贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势依然是贵金属强势的核心支撑因素，而原油价格上涨所带来的通胀将会维持飙升趋势利多贵金属，故贵金属整体维持强势行情；而美元与美债收益率的强势以及技术面上短线多头获利了结的影响，贵金属强势上涨后日内小幅回落。截止17:00，伦敦金现整体在1930-1948美元/盎司区间偏弱运行，小跌0.5%左右；现货白银比黄金表现弱，整体在24.92-25.42美元/盎司区间偏弱运行，跌幅在1%左右。地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，日内涨幅虽有所收窄，但是整体维持强势行情，沪金涨1.48%至394.5元/克，沪银涨1.89%至5065元/千克。
【重要资讯】
①地缘政治局势仍在恶化。欧洲议会要求限制从俄罗斯进口石油和天然气，实施新的投资禁令，切断其与环球银行金融电信协会SWIFT的联系。②美联储3月加息可能性强，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。③截至2月16日至2月22日当周，黄金投机性净多头增加29535手至243148手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加6746手至30302手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
政治局势紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且俄乌地缘政治短期难以缓解增加避险需求，贵金属短期消化地缘政治和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。局势进一步恶化升级，黄金仍将再度上探1960-1970区间；若局势缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位为1860-1870区间；沪金高位回落，下方支撑位为382.95元/克的20日均线附近，若局势持续恶化，上方突破400的可能性依然较大。白银继续走强，接近2月高点25.62美元（沪银5200元/千克），后市突破该位置的可能依然较强，下方支撑位为23.77美元/盎司的20日均线（4875元/千克）。警惕冲高回落风险，密切关注地缘政治局势，不追涨，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P380/ AU2206P384合约。

铜 【行情复盘】
3月2日，沪铜延续涨势，主力合约CU2204收于71520元/吨，涨0.85%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价71550元/吨，较上一交易日涨675元/吨。洋山铜仓单报价18-38美元/吨，均价28美元/吨，均价较前一交易日持稳；提单报价20-38美元/吨，均价29美元/吨，均价较前一交易日下跌1美元，QP4月，报价参考3月中下旬到港货源。LME0-3升水30.5美元/吨，对04合约进口亏损在700元/吨附近。
【重要资讯】
1、在最大的铜生产国智利录得自2011年以来的最低1月份产量后，铜价周二上涨。统计局周一报告称，上个月产量较12月下降15%，较2021年1月下降7.5%，但没有给出明确的下降原因。
2、截至2月26日当周上海保税区电解铜库存约29.8万吨，较前一周净增约1.3万吨，连续第九周录得增长。
3、江铜（上饶）工业园区10万吨锂电铜箔（一期）项目正式开工建设。据悉，江铜上饶锂电铜箔项目总投资114亿元，占地509亩，设计年产能力为10万吨，分两期建设。主要生产经营4.5微米、6微米等高档极薄锂电铜箔，应用于新能源汽车锂电池及储能行业。
【操作建议】
近期地缘政治冲突仍有进一步升级的趋势，原油价格大幅飙升，带动金属商品普涨。值得注意的是，目前欧美对俄罗斯的制裁仍未包括天然气原油等能源产品，但对有色金属等资源尚未可知，后续仍需等待局势进一步明朗。作为全球资源型大国，冲突的加剧将直接影响全球铜市供需平衡，根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，如果局势进一步蔓延影响到生产端，将对铜市供应端造成明显扰动。此外，局势的加剧也会从能源价格-冶炼成本路径对欧洲地区的冶炼产能造成负面影响。从基本面来看，铜市韧性仍存，目前全球显性库存仍处低位，同时国内下游已经全面开工，在旺季叠加稳增长预期下，铜消费料有良好的表现，支撑铜价下方空间。总体而言，如果短期局势仍未明确，铜等资源商品仍维持偏强震荡的走势，建议期货轻仓试多，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
3月2日，沪锌强势上涨，ZN2204收于25740元/吨,涨2.13%。现货方面，上海0#锌主流成交于25350~25400元/吨，双燕成交于25370~25420元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水50-60元/吨，双燕对2204合约报升水-40~-30元/吨；1#锌主流成交于25280~25330/吨。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：截止2月19日当周，上海保税区精炼锌库存约3.9万吨，较前一周净增1.5千吨。
2、Teck Resources公司2021年第四季度公司精炼锌产量同比下降15%至6.8万吨，阿拉斯加红狗和不列颠哥伦比亚省的Trail业务第四季度的锌产量分别下降14%和15%。这家加拿大矿商预计2022年锌总产量在63万-66.5万吨之间，而2021年公司锌总产量为为60.7万吨。
3、3月1日，《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号，以下简称“40号公告”）施行。
【操作建议】
近期地缘政治冲突仍有进一步升级的趋势，能源短缺忧虑再起，能源价格大幅飙升。目前荷兰天然气TTF近月期价已经涨至160欧元，较上周120欧元的价格进一步大幅上涨，带动有色商品大幅上涨。虽然2020年俄罗斯锌产量仅占全球的2%左右，但冲突对能源价格造成的大幅波动将间接性地对锌市产生影响，主要是通过冲突-能源断供-欧洲冶炼成本抬升的逻辑链传导。欧洲冶炼产量占到全球锌冶炼的18%左右，因过去一年以来欧洲能源价格大幅上涨，已经有超过一半的冶炼产能减产或检修，对锌供应造成不小打击。而目前德国已经暂停北溪2号的认证，而天然气价格也大幅飙升接近前期高点，在成本压力之下，欧洲冶炼企业继续减产的概率大幅增加。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。LME库存则表现为持续去库，2022年以来LME库存减少5万吨至前期低点14万吨左右，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存支撑的逻辑仍存。总体而言，如果短期局势仍未明确，锌价料将维持上行走势，建议期货轻仓试多，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周三除铅外，有色板块整体收涨，沪铅上行动力不足，几度上探日内均线上方后未稳回落，沪铅主力合约全天窄幅震荡，Pb2204收盘价15580元/吨，下跌0.03%；上海市场1#铅锭15350-15550元/吨，均价15425元/吨，与上一交易日上涨25元/吨。
【重要资讯】
1) 昨日，国家统计局发布《2021年国民经济和社会发展统计公报》，2021年我国GDP比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。
2) 3.1日发布的 PMI 数据显示，2 月中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.2%，连续 4 个月位于景气区间。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，我国经济总体继续保持恢复发展态势，景气水平稳中有升。
3）3.2日，LME铅库存减少125吨，总库存44175吨。
【操作建议】
俄乌地缘政治冲突升级，加剧能源短缺状况，今日能源价格大幅飙升，将会通过冲突→能源断供→欧洲冶炼成本上升的逻辑链传导至下游，冶炼企业成本居高不下将有力支撑铅价。供给端，国内因冬奥会停产的部分北方上游矿山逐步复产，铅精矿偏紧格局或有所缓解；消费端，伴随铅市场消费淡季到来，蓄电池企业仍在消化节前库存，实际采购不多；库存端，LME铅库存持续下降，目前已经降至44175吨，外强内弱的铅价局面保持延续。就现货市场而言，昨日财政部和税务总局发布涉及废电瓶增值税政策，目前现货市场成交清淡，多数再生铅炼厂和废电瓶持货商处在观望阶段，观望以待后市对于再生资源税政策的反应；
短期看来，中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】3月2日，沪铝主力合约AL2204高开高走，全天震荡走强，报收于22955元/吨，环比上涨0.99%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨300元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨250元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-70元/吨。
【重要资讯】上游方面，俄铝：由于黑海及周边地区不可避免的物流及交通挑战，不得不暂时关闭位于乌克兰Nikolaev地区的Nikolaev氧化铝精炼厂的生产。氧化铝价格保持下行通道，市场在买涨不买跌的情绪主导下，成交十分清淡。短期来看，前期利多因素出尽，市场不断向买方倾斜。昨日SMM地区加权指数3127元/吨，较昨日下跌26元/吨。供给方面，云南省能源局等部门，按周调度滚动研判全省电力供需形势，有序增加绿色铝项目运行产能，截至2月22日，全省绿色铝项目较增加前增加用电负荷近100万千瓦，释放绿色铝产能超过60万吨。预计3月底全省在运绿色铝项目可达到430万吨，产能利用率达到80% 。库存方面，2月28日，SMM统计国内电解铝社会库存111.7万吨，较上周四累库1.8万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量。下游方面，上周国内铝加工龙头企业开工率为68.1%，环比增长1.6个百分点。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，首先是欧洲能源价格高涨带来的产能收缩，加之对俄罗斯进行制裁进而影响其国际贸易交收，为其原铝出口带来较大障碍。需求方面，春节后下游加工企业开始陆续复产，但复产速度较预期偏慢。成本端氧化铝价格较前期有所回落，但煤价依然维持高位甚至走强，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面高位震荡，建议可少量逢高试空，需关注国内疫情及地缘政治问题。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周三国内商品多数走高，锡外盘表现强于内盘，沪锡2205收于340490元/吨，上涨0.21%。上海1#锡主流成交于34万-34.25万元/吨，均价34.125万元/吨，较前一交易日上涨250元/吨。
【重要资讯】
中国2月官方制造业PMI 50.2，非制造业PMI 51.6，财新制造业PMI 50.4，均高于预期。
据SMM数据，2月25日当周锡冶炼厂周度开工率为59.17%，前值50.39%。
据SMM数据，截止2月25日我国锡锭社会库存为3930吨，较前一周减少143吨。
2021年12月镀锡板库存为89400吨，环比下降12.9%，同比106.4%。
【交易策略】
欧洲对俄制裁加码，涉及能源问题，原油大涨，有色集体走高。俄乌问题存在高度不确定性，料造成有色价格高波动，目前整体提振有色，若事态缓和有色价格料回落。供需方面，国内锡冶炼厂上周开工率为59.17%，基本恢复正常生产。高锡价对下游需求仍有抑制且下游尚未完全恢复，锡焊料企业订单恢复到往年正常水平的八成左右。沪锡近远月价差收窄，表明现货紧张情况缓解，对锡价支撑减弱。从锡价历史表现来看，在季节性需求淡季下，3月锡价往往表现偏弱，上市以来下跌次数多余上涨次数。不过当前全球锡库存仍处于低位，由于供给弹性小，国内库存累库幅度及时间较短，近两周连续回落，因此预计锡价下行空间不大，下方支撑33万。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
周三国内商品多数走高，有色集体大涨，沪镍2204收于180620，上涨2.53%。
【重要资讯】
2021年印尼镍生铁产量为90万吨镍，2022年最乐观预计下新增镍生铁产能将达到81万吨镍。2021年，印尼不锈钢产量接近500万吨，预计2022年产量增速超过30%，赶超印度成为全球第二大不锈钢生产国。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
欧洲对俄制裁加码，涉及能源领域，原油价格大涨，有色集体走高。俄乌问题存在高度不确定性，且俄罗斯是重要的镍生产国，2021年镍矿产量占全球产量的9.3%，俄镍产量占全球镍产量的7%左右，俄乌冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振镍价，反之可能造成镍价高位回落，总之不确定性将造成镍价高波动。供需方面，印尼镍铁及不锈钢产能及产量均将明显增长，因此镍市非全面短缺，而是结构性短缺，仅硫酸镍供应偏紧。不过硫酸镍原料不足造成镍豆库存持续回落，进而带动全球纯镍库存处于历史低位，对镍价有较强支撑。目前LME镍库存震荡走低，现货高升水，预计镍市场延续外强内弱局面。关注俄乌事态演化及高冰镍产量释放，操作上建议短线参与或暂时观望。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2204合约日间下跌0.45%，收于17615元/吨，镍价低位反弹，继续在高位区间，对不锈钢成本支撑明显。
【重要资讯】3月2日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19350，跌200；太钢天管19000，跌200；酒钢19200，跌100；甬金四尺18800，跌100；北港新材料18300，平；德龙18300，平；宏旺18300，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28900，平；张浦28900，平。3月2日消息，俄罗斯谢韦尔钢铁公司在一份声明中说，由于该公司主要所有者阿列克谢·莫尔达舍夫实施制裁，谢韦尔已停止向欧洲供应钢铁产品。谢韦尔表示：“由于股东遭制裁，我们已经停止向欧盟供货，正在将商品流转向全球其他市场”。当前国内铬矿价格继续上涨，现货价格上调0.5-1.5元/吨度，新一轮期现货价格上涨主要因油价上涨，海运费跟随上涨带动成本升高，加之铬矿现货可贸易量整体持续紧张，而下游铁厂补库意愿较强，需求提升下对高价货源逐渐接受，成交价格重心明显上移不锈钢期货仓单66187，增加1224。
【交易策略】不锈钢大幅回落后，部分区域刚需增加，但价格上调后对需求的抑制也再次显现，库存累积，供应问题缓解，对市场仍有影响，而原料成本仍偏高，预计不锈钢继续下行的空间相对有限，建议等待季节性需求的改善。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内延续偏强走势。
现货市场：北京地区开盘价格上涨40，河钢敬业报价4820-4850，其中4820低价出货不错，主流成交不行，盘中期货下跌，现货有下调价格，尾盘报价4810左右，个别低价出，较昨日涨20-40，全天成交一般偏弱，不及昨日。上海地区价格较昨日稳中有涨10-20，中天4810-4820、永钢4830、三线4710-4780，商家反馈成交有的好有的差，分歧比较大，投机占比多。
【重要资讯】
1、因黑海地区的动荡，土耳其废钢进口价格飙升，钢厂继续预定4月发货的航运订单，伊斯肯德伦地区的一家钢厂以每吨517美元CFR（3263元）的价格订购了28000吨HMS 1&2 (80:20) 的欧洲货物，HMS 1&2（80:20）之前的深海货物交易价格为每吨 CFR 500-514 美元，具体取决于目的地。因此，每日废钢指数在 3 月 1 日大幅上涨。
2、2022年春节后有9家钢厂发布检修计划。其中，检修时间最长的是泉州闽光，预计3月1日-4月19日对高棒产线进行为期50天改造，影响产量13万吨左右。
【交易策略】
俄、乌冲突加剧后，海外热卷走强，并带动中国热卷价格上涨，螺纹在价格回落后，刚需增加，因此近期成交明显增加，不过在价格重回高位后，需求持续情况仍需观察。2月国内制造业PMI偏强，建筑业PMI升至高位，政策效果开始显现，但房地产商务活动指数仍在50以下，表明后者偏弱，1-2月百强房企销售金额同比仍较低，目前地产政策的宽松仍未结束，不过效果还不明显，拿地和新开工偏低对后期螺纹需求仍有影响，因此对旺季需求预期保持谨慎。不过基建回升的情况下，在疫情、冬奥会等影响因素消退后，需求改善的趋势未变。整体看，短期螺纹的强势多源自海外市场带动，周内高成交的持续性仍待观察，在需求持续改善前，螺纹基差收窄，电炉利润逐步上升，上方压力或逐步加大，因此做多需谨慎，卷螺价差回落可做多。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷继续上行，热卷05合约收盘价5138元/吨，涨2.09%。现货市场：今日多地热卷现货价格继续上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨50至5110元/吨。
【重要资讯】1、Mysteel，山西部分钢厂今日接到冬残奥会限产指令，均是口头通知，限产比例各厂不一。同相关钢厂落实得知，原计划近两日复产的高炉，暂缓至3月5日之后再进行复产。所以冬残奥会限产期间，山西钢厂高炉产能利用率会保持在77%左右，目前来看影响面较小。
2、俄罗斯谢韦尔钢铁公司在一份声明中说，由于该公司主要所有者阿列克谢·莫尔达舍夫实施制裁，谢韦尔已停止向欧洲供应钢铁产品。谢韦尔表示：“由于股东遭制裁，我们已经停止向欧盟供货，正在将商品流转向全球其他市场。”
3、首钢京唐计划于3月2日对一条1580mm热轧生产线做检修，为期11天，总影响产量约在11万吨左右；并预计于3月3日对一座5500m3高炉进行检修至3月7日结束，为期5天左右，影响铁水产量总计在6万吨左右；此外还计划于3月2日对酸连轧生产线做检修，为期8天，总影响产量约在5万吨左右。
【交易策略】受国内供给端限产以及国际钢材价格大幅上涨的影响，热卷大幅上行，从热卷基本面来看，热卷上周产量和需求环比均回升，但需求回升幅度较大，同时热卷库存开始下降，库存拐点早于往年，整体供需偏强，短期受供给端和国际钢材价格影响，热卷盘面或将持续偏强运行。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面延续上行趋势，主力合约上涨4.64%收于755。
现货市场：日间铁矿现货市场价格进一步走强，涨幅有所扩大，中品粉矿溢价进一步增强。截止3月2日，青岛港PB粉现货价格报920元/吨，日环比上涨42元/吨，卡粉报1110元/吨，日环比上涨28元/吨，杨迪粉报815元/吨，日环比上涨25元/吨。普氏62%Fe指数3月1日报144.5美金，日环比上涨5.3美金。
【基本面及重要资讯】
2月28日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量15767.57万吨，较25日减少119万吨。库存的去化主要体现在南方港口。
Mysteel预估2月下旬粗钢产量恢复性增加，预估产量2020.17万吨，日均产量252.52万吨，环比2月中旬增加6.76%,同比下降11.61%。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
2022年2月21日-2月27日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.7万吨，周环比增加54.3万吨，处于一季度以来的中等偏高水平。
本期澳巴矿发运总量环比增加183.4万吨至2301.2万吨，澳矿发运环比增加38.4万吨至1748.4万吨，发往中国的量环比增加35.3万吨至1453.3万吨，巴西矿本期发运环比增加145万吨至552.8万吨。本期外矿到港量1929.3万吨，环比减少208万吨。
2月25日，淡水河谷对外宣布2021年净利润为224亿美元，同步增长176亿美元。铁矿石产能从2020年的3.22亿吨增长至2021年底的3.4亿吨，并有望在2022年底达到3.7亿吨。其中第四季度铁矿石粉矿销量创历史同期新高，达到8250万吨，环比增长22.6%。托顿矿区在安全移出矿笼及完成矿井维修后已安全恢复运营，正在逐步达产。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。
今年前两个月，新增专项债发行规模将达到8775亿元。与此同时，部分地区已完成提前下达的专项债额度，重大项目建设获得有力的资金支持。
上周五大钢种产量回升幅度扩大，周环比增加38.82万吨。日均铁水产量回升至208.85万吨。
2月21日四大行同步下调广州地区房贷利率。多地下调购房首付比例。
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

日间铁矿盘面进一步走强，现货市场价格涨幅扩大，中品矿溢价走强。周初以来铁矿价格的回升一定程度上受下游成材价格上涨提振。地缘政治冲突使得俄乌两国钢材出口受限，内外价差的扩大提振国内热卷价格周初以来跟涨，驱动原料端铁矿价格上行。2月PMI数据好于预期，建筑业景气度回升，稳增长效果开始显现，部分地区已完成提前下达的专项债额度，基建投资提前发力。国内下游终端需求进入3月后将逐步显露出旺季特征，黑色产业链整体利润水平将改善。随着铁水产量的回升以及钢厂主动补库意愿的增强，成材利润将逐步向炉料端传导，对铁矿价格的正向反馈将进一步显现。供应方面，3月主流外矿发运节奏有望加快，但受2月低发运的影响到港压力仍不大。2月28日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量15767.57万吨，较25日减少119万吨。为应对地缘政治冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料，后续主流外矿发运至我国的比例或将有所回落，港口库存近期有望进入阶段性去库模式。但近期需密切关注北方限产政策是否会再度趋严。
【交易策略】
铁矿供需近期有望阶段性改善，产业链利润逐步从成材端向炉料端传导。操作上短期可尝试卖出看跌期权以收取权利金，5-9合约可尝试正套，螺矿比有阶段性回调的预期。

玻璃   【行情复盘】
周三玻璃期货盘面冲高回落，主力05合约涨0.79%收于1925元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场整体产销偏低，部分成交重心松动。华北沙河基本走稳，产销一般；华南加工厂按需补货，成交清淡，主流价格暂稳；华东多数厂报价暂稳，市场挺价观望情绪明显，中下游提货谨慎，短期市场存博弈，部分厂实际成交相对灵活；华中出货欠佳，厂家库存继续增加，多数压力可控，稳价操作；西南个别厂价格小幅松动，主流走稳。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计173925吨，较前一周周减少450吨。 周内国内浮法玻璃市场刚需不足，市场消化社会库存为主。据公告，河源旗滨一线900T计划3月8日放水冷修。玻璃盘面深幅调整后，冷修预期升温。
截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为4124万重量箱，较前一周增加314万重量箱，涨幅8.24%。上周国内浮法玻璃生产企业出货明显放缓，多数区域厂家库存均有增加。
【交易策略】
玻璃供需形势阶段性偏宽松，同时在需求向好的确定性趋势下，基于短期逻辑的跌势难以持续；房地产竣工对玻璃需求预期的支持较强，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油开盘大幅拉升，并封涨停板，主力合约收于663.90 元/桶，涨7.99 %，持仓量增加6224手。俄乌局势持续发酵，多国宣布将对俄罗斯能源领域进行制裁再度提振盘面做多情绪。
【重要资讯】
1、美国能源部部长：美国和30个国家承诺从战略储备中释放6000万桶石油，以稳定全球能源市场。美国将首先释放3000万桶战略石油储备（SPR）。
2、据卫星新闻：欧洲议会通过决议，要求限制从俄罗斯进口石油和天然气，实施新的投资禁令，切断其与环球银行金融电信协会SWIFT的联系。
3、美国民主党提出立法阻止进口俄罗斯石油。美国参议院共和党提出法案，禁止购买俄罗斯的石油。
4、英国副首相兼司法大臣拉布：在制裁俄罗斯的问题上，没有什么是被排除的，我们将仔细考虑在石油和天然气方面进一步采取措施。
5、德国副总理兼经济部长哈贝克：我们已经为俄罗斯停止天然气出口做好了准备。
6、高盛：国际能源机构宣布释放6000万桶紧急石油储备，但这还不足以缓解危机。俄罗斯海上石油出口为600万桶/日，国际能源署（IEA）释放的原油仅抵消其中断1个月的影响的三分之一。
【交易策略】
俄乌局势持续升温，欧美考虑对俄罗斯能源领域进行制裁令市场担心未来俄罗斯能源供给。当前原油除了反应战争带来的地缘政治溢价外，也对俄罗斯能源供给预期中断进行计价，一旦欧美对俄罗斯的制裁进一步扩大到能源领域，必将引起原油价格进一步飙升，向上的想象空间巨大。操作上，多单建议配合期权做利润保护，同时建议利用期权做多原油波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中大幅拉升，尾盘封涨停板，主力合约收于3736 元/吨，涨7.98 %，持仓量减少3762 手。
现货市场：周一国内中石化华东、西南等主力炼厂沥青价格下调50元/吨，周二山东、华北低端价格小幅走跌20元/吨，周三受成本大涨影响，现货低端价格继续上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3650 元/吨，山东3365 元/吨，华南3590 元/吨，西北3625 元/吨，东北3600 元/吨，华北3435 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为23.90%，环比变化-1.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2491万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，但随着南方等地天气的好转，部分公路项目或将启动，带动沥青刚需释放，但北方气温持续偏低，公路项目仍将处于停工期，沥青刚需难有改观。此外，成本端持续偏强令沥青投机需求受抑制。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为98.98万吨，环比变化6.1%，国内33家主要沥青社会库存为59.40万吨，环比变化2.4%。
【交易策略】
成本端强势带动沥青盘面做多情绪，而主力多头增仓以及空头减仓推动盘面涨幅扩大，短线来看，在成本端强势以及资金面支持下，沥青盘面预计偏强运行，多单安全边际相对较高，但仍需关注成本变化及时调整仓位。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周三，PTA跟随原油涨停，TA2205合约收于5988，涨幅6.02%，增仓7.5万手。
现货市场：基差近期有望持续偏强，3月底在05+5~10商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，地缘政治不断升级，原油价格创下年内新高。原油近端基本面延续强势，市场近期聚焦地缘政治升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。PX方面，下游PTA检修逐步增多后PXN价差或逐步偏弱，让利PTA加工费。
（2）从供应端来看，3月份检修开始增多，现货市场流动性将逐步趋紧，基差有望持续走强。仪征化纤35万吨/年的PTA装置3月1日起开始停车检修，福海创450万吨/年的PTA装置降负至8成运行，后续恒力石化4号线250万吨/年的装置3月10日开始检修20-25天附近，扬子石化60万吨/年的装置3月22日至5月15日计划检修，珠海英力士125万吨/年的装置3月26日至4月10日计划检修；恒力石化1号线220万吨/年的装置4月10检修20天。此外，目前逸盛宁波200万吨/年和逸盛大化225万吨/年的PTA装置已检修，但受效益影响，重启时间待定。且听闻逸盛新材料1号线360万吨/年的装置近期负荷将从5成下降至0，新材料2号线360万吨/年将从满负荷下调至8成负荷。
（3）从需求端来看，终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。经过上周的促销放量，聚酯库存压力稍有缓和，预计3月份聚酯开工率有望维持高位，暂给予92%的月均预估。
（4）从库存端来看，2月25日PTA社会库存为344.3万吨（-2.6万吨），3月预计或去库15万吨以上。
【交易策略】
PTA单边将继续跟随原油价格波动，理论上，布伦特原油价格每变动1美元/桶，PTA期价变动37-40元/吨。操作上，建议已有多单购买虚值看跌期权予以利润保护；未入场建议谨慎追涨。PTA检修逐步增多之下，产业机构积极关注多PTA空PX策略，以及期现正套做多基差策略。
风险提示：地缘情绪降温，原油价格冲高回落。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周三，原油推动及海外装置检修增多之下，EG2205收于5259，涨幅6.54%，减仓4.86万手。
现货市场：基差略走强，现货基差在05合约贴水80-90元/吨，几单5130-5160元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量环比窄幅下降，关注海外油制装置供应收缩情况。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因效益问题而出现降负、计划停车等，如中国台湾、韩国、新加坡等装置，远月进口量下降预期将逐步加强。国产量近期仍将延续高位运行，暂未见大规模检修出现，后续关注大型油制装置运行动态。
（2）从需求端来看，终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。经过上周的促销放量，聚酯库存压力稍有缓和，预计3月份聚酯开工率有望维持高位，暂给予92%的月均预估。
（3）从库存端来看，2月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于94.5万吨（+5.6万吨）。本周到港预报为17.5万吨，近两周到港预报呈现下降，预计港口延续累库，但累库幅度将收窄。
【交易策略】
近期油价表现强势，叠加海外部分装置已出现降负、停车计划，远月进口量存收缩预期，乙二醇供需面压力需下修，空配资金建议离场。技术面来看，期价近期或考验上方5500-5600区间。
风险提示：原油冲高回落

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，原油继续冲高带动苯乙烯上涨。EB04收于9540，涨400元/吨，涨幅4.38%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，市场低价惜售和获利了结互现，江苏现货9450/9480， 3月下旬9510/9530，4月下旬9480/9510。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，并且地缘政治升级，油价冲高；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置检修增多。唐山旭阳30万吨2月27日停车计划3月10日重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，镇海利安德62万吨计划3月2日-17日检修，后续还有上海赛科65万吨3月中旬检修计划。安徽嘉玺35万吨2月9日停车，预计本周重启。截止2月24日，周度开工率81.31%（+0.71%）。（3）需求端：下游开工回升，刚需维持。截至2月24日，PS开工率79.97%（+2.02%），EPS开工率51.36%（-5.00%），ABS开工率94.13%（+1.80%）。（4）库存端：截至2月23日，华东港口库存17（-0.7）万吨，下游提货恢复，港口小幅去库，3月装置检修增多，预计港口进入去库阶段。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯3月装置检修增多，产量预计收缩。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，刚需维持。非一体化生产持续亏损，不排除新增装置检修。当前原油震荡偏强，带动苯乙烯偏强震荡，建议震荡思路对待。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周三，短纤跟随成本跳空上涨，PF05收于7868，涨372元/吨，涨幅4.96%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，产销回升，工厂产销129.53%（+92.88%），江苏现货价7800（+275）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，地缘政治升级，油价冲高；PTA加工费低位，装置检修增多，加工费预期修复；乙二醇供需偏弱，港口累库，价格偏弱震荡。（2）供应端，装置重启，产量增加。德赛20万吨计划3月5日重启，仪征化纤7万吨2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月25日，直纺涤短开工率85.00 %（-0.8%）。（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求恢复偏慢。截至2月25日，涤纱开机率为71%（+3.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存21（+5.8）天，下游补库，原料库存回升。纯涤纱成品库存5.3天（-1.5天），纯涤纱成品小幅去库，库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存10.2天（-4.1天），工厂产销回升，成品去库。
【交易策略】
短纤开工回升，产量增加。涤纱运行良好，对短纤刚需有保持，但是终端需求恢复缓慢，难以推动短纤价格上涨。短纤加工费低位，利润在盈亏线附近，压缩空间有限。当前短纤跟随成本偏强震荡，建议震荡思路对待。中期来看，下游订单预计增加，需求回暖，对短纤价格有带动。关注成本走势和终端订单改善情况

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格均大幅上涨，FU2205合约上涨245元/吨，涨幅7.24%，收于3627元/吨；LU2205合约上涨359元/吨，涨幅7.99%，收于4852元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 2月28日下午，“粤航油3”号加油船从广州港集团属下的小虎码头启航为桂山锚地国际船舶加注保税油，标志着广州保税油直供试点正式落地，广州开启船舶保税油供应新时代。至此，中国保税燃料油经营企业增至20家，全国牌照企业5家，地方区域牌照15家（舟山区域牌照11家，深圳区域牌照2家，广州区域牌照2家）。
2. 2月23日，在黄岛海关的监管下，“达海油15”轮载1.5万吨低硫燃料油在山东港口青岛港实华公司卸货入库完毕，生成低硫燃料油期货标准仓单，标志着中国北方首个低硫燃料油期货指定交割库在山东港口青岛港正式启用。
3. 高盛：国际能源机构宣布释放6000万桶紧急石油储备，但这还不足以缓解危机，俄罗斯海上石油出口为600万桶/日，国际能源署（IEA）释放的原油仅抵消其中断1个月的影响的三分之一。
【交易策略】
燃料油价格继续沿着趋势加速上行，符合研究院一直以来坚持多头思维的预期。随着北约国家对俄罗斯制裁范围扩大，已影响到俄罗斯油气及燃料油出口，使得全球原油及燃料油供给紧张局面加剧，事件性驱动必然引发加速行情，这也是此前强调不能摸顶的重要原因，同时由于以原油为主的能源品自身需求较好，且原油短时间内可增产能较少，导致原油一季度依然存在较大的供需缺口，根据EIA公布数据以及根据实际情况推测，初步预计一季度缺口至少在100万桶/日左右，同时API公布库存数据，原油库存继续大幅去库，原油稳固基本面表现依然偏强，叠加地缘政治因素刺激油价，以原油为主的能源品价格加速上行。后市燃料油方向建议：坚持策略的一致性，方向判断上仍坚持多头思维，短期仍不建议摸顶思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格上涨为主，LLDPE主力合约上涨298元/吨，涨幅3.38%,收于9124元/吨，PP2205合约上涨257元/吨，涨幅2.97%，收于8910元/吨。
现货市场：3月2日，LLDPE现货市场价格上涨为主，各区价格上涨100-250元/吨，国内LLDPE主流价格在9000-9350元/吨，PP现货价格大幅上涨，幅度在300-400元/吨，华北拉丝主流价格在8750-8900元/吨，华东拉丝主流价格在8830-8900元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9050元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份 国内PP产量在245.82万吨，环比2022年1月减少4.36%，同比去年2月份增加10.19%，产量边际小幅减少，随着企业降负荷运行，企业开工率下滑，产量有边际减少预期。
进出口：近期内外盘价格继续拉大，近期中东及亚洲部分装置进入检修季，部分海外生产装置降负荷运行，海外货源报盘价格依然坚挺。
需求端：截至2月24日，农膜开工率43%（+3%），塑编开工率54%（+7%），注塑开工率52%（+7%）。随着冬奥会结束以及节后逐步开工，下游开工率本周上升明显，地膜方面需求有向好趋势，订单陆续跟进，经销商陆续下单，部分工厂订单稍有累积，开工在5-6成，个别大厂开工稍高。棚膜需求平淡，订单跟进有限。
库存方面：3月2日，主要生产商库存水平在95万吨，较前一工作日去库5.5万吨，降幅在5.47%，去年同期库存大致在91.5万吨。
【交易策略】
随着冬奥会结束，下游需求开始边际回升，尤其是低压膜料以及共聚品需求有起色,供应方面压力依然较大，但由于企业利润不佳，部分企业降负荷运行，企业开工率开始下降，总体来看，PE/PP供需边际出现改善迹象。成本端方面，原油一季度依然存在较大供需矛盾，叠加地缘政治蔓延至能源领域，原油后市认为依然维持多头思路。借鉴2021年煤炭价格大幅上涨，带动下游聚烯烃市场价格短期上行至10000元/吨上方的经验，而我国煤制烯烃企业产能占比25%-30%左右，与此对应的是国内油制烯烃企业油制占比50%以上，边际高成本转换至油头，聚烯烃价格可能会受到原油成本端驱动上涨至10000元/吨上方。在此逻辑背景下，单边建议聚烯烃多头思路操作。（后市重点关注油制企业减停产情况，如果发生，可能使得聚烯烃价格出现加速上行的局面）。

液化石油气   【行情复盘】
2022年3月2日，PG04合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于6526元/吨，期价上涨392元/吨，涨幅6.39%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至2月23日当周，原油库存较上周下降610万桶，汽油库存较上周下降250万桶，精炼油库存较上周增加39.2万桶，库欣原油库存较上周下降101.8万桶。原油库存下降，叠加市场交易的是地缘政治导致供应短缺的逻辑，油价继续偏强运行。CP方面：3月1日，4份沙特CP预期，丙烷842美元/吨，较前一交易日涨6美元/吨；丁烷897美元/吨，较前一交易日涨6美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷829美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷854美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨。现货方面：2日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨150元/吨至6648元/吨，上海石化民用气出厂价上涨200元/吨至6250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨200元/吨至7400元/吨。供应端：本周期山东东明石化、中海油龙口装置检修，福建联合民用气少量外放，联力装置恢复；东北华锦化工装置恢复；另有部分深加工装置陆续开工或提升负荷。卓创资讯数据显示，截至2月24日我国液化石油气平均产量75791吨/日，环比上一周增加540吨/日，增加幅度0.72%。需求端：工业需求明显回升，2月24日当周MTBE装置开工率为47.24%，较上周增加2.39%，烷基化油装置开工率为53.69%，较上周增加8.88%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照2月24日卓创统计的数据显示，2月下旬，华南10船冷冻货到港，合计23.85万吨，华东13船冷冻货到港，合计37万吨，华东港口码头库存为42.88%，较上周下降1.56%，华南码头库存47.65%，较上周下降0.9%。
【交易策略】
近期油价偏强运行，对液化气有较强的支撑。PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上仍以多头思路为主，短期密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年3月2日，焦煤05合约冲高回落，期价收涨，截止至收盘，期价收于2778元/吨，期价上涨104元/吨，涨幅3.89%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.70%较上期值降0.52%；日均产量58.93万吨降0.09万吨；原煤库存226.32万吨降5.42万吨；精煤库存143.53万吨降17.93万吨。从洗煤厂开工率来看，当前开工率基本维持稳定，两会前夕，开工率仍难以大幅增加，短期供应端仍难以出现明显放量。需求方面：部分焦化企业开始二轮提涨，焦化企业利润改善，叠加冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.67%， 较上期增加4.53%。全样本日均产量106.9万吨，较上期增加4.69万吨，需求在逐步恢复，但临近两会和冬残奥会，后期焦化企业开工率可能受到影响。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸正常通关，但通关量依旧偏低，1日三大口岸日均通关车辆在200车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2800.78万吨，较上周下降51.84万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，但从洗煤厂开工率来看，供应仍难以大幅增加。冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行，后期仍需注意政策调控的风险。

焦炭   【行情复盘】
2022年3月2日，焦炭05合约冲高回落，期价收涨，截止至收盘，期价收于3460元/吨，期价上涨95元/吨，涨幅2.82%。
【重要资讯】
焦炭首轮提涨200元/吨落地之后，部分焦化企业开始第二轮200元/吨。供应端：据邯郸市人民政府网消息，邯郸市人民政法下发《邯郸市2022年2月21日至3月31日重点行业生产调控方案》，焦化企业侧装焦延长结焦时间至36小时，顶装焦延长结焦时间至30小时。后期供应端回升将较为缓慢。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.67%， 较上期增加4.53%。全样本日均产量106.9万吨，较上期增加4.69万吨。需求端：冬奥会结束之后，高炉开工率逐步回升。25日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.44%，环比上周增加3.85%，日均铁水产量208.85万吨，环比增加5.85万吨。需求在逐步恢复。3月15日前按照《关于下达2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产粗钢产量的通知》要求，确保限产到位，粗钢产量控制到位。3月15日至3月底，绩效等级A级企业、完成超低排放改造的全废钢短流程炼钢企业自主采取减排措施; B级钢铁企业限产30%，C级限产35%，D级限产50%。( 新建企业绩效等级按C级执行)，后期需求恢复将放缓。库存方面：2月25日当周，焦炭整体库存为1094.94万吨，较上下降6.19万吨，其中，焦化企业库存较上周下降40.78万吨，钢厂焦化较上周增加8.69万吨，港口库存较上周增加25.9万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升，但临近两会及冬残奥会，环保限产仍将对供需两方面造成扰动。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。后期仍需注意政策对煤炭价格的调控风险。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货跳空高开，成功突破前期高点压力位，并进一步上破3000整数大关，最高触及3068，创近四个月新高。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛回暖，沿海地区价格窄幅波动，内地市场延续涨势。西北主产区报价平稳上推，内蒙古北线地区商谈2340-2350元/吨，南线地区商谈2430元/吨。进口货源成本增加，国内市场价格处于相对低位，低利润下甲醇进口货源难有增量。沿海地区库存表现与往年不同，未如期累积。进口货源对市场冲击力度减弱，甲醇港口库存不升反降。近期甲醇厂家签单顺利，出货平稳，企业库存逐步回落。甲醇行业开工在七成附近波动，货源供应阶段性压力不大。持货商存在低价惜售情绪，下游市场维持刚需补货节奏，实际商谈价格上移。甲醇价格上涨后，下游市场面临的生产压力增加，利润被挤压，后期不排除装置降负荷运行可能。
【交易策略】
甲醇供需面稳定，低库存提供一定支撑，叠加油价和情绪面刺激，期价仍有冲高可能，短期或围绕3000关口波动，多单可适量减持。

PVC 【行情复盘】
PVC期货盘面跳空高开，站稳20日均线支撑，重心平稳上移，成功突破9000关口，最高触及9018，录得三连阳。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛明显改善，各地区主流价格陆续上调，低价货源逐步减少。西北主产区企业库存压力不大，多数仍存在预售订单，出厂报价跟随上调，部分涨幅在200-300元/吨，厂家反应出货尚可。贸易商报价积极跟涨，部分上调两次，低价货源成交放量有所增加，实际商谈价格抬升。下游市场入市采购积极性提升，阶段性补货增加。海外市场走势坚挺，PVC出口套利窗口维持打开状态，利润吸引下PVC厂家积极寻求出口，出口订单增加，外贸拉动作用增强，消化部分国内货源。华东及华南地区社会库存累积速度明显放缓，中下旬有望迎来库存拐点。
【交易策略】
电石价格出现企稳迹象，成本端有望走强，PVC刚需仍在恢复，基本面存在向好预期，多单谨慎持有，站稳9000大关后，有望测试前期高点。

动力煤 【行情复盘】3月2日，动力煤主力合约ZC2205高开高走，被原油及国际煤价带动全天震荡大幅上行，报收于857.8元/吨，环比上涨5.25%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比暂时持平，锚地船舶数量环比明显增加。产地方面，下游需求量明显增加，榆林地区多数煤矿销售情况良好，周边煤厂及站台调煤量也有所增加，场地基本无库存；鄂尔多斯地区煤炭出货顺畅，煤炭公路日销量维持在177万吨左右。港口方面，市场情绪偏强，发运利润较好，贸易商请车积极，铁路发运量维持高位，港口库存略有回升，下游需求持续释放，同时国际煤价大幅上涨助推国内市场情绪。进口煤方面，由于采购俄煤具有一定风险性，亚太地区终端用户对印尼煤的需求不断增加，印尼煤价持续上涨。当前3月船期印尼（CV3800）超轻便型船主流报价在FOB83-85美元/吨左右，同热值巴拿马型船主流报价在FOB88-90美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端基本已经全面复产，坑口价格较稳定。需求方面，由于下游复工复产需求持续释放，港口拉运较为积极。库存方面，目前港口库存依然维持低位，也为煤价提供了较强支撑。整体来说动力煤基本面依然偏紧，另外地缘局势带动海外煤价上涨，全球能源价格都在上行。但是操作上不建议做多，建议暂时观望，激进者可少量逐步建空，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周三纯碱期货盘面延续反弹，主力05合约结算价计涨3.69%收于2669元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场高位震荡，市场交投气氛清淡。近期纯碱厂家整体开工负荷有所上调，部分厂家前期订单充足，新单跟进速度放缓，执行前期订单为主，多数厂家库存有所下降。终端用户观望情绪较强，刚需拿货为主。
华南地区纯碱市场变动不大，广东地区外部轻碱货源站台自提2800-2900元/吨，重碱主流终端报价在2800-3000元/吨，当地玻璃厂多执行月底定价。东北地区纯碱市场高位运行，外部轻碱货源主流送到终端价格在2800-2950元/吨，重碱主流送到终端价格在2950-3000元/吨，部分厂家执行月底定价。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，近期在高位保持稳定。其中氨碱厂家加权平均开工87.6%，联碱厂家加权平均开工73.9%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
上周国内纯碱厂家库存总量为134万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少10.4%，同比增加36.1%。
【交易策略】
从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差逆转，贸易商移库力度减弱转为抛售现货。玻璃产线冷修预期正在逐步兑现，纯碱需求持续承压，建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周三国内植物油价格继续上行，主力P2205合约报收12340点，上涨318点或2.65%；Y2205合约报收11016点，上涨136点或1.25%；OI2205合约报收13138点，上涨47点或0.36%。现货油脂市场：广东豆油价格强劲反弹，当地市场主流豆油报价12530元/吨-12590元/吨，较上一交易日上午盘面大涨320元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1350-1400元左右。广东广州棕榈油价格突破反弹，当地市场主流棕榈油报价14080元/吨-14140元/吨，较上一交易日上午盘面飙升840元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500-1550左右。江苏张家港菜油价格升幅明显，当地市场主流菜油报价14030元/吨-14090元/吨，较上一交易日上午盘面大涨340元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+650-700元左右。
【重要资讯】
咨询机构AgRural公司发布的收获调查数据显示，截至2022年2月24日，巴西大豆收获进度达到44%，高于一周前的33%，也高于去年同期的25%。马托格罗索州的大豆收获进度达到79%，但是由于降雨过多，导致大豆质量受损。过去一周收获进展迅速的地区包括南马托格罗索和戈亚斯，收获进度均已过半。南里奥格兰德的收获刚刚开始，单产非常低。帕拉纳州西部的情况与之类似。米纳斯戈亚斯、巴希亚、皮奥义以及郎多尼亚等地的降雨也导致大豆质量存在问题。AgRural公司预计2021/22年度巴西大豆产量为1.285亿吨。
【交易策略】
周三国内植物油价格继续上行，棕榈油领涨三大油脂。周二美国宣称要切断俄罗斯的原油供应，并和30个国家承诺从战略储备中释放6000万桶石油，以稳定全球能源市场，美国将首先释放3000万桶战略石油储备。由于投放数量有限，仅相当于俄罗斯不到6天的产能，因此引发了原油价格的大幅上行，WTI原油价格周二大幅上涨10.52美元/桶，涨幅10.98%，周三盘中价格更是达到110美元/桶的位置。目前市场开始担忧乌克兰对全球葵油的出口供应，从而带动豆油和棕榈油的消费，在原油价格大幅上行的背景下，植物油供需的收紧推动价格不断攀升。国内植物油供需依旧较为紧张，国内进口大豆和豆油库存均处于较低水平，截至2022年2月25日（第8周），全国港口大豆库存为333.79万吨，较上周减少43.34万吨，减幅12.98%，同比去年减少229.53万吨，减幅40.75%。全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。为缓解短期内供需紧张的格局，国家于本周开始进行大豆、豆油和菜油的储备释放，周一国内12.69万吨豆油拍卖全部成交，预计国储拍卖不会推动植物油走势的翻转，但可以在一定程度上缓和当前豆油价格的持续上行。建议短期内油脂交易保持观望态势，在乌克兰危机明确出现缓和之后，再考虑植物油做空卖出的选择。

豆粕   【行情复盘】
周三国内豆粕价格保持震荡，截止收盘主力合约M05报收于3903，下跌8点或0.2%。现货方面，今日油厂豆粕报价较昨日下调10-50元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4520-4950元/吨，广东4950跌50元/吨，江苏4550跌10元/吨，山东4560元/吨平，天津4520跌50元/吨。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14年来的最低水平。自去年12月份以来，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到4050万吨，低于最初预期的4500万吨。交易所在最新报告里表示，由于天气干旱，大豆核心产区的产量可能只有1240万吨，这将创下14年来的最低水平。阿根廷大豆核心产区的大豆种植面积约为445万公顷，其中200万公顷的状况正常，67万公顷状况糟糕，还有18.5万公顷已经绝收。去年10月初该交易所预计大豆核心产区的产量将达到1770万吨，这意味着目前预期产量损失了30%左右。
【交易策略】
在苏俄冲突加剧之后，引起全球市场的大幅恐慌，外盘风险资产价格大幅下行，而原油、黄金、农产品价格均大幅上扬。由于乌克兰是全球主要的农产品出口国，使得整体农产品价格都出现了大幅的上行，国内豆粕价格也受到一定影响出现同步上行。在南美大豆减产及乌克兰出口受限的情况下，CBOT大豆价格最高触及1756美分/蒲式耳的高位，已经临近2012年创下的历史高点。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，本周起国家开始拍卖国储大豆库存，解决短期内市场供应紧张的问题。不过美豆价格依旧将保持在1650美分/蒲式耳左右进行调整，未来USDA有较大概率继续下调南美大豆产量，从而支撑美豆价格保持在高位运行，在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。建议短期内继续持有豆粕2005多单。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周三小幅走强，收涨31点或0.85%至3686元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格中幅上涨。江苏南通贸易商国产加籽粕价格小幅走强，当地市场主流国产加籽粕报价3780元/吨，较昨日小涨50元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+200；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+80。
【重要资讯】
美国农业部发布的月度油籽加工报告显示，2021年1月份美国大豆压榨量为582.9万短吨（相当于1.937亿蒲），低于2021年12月的594.7万吨（1.982亿蒲），也低于2021年1月的压榨量589.5万短吨（1.965亿蒲）。报告出台前，分析师们平均预期1月份大豆压榨量为581.1万短吨，相当于1.937亿蒲。预测区间从1.93亿蒲到1.943亿蒲不等，中值为1.939亿蒲。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA）的成员企业在1月份压榨大豆1.8216亿蒲，低于12月份的创纪录压榨量1.86438亿蒲。
【交易策略】
加拿大菜籽同比减产35%及南美大豆减产使得全球菜籽及大豆库存消费比均处于历史偏低位置，全球油料供应趋紧对蛋白粕期价起到明显成本端提振。国内大豆及菜籽到港数量3-4月预期较少及蛋白粕库存低位也使得菜粕价格易涨难跌。国储大豆逐步投放将缓解市场短期供应紧张局面，短期期价高位波动加剧。后期市场关注的重点将逐步由南美市场转向北美大豆及俄乌物流情况，乌克兰和俄罗斯是葵花籽和菜籽主要出口国之一，短期需关注是否会因物流受阻导致葵花粕和菜粕供给受限。目前是水产养殖淡季，但压榨厂因库存紧张导致开机率受限，菜粕仍处于去库存状态，上周沿海油厂菜籽库存21.7万吨，环比减少8.05%，同比减少2.69%；菜粕库存3.24万吨，环比减少11.23%，同比减少44.14%。3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，菜粕库存仍将维持低位。单边建议多头思路，但期价涨至高位后波动率将较高，仓位不宜过重。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周三继续偏强波动，收于2885元/吨，涨幅0.73%；
现货市场：周三玉米现货价格稳中偏强。锦州新粮集港报价2700-2720元/吨；广东蛇口新粮散船2860-2890元/吨，提高10-20元/吨，集装箱一级玉米报价2920-2940元/吨，较周二持平；东北玉米价格继续偏强波动，黑龙江深加工主流收购2400-2500元/吨，吉林深加工主流收购2500-2600元/吨，内蒙古主流收购2450-2650元/吨；华北深加工玉米价格涨势放缓，山东收购价2750-2870元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2650-2700元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）周一乌克兰政府已经停止谷物出口，所有港口将关闭到境内战事结束。
（2）美国农业部称，2021年乙醇行业的玉米用量为51.52亿蒲式耳，同比增加7%，因为乙醇利润和需求改善，不过仍低于2019年的水平。2022年1月份乙醇行业的玉米用量为4.74046亿蒲式耳，环比减少1%，不过同比增加14%。
（3）市场点评：近期价格波动主要受俄乌局势影响。乌克兰和俄罗斯是全球重要的谷物出口贸易国，两国政治局势升级会对全球谷物价格形成提振，尤其是对CBOT玉米价格形成提振，目前外盘价格已经创新高，此外两国还是国内玉米主要进口国，两国政治局势紧张同样会对国内玉米进口预期以及进口成本影响，在当前国内玉米市场紧平衡的格局下，提振国内玉米价格，短期两国冲突变化依然是市场的主导因子，国内玉米期价波动率预期提升。
【交易策略】
操作方面暂时建议观望，关注市场情况进一步变化。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周三震荡整理，收于3424元/吨，涨幅0.23%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价稳中微涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周二上涨50元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3450元/吨，较周二上涨50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月17日-2月23日）全国玉米加工总量为59.07万吨，较前一周玉米用量增加4.98万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.52万吨，较前一周产量增加2.87万吨。开机率为59.74%，较前一周上调5.62%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月23日，玉米淀粉企业淀粉库存总量120.5万吨，较前一周增加3.1万吨，增幅2.64%，月环比增幅34.56%；年同比增幅55.28%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端支撑较强，俄乌局势打破了原有市场节奏，给淀粉市场预期也产生一些变化，现货端来看，上游处于逐步回归的状态，下游延续季节性回升，不过企业淀粉累库或进一步限制价格，需求端的弱势可能会限制期价的涨幅。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端高位反复波动，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3月2日沪胶减仓反弹，主力RU2205合约最高见14060元，收盘上涨2.05%。NR2205合约最高见11840元，收盘上涨1.82%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。本周中国全钢胎样本厂家开工率为55.25%，环比上涨24.01%，同比上涨1.58%。节后一线品牌厂家开工多提升至高位水平，山东东营等地区部分规模企业复工后提升相对较快，部分规模较小企业仍处于逐步恢复阶段，整体带动全钢胎样本开工明显提升。
【交易策略】
沪胶减仓反弹，商品普涨带动做多人气，部分空头回补推高胶价。3月1日沪胶主力合约价格曾创下自去年9月下旬以来的新低，与春节前相比下跌约600元，与节后反弹高点相比下跌了约1200元。技术上看，14000元附近的支撑若被有效打破，或许将下探13000元甚至更低水平去寻底。尽管泰国主产区割胶进入尾声，胶水、杯胶等原料价格一再走高，但国内进口胶在增加，期货、现货都在累库，且下游需求不乐观。轮胎企业开工有限，终端需求疲软，芯片短缺仍制约汽车生产。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。宏观面看，地缘政治危机以及美联储加息预期带来系统性风险，商品价格波动剧烈，投资者应注意风险控制。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3月2日国内白糖期货反弹，主力合约最高见5791元，收盘上涨1.63%。
【重要资讯】
泰国21/22榨季截至2月24日，累计甘蔗入榨量为7056.81万吨，含糖分为12.56%，产糖率为10.762%；累计产糖量为759.42万吨，其中白糖产量为142..41万吨，原糖产量为587.87万吨，精制糖产量为29.14万吨。
【交易策略】
郑糖放量反弹，国际糖价跟随原油价格走高带来支持。国内处于产糖旺季，但据目前公布的数据看2月份云南产糖量同比上年小幅减少，前期广西地区降雨频繁影响糖厂生产，关注产销量的指引。国际糖价除了地缘政治之外，印度、泰国、巴西等食糖生产及出口状况，以及美联储货币政策的调整节奏等，都是重要影响因素。近期国际糖业组织（ISO）调低2021/22年度全球食糖供应缺口预测，产量略有上升且消费量有所下调。技术上看，郑糖主力合约在5700-5800元的震荡格局尚未打破，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月2日，郑棉主力合约涨2.45%，报21340。棉纱主力合约涨2.13%，报28490。棉花20500-21000附近存在支撑，短期止跌企稳。
【重要资讯】
截至1日新疆皮棉累计加工527.82万吨，同比减7.07%。其中自治区减8.1%，兵团减5.13%。当日增量0.19万吨。
2月份国内外棉花价格走上下跌之路，其中外棉现货跌幅超过国内，导致内外棉价差月初收窄至千元以内，但月底重向2000元/吨靠近。棉花走势不再跟随国际大宗商品和原油。
棉花棉纱期货止跌，纱线下游走货无好转，成交价小幅下调。进口纱外盘价继续下跌，内外棉纱价差修复到1000-1500，远期订货略好转。国内普梳32S高配环锭纺29500-30000。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内继续上涨，涨幅1.53%。
现货市场：市场价格继续走高，部分牌号供应较为紧张，且业者惜售心态明显，带动现货报盘上扬，部分高价成交。南方松6650元/吨，乌针6700元/吨，银星6730-6750元/吨，部分加针6800-7000元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场大势横盘为主。部分业者仍继续看好，主因当前上游木浆价格持续高位，成本面延续利好格局；但下游加工厂采购多显理性，部分加工厂持有前期低价原纸，自身成品订单不足，且价位未有效提涨情况下，继续补入原纸多有按订单操作的心理，需求端暂乏强力提振。
白卡纸市场盘整为主。本月规模企业价格继续上调，受成本影响，贸易商存跟涨意向，个别报盘试探拉涨。国内需求偏弱，市场出货不快，成交重心暂时波动不大。
【交易策略】
目前受到海外供应问题的影响，纸浆价格继续在高位运行，成交放量不明显，从主要港口库存看，在年后连续增加后，本周开始回落，反应供需情况改善。造纸厂因成本高企，利润承压，因此继续继续积极落实涨价，纸厂开工率普遍上升，对纸浆需求相对有利。库存总量方面，国内继续低于去年，1月欧洲港口库存继续处于偏低水平，但生产商库存因物流问题多有增加，发运产能比下降，PPPC数据显示，1月全球纸浆发货量同比下降4%，环比降14.3%。对于俄乌冲突可能的影响，从过去3年数据看，俄罗斯针叶浆月均出口中国9万吨左右，过去一年为8.5万吨，目前随冲突加剧，其他工业品供应已受此扰动，因此后期关注对俄针发货的影响。近期国内成品纸价格有所上调但幅度不大，不过纸浆供应风险未解除，预计高位偏强运行，回落空间或有限，但价格升至高位后，需提防“保供稳价”所带来的政策端风险。3月开始关注成品纸需求情况。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20220303 下一篇：早盘提示20220302