贵金属 【行情复盘】
美联储加速加息预期影响依然存在，多位美联储官员发表鹰派讲话，帮助美元指数重拾涨势，涨至114.8附近，刷新逾20年高点，美国10年期国债收益率更是2010年以来首次突破4%，均施压贵金属，贵金属继续走弱。截止17:00，贵金属维持弱势行情，现货黄金整体在1614-1631美元/盎司区间弱势运行，跌幅在0.6%左右；现货白银表现更弱，一度跌破18美元/盎司关口，整体在17.95-18.44美元/盎司区间弱势运行，跌幅在1.8%左右。沪金沪银方面，沪金沪银日内维持分化走势，沪金涨0.43%至385.74元/克，沪银跌1.99%至4281元/千克。
【重要资讯】
①尽管通胀高位回落，但是依然处于高位，距离美联储2%的目标较远，故美联储官员继续强调加速加息应对通胀的必要性。芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储的预测显示，今年还将加息100-125个基点；在某个时候减缓加息步伐是合适的；预计到2022年底利率为4.25-4.5%，明年年底为4.6%；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，美联储不会重复过去一旦经济走弱就降息的错误。②世贸组织总干事伊维拉周二在日内瓦接受采访时表示，各项指标看起来都不太好，全球经济衰退就是目前正在慢慢进入的局面。10月，世贸组织预计将大幅削减2022年的贸易增长预期；今年4月，世贸组织已将该预期从此前的4.7%下调至3%。在世贸组织对全球经济做出悲观预期之前，经合组织下调了对20国集团明年的增长预期。③9月14日至9月20日当周，黄金投机性净多头减少31622手至65722手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性增加3000手至-1640手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。美联储政策收紧预期继续升温，贵金属高位回落，伦敦金现跌破关键支撑位，伦敦金现已经进入熊市行情，弱势行情将会持续；年内继续关注关键点位能否收复，若黄金再度回到关键点位上方，宏观因素将会助力黄金再度走强。套利方面，黄金内盘价格高于外盘价格，白银内盘价格亦高于外盘价格，存在中长期的内外价格套利机会；关注人民币汇率走势。
美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，如今有效跌破后进入熊市行情，下方将会测试1600美元和1530美元/盎司关键位置；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，伦敦金现四季度或仍有再度回到1800美元/盎司上方的可能性。沪金下方关注365元/克的支撑，若伦敦金现进入熊市，沪金下方不排除跌至350元/克的可能；上方继续关注400元/克关口。白银再度走弱，下方继续关注18美元/盎司（4200元/千克）和17.5美元/盎司（4000元/千克）关口支撑，核心支撑位为16.88美元/盎司（3800元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2212C400合约。

铜 【行情复盘】
9月28日，沪铜延续弱势，主力合约CU2211收于60020元/吨，跌0.56%。现货方面，SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水550-630元/吨，均价升水590元/吨，较昨日上涨40元/吨。SMM1#电解铜价格报于61320-61500元/吨，平水铜61320-61480元/吨，升水铜61350-61500元/吨。
【重要资讯】
1、9月28日LME铜库存增2700吨至133550吨。
2、据SMM了解，CSPT小组于周二上午在线上召开第四季度总经理办公会议，并敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度现货铜精矿采购指导加工费上涨13美元/吨。
3、外电9月27日消息，BHP美洲矿业总裁Ragnar Udd表示，在本月早些时候举行的全民公投中，智利人以压倒性多数否决了新宪法提案，而有关当局则表现出愿意就增税计划获得反馈。“不确定性正在缓解，”如果这些不确定性最终得到解决，必和必拓将拿出100亿美元在智利开发更多的资源。
4、9月25日，从贵溪市工信局获悉，在加强疫情防控的同时，全市企业迅速推进复工复产。据了解，截至目前，全市192家规上工业企业（含关停并转企业13家），正在生产企业数177家。其中，疫情期间连续生产企业数99家，全市企业复工率为98.88%（经开区98.06%、铜基地100%、园外100%）；已复工复产的177家企业中，产能利用率50%以下企业数90家，产能利用率50%以上（不含100%）企业数65家，产能利用率100%企业数22家。
5、国庆小长假期间利废企业多有原料备库的计划，针对此对江西、广东、湖北、河北、湖南、江苏、安徽等21家再生铜加工企业节前备库情况进行调研，显示11家企业表示有备库需求，但有强烈备库需求的企业较少，这其中仅有2家企业表示已经完成备库。另外10家企业反馈不做备库计划，相比于去年，今年利废企业国庆前备库并不及预期，不管是从备库意愿还是备库量方面。（Mysteel）
【操作建议】
美联储在上周三宣布加息75个点，联邦基金利率上调至3%-3.25%，为2008年初以来的最高水平，与此同时通胀预期仍高烧不退，意味着未来仍需进一步加息为过热的经济降温，市场交易衰退的可能性也在升温。从供应端来看，8月铜矿、精炼铜进口量环比、同比均大幅增加，表明供应增加的预期正逐步兑现，进口矿TC上涨至84美元/吨年内高位，九月以后国内冶炼产量仍将继续维持高位；下游方面，因十一备库行情接近尾声，加之市场对节后需求预期仍显悲观，升水大幅回落，未来需求仍受本土疫情和房地产疲软影响，金九银十恐难兑现。从长期来看铜价仍偏弱势，不过短期铜价的大挫已经接近前期支撑线，空单可暂时获利减仓，期权买入虚值看跌期权对敞口进行保护。

锌 【行情复盘】
9月28日，沪锌大幅下挫，ZN2211收于23260元/吨，跌2.92%。现货方面，上海0#锌主流成交于24200~24410元/吨，对10合约下月票升水260~350元/吨，双燕主流成交于24500~24760元/吨，升水650元/吨；1#锌主流成交于24130~24340元/吨。
【重要资讯】
1、9月28日LME锌库存减675吨至53775吨。
2、据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存20940吨，较上周减少1480吨。区内库存清关量增加，虽然有海外船货到港入库，但保税区库存仍连续两周录得下降。
3、十一假期来临，氧化锌企业纷纷开启了原料备库计划，对国内部分氧化锌企业进行调研的结果表明，大多数企业订单增多，行情转暖，并且对后世普遍看好。原料方面来看：氧化锌企业对原料锌锭的资金压力大减，十一节前纷纷备货。需求方面来看：橡胶企业企业外贸订单变多，对氧化锌需求增加，其他例如陶瓷、饲料等行业下半年也纷纷转暖，利好氧化锌后市。（Mysteel）
4、截至当地时间2022年9月28日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价202欧元/兆瓦时，较上一个交易日涨15欧元/兆瓦时。
【操作建议】
美联储在上周三宣布加息75个点，联邦基金利率为2008年初以来的最高水平，与此同时通胀预期仍高烧不退，意味着未来仍需进一步加息为过热的经济降温，市场交易衰退的可能性也在升温。另外，近期俄乌地缘局势存在恶化的风险，市场可能再度炒作欧洲能源及当地冶炼问题。而国产矿近期持续增加，加工费低位反弹，加之限电的扰动减少，国内冶炼供应有望逐步宽松。下游消费方面，仍受制于多地疫情防控，金九银十暂未见明显景气度的回升。后市来看，在宏观不确定仍存与基本面多空交织下，锌价回归宽幅震荡行情，期货观望，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
铅价整理，沪铅主力合约收于14880元/吨，跌0.03%。SMM 1#铅锭现货价14750~14850，均价14800，较前一日跌0。
【重要资讯】
据SMM了解，柯锐世山东工厂—原江森自控渤海电池（滨州）有限公司年产750万只高容量全密封免维护铅酸蓄电池项目将于2022年10月正式投产，近日已开始采购铅锭等原材料。据悉，2018年该电池项目开始投建，并于2020年建成，至今将迎来正式投产。
9月21日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2022年7月，全球铅市供应过剩14,300吨，6月修正为供应短缺700吨。6月初值为供应短缺20,400吨。2022年1-7月，全球铅市供应过剩25,000吨，上年同期为供应过剩116,000吨
据SMM调研，本周（9月17日~9月23日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为61.13%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。
据SMM调研，截止9月26日，SMM五地铅锭库存总量至7.77万吨，较上周五（9月23日）减少不足百吨；较上周一（9月19日）降0.58万吨。据调研，本周为国庆假期前最后一周，由于当前铅蓄电池市场处于旺季，企业订单供不应求，多数企业计划于国庆期间不放假或少放假，故自上周起各大企业纷纷提前备库。
【操作建议】
美元震荡走升，有色继续承压。国内基本面上，市场上可流通的铅锭依旧较少；原生铅炼厂稳定生产，原生铅锭维持增加态势；再生铅炼厂检修、减产情况依旧存在，多数炼厂预计在国庆节后恢复生产，再生铅锭供应预计增加。消费端：江西、四川、贵州等地区炼厂仍在不同程度上受疫情因素影响出货，与此同时下游铅蓄电池企业接货情绪不高，总体成交情况比较一般。库存：节前采购有所增加库存继续小降。在废电瓶处理能力远远大于报废能力的现状下，再生成本为铅价提供支撑。节前备货热情有所转弱，铅主力合约继续在震荡区14700-15300以内波动反复为主。

铝 【行情复盘】
9月28日，沪铝主力合约AL2211低开低走，全天震荡下跌，报收于17865元/吨，环比下跌1.65%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌320元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌240元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-40元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM最新调研了解，云南地区电解铝企业减产扩大，部分企业减产幅度达到了18%，某大型企业减产也已经超10%的幅度，且部分分厂仍在进行压减负荷的工作，SMM预计此次云南电解铝总减产规模或达100-130万吨左右。目前氧化铝处于供需双弱的局面，虽然部分企业将要减产，但此类消息对于情绪的提振十分有限，但整体来看需求端下滑更多，市场持货商悲观情绪浓厚，短期国内氧化铝价格将继续偏弱运行。下游方面，2022年8月份我国铝材出口总量51.5万吨，同比增加7.11%，环比减少16.83%。上周铝线缆龙头企业开工维持在59%附近，企业多按订单生产为主，周内江浙沪多地遭遇台风，但对样本线缆企业生产均为造成影响。另外河南郑州及焦作最近环保督察，暂未对龙头企业开工造成影响。短期来看，目前龙头线缆企业在手订单排产稳定，开工率持稳为主。库存方面，2022年9月26日，SMM统计国内电解铝社会库存65.2万吨，较上周四库存减少1.4万吨，较本周一库存下降3.3万吨，较去年同期库存下降16.6万吨，较8月底库存月度减少2.6万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓稍多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，受节前集中备货的影响，社会库存有望小幅去化。目前沪铝盘面受供给端扰动影响以及宏观影响等因素震荡整理，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
9月28日沪锡震荡回调，主力2211合约收于177450元/吨，跌1.39%。现货主流出货在185500-187500元/吨区间，均价在186500元/吨，环比跌500元/吨。

【重要资讯】
1、 国家统计局数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55254亿元，同比下降2.1%。
2、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨，折金属量3601.1吨，环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。主要进口来源地中，来自东南亚、南美洲以及非洲的主要锡生产区的进口含锡量均呈现出下降趋势，仅澳洲进口量有所增长。截至2022年8月末，我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量，同比增长63.4%。
3、 2022年8月我国精锡进口量为490吨，环比下滑65.7%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼和马来西亚的进口锡锭约占进口总量的80%；8月精锡出口量明显增加至1232吨，环比增长38.0%，同比增长56.3%，这其中将近90%是出自进料加工贸易。截至2022年8月末，我国累计进口精锡达到16197吨，同比上涨477.6%；累计出口精锡6678吨，同比下滑42.0%;前8个月累计净进口精锡9519吨。
4、 TinOne资源公司已同意收购澳大利亚塔斯马尼亚（Tasmanian）东北部的Rattler Range项目，作为其释放历史锡矿区价值战略的一部分。

【交易策略】
美元指数高位震荡走强。欧洲方面突发事件将是能源危机进一步加深，能源价格高企。基本面供给方面，国内锡冶炼厂复产后产能开始逐步投放市场。近期沪伦比进一步增长，进口盈利空间扩大，进口货源也明显增加。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工依然维持低位，镀锡板开工略有回升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存维持高位，smm社会库存环比增加，整体影响偏空。精炼锡目前基本面依然疲软，未来随着复产产能的持续放量，在依然整体偏低的下游开工面前，将延续供大于求的格局。目前现货成交平平，下游以刚需采购为主，高价接受度低。技术上，盘面继续窄幅震荡，建议高抛低吸，上方压力位200000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约收于181900，跌1.86%。SMM镍现货价181500~187100元/吨，均价184300元/吨，跌2650元/吨。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研了解，9月28日，印尼万向项目（4条RKEF）1条新建镍生铁RKEF产线成功投产出铁，正式达产后新增月度镍生铁镍金属产量600吨，剩余3条产线计划在2022年年内完成投产。
2、据9月27日消息，高盛周二表示新的3个月/6月个月/12个月镍价新目标为每吨1.6万美元/1.8万美元/2万美元(此前为2.6万美元/3万美元/ 2.8万美元)。 高盛称，新的2022年和2023年平均镍价预测分别为24,300美元/吨(之前为27,472美元/吨)和18,500美元/吨(之前为28,625美元/吨)。 高盛估计，2023年镍供应将过剩7.2万吨(此前预估为9,000吨)，2022年将过剩3.5万吨的适度过剩(此前预估为短缺5.1万吨)。
【交易策略】
美元偏强整理，镍延续跌势。LME库存波动，近期现货贴水保持在100美元上方。从供给来看，电解镍9月可能微有增产，镍生铁预期9月到货环降而国产量或因利润改善有回升。现货升水波动，逢低略有改善，后续关注进口到货情况。需求端来看，不锈钢节前采购基本结束有所转淡，后续需求仍待改善。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，但因原材料供应增加，镍豆去库存或趋于放缓。注意美元指数走势及地缘形势，以及国内供需形势相对变化。镍主力合约跌至20日均线失守，下观17.8-18万元支撑，注意整体波动节奏，低库存之下，在宏观情绪缓和后仍易出现波动反弹，波段操作为主。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2210收于16465，跌0.33%。
【重要资讯】无锡市场不锈钢现货价格整理。9月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17300，平；太钢天管17200，平；甬金四尺17200，平；北港新材料16950，平；德龙16950，平；宏旺16950，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢27700，平；张浦27700，平。2022年9月22日，全国主流市场不锈钢社会库存总量71.74万吨，周环比上升0.42%，年同比下降0.14%。其中冷轧不锈钢库存总量32.06万吨，周环比上升0.16%，年同比下降21.56%，热轧不锈钢库存总量39.68万吨，周环比上升0.64%，年同比上升28.13%。本周全国主流市场不锈钢社会库存结束四连降，增量主要体现在300系热轧资源，主要为无锡市场热轧在途资源到货；200系小幅去库，主要为佛山市场资源消化为主；400系仍处于资源消化阶段，体现在无锡市场及地区性市场。2022年9月22日，无锡市场不锈钢库存总量41.13万吨，增加14877吨，增幅3.75%。200系广西及华南钢厂到货，周内200系价格继续上涨，目前规格基本齐全，出货一般，整体增幅3.29%；300系本周以民营热轧集中到货为主，冷轧仅有少量到货，周内受期货影响，价格较为坚挺，但采购热度一般，热轧增量明显，整体增幅6.52%；400系方面，临近月底，钢厂挺价态度坚决，代理开始部分资源结算，为缓解库存压力多有降价出货，整体降幅6.40%。不锈钢期货仓单不锈钢7492，降0。
【交易策略】不锈钢期货随镍偏弱波动。节前采购基本结束，成交清淡。300系不锈钢社会库存有所回升，主要是热轧。原料端企稳成本支撑。海外不锈钢减产或提振国内不锈钢出口需求，不过8月出口不佳进口回升。不锈钢16800修复意愿待观，暂时整理，下档支撑分别在16500，16200。继续关注期现货库存变化，到货节奏和成交。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内震荡回落，上涨0.3%。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中有涨10，河钢敬业报价4060-4080，商家反馈热情没有昨日那么高，但整体成交量还不错，低价出货积极。上海地区价格较昨日上涨10-30，中天3930-3950、永钢4000-4020、二三线3940-4000，整体成交一般了，一些刚需为主。
【重要资讯】
截至9月27日，百年建筑水泥指数为460.13，周环比上升2%。全国水泥价格陆续上涨，最大涨幅达60元/吨。华东市场整体需求稳步提升，但由于企业库存压力较大且原材料成本上升，市场竞争激烈，涨价落实情况有待观察。华中市场由于受沿江市场变动影响，加之本地水泥企业库存压力较大，价格推涨落实仍有难度，整体震荡运行。华北需求向好，重点工程支撑，涨价落实难度不大。
【交易策略】
近期河北、山西传出限产消息，整体看大会前及采暖季对供应将产生影响，但核心仍要看钢厂利润情况，产量短期维持高位，高炉维持一定利润，假期临近供应压力偏大。从利润和库存看，螺纹估值中性，假期前一周市场有一定补库需求，近期成交及需求较好，找钢数据显示，本周建材消费环比继续增加，去库好于上周，现货矛盾暂时不大。海外宏观较差，与之相关的商品普遍走低，对黑色商品也产生一定拖累。近期除螺纹消费好转外，水泥、沥青数据环比也持续改善，下游施工情况尚可，但趋势仍待观察，基建转好地产弱势下，螺纹旺季需求可能仍不会过高，而在当前的产、需之下，中期螺纹现货也很难出现较大缺口，结合海外宏观压力将会持续，螺纹钢依然面临较大压力。
短期，螺纹供需双增，同时对后期政策仍有一定预期，带动价格震荡偏强，房地产弱势下，旺季需求信心依然不足，限制进一步上行空间，01合约突破3800后，预计短期仍有反复，节前关注3700支撑及3900压力。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2301合约日内涨0.42%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3960元/吨，低合金加价150元/吨。现货报价小幅探涨，市场交投氛围偏弱，国庆假期前补库需求逐步兑现。
【重要资讯】
1、据Mysteel不完全统计，截至9月28日，国内10家钢厂发布检修计划。其中，鞍钢计划自9月9日起对厂内1座2580m³高炉进行焖炉操作，预计焖炉时长约40天，日均影响铁水产量约0.6万吨。
2、近日国务院安委会派16个检查组对各地安全生产进行检查“回头看”，此次督导检查将于11月底结束。
3、9月28日，工信部、发改委、财政部、生态环境部、交通运输部日前联合发布《关于加快内河船舶绿色智能发展的实施意见》，提出积极稳妥发展液化天然气动力船舶，加快发展电池动力船舶。
4、2022年1-8月机械工业增加值同比增长3.6%，其中通用设备制造业下降1.9%，专用设备制造业增长4.3%，汽车制造业增长4.5%，电气机械和器材制造业增长10.7%。
【套利策略】卷螺差仍有一定做多空间，热卷周产量变动存在不确定性，热卷正套确定性下降，建议观望。
【交易策略】
9月热卷供需双增，时间逐渐临近传统节日。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月惯性复产，盈利钢企占比在60%上下，产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅下降，东北钢企检修；库存小幅下降，因华东上周台风影响恢复正常，华北接单不佳；高频表观需求环比小幅走强。经济数据整体偏弱，8月房地产数据延续走弱，房价下跌城市增加，旺季预期不宜过高。技术上，热卷主力01合约结构上构筑3550-4050区间，小周期创月内新高。操作上，暂以区间思路看待，等待给出钢厂一定利润后中线空单再入场，短期仍未脱离区间，小周期存在一定的做多空间，下一阻力在上方3980-4050，国庆补库有驱动。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间震荡走弱，主力合约下跌0.49%收于711.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格日间稳中有升，块矿走势强于粉矿，低品矿走势弱于中高品矿。截止9月28日，青岛港PB粉现货价格报753元/吨，日环比上涨8元/吨，卡粉报860元/吨，日环比上涨9元/吨，杨迪粉报702元/吨，日环比上涨2元/吨，PB块价格环比上涨16元/吨至890元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-8月黑色金属冶炼和压延加工利润下降87.7%，降幅为41个工业大类行业之首。
唐山部分钢企接到相关烧结限产通知并已经执行。考虑到大部分钢企厂内均有一定规模的烧结库存，暂时对铁水产量影响不大。
8月除中国大陆外全球其他主要产国和地区生铁产量为3421万吨，环比增加0.6%。
9月初河北迁西，山西代县个别国内铁矿石矿山发生安全事故，导致区域内矿山采矿全停。根据Mysteel统计，河北铁精粉产量9月预计与8月持平，10月预计环比减少117万吨，同比减少189万吨。
8月中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6%，1-8月累计出口3054万吨，同比下降6%。
多家国有大行9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。
8月国内M2增速12.2%，前值12%，M1增速6.1%，前值6.7%，M0增速14.3%。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿元。8月社融2.43万亿，较前值7561亿元大幅增加，好于预期值。
2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。
8月中国综合PMI从52.5降至51.7，经济总体放缓，制造业PMI从49升至49.4，萎缩速度略有放缓，超出市场预期的49.2，非制造业PMI从53.8降至52.6，高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4，回落至荣枯线之下，显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。
8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%，16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%，较上个月上升22.1%。
美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，创2020年7月以来新低，欧元区8月制造业PMI初值49.7，为近26个月以来的低位。
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
必和必拓公布了有史以来最高的年度利润，截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%。
1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%，房屋新开工面积85062万平方米，下降37.2%。商品房销售面积87890万平方米，同比下降23%。固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月上升0.1个百分点。
根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。
最近一期澳巴19港铁矿发运总量2832.9万吨，环比增加291.1万吨。其中澳矿发运环比增加164万吨至2033.2万吨，发运至中国的量环比增加190万吨至1717.3万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2373.5万吨，环比减少145.7万吨，45港到港量2308.2万吨，环比减少51.5万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

日间权益资产再度下挫，美元强势依旧，全球商品市场风险偏好受到压制。铁矿盘面全天震荡下行，盘面钢厂利润继续走扩。唐山部分钢企接到相关烧结限产通知并已经执行，使得块矿价格走势近两日持续强于粉矿。当前大部分钢企厂内仍有一定规模的烧结库存，暂时对铁水产量影响不大。后续若减产规模进一步扩大，则钢厂利润有望进一步改善。9月19日-27日央行通过14天逆回购操作累计投放2450亿元。终端需求近期开始显露出旺季特征，上周成材表需明显回升。部分地区建材库存已低于去年同期，价格弹性较好。近期下游进行节前的集中补库，主流贸易商建材成交和铁矿石港口现货日均成交均有明显放大，创出年内单日新高。随着钢材社会库存去化，长流程钢厂开工积极性仍较高，高炉废钢使用比例进一步下降，对铁水需求继续边际改善。日均铁水产量已升至240万吨以上的高位水平。10月随着终端需求的进一步改善，成材价格有望继续回暖，当前高炉的高开工率仍可维持，铁矿短期刚性需求仍较强。钢厂当前厂内进口矿库存水平偏低，近期对铁矿进行阶段性补库。上周铁矿石日均疏港量明显增加，重回310万吨以上的高位，本周进口矿港口库存继续去化。终端向成材再向炉料端价格的正反馈将持续。
【交易策略】
成材终端消费旺季阶段性改善，当前成材低库存，后续价格弹性较好。钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，国庆节前后有阶段性补库需求。短期来看铁矿价格下方有较强支撑，具备阶段性反弹动力。
【套利策略】
终端需求开始显露出旺季特征，上周成材表需回升，主流贸易商建材成交临近上周末大幅增加。成材价格回暖，长流程钢厂利润空间小幅走扩。但铁矿价格弹性较大，近期钢厂开启对铁矿的补库，终端需求改善对黑色产业链价格的正反馈开启后铁矿价格涨幅预计好于螺纹，可尝试逢高沽空螺矿比。中期来看，铁矿年内剩余时间内的供给将逐步趋于宽松，远月合约的供需平衡表较近月将更为宽松。受钢厂利润回升以及对铁矿阶段性补库预期的驱动，近月合约溢价短期有望继续走强。1-5 合约间可尝试阶段性正套。

玻璃 【行情复盘】
周三玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.79%收于1534元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场价格大稳小动，局部价格小涨。华北天津中玻上调1元/重量箱，沙河成交良好，小板继续小幅抬价上涨，大板部分上调，5mm多有走高；华东今日价格主流走稳，市场交投变动不大，短期中下游按需采购；华中价格暂稳，整体成交尚可，局部出货稍有转淡；华南市场零星上涨，节前多数厂稳价维持出货；西北个别厂报价小涨，成交落实一般；东北大连亿海上调1-2元/重量箱。
供给方面近期有连续减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产253条，日熔量共计168190吨，较前一周（168790吨）减少600吨。南和县长红玻璃有限公司600T/D一线9月17日放水冷修。云南省马龙海生润新材料有限公司550T/D一线原产福特蓝，9月16日投料改产白玻。福建连江瑞玻有限公司800T/D一线原产普白，9月15日投料改产超白。中玻（咸阳）玻璃有限公司一线400T/D前期产浮法白玻，9月21日投料改产超白。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求略有升温。涨价提振下，中下游阶段性进行一定补充备货，部分区域出货阶段性好转。但加工厂新单增速一般，原片持续消化能力仍显不足，加工厂备货量相对谨慎。
玻璃生产企业库存连续两周下降。截至9月28日，重点监测省份生产企业库存总量为6175万重量箱，较上月底减少63万重量箱，减幅1.01%，库存天数约30.90天。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强，保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加，接下来一段时间需求向好概率增大。建材领域落实碳达峰或从供给端或成本端助推玻璃价格企稳回升。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面低位买入套保机会，以稳定加工利润。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收于608.50 元/桶，跌0.72 %，持仓量减少1585手。
【重要资讯】
1、据知情人士透露，欧盟继续讨论对俄罗斯石油实施价格上限，考虑在对俄罗斯石油的制裁方案中增加船运限制。船运禁令将禁止欧盟船只运输售价高于商定门槛的俄罗斯石油。希腊是全球拥有油轮最多的国家。欧盟目前的石油制裁方案是6月达成的，包括禁止进口俄罗斯海运石油，禁止提供诸如保险、经纪和融资服务。但对于管道输送的石油进口给予豁免。知情人士说，仍有几个细节需要厘清，包括盟国把价格上限定在哪里。另外，欧盟国家本周也在讨论对俄罗斯实施新的制裁，包括进一步限制电子和技术出口。
2、欧洲多国表示，对北溪管道破坏的行动或是蓄意的北溪公司称，不能估计恢复输气的时间。俄气公司表示可能制裁乌克兰国家天然气公司。欧盟方面表示，蓄意扰乱能源供应的行为是完全不可接受的。
3、俄罗斯萨哈林州州长利马连科表示，“萨哈林-1”项目的石油和凝析油产量在今年的七个月内几乎减少了一半，现在石油和天然气的开采已经停止。
4、日本石油协会（PAJ）：截至9月24日的当周，日本煤油库存增加6.7万千升，至217万千升。日本汽油库存下降9万千升，至151万千升。日本商业原油库存增加40万千升，至1018万千升。
【套利策略】
SC原油仓单增加，近端合约走势将承压，短线SC原油月差或收窄，前期做空月差的操作继续持有。
【交易策略】
宏观经济走弱带动原油趋势下行的主逻辑并没有变，但地缘局势紧张仍然会令油价表现抗跌。盘面上，SC原油连续走跌后有所走稳，但整体下行趋势未变，关注地缘政治演变对油价短线走势的影响，操作上维持逢反弹阻力位滚动卖出的操作。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡反弹，主力合约收于3753 元/吨，涨1.82 %，持仓量减少6326 手。
现货市场：周一中石化华东、川渝地区下调40-150元/吨，周二华南、西南地区报价小幅下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4380 元/吨，华南4760 元/吨，西北4450 元/吨，东北4725 元/吨，华北4330 元/吨，西南4890 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率走升。根据隆众资讯对国内78家主要沥青炼厂的统计，截止2022-9-28的一周，国内76家主要沥青炼厂总开工率为46.2%，环比上升2%。国内92家沥青样本企业装置检修量环比小幅下降，合计检修量为39.91万吨。从炼厂沥青排产来看，10月炼厂沥青排产大幅提高，预计将达到306.2万吨，9月排产量为287万吨。
2、需求方面：进入9月份，随着公路项目施工的增加，沥青刚性需求环比持续好转，但近期南方等地仍有间歇性降雨，公路项目施工受阻，但北方大部分地区天气条件有利于公路项目施工，一些大型公路项目进入施工期，沥青道路需求将进一步改善，且节前有一定赶工需求。但由于成本走跌，下游贸易商备货较为谨慎，投机需求受到抑制，多以消耗库存为主。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库及社会库存均继续下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-9-28的一周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.1万吨，环比下降1.1万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为66.3万吨，环比减少1.4万吨。
【套利策略】
沥青基差及月差结构维持高位，但预计进一步走高空不大，短线建议观望。
【交易策略】
沥青供给增长明显，但旺季需求不及往年同期，贸易商主动去库为主。盘面上，沥青仓单大幅减少推动盘面连续反弹，若仓单进一步注销，对近月有支撑，但预计整体趋势仍然会跟随成本下行。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格下跌为主，TA2301合约收5194元/吨，下跌118元/吨，跌幅2.22%，增仓6.00万手。
现货市场：9月28日，PTA现货价格收跌85至6200元/吨，现货偏紧格局有所缓解，下游聚酯刚需补库，基差稍微疲软，现货均基差收跌20至2301+945。
【重要资讯】
(1) 受俄罗斯可能提议减产100万桶/日以及飓风可能对美湾地区原油产量产生影响提振，原油价格反弹，但中长期来看，受美元指数偏强影响，原油价格有望继续走低，需关注节奏变化。PX方面：原油成本端疲软，同时国内PX供应有增长预期，后市关注盛虹石化投产进展，截至9月28日，PX价格收于1034美元/吨CFR中国，日度下跌8美元/吨。
（2）从供应端来看，截至9月28日，PTA开工率为73.10%，日度提升1.28个百分点。装置变动：华东一套60万吨PTA装置重启继续推后，目前预估月底附近重启。华东一套64万吨PTA装置28日重启，该装置9月7日停车检修。东北一套225万吨PTA装置目前升温中，预计近期出产品。总体来看，本周PTA开工负荷继续小幅提升中。
（3）从需求端来看，国内聚酯行业产能利用率为83.24%，较昨日-0.26个百分点，江浙涤丝产销分化，总体一般，28日总体平均估算在5-6成左右。
【套利策略】
基差策略：现货市场偏紧格局小幅缓解，近月端PTA价格依然较为坚挺，而由于受到美联储货币政策压力影响，对远月01合约压制明显，在此情景下，建议可参与近月合约的基差回归行情，而远月01合约短期预计依然维持高基差局面，基差策略建议观望为主。
【交易策略】
近期PTA去库幅度有所缩小，供需总体呈供增虚减局面，受美联储货币政策持续影响，原油成本端价格疲软，PTA近强远弱局面延续，综合影响下，后市PTA价格可能继续呈震荡偏弱局面。
风险关注：原油价格大幅上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯重心继续下移。EB11收于8430，跌79元/吨，跌幅0.93%。
现货市场：月末交割减弱，出货意向增加，现货价格下跌。江苏现货9210/9320，10月下旬8780/8830，11月下旬8480/8500。
【重要资讯】
（1）成本端：成本走弱。宏观压制，油价震荡走弱；纯苯供应预期充裕，价格偏弱；乙烯供应回升，价格回落。（2）供应端：装置陆续重启，但库存低位供应仍偏紧。北方华锦15万吨装置9月19日短停10天；东方石化12万吨9月下旬重启；天津渤化45万吨9月16日有合格品产出；河北盛腾8万吨9月16日重启；山东玉皇其中20万吨装置9月14日重启；汇丰2.5万吨装置9月15日重启；天津大沽50万吨计划9月16日停车检修一个半月；中化泉州45万吨9月13日停车检修10天左右；江苏新阳30万吨9月8日重启；大榭石化36万吨9月16日重启；镇海利安德60万吨前期降负至7成，目前提负运行。截止9月22日，周度开工率73.17%（+0.76%）。（3）需求端：下游开工暂稳，终端节前备货需求较好。截至9月22日，PS开工率67.62%（-4.29%），EPS开工率59.96%（+7.58%），ABS开工率86.20%（+0.18%）。（4）库存端：截至9月28日，华东港口库存4.8（+0.65）万吨，到货增加，库存窄幅回升，后续随着产量回升和进口到货，预计震荡累库。
【套利策略】EB11/12价差在100~200元/吨区间波动，暂无明显套利空间，建议观望。
【交易策略】
苯乙烯库存低位，刚需较好，预计月底前价格相对偏强。10月，开工回升和新装置预计投产，供应增加，而需求相对稳定，供需预计转松，价格预计震荡偏弱。关注成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周三，聚烯烃震荡调整，LLDPE2301合约收7924元/吨，涨0.18 %，减仓0.31万手，PP2301合约收7790元/吨，涨0.12%，增仓0.20万手。
现货市场：聚烯烃现货市场小幅上涨，国内LLDPE的主流价格在8150-8600元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格7950-8050元/吨，华东拉丝主流价格8050-8150元/吨，华南拉丝主流价格8050-8200元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，装置检修与重启并存，预计聚烯烃供给小幅变动。截至9月22日当周，PE开工率为79.09%（-1.08%），PP开工率79.16%（-1.98%）。PE方面，塔里木石化、兰州石化、燕山石化、大庆石化、独山子石化停车，扬子巴斯夫、国能新疆、万华化学、燕山石化重启，齐鲁石化计划近期重启； PP方面，中韩石化、海伟石化、天津渤化停车，浙江石化、神华新疆、恒力石化、福建联合、延安炼厂、东华能源重启，抚顺石化、古雷石化、宁夏宝丰、万华化学计划近期重启，荆门石化计划近期检修。
（2）需求方面：截至9月23日当周，农膜开工率47%（+2%），包装62%（持平），单丝50%（持平），薄膜52%（持平），中空50%（持平），管材41%（+1%）；塑编开工率48%（+1%），注塑开工率51%（+2%），BOPP开工率60.91%（持平）。随着步入年内旺季，下游订单逐步跟进，需求延续好转，但下游新增订单有限，不及往年。
（3）库存端：9月27日，主要生产商库存水平在63.5万吨（昨日修正为66.5万吨），较上一交易日去库3万吨。截至9月23日当周公布PE社会库存16.505万吨（-0.285万吨），PP社会库存3.742万吨（-0.158万吨）。
【套利策略】
等待塑料1/5价差回落之后的介入机会，暂时观望。
【交易策略】
近期装置检修与重启并存，供应端整体变化不大；下游方面，需求有所好转，但改善力度有限，部分贸易商适度让利出货，下游节前补货多谨慎，对价格支撑有限。预计短期聚丙烯震荡偏弱，偏空对待。关注成本端价格波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇震荡整理，EG2301合约收4249元/吨，跌0.09%，增仓0.56万手。
现货市场：乙二醇小幅下跌，华东市场现货价4190元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，部分装置计划重启，供给有低位回升预期，但整体仍维持相对偏低水平运行。装置方面，上海石化1#22.5万吨装置9月28日重启，生产EO，另一套2#38万吨装置同步重启，生产EG、EO各占一半；荣信化工40万吨装置9月22日降负至4-5陈运行；美锦30万吨装置9月22日降负至3成运行；内蒙古建元26万吨装置计划本月底或10月初重启；广西华谊20万吨装置9月16日停车，预计半个月左右；古雷石化70万吨装置9月13日停车检修，原计划近期重启，先因原料乙烯重启延后，目前计划10月4日-5日重启。截止9月22日当周，乙二醇开工率为43.98%（-2.44%）。在需求没有强势放量情况下，预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。
（2）从需求端来看，随着逐步迈入年内旺季，需求有修复预期，但近期因高库存压力和薄弱的现金流，部分工厂再次减产，聚酯需求恢复再次受阻。周三，聚酯开工率83.24%（-0.26%），聚酯长丝产销66.9%（-50%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，9月26日（周一）华东主港乙二醇库存为79.43万吨，较上周四去库2.17万吨。9月26日至10月7日，华东主港到港量预计21.17万吨。
【套利策略】
现货基差为-59元/吨，空现货基差策略继续持有。
【交易策略】
随着部分装置陆续重启，供给有低位回升预期；需求方面，虽然正值年内旺季，但是近期部分聚酯工厂有检修减产计划，需求恢复再次受阻。预计乙二醇维持震荡偏弱行情。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周三，短纤重心下移。PF11收于7042，跌90元/吨，跌幅1.26%。
现货市场：受成本拖累现货价格继续下跌，工厂产销70.15%（-7.79%），原料下跌，下游备货积极性不高，江苏现货价7650（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏弱。宏观压制，油价震荡走弱；PTA 开工仍然相对低位，库存持续下降，供需面较好，绝对价格受成本牵动；乙二醇供需面一般，受成本拖累价格下行。（2）供应端，企业停车降负增加，供应收缩。浙江某厂计划减产500吨/天；仪征化纤9月13日开始减产420吨/天；福建经纬20万吨装置9月13日重启；江阴地区三房巷、华宏、华西村和向阳陆续停车降负；洛阳实华5万吨8月30日停车，重启待定。截至9月23日，直纺涤短开工率73%（-2.90%）。（3）需求端，下游开工回升，但是下游高库存和终端需求改善力度预计有限，仍将压制短纤需求。截至9月23日，涤纱开机率为68%（+1.0%），开工持续回升，但是生产利润未改善，预计回升空间有限。涤纱厂原料库存11.2（-1.6）天，由于终端需求无明显改善，纱厂刚需补货为主，原料库存维持在10天左右。纯涤纱成品库存20.7天（+0.5天），产销阶段性好转成品去库，但库存仍高于历史同期。（4）库存端，工厂库存13.6天（-0.0天），由于供应收缩，需求相对较好，库存将阶段性回落，但是行业产能增加库存总体趋势将维持相对高位。
【套利策略】短纤月间维持back结构，短纤11/01价差预计震荡偏强，建议偏多思路对待。
【交易策略】
短纤生产持续亏损，企业停车降负集中挺价意愿强。需求未实质性好转，仍以谨慎刚需为主，对短纤价格有压制。综合来看，短纤下跌空间相对有限，绝对价格跟随成本在7000~7600区间震荡，暂无趋势性行情，建议观望为主。关注，成本走势和装置动态。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日低高硫燃料油价格走势分化为主，高硫2301合约日度上涨8元/吨，涨幅0.30%，收于2653元/吨；低硫2211合约下跌103元/吨，跌幅2.27%，收于4436元/吨。
【重要资讯】
1.PJK数据显示：截止9月22日的一周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)地区燃料油库存110万吨，比前周下降4%。
2.消息人士：俄罗斯或在10月初的OPEC+会议上提议减产100万桶/日。
3. 2022年中国低硫燃料油第四批出口配额下放，共计275万吨。其中，中石化119万吨，中石油132万吨，中海油21万吨，中化1万吨，浙石化2万吨。截止目前2022年累计下发低硫燃料油出口配额共计1500万吨。
【套利策略】
低高硫裂解价差依然低位徘徊，暂时未看到裂解价差大幅反弹的驱动力，观望为主。
【交易策略】
受俄罗斯可能提议减产100万桶/日以及飓风可能对美湾地区原油产量产生影响提振，原油价格反弹，但中长期来看，受美元指数偏强影响，原油价格有望继续走低，需关注节奏变化。
燃料油方面，近期公布新加坡地区燃料油库存数据，表现出超预期累库局面，俄罗斯高硫燃料油依然持续运往亚洲市场，亚洲地区燃料油供需继续维持宽松态势，高硫裂解价差继续疲软，预计后市低高硫燃料油价格继续紧跟原油继续呈下跌走势。
风险关注：原油价格超预期上涨

液化石油气 【行情复盘】
2022年9月28日，PG11合约下跌，截止收盘，期价收于4929元/吨，期价下跌78元/吨，跌幅1.56%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至9月23日当周，美国API原油库存较上周增加415万桶，汽油库存较上周下降104.8万桶，精炼油库存较上周增加43.8万桶，库欣原油库存较上周增加35.7万桶。CP方面：9月27日，10月份沙特CP预期，丙烷580美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷555美元/吨，较上一交易日持稳。11月份沙特CP预测，丙烷578美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷553美元/吨，较上一交易日持稳。现货方面：28日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5348元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6550元/吨。供应端：上周，山东、西北分别有一家厂家下游装置停工导致外放增量西北一家炼厂开工综合来看，上周国内供应回升。隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.18万吨左右，周环比增2.81%。需求端：当前工业需求有所下滑，卓创资讯统计的数据显示：9月22日当周MTBE装置开工率为53.77%，较上期下降0.69%，烷基化油装置开工率为53.95%，较上期下降0.7%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年9月22日，中国液化气港口样本库存量在199.6万吨，较上期增加8.87万吨，环比增幅4.56%。按照9月22日卓创统计的数据显示，9月下旬，华南5船冷冻货到港，合计9.52万吨，华东10船冷冻货到港，合计28.4万吨，到港量偏低。预期下期港口库存将有所回落。
【套利策略】
当前PG11合约基差为419元/吨，基差明显抬升，可以关注做空基差的交易机会。
【交易策略】
从基本面角度来看，当前炼厂库存率和码头库存均稳中有增，库存的增加对期价有明显的压制。受运输影响，十一前夕，炼厂会降价排库，现货价格的走低亦会拖累期价。民用气当前处于由淡转旺的阶段，需求随时间推移将有所回升，工业需求整体维持稳定，由于PDH装置持续亏损，开工率偏低，工业需求整体稳中偏弱，期价缺乏持续性的上行驱动，从盘面走势上看，期价跌破20日均线，短期走势偏弱，短期操作上仍以偏空头思路为主。

焦煤 【行情复盘】
2022年9月28日，焦煤01合约小幅下跌，截至收盘，期价收于2097元/吨，期价上涨23元/吨，跌幅1.08%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.78%较上期值增2.25%；日均产量63.32万吨增1.82万吨；原煤库存206.72万吨降6.61万吨；精煤库存152.88万吨降7.21万吨。本周综合开工率小幅增长，山西主流矿煤层工作面恢复生产，产量小幅增加。汾渭能源统计的53样本煤矿原煤产量为613.06万吨，较上期下降2.72万吨。进口方面：27日，甘其毛都口岸通关恢复正常，当前通关691车，策克口岸通关298车，满都拉口岸通车309车，三大口岸合计通关1298车，日均通关量超过15万吨。需求方面：焦化企业利润偏低，部分焦化企业已经亏损，叠加环保限产的影响，焦化企业开工率小幅下降。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月23日当周，230家独立焦化企业产能利用率为77.56%，较上期下降1.18%。全样本日均产量115.43万吨，较上期下降1.03万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2344.61万吨，较上期增加30.32万吨，环比增加1.31%，同比下降17.04%。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
临近国庆假期及二十大，主产区山西、河北等地煤矿安全检查愈加严格，煤矿整体供应偏紧，现货价格走势偏强对期价有一定程度的支撑。从盘面走势上看，当前01合约突破此前两个月横盘的震荡区间，上方空间打开，操作上可轻仓逢低做多。

焦炭 【行情复盘】
2022年9月28日，焦炭01合约窄幅震荡，截至收盘，期价收于2766元/吨，期价下跌12.5元/吨，跌幅0.45%。
【重要资讯】
由于下游钢厂利润偏低，短期看焦化企业首轮提涨100元/吨仍难以落地。由于焦煤现货价格的上涨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-80元/吨，较上周下降99元/吨，焦化企业已经处于亏损状态。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月23日当周，230家独立焦化企业产能利用率为77.56%，较上期下降1.18%。全样本日均产量115.43万吨，较上期下降1.03万吨，在焦化企业亏损地情况下，开工率难以进一步提升。需求端：此前部分检修高炉恢复生产，高炉开工率和铁水产量均继续回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增加0.75%，同比增加6.97%；钢厂盈利率47.19%，环比下降5.63%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨，同比增加19.91万吨。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限，后期铁水产量能否继续回升仍需关注利润变化情况。库存方面：9月23日当周，焦炭整体库存为1037.75万吨，较上期增加19.95万吨，环比增加1.96%，同比增加10.46%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
近期焦煤现货走势偏强，成本端对期价有较强的支撑。从盘面走势上看，当前01合约仍维持2350-2850元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主，短期重点关注2850元/吨附近的阻力。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货逐步企稳，盘面窄幅高开，重心2700关口上方波动，录得长下影线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛表现平稳，区域走势依旧分化，沿海市场稳中探涨，内地市场整理运行。西北主产区企业报价波动有限，内蒙古北线地区商谈2400-2460元/吨，南线地区商谈2330-2350元/吨，签单顺利，整体出货尚可。前期上游煤炭市场走强，成本端跟随抬升，甲醇价格实现上涨后，企业生产压力有所缓解，但利润仍不大。甲醇行业开工率降至年内低位后逐步回升，货源供应处于恢复阶段。甲醇行业开工上涨至68.06%，高于去年同期4.94个百分点，西北地区开工负荷为76.46%。后期仍有多套停车装置重启，同时企业检修计划不多，甲醇开工率将继续走高，产量将跟随增加。假期临近，市场存在一定刚需补货，甲醇现货商谈区间上移。沿海与内地市场价差扩大，部分跨区域套利打开后，有利于内地厂家排货。下游市场多数维持刚需采购，旺季需求端改善不明显。新兴需求煤制烯烃开工回升，但传统需求行业依旧不温不火。沿海地区解除封航后，中、下游集中提货，甲醇港口库存延续下滑态势，降至85万吨，大幅低于去年同期水平16.73%。
【套利策略】
产业链利润分配不均衡，PP与3MA价差继续下跌，波段做多产业链利润可谨慎入场。
【交易策略】
进口货源流入预期缩减，甲醇市场处于缓慢去库阶段，基本面略有好转，但短期市场情绪扰动加大，甲醇波动较为剧烈，短线多单可谨慎持有，关注前期高点附近阻力。

PVC 【行情复盘】
PVC期货僵持整理，反复测试6000整数关口支撑，重心横向延伸，盘面走势胶着。
【重要资讯】
期货持续低迷，市场参与者心态谨慎，观望情绪较浓，国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格略有上涨，但实际成交有所走弱。业者对高价货源存在抵触心理，PVC现货市场保持深度升水状态，点价货源存在一定优势。西北主产区企业暂无挺价意向，保证出货为主，多数报价暂稳整理，存在试探性上调。PVC市场供应压力不大，开工负荷下降至74.43%，后期暂无检修计划，预计开工水平将有所回升，供应处于恢复中。上游原料电石企业在亏损压力下，存在降负现象，电石产量阶段性收紧，PVC企业对电石刚需整体稳定，电石市场近期表现略有好转，河南、甘肃、山西部分电石价格上涨。PVC成本端跟随上移，在供需无明显改善前，电石价格上涨预计难以持续，今年成本支撑明显削弱。下游市场前期适量补货后，入市采购积极性不高，市场买气不足。终端需求跟进乏力，后期出口将进一步回落，对PVC走势形成压制。华东及华南地区社会库存在35万吨附近波动，超过去年同期库存的两倍。
【套利策略】
PVC期货走势低迷，基差仍在高位，做空基差套利可再度入场。
【交易策略】
需求旺季效应尚未显现，PVC社会库存居高不下，难以启动去库存，期价延续区间震荡走势，重心在6000-6600内运行，短期或反复测试6000关口支撑位。

纯碱 【行情复盘】
周三纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨1.48%，收于2467元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。本周国内纯碱厂家开工负荷小幅提升，货源供应量有所增加。节前下游用户积极备货，纯碱厂家多执行前期订单为主，轻碱货源供应偏紧。近期下游浮法玻璃厂家盈利情况欠佳，终端用户多坚持按需采购。
纯碱装置开工率连续三周季节性回升，近一周增速有所放缓。当前纯碱行业开工负荷80.2%，周环比提升1.4个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工负荷79.6%，联碱厂家平均开工负荷78.5%，天然碱厂平均开工负荷100%。纯碱厂家周度产量在54.1万吨左右。
纯碱生产企业库存再度回落。上周四国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比前一周库存下降3.3%，其中重碱库存27-28万吨。节前下游用户适度备货，纯碱厂家订单充足，局部地区轻碱货源偏紧，纯碱厂家库存下降。整体看，产业链纯碱库存持续去化，8月末纯碱社会库存280.8万吨，为近年来显著偏低水平，9月底时全口径库存或再创新低。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空05合约价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复，原燃料成本不断上移；需求端浮法玻璃预期稳定，光伏玻璃投产稳步攀升；行业库存深度去化，下游国庆节前补库需求有望释放。当前基差在400元左右，具备买入套保安全边际，建议浮法及光伏玻璃企业为四季度需求建立一定量的虚拟库存。

油脂 【行情复盘】
周三植物油期价震荡收跌，主力P2301合约报收7054点，收跌206点或2.84%;Y2301合约报收8794点，收跌74点或0.83%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7380元/吨-7480元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+250-350左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价9830元/吨-9930元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+1100-1150元左右。
【重要资讯】
1、巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1日到23日，巴西日均出口大豆量21.3万吨，低于9月1日到16日的日均出口量23.37万吨。去年9月份全月的日均出口量为229,900吨。
2、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年9月份巴西大豆出口量预计为381.8万吨，低于一周前预测的415.2万吨，也低于去年9月份的470万吨。
3、气象预报显示巴西南部的降雨量将在未来七天内增加，巴西南部的土壤湿度现在足以开始春播。帕拉纳州农户已经种植了47%的2022/23年度首季玉米和6%的大豆。
【套利策略】
豆棕价差以 1000-1800 震荡思路对待。
【交易策略】
宏观上美联储官员继续强调加速加息应对通胀的必要性，预计美联储2022年剩余时间或再加息100-125BP，预期路径是可能是75BP -50BP或者75P -25BP，经济衰退的隐忧对于油脂价格仍将产生压力。
印尼棕榈油库存连续回落，但仍处于季节性高位；印尼棕榈油出口加速计划对马棕出口份额形成一定抢占，马棕预计延续累库存进程，产地棕榈油供给压力仍存。国内棕榈油到港数量恢复性增长，库存自季节性低位明显回升，基差稳弱运行。
豆油产地方面，阿根廷在9月底之前允许大豆种植者能够以远高于官方汇率出售大豆，农户销售大豆数量增幅明显，对美豆出口份额形成一定抢占，近期美豆出口数据相对疲弱。但9月USDA报告对新作美豆单产环比下调1.4值50.5蒲/英亩，美豆新作期末库存环比下调4500万蒲至2亿蒲，美豆新作供需平衡表仍显偏紧。中长期来看，南美有一定丰产预期，但三次拉尼娜对南美大豆产量潜力是否造成影响仍有不确定性，需适当保留天气升水。国内市场方面，9-10月大豆到港偏少，豆油库存处于季节性历史低位，短期豆类供给仍略显偏紧。但豆棕价差大幅走扩后豆油性价比降低，消费或将受到一定不利影响。
宏观情绪施压叠加棕榈油产地供给压力仍存，油脂延续偏弱运行。

豆粕 【行情复盘】
28日，美豆主力11合约继续走弱，围绕1400位置波动，午后暂收跌于于1399美分/蒲附近。豆粕主力2301合约走势坚挺，午后收于4060 元/吨，上涨24 元/吨，涨幅0.59%。
现货方面，国内豆粕现货下跌，南通5140 元/吨跌60，天津5140 元/吨持稳，日照5120 元/吨跌30，防城5160 元/吨跌50，湛江5170 元/吨跌10。
【重要资讯】
截至9月23日，2022/2023年度巴西大豆播种进度达到2%，是去年0.8%的两倍多，也高于历史同期均值0.8%，气象预报显示巴西南部的降雨量将在未来七天内增加，巴西南部的土壤湿度现在足以开始春播；【利空】
Datagro对2022/23年度南美大豆作物进行的首次调查显示，2022/23年度南美大豆产量将达到创纪录的2.1934亿吨，比2021/2022年度的1.8195亿吨增长21%；【利空】
商品经纪和分析公司艾伦代尔公司(Allendale)基于生产者的调查发现，伊利诺伊，印第安纳以及衣阿华的玉米和大豆单产下降，全国范围内的平均单产降低。艾伦代尔公司预计2022/23年度美国玉米平均单产为每英亩172.39蒲，大豆平均单产预计为每英亩50.86蒲；【利多】
9-10月大豆到港量较少，月均550万吨左右，11月之前预计油厂挺价为主。【利多】
【交易策略】
节前豆粕备货接近尾声，现货走势疲软，基差走弱。美联储鹰派加息75BP，后续预计将会维持加速加息节奏，对美豆形成一定空影响。美元指数大幅上涨，对大宗商品形成利空。美豆优良率下调至55%，美豆收割进度3%偏慢，带动美豆期价拉涨，也一定程度呼应9月USDA报告单产的下调，造成美豆上冲。但市场认为后期报告可能会逐步上调美豆单产，且市场关注点也将增加巴西播种方面，多机构预期南美产量预计增加20%。由于6-10月大豆到港量紧张，港口大豆及豆粕库存连续下降，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚。短期连粕预计仍将强于美豆，M2301冲高4100-4200元/吨的可能较大，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，暂时观望，等待冲高基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，11月预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。

菜系 【行情复盘】
期货市场：28日，菜粕主力01合约走势坚挺，午后收于3169 元/吨， 上涨65 元/吨，涨幅2.09%；菜油01合约继续反弹，午后收于10746 元/吨，上涨184 元/吨，涨幅1.74% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格上涨，南通4280 元/吨涨50，合肥4100 元/吨涨160，黄埔4290 元/吨涨40。菜油现货价格上涨，南通13100 元/吨涨340，成都13150 元/吨涨340。
【重要资讯】
AAFC发布9月供需报告显示，加拿大油菜籽期末库存预计50万吨，处于历史极低值；【利多】
Datagro对2022/23年度南美大豆作物进行的首次调查显示，2022/23年度南美大豆产量将达到创纪录的2.1934亿吨，比2021/2022年度的1.8195亿吨增长21%；【利空】
商品经纪和分析公司艾伦代尔公司(Allendale)基于生产者的调查发现，伊利诺伊，印第安纳以及衣阿华的玉米和大豆单产下降，全国范围内的平均单产降低。艾伦代尔公司预计2022/23年度美国玉米平均单产为每英亩172.39蒲，大豆平均单产预计为每英亩50.86蒲；【利多】
自9月10日起，巴西各州陆续拉开了新季大豆种植的序幕，尽管2021年巴西大豆产量曾受到拉尼娜气候导致的干旱的损害，但巴西豆农仍对今年的产量前景保持乐观；【中性】
截至2022年9月18日当周，美国大豆生长优良率为55%，分析师平均预估为56%，之前一周为56%，去年同期为58%；【利多】
本周首次发布的大豆收获进度为3%，去年同期5%，五年同期均值5%。报告出台前分析师平均预期大豆收获进度为5%；【利多】
9-10月大豆到港量较少，月均550万吨左右，11月之前预计油厂挺价为主。【利多】
【交易策略】
菜粕日内大幅拉涨一是加拿大农业食品部公布的较低的加拿大库存，二是豆菜粕价差较高使得做多资金蠢蠢欲动。美联储鹰派加息75BP，后续预计将会维持加速加息节奏，对美豆形成一定空影响。美元指数大幅上涨，对大宗商品形成利空。由于6-10月大豆到港量紧张，港口大豆及豆粕库存连续下降，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚。短期连粕预计仍将强于美豆，M2301冲高4100-4200元/吨的可能较大，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，暂时观望，等待冲高基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，11月预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。目前菜粕供应相对充足，四季度菜籽及菜粕到港量增加，后期预计仍将弱于豆粕，操作上逢高空为主，上方空间看到3100-3200元/吨，RM2301第一目标位2800元/吨。
菜油主力01合约于10000位置强支撑，短期或有反复，前期空单考虑止盈。印尼国内棕榈胀库，急迫需要出口，而马棕劳工短期反复但有向好解决预期，黑海贸易逐步恢复后俄乌葵油及菜籽油出口需求旺盛。10月中旬之前不看好油粕比，10月下旬以后考虑做多油粕比。短期菜油受菜籽库存消息刺激，上涨难以为继。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周三震荡整理，收于2755元/吨，跌幅0.86%；
现货市场：周三玉米现货价格继续稳定。南北港口玉米价格相对稳定，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2750-2800元/吨，集装箱一等玉米收购2800-2850元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3050元/吨；东北深加工企业（黑龙江东部为主）陆续挂牌收购新季玉米，黑龙江深加工主流收购2630-2700元/吨，吉林深加工主流收购2620-2740元/吨，内蒙古主流收购2640-2730元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨；华北深加工玉米价格涨跌互现，山东收购价2730-2900元/吨，河南2700-2880元/吨，河北2600-2780元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）乌克兰基础设施部表示，根据联合国和土耳其促成的协议，自8月1日到9月27日，已有231艘装载530万吨农产品的船只离开乌克兰的三个海港（敖德萨、切尔诺莫斯克以及尤日内），目的地包括亚洲、欧洲和非洲。
（2）深加工消费量：2022年39周（9月22日-9月28日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米94.8万吨，较前一周减少3.8万吨；与去年同比减少4.2吨，减幅4.22%。
（3）市场点评：外盘市场来看，美元强势以及原油价格回落继续施压盘面。基本面情况来看，北半球产量同比下滑，继续构成市场的支撑，不过市场持续利多有限，期价表现为高位震荡，后期来看，市场焦点逐步转向消费和南美种植，北半球产量预期下滑的情况下，四季度美玉米出口相对优势仍然不容忽视，目前对于外盘继续维持回调空间有限的判断。国内来看，新粮逐步上市，初期开秤价较高给市场带来支撑，不过高价持续有待进一步验证，需求端分歧对市场的压制仍在。中期来看，基于外盘偏强震荡以及国内需求相对稳定预期，我们对于国内玉米期价维持震荡偏强预期。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续低位震荡，操作方面建议等待回调做多机会。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力11合约周三下跌，收于2878元/吨，跌幅1.10%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格小幅回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周二下跌20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3080元/吨，较周二下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3130元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（9月22日-9月28日）全国玉米加工总量为49.62万吨，较上周玉米用量减少1.29万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.21万吨，较上周产量减少0.7万吨。开机率为45.42%，较上周下降1.37%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月28日玉米淀粉企业淀粉库存总量81.4万吨，较上周下降4.9万吨，降幅5.73%，月降幅14.32%；年同比增幅36.81%。
（3）市场点评：消费端偏弱继续施压盘面。中期来看，淀粉期价继续围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求压力仍然比较大，继续对市场形成压制作用，不过成本端面临支撑的预期下，淀粉期价回落幅度将被压缩。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有。
【交易策略】
淀粉11合约短期或继续偏弱波动，操作方面建议暂时回归观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶震荡整理。RU2301合约在13210-13435元之间波动，收盘略跌0.86%。NR2211合约在9965-10110元之间波动，收盘上涨1.16%。
【重要资讯】
截至2022年9月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.96万吨，较上期缩减0.58万吨，环比下跌1.88%。
【套利策略】
沪胶主力合约升水现货较多，可买入进口混合胶并卖出RU2301进行非标套利。
沪胶RU2305-RU2301价差处于偏低水平，可尝试卖近买远的跨期套利。
RU-NR价差（邻近合约）达到历史偏高水平，可考虑买NR卖RU操作。
【交易策略】
近日台风“奥鹿”过境，27、28日海南主要产区将出现暴雨、大暴雨，对当地割胶工作造成很大影响。还有，预计28日“奥鹿”将以强台风级别在越南登陆，越南大部、泰国东北部可能因此给割胶工作带来更多不利影响。26日海南胶水收购价格上调至10600元，成本上升对于胶价有支持。此外，新能源车免征购置税政策延续至2023年底，或许会带动销量进一步增长。不过，轮胎企业开工率以及重卡销量的提升才是影响橡胶消费的关键性因素，关注这方面的改善进展。如果后期需求形势实质好转或是供应端遭受严重灾害，对于胶价的推动作用会增强。技术上看，若主力合约站稳在13500元上方，则探底走势应该结束。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖继续走低。SR301在5494-5559元之间波动，收盘略跌0.96%。
【重要资讯】
2022年9月27日，ICE原糖收盘价为17.64美分/磅，人民币汇率为7.1760。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4961元/吨；巴西配额外食糖进口估算成本为6318元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5234元/吨；泰国配额外食糖进口估算成本为6674元/吨。
【套利策略】
郑糖SR2301、SR2305的价差尚无明显趋势性，当前处于历史中间水平，暂无套利机会。
【交易策略】
国际糖价先涨后跌，巴西9月上半月产糖量不及预期，但甘蔗长势较好，榨季可能延长，全年食糖总产量或许还会增加。郑糖跟随外盘回落，近月合约减仓力度较大。国内食糖供应宽松，国际糖价受产量增加且宏观面利空影响或许补跌，对郑糖也将带来下行压力，逢高做空仍是中长期操作策略。

棉花、棉纱 【行情复盘】
9月28日，棉花下跌，郑棉主力合约跌1.82%，报13220。棉纱跌0.88%，报20240。
【重要资讯】
郑商所通知，自9月29日结算时起，棉花、棉纱、PTA、短纤等期货合约的交易保证金标准调整至10%，涨跌停板幅度调整至9%。9月30日当晚不进行夜盘交易。10月10日8:55-9:00为所有期货、期权合约的集合竞价时间,当晚恢复夜盘交易。
国内棉花现货企业报价平稳。期货全线下跌，点价小批量成交。棉企继续积极促销一口价及特价资源, 而基差销售报价相对混乱。当前纺企新订单略增，对原料保持随用随买。
棉纱期货近涨远跌，纺企表示金九银十阶段已过半，订单未像往年出现赶交期情况，内外销大单询单回暖，但成交较少，多为小批量采购和放样，服装厂库存偏高，因此企业采购谨慎。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内反弹，上涨0.6%。
现货市场：山东地区进口针叶浆现货市场业者考量后期成本压力，盘面震荡整理。市场含税参考报价：银星7500-7550元/吨，凯利普7650元/吨，北木7700元/吨。
【重要资讯】
海关总署数据显示，8月我国白板及白卡纸进口量约42.16千吨，环比减少19.12%，同比减少59.87%；出口量约309.51千吨，环比减少10.80%，同比增加107.04%。其中，从进口来源国数据显示，占据进口量前三的仍然是瑞典、美国和韩国，占比分别为49.02%、23.77%和8.04%；从出口来看，阿联酋、越南、欧洲某国为流出量最多的国家，其中占比分别为9.81%、9.34%和8.54%。
【交易策略】
人民币汇率跌破7.2，继续带动进口成本维持高位，国内现货价格近期维持高位，成交以按需补库为主。供需方面，纸浆库存目前偏低，欧洲7月港口木浆库存跌破100万吨，国内库存低位窄幅波动。人民币汇率跌至7.1附近，带动漂针浆进口成本抬升。从8月份的数据看，全球纸浆供应继续回升，PPPC统计，8月全球漂针浆发运量环比增加5.1%，连续第二个月增加，5月以来同比再次转增，漂针浆供应回升趋势已现，只是从绝对量看，过去4年同期发运量均值是200万吨，8月份尚未达到均值水平，因此供应恢复正常仍需要时间。漂阔浆发运量环比增加，同比依然是高于过去四年均值。对主要地区的发货量上，8月发向中国环比增加5%，同比增加9%，相比二季度改善，但仍低于过去4年均值，同期对欧洲和北美市场的发运量处于历史同期均值水平。中国8月纸浆总进口量较高，漂针浆和漂阔浆环比也明显增加，同比看漂针浆单月进口量依然是近5年最低。国庆前，国内纸厂再次大范围提涨，生活用纸仍偏强，文化纸和白卡纸涨幅落地待观察，纸厂利润情况仍偏差。
整体看，纸浆中期供应紧张的问题有望解决并浆带动高溢价回落，但恢复至正常水平仍需一定时间，在此之前，预计维持区间整理，近期盘面止跌反弹，中期看空单仍可逢高入场，上方压力7000元，在漂针浆进口继续回升前，不建议大仓位参与。套利方面，仓单集中且较少，多近空远正套逢低操作。