贵金属 【行情复盘】
美联储将采取更加激进的货币收紧政策预期不断升温，尽管美债收益率高位小幅回落，但是美元指数持续走强对贵金属形成较大的冲击；另外，经济预期下行，对于商品属性更强的白银形成较大的冲击，白银跌幅大于黄金；当然，地缘政治局势依然紧张和股市走低支撑着贵金属价格，降低了跌幅。截止17：00，现货黄金整体在1911-1936美元/盎司区间运行，小跌0.5%；现货白银弱于黄金，整体在23.62-24.18美元/盎司区间偏弱运行，跌幅在1.3%附近。沪金沪银方面，沪金沪银表现分化，但是因汇率波动强于外盘，沪金小跌0.08%至404.42元/克；沪银跌2.31%至4985元/千克。
【重要资讯】
①鲍威尔表示，美联储将加速加息，然后在适当的情况下采取紧缩政策。如果时机合适，加息前置策略有一定益处，5月份会议上将对加息50基点进行讨论，美联储致力于利用工具来将通胀率拉回到2%的目标水平。②对于货币政策，联储5月加息50BP确定性强，6月加息50BP可能性大，关注焦点将会回到6月和7月加息幅度的预期；2022年加息7-8次可能性比较大；5月开始缩表，起始阶段每月缩减 120亿美元国债和 70 亿美元 MBS，每月增加该额度迅速达到联储给出的缩表上限。③截至4月13日至4月19日当周，黄金投机性净多头减少14530手至239757手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净增加443手至46429手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和超鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧亦容易出现利空出尽影响，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化美联储最新鹰派进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，黄金短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；若地缘局势和通胀无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2000美元/盎司关口和2070美元/盎司的前高位置；沪金上方继续关注420元/克关口，未来不排除涨至454元/克的可能；下方支撑位为387-390元/克区间。白银因为经济弱势而破位下跌，表现弱于黄金，跌破24美元/盎司（5000元/千克）关口后，下方支撑位调整为23-23.4美元/盎司区间（4850-4900元/千克）；上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）。密切关注地缘政治局势，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2206P392合约。

铜 【行情复盘】
4月25日，沪铜大幅下挫，主力合约CU2206收于73340元/吨，跌2%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价74370元/吨，较上一交易日跌715元/吨。洋山仓单报价13-35美元/吨，均价24美元/吨，均价较前一交易日持稳，提单报价12-32美元/吨，均价22美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP5月，报价参考5月初到港货源。LME0-3升水3.美元/吨，对05合约进口亏损在800元/吨附近。
【重要资讯】
1、五矿资源（MMG）发布的产量报告显示，2022年第一季度铜总产量（阴极铜加精矿铜）为 7.9万吨，同比增加2%，环比增加2.7%。
2、据mysteel，4月25日上海、广东两地保税区铜现货库存累计28.1万吨，较18日增1.0万吨，较21日增0.7万吨；其中上海保税区24.0万吨较18日增0.8万吨，较21日增0.5万吨，广东保税区4.1万吨，较18日增0.2万吨，较21日增0.2万吨。
3、外电4月23日消息，俄罗斯新闻机构周六援引地区检察官办公室的话称，三名矿工在俄罗斯奥伦堡地区的Gaisky矿石开采和加工厂的爆炸中丧生。该办公室还表示，其余88人已被疏散。 Gaisky铜锌矿和磨矿综合体是俄罗斯最大的铜矿之一，由乌拉尔矿业和冶金公司控股。
【操作建议】
随着5月FOMC议息会议的临近，市场焦点再度转向货币政策，而近期多个美联储要员均发表偏鹰言论，预示着未来两个月紧缩力度可能超出预期，紧缩忧虑之下恐对商品市场造成一定负面影响。另一方面，国内降准力度不及预期，降息预期落空以及多地通报隐性债务问责，一定程度抵消稳增长政策带来的利多情绪，工业品缺乏进一步的上涨动能。而国内的重点在于长三角地区的复产进度，虽然部分地区对封控措施有所放缓，铜材开工反弹，不过终端电缆、地产、基建等复工仍难乐观，上海及其周边地区也面临港口物流堵塞和复工人员返岗困难等情况，未来弱需求的状态恐仍将延续一段时间。总体而言，紧缩忧虑和地缘风险溢价的不确定性，以及国内消费强预期与弱现实的博弈可能导致铜价回归宽幅震荡的走势，期货多单退场，期权买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
4月25日，沪锌大幅下挫，ZN2206收于27650元/吨,跌3.2%。现货方面，上海0#锌主流成交于27690~27890元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报升水0~10元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27620~27820/吨。
【重要资讯】
1、据SMM了解，截至本周一（4月25日），SMM七地锌锭库存总量为28.39万吨，较上周五（4月22日）增加300吨，本上周一（4月18日）减少100吨。整体看，国内周内小幅去库，贡献主要来自江苏及广东地区。
2、3月份，国内铅锌供需均受到疫情的抑制，产业运行压力较大。初步预计，4月份疫情干扰因素仍将影响行业运行，中国铅锌产业月度景气指数将保持在“正常”区间承压运行。指数监测模型结果显示，2022年3月份，中国铅锌产业月度景气指数为37，较上月增长0.8个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为65.1，较上月增长0.8个点。由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），2022年3月份，构成中国铅锌产业月度景气指数的6个指标位于“正常”区间运行，另外铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量等三项指标处于“偏冷”区间。
3、截至2022年4月25日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价97.47欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
近期中国降息预期落空、多地通报隐性债务问责抵消了一部分稳增长政策预期带来的利多情绪，而长三角地区因疫情迟迟未见拐点，原预计的需求修复性反弹未能兑现，对工业品板块造成较大利空压力。不过，目前锌市供应端支撑仍强，前期推升锌市的地缘政治风波仍悬而未决，相关国家仍在酝酿新一轮的制裁与反制裁，推升通胀预期，目前欧洲能源基准价格仍大幅高于去年冶炼企业减产的水平，成本支撑仍存。从库存来看，四月以来LME锌库存持续去库，创下22个月以来新低，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存逻辑支撑。总之，目前地缘政治带来的不确定性以及国内消费强预期与弱现实的博弈将使得锌价回归宽幅震荡，单边注意控制仓位，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周一A股及多数大宗商品大幅下挫，沪铅Pb2206收于15650元/吨，下跌0.45%。上海市场1#铅报15550-15650元/吨，均价15600元/吨，持平前一交易日。
【重要资讯】
据SMM调研，截止4月25日，五地铅锭库存总量至9.87万吨，较22日上升1300吨，较18日下降6200吨。
据SMM调研，4月22日当周，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.62%，环比上涨0.03%。
据SMM调研，4月22日当周，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.44%，环比微降0.02%。
根据外电消息，高丽亚铅与South32达成2022年年度铅精矿长单协议，协议主要针对澳大利亚Canington矿，长单基准加工费最终敲定为130美元/干吨，较2021年的136美元/干吨仅下调6美元/干吨；白银精炼费为1.25美元/盎司，较2021年的1.5美元/盎司下调0.25美元/盎司。
【操作建议】
国内疫情及经济压力下，市场悲观预期升温，多数大宗商品及A股大幅下跌，拖累铅价，关注市场情绪变化。当前能源成本维持高位、海外低库存现状没有改变，有色金属仍处于高位。铅市方面，随着疫情地区企业启动复工复产，上周国内铅锭库存大幅回落至10万吨下方，提振铅价。但疫情好转改善需求的同时，后续供给也将增长。当前硫酸价格高企，若疫情缓解出货顺畅下，原生铅冶炼厂生产积极性将明显提高。再生铅原料供应改善，后续产出也将增长。4月仍为电池更换淡季，国内铅蓄电池消费偏弱。疫情导致汽车产销面临较大压力。技术上，沪铅仍处于区间震荡，关注上方压力位15800-16000表现，下方支撑14900。从长期来看，再生铅产能持续扩张，需求保持平稳，铅价上方空间相对有限。

铝 【行情复盘】
4月25日，沪铝主力合约AL2206低开低走，随全市场走弱而大幅下跌，报收于20700元/吨，环比下跌5.57%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌860元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌860元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-50元/吨。
【重要资讯】
供给方面，SMM数据显示，一季度国内电解铝运行产能较去年年底合计增加227.6万吨，预计二季度末国内运行产能有望再增加96.7万吨至4094万吨附近。库存方面，2022年4月25日，SMM统计国内电解铝社会库存101.6万吨，较上周四库存减少0.5万吨，电解铝库存整体降库趋势不改。下游方面，上海666家重点企业已有70%复工复产。部分铝板带箔企业反馈，4月海外订单有所下滑，海外市场需求似在减少。据SMM调研，上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降3.3个百分点至64.5%。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端复产以及新增产能持续放量，原铝产量进一步增加。国际方面，伦铝价格因能源危机故支撑强于国内。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，但近日宏观利空以及疫情形势严峻利空市场情绪。库存方面，社会库存继续去化支撑铝价。目前沪铝盘面大幅回调，建议逢低可适量建多。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。06合约上方压力位24000，下方支撑位20000。

锡 【行情复盘】
周一A股及多数大宗商品大幅下挫，锡价一度跌破32.5万，沪锡主力2205合约收于326330元/吨，下跌3.15%。上海1#锡主流成交于33.8万-34.1万元/吨，均价33.95万元/吨，较前一交易日下降3500元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止4月22日我国锡锭社会库存为3160吨，较前一周较少571吨。
据SMM调研，4月22日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为63.27%，前值为63.57%。
一季度我国光伏新增装机容量13.2GW，同比增长148%。
上海4月22日表示，近一周以来666家重点企业已有70%实现了复工复产。
【交易策略】
国内疫情及经济压力下，市场悲观预期升温，多数大宗商品及A股大幅下跌，拖累锡价，关注市场情绪变化。当前能源成本维持高位、海外低库存现状没有改变，有色金属仍处于高位。锡市方面，3月以来精练锡持续处于进口盈利状态，进口量环比大幅增长，有效补充国内供应。国内锡冶炼厂开工率持稳，4月精炼锡产量预计环比变化不大，维持较高水平。需求方面，行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，一季度新增装机量同比增长1.48倍，但受疫情、原材料价格上涨等因素影响，汽车、PC、智能手机等需求偏弱。另外，目前复工复产及物流运输均在逐步恢复，后续需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，随着疫情地区企业启动复工复产，国内库存由升转降，全球总库存处于低位震荡走势，对锡价形成支撑。技术上，若锡价有效跌破32.5万，则确认转向下跌，反之维持震荡走势，运行区间32.5万-36万。关注企业复工复产及物流情况。

镍 【行情复盘】
镍价收于221030，跌4.47%。镍大幅下跌。美联储加快货币收缩节奏预期有所升温，美元指数升至101上方。人民币汇率贬值压力有所增加，不利有色金属整体。国内受疫情影响，复工复产虽进行中，但节奏仍有较大不确定性。弱现实延续，强预期仍在向后顺沿。国内资本市场整体情绪偏弱，近期等待整体企稳。镍需求低迷且资金敏感度高，在共振波动中表现出较显著的波动率。
【重要资讯】
4月25日Mysteel红土镍矿FOB、CIF价格暂稳，目前Ni:0.9%高铝矿CIF47-48美元/湿吨，Ni:1.4%矿CIF84-86美元/湿吨，Ni:1.8%矿CIF130美元/湿吨。国内多地疫情反复，工厂上一轮刚需采买后镍矿采购需求减弱，少数询货亦跟随大厂议价；而即期进口成本增加后，导致贸易商继续让价空间有限，镍矿持稳运行。
据Mysteel了解，印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第1条产线自4月15日点火烘炉后，4月24日上午该产线成功送电。该项目产成品为镍锍（高冰镍），预计将于4月末正式投产，待达产后预计每条产线月产镍锍镍金属量1200吨。
【交易策略】
LME镍价回调，有色整体承压调整。虽然海外低库存，地缘问题带来的风险升水继续存在，但因货币政策收缩经济放缓需求减弱忧虑有所升温。国内电解镍现货供需两淡。下游需求低迷持续带来的负面反馈有所增加。镍会延续宽波动震荡走势。进口亏损再度增大至2万元上方。新单短线交投或观望，避免单边重仓。国内短线失守23万元，震荡偏弱，下方关注20万元附近支撑。国内复工复产预期以及美元汇率波动共同影响镍价波动。

不锈钢
【行情复盘】不锈钢主力合约2205收于19060，跌5.34%。不锈钢近期累库暂有压力，但成本支撑下仍可能延续震荡格局，需求修复仍待时间，随着疫情发酵，弱现实延续，强预期转弱或是延迟兑现，市场承压。
【重要资讯】钢厂挺价依旧，商家纷纷开始下调现货价格，冷热轧跌幅明显，其中冷轧仓单规格紧跟盘面让利空间较大，但上午成交氛围未见明显好转，下午继续。4月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20900，平；太钢天管20550，平；酒钢20600，平 ；甬金四尺20400，平；北港新材料20300，平；德龙20300，平；宏旺20300，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢31300，平；张浦31350，平。库存方面，本周继续增加，创下连续四周增加态势，主要由于周内钢厂资源大量到货，Mysteel本周到港量为监测以来的最高纪录，以发自江苏港口的增量为主，同时下游需求仍然受到多地疫情影响有所抑制，整体需求表现一般；加之交割资源流入现货市场。据Mysteel调研，4月21日全国主流市场不锈钢社会库存总量86.79万吨，周环比上升2.78%，年同比上升1.13%。其中300系库存总量55.51万吨，周环比上升2.41%，年同比上升34.55%。不锈钢期货仓单68408，降3168。
【交易策略】不锈钢成本依然坚挺。现货波动，物流扰动仍有待进一步改善。国内不锈钢4月供应预期与排产可能会有较大差距，减产可能性较高，库存有累积，当前来看需求仍受到物流不畅影响，逐渐处于恢复尝试之中，不锈钢随镍震荡延续，震荡略转弱，下档支撑区域19000附近。基差在偏低位反复。市场整体风险仍在释放之中，偏空情绪暂主导。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力日内大幅下跌，下破4800元。
现货市场：北京地区开盘价格下跌20，河钢敬业4970-4990，期现资源低价到4930左右出货，目前河钢敬业4930-4970、鑫达4950左右，全天累降50左右，低价成交或有一些，整体成交很差。上海地区下跌50-100，中天4910-4940、永钢4950、二三线4700-4800，成交较差，只有期现低价成交。
【重要资讯】
国家发改委：积极应对国内外环境变化带来的冲击影响，会同有关方面进一步加大稳投资工作力度，充分发挥政府投资引导带动作用，更好调动社会投资积极性，积极扩大有效投资，促进投资平稳增长，为国民经济平稳健康发展作出积极贡献。
中钢协：2022年4月中旬，重点钢企粗钢日均产量223.56万吨，环比增长0.52%；钢材库存量1966.72万吨（为今年以来新高），比上一旬增加117.91万吨，增长6.38%。
【交易策略】
螺纹钢大幅下跌源自对需求的担忧及原料端的负反馈。由于疫情持续时间过长，上半年需求旺季面临完全落空的可能，市场耐心被不断消磨，预期兑现的迫切性提升，加之近期北京疫情的出现，导致信心进一步下降，而政策力度低于预期，现实对盘面的影响加大，未来两周若国内疫情依然严峻，则不排除负反馈会从预期过度至现实，钢厂主动减产，从而使成材压力会更大。不过从今年经济全局的角度看，目标增速维持的情况下，后续政策存在进一步加码的可能，同时此轮疫情影响程度已较大，也将使后续需求明显改善的可能增大。近期关注即将召开的政治局会议是否有新的措施出台，从而对冲目前偏弱预期，以及北京疫情发展情况，疫情若能快速受控，则配合政治局会议，钢价在大跌后有望反弹，中期看螺纹利润逐步见底，同时远强近若的情况预计将延续，在单边波动较大的情况下，可关注相关套利机会。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷大幅下行，热卷10合约收盘价4889元/吨，跌4.46%。现货市场：今日多地热卷现货价格下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌90至4960元/吨。
【重要资讯】1、中钢协：2022年4月中旬，重点钢企粗钢日均产量223.56万吨，环比增长0.52%；钢材库存量1966.72万吨（为今年以来新高），比上一旬增加117.91万吨，增长6.38%。
2、世界钢协：一季度全球粗钢产量为4.566亿吨，同比下降6.8%。亚洲和大洋洲第一季度粗钢产量为3.313亿吨，同比下降7.8%。欧盟第一季度粗钢产量为3680万吨，同比下降3.8%。北美第一季度粗钢产量为2810万吨，同比下降0.9%。俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰第一季度的粗钢产量为2400万吨，同比下降8.5%。
3、国务院发展研究中心原副主任王一鸣：当前应有效控制住疫情，特别是在5月上旬控制住疫情，实施更大力度的宏观政策来对冲疫情影响，让二季度经济增速能够重返5%以上，这对为全国实现5.5%的预期目标奠定基础尤为重要。当前应积极有效扩大国内需求、扩大消费，稳定产业链供应链、有效稳定市场预期。
3、4月21日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量322.08万吨，环比增加0.81万吨，钢厂库存105.11万吨，环比增加5.84万吨，社会库存243.12万吨，环比下降1.23万吨，总库存348.23万吨，环比增加4.61万吨，热卷表观需求量317.47万吨，环比增加3.95万吨。
4、上周Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需维持偏弱状态，热卷产量环比增加，关注供给端变化。热卷需求受到疫情影响持续低位，短期预计难有改善，供需宽松导致热卷库存增加。
【交易策略】短期全国疫情未见明显好转，需求恢复预计尚需时日，热卷整体维持供需偏弱状态，在原料下行和宏观预期悲观的影响下，盘面预计维持偏弱运行，短期关注下方4700元/吨附近支撑情况，若原料未能止跌，盘面或将继续走弱。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间商品市场集体下跌，铁矿主力合约一度触及跌停，下跌10.73%收于794.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格跌幅相对有限，部分矿种出现小幅上涨，中品澳矿溢价走弱，基差出现明显走扩。截止4月25日，青岛港PB粉现货价格报942元/吨，日环比下跌13元/吨，卡粉报1146元/吨，日环比上涨3元/吨，杨迪粉报930元/吨，日环比下跌5元/吨。
【基本面及重要资讯】
力拓一季度铁矿石产销量不及预期，皮尔巴拉产量7170.3万吨，环比去年四季度减少15%，同比减少6%。主要是由于其旧矿山持续枯竭，替代产能没有及时释放。但仍维持年度3.2-3.25亿吨的发运目标不变，年内剩余时间有较强的发运回补预期。一季度发运量为7146.2万吨，环比减少15%，同比减少8%。
淡水河谷一季度粉矿产量6392.8万吨，环比减少22.5%，同比减少6%。维持全年3.2-3.25亿吨的产量目标。
必和必拓一季度皮尔巴拉业务铁矿产量6667吨，环比减少10%，同比基本持平，一季度产量的下降主要受疫情和检修计划影响，但由于南坡项目进展顺利以及Samarco项目稳步增产，一定程度上抵消产量下降的压力。一季度销量6711万吨，环比减少8%，同比增加2%。维持2022财年2.78-2.88亿吨的目标产量不变，当前已完成2.11万吨。
世界银行将2022年全球GDP增长预期从4.1%下调至3.2%。根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
2022年将继续开展全国粗钢产量的压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。3月中国粗钢日均产量284.84万吨，生铁日均产量230.97万吨。
央行表示今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。
一季度GDP同比增速为4.8%。4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，此次降准共释放长期资金5300亿元。
3月我国出口钢材494.5万吨，环比增加132.5万吨，同比下降34.4%，1-3月累计出口1317.9万吨，同比下降25.5%。
2022年一季度各地共发行地方债18246亿元，是去年同期发行量的两倍多，其中新增专项债发行12981亿元，高于2019和2020年一季度，为历史上同期最快的专项债发行速度。
进入4月后基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。
3月全球铁矿石发运量环比增加1048万吨至1.18亿吨，中国45港到港量环比增加1064万吨，港口库存环比降库368万吨，在港船舶降3条。
4月11日至4月17日，中国47港铁矿石到港量2289.9万吨，环比增加328.1万吨，45港铁矿石到港量2243.5万吨，环比增加357.7万吨，北方六港到港量1183.3万吨，环比增加316.1万吨。
最近一期澳巴19港铁矿石发运总量2355万吨，周环比增加71.5万吨。澳矿发运量环比增加52.9万吨至1784.2万吨，其中发运至中国的量环比增加200.4万吨至1522.7万吨，巴西矿发运量为570.8万吨，环比增加18.6万吨。

日间黑色系集体大幅回调，铁矿延续自身价格高弹性的特征，主力合约一度触及跌停。疫情的反复使得市场对终端需求恢复的不确定性再度产生担忧，引发整个黑色板块估值回调，远月合约跌幅更为明显。宏观层面，市场近期对美联储加快加息节奏和缩表的担忧有所加剧，美债收益率上行和美元指数走强，对美元流动性较为敏感的商品上周均已出现明显回落，铁矿开启补跌。另外近期粗钢压产预期的再度发酵也对铁矿远月合约的估值造成短期影响，钢厂盘面利润持续修复。受局部地区疫情反复影响，近期铁元素终端消费恢复速度不及预期，进入二季度后旺季不旺。上周成材表需虽有回升，但整体去库幅度仍不明显，成材价格继续维持盘整，无进一步上行动力。长流程钢厂利润继续维持在低位水平，对炉料端价格继续形成负反馈。近期长流程钢厂持续下调铁矿的入炉品位，上周进一步减少了对球团和块矿的使用比例，而对烧结矿的使用比例已经升至近两年来的最高水平。在终端需求未出现明显改善之前，铁矿价格将持续承压。从铁矿自身供需来看，当前基本面仍处于持续改善中。近期铁水产量恢复较为明显，维持在230万吨上方运行，为近年历史同期高位水平，二季度仍有望进一步提升。外矿发运和到港压力不大，疏港持续回升，钢厂对铁矿的主动补库意愿增强。港口库存近期持续去化，当前已降至2019年同期水平附近。
【交易策略】
粗钢压产预期对铁矿远月合约估值形成压制，叠加当前钢厂利润水平偏低，终端需求恢复节奏仍较慢，铁矿价格短期承压，操作上暂维持逢高沽空策略。

玻璃   【行情复盘】
周一玻璃期货盘面跟随工业品整体偏弱态势下挫，主力09合约跌8.04%收于1875元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场整体交投淡稳，部分价格小幅下滑。华北沙河个别厂让利，市场价略降，成交一般，物流受一定影响；华南交投淡稳，部分厂家小幅让利；华东市场价格整体走稳，各厂走货较平稳，江苏部分厂家产销稍好转，但局部运输仍受限；华中多数厂家稳价操作，部分成交重心稍有松动。下游按需补货为主，整体成交一般；西南武骏、云南云腾上调20元/吨，威力斯计划明涨40元/吨；东北本溪玉晶、双辽迎新东北当地小板价格上涨1元/重量箱。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量共计172025吨，较前一周持平。周内暂无产线变化。
需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求表现一般，局部限制解除加工厂开工上升。周内华东部分区域限制逐步解除，加工厂开工得到一定恢复，及华北物流改善，华北、华东部分有一定补库。但整体看，订单仍表现一般，补货持续性仍需观望。
库存方面，截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为6182万重量箱，较前一周增加224万重量箱，增幅3.76%。
【交易策略】
按照往年的情况，正月过后建筑工地进入复工高峰，3月下旬4月上旬玻璃深加工企业春节备货基本用完，需要补充原片库存。今年玻璃需求受多重因素影响需求恢复速度偏慢，疫情对物流的冲击是下游需求恢复缓慢的首要因素。从下游贸易商及深加工企业反馈信息来看，疫情冲击不但影响深加工企业订购原片，也影响了玻璃制成品的物流运输，产业链上下游运行不畅。疫情对物流的冲击与房地产市场偏弱预期叠加，使得玻璃生产企业所承受较大经营压力，这种压力甚至大过2020年同期，毕竟当时房地产企业经营风险尚未显露。
随着疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落。当前沙河等地厂家定价处于盈亏平衡点附近，政策支持房地产市场良性运转，竣工需求预期没有发生大的变化，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从规避生产经营风险保障产业链平稳运行的角度看，玻璃生产企业宜关注期货盘面的卖出套保机会，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及以下的买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡大跌，主力合约收于635.20 元/桶，跌6.71 %，持仓量减少1205手。美联储将加快加息节奏令市场风险资产受到明显打压。
【重要资讯】
1、据德国《世界报》：欧盟委员会副主席兼“外长”博雷利表示，欧盟成员国没有全面支持对俄罗斯能源实施全面禁运或对俄石油和天然气进口征收惩罚性关税。目前，欧盟在这个问题上（对俄能源禁运问题）没有统一立场。
2、欧盟委员会副主席东布罗夫斯基斯表示，欧盟将以最小化影响欧洲经济的方式准备对俄罗斯进口石油实施制裁。欧盟很快将提出对俄罗斯的第六套制裁方案，其中包括“某种形式的石油禁运”。东布罗夫斯基斯称，具体细节尚未决定，但措施可能包括逐步淘汰俄罗斯石油，或对超过一定价格上限的出口产品征收关税。欧盟也在考虑将俄罗斯联邦储蓄银行踢出SWIFT（银行结算系统）。
3、伊朗方面表示，伊朗和沙特之间的第五轮会谈在伊拉克首都巴格达举行。 与沙特的谈判是积极且具有前瞻性的。
4、利比亚石油部：利比亚将在数日内恢复所关闭油田的石油生产。 5、市场消息：俄罗斯里海石油管道终端的第三个码头恢复运作。
6、当地时间23日，德国联邦社会协会公开反对对俄罗斯实施能源禁运。该协会主席鲍尔表示，德国不应该冒着给国内劳动力市场带来严重后果的风险实施制裁：“只有在排除对德国国内造成重大影响的前提下，我们才能放弃俄罗斯的能源供应。”
【交易策略】
市场流动性收紧令风险资金价格受到打压，同时CPC管道恢复供应以及利比亚供给将恢复进一步打击市场情绪。盘面上，短线预计惯性向下，SC原油暂时关注下方600附近支撑。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡走跌，主力合约收于3812 元/吨，跌4.22 %，持仓量减少24502 手。
现货市场：今日中石化主力炼厂价格上调100-200元/吨不等，带动国内沥青价格显著上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3900 元/吨，山东3715 元/吨，华南3950 元/吨，西北3850 元/吨，东北4075 元/吨，华北3680 元/吨，西南4085 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走低，开工率水平整体处于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.10%，环比变化-2.3 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2411万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为226.4万吨，环比下降15.3万吨或6.33%，同比下降71.32万吨或23.96%。
2. 需求方面：近期北方地区沥青需求平稳释放，但南方等地因降雨及疫情防控影响，公路项目施工进展缓慢，沥青消费表现低迷，但随着部分地区防控政策的逐步放松，沥青终端消费有望好转。另外节前市场或有一定备货需求，炼厂出货有望增加。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存下降明显，但社会库存仍维持小幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为98.60万吨，环比变化-4.5%，国内33家主要沥青社会库存为73.20万吨，环比变化0.1%。
【交易策略】
成本端大跌对沥青盘面走势形成明显打压，而当前国内沥青消费仍然低迷，虽然供应持续低位，但供需结构改善有限。走势上，沥青单边仍受成本驱动，短线偏弱，下方暂时关注60均线附近支撑。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周一，恐慌情绪下，PTA跟随原油走跌，TA2209合约收5930，跌幅4.54%，减仓7.77万手。
现货市场：基差偏强，现货在09+90附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，成本重心大幅下移，关注疫情及市场情绪变动。当前国内疫情持续发酵，市场担心原油需求问题，油价重心高位回落。短期，受情绪影响，油价或偏弱运行，但当前原油供需面仍有支撑，整体重心高位震荡局面未变，关注布油震荡区间下沿支撑。PX方面，PX绝对价格将跟随原油回落，但PX-NAP价差高位之下，预计较原油跌幅偏小。
（2）从供应端来看，检修与重启并行，4-5月PTA开工率将延续低位运行。近期中泰石化120万吨/年的装置即将重启，同时福海创450万吨/年的装置即将提负，但四川能投100万吨/年的装置重启时间延期至5月中旬。同时，后续逸盛新材料1#360万吨/年、台化120万吨/年、逸盛大连375万吨/年、逸盛海南200万吨/年的PTA装置将陆续执行检修计划。若兑现，则5月份PTA开工率将再度回归至低位。
（3）从需求端来看，聚酯开工率或逐步企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。近期，聚酯开工率为79.9%，预计近期或逐步筑底中。中期来看，随着疫情的控制，物流的疏通，下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。4月聚酯开工率暂给予83.5%，5月谨慎给予85%。
（4）从库存端来看，4月22日PTA社会库存为270.1万吨（-2.8万吨）。5月份PTA有望维持宽松平衡，若需求反弹超预期，则有望迎来去库。
【交易策略】
当前PTA供需面未见明显驱动，绝对价格预计将跟随原油弱势运行，关注下方5700整数关口支撑。跨期方面，此轮回调之后关注9/1正套。跨品种方面，建议回调关注多PTA空乙二醇。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，EG2205合约收4672，跌幅5.37%，减仓3.51万手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水0-10。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国内装置检修跟进力度一般，港口供应压力较大。目前国内乙二醇开工率为63.12%，虽略有回落，但不及市场预期。油制方面，近期浙石化装置已兑现停车检修预期，暂无新增检修跟进；煤制方面，新疆部分装置延期重启、投产，零星新增检修跟进。整体来看，国内开工率略有下降，但当前港口进口货源未见明显下降，同时港口码头储罐偏紧，滞港现象或逐步体现，供应端整体供应压力较大。
（2）从需求端来看，聚酯开工率或逐步企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。近期，聚酯开工率为79.9%，预计近期或逐步筑底中。中期来看，随着疫情的控制，物流的疏通，下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。4月聚酯开工率暂给予83.5%，5月谨慎给予85%。
（3）从库存端来看，4月25日（周一）华东主港乙二醇库存为117.3万吨（+8.6万吨）。4月25日至5月4日，华东主港到货18.6万吨，较前期虽有下降，但目前罐容已较为紧张，码头供应压力仍较为突出。
【交易策略】
港口延续累库，同时罐容已偏紧，供需指引偏弱，同时油价高位回落，期价近期预计延续弱势运行。跨品种方面，回调可关注多PTA空EG策略
风险提示：原油价格大幅上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，原油下挫，苯乙烯跟随下行。EB06收于9413，跌389元/吨，跌幅3.97%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，港口去库，但是成本带动苯乙烯价格下行。江苏现货9460/9510，5月下旬9470/9510，6月下旬9440/9480。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。原油受宏观情绪影响，高位回落；纯苯开工下降，需求预期向好，价格偏强；乙烯成本支撑仍在，价格高位震荡。（2）供应端：短停装置陆续重启，产量预计回升。浙石化120万吨装置4月18日恢复正常生产；大庆石化12.5万吨和中韩石化2.8万吨，计划4月23日重启；汇丰石化2.5万吨4月16停车，计划5月5日重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划6月重启；山东华星8万吨3月15日停车，预计5月中旬重启。截止4月21日，周度开工率76.86%（+3.62%）。（3）需求端：华东部分企业复工，物流有所好转，下游开工回升，月末存在交割补货和节前备货需求。截至4月21日，PS开工率65.94%（+2.34%），EPS开工率57.87%（+9.96%），ABS开工率76.54%（+2.52%）。（4）库存端：截至4月20日，华东港口库存12.48（-0.51）万吨，到货小于提货，库存窄幅回落，后续仍有出口装船。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯供需面仍偏弱，成本主导价格走势。当前原油在经济预期差和美元上涨的影响下，阶段性回落，预计苯乙烯跟随偏弱调整，下跌空间有限，建议震荡思路对待。5月，疫情预计缓解，下游需求将好转，但是苯乙烯天津渤化45万吨将投产，供需偏松格局难改，在成本支撑下预计维持高位宽幅震荡。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周一，短纤跟随成本下跌。PF06收于7634，跌304元/吨，跌幅3.83%。
现货市场：企业报价暂稳和现货价格下跌，工厂产销39.06%（+21.69%），产销平淡，江苏现货价7775（-150）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本高位震荡。原油受宏观情绪影响，高位回落；PTA有望恢复至供需平衡，价格跟随成本波动；乙二醇产量持稳，但进口增加库存压力较大，价格偏弱震荡。（2）供应端，部分装置将重启，供应预计回升。宿迁逸达20万吨计划4月底重启5月初产出；汇维仕15万吨4月19日检修一周；仪征化纤10万吨计划五一左右重启；洛阳实华4万吨装置3月28日停车，预计4月底重启；滁州兴邦20万吨计划4月底重启。截至4月22日，直纺涤短开工率63.2%（+1.7%）。（3）需求端，下游开工窄幅回升，但是对原料随采随用，需求偏弱。截至4月22日，涤纱开机率为75.7%（+0.7%），开机窄幅回升，维持相对高位运行。 涤纱厂原料库存8.7（-1.4）天，终端需求偏弱，叠加运输困难，原料库存持续消耗。纯涤纱成品库存20.5天（+1.5天），终端需求疲软，纯涤纱成品库存持续增加。（4）库存端，工厂库存12.8天（+0.0天），虽然产销清淡，但是企业开工低位，使得库存维持在12天左右窄幅震荡。
【交易策略】
短纤加工费修复至盈亏线附近，部分装置将重启，产量预计回升；需求端仍然偏弱，但是在成本的支撑仍在，预计PF06在7500~8100区间波动。中期，若疫情缓解，下游将集中补货，或支撑价格偏强。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日低高硫燃料油价格整理为主，FU2209合约下跌189元/吨，跌幅跌幅4.65%，收于3873元/吨，低硫燃料油主力合约下跌186元/吨，跌幅3.61%，收于4968元/吨。
【重要资讯】
1. 国家统计局公布数据显示：2022年3月份燃料油产量368.7万吨，同比增加7.9%，累计同比增加30.70%。
2.据海关数据显示：2022年一季度中国保税船用油出口量在533.73万吨，比2021年同期增长7.22%。分品种来看：2022年一季度，重质船燃出口量506.3万吨，占总量的94.86%，其中低硫重质船燃出口量占95%，高硫重质船燃出口量占5%；轻质MGO出口量27.43万吨，占总量的5.14%。
3.截至4月21日当周，中国主营炼厂常减压产能利用率为69.71%，环比跌2.21%，同比跌5.02%。
4.新加坡企业发展局（ESG）：截至4月20日当周，新加坡燃油库存增加351.2万桶至2310.3万桶。
5.根据PJK数据：截至4月21日当周，ARA地区燃料油库存量为95.4万吨，周度增加0.6万吨。
【后市观点】
原油成本端：供给弹性依然维持在低水平，地缘风险溢价减弱但扰动持续存在，俄罗斯缺口难以弥补，IMF虽然下调经济预期前景，原油需求较预期有所减弱，但部分较为严重地区疫情可能在五月以后好转，虽然二季度为原油需求淡季，原油需求依然坚韧，预计需求不会出现大幅下滑风险，二季度全球原油供需依然维持偏紧格局，叠加低库存背景下，价格依然有较强支撑，预计布伦特原油价格在90-130美元/桶区间波动。
燃料油裂解价差：四月份国内部分炼厂进入检修，且独立炼厂和主营炼厂出于利润和需求面的考虑，开工率出现大幅下滑，对于国内燃料油来说，整体处于供减需减状态，炼厂开工率持续走低可能预示着四月份燃料油持续强于原油的格局短时间内较难改变。
操作策略：随着原油高波动率低趋势性运转，燃料油价格呈现明显的宽幅震荡走势，单边建议维持观望；四月份燃料油裂解价差预计依然维持偏强格局，建议多燃料油裂解价差策略继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日聚烯烃价格下跌为主，LLDPE2209合约下跌261元/吨，跌幅2.93%,收于8644元/吨，PP2209合约下跌306元/吨，跌幅3.48%，收于8492元/吨。
现货市场：4月25日，LLDPE现货市场价格整理为主，各区价格下跌50-100元/吨，华北地区LLDPE价格在8750-9000元/吨，华东地区LLDPE价格在8800-9150元/吨，华南地区LLDPE价格在8950-9200元/吨。PP各区价格重心小幅走低，变动幅度在50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8570-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.国家统计局：2022年3月我国塑料制品产量为787.8万吨，同比上涨6.3%；1-3月份我国塑料制品总产量为1926.3万吨，同比增加5.0%。
2.2022年4月25日，主要生产商库存水平在76.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.92%，去年同期库存大致在81万吨。
3.2022年4月21日当周，农膜开工率35%（-5%），包装开工率58%（+3%），其余持平；塑编开工率45%（-3%），注塑开工率48%（-2%），BOPP开工率57.22%（+7.22%）。
4.2022年4月21日当周，PE开工负荷率72.39%(+3.02%),PP开工负荷率80.57%（-2.07%）。
【交易策略】
近期国内聚乙烯装置检修仍较多，但随着部分停车装置陆续开车，国内聚乙烯产量小幅增加，开工负荷小幅抬升但继续维持低位水平，PP方面开工负荷继续减少，PE/PP开工率依然维持低位，需求方面来看，虽然部分行业开工率依然较低，表现不及预期，但我们认为需求最差的时点已经过去，部分企业开工率开始回升，其中包装开工率回升3%，BOPP开工率上涨7.22%，且BOPP企业上游原材料库存也由之前的8.1天上涨至11.55天，说明部分下游企业已经开始进行原材料补库，后市我们需要关注其他重点企业的开工率以及原材料补库进展。
近期上游原材料原油以及甲醇价格大幅回落，成本端支撑减弱，拖累价格表现，同时需求端恢复速度略不及预期，短期价格可能继续整理运行，中长期来看，原油价格预计依然呈高位整理，同时5、6月份聚烯烃依然有去库预期，价格可能会迎来反弹。

液化石油气   【行情复盘】
2022年4月25日，PG06合约下跌，截止至收盘，期价收于5799元/吨，期价下跌322元/吨，跌幅5.26%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至4月15日当周，美国商业原油库存为4.13733亿桶，较上周下降802万桶，汽油库存2.32378亿桶，较上周下降76.1万桶，精炼油库存1.08735亿桶，较上周下降266.4万桶，库欣原油库存2615.2万桶，较上周下降18.5万桶。库存数据偏多，油价高位震荡。CP方面：4月22日，5月份沙特CP预期，丙烷865美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨；丁烷875美元/吨，较前一交易日跌6美元/吨。6月份沙特CP预测，丙烷823美元/吨，较前一交易日跌6美元/吨；丁烷833美元/吨，较前一交易日跌16美元/吨。现货方面：25日现货市场较为稳定，广州石化民用气出厂价稳定在6218元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6500元/吨。供应端：上周内华东地区联力石化进入检修期，其他地区暂未有新增检修计划。整体来看，目前北方地区检修单位较多，且由于厂家降负荷生产以及自用增加等影响，产量以及商品量双双回落，国内供应量下降明显。卓创资讯数据显示，截至4月21日我国液化石油气平均产量67886吨/日，环比上一周减少2268吨/日，减少幅度3.23%。需求端：受疫情影响，工业需求稳中偏弱，4月21日当周MTBE装置开工率为46.6%，与较上周增加0.02%，烷基化油装置开工率为53.4%，较上期增加1.24%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照4月21日卓创统计的数据显示，4月下旬，华南4船冷冻货到港，合计8.4万吨，华东9船冷冻货到港，合计37.4万吨，华东港口码头库存为41%，较上期增加2%，华南码头库存65%，与上期增加2%。
【交易策略】
目前自身基本面偏弱，期价上行动能偏弱，操作上以逢高平多单为主，波段操作。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年4月25日，焦煤09合约下跌，截止收盘，期价收于2860元/吨，期价下跌169元/吨，跌幅5.58%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.56万吨，较上期下降16.53万吨，原煤产量的下降主要由于山西地区三座煤矿停产，预计停产至五月份。110家洗煤厂样本：开工率70.071%较上期值涨0.66%；日均产量59.18万吨涨0.09万吨。从洗煤厂开工率来看，开工率略有回升，但短期供应增量仍较为有限。需求方面：近期交通部门已要求放开运输，汽车发运方面有所缓解，焦化企业到货情况有所改善。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.97%， 较上期增加1.26%。全样本日均产量112.03万吨，较上期增加1.5万吨。进口煤方面：当前甘其毛都口岸日均通关恢复至250车左右，满都拉恢复通关，日均通关70车左右，据消息称策克口岸将于近期恢复煤炭运输，届时蒙煤通关量较前期将继续回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2458.6万吨，较上周下降41.39万吨，库存连续十二周下降。
【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加，同时蒙煤进口量下滑， 供应短期仍旧偏紧，局部需求受疫情影响，将有所下滑，但不改整体向好的趋势。在低库存的情况下，焦煤期价仍有支撑。操作上09合约低位多单可适当减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。

焦炭   【行情复盘】
2022年4月25日，焦炭09合约收跌，截止至收盘，期价收于3617元/吨，期价下跌271.5元/吨，跌幅6.98%。
【重要资讯】
上周焦炭六轮提涨200元/吨落地，累计提涨1200元/吨，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为338元/吨，较上期增加80元/吨。供应端：近期交通部门已要求放开运输，汽车发运方面有所缓解，焦化企业到货情况有所改善。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.97%， 较上期增加1.26%。全样本日均产量112.03万吨，较上期增加1.5万吨。需求端：因疫情反复，期间区域内汽运运输严重受限，且火运运力不足，钢厂原燃料库存下降，导致部分钢企高炉新增检修。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.8%，环比上期下降0.31%，同比去年下降5.7%；日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨，同比下降4.26万吨。疫情对铁水影响有限，后期疫情逐步好转，铁水产量仍将稳中有增。库存方面： 4月21日当周，焦炭整体库存为1028.1万吨，较上周下降23.5万吨，库存连续三周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
疫情对短期供需均有一定的扰动，但随着疫情影响的逐步消退，供需双增的局面仍维持不变。当前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，操作上09合约低位多单可适当减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货跳空低开，向下突破2850一线支撑位，封住跌停板，连续五个交易日收跌。
【重要资讯】
甲醇现货市场弱势松动，沿海市场表现不及内地市场。西北主产区企业报价僵持整理，内蒙古南、北线地区主流价格2400元/吨，实际出货情况不温不火。上游煤炭市场价格窄幅波动，成本端变动有限，由于甲醇价格出现调整，导致企业生产利润被挤压。甲醇厂家保证出货为主，存在降价让利行为。近期甲醇开工率跌破七成，5月份后按照目前企业公布的检修计划来看，数量有所减少，甲醇货源供应整体维持平稳态势。下游市场操作谨慎，市场买气不足，刚需适量补货为主，实际成交偏冷清。甲醇需求端进一步提升空间有限，跟进乏力，随着进口船货抵港增加，沿海地区库存窄幅回升。
【交易策略】
进口恢复后，甲醇市场将进步入缓慢累库阶段，走势承压，空单谨慎持有，暂时关注2650-2680附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货破位下行，受到市场情绪面的影响，盘面深度下探，最低触及8489，创三月份以来新低。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格震荡下移，低价货源增加。由于PVC现货市场处于深度升水状态，点价货源优势进一步显现。PVC市场缺乏利好刺激，供、需端均偏弱。近期装置检修增加，PVC行业开工率窄幅回落，后期企业检修计划仍较多，PVC供应端有望阶段性收紧。西北主产区企业接单情况欠佳，预售订单减少，厂家库存有所累积，出厂报价下调为主，出货意向增加。电石市场货源供应略显过剩，短期弱势难改，成本端难以提供利好支撑。下游市场逢低入市补货，刚需成交为主。下游制品厂库存出现累积，生产积极性不高，原料库存维持在相对低位，节前备货意向不强。市场到货情况一般，华东及华南地区社会库存窄幅波动，略降至32.37万吨，高于去年同期库存水平29.93%。近期出口表现尚可，外贸拉动作用犹存。
【交易策略】
工业品普跌，市场参与者心态谨慎，情绪面对盘面扰动加大，加之需求端预期偏弱，PVC重心或继续调整，关注8300-8500支撑区间。

动力煤 【行情复盘】
4月25日，动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天震荡走弱，报收于815元/吨，环比下跌0.85%。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1163元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比暂时持平，锚地船舶数量有所增加。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况一般，除刚需性企业采购外，下游大多持观望态度，矿上存煤小幅增加，煤价稳中下调10-50元/吨左右；鄂尔多斯地区在产煤矿产、销情况较为稳定，区域内煤价以稳为主。港口方面，港口继续小幅累库，锚地船量增至近一个月高位，下游拉运以长协为主，终端库存被动快速累积，日耗持续低迷,下游采购需求不多，观望为主，部分用户采购接受价格继续下调，贸易商报价变动不大，目前市场对后市仍有分歧，市场相对僵持。进口煤方面，印尼外矿在欧洲和印度等国需求增加的情况下报价居高不下，后期仍存上涨可能。近期国内进口煤市场情绪略有转好，下游对价格接受程度有所提高，贸易商投标价略有上升，需关注后期市场实际成交情况。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓稍多。目前价格指数停发，现货价格继续走弱，供给端维持正常产出。需求方面，受疫情影响坑口拉运较为清淡，港口方面随着价格上涨拉运热情有所升高。库存方面，大秦线运力恢复，港口库存也再度呈现出上涨局面。整体来说动力煤基本面较为清淡，在疫情还未见明显好转前，建议维持空头操作思路，逢高可适量加空，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周一纯碱期货盘面震荡下挫，主力09合约跌6.77%，收于2893元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场窄幅整理，厂家出货情况尚可。期现商积极出货为主，终端用户拿货积极性一般。纯碱厂家订单充足，部分厂家控制接单，华东地区部分厂家轻碱新单价格持续上调。近期浮法玻璃对纯碱需求平稳，光伏玻璃对纯碱用量增加。
供应方面，前期检修、减量厂家逐步恢复正常，产量处于近期高位。纯碱行业负荷85.9%，较上周提升1.6个百分点。其中氨碱厂家平均开工88.9%，联碱厂家平均开工80.7%，天然碱厂平均开工100%。需求方面，近期国内浮法玻璃厂家盈利情况欠佳，对重碱需求暂时平稳；光伏玻璃对重碱用量持续增加；近期日用玻璃市场行情欠佳，开工负荷平稳，厂家盈利情况一般。
上周国内纯碱企业库存总量在125万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少3.5%。
【交易策略】
近期光伏玻璃投产速度加快，2022年纯碱供需形势因新装置投产延后将显著偏紧，从年度供需趋势看，纯碱有望维持偏强走势。纯碱现货价格走高后，下游补库动力有所减弱，近期生产企业及贸易商库存合计去化相对平缓，多头情绪退潮。玻璃期货盘面的深度下挫后产线冷修预期升温，纯碱需求预期被削弱。接下来一段时期，重点关注盘面下行期间产业链库存去化情况，产业链下游企业宜等待库存深度去化和行情企稳的共振买入套保机会。

油脂   【行情复盘】
周一植物油期价冲高回落，主力P2209合约报收11136点，收涨58点或0.52%；Y2209合约报收10942点，收跌130点或1.17%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价13930元/吨-13990元/吨，较上一交易日上午盘面上涨330元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+950-1050左右。广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价11900元/吨-11960元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+690-750元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研显示， 截至2022年4月22日（第16周），全国重点地区棕榈油商业库存约30.04万吨，较上周增加0.09万吨，增幅0.30%；同比2021年第16周棕榈油商业库存减少21.04万吨，降幅41.19%。
2、据Mysteel调研数据显示：2022年第16周（20220419-0422）本周全国港口大豆库存为425.14万吨，较上周增加72.31万吨，增幅17.01%，同比去年减少19.93万吨，减幅4.48%。
【交易策略】
植物油期价周一大幅冲高回落主要是受到印尼政策刺激，印尼总统22日晚间宣布4月28日起将执行食用油和食用油原料的出口禁令，恢复时间尚未确定，这使得市场对植物油供给紧缺存在担忧，价格大幅上涨，但是市场随后有传言称印尼的出口禁令不包括毛棕榈油和精制软质棕榈油，并且预期印尼出口禁令难以长期持续，植物油期价高位大幅回落。短期政策的扰动及实际执行情况不确定性较大，具体仍待印尼官方公布，短期可理性观望。供需情况短期来看，植物油供给依旧偏紧，棕榈油步入季节性增产周期，但地缘政治因素导致乌克兰葵花籽油和菜籽油出口受到较大程度影响，部分需求转向豆油和棕榈油，全球油脂供给紧张，且地缘政治因素大概率对4-5月份乌克兰葵花籽和菜籽种植产生不利影响；二是美国生物柴油政策依旧坚挺，且美豆良好的压榨利润对国内需求形成明显支撑，美豆供需仍偏紧。中长期来看，5-6月马来西亚劳工紧张问题逐步缓解，棕榈油产量将进一步回升，对高位的油脂期价形成一定压力。后续关注重点转向美豆新季种植面积、产区天气和新作播种进展，在美豆供给偏紧和需求良好的背景下，美豆产区如有异常天气条件，易产生天气炒作现象。操作上，多单部分止盈离场，政策扰动较大，未入场建议理性观望。

豆粕   【行情复盘】
25日，豆粕2209合约午后收于3956 元/吨，下跌119 元/吨，跌幅2.92%； 美豆07合约于1700美分/蒲承压，跌至1600-1700震荡区间中部位置。
现货方面，国内油厂豆粕报价普跌，南通4360 元/吨跌100，天津4400 元/吨跌160，日照4340 元/吨跌110，防城4200 元/吨跌70，湛江4200 元/吨跌100。
【重要资讯】
4月22日，国家粮食交易中心拍卖进口大豆50.43万吨大豆，成交39.65万吨，成交率78.63%，成交均价5169元/吨。4月29日还将继续拍卖进口50万吨大豆。
国内油厂大豆到港量上升，大豆和豆粕库存持续回升，截止到2022年4月22日当周，国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.04天，较上一周增加0.59天，增幅7.34%。全国港口大豆库存为425.14万吨，减幅4.48%。
印度尼西亚总统佐科周五表示，决定从4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，具体日期待定。周五夜盘棕榈带动油脂大涨。
【交易策略】
美豆主力07合约持续走弱，主要是受到美国加息及公共卫生事件导致的需求担忧影响，国际油籽供需方面无明显变化。随着国内大豆到港量持续增加以及4月份以来的进口大豆持续拍卖影响，沿海港口大豆及豆粕库存回升至近去年同期水平，油厂压榨量也有所回升。同时生猪价格的反弹，也使得市场担忧国内豆粕需求下调。从近期豆粕提货量来看，数据也是持续回升，表明需求仍有韧性，但提货量增速明显不及压榨量增速。短期我国豆粕供需偏紧态势有所缓解，但国际方面大豆供需依旧偏紧，5月以后我国大豆到港量依旧不及去年同期，从基本面角度来看此次回调空间有限。从技术面角度来看，回调力度较大，跌至前期密集成交区，涨势放缓，但并未打破上行趋势，技术上关注3850-3950元/吨支撑，多单考虑减持避险，关注支撑位力度，不建议追空。

菜系   【行情复盘】
期货市场：25日，菜粕主力09合约深度下跌，午后收于3597 元/吨，下跌152 元/吨，跌幅4.05%；菜油主力09合约冲高回落，午后收于13410 元/吨，下跌58 元/吨，跌幅0.43% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格普跌，南通3890 元/吨跌110，合肥3900 元/吨跌20，黄埔3860 跌160元/吨。菜油现货价格上涨，南通14290 元/涨50，成都14480 元/吨涨50。
【重要资讯】
4月22日，国家粮食交易中心拍卖进口大豆50.43万吨大豆，成交39.65万吨，成交率78.63%，成交均价5169元/吨。4月29日还将继续拍卖进口50万吨大豆。
印度尼西亚总统佐科周五表示，决定从4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，具体日期待定。周五夜盘棕榈带动油脂大涨。
根据海关总署3月份数据显示，2022年3月油菜籽进口量为11.55万吨，2022年1-3月油菜籽总进口量为37.47万吨，同比2021年1-3月油菜籽进口量52.66万吨减少15.19万吨，减少28.85%。因2022/23年加拿大油菜籽减产，进口成本高昂，国内油厂榨利倒挂，1-3月油菜籽进口量持续偏低。
【交易策略】
菜粕方面，出现较大幅度的回调，主要是受到豆粕基本面缓解及美豆深度回调的带动。悲观情绪下，菜粕资金面影响更为严重。美豆主力07合约持续走弱，主要是受到美国加息及公共卫生事件导致的需求担忧影响，国际油籽供需方面无明显变化。菜粕自身基本面情况无明显变化，地缘摩擦造成俄乌菜籽、葵粕、菜油出口大幅受限，造成全球范围内的菜籽供需偏紧态势持续。我国菜籽及菜粕库存依然处于历史较低值。美豆远期供给向好并不能够缓解上半年全球油籽以及国内豆粕供给短缺的情况。加拿大菜籽大幅减产且当前库存较低，将会极大影响我国7-9月份菜籽供应量。并且6-10月是菜粕需求旺季，届时预计供应偏紧态势加剧。菜粕基本面向好，但豆粕供需有所缓解，在宏观利空因素带动整个商品下挫的背景下，且09合约技术面破位，多单考虑减持或平仓避险，关注60日均线3500附近支撑。
菜油方面，棕榈油题材带动油脂冲高回落。菜油基本面情况无明显变化。主力09合约成功站稳13000上方，并如预期上探13500，打开上方空间，近期预计围绕5日与10日均线即13200-13400位置测试支撑。马棕产量恢复速度将出现进一步提升，但俄乌局势导致油脂短期供应偏紧，供应增速低于需求增速。此外，印尼总统22日晚间宣布4月28日起将执行食用油和食用油原料的出口禁令，恢复时间尚未确定，这再次点燃了市场的看涨情绪。三季度新作上市之前，油籽供应紧缺。本年度重心预计维持高位。菜油维持高位偏强走势观点，但宏观利空影响下，谨慎投资者考虑9月合约多单减持避险。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周一小幅回落，收于2967元/吨，跌幅1.10%；
现货市场：周一玉米现货价格稳中偏强。锦州和鲅鱼圈汽运缓慢恢复，锦州港集港2780-2830元/吨，鲅鱼圈集港2790-2810元/吨，较上周五提价10元/吨；广东蛇口新粮散船2920-2960元/吨，集装箱一级玉米报价2980-3000元/吨，较上周五提价20元/吨；东北玉米价格稳中上行，黑龙江深加工主流收购2600-2690元/吨，吉林深加工主流收购2600-2700元/吨，内蒙古主流收购2640-2800元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东收购价2800-3020元/吨，河南2750-2900元/吨，河北2750-2800元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）乌克兰农业部周五的数据显示，截至4月21日，乌克兰已经播种了154万公顷的春季谷物，占预期面积的20.7%。数据显示，农民已经播种了16.44万公顷的春小麦，80.22万公顷的春大麦，10.72万公顷的豌豆，12.74万公顷的燕麦，32.33万公顷的其他商品的种植面积。
（2）美国农业部称，美国私人出口商报告向中国销售135万吨玉米，其中73.5万吨在2021/22年度交货，61.2万吨在2022/23年度交货。出口商还报告向墨西哥销售了28.1万吨玉米，其中9.02万吨在2021/22年度交货，19.08万吨在2022/23年度交货。
（3）市场点评：外盘来看，当下市场关注点在两个方面，一是旧作供需兑现，巴西二季玉米产量前景比较乐观，天气干扰的边际效应减弱，不过美玉米燃料乙醇端以及出口端的支撑仍在；二是新作的播种面积预期，俄乌干扰延续，市场维持乌克兰以及美国种植面积下滑预期，相对利多有一定延续，此外市场即将进入北半球天气炒作时间周期，外盘期价下方支撑仍在，期价回调空间或有限。国内来看，产区物流恢复，上游阶段性压力增加，叠加深加工开机率被动下滑，短期存在情绪修正，不过养殖端的支撑仍在，其他谷物有效替代空间有限，玉米期价回调空间或有限。
【交易策略】
玉米期价下方支撑仍在，操作方面建议维持回调做多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周一小幅回落，收于3372元/吨，跌幅1.86%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格稳中上扬。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较上周五上涨50元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3320元/吨，较上周五上涨20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3400元/吨，较上周五上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（4月14日-4月20日）全国玉米加工总量为47.71万吨，较前一周玉米用量减少1.77万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.88万吨，较前一周产量减少1.86万吨。开机率为46.74%，较前一周下降3.63%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至4月20日，玉米淀粉企业淀粉库存总量129.8万吨，较前一周减少4.2万吨，降幅3.14%，月环比增幅9.68%；年同比增幅38.69%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，成本端近期回落，叠加现货端负反馈，期价承压回落。
【交易策略】
淀粉07合约短期或跟随玉米调整，操作方面建议短线偏空思路。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶继续下行，主力合约最低下探12655元，收盘下跌3.36%。20号胶主力合约最低下探10700元，收盘下跌2.64%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为67.12%，环比+2.32%，同比-5.55%。周内多数样本企业开工平稳，个别企业为储备库存，满足外贸订单需求，开工提升至高位水平，带动样本开工率上行。整体来看，外贸出货量给企业整体出货形成支撑。
中国全钢胎样本企业开工率为61.11%，环比+1.95%，同比-15.02%。周内样本企业开工涨跌互现，检修企业开工逐步恢复平稳，带动样本企业开工上行。但周内个别企业受外因影响安排停工检修，限制全钢胎样本企业开工提升幅度。
【交易策略】
沪胶继续创下新低，胶价处于加速探底阶段。因疫情防控对汽车产业链造成影响，市场普遍预期四、五月份国内汽车产销形势均不乐观，且物流运输不畅，轮胎替换需求疲软，轮胎生产企业成品库存偏高妨碍开工率进一步提升。不过，外胶进口放缓，青岛地区现货库存累库缓慢，后期库存增长恐难以扭转同比下降的局面。一旦下游需求改善，供需矛盾将会更为显著，对于胶价会有利多支持。近日沪胶加速探底，主力合约可能在12500元附近寻找支撑。橡胶制品生产企业可逢低逐渐在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖减仓回落，SR209合约最低见5894元，收盘下跌1.96%。
【重要资讯】
2022年4月22日，ICE原糖主力合约收盘价为19.17美分/磅，人民币汇率为6.5021。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5158元/吨，配额外食糖进口估算成本为6575元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5076元/吨，配额外食糖进口估算成本为6468元/吨。
【交易策略】
郑糖放量下跌，主要受国际糖价的拖累，原油价格走低以及印度产糖超过预期都是重要利空因素。国内食糖供需不存在严重短缺或过剩的忧虑，糖价波幅理应不会很大。本年度食糖累计产量大概率低于1000万吨。3月份外糖进口量也显著低于上年同期水平。不过，4-6月是销售淡季，糖厂去库存速度可能较慢。但是，今年糖料作物种植情况的情况尚不明朗。外盘方面，印度食糖增产势头强劲，而榨季接近尾声，市场影响力逐渐减弱。后期巴西主产区开榨进度将成为影响全球糖价的主要因素。技术层面来看，上周ICE原糖净多持仓下降，市场做多力量减弱。郑糖主力合约在跌破6000元关口之后考验5900元的支撑，本月初的向上突破行情可能失败，或许要重新回到一季度那样的震荡走势。

棉花、棉纱   【行情复盘】
4月25日，郑棉主力合约跌1.82%，报21085。棉纱主力合约跌1.99%，报27600。棉花短期震荡。
【重要资讯】
我国棉花主产区新疆正进入棉花春播高峰期，日前作业高峰由南疆棉区移至北疆棉区。新疆自治区农业农村厅数据，今年全区预计播种棉花3700万亩左右。
国内棉花现货报价平稳。优质新疆棉价格坚挺，指标略低的有商谈空间。当前疫情防控趋紧，上下游贸易环境缺乏积极性，纺织下游开机率不足，对棉花原料采购维持随用随买。
贸易商表示4月棉花销售略好于3月，但仍远不及去年同期，下降1/3。纺织厂春夏季订单不及预期，对高棉价拿货信心不足。临近五一，一些纱厂已经处在放假边缘，计划棉价到22000以内再进行补库。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌5.7%，收于6870元/吨。
现货市场：消息面影响减弱，期现走势回归基本面，进口货源到货虽不集中，但由于下游受买涨不买跌心理影响下，采购趋于谨慎，部分地区及港口库存略有增加。南方松7000元/吨，银星、月亮7100元/吨，凯利普7300元/吨，北木7450元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场交投有限。河北地区物流恢复不及预期，个别地区运输仍趋缓，对市场实际交投放量仍有掣肘；川渝地区纸企出货价相对维稳，但下游环节心态欠积极，加工厂采买谨慎，个别贸易商出货略松动；广西地区市场氛围平平，部分厂家受成本支撑调价意向暂不明显。
双胶纸市场整理为主。上游纸浆价格松动，规模纸厂订单一般，挺价为主；中小纸厂报盘持稳。下游经销商交投有限，价格整理，局部物流恢复有限，业者多持观望心态。
白卡纸波动不大，成交视单可谈，5月纸厂仍有提涨意向，部分规模企业发布社会卡及食品卡提涨200元/吨通知，其他纸厂或陆续跟进。国内需求清淡，市场交投僵持，多数业者对于后市看法不乐观，个别贸易商存在小幅让利。
【交易策略】
UPM芬兰工厂罢工结束，UPM将尽快重启客户交付，海外供应问题出现缓解希望，纸浆价格高位回落。但物流问题仍待解决，工人返岗尚需时间，因此海外供应偏紧的情况能否快速解决尚需观察，UPM罢工近4个月，对商品浆供应影响量较大，同时加拿大、俄罗斯针叶浆发货目前还未恢复正常，预计国内纸浆进口短期仍维持低位。由于疫情持续时间过长，导致国内成品纸旺季需求落空，也拖累纸浆需求，近期国内纸厂开工及价格均有所走弱，不过纸浆库存整体不高，因此对比去年同期，虽然下游需求弱势导致负反馈的风险仍存在，但供应明显回升前，出现大幅调整的概率也偏低，三季度前纸浆有望维持偏高区间运行，盘面在7200以上承压回落后，建议关注6600-6700元支撑，中期看超跌后下游企业可关注逢低买入机会，同时关注近期国内疫情发展情况。

重要事项:

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