贵金属 【行情复盘】
联储加速收紧货币政策预期被市场所计价，而拉加德讲话使得欧洲央行7月开启加息周期确定性强，欧元走强亦利空美元指数，美元指数走弱对贵金属形成利多影响；而经济衰退担忧和地缘政治局势依然紧张依然利好避险贵金属，贵金属企稳反弹后维持强势行情。截止17:00，伦敦金现整体在1842-1864美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.7%左右；现货白银震荡走强，涨至22美元/盎司上方，整体在21.74-22.15美元/盎司区间偏强运行，涨幅在1.4%左右。沪金沪银方面，沪金沪金因为美元/人民币汇率走弱表现不及国际贵金属，沪金跌0.09%至397.16元/克，沪银跌0.29%至4757元/千克。
【重要资讯】
①欧洲央行行长拉加德表示，预计净资产购买计划将在第三季度初结束，这将允许欧洲央行在7月份的会议上提高利率，欧洲央行很可能在第三季度末退出负利率。拉加德讲话增加了欧洲央行7月开始加息的确定性，并且强调三季度末退出负利率，亦说明3季度加息两次可能性大，故从拉加德讲话中可以看出拉加德认为欧洲央行2022年加息3次的预期。受此影响，欧元走强，美元走弱，间接利好贵金属。②自5月次会议以来，几乎所有公开发言的欧洲央行政策制定者现在都支持7月份加息。基于欧洲通胀表现及预期、欧央行官员的政策观点，欧洲央行行长的表态，我们预计欧央行将于7月开启加息周期，2022年加息三次/75BP可能性大，对于欧元形成强支撑，欧元震荡走强可能性大，而美指则会高位回落。③截至5月10日至5月17日当周，黄金投机性净多头减少17955手至173360手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少2968手至16114手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成强利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳回升，仍有上涨空间。国内贵金属表现将会因为人民币升值表现弱于国际贵金属。
美联储加速收紧货币政策预期（美元指数持续走强）使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
5月23日，沪铜偏强震荡，主力合约CU2207收于71710元/吨，涨0.32%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72400元/吨，较上一交易日涨230元/吨。SMM洋山仓单报价70-83美元/吨，均价77美元/吨，均价较前一交易日下跌0.5美元/吨；提单报价60-80美元/吨，均价70美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP6月，报价参考5月下旬6月中上旬到港货源。LME0-3升水29美元/吨，对06合约进口亏损在550元/吨附近（10:00）。
【重要资讯】
1、5月23日国内市场电解铜现货库存8.32万吨，较16日减1.65万吨，较19日减1.63万吨；其中上海库存5.33万吨，较16日减0.70万吨，较19日减0.83万吨；广东库存2.06万吨较16日减1.24万吨，较19日减0.88万吨，江苏库存0.70万吨较16日增0.31万吨，较19日增0.08万吨。
2、4月份，中国有色金属产业景气指数为26.5，与上月持平；先行指数90.7，较上月上升2.3个点；一致指数为70.4，较上月回落0.8个点。数据显示，产业景气指数结束了持续回落的局面，但仍处在 “正常”区间下部。
3、经济学人智库（EIU）最近的一份报告称，在2021年与冠状病毒相关的价格增长的基础上，2022年大宗商品价格将在冲突期间保持高位，铝价预计将上涨40%以上至3,213美元/吨，镍价将上涨近35%至10.52美元/磅，铜价将从2021年的4.23美元/磅上涨至 2022年的4.54美元/磅，金价将从 2021年的1800 美元/金衡盎司上涨至2022年的1897美元/金衡盎司。
【操作建议】
近期随着中国疫情拐点的到来，长三角地区复工复产稳步推进，信心修复之下沪铜出现止跌企稳的迹象。从中期来看，铜市仍有支撑，前期最大的利空因素-国内疫情已经出现明显拐点迹象，未来降息、地产放宽等稳增长政策加码下对铜市不悲观。另外从技术面来看，沪铜已经跌至前期中线级别的支撑线，后市随着市场对悲观情绪的消化，继续重挫的动能已经减缓。未来关注的重点仍在于国内生产的恢复情况，截至5月第四周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着疫情的好转，物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，需求触底反弹的预期正在逐步兑现。预计情绪宣泄后，沪铜短期存在超跌反弹的机会，期货前期低位买进的多单可继续持有，期权考虑卖出波动率策略。

锌
【行情复盘】
5月23日，沪锌偏弱震荡，ZN2207收于25440元/吨,跌0.93%。现货方面，上海0#锌主流成交于25500~25620元/吨，双燕成交于25560~25670元/吨；0#锌普通对2206合约报升水50~60元/吨，双燕对2206合约报升水110~120元/吨；1#锌主流成交于25430~25550元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM了解，截至本周一（5月23日），SMM七地锌锭库存总量为26.39万吨，较上周一（5月16日）增加2800吨，较上周五（5月20日）减少1900吨。整体看，七地库存小幅去库。
2、外电5月20日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)的数据显示2022年3月，全球锌市供应短缺6300吨，2月供应过剩修正为26500吨。ILZSG此前报告2月供应过剩14300吨。1-3月锌市供应过剩11000吨，去年同期为过剩108000吨。全球每年大约生产和消耗1350万吨锌。
3、截至当地时间2022年5月23日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价84.3欧元/兆瓦时，较上一个交易日89欧元回调。
【操作建议】
随着宏观利空情绪被市场逐步消化，锌价出现止跌企稳的迹象。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
周一美元指数再度走低，有色涨跌不一，沪铅Pb2207收于1055元/吨，上涨0.9%。
【重要资讯】
据SMM调研，截止5月23日，五地铅锭库存总量至10.12万吨，较20日上升1800吨，较16日下降7400吨。
据SMM调研，5月20日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.3%，环比微降0.15%。
据SMM调研，5月20日当周再生铅持证冶炼企业四省周度开工为40.08%，环比上周上升5.20%。
据SMM调研，5月20日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.87%，较上周小幅上涨0.98个百分点。
据海关数据显示，2022年4月铅蓄电池进口量为33.89万只，环比下降10.77%；4月铅蓄电池出口量为1884.65万只，环比上升29.95%。
【操作建议】
供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。再生铅冶炼厂短暂亏损后利润修复，5月产量料维持涨势。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回升至10万吨附近。宏观方面，美元指数高位回落，5年期LPR利率下调15bp，房地产政策放松力度超出市场预期，国内疫情形势明显好转，企业复工复产持续进行中，利多有色。不过目前国内经济疲弱，美国收紧货币政策下，关注市场情绪能否转向乐观，关注企业复工复产进度。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，铅价下跌后再次反弹回到前期震荡区间，短期料止跌，下方支撑14800-14900。

铝 【行情复盘】
5月23日，沪铝主力合约AL2207高开高走，全天震荡偏强，报收于20860元/吨，环比上涨0.26%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨70元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，印尼投资部长兼投资统筹机构(BKPM)主任Bahlil Lahadalia表示，该国政府将在今年禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。供给方面，据海关数据显示，2022年4月份我国原铝进口总量为34876.7吨，环比下降11.6%，同比下降77.6%，2022年4月份我国原铝出口总量为32034吨，环比下降24.2%，同比增长6460%。4月份净进口量2842.6吨，同比下滑98.2%。2022年1-4月份国内原铝累计进口总量为13.14万吨，同比减少73%； 2022年1-4月份国内原铝累计出口总量10.5万吨，同比增加3611%。 2022年1-4月份国内净进口总量2.64万吨，同比减少94.6%左右。库存方面，2022年5月23日，铝锭库存约94.1万吨，较上周四下降2.4万吨，其中主要降幅在无锡地区和巩义地区。下游方面，2022年4月份我国铝材出口总量约为53.95万吨，同比增加27.57%，其中铝板带箔及铝制条杆及型材出口增量明显。1-4月份我国铝材累计出口总量达205.69万吨，同比增长24%。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长0.5个百分点至59.1%。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面震荡整理，建议低位多单谨慎续持，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周一美元指数再度走低，有色涨跌不一，锡价小幅走低，沪锡2206收于283460元/吨，下跌0.47%。上海市场1#锡报28.3-28.9万元/吨，均价28.6万元/吨，较前一交易日下跌2500元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，5月20日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为65.16%，前值为63.27%。
据SMM数据，截止5月20日，国内上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少300吨。
海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。
海关数据显示，4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。
【交易策略】
印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。4月精炼锡进口量高达3280吨，净进口2670吨，符合此前预期，由于3月以来精炼锡进口窗口持续处于高盈利状态，预计4、5月精炼锡进口量处于高位。同时，4-5月冶炼厂开工率持稳，并处于相对高位。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。上周美元指数高位回落，5年期LPR利率下调15bp，房地产政策放松力度超出市场预期，疫情形势明显好转，利多有色。不过目前国内经济疲弱，美国收紧货币政策下，关注市场情绪变化，及企业复工复产进度。技术上目前锡价继续大幅下跌的概率不高，下方支撑在26-28万。

镍 【行情复盘】
镍价收于207750，跌1.4%。镍及不锈钢联动下探，需求修复预期仍不稳固，有色走势略分化。外盘LME低位反复。
【重要资讯】
5月22日消息，据国外媒体报道，印度尼西亚投资部长BahlilLahadalia透露，特斯拉已同意在印尼投资建设电动汽车和电池工厂，并表示特斯拉在今年就将进入印尼。不过，BahlilLahadalia表示，他还不能透露特斯拉进入印尼的具体月份，因为双方尚未签订协议，特斯拉具体的投资额目前也还出处在保密状态，需要等待正式的协议签署。
2022年4月中国镍矿进口量248.93万吨，环比增加78.49万吨，增幅46.05%；同比减少71.90万吨，降幅22.41%。
2022年4月中国镍铁进口量41.9万吨，环比减少1.11万吨，降幅2.58%；同比增加10.3万吨，增幅32.62%。
2022年4月中国精炼镍进口量12066.711吨，环比减少6715吨，降幅35.75%；同比减少7159吨，降幅37.24%。
【交易策略】
伦镍价格波动，降库放缓，现货贴水震荡收窄，价格下行放缓。镍价短期料延续震荡走势。目前镍价企稳反弹但有反复走势，美元指数走弱及汇率变化仍有一些支持，只是力度暂不足，上方关注22万附近反弹压力位表现，宜短线操作为主。继续关注美元指数、汇率及国内复工复产节奏对需求的影响，若有不利变化，则有可能进一步下寻支撑，下档支撑位置185000-190000附近。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于18535，跌2.22%。不锈钢与镍均下探。
【重要资讯】无锡不锈钢卷板现货价格多数跟跌下跌50-150元/吨，钢厂盘价除华东钢厂冷轧现货封盘，贸易商报价，报量待批外，其他稳中多有下调100元/吨，市场询盘尚可，但实际成交仍少量。随着周边市场解封，物流恢复正常，市场到货预期明显，加之月末资金回笼之需，操作多以出货为主，售价不断刷新低位。5月23日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20100，跌100；太钢天管19950，跌100；酒钢19950，跌100；甬金四尺19800，跌100；北港新材料19700，跌100；德龙19700，跌100；宏旺19700，跌100。316L冷轧2.0mm价格：太钢31200，跌100；张浦31200，跌100。据Mysteel调研，5月19日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.82万吨，周环比上升0.95%，年同比上升13.16%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.18万吨，周环比下降1.80%，年同比上升38.91%。分市场来看，无锡市场总量57.42万吨，周环比减0.79%，江阴部分解封，物流有所缓解，但由于需求未有明显起色，叠加市场看空情绪较浓，商家出货心态较为积极；佛山市场17.75万吨，周环比减2.01%，市场恐跌情绪渐浓，抛货情况较多，成交偏淡；地区性市场合计15.65万吨，周环比增11.97%，400系热轧增量明显。不锈钢期货仓单31484，降4996。
【交易策略】不锈钢现货价格波动下探，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢暂时回到19000以内，延续震荡偏空。基差波动有所反复。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内冲高回落，下跌0.15%，收于4604元/吨。
现货市场：北京地区价格开盘较上周五涨10-20，河钢敬业报价4780-4790，成交很差，加上盘中期货走低，不少商家有暗降出货，目前价格4750-4770，整体一般偏弱。上海地区价格较上周五下跌20-30，永钢4750-4770、中天4740-4750、二三线4600-4800，商家反馈钢厂直发为主量有点，但成交不好。
【重要资讯】
工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌：要积极促进消费，按照党中央、国务院部署，抓紧研究稳定和扩大汽车消费的政策举措，持续加大新能源汽车推广应用力度；二要全力稳定生产，推进汽车上下游协同复工复产，全力保障产业链供应链畅通稳定。
据印度财政部消息，为了缓解印度国内居高不下的通胀水平，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。将焦煤、焦炭的进口税率由2.5%、5%降至0关税；将宽度在600毫米以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由0%提高至15%，铁矿、球团、生铁、棒线材及部分不锈钢品种的出口关税也有不同程度提高。
【交易策略】
螺纹钢现货维持供需双弱。宏观政策相对宽松，房贷利率下调，目前房屋销售改善不大，从历史周期看，预计销售改善在三季度之后，但拿地及开工年内回升的可能不大，对钢材需求仍有压制。国内疫情形势环比略改善，但影响仍在持续，北京等地新增确诊维持高位，钢材需求难以明显好转。供应端，由于利润较低，电炉普遍减产，高炉生铁产量回落不明显，但螺纹钢高炉产量环比下降，目前总产量较低，且短期在利润压制下难有回升。
周末印度调整部分钢材、铁矿及煤焦的进出口关税，对全球铁矿及钢材市场的供应均有一定影响，但回顾前期地缘冲突以来中国钢材出口及海外钢价表现，预计印度对钢材价格的影响有限，当前市场的主要矛盾仍是国内需求。在高炉减产范围扩大及铁水产量下降前，炉料现货供需矛盾还未显现，盘面高贴水，对螺纹价格有一定支撑，但疫情结束前，市场情绪及真实需求仍将偏弱，反弹驱动不强，上方压力4750元，成本不能继续走高的情况下，螺纹多单需离场观望，后续铁水产量若开始下降，则盘面仍有再次下行压力。

热卷   【行情复盘】期货市场:今日热卷震荡运行，热卷10合约收盘价4731元/吨，跌0.34%。现货市场：多地热卷现货价格窄幅波动，上海地区4.75mm热卷价格跌20至4810元/吨。
【重要资讯】1、印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。将焦煤、焦炭的进口税率由2.5%、5%降至0关税；将宽度在600毫米以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由0%提高至15%，不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
2、Mysteel预估5月中旬粗钢产量小幅回落，全国粗钢预估产量2920.70万吨，日均产量292.07万吨，环比5月上旬下降0.39%，同比下降3.92%。
3、5月19日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.16万吨，环比下降0.89万吨，钢厂库存93.12万吨，环比下降2.19万吨，社会库存244.56万吨，环比下降3.29万吨，总库存337.68万吨，环比下降5.48万吨，热卷表观需求量331.64万吨，环比下降0.65万吨。
4、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需变动不大，热卷产量小幅下降，目前热卷生产利润处于低位，产量继续回升的空间有限，物流好转热卷库存继续下降，热卷表需处于高位。
【交易策略】热卷仍处于震荡区间波动，印度对部分板材品种加征出口关税，对国际钢材价格或有提振，但幅度有限。国内疫情对下游需求影响较大，市场预期悲观，盘面预计维持偏弱震荡走势，关注原料端价格变动。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面冲高回落，主力合约上涨4.41%收于863.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格涨幅明显，粉矿涨幅大于块矿。截止5月23日，青岛港PB粉现货价格报982元/吨，日环比上涨45元/吨，卡粉报1181元/吨，日环比上涨49元/吨，杨迪粉报954元/吨，日环比上涨44元/吨。
【基本面及重要资讯】
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
Mysteel预估5月中旬粗钢产量小幅回调，全国粗钢预估产量2920.7万吨，日均产量292.07万吨，环比5月上旬下降0.39%，同比下降3.92%。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
淡水河谷铁矿石业务执行副总裁表示，在保障安全的前提下淡水河谷有近1亿吨的产能正在恢复中，多个新建和扩建项目已经启动，2023年产能将进一步提升，有决心在中期实现4亿吨的目标。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
16家重点房企今年1-4月销售额合计8599.91亿元，同比下降45.35%。4月销售额1967.15亿，环比下降23.86%，同比下降55.07%。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月9日-15日，我国47港外矿到港量2159.9万吨，环比减少65.5万吨，45港到港量2025.7万吨，环比减少99.3万吨，北方六港到港量921.3万吨，环比减少56.2万吨。
5月9日-15日，澳巴19港铁矿石发运总量为2367.4万吨，环比减少96.5万吨。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

日间铁矿盘面冲高回落。印度于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策，不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。市场预期全球铁矿后续供应进一步趋紧，早盘一度快速走强，而后缓步回落。印度矿在我国铁矿市场中的使用占比并不高，属于非主流矿，且年初以来我国对印度矿的进口量同比下降明显。本次上调出口关税对国内铁矿供需结构的影响不大，更多体现在短期情绪上。一季度除FMG外其余三大矿山产销量均不及预期，但仍维持全年发运目标不变，预计后续发运节奏将逐步加快，主流矿的供给趋于宽松。铁矿短期价格上行空间以及持续性将主要取决于终端需求后续的恢复速度。上周5年期LPR下调15BP至4.45%，市场计价地产后续销售出现改善，投资增速逐步企稳，权益资产和黑色金属均出现明显走强。但当前整个黑色系仍处于强预期与弱现实的博弈中，随着疫情的影响逐步减弱，后续关注强预期的兑现力度。铁元素的终端消费近期仍无明显恢复，上周成材表观消费出现回落。钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近。国内成材价格继续承压，长流程钢厂的低利润对炉料端现货价格的负反馈进一步显现。在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿当前基本面仍处于改善中，但终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看在终端需求回补预期以及高基差的支撑下，当前盘面已具备一定的买保条件。

玻璃   【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡回落，主力09合约跌2.37%收于1771元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场价格部分下调，交投平淡。华北部分厂价格下调，沙河区域大板价格普遍走低1-2元/重量箱，部分小板市场价亦有走低；华东部分厂报价较前期有所松动，部分旧货参与处理，整体成交重心下移，出货仍较一般；华中多数厂家稳价操作，下游按需补货，场内观望情绪较浓，成交一般；华南交投清淡，库存有所增加，价格暂时维稳，福建部分厂报价略松动；西北市场淡稳出货，个别厂针对部分区域价格小降；东北多数厂近日价格下调，整体价格灵活；西南川渝个别厂价格下调，成交一般。
供应方面保持平稳。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174125吨，较上周持平。周内改产2条，暂无点火及冷修线。福耀集团福清浮法玻璃有限公司600T/D 一线原产汽车玻璃原片，5月16日前后转产建筑白玻。 福建龙泰实业有限公司700T/D一线原产普白，5月17日转产金茶。上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，近期整体改善较为有限。虽部分区域部分限制解除后，需求稍有恢复，但需求回升态势受到多重因素制约。加工厂订单持续表现一般，开工率仍难得到有效支撑。订单不足下，加工厂保持按需补货节奏，多数区域加工厂原片库存保持偏低位。
库存方面，截至5月19日，重点监测省份生产企业库存总量为6452万重量箱，较前一周库存增加121万重量箱，增幅1.91%，库存天数约31.18天，较前一周（30.60）增加0.58天。
【交易策略】
随着华东华北东北整体疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落，但短期去库不利仍在持续考验市场信心。调降首套房贷利率与LPR超预期调降为市场提供支撑。各地因城施策支持房地产市场良性循环与健康发展，支持力度有进一步提升空间。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从基本面的角度看，玻璃企稳回升的态势正在形成，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡，主力合约收于706.00 元/桶，涨2.26 %，持仓量增加1190手。
【重要资讯】
1、美国总统拜登：美国正在经历一个过渡期，这将减少我们对化石燃料的依赖。战略石油储备的释放不足以满足需求。希望欧佩克提高石油产量。
2、据英国《金融时报》报道，沙特暗示，将继续支持俄罗斯在欧佩克+中的作用。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示，沙特希望“与欧佩克+达成一项协议，其中包括俄罗斯”，世界应当认识到该联盟的价值，“如果有需求”，欧佩克+将会增加产量，但是现在就新协议形成想法还为时过早。自2020年4月份开始实施的欧佩克+产量配额势将于三个月后到期。美国一直在向该联盟施压，要求其提振产量以缓和飙升的能源价格。
3、卡塔尔外长：伊朗领导人正在审议伊朗核协议相关文件。向市场供应更多的伊朗石油将有助于稳定原油价格，降低通货膨胀。
4、消息人士称，在与欧盟讨论后，德国和意大利告诉企业，他们可以开设卢布账户，以继续购买俄罗斯天然气，而不会违反对俄制裁措施。波兰、保加利亚和芬兰拒绝遵从莫斯科方面的要求，因此它们的天然气供应已被切断。欧盟就如何在不违反制裁的情况下购买俄气给出了两套书面指导，但法律途径仍不明朗，因为欧盟官员还在一次闭门会议上建议企业不要在俄罗斯天然气工业银行开设卢布账户。
【交易策略】
欧洲与俄罗斯之间的能源博弈仍在持续，支持原油维持高位，短线油价窄幅震荡，整体高位运行的观点未变。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货高开震荡，主力合约收于4415 元/吨，涨1.31 %，持仓量增加18119 手。
现货市场：今日中石化川渝、华东及西北价格上调50-100元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4650 元/吨，山东4200 元/吨，华南4585 元/吨，西北4125 元/吨，东北4350 元/吨，华北4080 元/吨，西南4710 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅下降，开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为22.60%，环比变化-4.5 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2705万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份预估实际产量为184.81万吨，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。近期北方地区天气晴好，沥青需求相对平稳，但南方等地近期有持续降雨天气，影响项目施工进度，不利于沥青消费的释放。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降，尤其在刚需恢复下，厂库库存连续走低。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为79.02万吨，环比变化-5.6%，国内33家主要沥青社会库存为68.01万吨，环比变化-4.3%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，而沥青供给低位以及需求恢复带动沥青库存持续去化。盘面上，沥青盘面连涨后受阻于4400附近技术压力，操作上建议做多沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格窄幅波动为主，TA2209合约收6684元/吨，上涨0.09%，减仓2.35万手。
现货市场：今日PTA现货市场买气一般，个别聚酯工厂递盘，午后现货基差略走强，成交价格在6710-6780元/吨，主港主流货源基差在09+75。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格低位回升，提振市场信心。PX方面：PX-NAP相对坚挺，美国大量进口MX用于调和油，使得亚洲地区原料供应收紧， 5月20日，韩国SOIL因火灾，目前一号线80万吨/年PX装置停机，具体重启情况待跟踪，5月18日，华南一条80万吨PX装置计划在6月中旬停车技改，初步预计延续两个月左右，且亚洲地区多套PX装置在6月份存在检修计划，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，PX价格或继续呈偏强局面，对PTA成本支撑增强，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。5月23日，华东两套共计720万吨PTA装置负荷降至8成附近，PTA开工负荷本周可能呈小幅走低态势，供给端依然受限。
（3）从需求端来看，今日聚酯开工小幅提升，改善程度有限，聚酯负荷始终维持低位，聚酯恢复力度及速度始终不及预期，同时下游企业产成品库存依然维持高位，聚酯产业链由下到上正反馈还没有形成，下游企业原材料备货积极性不高，拖累PTA需求表现。
【交易策略】
近期PTA企业开工负荷小幅走低，需求端继续缓慢提升，供需表现下，PTA社会库存预计呈小幅去库状态，后市PTA需求端可能随着江浙地区复工复产进行，聚酯开工率可能呈小幅抬升局面，但预计提升有限，暂时给予聚酯开工率83%预期，总体来看，PTA供需变动不大，呈小幅转好预期，对PTA价格影响力度有限，近期受PX供给收紧影响，PTA绝对价格预计继续被动跟随成本端PX波动或弱于PX为主，PTA加工费也压缩至低值区间，如果PX价格不下跌，PTA价格预计较难下跌，后市预计PTA价格重心可能继续呈走高态势。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，EG2209合约收5045元/吨，涨0.54%，减仓0.76万手。
现货市场：市场僵持整理，实单买气一般，现货基差在09合约贴水130元/吨左右。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅调整。装置情况方面，易高、华谊、卫星石化装置重启，新航能源装置提负至8成运行，大连90万吨装置停车，预计2-3天；后期，神华40万吨/年装置计划5月下旬检修20天，山西阳煤22万吨/年装置计划6-7月检修，山西沃能30万吨装置计划6月检修。截止5月19日，乙二醇开工率为56.54%（-2.15%）。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，但中长期存反弹预期，需关注国内疫情及终端需求情况。周一，聚酯长丝产销为80%（+40%）；聚酯开工率83.06%（+0.59%），负荷低位继续小幅提升。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月23日（周一）华东主港乙二醇库存为117.78万吨（-0.95万吨）。5月23日至5月29日，华东主港到货14.2万吨。港口库存水平居高，压力明显。
【交易策略】
港口库存居高不下，叠加部分装置重启，供应小幅回升，压力仍然较大，下游需求短期恢复较为缓慢，且终端需求疲软，拖累价格走势，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯高位震荡。EB06收于10003，跌30元/吨，跌幅0.30%。
现货市场：现货价格下跌，市场成交一般。江苏现货9985/10035，6月下旬10000/10040，7月下旬9975/10020。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，欧盟计划到2027年结束对俄罗斯能源依赖，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，油价高位震荡；纯苯供需延续偏紧，在成本支撑下，价格走势偏强；乙烯供需双增，价格相对偏弱。（2）供应端：新装置预计6月出产，5月产量窄幅增加。山东玉皇20万吨装置5月20日重启；北方华锦15万吨计划5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月10日停车检修15-20天左右；大庆石化12.5万吨计划5月重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启；山东华星8万吨3月15日停车，推迟至6月中上旬重启。新装置天津渤化45万吨预计5月底投料，6月出产品。截止5月19日，周度开工率79.63%（-0.75%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，刚需维持。截至5月19日，PS开工率64.51%（-5.40%），EPS开工率59.84%（-3.91%），ABS开工率89.73%（-2.08%）。（4）库存端：截至5月18日，华东港口库存13.18（+2.88）万吨，到货大于提货，港口无出口装船，库存宽幅上升。
【交易策略】
成本端，原油高位震荡，纯苯继续上行空间有限。苯乙烯自身供需偏弱，在成本引导下也难有上涨空间，若成本回调则更容易跟随下跌，建议多单逐步止盈控制风险。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周一，短纤震荡。PF07收于8238，跌76元/吨，跌幅0.91%。
现货市场：现货价格窄幅下跌，工厂产销58.15%（-13.89%），在供应增加的预期下，市场成交一般，江苏现货价8325（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，欧盟计划到2027年结束对俄罗斯能源依赖，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，油价高位震荡；PTA的原料PX偏强、韩国装置故障和自身供应偏紧的影响，价格偏强；乙二醇供减需增，但在库存压力下，价格承压。（2）供应端，江阴地区出货逐步恢复，市场流通货源增加，后续随着装置重启提负，供应将继续回升。宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月20日，直纺涤短开工率67.2%（+1.5%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月20日，涤纱开机率为79%（+2.0%），涤纱开机率维持高位。涤纱厂原料库存9.3（-0.4）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存24.6天（+1.0天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.5天（-0.5天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱，建议多单止盈，短线可尝试空单介入，下方关注8000支撑。关注成本和疫情。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格偏强运行为主，高硫燃料油主力合约价格上涨131元/吨，涨幅3.18%，收于4250元/吨；低硫燃料油2208合约上涨127元/吨，涨幅2.28%，收于5703元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.卡塔尔外交部发表声明称，卡塔尔副首相兼外交大臣穆罕默德当天与伊朗外长阿卜杜拉希扬通电话，双方就进一步密切两国关系、加强双边合作等问题进行了讨论，并重点就伊朗核问题全面协议相关方谈判的最新进展交换了意见。长期以来，卡塔尔积极斡旋伊核问题谈判，多次在美国伊朗间进行调停，希望推动谈判取得突破性进展。
2. 据海关数据显示：2022年4月中国保税船用油出口量在128.58万吨，相比3月出口量下降14.06%。分品种来看：2022年4月，重质船燃出口量121.78万吨，占比94.71%；轻质MGO出口量6.8万吨，占比5.29%。
3. 新加坡现货市场，维多公司从P66公司购买了2万吨6月8-12日装船的含硫量0.5%船用燃料油，每吨比新加坡6月均价高39.00美元。
4.5月23日，上期所低硫燃料油期货仓单录得420吨，较上一交易日持平；上期所燃油期货仓单录得3860吨，较上一交易日持平。
【后市观点】
今日国内燃料油市场继续延续偏强走势，国内复工复产进程有望在6月份加速，提振燃料油需求，同时全球汽柴油裂解价差依然很高，使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。同时从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，从而使得低高硫价差持续走扩至今年以来高点。后市从燃料油基本面来看，燃料油依然适合多配，单边建议沿趋势线择机做多为主。
风险关注：原油价格大幅下跌 全球炼厂开工率大幅回升

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周一，LLDPE2209合约收8535元/吨，跌幅0.18%,增仓0.04万手，PP2209合约收8475元/吨，跌幅0.08%,增仓0.73万手。
现货市场：LLDPE市场弱势下跌，调整幅度在30-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8600-9150元/吨。PP市场部分地区下调出厂价，贸易商让利出货意愿增加，拉丝料价格调整幅度为30-500元/吨，华北拉丝主流价格在8450-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8600-8750元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：随着部分检修装置的重启，产量开始出现边际增加局面，但油制烯烃企业利润不佳，5月份预计企业降负荷以及停产装置依然较多，预计后市PE/PP开工率提升有限。截至5月19日，PE开工率为77.79%（-0.97%），PP开工率83.84%（2.49%）。PE方面，福建联合、茂名石化重启，榆林化工计划重启；PP方面，联泓新材料、上海赛科停车检修，宝来利安德巴塞尔重启，扬子石化、青海盐湖、洛阳石化、茂名石化计划重启。
（2）需求方面：截至5月19日，农膜开工率15%（-4%），包装、单丝、薄膜、中空、管材持平；塑编开工率45%（持平），注塑开工率49%（-1%），BOPP开工率60.69%（+0.62%），下游开工率稳中小幅下降，现实需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然而下游订单未有完全向好。
（3）库存端：5月20日，主要生产商库存水平在79.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，截至5月20日当周公布社会库存数据PE社会库存18.364（-0.091）万吨，PP社会库存4.688（+0.083）万吨。
【交易策略】
供给端随着装置重启，小幅增加，需求端工厂多以刚需采购为主，聚烯烃供需基本面整体偏弱。成本端油价高位运行，对聚烯烃有一定支撑。整体来看，预计期价区间震荡偏弱。

液化石油气   【行情复盘】
2022年5月23日，PG07合约收跌，截止至收盘，期价收于5948元/吨，期价下跌42元/吨，跌幅0.7%。
【重要资讯】
原油方面：截止至5月13日当周，美国商业原油库存为4.2082亿桶，较上周下降339.4万桶，汽油库存2.20189亿桶，较上周下降477.9万桶，精炼油库存1.05264亿桶，较上周增加123.5万桶，库欣原油库存2583.9万桶，较上周下降240.3万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月20日，6月份沙特CP预期，丙烷767美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨；丁烷777美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷765美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨；丁烷775美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨。现货方面：23日现货价格稳中偏强，广州石化民用气出厂价稳定在6338元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6400元/吨。供应端：上周，山东两家炼厂装置开工，一家炼厂装置提负，三家企业碳四外放增量，一家炼厂装置检修，华南供应下滑，因此上周国内供应回升。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.61万吨左右，周环比增3.29%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月19日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上周增加1.97%，烷基化油装置开工率为50.74%，较上期增加1.54%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月19日，中国液化气港口样本库存量在166.23万吨左右，较上周增加8.33万吨，环比增加5.27%。按照5月19日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南3船冷冻货到港，合计6.6万吨，华东9船冷冻货到港，合计35.2万吨，到港量较前期有所下滑。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，而工业需求当前受疫情的影响，短期仍难以大幅增加，期价上行驱动减弱，但原油价格短期仍难以下跌，油价的坚挺对期价仍有支撑，期价将以震荡偏弱的走势为主，操作上以偏空思路对待。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年5月23日，焦煤09合约冲高回落，期价下跌，截止至收盘，期价收于2567元/吨，期价下地65.5元/吨，跌幅2.49%。
【重要资讯】
印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。将焦煤的进口税率由2.5%降至0关税；2021年，印度炼焦原煤产量仅为4176万吨，进口炼焦煤5627万吨，焦煤对外依存度超过50%，其中80%炼焦煤进口来自于澳大利亚。由于目前澳煤不能通关，印度焦煤进口关税的下调对有利于缓解印度本国供应偏紧的局面，但是对国内焦煤市场影响不大。从焦煤自身基本面来看，当前煤矿多维持正常生产。汾渭能源统计的53家样本煤矿炼焦煤原煤产量为613.78万吨，较上周增加7.08万吨，原煤产量维持稳中微增的趋势不变。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.63%较上期值涨1.57%；日均产量62.60万吨涨1.67万吨；从洗煤厂开工率来看，开工率略有回升，整体供应稳步回升。需求方面：焦炭三轮提降落地，焦化企业利润下滑，补库积极性下降。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高，需求端短期仍有支撑。进口煤方面：当前甘其毛都口岸日均通关恢复至390车左右，策克口岸仍在整改当中，满都拉日均通关50车左右，三大口岸日均通关400车左右，短期通关稳步回升。5月25日，中蒙双方将启动中盘运输，5月31日启动散装车运输，六月蒙煤进口量有望大幅增长。后期仍需关注疫情对蒙煤通关的影响。库存方面：整体炼焦煤库存为2509.36万吨，较上周下降18.09万吨，库存依旧处于低位。
【交易策略】
当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，但当前焦煤整体库存依旧偏低，短期焦煤难以出现大幅度累库，焦煤短期仍难以大幅走低，09合约2500元/吨下方仍有较强支撑，短期期价将维持2500--2800元/吨的区间震荡。

焦炭   【行情复盘】
2022年5月23日，焦炭09合约冲高回落，期价收跌，截止至收盘，期价收于3370元/吨，期价下跌25.5元/吨，跌幅0.75%。
【重要资讯】
印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。将焦炭的进口税率由5%降至0关税；2021年中国共出口焦炭645万吨，其中出口到印度的量为69万吨，占比10.7%。2022年1-4月份中国共向印度出口焦炭30.1万吨，占比13.38%。此次印度方面取消其焦炭进口关税，有利于我国焦炭出口业务，但由于出口至印度的焦炭占整体焦炭出口量较小，对国内焦炭市场不会产生太大影响。从焦炭自身基本面来看，焦炭三轮提降落地，累计下跌600元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel调研统计的30家独立焦化企业利润为62元/吨，较上周下降79元/吨。当前现货市场心态较为悲观，但部分焦化企业已经亏损，对焦炭进一步提降有所抵触。供应端：当前焦化企业整体平稳运行，焦化企业开工率较为稳定。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上期增加0.4%，同比去年下降4.22%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。铁水产量创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月19日当周，焦炭整体库存为998.01万吨，较上周下降4.65万吨，库存连续七周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭三轮提将落地，累计提降600元/吨，当前现货市场心态较为悲观，现货价格的走弱对盘面仍有一定的拖累。当前焦炭整体上仍呈现供需双增的局面。从铁水的产量来看，239.5万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现累库。在焦炭低库存的情况下，三轮提降过后，焦化企业吨焦利润已不足百元，部分焦化企业可能出现亏损，对焦炭进一步提降有所抵触，焦炭进一步下跌的空间已有限，焦炭09合约3250元/吨下方有较强的支撑，短期期价将维持在3250--3600元/吨区间震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货企稳回升，重心上破2800关口，最高触及2823，录得三连阳。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛好转，沿海与内地市场价格重心均企稳回升。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区主流价格2400元/吨，南线地区主流价格2350元/吨。上游煤炭市场供应平稳，价格波动幅度收窄，成本端变动有限，甲醇厂家生产利润水平窄幅提升。后期企业检修计划不多，加之前期停车装置面临重启，甲醇产量损失有限，货源供应维持充裕态势，短期供应端难有支撑。下游市场入市采购谨慎，买气不足，刚需接货为主。持货商暂无挺价意向，报价灵活调整，买盘跟进不积极，实际成交偏冷清。最新统计数据显示，4月份甲醇进口量增加至114万吨。随着进口货源流入增加，沿海地区库存低位回升，增加至94万吨。
【交易策略】
供应端平稳，下游需求空间提升有限，加之进口增加，市场转向缓慢累库，短期甲醇区间震荡，多单可在2850附近适量减仓。

PVC 【行情复盘】
PVC期货再度向下突破，跌破前期低点，最低触及8350，创3月份以来新低。
【重要资讯】
上游原料电石市场可流通货源增加，PVC装置检修启动后对电石刚需缩减，电石企业出货不及前期，乌海、宁夏贸易出厂价多数下调200元/吨，采购价部分下调。PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随下调，低价货源增加。与期货相比，PVC现货市场仍处于深度升水状态，期现基差尚未收敛。西北主产区企业预售订单减少，厂家库存出现累积，部分出厂报价跟跌。5月下旬企业检修仍较多，在装置集中检修阶段，行业开工有望明显回落，PVC货源供应或阶段性收紧。下游市场买气一般，逢低适量刚需补货，贸易商反应实际成交欠佳，放量难以打开。下游制品厂开工偏低，订单不佳。市场到货增加，华东及华南地区社会库存止跌回升，增加至29.94万吨。
【交易策略】
需求端疲弱，PVC去库不顺畅，期价走势承压，重心回到前期支撑平台8300-8500震荡。

动力煤 【行情复盘】
5月23日，动力煤主力合约ZC2209高开高走，全天震荡走强，报收于852元/吨，环比上涨2.65%。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比暂时持平，锚地船舶数量环比微幅增加。产地方面，周末至今，榆林地区煤炭市场整体销售情况较为稳定，区域内煤价多数维稳，个别矿出现小幅度调整；受月底部分矿煤管票短缺及降雨天气影响，鄂尔多斯地区在产煤矿销售情况转弱，昨日煤炭公路销量降至135万吨，日环比减少8万吨，煤价以稳为主。港口方面，大秦线检修结束，昨日运量达到130.2万吨，港口调入量增多，库存小幅增加。市场情绪偏弱，下游日耗延续低位，采购需求较少，以观望及询价为主，部分贸易商挺价，但有利润贸易商出货相对积极，整体报价高价区间较上周五降20-50元/吨。进口煤方面，当前6月船期印尼（CV3800）超轻便船型报价在FOB88-90美元/吨左右，同热值巴拿马船型报价在FOB94-96美元/吨左右，与上周基本一致。然而近期海运费持续上涨以及人民币汇率贬值导致的进口煤采购成本增加，抑制了终端和贸易商的采购积极性。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情较高但依然以长协拉运为主，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修已经结束，预计港口库存将有所增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面较前期略有好转，尤其是上游方面，但政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路， 09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周一纯碱期货盘面偏弱运行，主力09合约跌0.3%，收于2962元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。云南大为尚未开车运行，丰成盐化、中盐昆山、湘渝盐化6月份有检修计划。近期国内纯碱厂家多执行前期订单为主，纯碱厂家库存持续下降，部分厂家仍控制接单。下游浮法玻璃市场行情低迷，盈利情况欠佳，对高价纯碱有所抵触。
国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。国内纯碱厂家开工负荷小幅提升，市场货源供应量增加。多数纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主。中东部地区轻碱货源紧张局面略有缓解，西南地区轻碱货源供应依旧紧张。期货盘面震荡上行，期现商出货情况一般，终端用户多坚持按需采购。纯碱厂家出货价格变动不大，华北、华中、西南地区部分厂家轻碱价格上调50元/吨左右。纯碱占比约40%的最大下游浮法玻璃厂家盈利情况欠佳，重碱现货价格盘整为主。
供应方面，上周纯碱行业负荷84.9%，周环比提升3.3个百分点。其中氨碱厂家平均开工86.2%，联碱厂家平均开工84.1%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱企业库存总量在71万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月12日库存减少12.4%，同比减少17.2%。其中重碱库存35万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华北地区。
【交易策略】
现阶段光伏玻璃对纯碱需求预期不是凭空而来，但光伏玻璃低利微利状况下，产能落地进程也面临着现实的考验。上周后半段市场对青海当地运输状况的传言驱动盘面，但市场对其实际影响的理解尚有分歧。疫情防控形势好转，轻碱需求有回升预期，浮法玻璃企稳也稳固了纯碱需求的基本盘。同时值得注意的是，纯碱其他下游光伏玻璃、日用玻璃等行业利润也处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周一植物油期价小幅震荡，主力P2209合约报收11716点，收跌46点或0.39%；Y2209合约报收11454点，收涨26点或0.23%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价15430元/吨-15490元/吨，较上一交易日上午盘面上涨400元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3800-3850左右。广东豆油价格价格调高，当地市场主流豆油报价12260元/吨-12320元/吨，较上一交易日上午盘面上涨280元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+850-900元左右。
【重要资讯】
5月23日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年5月1-20日马来西亚棕榈油单产下降15.87%，出油率增加0.19%，产量减少15%。
5月23日，外电消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口量为838,692吨，较4月1-20日出口的632,588吨增加32.6%。
【交易策略】
据高频数据看，5月1-20日马棕产量环比下滑15%，5月1-20日马棕出口环比增加27.6-32.6%，马棕5月期末库存将再次探底。印尼出口禁令解除，但再度实施国内市场销售义务（DMO），配额为1000万吨，将锁定部分可流通库存，考虑马棕库存有限以及需求国低库存有补货需求，印尼解封后并无销售压力，植物油期价高位仍存支撑。中长期来看，马来西亚劳工紧张问题5-6月逐步缓解，按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积将出现大幅减少，在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后续关注美豆产区天气的进一步指引。操作上，短期以高位震荡偏强思路对待，棕榈油11200-12200元/吨，豆油10800-11600元/吨，套利方面可逢低做多豆棕价差。

豆粕   【行情复盘】
23日，豆粕2209合约先扬后抑，整体收涨，午后收于4188 元/吨，上涨14 元/吨，涨幅0.34%；美豆07合约再度站上1700位置。
现货方面，国内油厂豆粕报价上涨，南通4280 元/吨涨30，天津4300 元/吨涨20，日照4250 元/吨涨30，防城4300 元/吨涨20，湛江4320 元/吨涨30。
【重要资讯】
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止5月12日当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净增29.31万吨，较之前一周增加61%，较前四周均值增长75%；市场预估为净增10-35万吨；
美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年5月15日当周，美国大豆种植率为30%，分析师平均预估为29%，此前一周为12%，去年同期为58%，五年均值为39%。大豆出苗率为9%，前一周为3%，去年同期为19%，五年均值为12%；
5月27日将继续拍卖50万吨进口大豆。
【交易策略】
国内豆粕随美豆走强，现货也跟随上涨。随着基差走弱，远月基差成交较好。符合此前给出的盘面坚挺，基差走弱的预期，目前此观点维持不变。国际方面，由于大豆需求转好，美豆销售数据表现较佳，美豆07合约再度上探并暂时站上1700关键位置，带动连粕上涨。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现。美玉米播种面积加快，市场担忧玉米改大豆的情况有所缓解。三季度之前美豆利多支撑持续，下周有望站稳1700美分/蒲位置。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势将会持续，多单考虑继续持有，目标位前高4350-4500 。由于国内5-6月大豆及豆粕有所累库，现货预计偏弱，因而预计基差仍将走弱。

菜系   【行情复盘】
期货市场：23日，菜粕主力09合约先扬后抑，整体走弱，午后收于3755 元/吨，下跌41 元/吨，跌幅1.08%；菜油主力09合约低开偏强，午后收于13496 元/吨，下跌24 元/吨，跌幅0.18% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格稳中有涨，南通3850 元/吨持稳，合肥3850 元/吨持稳，黄埔3890 元/吨涨20。菜油现货价格上涨，南通14070 元/吨涨200，成都14170 元/吨涨200。
【重要资讯】
印尼政府本周取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月15日当周，美国大豆种植率为30%，分析师平均预估为29%，此前一周为12%，去年同期为58%，五年均值为39%% 。
【交易策略】
菜粕方面观点不变，看多思路不变，多单谨慎持有。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，多单继续持有为主。
菜油基本面主要表现为需求较弱。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约回调空间有限，不建议追空，预计维持13000-14000高位区间波动。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周一震荡整理，收于2984元/吨，跌幅0.47%；
现货市场：周一玉米现货价格稳中略降。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2820-2860元/吨，下跌10元/吨；黑龙江大庆肇源地区粮点玉米干粮站台价格2740-2760元/吨，容重680g/L以上，水分15%以内，霉变2%；山东潍坊昌邑玉米购销一般，贸易商玉米收购价格参考1.4元/斤，水分14%左右，毛粮；广东蛇口港某贸易商二等散粮港口自提价格在2940-2960元/吨，容重685g/L，水分14.5%，较上周五持平。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）根据党中央、国务院决策部署，统筹考虑农资市场价格走势和农业生产形势，中央财政下达资金100亿元，再次向实际种粮农民发放一次性农资补贴，支持夏收和秋播生产，缓解农资价格上涨带来的种粮增支影响，进一步调动农民种粮积极性。
（2）海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国4月玉米进口量为221万吨，环比下降8.45%，同比增加19.43%。中国4月从美国进口玉米150.5万吨，环比增加45%，同比增加16%。中国4月从乌克兰进口玉米69.55万吨，环比下降48.7%，同比增加近30%。
（3）市场点评：外盘来看，旧作表现平稳，南美天气以及需求稳定，市场相对变化不大，新作市场来看，北半球播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，依然构成期价下方的强支撑，不过USDA5月报告中已经兑现部分新季产量下调预期，然而最终库存去化幅度并不大，意味着后期市场一旦出现乐观情绪之后，期末库存相对回升将会对市场形成压力，目前对于外盘继续维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖恢复以及养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，供应端季节性下滑形成的供需偏紧支撑并未被打破，玉米期价下方支撑仍在，短期维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米期价下方支撑仍在，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周一偏弱波动，收于3271元/吨，跌幅0.97%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（5月12日-5月18日）全国玉米加工总量为54.80万吨，较前一周玉米用量增加1.05万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.03万吨，较前一周产量增加0.56万吨。开机率为56.82%，较前一周上升1.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月18日，玉米淀粉企业淀粉库存总量113.6万吨，较前一周减少2.8万吨，降幅2.41%，月环比增幅1.66%；年同比增幅19.65%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，成本端高位震荡继续构成玉米淀粉期价支撑，不过需求端弱势依然构成其压力，目前对其整体继续维持高位区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或跟随玉米区间震荡，操作方面短期建议观望，关注区间下沿做多机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶继续整理，主力合约在12920-13115元波动，收盘略跌0.27%。20号胶主力合约在11060-11230元波动，收盘略跌0.09%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%。“五一”期间检修企业开工逐步恢复，外贸集中出货，多数企业排产较为积极，带动样本企业开工率走高。
全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。前期检修企业开工逐步恢复，加之涨价刺激下，月初内外销客户出现集中补货现象，企业开工多数稳中向好，对整体样本开工形成提振。因个别样本企业周内存检修安排，对开工提升幅度形成拖拽。
【交易策略】
近期胶价震荡整理，观望气氛较为浓厚。尽管4月轮胎产量同比下降两成，汽车产销数据更是下降四成，但随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，供需矛盾可能将逐渐向利多转化。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。不过，汽车终端消费的恢复或许会有推迟。供应方面，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟。综合看天胶供应压力并不突出。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。橡胶制品生产企业可在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖继续反弹，SR209合约在5970-5998元波动，收盘略涨0.71%。
【重要资讯】
2022年5月20日，ICE原糖主力合约收盘价为19.98美分/磅，人民币汇率为6.6921。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5341元/吨，配额外食糖进口估算成本为6814元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5354元/吨，配额外食糖进口估算成本为6832元/吨。
【交易策略】
近日郑糖震荡反弹，背后原因是国际糖价回升的提振。巴西主产区开榨后产糖速度迟缓，原油价格坚挺令市场预期巴西将扩大乙醇生产而食糖产量可能较低。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。巴西主产区制糖进度是影响国际糖价的主要题材。关注郑糖主力合约在6000元关口附近的表现。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月23日，郑棉主力合约跌1.41%，报20950。棉纱主力合约跌1.43%，报26975。棉花短期区间震荡。
【重要资讯】
新疆阜康某棉花基地普遍已有3-4片真叶，平均株高17公分左右，如近期当地气象不出现较大波动，预计5月底可基本现蕾，整体长势良好。
据美国旱情监测数据，截至17日全美干旱面积占52.5%，环比小幅下降0.5%，极度及异常干旱占21.6%，升1.6%。其中主产棉区得州极度及异常干旱占55.8%，增2.8%。
一些企业试探性上调纱线报价200-300元/吨，由于下游面料等终端接受消化能力有限，实际成交涨幅不大。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌1.85%，收于7232元/吨。
现货市场：现货走势分化，期货回落，市场心态一般，部分地区针叶浆价格回落。阔叶浆以及化机浆现货可流通货源有限，价格稳中上扬。日内月亮、银星7350元/吨，凯利普7500元/吨，北木7650元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场续涨为主。总体来说，纸企涨价的主要动力仍在于成本的高位，当前局部地区原纸产销倒挂的现象仍存，受此支撑，部分纸企继续积极挺价；其中川渝地区个别纸企近日将漂白原纸价格续涨200元/吨，北方地区市场重心仍有趋强100元/吨左右，但部分纸企反馈下游厂家在当前高价位下跟单积极性已有减弱态势。
白卡纸规模企业对部分区域通知价格提涨200元/吨，此次以华东市场为主。国内需求持续疲软，贸易商出货价格处于倒挂状态，纸厂拉涨存挺市意向。贸易商观望心态浓厚，出货价格依然据订单及自身库存情况而定，个别价格较低。
【交易策略】
现货价格小幅波动，在盘面走低后，情绪依然谨慎，供需改善不大。造纸企业开工率涨跌互现，生活纸、白卡纸偏强，文化纸较弱，从价格上看，近期生活纸持续拉涨，其他纸类则持稳偏弱。纸浆港口库存小幅下降，总量处于低位，4月漂针浆进口环比回升，回到近两年相近的水平，阔叶将进口持平，同比略低，从海外的供应看，芬欧汇川罢工结束后，订单交付仍需时间，因此对中国的供应影响仍在持续，3月份20国商品浆发运量环比增13%，同比降3.1%，对中国的发货同比减少11%，环比增加19%，发货季节性改善，但同比仍偏低。新的一轮漂针浆报价持平，ILIM升至1000美元，汇率大幅贬值未带动报价下调，显示当前供应及海外价格较强的问题仍在，国内即期进口成本升至7700以上。综合看，全国范围看疫情影响有所减弱，对后期需求有所提振，但北京及其他部分省市管控严格，压制需求释放空间，在国内成品纸大范围跌价前，纸浆预计会继续高位运行，短期关注7200元支撑，中期在6800元附近支撑偏强，上方压力7600元，阶段性大幅调整可尝试做多，6月之后关注成品纸需求改善情况。

重要事项:

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