贵金属 【行情复盘】
当前市场关注焦点依然是美联储9月议息会议，关注伦敦金现破位下跌的有效性。美联储加速收紧货币政策预期依然高涨，日内美元指数和美债收益率均维持震荡偏强走势，美债收益率突破3.5%关口，均使得贵金属承压，伦敦金现仍在1675-1680美元/盎司关键区间下方运行。截止18:00，现货黄金整体在1666-1680美元/盎司区间偏弱运行；现货白银表现更弱，整体在19.25-19.58美元/盎司区间弱势运行，跌幅在1.3%左右。沪金沪银方面，沪金沪银日内维持震荡走强趋势，沪金涨0.27%至385.84/克，沪银涨0.39%至4426元/千克。
【重要资讯】
①美联储9月议息会议结果将会在北京时间9月22日凌晨2点公布，鲍威尔将会在2:30分就货币政策召开新闻发布会，这将会是全市场的关注焦点，特别是加息幅度和后续的加息安排。对于美联储货币政策而言，基于通胀、就业和其他宏观经济数据支撑，叠加美联储官员的公开表态，预计联储2022年剩余时间或加息125-150BP，预期路径是可能是75 BP -50 BP -25 BP或者75P -25 BP -25 BP，前者可能性依然较大，需要关注预期差的出现。②德国央行表示，由于能源消费减少或实行配给，预计德国经济将在秋季和冬季出现明显萎缩。即使避免彻底的定量配给，德国经济仍有可能收缩。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯表示，近期数据显示欧元区经济将迅速放缓，将通胀目标快速收敛至2％可能是困难的。③9月7日至9月13日当周，黄金投机性净多头减少6513手至97344手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性增加8144手至-4640手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。美联储政策收紧预期继续升温，贵金属高位回落，伦敦金现跌破关键支撑位，若有效跌破则进入熊市行情，近期关注破位下跌的有效性。若黄金再度回到关键点位上方，宏观因素将会助力黄金再度走强。套利方面，黄金内盘价格高于外盘价格，白银内盘价格亦高于外盘价格，存在内外价格套利机会。
美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，此支撑位为牛熊转化关键点位，若有效跌破则将会进入熊市行情，下方则可能测试1600美元和1530美元/盎司；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，伦敦金现下半年剩余时间再度回到1800美元/盎司上方的可能性依存。沪金下方关注365元/克的支撑，上方继续关注400元/克关口。白银因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，继续关注18美元/盎司（4000元/千克）和17.5美元/盎司（3900元/千克）关口支撑，核心支撑位调整为16.8美元/盎司（3750元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（4800元/千克）。白银中长期的配置价值依然偏低。
黄金期权方面，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如卖出AU2212P364合约。

铜 【行情复盘】
9月20日，沪铜冲高回落，主力合约CU2211收于62080元/吨，涨0.13%。现货方面，SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水640-680元/吨，均价升水660元/吨，较昨日跌90元/吨。SMM1#电解铜价格报于63200-63460元/吨，平水铜63200-63450元/吨，升水铜63210-63460元/吨。
【重要资讯】
1、9月20日LME铜库存增2075吨至107150吨。
2、9月19日国内市场电解铜现货库存6.44万吨，较9月12日增0.17万吨，较9月15日降0.81万吨；上海库存5.09万吨，较9月12日增0.07万吨，较9月15日降0.49万吨；广东库存0.81万吨，较9月12日降0.02万吨，较9月15日降0.21万吨。（Mysteel）
3、统计局数据显示，中国8月精炼铜（电解铜）产量为91.7万吨，同比增加3.9%。1-8月精炼铜（电解铜）产量累计为711.8万吨，同比增加2.6%；中国8月铜材产量为196.5万吨，同比增加7.3%。1-8月铜材产量累计为1418.4万吨，同比增加4.3%。
4、据海关总署数据，中国8月精炼铜进口量为332,167.58吨，环比增加10.56%，同比增长31.91%。中国8月铜矿砂及其精矿进口量为2,269,858.09吨，环比增加19.50%，同比增加20.56%。
【操作建议】
从供应端来看，拉丁美洲抗议罢工仍在持续，但从实际到港情况来看的话仍显充裕，进口矿TC上涨至82美元/吨年内高位，而冶炼方面从调研情况来看，受限电扰动的冶炼产能已经完全恢复，九月冶炼产量将在加工费继续抬升的刺激下有望冲击90万吨；下游方面，正值“金九银十”消费旺季，但受多地疫情影响，仍未见明显景气度回升，而近期现货较高升水也令下游采购意愿偏低，以消耗厂库为主。后市来看，随着本周FOMC议息会议的临近，宏观逻辑可能主导短期市场，期货建议观望，期权买入虚值看跌期权对敞口进行保护。

锌
【行情复盘】
9月20日，沪锌高开低走，ZN2211收于24100元/吨，跌0.23%。现货方面，上海0#锌主流成交于25200~25250元/吨，对10合约升水580~600元/吨，双燕主流成交于25380~25460元/吨，升水580~600元/吨；1#锌主流成交于25130~25180元/吨。
【重要资讯】
1、9月20日LME锌库存减5825吨至69850吨。
2、据最新海关数据显示，2022年8月进口锌精矿为37.64万吨（实物吨），环比上升8.39万（实物吨）或28.65%，同比2021年8月上升23.8%。2022年1-8月累计进口锌精矿达246.71万吨（实物吨），累计同比上升0.77%。
3、中国9月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.65%，预期为3.65%，上月为3.65%；5年期LPR为4.3%，预期为4.3%，上月为4.3%。
4、截至当地时间2022年9月19日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价180欧元/兆瓦时，较上一个交易日涨2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期锌基本面无重大矛盾，欧洲天气降温，叠加当地政府增加能源补贴和供应后，能源短缺忧虑暂时缓解，电费大幅回调，冶炼进一步减产的情绪降温，而国内随着国产矿的持续增加也略显宽裕。下游消费方面，仍受制于多地疫情防控，金九银十暂未见明显景气度的回升。后市来看，随着本周FOMC议息会议临近，在通胀仍高于预期的背景下，短期市场可能再度交易衰退逻辑，建议期货观望，期权卖出波动率策略。

铅 【行情复盘】
铅价整理，沪铅主力合约收于14910元/吨，涨0.27%。SMM 1#铅锭现货价14800~14900，均价14850，较前一日涨50。
【重要资讯】
2022年8月全国电解铅产量26.83万吨，环比上升2.34%，同比下降3.17%。2022年1-8月累计同比下滑3.79%。8月中下旬以来，铅沪伦比值扩大，利于铅精矿进口，在一定程度上缓和国内矿供应紧张的局面。较为明显的是，铅精矿加工费终于止跌回升，其中云南地区铅精矿加工费报至1000-1300吨/金属吨，少数报至1400元/金属吨，铅精矿加工费上涨也为9月铅冶炼企业生产增量提供了一定客观条件。综合看，SMM预计9月全国电解铅产量将环比增量逾万吨至28.35万吨。
：据SMM调研，本周（9月10日—9月16日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.38%，较上周减少了1.53个百分点。 据调研，铅蓄电池市场整体需求向好，其中部分电动自行车、汽车蓄电池企业开始出现小缺货一周。下周开工率料会继续回升。
据SMM调研，截止9月19日，SMM五地铅锭库存总量至8.35万吨，较上周五（9月16日）减少约400吨；较上周二（9月13日）增加1.25万吨。 据调研，前期电解铅交割因素解除，且交割后货源重新进入流通市场，因价格回落逢低采购有所增加，且再生铅仍在减产。后续在检修结束和需求尚可情况下，库存仍存在延续小降的可能性。
【操作建议】
美国加息预期强劲，美元偏强，有色仍显承压走势有所分化，本周关注美联储加息兑现程度。国内基本面上，市场上可流通的铅锭依旧较少；原生铅炼厂稳定生产，原生铅锭维持增加态势；再生铅炼厂检修、减产情况依旧存在，多数炼厂预计在国庆节后恢复生产，再生铅锭供应预计增加。消费端：江西、四川、贵州等地区炼厂仍在不同程度上受疫情因素影响出货，与此同时下游铅蓄电池企业接货情绪不高，总体成交情况比较一般。库存：逢低采购有所增加小降。在废电瓶处理能力远远大于报废能力的现状下，再生成本为铅价提供支撑，铅主力合约继续在震荡区14700-15300以内波动反复为主。

铝 【行情复盘】
9月20日，沪铝主力合约AL2210低开低走，全天震荡偏弱，报收于18650元/吨，环比下跌0.32%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌80元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，国家统计局数据显示，2022年8月中国氧化铝产量718.4万吨，同比增长10.1%；1-8月累计产量5444.3万吨，同比增长4.0%。8月电解铝产量350.6万吨，同比增长9.6%；1-8月累计产量2647.2万吨，同比增长2.1%。8月铝材产量530.4万吨，同比增长0.4%；1-8月累计产量4030.8万吨，同比下降1.4%。8月铝合金产量108.2万吨，同比增长20.1%；1-8月累计产量780.1万吨，同比增长12.0%。下游方面，上周铝线缆龙头企业开工维持在59%附近，企业多按订单生产为主，周内江浙沪多地遭遇台风，但对样本线缆企业生产均为造成影响。另外河南郑州及焦作最近环保督察，暂未对龙头企业开工造成影响。短期来看，目前龙头线缆企业在手订单排产稳定，开工率持稳为主。库存方面，2022年9月19日，SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较上周二假期结束后首日库存下降1.1万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加0.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，受节前集中备货的影响，社会库存有望小幅去化。目前沪铝盘面受供给端扰动影响以及宏观影响等因素震荡整理，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
9月20日沪锡横盘震荡，主力2210合约收于177180元/吨，涨0.27%。现货主流出货在183000-185000元/吨区间，均价在184000元/吨，环比跌750元/吨。

【重要资讯】
1、 全美住宅建筑商协会(NAHB)公布，9月NAHB/富国房屋市场指数(HMI)下降3点至46，因抵押贷款利率急升和建筑材料价格仍处于高位，许多首次购房者难以负担新房。
2、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨，折金属量3601.1吨，环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。主要进口来源地中，来自东南亚、南美洲以及非洲的主要锡生产区的进口含锡量均呈现出下降趋势，仅澳洲进口量有所增长。截至2022年8月末，我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量，同比增长63.4%。
3、 2022年8月我国精锡进口量为490吨，环比下滑65.7%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼和马来西亚的进口锡锭约占进口总量的80%；8月精锡出口量明显增加至1232吨，环比增长38.0%，同比增长56.3%，这其中将近90%是出自进料加工贸易。截至2022年8月末，我国累计进口精锡达到16197吨，同比上涨477.6%；累计出口精锡6678吨，同比下滑42.0%;前8个月累计净进口精锡9519吨。
4、 Cornish Metals 报告了其 United Downs 项目的第一阶段钻探计划的最终分析结果。在地表以下近 650米处发现了的品位约5.07%的锡。

【交易策略】
美元指数高位盘整。欧洲方面则深陷能源危机困境，能源价格高企。基本面供给方面，国内锡冶炼厂复产产能开始逐步投放市场。近期沪伦比略有回升，进口盈利空间有所扩大，进口货源也明显增加。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工依然维持低位，镀锡板开工略有回升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存维持高位，smm社会库存环比减少，利多锡价。精炼锡目前基本面依然疲软，未来随着复产产能的持续放量，在依然整体偏低的下游开工面前，将呈现供大于求的格局。目前现货成交平平，下游以刚需采购为主，有一定低价接货的意愿。技术上，盘面低位震荡，在基本面偏弱的作用下，叠加美联储加息预期，沪锡建议逢高沽空，上方压力位200000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约收于195010，涨0.91%。SMM镍现货价197000~201000元/吨，均价199000元/吨，涨2100元/吨。
【重要资讯】
1、 据Mysteel调研了解，印尼青岛综合产业园区镍铁冶炼项目（4条RKEF）第3条产线于近日顺利点火烘炉，预计将在9月底至10月初投产出铁，剩余1条产线也将于2022年年内陆续投产。待正式达产后预计，每条镍铁产线月产镍金属量600吨。
2、2022年8月中国镍铁进口量62.5万吨，环比增加65.2%，同比增加78.9%。其中，自印尼进口镍铁量58.3万吨，环比增加68.0%，同比增加92.3%。
3、2022年8月中国精炼镍进口量11482.037吨，环比增加2.31%，同比减少60.74%。2022年8月中国精炼镍出口量2866.035吨，环比增加22.45%，同比增加2396.00%。
【交易策略】
美元指数震荡偏强，美联储及其它国家紧缩预期影响市场，近期交易逻辑料在供给紧库存低和经济衰退、货币收缩的节奏切换。从供给来看，电解镍8月产量下滑，9月可能微有增产，而镍生铁国产趋减进口趋增。现货升水有所回落，成交清淡，后续关注进口到货情况。需求端来看，不锈钢下游加工逐渐有所恢复，不锈钢9月排产预期增加，海外减产，出口预期好转。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，有利于镍豆去库存。LME库存亚洲仓有增加，国内暂时库存较低但压力暂不大。注意美元指数走势，以及国内供需形势相对变化。镍继续在18-20万元之间高波动反复，宜短线。因现货暂未有紧张情况，近月或相对远月略有走弱。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2210收于17030，跌0.26%。
【重要资讯】无锡市场不锈钢现货成交平淡，稳价观望。9月20日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，平；太钢天管17300，平；甬金四尺17200，跌100；北港新材料17000，跌100；德龙17000，跌100；宏旺17000，跌100。 316L冷轧2.0mm价格：太钢27200，平；张浦27200，平。 2022年9月15日，全国主流市场不锈钢社会库存总量71.43万吨，周环比下降3.28%，年同比下降4.38%。其中冷轧不锈钢库存总量32万吨，周环比下降5.18%，年同比下降21.12%，热轧不锈钢库存总量39.43万吨，周环比下降1.68%，年同比上升15.50%。本周全国主流市场不锈钢社会库存依然以消化为主，节后现货价格上涨，市场询单氛围活跃，下游阶段性补库，成交尚可，因此社会库存仍有去库。其中300系去库主要体现在无锡市场、佛山市场及地区性市场，400系资源消化以地区性市场及佛山市场为主，而200系增量主要体现在无锡市场及佛山市场。不锈钢期货仓单不锈钢7492，降0。
【交易策略】不锈钢期货脱离高点。现货价格有所波动，降价出货有所增加。300系不锈钢社会库存继续降库。原料端企稳成本支撑。海外不锈钢减产或提振国内不锈钢出口需求。不锈钢17500以内暂时震荡走势16800上方暂时震荡略偏强，关注关口支撑。近期关注期现货库存变化，到货节奏和成交。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内尾盘再度回落，下跌1.5%。
现货市场：北京地区开盘价格持稳，河钢敬业报价4020-4040，盘中成交不好，尾盘期货下行，个别商家有下调10-20，目前报价4010-4030，低价成交还可以，整体出货偏弱。上海地区价格较昨日下跌10-30，中天3840-3880、永钢3920-3940、二三线3800-3930，成交比昨日差一些，总体还好。
【重要资讯】
发改委表示，将加快推动第一批3000亿元政策性开发性金融工具尽早形成实物工作量，同时，着力用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具，做好项目筛选和推荐，加快资金投放，推动项目尽快开工建设。
住建部数据显示，1-8月，全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个、799万户，按小区数计占年度目标任务的94.4%。
据乘联会，8月份皮卡市场销售4万辆，同比增长18%，环比下降8%。今年1-8月总体皮卡达到34.3万辆，同比下降1%。
8月全国工程机械单月平均开工率为63.99%，延续二季度以来增长趋势。1-8月，全国工程机械单月平均开工率为61.45%，整体趋稳。
【交易策略】
盘面日内走势偏弱，现货波动小于期货，螺纹01合约当前基差略高，表明市场对国庆后需求预期谨慎。上周以来现货成交均值还相对平稳，旺季特征虽不明显，但也未出现环比明显走弱的行为，产量上周略降，但高炉继续增产，因此伴随高炉产量已创年内新高，螺纹供应目前压力偏大。8月房地产弱势未出现明显缓解，房企资金及市场信心不足，新开工维持低位，在政策能够落实的前提下，存量施工恢复情况可以关注，也将成为四季度建材需求能否季节性好转的关键，但地产的弱势对螺纹钢需求拖累依然较大；基建表现相对较强，8月投资增速达到15.4%，1-8月基建投资累计增速升至10.4%，从微观指标看，石油沥青开工率和水泥出货情况环比小幅回升，基建施工相对平稳，后期有望持续并对需求有一定支撑。
整体看，近几周产出恢复快于需求，库存再度回升，供需压力有所增大，但螺纹估值压力明显低于二季度，负反馈可能要新的利空，如产量继续增加或旺季消费持续下行，不过房地产的弱势引发对旺季需求的谨慎，继续压制螺纹价格，参考目前高炉成本，螺纹2301合约压力仍在3800附近，下方继续关注3600支撑，震荡偏弱运行。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2301合约日内跌1.98%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3930元/吨，低合金加价150元/吨。部分商家暗降出货，市场交投氛围冷清，商家观望情绪较浓。
【重要资讯】
1、9月19日，住建部：1-8月全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个，按小区数计占年度目标任务的94.4%。
2、9月19日，发改委：前8月审核固定资产项目74个，总投资10830亿，其中，8月份审批核准固定资产投资项目9个，总投资802亿元。
3、8月份，中国中厚宽钢带产量为1405.8万吨，同比下降1.8%；1-8月累计产量为12528.8万吨，同比增长1.3%。
4、9月20日，中国铁合金工业协会铬系专业委员会，强调实质性减产限产。
【套利策略】卷螺差仍有一定做多空间，热卷周产量变动存在不确定性，热卷正套确定性下降，建议观望。
【交易策略】
9月热卷供需双增，进入需求验证期。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月惯性复产，盈利钢企占比在60%上下，产量增量或不快。板材厂周产量小幅增加，华北和东北地区钢厂复产；库存止跌转涨，因台风影响，华东库存累积；高频表观需求环比小幅走弱。经济数据整体偏弱，8月房地产数据延续走弱，房价下跌城市增加，旺季预期不宜过高。技术上，热卷主力01合约结构上构筑3550-4050区间。操作上，暂以区间思路看待，等待给出钢厂一定利润后中线空单再入场，短期在上方缺口3850附近受阻，回落至此前成交密集区，整体趋势性不强，可观望。

铁矿石
【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间尾盘出现短期快速下跌，主力合约下跌3.06%收于696.
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体回调。截止9月20日，青岛港PB粉现货价格报755元/吨，日环比下跌5元/吨，卡粉报863元/吨，日环比下跌1元/吨，杨迪粉报702元/吨，日环比上涨1元/吨。
【基本面及重要资讯】
上周多个国内大型钢厂与韩国完成出口成交，价格约在570美金/吨FOB。人民币汇率下跌和亚洲区域需求增加提振热卷出口。8月中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6%，1-8月累计出口3054万吨，同比下降6%。
多家国有大行9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。
8月国内M2增速12.2%，前值12%，M1增速6.1%，前值6.7%，M0增速14.3%。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿元。8月社融2.43万亿，较前值7561亿元大幅增加，好于预期值。
2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。
8月中国综合PMI从52.5降至51.7，经济总体放缓，制造业PMI从49升至49.4，萎缩速度略有放缓，超出市场预期的49.2，非制造业PMI从53.8降至52.6，高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4，回落至荣枯线之下，显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。
8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%，16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%，较上个月上升22.1%。
1-7月汽车制造业利润2739.4亿元，同比下降14.4%，降幅较1-6月缩小11.1个百分点。1-7月全国钢铁行业利润同比下降80.8%。
美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，创2020年7月以来新低，欧元区8月制造业PMI初值49.7，为近26个月以来的低位。
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
7月全球64国粗钢产量1.493亿吨，同比下降6.5%。7月中国粗钢产量8143万吨，同比下降6.4%，生铁产量7049万吨，同比下降3.6%。
7月我国铁矿石原矿产量8022.7万吨，同比下降3.5%，1-7月累计产量为57231.8万吨，同比下降3.3%。7月中国进口铁矿砂及其精矿9124.4万吨，环比增加227.5万吨，同比增加3.1%。1-7月累计进口铁矿砂及其精矿62682.3万吨，同比下降3.4%。
必和必拓公布了有史以来最高的年度利润，截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%。
1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%，房屋新开工面积85062万平方米，下降37.2%。商品房销售面积87890万平方米，同比下降23%。固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月上升0.1个百分点。
根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。
2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。
7月全球制造业PMI为51.2%，环比下降1.1个百分点，连续2个月环比下降并创2020年7月以来新低。
7月中国出口钢材667.1万吨，环比减少88.6万吨，同比增加17.7%。1-7月累计出口钢材4007.3万吨，同比下降6.9%。我国钢材出口量在下半年或将持续减少，预计全年出口量恢复至往年正常水平的6000万吨左右，进口量1000-1200万吨。
最近一期全球铁矿石发运量2940.6万吨，环比增加2.9%。澳巴19港铁矿发运总量2541.8万吨，环比增加7.1%万吨。其中澳矿发运环比增加7.3%至1869.1万吨，发运至中国的量环比下降0.1%至1527.4万吨。巴西矿发运量环比增加6.4%至672.6万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2519.2万吨，环比增加7.3%，45港到港量2359.6万吨，环比增加5.4%。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿日间尾盘出现短期快速下行，主力合约价格重回700下方。钢厂利润近期再度被压缩至低位水平，限制炉料端价格进一步上行空间，钢厂对铁矿的补库意愿下降，铁水产量即将阶段性见顶，铁矿本轮上行动能有所减弱。但从水泥价格和混凝土发运量来看，进入9月后终端需求确在转好。近日主流贸易商建材成交量整体呈现回升态势。基建端用钢需求9月有望出现改善，2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。金九银十成材消费仍会表现出一定的旺季特征，但恢复力度应不及往年同期。同时人民币汇率下跌和亚洲区域需求增加提振近期国内钢材出口。当前成材库存水平整体偏低，随着需求的改善供需可能会出现阶段性错配，钢厂利润旺季有望出现一定幅度的主动修复。当前废钢供应偏紧，部分地区电炉亏损幅度加大，短流程开工率处于近年低位水平。钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，长假之前有一定的补库需求。本周外矿发运节奏加快，到港压力增加，港口库存将继续累库，铁水基本面走弱。美国8月通胀数据超预期，美联储加息力度可能超预期，商品市场整体风险偏好短期仍将受到抑制。
【交易策略】
市场短期风险偏好下行，钢厂利润处于低位，铁矿反弹空间受阻。但台风影响过后成材终端消费仍有望阶段性改善，当前成材低库存，价格弹性较好，钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，国庆节前有阶段性补库需求。短期调整后铁矿多配价值开始显现。
【套利策略】
从水泥价格和混凝土发运量来看，进入9月后终端需求确在转好。基建端用钢需求9月有望出现回升。主流贸易商建材成交近期呈现逐步放大趋势，华东地区热卷也出现明显去化，近期热卷出口向好。终端需求对黑色产业链的正反馈开启后铁矿价格上涨弹性预计将强于螺纹，可尝试逢高沽空螺矿比。中期来看，铁矿年内剩余时间内的供给将逐步趋于宽松，远月合约的供需平衡表较近月将更为宽松。同时受成材消费恢复预期和高炉复产的提振，下一阶段铁矿石近月合约溢价短期有望继续走强。1-5合约间可尝试阶段性正套。

玻璃 【行情复盘】
周二玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力01合约跌1.2%收于1485元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场大稳小动。华北沙河小板抬价上涨，大板基本稳定，整体成交略偏一般；华东价格维稳运行，多数厂成交存灵活政策，个别大厂走货稍有放缓；华中整体成交情况尚可，局部交投稍有转淡，多数厂家稳价操作，个别零星上调，新价跟进情况一般；华南个别报涨1-2元/重量箱，英德八达600T/D浮法线冷修推迟；西南四川部分企业报价下调1-2元/重量箱。
供给方面近期有连续减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产254条，日熔量共计168840吨，较前一周减少600吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。天津信义玻璃有限公司600T/D二线原产白玻，9月15日放水冷修。漳州旗滨玻璃有限公司600T/D二线原产水晶灰玻璃，9月上旬投料转超白。
需求方面，国内浮法玻璃市场需求表现一般，加工厂订单新增不及预期，整体开工低于往年同期水平。个别地区依然受到特殊因素影响，开工有限。资金压力仍在，终端需求没有明显起色，中下游备货积极性较差。
玻璃生产企业库存连续四周回升。截至9月15日，重点监测省份生产企业库存总量为6681万重量箱，较前一周库存增加94万重量箱，增幅1.43%，库存天数约33.44天，较上周增加0.48天。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强，保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加，接下来一段时间需求向好概率增大。建材领域落实碳达峰或从供给端或成本端助推玻璃价格企稳回升。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面低位买入套保机会，以稳定加工利润。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油震荡反弹，主力合约收于642.10 元/桶，跌1.12 %，持仓量减少2004手。
【重要资讯】
1、沙特阿美CEO：今年油气投资的增长“太少、太晚、持续时间太短”。 能源不安全的真正原因是对石油和天然气的投资不足，没有现成的替代方案，也没有备用计划。限制能源支出可能能够在短期内帮助消费者，但不是长期解决方案。
2、本月，俄罗斯海上石油出口降至2021年9月以来的最低水平，原因是俄罗斯原油的折扣对其客户的吸引力下降。与此同时，俄罗斯乌拉尔原油与欧洲布伦特原油的差价已从7月份的每桶40美元降至每桶仅20美元。上月，沙特取代俄罗斯，成为印度第二大石油供应国。标普的数据显示，俄罗斯对欧盟的石油运输量已降至每天100万桶以下，而12月份实施的禁运可能会让俄罗斯每天多出220万桶石油，这对俄罗斯来说是个棘手的问题。
3、澳大利亚财长Jim Chalmers：澳大利亚支持七国集团关于对俄罗斯石油设置价格上限的倡议。
4、匈牙利外长：欧盟不应考虑对俄罗斯实施新一轮制裁，因为这只会加深能源供应危机。
【套利策略】
受交割因素影响，SC原油近端波动显著加大，近月合约多头离场带动近端合约大跌，前期正套离场观望。
【交易策略】
欧美激进加息叠加美元指数走强，商品走势承压，但欧美进一步加大对俄制裁约束俄油供给，伊朗核协议进展缓慢，短线地缘政治紧张情绪仍会支撑油价，令油价表现抗跌，但整体波动区间预计仍然会下降。而在交割因素影响下，SC原油近端波动明显加剧，短线走势预计震荡偏弱。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡反弹，主力合约收于3652 元/吨，涨0.58 %，持仓量减少13256 手。
现货市场：今日国内主营炼厂价格持稳，部分炼厂价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4800 元/吨，山东4370 元/吨，华南4840 元/吨，西北4450 元/吨，东北4800 元/吨，华北4330 元/吨，西南4940 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大增。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内78家主要沥青炼厂总开工率为44.5%，环比上涨1.6%。国内92家沥青样本企业装置检修量环比明显下降，合计检修量为40.98万吨。从炼厂沥青排产来看，9月炼厂沥青排产大幅提高，预计将达到287万吨，环比预计增加6.3%，同比预计增加13.3%。
2、需求方面：国内部分地区仍有降雨，公路项目施工受阻，但大部分地区天气条件有利于公路项目施工，一些大型公路项目进入施工期，沥青道路需求进一步改善，但受制于资金面紧张以及铺路成本较高，小型公路项目进度仍然缓慢。而由于成本走跌，下游贸易商备货较为谨慎，投机需求受到抑制，多以消耗库存为主。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库环比增长，社会库存环比下降。最新一期的库存数据显示，国内54家主要沥青炼厂库存为94.6万吨，环比增加1.7万吨，国内70家主要沥青社会库存为69.2万吨，环比减少2.8万吨。
【套利策略】
沥青基差进一步走强，Bu2212-Bu2306价差整体走高，建议正套持有。
【交易策略】
成本端趋势走跌对沥青走势形成打压，而近期沥青供给增长明显，旺季需求表现一般，库存水平低位。盘面上，短线走势预计震荡偏弱。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格整理为主，继续在整理区间波动，TA2301合约收5540元/吨，日度下跌1.70%，日度增仓5.42万手。
现货市场：9月20日，PTA现货价格收涨60至6475元/吨，贸易商出货为主，聚酯刚需买入，现货市场流通依然偏紧，基差再度上涨，现货基差收涨80至2301+935。
【重要资讯】
(1) 原油市场依然处于供给扰动以及美联储货币政策导致经济衰退预期加重当中，随着原油价格的不断走低，原油低估值驱动力越来越强，临近9月份美联储会议，原油价格波动率预计明显增强，总体依然维持反弹到位做空的策略。PX方面：PX供需总体依然偏紧，库存也处低位，现货市场交投较为冷清，市场关注盛虹200万吨PX生产线投放进展，9月20日，PX价格1050美元/吨CFR中国，日度上涨1美元/吨。
（2）从供应端来看，截至9月20日，PTA开工率为71.89%，日度持平。装置变动：装置变动：华东一套64万吨PTA装置停车，预计20天附近，华东两条共计720万吨PTA装置负荷由5成提至7成，扬子石化3#65万吨生产线3月13日停车，计划9月22日重启。预计本周开工负荷继续小幅提升。
（3）从需求端来看，聚酯开工稳定在84.01%，日度回落0.01个百分点；9月20日，中国直纺涤纶短纤工厂产销上升，较上一交易上涨7.27%。市场传言下游聚酯减产，一定程度拖累需求表现。
【套利策略】
基差策略：现货市场供给依然偏少，随着PTA供给端继续受限，紧张局面预期短期难以大幅缓解，近月端PTA价格可能提振更为明显，而由于受到美联储货币政策压力影响，对远月01合约压制明显，在此情景下，建议可参与近月10合约的基差回归行情，而远月01合约短期预计依然维持高基差局面，基差策略建议观望为主。
【交易策略】
成本端波动率提升明显，PTA供给预计小幅提升，下游聚酯减产消息拖累市场，供需总体呈现供增需减态势，而现货市场可流通货源依然偏紧。综合影响下，后市PTA价格可能继续震荡运行为主，后市重点关注PTA区间突破情况。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周二，苯乙烯冲高回落。EB10收于9143，涨143元/吨，涨幅1.59%。
现货市场：现货价格上涨，港口库存低位，下旬预期需求较好现货涨价。江苏现货9750/9910，9月下旬9700/9760，10月下旬9170/9190。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油多空交织，油价震荡；纯苯港口累库，价格偏弱；乙烯供应趋紧需求回升，价格震荡偏强。（2）供应端：装置陆续重启，但库存低位供应仍偏紧。东方石化12万吨9月下旬重启；天津渤化45万吨9月16日有合格品产出；河北盛腾8万吨9月16日重启；山东玉皇其中20万吨装置9月14日重启；汇丰2.5万吨装置9月15日重启；天津大沽50万吨计划9月16日停车检修一个半月；中化泉州45万吨9月13日停车检修10天左右；江苏新阳30万吨9月8日重启；大榭石化36万吨9月16日重启；镇海利安德60万吨前期降负至7成，目前提负运行；辽宁某15万吨装置计划9月份短停。截止9月15日，周度开工率72.41%（-0.75%）。（3）需求端：下游开工稳中有升，下旬存在节前备货需求。截至9月15日，PS开工率71.91%（+2.70%），EPS开工率52.38%（-7.89%），ABS开工率86.02%（+0.37%）。（4）库存端：截至9月14日，华东港口库存4.55（+0.46）万吨，近期台风频繁，船货到港不及预期，库存回升缓慢。
【套利策略】苯乙烯供需偏紧，EB10/11价差预计震荡偏强，建议做多，目标区间400-500元/吨。
【交易策略】
苯乙烯装置虽然陆续重启，但是行业开工仍偏低且港口库存低位，供应偏紧。下旬存在月末补空和节前备货需求，需求较好。苯乙烯供需较好，预计价格震荡偏强，建议偏多思路对待。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周二，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2301合约收8045元/吨，跌0.80%，减仓0.02万手，PP2301合约收7896元/吨，跌0.98%，减仓0.84万手。
现货市场：聚烯烃现货市场涨跌互现，国内LLDPE的主流价格在8150-8550元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格7970-8100元/吨，华东拉丝主流价格8100-8200元/吨，华南拉丝主流价格8130-8200元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，装置检修与重启并存，预计聚烯烃供给小幅变动。截至9月15日当周，PE开工率为80.17%（+0.36%），PP开工率81.14%（-1.3%）。PE方面，茂名石化、中韩石化、大庆石化停车，独山子石化、兰州石化、塔里木石化、扬子巴斯夫重启，万华化学、国能新疆计划近期重启； PP方面，海天石化、恒力石化、福建联合、中韩石化停车，宁波台塑、兰州石化重启，海天石化、广西钦州、古雷石化、延安炼厂、镇海炼化、东波能源计划近期重启，洛阳石化计划近期检修。
（2）需求方面：截至9月16日当周，农膜开工率45%（+2%），包装62%（+1%），单丝50%（-1%），薄膜52%（持平），中空50%（+1%），管材41%（+3%）；塑编开工率51%（+2%），注塑开工率51%（+2%），BOPP开工率60.91%（+0.47%）。随着步入年内旺季，下游订单逐步跟进，需求延续好转，但下游新增订单有限，不及往年。
（3）库存端：9月20日，主要生产商库存水平在70.5万吨，较上一交易日去库1.5万吨。截至9月16日当周公布PE社会库存16.79万吨（+0.79万吨），PP社会库存3.9万吨（-0.204万吨）。
【套利策略】
等待塑料1/5价差回落之后的介入机会，暂时观望。
【交易策略】
近期装置检修与重启并存，供应端整体变化不大；下游方面，需求延续好转，但是改善力度较弱，下游刚需补货为主。预计聚烯烃短期持续上涨动能不足，建议暂时观望或逢高清仓试空，设好止损。关注成本端价格波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周二，乙二醇下跌，EG2301合约收4341元/吨，跌1.63%，减仓0.68万手。
现货市场：乙二醇下跌，华东市场现货价4263元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置集中规模检修，供给维持低位供应。装置方面，陕西渭河30万吨装置目前检修结束，9月20日前端合成气装置重启，预计下周出料；福建联合40万吨装置和中科炼化40万吨装置9月20日降负至8成运行；内蒙古建元26万吨装置计划本月底或10月初重启；广西华谊20万吨装置9月16日停车，预计半个月左右；恒力石化180万吨装置因乙烯装置故障9月13日停车，预计时间10-15天；古雷石化70万吨装置9月13日停车检修。截止9月15日当周，乙二醇开工率为46.42%（-8.16%）。在需求没有强势放量情况下，预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。
（2）从需求端来看，随着逐步迈入年内旺季，需求有修复预期，但近期因高库存压力和薄弱的现金流，部分工厂有检修计划，聚酯需求恢复再次受阻。周二，聚酯开工率84.01%（-0.01%），聚酯产销39.3%（+3.2%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，9月19日（周一）华东主港乙二醇库存为85.24万吨，较上周一去库3.02万吨。9月19日至9月25日，华东主港到港量预计20.68万吨，预期到港量略偏高。
【套利策略】
现货基差为-78元/吨，处于合理区间内，暂时观望。
【交易策略】
当前装置检修较多，供应维持低位，暂时压力不大；需求方面，虽然步入年内旺季，但是近期部分聚酯工厂有检修减产计划，需求恢复再次受阻。预计乙二醇缺乏持续利好支撑，短期维持震荡偏弱行情，关注终端订单跟进情况。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周二，短纤震荡。PF11收于7348，跌96元/吨，跌幅1.29%。
现货市场：供应偏紧现货价格坚挺，工厂产销45.81%（+7.27%），产销清淡，江苏现货价7725（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油多空交织，油价震荡；PTA 开工仍然相对低位，库存持续下降，供需面较好，绝对价格受成本牵动；乙二醇开工低位进口减量，需求环比好转，价格偏强。（2）供应端，企业停车降负增加，供应收缩。浙江某厂计划减产500吨/天；仪征化纤9月13日开始减产420吨/天；福建经纬20万吨装置计划9月13日重启；江阴地区三房巷、华宏、华西村和向阳陆续停车降负；洛阳实华5万吨8月30日停车，重启待定；新装置湖州中磊7.5万吨新装置8月底投产，新凤鸣江苏新拓新材30万吨8月28日投产。截至9月16日，直纺涤短开工率75.9%（+2.0%）。（3）需求端，下游开工回升，但是下游高库存和终端需求改善力度预计有限，仍将压制短纤需求。截至9月16日，涤纱开机率为67%（+4.0%），高温缓解限电缓解，开工继续回升，但是生产利润未改善，开工回升空间有限。涤纱厂原料库存12.8（+1.6）天，由于终端需求无明显改善，纱厂刚需补货为主，原料库存维持在10天左右。纯涤纱成品库存20.2天（-1.3天），产销阶段性好转成品去库，但库存仍高于历史同期。（4）库存端，工厂库存13.6天（-0.2天），由于供应收缩，需求相对较好，库存将阶段性回落，但是行业产能增加库存总体趋势将维持相对高位。
【套利策略】短纤月间维持back结构，短纤11/01价差预计震荡偏强，建议偏多思路对待。
【交易策略】
供应方面，企业降负增加，供应减量。需求方面，终端需求环比好转，下游刚需为主。利润方面，短纤持续亏损程，企业降负挺价操作或增多。综合来看，短纤价格表现坚挺，建议偏多思路对待。风险提示，成本持续下跌。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日低高硫燃料油价格走势分化为主，高硫2301合约日度下跌17元/吨，跌幅0.60%，收于2804元/吨；低硫2211合约上涨43元/吨，涨幅0.94%，收于4598元/吨。
【重要资讯】
1.船期数据显示，9月19日-9月26日当周，中国11个港口预到港原油数量合计为372万吨，预计油轮数量18艘。
2.海关数据显示，2022年8月5－7号燃料油进口66.80万吨，环比减少7.18万吨或-8.67%，2022年1-8月累计进口663.91万吨，同比减少220.72万吨，跌幅24.95%。2022年8月5－7号燃料油出口193.53万吨，环比增加34.03万吨或21.34%。2022年1-8月累计出口1262.45万吨，同比减少57.31万吨，跌幅4.34%。
3. 沙特7月原油出口量增加18.8万桶/日，达到738万桶/日，创27个月来新高。
4.美国总统拜登：与油价保持在6月中旬的峰值相比，一个拥有两辆车的家庭按照当前油价每月平均可以节省140美元。
【套利策略】
现低、高硫燃料油裂解价差继续低位运行，暂时未看到裂解价差大幅走强驱动力，观望为主。
【交易策略】
原油市场依然处于供给扰动以及美联储货币政策导致经济衰退预期加重当中，随着原油价格的不断走低，原油低估值驱动力越来越强，临近9月份美联储会议，原油价格波动率预计明显增强，总体依然维持反弹到位做空的策略。
燃料油方面，今日公布国内燃料油进出口数据，燃料油出口超预期，国内燃料油进口依存度继续降低。亚洲地区燃料油供需继续维持宽松态势，高硫裂解价差继续疲软，低硫燃料油方面，随着国内低硫产量持续走高，需求与全球宏观经济密切相关背景下，低硫裂解价差预计继续疲软。短期汽柴油以及原油价格有企稳迹象，但长期来看，依然不改油品震荡下行的大趋势。总的来说，预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主，重点关注相关油品价格波动节奏。

液化石油气 【行情复盘】
2022年9月20日，PG10合约上涨，截止收盘，期价收于5538元/吨，期价上涨66元/吨，涨幅1.21%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至9月9日当周，美国商业原油库存4.29633亿桶，较上周增加244.2万桶，汽油库存2.1304亿桶，较上周下降176.8万桶，精炼油库存1.1602亿桶，较上周增加421.9万桶，库欣原油库存2464.8万桶，较上周下降13.5万桶。CP方面：9月19日，10月份沙特CP预期，丙烷635美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷605美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。11月份沙特CP预测，丙烷636美元/吨，较上一交易日跌13美元/吨；丁烷606美元/吨，较上一交易日跌13美元/吨。现货方面：20日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5548元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5450元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6900元/吨。供应端：上周，山东、华东、西北分别有一家企业检修结束，综合来看，上周国内供应回升。隆众资讯调研全国258家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.24万吨左右，周环比增0.93%。需求端：当前工业需求仍维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月15日当周MTBE装置开工率为54.46%，较上周下降3.01%，烷基化油装置开工率为54.65%，较上期增加1.05%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年9月15日，中国液化气港口样本库存量在192.07万吨，较上期增加5.3万吨，环比增幅2.84%。按照9月15日卓创统计的数据显示，9月中旬，华南10船冷冻货到港，合计25.7万吨，华东14船冷冻货到港，合计49万吨，到港量偏多。预期下期港口库存将维持高位。
【套利策略】
当前10合约基差为10元/吨，基差明显修复，此前做空基差的策略可平仓离场。
【交易策略】
从基本面角度来看，民用气当前处于由淡转旺的阶段，需求随时间推移将有所回升，工业需求整体维持稳定，由于PDH装置持续亏损，开工率偏低，工业需求整体稳中偏弱，期价缺乏持续性的上行驱动，从盘面走势上看，期价跌破20日均线，短期走势有所转弱，当前期价将维持5250-5650元/吨区间内震荡，操作上轻仓高抛低吸为主。

焦煤 【行情复盘】
2022年9月20日，焦煤01合约下跌，截至收盘，期价收于2015元/吨，期价下跌23元/吨，跌幅1.13%。
【重要资讯】
持续强化煤矿安全管理，有效防范遏制煤矿生产安全事故发生，从9月18日起，孝义市对德顺、正善、金达、万峰等8座直接监管的正常生产煤矿进行为期13天的安全生产大检查。8月份，生产原煤3.7亿吨，与上月基本持平，同比增长8.1%，增速比上月回落8.0个百分点，日均产量1195万吨。进口煤炭2946万吨，同比增长5.0%，上月为下降21.8%。1—8月份，生产原煤29.3亿吨，同比增长11.0%。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.33%较上期值增0.31%；日均产量62.74万吨增0.48万吨；原煤库存216.28万吨降4.92万吨；精煤库存162.49万吨降0.91万吨。产地煤矿供应仍未有明显趋势性变化。汾渭能源统计的53样本煤矿原煤产量为615.77万吨，较上期增加4.17万吨。进口方面：19日，甘其毛都口岸通关超600车，满都拉口岸通关230车，策克口岸通关车300车左右。三大通关口岸通关超过1150车，日均通关量超过14万吨。需求方面：焦化企业利润偏低，部分焦化企业处于盈亏平衡的边缘，开工率小幅回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为78.74%，较上期增加0.19%。全样本日均产量116.46万吨，较上期增加0.16万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2314.29万吨，较上期增加18.69万吨，环比增加0.81%，同比下降17.837%。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
美国8月未季调CPI同比增长8.3%，预估为8.1%，小幅高于预期，数据公布后，市场预计美联储9月加息75个基点的概率进一步加大，商品市场承压下行。当前宏观逻辑仍是期价驱动的主导逻辑，而产业逻辑位居其次，从焦煤自身基本面来看，临近二十大，煤矿产量均有减产预期，市场对炼焦煤需求略有好转，部分前期停产洗煤厂受市场需求好转影响开始复产，9月16日统计局公布的地产数据依旧不容乐观，黑色系整体依旧承压。从盘面走势上看，当前01合约仍维持1700-2100元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主。

焦炭 【行情复盘】
2022年9月20日，焦炭01合约小幅上涨，截至收盘，期价收于2681.5元/吨，期价上涨27.5元/吨，涨幅1.04%。
【重要资讯】
9月19日乌海市场个别焦企对焦炭开始提涨100元/吨，下游钢厂暂未接受。上周焦化企业利润小幅波动。Mysteel统计的数据显示，截止至9月15日当周30家独立焦化去企业利润19元/吨，较上期上涨11元/吨。焦化企业利润偏低，部分焦化企业处于盈亏平衡的边缘，开工率小幅回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为78.74%，较上期增加0.19%。全样本日均产量116.46万吨，较上期增加0.16万吨。需求端：此前部分检修高炉恢复生产，高炉开工率和铁水产量均继续回升。截至9月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限，后期铁水产量能否继续回升仍需关注利润变化情况。库存方面：9月16日当周，焦炭整体库存为1017.8万吨，较上周增加5.45万吨，环比增加0.54%，同比增加10.21%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
美国8月未季调CPI同比增长8.3%，预估为8.1%，小幅高于预期，数据公布后，市场预计美联储9月加息75个基点的概率进一步加大，商品市场承压下行。9月16日统计局公布的地产数据依旧不容乐观，黑色系整体依旧承压。当前01合约仍维持2350-2850元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主。

甲醇 【行情复盘】
甲醇盘面跳空低开，上方五日均线处压力较大，盘面承压下行，跌破2680一线支撑，录得长上影线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场走弱，沿海市场价格稳中松动，内地市场僵持整理。西北主产区企业报价有所下调，内蒙古北线地区商谈在2460-2500元/吨，南线地区商谈有限，部分签单平稳，实际出货情况有待观察。进入九月份，甲醇市场面临供需两增局面。行业开工低位回升，甲醇产量跟随恢复。西北地区开工负荷下降，受华北、华东、西南以及华中地区装置负荷上涨的影响，甲醇整体开工提升至67.09%，高于去年同期水平2.79个百分点。企业后期检修计划寥寥无几，仍存在部分装置近期逐步重启，甲醇货源供应将有所增加，当前压力并不大。虽然持货商存在惜售情绪，但下游入市采购谨慎，实际商谈价格走低。甲醇下游开工同步恢复，煤制烯烃装置平均开工负荷提升至74.72%，传统需求行业开工改善不明显。受到部分港口封航的影响，进口船货抵港卸货减少，沿海地区库存继续回落，缩减至88.48万吨，已低于去年同期水平12.38%。
【套利策略】
产业链利润分配不均衡，PP与3MA价差不断走低，可考虑波段做多产业链利润。
【交易策略】
甲醇基本面略有好转，面临库存压力有所缓解，但宏观及情绪产生一定扰动，短期盘面弱势调整，低位多单止盈离场。

PVC 【行情复盘】
PVC期货维持疲弱态势，上方五日均线附近阻力明显，盘面进一步下挫，最低触及6122。
【重要资讯】
期货持续走低，业者心态不佳，国内PVC现货市场气氛走弱，各地区主流价格跟随调整，低价货源有所增加。与期货相比，PVC现货市场相对抗跌，保持深度升水状态，基差进一步扩大，点价货源优势较为明显。上游原料电石企业面临亏损压力较大，停炉降负荷现象增多，产量跟随收紧，宁夏等地贸易电石出厂价上涨50元/吨。西北主产区厂家保证出货为主，出厂报价陆续下调。PVC部分前期检修企业恢复生产，行业开工水平提升至77.59%，当前供应压力尚可。下游入市采购积极性提高，低价补货为主，高价货源成交仍受阻。贸易商报盘跟随走低，排货意向增加，整体交投有所下滑。虽然进入传统需求旺季，但当前下游订单仍一般，开工并有明显提升，PVC需求端仍不济。此外出口套利窗口关闭后，PVC出口量将逐步回落，外贸提振作用削弱。华东及华南地区社会库存继续累积，达到35.98万吨，超过去年同期库存的两倍。
【套利策略】
PVC现货市场深度升水，可考虑做空基差套利。
【交易策略】
PVC需求难以跟进，社会库存居高不下，市加之近期缺乏利好刺激，期价延续区间震荡走势，重心在6000-6600内运行，短期关注6000整数关口支撑。

纯碱 【行情复盘】
周二纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨0.13%，收于2319元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。江苏华昌纯碱装置开工基本正常，淮南德邦开始减量，预计今晚停车检修，山东海天计划明日开车。多数纯碱厂家订单充足，部分厂家新单控制接单，下游及贸易商多谨慎观望市场，按需拿货为主。
纯碱装置开工率随气温下降连续两周季节性回升。上周纯碱行业开工负荷78.8%，周环比提升2.1个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工81.9%，联碱厂家平均开工73.7%，天然碱厂平均开工100%。上周纯碱厂家产量在53.1万吨左右。
纯碱生产企业库存有所累积。上周国内纯碱企业库存总量在45万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比9月8日库存增加3.9%，同比增加39.1%。其中重碱库存27万吨左右。纯碱厂家开工负荷进一步提升，货源供应量增加，中东地区联碱厂家库存维持低位，西北地区库存有所增加。整体看，产业链纯碱库存持续去化，8月末纯碱社会库存280.8万吨，为近年来显著偏低水平。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空05合约价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
年内纯碱供应增幅有限；轻碱需求随国内经济弱复苏，浮法玻璃在产产能预期有显著减量，光伏玻璃对纯碱需求保持升势；纯碱市场阶段性紧平衡概率仍不宜低估。纯碱阶段性受到浮法玻璃冷修预期的影响偏弱运行，对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说，可逢低积极把握买入套保机会。

油脂 【行情复盘】
周二植物油期价震荡收跌，主力P2301合约报收7638点，收跌128点或1.65%;Y2301合约报收9092点，收跌38点或0.42%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格下挫，当地市场主流棕榈油报价7900元/吨-8000元/吨，较上一交易日上午盘面下跌330元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+250-350左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9990元/吨-10100元/吨，较上一交易日上午盘面下跌170元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+900-1000元左右。
【重要资讯】
1、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年9月1-15日马来西亚棕榈油单产增加7.32%，出油率增加0.03%，产量增加7.5%。
2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，在政府推出新的外汇激励措施后，从9月5日到15日的9个工作日里，阿根廷豆农共计销售840万吨大豆，相当于2021/22年度大豆产量的19.1%。其中新销售的大豆数量为580万吨，根据远期合同交付的大豆数量为260万吨。
【套利策略】
豆棕价差以 1000-1800 震荡思路对待。
【交易策略】
棕榈油产地供应方面，9月MPOB报告显示8月马棕期末库存累库至209万吨，略超市场此前预期，印尼棕榈油库存受出口刺激政策影响，延续去库存进程，7月末棕榈油库存587万吨，低于6月末的669万吨。9-10月仍处于棕榈油季节性增产周期，产地供应仍偏宽松。需求方面，豆棕价差扩大后棕榈油性价比优势较大，高频数据显示马棕出口需求环比增幅明显，AmSpec Agri数据显示9月1-20日马棕出口环比增加39.4%，需求好转对棕榈油价格形成支撑，短期以振荡思路对待，国内棕榈油到港量恢复性增长，基差预计稳弱运行。
豆油产地方面，阿根廷在9月底之前允许大豆种植者能够以远高于官方汇率出售大豆，农户销售大豆数量增幅明显，9月5-15日阿根廷豆农销售大豆数量相当于2021/22年度大豆产量的19.1%。但9月USDA报告利多对豆类期价起到一定支撑作用，9月USDA报告对新作美豆单产环比下调1.4值50.5蒲/英亩，美豆新作期末库存环比下调4500万蒲至2亿蒲，美豆新作供需平衡表仍显偏紧。国内市场方面，三季度大豆到港偏少，豆油库存处于季节性历史低位，四季度豆类供给略显偏紧。
操作方面，油脂以震荡思路对待，豆油参考9000-10000元/吨，棕榈油参考7400-8400元/吨。

豆粕 【行情复盘】
20日，美豆主力11合约走势坚挺，于1450获支撑，午后暂涨于1466美分/蒲附近。豆粕主力2301合约走强，午后收于4011 元/吨，上涨11 元/吨，涨幅0.28%。
现货方面，国内豆粕报价上涨，南通4900 元/吨涨40，天津4950 元/吨涨50，日照4940 元/吨涨80，防城4970 元/吨涨70，湛江4990 元/吨涨40。
【重要资讯】
截至2022年9月15日的一周，美国对中国(大陆地区)装运149,393吨大豆，前一周装运146,281吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的28.8%，上周是44.4%，两周前是56.6%；【中性】
美国全国油籽加工商协会(NOPA)9月15日公布的月度报告数据显示，美国8月大豆压榨量减少近3%，低于平均预估。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；【利空】
9月USDA报告意外下调美豆收获面积及单产。收获面积下调60万英亩、单产从51.9下调至50.5，使得产量下调至1.19亿吨，远低于8月预估的1.23亿吨，此前StoneX预计美国大豆单产为51.8蒲/英亩。美国农业部在8月12日的月报里预测美国大豆平均单产为51.9蒲/英亩;ProFarmer预计大豆单产为每英亩51.7蒲；【利多】
截至9月11日，美豆优良率是56%，前值57%，去年同期57%；【利多】
9-10月大豆到港量较少，月均550万吨左右，11月之前预计油厂挺价为主。【利多】
【交易策略】
近期美豆及豆粕观点不变。9月USDA报告意外下调单产利多美豆，后续大概率上调单产，价格继续向上炒作的概率不大，美豆于1500关口承压下跌，市场关注点也将逐步转向南美。南美方面，多家机构预期巴西大豆可能会增产20%左右。国内方面，油厂挺价心态依旧强烈，现货与基差走势坚挺。由于6-10月大豆到港量紧张，港口大豆及豆粕库存连续下降，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚。短期国内豆粕现货及连粕走势预计仍将偏强，一是人民币贬值使得进口成本增加，二是近两个月大豆到港量较少，油厂挺价心态较浓。短期连粕预计仍将强于美豆，不排除M2301冲高4100-4200元/吨的可能，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，等待冲高后逢高沽空为主。目前基差处于高位，后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。

菜系 【行情复盘】
期货市场：20日，菜粕主力01合约走势较弱，午后收于3044 元/吨， 下跌23 元/吨，跌幅0.75%；菜油01合约下探10000支撑后反弹，午后收于10281 元/吨，上涨12 元/吨，涨幅0.12% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格坚挺，南通3900 元/吨涨80，合肥3750 元/吨涨30，黄埔3920 元/吨涨10。菜油现货价格持稳，南通12480 元/吨持稳，成都12530 元/吨持稳。
【重要资讯】
9月USDA报告意外下调美豆收获面积及单产。收获面积下调60万英亩、单产从51.9下调至50.5，使得产量下调至1.19亿吨，远低于8月预估的1.23亿吨，此前StoneX预计美国大豆单产为51.8蒲/英亩。美国农业部在8月12日的月报里预测美国大豆平均单产为51.9蒲/英亩;ProFarmer预计大豆单产为每英亩51.7蒲；【利多】
截至9月11日，美豆优良率是56%，前值为57%，去年同期为57%；【利多】
9-10月大豆到港量较少，月均550万吨左右，11月之前预计油厂挺价为主；【利多】
9月MPOB报告显示8月份马棕产量173万吨，高于市场此前预估的170万吨和上月的157万吨。8月份马棕出口量130万吨，低于市场此前预估的132万吨和上月的133万吨。8月份马棕期末库存209万吨，高于市场此前预期的203万吨和上月的177万吨。【利空】
【交易策略】
近期美豆及蛋白粕观点不变。9月USDA报告意外下调美豆产量利多美豆价格，后续大概率上调单产，价格继续向上炒作的概率不大，美豆于1500关口承压下跌，市场关注点也将逐步转向南美。南美方面，多家机构预期巴西大豆可能会增产20%左右。国内方面，油厂挺价心态依旧强烈，现货与基差走势坚挺。由于6-10月大豆到港量紧张，港口大豆及豆粕库存连续下降，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚。短期国内豆粕现货及连粕走势预计仍将偏强，一是人民币贬值使得进口成本增加，二是近两个月大豆到港量较少，油厂挺价心态较浓。短期连粕预计仍将强于美豆，不排除M2301冲高4100-4200元/吨的可能，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，等待冲高后逢高沽空为主。目前基差处于高位，后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。目前菜粕供应相对充足，四季度菜籽及菜粕到港量增加，后期预计仍将弱于豆粕，操作上逢高空为主，RM2301第一目标位2800元/吨。
菜油趋势性看空观点不变，短期或有反复。印尼国内棕榈胀库，急迫需要出口，而马棕劳工短期反复但有向好解决预期，黑海贸易逐步恢复后俄乌葵油及菜籽油出口需求旺盛。暂时不看油脂翻转上涨，短期或有反复，轻仓试空或空单继续持有。近期测试10000关口，后期大概率下穿支撑。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周二震荡整理，收于2834元/吨，跌幅0.35%；
现货市场：周二玉米现货价格稳定。南北港口玉米价格表现坚挺，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2750-2800元/吨，集装箱一等玉米收购2800-2850元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3050元/吨；东北深加工企业（黑龙江东部为主）陆续挂牌收购新季玉米，折干价格2500元/吨以上，陈粮收购价格走强，黑龙江深加工主流收购2500-2650元/吨，吉林深加工主流收购2600-2740元/吨，内蒙古主流收购2620-2700元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨；华北深加工玉米价格偏弱震荡，山东收购价2720-2920元/吨，河南2600-2800元/吨，河北2600-2760元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）美国农业部出口检验周报显示，截至2022年9月15日的一周，美国玉米出口检验量为549,354吨，比一周前提高15.8%，比去年同期提高36.2%。该数据符合分析师的预期。墨西哥、日本、中国、委内瑞拉和牙买加是前五大目的地。
（2）美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月18日，美国玉米收割工作完成7%，一周前为5%，上年同期为9%，五年平均进度为8%。
（3）日本气象厅一周前（9月9日）表示，拉尼娜天气现象持续到北半球冬季的几率为70%。作为对比，上个月日本气象厅预测拉尼娜持续到北半球初冬的几率为60%。
（4）市场点评：外盘市场来看，北半球产量进入兑现阶段，利多情绪有一定释放，期价进入震荡，后期来看，北半球产量同比下滑，继续构成市场的支撑，此外，四季度美玉米出口优势不容忽视，目前对于外盘仍然维持震荡偏强的判断。国内来看，新粮逐步上市，初期开秤价较高给市场带来支撑，不过高价持续有待进一步验证，需求端分歧对市场的压制仍在。中期来看，基于外盘偏强震荡以及国内需求相对稳定预期，我们对于国内玉米期价维持震荡偏强预期。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期震荡，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力11合约周二下跌，收于3030元/吨，跌幅1.85%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3020元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3100元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3130元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（9月8日-9月14日）全国玉米加工总量为49.39万吨，较前一周玉米用量增加1.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.63万吨，较前一周产量增加0.71万吨。开机率为46.25%，较前一周升高1.40%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月14日玉米淀粉企业淀粉库存总量88.8万吨，较前一周下降0.9万吨，降幅1.00%，月降幅13.95%；年同比增幅26.57%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求压力仍然比较大，继续对市场形成压制作用，不过成本端面临支撑的预期下，淀粉期价回落幅度将被压缩。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有。
【交易策略】
淀粉11合约或继续低位震荡，操作方面短期建议关注逢低做多机会。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶再次走高。RU2301合约在12820-13235元之间波动，收盘上涨1.39%。NR2211合约在9410-9755元之间波动，收盘上涨1.21%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年09月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.18万吨，较上期缩减0.26万吨，环比下跌0.68%。
【套利策略】
沪胶主力合约升水现货较多，可买入进口混合胶并卖出RU2301进行非标套利。
沪胶RU2305-RU2301价差处于偏低水平，可尝试卖近买远的跨期套利。
RU-NR价差（邻近合约）达到历史偏高水平，可考虑买NR卖RU操作。
【交易策略】
夜盘沪胶再次反弹并创9月以来新高，但日间交易相对平淡，观望气氛较强。青岛地区天胶库存窄幅波动，尚未出现加速累库情况。海南地区浓乳与全乳胶生产厂胶水收购价差收敛，并无争夺原料的迹象。轮胎企业陆续复工，但出货情况并未好转，下游需求依然低迷。整体看，供需面变化不大，胶价长期弱势尚未扭转，但下行空间预计有限可能是部分资金尝试做多的动力。如果需求形势实质好转或是供应端遭受严重灾害，对于胶价的刺激作用会增强，胶价可能会大幅走高。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖继续回调。SR301在5566-5605元之间波动，收盘略跌0.18%。
【重要资讯】
2022年9月19日，ICE原糖收盘价为17.37美分/磅，人民币汇率为7.0048。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4776元/吨；巴西配额外食糖进口估算成本为6078元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5063元/吨；泰国配额外食糖进口估算成本为6452元/吨。
【套利策略】
郑糖SR2301、SR2305的价差尚无明显趋势性，当前处于历史中间水平，暂无套利机会。
【交易策略】
国际糖价走低给郑糖带来压力，且8月份外糖、糖浆等进口量同比大增，本年度外糖进口量超过预期。还有，目前国内8月末工业库存仍为近年来高位，且部分糖厂提前开榨，预期2022/23年度食糖产量将回升至1035万吨。国际糖市，巴西产糖进度高于预期带来压力，乙醇生产效益继续低于生产食糖，即使剩余甘蔗数量不多，但巴西产糖量超过年初预期仍有可能。2022/23年度全球食糖预计过剩，但短期受欧洲甜菜减产影响阶段性供应偏紧，对于国际糖价而言，后期巴西产糖进度及印度开榨进展和食糖出口情况都是重要影响因素。整体看，糖价逢高做空仍是中长期操作策略。

棉花、棉纱  【行情复盘】
9月20日，棉花下跌，郑棉主力合约跌2.04%，报14180。棉纱跌2.16%，报21050。
【重要资讯】
8月底全国棉花商业库存环比降62.84万吨，同比增64.09万吨；其中新疆库存环比减64.6，同比增106.91。
山东籽棉收购价稳中有涨，质量较好的已达4.4-4.5元/斤，普通质量维持4.1-4.3，棉籽价格水涨船高，在1.85-1.95元/斤。轧花厂籽棉收购量并不高。
上周各地新棉少量开秤，但轧花厂少有开机，新疆预售棉籽报价有所上调，个别至3300元/吨涨300，市场仍以陈棉籽收购为主，价格高位难降。预计新棉上市前，棉副将加速调整。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内偏弱震荡，下跌1.8%。
现货市场：针叶浆现货市场价格高位整理，盘面窄幅震荡整理。市场含税参考报价：银星、月亮、马牌等7550元/吨，凯利普7650元/吨，北木7700元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场震荡偏强。成本持续高位，规模纸厂继续跟进订单落实，挺价运行，价格得以向市场传导，华北、华中地区市场价格均出现偏强态势，市场出货情况较前期有所好转，业者信心有所增强。
生活用纸市场行情盘整偏强，纸企走货节奏尚可，部分纸企要价略高，成交情况尚需观望。北方地区纸企走货尚可，高价成交情况尚需观望，开工相对正常情况下，下游刚需跟进。川渝地区纸价变动有限，区间内波动，供应存提升空间。广西地区纸价暂稳观望，纸企走货尚可，供需盘整观望。
【交易策略】
分品种看，8月中国漂针浆进口量59.9万吨，环比增12.4%，同比减少8%，漂阔浆进口量123万吨，环比增加36%，同比增加18%。与8月纸浆进口总量一致，针、阔叶浆进口环比增量均较多，但漂针浆同比仍是历史同期最低，阔叶浆进口量则仅低于2020年，从近口数据看供应端改善已出现，预计仍有持续性，但漂针浆发货量还不高，因此进口量回到历史正常水平仍需一定时间，在此之前，供需进一步宽松可能要见到需求继续下滑，特别是海外需求大幅转弱。人民币汇率离岸价仍在7以上，9月针叶浆银星报价970美元，持平上轮，折算进口成本7700元/吨，从历史走势看，高进口成本并不会构成国内现货价格的绝对支撑，但对短期市场情绪的带动较强。成品纸方面，近期文化纸和白卡纸止跌，生活用纸偏强，纸厂盈利情况较差，高原料成本及较低的成品价格使纸厂压力较大，旺季预期仍存，但中秋备货情况一般，因此对国庆后及年底的备货预期谨慎，在疫情影响及居民储蓄意愿提升的情况下，后期成品纸消费回升的空间或有限，同时美联储持续加息对于欧美经济的冲击较大，可能会带动四季度海外需求下滑。
因此，对纸浆而言，中期供应紧张的局势有望缓解，并带动高溢价回落，但可能需要一定时间，关注进口回升的持续性，技术上看，2301合约高位大幅减仓回落，有望阶段性转弱，并下探6800元和6700元，但结合盘面及期现价差看，6700附近的支撑打破可能还需新的利空出现。

重要事项:

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