贵金属 【行情复盘】
俄乌谈判取得一定进展，黄金避险吸引力减弱，叠加美债收益率走强形成利空影响，贵金属日内再度走弱。截止17:00，伦敦金现下跌1.2%，整体在1962-1991美元/盎司区间偏弱运行；白银跌幅在1.3%左右，整体在25.44-25.95美元/盎司区间偏弱运行。地缘政治发生转变利空贵金属，但是未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落暂不改整体趋势。沪金沪银方面，日内表现偏弱，沪金跌0.95%至402.5元/克，沪银跌1.43%至5087元/千克。
【重要资讯】
①美国2月CPI同比上涨7.9%，续创40年来新高；环比上涨0.8%，创2021年11月以来新高。这是美国CPI环比增速连续第21个月录得正数，其中能源和服务近期贡献了最大幅度的飙升。剔除掉食品和能源之后，2月核心CPI环比上涨0.5%，同比上涨 6.4%，房租上涨和机动车等商品短缺推高了核心CPI。②美联储3月议息会议结果将会在3月17日凌晨2点公布，鲍威尔于2:30召开新闻发布会；美联储3月加息确定性强，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展；需要重点关注缩表的相关措辞和点阵图的变化。③截至3月2日至3月8日当周，黄金投机性净多头增加16766手至274388手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加7349手至52297手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
政治局势继续主导贵金属行情，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，地缘政治短期难以实质性缓解继续增加避险需求，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。若局势继续缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位依然为1900-1918区间；局势若无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方关注2075美元/盎司的前高位置，刷新历史新高后仍有上涨空间。沪金下方支撑位为394.6元/克的20日均线附近，上方继续关注420元/克关口和454元/克的前高位置，基于强劲汇率走势，沪金表现依然会弱于伦敦金。现货白银高位回落，下方支撑位为24.82美元/盎司的20日均线（5000元/千克）；上方继续关注28.3美元/盎司关口（5600元/千克）。密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388/ AU2206P392合约。

铜 【行情复盘】
3月14日，沪铜跳空低开后震荡偏弱运行，主力合约CU2204收于71780元/吨，跌0.49%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72240元/吨，较上一交易日涨60元/吨。洋山铜仓单报价18-35美元/吨，均价26.5美元/吨，均价较前一交易日上涨5.5美元；提单报价16-35美元/吨，均价25.5美元/吨，均价较前一交易日上涨4美元，QP4月，报价参考3月下旬到港货源。LME0-3贴水32.75美元/吨，对04合约进口亏损在800元/吨附近。
【重要资讯】
1、据SMM调研数据显示，2月份精铜制杆企业开工率为 46.42%，环比减少9.83个百分点，同比增加5.8点。其中大型企业开工率为46.01%，中型企业开工率为47.26%，小型企业开工率为46.5%。
2、据SMM调研，2022年2月电线电缆企业开工率为59.75%，环比减少3.68个百分点，同比增加17.84个百分点。其中大型企业开工率为62.33%，中型企业开工率为47.13%，小型企业开工率为62.74%。预计3月电线电缆企业开工率为77.88%。
3、截至3月14日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五减少0.91万吨至20.69万吨，连续两周周一库存下降，库存拐点愈发明显。
【操作建议】
随着LME对部分交易规则的调整，外盘有色金属挤仓情绪降温，铜价走势逐步企稳。短期来看，未来铜价仍将是宏观因素主导：一方面是美联储3月FOMC会议即将到来，市场对加息25个BP存在较高的一致性预期，如加息力度或缩表时间点超出预期，则将给市场造成负面压力；另一方面，地缘政治冲突仍悬而未决，压制市场风险偏好，同时已经有迹象表明海外港口货运和部分企业贸易已经受到影响，供应不确定性仍存。从国内来看，随着多地开启复产复工，社会库存累库的节奏大幅放缓，预计在金三需求旺季消费进一步提振下，库存拐点有望提前到来，在外盘紧缺的背景下支撑铜价。总体而言，本周宏观不确定性大幅升温下，铜市将维持宽幅震荡，期货单边注意仓位管理，期权买入波动率策略。

锌
【行情复盘】
3月14日，沪锌震荡下行，ZN2204收于25340元/吨,跌1.02%。现货方面，上海0#锌主流成交于25370~25480元/吨，双燕成交于25380~25510元/吨；0#锌普通对2204合约报升水0~20元/吨，双燕对2204合约报升水30元/吨；1#锌主流成交于25300~25410/吨。
【重要资讯】
1、据mysteel，3月14日中国锌锭总库存27.42万吨,较（3/10）减少0.55万吨，较（3/7）减少0.28万吨；上海9.41万吨；广东5.34万吨；天津9.02万吨，山东0.58万吨；浙江2.17万吨；江苏0.90万吨。
2、当地时间3月11日，意大利总理德拉吉在欧盟领导人非正式会议结束后表示，欧盟必须为天然气价格设置上限，意大利有能力应对危机。
3、截至当地时间2022年3月14日8点，荷兰TTF天然气近月合约报价116欧元/兆瓦时，较上一个交易日的125欧元/兆瓦时有所回落。
【操作建议】
本周市场风险事件较为集中，市场聚焦于美联储3月议息会议的结果，如果出现超鹰派的消息则市场将承担进一步的负面压力。另外地缘政治冲突也悬而未决，目前欧洲能源价格有所回落，如果能源短缺预期被打破，那么锌价此轮上涨的支撑逻辑也将随之减弱，不过目前新一轮制裁和俄方的反制正接踵而来，短期能源的回调仍不能表明价格拐点已经确立。目前欧洲基准天然气价格荷兰TTF天然气近月期价在120欧元/兆瓦时附近，仍高于欧洲冶炼企业宣布减产时的水平，尚不具备复产的条件，同时目前LME库存已经低于去年挤仓时期的低点15万吨，其中欧洲库存更是来到濒临枯竭的500多吨，海外锌市紧缺感将持续。而前期压制锌价的主因是需求不及预期下的国内库存大幅累积，随着本周国内库存的累库速度大幅放缓，进入金三旺季以及沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，库存拐点可能很快就要来临。后市仍需关注能源价格的下方支撑力度，鉴于当前局势容易出现反复，锌价波动亦将随之放大，期货建议多看少动，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周一有色集体走低，铅窄幅偏弱震荡，沪铅Pb2204收盘价15215元/吨，下跌0.26%。
【重要资讯】
据SMM调研，3月11日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为53.2%，环比上涨0.98%。
据SMM调研，3月11日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.72%，环比上升4.88%。
据SMM调研，截止3月14日，五地铅锭库存总量至11.9万吨，较11日下降0.32万吨，较7日上升0.98万吨。
据SMM调研，2月全国电解铅产量23.79万吨，环比下降13.5%，同比下降5.01%。SMM预计3月全国电解铅产量预期环比上升超4万吨，至28.5万吨。
据SMM调研，2月全国再生铅产量32.03万吨，环比下降8.77%，同比增52.15%，1-2月累计同比上升24.90%。
【操作建议】
地缘政治局势缓和，12日乌克兰谈判代表表示乌俄正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，前期市场对地缘政治的风险溢价快速回吐，利空有色。不过在地缘政治扰动下的金属价格依旧处于高波动状态。供需方面，国内外库存走势分化，LME铅库存持续下跌，目前不足4万吨；而国内季节性累库，五地库存回升至12万吨左右水平，因此铅市场外强内弱局面料延续。当前蓄电池企业基本恢复正常生产，出口订单改善提振开工率，国内铅蓄电池消费一般，3月为电池需求淡季，后续开工率增幅料放缓，抑制铅价上行。供给恢复正常，冶炼厂周度开工率持稳，3月原生及再生铅产量环比2月将有大幅增长。短期多空因素交织，铅价仍以区间震荡思路对待，上方压力位15800-16000，下方支撑位14900。

铝 【行情复盘】3月14日，沪铝主力合约完成换月，主力AL2205低开低走，全天震荡偏弱，报收于21870元/吨，环比下跌0.73%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-40元/吨。
【重要资讯】库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存114.2万吨，较上周四累库2.2万吨至114.2万吨。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少1.65万吨至22.5万吨，降幅6.83%。下游方面，据SMM调研统计，2月国内铝线缆行业开工率为33.18%，环比减少0.6个百分点，同比增长6.55个百分点。2月铝板带行业开工率为77.41%，环比减少3.4个百分点，同比增长1.35个百分点。废铝方面，废铝价格继续跟跌，熟铝方面，下跌300元/吨，生铝方面，下跌200元/吨。由于铝价连续大幅下跌，导致废铝回收商情绪极其低落，前几日高价收的货更不愿意出。目前除了长期合作的下游生产企业要货时回收商会出售一点，其他情况回收商选择不出货。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，伦铝价格有所回调。需求方面，春节后下游加工企业陆续复产，但目前较为严重的疫情或将影响开工。成本端煤价依然维持高位，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面受伦铝影响较大，建议暂时观望，等待高抛机会，需关注地缘政治问题的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周一有色集体走低，镍锡领跌，沪锡2205收于332280元/吨，下跌2.74%。上海1#锡主流成交于33.7万-34万元/吨，均价33.85万元/吨，较前一交易日下跌5500元/吨。
【重要资讯】
据SMM数据，3月11日当周锡冶炼厂周度开工率为62.27%，前值58.33%。
据SMM数据，截止3月11日我国锡锭社会库存为4831吨，较前一周增加710吨。
据SMM调研，2月国内精炼锡产量为12165吨，环比减少10.48%，同比小幅增加2.84%，累计同比下降7.02%。SMM预计3月国内精炼锡产量在13450吨。
【交易策略】
地缘政治局势缓和，12日乌克兰谈判代表表示乌俄正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，前期市场对地缘政治的风险溢价快速回吐，利空有色。不过地缘政治及伦镍市场仍然存在较高不确定性，造成有色高波动。锡自身供需方面，国内锡冶炼厂基本恢复正常生产，3月精练锡产量料环比大幅增长回到1.35万吨左右。国内疫情反复及高锡价导致需求偏弱，锡库存回升，上周国内锡锭库存上涨710吨至4831吨。目前沪锡近远月价差Back程度较1-2月收窄，利空因素在累积。技术上看，下方32.5-33万区间有支撑，关注有色整体表现，地缘政治存在高度不确定性，操作上建议前期多单注意保护盈利，未入场者暂时观望。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
镍价收于214050，跌3.66%。LME 依然暂停交易，未公布开盘时间，但在重新开盘前，继续允许以3月7日收盘价为基准进行已经得到许可的头寸进行转移。规定出台目的是为了避免交割违约的发生，让空头有更多的时间和更充裕的资金空间寻货交割。
【重要资讯】
3月9日，青山集团表示用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。
近日菲律宾中镍矿招标，看涨情绪影响矿山报价高位上调，目前实际成交仍在协商中。原油价格下跌但海运整体回调幅度较小，即期进口成本高企，贸易商报价至Ni:1.4%CIF93美元/湿吨，较上轮成交上涨近10美元。工厂对于该价格多持观望心态，部分工厂表示近期煤炭及运费高涨，即期测算利润大幅缩减，高价拿货风险较高。沪镍及不锈钢盘面止跌企稳，市场情绪不一，镍铁供方报价谨慎，不锈钢报价下调，不锈钢厂对高报价高镍铁持续维持观望心态。
镍价波动异常，目前多数硫酸镍企业暂停报价谨慎观望当中，个别企业报价6-8万元/吨，多数企业按前期长单签订出货，个别企业受制于原料问题出货有所减少，周内暂未有新成交产生。需求方面，由于硫酸镍多暂停接单，前驱体企业亦暂停采购观望当中，企业使用现有库存进行生产，买卖双方都在观望当中，市场未有成交，但已有个别企业表示可接受硫酸镍5万元/吨价格。
【交易策略】
地缘局势变化，LME交割态势仍有较多不确定性，将造成镍价继续高波动。目前现货购销基本停滞。伦镍暂停后开盘价格预计下对应沪镍仍可能维持偏强，但有较大回调可能性。伦镍采取种种措施，有涨跌停板10%规定出台，未来挤back也将受限，价格在可交易后有望逐渐恢复理性，伦镍大幅上调了镍等有色金属的保证金，未来也可能调整交割，但目前来看开盘时间仍有不确定性。近期局势快速变化，预计主力合约仍可能偏弱波动为主，但内外盘倒挂太大，内盘主动下跌意愿已经明显松动。未来一段时间沪镍料会围绕在20万元附近反复宽幅波动，上下均有可能会有1.5-2万元的波动区间。短线交投或观望。月间差近期逐渐由陡峭向平缓方向有所修复。但若近月偏紧无法完全证伪，则结构仍可能延续back。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约收于19335，涨0.31%。
【重要资讯】不锈钢仍受成本支撑，近期镍生铁较电解镍仍差距巨大，价格坚挺，对不锈钢形成支撑。周一不锈钢现货价格有所松动，主流不锈钢厂4月期价有所下调。3月14日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20500，跌100；太钢天管19900，跌200；甬金四尺19800，跌600；北港新材料19800，跌100；德龙19800，跌100；宏旺19800，跌100。据Mysteel调研，3月10日全国主流市场不锈钢社会库存总量79.68万吨，周环比下降2.84%，年同比下降22.82%；其中300系总量50.24万吨，周环比下降3.29%，年同比下降4.68%。社库连续两周下降，同时Mysteel依据船舶AIS系统对不锈钢专属港口码头的靠泊船只进行实时监测，不锈钢到港量数据也连续两周出现下降，主流钢厂到货资源近期并不多，或者等此轮恐慌情绪过去之后，市场恢复正常，需求将逐渐释放。不锈钢期货仓单75850，降907。
【交易策略】由于镍价前期上涨较大仍处修复之中，镍生铁报价提升后仍有较大价差暂稳定，不锈钢成本上移。现货波动也非常剧烈，仍有待需求修复。海外因能源问题有减产，而镍价剧烈波动也导致部分海外不锈钢厂暂停报价。国内不锈钢3月供应预计增加，而伴随价格变化，后续需求持续情况仍需关注，期货持于19000元附近支撑上方，暂时会保持震荡整理走势，但目前来看2万元关口暂缺乏突破的动力。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内大幅回落，主力跌至4700以下。
现货市场：北京地区开盘价格持平或略降10-20，河钢敬业4780-4800，随后盘中商家多次调价，全天累降60-70，目前河钢敬业4740-4760（可能还有更低报价）、鑫达4710，全天成交差。上海地区价格下跌80-110不等，价格混乱，中天4750-4800（期现低价4730）、永钢4800-4810、三线4680-4800，市场成交困难。
【重要资讯】
1在英国国内供应紧张和强劲的出口需求下，英国废钢市场已暴涨至升近25年的高，5C废钢国内采购价已达到了225-235英镑（1859-1941元）。土耳其钢厂继续以更高的价格预订4月装运的深海废钢货物，周末马尔马拉地区的一家钢厂以675美元CFR（4278元）的价格订购了15000吨英国破碎料废钢。
2、2月春节以来，全国迎来开工潮，甘肃、吉林、山东、陕西、湖北、浙江、湖南、江西、云南、福建等10省相继举行省级重大项目集中开工活动。据Mysteel不完全统计，2022年2月，全国各地共开工20459个项目，环比增长208.4%；总投资额11.3万亿元，环比增长132.9%，同比增长73.5%。
【交易策略】
在上周受海外市场及情绪端带动大幅上涨后，伴随2月的信贷数据公布，市场又再度回到需求现实中。2月居民新增中长贷首次出现负值，与1-2月份国内地产市场弱势表现一致，政策刺激下，房屋需求仍未见启动，房企融资量较低，对于后期的拿地及开工影响均较大，导致螺纹钢进入旺季后，需求可能不会过强，但基建开工情况尚可，因此后续螺纹需求环比仍有改善空间。而短期除金融数据较差外，疫情在多地出现对于工地施工、人员流动及物流均开始产生影响，目前经Mysteel调研江苏大部分钢厂均受到物流出货影响，部分疫情严重省份无法发货，小部分钢厂出货完全受到限制，未来两周螺纹需求数据可能偏低，而生产端受影响弱于需求，在残奥会结束后，北方钢厂继续复产，高炉产量会继续增加，因此螺纹去库速度也将放缓。成本目前仍偏高，废钢到货量开始回升，但价格下跌有限，电炉成本在4900以上。受需求带动，螺纹预计偏弱运行，不过现货成本目前回落空间还有限，短期关注4600元支撑，关注高炉复产后对原料能否形成提振。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日黑色系整体走弱，热卷继续下行，热卷05合约收盘价4950元/吨，跌3.49%。现货市场：今日多地热卷现货价格下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌120至5000元/吨。
【重要资讯】1、3月14日，工信部部长肖亚庆在《学习时报》撰文指出，充分挖掘内需潜力，积极扩大消费需求。坚定落实扩大内需战略，扩大消费需求，改善供给质量，更好发挥消费对工业稳增长的基础性作用。继续实施新能源汽车购置补贴、充电设施奖补、车船税减免优惠等政策，开展新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材下乡活动。
2、Mysteel对赛事管控解除后唐山高炉生产情况的调研指出，随着两会以及冬残奥会闭幕，唐山市相关部门14日发布全部解除赛时管控，通知各企业做好生产准备。具体复产情况如下：截止到14日，唐山地区25家长流程钢企126座高炉样本共计复产高炉16座，复产容积23724m³，预计日均释放铁水产能约7.09万吨。据Mysteel了解，唐山地区部分钢企在未来2-3天仍计划有15座高炉复产，复产容积共计17160m³，释放日均铁水产能约5.38万吨，届时唐山日度高炉产能利用率将上升至约92%左右。
3、3月14日钢银库存显示，热卷库存增加7.7万吨至303,76万吨，环比增长2.6%。
4、上周公布的产量库存数据显示，热卷产量继续下降，后期随着限产因素解除，热卷产量将有所回升；受高价格影响现货成交受阻，热卷需求环比下降，短期受疫情影响国内物流运输不畅，热卷表需预计也将受到影响；热卷库存维持去库状态，钢厂库存处于低位，整体来看热卷供需有所走弱。
【交易策略】目前宏观数据不及预期叠加疫情影响，市场对于后期需求的乐观预期有所减弱，导致黑色系期货整体走弱，热卷大幅下行。短期来看，供给端有回升预期叠加需求预期偏弱，热卷或将维持偏弱震荡走势

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间黑色系集体大幅回调，铁矿跌幅居前，主力合约下跌6.98%收于759.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格集体回落，各主要矿种跌幅大体一致，整体表现强于盘面，基差进一步走扩。截止3月14日，青岛港PB粉现货价格报970元/吨，日环比下跌27元/吨，卡粉报1167元/吨，日环比下跌26元/吨，杨迪粉报837元/吨，日环比下跌28元/吨。普氏62%Fe指数3月11日报154.5美金，日环比下跌1.8美金。
【基本面及重要资讯】
截止3月8日，Mysteel远期现货65%乌克兰球团价格为230.3美元/干吨，较2月25日上涨33.6美元/干吨，达到本年度新高。受地缘冲突影响，进口球团价格上涨，与当前供需结构出现短期背离。
近期欧美钢厂成材价格先后大幅上调。
从年初至3月11日，新增专项债发行规模达到9676亿元，占提前下达专项债额度的66.3%。今年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.65万亿。
从鞍山千山区获悉，全国最大单体铁矿山地下开采项目——鞍钢矿业的西鞍山采选联合项目前期各项准备工作已经完成，各类审批手续加快推进，2022年将全面开工建设。
2 月国内社融和信贷数据不及预期。在 1 月超预期增长后，2 月人民币新增贷款仅 12300 亿，同比下降 1300 亿，其中新增居民中长期贷款转负，社融规模增量仅 11900 亿，同比下降 5343 亿。2 月 M2 同比增速为 9.2%，较上个月下降 0.6 个百分点，较去年同期下降 0.9 个百分点。M1 同比增速加快，2 月由负转正升至 4.7。M2-M1 的价差 2 月出现明显收敛。
上周五大钢种产量由涨转降，成材去库出现加速，成材表需恢复速度放缓。日均铁水产量环比下降4.7万吨至215.06万吨。
2月全国CPI同比上涨0.9%，与上月持平，环比上涨0.6%。PPI同比上涨8.8%，PPI环比由上个月的下降0.2%转为上涨0.5%，剪刀差进一步收窄0.3个百分点至7.9%。
BDI指数近日持续上涨，短期累计涨幅明显，创出去年12月中旬以来新高。
截止3月9日，Mysteel调研山东11家长短流程钢厂综合废钢比19.88%，周环比增加7.81%，废钢消耗总量13.76万吨，周环比增加2.27万吨。
澳大利亚总理3月9日宣布进入国家紧急状态。近日超强降雨袭击澳大利亚东部沿海地区，多地发生洪灾。
2022年2月28日-3月7日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1065.8万吨，周环比下降119.9万吨，处于一季度以来的平均水平。
2月28日至3月6日，中国47港铁矿石到港量2206.2万吨，环比增加276.9万吨，45港到港量2142.1万吨，环比增加296.9万吨，北方六港到港总量942.5万吨，环比增加172万吨。
最近一期澳巴矿发运总量2244.5万吨，环比减少56.7万吨，其中澳矿发运量1567.4万吨，环比减少181万吨，发往中国的量环比减少189.8万吨至1263.5万吨。巴西矿发运量677.1万吨，环比增加124.3万吨。
2月份全球制造业PMI为54.9%，环比小幅上升0.2个百分点，连续2个月稳定在54%以上。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。

2月国内社融和信贷数据不及预期，其中新增居民中长期贷款转负，地产销售持续低迷，黑色系整体估值下调。叠加近期各地疫情有所反复，市场对旺季终端需求的恢复速度再度产生担忧，日间铁矿近远月价差出现明显收敛。周初铁矿的大幅回落主要是受近期宏观层面偏空因素的影响，导致铁元素估值短期承压。但从产业逻辑来看，近期价格仍有支撑。供给方面，最近一期澳巴矿发运总量2244.5万吨，环比减少56.7万吨，近日超强降雨袭击澳大利亚东部沿海地区，多地发生洪灾。近期澳矿溢价有所走强。另外受地缘冲突影响，进口球团价格近期涨幅明显。上周虽然北方地区钢厂的限产导致铁水产量出现短期回落，但本次唐山地区的限产影响较短，12日过后将逐步复产，且复产数量预计大于本次限产数量，铁矿实际需求后续仍有进一步改善空间。钢厂主动补库意愿有望增强。。从利润角度来看，2月PMI数据好于预期，建筑业景气度回升，稳增长效果开始显现。从年初至3月11日，新增专项债发行规模达到9676亿元，占提前下达专项债额度的66.3%，基建投资提前发力。近期水泥企业出货量明显增加，上周成材库存已出现拐点。另外近期欧美钢厂成材价格先后大幅上调，国内黑色产业链整体利润水平后续有改善的预期，对铁矿价格将形成一定的正向反馈。
【交易策略】
周初铁矿的大幅回落主要是受近期宏观层面偏空因素的影响，导致铁元素估值短期承压，但从产业角度来看短期价格暂不具备趋势性下行的条件，操作上可尝试逢低吸纳。

玻璃   【行情复盘】
周一玻璃期货盘面深度下挫，主力05合约盘中跌破1900元关口，全天跌5.51%收于1903元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场交投平淡，多数区域厂家报价下调。华北周末产销一般，沙河区域出货减弱，部分厚度市场价小幅回落，产销偏一般，安全部分厚度局部区域小涨，京津唐个别厂价格下调；华东江浙部分厂价格松动，降幅2-4元/重量箱不等，成交仍显一般，个别厂近日仍有价格下调计划；华中周末价格下调，成交仍显清淡。目前下游加工厂生产推进一般，按需补货为主，玻璃厂家出货平平，库存缓增；华南广东、广西价格松动，交投淡稳，福建主流报稳，成交相对灵活，局部中下游少量补货；西北市场淡稳运行，交投平平；西南价格基本报稳，成交相对灵活，按量成交多可商谈；东北出货一般，价格暂稳。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产261条，日熔量共计173125吨，较前一周持平；3月8日河源旗滨一线800T按计划放水冷修。玻璃盘面深幅调整后，冷修预期升温。
需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求逐步恢复中，目前下游加工厂尚未恢复正常开工状态。周内各地区加工厂接单逐步恢复，华南整体情况略好于其他区域，但尚未恢复正常开工，公共卫生事件影响局部部分工地施工。预计月中之后需求或将有相对明显恢复，但供应高位下，供需结构整体或仍存压力。关注中下游手中货源消化进度及订单强度。
玻璃生产企业库存累积态势延续，截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为5072万重量箱，较上周增加400万重量箱，涨幅8.56%，库存天数约24.44天，较上周增加2.1天。
【交易策略】
库存累积与情绪偏弱共振，有驱动玻璃期货价格进一步回落考验成本线的可能，关注1800一线支撑力度。同时从房地产需求端回暖的角度看，玻璃不具备持续深跌的基础，亏损前景将驱动玻璃生产企业加快制定冷修计划，以促使供需平衡点的早日到来。期货盘面跌破成本区间后将为玻璃深加工企业提供难得的买入套期保值机会，建议积极把握应对。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油低开震荡，主力合约收于683.50 元/桶，跌1.68 %，持仓量减少3247手。俄乌谈判出现转机令原油溢价进一步回吐。
【重要资讯】
1、俄乌双方确认第四轮会谈将于14日（周一）以视频的方式举行，双方有望达成共识；
2、伊朗方面表示，核谈判正在“短暂”中断，而不是陷入僵局。
3、据伊朗国家媒体报道，伊朗革命卫队宣布对伊拉克库尔德地区埃尔比勒的导弹袭击负责。此前伊拉克官员称，美国驻伊北部库尔德自治区（库区）领事馆所在区域13日遭多枚导弹袭击。伊朗革命卫队警告以色列，如果未来发生袭击，将做出“严厉、果断和毁灭性的反应”。
4、据俄罗斯卫星网：美国据悉不会就俄罗斯的制裁豁免进行谈判，以挽救与伊朗的核协议。如果莫斯科坚持要求美国提供担保，美国正在考虑在没有俄罗斯参与的情况下与伊朗达成替代协议。美国给了俄罗斯一周的时间来回答所要求的担保，之后将考虑伊朗核协议的替代方案。
5、德国副总理兼经济与气候保护部长哈贝克在媒体采访中表示，德国计划在今年逐步摆脱对俄罗斯煤炭和石油的依赖，如果计划进展顺利，德国将逐步在今年秋季和年底前摆脱对俄煤炭、石油的能源依赖。
【交易策略】
俄乌谈判出现转机，原油地缘政治溢价进一步回吐。当前原油走势仍然是地缘政治因素主导，全球地缘局势仍然动荡，原油波动率水平继续维持高位。操作上，前期多单建议减仓或暂时了结，当前单边裸多或裸空均存在一定风险，建议配合期权做相应保护。

沥青   【行情复盘】
期货市场：沥青期货盘低开震荡走跌，主力合约收于3816 元/吨，跌5.36 %，持仓量减少25690 手。
现货市场：受成本端下跌影响，今日中石化华东及华南主力炼厂价格下调50-100元/吨，其他地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4200 元/吨，山东3840 元/吨，华南4090 元/吨，西北3950 元/吨，东北4075 元/吨，华北3830 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为29.20%，环比变化2.5 %。本周中国91家沥青样本企业装置检修量预计为82.51万吨，环比有所下降。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：全国大部分地区气温回暖，沥青刚性需求预期恢复，年内施工项目或高于去年，但项目能否开要看资金到位情况。此外，当前成本绝对价格较高限制了市场拿货积极性，贸易商观望情绪较重，预计短期市场需求释放有限。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为96.60万吨，环比变化-1.4%，国内33家主要沥青社会库存为67.30万吨，环比变化7.8%。
【交易策略】
成本回调对沥青走势形成明显打压，同时沥青供需面疲软进一步打压沥青走势，短线沥青盘面仍以成本驱动为主，前期多单建议暂时离场，持仓者建议关注原油趋势变化调整仓位及风控。
 
 

PTA 【行情复盘】
期货市场：周一，PTA延续弱势，TA2205合约收5910，跌幅2.96%，减仓2.88万手。
现货市场：商谈氛围偏淡，基差持稳，3月下货源在05-5商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，油价高位运行，地缘情绪扰动节奏。近期地缘政治冲突略有降温同时市场对供应端增产存部分预期，原油高位大幅回吐涨幅，但当前原油近端供需表现良好，趋势性下跌仍需等待供应端增产以带动供需预期扭转，短期预计高位宽幅震荡，波动率处于高位，留意消息面变动。PX方面，近期PX-NAP价差有所修复，但下游PTA亏损严重，需求端将抑制PXN修复空间。
（2）从供应端来看，检修计划多已公布，但现货货源暂不紧张。受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3-4月份检修计划，后续重点关注兑现程度。周一，扬子石化60万吨/年的PTA装置开始检修，预计持续至5月中旬。周三，新凤鸣2号线250万吨/年的PTA装置即将检修8-9天。目前来看，现货市场货源仍未见紧张，尽管部分生产厂商排货偏紧，但贸易商出货难度较大，实际货源流动性尚可，基差暂持稳难走强。
（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。近期PTA终端呈现存在季节性订单，但力度偏弱。同时，市场受高油价以及国内疫情影响。从油价角度来看，若高油价持续，价格难以传导之下，下游亏损或进一步加剧，对应聚酯开工率存在下降风险；若油价回落，则产业链库存面临贬值压力，后续对应聚酯开工率或加速下降。从疫情方面来看，国内疫情仍在反复，隔离之下，纺织服装需求受损，尤其是部分坯布商囤积的春季面料面临着亏损的风险。整体来看，终端需求目前不容乐观，聚酯开工率已基本见顶，关注后续聚酯开工率降负规模是否会进一步增大。
（4）从库存端来看，3月11日PTA社会库存为334.2万吨（-5.5万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。
【交易策略】
油价高位回调以及华东疫情反复，成本扰动叠加需求不佳，预计PTA近期或延续弱势调整，建议前期PTA多单逢高逐步止盈离场暂时观望为主。期权方面，建议持有多单加看跌期权予以利润保护。
风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产等

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇延续回落，EG2205收于5132，跌幅5.56%，增仓3126手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴75~85元/吨，几单5100-5125元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，供应压力正逐步下修。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。一方面，目前已有部分远洋装置因效益问题出现降负、停车计划，近1个月到港预报已出现下降，进口量正在兑现下降预期。另一方面，国内大型油制乙二醇装置已出现了降负现象，包括恒力、浙石化等大型民营大炼化装置、中海壳牌等无成品油配套装置以及部分国有炼化装置亦开始降负。整体来看，我们认为煤制产量仍将稳中有升，而油制（国产+进口）近期呈现下降，总供应压力稳中有降。
（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。近期乙二醇终端呈现存在季节性订单，但力度偏弱。同时，市场受高油价以及国内疫情影响。从油价角度来看，若高油价持续，价格难以传导之下，下游亏损或进一步加剧，对应聚酯开工率存在下降风险；若油价回落，则产业链库存面临贬值压力，后续对应聚酯开工率或加速下降。从疫情方面来看，国内疫情仍在反复，隔离之下，纺织服装需求受损，尤其是部分坯布商囤积的春季面料面临着亏损的风险。整体来看，终端需求目前不容乐观，聚酯开工率已基本见顶，关注后续聚酯开工率降负规模是否会进一步增大。
（3）3月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于95.9万吨（-1.1万吨）。本周到港预报为16万吨，港口近期或在平衡或窄幅去库。
【交易策略】
短期油价回调且终端需求受损，尽管供需预期较前期改善，但港口库存仍居高位，压制基差。技术面来看，考虑到补缺口驱动，预计期价近期将再度下探下方4900-5000整数关口。
风险提示：原油价格持续下跌、聚酯减产规模进一步扩大等

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，原油下跌，苯乙烯低开低走。EB04收于9673，跌386元/吨，跌幅3.84%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，下游不买跌观望为主，江苏现货9680/9740， 3月下旬9690/9750，4月下旬9650/9700。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。地缘冲突有缓和迹象，OPEC+或增加产量，油价高位回落，但是原油供应偏紧的局面短时难以扭转，预计原油维持高位震荡；纯苯装置检修增多，供应预期收缩，价格跟随成本震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置检修较集中。浙石化60万吨3月7日停车检修20天左右，茂名石化10万吨2月28日停车，预计5月上旬重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，镇海利安德62万吨3月2日-17日检修，后续还有上海赛科65万吨3月中旬检修计划。唐山旭阳30万吨2月27日停车，3月10日重启，安徽嘉玺35万吨2月9日停车， 3月8日重启。截止3月10日，周度开工率73.35%（-6.98%）。（3）需求端：下游刚需维持，疫情防控升级，需求有走弱预期。截至3月10日，PS开工率78.62%（-3.37%），EPS开工率55.27 %（+4.61%），ABS开工率93.48%（-1.50%）。（4）库存端：截至3月9日，华东港口库存14.8（-1.6）万吨，装置检修开工下降，出口装船，港口继续小幅去库。（5）生产利润：非一体化装置亏损600元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯3月装置检修较集中，供应压力尚好。终端需求恢复缓慢，下游刚需维持，但是疫情或拖累需求。非一体化生产持续亏损，利润压缩空间有限，且不排除新增装置检修。原油供需偏紧格局短期难以实质性扭转，油价将高位震荡。当前苯乙烯预计相对原油偏弱震荡，建议观望为主。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周一，短纤震荡下行，PF05收于7718，跌262元/吨，跌幅3.28%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，部分逢低刚需补货，工厂产销34.23%（-12.45%），江苏现货价7775（-125）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。地缘冲突有缓和迹象，OPEC+或增加产量，油价高位回落，但是原油供应偏紧的局面短时难以扭转，预计原油维持高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，供应预期收紧，价格跟随成本波动。（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。逸达20万吨计划3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨计划3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；洛阳石化10万吨3月3日停车，计划3月15日左右重启；仪征化纤8万吨3月10日停车，前期7万吨未重启。截至3月11日，直纺涤短开工率82.70 %（-4.5%）。（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端订单匮乏，关注疫情对需求影响。截至3月11日，涤纱开机率为79%（+4.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存19.2（-2.6）天，抵触高价原料，消耗自身库存为主，原料库存回落。纯涤纱成品库存8.7天（+1.9天），下游需求偏弱，纯涤纱成品继续回升。（4）库存端，工厂库存10.9天（+1.2天），工厂产销回落，成品库存窄幅回升。
【交易策略】
短纤生产进入亏损状态，装置检修增多，产量将收缩。涤纱运行尚好，对短纤刚需有保持，但是终端订单匮乏，限制短纤上涨空间，同时需关注疫情防控对需求影响。当前在成本和需求的拖累下，短纤价格持续回落，但是原油回调空间有限，将给短纤成本支撑，预计短纤相对原油偏弱震荡。关注原油走势和疫情。

高低硫燃料油 【行情复盘】
3月14日，燃料油价格下跌为主，FU2205合约下跌110元/吨，跌幅2.72%，LU2206合约下跌39元/吨，跌幅0.77%。
【基本面及重要资讯】
成本端：近期EIA公布短期能源报告，原油供需平衡表数据显示，2021年4季度原油供需缺口达202万桶/日，较上月公布的四季度供需缺口调整扩大65万桶/日，EIA预测2022年1季度原油供需缺口为40万桶/日，上月公布22年1季度缺口为11万桶/日，值得一提的是，该数据是在俄乌冲突进一步扩大之前的预测。从STEO公布数据来看，基本上全线上调了供需缺口，但我们认为由于以原油为主的能源品自身需求较好，随着国外疫情防控逐步放松，需求也在持续走高，供给方面，2月份OPEC原油产量环比大幅增产，环比增长77万桶/日，大幅超预期，3月份OPEC原油产量可能继续大幅增加以尽可能弥补俄罗斯所缺失的市场份额，因此，总体预计一季度全球原油供需缺口可能在100万桶/日水平（其中包含北约国家制裁俄罗斯原油导致的出口减量），虽然认为一季度原油依然存在较大供需缺口，但较此前预测缺口大幅减少，主要原因是OPEC为主国家产量出现超预期大幅度增长缘故。从价格表现来看，预计原油价格呈现高位震荡走势，近期地缘政治出现缓和迹象，原油价格出现一定幅度回落，短期预计地缘政治依然主导市场。
国内燃料油供给：截止到3月9日，山东地炼常减压开工率为57.09%，较上周走低3.06个百分点。炼厂炼油利润大幅压缩，打压炼厂开工积极性，炼厂开工率下滑。
燃料油需求：虽然航运指数在走高，但总体来看，新加坡下游船用燃料需求疲软，导致新加坡含硫0.5%船用燃料送到货和码头货之间的价差不断缩小，相对坚挺的码头交货价格缩小了下游利润率。成本压力影响下，新加坡码头货买家将陆上码头的驳船加油转移到新加坡海峡沿岸离岸锚地更远处的浮式储存装置中。高硫终端需求同样疲软，由于送到货价格强劲，买家将高硫燃料油需求限制在最低限度。
【交易策略】
受到国内炼厂开工率下降影响，国内燃料油裂解价差小幅走强，近期受到事件驱动缓和以及OPEC大幅增加原油产量影响，原油价格大幅回落，燃料油市场受成本端影响价格可能呈宽幅震荡局面，策略方面建议维持观望。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格大幅下跌，LLDPE主力合约下跌320元/吨，跌幅3.41%,收于9056元/吨，PP2205合约下跌409元/吨，跌幅4.40%，收于8897元/吨。
现货市场：3月14日，LLDPE现货价格大幅下跌，各区下跌100-250元/吨，国内LLDPE的主流价格在9000-9450元/吨，部分厂商下调石化出厂价，贸易商心态不佳，纷纷让利出货，下游接盘抵触，观望居多。
3月14日，PP现货市场价格走弱，回落幅度在200-300元/吨，华北拉丝主流价格在8930-9000元/吨，华东拉丝主流价格在8950-9050元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9000元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至3月11日当周，PE生产装置开工率85.82%（-1.31%），PP生产装置开工率87.21%（-2.99%）。随着企业利润不佳，生产企业降负荷意愿增加，某大型企业也开始进行降负荷，预计乙烯装置开工率降低12%，预计聚烯烃装置月度减产7万吨左右水平。
需求端：截至3月10日当周，农膜开工率49%（+3%），目前地膜处于生产旺季，工厂订单尚可，工厂订单多为前期订单，新增订单有限。棚膜需求淡季，订单偏少，加上成本压力，部分工厂表示生产完现有订单后停车。截至3月11日当周，注塑开工率57%（+1%），塑编开工率58%（+0%），BOPP开工率63.33%（-0.02%）。近期部分地区受疫情影响，下游需求有所回落，但总体影响有限。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，截至3月11日，石化生产商库存91.5万吨，周度去库3.5万吨。PE港口库存30.7万吨，周度持平，PP港口库存1.88万吨，周度增加0.15万吨。
【交易策略】
近期聚烯烃价格大幅下跌我们认为主要逻辑是原油价格的大幅下跌导致聚烯烃价格下挫，但我们需要注意的是现在油价依然处于高位，油制烯烃企业利润依然不佳，同时受到某大型集团相关企业由于利润不佳导致开始进行降负荷影响，供给端预计出现压缩。从利润估值角度来看，PE/PP估值依然处于低位，在现阶段原油价格受到地缘政治缓和以及OPEC产油国增产超预期影响，原油价格有所回落，聚烯烃可能受成本驱动影响，价格可能继续跟随原油成本端指引，单边策略建议观望。

液化石油气   【行情复盘】
2022年3月14日，PG04合约下跌，截止至收盘，期价收于5815元/吨，期价下跌399元/吨，跌幅6.42%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存4.11562亿桶，较上周下降186.3万桶，汽油库存2.44606亿桶，较上周下降140.5万桶，精炼油库存1.13874亿桶，较上周下降523万桶，库欣原油库存2222.1万桶，较上周下降58.1万桶。原油库存虽下降，但地缘政治有缓和的迹象，油价高位波动。CP方面：3月11日，4份沙特CP预期，丙烷900美元/吨，较前一交易日跌14美元/吨；丁烷925美元/吨，较前一交易日跌14美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷864美元/吨，较前一交易日跌17美元/吨；丁烷889美元/吨，较前一交易日跌17美元/吨。现货方面：14日现货市场有所回落，广州石化民用气出厂价下降150元/吨至7098元/吨，上海石化民用气出厂价下降200元/吨至6850元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降400元/吨至7600元/吨。供应端：上周期国内整体供应量较上周小幅增加，产量方面本周期华东地区福建联合恢复外放，使得产量小幅增长，商品量方面沿江地区岳阳兴长烷基化开工，长岭商品量略有增加，其他地区装置运行基本平稳，变化不大。卓创资讯数据显示，截至3月10日我国液化石油气平均产量76057吨/日，环比上一周增加466吨/日，增加幅度0.62%。需求端：工业需求维持稳定，3月10日当周MTBE装置开工率为51.68%，较上周增加1.7%，烷基化油装置开工率为56.92%，较上周下降2.64%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月10日卓创统计的数据显示，3月上旬，华南8船冷冻货到港，合计15.75万吨，华东11船冷冻货到港，合计22.2万吨，华东港口码头库存为41.67%，较上周下降1.46%，华南码头库存55.34%，较上周增加5.54%。
【交易策略】
PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，由于短期期价上涨过快，同时地缘政治有缓和迹象，导致油价波动率明显增加，将带动液化气大幅波动，短期低位多单可适当收紧止盈。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年3月14日，焦煤05合约大幅下跌，截止至收盘，期价收于2798.5元/吨，期价下跌304.5元/吨，跌幅9.81%。
【重要资讯】
焦煤价格大幅下跌带动整个黑色板块回落。焦煤价格的下跌主要是由于2月份社融增速不及预计，以及疫情的影响导致终端需求恢复放缓，产业链开始形成负反馈。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为620.23万吨，较上周下降8.89万吨。110家洗煤厂样本：开工率71.12%较上期值增0.42%；日均产量59.16万吨增0.23万吨。随着两会及冬残奥会结束，煤矿安监减弱，后期供应将逐步回升。需求方面：焦炭三轮提涨落地，累计提涨600元/吨，部分焦化企业开始第四轮提涨200元/吨，焦化企业利润改善，企业开工积极性提高，但由于两会及冬残奥会期间环保限产的影响，焦化企业开工率环保略有下降。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.62%， 较上期下降0.22%。全样本日均产量108.56万吨，较上期下降0.46万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，目前甘其毛都口岸日均通关量超过180车，三大口岸日均通关车辆在230车以上，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2694.34万吨，较上周下降462.94万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
受煤矿安监的影响，原煤产量阶段性下滑，同时洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加。两会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约多单止盈离场，等待企稳之后的多单介入机会。

焦炭   【行情复盘】
2022年3月14日，焦炭05合约大幅下跌，截止至收盘，期价收于3429.5元/吨，期价下跌285.5元/吨，跌幅7.69%。
【重要资讯】
部分焦化企业开始焦炭四轮提涨200元/吨，目前四轮提涨范围扩大。上周三轮提涨600元/吨落地之后，焦化企业利润有所改善，但整体利润依旧偏低。Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为192元/吨，较上周增加14元/吨。供应端：由于两会及冬残奥会期间环保限产的影响，焦化企业开工率环保略有下降。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.62%， 较上期下降0.22%。全样本日均产量108.56万吨，较上期下降0.46万吨。需求端：据Mysteel 3月7日调研，近日邯郸地区环保限产再次加严，部分钢厂高炉有新增闷炉限产计划，预计限产期间焦炭日耗减少约1.3万吨/天（与3月3日对比）。3月6日-11日唐山地区环保限产再次加严，部分钢厂高炉有新增闷炉限产现象，限产期间焦炭日耗减少约3万吨/天（与3月3日对比）。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.85%，环比上周下降4.01%，同比去年下降15.47%；日均铁水产量215.06万吨，环比下降4.7万吨，同比下降26.54万吨。库存方面：3月11日当周，焦炭整体库存为1045.79万吨，较上下降1.59万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
随着两会及冬残奥会结束，环保限产对供需两端的扰动减弱。随着目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，短期焦炭的下跌更多定位为回调行情，操作上低位多单止盈离场，等待企稳之后的多单入场机会。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货跳空低开，上方十日均线处承压，重心持续下探，跌破3000整数大关，录得三连阴。
【重要资讯】
期货走势转弱，市场参与者信心不佳，国内甲醇现货市场气氛降温，价格弱势松动，看跌氛围较浓。西北主产区企业报价高位回落，内蒙古南、北线地区主流价格在2500元/吨左右，部分新单预期下调，实际出货情况有待跟进。上游煤炭市场表现疲弱，政策调控影响依旧存在，甲醇成本端难以提升，企业面临的生产压力不大。甲醇开工水平小幅回升至72.03%，产量后期将有所增加，供应端压力暂时不大。下游工厂开工进一步提升，由于甲醇现货市场高位运行，下游市场面临的成本压力增加，部分陷入亏损，追涨情绪不高。受制于进口利润，甲醇进口量难以提升，沿海地区库存重回跌势，缩减至75.2万吨。
【交易策略】
生产装置检修不集中，供应稳中增加，下游市场对高价存在一定抵触情绪，期价继续上行阻力增加，叠加国际油价下行拖累下，短期甲醇或弱势调整，激进者可轻仓试空或卖出虚值看涨期权。

PVC 【行情复盘】
PVC期货上行承压，重心逐步回落至五日均线下方运行，随着多头减仓，期价震荡回落，下破9000整数大关。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛尚可，市场参与者心态走弱，各地区主流价格窄幅松动，市场低价货源仍不多。PVC基差转变频繁，现货市场转为升水状态，点价货源优势增加。上游原料电石市场延续涨势，电石货源整体偏紧，下游PVC企业到货不佳，短期重心将继续上移，形成一定利好支撑。受到买涨不买跌心态的影响，西北主产区企业接单情况一般，厂家库存压力暂时不大，挺价意向消失，部分出厂报价小幅下调。PVC暂无新增检修企业，大多数生产装置运行平稳，行业开工水平略提升至80.49%。生产企业利润水平尚可，3月份装置检修计划有限。下游制品厂订单增加，整体开工水平提升，部分企业恢复至五至八成，延续刚需采购节奏。PVC低价货源成交好转，库存转为下降，窄幅缩减至35.33万吨，但仍窄幅高于去年同期水平5.4%。
【交易策略】
PVC市场供两增，华东及华南地区社会库存连续十一周累积后迎来首降，PVC社会库存迎来拐点，后期或进入长时间去库阶段，加之出口形势依旧向好，期价仍有上探可能，短期或反复考验9000关口支撑，可暂时观望。

动力煤 【行情复盘】3月14日，动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天继续震荡偏弱，报收于810元/吨，环比下跌0.98%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量环比微幅增加。产地方面，周末至今，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，矿上拉煤车较多，但因疫情管控加严，车辆调运难度加大；受疫情管控影响，鄂尔多斯地区煤炭外运受阻，煤炭公路日销量降至140万吨左右。港口方面，近日增产稳价政策再次回归，叠加下游经过补库后，库存压力缓解，整体采购开始放缓，市场情绪走弱，贸易商报价回落但仍处于较高水平，下游刚需用户接受价较低，买卖双方报还盘价差异较大，成交冷清。进口煤方面，在需多供少的支撑下，印尼煤报价依然坚挺，4月份船期印尼（CV3800）报价在FOB140-150美元/吨左右，但中国市场基本鲜有成交，以海外成交为主。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，由于下游复工复产需求持续释放，以及内贸煤的价格优势，坑口拉运较为积极，港口热情稍减。库存方面，目前港口库存略有回升。整体来说动力煤基本面有所松动，且政策面风险将有所加剧。建议维持逢高沽空的操作思路，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周一纯碱期货盘面低开低走，主力05合约跌5.95%收于2450元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场行情低迷，厂家出货情况一般。和邦一厂90万吨纯碱装置计划3月20日停车检修，云南大为尚未开车运行。近期山东地区汽车发运不畅，轻碱下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高。期货盘面弱势下行，交割库货源价格优势明显。纯碱厂家新单接单情况一般，部分厂家灵活接单。
上周纯碱行业负荷85.8%，较前一周提升2.7个百分点。其中氨碱厂家平均开工89%，联碱厂家平均开工81.4%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在57.7万吨左右。
上周国内纯碱厂家库存总量为128-129万吨左右，环比增加2.4%，同比增加26.4%。其中重碱库存73-74万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、华北、华东地区。
【交易策略】
从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。纯碱生产企业库存水平偏高，近期期现价差逆转，贸易商移库力度减弱转为抛售现货。玻璃产线冷修预期正在逐步兑现，尽管光伏玻璃投产预期升温，在供给高位的情况下纯碱总体供需相对平稳。建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周一植物油价格大幅走弱，主力P2205合约报收11450点，收跌896点或7.26%；Y2205合约报收10402点，收跌188点或1.78%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价11930元/吨-11990元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+1400-1450元左右。广东广州棕榈油价格跟盘走低，当地市场主流棕榈油报价13200元/吨-13260元/吨，较上一交易日上午盘面大跌570元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1400-1500左右。
【重要资讯】
美国全国油籽加工行业协会（NOPA）计划在周二（3月15日）美国中部时间上午11点发布月度压榨数据，分析师们预计2022年2月底的豆油库存环比下降2%。调查显示2月底NOPA会员企业的豆油库存预计为19.85亿磅，低于1月底的库存20.26亿磅，比2021年2月底的库存17.57亿磅提高13.0%。分析师预测区间为19.00亿磅到20.36亿磅。中值为20.00亿磅。
【交易策略】
油脂目前呈现强现实，弱预期特征。2月底马来西亚棕榈油库存152万吨，处于库存波动范围150-200万吨区间下沿。且印尼收紧棕榈油出口，要将其计划出口的毛棕榈油和精炼棕榈油的 30% 在国内按照固定价格销售，这要高于此前的比例 20%，短期棕榈油供给较为紧张。南美大豆产量大幅下调，全球大豆库存消费比处于低位区间，市场对于美豆种植容错率较低。全球油脂供应较为紧张，如地缘政治冲突持续，市场难以持续弥补黑海地区120万吨/月的出口损失。但3月份棕榈油进入增产周期，且5-6月份马来西亚将引入32000名劳工，劳工紧张问题将逐步缓解，棕榈油产量也将相应逐步提升。且乌代表12日称正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，地缘政治缓和预期叠加棕榈油进入增产周期，棕榈油短期将延续高位回落态势，但需关注地缘政治风险恐引起行情高位反复的可能。

豆粕   【行情复盘】
3月14日，连盘豆粕主力05合约高开上行，午后收于4219元/吨，上涨33元/吨，上涨0.79% 。现货方面，14日油厂豆粕报价较上周五涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4880-5000元/吨，广东5000元/吨稳定，江苏4910涨30元/吨，山东4880涨30元/吨，天津4910涨20元/吨。
【重要资讯】
3月14日进口大豆拍卖结果，计划投放295596吨，成交255934吨，成交率86.58%，成成交均价5476.21元/吨。
有传言称，阿根廷暂停发放新的出口许可证，并将豆油和豆粕的出口税从31%提高到33%，立即生效。现在出口税与大豆持平。今日美豆高开或与此消息有关。
【交易策略】
近期豆粕基本面看涨观点不变，USA供需报告显示南美减产预期落地后，美豆继续高位偏强走势，但1700关口迟迟未能有效突破，显示出美豆高估值下的上涨动力不足。在外盘坚挺的背景下，国内豆粕现货价格坚挺。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，近期国家拍卖国储大豆库存，但成交量尚不能有效改善供给偏紧的情况。在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。利多释放后，豆粕价格偏高，而进一步上涨动能略显不足，多单可考虑减持。

菜系   【行情复盘】
期货市场：3月14日，郑商所菜粕2205合约低开高走，日内缺口4050位置压制明显，但尾盘终归再度站上4000关口。午后收于4038跌46元/吨，跌幅1.13%；菜油2205合约低开低走，重回12600-13500高位震荡区间下沿，午后收于12670元/吨，日内跌252元/吨，跌幅1.95% 。
现货市场：3月14日，菜粕现货价格下跌0-50元/吨不等，基差报价大多下调。防城港报价跌30至05+120，南通包装菜粕4100跌40元/吨，沈阳4060持稳，黄埔4250跌20元/吨；菜油现货价格下跌，基差报价持稳，南通进口四级菜油13520跌170元/吨，南通国产95型四级菜油13800元/吨持稳，防城港四级菜油报价稳定在OI205+700，11月四菜报价OI01+350，江苏四菜报价OI205+680，持稳。
【重要资讯】
郑商所3月11日发布公告：自2022年3月15日结算时起，菜粕期货2205合约的交易保证金标准调整为15%；菜粕期货2207、2208、2209及2211合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%。
3月14日进口大豆拍卖结果，计划投放295596吨，成交255934吨，成交率86.58%，成成交均价5476.21元/吨。
有传言称，阿根廷暂停发放新的出口许可证，并将豆油和豆粕的出口税从31%提高到33%，立即生效。现在出口税与大豆持平。今日美豆高开或与此消息有关。
【交易策略】
菜粕方面，USA供需报告显示南美减产预期落地后，美豆继续高位偏强走势，但1700关口迟迟未能有效突破，显示出美豆高估值下的上涨动力不足。在外盘坚挺的背景下，国内菜粕价格为坚挺，菜粕当前主要逻辑在于供应短缺近期无解。12月底加拿大菜籽库存760万吨，按加菜籽每月60-70万吨压榨量，每月40-50万吨出口量测算，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，可交割菜粕数量较少。交割角度来看，目前郑商所菜粕交割品为进口加菜籽压榨的菜粕，到2301合约进口颗粒粕才可以进行交割，因此菜粕还面临着交割品短缺的问题，引发资金进一步流入菜粕市场。菜粕5月和9月合约多单继续持有。短线投资者可以考虑适当多单减仓，回调逢低买入，规避短期技术性回调。
菜油方面，日内油脂全线下跌，棕榈油盘面跌停，豆油及菜油相对抗跌。一方面在于5-6月份马来西亚将引入32000名劳工，劳工紧张问题将逐步缓解，另一方面在于豆棕极端价差的修复。目前国际原油及植物油利多因素轮番上沿，并且将油价重心整体上移，高估值下进一步上涨的驱动力不足，并且基本面大概率会向好发展。前期多单建议减持避险，未入场者谨慎观望为主。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周一震荡整理，收于2855元/吨，涨幅0.04%；
现货市场：周一玉米现货价格以涨为主。锦州新粮集港报价2740-2750元/吨，较上周五提价30-40元/吨；广东蛇口新粮散船2850-2880元/吨，较上周五下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2890-2940元/吨；东北玉米价格涨跌互现，黑龙江深加工主流收购2460-2630元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨；华北深加工玉米价格小幅上扬，山东收购价2800-3010元/吨，河南2820-2900元/吨，河北2700-2760元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）联合国粮农组织构周五表示，受俄乌冲突的影响，全球食品和饲料价格可能上涨8%至20%。据估计，今年乌克兰约20%至30%的耕地可能无法播种或收割。
（2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2022年3月3日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为2,143,700吨，创下年度新高，显著高于上周和四周均值。本年度迄今为止美国玉米出口销售总量已达5020.2万吨，同比减少15.7%。
（3）市场点评：俄乌局势出现缓和迹象，前期升水存在修正预期。外盘来看，USDA报告如预期下调乌克兰出口量，上调美玉米出口量以及燃料乙醇消费量，不过调整幅度较小，对期价的影响也较为缓和，俄乌局势变化，或导致外盘期价高位修正。国内市场来看，外盘相对扰动下降，虽然俄乌局势对国内的相对支撑仍在，但是边际影响同样有所减弱，叠加稻谷定向拍卖消息的影响，期价短期进入高位震荡。
【交易策略】
短期玉米期价或有调整，操作方面建议等待回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周一偏强震荡，收于3385元/吨，涨幅1.07%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3460元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3460元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月3日-3月9日）全国玉米加工总量为63.10万吨，较前一周玉米用量增加2.01万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.88万吨，较前一周产量增加1.10万吨。开机率为64.35%，较前一周上调2.15%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量105.1万吨，较前一周下降0.7万吨，降幅0.66%，月环比降幅10.67%；年同比增幅38.93%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端影响较为明显，俄乌局势打破了原有市场节奏，给淀粉市场预期也产生一些变化，现货端来看，上游处于逐步回归的状态，下游延续季节性回升，企业库存偏高仍然构成期价明显的压力。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端震荡，操作方面短期建议关注短空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3月14日沪胶继续走弱，主力RU2205合约最低见13415元，收盘下跌3.20%。NR2205合约最低见11120元，收盘下跌3.25%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为67.83%，环比+3.49%，同比-4.41%。全钢胎样本企业开工率为63.94%，环比+1.76%，同比-12.89%。预计下周期轮胎样本企业开工仍存微幅提升预期，
【交易策略】
沪胶继续走低，主力合约收盘跌破13500元。橡胶下游需求不乐观。油价上涨推高物流运输成本，但运费难以上调，车多货少的局面仍无显著改善。此外，各地加强疫情防控对物流运输也有一定影响。在这样的背景下，终端需求疲软，轮胎企业开工有限。此外，芯片短缺依然制约汽车生产。不过，国内进口胶累库速度放缓，3月到港预期萎缩。但是，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。宏观面看，地缘政治危机影响诸多商品供应链，美联储加息力度可能加大，投资者应注意风险控制。沪胶价格仍有继续下行可能。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3月14日国内白糖期货震荡整理，主力合约在5825-5888元波动，微涨0.02%。
【重要资讯】
农业农村部市场预警专家委员会认为，2月份全国大部分蔗区气温显著偏低、降水显著偏多、日照明显偏少，不利于甘蔗砍运、入榨，但预计3月份气象条件较为有利。随着制糖企业生产加快，库存不断增加，加之面临传统消费淡季，国内糖价上涨幅度受限。目前，国内食糖产量、国际和国内糖价波动总体仍在预期范围内。本月对2021/22年度中国食糖供需数据不作调整。
【交易策略】
近日国际原油价格回落调整，糖价呈现震荡整理的局面。巴西主产区将于4月份开榨，预计甘蔗及食糖产量都将同比增长，但原油价格高企会影响甘蔗制糖比例，产糖进度还有待观察。印度食糖产量高于预期，出口量可能将达到750万吨。泰国截至2月末食糖产量同比上年增加14.8%，预计全年产量将再次达到1000万吨。本榨季国内食糖截至2月末减产了150万吨，本年度累计食糖产量低于1000万吨的可能性增大，3月份产糖情况是决定全年产量的关键因素。不过，无论国内还是国际市场，食糖供需矛盾并不特别突出，近期影响糖价的主要因素在于宏观面。美联储本月加息基本落实，只是幅度大小还不确定。地缘政治危机带来的高油价对糖价有影响，若原油价格出现剧烈震荡，糖价也难以保持稳定。技术上看，若郑糖突破整理形态确立，短线或许还会惯性冲高，六千关口可能存在阻力。若突破失败，则还将维持前期震荡格局。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月14日，郑棉主力合约跌0.65%，报21245。棉纱主力合约跌0.93%，报28205。棉花21000附近存在支撑，短期震荡偏弱。
【重要资讯】
国家发改委3月9日发布公告，为保障纺织企业用棉需要，近期发放2022年第一批棉花关税配额外优惠关税税率进口配额，数量为40万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。
截至13日新疆皮棉累计加工529.39万吨，同比减7.57%。其中自治区减8.64%，兵团减5.55%。当日增量0.07万吨。
尽管原料高位震荡，终端需求仍不佳，整体无明显起色。部分坯布库存较大的布行降价甩货，常规品种降价500-1000元/吨。由于终端表现差，对于纱线仍没有明显补库意向。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌5.53%，收于6908元/吨。
现货市场：现货价格走低，阔叶浆市场价格依旧坚挺，保定地区反馈当地阔叶浆处于全国最高位置，亦有业者反馈当地对高价原料接受度偏低。针叶浆阿拉巴马6780元/吨，银星6900元/吨，月亮6950元/吨，凯利普7000元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场重心略有上探。规模纸厂挺价意向仍强；中小纸厂订单一般，报盘暂稳。下游经销商订单平平，华南、华东地区部分业者报盘上移，然实单不多，市场僵持，局部受公共卫生事件影响，发运受阻，交投几无。
生活用纸市场局部低价有所趋强。纸企方面提价意愿较强，据闻河北地区部分纸企周末期间陆续复产，但当前原料价格仍偏高位，部分厂家表示后续生产依旧存在不稳定性；川渝地区部分纸企喊涨，但当前市场实际交投仍未有效跟进；广西地区个别厂家意向于明日将木浆原纸价格再次提涨300元/吨。
【交易策略】
纸浆价格大幅回落，现货市场结合基差报价，相应走低。近期价格大涨之后，现货成交跟进有限，纸厂受到低利润的影响，对木浆采购相对谨慎。海外市场供应端的问题依然是纸浆强势的主要基础，特别是在地缘冲突加剧并导致部分工业品供应受限后，市场对独联体地区木浆出口减少的担忧增强，加剧了供应偏紧的预期。1月份俄罗斯漂针浆出口中国升至高位，疫情实际影响量还需关注后期到货情况，同时能源价格大涨也使成本有所抬升。但整体看，浆、纸利润的极度不匹配是当前纸浆价格升至高位后的主要问题，相比去年同期，当前国内的白卡纸、文化纸和生活用纸价格均明显偏低，而纸浆价格则相差不多，中小企业在木浆库存不高的情况下，年后以来生产利润不断受到挤压。而在旺季需求恢复的预期下，近期成品纸价格也有所上涨，但疫情影响再度加大的情况下，导致国内需求回升面临较大的不确定，成品纸进一步涨价情况存疑。整体看，供应问题仍可能会在二季度持续，但进入旺季后，终端需求表现同样重要，国内疫情及2月信贷数据较弱的情况下，纸浆高估值或难持续，而进口成本抬升后，短期转势的概率偏低，下方关注6600-6700附近支撑，上方压力7300元。

重要事项:

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