贵金属 【行情复盘】

美联储激进加息的预期被市场所计价，G7会议商讨强化对俄制裁，接下来将会迎来北约峰会，预计讨论将集中在乌克兰问题上，地缘局势的担忧情绪升温，对贵金属形成利好影响，有色板块反弹对于白银形成利好影响；而美元指数和美债收益率高位运行，对贵金属形成利空影响，贵金属震荡上行。截止17:00，现货黄金整体在1820-1830美元/盎司区间偏强运行；现货白银整体在21.01-21.36美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面，沪金沪金日内维持分化走势，沪金跌0.16%至393.86元/克，沪银涨1.1%至4607元/千克。

【重要资讯】

①标普全球评级在其《第三季度经济展望》报告中表示，该公司目前预计2023年美国将陷入低增长衰退，预计美联储今年将继续靠前加息并缩减资产负债表规模。预计联邦基金利率到年底将达到3%-3.25%，2023年底之前将攀升至3.5%-3.75%，直到2024年第三季度首次降息。标普下调欧元区的经济增长预期，将今年欧元区经济增长预测下调至2.6%。②美联储布拉德表示，他支持提前加息以控制通货膨胀；美联储需要直截了当且激进地加息，从而使通胀回落到2%的目标；希望到2022年年底，利率可以升至3.5%；不过，他认为现在讨论美国经济衰退的可能性为时过早。③截至6月15日至6月21日当周，黄金投机性净多头增加8689手至163287手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性净增加4414手至18419手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。

【交易策略】

美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成利空影响；政策加速收紧预期落地，地缘政治短期没有出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀虽见顶但是仍维持在高位，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，黄金配置价值依然较高，白银因经济衰退和有色板块走弱表现弱于黄金，但是连续下跌后仍有上涨空间。国内贵金属表现继续关注人民币汇率走势。

美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑，如跌破则关注1750美元/盎司关口；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧、地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金上方继续关注1900美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，下方支撑为20-20.43美元/盎司（4400元/千克）；上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）。美联储再度释放更加鹰派信号（美元指数和美债收益率上涨），贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是配置机会，建议维持逢低配置的中长线操作。

黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】

6月28日，沪铜延续反弹，午后大幅拉升，主力合约CU2208收于64890元/吨，涨2.29%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价64120元/吨，较上一交易日跌300元/吨。SMM洋山仓单报68-86美元/吨，均价77美元/吨，均价较前一交易日上涨2美元，QP7月；提单报价64-83美元/吨，均价73.5美元/吨，均价较前一交易日上涨2美元，QP8月，报价参考7月中下旬到港货源。LME0-3升水1.75美元/吨，对07合约进口亏损在150元/吨附近（10:00）。

【重要资讯】

1、6月28日LME铜库存减225吨至124625吨。

2、外电6月27日消息，重型卡车司机工会与秘鲁政府就燃料价格上涨问题未能达成协议，卡车司机工会从周一开始无限期罢工。秘鲁财政部长Oscar Graham在新闻发布会上表示经过三天的谈判仍尚未与货运工会达成协议，政府的最新补偿提议为补贴通行费和承诺稳定燃油价格60天，但未与工会达成一致。

3、外电6月27日消息，全球最大的铜生产商 Codelco董事会主席马克西莫·帕切科在圣地亚哥接受路透社采访时表示，公司将调整其战略，以生产更可持续的铜，并满足安第斯国家日益增长的环境需求。该公司希望到 2026 年将排放量减少三分之二，颗粒物排放量减少 25%，并回收一半以上的工业废物。该公司最近关闭了位于中部海岸饱和工业区的 Ventanas 冶炼厂，该地区曾发生多起与污染相关的健康事件。

【操作建议】

近期沪铜出现止跌企稳的迹象，沪铜主力两个交易日上涨2.29%。目前市场对于7月加息75bp的预期已经形成一致性预期，而随着情绪的逐步宣泄，市场对未来大幅加息的交易也正在降温，据CME美联储观察，到年底联邦利率加息到3.75-4%的概率已经从上周的40%下降到10%。基本面方面，进入六月第四周，随着铜价的大幅下挫，下游补库意愿已经大幅提高，铜材开工率开始反弹，而终端订单也随着长三角地区全面复工复产开始逐步回暖。目前全球铜显性库存仍处低位，未来在政策加持下中国基建政策如果能顺利落地，基本面对铜市的支撑也将逐步显现。目前从盘面上来看，悲观情绪已经逐步得到宣泄，短期可能有超跌反弹的机会，而在宏观不确定性之下中长期将回归宽幅震荡的走势。压力位67000，支撑位61000。

锌 【行情复盘】

6月28日，沪锌强势反弹，ZN2208收于24250元/吨，涨3.52%。现货方面，上海0#锌主流成交于23920~23980元/吨，双燕几无报价；0#锌普通对2207合约报升水70~80元/吨；1#锌主流成交于23850~23910元/吨。

【重要资讯】

1、6月28日LME锌库存减200吨至81525吨。

2、交通运输部数据显示，5月，完成交通固定资产投资3046亿元，由4月同比下降2.7%转为增长2.8%。其中，完成公路投资2486亿元，同比增长7.3%；完成水运投资132亿元，与去年同期基本持平。

3、6月27日中国锌锭总库存17.99万吨,较（6/23）减少0.52万吨，较（6/20）减少1.10万吨；上海4.74万吨；广东5.28万吨；天津6.12万吨，山东0.40万吨；浙江0.50万吨；江苏0.95吨。

4、截至当地时间2022年6月28日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价128欧元/兆瓦时，较上一个交易日下降5欧元。

【操作建议】

随着悲观预期的消化，近期沪锌出现止跌反弹的迹象。从宏观面来看，目前市场对于7月加息75bp的预期已经形成一致性预期，而随着情绪的逐步宣泄，市场对未来大幅加息的交易也正在降温，据CME美联储观察，到年底联邦利率加息到3.75-4%的概率已经从上周的40%下降到10%。从基本面来看，锌市仍有反弹动力。欧洲能源持续紧缺，被限制的冶炼产能难以复产以补足市场缺口，而国内南方地区也因利润下滑、天气扰动等因素计划外检修增多，供应端维持偏紧态势。下游方面，随着锌价的大幅回调，下游的补库和消费意愿已经开始有了明显的好转，未来国内基建发力如期兑现的话，低库存对锌价的支撑也更为明显。从技术面来看，锌市已经出现短期反转信号，鉴于当前宏观情绪开始回暖，锌价短期以修复性反弹为主，可以考虑把握超跌反弹的机会。

铅 【行情复盘】

铅价反弹，沪铅Pb2208收于15245元/吨，涨1.53%。上海市场1#铅报15000-15-00元/吨，均价15050元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。

【重要资讯】

据SMM调研，截止6月27日，SMM五地铅锭库存总量至8.18万吨，较上周五（6月24日）环比下降3100吨；较周一（6月20日）下降1.25万吨。据调研，铅精矿供应偏紧，其加工费再度下跌，如湖南、云南等地区原生铅炼厂生产收紧，安徽再生铅一工厂减产。供应收缩下库存下滑。

国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2022年4月，全球铅市供应过剩22,300吨，3月修正为过剩4,600吨。3月初值为供应短缺9,600吨。2022年1-4月，全球铅市供应过剩20,000吨，上年同期为供应过剩27,000吨。

Pb50国产TC7月报价1000-1200，均价1100.00，降50.00，Pb60进口TC7月报价 80-90均价85.00 无变化。

据海关数据显示，2022年5月铅蓄电池进口量为38.69万只，环比上升14.19%；5月铅蓄电池出口量为1990.52万只，环比上升5.62%。

【操作建议】

工业品共振下探后，因预期加息周期可能年底见顶，市场情绪有所缓和，股债回升，而国内疫情防控政策也有进一步放松倾向，国内需求修复预期进一步升温，工业品普涨，铅延续反弹。由于湖南原生铅冶炼厂及安徽再生铅冶炼厂出现较为集中的减产情况，近期库存小幅下降，对价格暂有支撑。当前电池厂按需采购为主，个别有超前采购，散单依然成交清淡，而成本支撑位14800-14900效力存在，宏观情绪修复反弹出现，短线15200突破，若有进一步下游需求采购跟进，则正向反馈可能令反弹进一步延续。

铝 【行情复盘】

6月28日，沪铝主力合约AL2208高开高走，全天继续震荡反弹，报收于19445元/吨，环比上涨1.62%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨80元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨80元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到0元/吨。

【重要资讯】

上游方面，氧化铝：市场表现平静，企业多以执行长单为主，伴随成本的不断抬升，卖方挺价意愿强烈，下游刚需货源充足，暂无现货采购意愿，价格僵持不下，主流成交价集中在2850-2980元/吨。供给方面，美国世纪铝业的Hawesville电解铝厂因能源价格高涨计划于6月27日起实施停产，该铝厂拥电解铝建成产能25万吨，初步计划停产周期9-12个月。库存方面，2022年6月27日，SMM统计国内电解铝社会库存74.6万吨，较上周四库存下降0.5万吨，较5月末库存下降17.6万吨。下游方面，铝板带，家电、建筑等板块新增订单不足，少数企业已下调加工费。5月铝板带出口36.12万吨，铝箔出口13.14万吨，同比环比均上升，预计6月出口将下滑。废铝方面，受铝价影响，废铝成交量依旧较弱。再生铝合金市场需求继续疲软，合金厂开工亦维持低位，短期价格延续弱势震荡。

【交易策略】

从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，随着疫情过后复工复产的开展，加工行业开工率也在环比上升，但终端消费的复苏还需要时间以及更多刺激措施。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面小幅反弹，建议可逢低适量加多。需关注宏观影响以及疫情的最新发展。08合约上方压力位22000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】

周二沪锡探底回升，主力2207合约收于218840元/吨，涨8.86%。现货主流出货在214500-223000元/吨区间，均价在218750元/吨，环比涨2250元/吨。

【重要资讯】

1、6月20日海关数据显示，2022年5月份锡矿砂及精矿进口量9542吨，同比变动-14.49%；1至5月累计进口量114083吨，同比变动58.69%。

2、国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，不一致的措施限期清理

3、近期云南和江西两地锡冶炼厂集中在云南地区开会，会议商讨了国内锡冶炼厂控产计划，控产规模在3~5成左右。自上周以来，国内相继有15家锡冶炼厂商宣布进行停产检修，涉及企业产能已占国内总产能的九成以上。

4、美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大

【交易策略】

多国央行加入加速紧缩货币，市场交易全球衰退预期。供给方面，目前国内锡冶炼厂近期有集中检修情况，涉及产能超过国内9成。5月精炼锡进口量惯性放量，6月预计明显回落。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，5月末政府密集出台刺激消费政策。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，下降幅度超市场预期。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求仍然偏弱但边际改善。库存方面，交易所库存低位回升，smm调研社会库存，延续垒库。整体弱现实，全球衰退逻辑压制外盘锡价，再通过进口利润影响内盘价格；生产企业集中检修增加，支撑近月，正套仍有逻辑支撑。锡价当下问题不在国内，短期宏观情绪宣泄，伦锡有企稳迹象，国内防控政策变化，稳经济预期增强，内盘技术有超跌反弹需求，关注上方23万阻力。

镍 【行情复盘】

镍价2208收于177280，涨5.26%，主力换月显著反弹，2207合约收于181620，涨4.73%。SMM镍现货价179900-186700元/吨，均价183300元/吨，跌3350元/吨。

【重要资讯】

1、印尼东部时间6月21日上午，伴随着炽热的铁水顺利完成浇筑，华科镍铁30#电炉成功出铁。

2、6月27日，容百科技表示：随着镍价下降及超高镍产品的大规模量产，高镍在中高端市场上的应用范围将进一步提升。

3、印尼OBI镍钴项目第三期湿法冶炼项目于2022年6月27日开工，该项目年产能规划6万金属吨，计划于2023年9月投产。

4、据Mysteel调研了解，受镍铁市场行情持续下跌影响，华南某镍铁冶炼厂的2条产线于7月停产检修，复产时间待定， 预计影响镍金属产量900吨/月。

【交易策略】

上周市场交易经济衰退忧虑，本周随着风险情绪释放，欧美股债回暖，有色金属也脱离低点。国内疫情防控形势进一步好转，国内需求修复预期推动工业品继续出现反弹，有色普涨，镍积极反弹。伦镍库存近期连续下滑，现货贴水继续收窄，急挫后近期可能略有修复整理，但在24000美元下方依然会出现反复。市场关注重心已逐渐转向经济形势及需求变化本身。镍主力合约短线震荡反弹，继续关注周边情绪修复共振的延续性。本周预期主要波动区间165000-190000，但上沿要突破则需要宏观面向好及需求端向好出现。近远月价差继续有显著修复，远月合约反弹更为显著。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约换月至2208收于16810，涨0.3%。整体偏弱。

【重要资讯】6月28日无锡市场不锈钢卷板价格下跌150-300元/吨。Mysteel了解，华东某不锈钢厂计划7月份不锈钢粗钢产量较正常减1.5万吨左右，为300系不锈钢。受不锈钢行情持续下跌影响，即日起广西某大型不锈钢厂停一座高炉检修，预计停产一个月以上，影响304三万吨及200系七万吨以上，具体复产时间待定。6月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料17300，跌200；德龙17300，跌200；宏旺17300，跌200。据Mysteel调研，6月23日全国主流市场不锈钢社会库存总量84.54万吨，较上周减4.99万吨，周环比下降5.57%，年同比增加13.13%。其中300系库存总量44.92万吨，周环比下降8.77%，年同比增加15.69%。300系方面，不锈钢库存总量44.92万吨，周环比下降8.77%，年同比上升15.69%。本周300系冷热轧资源延续去库态势，去库速度较上周有多加快，其中冷轧资源消化较热轧资源明显。冷轧资源去库主要体现在无锡市场以及佛山市场，为HW、YJ以及DL资源。前期市场悲观心态浓厚，以持单观望态度为主，周内到货不多，在不锈钢期货强势拉涨以及市场代理商现货价格拉涨下，刺激持单客户的采购以及补库需求，整体出货较前期有所好转。热轧资源去库主要体现在无锡市场，消化以DL资源为主，在市场热闹氛围的带动下，热轧亦有部分消化，成交以低价资源为主。不锈钢仓单11835，降246。

【交易策略】不锈钢偏弱整理，月末现货需求依然表现疲弱，期货换月延续走势偏弱，周边反弹，但不锈钢跟涨力度暂不充分。300系库存进一步降库，华东、广西不锈钢减产及期货持续降库料会逐渐显现一定支撑。不锈钢2208主力合约短线偏空，跌势放缓料进入低位整理，反弹需要周边共振延续及需求进一步相对好转支持。

螺纹 【行情复盘】

期货市场：螺纹钢期货主力合约日内上涨2.5%。

现货市场：北京地区开盘价格持平，河钢敬业报价4140-4150，成交整体一般，盘中期货走高，现货跟涨，目前报价4180，整体成交还不错。上海地区价格上涨10-20，盘中跟随期货涨10-20，累涨20-30，中天4270、永钢4310-4320、二三线4140-4250。

【重要资讯】

6月28日，国务院联防联控机制发布第九版新冠肺炎防控方案，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。

【交易策略】

日内盘面延续反弹，现货跟涨，并带动情绪回升，成交相对积极。

新的疫情防控方案出台，优化调整风险人员的隔离管理期限和方式，对于经济活动加快恢复较为有利，同时发改委对完成年内经济发展目标仍有信心，也带动市场预期进一步好转，因此短期更多是情绪面的修复，现货成交的改善主要受价格和预期回暖带动，真实需求还未显现。

市场化减产已经出现，但相对较慢，截至目前仍未出台具体的压减产量目标及措施，在现货价格反弹后，缺乏行政减产会导致产量再次回升。现货刚需底部在大跌中已基本得到验证，不过淡季对需求的抑制仍在，刚需真正好转可能在8月份。从下游行业的变化看，6月已出现边际回升，近两周房屋销售环比回升较大，不过部分城市数据大幅偏离上半年数据，因此后期需继续观察持续性，但总体看一线城市房价和销售的回升已较为明显，进入四季度房地产有望逐步企稳，6月专项债发行量达到1.9万亿，基建对于螺纹需求的提振或在三季度逐步显现。

从中期看，需求回暖的确定性较强，但短期反弹主要是基于超跌后估值较低，同时海外利空消退，由于减产政策迟迟未能公布，且现货需求改善的持续性有待观察，因此在低位大幅反弹后，需注意产量降幅不及预期导致供需形势再次转弱的风险，反弹仍在持续，不过大涨后基差较低，谨慎追高，回落后可再次逢低交易反弹；套利，中期仍建议逢低多01合约盘面利润。

热卷 【行情复盘】期货市场:今日热卷大幅上行，热卷10合约收盘价4399元/吨，涨2.06%。现货市场：今日多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨20至4400元/吨。

【重要资讯】1、中国工程机械工业协会数据显示，5月销售各类升降工作平台17459台，同比增长5.83%。其中，国内10629台，同比下降8.16%。1-5月共销售升降工作平台81001台，同比增长18.3%。其中，国内53144台，同比增长6.98%。

2、工信部：将持续关注汽车芯片供需情况，进一步畅通芯片产供信息渠道，完善上下游合作机制，支持行业企业自愿进行库存调配、产品拆借等；梳理急需汽车芯片产品清单，引导整车、零部件和芯片企业协同创新，支持芯片企业加快扩充产能、提升供给能力

3、上周钢材总库存量2221.18万吨，周环比增加5.57万吨。其中，钢厂库存量676.04万吨，周环比增加33.98万吨；社会库存量1545.14万吨，周环比下降28.41万吨。

4、6月23日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量318.37万吨，环比增加3.08万吨，钢厂库存91.13万吨，环比增加2.31万吨，社会库存272.96万吨，环比增加3.24万吨，总库存364.09万吨，环比增加5.55万吨，热卷表观需求量312.82万吨，环比增加2.2万吨。

5、上周我的钢铁数据显示，热卷供需变动不大，产量小幅回升，近期高炉检修减产增多，后期热卷产量难以持续走高，热卷钢厂库存、社会库存继续增加，库存压力增大，现货价格大幅下跌，下游采购一般，热卷表需变动不大。

【交易策略】在原料端的带动下黑色系整体走强，从周四公布的热卷周度数据来看，基本面未有较大变化，短期仍需关注下游需求的变化，目前热卷库存持续增加，短期价格预计难以持续走高。

铁矿石 【行情复盘】

期货市场：日间铁矿盘面延续反弹，主力合约午后持续走强，收复800关口，上涨6.31%收于809。

现货市场：铁矿现货市场日间小幅回落，高品矿跌幅居前，MNP粉相对抗跌。截止6月28日，青岛港PB粉现货价格报835元/吨，日环比下跌3元/吨，卡粉报1005元/吨，日环比下跌13元/吨，杨迪粉报821元/吨，日环比下跌6元/吨。

【基本面及重要资讯】

今年1-5月全国规模以上工业企业利润同比增1%，较1-4月的3.5%增速收窄。6月地方债发行规模1.93万亿，创历史新高。6月末新增专项债3.4万亿，基本完成目标。

焦炭第二轮降价情绪降温，悲观预期有所扭转，焦企与钢厂进入博弈期。

6月20日-26日，澳巴19港发运量2860.9万吨，环比增195.9万吨，全国47港铁矿石到港总量2338.1万吨，环比减少122.4万吨。

力拓西澳皮尔巴拉矿区十多年来首个绿地铁矿项目库戴德利于近期成功出产首批铁矿石，在下半年将进一步增产，改善皮尔巴拉地区的产品组合，预计2023年实现全面达产。该矿山服务寿命预计40年，年产能4300万吨。

东南亚钢铁协会预计到2026年，东盟六国粗钢产能达到1.4亿吨，其中电炉产能5100万吨，进一步下降至36%，转炉产能8000万吨，占比提升至57%.

1-5月份，全国房地产开发投资52134亿元，同比下降4.0%；其中，住宅投资39521亿元，下降3.0%。1-5月基建投资同比增长6.7%，制造业投资增长10.6%。

5月全国粗钢月度产量9661万吨，同比下降3.5%，生铁产量8049万吨，同比增长2%。1-5月我国粗钢累计产量43502万吨，同比下降8.7%。生铁累计产量36087万吨，同比下降5.9%。

6月上旬钢厂社会库存环比增加2.6%，9连降后首次回升。唐山计划于6月底-7月份进行10座高炉的检修，日均影响铁水产量约3.37万吨。

5月中国PMI49.6，环比上升2.2个百分点。5月全球制造业采购经理指数为53.5%，环比上升0.3个百分点，结束了连续两个月的环比下降。亚洲北美和非洲较上月均有不同程度上升，欧洲有所下降。

5月中国进口铁矿砂及其精矿9251.7万吨，较上个月增加646.1万吨，同比增长3%。1-5月累计进口铁矿砂及其精矿44685.2万吨，同比下降5.1%。

根据Mysteel推演，2022年维持中国生铁产量同比减少1400万吨，国产铁精矿产量同比增加1000万吨预期不变，铁矿石进口量同比下降1920万吨。

2022年5月河北钢铁行业PMI环比下降0.6%，终值43.4%。根据Mysteel不完全统计，2022年5月河北省共批复铁矿石相关项目11个。其中有5个矿山开发项目备案（变更），2个铁矿石技改项目节能审查，2个铁矿矿山投资项目核准。

5月我国出口钢材775.9万吨，环比增加278.2万吨，同比增长47.2%，1-5月累计出口2591.5万吨，同比下降16.2%，降幅较4月明显收窄。

5月全国30个重点城市商品房成交面积约1318万平方米，环比上升4%，同比下降59%。1-5月30城商品房累计成交面积6936万平方米，同比下降51%。

中国5月份汽车销量186.2万辆，同比下降12.6%，环比增57.6%。1-5月累计汽车销量955.5万辆，同比下降12.2%。5月份新能源汽车销量44.7万辆，同比增长105.2%,1-5月累计销量200.3万辆，同比增111.2%。

日间黑色系延续反弹，铁矿涨幅居前，主力合约午后持续走强，收复800关口。宏观层面，市场对下半年货币政策和稳增长力度预期再度向好。5月一系列宏观和行业数据均已出现明显复苏，基建和制造业投资增速较好，地产销售5月也出现环比改善迹象。6月地方债发行规模1.93万亿，创历史新高，近日10年前国债收益率持续上行。权益市场和黑色板块风险偏好提升。上周成材表需出现企稳改善的迹象，成材社库压力缓解，从终端到成材再到炉料端价格的负反馈有所减弱。焦炭第二轮降价情绪降温，悲观预期有所扭转，焦企与钢厂进入博弈期。铁矿港口现货成交量也出现回暖。随着下游复工的逐步推进，淡季过后成材库存的去化速度值得期待。钢厂当前港口和厂内铁矿库存水平偏低，贸易商前期也多以去库为主，后续随着钢厂利润改善，有望迎来新一轮对铁矿石的补库，基差修复行情三季度有望开启，盘面修复斜率将趋于陡峭。但基本面对铁矿价格的上行驱动将减弱。铁水产量已出现阶段性见顶。供应端外矿进入冲财报期，主流矿的发运节奏近期出现明显加快，后续到港压力的增加将使港口库存的去化暂告一段落。

【交易策略】

成材表需出现企稳改善的迹象，成材社库压力缓解，从终端到成材再到炉料端价格的负反馈有所减弱。后续随着钢厂利润改善，有望迎来新一轮对铁矿石的补库，开启新一轮上行。

玻璃 【行情复盘】

周二玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.3%收于1656元。

【重要资讯】

现货方面，周二国内浮法玻璃市场价格偏弱整理，部分区域价格仍有下调。华北沙河部分厂小板价格下调，部分厂近日或多有跟调；华东部分厂价格有所下调，降幅2-5元/重量箱不等，多数厂暂报稳观望，外围区域价格下行影响，短期局部价格或承压；华中价格暂稳，部分成交存商谈空间，厂家出货情况稍有差异；华南广东企业稳价操作为主，整体成交一般，福建、广西市场个别厂价格存优势，走货尚可，多数企业出货一般；西北暂稳运行，整体交投仍偏淡；西南川渝部分厂价格小幅松动，近日出货尚可；东北凌源中玻下调2元/重量箱。

供应方面阶段高点已现，后期冷修将进一步增加。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计302条，在产263条，日熔量共计175725吨，较前一周增加800吨。周内产线2条复产，2条冷修，3条改产。湖北明弘玻璃有限公司900T/D浮法线白玻冷修完成，6月18日点火复产。湖南雁翔湘实业有限公司1000T/D一期一窑两线浮法线6月18日点火。东台中玻特种玻璃有限公司600T/D一线6月23日放水冷修。信义节能玻璃(芜湖)有限公司500 T/D一线6月23日放水冷修。云南马龙海生润新材料有限公司550T/D一线原产白玻，6月20日投料改产福特蓝。广东八达玻璃有限公司600T/D一线6月中旬白玻改产绿玻。成都南玻玻璃有限公司700T/D一线原产白玻，6月22日投料改产超白。

生产企业库存两月来首度下降。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为7052万重量箱，较前一周库存略减52万重量箱，降幅0.73%，库存天数约33.79天，较前一周减少0.02天。

【交易策略】

此前一段时期盘面交易梅雨季节对供需两方面的不利影响，盘面下挫但成本支撑力度较强。中期来看，稳经济举措持续加力，房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好。今后一段时期，玻璃需求季节性回升与房地产企业资金面改善共振，库存有望进一步回落。玻璃价格持续回落，行业亏损面扩大，冷修概率或进一步增加。建议玻璃深加工企业低位买入套保头寸继续持有。

原油 【行情复盘】

今日国内SC原油大幅上涨，主力合约收于727.60 元/桶，涨5.05 %，持仓量减少2315手。

【重要资讯】

1、七国集团官员：七国集团领导人同意研究俄罗斯石油和天然气可能的价格上限。七国集团要求各国部长就设定俄罗斯石油价格上限的细节展开工作。

2、美国高级官员表示，七国集团领导人将要求各国部长“紧急”与第三国磋商，制定石油价格的上限。

3、委内瑞拉总统：委内瑞拉准备好接纳愿意投资的法国石油、天然气公司。

4、利比亚：由于政治危机恶化，石油供应可能受到影响。利比亚可能不得不在72小时内停止苏尔特海湾地区的出口。这已经是利比亚2个月内第三次因为动乱减产了，2周前利比亚曾因此减产110万桶/日。

5、厄瓜多尔：可能在48小时内完全暂停石油生产。厄瓜多尔目前产量为50万桶/日。

6、报告显示，欧佩克+将2022年石油市场盈余从之前的140万桶/日下调至100万桶/日。

7、卡塔尔外交部声明：卡塔尔欢迎本周在欧盟主持下主办伊朗和美国之间的一轮间接会谈，以恢复2015年核协议。

【交易策略】

七国集团仍在强化对俄罗斯的能源制裁，同时全球原油剩余产能不足以及非计划供应中断增多，原油供应端面临挑战，但宏观风险持续发酵令油价受到明显打压。盘面上，油价连跌后出现反弹修复，短线建议关注上方20日均线附近阻力。

沥青 【行情复盘】

期货市场：今日沥青期货震荡反弹，主力合约收于4606 元/吨，涨3.04 %，持仓量增加14495 手。

现货市场：今日国内沥青主力炼厂价格持稳，部分地炼价格小幅上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东5050 元/吨，山东4395 元/吨，华南4850 元/吨，西北4600 元/吨，东北4725 元/吨，华北4430 元/吨，西南5055 元/吨。

【重要资讯】

1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为27.70%，环比变化0.4 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比持稳，合计产能损失达到2321万吨。从炼厂沥青产量来看， 6月份国内沥青总计划排产量为209万吨，同比下降66.32万吨或24.09%，7月份总计划排产量为222.4万吨，环比增加13.4万吨或6.41%，同比下降36.6万吨或14.1%。

2. 需求方面：近期，全球多地面临持续性降雨，公路项目施工继续受到明显抑制，同时由于成本端高位回调，市场有一定观望情绪，下游采购积极性不高，投机需求一般。

3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降。最新一期的库存数据显示，国内54家主要沥青炼厂库存为71.60万吨，环比变化-0.6%，国内70家主要沥青社会库存为51.70万吨，环比变化-5.1%。

【交易策略】

成本端短线大涨对沥青走势明显提振，当前沥青供给低位推动现货持续去库，但雨季会对沥青刚需形成进一步抑制。操作上，短线走势继续关注成本驱动，上方关注20日均线附近阻力。

PTA 【行情复盘】

期货市场:今日PTA价格继续反弹，TA2209合约收6718元/吨，涨幅3.45%，减仓3.83万手。

现货市场：6月28日，现货市场商谈气氛一般，基差偏强，主港主流货源基差在09+210。

【重要资讯】

（1）从成本端来看，原油回归基本面逻辑，利比亚出口量以及产量继续减少，沙特和阿联酋增产预期乏力，原油价格止跌反弹，PTA价格跟随。PX装置方面：上海石化PX意外停车，彭州石化检修，供应量小幅下调，此外福海创另一套80万吨装置计划月底停车，PXN价格回落至450美元/吨附近，截至6月24日，PX装置开工率79.9%。6月28日，中国PX价格CFR1292美元/吨，日度上涨22美元/吨。

（2）从供应端来看，截至6月24日（周五），PTA开工率为77.6%，较6月17日提升1个百分点。装置变动：上周福海创负荷提升至8成，亚东75万吨装置计划内检修后重启，华东另一套120万吨PTA装置已于上周末重启，总体来看，PTA开工负荷小幅提升，6月28日，西南一套100万吨PTA装置停车，预计一周附近。华中一套32.5万吨PTA装置预计明日重启，该装置5月下停车检修。预计本周PTA开工率在77.5%附近。

（3）本周聚酯装置轮流开停，综合负荷大体区间波动，截至6月24日当周，聚酯负荷在84.4%。6月28日江浙涤丝产销放量，需求好转，预计本周聚酯成品库存小幅去库。

【交易策略】

本周PTA供给小幅减少，聚酯需求有所改善，聚酯库存有望小幅去库，近期PTA供需呈弱平衡态势。成本方面，随着原油价格大幅波动以及PX内外盘价差拉大，PX价格止跌企稳，后市来看，PTA价格预计依然跟随成本端波动为主。

苯乙烯 【行情复盘】

期货市场：周二，苯乙烯在成本提振下反弹。EB08收于10169，涨155元/吨，涨幅1.55%。

现货市场：现货价格上涨，库存低位，成本反弹，持货挺价。江苏现货10530/10600，7月下旬10340/10390，8月下旬10225/10245。

【重要资讯】

（1）成本端：成本反弹。宏观情绪影响消退，七国集团讨论对俄油价格限制，原油供需偏紧，价格止跌反弹；纯苯需求预期增加，下游逢低补货积极，支撑纯苯价格偏强；乙烯供需偏弱，价格相对偏弱。（2）供应端：装置陆续重启和投产，7月产量将增加。新装置天津渤化45万吨预计6月27日试车成功，合格品产出；山东利华益72万吨装置故障降负运行；华泰盛富45万吨6月21日重启；青岛海湾50万吨预计7月初重启；华南某70万吨装置6月15日计划外停车，重启暂定；茂名石化40万吨5月底产出，6月9日停车，重启未定。截止6月23日，周度开工率67.21%（-1.31%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，仅刚需维持。截至6月23日，PS开工率54.68%（-0.53%），EPS开工率49.48%（-5.97%），ABS开工率86.87%（-0.82%）。（4）库存端：截至6月22日，华东港口库存6.05（-1.88）万吨，装置检修仍集中，港口到货小于提货，库存继续下降。

【交易策略】

当前苯乙烯库存低位，月末下游有补库需求，对价格有支撑，成本有止跌反弹，苯乙烯将跟随反弹。7月，苯乙烯预计供增需弱，绝对价格走势相对成本偏弱，月间EB08/09价差超过100，后续随着装置重启有收敛预期，建议逢高布局空单，目标区间0~50元/吨。

聚烯烃 【行情复盘】

期货市场：周二，LLDPE2209合约收8545元/吨，涨1.52%，减仓1.12万手，PP2209合约收8529元/吨，涨1.45%，减仓1.22万手。

现货市场：聚烯烃小幅上涨，国内LLDPE的主流价格在8550-9100元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格在8450-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8550元/吨，华南拉丝主流价格在8660-8750元/吨。

【重要资讯】

（1）供需方面：近期装置检修较多，供给依然维持偏低水平，开工调整幅度不大。截至6月23日当周，PE开工率为74.91%（-5.95%），PP开工率79.02%（-2.6%）。PE方面，中煤榆林短停后重启，齐鲁石化、浙江石化二期计划近期重启；PP方面，神华宁煤、海伟石化停车，东华能源、利和知信重启，福建联合、大庆石化、绍兴三圆、洛阳石化计划近期重启。

（2）需求方面：截至6月24日当周，农膜开工率15%（+1%），包装59%（+1%），单丝53%（持平），薄膜53%（持平），中空50%（持平），管材42%（-1%）；塑编开工率45%（-2%），注塑开工率47%（-1%），BOPP开工率62.93%（-1.37%）。聚烯烃下游开工涨跌均现，PE下游需求小幅改善，但PP下游开工小幅走弱。

（3）库存端：6月28日，主要生产商库存水平在73万吨，日环比去库4万吨。截至6月24日当周公布社会库存数据PE社会库存19.326万吨（持平），PP社会库存4.0482（+0.068）万吨。

【交易策略】

因近期装置检修较多，聚烯烃开工负荷维持偏低水平，下游需求端尚未有明显起色，但随着疫情防空政策进一步放松，需求或将有小幅修复预期。成本端油价在高位回落后迎来反弹，成本端有支撑，预计聚烯烃短期有小幅修复预期，但空间需要关注油价波动。

乙二醇 【行情复盘】

期货市场：周二，乙二醇低位窄幅波动，EG2209合约收4525元/吨，涨0.89%，增仓1.20万手。

现货市场：实单买气一般，华东市场现货价4447元/吨。

【重要资讯】

（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，整体开工负荷维持偏低水平。装置方面，镇海炼化80万吨装置上周末短停，现恢复至7成运行；中科炼化40万吨装置计划6月23日停车，预计15天左右；上海石化 2#38 万吨装置因爆炸6月18日停车；山西沃能30万吨装置6月15日停车，计划 20 天左右；神化榆林40万吨装置检修结束，目前仍处于重启调试阶段；新疆天业30万吨装置计划6月底重启；远东联45万吨装置计划7月10日重启；荣信化工40万吨装置计划7月3日重启；阳煤寿阳20万吨装置计划6月底检修；陕西延长10万吨装置5-6成负荷运行，8月有检修计划。截止6月23日当周，乙二醇开工率为56.30%（-0.66%）。在需求没有强势放量情况下，预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。

（2）从需求端来看，中长期有继续修复预期，但需关注国内疫情及终端需求情况。周二，聚酯开工率85.28%（+0.29%），昨日修正为84.99%；聚酯厂家延续让利出货，长丝产销为189.1%（+58.5%）。中长期来看，上游利润逐步向下游传导，叠加终端需求逐步修复，开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。

（3）从库存端来看，据隆众统计，6月27日（周一）华东主港乙二醇库存为123.7万吨，较上周四环比去库1万吨。6月27日至7月3日，华东主港到货16.4万吨。

【交易策略】

下游聚酯工厂让利促销，产销放量，但整体需求恢复缓慢，目前乙二醇维持供需双弱格局。虽然近期成本端油价在利空释放后迎来小幅修复，但乙二醇受高库存压力，使得反弹受限，预计短期维持底部震荡为主。

风险提示：油价大幅波动

短纤 【行情复盘】

期货市场：周二，短纤反弹。PF09收于8160，涨238元/吨，涨幅3.00%。

现货市场： 现货价格上涨，工厂产销145.42%（+65.42%），现货止跌反弹，局部货源偏紧，下游积极补货，江苏现货价8500（+50）元/吨。

【重要资讯】

（1）成本端，成本反弹。宏观情绪影响消退，七国集团讨论对俄油价格限制，原油供需偏紧，价格止跌反弹；PTA供需尚好，绝对价格跟随原油波动；乙二醇供应有提升趋势，需求低迷，库存高位，价格趋弱。（2）供应端，装置检修重启互现，现货供应偏紧。福建金纶20万吨和山力20万吨分别于6月18日和20日停车检修15天，浙江某企业15万吨装置因亏损6月10日停车，预计20天，洛阳石化10万吨计划6月6日停车检修；三房巷40万吨预计6月中下旬重启。截至6月24日，直纺涤短开工率77.7%（-0.8%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，生产亏损，开工下降。截至6月24日，涤纱开机率为61%（-3%），进入高温季节，且在库存和利润压力下，涤纱开工持续下降。涤纱厂原料库存7.5（-1.3）天，终端需求疲软，涤纱成品累库，对原料无备货积极性。纯涤纱成品库存26.2天（+0.5天），终端需求偏弱，成品难以有效去化，库存仍在历史高位。（4）库存端，工厂库存11.7天（+0.6天），库存窄幅增加，暂无库存压力。

【交易策略】

短纤装置检修重启互现，现货供应偏紧，而终端和下游需求疲软。短纤绝对价格仍在于成本，短纤跟随成本止跌反弹。短纤基差和PF09/01价差均处于高位，有回调预期，建议做空基差和月间价差。

高低硫燃料油 【行情复盘】

今日低高硫燃料油价格上涨，高硫2209合约上涨84元/吨，涨幅2.19%，收于3919元/吨，低硫2209合约上涨158元/吨，涨幅2.75%，收于5905元/吨。

现货市场：6月28日，舟山地区高硫燃料油现货价格680美元/吨，日度上涨10美元/吨；舟山地区低硫燃料油现货价格1073美元/吨，日度上涨10美元/吨。

【重要资讯】

1. 近期科威特石油公司从阿美贸易公司购买了两批8万吨高硫燃料油，将于7月1日至5日交付，价格为MOPAG 380 CST估价升水约80-85 美元/吨。

2.据金联创数据显示：2022年1-5月国内炼厂低硫燃料油总产量在574.8万吨，同比增长41.52%，月均水平维持在110-120万吨。

3.利比亚国家石油公司暗示，由于政治危机恶化，石油供应可能受到影响。由于动荡限制了生产，利比亚可能不得不在72小时内停止苏尔特海湾地区的出口。

4.卡塔尔外交部声明：卡塔尔欢迎本周在欧盟主持下主办伊朗和美国之间的一轮间接会谈，以恢复2015年核协议。

5.厄瓜多尔：可能在48小时内完全暂停石油生产。厄瓜多尔目前产量为50万桶/日。

【后市观点】

原油成本端：近期受到利比亚以及厄瓜多尔原油产量可能大幅减产影响，近端原油供需缺口有扩大可能，驱动原油价格上涨，低高硫燃料油价格跟随成本端波动为主。

高硫燃料油供需基本面：近期公布新加坡库存数据显示，燃料油库存继续累库，表现出新加坡地区燃料油供给继续宽松，虽然亚洲地区燃料油供应充足，但由于天气高温，中东地区发电需求提升，近期科威特已经开始采购高硫燃料油以满足国内发电需求，高硫燃料油近远月纸货价差也小幅走强，与此同时仍有高硫直馏燃料油从中东运往美国墨西哥湾沿岸，以用作炼厂原料，总体高硫燃料油基本面呈供需双增局面，供需矛盾不明显，绝对价格方面可能继续跟随原油指引。国内裂解价差方面，高硫燃料油裂解价差依然低估，后期认为裂解价差依然有继续走强预期。

低硫燃料油方面，新加坡含硫0.5%船用燃料油市场的供需基本面依然强劲。亚洲低硫燃料油市场有区域供应商供应现货，但这未能缓解紧张局势。柴油利润高企吸引降硫组份流向柴油市场，从而使得低硫燃料油供需依然紧张，但近期随着美国政府开始对汽柴油价格进行政策干预，同时货币政策利空压力下，油品价格出现回调走势，低硫燃料油估值回落以后，货币政策利空压力减弱，市场回归供需逻辑，低硫燃料油价格大幅上涨。

总的来说，低高硫燃料油价格受成本端影响显著，后市可能跟随原油价格继续呈上涨走势。

风险关注：原油价格继续大幅下跌

液化石油气 【行情复盘】

2022年6月28日，PG08合约上涨，截止至收盘，期价收于5804元/吨，期价上涨212元/吨，涨幅3.79%。

【重要资讯】

原油方面：美国API公布的数据显示：截止至6月17日当周，API原油库存较上周增加560.7万桶，汽油库存较上周增加121.6万桶，精炼油库存较上周下降165.6万桶，库欣原油库存较上周下降39万桶。CP方面：6月27日，7月份沙特CP预期，丙烷718美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；丁烷718美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨。8月份沙特CP预测，丙烷719美元/吨，较上一交易涨3美元/吨；丁烷719美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨。现货方面：28日现货价格偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降200元/吨至5448元/吨，上海石化民用气出厂价下降200元/吨至5800元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6800元/吨。供应端：上周，分别有山东、华东一家炼厂民用恢复外放，但华南、华中、华东均有一家炼厂检修，华东一家炼厂自用增加，因此本周国内供应下降。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.12万吨左右，周环比降3.02 %。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：6月23日当周MTBE装置开工率为53.06%，较上周增加1.77%，烷基化油装置开工率为56.1%，较上期增加1.17%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年6月23日，中国液化气港口样本库存量在177.87万吨，较上期增加5.49万吨，环比增加3.18%。按照6月23日卓创统计的数据显示，6月下旬，华南4船冷冻货到港，合计11万吨，华东15船冷冻货到港，合计50万吨，到港量适中。预期下周港口库存仍将有所下滑。

【交易策略】

从季节性角度来看，当前属于民用气需求淡季，民用气需求整体偏弱，而工业需求随着疫情影响的逐步减弱，需求将有回升，但支撑偏弱，整体上期价仍以震荡偏弱的走势为主，5500元/吨下方仍有较强的支撑，20日均线附近仍有较大阻力，操作上仍以偏空思路对待。

焦煤 【行情复盘】

2022年6月28日，焦煤09合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于2515.5元/吨，期价上涨180.5元/吨，涨幅7.73%。

【重要资讯】

汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.07万吨，较上期增加3.5万吨，煤矿生产维持稳定。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.64%较上期值降2.55%；日均产量61.71万吨降2.18万吨。洗煤厂开工率下降，下游拿货减少，恐慌情绪较多，部分洗煤厂已无新订单，开始停产检修，以降低损失，后期供应将小幅下滑。进口方面：当前甘其毛都口岸通关回升至480车左右，满都拉口岸回升至220车左右，策克口岸通关车辆维持在100车左右。当前三大通关口岸通关超过800车为年内新高，后期仍有望进一步回升，蒙煤进口量的稳步回升将缓解国内主焦煤供应偏紧的局面。需求方面：焦炭一轮提降落地，二轮提涨范围扩大，预计短期落地。焦企利润继续下滑，焦企对后期市场看法较为悲观，市场观望情绪较浓，竞拍市场多数煤种流拍。按照Mysteel统计的最新数据，截止至6月23日当周，230家独立焦化企业产能利用率为78.8%，较上期下降3.61%。全样本日均产量113.49万吨，较上期下降3.71万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2455.74万吨，较上期下降29.56万吨整，环比下降1.19%，同比下降24.96%。

【交易策略】

焦煤期价的下跌主要还是由于终端需求偏弱，产业链负反馈加剧。当前整体产业链利润仍集中在焦煤身上，按照汾渭能源统计的数据，目前焦煤利润为1280元/吨，而焦化企业在首轮提降300元/吨之后，亏损加剧，而下游钢厂目前利润维持低位，在下游未分配至合理利润的情况下依旧会向上游焦煤索要利润，打压焦煤价格。叠加蒙煤进口稳步回升，供应端存改善预期，期价上行动能偏弱。由于盘面大幅贴水，以及此前悲观情绪已被市场明显消化，期价低位出现大幅上涨，短期上涨仍以反弹看待，上方空间仍需关注终端需求恢复情况。

焦炭 【行情复盘】

2022年6月28日，焦炭09合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于3223元/吨，期价上涨170元/吨，涨幅5.57%。

【重要资讯】

焦炭二轮提降200元/吨预计短期将落地，当前现货市场较为悲观。Mysteel统计的数据显示，截止至6月23日当周30家独立焦化企业利润为-146元/吨，较上周下降147元/吨，焦化企业亏损进一步扩大。供应端：由于焦化企业亏损，焦企挺价意愿较强，开工率有所下降，按照Mysteel统计的最新数据，截止至6月23日当周，230家独立焦化企业产能利用率为78.8%，较上期下降3.61%。全样本日均产量113.49万吨，较上期下降3.71万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.92%，环比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；日均铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，同比下降4.03万吨。据Mysteel跟踪了解，6月底-7月份唐山及周边共计8家钢企10座高炉计划检修减产，检修容积共计13460m³，日均影响铁水产量约3.37万吨（包含4座高炉为产能置换淘汰产能）。停产原因为例行检修，目前唐山多数钢厂毛利处于亏损的状态。后期钢厂检修增多，铁水产量将继续回落。库存方面：6月23日当周，焦炭整体库存为964.84万吨，较上周下降5.68万吨，环比下降0.58%，同比下降4.82%。当前整体库存仍处于同期低位水平。

【交易策略】

从铁水的产量来看，随着高炉检修增多，铁水产量将继续回落，需求短的支撑将逐步减弱。但焦炭短期难以出现大幅累库，低库存仍将对焦炭期价有较强的支撑。此前悲观情绪已被市场明显消化，期价低位出现大幅上涨，短期上涨仍以反弹看待，上方空间仍需关注终端需求恢复情况。

甲醇 【行情复盘】

甲醇期货在2500关口附近止跌企稳，重心震荡回升，上破五日均线压力位。

【重要资讯】

国内甲醇现货市场气氛平稳，沿海与内地市场均震荡整理。西北主产区企业报价窄幅波动，内蒙古北线地区商谈2290-2320元/吨，南线地区商谈2280元/吨。甲醇生产厂家部分签单顺利，整体出货顺利。甲醇生产装置检修减少，6月底装置重启计划较多，开工率或继续回升，产量跟随增加。下游市场维持刚需采购节奏，持货商报价跟涨，部分商谈价格走高，但实际放量仍一般。甲醇现货市场处于窄幅贴水状态，高价货源向下传导遇阻，下游工厂仍面临一定成本压力。当前下游开工较为稳定，煤制烯烃开工保持在高位，传统需求行业中除了甲醛外，其他开工出现窄幅提升。但高温雨季，部分下游开工受到一定限制。甲醇进口量提升，沿海地区库存累积至111.78万吨。

【交易策略】

甲醇货源供应稳中有升，刚需存在下滑预期，库存持续累积导致市场面临压力增加，甲醇期价上行缺乏驱动，短线试多关注上方2680附近阻力。

PVC 【行情复盘】

PVC期货暂止跌，重心低位震荡运行，午后受到市场情绪的刺激盘面出现拉升，上破7400关口。

【重要资讯】

期货反抽带动下，PVC现货市场气氛略有回暖，但各地区主流价格基本大稳小动。PVC现货市场仍处于升水状态，基差较前期有所收敛。上游成本端缺乏支撑，原料电石市场延续疲弱态势，山东、河北、东北等地部分电石采购价推出了下调50元/吨计划。西北主产区企业签单情况一般，部分出货不畅，仍有厂家报价下调。PVC企业生产企业利润被挤压，外采电石企业面临亏损压力。货源供应端压力暂时不大，后期企业检修计划减少，PVC开工大稳小动，产量相对平稳。点价货源优势消失，贸易商报价维稳，下游追涨热情不高，谨慎观望为主。下游制品厂订单不佳，开工有所下滑，PVC需求端疲弱。高温雨季淡季效应下，PVC需求端仍有走弱可能。市场到货稳定，华东及华南地区社会库存继续累积，增加至至33.55万吨，处于偏高水平。

【交易策略】

供应端稳定，需求跟进乏力，出口方面存在一定提振，业者心态仍偏空，PVC处于震荡筑底阶段，经过前期深度调整，避险情绪有所释放，若站稳五日均线，激进者可短线轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】

6月28日，动力煤主力合约ZC2209暂无成交。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。

【重要资讯】

秦皇岛港库存水平环比继续大幅上升，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，榆林地区在产煤矿整体出货情况一般，部分矿场地存煤有所增加，下游大多持观望态度，采购积极性仍显不足，煤价稳中下调10-90元/吨左右；鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况不乐观，昨日煤炭公路销量降至113万吨，日环比减少7万吨，整体煤价偏弱运行，个别矿煤价在经过前期大幅下调后，出货好转，近日又再次小幅上调价格。港口方面，高温天气增多，沿海终端日耗持续攀升已接近去年同期水平，库存继续消耗。随着煤价企稳，下游询货问价增多，市场情绪好转，部分报价试探上涨，整体维持稳定，少数电企维持刚需采购，成交不多，目前市场仍是船少货多状态，叠加产地市场偏弱，导致港口上涨动力不足。进口煤方面，中国需求继续偏弱，当前印尼（CV3800）巴拿马船型贸易商报价在FOB89-91美元/吨左右，近期其他国家对印尼煤价格接受程度也有所降低，印尼煤价短期来看将暂时稳定。

【交易策略】

从盘面上看，资金呈微幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情降温，但港口锚地船舶数上涨，也说明了随着日耗的回升，下游采购需求有所释放。库存方面，受港口高调入的影响，秦港库存持续上升，北方港整体也在累库。进口煤方面交投依然较为谨慎，因除中国外需求较好，故价格居高不下。整体来说动力煤基本面略有好转，但港口依然在累库，且政策面压制始终存在，建议采取逢高沽空的操作思路，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱 【行情复盘】

周二纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨4.1%，收于2843元。

【重要资讯】

现货方面，周二国内纯碱市场大稳小动，新单跟进情况一般。纯碱行业盈利情况较好，重碱下游浮法玻璃市场亏损运行，轻碱下游无机盐、日用玻璃等行业成本压力较大，对纯碱抵触情绪明显。近期纯碱厂家新单情况不及前期，中东部部分厂家轻碱价格松动50元/吨左右。

供应方面，纯碱行业逐步进入高温检修季。上周纯碱行业负荷83.1%，周环比下降3.4个百分点。其中氨碱厂家平均开工91.9%，联碱厂家平均开工77.6%，天然碱厂平均开工63.4%。

上周国内纯碱企业库存总量在39-40万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比减少5.8%。

5月国内纯碱出口19.56万吨，进口0.64万吨。1-5月累计进口8.46万吨，同比增加6.32万吨；累计出口65.8万吨，同比增加26.78万吨。

【交易策略】

纯碱需求前景近期受到玻璃冷修预期扰动，带动行情回调，但冲击仍是预期尚未落定，不宜过分看空。夏季检修季来临，纯碱供应端有减量预期，同时需求稳中有升。一是相关领域的生产均维持刚性，浮法玻璃复产产线与光伏玻璃新投产产线均保持增加态势；二是疫情冲击过后，轻碱需求有望进一步恢复；三是出口态势良好，净出口量处于历年同期较好水平，二季度净出口量有望高位运行。

短期来看，高位检修季来临，纯碱装置开工率回落正在兑现，对此持怀疑论的头寸逐步离场；市场最新消息显示，明年远兴能源银根矿业项目的产能逐步释放的过程，可能要到 2024年370万吨产能才能完全达产；该产能达产时间和产能口径连续出现变化，增加了潜在需求方对纯碱价格上涨的担忧。在浮法玻璃超预期冷修落地前，纯碱涨势有望继续保持，建议前期多单继续持有。

油脂 【行情复盘】

周二植物油脂期价大幅上涨，主力P2209合约报收9734点，收涨396点或4.24%；Y2209合约报收10374点，收涨198点或1.95%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价12710元/吨-12810元/吨，较上一交易日上午盘面小涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3200-3300左右。广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价10930元/吨-11030元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+650-750元左右。

【重要资讯】

1、马来西亚棕榈油加工厂参考月度毛棕榈油平均价格购买鲜果串，目前这一价格约为6,200令吉（1,408.13美元），并根据每日市场价格出售毛棕榈油。目前现货市场买家对毛棕榈油的报价约为4,700令吉/吨。马来西亚棕榈油生产商协会北方分部负责人斯蒂芬·姚表示，没有工厂能按照现在的价格购买鲜果串，因为按照目前的价格，每生产100吨毛棕榈油将亏损15万令吉（合34,068美元），因为加工厂已经面临劳动力短缺和投入成本高企的冲击。现在完成收购合同的加工厂已经停止从供应商那里收购鲜果串，直到毛棕榈油价格恢复正常。停工时间可能从一天到一周不等。姚补充说，大量加工厂受到影响，特别是向小农户采购的独立加工厂。他预计，如果月度毛棕榈油平均价格和每日交易价格之间的差价缩窄，7月份的操作将正常化。

2、6月28日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年6月1-25日马来西亚棕榈油单产增加18.29%，出油率减少0.18%，产量增加17.19%。

【交易策略】

船运紧张导致印尼棕榈油出口装船慢于预期，棕榈油价格大幅下跌后马来西亚部分加工厂主动减少产能，叠加需求国库存低位存在补库需求，油脂期价短期存在一定反弹需求。中期重点关注美豆产量预期生柴政策变动，月底将公布美豆种植面积报告，IHS Markit预计，2022年美国大豆播种面积为8870万英亩，比美国农业部的播种意向数据低230万英亩。美豆新作初步生长条件尚可，但产区天气不确定性仍存；生柴政策方面,印尼将于七月底开始B40生物柴油路试。操作上，短线偏多或观望。

豆粕 【行情复盘】

28日，豆粕2209合约随美豆，午后收于3897 元/吨，日内上涨72 元/吨，涨幅1.88%；美豆主力合约换月至11月，11合约继续反弹，午后暂收于1448，涨幅接近1% 。

现货方面，国内豆粕报价上涨，南通4040 元/吨涨10，天津4080 元/吨涨40，日照4040 元/吨涨40，防城4070 元/吨涨50，湛江4070 元/吨涨70。大连九三4150元/吨，现货基差09+280元/吨，8-9月报价4190元/吨；天津中粮基差09+210；钦州某油厂报6-9月09+260。

【重要资讯】

美国农业部将于北京时间7月1日00:00公布季度库存与种植报告。美国农业部(USDA)发布作物种植面积报告之前，分析机构对美国2022年大豆种植面积的预估均值为9,044.6万英亩，预估区间介于8,873.5-9,237.5万英亩。USDA 3月31日预估值为9,095.5万英亩；

截至6月27日，美国大豆播种进度为98%，上周94%，去年同期100%，五年同期均值为97%。大豆优良率为65%，上周68%，去年同期60%，五年均值为65%，大豆优良率在下降。

【交易策略】

一季度豆粕上涨的原因在于通胀、南美减产、国内库存较低。那么当前这三种情况均在改善，美联储加息、南美产量上调、国内豆粕胀库，因而豆粕随美豆持续走弱。但我们并不过分看空豆粕，7月以后是美豆主要生长期，且目前美豆主产区降雨低于往年大部分地区出现干旱情况，价格在后期有可能有天气炒作的带动。但是，短期抄底或为时尚早，国内方面沿海油厂豆粕胀库，短期供应充足情况尽显，内外交织，预计继续带动粕类走低，需要关注国内豆粕类库情况是否出现拐点。北京时间7月1日0点公布美豆播种面积，美豆非商业净多资金热情减弱以规避风险。

目前09合约一度跌破3800，近期3800再度表现为支撑有效，暂时观望为主，激进的投资者可考虑轻仓试多，布局报告可能带来的利多与后期的天气炒作。产业客户09基差可考虑3750-3800附近分批适当点价，谨防后期的美豆天气干旱炒作。

菜系 【行情复盘】

期货市场：28日，日内菜粕09合约小幅偏强，午后收于3415 元/吨，上涨59 元/吨，涨幅1.76%。菜粕01合约上涨，午后收于2838元/吨，上涨53元/吨，涨幅1.90% 。

菜油主力09合约于前期密集成交区的11800附近止跌，日内继续反弹，午后收于12164 元/吨，上涨339 元/吨，涨幅2.87%。广东某贸易商颗粒粕报价RM09+150元/吨，下调10元/吨。东莞沈恒7-8月09+140。

现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格小幅反弹，南通3590 元/吨持稳，合肥3650 元/吨10，黄埔3560 元/吨涨30。

菜油现货价格较上涨，南通12630 元/吨涨30，成都12730 元/吨涨30。

【重要资讯】

据中国饲料工业协会统计数据显示，5月全国工业饲料总产量2352万吨，环比增长4.6%，同比下降11.5%；

美国农业部将于北京时间7月1日00:00公布季度库存与种植报告。美国农业部(USDA)发布作物种植面积报告之前，分析机构对美国2022年大豆种植面积的预估均值为9,044.6万英亩，预估区间介于8,873.5-9,237.5万英亩。USDA 3月31日预估值为9,095.5万英亩。

【交易策略】

双粕经过连续下挫以后，近期止跌小幅反弹。这轮下跌的主要原因是基本面无亮点的背景下，宏观利空带动美豆下跌，而国内豆粕胀库造成国内粕类下挫。但我们并不过分看空豆菜粕，7月以后是美豆主要生长期，且目前美豆主产区降雨低于往年大部分地区出现干旱情况，价格在后期有可能有天气炒作的带动。另一方面，短期抄底或为时尚早，国内方面沿海油厂豆粕胀库，短期供应充足情况尽显，内外交织，预计继续带动粕类走低，需要关注国内豆粕类库情况是否出现拐点。后市我国菜籽进口到港量较小，而需求预计逐步抬升，短期随豆粕波动。近期菜粕走势破位下跌，但基本面变化不大，预计回调有限，不建议追空。关注豆粕库存拐点，RM09合约寻找逢低买入机会

菜油方面观点暂时不变，宏观系统性风险持续释放，全球经济衰退预期继续发酵，市场避险情显著增强，原油等风险资产受到明显打击。宏观利空因素带动美豆及国际原油大幅走低。印尼棕榈油政策逐步放开出口及马棕劳工增加的原因，棕榈油供应有增加预期。美豆，棕榈油，原油等利空带动油脂整体下挫，菜油难以幸免。菜籽进口量少，俄乌摩擦依然抑制菜系跌幅，对菜油有支撑，预计跌幅有限。菜油预计在11000-13000区间震荡，暂不建议追空。

玉米 【行情复盘】

期货市场：主力09合约周二震荡整理，收于2815元/吨，涨幅0.57%；

现货市场：周二玉米现货价格以稳为主。锦州港集港2800-2820元/吨，广东蛇口新粮散船2840-2860元/吨，集装箱一级玉米报价2960-2980元/吨，较周一持平；黑龙江深加工主流收购2620-2750元/吨，吉林深加工主流收购2600-2750元/吨，内蒙古主流收购2730-2800元/吨，辽宁主流收购2700-2800元/吨；华北深加工玉米价格小幅反弹，河南优质玉米报价依旧高达3000元/吨附近，山东收购价2880-3100元/吨，河南2900-2980元/吨，河北2850-2940元/吨。（中国汇易网）

【重要资讯】

（1）美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月26日当周，美国玉米生长优良率为67%，市场预期为69%，此前一周为70%，去年同期为64%。美国玉米吐丝率为4%，去年同期为4%，五年均值为4%。

（2）乌克兰农业部周一发布的数据显示，6月份前22天乌克兰谷物出口量为111万吨，同比下降44%。其中包括97.8万吨玉米、10.4万吨小麦和2.4万吨大麦。5月份乌克兰谷物出口量为170万吨。

（3）市场点评：外盘市场来看，宏观因素扰动延续，期价弱势震荡。旧作产量以及需求较为平稳，新作北半球进入生长期，种植面积相对影响进入尾声，关注月底USDA面积报告，市场普遍预期面积可能会上调，对期价形成一定的压力，此外市场关注点转向天气波动，近期产区天气表现良好，继续施压盘面，宏观面弱势情绪仍未消退，期价短期或继续回落，不过暂不认为整体趋势发生转变，天气不确定性对于盘面的支撑仍然存在，期价继续下行空间或有限。国内来看，宏观情绪弱势施压，外盘回落明显叠加当前市场缺乏突出的利多提振，国内期价跟随回落，不过值得注意的是，生猪价格有所好转收敛养殖负反馈的影响，国内期价的相对支撑仍然存在，或限制期价下行空间，短期宏观面情绪影响突出，期价或继续回落。

【交易策略】

玉米期价短期或继续偏弱波动，操作方面建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】

期货市场：主力09合约周二震荡整理，收于3200元/吨，涨幅0.6%；

现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3220元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3420元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3400元/吨，较周一持平。

【重要资讯】

（1）企业开机率：上周（6月16日-6月22日）全国玉米加工总量为56.51万吨，较前一周玉米用量减少1.92万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.28万吨，较前一周产量减少1.16万吨。开机率为59.26%，较前一周下降2.26%。（我的农产品网）

（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至6月22日，玉米淀粉企业淀粉库存总量112.1万吨，较前一周增加1.2万吨，增幅1.08%，与上月持平；年同比增幅10.77%。

（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端延续一般，继续依然构成其压力，不过成本端依然是淀粉期价方向的主导因子，短期玉米价格弱势波动，淀粉期价或跟随玉米偏弱波动。

【交易策略】

短期受宏观面扰动较大，淀粉09合约跟随玉米偏弱波动，操作方面建议回归观望。

橡胶 【行情复盘】

期货市场：沪胶强势整理，RU2209合约在12755-12965元之间波动，收盘略涨0.78%。NR2209合约在11050-11300元之间波动，收盘上涨1.03%。

【重要资讯】

上周中国半钢胎样本企业开工率为66.86%，环比-0.18%，同比+7.73%。全钢胎样本企业开工率为62.46%，环比+0.76%，同比-4.94%。个别小规模企业复工，加之前期检修企业开工适度提升带动样本开工上行，但考虑到订单增量有限，部分企业根据自身库存情况适度调整排产，开工提升幅度受限。

【交易策略】

近期沪胶下探后反弹，国常会明确加大汽车消费支持政策多项措施，对于沪胶有利多作用，有望缓解日前市场连续下跌带来的悲观情绪，但实际效果还需要更多数据的验证。还有，重卡销售量是影响天然橡胶需求的重要因素，在这方面的刺激力度还有待加强。供应端看，国内外正迎来割胶旺季，市场预期今年天胶将小幅增产，近期泰国胶水价格持续下行对沪胶也造成压力。技术上关注沪胶是否完成探底。

白糖 【行情复盘】

期货市场：郑糖小幅反弹，SR209在5825-5887元之间波动，收盘略涨0.53%。

【重要资讯】

2022年6月27日，ICE原糖主力合约收盘价为18.25美分/磅，人民币汇率为6.6940。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4996元/吨，配额外食糖进口估算成本为6364元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5097元/吨，配额外食糖进口估算成本为6496元/吨。

【交易策略】

郑糖短线暂时止跌，国内商品普涨提振做多热情。市场预计巴西6月上半月食糖产量同比增加7.7%，乙醇/食糖收益对比有利于糖厂增加食糖生产，关注巴西官方公布的统计数据。巴西部分地区下调汽油税，后期巴西甘蔗制糖比例或许有所增加。还有，印度、泰国下个年度食糖仍有增产预期。另外，据CFTC统计ICE原糖投机净多持仓已连续四周下降，交易者对后期糖价走势不乐观。近期郑糖走势受外因影响较大，期货价格短暂反弹后可能会继续测试年内前期低点的支撑。

棉花、棉纱 【行情复盘】

6月28日，郑棉主力合约涨1.94%，报17615。棉纱主力合约涨1.77%，报24160。

【重要资讯】

目前新疆采棉机保有量超过6300台，棉花机械化采收率超过80%，棉花耕种收综合机械化水平达94.49%。2021年地方棉花机械化采收率达75%，兵团达94.2%。

6月下旬全疆比常年明显提早进入花铃期，6月25日～7月2日将出现不同程度高温热害，精河县和乌苏市大部、东疆、巴州大部、阿克苏地区库车市大部、喀什部分棉区为中高风险区。

棉价下跌棉纱报价持续下跌，上周部分品种累计跌幅达500-800元。一些纱厂封盘不卖，表示纱线降价过快引起亏损太多无法报价，且若一直下跌，可能会考虑放假几天。

【交易策略】

棉花09合约短期走势偏弱，观望为主。

期权方面，波动率维持低位，期权可做多波动率。

纸浆 【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约日内上涨5.6%，收于6930元/吨。

现货市场：盘面继续上，对现货带动有限，山东地区进口针叶浆现货市场盘面窄幅上扬，部分基差报价，整体略显混乱。银星7200-7250元/吨。凯利普7300元/吨。阔叶浆金鱼6600元/吨，小鸟6550元/吨。

【重要资讯】

2022年4月份欧洲化学浆消费量94.86万吨（针叶浆33.00万吨、阔叶浆60.79万吨、本色浆1.07万吨），同比下降1.26%。2022年3月欧洲化学纸浆库存量59.80万吨（针叶浆23.48万吨、阔叶浆35.11万吨、本色浆1.21万吨），同比下降18.46%。库存天数18天，较去年同期下降6天。

5月全球20产浆国商品浆出货量同比增加5%，1-5月累计减少0.3%。针叶浆出货量同比增加2.6%，阔叶浆同比增加7%。5月浆厂库存42天，阔叶浆增加1天，针叶浆减少2天。

【交易策略】

由海外经济走弱预期引发的宏观利空减弱，纸浆修复基差，现货未明显受盘面带动，报价维持前期水平，纸浆基差已大幅回落，成交也变动不大。

5月世界20大产浆国发货数据显示，针叶浆和阔叶浆单月发货明显强于季节性，针叶浆同比转增，其中对中国的商品浆发货量同比降幅收窄，接近去年同期值。生产商库存方面，针叶浆库存继续减少，已降至去年5月以来低位，阔叶浆库存则升至2020年以来高点。从发货数据看，海外生产和运输端的限制因素可能减弱，供应有恢复正常的趋势，对商品浆价格有一定利空，不过从到货量看，预计短期内国内供应不会有较大增加。5月中国需求也环比回升，但针叶浆同比依然较差，后续随着疫情影响减弱，特别是在新的的防疫政策实施后，经济有望继续好转，商品浆需求也将维持回升趋势。因此，相比上半年，后期纸浆将转向供需双增。近期下游开工变化较小，其中生活用纸环比回落，纸厂利润依然较差，成品纸价格持稳偏弱，纸浆供需弱平衡。

综合看，海外经济走弱的风险仍存在，注意短期超跌反弹之后，利空因素再次回摆的风险，纸浆自身供需面尚无明显变化，在修复基差后继续上涨的驱动预计减弱，上方压力7000元/吨。操作上，伴随基差大幅收窄，短期可再次背靠20均线轻仓空配。

重要事项:

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