贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势继续主导贵金属走势，鲍威尔关于美联储货币政策转向的言论亦形成利空出尽的影响，当然美元与美债收益率的强势以及技术面上短线多头获利了结的影响，贵金属涨幅受限。截止17:00，现货黄金整体在1921-1936美元/盎司区间偏强运行；现货白银整体在25.08-25.44美元/盎司。地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，日内维持强势行情，沪金由跌转涨，小涨0.16%至393.2元/克，沪银涨0.55%至5094元/千克。
【重要资讯】
①地缘局势仍在恶化，美国政府表示，正在寻求通过限制油气领域的技术出口以削弱俄罗斯作为世界主要油气生产国的地位；他不排除对俄罗斯石油颁布进口禁令。俄乌第二轮谈判尚未开始，联合国大会通过乌克兰局势决议草案，要求休战。②美联储主席鲍威尔支持美联储3月加息25个基点，同时对未来一次性加50基点持开放态度，并称美国经济扩张力度足以承受加息。③截至2月16日至2月22日当周，黄金投机性净多头增加29535手至243148手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加6746手至30302手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
政治局势紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且地缘政治短期难以缓解增加避险需求，贵金属短期消化地缘政治和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。局势进一步恶化升级，黄金仍将再度上探1960-1970区间；若局势缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位为1860-1870区间；沪金高位回落，下方支撑位为384元/克的20日均线附近，若局势持续恶化，上方突破400的可能性依然较大。白银继续走强，接近2月高点25.62美元（沪银5200元/千克），后市突破该位置的可能依然较强，下方支撑位为23.93美元/盎司的20日均线（4900元/千克）。密切关注地缘政治局势，贵金属强势行情将会持续，但是不追涨，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P380/ AU2206P384合约。

铜 【行情复盘】
3月3日，沪铜强势上涨，主力合约CU2204收于71980元/吨，涨2.13%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72550元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。洋山铜仓单报价16-36美元/吨，均价26美元/吨，均价较前一交易日下跌2美元；提单报价16-35美元/吨，均价25.5美元/吨，均价较前一交易日下跌3.5美元，QP4月，报价参考3月中下旬到港货源。LME0-3升水28.25美元/吨，对04合约进口亏损在1500元/吨附近。
【重要资讯】
1、据外媒3月2日消息，投行荷兰国际集团（ING）在一份报告中称：“有更多迹象显示，地缘政治风险已导致金属供应中断。”此前全球三大集装箱航运公司暂停向俄罗斯发货。ING表示，有迹象表明，由于运输问题，俄罗斯的金属流动日益受到限制。彭博社报道称，欧洲的供应尤其紧张，欧洲现货金属溢价飙升，甚至在战争爆发之前就促使交易商改用散装货船，从马来西亚巴生港（Port Klang）的仓库将金属一路运送到欧洲：“大量铝和铜定期从俄罗斯圣彼得堡运往欧洲的鹿特丹港和弗利辛根港，随着航运市场混乱的蔓延，这些供应正面临着中断的威胁。”
2、河南省发改委印发《河南省“十四五”循环经济发展规划》，提出，到2025年，再生有色金属产量达到495万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到45万吨、380万吨、70万吨。
3、据国际铜协，2021年12月份，中国铜需求量景气指数为99.4，较上月下降11.9个点，12月份指数分布于“正常”区间（95.7~104.2），表明中国铜需求量在该月既不偏冷也不偏热。中国铜需求量景气指数反映当前铜用量景气程度，因为指标绝对量被处理为环比变化率，所以景气指数表示该月相对于上月的景气程度。
【操作建议】
近期俄乌冲突仍有进一步升级的趋势，原油价格大幅飙升，带动金属商品普涨。值得注意的是，目前制裁对铜等有色资源的影响虽尚未可知，但已经有迹象表明可能港口货运已经受到影响，供应紧缺预期升温。作为全球资源型大国，冲突的加剧将直接影响全球铜市供需平衡，根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，其中大部分都用于出口，冲突的升级将对铜市供应端造成明显扰动。此外，局势的加剧也会从能源价格-冶炼成本路径对欧洲地区的冶炼产能造成负面影响。从基本面来看，铜市韧性仍存，目前全球显性库存仍处低位，同时国内下游已经全面开工，在旺季叠加稳增长预期下，铜消费料有良好的表现，支撑铜价下方空间。总体而言，如果短期局势仍未明确，铜等资源商品仍维持偏强震荡的走势，建议期货多单继续持有，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
3月3日，沪锌强势上涨，ZN2204收于26120元/吨,涨2.61%。现货方面，上海0#锌主流成交于25880~26110元/吨，双燕成交于25900~26150元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水60-80元/吨，双燕对2204合约报升水-40元/吨；1#锌主流成交于25810~26040/吨。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：截止2月19日当周，上海保税区精炼锌库存约3.9万吨，较前一周净增1.5千吨。
2、国家发改委解读《有色金属冶炼行业节能降碳改造升级实施指南》，重点开展开展铝电解高质量阳极技术、电解槽综合能源优化、数字化智能电解槽以及铜冶炼多金属回收及能源高效利用、铅冶炼能源系统优化、锌湿法冶金多金属回收、浸出渣资源化利用新技术等一批共性关键技术的研发应用。探索一批铝电解惰性阳极、新型火法炼锌技术等低碳零碳颠覆性技术。到2025年，铜、铝、铅、锌冶炼能耗基准水平以下产能基本清零。
3、3月1日，《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号，以下简称“40号公告”）施行。
【操作建议】
近期地缘政治冲突仍有进一步升级的趋势，能源短缺忧虑再起，能源价格大幅飙升，带动有色等商品进一步上涨。从冲突对锌市造成的影响来看，一方面会影响俄罗斯精炼锌的出口，约占比2%，另一方面会推动能源价格，对欧洲等地区的冶炼成本造成重大影响。欧洲冶炼产量占到全球锌冶炼的18%左右，因过去一年以来欧洲能源价格大幅上涨，已经有超过一半的冶炼产能减产或检修，对锌供应造成不小打击。而目前德国已经暂停北溪2号的认证，荷兰天然气TTF近月期价已经涨至160欧元，接近前期高点，在成本压力之下，欧洲冶炼企业继续减产的概率大幅增加。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。LME库存则表现为持续去库，2022年以来LME库存减少5万吨至前期低点14万吨左右，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存支撑的逻辑仍存。总体而言，如果短期局势仍未明确，锌价料将维持上行走势，建议期货多单继续持有，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周四沪铅主力合约Pb2204盘初震荡上行，触及15535元/吨后承压回落，午后震荡走弱，收于15495元/吨，下跌0.55%；上海市场1#铅锭15300-15400元/吨，均价15350元/吨，与上一交易日下跌75元/吨。
【重要资讯】
1）3月3日，LME铅库存总库存44175吨，为逾十三年最低位。
2）3.3日，美国财长耶伦称乌克兰局势不会对美国产生重大影响，鲍威尔倾向于3月加息25个基点。
3）3.1日发布的 PMI 数据显示，2 月中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.2%，连续 4 个月位于景气区间。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，我国经济总体继续保持恢复发展态势，景气水平稳中有升。
【操作建议】
需求端，蓄电池企业仍在消化节前库存，叠加季节性消费淡季使铅价上行动力不足；供给端，欧洲能源价格继续高涨，将会通过冲突→能源断供→欧洲冶炼成本上升的逻辑链传导至下游，冶炼企业成本居高不下将有力支撑铅价。国内供应市场上冶炼端生产增减不一，但整体呈恢复趋势；库存端，LME铅库存刷新逾十三年最低位，目前已经降至44175吨，外强内弱的铅价局面保持延续；政策面，涉及废电瓶增值税政策发布，多数再生铅炼厂和废电瓶持货商处在观望阶段，观望以待后市对于再生资源税政策的反应，预计铅价短期在下方含税废电瓶成本支撑下仍将横盘整理。
中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】3月3日，沪铝主力合约AL2204高开高走，全天震荡上涨，报收于23775元/吨，环比上涨3.57%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨700元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨690元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-110元/吨。
【重要资讯】上游方面，俄铝：由于黑海及周边地区不可避免的物流及交通挑战，不得不暂时关闭位于乌克兰Nikolaev地区的Nikolaev氧化铝精炼厂的生产。氧化铝价格保持下行通道，市场在买涨不买跌的情绪主导下，成交十分清淡。短期来看，前期利多因素出尽，市场不断向买方倾斜。昨日SMM地区加权指数3127元/吨，较昨日下跌26元/吨。供给方面，投行荷兰国际集团（ING）在一份报告中称：“有更多迹象显示，地缘政治风险已导致金属供应中断。”此前全球三大集装箱航运公司暂停向俄罗斯发货。库存方面，2月28日，SMM统计国内电解铝社会库存111.7万吨，较上周四累库1.8万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量。下游方面，上周国内铝加工龙头企业开工率为68.1%，环比增长1.6个百分点。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，首先是欧洲能源价格高涨带来的产能收缩，加之各方面对俄罗斯进行制裁进而影响其国际贸易，为其原铝出口带来较大障碍。需求方面，春节后下游加工企业开始陆续复产，但复产速度较预期偏慢。成本端氧化铝价格较前期有所回落，但煤价依然维持高位甚至走强，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面受原油外盘航运等因素影响大幅上涨，建议可少量逢高试空，需关注地缘政治问题的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周四大宗商品多数走高，锡表现弱于有色多数品种，且外盘表现强于内盘，沪锡2205收于342410元/吨，上涨0.8%。上海1#锡主流成交于34.1万-34.25万元/吨，均价341750元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
据SMM数据，2月25日当周锡冶炼厂周度开工率为59.17%，前值50.39%。
据SMM数据，截止2月25日我国锡锭社会库存为3930吨，较前一周减少143吨。
2021年12月镀锡板库存为89400吨，环比下降12.9%，同比106.4%。
【交易策略】
俄乌问题进一步恶化，引发运输担忧，原油价格大幅攀升，带动大宗商品多数走高，但对锡市场供需几乎无影响，因此锡表现弱于铝锌镍。关注事态演化，若冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振镍价，反之若局势缓和，前期市场对地缘政治的溢价将快速消退，可能造成有色高位回落。供需方面，国内锡冶炼厂基本恢复正常生产，而高锡价对下游需求仍有抑制且下游需求尚未恢复正常水平。沪锡近远月价差收窄，表明现货紧张情况缓解，对锡价支撑减弱。从锡价历史表现来看，在季节性需求淡季下，3月锡价往往表现偏弱，沪锡上市以来下跌次数多于上涨次数。不过当前全球锡库存仍处于低位，国内外库存仍处于低位下，对锡价仍有较强支撑。关注俄乌问题及有色整体表现，地缘政治存在高度不确定性，操作上建议暂时观望。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
周四大宗商品多数走高，镍领涨有色，沪镍2204收于188180，上涨5.01%。
【重要资讯】
2021年印尼镍生铁产量为90万吨镍，2022年最乐观预计下新增镍生铁产能将达到81万吨镍。2021年，印尼不锈钢产量接近500万吨，预计2022年产量增速超过30%，赶超印度成为全球第二大不锈钢生产国。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
俄乌问题进一步恶化，引发运输担忧，原油价格大幅攀升，带动大宗商品多数走高，俄罗斯是重要的镍生产国。关注俄乌问题演化，若冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振镍价，反之若局势缓和，前期市场对地缘政治的溢价将快速消退，可能造成镍价高位回落，总之不确定性将造成镍价高波动。供需方面，印尼镍铁及不锈钢产能及产量均将明显增长，因此镍市非全面短缺，而是结构性短缺，仅硫酸镍市场偏紧。不过硫酸镍原料不足造成全球纯镍库存处于历史低位，对镍价有较强支撑。目前LME镍库存震荡走低，现货高升水，叠加俄乌问题，预计镍市场延续外强内弱局面。关注后续俄乌事态演化及高冰镍产量释放，操作上建议短线参与或暂时观望。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2204合约日内大幅上涨4.76%，收于18490元/吨，镍价再创近期新高，不锈钢成本端推动较强。
【重要资讯】3月3日上午受伦镍及沪镍强势运行影响，叠加昨日开始询单氛围转好，不锈钢期货强势上涨，重回18000元/吨。随着成交热度转好，不少商家表示部分观望客户入场采买，上午无锡市场现货商家多有跟随调涨操作，民营冷热轧涨幅均在100元/吨左右。2月份国内33家不锈钢厂（含新增钢厂江苏众拓）粗钢产量241.28万吨，月环比增0.99%，年同比减6.40%；其中200系产量71.01万吨，环比增9.23%，同比减18.42%；300系122.49万吨，环比减3.61%，同比增8.19%；400系47.78万吨，环比增2.03%，同比减16.93%。无锡市场300系库存37.88万吨，周环比上升0.71%，年同比上升5.99%。其中300系冷轧周环比上升0.81%，300系热轧周环比上升0.50%。本周300系冷热轧均有增量。冷轧以HW、BGXCL资源增量为主，热轧以QS、BGXCL资源增量为主，另外DL资源也有小幅增量。不锈钢期货仓单65952，减少235。
【交易策略】在原料强势的带动下，不锈钢迎来反弹，下游需求有所跟进，价格上调，无锡地区300系库存继续增加，全国主流市场库存环比下降，短期成本继续抬升的情况下，不锈钢价格有望偏强，但价格上涨后需求跟进情况需要关注，上方关注19000附近压力。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内继续上行。
现货市场：北京地区开盘价格较昨日上涨20-40，河钢4850-4880、鑫达4830-4850，期现和投机需求表现好，终端驱动依然不明显，整体成交较昨日有增量。上海地区价格较昨日上涨10-20，中天4830-4850、永钢4840-4860、三线4730-4800，盘中价格没动，商家反馈成交一般。
【重要资讯】
1、3月3日，中国汽车工业协会根据13家重点企业上报的周报推算，2022年2月汽车行业销量预计完成166.6万辆，环比下降34.2%，同比增长13.8%；2022年1-2月累计预计完成419.6万辆，同比增长5.7%。
2、安赛乐米塔尔欧洲公司宣布从2022年3月1日起将当地销售的热轧板卷价格大幅提高180欧元/吨（200美元/吨）。欧洲钢厂可能将冷轧板卷的目标价格定在1250欧元/吨（1389美元/吨），热镀锌板定在1300欧元/吨（1445美元/吨）。
【交易策略】
从本周数据看，产量继续大幅增加，其中高炉和电炉均有增产，目前螺纹周产量升至290万吨以上，相比前期低点增加50万吨，短期冬残奥会对高炉复产仍有影响，供应或有反复，3月中旬以后，预计在当前的利润下，产量会继续增加，螺纹周产量将增至320万吨。表观消费量环比增加，不过以农历时间看，依然是历年同期低位，需求同比表现并不强，而本周建材成交较好，表明部分投机需求入市，而在钢价重回年后高位后，需要关注成交的持续性，特别是终端补库情况。海外钢价走强是近期国内热卷及其他黑色商品上涨的重要原因之一，目前影响仍在持续，但对出口量的影响仍偏低。而在原油持续创新高的带动下，通胀交易预期增强，导致工业品偏强，螺纹短期受此影响，不过供应持续增加，需求恢复一般，表明螺纹当前基本面改善情况一般，在电炉利润扩大后，需要注意3月需求偏弱的风险，价格处于高位，做多谨慎，卷螺差逢低多配，同时关注5/10反套。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷继续上行，热卷05合约收盘价5249元/吨，涨2.62%。现货市场：今日多地热卷现货价格继续上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨90至5200元/吨。
【重要资讯】1、Mysteel，3月3日唐山地区126座高炉中有67座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计52844m3；周影响产量约114.52万吨，周度产能利用率为63.19%，周环比上升9.02%，月环比上升5.73%，年同比下降12.2%。
2、Mysteel，3月3日唐山地区126座高炉中有67座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计52844m3；周影响产量约114.52万吨，周度产能利用率为63.19%，周环比上升9.02%，月环比上升5.73%，年同比下降12.2%。
3、3月3日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量317.08万吨，环比回升5.8万吨，钢厂库存91.56万吨，环比下降5.09万吨，社会库存266.79万吨，环比下降6.87万吨，总库存358.35万吨，环比下降11.96万吨，热卷表观需求量329.04万吨，环比回升11.04万吨。
【交易策略】本周热卷延续供需回升态势，需求回升幅度较大，热卷库存继续下降，目前热卷总库存低于往年，整体供需偏强，近期受国内供给端限产以及国际钢材价格大幅上涨的影响，热卷增仓上行，短期在国内供需偏强和国际钢材价格影响下，热卷价格将持续偏强运行。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面涨幅扩大，主力合约一度逼近涨停，上涨6.83%收于797.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格进一步走强，涨幅有所收窄，但块矿涨幅明显大于粉矿。截止3月3日，青岛港PB粉现货价格报928元/吨，日环比上涨8元/吨，卡粉报1130元/吨，日环比上涨20元/吨，杨迪粉报840元/吨，日环比上涨25元/吨。低品矿溢价出现走强。普氏62%Fe3月2日报145美金，日环比上涨0.6美金。
【基本面及重要资讯】
2月28日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量15767.57万吨，较25日减少119万吨。库存的去化主要体现在南方港口。
Mysteel预估2月下旬粗钢产量恢复性增加，预估产量2020.17万吨，日均产量252.52万吨，环比2月中旬增加6.76%,同比下降11.61%。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
2022年2月21日-2月27日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.7万吨，周环比增加54.3万吨，处于一季度以来的中等偏高水平。
本期澳巴矿发运总量环比增加183.4万吨至2301.2万吨，澳矿发运环比增加38.4万吨至1748.4万吨，发往中国的量环比增加35.3万吨至1453.3万吨，巴西矿本期发运环比增加145万吨至552.8万吨。本期外矿到港量1929.3万吨，环比减少208万吨。
2月25日，淡水河谷对外宣布2021年净利润为224亿美元，同步增长176亿美元。铁矿石产能从2020年的3.22亿吨增长至2021年底的3.4亿吨，并有望在2022年底达到3.7亿吨。其中第四季度铁矿石粉矿销量创历史同期新高，达到8250万吨，环比增长22.6%。托顿矿区在安全移出矿笼及完成矿井维修后已安全恢复运营，正在逐步达产。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。
今年前两个月，新增专项债发行规模将达到8775亿元。与此同时，部分地区已完成提前下达的专项债额度，重大项目建设获得有力的资金支持。
上周五大钢种产量回升幅度扩大，周环比增加38.82万吨。日均铁水产量回升至208.85万吨。
2月21日四大行同步下调广州地区房贷利率。多地下调购房首付比例。
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

日间铁矿涨幅扩大。.原油价格的大涨提振商品市场看涨情绪。从自身产业链的驱动来看，地缘政治冲突使得俄乌两国钢材出口受限，内外价差的扩大提振国内热卷价格周初以来明显上行。周初以来铁矿价格的持续走强一定程度受下游成材价格上涨的驱动。从国内铁矿自身供需基本面来看，2月下旬开始北方高炉逐步开始复产，铁水产量止跌回升，铁矿实际日耗增加，钢厂主动补库意愿增强，铁矿石需求端持续改善。供给方面，海外主流外矿虽然进入3月后发运节奏将明显加快，但由于2月发运量较低使得3月到港压力仍不大。随着下游需求的转好铁矿港口库存开启阶段性去化。利润角度来看，2月PMI数据好于预期，建筑业景气度回升，稳增长效果开始显现，部分地区已完成提前下达的专项债额度，基建投资提前发力。国内下游终端需求进入3月后将逐步显露出旺季特征，黑色产业链整体利润水平将改善。随着铁水产量的回升以及钢厂主动补库意愿的增强，成材利润将逐步向炉料端传导，对铁矿价格将形成正向反馈。
【交易策略】
铁矿供需近期有望阶段性改善，产业链利润逐步从成材端向炉料端传导。但由于短期涨幅过大，阶段性调整的风险持续累积，当前位置不宜继续追高。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货盘面偏弱运行，主力05合约跌1.75%收于1910元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场弱势整理，部分区域价格走低，消化社会库存为主，浮法厂产销维持偏低位。周内华北、华东部分区域厂家价格走低，其他区域部分厂家出货偏灵活。下游需求缓慢启动，多数尚未恢复满负荷开工状态，缺单问题仍存。后期市场看，浮法厂库存逐步有压，中下游库存仍需时间消化，刚需启动或显缓慢，整体市场存压。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计173925吨，较上周持平。据公告，河源旗滨一线900T计划3月8日放水冷修。玻璃盘面深幅调整后，冷修预期升温。
需求面：周内国内浮法玻璃市场需求恢复相对缓慢，加工厂缺单问题仍显突出，多数中小型加工厂开工率40%-80%。目前中下游货源仍持有近月数库存量，整体货源消化相对缓慢，南北存一定差异。北方区域中下游持货相对偏多，开工偏低，南方加工厂开工逐步恢复，部分贸易商库存已得到一定消化。后期市场看，终端资金改善不足，刚需恢复或显缓慢，短期需求仍将偏弱。
截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为4672万重量箱，较上周增加548万重量箱，涨幅13.29%，库存天数约22.34天，较上周增加2.62天。
本周国内浮法玻璃生产企业整体产销仍偏淡，多数区域厂家库存增速有所加快，中下游提货谨慎度增加。
【交易策略】
库存累积与情绪偏弱共振，或驱动玻璃期货价格进一步回落考验1600-1800的成本区间。同时从房地产需求端回暖的角度看，玻璃不具备持续深跌的基础，亏损前景将驱动玻璃生产企业加快制定冷修计划，以促使供需平衡点的早日到来。期货盘面的短期下挫将为玻璃深加工企业提供难得的买入套期保值机会，建议积极把握应对。

原油   【行情复盘】
国内SC原油日内开盘上冲触及涨停板，主力合约收于719.90 元/桶，涨10.99 %，持仓量减少4316手。全球地缘局势持续发酵，多国考虑对俄罗斯能源领域进行制裁令市场担忧未来能源供给。
【重要资讯】
1、美国两党法案草案显示，将禁止俄罗斯石油、液化天然气和汽油产品。美国将在炼油方面对俄罗斯实施技术出口管制。美国白宫：美国无意减少全球能源供应，希望确保不依赖俄罗斯。
2、花旗：基本面影响主要在于俄罗斯石油找不到足够买家，因此俄罗斯以外的石油市场已明显吃紧。
3、欧佩克代表：欧佩克+同意4月增产40万桶/日。欧佩克+将于3月31日举行下一次会议。
4、据伊朗石油部官方网站Shana：伊朗能源部长乌吉表示，一旦达成核协议，伊朗的石油生产就能在一两个月内达到最大产能。
5、匈牙利总理：俄罗斯在冲突结束后肯定还会存在，没有理由切断与俄罗斯的能源合作。
6、美国能源信息署数据显示，截止2月25日当周，美国商业原油库存量4.13425亿桶，比前一周下降260万桶，美国汽油库存比前一周下降47万桶，馏分油库存比前一周下降57万桶。炼油厂开工率87.7%，比前一周增长0.3个百分点。美国原油日均产量1160万桶，与前周日均产量持平。
【交易策略】
全球地缘局势持续升温，当前原油除了反应地缘政治溢价外，也对俄罗斯能源供给预期中断进行计价，一旦欧美对俄罗斯的制裁进一步扩大到能源领域，必将引起原油价格进一步飙升，向上的想象空间巨大，但伊核谈判是当前市场潜在利空，一旦达成协议会给市场降温。操作上，多单建议配合期权做利润保护，同时建议利用期权做多原油波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘面拉升后维持震，主力合约收于3702 元/吨，涨0.60 %，持仓量减少22355 手。
现货市场：周一国内中石化华东、西南等主力炼厂沥青价格下调50元/吨，周二-周四受成本大涨影响，华东、山东、华北等地方炼厂部分上调沥青出厂价格。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3650 元/吨，山东3435 元/吨，华南3590 元/吨，西北3625 元/吨，东北3600 元/吨，华北3425 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为26.70%，环比变化2.8 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2491万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，但随着南方等地天气的好转，部分公路项目或将启动，带动沥青刚需释放，但北方气温持续偏低，公路项目仍将处于停工期，沥青刚需难有改观。此外，成本端持续偏强令沥青投机需求受抑制。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为97.98万吨，环比变化-1.0%，国内33家主要沥青社会库存为62.45万吨，环比变化5.1%。
【交易策略】
成本端强势支撑沥青盘面走势，但现货端疲软持续压制沥青期价，而主力近期资金变化对沥青盘面形成明显扰动，日内主力多头再度减仓，短线沥青整体表现或继续弱于原油。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周四，PTA继续跟随原油上涨，TA2205合约收6278，涨幅6.55%，增仓2.65万手。
现货市场：基差近期有望持续偏强，主港主流货源基差在05+5成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，地缘政治不断升级，原油价格创下年内新高。原油近端基本面延续强势，市场近期聚焦地缘政治升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。PX效益出现压缩，近期跟随原料偏强运行。
（2）从供应端来看，3月份检修开始增多，现货市场流动性将逐步趋紧，基差有望持续走强。仪征化纤35万吨/年的PTA装置3月1日起开始停车检修，福海创450万吨/年的PTA装置降负至8成运行，后续恒力石化4号线250万吨/年的装置3月10日开始检修20-25天附近，扬子石化60万吨/年的装置3月22日至5月15日计划检修，珠海英力士125万吨/年的装置3月26日至4月10日计划检修；恒力石化1号线220万吨/年的装置4月10检修20天。此外，目前逸盛宁波200万吨/年和逸盛大化225万吨/年的PTA装置已检修，但受效益影响，重启时间待定。且逸盛新材料1#2#合计720万吨，近期将整体维持5-6成负荷运行。
（3）从需求端来看，终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。近期聚酯产销基本能够做平，预计库存阶段性筑顶，聚酯3月高开工率有望维持，暂给予月均92%的开工预估，后续存窄幅上调预期。
（4）从库存端来看，2月25日PTA社会库存为344.3万吨（-2.6万吨），3月去库预期上修至25万吨偏上。
【交易策略】
PTA单边将继续跟随原油价格波动，理论上，布伦特原油价格每变动1美元/桶，PTA期价变动37-40元/吨。操作上，建议已有多单购买虚值看跌期权予以利润保护。跨期关注5/9正套，期现关注做多基差策略。
风险提示：地缘情绪降温，原油价格冲高回落。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，原油推动及海外装置检修增多之下，EG2205收于5507，涨幅6.39%，减仓7542手。
现货市场：基差略走强，现货基差在05合约贴水75-90元/吨，几单5445-5455元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量环比窄幅下降，关注海外油制装置供应收缩情况。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因效益问题而出现降负、计划停车等，如中国台湾、韩国、新加坡等装置，远月进口量下降预期将逐步加强。国产量近期仍将延续高位运行，暂未见大规模检修出现，后续关注大型油制装置运行动态。
（2）从需求端来看，终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。近期聚酯产销基本能够做平，预计库存阶段性筑顶，聚酯3月高开工率有望维持，暂给予月均92%的开工预估，后续存窄幅上调预期。
（3）从库存端来看，2月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于94.5万吨（+5.6万吨）。本周到港预报为17.5万吨，近两周到港预报呈现下降，预计港口延续累库，但累库幅度将收窄。
【交易策略】
近期油价表现强势，叠加海外部分装置已出现降负、停车计划，远月进口量存收缩预期，乙二醇供需面压力需下修，空配资金建议离场。技术面来看，期价近期或考验上方5500-5600区间，关注能否实现有效突破。
风险提示：原油冲高回落

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯跟随成本上涨。EB04收于9871，涨462元/吨，涨幅4.91%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，成交偏弱，江苏现货9840/94900， 3月下旬9900/9960，4月下旬9860/9920。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，并且地缘政治升级，油价冲高；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置检修增多。唐山旭阳30万吨2月27日停车计划3月10日重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，镇海利安德62万吨计划3月2日-17日检修，后续还有上海赛科65万吨3月中旬检修计划。安徽嘉玺35万吨2月9日停车，预计本周重启。截止2月24日，周度开工率81.31%（+0.71%）。（3）需求端：下游开工回升，刚需维持。截至2月24日，PS开工率79.97%（+2.02%），EPS开工率51.36%（-5.00%），ABS开工率94.13%（+1.80%）。（4）库存端：截至2月23日，华东港口库存17（-0.7）万吨，下游提货恢复，港口小幅去库，3月装置检修增多，预计港口进入去库阶段。（5）生产利润：非一体化装置亏损800元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯3月装置检修增多，产量预计收缩。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，刚需维持。非一体化生产持续亏损，不排除新增装置检修。当前原油震荡偏强，带动苯乙烯震荡偏强，建议多单维持，新多单谨慎参与。风险提示，原油高位回落。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，短纤跟随成本上涨，PF05收于8174，涨388元/吨，涨幅4.98%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，产销尚好，工厂产销96.05%（-33.48%），江苏现货价8050（+250）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，地缘政治升级，油价冲高；PTA加工费低位，装置检修增多，加工费预期修复；乙二醇供需偏弱，港口累库，价格跟随成本上行。（2）供应端，装置重启，产量增加。德赛20万吨计划3月5日重启，仪征化纤7万吨2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月25日，直纺涤短开工率85.00 %（-0.8%）。（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求恢复偏慢。截至2月25日，涤纱开机率为71%（+3.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存21（+5.8）天，下游补库，原料库存回升。纯涤纱成品库存5.3天（-1.5天），纯涤纱成品小幅去库，库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存10.2天（-4.1天），工厂产销回升，成品去库。
【交易策略】
短纤开工回升，产量增加。涤纱运行良好，对短纤刚需有保持，但是终端需求恢复缓慢，难以推动短纤价格上涨。短纤加工费低位，利润在盈亏线附近，压缩空间有限。当前短纤跟随成本震荡偏强，建议多单维持，新多单谨慎参与。中期行情，需等待终端需求指引。风险提示，原油高位回落。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格继续大幅上涨，FU2205合约上涨248元/吨，涨幅6.96%，收于3811元/吨；LU2205合约上涨436元/吨，涨幅9.19%，收于5181元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 2月28日下午，“粤航油3”号加油船从广州港集团属下的小虎码头启航为桂山锚地国际船舶加注保税油，标志着广州保税油直供试点正式落地，广州开启船舶保税油供应新时代。至此，中国保税燃料油经营企业增至20家，全国牌照企业5家，地方区域牌照15家（舟山区域牌照11家，深圳区域牌照2家，广州区域牌照2家）。
2. 据伊朗石油部官方网站Shana：伊朗能源部长乌吉表示，一旦达成核协议，伊朗的石油生产就能在一两个月内达到最大产能。
3. 新加坡企业发展局（ESG）：截至3月2日当周，新加坡燃油库存上涨36.8万桶，至2173.8万桶的两周高点。
【交易策略】
3月3日，燃料油价格继续沿着趋势加速上行，符合研究院一直以来坚持多头思维的预期。随着北约国家对俄罗斯制裁范围扩大，已影响到俄罗斯油气及燃料油出口，俄罗斯出现断供风险，使得全球原油及燃料油供给紧张局面加剧，事件性驱动必然引发加速行情，这也是此前强调不能摸顶的重要原因，同时由于以原油为主的能源品自身需求较好，且原油短时间内可增产能较少，导致原油一季度依然存在较大的供需缺口，根据EIA公布数据以及根据实际情况推测，初步预计一季度缺口至少在100万桶/日左右，同时EIA公布库存数据，原油库存继续大幅去库，原油稳固基本面表现依然偏强，叠加地缘政治因素刺激油价，以原油为主的能源品价格加速上行。后市燃料油方向建议：坚持策略的一致性，方向判断上仍坚持多头思维，短期仍不建议摸顶思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格上涨为主，LLDPE主力合约上涨221元/吨，涨幅2.43%,收于9319元/吨，PP2205合约上涨283元/吨，涨幅3.19%，收于9162元/吨。
现货市场：3月3日，LLDPE现货市场价格上涨为主，各区价格上涨50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在9050-9400元/吨，PP现货价格大幅上涨，幅度在100-200元/吨，华北拉丝主流价格在8750-8900元/吨，华东拉丝主流价格在8880-8950元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9050元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份 国内PP产量在245.82万吨，环比2022年1月减少4.36%，同比去年2月份增加10.19%，产量边际小幅减少，随着企业降负荷运行，企业开工率下滑，产量有边际减少预期。
进出口：近期内外盘价格继续拉大，近期中东及亚洲部分装置进入检修季，部分海外生产装置降负荷运行，海外货源报盘价格依然坚挺。
需求端：截至3月3日，农膜开工率46%（+3%），截至2月25日，塑编开工率54%（+7%），注塑开工率52%（+7%）。随着冬奥会结束以及节后逐步开工，下游开工率本周上升明显，地膜方面需求有向好趋势，订单陆续跟进，经销商陆续下单，部分工厂订单稍有累积，开工在5-6成，个别大厂开工稍高。棚膜需求平淡，订单跟进有限。
库存方面：3月3日，主要生产商库存水平在92万吨，较前一工作日去库3万吨，，去年同期库存大致在93.5万吨。
【交易策略】
随着冬奥会结束，下游需求开始边际回升，尤其是低压膜料以及共聚品需求有起色,供应方面压力依然较大，但由于企业利润不佳，部分企业降负荷运行，企业开工率开始下降，总体来看，PE/PP供需边际出现改善迹象。成本端方面，原油一季度依然存在较大供需矛盾，叠加北约对俄罗斯制裁蔓延至能源领域，原油后市认为依然维持多头思路。借鉴2021年煤炭价格大幅上涨，带动下游聚烯烃市场价格短期上行至10000元/吨上方的经验，而我国煤制烯烃企业产能占比25%-30%左右，与此对应的是国内油制烯烃企业油制占比50%以上，边际高成本转换至油头，聚烯烃价格可能会受到原油成本端驱动上涨至10000元/吨上方。在此逻辑背景下，单边建议聚烯烃多头思路操作。（后市重点关注油制企业减停产情况，如果发生，可能使得聚烯烃价格出现加速上行的局面）。

液化石油气   【行情复盘】
2022年3月3日，PG04合约上涨，截止至收盘，期价收于6767元/吨，期价上涨374元/吨，涨幅5.85%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至2月23日当周，美国商业原油库存4.13425亿桶，较上周下降259.7万桶，汽油库存2.46011亿桶，较上周下降46.8万桶，精炼油库存1.19702亿桶，较上周下降57.4万桶，库欣库存2280.6万桶，较上周下降97.2万桶。原油库存下降，叠加市场交易的是地缘政治导致供应短缺的逻辑，油价继续偏强运行。CP方面：3月2日，4份沙特CP预期，丙烷941美元/吨，较前一交易日涨69美元/吨；丁烷966美元/吨，较前一交易日涨69美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷893美元/吨，较前一交易日涨64美元/吨；丁烷918美元/吨，较前一交易日涨64美元/吨。现货方面：3日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨200元/吨至6848元/吨，上海石化民用气出厂价上涨200元/吨至6450元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨200元/吨至7600元/吨。供应端：本周期山东东明石化、中海油龙口装置检修，福建联合民用气少量外放，联力装置恢复；东北华锦化工装置恢复；另有部分深加工装置陆续开工或提升负荷。卓创资讯数据显示，截至2月24日我国液化石油气平均产量75791吨/日，环比上一周增加540吨/日，增加幅度0.72%。需求端：工业需求明显回升，3月3日当周MTBE装置开工率为49.98%，较上周增加2.74%，烷基化油装置开工率为59.38%，较上周增加5.69%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月3日卓创统计的数据显示，3月上旬，华南5船冷冻货到港，合计7.35万吨，华东6船冷冻货到港，合计15.2万吨，华东港口码头库存为43.13%，较上周增加0.25%，华南码头库存49.8%，较上周增加2.15%。
【交易策略】
近期油价偏强运行，对液化气有较强的支撑。PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上仍以多头思路为主，由于短期期价上涨过快，不宜追涨，低位多单可适当收紧止盈。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年3月3日，焦煤05合约继续上涨，截止至收盘，期价收于2882.5元/吨，期价上涨117.5元/吨，涨幅4.25%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.70%较上期值降0.52%；日均产量58.93万吨降0.09万吨；原煤库存226.32万吨降5.42万吨；精煤库存143.53万吨降17.93万吨。从洗煤厂开工率来看，当前开工率基本维持稳定，两会前夕，开工率仍难以大幅增加，短期供应端仍难以出现明显放量。需求方面：部分焦化企业开始二轮提涨，焦化企业利润改善，叠加冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.67%， 较上期增加4.53%。全样本日均产量106.9万吨，较上期增加4.69万吨，需求在逐步恢复，但临近两会和冬残奥会，后期焦化企业开工率可能受到影响。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸正常通关，2日三大口岸日均通关车辆在200车左右，近期通关有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2800.78万吨，较上周下降51.84万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，但从洗煤厂开工率来看，供应仍难以大幅增加。冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行，后期仍需注意政策调控的风险。

焦炭   【行情复盘】
2022年3月3日，焦炭05合约继续上涨，截止至收盘，期价收于3571.5元/吨，期价上涨118.5元/吨，涨幅3.43%。
【重要资讯】
当前焦化企业二轮提涨200元/吨范围扩大，部分地区二轮提涨已经落地。。供应端：临近两会及冬残奥会，供应端短期受环保限产的影响仍有扰动。此前据邯郸市人民政府网消息，邯郸市人民政法下发《邯郸市2022年2月21日至3月31日重点行业生产调控方案》，焦化企业侧装焦延长结焦时间至36小时，顶装焦延长结焦时间至30小时。后期供应端回升将较为缓慢。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.67%， 较上期增加4.53%。全样本日均产量106.9万吨，较上期增加4.69万吨。需求端：冬奥会结束之后，高炉开工率逐步回升。25日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.44%，环比上周增加3.85%，日均铁水产量208.85万吨，环比增加5.85万吨。需求在逐步恢复。3月15日前按照《关于下达2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产粗钢产量的通知》要求，确保限产到位，粗钢产量控制到位。3月15日至3月底，绩效等级A级企业、完成超低排放改造的全废钢短流程炼钢企业自主采取减排措施; B级钢铁企业限产30%，C级限产35%，D级限产50%。( 新建企业绩效等级按C级执行)，后期需求恢复将放缓。库存方面：2月25日当周，焦炭整体库存为1094.94万吨，较上下降6.19万吨，其中，焦化企业库存较上周下降40.78万吨，钢厂焦化较上周增加8.69万吨，港口库存较上周增加25.9万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升，但临近两会及冬残奥会，环保限产仍将对供需两方面造成扰动。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。后期仍需注意政策对煤炭价格的调控风险。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续涨势，盘面窄幅高开，站稳3000整数大关，重心平稳拉升，最高触及3159，不断创近期新高。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛逐步回暖，价格推涨为主。西北主产区企业报价平稳上调，内蒙古北线地区商谈2490元/吨，南线地区商谈2550元/吨，厂家整体出货顺利。甲醇行业开工窄幅上调至71.58%，但低于去年同期水平4.55个百分点。3月份开始，前期停车的装置存在重启计划，同时企业存在少量检修计划，行业开工短期提升空间有限，货源供应压力不大。持货商挺价报盘，价格陆续上调，下游市场刚需采购稳定，实际成交重心走高。甲醇价格上涨导致下游市场成本压力增加，利润空间被挤压或面临亏损压力，存在MTO装置停车外销部分甲醇货源。传统需求行业有序恢复，甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸开工全线回升。沿海地区甲醇库存止跌回升，增加至80.54万吨，同比下降14.15%。进口船货卸货入库速度缓慢，甲醇库存短期累积速度缓慢，库存处于相对低位窄幅波动。
【交易策略】
甲醇供需、需求双双回升，低库存提供一定支撑，短期市场看涨情绪犹存，期价或仍存在冲高可能，盘面拉涨过快，上行风险增加，操作上多单止盈为主。

PVC 【行情复盘】
PVC期货盘面窄幅高开低走，重心向下回踩20日均线支撑后止跌企稳回升，逐步收复至9000关口上方运行，主力合约增仓上行，最高触及9047。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛明显回暖，各地区主流价格继续窄幅上涨，市场低价货源不断缩减。国际油价强势反弹，形成利好刺激。此外，上游原料电石市场逐步止跌，供需关系向好，成本端企稳后将提供一定支撑。PVC部分企业开工负荷窄幅下调，叠加存在临时停车现象，行业开工有所回落，但仍维持在八成以上。后期暂无检修计划，PVC产量维持稳定。西北主产区企业接单情况尚可，预售货源有所增加，出厂报价稳中回升。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场逢低补货积极性提升，实际成交放量增加。下游制品厂开工仍在恢复中，阶段性补货后，参与活跃度或降低。
【交易策略】
华东及华南地区社会库存累库速度放缓，有望迎来拐点，此外出口订单增加，外贸拉动作增强，PVC期货站稳9000关口或继续震荡上行，关注9120附近阻力，多单可逢高部分止盈。

动力煤 【行情复盘】3月3日，动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天震荡回调，报收于846元/吨，环比下跌1.38%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量环比明显增加。产地方面，近期下游电厂及化工企业采购积极性较好，榆林地区在产煤矿出货顺畅，车辆排队等候现象较为严重，场地基本无库存；鄂尔多斯地区煤炭销售情况较为稳定，煤炭公路日销量维持在174万吨左右。港口方面，铁路运量保持高位，港口优质现货资源仍然偏少，下游刚需采购维持，市场报价及成交价不断走高，目前发运利润较高，贸易商发运积极性明显提升，但运力紧张，发运增量受限，同时在国际市场支撑下，短期煤价支撑较强。进口煤方面，国际市场采购印尼煤热情高涨，除亚太地区外，连距离较远的欧洲地区部分国家也在采购，然而印尼煤现货供应依然偏紧，推动印尼煤价继续上涨。当前3月船期印尼（CV3800）巴拿马型船部分报价接近FOB100美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端基本已经全面复产，坑口价格较稳定。需求方面，由于下游复工复产需求持续释放，坑口港口拉运较为积极。库存方面，目前港口库存依然维持低位，也为煤价提供了较强支撑。整体来说动力煤基本面依然偏紧，另外地缘局势带动海外煤价上涨，全球能源价格都在上行。但是操作上不建议做多，建议暂时观望，激进者可少量逐步建空，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周四纯碱期货盘面偏强运行，主力05合约冲击2750元一线后回落，涨2.93%收于2736元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场区间整理。国内轻碱新单主流出厂价格在2550-2700元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2700-2800元/吨，3月3日国内轻碱出厂均价在2645元/吨，较2月24日均价上涨0.6%；国内重碱新单送到终端价格在2800-2950元/吨。
本周纯碱厂家加权平均开工负荷83.1%，较上周提升2.9个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工85.2%，联碱厂家加权平均开工80.1%，天然碱厂加权平均开工93%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在55.2万吨左右。
本周国内纯碱厂家库存总量为125-126万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少6.1%，同比增加22.5%。
【交易策略】
从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差逆转，贸易商移库力度减弱转为抛售现货。玻璃产线冷修预期正在逐步兑现，尽管光伏玻璃投产预期升温，纯碱供需相对平稳。建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周四国内植物油价格继续上行，主力P2205合约报收12630点，上涨290点或2.35%；Y2205合约报收11224点，上涨208点或1.89%；OI2205合约报收13443点，上涨305点或2.32%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价12680元/吨-12740元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1450-1500元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价14240元/吨-14300元/吨，较上一交易日上午盘面上涨160元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500-1550左右。江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价14030元/吨-14090元/吨，较上一交易日上午盘面持平；四级菜油预售基差报价集中在05+650-700元左右。
【重要资讯】
咨询机构AgRural公司发布的收获调查数据显示，截至2022年2月24日，巴西大豆收获进度达到44%，高于一周前的33%，也高于去年同期的25%。马托格罗索州的大豆收获进度达到79%，但是由于降雨过多，导致大豆质量受损。过去一周收获进展迅速的地区包括南马托格罗索和戈亚斯，收获进度均已过半。南里奥格兰德的收获刚刚开始，单产非常低。帕拉纳州西部的情况与之类似。米纳斯戈亚斯、巴希亚、皮奥义以及郎多尼亚等地的降雨也导致大豆质量存在问题。AgRural公司预计2021/22年度巴西大豆产量为1.285亿吨。
【交易策略】
周四国内植物油价格继续上行，棕榈油领涨三大油脂。周二美国宣称要切断俄罗斯的原油供应，并和30个国家承诺从战略储备中释放6000万桶石油，以稳定全球能源市场，美国将首先释放3000万桶战略石油储备。由于投放数量有限，仅相当于俄罗斯不到6天的产能，因此引发了原油价格的大幅上行，WTI原油价格持续上行，周四盘中价格突破115美元/桶，达到了自2008年以来的新高。目前市场开始担忧乌克兰对全球葵油的出口供应，从而带动豆油和棕榈油的消费，在原油价格大幅上行的背景下，植物油供需的收紧推动价格不断攀升。国内植物油供需依旧较为紧张，国内进口大豆和豆油库存均处于较低水平，截至2022年2月25日（第8周），全国港口大豆库存为333.79万吨，较上周减少43.34万吨，减幅12.98%，同比去年减少229.53万吨，减幅40.75%。全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。为缓解短期内供需紧张的格局，国家于本周开始进行大豆、豆油和菜油的储备释放，周一国内12.69万吨豆油拍卖全部成交，预计国储拍卖不会推动植物油走势的翻转，但可以在一定程度上缓和当前豆油价格的持续上行。建议短期内油脂交易保持观望态势，在乌克兰危机明确出现缓和之后，再考虑植物油做空卖出的选择。

豆粕   【行情复盘】
周四国内豆粕价格保持震荡，截止收盘主力合约M05报收于3895，下跌8点或0.2%。现货方面，今日油厂豆粕报价较昨日下调20-50元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4510-4920元/吨，广东4920跌30元/吨，江苏4530跌20元/吨，山东4510元/吨跌50，天津4522跌20元/吨。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14年来的最低水平。自去年12月份以来，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到4050万吨，低于最初预期的4500万吨。交易所在最新报告里表示，由于天气干旱，大豆核心产区的产量可能只有1240万吨，这将创下14年来的最低水平。阿根廷大豆核心产区的大豆种植面积约为445万公顷，其中200万公顷的状况正常，67万公顷状况糟糕，还有18.5万公顷已经绝收。去年10月初该交易所预计大豆核心产区的产量将达到1770万吨，这意味着目前预期产量损失了30%左右。
【交易策略】
俄罗斯与乌克兰暴发全面冲突之后，引起全球市场的大幅恐慌，外盘风险资产价格大幅下行，而原油、黄金、农产品价格均大幅上扬。由于乌克兰是全球主要的农产品出口国，使得整体农产品价格都出现了大幅的上行，国内豆粕价格也受到一定影响出现同步上行。在南美大豆减产及乌克兰出口受限的情况下，CBOT大豆价格最高触及1756美分/蒲式耳的高位，已经临近2012年创下的历史高点。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，本周起国家开始拍卖国储大豆库存，解决短期内市场供应紧张的问题。不过美豆价格依旧将保持在1650美分/蒲式耳左右进行调整，未来USDA有较大概率继续下调南美大豆产量，从而支撑美豆价格保持在高位运行，在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。建议短期内继续持有豆粕2005多单。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周四宽幅震荡，收涨8点或0.22%至3694元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格小幅上涨。江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳中略涨，当地市场主流国产加籽粕报价3800元/吨，较昨日小涨20元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅抬升，当地市场主流国产加籽粕报价3800元/吨，较昨日小涨20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+200；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+80。天津港口进口菜粕价格小幅走强，当地市场主流进口菜粕报价3700元/吨，较昨日小涨20元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格小幅走强，当地市场主流进口菜粕报价3740元/吨，较昨日小涨20元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所和阿根廷农业研究所INAI发布的联合报告显示，由于俄罗斯和乌克兰爆发冲突导致农产品价格上涨，阿根廷2021/22年度农产品出口收入将提高到416亿美元，高于一周前估计的398亿美元。
【交易策略】
加拿大菜籽同比减产35%及南美大豆减产使得全球菜籽及大豆库存消费比均处于历史偏低位置，全球油料供应趋紧对蛋白粕期价起到明显成本端提振。国内大豆及菜籽到港数量3-4月预期较少及蛋白粕库存低位也使得菜粕价格易涨难跌。国储大豆逐步投放将缓解市场短期供应紧张局面，短期期价高位波动加剧。后期市场关注的重点将逐步由南美市场转向北美大豆及俄乌物流情况，乌克兰和俄罗斯是葵花籽和菜籽主要出口国之一，短期需关注是否会因物流受阻导致葵花粕和菜粕供给受限。目前是水产养殖淡季，但压榨厂因库存紧张导致开机率受限，菜粕仍处于去库存状态，上周沿海油厂菜籽库存21.7万吨，环比减少8.05%，同比减少2.69%；菜粕库存3.24万吨，环比减少11.23%，同比减少44.14%。3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，菜粕库存仍将维持低位。单边建议多头思路，但期价涨至高位后波动率将较高，仓位不宜过重。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四震荡整理，收于2893元/吨，涨幅0.24%；
现货市场：周四玉米现货价格继续偏强运行。锦州新粮集港报价2730-2750元/吨，较周三提价30元/吨；广东蛇口新粮散船2860-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2920-2940元/吨，较周三持平；东北玉米价格继续偏强波动，黑龙江深加工主流收购2450-2600元/吨，吉林深加工主流收购2550-2610元/吨，内蒙古主流收购2450-2650元/吨；华北深加工玉米价格涨势放缓，山东收购价2750-2900元/吨，涨跌幅20元/吨以内，河南2800-2850元/吨，涨幅20-50元，河北2650-2700元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）周三乌克兰已正式致函欧盟，要求欧盟对俄罗斯谷物实施禁运，或者大幅限制采购俄罗斯谷物。
（2）咨询机构AgRural称，巴西中部和南部地区的二季玉米播种工作已经完成了64%。
（3）美国能源信息署称，截至2月25日当周，美国乙醇日均产量为99.7万桶，比一周前减少2.7万桶，不过比上年同期高出14.8万桶。乙醇库存为2493.3万桶，比一周前减少57.4万桶，不过比上年同期高出250.8万桶。
（4）市场点评：近期价格波动主要受俄乌局势影响。乌克兰和俄罗斯是全球重要的谷物出口贸易国，两国政治局势升级会对全球谷物价格形成提振，尤其是对CBOT玉米价格形成提振，此外两国还是国内玉米主要进口国，两国政治局势紧张同样会对国内玉米进口预期以及进口成本影响，在当前国内玉米市场紧平衡的格局下，提振国内玉米价格，短期两国冲突变化依然是市场的主导因子，不过需要关注的是稻谷定向拍卖的消息，当前情况与市场预期变化不大，对价格的相对冲击或有限。
【交易策略】
短期玉米期价波动反复，操作方面暂时建议观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四偏弱震荡，收于3412元/吨，跌幅0.81%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价稳中微涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3480元/吨，较周三上涨30元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月24日-3月2日）全国玉米加工总量为61.09万吨，较上周玉米用量增加2.02万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.78万吨，较上周产量增加1.26万吨。开机率为62.20%，较上周上调2.46%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月2日，玉米淀粉企业淀粉库存总量105.8万吨，较上周下降14.7万吨，降幅13.89%，月环比增幅16.39%；年同比增幅43.65%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端支撑较强，俄乌局势打破了原有市场节奏，给淀粉市场预期也产生一些变化，现货端来看，上游处于逐步回归的状态，下游延续季节性回升，企业库存偏高仍然限制期价的涨幅。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端高位反复波动，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3月3日沪胶震荡整理，主力RU2205合约在13910-14065元波动，收盘略涨0.50%。NR2205合约在11675-11900元波动，收盘略涨0.43%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。本周中国全钢胎样本厂家开工率为55.25%，环比上涨24.01%，同比上涨1.58%。节后一线品牌厂家开工多提升至高位水平，山东东营等地区部分规模企业复工后提升相对较快，部分规模较小企业仍处于逐步恢复阶段，整体带动全钢胎样本开工明显提升。
【交易策略】
沪胶继续减仓，原油持续走高带动商品普涨，部分空头回补推高胶价。3月1日沪胶主力合约价格曾创下自去年9月下旬以来的新低，与春节前相比下跌约600元，与节后反弹高点相比下跌了约1200元。技术上看，14000元附近的支撑若被有效打破，或许将下探13000元甚至更低水平去寻底。尽管泰国主产区割胶进入尾声，胶水、杯胶等原料价格一再走高，但国内进口胶在增加，期货、现货都在累库，且下游需求不乐观。轮胎企业开工有限，终端需求疲软，芯片短缺仍制约汽车生产。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。宏观面看，地缘政治危机以及美联储加息预期带来系统性风险，商品价格波动剧烈，投资者应注意风险控制。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3月3日国内白糖期货继续上行，主力合约最高见5837元，收盘上涨1.29%。
【重要资讯】
泰国21/22榨季截至2月24日，累计甘蔗入榨量为7056.81万吨，含糖分为12.56%，产糖率为10.762%；累计产糖量为759.42万吨，其中白糖产量为142..41万吨，原糖产量为587.87万吨，精制糖产量为29.14万吨。
【交易策略】
郑糖继续上涨，一方面国际糖价跟随原油价格走高带来支持，另一方面广西2月份食糖产量同比减少也有利多作用。虽然目前国内2月份食糖产销数据尚未全部公布，但本年度累计食糖产量低于1000万吨的可能性增大。国际糖价上涨有望刺激印度扩大食糖出口，而巴西主产区是否会提前开榨还尚待观察。美联储本月加息基本落实，只是幅度大小还不确定。近期国际糖业组织（ISO）调低2021/22年度全球食糖供应缺口预测，产量略有上升且消费量有所下调。当前糖价主要受高油价的刺激走强，而基本面未必支持糖价走高。技术上看，郑糖回升至1月下旬的高点附近，整理形态可能会接受考验。制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月3日，郑棉主力合约跌0.14%，报21200。棉纱主力合约跌0.28%，报28320。棉花20500-21000附近存在支撑，短期止跌企稳。
【重要资讯】
交易市场，截至2日新疆皮棉累计加工527.95万吨，同比减7.13%。其中自治区减8.17%，兵团减5.16%。当日增量0.12万吨。
国内棉花现货企业报价涨100-200。期货上涨，点价小批量成交。棉企积极销售，部分刚需中小纺企适当调高点价位以促成交。地产棉质量较好，价格浮动小，销售较好。
棉花棉纱期货上涨，棉纱现货下游市场静悄悄。订单仍较少，俄乌局势升级，使得后市不确定性增强，对金三银四的旺季预期下降。节后化纤走货略好于棉纱。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内继续上行，上涨3.45%。
现货市场：现货商家根据基差报价，较昨日价格继续上涨，高价成交一般。目前南方松6750元/吨，银星6900元/吨，月亮6950元/吨，凯利普7000元/吨。
【重要资讯】
生活用纸方面延续挺价状态，部分厂家于3月1日再次调涨出厂价，木浆成本支撑较强，局部地区市场略偏乱，个别出货为主厂家实单重心仍略偏低，下游加工厂补入多较理性，均对纸价继续上移略有牵制。
文化纸厂月初报盘上扬，挺价意向较强，下游经销商多地均有窄幅跟涨，出货情况一般，市场交易略显谨慎，下游印厂成交一般，需求面支撑平平。
白卡纸厂家执行价格上涨，并计划继续提涨3月份价格，贸易商到货成本增加，且库存不多，存低价惜售心理，出口订单预期良好，但国内需求偏弱，影响下游采购积极性，市场推涨较趋缓。
【交易策略】
受到纸浆价格大涨，成本抬升的影响，纸厂继续挺价，规模纸厂计划3月再次提价，下游情况仍偏一般，白卡纸库存、出口情况较好。生活用纸本周产量继续大幅增加，带动纸浆需求改善，国内港口木浆库存在年后连续增加后，近一周开始回落，表明供需改善。当前供应端的不确定性依然较高，地缘冲突已开始影响部分俄乌商品出口，后续关注对俄针出口的影响。海外港口库存偏低，但生产商库存因物流问题增加，发运产能比下降，1月全球纸浆发运继续回落，后续国内进口量或仍偏低。下游需求逐步进入旺季，近期国内成品纸涨价落实幅度一般，而由于纸浆供应端的风险未解除，结合下游需求可能改善的预期，预计浆价高位偏强运行，回落空间或有限，但价格升至高位后，需提防“保供稳价”所带来的政策端风险。

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