贵金属 【行情复盘】
日内美元指数低位反弹，对贵金属形成利空影响，市场高度关注即将公布的美联储5月会议纪要，日内贵金属高位偏弱运行。截止17:00，现货黄金整体在1854-1869美元/盎司区间偏弱运行；现货白银整体在21.84-22.15美元/盎司区间偏弱运行。近期，联储加速收紧货币政策预期被市场所计价，而欧洲央行7月开启加息周期确定性强，欧元走强亦利空美元指数，美元指数走弱对贵金属形成利多影响；而经济衰退担忧和地缘政治局势依然紧张依然利好避险贵金属，贵金属企稳反弹后维持偏强行情。沪金沪银方面，沪金沪金日内维持强势行情，沪金涨0.43%至398.84元/克，沪银涨0.8%至4763元/千克。
【重要资讯】
①能源危机、粮食危机和供应链危机困扰欧洲经济，而地缘政治的爆发则进一步冲击欧洲经济，高通胀持续上涨压力下，欧洲央行收紧货币政策亦难以避免。欧洲央行管委霍尔茨曼称，应考虑在加息周期开局加息50个基点，从而让人确信欧洲央行对于遏制通胀是认真的。欧洲央行管委Kazaks也表示，欧洲央行不应排除加息50个基点的可能性；他预计欧洲央行将在7月、9月加息，并可能在第四季度再加息一次。②5月25日2:00，美联储将公布5月货币政策会议纪要。关注其中的利率路径、预期的经济状况、缩表路径和具体的安排。如果5月货币政策会议纪要释放新的鹰派信号，对于美元指数和美债收益率则会形成支撑，否则继续延续利空出尽高位回落行情，关注预期差。③截至5月10日至5月17日当周，黄金投机性净多头减少17955手至173360手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少2968手至16114手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成强利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳回升，仍有上涨空间。国内贵金属表现将会因为人民币升值表现弱于国际贵金属。
前期，美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
5月25日，沪铜偏弱震荡，主力合约CU2207收于71530元/吨，跌0.32%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72255元/吨，较上一交易日跌265元/吨。SMM洋山仓单报价68-83美元/吨，均价75.5美元/吨，均价较前一交易日持稳；提单报价60-82美元/吨，均价71美元/吨，均价较前一交易日上涨1美元/吨，QP6月，报价参考5月下旬6月中上旬到港货源。LME0-3升水5.5美元/吨，对06合约进口亏损在400元/吨附近（10:00）。
【重要资讯】
1、据SMM了解，近期漆包线行业的客户解除管控逐步复产，开工率小幅回暖，但出入上海需特别通行证，因此运输仍受到影响。另外受家电、电动工具、水泵等行业产销下滑，出口订单大幅减少等因素影响，5月漆包线行业订单表现不及往年同期。
2、上海金属网讯：截止5月21日当周上海保税区电解铜库存约32万吨，较前一周净增减少1.5万吨，录得近两月最大幅度下降。
3、外电5月24日消息，秘鲁土著社区领导人周二表示，在解决危机方面取得了“进展”。该社区的抗议导致MMG的Las Bambas铜矿一个多月前暂停运营。在利马与总统佩德罗·卡斯蒂略会面后，Fuerabamba社区领导人爱迪生·巴尔加斯告诉记者：“我们正在考虑整个国家，以造福目前关闭的采矿项目。”这是Fuerabamba方面迄今为止最为和解的语气。Vargas和政府代表表示，另一次会议定于周三举行。Las Bambas没有立即回应置评请求。
【操作建议】
近期地缘政治因素再度扰动信心，市场避险情绪升温之下沪铜有所回调。从中期来看，铜市仍有支撑，前期最大的利空因素-国内疫情已经出现明显拐点迹象，未来降息、地产放宽等稳增长政策加码下对铜市不悲观。另外从技术面来看，沪铜已经跌至前期中线级别的支撑线，后市随着市场对悲观情绪的消化，继续重挫的动能已经减缓。未来关注的重点仍在于国内生产的恢复情况，截至5月第四周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着疫情的好转，物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，需求触底反弹的预期正在逐步兑现。预计情绪宣泄后，沪铜短期存在超跌反弹的机会，期货前期低位买进的多单可继续持有，期权考虑卖出波动率策略。

锌
【行情复盘】
5月25日，沪锌偏强震荡，ZN2207收于25640元/吨，涨0.53%。现货方面，上海0#锌主流成交于25690~25780元/吨，双燕成交于25740~25750元/吨；0#锌普通对2206合约报升水60~70元/吨，双燕对2206合约报升水100~120元/吨；1#锌主流成交于25620~25710元/吨。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：截止5月21日当周，上海保税区精炼锌库存约3.3万吨，较前一周减少4.6千吨。
2、据SMM，当前电价问题依旧存在，欧洲综合电价（以托克旗下炼厂所在地法国、荷兰、比利时电价为基准）当前仍然处于150~230欧元/兆瓦时的范围，不过需要注意的是，目前欧洲欧元兑美元汇率不断走低，导致美元电价重心不断下移。以200美元/干吨的锌矿加工费来计算，当前欧洲炼厂处于盈亏平衡线上下。若计入欧洲地区升水，则炼厂利润可观。
3、截至当地时间2022年5月24日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价85欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
近期全球地缘政治因素升温，叠加市场关注的国内复工存在弱现实与强预期的矛盾，锌价回归震荡寻底的行情。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
周三铅价小幅走低，沪铅Pb2207收于15085元/吨，下跌0.33。上海市场1#铅报14950-15100元/吨，均价15025元/吨，较前一交易日下降25元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止5月23日，五地铅锭库存总量至10.12万吨，较20日上升1800吨，较16日下降7400吨。
据SMM调研，5月20日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.3%，环比微降0.15%。
据SMM调研，5月20日当周再生铅持证冶炼企业四省周度开工为40.08%，环比上周上升5.20%。
据SMM调研，5月20日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.87%，较上周小幅上涨0.98个百分点。
据海关数据显示，2022年4月铅蓄电池进口量为33.89万只，环比下降10.77%；4月铅蓄电池出口量为1884.65万只，环比上升29.95%。
【操作建议】
欧洲央行可能在7月启动加息，美联储一位官员表示9月可能停止加息，导致美元指数高位大幅回落，利多有色。另外，中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。再生铅冶炼厂短暂亏损后利润修复，5月产量料维持涨势。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回升至10万吨附近。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，铅价下跌后再次反弹回到前期震荡区间，短期料止跌，下方支撑14800-14900。

铝 【行情复盘】
5月25日，沪铝主力合约AL2207低开高走，全天震荡整理，报收于20485元/吨，环比上涨0.1%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据中国海关数据显示，2022年4月中国出口氧化铝16.77万吨，环比大增1190%，同比大增1828%，创下了2019年1月以来最高出口记录，其中出口至俄罗斯的氧化铝数量为12.4万吨。 2022年4月氧化铝进口7.35万吨，环比减少61.14%，同比减少68.75%。2022年4月氧化铝净进口-9.42万吨。库存方面，5月23日，SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨，较4月末库存下降2.1万吨。铝棒社会库存为12.985万吨，较上周四减少0.66万吨，其中佛山地区降幅较大。再生铝方面，昨日再生铝价部分跟跌原铝价格，国内大型再生铝企业报价跌100-200元/吨，集中在20800-21200元/吨；中小厂方面，报价下调100元/吨至20100-20300元/吨附近。当前再生铝市场继续处于供需双弱状态，短期再生铝价预计随铝价震荡偏弱运行。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面震荡整理，建议低位多单谨慎续持，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周三锡价大幅下跌，沪锡2206收于2717600元/吨，下跌3.13%。上海市场1#锡报27.05-27.65万元/吨，均价27.35万元/吨，较前一交易日下跌9500元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，5月20日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为65.16%，前值为63.27%。
据SMM数据，截止5月20日，国内上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少300吨。
海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。
海关数据显示，4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。
【交易策略】
欧洲央行可能在7月启动加息，美联储一位官员表示美联储9月可能停止加息，导致美元指数高位大幅回落，利多有色。另外，中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。4月精炼锡进口量高达3280吨，净进口2670吨，符合此前预期，由于3月以来精炼锡进口窗口持续处于高盈利状态，预计4、5月精炼锡进口量处于高位。同时，4-5月冶炼厂开工率持稳，并处于相对高位。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。技术上目前锡价继续大幅下跌的概率不高，下方支撑在26-28万。

镍 【行情复盘】
镍价收于202930，跌2.73%。需求忧虑延续，有色调整，镍延续下探。美元震荡回落，LME镍低位偏弱震荡，仍可能下探支撑，26000一线支撑待观。
【重要资讯】
Wood Mackenzie钢铁合金和镍市场主管Dale Hazelton表示：“我们预计今年不锈钢需求将增长4%，达到5500万吨。家用电器对近期需求做出了重要贡献，而汽车行业的需求正在复苏，不过仍受到供应链问题的影响。”不锈钢约占世界铬消费量的80%，镍消费量的65%-70%，钼消费量的20%-25%。所有不锈钢都含有铬，而镍的使用则取决于不锈钢产品等级。在欧洲、美国和日本的工业中，50%以上的不锈钢原料为废钢，而中国历史上获得废钢的渠道相对较少，但未来将能够使用更多，这将使铬、镍和钼的长期需求趋平。
据Mysteel调研了解，5月25日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1570元/镍（到厂含税），交货期6月15日之前。
【交易策略】
伦镍价格波动下行，降库放缓，现货贴水震荡波动。国内现货镍价下跌，持货商出货有所增多，随着跌势的进一步扩大，下游开始逢低采购，贸易商按需补库，整体成交较昨略有增加。目前镍价反复波动，美元指数走弱及汇率变化仍有一些支持，只是力度暂不足，短线关注20万元关口支撑。近期主要波动空间或在185000-220000之间。后续继续关注需求修复进度，美元指数等影响。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于18595，涨0.38%。不锈钢整理为主，期货略稳，但未改弱势。
【重要资讯】5月25日无锡市场不锈钢卷板价格下跌50-150元/吨。目前江阴地区物流运输恢复常态，前期滞留资源陆续释放，社会库存压力增加。另外，虽然疫情缓解，但始终未见需求明显恢复，连续成交低迷使得市场悲观心态加剧。华东钢厂今日继续封盘，临近月底，商家为回笼资金，出货较为积极，议价空间较大，以促成交为主。5月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20000，跌100；太钢天管19850，跌100；北港新材料19500，跌100；德龙19500，跌100；宏旺19500，跌100。316L冷轧2.0mm价格：太钢31000，跌100；张浦31000，跌100。据Mysteel调研，5月19日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.82万吨，周环比上升0.95%，年同比上升13.16%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.18万吨，周环比下降1.80%，年同比上升38.91%。分市场来看，无锡市场总量57.42万吨，周环比减0.79%，江阴部分解封，物流有所缓解，但由于需求未有明显起色，叠加市场看空情绪较浓，商家出货心态较为积极；佛山市场17.75万吨，周环比减2.01%，市场恐跌情绪渐浓，抛货情况较多，成交偏淡；地区性市场合计15.65万吨，周环比增11.97%，400系热轧增量明显。不锈钢期货仓单28865，降792。内蒙古某工厂计划建设年产40万吨的高碳铬铁合金项目，为6条生产线，公司力争于2022年8-10月投产。据Mysteel调研了解，该项目基础建设已经完成，等待设备采购并进行安装，预计投产时间或将延期至2023年。
【交易策略】不锈钢现货价格波动整理，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢暂时回到19000以内，延续震荡偏空，下观17500-18000附近支撑。基差波动有所反复。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内下跌0.24%，收于4541元/吨。
现货市场：早间开市，建筑钢价格弱稳运行。盘中期螺再度下挫，商家杀跌情绪蔓延，现货报价继续下探。成交方面依旧不足，目前市场终端需求恢复缓慢，实际刚需采购寥寥无几，而中间商入市积极性也不高，整体成交低位徘徊。目前黄海、镔鑫等基价在4570-4620元左右，部分合格品盘螺售价4960元上下；厂提中天、永钢等报价在4700-4740元/吨，盘螺级差280-340元左右。
【重要资讯】
2022年4月，我国钢坯出口16.9万吨，2022年1-4月钢坯出口17.2万吨。4月钢坯出口环比大幅增长17729.3%，同比大幅增长12426.6%，创近十三年月度出口量新高。中国进口钢坯数量41.2万吨，1-4月合计进口292.4万吨。今年4月中国钢坯进口数量环比下降52.1%，同比下降8.9%。
5月中下旬开始，汽车市场有所改善，销量回升，但呈现库存增加和销售毛利下降的趋势，随着各城市消费补贴政策的出台，和疫情缓解，预计后期终端市场逐渐回暖，出现市场激烈竞争的格局。
【交易策略】
螺纹盘面创本周新低后反弹，回到4500以上。在原料冲高回落，未能继续上涨的情况下，螺纹自身向上驱动随之减弱，且在成本下行带动下继续走低。从成交看，需求依然一般，接近6月改善并不明显。下游行业中，商品房成交还未出现同比增速好转，政策刺激若能持续，房地产中期有望企稳，但需要时间。螺纹产量较低，电炉亏损下，主动减产，高炉也有减量，但铁水产量继续增加。因此，现阶段对于螺纹下方支撑，考虑到焦煤、铁矿均有供应回升预期，因此需继续关注高炉减产情况，根据Mysteel的调研，预计6月日均铁水产量仍可能小幅增加，钢厂为摊低固定成本，计划减产量不高，但利润若继续走低且需求预期改善不大，则高炉减产可能增加，并使原料承压，螺纹成本下行。
整体看，现阶段螺纹仍是承压状态，从现实需求和预期上看反弹驱动还不明显，由于估值下压较多，因此主要矛盾转移至原料端，若减产继续增加，则螺纹低点也存在下移风险，考虑焦炭提降及铁矿石走弱预期，螺纹关注4300元支撑。消息面上，在国务院常务会议之后，25日下午召开全国稳住经济大盘电视电话会议，带动日内尾盘的反弹，3月以来政策性会议较多，但房地产政策宽松力度不足且疫情制约政策落地效果，因此近两日可关注本次会议结果，是否有新的举措，但短期螺纹止跌反弹的前提仍是铁水产量维持并带动炉料修复贴水，中期则需要疫情结束。操作上，中期在基扩大后继续关注期现反套，单边目前以短线参与为主，上方压力4700-4750元，反弹过高则可空配，多单入场则以原料止跌为前提，轻仓参与。

热卷   【行情复盘】期货市场:今日热卷窄幅震荡，热卷10合约收盘价4673元/吨，跌0.02%。现货市场：多地热卷现货价格变动不大，上海地区4.75mm热卷价格涨60至4740元/吨。
【重要资讯】1、世界钢协：2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国4月的粗钢产量为9280万吨，同比下降了5.2%；印度4月产量为1010万吨，同比增长6.2%；日本4月产量为750万吨，同比下降了4.4%；美国4月产量为690万吨，同比下降3.9%。
2、乘联会：5月狭义乘用车零售预计132.0万辆，同比下降19%。
3、对冲研投讯，截至5月20日，Mysteel调研六月有10座高炉计划复产，6座预计在六月初开始复产，3座预计于六月中旬复产，1座于六月末复产，涉及产能约3.79万吨/天，1座高炉计划停产检修，预计于六月中旬开始执行，涉及产能约0.27万吨/天。日均折算后，若如期停复产，则预计6月日均铁水产量将会增加3.5万吨/天至242.6万吨/天。
4、5月19日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.16万吨，环比下降0.89万吨，钢厂库存93.12万吨，环比下降2.19万吨，社会库存244.56万吨，环比下降3.29万吨，总库存337.68万吨，环比下降5.48万吨，热卷表观需求量331.64万吨，环比下降0.65万吨。
5、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需变动不大，热卷产量小幅下降，目前热卷生产利润处于低位，产量继续回升的空间有限，物流好转热卷库存继续下降，热卷表需处于高位。
【交易策略】原料价格承压，钢材成本支撑减弱，热卷震荡偏弱运行。印度对部分板材品种加征出口关税，对国际钢材价格或有提振，但幅度有限。后期热卷走势仍主要受需求端影响，短期盘面或将维持震荡偏弱走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面波动较为剧烈，主力合约上涨0.35%收于852。
现货市场：日间铁矿现货市场价格延续回调，高品矿相对抗跌。截止5月25日，青岛港PB粉现货价格报943元/吨，日环比下跌17元/吨，卡粉报1146元/吨，日环比下跌9元/吨，杨迪粉报934元/吨，日环比下跌11元/吨。
【基本面及重要资讯】
5月24日，全国47港铁矿库存14186.8万吨，环比上升0.03%，45港库存总量13574.8万吨，环比下降0.3%。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
北京，上海地区部分银行房贷利率已按照最新5年期以上LPR下调15个基点，截止目前一线城市房贷利率已全面下调15个基点。
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
Mysteel预估5月中旬粗钢产量小幅回调，全国粗钢预估产量2920.7万吨，日均产量292.07万吨，环比5月上旬下降0.39%，同比下降3.92%。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月16日-22日，我国47港外矿到港量2503.8万吨，环比增加343.9万吨，45港到港量2334.3万吨，环比增加308.6万吨，北方六港到港量1107.9万吨，环比增186.6万吨。
5月16日-22日，澳巴19港铁矿石发运总量为2462.4万吨，环比增加95万吨。其中澳矿发运1788万吨，环比下降8.1万吨，发运至我国的量环比增加107.8万吨至1599.2万吨。巴西矿本期发运674.4万吨，环比增加103.1万吨，发运至我国的量环比增加24万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

日间铁矿盘面波动较为剧烈，临近尾盘出现快速上行，小幅收涨，市场对于稳增长预期再度发酵。供应方面一季度除FMG外其余三大矿山产销量均不及预期，但仍维持全年发运目标不变。最近一期澳巴矿的发运节奏开始加快，发运至我国的比例增加，外矿到港量增幅较为明显，铁矿供给端最为紧张的时刻已过。上周五大钢种产量出现回落，铁水产量增幅趋缓，近日铁矿港口现货日均成交量出现萎缩，下游主动补库意愿有所下降。港口库存的去化暂告一段落，5月24日，全国47港铁矿库存14186.8万吨，环比上升0.03%。当前整个黑色系仍处于强预期与弱现实的博弈中，随着疫情的影响逐步减弱，后续关注终端需求修复强预期的兑现力度。当前铁元素的终端消费仍较为低迷，上周成材表观消费出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近，本周南方的强降雨再度影响成材消费。国内成材价格近期密集降价，长流程钢厂的低利润对炉料端现货价格的负反馈进一步显现。在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿基本面的改善或将暂告一段落，终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看，铁元素总需求的回补和当前铁矿远月合约的高基差使得盘面已具备了一定的买保条件。

玻璃   【行情复盘】
周三玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.74%收于1776元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场价格部分下调，交投平淡。华北京津唐部分厂价格下调1-3元/重量箱不等，沙河个别厂价格下调，市场交投平平，观望偏浓；华东安徽、江苏多数厂价格有所下调，降幅2-4元/重量箱不等，成交仍显一般，其余厂暂观望，短期价格仍有下行预期；华中部分价格下调3-4元/重量箱，成交仍显一般，场内观望情绪较浓；华南部分价格走低；西南四川部分厂价格略松动；西北暂报稳，短期部分厂或调整，东北部分厂价格下调1-2元/重量箱。
供应方面保持平稳。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174125吨，较前一周持平。周内改产2条，暂无点火及冷修线。福耀集团福清浮法玻璃有限公司600T/D 一线原产汽车玻璃原片，5月16日前后转产建筑白玻。 福建龙泰实业有限公司700T/D一线原产普白，5月17日转产金茶。上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，近期整体改善较为有限。虽部分区域部分限制解除后，需求稍有恢复，但需求回升态势受到多重因素制约。加工厂订单持续表现一般，开工率仍难得到有效支撑。订单不足下，加工厂保持按需补货节奏，多数区域加工厂原片库存保持偏低位。
库存方面，截至5月19日，重点监测省份生产企业库存总量为6452万重量箱，较前一周库存增加121万重量箱，增幅1.91%，库存天数约31.18天，较前一周（30.60）增加0.58天。
【交易策略】
随着华东华北东北整体疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落，但短期去库不利仍在持续考验市场信心。调降首套房贷利率与LPR超预期调降为市场提供支撑。各地因城施策支持房地产市场良性循环与健康发展，支持力度有进一步提升空间。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从基本面的角度看，玻璃企稳回升的态势正在形成，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走升，主力合约收于709.40 元/桶，涨2.23 %，持仓量增加1016手。
【重要资讯】
1、欧盟经济委员真蒂洛尼：正在努力就俄罗斯石油禁运达成协议。有望在未来几天就俄罗斯石油禁运达成一致。
2、日本石油协会（PAJ）：截至5月21日当周，日本商业原油库存增加25万千升至923万千升，日本汽油库存下降86000千升至163万千升，日本煤油库存增加22000千升至133万千升。
3、美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。
4、摩根大通：维持布伦特原油2022年第二季度114美元/桶的价格预测，价格可能会在期间飙升至120美元/桶以上；预计2022年布油平均价格为104美元/桶。
5、沙特外交部长：沙特在石油上已尽其所能。目前全球石油不会出现短缺，主要是成品油短缺。市场上有足够的石油。
6、美国石油学会数据显示，美国原油和汽油库存减少，馏分油库存增加。截止5月20日当周，美国商业原油库存4.018亿桶，比前周增加60万桶，汽油库存减少420万桶，馏分油库存减少90万桶。
7、匈牙利外交部长：匈牙利不会支持欧盟关于石油禁运的提议，除非首先提出解决方案。
【交易策略】
在消费旺季前美国汽油供应紧缺持续提振汽油价格，同时欧美与俄罗斯之间的能源博弈令原油供应端面临不确定性，支持油价维持高位，短线油价高位运行的观点未变。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中冲高后连续回落，主力合约收于4472 元/吨，涨1.20 %，持仓量增加18337 手。
现货市场：周一中石化川渝、华东及西北价格上调50-100元/吨，周二山东、华北地区价格小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4250 元/吨，华南4585 元/吨，西北4150 元/吨，东北4350 元/吨，华北4100 元/吨，西南4735 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所增长，但开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为25.9%，环比变化3.3%。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所下降，合计产能损失达到2561万吨。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%，6月份国内沥青总计划排产量为209万吨，同比下降66.32万吨或24.09%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。近期北方地区天气晴好，沥青需求相对平稳，但南方等地近期有持续降雨天气，影响项目施工进度，不利于沥青消费的释放。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降。最新一期的库存数据显示，国内27家主要沥青炼厂库存为75.67万吨，环比变化-4.2%，国内33家主要沥青社会库存为132.03万吨，环比变化-3.7%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，而沥青供给低位以及需求恢复带动沥青库存持续去化。盘面上，沥青盘面冲高回落，日内主力多头减仓、空头增仓明显，操作上建议短线获利多单减仓。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格偏强运行，TA2209合约收6718元/吨，上涨1.21%，增仓2.88万手。
现货市场：5月25日，PTA现货市场买气尚可，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂递盘，贸易商惜售情绪，主港主流货源基差在09+90。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格窄幅整理，对PTA提振作用有限。PX方面：PX-NAP相对坚挺，美国大量进口MX用于调和油，使得亚洲地区原料供应收紧， 5月20日，韩国SOIL因火灾，目前一号线80万吨/年PX装置停机，具体重启情况待跟踪，5月18日，华南一条80万吨PX装置计划在6月中旬停车技改，初步预计延续两个月左右，且亚洲地区多套PX装置在6月份存在检修计划，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，PX价格或继续呈偏强局面，对PTA成本支撑增强，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。5月23日，华东两套共计720万吨PTA装置负荷降至8成附近，25日，据悉华东一套120万吨PTA装置延迟开车，重启时间待跟踪，该装置5月5日附近停车检修，原计划5月底重启。PTA开工负荷本周呈小幅走低态势，供给端依然受限。
（3）从需求端来看，近期聚酯开工小幅提升，但改善程度有限，聚酯负荷始终维持低位，聚酯恢复力度及速度始终不及预期，同时下游企业产成品库存依然维持高位，聚酯产业链由下到上正反馈还没有形成，下游企业原材料备货积极性不高，拖累PTA需求表现。
【交易策略】
近期PTA企业开工负荷小幅走低，需求端继续缓慢提升，供需表现下，PTA社会库存预计呈小幅去库状态，后市PTA需求端可能随着江浙地区复工复产进行，聚酯开工率可能呈小幅抬升局面，但预计提升有限，5月最后一周，暂时给予聚酯开工率83%预期，总体来看，PTA开工负荷小幅走低，利多PTA价格，同时受PX供给收紧影响，PTA绝对价格预计继续被动跟随成本端PX波动或弱于PX为主，PTA加工费也压缩至低值区间，如果PX价格不下跌，PTA价格预计较难下跌，后市预计PTA价格重心可能继续呈走高态势。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

乙二醇
【行情复盘】
期货市场：周三，EG2209合约收4922元/吨，跌1.38%，增仓0.55万手。
现货市场：乙二醇走势偏弱，现货基差在09合约贴水140元/吨左右。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅调整。装置情况方面，易高、华谊、卫星石化装置重启，新航能源装置降负至5成运行，湖北三宁半成运行，原计划6月检修，现延迟至7月，神化榆林停车；后期，山西阳煤22万吨/年装置计划6-7月检修，山西沃能30万吨装置计划6月检修。截止5月19日，乙二醇开工率为56.54%（-2.15%）。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，中长期存继续反弹预期，但需关注国内疫情及终端需求情况。周三，聚酯开工率83.04%（-0.3%），负荷低位小幅调整；聚酯长丝产销为38.2%（-22.7%）。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月23日（周一）华东主港乙二醇库存为117.78万吨（-0.95万吨）。5月23日至5月29日，华东主港到货14.2万吨。港口库存水平居高，压力明显。
【交易策略】
近期主港发货受阻，港口库存居高不下，供应压力仍明显，下游需求短期恢复较为缓慢，叠加国内疫情反复，拖累价格走势，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯先扬后抑。EB07收于10009，涨52元/吨，涨幅0.52%。
现货市场：现货价格继续上涨，市场出货意向较强。江苏现货10020/10070，6月下旬10035/10065，7月下旬10010/10020。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，欧盟计划到2027年结束对俄罗斯能源依赖，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，油价高位震荡；纯苯供需延续偏紧，在成本支撑下，价格走势偏强；乙烯供需双增，价格相对偏弱。（2）供应端：新装置预计6月出产，5月产量窄幅增加。山东玉皇20万吨装置5月20日重启；北方华锦15万吨5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月10日停车检修15-20天左右；大庆石化12.5万吨计划5月重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启；山东华星8万吨3月15日停车，推迟至6月中上旬重启。新装置天津渤化45万吨预计5月底投料，6月出产品。截止5月19日，周度开工率79.63%（-0.75%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，刚需维持。截至5月19日，PS开工率64.51%（-5.40%），EPS开工率59.84%（-3.91%），ABS开工率89.73%（-2.08%）。（4）库存端：截至5月25日，华东港口库存10.83（-2.35）万吨，到货小于提货，并有出口装船，库存回落。
【交易策略】
成本端，原油高位震荡，纯苯继续上行空间有限。苯乙烯自身供需偏弱，在成本引导下也难有上涨空间，若成本回调则更容易跟随下跌，建议多单逐步止盈控制风险。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周三，短纤高开高走。PF07收于8294，涨74元/吨，涨幅0.90%。
现货市场：现货价格窄幅下跌，工厂产销56.77%（+13.35%），刚需补货，市场成交一般，江苏现货价8350（+50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，欧盟计划到2027年结束对俄罗斯能源依赖，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，油价高位震荡；PTA的成本支撑，下游刚需增加，价格偏强；乙二醇供减需增，但在库存压力下，价格承压。（2）供应端，江阴地区出货逐步恢复，市场流通货源增加，后续随着装置重启提负，供应将继续回升。宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月20日，直纺涤短开工率67.2%（+1.5%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月20日，涤纱开机率为79%（+2.0%），涤纱开机率维持高位。涤纱厂原料库存9.3（-0.4）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存24.6天（+1.0天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.5天（-0.5天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱，建议多单止盈，短线可尝试空单介入，下方关注8000支撑。关注成本和疫情。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油偏强运行为主，高硫燃料油主力合约上涨139元/吨，涨幅3.34%，收于4297元/吨；低硫燃料油2208合约上涨156元/吨，涨幅2.80%，收于5733元/吨。
价差：5月25日，低高硫主力合约价差1717元/吨，日度走扩63元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.欧盟经济委员真蒂洛尼：有望在未来几天就俄罗斯石油禁运达成一致。
2.美国天然气价格上涨至2008年以来的最高水平，原因是有预测称，美国今年夏季气温将高于往年，同时人们对今年全球供应紧张的担忧日益加剧。全球重新补充天然气库存也推高了海外价格，提高了美国液化天然气的吸引力。此外，欧洲天然气价格停止下滑，市场关注俄罗斯供应风险。
3.当地时间24日，以色列总理贝内特通过其社交媒体账号发文，证实美国总统拜登此前曾与其通话，表示美国政府决定不把伊朗伊斯兰革命卫队从其“恐怖组织名单”中除名。贝内特在发文中表示，过去几个月，以色列明确向美方表达了立场，不会接受将伊朗的伊斯兰革命卫队从美方名单中删除的行为。贝内特称，拜登政府做出了正确的决定，他对此表示赞赏（央视新闻）
4.根据专业航运数据的估计，5月份中国从俄罗斯进口的海运石油将跃升至接近创纪录的110万桶/天，高于第一季度的75万桶/天和2021年的80万桶/天。
5.5月24日新加坡燃料油现货市场公开窗口成交1笔，壳牌公司销售给贡沃尔公司4万吨6月7-11日装船的含硫量0.5%船用燃料油，每吨比新加坡结余5月均价高11美元。
6.据国家海关数据统计，2022年4月我国共进口燃料油72.68万吨，环比减少27.11%，同比减少20.91%；出口燃料油129.48万吨，环比下降10.35%，同比下降33.15%。
【后市观点】
预计6月份西方至亚洲的燃料油套利货数量依然处于低水平，欧洲炼油厂商减少燃料油出口以应对俄罗斯进口量减少，同时美国汽柴油供给依然紧张，价格依然居高不下，全球汽柴油裂解价差依然很高，使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。同时从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，低高硫价差继续走强，后市从燃料油基本面来看，依然处于低硫强于原油强于高硫燃料油局面，燃料油依然适合多配。
风险关注：原油价格大幅下跌 全球炼厂开工率大幅回升

聚烯烃
【行情复盘】
期货市场：周三，LLDPE2209合约收8542元/吨，涨幅0.09%,减仓0.90万手，PP2209合约收8506元/吨，涨幅0.11%,减仓0.90万手。
现货市场：LLDPE市场多数下跌，调整幅度在20-300元/吨，国内LLDPE的主流价格在8600-9200元/吨。PP市场震荡整理为主，拉丝料价格调整幅度为20-50元/吨，华北拉丝主流价格在8450-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8580元/吨，华南拉丝主流价格在8600-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：随着部分检修装置的重启，产量开始出现边际增加局面，但油制烯烃企业利润不佳，5月份预计企业降负荷以及停产装置依然较多，预计后市PE/PP开工率提升有限。截至5月19日，PE开工率为77.79%（-0.97%），PP开工率83.84%（2.49%）。PE方面，兰州石化、宝来利安德停车，福建联合、茂名石化、齐鲁石化、榆林化工计划重启；PP方面，联泓新材料、上海赛科、中韩石化、东华能源停车检修，宝来利安德巴塞尔、青海盐湖、扬子石化、茂名石化重启，洛阳石化计划重启。
（2）需求方面：截至5月19日，农膜开工率15%（-4%），包装、单丝、薄膜、中空、管材持平；塑编开工率45%（持平），注塑开工率49%（-1%），BOPP开工率60.69%（+0.62%），下游开工率稳中小幅下降，现实需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然而下游订单未有完全向好。
（3）库存端：5月25日，主要生产商库存水平在76万吨（昨日修正为81万吨），较前一工作日去库5万吨，截至5月20日当周公布社会库存数据PE社会库存18.364（-0.091）万吨，PP社会库存4.688（+0.083）万吨。
【交易策略】
装置重启与检修并存，供应小幅增加，下游需求恢复较为缓慢，贸易商降库受阻，接货能力弱化，聚烯烃供需基本面整体偏弱，而成本端油价高位运行，对聚烯烃有一定支撑。整体来看，预计期价短期区间震荡偏弱。

液化石油气   【行情复盘】
2022年5月25日，PG07合约收跌，截止至收盘，期价收于5846元/吨，期价下跌5元/吨，跌幅0.09%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至5月20日当周，美国API原油库存较上周增加56.7万桶，汽油库存较上周下降422.3万桶，精炼油库存较上周下降94.9万桶，库欣原油库存较上周下降73.1万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月24日，6月份沙特CP预期，丙烷751美元/吨，较上一交易日跌13美元/吨；丁烷756美元/吨，较上一交易日跌18美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷748美元/吨，较上一交易日跌13美元/吨；丁烷753美元/吨，较上一交易日跌13美元/吨。现货方面：25日现货价格稳中偏弱，广州石化民用气出厂价稳定在6288元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6500元/吨。供应端：上周，山东两家炼厂装置开工，一家炼厂装置提负，三家企业碳四外放增量，一家炼厂装置检修，华南供应下滑，因此上周国内供应回升。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.61万吨左右，周环比增3.29%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月19日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上周增加1.97%，烷基化油装置开工率为50.74%，较上期增加1.54%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月19日，中国液化气港口样本库存量在166.23万吨左右，较上周增加8.33万吨，环比增加5.27%。按照5月19日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南3船冷冻货到港，合计6.6万吨，华东9船冷冻货到港，合计35.2万吨，到港量较前期有所下滑。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，而工业需求当前受疫情的影响，短期仍难以大幅增加，期价上行驱动减弱，期价将以震荡偏弱的走势为主。但原油价格短期仍难以下跌，油价的坚挺对期价仍有支撑，操作上以偏空思路对待，波段滚动操作。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年5月25日，焦煤09合约震荡收星，截止至收盘，期价收于2492元/吨，期价下跌42.5元/吨，跌幅1.68%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.81%较上期值降1.82%；日均产量61.26万吨降1.35万吨；原煤库存197.55万吨降6.71万吨；精煤库存183.33万吨增1.59万吨。本周开工率有所下滑主要是内蒙及山西地区洗煤厂停产检修和换工作面。从洗煤厂开工率来看，短期供应维持相对稳定。进口方面：25日上午11时许，首辆集装箱运输车辆缓缓驶入策克口岸监管区，表明自2021年10月18日闭关后，历经七月有余，策克口岸于今日正式恢复试运行通关。据Mysteel获悉，预计首日通关车数将在20-30车区间内，蒙煤通关量4000吨左右，后期视情况通关车数或将逐步增加。需求方面：焦炭三轮提降落地，焦化企业利润下滑，补库积极性下降。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高，需求端短期仍有支撑。库存方面：整体炼焦煤库存为2509.36万吨，较上周下降18.09万吨，库存依旧处于低位。
【交易策略】
供应端有明显改善预期以及当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，焦煤短期走势仍将偏弱，下方关注120日均线附近的支撑。

焦炭   【行情复盘】
2022年5月25日，焦炭09合约震荡收星，截止至收盘，期价收于3275元/吨，期价下跌71.5元/吨,跌幅2.14%。
【重要资讯】
当前现货市场心态较为悲观，市场预期短期将开始第四轮提降。上周焦炭三轮提降落地，焦化企业利润明显下滑，Mysteel调研统计的30家独立焦化企业利润为62元/吨，部分焦化企业已经亏损。供应端：当前焦化企业整体平稳运行，焦化企业开工率较为稳定。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上期增加0.4%，同比去年下降4.22%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。铁水产量创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月19日当周，焦炭整体库存为998.01万吨，较上周下降4.65万吨，库存连续七周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
当前焦炭整体上仍呈现供需双增的局面。从铁水的产量来看，239.5万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现累库。焦炭三轮提降落地，现货市场心态较为悲观，市场预期短期将开始第四轮提降，现货价格的走弱对盘面仍有一定的拖累，同时焦煤供应端存明显改善预期，成本端支撑减弱，焦炭短期依旧偏弱，下方关注120日均线附近的支撑。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货震荡洗盘，重心受挫下行，回踩2680一线附近支撑后止跌回升，录得锤子线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，区域走势有所分化，沿海市场稳中有升，内地价格弱势盘整。上游煤炭市场受到政策端的影响，价格维稳运行，甲醇成本端变化不大，厂家生产利润水平窄幅回落。西北主产区企业报价波动有限，内蒙古北线地区商谈2370-2400元/吨，南线地区商谈2280元/吨。装置春季检修接近尾声，甲醇行业开工未出现明显回落，产量相对平稳。而下游市场需求跟进乏力，维持刚需入市采购节奏，实际商谈价格走低。产业链利润分配依旧不均衡，MTO\CTO面临较大成本压力，生产利润有限，可关注跨品种套利机会。4月份甲醇进口量增加至114万吨，随着进口货源流入增加，沿海地区库存低位回升，增加至94万吨。
【交易策略】
装置检修缩减，下游需求提升有限，进口市场恢复，甲醇市场转向缓慢累库，目前压力并不大，短期重心在2680-2850内震荡运行，2700关口下方可轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC盘面继续增仓下行，跌破前期低点支撑，向下触及8152，刷新年内低点，录得四连阴。
【重要资讯】
观望情绪蔓延，PVC市场主流价格继续松动，低价货源增加。PVC现货市场深度升水，基差高位运行且进一步扩大，点价货源优势增加。随着PVC价格调整，厂家生产利润下滑。西北主产区企业预售订单减少，积极出货为主，部分出厂报价继续跟跌。上游原料电石市场受到打压，乌海、宁夏等地电石贸易出厂价下调100元/吨，个别采购价下调，成本端表现偏弱。5月下旬PVC企业检修仍较多，在装置集中检修阶段，行业开工有望明显回落，货源供应或阶段性收紧。下游市场看跌心态较浓，买气一般，逢低适量刚需补货，贸易商反应实际成交欠佳，放量难以打开。市场到货增加，华东及华南地区社会库存止跌回升，增加至29.94万吨。外贸拉动犹存，4月份出口量维持在高位，台湾台塑公布6月份PVC船货报价，价格下调130-150美元/吨，后期出口或下滑。
【交易策略】
需求端疲弱形成拖累，社会库存止跌回升，业者预期偏弱，PVC期价仍有下探可能，关注8000关口附近支撑，空单可适量减持。

动力煤 【行情复盘】
5月25日，动力煤主力合约ZC2209低开高走，全天震荡偏强，报收于858.2元/吨，环比上涨0.73%。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比大幅上升，锚地船舶数量环比有所增加。产地方面，由于目前煤价处于高位，下游大多持观望态度，部分用煤企业保持刚需性采购，榆林地区在产煤矿整体销售情况一般；鄂尔多斯地区在产煤矿销售情况转弱，下游大多按需采购，昨日煤炭公路销量降至129万吨，日环比减少4万吨。港口方面，大秦线运量基本维持在125-130万吨区间高位，港口库存继续累积，市场资源增加，供需边际改善。下游日耗无明显改善，低日耗下终端采购需求不足，市场走弱，部分贸易商为兑现利润降价出货，整体价格重心下移，成交低迷。进口煤方面，虽然随着海运费持续高位加之中国进口煤情绪较为低迷，印度终端用户采购也开始放缓，但整体来看印度需求仍将持续增加，印尼外矿持乐观心态，报价下调的可能性较小。近日国内终端用户对俄煤的询货有所增加，但实际成交仍较为有限。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情有所降温，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修已经结束，港口库存开始稳步增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面偏弱，尤其是下游方面，且政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周三纯碱期货盘面震荡偏强运行，部分厂家6月份检修消息支撑盘面，午后光伏基地建设加快推进预期进一步推升盘面。主力09合约涨2.54%，收于2987元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。近期纯碱、氯化铵价格维持高位，纯碱厂家盈利情况较好，近两日检修厂家不多，部分厂家6月份有检修计划。纯碱厂家订单充足，目前多执行前期订单为主，部分厂家控制接单。虽然浮法玻璃市场行情低迷，但重碱需求量平稳，近期重碱新单成交价格有所上涨。
供应方面，上周纯碱行业负荷84.9%，周环比提升3.3个百分点。其中氨碱厂家平均开工86.2%，联碱厂家平均开工84.1%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱企业库存总量在71万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月12日库存减少12.4%，同比减少17.2%。其中重碱库存35万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华北地区。
【交易策略】
上周后半段市场对青海当地运输状况的传言驱动盘面，但市场对其实际影响的理解尚有分歧。疫情防控形势好转，轻碱需求有回升预期，浮法玻璃企稳也稳固了纯碱需求的基本盘。同时值得注意的是，纯碱其他下游光伏玻璃、日用玻璃等行业利润也处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周三植物油期价小幅震荡，主力P2209合约报收11870点，收跌10点或0.08%；Y2209合约报收11572点，收涨92点或0.8%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价15630元/吨-15690元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3700-3750左右。广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价12530元/吨-12590元/吨，较上一交易日上午盘面上涨170元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+950-1000元左右。
【重要资讯】
印度政府发布政令，允许在本财年和下一财年（2023年4月至2024年3月）分别免税进口200万吨毛豆油和200万吨毛葵花籽油，此举旨在遏制本地价格上涨。贸易商需要向政府申请进口配额。印度是世界上最大的食用油进口国，已经取消了毛棕榈油、毛豆油和毛葵花籽油的基本进口税，但继续对这三种毛食用油征收5%的农业基础设施和发展税（AIDC）。印度炼油协会呼吁政府考虑削减或取消对毛棕榈油征收的5%的AIDC。
5月25日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1,141,764吨，较4月1-25日出口的914,661吨增加24.83%。
5月25日，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年5月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少13.09%，其中马来半岛减少15.42%，沙巴减少11.19%，沙捞越减少0.15%，马来东部减少8.51%。
【交易策略】
马来产销数据好转，5月1-20日马棕产量环比下滑13.09-15%，5月1-25日马棕出口环比增加22.54-24.48%，马棕5月期末库存将再次探底。印尼出口禁令解除，但再度实施国内市场销售义务（DMO），配额为1000万吨，DMO将从30%开始，逐步降低至20%。DMO政策将锁定部分印尼可流通库存，考虑马棕库存有限以及需求国低库存有补货需求，印尼部分解封后并无销售压力，植物油期价高位仍存支撑。中长期来看，如32000名劳工准时到位，6月底前马来劳工紧张问题将逐步缓解。按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积大幅减少，受进口榨利疲弱影响国内7-9月大豆采购进度较常年明显偏慢；且在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后期易产生天气炒作现象。操作上，短期以高位震荡偏强思路对待，棕榈油11200-12200元/吨，豆油观察期价在前高11600附近表现。

豆粕   【行情复盘】
25日，豆粕2209合约高开低走，午后收跌于4106元/吨，上涨8 元/吨，涨幅0.20%；美豆07合约高开低走，暂收于1688附近位置。 现货方面，今日油厂豆粕报价稳中下调0-20元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4170-4220元/吨。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55%；
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止5月12日当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净增29.31万吨，较之前一周增加61%，较前四周均值增长75%；市场预估为净增10-35万吨；
5月27日将继续拍卖50万吨进口大豆。
【交易策略】
近期中巴签署玉米花生相关协定书，带动连盘玉米和连盘豆粕走低，同时美豆受天气转好带来的播种进度加快的影响而走弱，一定程度上带动连粕下跌。随着基差走弱，油厂基差成交较好。国际方面，天气转好带动美豆播种进度加快，美豆07合约再度上探1700后随机走弱，技术性压制较强。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现，美豆大幅下跌的可能性不大，三季度之前美豆利多支撑持续，依旧不看转势，有望继续上探1700美分/蒲位置。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势并未发生扭转，但短期国内供应偏紧态势已经缓解，阶段性回调在所难免。由于国内5-6月大豆及豆粕有所累库，现货预计偏弱，但下跌空间不大，不建议追空。

菜系   【行情复盘】
期货市场：25日，菜粕主力09合约止跌调整，午后收于3664 元/吨，下跌35 元/吨，涨幅0.96%，菜粕基差坚挺；菜油主力09合约高开上涨，午后收于13628 元/吨，上涨488元/吨，涨幅0.65% 。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
印尼政府本周取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55% 。
【交易策略】
菜粕受资金面扰动较大，随临池豆粕大幅走弱。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，基本面需求启动后将会向好，短期观望为主。
菜油基本面主要表现为需求较弱，但菜籽全球范围内供应同样紧缺。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约预计维持13000-14000高位区间波动。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周三偏弱震荡，收于2943元/吨，跌幅0.88%；
现货市场：周三玉米现货价格继续稳中略降。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2820-2860元/吨，暂稳；吉林长春榆树地区贸易商出售21年玉米，水分15以内，容重720，霉变1，过筛上车价2720元/吨，弱稳；内蒙古通辽奈曼旗市场玉米价格下调10元/吨，当地粮点干粮装车价格2790-2800元/吨，散粮，二等粮，水分15%，霉变2%以内；广东蛇口港某贸易商二等散粮港口自提价格在2940-2960元/吨，容重685g/L，水分14.5%，较周二持平。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）农业农村部市场预警专家委员会5月预测，2022/23年度中国玉米种植面积42524千公顷（6.38亿亩），较上年度减少800千公顷（1200万亩），减幅1.8%。据农业农村部农情调度，截至5月23日，全国春播粮食已完成意向面积的92.5%，同比快2.4个百分点。分作物看，春玉米播种已结束。
（2）5月23日，商务部官网公布了中巴（西）高委会第六次会议成果清单，明确中国海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》（修订版）。
（3）市场点评：外盘来看，旧作表现平稳，南美天气以及需求稳定，市场相对变化不大，新作市场来看，北半球播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，依然构成期价下方的强支撑，不过USDA5月报告中已经兑现部分新季产量下调预期，然而最终库存去化幅度并不大，意味着后期市场一旦出现乐观情绪之后，期末库存相对回升将会对市场形成压力，目前对于外盘继续维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖继续、养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，同时巴西玉米进口预期进一步增添压力，不过国内供应端季节性下滑以及进口巴西玉米价格维持高位形成的支撑并未被打破，对当前玉米期价回落依然理解为情绪修正，不认为是市场形势的转变，整体高位震荡预期并未改变。
【交易策略】
玉米期价进入支撑区间，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周三派偏弱震荡，收于3232元/吨，跌幅0.55%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（5月12日-5月18日）全国玉米加工总量为54.80万吨，较前一周玉米用量增加1.05万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.03万吨，较前一周产量增加0.56万吨。开机率为56.82%，较前一周上升1.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月18日，玉米淀粉企业淀粉库存总量113.6万吨，较前一周减少2.8万吨，降幅2.41%，月环比增幅1.66%；年同比增幅19.65%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端弱势依然构成其压力，成本端回落进一步增加利空影响，不过玉米端短期以回调对待，相对应的淀粉下方支撑仍存，对淀粉期价整体继续维持高位区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或进入支撑区间，操作方面短期建议观望，关注区间下沿做多机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶继续整理，主力合约在13005-13155元波动，收盘略涨0.34%。20号胶主力合约在11135-11255元波动，略跌0.09%。
【重要资讯】
截至2022年05月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.19万吨，较上期增加0.32万吨，环比上涨0.87%，小幅降速累库。预计本周（5月23日-5月29日）青岛地区保税和一般贸易库存存在小幅降速累库甚至小幅消库可能。
【交易策略】
近期胶价震荡整理，观望气氛较为浓厚。尽管4月轮胎产量同比下降两成，汽车产销数据更是下降四成，但随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，供需矛盾可能将逐渐向利多转化。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。不过，汽车终端消费的恢复或许会有推迟。供应方面，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟。综合看天胶供应压力并不突出。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。橡胶制品生产企业可在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖小幅上涨，SR209合约在5981-6019元波动，收盘略涨0.52%。
【重要资讯】
2022年5月24日，ICE原糖主力合约收盘价为19.78美分/磅，人民币汇率为6.6550。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5268元/吨，配额外食糖进口估算成本为6719元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5286元/吨，配额外食糖进口估算成本为6742元/吨。
【交易策略】
郑糖小幅走高，而国际糖价仍未能有效突破20美分，郑糖反弹高度恐怕有限。尽管巴西主产区开榨后产糖速度迟缓，原油价格坚挺令市场预期巴西将扩大乙醇生产而食糖产量可能较低，但印度创纪录的食糖产量及出口量令市场面临阶段性供应压力。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。巴西主产区制糖进度是影响国际糖价的主要题材。关注郑糖主力合约在6000元关口附近的表现。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月25日，郑棉主力合约跌1.71%，报20680。棉纱主力合约跌1.55%，报26715。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价跌50-100。新疆双28/单29基差450-700。棉企继续降价销售，高指标基差稳定，低指标继续下调，内地库成交好于疆内。整体市场成交略好于前日。
据USDA，新棉播种进度尚可，全美和得州进度均快于去年同期。主产区受气温、雨水等因素影响，新棉播种条件各异。周内多地迎来降水，得州旱情持续未见明显缓解。
4月我国棉布出口量5.47亿米，环比增8.6%，同比减25.05%；1-4月累计出口21.55亿米，减15.04%；出口金额41.07亿美元，增4.65%。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，短期震荡区间20300-21700，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌0.14%，收于7188元/吨。
现货市场：针叶浆现货供应平稳，业者在09合约基础上升水报银星，在09合约基础上升水250-300元/吨报凯利普，市场含税参考报价：阿拉巴马7350元/吨，银星7350-7400元/吨，凯利普7450-7500元/吨，北木7650元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场价格局部低端价位略有补强。北方市场来看，河北地区个别纸企意向价格偏高，下游接受度有限，当前该地整体重心已在高位；山东及河南市场近日实单重心略低于河北市场，个别纸企近两日暂企稳观望；川渝地区部分纸企意向明日提涨，观望实单跟进情况。
双胶纸市场区间震荡。个别纸厂报盘下行，出货水平一般。下游经销商订单平平，价格区间整理，操盘积极性不高，部分业者有一定库存压力，华北局部发运不畅，市场交投偏淡，短线持稳运行。
【交易策略】
现货市场变动不大，下游维持按需采购，交易商结合基差报价，窄幅波动，且有低价惜售情绪。纸厂开工及成品纸价格，近期变动情况不一，白卡纸、生活纸持稳略好，但文化纸较差，进入5月规模纸厂虽继续涨价，但市场暗降出货的情况仍存在。供应方面，4月漂针浆进口量增加，阔叶浆偏低，芬兰UPM工人罢工结束已1个月，但订单交付预计仍需时间，3月份20国商品浆发运量环比增13%，同比降3.1%，对中国的发货同比减少11%，环比增加19%，发货季节性改善，但同比仍偏低，Arauco将MAPA阔叶浆项目的启动时间再次推迟到三季度末。近期汇率反弹，但漂针浆按最新外盘报价的进口成本仍在7600元。
综合看，全国疫情对需求的影响持续，终端市场改善有限，但纸浆目前供应偏低，预计在国内成品纸大范围跌价前，纸浆先行走弱的驱动并不强，短期跌破20日均线后，建议等待盘面企稳，未破新低则可尝试多配，中期在6800附近预计仍有偏强支撑。

重要事项:

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