贵金属 【行情复盘】
美联储加速收紧货币政策预期依然高涨，加息预期令无收益黄金的吸引力持续降低，美元仍维持强势行情，接近逾20年高点，亦使得贵金属承压回落，贵金属维持弱势行情，伦敦金现仍在1675-1680美元/盎司关键区间下方运行。截止17:00，贵金属维持弱势行情，现货黄金整体在1659-1680美元/盎司区间偏弱运行；现货白银表现弱于黄金，整体在19.21-19.66美元/盎司区间弱势运行，跌幅在1.3%左右。沪金沪银方面，沪金沪银低开高走，沪金涨0.1%至384.7元/克，沪银涨0.32%至4405元/千克。
【重要资讯】
①美联储9月议息会议结果将会在北京时间9月22日凌晨2点公布，鲍威尔将会在2:30分就货币政策召开新闻发布会，这将会是全市场的关注焦点，特别是加息幅度和后续的加息安排。对于美联储货币政策而言，基于通胀、就业和其他宏观经济数据支撑，叠加美联储官员的公开表态，预计联储2022年剩余时间或加息125-150BP，预期路径是可能是75 BP -50 BP -25 BP或者75P -25 BP -25 BP，前者可能性依然较大，需要关注预期差的出现。②欧洲央行管委内格尔表示，欧洲央行利率仍远低于中性利率。欧洲央行决心让通胀率回到目标水平，在严冬过后，有信心通胀率下降。欧洲央行副行长金多斯表示，欧元区的经济放缓或可能出现的衰退都不足以应付通胀，欧洲央行未来几个月将不得不继续加息。欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧洲央行将再加息“几次”。他在周六接受采访时表示，欧洲央行仍处于加息阶段。③9月7日至9月13日当周，黄金投机性净多头减少6513手至97344手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性增加8144手至-4640手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。美联储政策收紧预期继续升温，贵金属高位回落，伦敦金现跌破关键支撑位，若有效跌破则进入熊市行情，近期关注破位下跌的有效性。若黄金再度回到关键点位上方，宏观因素将会助力黄金再度走强。套利方面，黄金内盘价格高于外盘价格，白银内盘价格亦高于外盘价格，存在内外价格套利机会。
美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，此支撑位为牛熊转化关键点位，若有效跌破则将会进入熊市行情，下方则可能测试1600美元和1530美元/盎司；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，伦敦金现下半年剩余时间再度回到1800美元/盎司上方的可能性依存。沪金下方关注365元/克的支撑，上方继续关注400元/克关口。白银因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，继续关注18美元/盎司（4000元/千克）和17.5美元/盎司（3900元/千克）关口支撑，核心支撑位调整为16.8美元/盎司（3750元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（4800元/千克）。白银中长期的配置价值依然偏低。
黄金期权方面，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如卖出AU2212P364合约。

铜 【行情复盘】
9月19日，沪铜高开低走，主力合约CU2211收于61750元/吨，跌0.47%。现货方面，SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水720-780元/吨，均价升水750元/吨，较上周五跌75元/吨。SMM1#电解铜价格报于63380-63600元/吨，平水铜63380-63580元/吨，升水铜63400-63600元/吨。
【重要资讯】
1、9月19日LME铜库存增3075吨至105075吨。
2、9月19日国内市场电解铜现货库存6.44万吨，较9月12日增0.17万吨，较9月15日降0.81万吨；上海库存5.09万吨，较9月12日增0.07万吨，较9月15日降0.49万吨；广东库存0.81万吨，较9月12日降0.02万吨，较9月15日降0.21万吨。（Mysteel）
3、据中汽协发布，8月新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，月度产销再创历史新高，产销同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%；插电式混合动力汽车分别增长1.7倍和1.6倍。
4、外电9月18日消息，在秘鲁总理表示将与抗议者会面后，秘鲁原住民社区周日同意解除对一条关键铜走廊的封锁。此次封锁持续了不到一周时间，影响到嘉能可集团的安塔帕凯铜矿、五矿资源的拉斯班巴斯铜矿，以及哈德贝矿业公司的康斯坦西亚矿的运营。抗议者向政府提出，应该就是否批准安塔帕凯在附近进行一个叫做科洛科瓦伊科项目的铜矿扩建项目征求社区的意见。
【操作建议】
从供应端来看，拉丁美洲抗议罢工仍在持续，但从实际到港情况来看的话仍显充裕，进口矿TC上涨至82美元/吨年内高位，而冶炼方面从调研情况来看，受限电扰动的冶炼产能已经完全恢复，九月冶炼产量将在加工费继续抬升的刺激下有望冲击90万吨；下游方面，正值“金九银十”消费旺季，但受多地疫情影响，仍未见明显景气度回升，而近期现货较高升水也令下游采购意愿偏低，以消耗厂库为主。后市来看，随着本周FOMC议息会议的临近，宏观逻辑可能主导短期市场，期货建议观望，期权买入虚值看跌期权对敞口进行保护。

锌 【行情复盘】
9月19日，沪锌高开低走，ZN2211收于24060元/吨，跌0.29%。现货方面，上海0#锌主流成交于24730~24940元/吨，对10合约升水580~600元/吨，双燕主流成交于24930~25160元/吨，升水580~600元/吨；1#锌主流成交于24660~24870元/吨。
【重要资讯】
1、9月19日LME锌库存75675吨，减少25吨。
2、据SMM了解，截至本周五（9月19日），SMM七地锌锭库存总量为9.63万吨，较上周二（9月13日）减少1900吨，较上周五（9月16日）减少3000吨，国内库存录减。
3、哈萨克斯坦1-8月精炼锌产量187530吨，同比下降2.3%；8月精炼锌产量为18,957吨，较7月的23418吨下降19.0%，同比下降15.2%。
4、截至当地时间2022年9月19日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价177.95欧元/兆瓦时，较上一个交易日跌22欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期锌基本面无重大矛盾，欧洲天气降温，叠加当地政府增加能源补贴和供应后，能源短缺忧虑暂时缓解，电费大幅回调，冶炼进一步减产的情绪降温，而国内随着国产矿的持续增加也略显宽裕。下游消费方面，仍受制于多地疫情防控，金九银十暂未见明显景气度的回升。后市来看，随着本周FOMC议息会议临近，在通胀仍高于预期的背景下，短期市场可能再度交易衰退逻辑，建议期货观望，期权卖出波动率策略。

铅 【行情复盘】
铅价整理，沪铅主力合约收于14875元/吨，跌0.73%。SMM 1#铅锭现货价14750~14850，均价14800，较前一日跌100。
【重要资讯】
2022年8月全国电解铅产量26.83万吨，环比上升2.34%，同比下降3.17%。2022年1-8月累计同比下滑3.79%。8月中下旬以来，铅沪伦比值扩大，利于铅精矿进口，在一定程度上缓和国内矿供应紧张的局面。较为明显的是，铅精矿加工费终于止跌回升，其中云南地区铅精矿加工费报至1000-1300吨/金属吨，少数报至1400元/金属吨，铅精矿加工费上涨也为9月铅冶炼企业生产增量提供了一定客观条件。综合看，SMM预计9月全国电解铅产量将环比增量逾万吨至28.35万吨。
：据SMM调研，本周（9月10日—9月16日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.38%，较上周减少了1.53个百分点。 据调研，铅蓄电池市场整体需求向好，其中部分电动自行车、汽车蓄电池企业开始出现小缺货一周。下周开工率料会继续回升。
据SMM调研，截止9月19日，SMM五地铅锭库存总量至8.35万吨，较上周五（9月16日）减少约400吨；较上周二（9月13日）增加1.25万吨。 据调研，前期电解铅交割因素解除，且交割后货源重新进入流通市场，因价格回落逢低采购有所增加，且再生铅仍在减产。后续在检修结束和需求尚可情况下，库存仍存在延续小降的可能性。
【操作建议】
美国加息预期强劲，美元偏强，有色仍显承压走势有所分化，本周关注美联储加息兑现程度。国内基本面上，市场上可流通的铅锭依旧较少；原生铅炼厂稳定生产，原生铅锭维持增加态势；再生铅炼厂检修、减产情况依旧存在，多数炼厂预计在国庆节后恢复生产，再生铅锭供应预计增加。消费端：江西、四川、贵州等地区炼厂仍在不同程度上受疫情因素影响出货，与此同时下游铅蓄电池企业接货情绪不高，总体成交情况比较一般。库存：逢低采购有所增加小降。在废电瓶处理能力远远大于报废能力的现状下，再生成本为铅价提供支撑，铅主力合约继续在震荡区14700-15300以内波动反复为主。

铝 【行情复盘】
9月19日，沪铝主力合约AL2210高开低走，全天震荡偏弱，报收于18710元/吨，环比下跌0.13%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌100元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌120元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，四川博眉启明星铝厂从9月5日开展复工复产，计划9月20日开始通电，每天通电焙烧2-4台，预计11月5日前完成114台槽复产。随着云南电力紧张限电政策最终落地，目前市场上的关注重点已经从能否减产转移到减产范围到底有多大上。此前消息称，减产幅度或在10%-20%之间，但随着SMM最新调研显示，部分铝厂反馈企业减产规模或将继续扩大，但减产幅度尚未明确，或达20-30%幅度。下游方面，上周铝线缆龙头企业开工维持在59%附近，企业多按订单生产为主，周内江浙沪多地遭遇台风，但对样本线缆企业生产均为造成影响。另外河南郑州及焦作最近环保督察，暂未对龙头企业开工造成影响。短期来看，目前龙头线缆企业在手订单排产稳定，开工率持稳为主。库存方面，2022年9月19日，SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较上周二假期结束后首日库存下降1.1万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加0.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，受节前集中备货的影响，社会库存有望小幅去化。目前沪铝盘面受供给端扰动影响以及宏观影响等因素震荡整理，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
9月19日沪锡横盘震荡，主力2210合约收于176710元/吨，涨0.26%。现货主流出货在184000-185500元/吨区间，均价在184750元/吨，环比涨1250元/吨。

【重要资讯】
1、 最新公布的公布的美国零售销售月率及美国上周续请失业金人数好于预期，令美国加息75个基点甚至100个基点的预期升温，美元继续保持在高位。
2、 欧盟委员会建议各成员国在高峰用电时段强制减少5%的用电量，总体用电量减少10%。将电力企业的“边际收入”上限定为每兆瓦180欧元。使用燃油、天然气和煤炭的发电企业在今年获得的利润如果超过以往三年平均利润的20%，超出部分的收入将被政府临时征收以补贴消费者。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年8月上述企业精锡总产量为14347吨，环比上涨129.9%，同比上涨7.5%。
4、 Cornish Metals 报告了其 United Downs 项目的第一阶段钻探计划的最终分析结果。在地表以下近 650米处发现了的品位约5.07%的锡。

【交易策略】
美指震荡走强，有色集体承压。欧洲方面则深陷能源危机困境，能源价格高企。基本面供给方面，国内锡冶炼厂复产产能开始逐步投放市场。近期沪伦比略有回升，进口盈利空间有所扩大，进口货源也明显增加。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工依然维持低位，镀锡板开工略有回升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存维持高位，smm社会库存环比减少，利多锡价。精炼锡目前基本面依然疲软，未来随着复产产能的持续放量，在依然整体偏低的下游开工面前，将呈现供大于求的格局。目前现货成交平平，下游以刚需采购为主，有一定低价接货的意愿。技术上，盘面低位震荡，在基本面偏弱的作用下，叠加美指走高，沪锡建议逢高沽空，上方压力位200000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约收于189600，涨2.29%，脱离高位。SMM镍现货价194500~199300元/吨，均价196900元/吨，涨6150元/吨。
【重要资讯】
1、据9月17日消息，西方国家未受制裁影响，继续进口俄罗斯镍。自3月份以来，进口量有所增加。美国的增幅最大。数据显示，今年3月至6月，从俄罗斯进口到美国的镍增加70%。与此同时，欧盟进口量同期增长22%。
2、包括美联储在内的全球多家央行本周将陆续公布利率决议。预计全球主要央行本周累计加息超过500个基点，如果官员们选择更激进的举措，加息幅度可能会更大。
3、青岛印尼综合产业园首船镍生铁起运中国。
【交易策略】
美元指数震荡偏强，美联储加息预期仍影响市场，其它国家料也会跟进紧缩，市场料在供给紧库存低和经济衰退、货币收缩的节奏间切换。从供给来看，电解镍8月产量下滑，9月可能微有增产，而镍生铁国产趋减进口趋增。现货升水有所回落，成交清淡，后续关注进口到货情况。需求端来看，不锈钢下游加工逐渐有所恢复，不锈钢9月排产预期增加，海外减产，出口预期好转。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，有利于镍豆去库存。LME库存亚洲仓有增加，国内暂时库存较低但压力暂不大。注意美元指数走势，以及国内供需形势相对变化。镍继续在18-20万元之间高波动反复，宜短线。因现货暂未有紧张情况，近月或相对远月略有走弱。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2210收于16855，跌0.06%。
【重要资讯】无锡市场不锈钢现货成交平淡，稳价观望。9月19日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料17000，跌100；德龙17000，跌100；宏旺17000，跌100。 2022年9月15日，全国主流市场不锈钢社会库存总量71.43万吨，周环比下降3.28%，年同比下降4.38%。其中冷轧不锈钢库存总量32万吨，周环比下降5.18%，年同比下降21.12%，热轧不锈钢库存总量39.43万吨，周环比下降1.68%，年同比上升15.50%。本周全国主流市场不锈钢社会库存依然以消化为主，节后现货价格上涨，市场询单氛围活跃，下游阶段性补库，成交尚可，因此社会库存仍有去库。其中300系去库主要体现在无锡市场、佛山市场及地区性市场，400系资源消化以地区性市场及佛山市场为主，而200系增量主要体现在无锡市场及佛山市场。不锈钢期货仓单不锈钢7492，降60。
【交易策略】不锈钢期货脱离高点。现货价格有所波动，降价出货有所增加。300系不锈钢社会库存继续降库。原料端企稳成本支撑。海外不锈钢减产或提振国内不锈钢出口需求。不锈钢17500以内暂时震荡走势16800上方暂时震荡略偏强，关注关口支撑。近期关注期现货库存变化，到货节奏和成交。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内偏弱整理，环比持平。
现货市场：北京地区开盘价格较上周五涨10-20，河钢敬业报价4020-4050，成交不积极，盘中有下调10-20，目前河钢敬业4010-4020出货为主，高价出不动，整体成交偏弱。上海地区价格较上周五稳中有涨10，中天3870-3880、永钢3930-3940、二三线3820-3930，商家反馈成交一般，刚需为主。
【重要资讯】
8月，中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6%；1-8月累计出口3054万吨，同比下降6.0%。
8月，中国出口钢铁棒材65万吨，同比增长41.0%；1-8月累计出口495万吨，同比下降21.5%。
8月，中国出口汽车（包括底盘）31万辆，同比增长47.5%；1-8月累计出口汽车191万辆，累计同比增长47.5%。
【交易策略】
日内螺纹现小幅波动，成交一般。从8月经济数据看，房地产弱势未出现明显缓解，产业链后端表现略强于前端，土地购置面积大幅下降，房企资金及市场信心不足，年内新开工企稳回升概率继续下降，在政策能够落实的前提下，存量施工恢复情况可以关注，也将成为四季度建材需求能否季节性好转的关键，但全年新开工同比增速若维持在-37%以下，按照房地产在建筑钢材需求中的占比，对螺纹钢需求的拖累依然较大。基建表现依然较强，8月投资增速达到15.4%，1-8月基建投资累计增速升至10.4%，从微观指标看，石油沥青装置开工率进入9月继续上升，高于去年同期，基建施工情况相对较好，成为当前钢材需求端仅有的利多因素，但用钢需求占比明显低于地产，导致基建的强势仍难以完全对冲地产对钢材需求的拖累。
整体看，近期钢材产出恢复速率大于需求，上周库存自7月以来首次转增，供需压力显现，由于估值及库存均明显低于二季度，且钢厂继续复产利多原料，成本端对钢价有一定支撑，负反馈再现可能要见到旺季需求持续下行，但8月房地产数据及中秋过后现货成交均偏弱，使螺纹反弹相对乏力，震荡偏弱运行，下方支撑3500-3600元支撑，上方压力3800元/吨，关注台风影响过后现货成交表现。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2301合约日内跌0.35%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3930元/吨，低合金加价150元/吨。部分商家暗降出货，市场交投氛围较差，商家观望情绪较浓。
【重要资讯】
1、9月19日，住建部：1-8月全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个，按小区数计占年度目标任务的94.4%。
2、9月19日，发改委：前8月审核固定资产项目74个，总投资10830亿，其中，8月份审批核准固定资产投资项目9个，总投资802亿元。
3、近期，部分地区土地市场回暖，多家房企大额拿地。
4、9月16日，统计局：中国1-8月房地产开发投资90809亿，同比降7.4%。
【套利策略】卷螺差仍有一定做多空间，热卷周产量变动存在不确定性，热卷正套确定性下降，建议观望。
【交易策略】
9月热卷供需双增，进入需求验证期。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月惯性复产，盈利钢企占比在60%上下，产量增量或不快。板材厂周产量小幅增加，华北和东北地区钢厂复产；库存止跌转涨，因台风影响，华东库存累积；高频表观需求环比小幅走弱。经济数据整体偏弱，8月房地产数据延续走弱，房价下跌城市增加，旺季预期不宜过高。技术上，热卷主力01合约结构上构筑3550-4050区间。操作上，暂以区间思路看待，等待给出钢厂一定利润后中线空单再入场，短期在上方缺口3850附近受阻，回落至此前成交密集区，整体趋势性不强，可观望。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘小幅走强，主力合约上涨0.91%收于722.
现货市场：铁矿石现货市场价格上周小幅回升。截止9月16日，青岛港PB粉现货价格报757元/吨，周环比持平，卡粉报861元/吨，周环比上涨8元/吨，杨迪粉报703元/吨，日环比上涨7元/吨。普氏62%Fe指数9月15日报101.05美金，周环比下降2.6美金。
【基本面及重要资讯】
上周多个国内大型钢厂与韩国完成出口成交，价格约在570美金/吨FOB。人民币汇率下跌和亚洲区域需求增加提振热卷出口。8月中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6%，1-8月累计出口3054万吨，同比下降6%。
多家国有大行9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。
8月国内M2增速12.2%，前值12%，M1增速6.1%，前值6.7%，M0增速14.3%。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿元。8月社融2.43万亿，较前值7561亿元大幅增加，好于预期值。
2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。
8月中国综合PMI从52.5降至51.7，经济总体放缓，制造业PMI从49升至49.4，萎缩速度略有放缓，超出市场预期的49.2，非制造业PMI从53.8降至52.6，高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4，回落至荣枯线之下，显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。
8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%，16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%，较上个月上升22.1%。
1-7月汽车制造业利润2739.4亿元，同比下降14.4%，降幅较1-6月缩小11.1个百分点。1-7月全国钢铁行业利润同比下降80.8%。
美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，创2020年7月以来新低，欧元区8月制造业PMI初值49.7，为近26个月以来的低位。
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
7月全球64国粗钢产量1.493亿吨，同比下降6.5%。7月中国粗钢产量8143万吨，同比下降6.4%，生铁产量7049万吨，同比下降3.6%。
7月我国铁矿石原矿产量8022.7万吨，同比下降3.5%，1-7月累计产量为57231.8万吨，同比下降3.3%。7月中国进口铁矿砂及其精矿9124.4万吨，环比增加227.5万吨，同比增加3.1%。1-7月累计进口铁矿砂及其精矿62682.3万吨，同比下降3.4%。
必和必拓公布了有史以来最高的年度利润，截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%。
1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%，房屋新开工面积85062万平方米，下降37.2%。商品房销售面积87890万平方米，同比下降23%。固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月上升0.1个百分点。
根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。
2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。
7月全球制造业PMI为51.2%，环比下降1.1个百分点，连续2个月环比下降并创2020年7月以来新低。
7月中国出口钢材667.1万吨，环比减少88.6万吨，同比增加17.7%。1-7月累计出口钢材4007.3万吨，同比下降6.9%。我国钢材出口量在下半年或将持续减少，预计全年出口量恢复至往年正常水平的6000万吨左右，进口量1000-1200万吨。
最近一期全球铁矿石发运量2940.6万吨，环比增加2.9%。澳巴19港铁矿发运总量2541.8万吨，环比增加7.1%万吨。其中澳矿发运环比增加7.3%至1869.1万吨，发运至中国的量环比下降0.1%至1527.4万吨。巴西矿发运量环比增加6.4%至672.6万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2519.2万吨，环比增加7.3%，45港到港量2359.6万吨，环比增加5.4%。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

日间权益市场继续走弱，商品市场风险偏好无明显提升，铁矿石盘面冲高回落，尾盘小幅跳水。钢厂利润近期再度被压缩至低位水平，限制炉料端价格进一步上行空间。上周成材表需虽然出现明显回落，但主要是受华东地区台风造成的短期影响。从水泥价格和混凝土发运量来看，进入9月后终端需求确在转好。近日主流贸易商建材成交量整体呈现回升态势，铁矿港口现货成交也出现明显放量。基建端用钢需求9月有望出现改善。2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。金九银十成材消费仍会表现出一定的旺季特征，但恢复力度应不及往年同期。人民币汇率下跌和亚洲区域需求增加提振近期国内钢材出口。当前成材库存水平整体偏低，随着需求的改善供需可能会出现阶段性错配，钢厂利润旺季有望出现一定幅度的主动修复。当前废钢供应偏紧，部分地区电炉亏损幅度加大，短流程开工率处于近年低位水平。高炉持续复产，上周日均铁水产量继续增加，铁水需求近期将维持坚挺。钢厂厂内铁矿库存处于低位，有主动补库需求。本周外矿发运节奏加快，到港压力增加，港口库存将继续累库。美国8月通胀数据超预期，美联储加息力度可能超预期，风险资产价格短期仍将受到抑制。
【交易策略】
市场短期风险偏好下行，钢厂利润处于低位，铁矿反弹空间受阻。但台风影响过后成材终端消费仍有望阶段性改善，当前成材低库存，价格弹性较好，钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，有补库需求。短期调整后铁矿价格仍有再度上行的动力。
【套利策略】
随着高温天气逐步褪去，近期成材终端需求逐步进入旺季，钢厂利润空间后续有望出现主动走扩。铁矿价格弹性较大，终端需求改善对黑色产业链价格的正反馈开启后铁矿价格涨幅预计好于螺纹，可尝试逢高沽空螺矿比。中期来看，铁矿年内剩余时间内的供给将逐步趋于宽松，远月合约的供需平衡表较近月将更为宽松。受钢厂利润回升以及对铁矿阶段性补库预期的驱动，近月合约溢价短期有望继续走强。1-5 合约间可尝试阶段性正套。

玻璃 【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨0.67%收于1496元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场整体交投平稳，价格大稳小动。华北成交尚可，沙河小板市场价格近日涨跌互现，大板成交价格基本稳定，个别厂货源市场报价较前期上涨，成交灵活，主流成交价较前期小幅上调；华南市场明轩、鸿泰、旗滨白玻涨1-2元/重量箱，整体市场交投一般；华东金晶、浙江旗滨价格小涨1元/重量箱，部分企业产销尚可，短期中下游按需采购，需求支撑仍有限；华中醴陵旗滨上调1元/重量箱，新价跟进仍需观察，成交情况尚可，局部小幅去库；东北近日部分厂小幅提涨1元/重量箱，目前成交尚可，产销基本平衡。
供给方面近期有连续减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产254条，日熔量共计168840吨，较前一周减少600吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。天津信义玻璃有限公司600T/D二线原产白玻，9月15日放水冷修。漳州旗滨玻璃有限公司600T/D二线原产水晶灰玻璃，9月上旬投料转超白。
需求方面，国内浮法玻璃市场需求表现一般，加工厂订单新增不及预期，整体开工低于往年同期水平。个别地区依然受到特殊因素影响，开工有限。资金压力仍在，终端需求没有明显起色，中下游备货积极性较差。
玻璃生产企业库存连续四周回升。截至9月15日，重点监测省份生产企业库存总量为6681万重量箱，较前一周库存增加94万重量箱，增幅1.43%，库存天数约33.44天，较上周增加0.48天。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强，保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加，接下来一段时间需求向好概率增大。建材领域落实碳达峰或从供给端或成本端助推玻璃价格企稳回升。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面低位买入套保机会，以稳定加工利润。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油震荡大跌，主力合约收于634.70 元/桶，跌4.77 %，持仓量增加735手。
【重要资讯】
1、美国公布的8月CPI数据降幅不及预期，这令美联储激进加息预期进一步增强，根据CME观察，美联储9月份加息75个基点的概率为80%，加息100个基点的概率为20%。随着各国央行同时加息，2023年全球经济衰退的风险持续增加。
2、美国多位众议院民主党人要求拜登政府继续释放石油储备直至今年年底。
3、伊朗将10月销往亚洲的轻质原油价格定为较阿曼/迪拜均价升水5.5美元/桶。
4、伊朗总统莱希：伊朗希望得到“持久”的核协议保证。(在退出伊核协议后，美国是不可信的。
5、伊朗方面表示，可能会在联合国大会间隙进行核谈判。
【套利策略】
受交割因素影响，SC原油近端波动显著加大，近月合约多头离场带动近端合约大跌，前期正套建议离场。
【交易策略】
欧美激进加息叠加美元指数走强，商品走势承压，但欧美进一步加大对俄制裁约束俄油供给，伊朗核协议进展缓慢，短线地缘政治紧张情绪仍会支撑油价，令油价表现抗跌，但整体波动区间预计仍然会下降。而在交割因素影响下，SC原油近端波动明显加剧，短线走势预计震荡偏弱。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡走跌，主力合约收于3608 元/吨，跌0.93 %，持仓量增加2449 手。
现货市场：今日国内主营炼厂价格持稳，部分炼厂价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4800 元/吨，山东4370 元/吨，华南4840 元/吨，西北4450 元/吨，东北4800 元/吨，华北4330 元/吨，西南4940 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大增。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内78家主要沥青炼厂总开工率为44.5%，环比上涨1.6%。国内92家沥青样本企业装置检修量环比明显下降，合计检修量为40.98万吨。从炼厂沥青排产来看，9月炼厂沥青排产大幅提高，预计将达到287万吨，环比预计增加6.3%，同比预计增加13.3%。
2、需求方面：国内部分地区仍有降雨，公路项目施工受阻，但大部分地区天气条件有利于公路项目施工，一些大型公路项目进入施工期，沥青道路需求进一步改善，但受制于资金面紧张以及铺路成本较高，小型公路项目进度仍然缓慢。而由于成本走跌，下游贸易商备货较为谨慎，投机需求受到抑制，多以消耗库存为主。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库环比增长，社会库存环比下降。最新一期的库存数据显示，国内54家主要沥青炼厂库存为94.6万吨，环比增加1.7万吨，国内70家主要沥青社会库存为69.2万吨，环比减少2.8万吨。
【套利策略】
沥青基差进一步走强，Bu2212-Bu2306价差整体走高，建议正套持有。
【交易策略】
成本端趋势走跌对沥青走势形成打压，而近期沥青供给增长明显，旺季需求表现一般，库存水平低位。盘面上，短线走势预计震荡偏弱。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格下跌为主，继续在整理区间波动，TA2301合约收5486元/吨，日度下跌3.14%，日度增仓1.33万手。
现货市场：下游聚酯减产消息拖累市场，现货市场商谈一般，买盘积极性一般，基差商谈宽泛，主港主流基差在01+830。
【重要资讯】
(1) 原油市场依然处于下跌趋势，临近9月份美联储会议，全球经济衰退预期加剧，各主要组织下调全球经济增长率，对原油需求形成打压。PX方面：市场的商谈气氛仍然不足，日内市场更多以卖盘报价为主，国内一套200万吨PX新装置日内也不断有传闻将会在近期开车，拖累PX价格走势，9月19日，PX价格1049美元/吨CFR中国，日度下跌5美元/吨。（2）从供应端来看，截至9月19日，PTA开工率为71.89%，较9月18日小幅上升0.97个百分点。装置变动：装置变动：华东一套64万吨PTA装置停车，预计20天附近，华东两条共计720万吨PTA装置负荷由5成提至7成，预计本周开工负荷继续小幅提升。
（3）从需求端来看，聚酯开工稳定在84.02%，较上周五持平；9月19日中国直纺涤纶短纤工厂产销上升，较上一交易上涨17.37%。市场传言下游聚酯减产，一定程度拖累需求表现。
【套利策略】
基差策略：本周PTA供需继续维持紧平衡态势，现货市场价格预期虽有所宽松，随着PTA供给端继续受限，紧张局面预期短期难以大幅缓解，近月端PTA价格可能提振更为明显，而由于受到美联储货币政策压力影响，对远月01合约压制明显，在此情景下，建议可参与近月10合约的基差回归行情，而远月01合约短期预计依然维持高基差局面，基差策略建议观望为主。
【交易策略】
PTA供给小幅提升，下游聚酯减产消息拖累市场，供需总体呈现供增需减态势，叠加成本端表现疲软下，后市PTA价格可能继续震荡偏弱运行为主，后市重点关注PTA区间突破情况。
风险关注：原油价格大幅上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯上涨。EB10收于8970，涨161元/吨，涨幅1.83%。
现货市场：现货价格上涨，港口库存低位，下旬预期需求较好卖方提价。江苏现货9760/9850，9月下旬9590/9650，10月下旬9030/9080。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油多空交织，油价震荡；纯苯港口累库，价格偏弱；乙烯供应趋紧需求回升，价格震荡偏强。（2）供应端：部分装置重启，总体供应仍偏紧。天津渤化45万吨重启后以后合格品产出，缓慢提负中；河北盛腾8万吨9月16日重启；山东玉皇其中20万吨装置9月14日重启；汇丰2.5万吨装置9月15日重启；天津大沽50万吨计划9月16日停车检修一个半月；中化泉州45万吨9月13日停车检修10天左右；江苏新阳30万吨9月8日重启；大榭石化36万吨9月5日故障临停10天；镇海利安德60万吨前期降负至7成，目前提负运行；辽宁某15万吨装置计划9月份短停；巴陵石化12万吨计划9月5日检修50天。截止9月15日，周度开工率72.41%（-0.75%）。（3）需求端：下游开工稳中有升，下旬存在节前备货需求。截至9月15日，PS开工率71.91%（+2.70%），EPS开工率52.38%（-7.89%），ABS开工率86.02%（+0.37%）。（4）库存端：截至9月14日，华东港口库存4.55（+0.46）万吨，近期台风频繁，船货到港不及预期，库存回升缓慢。
【套利策略】苯乙烯供需偏紧，EB10/11价差预计震荡偏强，建议做多，目标区间350-400元/吨。
【交易策略】
苯乙烯装置虽然陆续重启，但是行业开工仍偏低且港口库存低位，供应偏紧。下旬存在月末补空和节前备货需求，需求较好。苯乙烯供需较好，预计价格震荡偏强，建议偏多思路对待。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周一，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2301合约收8035元/吨，跌0.56%，减仓0.75万手，PP2301合约收7904元/吨，跌0.57%，增仓0.90万手。
现货市场：聚烯烃现货市场涨跌互现，国内LLDPE的主流价格在8200-8600元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格8000-8150元/吨，华东拉丝主流价格8100-8200元/吨，华南拉丝主流价格8130-8250元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，装置检修与重启并存，预计聚烯烃供给小幅变动。截至9月15日当周，PE开工率为80.17%（+0.36%），PP开工率81.14%（-1.3%）。PE方面，茂名石化停车，独山子石化、兰州石化、塔里木石化、扬子巴斯夫重启，万华化学、国能新疆计划近期重启； PP方面，海天石化、恒力石化、福建联合停车，宁波台塑重启，海天石化、广西钦州、古雷石化、延安炼厂、镇海炼化、东波能源、兰州石化计划近期重启，中韩石化、洛阳石化计划近期检修。
（2）需求方面：截至9月16日当周，农膜开工率45%（+2%），包装62%（+1%），单丝50%（-1%），薄膜52%（持平），中空50%（+1%），管材41%（+3%）；塑编开工率51%（+2%），注塑开工率51%（+2%），BOPP开工率60.91%（+0.47%）。随着步入年内旺季，下游订单逐步跟进，需求延续好转，但下游新增订单有限，不及往年。
（3）库存端：9月19日，主要生产商库存水平在72万吨，较上一交易日累库5万吨。截至9月16日当周公布PE社会库存16.79万吨（+0.79万吨），PP社会库存3.9万吨（-0.204万吨）。
【套利策略】
等待塑料1/5价差回落之后的介入机会，暂时观望。
【交易策略】
近期装置检修与重启并存，供应端整体变化不大；下游方面，需求延续好转，但是改善力度较弱，且随着价格上涨之后，下游接货意愿减弱，刚需补货为主。预计聚烯烃短期持续上涨动能不足，建议暂时观望或逢高清仓试空，设好止损。关注成本端价格波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇小幅下跌，EG2301合约收4371元/吨，跌0.73%，增仓0.32万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价4336元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置集中规模检修，供给维持低位供应。装置方面，内蒙古建元26万吨装置计划本月底或10月初重启；广西华谊20万吨装置9月16日停车，预计半个月左右；恒力石化180万吨装置因乙烯装置故障9月13日停车，预计时间10-15天；古雷石化70万吨装置9月13日停车检修；通辽金煤30万吨装置8月26日停车检修，目前检修结束，升温重启中；新杭能源40万吨装置目前升温重启中。截止9月15日当周，乙二醇开工率为46.42%（-8.16%）。在需求没有强势放量情况下，预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。
（2）从需求端来看，随着逐步迈入年内旺季，需求有修复预期，但近期下游因高库存压力和薄弱的现金流，部分工厂有检修计划，聚酯需求恢复再次受阻。周一，聚酯开工率84.02%（持平），聚酯产销36.7%（-3.9%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，9月19日（周一）华东主港乙二醇库存为85.24万吨，较上周一去库3.02万吨。9月19日至9月25日，华东主港到港量预计20.68万吨，预期到港量略偏高。
【套利策略】
现货基差为-35元/吨，套利空间不大，暂时观望。
【交易策略】
当前装置检修较多，供应维持低位，暂时压力不大；需求方面，虽然步入年内旺季，但是近期部分聚酯工厂有检修减产计划，需求恢复再次受阻。预计乙二醇短期上涨动能不足，或将再次转入震荡偏弱行情，关注终端订单跟进情况。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周一，短纤受成本拖累下跌。PF11收于7266，跌204元/吨，跌幅2.73%。
现货市场：供应偏紧现货价格坚挺，工厂产销38.55%（+17.37%），产销清淡，江苏现货价7750（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油多空交织，油价震荡；PTA 开工仍然相对低位，库存持续下降，供需面较好，绝对价格受成本牵动；乙二醇开工低位进口减量，需求环比好转，价格偏强。（2）供应端，企业停车降负增加，供应收缩。仪征化纤9月13日开始减产420吨/天；福建经纬20万吨装置计划9月13日重启；江阴地区三房巷、华宏、华西村和向阳陆续停车降负；洛阳实华5万吨8月30日停车，重启待定；新装置湖州中磊7.5万吨新装置8月底投产，新凤鸣江苏新拓新材30万吨8月28日投产。截至9月16日，直纺涤短开工率75.9%（+2.0%）。（3）需求端，下游开工回升，但是下游高库存和终端需求改善力度预计有限，仍将压制短纤需求。截至9月16日，涤纱开机率为67%（+4.0%），高温缓解限电缓解，开工继续回升，但是生产利润未改善，开工回升空间有限。涤纱厂原料库存12.8（+1.6）天，由于终端需求无明显改善，纱厂刚需补货为主，原料库存维持在10天左右。纯涤纱成品库存20.2天（-1.3天），产销阶段性好转成品去库，但库存仍高于历史同期。（4）库存端，工厂库存13.6天（-0.2天），由于供应收缩，需求相对较好，库存将阶段性回落，但是行业产能增加库存总体趋势将维持相对高位。
【套利策略】短纤月间维持back结构，短纤11/01价差预计震荡偏强，建议偏多思路对待。
【交易策略】
供应方面，企业降负增加，供应减量。需求方面，终端需求环比好转，下游刚需为主。利润方面，短纤持续亏损程，企业降负挺价操作或增多。综合来看，短纤价格表现坚挺，建议偏多思路对待。风险提示，成本持续下跌。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日低高硫燃料油价格下跌为主，高硫2301合约日度下跌71元/吨，跌幅2.51%，收于2757元/吨；低硫2211合约下跌60元/吨，跌幅1.32%，收于4498元/吨。
【重要资讯】
1.日本石油协会公布的统计的资料显示，截止9月10日当周，日本C型燃料油库存比前一周增加了0.83万立方米，A型燃料油库存增长了4.02万立方米。日本C型燃料油产量比前一周减少了2.31万立方米，A型燃料油产量增加了0.83万立方米。
2.据CME“美联储观察”，美联储9月加息75个基点的概率为82%，加息100个基点的概率为18%，美联储将于9月22日召开新一轮会议。
3. 截至2022年9月18日，山东独立炼厂原油到港量为30万吨，较上周跌69.4万吨，环比跌63.44%。本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港量30万吨。
【套利策略】
现低、高硫燃料油裂解价差继续低位运行，暂时未看到裂解价差大幅走强驱动力，观望为主。
【交易策略】
原油市场依然处于下跌趋势，临近9月份美联储会议，全球经济衰退预期加剧，各主要组织下调全球经济增长率，对原油需求形成打压。燃料油方面，预期9月份来自西方燃料油套利货总量超过500万吨，8月份数据显示为420万吨，其中预计来自西方的低硫套利货数量达200万吨，较8月份亦明显增加，阿联酋的富查伊拉港一直在经历夏季洪水导致的拥堵和延误，俄罗斯油轮的增加也造成了拥堵，同时俄罗斯高硫燃料油继续运往东方市场，中东地区对高硫燃料油发电需求随着气温的变化需求边际走弱，但最新公布新加坡地区燃料油库存去库，一定程度提振高硫价格，总体难改高硫燃料油相对疲软局面，低硫燃料油方面，随着柴油价格疲软，对低硫燃料油形成拖累，预计后市低、高硫燃料油价格可能紧跟原油或弱于国际原油为主。

液化石油气 【行情复盘】
2022年9月19日，PG10下跌，截止收盘，期价收于5404元/吨，期价下跌115元/吨，跌幅2.08%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至9月9日当周，美国商业原油库存4.29633亿桶，较上周增加244.2万桶，汽油库存2.1304亿桶，较上周下降176.8万桶，精炼油库存1.1602亿桶，较上周增加421.9万桶，库欣原油库存2464.8万桶，较上周下降13.5万桶。CP方面：9月16日，10月份沙特CP预期，丙烷640美元/吨，较上一交易日跌14美元/吨；丁烷610美元/吨，较上一交易日跌14美元/吨。11月份沙特CP预测，丙烷649美元/吨，较上一交易日跌13美元/吨；丁烷619美元/吨，较上一交易日跌13美元/吨。现货方面：19日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5548元/吨，上海石化民用气出厂价下降50元/吨至5450元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6900元/吨。供应端：上周，山东、华东、西北分别有一家企业检修结束，综合来看，上周国内供应回升。隆众资讯调研全国258家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.24万吨左右，周环比增0.93%。需求端：当前工业需求仍维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月15日当周MTBE装置开工率为54.46%，较上周下降3.01%，烷基化油装置开工率为54.65%，较上期增加1.05%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年9月15日，中国液化气港口样本库存量在192.07万吨，较上期增加5.3万吨，环比增幅2.84%。按照9月15日卓创统计的数据显示，9月中旬，华南10船冷冻货到港，合计25.7万吨，华东14船冷冻货到港，合计49万吨，到港量偏多。预期下期港口库存将维持高位。
【套利策略】
当前10合约基差为144元/吨，操作上可轻仓做空基差。
【交易策略】
从基本面角度来看，民用气当前处于由淡转旺的阶段，需求虽时间推移将有所回升，工业需求整体维持稳定，由于PDH装置持续亏损，开工率偏低，工业需求整体稳中偏弱，期价缺乏持续性的上行驱动，从盘面走势上看，期价跌破20日均线，短期走势有所转弱，期价将维持5250-5650元/吨区间内震荡，操作上轻仓高抛低吸为主。

焦煤 【行情复盘】
2022年9月19日，焦煤01合约上涨，截至收盘，期价收于2036元/吨，期价上涨37元/吨，涨幅1.85%。
【重要资讯】
8月份，生产原煤3.7亿吨，与上月基本持平，同比增长8.1%，增速比上月回落8.0个百分点，日均产量1195万吨。进口煤炭2946万吨，同比增长5.0%，上月为下降21.8%。1—8月份，生产原煤29.3亿吨，同比增长11.0%。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.33%较上期值增0.31%；日均产量62.74万吨增0.48万吨；原煤库存216.28万吨降4.92万吨；精煤库存162.49万吨降0.91万吨。产地煤矿供应仍未有明显趋势性变化。汾渭能源统计的53样本煤矿原煤产量为615.77万吨，较上期增加4.17万吨。进口方面：16日，甘其毛都口岸通关超600车，满都拉口岸通关283车，策克口岸通关车300车左右。三大通关口岸通关超过1150车，日均通关量超过14万吨。需求方面：焦化企业利润偏低，部分焦化企业处于盈亏平衡的边缘，开工率小幅回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为78.74%，较上期增加0.19%。全样本日均产量116.46万吨，较上期增加0.16万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2314.29万吨，较上期增加18.69万吨，环比增加0.81%，同比下降17.837%。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
美国8月未季调CPI同比增长8.3%，预估为8.1%，小幅高于预期。数据公布后，市场预计美联储9月加息75个基点的概率进一步加大，商品市场承压下行。当前宏观逻辑仍是期价驱动的主导逻辑，而产业逻辑位居其次，从焦煤自身基本面来看，临近二十大，煤矿产量均有减产预期，市场对炼焦煤需求略有好转，部分前期停产洗煤厂受市场需求好转影响开始复产，9月16日统计局公布的地产数据依旧不容乐观，黑色系整体依旧承压。从盘面走势上看，当前01合约仍维持1700-2100元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主。

焦炭 【行情复盘】
2022年9月16日，焦炭01合约上涨，截至收盘，期价收于2658.5元/吨，期价上涨49.5元/吨，涨幅1.9%。
【重要资讯】
上周焦化企业利润小幅波动。Mysteel统计的数据显示，截止至9月15日当周30家独立焦化去企业利润19元/吨，较上期上涨11元/吨。焦化企业利润偏低，部分焦化企业处于盈亏平衡的边缘，开工率小幅回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至9月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为78.74%，较上期增加0.19%。全样本日均产量116.46万吨，较上期增加0.16万吨。需求端：此前部分检修高炉恢复生产，高炉开工率和铁水产量均继续回升。截至9月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限，后期铁水产量能否继续回升仍需关注利润变化情况。库存方面：9月16日当周，焦炭整体库存为1017.8万吨，较上周增加5.45万吨，环比增加0.54%，同比增加10.21%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
美国8月未季调CPI同比增长8.3%，预估为8.1%，小幅高于预期。数据公布后，市场预计美联储9月加息75个基点的概率进一步加大，商品市场承压下行。9月16日统计局公布的地产数据依旧不容乐观，黑色系整体依旧承压。当前01合约仍维持2350-2850元/吨低位区间震荡的走势，操作上波段滚动操作为主。

甲醇 【行情复盘】
甲醇测试2700关口企稳后拉升，最高触及2788，但重心未能站稳，呈现冲高回落态势。
【重要资讯】
甲醇现货市场涨跌互现，沿海市场价格略有松动，内地市场维稳运行，部分价格窄幅走高。西北主产区企业周初暂无主流报价，厂家多持观望心态，部分签单平稳。上游煤炭市场价格保持稳定，甲醇成本端变化有限，企业仍面临一定生产压力。进入九月份，甲醇市场面临供需两增局面。行业开工低位回升，甲醇产量跟随恢复。企业后期检修计划寥寥无几，仍存在部分装置近期逐步重启，甲醇货源供应将有所增加，当前压力并不大。受到运力紧张的影响，甲醇到货成本增加，虽然持货商存在惜售情绪，但下游入市采购谨慎，实际商谈价格走低。甲醇下游开工同步恢复，煤制烯烃开工回升后，对甲醇刚需补货将增加，传统需求行业仍未见起色，维持不温不火态势。受到部分港口封航的影响，进口船货抵港卸货减少，沿海地区库存继续回落，缩减至88.48万吨，已低于去年同期水平12.38%。
【套利策略】
产业链利润分配不均衡，PP与3MA价差不断走低，可考虑波段做多产业链利润。
【交易策略】
甲醇基本面略有好转，面临库存压力有所缓解，但宏观及情绪产生一定扰动，重心存在反复，短期或继续考验2680-2700附近支撑，低位多单可适量减持。

PVC 【行情复盘】
PVC期货弱势不改，重心向上测试五日均线后承压回落，盘面不断下探，向下触及6150。
【重要资讯】
PVC现货市场各地区主流价格跟随调整，低价货源有所增加。PVC现货市场相对抗跌，保持深度升水状态，基差进一步扩大，点价货源优势较为明显，现货实际成交平稳，放量有所增加。上游原料电石企业面临亏损压力较大，停炉降负荷现象增多，产量跟随收紧，少数出厂价推出上涨计划。电石采购价格稳定，PVC成本端大稳小动。西北主产区厂家心态偏弱，保证出货为主，出厂报价陆续下调。PVC部分前期检修企业恢复生产，行业开工水平提升至77.59%，后期新增检修企业预计仅有一家，PVC检修损失量将继续下降，当前供应压力尚可。下游入市采购积极性提高，低价补货为主，高价货源成交仍受阻。贸易商报盘跟随走低，排货意向增加，整体交投交前期改善。虽然进入传统需求旺季，但当前下游订单仍一般，开工并有明显提升，PVC需求端仍不济。此外出口套利窗口关闭后，PVC出口量将逐步回落，外贸提振作用削弱。华东及华南地区社会库存继续累积，达到35.98万吨，超过去年同期库存的两倍。
【套利策略】
PVC现货市场深度升水，可考虑做空基差套利。
【交易策略】
PVC需求难以跟进，社会库存居高不下，市加之近期缺乏利好刺激，期价延续区间震荡走势，重心在6000-6600内运行，短期关注6000整数关口支撑。

纯碱 【行情复盘】
周一纯碱期货盘面偏强运行，主力01合约涨0.7%，收于2307元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内纯碱市场温和整理，厂家出货情况尚可。盐湖镁业纯碱装置低负荷运行，山东海天预计近日开车，淮南德邦计划周二停车检修，行业整体开工负荷不高。多数纯碱厂家本月订单充足，部分厂家新单控制接单。下游用户成本压力犹存，维持刚需采购为主。
纯碱装置开工率随气温下降连续两周季节性回升。上周纯碱行业开工负荷78.8%，周环比提升2.1个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工81.9%，联碱厂家平均开工73.7%，天然碱厂平均开工100%。上周纯碱厂家产量在53.1万吨左右。
纯碱生产企业库存有所累积。上周国内纯碱企业库存总量在45万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比9月8日库存增加3.9%，同比增加39.1%。其中重碱库存27万吨左右。纯碱厂家开工负荷进一步提升，货源供应量增加，中东地区联碱厂家库存维持低位，西北地区库存有所增加。整体看，产业链纯碱库存持续去化，8月末纯碱社会库存280.8万吨，为近年来显著偏低水平。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空05合约价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
年内纯碱供应增幅有限；轻碱需求随国内经济弱复苏，浮法玻璃在产产能预期有显著减量，光伏玻璃对纯碱需求保持升势；纯碱市场阶段性紧平衡概率仍不宜低估。纯碱阶段性受到浮法玻璃冷修预期的影响偏弱运行，对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说，可逢低积极把握买入套保机会。

油脂 【行情复盘】
周一植物油期价震荡收跌，主力P2301合约报收7766点，收跌16点或0.21%;Y2301合约报收9130点，收跌40点或0.44%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8230元/吨-8330元/吨，较上一交易日上午盘面上涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+300-400左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价10160元/吨-10270元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+900-1000元左右。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截至2022年9月16日（第37周），全国重点地区棕榈油商业库存约36.36万吨，较上周增加3.73万吨，增幅11.43%；同比2021年第36周棕榈油商业库存减少0.05万吨，降幅0.14%。
据Mysteel调研显示，截至2022年9月16日（第37周），全国重点地区豆油商业库存约79.69万吨，较上周增加1.26万吨，涨幅1.61%。
【套利策略】
豆棕价差以 1000-1800 震荡思路对待。
【交易策略】
棕榈油产地供应方面，9月MPOB报告显示8月马棕期末库存累库至209万吨，略超市场此前预期，印尼棕榈油库存受出口刺激政策影响，延续去库存进程，7月末棕榈油库存587万吨，低于6月末的669万吨。9-10月仍处于棕榈油季节性增产周期，产地供应仍偏宽松。需求方面，豆棕价差扩大后棕榈油性价比优势较大，高频数据显示马棕出口需求环比增幅明显，SGS数据显示9月1-15日马棕出口环比增加25.2%，需求好转棕榈油价格形成支撑，短期以振荡思路对待，国内棕榈油到港量恢复性增长，基差预计稳弱运行。
豆油产地方面，阿根廷在9月底之前允许大豆种植者能够以远高于官方汇率出售大豆，农户销售大豆数量增幅明显，阿根廷豆油出口短期将恢复性增加。但9月USDA报告利多对豆类期价起到一定支撑作用，9月USDA报告对新作美豆单产环比下调1.4值50.5蒲/英亩，美豆新作期末库存环比下调4500万蒲至2亿蒲，美豆新作供需平衡表仍显偏紧。国内市场方面，三季度大豆到港偏少，四季度豆类供给略显偏紧。
操作方面，油脂以震荡思路对待，豆油参考9000-10000元/吨，棕榈油参考7400-8400元/吨。

豆粕 【行情复盘】
19日，美豆主力11合约先扬后抑，午后暂涨于1450美分/蒲附近，涨幅2.32% 。豆粕主力2301合约高开低走，周五午后收于4000 元/吨，周上涨1 元/吨，涨幅0.03%。
现货方面，国内豆粕报价上涨，南通4860 元/吨涨20，天津4900 元/吨涨30，日照4860 元/吨涨20，防城4900 元/吨涨60，湛江4950 元/吨涨100。
【重要资讯】
美国全国油籽加工商协会(NOPA)9月15日公布的月度报告数据显示，美国8月大豆压榨量减少近3%，低于平均预估。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；【利空】
9月USDA报告意外下调美豆收获面积及单产。收获面积下调60万英亩、单产从51.9下调至50.5，使得产量下调至1.19亿吨，远低于8月预估的1.23亿吨，此前StoneX预计美国大豆单产为51.8蒲/英亩。美国农业部在8月12日的月报里预测美国大豆平均单产为51.9蒲/英亩;ProFarmer预计大豆单产为每英亩51.7蒲；【利多】
截至9月11日，美豆优良率是56%，前值为57%，去年同期为57%；【利多】
9-10月大豆到港量较少，月均550万吨左右，11月之前预计油厂挺价为主。【利多】
【交易策略】
近期美豆及豆粕观点不变。9月USDA报告意外下调单产利多美豆，后续大概率上调单产，价格继续向上炒作的概率不大，美豆于1500关口承压下跌，市场关注点也将逐步转向南美。南美方面，多家机构预期巴西大豆可能会增产20%左右。国内方面，油厂挺价心态依旧强烈，现货与基差走势坚挺。由于6-10月大豆到港量紧张，港口大豆及豆粕库存连续下降，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚。短期国内豆粕现货及连粕走势预计仍将偏强，一是人民币贬值使得进口成本增加，二是近两个月大豆到港量较少，油厂挺价心态较浓。短期连粕预计仍将强于美豆，不排除M2301冲高4100-4200元/吨的可能，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，等待冲高后逢高沽空为主。目前基差处于高位，后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。

菜系 【行情复盘】
期货市场：19日，菜粕主力01合约收于十字星，午后收于3067 元/吨， 下跌12 元/吨，跌幅0.39%；菜油01合约继续下跌，午后收于10269 元/吨，下跌80 元/吨，跌幅0.77% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格坚挺，南通3820 元/吨涨10，合肥3720 元/吨涨10，黄埔3910 元/吨涨10。菜油现货价格持稳，南通12480 元/吨持稳，成都12530 元/吨持稳。
【重要资讯】
9月USDA报告意外下调美豆收获面积及单产。收获面积下调60万英亩、单产从51.9下调至50.5，使得产量下调至1.19亿吨，远低于8月预估的1.23亿吨，此前StoneX预计美国大豆单产为51.8蒲/英亩。美国农业部在8月12日的月报里预测美国大豆平均单产为51.9蒲/英亩;ProFarmer预计大豆单产为每英亩51.7蒲；【利多】
截至9月11日，美豆优良率是56%，前值为57%，去年同期为57%；【利多】
9-10月大豆到港量较少，月均550万吨左右，11月之前预计油厂挺价为主；【利多】
9月MPOB报告显示8月份马棕产量173万吨，高于市场此前预估的170万吨和上月的157万吨。8月份马棕出口量130万吨，低于市场此前预估的132万吨和上月的133万吨。8月份马棕期末库存209万吨，高于市场此前预期的203万吨和上月的177万吨。【利空】
【交易策略】
近期美豆及蛋白粕观点不变。9月USDA报告意外下调美豆产量利多美豆价格，后续大概率上调单产，价格继续向上炒作的概率不大，美豆于1500关口承压下跌，市场关注点也将逐步转向南美。南美方面，多家机构预期巴西大豆可能会增产20%左右。国内方面，油厂挺价心态依旧强烈，现货与基差走势坚挺。由于6-10月大豆到港量紧张，港口大豆及豆粕库存连续下降，且油厂榨利不佳，挺价心态浓厚。短期国内豆粕现货及连粕走势预计仍将偏强，一是人民币贬值使得进口成本增加，二是近两个月大豆到港量较少，油厂挺价心态较浓。短期连粕预计仍将强于美豆，不排除M2301冲高4100-4200元/吨的可能，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，等待冲高后逢高沽空为主。目前基差处于高位，后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。目前菜粕供应相对充足，四季度菜籽及菜粕到港量增加，后期预计仍将弱于豆粕，操作上逢高空为主，RM2301第一目标位2800元/吨。
菜油趋势性看空观点不变，短期或有反复。印尼国内棕榈胀库，急迫需要出口，黑海贸易逐步恢复后俄乌葵油及菜籽油出口需求旺盛。暂时不看油脂翻转上涨，短期或有反复，轻仓试空或空单继续持有。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一震荡整理，收于2848元/吨，涨幅0.39%；
现货市场：周一玉米现货价格涨跌互现。南北港口玉米价格表现坚挺，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2750-2800元/吨，集装箱一等玉米收购2800-2850元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3050元/吨；东北深加工企业（黑龙江东部为主）陆续挂牌收购新季玉米，折干价格2500元/吨以上，潮粮高开后回落，陈粮收购价格走强，黑龙江深加工主流收购2500-2650元/吨，吉林深加工主流收购2600-2740元/吨，内蒙古主流收购2620-2700元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨；华北深加工玉米价格下跌居多，山东收购价2720-2920元/吨，河南2600-2800元/吨，河北2600-2760元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）巴西南部帕拉纳州你的农村经济部（DERAL）称，帕拉纳的首季玉米播种完成32%，玉米出芽率为53%。评级一般的比例为2%，评级良好的比例为98%。
（2）干旱也给全球第三大玉米出口国阿根廷造成问题。当地农民正面临着近30年来最严重的干旱，许多农民计划推迟种植，阿根廷罗萨里奥谷物交易所可能会调低玉米播种面积预估，目前为2026.2万英亩。
（3）欧盟粮食商会（COCERAL）将2022年欧盟27国玉米产量预估从6600万吨下调到5190万吨。法国农业部下属的农作物办公室FranceAgriMer称，截至9月12日，玉米优良率为43%，与上周持平，不过远远落后于上年同期的89%。收割工作已经完成了14%，相比之下，一周前为5%。
（4）市场点评：外盘市场来看，北半球产量进入兑现阶段，利多情绪有一定释放，期价进入震荡，后期来看，北半球产量同比下滑，继续构成市场的支撑，此外，四季度美玉米出口优势不容忽视，目前对于外盘仍然维持震荡偏强的判断。国内来看，新粮逐步上市，初期开秤价较高给市场带来支撑，不过高价持续有待进一步验证，需求端分歧对市场的压制仍在。中期来看，基于外盘回升以及国内需求相对稳定预期，我们对于国内玉米期价维持震荡偏强预期。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期震荡，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力11合约周一震荡整理，收于3084元/吨，跌幅0.03%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3020元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3100元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3130元/吨，较上周五。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（9月8日-9月14日）全国玉米加工总量为49.39万吨，较前一周玉米用量增加1.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.63万吨，较前一周产量增加0.71万吨。开机率为46.25%，较前一周升高1.40%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月14日玉米淀粉企业淀粉库存总量88.8万吨，较前一周下降0.9万吨，降幅1.00%，月降幅13.95%；年同比增幅26.57%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求压力仍然比较大，继续对市场形成压制作用，不过成本端面临支撑的预期下，淀粉期价回落幅度将被压缩。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有。
【交易策略】
淀粉11合约或进入支撑区间，操作方面短期建议维持逢低做多思路。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶小幅回调。RU2301合约在12875-13090元之间波动，收盘略跌0.77%。NR2211合约在9485-9670元之间波动，收盘下跌1.04%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为57.90%，环比-6.74%，同比+4.21%。全钢胎样本企业开工率为47.98%，环比-8.79%，同比-6.69%。“中秋”假期期间，部分全钢胎样本企业安排3天左右检修，个别企业检修7-10天，企业整体产出受限，开工走低明显。周内企业出货较节前略有放缓，整体库存小幅提升。
【套利策略】
沪胶主力合约升水现货较多，可买入进口混合胶并卖出RU2301进行非标套利。
沪胶RU2305-RU2301价差处于偏低水平，可尝试卖近买远的跨期套利。
RU-NR价差（邻近合约）达到3000元以上，可考虑买NR卖RU操作。
【交易策略】
上周沪胶反弹，政策稳经济预期带来利好希望。不过，当前下游需求依然疲软，中秋假期轮胎企业停工检修数量高于往年同期。尽管8月国内汽车产销量同比增长，但重卡销量连续十五个月同比下降，在物流运输形势显著改善之前，天胶消费难有大幅增加。此外，目前处于全球割胶旺季，市场预期全年产量会有3%左右的同比增长。不过，泰国气象部门预报本月17-20日多地会有大雨，25个府有出现洪水的风险。如果对当地割胶造成严重阻碍，或是胶林大面积受损，后期新胶上市数量会明显减少。整体看，胶价长期弱势尚未扭转，但下行空间预计有限。近日沪胶回升反映投资者心态有所改善，但现货涨幅相对有限。如果需求形势实质好转或是供应端遭受严重灾害，对于胶价的刺激作用会增强，胶价可能会大幅走高。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖小幅回调。SR301在5583-5610元之间波动，收盘略跌0.64%。
【重要资讯】
2022年9月16日，ICE原糖收盘价为17.56美分/磅，人民币汇率为6.9705。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4796元/吨；巴西配额外食糖进口估算成本为6104元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5082元/吨；泰国配额外食糖进口估算成本为6476元/吨。
【套利策略】
郑糖SR2301、SR2305的价差尚无明显趋势性，当前处于历史中间水平，暂无套利机会。
【交易策略】
8月份外糖进口量同比及环比大增，对后期糖价构成压力。还有，外盘走低带来偏空影响，而前期国内糖价基差放大后已经修复。目前国内8月末工业库存仍为近年来高位，且部分糖厂提前开榨，预期2022/23年度食糖产量将回升至1035万吨。还有，本年度外糖进口量或超过预期，且广西糖料蔗种植面积有望保持长期稳定，以上因素会使得国内食糖供需相对宽松。国际糖市，巴西产糖进度高于预期带来压力，乙醇生产效益继续低于生产食糖，即使剩余甘蔗数量不多，但巴西产糖量超过年初预期仍有可能。2022/23年度全球食糖预计过剩，但短期受欧洲甜菜减产影响阶段性供应偏紧，对于国际糖价而言，后期巴西产糖进度及印度开榨进展和食糖出口情况都是重要影响因素。整体看，糖价逢高做空仍是中长期操作策略。

棉花、棉纱 【行情复盘】
9月19日，棉花下跌，郑棉主力合约跌3.39%，报14255。棉纱跌2.18%，报21300。
【重要资讯】
棉企销售积极性较高，一口价资源成交为主。纺织市场纱线销售好转，采购积极性持续向好。
海关统计，8月我国棉花进口量11万吨，环比减幅8.3%，同比增幅24.9%。2022年累计进口137万吨，同比减22.9%。2021/22年度累计进口174万吨，同比减36.5%。
8月份服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为963亿元，同比增长5.10%，环比下降0.10%。1-8月累计零售额为8206亿元，同比下降4.40%。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内偏强震荡，上涨1.7%。
现货市场：期货价格维持高位，支撑现货市场心态，加之部分地区针叶浆现货流通仍较紧张，故针叶浆报价试探性调涨。智利Arauco公布2022年10月份面价报稳，其中针叶浆、本色浆供应量正常，明星继续减量供应。银星、月亮、马牌等7550元/吨，凯利普7650元/吨，北木7700元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场盘整观望，部分纸企报价提涨100-200元/吨，成交情况尚需观望。当前北方地区纸企开工变动有限，供需盘整观望，实单参考8000-8100元/吨，部分纸企最新要价高100-200元/吨；广西地区纸企出货节奏尚可，纸企开工变动有限，部分纸企涨价函落地情况尚需观望。。
白卡纸市场南北走势略有差异，纸价整体波动有限。华南市场近期持续拉涨，足克平张拉至5400元/吨或以上，下游部分外贸订单较稳定，成交重心存上移趋势，但需求整体一般，实际以走货为主，纸价高低不一。其他区域盘整为主，部分反馈订单较前期缩减，新单稀少。多数企业正常开工，江西地区某企业食品卡产线停机，对市场暂无明显影响。
【交易策略】
供应回升速度偏慢，加之人民币贬值成为近期纸浆价格继续上涨的主要推动因素，人民币汇率8月以来由6.75跌至7以上，带
动漂针浆进口成本上涨300元/吨，智利银星价格虽下调至970美元/吨，但汇率下跌抵消了外盘报价下调影响。供应方面，8月纸浆进口量环比大增，不过针、阔叶浆进口量还未公布，今年以来，针、阔叶浆进口量在纸浆总量中占比持续回落，同比降幅较大，因此8月针叶浆进口是否同步大增还需数据验证。7月海外浆厂对中国发货量环比略降，同比偏低，全球漂针浆总发货量仍要明显低于阔叶浆，因此三季度以来，国外纸浆供应端的影响虽较二季度减弱，但纸浆供应恢复正常可能仍需时间。下游市场整体一般，除生活用纸持续上涨外，白卡纸和文化纸价格依然较低，纸厂盈利仍较差，在疫情影响及居民储蓄意愿提升的情况下，后期成品纸消费回升的空间或有限，同时美联储持续加息对于欧美经济的冲击较大，可能会带动四季度海外需求下滑。
因此，中期供应紧张的局势有望缓解，并带动纸浆高溢价回落，但需要一定时间，关注国内进口及海外发货量的变化，2301合约增仓上行后，技术上看短期站稳上半年均线，单边暂时观望，多近空远套利逢低轻仓交易。