国际宏观 【部分联储官员对9月加息幅度含糊其辞，关注鲍威尔讲话】美联储加息预期依然是市场关注焦点；多位美联储官员周四对他们将在9月会议上支持多大幅度加息含糊其辞，但继续强调将进一步加息，并在停止加息后保持一段时间，直到将通胀从经济中挤出去。亚特兰大联储主席博斯蒂克和费城联储主席哈克均表示尚未决定9月是加息50个基点还是75个基点，堪萨斯城联储主席乔治认为利率将升至4%以上 ，圣路易斯联储主席布拉德则表示其今年的预期利率水平为3.75-4%。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到9月加息50个基点的概率为39.5%，加息75个基点的概率为60.5%；到11月份累计加息100个基点的概率为43.4%，累计加息125个基点的概率为49.2%。接下来关注鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。预计会强调美国经济和劳动力市场依旧强劲，而通胀高得令人无法接受，仍需要收紧货币政策来应对之；而加息的节奏问题继续视经济数据进行调整；美联储将需要看到通胀持续数月的下降，以确保实现2%的通胀目标。另外关于加息节奏和峰值的问题，鲍威尔或强调美联储在未来几个月内转向较小幅度加息，但这也不一定意味着较低的利率峰值，降息这种情况也一定不会出现。鲍威尔本次讲话略偏鹰的可能性大，预计联储2022年剩余时间将最少加息100BP，预期路径是50 BP -25 BP -25 BP。
【美国二季度GDP终值上修，虽然陷入技术性衰退但是尚未进入经济衰退】美国第二季度实际GDP修正值折合年率萎缩0.6%，好于萎缩0.8%的市场预期以及萎缩0.9%的初值。美国经济第二季萎缩程度小于最初的估计，消费者支出抵消了库存积累大幅放缓造成的部分拖累，这缓解了人们对经济即将陷入衰退的担忧。另外，美国就业市场表现依然偏强劲。美国上周初请失业金人数减少2000人至24.3万人，好于经济学家预期的25.3万人，为连续第二周下降，表明劳动力需求依然强劲。截至8月13日当周续请失业金人数降至141.5万人。虽然GDP连续两个季度下降符合技术衰退的标准定义，但更广泛的经济活动指标表明，经济增长速度缓慢，而非进入经济衰退。当前美国经济仍然有韧性并未陷入经济衰退状态，但是疫情冲击、能源危机、供应链危机以及美联储加速加息冲击下，美国经济未来陷入经济衰退的可能性依然偏大。
【其他资讯与分析】①欧洲央行公布7月份政策会议纪要显示，持续的高通胀提高了长期通胀预期无法控制的风险，中期通胀风险也有所增加，成员们一致认为，在货币政策正常化的道路上采取进一步措施是适当的。决策者认为，本次会议决定加息50个基点，应被视为将收紧政策前置。②韩国央行上调基准利率25个基点至2.5%，为该行史上首次连续四次加息。韩国央行将今年CPI预期上调0.7个百分点至5.2%，为24年来最高，同时下调今年GDP增速至2.6%。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，8月22日远东→欧洲航线录得$8616/FEU，较昨日下降$348/FEU，日跌幅3.88%，周环比下降5.13%；远东→美西航线录得$5835/FEU，较昨日下降$70/FEU，日跌幅1.19%，周环比下降3.49%。根据Alphaliner数据显示，8月25日全球共有6437艘集装箱船舶，合计25907857TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到456009、628369、165497TEU，较昨日持平、下降0.12%、持平。
【重要资讯】
1、美国是全球第一大货物进口国，集装箱是主要的进口运输方式之一。7月美国各大港口的集装箱进口量录得2429162TEU，环比增长0.8%，同比增长0.6%，但与今年峰值5月的2604438TEU依然存在一定差距。分货种来看，“家具、灯具”是进口货量最多的，达到308588TEU，占全美集装箱进口总量的12.7%；“机械、电脑、热水器”进口货量居其次，达到210351TEU，占比达到8.66%；“塑料制品”进口货量占第三，达到155019TEU，占比达到6.38%。第4-5货种分别是“电机、电子设备”和“玩具、游戏、体育设备”，运量为155019TEU和130918TEU，占比达到6.38%和5.39%。第6-10货种分别“车辆”、“衣服”、“橡胶制品”、“钢铁制品”、“水果坚果”。7月，美国前十大货种的总进口货量录得1448471TEU，占比达到六成。
2、弗利克斯托港的码头工人正发动罢工，计划要到8月29日才终止，这将严重影响英国港口的货物进出口。自从罢工消息传出之时，马士基航运就宣布会尽最大努力将罢工对客户的影响降至最低点，并且给予客户足够多的信息便于提前做出有效计划。马士基航运的应急措施包括改变班轮挂靠计划，具体变化如下：合计取消3条班轮航次，分别为AE6的MSC Sveva 227W、L02的Vilnia Maersk/234N、SLC的Cosco Vietnam/229N；合计推迟9条班轮航次，分别为AE7的Evelyn Maersk 227W、AE6的MSC Kalina 228W、L02的Vaga Maersk/235N、AE55的Maersk Cambridge 229W、AE6的MSC Aurora 229W、AE7的MSC Hamburg 228W、AE6的MSC Allegra 230W、AE55的MSC Amelia 230W、SLC的Jazan/230N。这九条班轮的在港时间明显延长，短则1天，长则1周。马士基航运预测一旦罢工事件结束，托运需求将会恢复至高位，因此鼓励托运人提早订舱。

股指 【行情复盘】昨日股指明显反弹。上证指数早盘出现一波下挫，但随后整体反弹，午后冲高回落，在再度上涨至日内高位附近收盘，全天总成交回落，中小板块表现依然偏弱。隔夜市场方面，美股继续明显上涨，标普500指数走高1.41%。欧洲股市除法国下跌之外多数上涨。A50指数上涨0.45%。美元指数维持高位震荡，人民币汇率小幅走升。外盘表现对内盘总体或仍有利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国30年抵押贷款利率升至6月来最高。上周首申失业金人数连降两周，显示劳动力需求仍强。二季度GDP和GDI表现背离，或增加决策者和市场对经济衰退的分歧。多名美联储官员在杰克逊霍尔发表鹰派言论，关注鲍威尔今日讲话。欧央行会议纪要显示，部分官员希望7月加息25BP，比目前市场预期鸽派。国内方面，消息称中概股公司审计底稿或在香港接受检查，隔夜中概股指数创两个月最大上涨，这将对内盘尤其是IM和IC带来利好影响。此前利空因素消除后，昨日市场呈现反弹走势。但国内外经济弱势情况不变，尤其国内经济补库存进程放缓叠加天气异常，不利于市场预期好转。经济基本面对股指的支持仍偏弱，继续关注政策刺激的效果。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场的主因，基本面预期对市场利多程度下降，政策支持力度和房地产表现仍为关键，同时警惕海外风险。
【交易策略】技术面上看，上证指数触底反弹，主要技术指标有所回升，短线3200点附近出现日内级别支撑，可继续关注，主要支撑仍需关注3150点上方，指数再度回落后转向偏弱震荡走势，压力位则仍在3300点附近。中期来看，指数重回横向震荡，2863点附近中期底部已经确认，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
昨日国债期货全线走低，其中10年期主力下跌0.19%；5年期主力下跌0.12%，2年期主力下跌0.04%。现券市场国债活跃券收益率普遍上行。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济复苏放缓，国内政策积极性明显提升，上周央行超预期调降OMO与MLF操作利率10bp后，本周LPR非对称降息，尤其是5年期品种降幅达15bp。国务院常务会议在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，尤其是提到再增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，这部分资金将形成有效的杠杆效应，支持基建投资增速回升。公开市场，周四央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲当日到期规模。上周央行超预期调降OMO与MLF操作利率10bp后，LPR非对称降息，尤其是5年期品种降幅达15bp。从货币市场来看，目前资金淤积于银行体系，市场资金仍然充裕，DR001小幅上行至1.2%以上，DR007小幅上行至1.4%以上。海外方面，近期欧元区通胀压力继续提升，经济下行风险加剧。市场继续关注杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席鲍威尔等全球主要央行主席讲话情况，近期美元指数上行至20年高位，美债收益率逐步上行，10年期美债收益率重新站上3%以上，中美长期国债收益倒挂情况有所走阔，叠加近期人民币贬值加快，海外因素对国内市场影响加大。一级市场, 进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.1858%、2.3368%、2.5728%、2.9286%，全场倍数分别为3.61、4.17、3.58、2.84，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
国务院常务会议进一步增加政策性开发性金融工具额度，同时确定专项债地方结存限额应用额度，债券市场供给压力有所增加。另外，近期央行调降OMO与MLF操作利率后，本周LPR报价利率跟随下调，国库现金定存中标利率也有较大下行。昨日市场风险偏好有所回升，股债跷跷板向股市方向倾斜，国债市场阶段承压。海外市场近期美元指数保持强势，叠加我国降息影响，人民币短期贬值，中美长端收益率利差有所扩大，外部因素对国内市场影响加大。我们认为刺激宽信用效果显现依然是下半年政策重心，短期收益率大幅下行后进一步回落空间有限，我们不建议追高。操作上，交易型资金建议等待调整买入，持债机构可利用价格高点做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
股指维持震荡，沪深300指数涨0.83%，报4116.24。上证50指数涨1.64%，报2752.55。中证1000跌0.33%，报7016.30。
【重要资讯】
国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴；
人民币对美元汇率中间价为6.8536元，较前一交易日下调148个基点。
统计数据显示北向资金合计净买入16.71亿元，其中沪股通净买入25.74亿元，深股通净卖出9.03亿元。
【交易策略】
股指波动率回落，波动率后期有望维持震荡回升的走势，中期以做多波动率策略为主，短期可卖出近月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出9月认购期权4.5。
股指期权：卖出9月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出9月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出9月7500认购期权。

商品期权 【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的涨跌不一，能源化工、农产品回落。期权市场方面，商品期权成交量减少。目前原油、铜、塑料等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、PVC等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，整体仍延续高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场关注杰克逊霍尔央行年会，等待美联储主席鲍威尔明天将发表的讲话，以了解美联储关于货币政策的最新立场。国内方面，7月各项经济数据低于市场预期，央行MLF和逆回购意外降息10bp。8月LPR报价下调，1年期LPR下调5个基点，5年期以上品种报下调15个基点，未来货币政策实施空间仍较大。中国7月贸易顺差为1012.6亿美元，再创历史新高。未来若海外进入深度衰退，对出口将造成一定影响。另外，国内疫情反弹，稳增长形式仍较为严峻。央行表示保持贷款总量增长的稳定性，要保障房地产合理融资需求。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。
【交易策略】
总的来看，当前市场风险偏好回升，但策略上建议还是以防御性策略为主。抄底的投资者建议使用期权工具，并严格控制仓位。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注黄金、原油、棕榈油、两粕等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、棕榈油、铁矿等高波动的期权品种。最后，对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
多位美联储官员周四对他们将在9月会议上支持多大幅度加息含糊其辞，但继续强调将进一步加息，并在停止加息后保持一段时间，直到将通胀从经济中挤出去，叠加欧元偏强利空美元指数，美元指数表现偏弱，外地缘政治紧张局势有加剧的风险，利好贵金属，故贵金属隔夜表现偏强；关注周五杰克逊霍尔全球央行年会上的美联储主席鲍威尔讲话，市场预期偏向鹰派。隔夜,现货黄金整体在1749-1766美元/盎司区间偏强运行，涨幅为0.43%；现货白银表现强于黄金，整体在19.08-19.4美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.66%。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘走势分化，沪金涨0.06%至390.28元/克，沪银跌0.14%至4311元/千克。
【重要资讯】
①关注鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上有关经济前景的讲话，开始时间是北京时间周五22点。预计会强调美国经济和劳动力市场依旧强劲，而通胀高得令人无法接受，仍需要收紧货币政策来应对之；而加息的节奏问题继续视经济数据进行调整；美联储将需要看到通胀持续数月的下降，以确保实现2%的通胀目标。②美国第二季度实际GDP修正值折合年率萎缩0.6%，好于萎缩0.8%的市场预期以及萎缩0.9%的初值。美国经济第二季萎缩程度小于最初的估计，消费者支出抵消了库存积累大幅放缓造成的部分拖累，这缓解了人们对经济即将陷入衰退的担忧。③8月10日至8月16日当周，黄金投机性净多头减少1687手至141164手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性增加629手至3508手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温，经济衰退担忧加剧，地缘政治紧张局势有恶化迹象，避险需求增加，贵金属将会再度走强。而美联储政策收紧预期再度升温的话，贵金属短线趋于偏弱走势，等政策收紧预期转变和落地，核心点位支撑依然强劲有效。中长期趋势来看，经济衰退预期下，白银因经济衰退和有色板块走弱表现会弱于黄金。
前期美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，伦敦金现核心支撑位依然为1675美元/盎司，此支撑位依然为牛熊转化关键点位；关键点位当前依然是有效支撑，随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，黄金上方继续关注1800美元/盎司整数关口和1875美元/盎司关键位置；其配置价值依然高于其他大宗商品，短期回落不改整体观点，建议继续逢低配置。沪金上方继续关注400元/克关口，下方关注365元/克的支撑。白银前期因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，下方继续关注18.5美元/盎司（4000元/千克）支撑，核心支撑位为17.5美元/盎司（3800元/千克）；上方关注23美元/盎司位置（5000元/千克）。白银中长期的配置价值依然偏低。
黄金期权方面，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如卖出AU2210P364合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜偏强运行，主力合约CU2209收于63160元/吨，涨0.86%，LME铜3个月报8143美元/吨。
【重要资讯】
1、8月25日LME铜库存减1150吨至122125吨。
2、紫金矿业2022年半年度报告显示，公司铜等主力矿种产能大幅提升，实现矿山产铜41万吨，同比增长70.47%。
3、据SMM调研，近期江西贵溪地区出现疫情，再生园区内的废铜制杆企业原料采购运输和成品发货受阻。
4、据SMM调研，目前以江浙为代表的华东地区受高温限电影响：浙江多家铜棒厂产量锐减50%，江苏多家铜棒厂产量也下降30%。但由于处于市场淡季叠加下游消费疲软，库存尚能满足下游订单需求，交货影响有限。
5、8月25日国内市场电解铜现货库存5.07万吨，较18日降0.80万吨，较22日降0.23万吨；上海库存3.96万吨，较18日降0.36万吨，较22日降0.18万吨；广东库存0.46万吨，较18日降0.37万吨，较22日持平；江苏库存0.35万吨，较18日降0.12万吨，较22日降0.05万吨。上海、广东市场库存告急，广东市场库存接近2021年最低库存水平，铜现货升水大幅攀升。
【交易策略】
随着以欧洲天然气为代表的全球能源价格大幅飙涨，通胀预期升温之下多位美联储官员再度释放鹰派信号，加息忧虑可能再度卷土重来，目前CME美联储观察工具显示9月加息75个bp的概率已经上升至58%左右，而市场关注的全球央行年会也将在本周召开，需警惕宏观紧缩再度对铜价造成的负面影响。从基本面来看，国内因电力紧张多地下发限电通知，包括华东和川渝等地，对上下游均有一定影响，从SMM的调研来看对上游冶炼的影响要更严重，不过与过去能耗双控下的限电不同，此轮限电的原因是异常高温导致多地电力负荷过高所致，相信未来随着气温的下降，限电情况将有所好转，预计对基本面的影响将小于去年。截至8月25日，据SMM调研，随着华东高温天气逐渐褪去，前期因限电导致减产的华东、华中地区的冶炼厂近期边际出现改善，叠加近期进口铜清关流入增多，电解铜现货紧张加剧的担忧有所缓解。在当前宏观预期不明和基本面受限电影响存在不确定性之下，铜价或以宽幅震荡为主，区间58000-64000，鉴于中长期铜仍处于熊市周期，操作考虑逢高沽空为主，注意仓位控制。

锌
【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏强，主力合约ZN2209涨0.67%，收于25360元/吨，LME锌3个月报3565美元/吨。
【重要资讯】
1、8月25日LME锌库存77125吨，减少50吨。
2、上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存27450吨，较上周持平。
3、8月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实。会议指出，在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果。其中包括增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额等。
4、截至当地时间2022年8月25日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价314欧元/兆瓦时，较上一个交易日涨45欧元/兆瓦时。
【操作建议】
随着以欧洲天然气为代表的全球能源价格大幅飙涨，通胀预期升温之下多位美联储官员再度释放鹰派信号，加息忧虑可能再度卷土重来，而市场关注的全球央行年会也将在本周召开，宏观不确定性仍强。
近期欧洲能源危机预期再度升温，目前欧洲电费、天然气价格续创历史新高，此前已经有budel冶炼厂开始停产，而随着能源危机愈演愈烈，未来欧洲继续减产的概率仍不容小觑。此前近期嘉能可亦警告称，欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁，在欧洲的其他冶炼厂几乎没有实现盈利。欧洲地区冶炼产能占比约全球的18%，目前有约一半的产能仍处于错峰生产的状态，如果进一步减产则将对供应造成重大影响。预计供应压力仍是驱动未来锌价偏强的主要原因，操作上以回调买入为主，注意控制仓位严格止损，期权可考虑买入虚值期权对风险敞口行情进行保护。

铅 【行情复盘】
铅价整理走势，沪铅Pb2209，收于15065元/吨，跌0.4%。SMM 1#铅锭现货价15000~15150，均价15075，较前一日涨75。
【重要资讯】
国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2022年6月，全球铅市供应短缺20,400吨，5月修正为过剩13,600吨。 5月初值为供应过剩17,500吨。 2022年1-6月，全球铅市供应过剩21,000吨，上年同期为供应过剩89,000吨。
安徽地区限电情况：安徽地区是再生铅的主要产地，也是受限电影响最严重的地区。起先了解到安徽地区8月15日前后结束限电，但后期电力紧张加剧，限电持续进行，每日中午12点到午夜12点停电，预计此状况持续到8月底，地区日产量料将减少1300吨。
江苏地区限电情况：江苏某再生铅炼厂表示收到通知为8月14日至16日限电三天，用电量超过1200KWH以后会出现跳闸情况。江苏地区生产用电不足，日产量预计减少350吨。
湖南地区限电情况：湖南某再生铅炼厂表示收到通知每日中午12点到午夜12点停电，日均停电12小时，但此状况具体结束日期未定。因湖南地区稳定生产的再生铅企业数量较少，因此本轮限电对日产量影响不大，约有200吨/天。
四川地区限电情况：东南部靠近重庆市、湖南省的企业受限电影响比较严重。据SMM调研，某铅合金厂已停产数日，影响再生铅锭日均采购量约50吨。目前东南部受影响企业表示8月15日至25日，园区内所有工业均24小时停产。
据SMM调研，截止8月22日，SMM五地铅锭库存总量至7.39万吨，较上周五（8月19日）环比下降2500吨；较周一（8月15日）下降1400吨。 据调研，近日以川渝地区为代表的限电情况日益加剧，对于铅产业链上下游企业而言，主要影响安徽、湖南、江苏，涉及原生铅、再生铅和蓄电池，供需双降。区域寻求库存资源，且上周价格跌至月底低位，需方按逢低按需采购。
铅价持续走弱叠加高温天气持续，再生铅炼厂生产积极性较为低迷。目前，因全国电力紧张，多地区均受到限电影响，再生铅炼厂停产较多。
【操作建议】
美元指数整理回调，关注杰克逊霍尔全球央行年会信息，有色金属修复反弹。供应端，原生铅供应稳中有增，散单出货量有限；再生铅产能依旧过剩，炼厂库存较高，再生铅供应量充足，限电影响供给端略多于需求端；消费端，在消费恢复不及预期的情况下，前期大型铅蓄电池企业满产导致铅蓄电池库存较高，近日受限电影响开工率有所下滑，因此铅锭采购能力偏弱。库存有所下降。近期铅供需双弱，料会延续震荡走势，铅2209合约继续在震荡区14700-15300以内波动为主。

铝 【行情复盘】
昨日沪铝主力合约AL2209低开低走，全天震荡回调，报收于18860元/吨，环比下跌0.58%。夜盘高开低走有所回调；隔夜伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比持平，A00铝锭现货平均升贴水-20元/吨。
【重要资讯】
上游方面，挪威海德鲁铝厂取消罢工，恢复正常运营，并恢复向客户发货，原计划减产20%的产能即8万吨。欧洲大型铝轧制公司Speira正考虑将其德国铝冶炼厂的产量削减至总产能的50%，以应对不断飙升的能源成本，据SMM数据显示该企业电解铝建成产能16万吨，运行产能14万吨附近。下游方面，下游快速扩张及成本方面压力等多方面原因致使电池箔加工费继续上涨。库存方面，2022年8月25日，SMM统计国内电解铝社会库存67.9万吨，较上周四库存下降0.1万吨，较去年同期库存下降7.5万吨，较7月底月度库存总计累库0.9万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端受高温限电的影响，产能减少。欧洲产能受罢工结束影响或有恢复。需求方面，加工企业也受到限电的影响开工率下降。随着淡季的持续以及外部环境的恶化，加工行业订单情况较为疲软，且终端消费的复苏还需要时间以及更多刺激措施。库存方面，社会库存微幅去库影响偏中性。目前沪铝盘面受供给端扰动影响波动较大，建议单边投机回避，空近月多远月的跨期套利组合可继续持有，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展，短期盘面偏多。主力合约上方压力位20000，下方第一支撑位18000。

锡 【行情复盘】
昨日沪锡高开高走，震荡偏强，主力2210合约收于200120元/吨，涨0.37%。夜盘震荡偏弱；隔夜伦锡横盘整理。现货主流出货在200000-201500元/吨区间，均价在200750元/吨，环比跌500元/吨。

【重要资讯】
1、 受能源危机影响，欧洲天然气价格站上300欧元/兆瓦时；德国政府预计电厂煤炭供应和东部地区秋冬石油供应方面将面临问题，北欧2023年交付的硬煤价格达到创纪录的312美元/吨。
2、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年7月我国锡精矿进口实物量23064吨，折合金属量6126.7吨，环比上涨38.1%，同比增长62.8%。当月缅甸矿区进口含锡量环比翻番，其他国家增减相对不明显。截至2022年7月末，我国累计进口锡精矿4.2万吨金属量，同比增长73.1%。
3、 2022年7月我国精锡进口量为1430吨，环比下滑48.1%，同比增长近10倍，其中来自印尼的进口锡锭占进口量的80%；7月精锡出口量893吨，环比增长20.0%，同比下滑60.8%。截至2022年7月末，我国累计进口精锡达到15707吨，同比上涨469.1%；累计出口精锡5446吨，同比下滑49.2%;前7个月精锡净进口量继续扩大至1万余吨。
4、 纳米比亚现有的锡生产商非洲锡矿公司（AfriTin Mining）宣布已完成其第一阶段的扩建工厂的建设。自 2019 年 11 月以来， 非洲锡矿公司一直在纳米比亚的尤伊斯（Uis）矿山生产锡。最初的“第一阶段”加工厂旨在证明运营的可行性，年产量上限为 720 吨锡精矿。

【交易策略】
近日美国经济数据表现较差，欧洲方面则深陷能源危机困境，宏观方面多空因素交织。基本面供给方面，国内锡冶炼厂复产产能开始逐步投放市场。近期沪伦比略有回升，进口盈利空间有所扩大。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工依然维持低位。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存维持高位，smm社会库存环比去库，给锡价提供了一定支撑。精炼锡目前基本面依然疲软，未来随着复产产能得持续放量，在依然环比走弱的下游开工面前，整体将呈现供大于求的格局。目前现货成交也相对清淡，客户对高价接受度较低。技术上，盘面围绕200000一线的争夺还在继续，中长期依然在底部震荡整理，建议暂时观望为主，下方支撑在180000一线。

镍 【行情复盘】
镍价2209收于172650，涨0.78%。SMM镍现货价175900~177800元/吨，均价176850元/吨，涨600元/吨。
【重要资讯】
1、挪威当地时间2022年8月24日18:00，自15日起的电化学行业罢工结束，25日员工照常上班，此次罢工所波及到的企业中，包括在当地的嘉能可公司旗下Nikkelverk镍冶炼厂。 嘉能可是世界最大的精炼镍生产商之一，其在挪威的Nikkelverk工厂年产能9万吨，主要产品为镍板，2022上半年生产精炼镍4.24万吨，占全球精炼镍产量的10.87%。
2、据Mysteel调研了解，华东某钢厂本周高镍铁采购成交价1250元/镍，成交数千吨，印尼铁，为贸易商供货。
3、8月24日上午，金川集团投资24.89亿元的28万吨/年动力电池用硫酸镍产品提升项目正式开工建设。一期工程计划于2023年12月建成投产
【交易策略】
美元回落整理，有色金属普遍修复反弹，但镍夜盘脱离高点。从供给来看，电解镍环比增产，现货升水震荡有所下调。LME震荡去库存。需求端来看，不锈钢下游加工逐渐有所恢复。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，有利于镍豆去库存，不过限电对新能源汽车下游端略有不利影响。合金需求减弱。镍2209主要波动区间在16-18.5万元之间，后期注意美元指数进一步走势，杰克逊霍尔年会关注鲍威尔表态。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2209收于15225，涨0.16%，整理走势。
【重要资讯】无锡市场不锈钢现货价格持稳。8月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16300，平；太钢天管16100，平；甬金四尺16000，平；北港新材料15700，平；德龙15700，平；宏旺15700，平。 316L冷轧2.0mm价格：太钢25900，平；张浦25900，平。2022年8月25日，全国主流市场不锈钢社会库存总量87.73万吨，周环比下降0.46%，年同比上升21.13%。其中冷轧不锈钢库存总量39.02万吨，周环比下降4.61%，年同比下降8.10%，热轧不锈钢库存总量48.71万吨，周环比上升3.14%，年同比上升62.54%。本周全国主流市场不锈钢社会库存整体小幅去库，市场到货减少叠加出货好转，300系库存降量明显，另外200系资源也有小幅消化，而400系资源则有一定到货。其中300系冷轧资源以佛山市场消化最为明显，无锡市场及地区性市场也有不同程度的去库。2022年8月25日，无锡市场不锈钢库存总量47.64万吨，增加739吨，增幅0.16%。300系周内冷轧到货不明显，热轧华东钢厂资源增量明显，周内在期货盘面的带动下，观望订单多有入场采购，成交回暖，冷轧以库存消化为主，热轧呈现增量，整体增幅0.57%。不锈钢仓单1525，降0。
【交易策略】不锈钢及镍略有反弹，期货库存降低，而周度库存数据显示300系不锈钢降库存，近期需求有所好转均带来支持。不锈钢2209整理，近期波动区间14700-16500。近期注意期现货库存变化，以及电力供应改善后是否出现需求修复。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘小幅走弱，下跌0.5%。
现货市场：北京地区开盘价格持稳，盘中价格也没有明显波动，河钢敬业报价4050-4060，商家反馈整体成交情况和昨天接近，一般偏弱的节奏。上海地区价格较昨日稳中有降10-20，中天4060-4080、永钢4130-4150、二三线4050-4190（4190只有萍钢，别的基本上都是4050-4080），成交上午还正常一些，有少部分投机的，主要还是刚需为主。全国建材日成交14.2万吨。
【重要资讯】
8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，一年期LPR下调至3.65%，此前为3.70%；五年期LPR下调至4.3%，此前为4.45%。此前首套房贷利率已降至4.25%，加之本次五年期LPR下调15个基点，首套房贷利率最低已至4.1%，已低于2009年房贷利率打七折后的4.156%。
【交易策略】
本周钢联数据显示螺纹钢产量增加4.3万吨，幅度收窄，其中华东长流程复产，西南地区电炉受限电影响减产。表观消费大幅回落，低于预期，降库明显收窄，其中厂库再度转增，现货价格波动使市场心态谨慎，采购积极性下降，但总库存仍处于历年低位。目前电炉仍亏损，同时废钢供应偏紧，影响复产节奏，但高温天气将逐步结束，后续西南限电影响减弱，可能带动当地复产。需求方面，高温、限电及疫情对当前需求有一定影响，因此需要关注高温过后下游恢复情况，目前房建项目依然较弱，基建部分也存在资金紧张的情况，因此临近旺季需求环比有好转可能，但仍需数据进行验证，同时对改善幅度暂难过高期待。
整体看，偏弱的现货需求及市场对旺季预期依然谨慎，压制盘面反弹幅度，目前低库存及持续降库支撑螺纹价格，但周产量已接近270万吨后，供应压力加大，旺季前预计盘面以震荡运行为主，电炉即期成本在4200元之上，10合约4100以上谨慎做多，下方关注3850-3900支撑。操作上，建议根据电炉和高炉成本区间操作，若出现大幅调整可多配。

热卷 【行情复盘】
期货市场:热卷期货冲高回落，2210合约日内涨0.6%。夜盘低开高走。
现货市场：日内天津热卷主流报价4010元/吨，低合金加价150元/吨。市场信心有所好转，成交环比有所增加。
【重要资讯】
1、8月15-21日，乘用车零售40.9万辆，同比增长48%。
2、第一商用车网数据显示，今年1-7月，牵引车终端市场累计实销仅12.06万辆，同比大降76%，净减少38.4万辆，仅相当于去年同期累计销量的24%，约相当于去年3月份一个月的销量。
3、8月25日，交通运输部：今年1-6月，全国水运建设完成投资735.7亿元，同比增长4.7%，7月份水运建设投资同比增长21.8%，我国水运基础设施总体规模保持世界第一。
4、8月25日，多部门印发《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》，力争到2022年底前，全国除高寒高海拔以外区域的高速公路服务区能够提供基本充电服务；到2023年底前，具备条件的普通国省干线公路服务区(站)能够提供基本充电服务。
【交易策略】
期价带动市场投机情绪有所回升，当前热卷现货成交不温不火。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。板材厂周产量环比微幅回升，库存小幅回落，表观需求环比再度走弱。上半年经济数据公布，整体偏弱，7月房地产、消费有一定改善，但持续性待观察，疫情好转后，下游改善幅度目前有限。短期LPR超预期降息利多情绪，现实高温本周将逐步降温，需求或将转好。本周螺纹数据弱于市场预期，拖累板块。技术上，先跌破前期平台区，后日内上破4000，构筑震荡平台概率较大。操作上，暂以区间思路看待，等待给出钢厂一定利润后空单再入场。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿昨夜盘继续走强，主力合约上涨0.84%收于719.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间窄幅波动。截止8月25日，青岛港PB粉现货价格报753元/吨，日环比持平，卡粉报860元/吨，日环比下跌1元/吨，杨迪粉报723元/吨，日环比持平。
【基本面及重要资讯】
美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，创2020年7月以来新低，欧元区8月制造业PMI初值49.7，为近26个月以来的低位。
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。
7月全球64国粗钢产量1.493亿吨，同比下降6.5%。
7月我国铁矿石原矿产量8022.7万吨，同比下降3.5%，1-7月累计产量为57231.8万吨，同比下降3.3%。7月中国进口铁矿砂及其精矿9124.4万吨，环比增加227.5万吨，同比增加3.1%。1-7月累计进口铁矿砂及其精矿62682.3万吨，同比下降3.4%。
必和必拓公布了有史以来最高的年度利润，截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%。
8月中旬粗钢产量继续回升，全国粗钢预估产量为2699.81万吨，日均产量269.98万吨，环比上旬增长3.39%，同比下降7.7%。
1-7月房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%，房屋新开工面积76067万平方米，下降36.1%。固定资产投资同比增长5.7%，比1-6月回落0.4个百分点，7月环比增长0.16%。
央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
中国国家统计局数据显示，7月粗钢产量为8143万吨，环比下滑10.3%，同比下滑6.4%。据测算，7月日均粗钢产量为263万吨，6月日均产量为302万吨。这主要是因为房地产行业抑制了需求。根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。
2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。
7月全球制造业PMI为51.2%，环比下降1.1个百分点，连续2个月环比下降并创2020年7月以来新低。
中国7月制造业PMI降至49，预期50.4，前值50.2。黑色金属冶炼和压延加工等高耗能行业PMI继续处于收缩区间，明显低于制造业总体水平，是本月PMI回落的主要因素之一。建筑业生产活动有所加快，基础设施项目加快推进。非制造业PMI为53.8，预期值53.8，前值54.7。7月全国钢铁行业PMI为34.5%，环比下降2.7个百分点，创2020年3月份以来新低。
7月中国出口钢材667.1万吨，环比减少88.6万吨，同比增加17.7%。1-7月累计出口钢材4007.3万吨，同比下降6.9%。我国钢材出口量在下半年或将持续减少，预计全年出口量恢复至往年正常水平的6000万吨左右，进口量1000-1200万吨。
1-7月TOP100企业拿地总额8024亿，拿地规模同比下降55.6%，降幅比上个月收窄4.4个百分点。15家重点房企2022年1-6月销售额合计13686.05亿元，同比下降45.37%，降幅收窄。6月销售额合计3309.71亿元，环比增63.2%，同比下降37.19%。
7月中国粗钢产量8143万吨，同比下降6.4%，生铁产量7049万吨，同比下降3.6%。
8月15日-8月21日，中国47港铁矿石到港总量2337.4万吨，环比增加62.7万吨，45港到港量环比增加135.9万吨至2249.1万吨。北方六港铁矿到港量环比增加68万吨至1283.6万吨。
8月15日-8月21日，澳巴19港铁矿发运总量2338.5万吨，环比减少59.5万吨。其中澳矿发运环比减少185.3万吨至1576.2万吨。发运至中国的量环比减少316.5万吨至1234.3万吨。巴西矿发运量环比增加125.9万吨至762.3万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石昨夜盘继续走强。本周成材表需再度回落，终端需求仍无向好迹象，成材去库节奏放缓，五大钢种产量增幅收窄。但近日钢材成交量逐步放大，随着江汉江淮等地高温天气将逐步褪去。成材终端消费后续有望进一步改善。三季度基建投资有望达到年内高点，制造业投资增速也有望维持坚挺，对金九银十铁元素总需求暂不宜过分悲观。1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%，有利于地产未来销售企稳。未来保交付力度有望增强。当前成材库存水平整体偏低。经过淡季的持续逆季节性去化后，随着旺季需求释放成材可能出现阶段性供需错配，钢厂利润有望出现主动修复。受电力资源趋紧影响短流程钢厂开工短期受限，给予高炉进一步提产空间，上周铁水产量增幅扩大，铁矿实际需求继续转好，块矿溢价有所增强。当前钢厂厂内铁矿库存水平处于相对低位，铁水持续复产下后续对铁矿有补库需求。最近一期澳巴矿发运进一步下降，7月外矿的低发运开始体现在到港上，外矿到港压力下降。疏港继续回升，港口库存本周止升回落，铁矿石自身基本面进一步得到改善。
【交易策略】
随着高温天气逐步褪去，成材终端消费有望逐步改善，后续钢厂利润有望主动走扩。铁矿自身供需结构近期趋紧，盘面短期下跌后具备一定的多配价值。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间继续反弹，主力合约上涨2.39%收于7382。
现货市场：近期锰硅现货市场持续走弱，昨日间各主产区价格维持稳定。截止8月25日，内蒙主产区锰硅价格报7050元/吨，日环比上涨30元/吨，贵州主产区价格报7150元/吨，日环比持平，广西主产区报7200元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
广东某钢厂本轮锰硅招标7400元/吨，本轮采量4000吨。
内蒙某锰硅厂家复产1台33000KVA矿热炉，涉及产量200吨/天。
7月锰矿进口262.25万吨，环比增加10.89%，同比减少20.94万吨。
央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。
8月中旬粗钢产量继续回升，全国粗钢预估产量为2699.81万吨，日均产量269.98万吨，环比上旬增长3.39%，同比下降7.7%。7月粗钢产量为8143万吨，环比下滑10.3%，同比下滑6.4%。
2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。
据Mysteel调研，7月国内钢厂厂内硅锰库存均值为19.11天，环比下降13.14%，同比下降7.68%。
上周全国锰硅供应139090吨，周环比下降0.35%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为33.72%，周环比下降0.65个百分点；日均产量为19870吨，周环比减少70吨。
上周五大钢种产量环比增加9.15万吨，对锰硅的需求环比增加1.67%至133853吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量217500吨，环比减少33900吨。
河钢8月锰硅钢招7400元/吨，环比和同比均下调550元/吨。 8月钢招采量19700吨，环比减少3100吨。山东某钢厂8月锰硅钢招价格7390元/吨，招标量9700吨，承兑含税到厂。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
8月South32对华高品澳块装船报价7.3美元/吨度，环比下跌0.3美金/吨度，南非半碳酸5.2元/吨度，环比持平。Juptier8月对华Mn36.5%南非半碳酸块5.1美元/吨度，环比下降0.3美元/吨度。
UMK2022年8月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为5.1美元/吨度（环比下跌0.2美元/吨度）。康密劳8月对华加蓬块报价6.65美元/吨度（环比下降0.35美元/吨度），加蓬籽6.45美元/吨度，环比下降0.35美金/吨度。
UMK9月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为4.5美元/吨度，环比下降0.6美元/吨度。Juptier9月对华Mn36.5%南非半碳酸块4.5美金/吨度，环比下调0.6美元/吨度。

本周成材表需再度回落，终端需求仍无向好迹象，成材去库节奏放缓，五大钢种产量增幅收窄，黑色系昨日间出现集体走弱。但锰硅盘面延续反弹。近日钢材成交量逐步放大，随着江汉江淮等地高温天气将逐步褪去，成材终端消费后续有望进一步改善。对金九银十铁元素总需求暂不宜过分悲观。当前成材库存水平整体偏低，未来价格弹性较好，后续钢厂利润有望迎来改善。锰硅前期供需结构偏宽松，8月主流大厂钢招量价齐跌。但近期锰硅自身基本面出现改善迹象，锰硅厂家厂内库存环比下降。锰硅厂家短期复产后受电力资源偏紧影响供给端再度受限。内蒙某锰硅厂家复产1台33000KVA矿热炉，涉及产量200吨/天。而下游电炉厂家开工虽然也受到抑制但高炉产量提升，本周五大钢种产量继续回升，锰硅基本面继续走强。9月钢招价格有望环比上调。广东某钢厂本轮锰硅招标7400元/吨，本轮采量4000吨。成本方面，焦炭价格近期出现两轮提涨，但锰矿现货价格继续承压。
【交易策略】
锰硅基本面近期走强，钢厂利润后续有望逐步改善，锰硅价格有望跟随炉料端阶段性反弹。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间继续反弹，主力合约上涨2.56%收于7944。
现货市场：硅铁现货市场上周再度转跌，近几日暂维持稳定。截止8月25日，内蒙古主产区硅铁报7550元/吨，日环比持平，宁夏中卫报7550元/吨，日环比持平，甘肃兰州报7500元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
据海关数据显示，2022年7月硅铁出口总量60278.118吨，较6月出口量增加429.434吨，环比增0.72%，好于预期。
央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。
8月中旬粗钢产量继续回升，全国粗钢预估产量为2699.81万吨，日均产量269.98万吨，环比上旬增长3.39%，同比下降7.7%。7月粗钢产量为8143万吨，环比下滑10.3%，同比下滑6.4%。
2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
8日西北某大厂硅铁减产20%，持续时间待定。
湖南某钢厂硅铁8月钢招价格8000元/吨，环比下调150元/吨，数量500吨，承兑含税到厂。武钢8月硅铁招标定价7800元/吨承兑送到。
河钢硅铁8月钢招价格8000元/吨，环比下降200元/吨。采购量2100吨，环比减少160吨。
据Mysteel调研，7月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.51天，环比下降8.53%，同比下降3.42%。
7月份乘用车市场零售达到176.8万辆，同比增长17%，环比下降9%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.9万吨，环比增加5.66%。
Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为38%，周环比下降2.17个百分点，日均产量13356吨，环比下降445吨。全国周度产量9.3万吨，周环比下降0.3万吨。
上周五大钢种产量环比增加9.15万吨，对硅铁的需求环比增加3.24%至23435.6吨。

硅铁盘面昨日间继续反弹，现货市场维持稳定。当前市场观望9月主流大厂招标情况，从本轮已开启的部分钢招来看价格大体持平于8月，但较上周有小幅上涨。电力资源近期的趋紧对硅铁供给端和成本端都将产生影响。电力成本为硅铁生产成本中最重要的占比，若后续电价出现上调则硅铁成本端将明显上移。兰炭价格止跌回升，后续供给端不确定性增强，焦炭价格开启第二轮提涨，成本端对硅铁价格的上行驱动增强。另一方面受电力资源趋紧影响，全国硅铁供应未能延续宽松趋势。宁夏主产区8月底将开启复产，但预计短期增量有限。下游电炉厂家开工虽然也受到抑制但高炉产量提升，本周五大钢种产量持续回升，钢厂端对硅铁的需求继续增加。金属镁需求当前处于季节性淡季，镁价走势疲弱，临近成本线，减产意愿增强，75硅铁需求低迷。但7月硅铁出口数据高于市场预期。成材库存延续去化，当前库存水平整体偏低。旺季将至，钢厂利润有望迎来改善，对9月硅铁钢招价格相对乐观。
【交易策略】
受电力资源制约硅铁供给短期受限，但五大钢种产量继续回升。随着终端需求走出淡季，钢厂利润空间改善，9月硅铁钢招有望好转，硅铁价格短期具备一定的反弹空间。

玻璃 【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力01合约跌1.09%收于1454元。
【重要资讯】
现货方面，本周浮法玻璃市场偏稳运行，少数零星调整，整体运行偏弱，交投一般。周内市场消化中下游库存为主，浮法厂出货均有不同程度放缓，部分区域产销率偏低。当前下游加工厂仍持有一定货源，订单改善较为缓慢，预计下周市场仍将消化社会库存为主，行情预期平稳。
供给方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产258条，日熔量共计171340吨，较前一周下降1500吨。贵州省凯里市凯荣玻璃有限公司500T/D浮法一线原产普白，8月22日放水冷修。湖北明弘玻璃有限公司1000T/D浮法二线原产普白，8月23日放水冷修。信义玻璃（江苏）有限公司580T/D浮法二线原产普白，8月23日投料改超白。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求表现一般，下游新单暂无明显增加。当前下游加工厂新单增加有限，多数维持按需采购原片，消化社会库存为主。局部地区加工厂受高温等特殊因素影响开工阶段性下滑，预期下周将有所恢复。
玻璃生产企业库存连续三周去化后本周有所回升。截至8月25日，重点监测省份生产企业库存总量为6186万重量箱，较上周库存增加182万重量箱，增幅3.03%，库存天数约31.13天，较上周增加1.22天。在连续多日的产销率偏弱后，生产企业库存增加符合市场预期。
【交易策略】
随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强，保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加，接下来一段时间需求向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面两次探底时低位买入套保机会以稳定加工利润。

原油 【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡走跌，主力合约收于732.9 元/桶，跌0.95%。
【重要资讯】
1、欧佩克轮值主席国刚果：油价与基本面不符。沙特石油大臣考虑降低市场波动的提议“符合我们的观点和目标”。对削减石油产量持开放态度。
2、美国白宫新闻秘书让·皮埃尔：如果符合美国利益，美国会同意伊朗核协议。
3、哈萨克斯坦能源部长：哈萨克斯坦或在2025年前将石油年产量提升至1.03亿-1.07亿吨。
4、苏丹：支持沙特关于“OPEC+将考虑减产石油”的主张。
5、作为美国低碳急先锋和汽车文化中心，加利福尼亚州将从2035年开始禁止销售燃油类新车，标志着加州将在抗击气候变化问题上采取历史性的行动。根据加州空气资源局（CARB）在8月25日发布的新规，汽车生产行业将被勒令从2026年开始加速生产更加清洁的车辆，直至销售当地允许销售的零排放轿车、皮卡、以及SUV。但新规并不排斥人们拥有或驾驶燃油车，也不反对人们在二手市场出售燃油车。
【交易策略】
伊核协议与opec减产多空博弈，短线走势面临不确定性。受仓单、汇率、运费等多因素影响，SC原油表现强势，月差大幅走阔，从理论上来说，需要内外价差给出跨市场套利利润才能驱动国内仓单增加以及内在价差回归，暂时并未看到，SC原油预计仍表现坚挺，主力合约技术上关注前高阻力。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡走跌，主力合约收于3885 元/吨，跌2.61%。
现货市场：本周国内主营炼厂价格基本持稳，部分地区报价小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4800 元/吨，山东4410 元/吨，华南4865 元/吨，西北4475 元/吨，东北4825 元/吨，华北4340 元/吨，西南4970 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比上升。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为38.9%，环比上涨4.5%。国内92家沥青样本企业装置检修量环比下降，合计检修量达到65.17万吨。从炼厂沥青排产来看，9月炼厂沥青排产大幅提高，预计将达到287万吨，环比预计增加6.3%，同比预计增加13.3%，其中地炼排产量预计在196.1万吨，环比增加30.1万吨或18.13%，同比增加70.68万吨或56.35%。
2、需求方面：国内降雨范围逐步缩小，有利于公路项目施工，然而资金面偏紧以及沥青绝对价格较高对沥青需求的释放仍然有一定的抑制，加之高温限电也令沥青拌合站开工受到一定影响，但影响相对有限。整体上，当前沥青需求表现一般，但“金九银十”有一定旺季预期。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库环比增长，但社会库存环比下降。最新一期的库存数据显示，国内54家主要沥青炼厂库存为96.1万吨，环比增长2.3万吨，国内70家主要沥青社会库存为76.3万吨，环比建设4.8万吨。
【交易策略】
9月炼厂沥青排产提升，沥青资源供应预计将进一步回升，而因资金紧张及成本抬升，沥青需求改善有限，关注旺季需求能否兑现。盘面来看，成本支撑沥青走稳，短线预计维持震荡。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘低高硫燃料油价格走势整理为主，高硫2301合约日度上涨25元/吨，涨幅0.75%，收于3362元/吨；低硫2210合约下跌45元/吨，跌幅0.85%，收于5246元/吨。
【重要资讯】
1. 美国白宫新闻秘书让·皮埃尔：如果符合美国利益，美国会同意伊朗核协议。（媒体更正：非拜登会同意伊朗核协议）。
2.新加坡企业发展局（ESG）：截至8月24日当周，新加坡燃料油库存上涨247.6万桶，达到2108.8万桶的七周高点。
3.美国能源信息署（EIA）：美国至8月19日当周EIA原油库存 -328.2万桶，预期-93.3万桶，前值-705.6万桶；美国上周汽油需求下降91.4万桶/日，为今年第二大降幅。
4.9名欧佩克+消息人士：当伊朗石油回归市场时，欧佩克+可能倾向于削减石油产量；
【交易策略】
原油方面：受美国可能同意伊核协议影响，原油价格大幅回落。
低高硫燃料油方面：最新数据表明，新加坡地区燃料油库存继续大幅累库，国内燃料油7月份产量大幅提升，同时近期从进出口数据来看，国内进口俄罗斯燃料油占比继续提升，使得国内燃料油供给继续呈宽松局面，预计后市高硫燃料油裂解价差继续偏弱运行，单边走势方面，高硫继续跟随原油或弱于原油为主；低硫燃料油方面，在低硫燃料油裂解价差估值低位背景下，预计后市低硫燃料油价格继续跟随国内原油波动为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理为主，TA2301合约收5604元/吨，跌幅1.06%，日度增仓0.81万手。
现货市场：8月24日，PTA现货市场商谈尚可，主流供应商报盘，聚酯工厂和另一供应商有递盘，基差区间波动，主港主流现货基差在01+595。
【重要资讯】
（1）原油方面：受到美国可能同意伊核协议影响，原油价格下挫。PX方面，据悉，华南一套66万吨PX装置因故障初步计划在9月初附近停车检修，计划检修20-25天附近。具体细节后续进一步跟进；山东一套100万吨PX装置24日负荷自90%附近降至65%附近，预计延续至9月底。整体来看，预计本周PX开工负荷依旧维持低位，8月25日，PX商谈氛围欠佳，PX价格CFR中国1092美元/吨，日度下跌10美元/吨。
（2）从供应端来看，装置变动：本周福海创450万吨PTA装置负荷提升至8成，逸盛海南降负至9成，嘉兴石化和能投重启时间略有推后，本周大陆负荷调整至71.2%，中国台湾PTA装置暂无新变动，负荷维持在65%。
（3）从需求端来看，本周聚酯装置变动不明显，但是近期随着高温天气缓解，受限电装置影响的装置陆续恢复中，聚酯负荷适度提升，本周聚酯负荷在81.6%。江浙织机综合开工提升至55%，加弹综合开工提升至62%。终端原料备货小幅增加，但成品库存依旧高位，拖累备货力度。
【交易策略】
本周来看，PTA在供需均小幅增加背景下，PTA供需可能继续呈紧平衡态势，隔夜原油下跌为主，一定程度拖累PTA价格表现，期限结构上面，01合约维持高基差表现，PTA现货价格基本已反应原油成本端上涨表现，后市预计PTA价格继续跟随原油波动为主，建议多单平仓离场。
风险提示：原油价格超预期下跌 关注PTA价格压力位表现

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡调整，LLDPE2301合约收7654元/吨，涨0.10%，减仓0.41万手，PP2301合约收7755元/吨，涨0.41%，增仓0.07万手。
现货市场：聚烯烃现货市场小幅上涨，国内LLDPE的主流价格在7700-8050元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格7860-7980元/吨，华东拉丝主流价格7900-7980元/吨，华南拉丝主流价格7950-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，近期装置检修有所减少，预计聚烯烃供给低位小幅回升。截至8月25日当周，PE开工率为7.71%（+1.95%），PP开工率79.04%（+0.59%）。PE方面，榆林化工、延长中煤、中化泉州装置检修，万华化学、塔里木石化、大庆石化、上海金菲、上海石化、茂名石化重启，中化泉州计划近期重启，独山子石化、宁夏宝丰二期计划近期检修； PP方面，扬子石化、大庆海鼎停车检修，大庆炼化、大连西太、上海石化、延长中煤、扬子石化、恒力石化、燕山石化重启，兰州石化、青海盐湖、华北石化、抚顺石化、大庆海鼎计划近期重启，海南炼化、东明石化置计划近期检修。
（2）需求方面：截至8月18日当周，农膜开工率34%（+3%），包装53%（-4%），单丝52%（持平），薄膜52%（持平），中空47%（-1%），管材35%（-1%）；塑编开工率42%（-1%），注塑开工率47%（持平），BOPP开工率52.18%（+3.89%）。除棚膜需求有所好转外，其他下游行业因部分地区高温限电影响，需求延续弱势，工厂多持谨慎态度，以刚需采购为主。
（3）库存端：8月25日，主要生产商库存水平在63万吨，较上一交易日去库5万吨。截至8月19日当周公布PE社会库存17.2万吨（-0.7万吨），PP社会库存4.436万吨（-0.051万吨）。
【交易策略】
根据检修计划，装置检修有所减少，供应有低位回升预期，下游方面，南方气温有所回落，需求有修复预期，但目前尚未见明显好转，叠加进口货源对市场冲击明显，厂家以积极出货为主，预计聚烯烃短期维持低位震荡，绝对价位跟随成本端波动为主，但要弱于成本端走势。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇尾盘下跌走弱，EG2301合约收4023元/吨，跌1.73%，增仓1.74万手。
现货市场：乙二醇冲高回落，交投一般，华东市场现货价4002元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，因效益问题装置规模检修，供应持续维持低位。装置方面，湖北三宁60万吨装置计划近日重启，该装置于8月初停车；新杭能源40万吨装置8月22日停车检修，预计20天左右；中石化武汉28万吨装置8月25日停车检修；通辽金煤30万吨装置计划8月26日停车检修；陕西渭河彬州化工30万吨装置计划8月底停车检修，预计30天左右；延长中煤10万吨装置计划9月1日检修，持续约40天。截止8月25日当周，乙二醇开工率为47.48%（+1.59%）。在需求没有强势放量情况下，预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。
（2）从需求端来看，随着高温褪去和年内旺季临近，需求有修复预期，但空间需要关注终端需求恢复情况。周四，聚酯开工率80.59%（+0.05）；聚酯长丝产销为33%（-20.3%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，8月25日（周四）华东主港乙二醇库存为107.86万吨，较本周一去库0.43万吨。8月26日至9月1日，华东主港到港量预计10.4万吨，预期到港量水平远低于往年均值水平。
【交易策略】
随着油制装置陆续重启，乙二醇供给低位回升，但因多套煤制装置陆续进入检修，预计供应增量相对有限；需求方面，随着气温回落，终端需求有所修复，然需求整体依然较为疲软，拖累价格走势。操作上，仍以反弹滚动做空为主。

短纤 【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF10收于7448，涨18元/吨，涨幅0.24%。
现货市场：现货价格暂稳，工厂产销55.86%（-11.88%），终端需求不佳，下游刚需补货为主，江苏现货价7525（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本反弹。消息人士表示，当伊朗石油回归市场时，OPEC+可能倾向于削减产量，受此提振油价上涨；PTA 原料PX供应偏紧和工厂买盘短期对价格有所支撑，但是供应增加，需求仍偏弱， PTA价格总体上仍偏弱；乙二醇开工低位回升，需求仍偏弱，价格相对偏弱。（2）供应端，开工短时下行，但新产能预期投产，供应趋势震荡增加。江阴融利12万吨8月1日检修，江苏德赛10万吨8月5日检修，福建经纬20万吨8月15日检修20天，汇维仕15万吨8月15日因限电预计停车一周；新装置湖州中磊7.5万吨新装置预计8月底投产，新凤鸣江苏新拓新材30万吨预计8月28日投产。截至8月19日，直纺涤短开工率82.4%（-3.3%）。（3）需求端，下游库存高企，开工低位，短纤需求偏弱。8月下旬需求或环比有所好转，但是预期改善力度有限。截至8月19日，涤纱开机率为53%（-1.0%），高温限电，且在库存和利润压力下，涤纱开工进一步下行。涤纱厂原料库存8.5（-0.5）天，下游谨慎备货，原料库存维持低位。纯涤纱成品库存27.8天（+0.5天），需求低迷，成品持续累库。（4）库存端，工厂库存13.1天（+1.0天），供应相对稳定，需求疲软，工厂累库。
【交易策略】
短纤供稳需弱，整体维持供需偏弱格局。随着传统旺季临近，需求有小幅改善预期，但是对价格支撑有限，绝对价格跟随成本震荡，区间6700~7500元/吨。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡。EB10收于8287，涨123元/吨，涨幅1.51%。
现货市场：现货价格窄幅上涨，库存预期下降，补货略增。江苏现货8880/8950，9月下旬8540/8610，10月下旬8260/8290。
【重要资讯】
（1）成本端：成本反弹。消息人士表示，当伊朗石油回归市场时，OPEC+可能倾向于削减产量，受此提振油价上涨；纯苯进入月末，有交割需求，价格偏强；乙烯供需偏弱，价格相对偏弱。（2）供应端：装置计划外检修增加，产量窄幅下降。天津渤化45万吨8月22日开始投料重启，预计9月初出产品；大连72万吨装置8月14日停车，目前恢复已生产；新华粤3万吨8月11日重启；山东晟原8万吨原计划8月中旬重启，现推迟；江苏新阳30万吨装置8月11日停车；中信国安20万吨新装置建成后一直未启动，计划9月1日逐步启动；山东玉皇20万吨装置因利润问题8月15日附近开始停车。截止8月25日，周度开工率70.89%（-1.54%）。（3）需求端：下游利润修复，开工回升。截至8月25日，PS开工率63.30%（+3.34%），EPS开工率61.64%（+2.08%），ABS开工率87.00%（+2.42%）。（4）库存端：截至8月24日，华东港口库存8.95（-0.05）万吨，近期苯乙烯开工下降，但是刚需回升，港口窄幅去库。总体趋势上，随着产量环比增加，出口减量，港口缓慢累库。
【交易策略】
当前，成本反弹对苯乙烯有支撑。苯乙烯开工下滑供应减量，而下游开工回升叠加月末补空，刚需增加，供需面好转支撑价格偏强。预计苯乙烯价格相对成本偏强，月底之前以短线逢低做多为主，关注8500压力。风险提示，成本大幅下行。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG10合约震荡收星，截止收盘，期价收于5702元/吨，期价下跌20元/吨，跌幅0.35%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存为4.21672亿桶，较上周下降328.2万桶，汽油库存2.15647亿桶，较上周下降2.7万桶，精炼油库存1.11594亿桶，较上周下降66.2万桶，库欣原油库存2580.7万桶，较上周增加42.6万桶。CP方面：8月24日，9月份沙特CP预期，丙烷659美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷649美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨。10月份沙特CP预测，丙烷678美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨；丁烷668美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨。现货方面：25日现货市场稳中有涨，广州石化民用气出厂价稳定在5448元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨150元/吨至6850元/吨。供应端：本周，东北一家炼厂丁烷外放较多，一家炼厂因检罐停出，山东一家地炼装置增负，华南两家企业外放增加，因此本周国内供应上升。隆众资讯调研全国258家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.49万吨左右，周环比增1.86%。需求端：当前工业需求较为稳定，卓创资讯统计的数据显示：8月25日当周MTBE装置开工率为56.81%，较上周下降0.04%，烷基化油装置开工率为54.43%，较上期增加1.41%。民用气随高位天气接近尾声，需求将阶逐步回升。库存方面：截至2022年8月25日，中国液化气港口样本库存量在163.32万吨，较上期下降9.68万吨或5.59%。按照8月25日卓创统计的数据显示，8月下旬，华南6船冷冻货到港，合计10.7万吨，华东17船冷冻货到港，合计48.8万吨，到港量量适中。预期下期港口库存将维持稳定。
【交易策略】
国内原油整体走势偏强带动整个原油板块走高，液化气低位大幅反弹。从其自身基本面来看，当前民用气依旧偏弱，而随着高位天气的减弱，需求将有所回升，工业需求整体维持稳定，由于PDH装置持续亏损，开工率偏低，工业需求整体稳中偏弱，期价缺乏持续性的上行驱动，操作上不宜追多，可以等待回调企稳之后，轻仓介入多单，后期密切关注原油波动情况。

焦煤 【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约窄幅震荡，截至收盘，期价收于1988元/吨，期价上涨14元/吨，涨幅0.71%。
【重要资讯】
本周产地煤矿供应维持平稳，山西、内蒙等地部分煤矿产量有所恢复。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.31%较上期值降0.19%；日均产量62.19万吨降0.07万吨；原煤库存218.92万吨增0.16万吨；精煤库存168.72万吨增0.91万吨。进口方面：24日，甘其毛都口岸通关523车，满都拉口岸通关297车，策克口岸通关车235车。三大通关口岸通关超过1030车，日均通关量超过12.5万吨。需求方面：焦炭二轮提涨落地，焦化企业利润改善，开工率明显回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至8月18日当周，230家独立焦化企业产能利用率为73.23%，较上期增加3.13%。全样本日均产量111.65万吨，较上期增加3.17万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2309.9万吨，较上期增加46.13万吨，环比增加2.04%，同比下降16.14%。
【交易策略】
当前01合约在多部门出台措施推进“保交楼、稳民生”工作以及央行调将1年期和5年期LPR的利多支撑下，01合约存在阶段性反弹，从当前盘面走势来看，反弹依旧偏弱，此时操作上不宜追多，可轻仓回调参与多单。01合约仍面临供应偏宽松的局面，整体的大方向依旧是偏空的思路，可耐心等待盘面消化利多之后，逢高做空。

焦炭 【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约低位震荡，截至收盘，期价收于2629元/吨，期价上涨4元/吨，涨幅0.15%。
【重要资讯】
当前焦化企业利润改善，开工率明显回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至8月18日当周，230家独立焦化企业产能利用率为73.23%，较上期增加3.13%。全样本日均产量111.65万吨，较上期增加3.17万吨。需求端：此前部分检修高炉恢复生产，高炉开工率和铁水产量均继续回升。截至8月18日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.90%，环比上周增加1.67%，同比去年下降3.03%；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加2.66%，同比下降1.42%；钢厂盈利率62.77%，环比增加8.23%，同比下降26.41%；日均铁水产量225.78万吨，环比增加7.11万吨，同比下降3.43万吨。据Mysteel调研了解，8月有50座高炉计划复产，涉及产能约17万吨/天，后期随着高炉复产数量增多，铁水产量有望继续小幅增加。库存方面：8月19日当周，焦炭整体库存为957.17万吨，较上周下降1.14万吨，环比下降0.12%，同比增加2.66%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
当前01合约在多部门出台措施推进“保交楼、稳民生”工作以及央行调将1年期和5年期LPR的利多支撑下，01合约存在阶段性反弹，从当前盘面走势来看，反弹依旧偏弱，此时操作上不宜追多，可轻仓回调参与多单。01合约仍面临供应偏宽松的局面，整体的大方向依旧是偏空的思路，可耐心等待盘面消化利多之后，逢高做空。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货短期小反弹，站稳2500关口支撑，重心平稳上移，逐步回到20日均线上方运行，盘面拉涨幅度不大，录得六连阳。隔夜夜盘，期价继续走高。
【重要资讯】
虽然期货震荡走高，但国内甲醇现货市场跟涨有限，气氛平静，少数区域价格稳中探涨，业者多谨慎观望。上游煤炭市场价格重心小幅走高，甲醇成本端跟随抬升，但由于甲醇自身价格维稳运行，因此部分企业仍面临一定生产压力。西北主产区企业报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈2300-2330元/吨，南线地区参考2240-2260元/吨，厂家签单较为顺利。受西北、华北、西南等多地区装置运行负荷下降的影响，甲醇行业开工率延续下滑态势，降至62.85%，大幅低于去年同期水平7.03个百分点，西北地区开工率回落至73.28%。目前部分装置存在重启计划，加之九月份装置检修减少，甲醇市场短期维持低负荷运行态势，产量阶段性下滑，供应端压力得到缓解。甲醇生产企业库存水平不高，但高价货源向下传导仍存在一定阻力。下游市场开工略有好转，煤制烯烃受到延长中煤装置重启的影响，环比提升3.16%，达到71.06%，其余生产装置基本维稳运行。随着高温天气结束，传统需求有望摆脱淡季影响，其中甲醛、二甲醚开工窄幅提升。沿海地区港口库存有所回落，缩减至96.17万吨，与去年同期基本持平。受到天然气价格上涨的影响，海外甲醇成本端有所抬升，后期进口货源流入或缩减。
【交易策略】
甲醇去库速度依旧偏缓慢，供应端有所下滑，需求端存在改善预期，期价低位反弹，前期多单谨慎持有，上方压力位关注2680。

PVC 【行情复盘】
PVC期货盘面涨跌交互运行，下方五日均线处存在一定支撑，重心震荡走高，但上方仍承压，盘面缺乏驱动，走势略显僵持，日内波动幅度收窄。隔夜夜盘，期价盘整运行。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现一般，气氛偏冷清，市场参与者心态谨慎，各地区主流价格整理运行，实际成交不活跃。与期货相比，PVC现货市场处于升水状态，点价货源存在一定优势。上游原料电石市场价格调整后，降负荷现象增加，开工有所回落，部分采购价格继续下调。电石供应处于低位，刚需弱稳，供需关系仍偏弱，成本支撑不足。PVC行业开工水平进一步下降，有三家新增检修及停车企业，除按计划进行检修的装置外，还存在计划外临时停车的装置，前期检修装置延续停车状态，检修损失量扩大。PVC开工率环比下降3.20个百分点，回落至69.30%。后期企业检修计划不多，但停车装置尚未重启，PVC开工率偏低，供应端暂时压力不大。西北主产区企业预售订单有所增加，部分厂家签单顺利，但仍无挺价意向。下游市场逢低适量补货后，入市采购积极性不高，对高价货源存在一定抵触心理。虽然贸易商报价有所松动，但放量仍有待提升。PVC下游制品与房地产相关，虽然政策端存在刺激，但房地产相关数据依旧偏弱，下游工厂订单一般，原料库存保持在低位。下游开工短期难有明显起色，需求端乏力。外盘走弱后出口套利窗口逐步关闭，外贸提振走弱。华东及华南地区社会库存高位波动，消化速度缓慢，窄幅缩减至34.65万吨，同比增加178.54%。
【交易策略】
PVC期货下方6000关口支撑较强，有望形成双底结构，但基本面偏弱，期价上涨略显乏力，操作上可在五日均线附近轻仓试多，上方压力位在6500附近，短期维持区间震荡思路。

纯碱 【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力01合约较昨日结算价跌1%，收于2380元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场偏强整理。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2500-2700元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2650-2800元/吨，截至8月25日国内轻碱出厂均价在2630元/吨，较8月18日均价上涨0.6%，价格止跌；本周国内重碱送到终端价格在2700-2900元/吨。
本周国内纯碱市场低价货源减少，交投气氛不温不火。近期纯碱行业整体开工水平偏低，市场货源供应减量，厂家多有预售订单，局部出现提货紧张的情况，厂家稳价意向强烈，周内华中、华东、西北地区轻碱新单价格上涨50元/吨左右。轻碱下游部分无机盐产品、氧化铝、洗涤印染等行业开工负荷不高，对轻碱需求低迷，重碱下游玻璃市场出货欠佳，玻璃厂成本压力明显，备货意向一般，坚持按需采购为主，周内重碱主流终端价格变动不大。
本周纯碱装置开工率受高温限电等多重因素影响，继续超预期下滑。调研了解到，除电力紧张因素外，高温期间制冷负荷及生产成本上升很快，联碱装置开工率因此受限。本周纯碱行业开工负荷69%，周环比下降2.9个百分点，较前一周降幅收窄。其中氨碱厂家平均开工77.6%，联碱厂家平均开工57.8%，天然碱厂平均开工100%。据统计本周纯碱厂家产量在46.4万吨左右。本周国内纯碱企业库存总量在49万吨左右，周度环比库存减少10.9%；其中重碱库存26-27万吨。本周纯碱厂家货源供应量减少，同时纯碱厂家接单情况好转，纯碱厂家库存持续下降。
【交易策略】
周四盘中消息显示，光伏玻璃投产进度可能会发生变化，影响了市场心态。纯碱供应阶段受限，出口延续高增长，重碱需求稳中有升，轻碱销售改善，基本面向好态势延续。对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说，可择机把握盘面底部震荡区间的买入套保机会，以降低生产成本。

尿素 【行情复盘】
周四尿素期货高开低走，主力01合约涨0.22%收于2282元/吨。
【重要资讯】
周四现货价格延续提价，主流区域涨20元/吨。供应方面，安徽四川的多数企业限电停车减产，日均产量最低13.55万吨附近，近期产量有所回升，月底有集中复产。农业需求方面，农需夏季肥结束，秋季肥尚早；工业需求偏弱，多刚需采购，人造板需求偏淡，复合肥开工率低位，近期环比有好转。价格上涨后，市场氛围开始趋于谨慎。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，买涨不买跌影响成交；尿素生产企业库存小幅回升，港口库存环比小幅回升；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差小幅缩小。出口政策不清晰，印度招标落地，内外价差有驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。技术上，短期形态上构筑2150-2350震荡区间，消息方面国储招标消息有一定利多，操作上观望，目前期货情绪波动较大，储备政策、企业复产、秋季备肥均有一定不确定性，未有明确的强驱动。

豆粕 【行情复盘】
25日晚间，CBOT大豆主力11合约继续走低，豆粕主力2301合约如预期下跌。
现货方面，国内豆粕报价下跌，南通4400 元/吨跌20，天津4480 元/吨跌40，日照4450 元/吨跌10，防城4370 元/吨跌50，湛江4360 元/吨跌50。
【重要资讯】
8月26日，将继续拍卖50万吨进口大豆。
海关数据显示，中国7月份大豆进口同比降低9%，主要因为巴西进口的大豆同比降低。但是7月份进口美国大豆数量同比激增，因为巴西大豆供应枯竭，价格相对较高，促使中国买家转而采购美国大豆。7月份中国一共进口788万吨大豆，比去年同期降低9%，这也是2016年以来同期最低值，反映出今年中国大豆压榨亏损，国内豆粕需求不振，削弱进口需求。
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至8月11日的一周，美国对中国(大陆地区)的大豆净销售量约为86万吨，其中2021/22年度大豆销售量为8.1万吨，2022/23年度的净销售量为77.9万吨。作为对比，前一周美国对中国大豆净销售量约为12.9万吨，其中2021/22年度大豆销售量减少6.6万吨，2022/23年度的净销售量为19.5万吨。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年8月份巴西大豆出口量可能达到573.9万吨，高于一周前估计的566.7万吨，但是低于7月份的700.9万吨，也低于去年8月份的579万吨。
美国中西部地区下周或有降雨。
【交易策略】
美豆及豆粕价格回调，关键生长季多头力量相对较强，但丰产趋势来临也将势不可挡。干燥的天气和不确定的降雨体现出美豆单产短期的不确定性较强，使得天气升水反复。目前主导美豆市场的主要原因在于宏观与天气。宏观方面对于美豆依旧是向下作用。二季度美豆上涨的原因在于通胀叠加南美旧作减产，这两个利多因素都在趋弱，因此方向还是看空。目前天气仍有反复可能会冲高，只需要一场大范围降雨便可有效缓解当前干旱天气，下周有降雨，节奏不太好把握，预计不会突破前高，操作思路依旧是逢高做空为主。空单可考虑继续持有，注意天气炒作风险。

油脂 【行情复盘】
昨夜植物油脂期价小幅震荡，主力P2301合约报收8626点，收跌0点或0%；Y2301合约报收9970点，收跌16点或0.16%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价9560元/吨-9660元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+950-1050左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价10740元/吨-10840元/吨，较上一交易日上午盘面上涨160元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+750-850元左右。
【重要资讯】
1、巴西国家商品供应公司（CONAB）预测，在始于9月的2022/23年度，巴西将收获3.08亿吨粮食作物，其中大豆产量将创下历史新高。CONAB表示，巴西预计将收获创纪录的1.5036亿吨大豆，以及1.255亿吨的玉米。CONAB预计下个年度巴西大豆种植面积同比增长3.54%，达到4240万公顷（10477.2万英亩），单产也将提高。作为对比，本年度巴西南部和南马托格罗索州的干旱导致大豆减产。CONAB称，由于产量提高，巴西将在下个年度出口9200万吨大豆，比2021/22年度的出口量提高22.2%，创下历史最高纪录。
2、Pro Farmer作物巡查 DAY 3：衣阿华州D1区域大豆平均结荚数为1089.74个，去年巡查预估值为1089.35个，三年均值1066.20个。D4区域大豆平均结荚数为1258.94个，去年巡查预估值为1225.24个，三年均值1199.57个。D7区域大豆平均结荚数为1223.85个，去年巡查预估值为1367.61个，三年均值1250.92个。巡查团预估，在伊利诺伊州3英尺见方的农田，大豆结荚数平均为1,249.70个，低于去年平均的1,279.79个，但高于三年均值的1,174.95个。该州是美国最大的大豆生产州。
【交易策略】
美豆产量的下调预期对油脂期价形成明显支撑，FSA数据显示有98.7万英亩美豆弃种，2022年美豆种植面积相应下调至8676.8万英亩，低于8月USDA预估的8800万英亩。单产方面，本周美豆优良率继续环比下调1%至57%，处于偏低水平。Profarmer作物巡查开始，目前反应的单产不及去年同期，或难以达到51.9的单产预估，9月份美豆单产或有下调可能，天气升水仍将对油脂期价形成支撑。棕榈油方面，马棕产量延续季节性增长，但环比增幅收窄，出口数据相对承压，有一定类库存预期，油脂期价上方压力仍存。国内油脂库存处近年同期历史低位，中秋节备货启动，消费季节性好转。操作方面，短期建议以震荡偏强思路对待，如美豆优良率继续下调，豆油期价仍有冲高可能。豆油01合约上方压力10300-10500，下方支撑9200-9250；棕榈油01合约上方压力8850-9000，下方支撑7550-7600.
中长期来看，待9月USDA报告公布后，天气炒作窗口将关闭，如无极端不利天气大豆和菜籽供给转向宽松概率偏大，季节性供应压力逐步临近。且拉尼娜持续至冬季概率较低，南美22/23年度丰产预期较为强烈。此外，美联储持续加息，经济衰退由预期逐步转为现实将使得大宗商品价格系统性走弱。中长期油脂期价或仍有一定下行压力。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生10合约周四小幅收跌，收跌62点或0.66%至9350元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳偏强运行。新花生交易良好，受上市量有限的影响老百姓挺价意愿明显，贸易商中间利润偏低，花生价格维持偏强运行，白沙花生价格维持在5.30-5.50元/斤，大花生价格维持稳定报价4.70-4.90元/斤，市场按需采购为主。陈花生方面，受新花生价格偏高的影响，冷库货源出货情况略有好转，成交价格维持在5.05-5.15元/斤，部分偏低价格在4.80-4.90元/斤。油厂到货量有限，鲁花工厂基本无到货，处于全面停机状态，部分工厂成交价格在8600-9000元/吨；中粮进口米到货量维持稳定。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，截止本周四，国内部分规模型批发市场本周到货量3980吨，较上一周涨14.70%，出货量4780吨，较上一周增加17.73%,同比增加34.27%。随着河南新米开始上市，批发市场到货增加，受中秋临近影响，部分市场销售也环比上周继续好转。
江西南昌进贤前坊镇新花生继续上市，毛果收购参考3.30-3.35元/斤，高安地区毛果收购3.40-3.60元/斤，通米参考5.60-5.70元/斤。今年质量良好，芽头、烂米少，但因持续高温干旱，农户灌溉开拔为主，进度不快，上货量少。
广西南宁花生市场东北精选米5.20/斤左右，河南新米通米5.90-6.00元/斤，精选米6.00-6.20元/斤，马达米4.80-5.10元/斤。今日到货20车左右，近期出货尚可，继续观望河南新米上市情况。
【交易策略】
新花生米上市量逐步增加，但整体供应量仍相对有限，在批发市场及加工厂有一定刚需备货需求支撑下新花生价格延续偏强态势。河南南部部分地区近日或将迎来降雨天气，或将延迟部分区域花生上市时间，有利于增加旧季花生销售时间窗口，近期冷库花生消耗速度加快，部分优质冷库货源价格上调，随着货源消耗，冷库货源逐步步入收尾状态。消费方面，中秋节备货已逐步启动，近期批发市场出货情况持续好转，本周样本规模型批发市场出货量环比增加17.73%，同比增加34.27%。新季花生种植面积减幅处于历史高位，河南南部干旱，辽宁部分低洼区域单产受到一定影响，新季花生减产预期较强。在减产预期较强且地租、化肥成本抬升的背景下农户对于花生价格期望预期或较高，在惜售情绪支撑下新花生或延续高位。操作方面以逢低偏多思路对待。

菜系 期货市场：25日晚间菜粕主力01合约下跌；菜油01合约下跌。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3610 元/吨跌60，合肥3500 元/吨跌60，黄埔3690 元/吨跌30。菜油现货价格上涨，南通13130 元/吨涨200，成都13330 元/吨涨200。
【交易策略】
8月26日，将继续拍卖50万吨进口大豆。
海关数据显示，中国7月份大豆进口同比降低9%，主要因为巴西进口的大豆同比降低。但是7月份进口美国大豆数量同比激增，因为巴西大豆供应枯竭，价格相对较高，促使中国买家转而采购美国大豆。7月份中国一共进口788万吨大豆，比去年同期降低9%，这也是2016年以来同期最低值，反映出今年中国大豆压榨亏损，国内豆粕需求不振，削弱进口需求。
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至8月11日的一周，美国对中国(大陆地区)的大豆净销售量约为86万吨，其中2021/22年度大豆销售量为8.1万吨，2022/23年度的净销售量为77.9万吨。作为对比，前一周美国对中国大豆净销售量约为12.9万吨，其中2021/22年度大豆销售量减少6.6万吨，2022/23年度的净销售量为19.5万吨。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年8月份巴西大豆出口量可能达到573.9万吨，高于一周前估计的566.7万吨，但是低于7月份的700.9万吨，也低于去年8月份的579万吨。
美国中西部地区下周或有降雨。
【交易策略】
美豆及豆粕价格回调，关键生长季多头力量相对较强，但丰产趋势来临也将势不可挡。干燥的天气和不确定的降雨体现出美豆单产短期的不确定性较强，使得天气升水反复。目前主导美豆市场的主要原因在于宏观与天气。宏观方面对于美豆依旧是向下作用。二季度美豆上涨的原因在于通胀叠加南美旧作减产，这两个利多因素都在趋弱，因此方向还是看空。目前天气仍有反复可能会冲高，只需要一场大范围降雨便可有效缓解当前干旱天气，下周有降雨，节奏不太好把握，预计不会突破前高，操作思路依旧是逢高做空为主。空单可考虑继续持有，注意天气炒作风险。菜粕自身基本面情况逐步向好，夏季是水产养殖旺季且水产利润较好，但近期沿海油厂菜籽库存快速回升，对菜粕有压制作用。油料新作仍有丰产预期，菜粕逢高做空。
菜油观点不变，不建议追高。印尼国内棕榈胀库，急迫需要出口，而马棕劳工短期反复但有向好解决预期，黑海贸易逐步恢复后俄乌葵油及菜籽油出口需求旺盛。暂时不看油脂翻转上涨，短期或有反复。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅0.04%；CBOT玉米主力合约周四收跌0.91%；
现货市场：周四玉米现货价格继续以稳为主。北方港口粮商自行集港为主，二等收购2670-2690元/吨，集装箱一等玉米收购2800元/吨，广东蛇口新粮散船2800-2850元/吨，集装箱一级玉米报价2930-2950元/吨；黑龙江深加工主流收购2550-2620元/吨，吉林深加工主流收购2600-2740元/吨，内蒙古主流收购2620-2730元/吨，辽宁主流收购2650-2720元/吨；华北深加工玉米价格继续承压，山东收购价2620-2820元/吨，河南2700-2800元/吨，河北2700-2760元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）周二美国职业农场主公司（ProFarmer）组织的每年一度的中西部田间考察活动进入第二天。考察人员预计内布拉斯加州玉米平均单产为158.53蒲/英亩，比2021年的考察单产182.35蒲/英亩下降了13%，也低于三年均值176.68蒲式/英亩。参加东段考察的人员称，基于对217农田的抽样检查，印第安纳州的玉米平均单产估计为177.85蒲/英亩，低于去年的193.5蒲/英亩，也低于过去三年的平均考察单产178.3蒲/英亩。
（2）咨询机构AgRural称，干燥天气加快玉米收获，迄今巴西的二季玉米收割工作已完成了90%，比一周前提高近5%。
（3）市场点评：外盘市场来看，北半球天气主导期价波动。美玉米以及欧盟单产预期下滑，继续构成市场的支撑，此外，美玉米出口预期乐观，目前对于外盘继续维持偏强判断。国内来看，需求端分歧仍是当下关注重点，产区天气干扰为市场带来一定支撑，不过持续性利多支撑略有不足，短期期价上方仍有一定压力，不过基于外盘回升以及国内需求稳定预期，我们对于国内玉米期价中期的观点调整为偏强预期。
【交易策略】
玉米01合约短期震荡，操作方面建议关注逢低做多机会。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，跌幅0.23%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格继续稳中偏弱表现。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3060元/吨，较周三下跌20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3120元/吨，较周三下跌30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较周三下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（8月18日-8月24日）全国玉米加工总量为46.66万吨，较上周玉米用量增加1.18万吨；周度全国玉米淀粉产量为22.20万吨，较上周产量增加0.64万吨。开机率为43.46%，较上周上升1.25%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至8月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量102.3万吨，较上周下降0.9万吨，降幅0.87%，月降幅11.70%；年同比增幅17.84%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求压力仍然比较大，继续对市场形成压制作用，不过成本端面临支撑的预期下，淀粉期价回落幅度将被压缩。
【交易策略】
短期淀粉11合约或进入低位震荡，操作方面暂时建议观望。

生猪 周四，生猪指数大幅冲高，01合约突破前期高点。截至收盘，11合约收盘22210元/吨，环比涨1.25%,主力01合约收盘23710元/吨，环比涨1.91%。11基差（河南）-310元/吨，环比跌425元/吨,01基差（河南）-1810元/吨，环比跌500元/吨。本周生猪现货价格涨幅扩大，今日全国外三元生猪现货均价22.18元/公斤，环比涨0.01元/公斤，出栏体重止涨，养殖端出栏积极性有所提高，屠宰量低位小幅反弹。仔猪价格延续下跌。
【重要资讯】
农业农村部7月，全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增0.5%，约正常保有量的104.8%，7月份全国规模场新生健仔数环比增加0.4%，同比增加7.5%。国家统计局数2022年7月，全国CPI环比涨0.5%，同比涨2.7%，同比涨幅持平两年高点，但低于此前市场预期2.9%。基本面重要数据，截至8月19日当周，卓创周度数据显示，第34周出栏体重122.36kg，周环比降0.08kg，同比降1.60%，猪肉库容率22.92%，环上周增0.06%，同比高1.44%。生猪交易体重稳中小幅回落，屠宰量全周环比持续低位反弹，但绝对量环比二季度仍然较低，本周样本企业屠宰量65.53万头，环比上周涨1.98%，同比跌8.44%。博亚和讯数据显示，第34周猪粮比7.60：1，环比上周持平，同比高38.76%，外购育肥利润666元/头，环比跌8.6元/头，同比涨1917元/头，自繁自养利润468元/头，环比跌6.4元/头，同比涨772元/头，养殖端盈利虽有回落，但仍处在高位；卓创7KG仔猪均价80.13元/kg，环比上周跌4.00%，同比涨83.04%；二元母猪价格36.20元/kg，环比上周跌0.28%，同比下跌22.02%。猪粮比在7月中逼近国家9:1三级过度上涨预警区间后连续4周回落。
【交易策略】
近期养殖板块热度回归，8月中旬以来随着猪价止跌，资金减仓换月带动09 基差逐步回归，远期合约再度走高反应强预期。生猪基本面上，供给上 8-9月份出栏量阶段性大概率有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去叠加育肥在一季度供给前置，生猪的绝对出栏量很难再高于4月份，此外养殖户逐步盈利扩大，带动行业惜售及压栏情绪增加，踩踏式的集体抛售行为大概率也不会再现。消费端白条对毛猪价差收窄，终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨，市场在消化前期过快涨幅。近端需要着重关注 8-9月份养殖户集中销售前期压栏大猪，带来的阶段性回调。此外，白条猪价格补涨后，冻品库存出库积极性增强，阶段性上游存在集体兑现利润需求。交易上，当前期价具备炒作旺季预期的时间及空间，不过远月期价定价较为充分，尤其年底的2211及2301合约当前整体定价相对乐观，均已显著高于自繁自养及外购育肥成本，期价高估值高生升水，没有强驱动下建议以逢回调买入为主，避免高位追涨。近期关注仔猪价格对产能的印证情况以及消费旺季对猪价的提振幅度。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导，致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
周四，鸡蛋期价增仓大幅下挫。截止收盘，主力01合约收盘4152元/500公斤，环比上一交易日跌0.81%；本周鸡蛋现货价格节前二次冲顶，主产区鸡蛋均价5.10元/斤，环比涨0.10元/斤，主销区均价5.33元/斤，环比涨0.05元/斤，全国均价5.18元/斤，环比涨0.08元/斤。淘汰鸡全国均5.82元/斤，环比昨日持平，中秋旺季临近，本周淘鸡价格及蛋价持续反弹。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止8月19日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.21天，环比前一周降0.09天，同比高0.06天，流通环节库存0.86天，环比前一周降0.10天，同比降0.21天。淘汰鸡日龄平均523天，环比上周持平，同比延后36天；上周豆粕及玉米价格稳中偏弱，蛋价稳中偏强带动蛋鸡养殖利润小幅走低，上周全国平均养殖利润0.89元/斤，周环比涨0.06元/斤，同比跌0.35元/斤；代表销区销量7445吨，环比增3.86%，同比增1.40%。截止7月底约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.94 亿只，环比增幅1.10%，同比增幅1.89%，产能同比转正。

2、行情点评：近期空头获利了结带动09出现反弹，01期价跟涨，此外原料端豆粕及玉米价格反弹对蛋价形成边际利多。本年度消费旺季不旺叠加饲料原料价格大跌令鸡蛋定价中枢下移。蛋鸡产能周期向下，远月期价被饲料成本下跌拖累以及存栏回升预期制，出现连续下跌。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但本年度7-8月份新增开产蛋鸡将继续大于淘汰量，在产存栏量同环比保持回升态势，不过此后由于4月份饲料大涨打击散户补栏，9月份新增开产蛋鸡可能环比下滑。本周养殖利润环比小幅回落，老鸡占比提高后，养殖户淘鸡积极性有所增加。综合来看，鸡蛋基本面在8月份可能逐步转为供需双强，蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行，节前集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善，但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。操作上，预计期价短期维持低位震荡反弹，参考养殖成本3900-4000点重要支撑位。
【交易策略】
多单谨慎持有，买1抛5套利持有。
【风险点】
天气、豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。消费不及预期。
单边转为观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶远期合约创新低。RU2301合约在12460-12640元之间波动，下跌1.50%。NR2210合约在9915-10050元之间波动，下跌1.54%。
【重要资讯】
本周中国全钢胎样本企业开工率为59.28%，环比+1.72%，同比-3.26%。中国半钢胎样本企业开工率为66.46%，环比+2.16%，同比+6.40%。预测下周期轮胎样本企业开工存下滑预期。
【交易策略】
沪胶主力合约增仓创年内新低。虽然本周国内轮胎企业开工率环比小幅增加，但仍处于近年同期较低水平。近来部分地区高温限电使得某些汽车企业停产，轮胎需求或有下降，最终影响有待未来数据的指引。供应端看，日前泰国部分地区出现大到暴雨，当地胶价有止跌迹象。气象部门预告9月份之后可能出现近似2011年那样的大洪水，若对割胶进度造成显著影响，则对胶价会有提振作用。国内对金九银十的汽车消费前景寄予厚望，但市场需求能否显著改善仍待观察。技术上看，沪胶正打破前期底部震荡区下行，可能维持弱势格局。

白糖
【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖主力合约创近期新低。SR301在5472-5504元之间波动，略跌0.51%。
【重要资讯】
2022年8月24日，ICE原糖收盘价为18.03美分/磅，人民币汇率为6.8579。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4862元/吨；巴西配额外食糖进口估算成本为6189元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5129元/吨；泰国配额外食糖进口估算成本为6537元/吨。
【交易策略】
国际糖价回落拖累郑糖走低，市场预期下年度印度食糖将增产40万吨，出口量可能达到800万吨左右，稍高于预期水平。还有，巴西8月上半月食糖产量同比下降12%，尽管甘蔗制糖比例同比略有上升，但甘蔗压榨量同比下降13.7%。不过，若9月巴西主产区降雨增加，食糖产量还有提升空间，国际糖价中长期弱势仍可能持续。国内方面，近日台风“马鞍”将给广东、广西带来大量降雨，对甘蔗生长有利。7月份进口糖浆数量同比几乎翻倍，对于食糖消费有不利影响，关注国内食糖销售进展。技术上看，郑糖继续走弱，维持逢高做空策略。

棉花、棉纱 【行情复盘】
25日，棉花陷入震荡，郑棉主力合约跌0.63%，报14930。棉纱跌0.25%，报24125.
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价涨30-50。期货上涨，点价小批量成交。基差和一口价资源略成交。纺企纱线价格保持稳定，但订单仍偏少，皮棉原料随用随买，以内地库资源为主。
在全美棉区逐步进入吐絮期后，东南和中南棉区苗情较为乐观，而西南棉区得州仍喜忧参半，罗令平原等地区棉农仍试图从异常严峻的旱情中保住新年度收成。
棉花与棉纱期货同频略涨，成交跟随提升，棉纱现货价格平稳，高支精梳小幅下滑，开机率低位运行，江浙地区受限电影响更加显著，佛山及昌邑开机率稳定，订单小幅回暖。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望或逢高做空为主。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘下跌0.4%，收于6584元/吨。
现货市场：山东地区进口针叶浆现货市场盘面延续震荡整理态势，总体交投延续刚需。市场含税参考报价：银星7200元/吨，凯利普7300元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场窄幅下行。市场订单起色不大，多数下游备货仍显谨慎，市场促量出货为主，华南低价暂未继续下探，但南北方市场仍存一定价差，北方高价陆续下移，业者市场信心不强，市场底部不稳，存惯性下跌趋势。
生活用纸市场行情变动有限，纸企停复产情况较多，交投节奏尚可，部分纸企计划提涨。河北地区纸价相对稳定，纸企走货尚可，开工缓慢回升，供需盘整观望；山东地区多数纸企价格稳定，个别纸企产量下滑，纸企库存宽松，但因成本上移，部分纸企计划提涨；河南地区纸价暂稳，走货节奏较好，纸企库存缓慢回落，且部分纸企计划月底提涨100-200元/吨，部分前期停检纸企逐渐恢复中。
【交易策略】
本周国内港口木浆库存结束增加，环比减少2.6%。纸浆盘面持续走强，现货波动不大，01合约基差大幅回落，现货成交改善不大。7月中国针叶浆进口量环比减少5%，单月进口量已接近历年春节期间低位，阔叶浆进口结束3个月的环比持平，下降9%，供应问题仍在。从6月全球发货量看，阔叶浆回升较为明显，但针叶浆6月全球发货量依然较低，因此从时间看，中国三季度进口量预计仍较低，9月银星价格环比跌40美元至970美元/吨，人民币近期贬值后，11月银星到货成本仍在7500元之上。
整体看，纸浆供应有回升的预期，但恢复正常的时间还难以确定，不确定性较大，终端需求延续弱势，内需疲软，中秋备货低于预期，外需受欧美经济可能步入衰退的拖累，短期纸浆维持供需双弱，大跌之后，伴随贴水扩大下游企业在盘面备货热情将提升，但纸厂利润不高同时白卡纸、文化纸出货一般，也将限制纸浆上涨高度，以最新的970美元/吨进口成本计算，参考前期09合约基差波动幅度，01合约参考区间在6200-6900元/吨，但需求弱势扭转前，建议低位反弹后，6700以上逐步考虑逢高空配，多近空远套利机会逢低关注。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力10合约周四震荡整理，收于9180元/吨，涨幅为0.49%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.92元/斤，与上周加权平均相比上涨0.16元/斤，涨幅3.70%；山东栖霞大柳家纸袋嘎啦70#以上报价为3元/斤，较周三持平；山东毕郭市场纸袋嘎啦70#起步报价为2.5-2.8元/斤，较周三持平；陕西白水纸袋嘎啦70#起步一般货报价为3.0-3.3元/斤。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至8月25日，全国冷库苹果库存量为63万吨，继续低于去年同期的86万吨，其中山东地区库存量为56万吨，去年同期为70万吨，陕西地区库存量为6万吨，去年同期为6万吨。当周库存消耗量为12.06万吨，环比小幅下降，同比继续维持低位。
（2）市场点评：苹果10合约近期表现偏强，主要是受产区天气扰动、嘎啦收购价格高位运行以及中秋备货情绪所提振，整体仍处于前期震荡区间。市场影响因素主要围绕旧果收尾价、新果天气波动以及早熟苹果市场变化三个方面。
旧果低库存优势逐步被时间消化，其对市场的边际支撑逐步减弱。当前的相对变化点主要在于消费端，尤其是消费淡季的压力测试阶段，目前现货价格区间处于高位区间，或收敛旧果收尾价格回落空间。
早熟苹果基于市场惯性对期价有着一定的影响，目前市场进入主流品种嘎啦等的集中上市期，目前优果率偏低以及价格高位运行，同样给市场带来支撑，不过仍需要持续跟踪。
基于新果减产预期以及苹果消费淡季的影响来看，苹果期价或继续高位区间波动。
【交易策略】
苹果市场相对变化有限，整体维持区间思路，短期建议观望。