国内大豆到港延迟，国内大豆及豆油库存均处于季节性低位，豆油供给偏紧，基差走势短期仍将相对偏强。但巴西大豆播种整体顺利，如三次拉尼娜现象对南美大豆影响有限，全球大豆供给将在2023年1月份以后逐步转向宽松，弱预期对豆油期价形成一定压力。
操作上：单边多单继续持有，棕榈油1/5正套，豆棕价差偏空。

豆粕 【行情复盘】
25日，美豆主力合约换月至01合约，依旧于1400美分/蒲承压窄幅调整，午后暂收于1384.5美分/蒲。豆粕主力2301合约低开高走，午后收于4036 元/吨，下跌16 元/吨，跌幅0.39%。
现货方面，国内豆粕现货价格下跌。南通5380 元/吨跌70，天津5310 元/吨跌40，日照5390 元/吨跌40，防城5700 元/吨持稳，湛江5580 元/吨持稳。
【重要资讯】
美国农业部网站10月24日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年10月23日当周，美国大豆收割率为80%，市场预期为77%，前一周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%；【利空】
咨询公司AgRural周一称，截至上周四(10月20日)，巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的34%，高于一周前的24%，去年同期38%；【利空】
美国中西部的持续干旱导致密西西比河水位过低，影响到谷物、化肥和其他商品在这条关键水道上的运输。驳船运输量已经减少近四成，而且每艘驳船的装载量下降，以防在较浅的水道里搁浅。与此同时，美国陆军工程兵团一直在疏浚密西西比河和俄亥俄河的部分河段，以加深航道；【利多】
NOPA会员占到美国大豆压榨量的95%左右。9月份压榨了1.58109亿蒲大豆，较8月份的1.65538亿蒲减少4.5%，但是比2021年9月份的1.538亿蒲增长2.8%；【利空】
【交易策略】
豆粕观点近期不变。近期密西西比河水位影响美豆发船成为热点，进一步引发市场对于美国大豆到港的预期，现货价格依旧坚挺。巴西大豆播种进度与美豆收割进度顺利加快，市场关注点转向巴西，而巴西新作大豆产量预计在1.5亿吨上方，美豆重心逐步下移。相比于美豆而言，国内豆粕表现更为强势。国内市场依旧表现为豆源紧张、豆粕库存偏低。11月中旬以后大豆到港量预计大幅增加，美豆价格下跌导致国内豆粕报价有所松动，但近期美豆发船速度放缓引发到港量的担忧。但10月底乃至11月中旬之前预计现货价格坚挺。高基差的背景下，短期连粕期价预计仍将强于美豆，M2301冲高至4100-4200元/吨区间后滞涨下跌，近期围绕4000波动，暂时观望，等待基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，11月中旬预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归，在基差回归之前不建议做空豆粕。库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。

菜系 【行情复盘】
期货市场：25日，菜粕主力01合约下探60日均线后小幅反弹，整体表现偏弱，午后收于2993 元/吨， 下跌23 元/吨，跌幅0.76%；菜油01合约先抑后扬，午后收于11060 元/吨，上涨60 元/吨，涨幅0.55% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通4200 元/吨跌50，合肥3950 元/吨跌50，黄埔4480 元/吨跌10。菜油现货价格下跌，南通13450 元/吨跌180，成都13500 元/吨跌180。
【重要资讯】
美豆优良率维持57%，前值57%；【利空】
NOPA会员占到美国大豆压榨量的95%左右。9月份压榨了1.58109亿蒲大豆，较8月份的1.65538亿蒲减少4.5%，但是比2021年9月份的1.538亿蒲增长2.8%；【利空】
10月USDA继续下调美豆单产至49.8蒲式耳/英亩，低于市场预估，前值为50.5蒲式耳/英亩。10月USDA供需报告如预期上调期初库存至2.74亿蒲，高于9月预估值为2.4亿蒲；【利多】
咨询机构StoneX公司称，2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.538亿吨，较早先预估值上调了20万吨。【利空】
【交易策略】
双粕近期观点不变，高基差下不建议单边追空。国内市场依旧表现为豆源紧张、豆粕库存偏低。11月以后大豆到港量预计大幅增加，美豆价格下跌导致国内豆粕报价有所松动，但近期美豆发船速度放缓引发到港量的担忧。但11月上旬之前预计现货价格会缓慢下跌，但整体依旧会表现坚挺。高基差的背景下，短期连粕期价预计仍将强于美豆，M2301冲高至4100-4200元/吨区间后滞涨下跌，暂时观望，等待基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，11月中旬预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归，在基差回归之前不建议做空豆粕。库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。目前菜系供应相对充足，菜粕现货价格跌幅大于豆粕，四季度菜籽及菜粕到港量增加，水产养殖需求转淡，后期预计仍将弱于豆粕。目前基差处于1000以上，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主。
菜油主力01合约继续区间筑底震荡。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，但国内油脂库存整体依旧偏低。四季度菜系到港量较大，近期观点不变，短期菜油单边建议观望为主，等到10月下旬以后考虑于10000-11000附近买入菜油。10月中旬之前不看好油粕比，10月至11月初考虑做多油粕比。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周二震荡整理，收于2856元/吨，跌幅0.90%；
现货市场：周二玉米现货价格继续稳中偏强。北方港口粮商自行集港为主，二等收购2780-2810元/吨，广东蛇口新粮散船2950-2970元/吨，较周一提价10元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3040元/吨；东北深加工企业新玉米收购价格上涨20元/吨左右，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2650元/吨，陈粮2700元/吨左右，吉林深加工新玉米主流收购2600元/吨左右，干粮逼近2700-2750元/吨，内蒙古新玉米主流收购2700元/吨左右，陈粮收购2700-2750元/吨，辽宁新玉米主流收购2600-2650元/吨，陈粮收购2700元/吨；华北深加工玉米价格震荡上行，山东收购价2800-2990元/吨，河南2750-2930元/吨，河北2700-2850元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）法国政府部门的数据显示，2022年玉米收割进度比上年提前了近一个月（28天）。在经历数月的过度炎热干燥天气后，玉米产量可能降至三十年来的最低水平。截至10月17日，玉米收割进度为92%，高于前一周的83%，远高于上年同期的30%。
（2）美国农业部的作物周报显示，截至10月23日，美国玉米收割工作完成了61%，一周前为45%，上年同期为64%，五年平均进度为52%。
（3）中国海关总署周一发布的数据显示，9月份中国的玉米进口量为153万吨，环比减少15%，同比减少56.6%。今年前9个月的玉米进口量为1846万吨，同比减少26%。
（4）市场点评：外盘市场关注焦点逐步由北半球收获向南半球播种以及整体消费转移，趋势性推动因子有限，价格短期或难以摆脱区间震荡波动，中期来看，北半球产量下滑以及南半球天气扰动对于价格的支撑仍然比较明显，整体继续维持震荡偏强预期。国内玉米市场来看，四季度需求存在改善预期，构成价格的相对支撑，不过随着东北地区收获进度的加快，季节性供应的压力也将逐步增加，将限制价格的上行幅度，整体维持区间波动判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单逢低减持；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或小幅回调，操作方面暂时建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周二下跌，收于2991元/吨，跌幅2.61%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3130元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）玉米淀粉出口量：9月出口量为208.72吨，同比减少98.4%，环比减少76.9%。（海关总署）
（2）企业开机率：上周（10月13日-10月19日）全国玉米加工总量为60.63万吨，较前一周玉米用量增加1.45万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.37万吨，较前一周产量增加1.08万吨。开机率为57.49%，较前一周升高2.11%。（我的农产品网）
（3）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至10月19日玉米淀粉企业淀粉库存总量76.0万吨，较前一周下降4.2万吨，降幅5.24%，月降幅10.4%，年同比增幅32.75%。
（4）市场点评：消费疲弱叠加成本端回调，给淀粉期价带来压力，短期期价或震荡反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单逢低减持。
【交易策略】
淀粉01合约短期或低位反复，操作方面建议回归观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶略反弹。RU2301合约在12225-12405元之间波动，收盘略涨0.20%。NR2212合约在9340-9505元之间波动，收盘略涨0.21%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年10月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.34万吨，较上期增加0.48万吨，环比增幅1.3%。
【交易策略】
沪胶有止跌迹象，9月低点有望提供有效支撑。尽管天胶供需形势未有明显好转，但也没有特别的新增利空压力。现货市场，海南胶水收购价格冲高回落，台风题材被市场消化，对沪胶走势的支持作用减弱。此外，9月份天胶进口量同比及环比都有增加，供应压力相对稍高。需求端看，国庆节后公卫事件分散频发对于跨地区物流运输及人员往来仍有不利影响，重卡、全钢胎销售前景依然不容乐观，轮胎企业成品库存偏高抑制开工率提升。不过，今年1-9月，中国汽车制造业固定资产投资同比增长12.7%，高于制造业固定资产投资2.6个百分点，高于全国固定资产投资6.8个百分点，对于提升天胶长期需求有利。国庆节后沪胶主力合约已下跌千余元，技术上关注底部形态能否确立。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖继续走低。SR301在5543-5598元之间波动，收盘下跌1.12%。
【重要资讯】
2022年10月24日，ICE原糖收盘价为18.12美分/磅，人民币汇率为7.2629。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5296元/吨，配额外食糖进口估算成本为6756元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5443元/吨，配额外食糖进口估算成本为6947元/吨。
【交易策略】
近日外糖连续走低给郑糖带来压力。国际市场，巴西主产区天气状况有利于甘蔗收榨，市场预期10月上半月食糖可能同比增产近七成，近期巴西糖/醇比价持续对食糖生产有利，后期产糖进度或加快。此外，印度新年度食糖将增产的消息也有一定利空影响，全球食糖过剩已成市场共识。国内市场，9月份外糖进口量环比增加10万吨，同比减少9万吨，是历史同期次高水平。2021/22年度累计进口外糖534万吨，2022年1-9月累计进口350万吨，超过此前预期，给国内糖价造成一定压力。还有，9月份糖浆、预混粉等进口量达9.73万吨，同比增加2.24万吨。技术上看，近日郑糖价格明显回落，国庆节后受外糖带动的反弹走势已经结束，9月末糖价低点将接受考验。甜菜糖厂大多已经开榨，后期关注甘蔗产区天气变化以及国际糖价的表现。

棉花、棉纱 【行情复盘】
10月25日，棉花震荡，郑棉主力合约跌0.75%，报13195。棉纱跌0.02%，报20180。
【重要资讯】
国内棉花现货市场皮棉现货价格随期价下跌,多数企业报价较昨日下跌100元/吨左右。近期基差持稳，部分新疆机采31/41双28/双29对应CF301合约新疆库基差在600-1600元/吨；
当前随着新棉上市量增加,现货市场报价相对混乱,新疆不少民企新棉报价下跌,跌幅较大的下跌200元/吨左右,内地新棉报价也随期价下跌，当前随着新棉陆续出货，在途棉花较多，在途含杂在3%左右双29价格多15500-15700元/吨，双28含杂2.5%以内销售报价多在15700-15900元/吨。
纺织企业采购量较前两日略好，随着新棉陆续到厂，原料到厂价有所下调，纺织企业成品销售尚好，但纱价进一步下调，企业对后市普遍较悲观。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内震荡走强，上涨1.3%.
现货市场：现货市场交投氛围平平，下游部分纸厂对于现阶段浆价仍接受程度有限，多持观望心态，刚需补货为主。港口到货缓慢增加，业者操作趋于谨慎，预计短期浆市货淡稳整理。太平洋7400元/吨，银星7450-7500元/吨，月亮7500-7550元/吨。
【重要资讯】
生活用纸价格相对稳定，纸企出货节奏一般，下游谨慎观望。北方地区纸企开工积极性一般，木浆大轴实单参考8100-8300元/吨，重心偏低，市场谨慎观望。华中地区纸企价格稳定，提涨落地难度存在，市场谨慎观望。川渝地区纸价暂稳整理，高价成交不多，下游刚需订单为主。
白板纸市场价格稳定为主，个别纸厂上调50元/吨，市场交投仍显清淡。经销商备货积极性较低，下游终端需求无明显起色，新单增量有限，市场观望为主。
【交易策略】
纸浆现货价格维持在7400以上，人民币汇率继续下行，受此影响，纸浆进口成本有所上升。9月中国纸浆进口250.1万吨，环比回落同比继续增加，针叶浆进口57.6万吨，环比略降，同比维持低位，阔叶浆进口120.2万吨，环比略降，同比维持高位。从进口数据看，当前针叶浆依然较低，尚未回升至历年均值70万吨，但10月过去两周港口库存连续增加，表面短期供需转向宽松，但从中期看国内供应紧张的缓解仍需要进口量继续增加。同时，海外供应近期也再次传出不利消息，主要受能源价格上涨及木片等原料供应影响，近期Canfor有停产时间延长消息，PE旗下的crofton工厂工会发布罢工通知。国内需求端持稳，部分品种如生活纸、双胶纸略强，价格上涨，但白卡纸、铜版纸价格仍在低位区间，且国庆以来需求表现一般，纸厂在较高的原料价格影响下，利润承压补库积极性有限。国内疫情防控依然严格，影响内需释放，欧美通胀维持高位，货币政策持续收紧，欧洲经济已开始走弱，中期海外消费下滑的确定性加大，对纸浆需求而言并不乐观。
整体看，针叶浆进口量仍较低，现货价格暂稳，基差偏高，对短期价格有支撑，但海外需求下滑及供应回升预期强烈，压制远期价格，现实和预期之前的矛盾持续，纸浆价格预计维持震荡整理，运行区间参考6600-7000元/吨，操作上，远期合约区间操作和逢高做空结合，但人民币贬值带动进口成本继续上升后，临近交割月做空需谨慎。