国际宏观 【美联储鹰派加息75BP，后续将会维持加速加息节奏】美联储公布9月利率决议加息75个基点，美联储重申预计持续的加息是合适的，经济预期显示未来或进一步加速升息步伐，委员会高度关注通胀风险，美联储官员预计货币政策将走更加强硬的路线，2022年至少还会出现一次75个基点的加息。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%，上调2022年PCE通胀预期至5.4%。点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。随后鲍威尔发表更加鹰派的讲话，其称将坚决致力于降低通胀，正在将政策调整到足够限制经济增长的水平，加息速度取决于未来数据，历史经验提示不要过早降息；年内或再加息100-125个基点；美国经济强劲，并预计短期内不会考虑出售住房抵押贷款支持证券（MBS）。除美联储如期加息75BP以外，无论是美联储9月议息会议声明、经济预测、点阵图，还是美联储主席鲍威尔讲话，整体基调为鹰派，均强调年内或仍有100-125BP加息空间，美联储最终将把利率提高到4%以上。这对市场产生较大的冲击，美元指数和美债收益率均维持强势行情，2年期美债收益率2007年来首次升破4%，预计强势行情将会持续，美元指数见顶回落或到11-12月份；美股走弱，仍有下行空间；贵金属承压先跌后收窄跌幅，继续关注关键点位的有效支撑与牛熊转化问题。
对于美联储货币政策而言，基于9月议息会议释放的信号和鲍威尔讲话内容，叠加通胀、就业和其他宏观经济数据支撑，预计美联储2022年剩余时间或加息100-125BP，预期路径是可能是75 BP -50 BP或者75P -25BP，年底将放缓加息步伐；2022年底联邦基金利率从4 -4.25%上调至至4.25-4.5%，2023年终点利率从4.25-4.5%上调至4. 5-4.75%；未来市场关注核心为终点利率水平及政策转向时点问题，政策转向时点或在2023年中前后。美联储大幅加息并且后续将会持续大幅加息，尽管说明经济衰退将不再是政策转向的充要条件，但大幅加息冲击下美国经济衰退难以避免，2023年下半年降息的可能性依然存在。
【其他资讯与分析】①欧洲央行副行长金多斯表示，近期数据表明经济大幅放缓，可能在年底左右停滞；通胀风险处于上升趋势，将继续加息，并由数据决定加息规模。②俄罗斯经济发展部预计，俄罗斯今年GDP将下降2.9%，好于此前预计的4.2%的降幅；预计2023年经济萎缩0.6%。此外，预计2022年底俄罗斯的失业率将升至4.5%。③亚洲开发银行发布《2022年亚洲发展展望》更新报告，下调发展中亚洲经济体今年经济增速预期至4.3%，此前预期是增长5.2%；明年经济增长预测也从5.3%下调至4.9%。亚开行将中国今年的经济增速预期下调至3.3%。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，9月16日远东→欧洲航线录得$7176/FEU，较昨日下降$208/FEU，日跌幅2.82%，周环比下降7.88%；远东→美西航线录得$3866/FEU，较昨日下降$160/FEU，日跌幅3.97%，周环比下降15.35%。根据Alphaliner数据显示，9月21日全球共有6455艘集装箱船舶，合计26018912TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到442034、610805、162948TEU，昨日持平、下降0.63%、持平。
【重要资讯】
1、近期高盛调整了美国相关经济数据。经济增速方面，对2022年实际GDP增速预测保持在0%不变，将2023年美国GDP增长预测由1.5%下调至1.1%；利率方面，将美联储利率预测上调了75个基点，即2022年底的终端利率为4%-4.25%；失业率方面，将2022年失业率从3.6%上调至3.7%，将2023-2024年从3.8%和4%上调至4.1%和4.2%。当前美国经济已经陷入技术性衰退期，随着美联储加快货币收紧步伐，未来经济下行压力会更大，美国零售消费边际增速总体呈放缓态势，利空跨太平洋航线。
2、全球最大集装箱船东塞斯潘宣布取消4艘7700TEU型以LNG双燃料驱动的集装箱船舶订单，合同总价值达到5.2亿美元，这笔订单是今年5月下单，原计划于2024下半年交付，下水后将长期租赁给一家头部班轮公司。塞斯潘给出的理由是“造船方不履行合同中的某些条件，合同因此无效”。疫情爆发后，航运需求大幅提升，船东及班轮公司集中下单造船，叠加劳动力和主要材料成本的上涨，提升了船厂生产压力，增加了船厂的挑战。当然也不排除集运市场大幅回落致塞斯潘主动撤单的可能性。截至2022年6月30日，塞斯潘拥有的船队规模为127艘，总运力1,156,630TEU。此外，还拥有63艘在建船舶，订造运力全部交付后，塞斯潘的总运力将增至1,919,630TEU。

股指 【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市明显回落，标普500指数下跌1.71%。欧洲市场多数上涨。A50指数下跌0.55%。美元指数大幅上行，人民币汇率继续明显走弱。外盘变动对国内股市或有利空影响。
【重要资讯】隔夜消息面看，美联储如期宣布升息75基点，但点阵图对未来了利率路径的预测比市场预期更为鹰派。美联储主席鲍威尔承认经济软着陆希望减退，称政策利率只是到了限制性区域最低水平。2年美债收益率2007年来首次升至4%。隔夜美股以及中概股指数大幅调整均受到此消息影响。此外，日本、瑞士、英国等都将于周四公布利率决定，日元或出现进一步贬值，加剧市场担忧。国内方面，央行称巩固实体经济“时不我待”。此外，决策层表示对实现两岸统一有战略定力和历史耐心。总体上看，昨日消息面影响仍然不大，市场焦点在于海外。隔夜消息面利空为主，美联储如期宣布加息75BP，并且暗示未来加息路径超预期，外盘因此大幅走弱，预计对今日内盘形成利空影响。国内经济持续回升，基本面好转对市场情绪改善的帮助仍将存在。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果，尤其是房地产好转程度仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间仍超过6%和11%，资金成本合适可参与，预计中期贴水方向为继续收窄。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价和价差回落幅度加大，此前中期底部态势货已经明确，可继续关注逢低做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数日内维持震荡走势，成交额依然低于3000亿元，主要技术指标变动不一，短线超卖稍缓和，3100点支撑依然存在，压力位仍在3260点和3300点附近，结合历史经验看指数仍有反弹空间。中期来看，指数重回横向震荡，2863点附近中期底部已经确认，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
昨日国债期货小幅走高，其中10年期主力合约上涨0.07%，5年期主力合约上涨0.06%，2年期主力合约上涨0.02%。现券市场国债活跃券收益率普遍下行1bp以上。
【重要资讯】
基本面上，近期公布的国内实体经济数据普遍好于市场预期，国内政策支持力度继续提升，央行设立设备更新改造专项再贷款，国内商业银行普遍下调个人存款利率。各项促进需求政策逐步落地。公开市场，周三央行开展20亿元7天期和190亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日有20亿元逆回购和400亿国库现金定存到期。近期货币市场资金利率逐步收敛，目前DR001上行至1.4%-1.5%，DR007上行至1.6%-1.7%，预计随着三季末不断临近，资金面波动幅度可能加大。政策方面，央行货币政策司发文称，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。下一步，央行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。海外方面，美联储公布9月利率决议加息75个基点，美联储重申预计持续的加息是合适的。美元指数重新上行至111上方，10年期美债收益率最高上行至3.60%以上，中美长期国债收益倒挂情况继续走阔，叠加近期人民币贬值加快，海外因素对国内市场影响加大。一级市场, 农发行6个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为1.5751%、1.6501%、2.9156%，全场倍数分别为3、3.35、3.48；财政部3年期续发国债中标收益率2.2028%，边际中标收益率2.2284%，全场倍数3.54，中标收益率低于中债估值。
【套利策略】建议继续参与做平曲线交易策略。
【交易策略】
海外加息以及地缘政治因素继续影响市场风险偏好，国债市场保持相对强势。近期国内经济数据兑现，国内连续出台扩大有效需求政策，需要观察新增政策性开发性金融工具以及专项债结存限额使用对基建投资的撬动作用。预计国内市场收益率进一步下行空间有限。另外，海外货币政策加速收紧，中美长端收益率利差扩大，外部因素对国内市场影响加大。操作上，建议交易型资金等待调整买入，持债机构可利用价格高点做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
9月21日，股指下跌，沪深300指数跌0.74%，报3903.73。上证50指数跌0.81%，报2652.21。中证1000跌0.02%，报6480.60。
【重要资讯】
央行货币政策司发文指出，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。
欧洲央行行长拉加德：将在未来的多次会议上进一步加息。如果有证据表明高通胀有可能导致通胀预期脱锚，那么与我们目标相匹配的政策利率将处于限制性区间。
今日（9月20日）人民币对美元汇率中间价为6.9468元，较前一交易日下调72个基点。
2022年9月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为:1美元对人民币6.9536元
【交易策略】
股指波动率回落，波动率后期有望维持震荡回升的走势，中期以做多波动率策略为主，短期可卖出近月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权4.5。
股指期权：卖出10月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出10月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出10月2.4认购期权。
中证500ETF期权：卖出10月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的多数收红。期权市场方面，商品期权成交量上升。目前铜、菜粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，整体仍延续相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储加息75个基点，并下调经济增长预测。经济学家担心美联储激进紧缩将在今年底或明年初诱发全面经济衰退。美国2年期与10年期国债收益率倒挂幅度扩大至50个基点。俄乌地缘政治再现扰动。国内方面，8月CPI、PPI低于市场预期，金融数据则超市场预期，未来货币政策实施空间仍较大。另外，国内疫情反弹，稳增长形式仍较为严峻。央行表示保持贷款总量增长的稳定性，要保障房地产合理融资需求。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。外汇存款准备金率9月15日起由现行8%下调至6%。多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。
【交易策略】
海外通胀高企，加息速度加快，欧美未来大概率将走向衰退，因此中长期策略上建议还是防御性为主。短线市场风险偏好也下降。但是，金九银十消费旺季来临，抄底的投资者建议使用期权工具，并严格控制仓位。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注铜、原油、棕榈油、两粕等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿等高波动的期权品种。最后，对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
除美联储如期加息75BP以外，无论是美联储9月议息会议声明、经济预测、点阵图，还是美联储主席鲍威尔讲话，整体基调为鹰派，均强调年内或仍有125BP加息空间，美联储最终将把利率提高到4%以上。这对市场产生较大的冲击，美元指数和美债收益率均维持强势行情，对贵金属形成冲击，然而地缘政治升级引发避险需求冲击下，对冲了美联储鹰派加息的影响，贵金属维持呈现震荡偏强行情。周三，现货黄金上演过山车行情，先一度跌破1660美元关口，而后回升至1687.98美元，最终收涨0.56%至1674.22美元/盎司；现货白银挑战20美元大关失败后有所回落，最终收涨1.50%至19.56美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘维持强势行情，沪金涨0.22%至386.24元/克，沪银涨1.79%至4484元/千克。
【重要资讯】
①美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3.00%-3.25%区间，利率水平升至2008年以来新高。今年至今，美联储已连续5次加息，并且最近3次连续加息75个基点，美联储重申预计持续的加息是合适的，委员会高度关注通胀风险，美联储官员预计货币政策将走更加强硬的路线，2022年至少还会出现一次75个基点的加息。②对于美联储货币政策而言，基于9月议息会议释放的信号和鲍威尔讲话内容，叠加通胀、就业和其他宏观经济数据支撑，预计美联储2022年剩余时间或加息100-125BP，预期路径是可能是75 BP -50 BP或者75P -25BP，年底将放缓加息步伐；2022年底联邦基金利率从4 -4.25%上调至至4.25-4.5%，2023年终点利率从4.25-4.5%上调至4. 5-4.75%；未来市场关注核心为终点利率水平及政策转向时点问题，政策转向时点或在2023年中前后。③9月7日至9月13日当周，黄金投机性净多头减少6513手至97344手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性增加8144手至-4640手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。美联储政策收紧预期继续升温，贵金属高位回落，伦敦金现跌破关键支撑位，若有效跌破则进入熊市行情，美联储鹰派加息落地后，继续关注破位下跌的有效性。若黄金再度回到关键点位上方，宏观因素将会助力黄金再度走强。套利方面，黄金内盘价格高于外盘价格，白银内盘价格亦高于外盘价格，存在内外价格套利机会。
美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，此支撑位为牛熊转化关键点位，若有效跌破则将会进入熊市行情，下方则可能测试1600美元和1530美元/盎司；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，伦敦金现下半年剩余时间再度回到1800美元/盎司上方的可能性依存。沪金下方关注365元/克的支撑，上方继续关注400元/克关口。白银因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，继续关注18美元/盎司（4000元/千克）和17.5美元/盎司（3900元/千克）关口支撑，核心支撑位调整为16.8美元/盎司（3750元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（4800元/千克）。白银中长期的配置价值依然偏低。
黄金期权方面，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如卖出AU2212P364合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡偏弱，主力合约CU2211跌0.53%，收于61740元/吨，LME铜3个月报7659美元/吨。
【重要资讯】
1、9月21日LME铜库存118000吨，增加10850吨。
2、上海金属网讯：截止9月17日当周，上海保税区电解铜库存约3.8万吨，较前一周净减少1.39万吨，连续十三周降库。
3、据外媒报道，由于能源危机导致制造业衰退，欧洲铜需求萎缩将在一段时间内主导市场情绪，明年初铜价可能回落至两年低点。花旗分析师Max Layton表示：“需求彻底下降的情况很少见，但我认为这就是我们将在未来3-6个月内在欧洲看到的情况。12月至2023年3月之间将出现非常可观的季节性盈余，这些因素的结合将使铜价跌至6,600美元。”麦格理分析师预计，2023年铜市场过剩69.1万吨，而今年的短缺为 16.2万吨。预计2023年全球精炼铜产量将超过2600万吨。
4、据海关总署数据，中国8月精炼铜进口量为332,167.58吨，环比增加10.56%，同比增长31.91%。中国8月铜矿砂及其精矿进口量为2,269,858.09吨，环比增加19.50%，同比增加20.56%。中国8月废铜（铜废碎料）进口量为154,636.23吨，环比下滑0.29%，同比增加19.23%。
【交易策略】
隔夜市场关注的FOMC会议落地，75个BP的加息和鲍威尔鹰派的言论均符合预期。从供应端来看，拉丁美洲抗议罢工仍在持续，但从实际到港情况来看的话仍显充裕，进口矿TC上涨至82美元/吨年内高位，而冶炼方面从调研情况来看，受限电扰动的冶炼产能已经完全恢复，九月冶炼产量将在加工费继续抬升的刺激下有望冲击90万吨；下游方面，正值“金九银十”消费旺季，但受多地疫情影响，仍未见明显景气度回升，而近期现货较高升水也令下游采购意愿偏低，以消耗厂库为主。后市来看，随着美联储利率的进一步加息，未来经济陷入衰退的可能性也逐渐增加，期货轻仓试空，期权买入虚值看跌期权对敞口进行保护。

锌
【行情复盘】
夜盘沪锌震荡下行，主力合约ZN2211跌0.68%，收于24115元/吨，LME锌3个月跌0.97%，报3098美元/吨。
【重要资讯】
1、9月21日LME锌库存67500吨，减少2350吨。
2、据最新海关数据显示，2022年8月进口锌精矿为37.64万吨（实物吨），环比上升8.39万（实物吨）或28.65%，同比2021年8月上升23.8%。2022年1-8月累计进口锌精矿达246.71万吨（实物吨），累计同比上升0.77%。
3、上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存22420吨，较上周减少2150吨。保税区内原有货物清关流出量增加，无海外船货到港。
4、截至当地时间2022年9月21日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价211.5欧元/兆瓦时，较上一个交易日涨16欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期俄乌地缘局势存在恶化的风险，与局势相关的商品供应忧虑再度升温。基本面来看，海外冶炼短期进一步减产的可能性减弱，而随着国产矿的持续增加，加工费低位反弹，加之限电的扰动减少，供应有望逐步宽松。下游消费方面，仍受制于多地疫情防控，金九银十暂未见明显景气度的回升。后市来看，后市来看，随着美联储利率的进一步加息，未来经济陷入衰退的可能性也逐渐增加，建议期货观望，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
铅价整理，沪铅主力合约收于14985元/吨，涨0.13%。SMM 1#铅锭现货价14850~14950，均价14900，较前一日涨50。
【重要资讯】
2022年8月全国电解铅产量26.83万吨，环比上升2.34%，同比下降3.17%。2022年1-8月累计同比下滑3.79%。8月中下旬以来，铅沪伦比值扩大，利于铅精矿进口，在一定程度上缓和国内矿供应紧张的局面。较为明显的是，铅精矿加工费终于止跌回升，其中云南地区铅精矿加工费报至1000-1300吨/金属吨，少数报至1400元/金属吨，铅精矿加工费上涨也为9月铅冶炼企业生产增量提供了一定客观条件。综合看，SMM预计9月全国电解铅产量将环比增量逾万吨至28.35万吨。
：据SMM调研，本周（9月10日—9月16日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.38%，较上周减少了1.53个百分点。 据调研，铅蓄电池市场整体需求向好，其中部分电动自行车、汽车蓄电池企业开始出现小缺货一周。下周开工率料会继续回升。
据SMM调研，截止9月19日，SMM五地铅锭库存总量至8.35万吨，较上周五（9月16日）减少约400吨；较上周二（9月13日）增加1.25万吨。 据调研，前期电解铅交割因素解除，且交割后货源重新进入流通市场，因价格回落逢低采购有所增加，且再生铅仍在减产。后续在检修结束和需求尚可情况下，库存仍存在延续小降的可能性。
【操作建议】
美国加息预期兑现，会后鲍威尔表态鹰派，美元偏强，地缘形势趋紧也有扰动，有色走势承压但有所分化。国内基本面上，市场上可流通的铅锭依旧较少；原生铅炼厂稳定生产，原生铅锭维持增加态势；再生铅炼厂检修、减产情况依旧存在，多数炼厂预计在国庆节后恢复生产，再生铅锭供应预计增加。消费端：江西、四川、贵州等地区炼厂仍在不同程度上受疫情因素影响出货，与此同时下游铅蓄电池企业接货情绪不高，总体成交情况比较一般。库存：逢低采购有所增加小降。在废电瓶处理能力远远大于报废能力的现状下，再生成本为铅价提供支撑，铅主力合约继续在震荡区14700-15300以内波动反复为主。

铝 【行情复盘】
昨日沪铝主力合约AL2210高开高走，全天横盘整理，报收于18670元/吨，环比上涨0.11%。夜盘低开走弱；隔夜伦铝低位震荡。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌150元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌140元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，2022年8月份我国原铝进口总量4.93万吨，环比减少3.35%，同比减少53.3%。下游方面，2022年8月份我国铝材出口总量51.5万吨，同比增加7.11%，环比减少16.83%。上周铝线缆龙头企业开工维持在59%附近，企业多按订单生产为主，周内江浙沪多地遭遇台风，但对样本线缆企业生产均为造成影响。另外河南郑州及焦作最近环保督察，暂未对龙头企业开工造成影响。短期来看，目前龙头线缆企业在手订单排产稳定，开工率持稳为主。库存方面，2022年9月19日，SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较上周二假期结束后首日库存下降1.1万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加0.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，受节前集中备货的影响，社会库存有望小幅去化。目前沪铝盘面受供给端扰动影响以及宏观影响等因素震荡整理，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
昨日沪锡震荡反弹，主力2210合约收于182400元/吨，涨2.95%。夜盘震荡走弱；隔夜伦锡震荡走强。现货主流出货在185500-187500元/吨区间，均价在186500元/吨，环比涨2500元/吨。
【重要资讯】
1、 由于大多数核电站维修停运，法国电力供应持续紧张，德方担忧，如果德国今年冬季缺电，法国可能没有足够能力向德国出口电力。法国电力主要来源为核电，但眼下全国56座核反应堆中超过半数停止运营、接受检修。
2、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨，折金属量3601.1吨，环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。主要进口来源地中，来自东南亚、南美洲以及非洲的主要锡生产区的进口含锡量均呈现出下降趋势，仅澳洲进口量有所增长。截至2022年8月末，我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量，同比增长63.4%。
3、 2022年8月我国精锡进口量为490吨，环比下滑65.7%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼和马来西亚的进口锡锭约占进口总量的80%；8月精锡出口量明显增加至1232吨，环比增长38.0%，同比增长56.3%，这其中将近90%是出自进料加工贸易。截至2022年8月末，我国累计进口精锡达到16197吨，同比上涨477.6%；累计出口精锡6678吨，同比下滑42.0%;前8个月累计净进口精锡9519吨。
4、 TinOne资源公司已同意收购澳大利亚塔斯马尼亚（Tasmanian）东北部的Rattler Range项目，作为其释放历史锡矿区价值战略的一部分。
【交易策略】
美元指数持续走高。欧洲方面深陷能源危机困境，能源价格高企。基本面供给方面，国内锡冶炼厂复产后产能开始逐步投放市场。近期沪伦高位震荡，进口盈利空间扩大，进口货源也明显增加。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工依然维持低位，镀锡板开工略有回升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存维持高位，smm社会库存环比减少，利多锡价。精炼锡目前基本面依然疲软，未来随着复产产能的持续放量，在依然整体偏低的下游开工面前，将呈现供大于求的格局。目前现货成交平平，下游以刚需采购为主，有一定低价接货的意愿。技术上，盘面低位震荡，在基本面偏弱的作用下，叠加美联储加息预期，沪锡建议逢高沽空，上方压力位200000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约收于194330，跌1.72%。SMM镍现货价198500~201500元/吨，均价200000元/吨，涨1000元/吨。
【重要资讯】
1、 据乘联会，2022年8月，新能源汽车动力电池装机量24.0GWh，较上月增加2.5GWh，同比增长133.0%；前8月累计装机量145.5GWh，同比增长115.1%。
2、海外地缘局势加剧，未来能源、资源等方面的供应成为市场忧虑的重心，包括镍在内的大宗商品普涨。在基本面方面，临近十一长假，不锈钢及新能源企业备货意愿上升，镍下游需求回暖；而随着国内镍库存日渐走低，交割品供应紧缺。
【交易策略】
美联储鹰派加息兑现，美元指数继续走强，地缘风险有所升温。国内外镍期货库存均有显著增加，镍高位波动加大。从供给来看，电解镍9月可能微有增产，而镍生铁国产趋减进口趋增。现货升水继续回落，成交清淡，后续关注进口到货情况。需求端来看，不锈钢下游加工逐渐有所恢复，不锈钢9月排产预期增加。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，有利于镍豆去库存。注意美元指数走势及地缘形势，以及国内供需形势相对变化。镍突破20万元后波动加大大，外盘库存增加显著，关注5日均线防御，线下转空，线上偏强震荡。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2210收于17145，跌0.12%。
【重要资讯】无锡市场不锈钢现货价格上调。9月21日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17600，涨200；太钢天管17400，涨200；北港新材料17100，涨100；德龙17100，涨100；宏旺17100，涨100。 2022年9月15日，全国主流市场不锈钢社会库存总量71.43万吨，周环比下降3.28%，年同比下降4.38%。其中冷轧不锈钢库存总量32万吨，周环比下降5.18%，年同比下降21.12%，热轧不锈钢库存总量39.43万吨，周环比下降1.68%，年同比上升15.50%。本周全国主流市场不锈钢社会库存依然以消化为主，节后现货价格上涨，市场询单氛围活跃，下游阶段性补库，成交尚可，因此社会库存仍有去库。其中300系去库主要体现在无锡市场、佛山市场及地区性市场，400系资源消化以地区性市场及佛山市场为主，而200系增量主要体现在无锡市场及佛山市场。不锈钢期货仓单不锈钢7492，降0。
【交易策略】不锈钢期货夜盘整理。现货价格有所波动。300系不锈钢社会库存继续降库。原料端企稳成本支撑。海外不锈钢减产或提振国内不锈钢出口需求，不过8月出口不佳进口回升。不锈钢17500以内暂时震荡走势16800上方暂时震荡略偏强。近期关注期现货库存变化，到货节奏和成交。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘小幅走强，上涨0.5%。
现货市场：今日北京地区价格较昨日下跌10-20，河钢敬业报价4000-4010，盘中成交偏弱，低价出货尚可，整体一般。上海地区价格较昨日下跌20-30，中天3820-3850、永钢3890-3930、二三线3780-3900，成交偏差，部分商家反馈不及昨日。
【重要资讯】
美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。
9月21日，Mysteel样本企业新增高炉检修1座，影响铁水日产量1万吨、无新增复产消息；无新增电炉检修、复产消息；新增轧线检修1条，影响轧材日产量0.2万吨、无复产轧线。
【交易策略】
螺纹钢盘面继续弱势整理，现货小幅下调，找钢网统计，本周 建材产量环比微降，表需上升，库存下降，整体好于上周。近期螺 纹现货成交相对平稳，旺季特征虽不明显，但并未出现环比明显走 弱的行为，但随着高炉持续复产，目前供应压力偏大。8 月房地产 弱势未出现明显缓解，房企资金及市场信心不足，新开工维持低位， 在政策能够落实的前提下，存量施工恢复情况可以关注，也将成为 四季度建材需求能否季节性好转的关键，不过地产新开工对需求的 拖累也会延续，限制回升高度;基建表现相对较强，8 月投资增速 达到15.4%，1-8月基建投资累计增速升至 10.4%，从微观指标看， 石油沥青开工率和水泥出货情况环比小幅回升，基建施工相对平 稳，后期有望持续并对需求有一定支撑。
整体看，近几周伴随产量快速回升而需求无明显变化，现货压 力加大，但当前估值明显低于二季度，负反馈可能要新利空出现， 如产量继续增加或旺季消费持续下行，地产弱势压制旺季需求信心，螺纹震荡偏弱运行，建议关注3800压力及3600支撑，美联储9月加息75bp后，鹰派虽延续，但海外宏观利空影响有望暂时结束，对国内经济回暖预期提振市场情绪，盘面贴水现货偏高，做多有一定安全边际，需要继续关注供需变化。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货探底回升，2301合约日内跌0.7%。夜盘震荡上行。
现货市场：日内天津热卷主流报价3890元/吨，低合金加价150元/吨。市场商家不同程度暗降出货，市场交投氛围冷清，商家心态谨慎。
【重要资讯】
1、9月20日，2022年8月挖掘机产量21039台，同比增长10%。1-8月累计产量208417台，同比下降22.4%(1-7月为同比下降25.6%)。8月我国挖掘机产量同比增速今年来首次转正。
2、9月21日，9月1-18日，乘用车市场零售79.4万辆，同比去年增长10%，较上月同期下降7%；全国乘用车厂商批发91.1万辆，同比去年增长29%，较上月同期增长8%。
3、8月份，中国中厚宽钢带产量为1405.8万吨，同比下降1.8%；1-8月累计产量为12528.8万吨，同比增长1.3%。
4、9月20日，中国铁合金工业协会铬系专业委员会，强调实质性减产限产。
【套利策略】卷螺差仍有一定做多空间，热卷周产量变动存在不确定性，热卷正套确定性下降，建议观望。
【交易策略】
9月热卷供需双增，进入需求验证期。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月惯性复产，盈利钢企占比在60%上下，产量增量或不快。板材厂周产量小幅增加，华北和东北地区钢厂复产；库存止跌转涨，因台风影响，华东库存累积；高频表观需求环比小幅走弱。经济数据整体偏弱，8月房地产数据延续走弱，房价下跌城市增加，旺季预期不宜过高。技术上，热卷主力01合约结构上构筑3550-4050区间。操作上，暂以区间思路看待，等待给出钢厂一定利润后中线空单再入场，短期在上方缺口3850附近受阻，回落至此前成交密集区，整体趋势性不强，可观望。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘窄幅整理，主力合约上涨0.43%收于698.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体回调，中高品矿跌幅居前。截止9月21日，青岛港PB粉现货价格报738元/吨，日环比下跌17元/吨，卡粉报843元/吨，日环比下跌20元/吨，杨迪粉报690元/吨，日环比下跌12元/吨。
【基本面及重要资讯】
9月初河北迁西，山西代县个别国内铁矿石矿山发生安全事故，导致区域内矿山采矿全停。根据Mysteel统计，河北铁精粉产量9月预计与8月持平，10月预计环比减少117万吨，同比减少189万吨。
上周多个国内大型钢厂与韩国完成出口成交，价格约在570美金/吨FOB。人民币汇率下跌和亚洲区域需求增加提振热卷出口。8月中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6%，1-8月累计出口3054万吨，同比下降6%。
多家国有大行9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。
8月国内M2增速12.2%，前值12%，M1增速6.1%，前值6.7%，M0增速14.3%。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿元。8月社融2.43万亿，较前值7561亿元大幅增加，好于预期值。
2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。
8月中国综合PMI从52.5降至51.7，经济总体放缓，制造业PMI从49升至49.4，萎缩速度略有放缓，超出市场预期的49.2，非制造业PMI从53.8降至52.6，高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4，回落至荣枯线之下，显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。
8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%，16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%，较上个月上升22.1%。
1-7月汽车制造业利润2739.4亿元，同比下降14.4%，降幅较1-6月缩小11.1个百分点。1-7月全国钢铁行业利润同比下降80.8%。
美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，创2020年7月以来新低，欧元区8月制造业PMI初值49.7，为近26个月以来的低位。
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
7月全球64国粗钢产量1.493亿吨，同比下降6.5%。7月中国粗钢产量8143万吨，同比下降6.4%，生铁产量7049万吨，同比下降3.6%。
7月我国铁矿石原矿产量8022.7万吨，同比下降3.5%，1-7月累计产量为57231.8万吨，同比下降3.3%。7月中国进口铁矿砂及其精矿9124.4万吨，环比增加227.5万吨，同比增加3.1%。1-7月累计进口铁矿砂及其精矿62682.3万吨，同比下降3.4%。
必和必拓公布了有史以来最高的年度利润，截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%。
1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%，房屋新开工面积85062万平方米，下降37.2%。商品房销售面积87890万平方米，同比下降23%。固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月上升0.1个百分点。
根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。
2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。
7月全球制造业PMI为51.2%，环比下降1.1个百分点，连续2个月环比下降并创2020年7月以来新低。
7月中国出口钢材667.1万吨，环比减少88.6万吨，同比增加17.7%。1-7月累计出口钢材4007.3万吨，同比下降6.9%。我国钢材出口量在下半年或将持续减少，预计全年出口量恢复至往年正常水平的6000万吨左右，进口量1000-1200万吨。
最近一期全球铁矿石发运量2940.6万吨，环比增加2.9%。澳巴19港铁矿发运总量2541.8万吨，环比增加7.1%万吨。其中澳矿发运环比增加7.3%至1869.1万吨，发运至中国的量环比下降0.1%至1527.4万吨。巴西矿发运量环比增加6.4%至672.6万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2519.2万吨，环比增加7.3%，45港到港量2359.6万吨，环比增加5.4%。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。
铁矿石昨夜盘窄幅整理。钢厂利润近期再度被压缩至低位水平，限制炉料端价格进一步上行空间，钢厂对铁矿的补库意愿下降，铁水产量即将阶段性见顶。但从水泥价格和混凝土发运量来看，进入9月后终端需求确在转好。近日主流贸易商建材成交量整体呈现回升态势。基建端用钢需求9月有望出现改善，2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。本周成材表需有所回升，库存进一步去化。金九银十成材消费仍会表现出一定的旺季特征。同时人民币汇率下跌和亚洲区域需求增加提振近期国内钢材出口。当前成材库存水平整体偏低，随着需求的改善供需可能会出现阶段性错配，终端向成材再向炉料端价格的正反馈传导有望再度开启。当前废钢供应偏紧，部分地区电炉亏损幅度加大，短流程开工率处于近年低位水平。钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，国庆长假之前有一定的补库需求。本周外矿发运节奏加快，到港压力增加，近期铁矿港口库存将再度出现累库，铁矿基本面走弱。美联储9月加息预期落地后，商品市场整体风险偏好短期将有所抬升。
【交易策略】
钢厂利润处于低位，铁矿反弹空间受阻。但成材终端消费旺季仍有望阶段性改善，当前成材低库存，价格弹性较好，钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，国庆节前有阶段性补库需求。近期铁矿下行空间有限，可留意短期调整后的阶段性反弹机会。
【套利策略】
从水泥价格和混凝土发运量来看，进入9月后终端需求确在转好。基建端用钢需求9月有望出现回升。主流贸易商建材成交近期呈现逐步放大趋势，华东地区热卷也出现明显去化，近期热卷出口向好。终端需求对黑色产业链的正反馈开启后铁矿价格上涨弹性预计将强于螺纹，可尝试逢高沽空螺矿比。中期来看，铁矿年内剩余时间内的供给将逐步趋于宽松，远月合约的供需平衡表较近月将更为宽松。同时受成材消费恢复预期和高炉复产的提振，下一阶段铁矿石近月合约溢价短期有望继续走强。1-5合约间可尝试阶段性正套。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间震荡走起，主力合约上涨0.74%收于7356。
现货市场：本周锰硅现货市场整体维持稳定。截止9月21日，内蒙主产区锰硅价格报7160元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7100元/吨，日环比持平，广西主产区报7200元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
8月重点统计钢铁企业共生产粗钢6603.25万吨，同比下降2.15%，日产213.01万吨，环比增加1.42%。
内蒙古乌兰察布500KVA巨宝庄变电站设备检修，检修时间67个小时，影响锰硅产量合计约3000吨，其余合金企业暂未受影响。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
8月中国综合PMI从52.5降至51.7，经济总体放缓，制造业PMI从49升至49.4，萎缩速度略有放缓，超出市场预期的49.2，非制造业PMI从53.8降至52.6，高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4，回落至荣枯线之下，显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。
8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%，16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%，较上个月上升22.1%。
上周五大钢种产量环比增加4.69万吨，对锰硅需求环比增加0.45%至146065吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。
据Mysteel调研，9月国内钢厂厂内硅锰库存均值为18.69天，环比增加0.70%，同比下降8.02%。
上周全国锰硅供应159810吨，周环比增加7.71%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为45.87%，周环比上升6.05个百分点；日均产量为22830吨，周环比增加1635吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量222200吨，环比增加200吨。
河钢9月钢招采量19900吨，环比增加200吨。本轮招标价为7350元/吨，较首轮询盘价上调100元/吨，环比8月下降50元/吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
UMK9月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为4.5美元/吨度，环比下降0.6美元/吨度。Juptier9月对华Mn36.5%南非半碳酸块4.5美金/吨度，环比下调0.6美元/吨度。
康密劳10月对华加蓬块装船价4.7美元/吨度，环比下降0.8美元/吨度。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。
锰硅盘面昨日间震荡小幅走强，现货市场价格维持稳定。内蒙古乌兰察布500KVA巨宝庄变电站设备检修，检修时间67个小时，影响锰硅产量合计约3000吨，其余合金企业暂未受影响。随着用电紧张的缓解以及锰硅近期价格的回暖，锰硅厂家复产增多，上周全国锰硅供应159810吨，周环比增加7.71%。9月主流大厂增量钢招，另有部分钢厂出现补招。阶段性补库后9月国内钢厂厂内硅锰库存均值为18.69天，环比增加0.70%，同比下降8.02%。当前部分钢厂已达到满产的状态，上周五大钢种产量增幅放缓，随着本轮钢招的落地锰硅需求端短期难有进一步改善。锰硅供需结构再度转向宽松，下游钢厂利润再度被压缩至低位水平，锰硅价格短期继续上行驱动不足。从水泥价格和混凝土发运量来看，进入9月后终端需求确在转好。本周成材表需有所回升，库存进一步去化，金九银十成材消费仍会表现出一定的旺季特征。终端向成材再向炉料端价格的正反馈传导有望再度开启。原料方面，焦炭价格再度提涨，锰矿港口现货价格出现止跌回升，成本端对锰硅价格的支撑力度增强。
【交易策略】
锰硅供需结构再度转向宽松，下游钢厂利润当前处于低位，锰硅价格反弹动能减弱，但成本端支撑力度增强，短期价格将转入盘整。
【套利策略】
金九银十终端需求仍将表现出一定的旺季特征，成材向炉料端价格的正向反馈仍有望显现。铁合金短期价格预计跟随炉料端反弹，近期仍可留意锰硅1-5合约间的阶段性正套机会。去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。短期来看成材终端需求将迎来复苏，钢厂利润空间有一定的修复空间。粗钢产量持续回升，成材向炉料端价格的正向反馈仍有望显现，铁合金短期价格预计跟随炉料端反弹。硅铁-锰硅价差短期回落后将再度走扩。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间小幅上行，主力合约上涨0.29%收于8284。
现货市场：硅铁现货市场价格近期窄幅波动，昨日间暂维持稳定。截止9月21日，内蒙古主产区硅铁报7650元/吨，日环比持平，宁夏中卫报7750元/吨，日环比持平，甘肃兰州报7700元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
8月重点统计钢铁企业共生产粗钢6603.25万吨，同比下降2.15%，日产213.01万吨，环比增加1.42%。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
8月中国综合PMI从52.5降至51.7，经济总体放缓，制造业PMI从49升至49.4，萎缩速度略有放缓，超出市场预期的49.2，非制造业PMI从53.8降至52.6，高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4，回落至荣枯线之下，显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。
8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%，16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%，较上个月上升22.1%。
上周五大钢种产量环比增加4.69万吨，对硅铁需求环比增加0.25%至25292.4吨。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24000-24500元/吨，下游需求恢复较慢。
据海关数据显示，2022年7月硅铁出口总量60278.118吨，较6月出口量增加429.434吨，环比增0.72%，好于预期。
央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。
2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
河钢硅铁9月钢招采购量2400吨，环比增加300吨，本轮钢招价格8200元/吨，环比上调200元/吨。
据Mysteel调研，9月国内钢厂厂内硅铁库存均值为17.49天，环比增加3.12%，同比下降7.95%。
7月份乘用车市场零售达到176.8万辆，同比增长17%，环比下降9%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.03万吨，环比下降18.56%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为41.37%，周环比上升2.99个百分点，日均产量13976吨，周环比增加600吨。上周全国硅铁产量9.7万吨，周环比增加0.4万吨。
硅铁盘面昨日间维持盘整。近日焦炭价格出现提涨，硅铁成本端支撑力度增强。但钢厂利润近期再度被压缩至低位水平，限制炉料端价格进一步上行空间。随着粗钢产量的持续回升，钢厂近期对铁合金进行了一定规模的补库。北方主流大厂硅铁9月钢招采购量2400吨，环比增加300吨，本轮钢招采价8200元/吨，环比上调200元/吨，量价齐升。9月钢厂厂内硅铁库存均值为17.49天，环比增加3.12%，同比下降7.95%。随着本轮钢招的结束硅铁需求短期难有进一步明显改善，五大钢种产量上周增幅放缓。金属镁价格维持低位运行，下游需求未见明显好转。而硅铁供给端随着用电紧张的缓解和硅铁价格的回升开始趋于宽松，上周全国硅铁产量9.7万吨，周环比增加0.4万吨。从水泥价格和混凝土发运量来看，进入9月后终端需求确在转好。本周成材表需有所回升，库存进一步去化，金九银十成材消费仍会表现出一定的旺季特征。终端向成材再向炉料端价格的正反馈传导有望再度开启。
【交易策略】
钢厂阶段性补库后对铁合金需求增速将放缓，硅铁供需结构将再度转向宽松。下游钢厂和镁厂利润当前处于低位，硅铁价格短期进一步上行动能不足。
【套利策略】
金九银十终端需求仍将表现出一定的旺季特征，成材向炉料端价格的正向反馈仍有望显现。铁合金短期价格预计跟随炉料端反弹，近期仍可留意硅铁1-5合约间的阶段性正套机会。去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。短期来看成材终端需求将迎来复苏，钢厂利润空间有一定的修复空间。粗钢产量持续回升，成材向炉料端价格的正向反馈仍有望显现，铁合金短期价格预计跟随炉料端反弹。硅铁-锰硅价差短期回落后将再度走扩。

玻璃 【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.14%收于1480元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场价格稳中局部小涨。华北价格基本走稳，沙河部分小板仍有抬价小涨，市场交投略偏一般；华东安徽、浙江个别厂报价小涨，涨幅1-2元/重量箱，出货相对平稳；华中醴陵旗滨白玻报价上调1元/重量箱，咸宁南玻超白涨50元/吨，跟进情况仍需观察，交投平稳；华南市场旗滨、台玻白玻涨1元/重量箱，整体产销平稳，个别厂取消前期提货优惠；西北近期整体出货仍显一般，个别企业产销尚可。
供给方面近期有连续减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产254条，日熔量共计168840吨，较前一周减少600吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。天津信义玻璃有限公司600T/D二线原产白玻，9月15日放水冷修。漳州旗滨玻璃有限公司600T/D二线原产水晶灰玻璃，9月上旬投料转超白。
需求方面，国内浮法玻璃市场需求表现一般，加工厂订单新增不及预期，整体开工低于往年同期水平。个别地区依然受到特殊因素影响，开工有限。资金压力仍在，终端需求没有明显起色，中下游备货积极性较差。
玻璃生产企业库存连续四周回升。截至9月15日，重点监测省份生产企业库存总量为6681万重量箱，较前一周库存增加94万重量箱，增幅1.43%，库存天数约33.44天，较上周增加0.48天。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强，保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加，接下来一段时间需求向好概率增大。建材领域落实碳达峰或从供给端或成本端助推玻璃价格企稳回升。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面低位买入套保机会，以稳定加工利润。

原油 【行情复盘】
夜盘国内SC原油窄幅震荡，主力合约收于645.9 元/桶，涨0.51 %。
【重要资讯】
1、北京时间今天凌晨2点，美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间，符合市场预期。这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。
2、美国总统拜登：美国希望俄乌冲突在短期内结束。美国不会允许伊朗获得核武器。
3、伊朗总统莱希在联合国大会上表示，伊朗希望参与2015年伊核协议的各方履行承诺，提供保证。伊朗在伊核协议问题上非常灵活，如果不是伊朗的灵活性，谈判可能在早期就停止了。
4、俄罗斯经济部长：预计2023年乌拉尔原油价格为70美元/桶，2025年为65美元/桶。
5、美国能源信息署数据显示，截止2022年9月16日当周，美国商业原油库存增长114万桶，汽油库存增长157万桶，馏分油库存，增长123万桶。炼油厂开工率93.6%，比前一周增长2.1个百分点。美国原油日均产量1210万桶，与前周日均产量持平。截止2022年9月16日的四周，美国成品油需求总量平均每天1955.4万桶，比去年同期低6.7%。
【套利策略】
交割因素使得SC原油近端合约波动显著加大，整体预计SC原油月差及内外价差仍会维持高位。
【交易策略】
欧美激进加息打击实体经济及石油消费，但地缘局势不断升级，欧美对俄制裁及伊朗核协议均对原油供给形成扰动，令油价表现抗跌。但欧美原油整体波动区间预计仍然会下降，而在交割因素影响下，SC原油近端波动明显加剧，整体波动方向预计仍是向下。

沥青 【行情复盘】
期货市场：夜盘国内沥青期货高开震荡，主力合约收于3734 元/吨，涨2.05%。
现货市场：昨日国内主营炼厂价格持稳，部分炼厂价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4800 元/吨，山东4375 元/吨，华南4825 元/吨，西北4450 元/吨，东北4800 元/吨，华北4330 元/吨，西南4940 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比下降。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内78家主要沥青炼厂总开工率为44.2%，环比下降0.3%。国内92家沥青样本企业装置检修量环比小幅增加，合计检修量为41.66万吨。从炼厂沥青排产来看，9月炼厂沥青排产大幅提高，预计将达到287万吨，环比预计增加6.3%，同比预计增加13.3%。
2、需求方面：国内部分地区仍有降雨，公路项目施工受阻，但大部分地区天气条件有利于公路项目施工，一些大型公路项目进入施工期，沥青道路需求进一步改善，但受制于资金面紧张以及铺路成本较高，小型公路项目进度仍然缓慢。而由于成本走跌，下游贸易商备货较为谨慎，投机需求受到抑制，多以消耗库存为主。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库及社会库存环比均出现下降。最新一期的库存数据显示，国内54家主要沥青炼厂库存为94.2万吨，环比下降0.4万吨，国内70家主要沥青社会库存为67.7万吨，环比减少1.5万吨。
【套利策略】
沥青基差进一步走强，Bu2212-Bu2306价差整体走高，建议正套持有。
【交易策略】
成本端再度反弹对沥青走势形成提振，但近期沥青供给增长明显，旺季需求表现一般，库存水平低位。盘面上，短线反弹空间预计有限，整体仍维持下行趋势。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘低高硫燃料油价格走势整理为主，高硫2301合约日度上涨9元/吨，涨幅0.33%，收于2748元/吨；低硫2211合约上涨26元/吨，涨幅0.57%，收于4555元/吨。
【重要资讯】
1.富查伊拉石油工业区网站数据显示，8月份富查伊拉船舶燃料油总销量为72.828万立方米，比7月份增长8.7%。7月底暴雨和洪水中断了8月初的港口全部作业，燃料油驳船的加油作业大部分受到阻碍，上游货物供应商停止了码头作业，从而限制了下游燃料交付的产品供应。
2. 美联储决议声明：加息75个基点，上调联邦基金利率目标区间至3.00%-3.25%。上调IOR至3.15%，提高贴现利率至3.25%。按原定计划继续减持美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）。重申继续加息是适宜的。通胀仍然偏高，体现出供应/需求关系。众多指标表明，（消费者/企业）开支和经济产出增速温和。就业人口稳健增长，失业率保持在低位。
3. 俄罗斯经济部长：预计2023年乌拉尔原油价格为70美元/桶，2025年为65美元/桶。
4.俄罗斯总统普京周三宣布部分军事动员，目前俄军正在对抗乌克兰的反攻，乌克兰已经收复了一些被占的领土。普京警告称，如果西方继续实施他所说的“核讹诈”，莫斯科将动用其庞大武器库的所有力量予以回应。这标志着自2月24日俄乌冲突以来，乌克兰战争局势出现了最大升级。
【套利策略】
现低、高硫燃料油裂解价差继续低位运行，暂时未看到裂解价差大幅走强驱动力，观望为主。
【交易策略】
受到俄罗斯动员军事力量影响，地缘政治影响力抬升，原油价格一度上涨，而后美联储议息会议，如期加息75bp并上调利率预期，原油价格转涨为跌。
燃料油方面，近期公布国内燃料油进出口数据，燃料油出口超预期，国内燃料油进口依存度继续降低。亚洲地区燃料油供需继续维持宽松态势，高硫裂解价差继续疲软，低硫燃料油方面，随着国内低硫产量持续走高，需求与全球宏观经济密切相关背景下，低硫裂解价差预计继续疲软。短期受地缘政治影响，汽柴油以及原油价格有企稳迹象，但长期来看，依然不改油品震荡下行的大趋势。总的来说，预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主，重点关注相关油品价格波动节奏。

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理为主，继续在整理区间波动，TA2301合约收5538元/吨，日度下跌0.43%，日度增仓1.39万手。
现货市场：9月21日，PTA现货价格收涨72至6547元/吨，贸易商采购为主，聚酯刚需买入，现货市场流通依然偏紧，基差再度上涨，主港主流货源基差在01+975。
【重要资讯】
(1) 受到俄罗斯动员军事力量影响，地缘政治影响力抬升，原油价格止跌一度回升，而后美联储召开会议，继续鹰派加息背景下，原油价格冲高回落。PX方面：PX供需总体依然偏紧，库存也处低位，现货市场交投较为冷清，市场关注盛虹200万吨PX生产线投放进展，9月21日，PX价格1083美元/吨CFR中国，日度上涨33美元/吨。
（2）从供应端来看，截至9月21日，PTA开工率为73.59%，日度上涨1.7个百分点。装置变动：装置变动：华东一套64万吨PTA装置停车，预计20天附近，华东两条共计720万吨PTA装置负荷由5成提至7成，扬子石化3#65万吨生产线3月13日停车，计划9月22日重启。9月21日，华南一套450万吨PTA装置负荷提升至8成，预计本周开工负荷继续小幅提升。
（3）从需求端来看，聚酯开工稳定在84.09%，日度回落0.08个百分点；9月21日，中国直纺涤纶短纤工厂产销上升，较上一交易上涨10.30%。
【套利策略】
基差策略：现货市场供给依然偏少，随着PTA供给端继续受限，紧张局面预期短期难以大幅缓解，近月端PTA价格可能提振更为明显，而由于受到美联储货币政策压力影响，对远月01合约压制明显，在此情景下，建议可参与近月10合约的基差回归行情，而远月01合约短期预计依然维持高基差局面，基差策略建议观望为主。
【交易策略】
成本端波动率提升明显，PTA供给预计小幅提升，下游聚酯减产消息拖累市场，供需总体呈现供增需减态势，而现货市场可流通货源依然偏紧，现货价格上涨。综合影响下，后市PTA价格可能继续震荡运行为主，后市重点关注PTA区间突破情况。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2301合约收8038元/吨，跌0.02%，减仓1.06万手，PP2301合约收7905元/吨，涨0.19%，增仓0.32万手。
现货市场：聚烯烃现货市场震荡整理，国内LLDPE的主流价格在8150-8550元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格7980-8100元/吨，华东拉丝主流价格8100-8180元/吨，华南拉丝主流价格8100-8200元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，装置检修与重启并存，预计聚烯烃供给小幅变动。截至9月15日当周，PE开工率为80.17%（+0.36%），PP开工率81.14%（-1.3%）。PE方面，茂名石化、中韩石化、大庆石化停车，独山子石化、兰州石化、塔里木石化、扬子巴斯夫重启，万华化学、国能新疆计划近期重启； PP方面，海天石化、恒力石化、福建联合、中韩石化停车，宁波台塑、兰州石化、镇海炼化、海天石化、东华能源、广西钦州重启，古雷石化、延安炼厂、东波能源、延安炼厂计划近期重启，洛阳石化、中韩石化计划近期检修。
（2）需求方面：截至9月16日当周，农膜开工率45%（+2%），包装62%（+1%），单丝50%（-1%），薄膜52%（持平），中空50%（+1%），管材41%（+3%）；塑编开工率51%（+2%），注塑开工率51%（+2%），BOPP开工率60.91%（+0.47%）。随着步入年内旺季，下游订单逐步跟进，需求延续好转，但下游新增订单有限，不及往年。
（3）库存端：9月21日，主要生产商库存水平在67.5万吨（上一交易日更正为69.5万吨），较上一交易日去库2万吨。截至9月16日当周公布PE社会库存16.79万吨（+0.79万吨），PP社会库存3.9万吨（-0.204万吨）。
【套利策略】
等待塑料1/5价差回落之后的介入机会，暂时观望。
【交易策略】
近期装置检修与重启并存，供应端整体变化不大；下游方面，需求延续好转，但是改善力度较弱，部分贸易商适度让利，市场对节前备货有所期待。预计聚烯烃短期持续上涨动能不足，建议暂时观望或逢高清仓试空，设好止损。关注成本端价格波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇小幅下降，EG2301合约收4352元/吨，跌0.25%，减仓0.29万手。
现货市场：乙二醇低开高走，华东市场现货价4263元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置集中规模检修，供给维持低位供应。装置方面，陕西渭河30万吨装置目前检修结束，9月20日前端合成气装置重启，预计下周出料；福建联合40万吨装置和中科炼化40万吨装置9月20日降负至8成运行；内蒙古建元26万吨装置计划本月底或10月初重启；广西华谊20万吨装置9月16日停车，预计半个月左右；恒力石化180万吨装置因乙烯装置故障9月13日停车，预计时间10-15天；古雷石化70万吨装置9月13日停车检修。截止9月15日当周，乙二醇开工率为46.42%（-8.16%）。在需求没有强势放量情况下，预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。
（2）从需求端来看，随着逐步迈入年内旺季，需求有修复预期，但近期因高库存压力和薄弱的现金流，部分工厂有检修计划，聚酯需求恢复再次受阻。周三，聚酯开工率84.01%（持平），聚酯产销58.6%（+16.9%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，9月19日（周一）华东主港乙二醇库存为85.24万吨，较上周一去库3.02万吨。9月19日至9月25日，华东主港到港量预计20.68万吨，预期到港量略偏高。
【套利策略】
现货基差为-135元/吨，套利空间不大，暂时观望。
【交易策略】
恒力乙烯装置维修顺利，预计下周重启，供给有低位回升预期；需求方面，虽然步入年内旺季，但是近期部分聚酯工厂有检修减产计划，需求恢复再次受阻。预计乙二醇缺乏持续利好支撑，短期维持震荡偏弱行情，关注终端订单跟进情况。

短纤 【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF11收于7418，涨6元/吨，涨幅0.08%。
现货市场：供应偏紧现货价格坚挺，工厂产销56.12%（+10.30%），价格上涨，市场补货情绪上升，江苏现货价7740（+15）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油多空交织，油价震荡；PTA 开工仍然相对低位，库存持续下降，供需面较好，绝对价格受成本牵动；乙二醇开工低位进口减量，需求环比好转，价格偏强。（2）供应端，企业停车降负增加，供应收缩。浙江某厂计划减产500吨/天；仪征化纤9月13日开始减产420吨/天；福建经纬20万吨装置计划9月13日重启；江阴地区三房巷、华宏、华西村和向阳陆续停车降负；洛阳实华5万吨8月30日停车，重启待定；新装置湖州中磊7.5万吨新装置8月底投产，新凤鸣江苏新拓新材30万吨8月28日投产。截至9月16日，直纺涤短开工率75.9%（+2.0%）。（3）需求端，下游开工回升，但是下游高库存和终端需求改善力度预计有限，仍将压制短纤需求。截至9月16日，涤纱开机率为67%（+4.0%），高温缓解限电缓解，开工继续回升，但是生产利润未改善，开工回升空间有限。涤纱厂原料库存12.8（+1.6）天，由于终端需求无明显改善，纱厂刚需补货为主，原料库存维持在10天左右。纯涤纱成品库存20.2天（-1.3天），产销阶段性好转成品去库，但库存仍高于历史同期。（4）库存端，工厂库存13.6天（-0.2天），由于供应收缩，需求相对较好，库存将阶段性回落，但是行业产能增加库存总体趋势将维持相对高位。
【套利策略】短纤月间维持back结构，短纤11/01价差预计震荡偏强，建议偏多思路对待。
【交易策略】
供应方面，企业降负增加，供应减量。需求方面，终端需求环比好转，下游刚需为主。利润方面，短纤持续亏损程，企业降负挺价操作或增多。综合来看，短纤价格表现坚挺，建议偏多思路对待。风险提示，成本持续下跌。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡。EB10收于9119，涨83元/吨，涨幅0.92%。
现货市场：现货价格暂稳，港口库存低位，下旬预期需求较好现货偏强。江苏现货9750/9810，9月下旬9690/9720，10月下旬9090/9120。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油多空交织，油价震荡；纯苯港口累库，价格偏弱；乙烯供应回升，价格上涨阻力增加。（2）供应端：装置陆续重启，但库存低位供应仍偏紧。北方华锦15万吨装置9月19日短停10天；东方石化12万吨9月下旬重启；天津渤化45万吨9月16日有合格品产出；河北盛腾8万吨9月16日重启；山东玉皇其中20万吨装置9月14日重启；汇丰2.5万吨装置9月15日重启；天津大沽50万吨计划9月16日停车检修一个半月；中化泉州45万吨9月13日停车检修10天左右；江苏新阳30万吨9月8日重启；大榭石化36万吨9月16日重启；镇海利安德60万吨前期降负至7成，目前提负运行。截止9月15日，周度开工率72.41%（-0.75%）。（3）需求端：下游开工稳中有升，下旬存在节前备货需求。截至9月15日，PS开工率71.91%（+2.70%），EPS开工率52.38%（-7.89%），ABS开工率86.02%（+0.37%）。（4）库存端：截至9月21日，华东港口库存4.15（-0.40）万吨，近期台风频繁，船货到港不及预期，库存低位震荡。
【套利策略】苯乙烯主力换月，EB10/11价差回落，建议观望。
【交易策略】
苯乙烯装置虽然陆续重启，但是行业开工仍偏低且港口库存低位，供应偏紧。下旬存在月末补空和节前备货需求，需求较好。苯乙烯供需较好，预计价格震荡偏强，建议偏多思路对待。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG10合约小幅下跌，截止收盘，期价收于5455元/吨，期价下跌44元/吨，跌幅0.8%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至9月16日当周，美国商业原油库存为4.30744亿桶，较上周增加114.1万桶，汽油库存2.1461亿桶，较上周增加157万桶，精炼油库存1.1725亿桶，较上周增加123万桶，库欣原油库存2499.1万桶，较上周增加34.3万桶。CP方面：9月20日，10月份沙特CP预期，丙烷638美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；丁烷608美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨。11月份沙特CP预测，丙烷644美元/吨，较上一交易日涨8美元/吨；丁烷614美元/吨，较上一交易日涨8美元/吨。现货方面：21日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价下跌50元/吨至5498元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5450元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6900元/吨。供应端：上周，山东、华东、西北分别有一家企业检修结束，综合来看，上周国内供应回升。隆众资讯调研全国258家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.24万吨左右，周环比增0.93%。需求端：当前工业需求仍维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月15日当周MTBE装置开工率为54.46%，较上周下降3.01%，烷基化油装置开工率为54.65%，较上期增加1.05%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年9月15日，中国液化气港口样本库存量在192.07万吨，较上期增加5.3万吨，环比增幅2.84%。按照9月15日卓创统计的数据显示，9月中旬，华南10船冷冻货到港，合计25.7万吨，华东14船冷冻货到港，合计49万吨，到港量偏多。预期下期港口库存将维持高位。
【套利策略】
当前暂无较好套利机会，建议暂时观望。
【交易策略】
从基本面角度来看，民用气当前处于由淡转旺的阶段，需求随时间推移将有所回升，工业需求整体维持稳定，由于PDH装置持续亏损，开工率偏低，工业需求整体稳中偏弱，期价缺乏持续性的上行驱动，从盘面走势上看，期价跌破20日均线，短期走势有所转弱，当前期价将维持5250-5650元/吨区间内震荡，操作上轻仓高抛低吸为主。

焦煤 【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约窄幅震荡，截至收盘，期价收于2046元/吨，期价上涨20.5元/吨，涨幅1.01%。
【重要资讯】
持续强化煤矿安全管理，有效防范遏制煤矿生产安全事故发生，从9月18日起，孝义市对德顺、正善、金达、万峰等8座直接监管的正常生产煤矿进行为期13天的安全生产大检查。8月份，生产原煤3.7亿吨，与上月基本持平，同比增长8.1%，增速比上月回落8.0个百分点，日均产量1195万吨。进口煤炭2946万吨，同比增长5.0%，上月为下降21.8%。1—8月份，生产原煤29.3亿吨，同比增长11.0%。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.53%较上期值降1.80%；日均产量61.50万吨降1.24万吨；原煤库存213.33万吨降2.95万吨；精煤库存160.09万吨降2.40万吨。临近国庆假期及二十大，主产区山西、河北等地煤矿安全检查愈加严格，煤矿整体供应偏紧。汾渭能源统计的53样本煤矿原煤产量为615.77万吨，较上期增加4.17万吨。进口方面：20日，甘其毛都口岸通关超600车，满都拉口岸通关230车，策克口岸通关车300车左右。三大通关口岸通关超过1150车，日均通关量超过14万吨。需求方面：焦化企业利润偏低，部分焦化企业处于盈亏平衡的边缘，开工率小幅回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为78.74%，较上期增加0.19%。全样本日均产量116.46万吨，较上期增加0.16万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2314.29万吨，较上期增加18.69万吨，环比增加0.81%，同比下降17.837%。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
美联储第三次将其目标利率提高了75个基点，达到3.00-3.25%的区间，并暗示将有更多的大规模加息，商品市场承压下行。当前宏观逻辑仍是期价驱动的主导逻辑，而产业逻辑位居其次，从焦煤自身基本面来看，临近二十大，煤矿产量均有减产预期，市场对炼焦煤需求略有好转，部分前期停产洗煤厂受市场需求好转影响开始复产，9月16日统计局公布的地产数据依旧不容乐观，黑色系整体依旧承压。从盘面走势上看，当前01合约仍维持1700-2100元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主。

焦炭 【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约窄幅震荡，截至收盘，期价收于2702.5元/吨，期价上涨11元/吨，涨幅0.41%。
【重要资讯】
9月19日乌海市场个别焦企对焦炭开始提涨100元/吨，下游钢厂暂未接受。上周焦化企业利润小幅波动。Mysteel统计的数据显示，截止至9月15日当周30家独立焦化去企业利润19元/吨，较上期上涨11元/吨。焦化企业利润偏低，部分焦化企业处于盈亏平衡的边缘，开工率小幅回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为78.74%，较上期增加0.19%。全样本日均产量116.46万吨，较上期增加0.16万吨。需求端：此前部分检修高炉恢复生产，高炉开工率和铁水产量均继续回升。截至9月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限，后期铁水产量能否继续回升仍需关注利润变化情况。库存方面：9月16日当周，焦炭整体库存为1017.8万吨，较上周增加5.45万吨，环比增加0.54%，同比增加10.21%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
美联储第三次将其目标利率提高了75个基点，达到3.00-3.25%的区间，并暗示将有更多的大规模加息，商品市场承压下行。9月16日统计局公布的地产数据依旧不容乐观，黑色系整体依旧承压。当前01合约仍维持2350-2850元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货窄幅低开，重心继续下探，回踩20日均线支撑暂时止跌，盘面企稳回升收复至五日均线附近，最终飘红。隔夜夜盘，期价拉升。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现依旧低迷，涨跌互现，沿海市场价格有所探涨，内地市场弱势整理。西北主产区企业报价窄幅松动，内蒙古北线地区商谈2400-2450元/吨，南线地区商谈2350元/吨，厂家签单相对平稳，整体出货顺利。上游煤炭市场价格暂稳，甲醇成本端趋于稳定，但生产利润空间有限。沿海与内地市场价差处于低位，跨区域套利尚未打开，不利于内地厂家排货。市场刚需补货支撑下，甲醇实际交投尚可。甲醇现货市场近期呈现供需量增态势，基本面略有改善。西北地区开工负荷下降，受华北、华东、西南以及华中地区装置负荷上涨的影响，甲醇整体开工提升至67.09%，高于去年同期水平2.79个百分点。企业后期检修计划寥寥无几，仍存在部分装置近期逐步重启，甲醇货源供应将有所增加。下游开工同步恢复，煤制烯烃装置平均开工负荷提升至74.72%，环比上涨5.17个百分点，传统需求行业开工改善不明显。煤制烯烃开工回升后，对甲醇刚需补货将增加，传统需求行业仍未见起色，维持不温不火态势。进口货源预期回落，沿海地区库存继续下降，缩减至88.48万吨，已低于去年同期水平12.38%。
【套利策略】
产业链利润分配不均衡，PP与3MA价差不断走低，可考虑波段做多产业链利润。
【交易策略】
甲醇市场面临库存压力有所缓解，供需较为平稳，近期盘面仍受到情绪和宏观层面的扰动，短期盘面弱势调整。美联储加息落地，甲醇重心在2680附近企稳，激进者可轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续跌势，盘面连续低开，上方五日均线处形成较强压制，重心弱势回落，跌破前期低点，最低触及6035，录得三连阴。隔夜夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
市场参与者心态不佳，多谨慎观望，国内PVC现货市场气氛平淡，各地区主流价格松动，低价货源有所增加。但与期货相比，PVC现货市场保持深度升水状态，基差高位波动，难以收敛，点价货源优势依旧存在。下游阶段性补货结束后，入市采购积极性一般，实际成交不活跃。西北主产区企业积极出货，出厂报价下调为主。上游原料电石市场价格维稳运行，成本端大稳小动，虽然电石企业面临亏损，但由于PVC行情不佳，打压电石走势。PVC企业生产利润有限，为保证出货，无挺价意向。随着行业开工回升，PVC产量将有所增加。PVC部分前期检修企业恢复生产，行业开工水平提升至77.59%。后期新增检修企业预计仅有一家，部分装置延续停车状态，PVC检修损失量将继续下降，当前PVC供应压力尚可。贸易商存在降价让利行为，下游采购部分预售货源。淡季结束后，下游订单仍一般，开工并有明显提升，PVC需求端仍不济。PVC出口量逐步回落，外贸提振作用削弱。华东及华南地区社会库存继续累积，达到35.98万吨，超过去年同期库存的两倍。
【套利策略】
PVC现货市场深度升水，可考虑做空基差套利。
【交易策略】
需求无明显改善前，PVC社会库存居高不下，期价延续区间震荡走势，重心在6000-6600内运行，短期关注6000关口支撑企稳后的入场机会。

纯碱 【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面偏强运行，主力01合约涨2.26%，收于2356元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内纯碱市场窄幅整理，厂家出货情况尚可。山东海天纯碱装置开车运行，河南金山、盐湖镁业纯碱装置负荷略提。轻碱下游前期阶段性补货，近期多按需采购为主，部分纯碱厂家轻碱货源紧张，重碱下游浮法玻璃厂家亏损运行，光伏厂家利润微薄，对纯碱压价情绪不减，近期局部地区轻重碱终端价格倒挂。
纯碱装置开工率随气温下降连续两周季节性回升。上周纯碱行业开工负荷78.8%，周环比提升2.1个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工81.9%，联碱厂家平均开工73.7%，天然碱厂平均开工100%。上周纯碱厂家产量在53.1万吨左右。
纯碱生产企业库存有所累积。上周国内纯碱企业库存总量在45万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比9月8日库存增加3.9%，同比增加39.1%。其中重碱库存27万吨左右。纯碱厂家开工负荷进一步提升，货源供应量增加，中东地区联碱厂家库存维持低位，西北地区库存有所增加。整体看，产业链纯碱库存持续去化，8月末纯碱社会库存280.8万吨，为近年来显著偏低水平。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空05合约价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
年内纯碱供应增幅有限；轻碱需求随国内经济弱复苏，浮法玻璃在产产能预期有显著减量，光伏玻璃对纯碱需求保持升势；纯碱市场阶段性紧平衡概率仍不宜低估。纯碱阶段性受到浮法玻璃冷修预期的影响偏弱运行，对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说，可逢低积极把握买入套保机会。

尿素 【行情复盘】
周三尿素期货震荡上行，主力01合约涨2.63%收于2459元/吨。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场报价逐步趋稳，主流区域-20-0元/吨。供应方面，河南心连心、新疆中能等有计划检修，博源恢复生产，和宁、辽宁华锦、华昌预计近期开车，山西部分企业月底、10月陆续会停车检修，日均产量恢复较慢，但后市有增加空间。农业需求方面，复合肥厂开工恢复中，采购量有所增加，工业需求偏弱，多刚需采购，人造板需求偏淡，市场冬储拿货有支撑。印度招标100万吨，招标价东海岸折国内645美元/吨，中国出口量将有3-4船。个别企业新单成交尚可，但整体来看多数厂家出货仍有一定阻力。
【套利策略】尿素企业集中复产，正套离场后观望，建议投资者关注相关套利机会。
【交易策略】
总体农业用肥季节性开始转暖，买涨不买跌影响成交；尿素生产企业库存小幅回升，港口库存环比累积，有一定压力；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差持续扩大。出口政策不清晰，新一轮印度招标落地，影响将贯穿9月，内外价差有驱动，俄乌冲突升级有望扩大内外价差。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。技术上，短期形态上突破2150-2350震荡区间，走势偏强，有日线5浪趋势。消息方面印标、国储招标消息有一定利多。操作上，短线关注前高2500阻力表现，重点关注下游订单持续性和印度招标走向，尤其是涨价后订单的持续性，国庆订单存在一定博弈。

豆粕 【行情复盘】
21日晚间美豆主力11合约下跌于1450获支撑，收于1461美分/蒲附近。豆粕主力2301合约低开震荡，收于4051 元/吨。
现货方面，国内豆粕报价上涨，南通5100 元/吨涨200，天津5060 元/吨涨110，日照5100 元/吨涨160，防城5080 元/吨涨110，湛江5100 元/吨涨110。
【重要资讯】
自9月10日起，巴西各州陆续拉开了新季大豆种植的序幕，尽管2021年巴西大豆产量曾受到拉尼娜气候导致的干旱的损害，但巴西豆农仍对今年的产量前景保持乐观；【中性】
截至2022年9月18日当周，美国大豆生长优良率为55%，分析师平均预估为56%，之前一周为56%，去年同期为58%；【利多】
本周首次发布的大豆收获进度为3%，去年同期5%，五年同期均值5%。报告出台前分析师平均预期大豆收获进度为5%；【利多】
美国全国油籽加工商协会(NOPA)9月15日公布的月度报告数据显示，美国8月大豆压榨量减少近3%，低于平均预估。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；【利空】
9-10月大豆到港量较少，月均550万吨左右，11月之前预计油厂挺价为主。【利多】
【交易策略】
美豆优良率进一步下调至55%，美豆收割进度3%较晚，带动美豆期价拉涨，也一定程度呼应9月USDA报告单产的下调，近期美豆11合约可能测试1500压力位置，市场关注点也将增加巴西播种方面。国内方面，油厂挺价心态依旧强烈，现货与基差走势坚挺。由于6-10月大豆到港量紧张，港口大豆及豆粕库存连续下降，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚。短期连粕预计仍将强于美豆，不排除M2301冲高4100-4200元/吨的可能，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，暂时观望，等待冲高基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。

油脂 【行情复盘】
昨夜植物油期价小幅震荡，主力P2301合约报收7894点，收跌42点或0.53%;Y2301合约报收9192点，收跌66点或0.71%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7990元/吨-8090元/吨，较上一交易日上午盘面上涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+250-350左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价10100元/吨-10210元/吨，较上一交易日上午盘面上涨110元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+950-1000元左右。
【重要资讯】
1、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年9月份巴西大豆出口量预计为415.2万吨，高于一周前预测的391.6万吨，但是仍低于去年9月份的470万吨。
2、美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2022年9月18日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为53%，上周51%，去年同期52%。
【套利策略】
豆棕价差以 1000-1800 震荡思路对待。
【交易策略】
棕榈油产地供应方面，9月MPOB报告显示8月马棕期末库存累库至209万吨，略超市场此前预期，印尼棕榈油库存受出口刺激政策影响，延续去库存进程，7月末棕榈油库存587万吨，低于6月末的669万吨。9-10月仍处于棕榈油季节性增产周期，产地供应仍偏宽松。需求方面，豆棕价差扩大后棕榈油性价比优势较大，高频数据显示马棕出口需求环比增幅明显，AmSpec Agri数据显示9月1-20日马棕出口环比增加39.4%，需求好转对棕榈油价格形成支撑，短期以振荡思路对待。
豆油产地方面，阿根廷在9月底之前允许大豆种植者能够以远高于官方汇率出售大豆，农户销售大豆数量增幅明显，9月5-15日阿根廷豆农销售大豆数量相当于2021/22年度大豆产量的19.1%。但9月USDA报告利多对豆类期价起到一定支撑作用，9月USDA报告对新作美豆单产环比下调1.4值50.5蒲/英亩，美豆新作期末库存环比下调4500万蒲至2亿蒲，美豆新作供需平衡表仍显偏紧。国内市场方面，三季度大豆到港偏少，豆油库存处于季节性历史低位，四季度豆类供给略显偏紧。
操作方面，操作上区间思路对待，豆油参考8800-9800元/吨，棕榈油参考7400-8400元/吨。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生01合约周三震荡上涨，收涨122点或1.14%至10806元/吨。
现货市场：产区今日价格整体变动幅度不大，白沙花生上量不多，出货放缓，基本偏稳运行，麦茬花生部分陆续开始刨出，驻马店地区新白沙春地膜通货今日收购参考5.15-5.30元/斤，南阳地区收购参考5.30-5.45元/斤。大杂花生整体价格维持偏强运行，参考4.95-5.00元/斤。辽宁地区部分地区新花生或陆续开始刨出，姜屯市场少量本地新米上市，价格高位。河北地区新花生上货量不多，少量交易中，局部偏强。山东地区新花生刨出有限。
【重要资讯】
据卓创资讯：上周花生油厂开工负荷26.14%。部分统计在内的油厂原料卸货量约6525吨。国内规模型批发市场本周采购量7900吨，较上周走高走高53.70%，出货量5360吨，较上周走高4.89%。
周三油厂到货情况：据卓创资讯近期产地整体上货量不大。延津鲁花早间到货13车。正阳鲁花近两日到货零星。莱阳鲁花暂无到货。开封龙大今日新到约11车，成交稳定。金胜粮油少量到货。
【套利策略】
花生月间套利以观望为主。
【交易策略】
新花生处于陆续上市阶段，单产情况将逐步明晰，目前来看多产区在花生生长期旱涝急转对单产产生一定不利影响，叠加花生改种明显，减产预期较为强烈。9月底10月初新花生上市数量将逐步增多，但本年度花生减产明显，农户低价将有明显惜售情绪，收获压力带来的季节性回调幅度将较为有限。需求方面，高价对食品需求或产生一定抑制，但大型压榨厂入市收购时间较早，收购价格较高，对花生需求和产业端心态形成一定支撑。操作方面以逢低偏多思路对待，期权可考虑买入虚值看涨期权。

菜系 【行情复盘】
期货市场：21日晚间菜粕主力01合约走低开高走，收于3071元/吨；菜油01合约下探10000支撑后反弹，晚间窄幅调整。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格坚挺上涨，南通3980 元/吨涨80，合肥3830 元/吨涨80，黄埔4000 元/吨涨80。菜油现货价格上涨，南通12590 元/吨涨110，成都12640 元/吨涨110。
【重要资讯】
自9月10日起，巴西各州陆续拉开了新季大豆种植的序幕，尽管2021年巴西大豆产量曾受到拉尼娜气候导致的干旱的损害，但巴西豆农仍对今年的产量前景保持乐观；【中性】
截至2022年9月18日当周，美国大豆生长优良率为55%，分析师平均预估为56%，之前一周为56%，去年同期为58%；【利多】
本周首次发布的大豆收获进度为3%，去年同期5%，五年同期均值5%。报告出台前分析师平均预期大豆收获进度为5%；【利多】
美国全国油籽加工商协会(NOPA)9月15日公布的月度报告数据显示，美国8月大豆压榨量减少近3%，低于平均预估。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；【利空】
9-10月大豆到港量较少，月均550万吨左右，11月之前预计油厂挺价为主。【利多】
【交易策略】
美豆优良率进一步下调至55%，美豆收割进度3%较晚，带动美豆期价拉涨，也一定程度呼应9月USDA报告单产的下调，近期美豆11合约可能测试1500压力位置，市场关注点也将增加巴西播种方面。国内方面，油厂挺价心态依旧强烈，现货与基差走势坚挺。由于6-10月大豆到港量紧张，港口大豆及豆粕库存连续下降，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚。短期连粕预计仍将强于美豆，不排除M2301冲高4100-4200元/吨的可能，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，暂时观望，等待冲高基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。目前基差处于高位，后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。目前菜粕供应相对充足，四季度菜籽及菜粕到港量增加，后期预计仍将弱于豆粕，操作上逢高空为主，RM2301第一目标位2800元/吨。
菜油主力01合约于10000位置强支撑，短期或有反复，前期空单考虑止盈。印尼国内棕榈胀库，急迫需要出口，而马棕劳工短期反复但有向好解决预期，黑海贸易逐步恢复后俄乌葵油及菜籽油出口需求旺盛。10月中旬之前不看好油粕比，10月下旬以后考虑做多油粕比。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.04%；CBOT玉米主力合约周三收跌0.83%；
现货市场：周三玉米现货价格继续稳定。南北港口玉米价格表现坚挺，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2750-2800元/吨，集装箱一等玉米收购2800-2850元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3050元/吨；东北深加工企业（黑龙江东部为主）陆续挂牌收购新季玉米，折干价格2500元/吨以上，陈粮收购价格走强，黑龙江深加工主流收购2500-2650元/吨，吉林深加工主流收购2600-2740元/吨，内蒙古主流收购2620-2700元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨；华北深加工玉米价格窄幅震荡，山东收购价2720-2920元/吨，河南2600-2800元/吨，河北2600-2760元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）乌克兰农业政策和食品部第一副部长塔拉斯.维索茨基本周表示，2022/23年度乌克兰将收获6700万吨粮食，计划出口至少4500万吨谷物。根据饲料需求，国内消费量约为2000到2200万吨，因此乌克兰至少有4500万吨可以出口。维索茨基说，根据9月前18天的动态，本月乌克兰的农产品出口量可能达到540-550万吨，8月份出口量为450万吨。
（2）海关最新公布8月进口初步数据显示，8月玉米进口量180万吨，高粱67万吨，大麦25万吨，小麦53万吨四项合计325万吨；其中，因季节性因素大麦进口量环比明显增长，玉米环比增加；同比来看，1-8月仅高粱进口量同比增加19%。
（3）市场点评：外盘市场来看，北半球产量进入兑现阶段，利多情绪有一定释放，期价进入震荡，后期来看，北半球产量同比下滑，继续构成市场的支撑，此外，四季度美玉米出口优势不容忽视，目前对于外盘仍然维持震荡偏强的判断。国内来看，新粮逐步上市，初期开秤价较高给市场带来支撑，不过高价持续有待进一步验证，需求端分歧对市场的压制仍在。中期来看，基于外盘偏强震荡以及国内需求相对稳定预期，我们对于国内玉米期价维持震荡偏强预期。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期震荡，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘继续下跌，跌幅1.89%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3020元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3100元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3130元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（9月15日-9月21日）全国玉米加工总量为50.91万吨，较上周玉米用量增加0.77万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.91万吨，较上周产量增加0.28万吨。开机率为46.79%，较上周升高0.55%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月21日玉米淀粉企业淀粉库存总量86.4万吨，较上周下降2.5万吨，降幅2.76%，月降幅15.59%；年同比增幅30.24%。
（3）市场点评：限制玉米淀粉出口传闻再度给市场带来压力，短期市场呈现弱势波动。中期来看，淀粉期价继续围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求压力仍然比较大，继续对市场形成压制作用，不过成本端面临支撑的预期下，淀粉期价回落幅度将被压缩。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有。
【交易策略】
淀粉11合约短期或继续低位震荡，操作方面建议暂时回归观望。

生猪 周三，生猪期价减仓小幅回落，期价延续近强远弱。截至收盘，11合约收盘22830元/吨，环比上一交易日涨0.57%,主力01合约收盘22625元/吨，环比跌0.53%。11基差（河南）1000元/吨，环比涨110元/吨,01基差（河南）1205元/吨，环比涨135元/吨。生猪现货价格高位震荡，全国外三元生猪现货均价24.02元/公斤，环比昨日涨0.18元/公斤，出栏体重稳中略增，养殖端出栏积极性有所提高，节后屠宰企业未完全开工，屠宰量延续回落，绝对量仍处在低位。仔猪价格跌幅扩大。
【重要资讯】
华储网发布9月23日中央储备冻猪肉出库投放竞价交易有关事项的通知，本次竞价交易1.44万吨。基本面数据，截止9月16日，第38周出栏体重122.70kg，周环比增0.11kg，同比降0.13kg，猪肉库容率21.36%，环上周降0.44%，同比降5.61%。生猪交易体重稳中小幅回升，节后全周屠宰量环比持续下滑，绝对量环比二季度仍然较低，本周样本企业屠宰量64.86万头，环比上周跌10.67%，同比跌25.43%。博亚和讯数据显示，第38周猪粮比8.29：1，环比上周降0.61%，同比高78.63%，外购育肥利润767元/头，环比跌29元/头，同比涨1907元/头，自繁自养利润704元/头，环比跌5元/头，同比涨1270元/头，养殖端盈利处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价67.30元/kg，环比上周跌4.29%，同比涨142.99%；二元母猪价格35.70元/kg，环比上周跌0.17%，同比下跌9.44%。猪粮比再度逼近国家9:1三级过度上涨预警区间。
【交易策略】
近期农产品板块延续强势，上游豆粕及玉米价格大涨带动养殖下游重心上移，但政策端对猪价调控力度加大，市场投机情绪降温。生猪基本面上，供给上 9月开始出栏量阶段性大概率有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去叠加育肥在一季度供给前置，生猪的绝对出栏量很难再高于4月份，踩踏式的集体抛售行为大概率不会再现。消费端白条对毛猪价差收窄，终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨，市场在消化前期过快涨幅。近端需要着重关注9-10月份养殖户集中销售前期压栏大猪，带来的阶段性供给压力以及下游消费复苏情况。此外，白条猪价格补涨后，冻品库存出库积极性增强，阶段性上游存在集体兑现利润需求。交易上，当前期价具备炒作旺季预期的时间及空间，不过远月期价定价较为充分，尤其年底的2211及2301合约当前整体定价相对乐观，均已显著高于自繁自养及外购育肥成本，期价高估值，近期政策压力凸显，没有强驱动下建议以逢深度回调买入为主或逢低买11空01套利。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
周三，鸡蛋期价窄幅震荡，鸡蛋现货价格本周止跌反弹。截止收盘，主力01合约收盘4291元/500公斤，环比昨日跌0.07%；主产区鸡蛋均价5.18元/斤，环比昨日跌0.02元/斤，主销区均价5.36元/斤，环比昨日持平，全国均价5.24元/斤，环比跌0.01元/斤。淘汰鸡全国均6.22元/斤，环比昨日涨0.02元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止9月16日当周，全国鸡蛋生产环节库存0.96天，环比前一周增0.12天，同比低0.07天，流通环节库存0.74天，环比前一周增0.09天，同比降0.15天。淘汰鸡日龄平均519天，环比上周延后3天，同比延后31天；本周豆粕及玉米价格走势偏强，蛋价节后回落带动蛋鸡养殖利润收缩，本周全国平均养殖利润1.24元/斤，周环比跌0.51元/斤，同比涨0.01元/斤；本周代表销区销量7125吨，环比降4.27%，同比降4.82%。截止8月底约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.82亿只，环比下降1.05%，同比下降9.07%，产能环比下滑。
2、行情点评：本周农产品板养殖板块情绪回暖，原料端豆粕及玉米价格大涨对蛋价形成边际利多。不过疫情扰动下本年度整体消费不旺叠加饲料原料价格环比上半年回落令鸡蛋定价中枢下移，此外，蛋鸡产能周期向下，远月期价被饲料成本下跌拖累以及存栏回升预期压制，整体表现相对其他农产品弱势。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度 7-8月份新增开产蛋鸡继续大于淘汰量，在产存栏量同环比保持回升态势，不过此后由于4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份新增开产蛋鸡或将环比下滑。近期养殖利润环比小幅回落，老鸡占比提高后，养殖户淘鸡积极性有所增加，淘汰鸡鸡龄高位回落。综合来看，鸡蛋基本面在双节期间可能逐步转为供需双强，蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行，节前集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善，但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。操作上，当前鸡蛋整体估值偏低，期价存在修复的预期的空间及时间，参考养殖成本3900-4000点重要支撑位逢回调买入为主。
【交易策略】
单边多单持有，买01抛05正套持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶震荡整理。RU2301合约在13145-13300元之间波动，上涨1.26%。NR2211合约在9720-9850元之间波动，上涨2.29%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年9月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.18万吨，较上期缩减0.26万吨，环比下跌0.68%。
【套利策略】
沪胶主力合约升水现货较多，可买入进口混合胶并卖出RU2301进行非标套利。
沪胶RU2305-RU2301价差处于偏低水平，可尝试卖近买远的跨期套利。
RU-NR价差（邻近合约）达到历史偏高水平，可考虑买NR卖RU操作。
【交易策略】
夜盘沪胶强势整理，欧洲地缘危机可能升级，美联储再次加息75个基点，宏观面形势相对利多。传闻泰国东北部、越南主产区近日降雨频繁，对割胶工作有影响。在国际市场需求低迷的背景下，东南亚产区割胶热情不高。8月份国内轮胎产量同比下降2.2%，9月企业开工率也不乐观。需求端改善缓慢。如果后期需求形势实质好转或是供应端遭受严重灾害，对于胶价的推动作用会增强，胶价可能会大幅走高。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖窄幅整理。SR301在5620-5645元之间波动，略涨0.14%。
【重要资讯】
2022年9月20日，ICE原糖收盘价为17.78美分/磅，人民币汇率为7.0176。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4873元/吨；巴西配额外食糖进口估算成本为6204元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5160元/吨；泰国配额外食糖进口估算成本为6578元/吨。
【套利策略】
郑糖SR2301、SR2305的价差尚无明显趋势性，当前处于历史中间水平，暂无套利机会。
【交易策略】
夜盘郑糖略有回调。美联储加息75个基点，符合市场预期。欧洲地缘冲突可能升级对原油价格有刺激作用，但美国收紧货币政策则会有长期偏空影响。对于国际糖价而言，后期巴西产糖进度及印度开榨进展和食糖出口情况都是重要影响因素。国内8月份外糖、糖浆等进口量同比大增，本年度外糖进口量超过预期。还有，8月末工业库存仍为近年来高位，且部分糖厂提前开榨，预期2022/23年度食糖产量将回升至1035万吨。整体看，对于糖价反弹空间不宜抱过高期望，逢高做空仍是中长期操作策略。

棉花、棉纱 【行情复盘】
郑棉夜盘震荡。
【重要资讯】
河北衡水市冀州区棉花经纪人少量收购籽棉，衣分37%左右收购价3.95-4.00元/斤，因郑棉下跌日内已跌至3.75-3.8，按衣分37%加工费700和1.95元/斤棉籽2%损耗，成本14270-14810。
8月中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为43.45%，较上月大幅上升11.80个百分点。本月分项指标回升明显，尤其作为前瞻指标的新订单指数大幅上升，旺季特征有所显现。
棉纱期货下跌，纺企表示下游订单以秋冬内销单支撑为主，散单及小单居多，少量补库，出货心态仍占主流。棉纱价格相对持稳，气流纺、普梳32s、精梳40s走货较好，市场库存偏紧。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘止跌反弹，上涨0.2%。
现货市场：盘面走势偏弱，同时现货市场交投平平，但在成本高位以及现货可流通量偏紧的支撑下，业者仍存惜售心理，故现货报价调整有限，多持观望心态。银星7500-7550元/吨，凯利普7650元/吨，北木7700元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整观望，纸企高成交不佳，低价走货较好。北方地区纸企开工相对稳定，供需基本平稳，木浆轴实单参考8000-8200元/吨，高价成交不多，市场观望为主。川渝地区纸价暂稳整理，局部发运仍受影响，市场谨慎观望。
白卡纸市场盘整观望为主。部分印刷及包装厂本月订单较上月略有增加，但市场新单整体不多，多按需拿货，后市暂以看稳为主。成本高位，贸易商存盼涨心态，目前库存消化不快，多商谈出货。山东济宁泗水个别中小产线计划转回白板纸，东莞地区转产白卡纸产线或于近日出纸，市场供需矛盾缓和不明显，原料纸浆价格则居高不下，市场承压运行。
【交易策略】
盘面走低，现货波动不大，基差小幅扩大。分品种看，8月中国漂针浆进口量59.9万吨，环比增12.4%，同比减少8%，漂阔浆进口量123万吨，环比增加36%，同比增加18%。与8月纸浆进口总量一致，针、阔叶浆进口环比增量均较多，但漂针浆同比仍是历史同期最低，阔叶浆进口量则仅低于2020年，从近口数据看供应端改善已出现，预计仍有持续性，但漂针浆发货量还不高，因此进口量回到历史正常水平仍需一定时间，在此之前，供需进一步宽松可能要见到需求继续下滑，特别是海外需求大幅转弱。人民币汇率离岸价仍在7以上，9月针叶浆银星报价970美元，持平上轮，折算进口成本7700元/吨，从历史走势看，高进口成本并不会构成国内现货价格的绝对支撑，但对短期市场情绪的带动较强。成品纸方面，近期文化纸和白卡纸止跌，生活用纸偏强，纸厂盈利情况较差，高原料成本及较低的成品价格使纸厂压力较大，旺季预期仍存，但中秋备货情况一般，因此对国庆后及年底的备货预期谨慎，在疫情影响及居民储蓄意愿提升的情况下，后期成品纸消费回升的空间或有限，同时美联储持续加息对于欧美经济的冲击较大，可能会带动四季度海外需求下滑。
因此，对纸浆而言，中期供应紧张的局势有望缓解，并带动高溢价回落，但时间还不确定，关注进口回升的持续性。技术上，2301合约高位大幅减仓回落，有望阶段性转弱，下探6700一线，但结合目前盘面走势及期现价差看，打破6700附近支撑可能还需新的利空出现，空单仍可逢高尝试但不建议大仓位操作，逢低适当减仓。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三震荡整理，收于8410元/吨，跌幅为0.92%。
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级报价为3.2元/斤，与周二持平；山东毕郭红将军80#以上主流报价为2.45元/斤，较周二持平；陕西洛川晚熟富士70#起步半商品价格为3.65元/斤，较周二持平。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至9月15日，全国冷库苹果库存量为22.01万吨，去年同期为42.73万吨，其中山东地区库存量为21.95万吨，去年同期为40.39万吨，陕西地区库存量为0.07万吨。当周库存消耗量为10.25万吨，环比略有下滑，同比处于中高位水平。
（2）市场点评：早熟苹果以及晚熟采青价格偏弱，给市场带来一定的压力。卓创资讯的数据来看，9月中旬山东地区红将军80起步主流价格运行区间在2.8-3.2元/斤 8月底运行区间在3.8-4元/斤，9月中旬陕西地区早熟富士70起步主流价格运行区间在3.1-3.8元/斤， 8月底运行区间在3.8-4.5元/斤。
随着新季苹果收获季的临近，苹果期价由预期逻辑向现实逻辑转变，影响因素围绕旧果收尾价、早熟苹果市场变化以及新果的产量兑现三个方面。整体来看，消费淡季以及早熟苹果上量增加将施压现货价格，压制市场情绪，同时新果质量预期良好，进一步施压期价，不过减产形成支撑仍在，目前仍然维持高位区间判断，短期关注西部地区的收获表现。
【交易策略】
苹果期价短期或继续偏弱波动，操作方面建议暂时观望。