贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势继续扰动贵金属，美债收益率走弱亦形成利好，贵金属先抑后扬，震荡走强。截止18:00，现货黄金尾在1900-1922美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.5%附近；现货白银亦震荡走强，整体在24.26-24.57美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.4%左右。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，日内维持强势行情，沪金涨0.55%至389.14元/克，沪银涨1.1%至4981元/千克。
【重要资讯】
①乌克兰地缘政治局势仍在恶化。管俄乌局势持续恶化，然和谈如期开启，俄罗斯与乌克兰在白俄罗斯举行的首轮谈判结束，双方在谈判中找到了未来可能达成共识的要点。乌方表示，和谈没有取得预期结果，得到了一些信号；双方主要讨论了停火问题，各方将返回磋商。②美联储3月加息可能性强，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。③截至2月16日至2月22日当周，黄金投机性净多头增加29535手至243148手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加6746手至30302手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且俄乌地缘政治短期难以缓解增加避险需求，贵金属短期消化地缘政治和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。若局势进一步恶化升级，黄金仍将再度上探1960-1970区间；若局势缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位为1860-1870区间；沪金高位回落，下方支撑位为382.2元/克的20日均线附近，若局势持续恶化，上方仍有上探400的可能。白银冲高回落，伦敦银现涨至25.62美元后回落（沪银5200元/千克），后市上探该位置的可能仍存，下方支撑位为23.61美元/盎司的20日均线（4875元/千克）。警惕冲高回落风险，密切关注地缘政治局势，不追涨，继续关注逢低做多机会。
2022年上半年，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P380/ AU2206P384合约。

铜 【行情复盘】
3月1日，沪铜震荡反弹，主力合约CU2204收于71050元/吨，涨0.3%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价70875元/吨，较上一交易日涨25元/吨。洋山铜仓单报价18-38美元/吨，均价28美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP3月；提单报价20-40美元/吨，均价30美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP4月，报价参考3月中下旬到港货源。LME0-3升水35.5美元/吨，对04合约进口亏损在500元/吨附近。
【重要资讯】
1、2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升。非制造业商务活动指数为51.6%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点，非制造业总体恢复步伐有所加快。
2、据外电2月28日消息，智利国家统计机构周一表示，智利1月铜产量下降7.5%，至429,923吨。数据显示，智利1月制造业攀升2.6%，低于市场预期的4.5%。
3、外电2月28日消息，澳大利亚矿业公司IGO Ltd表示，经过一周的讨论，公司终止了与嘉能可就购买其位于澳大利亚新南威尔士州的CSA铜矿的谈判。此前报道称，IGO在嘉能可集团的CSA铜矿拍卖会上中标。根据嘉能可的网站，CSA矿是澳大利亚品位最高的铜矿之一，铜产量为5万吨/年。
【操作建议】
随着俄乌冲突的进一步升级，目前美欧国家已经逐步启动对俄罗斯新一轮的制裁，包括将部分银行剔除SWFIT等，市场风险偏好显著降温。值得注意的是，目前欧美对俄罗斯的制裁仍未包括天然气原油等能源产品，但对有色金属等资源品尚未可知，后续仍需观望等待局势进一步明朗。如果金属贸易受到限制，俄罗斯作为根据作为全球资源型大国，冲突的加剧将直接影响全球铜市供需平衡，根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，如果局势进一步蔓延影响到生产端，将对铜市供应端造成明显扰动。此外，局势的加剧也会从能源价格-冶炼成本路径对欧洲地区的冶炼产能造成负面影响。不过从基本面来看，铜市韧性仍存，目前全球显性库存仍处低位，而市场对未来基建大规模开工后的需求存在良好预期。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
3月1日，沪锌高位震荡，ZN2204收于25185元/吨,涨1.12%。现货方面，上海0#锌主流成交于25100~25210元/吨，双燕成交于25100~25230元/吨；0#锌普通对2204合约报升水-50~-20元/吨，双燕对2204合约报升水-30~-20元/吨；1#锌主流成交于25030~25140/吨。
【重要资讯】
1、近日，美国地质调查局（USGS）更新了影响美国经济和国家安全的关键矿产清单，包括50种金属矿产。相比2018年发布的清单，新清单把稀土元素明确为15种矿产，把铂族元素明确为5种矿产，增加了镍和锌，并剔除了氦、钾、铼、锶和铀。
2、国新办2月28日就促进工业和信息化平稳运行和提质升级有关情况举行发布会，工信部部长肖亚庆就相关问题回答记者提问。肖亚庆表示实现碳达峰、碳中和要落实好国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》，积极开展工业领域碳达峰行动，出台工业领域及重点行业碳达峰行动方案，以钢铁、建材、石化化工、有色金属等行业为重点，严格落实钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等行业产能。
3、据SMM调研，国内各地区3月锌矿加工费谈判陆续开始，目前了解，陕西、云南、广西、湖南等多省冶炼厂，计划国内锌矿加工费环比不变；内蒙地区2月锌矿加工费未调整的企业会在3月谈判中下调加工费至3800元/金属吨左右。
【操作建议】
俄乌局势冲突加剧，对锌价来说是利多大于利空，虽然2020年俄罗斯锌产量仅占全球的2%左右，但冲突对能源价格造成的大幅波动将间接性地对锌市产生影响，主要是通过冲突-能源断供-欧洲冶炼成本抬升的逻辑链传导。欧洲冶炼产量占到全球锌冶炼的18%左右，因过去一年以来欧洲能源价格大幅上涨，已经有超过一半的冶炼产能减产或检修，对锌供应造成不小打击。而目前德国已经暂停北溪2号的认证，如果冲突加剧导致俄罗斯能源断供等极端情况，那么全球能源价格将进一步剧烈增长，对锌市冶炼、运输产生巨大成本压力。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。而LME库存则表现为持续去库，2022年以来LME库存减少5万吨至前期低点14万吨左右，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存支撑的逻辑仍存。建议期货轻仓试多，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周二有色整体收涨，沪铅主力合约横盘窄幅震荡，Pb2204收盘价15585元/吨，较上一交易日上涨0.32%；上海市场1#铅锭15350-15450元/吨，均价15400元/吨，与上一交易日上涨25元/吨。
【重要资讯】
1) 今日，《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》正式实行。据SMM讯，再生铅冶炼厂废电瓶采购含税报价相继公布。
2) 据SMM调研，截至2月28日，SMM五地铅锭库存总量至10.33万吨，较上周五（2月25日）环比上升0.43万吨；较周一（2月21日）上升0.25万吨。
3）今日，国家统计局发布《2021年国民经济和社会发展统计公报》，2021年我国GDP比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。
4）3.1日LME铅库存减少25吨，目前库存44300吨。
【操作建议】
今日，财政部和税务总局发布涉及废电瓶增值税政策；目前，多数再生铅炼厂和废电瓶持货商处在观望阶段。观望以待后市对于再生资源税政策的反应；后续市场情况仍需等待市场进一步反应。
供给端，欧美能源短缺问题伴随俄乌局势继续恶化，冶炼企业成本恐将居高不下。此前因冬奥会停产的部分北方上游矿山逐步复产，铅精矿偏紧格局或有所缓解。消费端，伴随铅市场消费淡季到来，蓄电池企业仍在消化节前库存，实际采购不多。库存端，目前国内铅锭社会库存增势延续，继续保持在十万吨以上；而LME铅库存持续下降，目前已经降至4430吨，外强内弱的铅价局面保持延续。
短期须注意回调风险；中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】3月1日，沪铝主力合约AL2204低开低走，全天震荡偏弱，报收于22730元/吨，环比下跌0.55%。长江有色A00铝锭现货价格下跌140元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌140元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-70元/吨。
【重要资讯】上游方面，东某铝厂上调3月份预焙阳极采购基准价，环比上调730元/吨，现汇执行5735元/吨，据SMM调研了解，目前国内低硫石油焦价格屡刷新高，高端预焙阳极成本压力较大，三月份部分出口阳极产品价格近1350美金/吨。供给方面，云南省能源局等部门，按周调度滚动研判全省电力供需形势，有序增加绿色铝项目运行产能，截至2月22日，全省绿色铝项目较增加前增加用电负荷近100万千瓦，释放绿色铝产能超过60万吨。预计3月底全省在运绿色铝项目可达到430万吨，产能利用率达到80% 。库存方面，2月28日，SMM统计国内电解铝社会库存111.7万吨，较上周四累库1.8万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量。下游方面，上周国内铝加工龙头企业开工率为68.1%，环比增长1.6个百分点。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，首先是欧洲能源价格高涨带来的产能收缩，加之对俄罗斯进行制裁进而影响其国际贸易交收，为其原铝出口带来较大障碍。需求方面，春节后下游加工企业开始陆续复产，但复产速度较预期偏慢。成本端前期氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面高位震荡，建议可少量逢高试空，需关注国内疫情及俄乌战争的进展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周二有色多数走高，伦锡盘中再创新高，外盘表现强于内盘，沪锡2205收于341460元/吨，上涨1.69%。上海1#锡主流成交于34万-34.2万元/吨，均价34.1万元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
中国2月官方制造业PMI 50.2，非制造业PMI 51.6，财新制造业PMI 50.4，均高于预期。
据SMM数据，2月25日当周锡冶炼厂周度开工率为59.17%，前值50.39%。
据SMM数据，截止2月25日我国锡锭社会库存为3930吨，较前一周减少143吨。
2021年12月镀锡板库存为89400吨，环比下降12.9%，同比106.4%。
【交易策略】
俄乌问题存在高度不确定性，料造成有色价格高波动，目前整体提振有色，若事态缓和有色价格料回落。供需方面，国内锡冶炼厂上周开工率为59.17%，基本恢复正常生产。高锡价对下游需求仍有抑制且下游尚未完全恢复，锡焊料企业订单恢复到往年正常水平的八成左右。沪锡近远月价差收窄，表明现货紧张情况缓解，对锡价支撑减弱。从锡价历史表现来看，在季节性需求淡季下，3月锡价往往表现偏弱，上市以来下跌次数多余上涨次数。不过当前全球锡库存仍处于低位，由于供给弹性小，国内库存累库幅度及时间较短，近两周连续回落，因此预计锡价下行空间不大，下方支撑33万。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
周二有色多数走高，内盘表现整体弱于外盘，沪镍2204收于176000，下跌0.04%。
【重要资讯】
2021年印尼镍生铁产量为90万吨镍，2022年最乐观预计下新增镍生铁产能将达到81万吨镍。2021年，印尼不锈钢产量接近500万吨，预计2022年产量增速超过30%，赶超印度成为全球第二大不锈钢生产国。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
俄乌问题存在高度不确定性，且俄罗斯是重要的镍生产国，2021年镍矿产量占全球产量的9.3%，俄镍产量占全球镍产量的7%左右，俄乌冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振镍价，反之可能造成镍价高位回落，总之不确定性将造成镍价高波动。供需方面，印尼镍铁及不锈钢产能及产量均将明显增长，因此镍市非全面短缺，而是结构性短缺，仅硫酸镍市场偏紧。不过硫酸镍原料不足造成镍豆库存持续回落，进而带动全球纯镍库存处于历史低位，对镍价有较强支撑。目前LME镍库存震荡走低，现货高升水，预计镍市场延续外强内弱局面。关注后续俄乌事态演化及高冰镍产量释放，操作上建议短线参与或暂时观望。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2204合约日内下跌0.85%，收于17555元/吨，不锈钢继续低位盘整，镍价高位震荡，原料成本仍偏强。
【重要资讯】3月1日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19550，跌50；太钢天管19200，跌100；酒钢19300，跌50；甬金四尺18900，平；北港新材料18300，平；德龙18300，平；宏旺18300，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28900，平；张浦28900，平。据Mysteel 了解，太原不锈钢市场集中于尖草坪区，目前市场贸易商、下游客户及物流运输都基本处于停工状态，并进行全员核酸检测，对当地不锈钢市场的交易及发货有一定影响。据Mysteel了解，吉林省某镍冶炼企业精炼镍产线检修，暂停生产精炼镍，2月精炼镍产量为200吨，产能利用率40%，复产时间目前暂未确定；该厂硫酸镍产线月内检修完成，2月产量2500实物吨。据Mysteel统计，目前国内精炼镍在产企业合计3家，该企业精炼镍产能500吨/月，占全国开工企业总产能的3.57%。不锈钢期货仓单64963，增加8755。
【交易策略】目前不锈钢原料成本维持高位，节后需求阶段性释放后，近两周持续走低，下游采购意愿偏弱，同时到货增加后，库存开始累积，供应问题缓解，目前价格已回到春节后低位，而原料价格依然较高，成本带动下，预计不锈钢继续下行的空间相对有限，建议等待季节性需求的改善。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内继续偏强运行，上涨3.75%。
现货市场：北京地区价格较昨日上涨60-70，河钢敬业4770-4790、鑫达4770，市场整体成交好于昨日。上海地区价格开盘上涨40-60，尾盘低价有继续走高20，整体涨60，中天4790-4800、永锋4800-4810、三线4710-4770，整体成交一般，投机需求较高。
【重要资讯】
1、近期印度来自贾坎德邦各个市场工厂的方坯交易量约为2.5万吨，价格约为51200-51500印度卢比/吨（680-684美元/吨，出厂价），Mysteel了解到，近期由于国际局势，印度国内方坯价格上涨，为避免之后的高价采购，轧钢厂积极提前补充钢坯。
2、美国钢铁公司(US Steel)2月28日透露，将斥资6000万美元扩大其位于印第安纳州的Gary工厂的炼铁能力。据该公司称，改进后Gary工厂的生铁产量提高到50万吨/年。生铁产能的增加将促进电炉炼钢业务发展，包括位于美国阿肯色州奥西奥拉的大河钢铁厂。该公司估计，完成升级后的Gary工厂将满足大河钢厂约50%的生铁需求。该公司表示，预计将于2022年上半年开始在Gary工厂开工建设，完工日期预计为2023年。
3、2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升。
【交易策略】
2月中国制造业和建筑业PMI回升，新订单指数偏强，指向经济在政策带动下出现改善，基建投资将逐步回升。近日受俄乌冲突影响，海外钢价偏强，利多国内热卷，卷螺价差大幅走扩后，对螺纹价格形成支撑。近两周抑制螺纹需求回升的一些因素，包括疫情、天气及冬奥会等，后期将逐步消退，不过房地产偏弱的情况还未改善，1-2月百强房企销售金额同比降幅偏高，房地产预售资金管理办法出台后，有助于缓解房企资金问题，但前期拿地和开工面积大幅减少，对上半年用钢需求仍有较大拖累。整体看，基建回升，地产偏弱，螺纹旺季需求不宜过于乐观，在冬残奥会结束后，预计供应会进一步增加，因此旺季供需矛盾预计不会过于突出，短期螺纹的强势源自海外市场及国内经济数据企稳，同时市场对“两会”出台新政策的预期偏强，不过消费持续回升前，螺纹基差收窄后上行空间有限，电炉利润扩张，近月谨慎追涨，卷螺价差回落后可多配。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷继续上行，热卷05合约收盘价5079元/吨，涨4.33%。现货市场：今日多地热卷现货价格上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨90至5060元/吨。
【重要资讯】1、邯郸市人民政法下发《邯郸市2022年2月21日至3月31日重点行业生产调控方案》：(一)钢铁行业。3月15日前按照《关于下达2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产粗钢产量的通知》要求，确保限产到位，粗钢产量控制到位。3月15日至3月底，绩效等级A级企业、完成超低排放改造的全废钢短流程炼钢企业自主采取减排措施;B级钢铁企业限产30%，C级限产35%，D级限产50%。(新建企业绩效等级按C级执行)。
2、Mysteel ：欧洲本土一些下游制造厂撤销俄罗斯和乌克兰的钢材原有订单并表示欧洲本土钢价上涨。欧盟热卷价格月环比上涨约90欧元/吨（100美元）。同时，欧洲也依赖俄罗斯和乌克兰进口原料，局势的不稳定性致使其价格上涨，板材价格随之上幅。
3、据Mysteel不完全统计，2022年2月有9家钢厂发布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能1328万吨，新建炼铁产能1320.3万吨；涉及淘汰炼钢产能超1567.92万吨，淘汰炼铁产能1395.56万吨。
【交易策略】受国内供给端限产以及国际钢材价格大幅上涨的影响，热卷继续大幅上行，从热卷基本面来看，热卷上周产量和需求环比均回升，但需求回升幅度较大，同时热卷库存开始下降，库存拐点早于往年，整体供需偏强，短期受供给端和国际钢材价格影响，盘面或将继续偏强运行，但价格能否突破前期高点，仍需关注需求端的情况。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间黑色系继续走强，铁矿涨幅扩大至5.51%收于737.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格集体上调，粉矿涨幅大于块矿，低品粉矿溢价明显增强。截止3月1日，青岛港PB粉现货价格报878元/吨，日环比上涨12元/吨，卡粉报1082元/吨，日环比上涨17元/吨，杨迪粉报790元/吨，日环比上涨30元/吨。普氏62%Fe指数2月28日报139.1美金，日环比上涨5.7美金。
【基本面及重要资讯】
2022年2月21日-2月27日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.7万吨，周环比增加54.3万吨，处于一季度以来的中等偏高水平。
本期澳巴矿发运总量环比增加183.4万吨至2301.2万吨，澳矿发运环比增加38.4万吨至1748.4万吨，发往中国的量环比增加35.3万吨至1453.3万吨，巴西矿本期发运环比增加145万吨至552.8万吨。本期外矿到港量1929.3万吨，环比减少208万吨。
2月25日，淡水河谷对外宣布2021年净利润为224亿美元，同步增长176亿美元。铁矿石产能从2020年的3.22亿吨增长至2021年底的3.4亿吨，并有望在2022年底达到3.7亿吨。其中第四季度铁矿石粉矿销量创历史同期新高，达到8250万吨，环比增长22.6%。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。
今年前两个月，新增专项债发行规模将达到8775亿元。与此同时，部分地区已完成提前下达的专项债额度，重大项目建设获得有力的资金支持。
2月17-24日，百年建筑调研全国12099工程显示，截止2月24日全国项目开复工率69.6%，较去年农历同期下降17.3%，其中房地产项目开复工率为61.1%，基建开复工率78.2%，基建开复工略好于地产。预计本周开复工率恢复至8成左右。
根据Mysteel调研，截止2月23日唐山地区25家长流程钢企126座高炉样本中共计复产高炉10座，复产容积12710立方米，日均释放铁水产量约4.23万吨，日产能利用率预计上升至68%，周度提升15.87%。
2022年1月全球64国粗钢产量1.55亿吨，同比下降6.1%。
淡水河谷称，托顿矿区在安全移出矿笼及完成矿井维修后已安全恢复运营，正在逐步达产。
上周五大钢种产量回升幅度扩大，周环比增加38.82万吨。日均铁水产量回升至208.85万吨。
2月21日四大行同步下调广州地区房贷利率。多地下调购房首付比例。
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

日间铁矿盘面涨幅扩大，技术走势已突破近期震荡箱体。直接驱动来自下游热卷价格周初以来的持续反弹。俄乌冲突使得两国钢材出口受限，土耳其作为独联体最大的板材进口市场，其热卷进口价格月环比上涨约90美元/吨，欧盟热卷价格月环比上涨约90欧元/吨。内外价差的扩大提振国内热卷价格周初以来跟涨，驱动原料端铁矿价格上行。国内下游终端需求进入3月后将逐步显露出旺季特征，整个黑色产业链利润有望走扩，随着铁水产量的回升以及钢厂主动补库意愿的增强，成材利润将逐步向炉料端传导，对铁矿价格的正向反馈将进一步显现。供应方面，3月主流外矿发运节奏有望加快，本期澳巴矿发运总量环比增加183.4万吨至2301.2万吨，但受2月低发运的影响到港压力仍不大。为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料，后续外矿发运至我国的比例或将有所回落，港口库存近期有望进入阶段性去库模式，现货市场信心或有一定的修复。近期关注北方限产政策是否会再度趋严。
【交易策略】
铁矿供需近期有望阶段性改善，产业链利润逐步从成材端向炉料端传导。操作上短期可尝试卖出看跌期权以收取权利金，5-9合约可尝试正套，螺矿比有阶段性回调的预期。

玻璃   【行情复盘】
周二玻璃期货盘面下探企稳，主力05合约涨1.36%收于1933元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场价格偏弱运行，整体出货仍显一般。华北部分厂价格有所下调，个别调整幅度较大，沙河市场价格基本稳定；华东近期稳中偏弱运行，个别厂成交存灵活政策，力度2元/重量箱左右，外围区域价格松动影响，近日部分厂或有下调计划；华中多数厂家库存可控，稳价操作，下游加工厂采购谨慎，交投维持淡稳；华南广东部分货源成交存小幅商谈空间，下游按需补货，成交一般；东北个别厂对河北、山东区域价格有所下调，当地价格走稳；西南价格继续走稳，厂家调整意向暂弱。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计173925吨，较前一周周减少450吨。 周内国内浮法玻璃市场刚需不足，市场消化社会库存为主。
截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为4124万重量箱，较前一周增加314万重量箱，涨幅8.24%。上周国内浮法玻璃生产企业出货明显放缓，多数区域厂家库存均有增加。
【交易策略】
玻璃供需形势阶段性偏宽松，基于短期逻辑的跌势难以持续；房地产竣工对玻璃需求预期的支持较强，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油开盘大幅拉升，主力合约收于622.80 元/桶，涨3.94 %，持仓量减少1459手。虽然俄乌举行谈判以及多国将释放战略储备打压市场情绪，但部分国家考虑对俄罗斯能源领域进行制裁再度提振盘面走势。
【重要资讯】
1、美国白宫：不排除限制美国购买俄罗斯石油和天然气的可能性。正在与沙特和其他欧佩克+成员国就大幅增加石油供应问题进行持续讨论。
2、欧盟能源专员西姆森：我们不能排除俄罗斯会以打击能源贸易的措施来回应我们的制裁。如果目前的趋势继续下去，我们4月份最新的天然气储存保护值为18%，而这一数字去年为30%。欧盟国家已准备好在适当的时候就石油问题采取行动。
3、加拿大总理特鲁多表示，加拿大将禁止俄罗斯原油进口。
4、英国副首相兼司法大臣拉布：我们将仔细考虑在石油和天然气方面进一步采取措施。
5、消息人士称，欧佩克+预计将在周三会议上同意增产40万桶/日。
6、据华尔街日报：国际能源署（IEA）成员国本周可能同意释放7000万桶石油储备。
7、摩根士丹利将第二季度布伦特原油价格预期上调至110美元/桶。
【交易策略】
俄乌局势持续升温，欧美考虑对俄罗斯能源领域进行制裁令市场担心俄罗斯能源供给。短期来看，在俄乌局势持续升级下，油市将维持高波动率，整体操作风险较大，多单建议配合期权做利润保护，同时建议利用期权做多原油波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中大幅拉升，主力合约收于3592 元/吨，涨3.28 %，持仓量减少8633 手。
现货市场：周一国内中石化华东、西南等主力炼厂沥青价格下调50元/吨，周二山东、华北低端价格小幅走跌20元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3650 元/吨，山东3375 元/吨，华南3585 元/吨，西北3625 元/吨，东北3600 元/吨，华北3450 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率持续走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为23.90%，环比变化-1.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2491万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，但随着南方等地天气的好转，部分公路项目或将启动，带动沥青刚需释放，但北方气温持续偏低，公路项目仍将处于停工期，沥青刚需难有改观。此外，成本端持续偏强令沥青投机需求受抑制。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为98.98万吨，环比变化6.1%，国内33家主要沥青社会库存为59.40万吨，环比变化2.4%。
【交易策略】
成本端波动加剧对沥青走势形成扰动，而沥青供需面疲软整体压制沥青走势，日内主力多头明显增仓以及主力空头减仓推动沥青大涨，短线来看，沥青盘面单边走势仍将受到成本支撑，同时也面临成本端走势的不确定性影响，短线预计整体以高位震荡为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周二，PTA跟随原油走强，TA2205合约收于5714，涨幅1.6%，增仓4956手。
现货市场：基差已转为升水，3月中在05+5成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。原油近端基本面延续强势，但市场近期聚焦俄乌冲突升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。PX方面，下游PTA检修逐步增多后PXN价差或逐步偏弱，让利PTA加工费。
（2）从供应端来看，3月份检修开始增多，现货市场流动性将逐步趋紧，基差有望持续走强。仪征化纤35万吨/年的PTA装置3月1日起开始停车检修，福海创450万吨/年的PTA装置降负至8成运行，后续恒力石化4号线250万吨/年的装置3月10日开始检修20-25天附近，扬子石化60万吨/年的装置3月22日至5月15日计划检修，珠海英力士125万吨/年的装置3月26日至4月10日计划检修；恒力石化1号线220万吨/年的装置4月10检修20天。此外，目前逸盛宁波200万吨/年和逸盛大化225万吨/年的PTA装置已检修，但受效益影响，重启时间待定。听闻逸盛大化合约货7成供应，新材料合约货9成供应。
（3）从需求端来看，终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。经过上周的促销放量，聚酯库存压力稍有缓和，预计3月份聚酯开工率有望维持高位，暂给予92%的月均预估。
（4）从库存端来看，2月25日PTA社会库存为344.3万吨（-2.6万吨），3月预计或去库15万吨以上。
【交易策略】
PTA单边将继续跟随原油价格波动，理论上，布伦特原油价格每变动1美元/桶，PTA期价变动37-40元/吨。操作上，建议已有多单购买虚值看跌期权予以利润保护；未入场建议谨慎追涨。产业机构积极关注多PTA空PX策略，以及期现正套做多基差策略。
风险提示：地缘情绪降温，原油价格冲高回落。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周二，煤炭带动乙二醇止跌反弹，EG2205收于5036，涨幅2.13%，减仓1万手。
现货市场：基差略走强，现货基差在05合约贴水80-90元/吨，几单4850-4950元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量环比窄幅下降，关注海外油制装置供应收缩情况。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因石脑油-乙二醇现金流亏损严重而出现降负动作，如韩国、新加坡等装置，涉及EG负荷下降在20%附近。远月进口量或有一定下降，但兑现需要时间；国产量近期仍将延续高位运行，暂未见大规模检修出现。
（2）从需求端来看，终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。经过上周的促销放量，聚酯库存压力稍有缓和，预计3月份聚酯开工率有望维持高位，暂给予92%的月均预估。
（3）从库存端来看，2月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于94.5万吨（+5.6万吨）。本周到港预报为17.5万吨，近两周到港预报呈现下降，预计港口延续累库，但累库幅度将收窄。
【交易策略】
短期乙二醇期价跟随煤炭波动，供需面尚未扭转之下，预计乙二醇将延续低位宽幅震荡，暂未见趋势性行情，运行区间参考4700-5300，高抛低吸为主。
风险提示：俄乌冲突持续升级，油价大幅上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周二，苯乙烯V型反转。EB04收于9200，跌107元/吨，跌幅1.15%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，部分逢低补货成交，江苏现货9140/9170， 3月下旬9190/9210，4月下旬9170/9200。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势升级，油价高位震荡；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置检修增多。唐山旭阳30万吨2月27日停车计划3月10日重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，镇海利安德62万吨计划3月2日-17日检修，后续还有上海赛科65万吨3月中旬检修计划。安徽嘉玺35万吨2月9日停车，预计本周重启。截止2月24日，周度开工率81.31%（+0.71%）。（3）需求端：下游开工回升，刚需维持。截至2月24日，PS开工率79.97%（+2.02%），EPS开工率51.36%（-5.00%），ABS开工率94.13%（+1.80%）。（4）库存端：截至2月23日，华东港口库存17（-0.7）万吨，下游提货恢复，港口小幅去库，3月装置检修增多，预计港口进入去库阶段。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯3月装置检修增多，产量预计收缩。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，刚需维持。非一体化生产持续亏损，不排除新增装置检修。但是，当前原油宽幅震荡，带动苯乙烯偏强震荡，建议震荡思路对待。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周二，短纤跟随成本反弹，PF05收于7590，涨108元/吨，涨幅1.44%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，下游刚需为主，产销清淡，工厂产销36.65%（-25.39%），江苏现货价7525（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，乌克兰局势动荡，油价高位震荡；PTA加工费低位，装置检修预期增多，加工费预期修复；乙二醇供需偏弱，港口累库，价格偏弱震荡。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。德赛20万吨计划3月5日重启，仪征化纤7万吨2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月25日，直纺涤短开工率85.00 %（-0.8%）。（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求恢复偏慢。截至2月25日，涤纱开机率为71%（+3.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存21（+5.8）天，下游补库，原料库存回升。纯涤纱成品库存5.3天（-1.5天），纯涤纱成品小幅去库，库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存10.2天（-4.1天），工厂产销回升，成品去库。
【交易策略】
短纤开工回升，产量增加。涤纱运行良好，对短纤刚需有保持，但是终端需求恢复缓慢，难以推动短纤价格上涨。短纤加工费低位，利润在盈亏线附近，压缩空间有限。当前短纤跟随成本偏强震荡，建议观望为主。中期来看，终端订单增加，需求回暖，对短纤价格有带动。关注成本走势和终端订单改善情况。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格上行为主，FU2205合约上涨110元/吨，涨幅3.31%，收于3436元/吨；LU2205合约上涨177元/吨，涨幅4.04%，收于4554元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 2022年2月份主营炼厂平均开工负荷为76.66%，环比上涨1.63个百分点（卓创）
2. 美国白宫：不排除限制美国购买俄罗斯石油和天然气的可能性；英国副首相兼司法大臣拉布：在制裁俄罗斯的问题上，没有什么是被排除的，我们将仔细考虑在石油和天然气方面进一步采取措施。
3. 摩根士丹利将第二季度布伦特原油价格预期上调至110美元/桶。
【交易策略】
从全球来看，美国炼厂近期进口燃料油需求增加，同时俄罗斯作为燃料油出口大国，随着北约对俄罗斯制裁范围扩大，后期俄罗斯燃料油出口可能受到较大影响，燃料油供给端扰动依然偏高，使得燃料油风险溢价依然存在。国内方面，2月份国内未新增检修炼厂，受到汽油需求旺盛影响，主营炼厂开工率呈现出低位上涨走势，虽然前期低价货源库存在不断消耗，但炼厂炼油利润依然较好，炼厂进料需求增加。
后市随着俄乌军事事件延续，燃料油供给端扰动继续，同时燃料油自身需求偏强，叠加原油成本端驱动，燃料油市场预计仍维持强势表现，建议后市继续维持多头思路为主，重点关注节奏把控。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格上涨为主，LLDPE上涨155元/吨，涨幅1.76%,收于8953元/吨，PP2205合约上涨125元/吨，涨幅1.45%，收于8721元/吨。
现货市场：3月1日，LLDPE现货市场价格涨跌互现，各区价格涨跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8750-9050元/吨，PP现货价格偏暖运行，幅度在50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8550-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8630-8750元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份 国内PP产量在245.82万吨，环比2022年1月减少4.36%，同比去年2月份增加10.19%，产量边际小幅减少，随着企业降负荷运行，企业开工率下滑，产量有边际减少预期。
进出口：近期内外盘价格继续拉大，近期中东及亚洲部分装置进入检修季，部分海外生产装置降负荷运行，海外货源报盘价格依然坚挺。
需求端：截至2月24日，农膜开工率43%（+3%），塑编开工率54%（+7%），注塑开工率52%（+7%）。随着冬奥会结束以及节后逐步开工，下游开工率本周上升明显，地膜方面需求有向好趋势，订单陆续跟进，经销商陆续下单，部分工厂订单稍有累积，开工在5-6成，个别大厂开工稍高。棚膜需求平淡，订单跟进有限。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，经过周末两天石化库存在100.5万吨，较前一工作日累库3万吨，去年同期库存大致在90.5万吨。
【交易策略】
随着冬奥会结束，下游需求回升，供需边际出现改善迹象，需求端尤其是低压膜料以及共聚品需求有起色，供应方面虽有减量，但供应压力依然存在。成本端方面，原油一季度依然存在较大供需矛盾，叠加军事冲突蔓延至能源领域，原油后市认为依然维持多头思路，油制企业成本压力较大。单边建议多头思路操作。

液化石油气   【行情复盘】
2022年3月1日，PG04合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于6157元/吨，期价下跌14元/吨，跌幅0.23%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至2月18日当周，美国商业原油库存为4.16022亿桶，较上周增加451.4万桶，汽油库存2.46479亿桶，较上周下降58.2万桶，精炼油库存1.19678亿桶，较上周下降58.4万桶，库欣原油库存2377.8万桶，较上周下降204.9万桶。原油库存虽增加但市场交易的是地缘政治导致供应短缺的逻辑，油价继续偏强运行。CP方面：2月28日，4份沙特CP预期，丙烷866美元/吨，较前一交易日涨16美元/吨；丁烷891美元/吨，较前一交易日涨16美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷824美元/吨，较前一交易日涨15美元/吨；丁烷849美元/吨，较前一交易日涨15美元/吨。现货方面：1日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨200元/吨至6498元/吨，上海石化民用气出厂价上涨200元/吨至6050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨200元/吨至7200元/吨。供应端：本周期山东东明石化、中海油龙口装置检修，福建联合民用气少量外放，联力装置恢复；东北华锦化工装置恢复；另有部分深加工装置陆续开工或提升负荷。卓创资讯数据显示，截至2月24日我国液化石油气平均产量75791吨/日，环比上一周增加540吨/日，增加幅度0.72%。需求端：工业需求明显回升，2月24日当周MTBE装置开工率为47.24%，较上周增加2.39%，烷基化油装置开工率为53.69%，较上周增加8.88%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照2月24日卓创统计的数据显示，2月下旬，华南10船冷冻货到港，合计23.85万吨，华东13船冷冻货到港，合计37万吨，华东港口码头库存为42.88%，较上周下降1.56%，华南码头库存47.65%，较上周下降0.9%。
【交易策略】
近期油价偏强运行，对液化气有较强的支撑。PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上仍以多头思路为主，短期密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年3月1日，焦煤05合约上涨，截止至收盘，期价收于2724元/吨，期价上涨142元/吨，涨幅5.5%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.95万吨，较上期增加9.4万吨。开工率71.22%较上期值降0.44%；日均产量59.02万吨增1.14万吨。从原煤产量和洗煤厂开工率开看的，安全供应端虽有所恢复，但整体增量有限。需求方面：焦炭一轮提涨全面落地，部分焦化企业开始二轮提涨，焦化企业利润改善，叠加冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.67%， 较上期增加4.53%。全样本日均产量106.9万吨，较上期增加4.69万吨，需求在逐步恢复，但临近两会和冬残奥会，后期焦化企业开工率可能受到影响。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸正常通关，但通关量依旧偏低，28日三大口岸日均通关车辆不足200车，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2800.78万吨，较上周下降51.84万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，但从洗煤厂开工率来看，供应仍难以大幅增加。冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行，后期仍需注意政策调控的风险。

焦炭   【行情复盘】
2022年3月1日，焦炭05合约上涨，截止至收盘，期价收于3420元/吨，期价上涨175元/吨，涨幅5.39%。
【重要资讯】
焦炭首轮提涨200元/吨落地之后，部分焦化企业开始第二轮200元/吨。供应端：据邯郸市人民政府网消息，邯郸市人民政法下发《邯郸市2022年2月21日至3月31日重点行业生产调控方案》，焦化企业侧装焦延长结焦时间至36小时，顶装焦延长结焦时间至30小时。后期供应端回升将较为缓慢。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.67%， 较上期增加4.53%。全样本日均产量106.9万吨，较上期增加4.69万吨。需求端：冬奥会结束之后，高炉开工率逐步回升。25日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.44%，环比上周增加3.85%，日均铁水产量208.85万吨，环比增加5.85万吨。需求在逐步恢复。3月15日前按照《关于下达2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产粗钢产量的通知》要求，确保限产到位，粗钢产量控制到位。3月15日至3月底，绩效等级A级企业、完成超低排放改造的全废钢短流程炼钢企业自主采取减排措施; B级钢铁企业限产30%，C级限产35%，D级限产50%。( 新建企业绩效等级按C级执行)，后期需求恢复将放缓。库存方面：2月25日当周，焦炭整体库存为1094.94万吨，较上下降6.19万吨，其中，焦化企业库存较上周下降40.78万吨，钢厂焦化较上周增加8.69万吨，港口库存较上周增加25.9万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升，但临近两会及冬残奥会，环保限产仍将对供需两方面造成扰动。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。后期仍需注意政策对煤炭价格的调控风险。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货平开高走，进一步站稳2900关口支撑，重心震荡上移，意欲测试前期高点压力位。
【重要资讯】
国内甲醇现货气氛跟随改善，价格积极推涨，低价货源有所减少。甲醇行业开工重回七成以上。目前仍有有多套装置处于停车或检修状态，重启时间不确定，货源供应阶段性压力不大。西北主产区企业报价稳中上调，内蒙古北线地区商谈2290-2350元/吨，南线地区商谈2430元/吨。甲醇厂家签单顺利，出货平稳，库存压力缓解，厂家心态向好。随着甲醇价格走高，企业生产利润增加。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场刚需补货有所增加，甲醇实际商谈价格走高。进口货源利润有限，短期甲醇进口量难有回升。沿海地区库存未如期累积，考虑到部分内地货源外流，预计库存难以持续回落。
【交易策略】
甲醇供需压力尚可，市场情绪推动下，重心短期或继续冲高，上方关注2950-3000附近压力位，操作上不宜过度追涨。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续盘整态势，重心在8500关口上方徘徊运行，向上测试40日均线压力位，。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛略有好转，各地区主流价格大稳小动，刚需成交尚可。上游原料电石市场逐步止跌，市场观望情绪较浓，价格企稳后，成本端或形成一定支撑。PVC装置暂无新增检修，行业开工水平窄幅提升，超过八成。3月中下旬至4月存在少量检修计划，短期产量基本稳定，供应端呈现增加态势。西北主产区企业报价稳定，低价接单情况有所好转，多数厂家仍存在预售订单，暂无库存和销售压力。随着期货价格震荡走高，期现基差收敛，点价货源优势消失。下游刚需补货增加，低价成交较前期放量。华东及华南地区社会库存累积速度明显放缓，中下旬有望迎来库存拐点。海外市场表现坚挺，PVC出口市场形势尚可。
【交易策略】
PVC市场供、需两增，电石价格出现企稳迹象，基本面仍存在向好预期，期价有望反复考验8500关口支撑后企稳，操作上建议低位轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】3月1日，动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡大幅反弹，报收于815元/吨，环比上涨5.65%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上涨，锚地船舶数量环比微幅增加。产地方面，终端用煤企业采购节奏加快，榆林地区在产煤矿整体销售情况较好，部分煤矿车辆滞留明显，场地基本无库存；鄂尔多斯地区煤炭出货顺畅，煤炭公路日销量维持在170万吨左右。港口方面，港口库存低位震荡，锚地及预到船量增至高位，市场货少，贸易商报价持续上涨，下游补库持续释放，低价找货困难，目前市场基本面暂无明显改善，市场成交向好，短期煤价仍有支撑。进口煤方面，当前部分印尼（CV3800）巴拿马型船报价已上涨至FOB88美元/吨附近，印尼（CV4700）报价在FOB130美元/吨左右，目前国际国内需求均在增长，外矿现货资源紧缺，报价仍未出现维稳迹象。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端基本已经全面复产。需求方面，由于政府调控煤价，买涨不买跌，除刚性采购外电厂依然以观望为主。库存方面，目前港口库存依然维持低位，也为煤价提供了较强支撑。整体来说动力煤基本面依然偏紧，但是不建议做多，建议暂时观望，激进者可少量逐步建空，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周二纯碱期货盘面下探企稳，主力05合约结算价计涨0.08%收于2605元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场高位盘整，市场交投气氛清淡。中盐昆山计划中旬减量检修，本月纯碱厂家检修计划不多。氨碱厂家3月份新单价格进一步上涨，终端用户多按需采购，盘面价格弱势震荡，期现商出货情况较好，业者观望情绪仍较强。
华中地区纯碱市场窄幅整理，湖北轻碱主流出厂价格在2600-2700元/吨，低端外发，部分重碱终端价格在2800-2850元/吨，低端期货货源，当地部分玻璃厂家执行月底定价。华北地区纯碱市场高位整理，部分贸易商轻碱货源送到河北终端价格在2650元/吨左右，重碱主流送到河北终端报价在2750-2950元/吨，当地玻璃厂家多执行月底定价。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，近期在高位保持稳定。其中氨碱厂家加权平均开工87.6%，联碱厂家加权平均开工73.9%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
上周国内纯碱厂家库存总量为134万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少10.4%，同比增加36.1%。
【交易策略】
从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差逆转，贸易商移库力度减弱转为抛售现货，建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周二国内植物油价格继续上行，主力P2205合约报收12022点，上涨620点或5.44%；Y2205合约报收10880点，上涨290点或2.74%；OI2205合约报收13091点，上涨331点或2.59%。现货油脂市场：广东豆油价格全线飙升，当地市场主流豆油报价12210元/吨-12270元/吨，较上一交易日上午盘面飙升430元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1350-1400元左右。广东广州棕榈油价格突破反弹，当地市场主流棕榈油报价13240元/吨-13300元/吨，较上一交易日上午盘面飙升430元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500-1550左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价13690元/吨-13750元/吨，较上一交易日上午盘面上涨160元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+650-700元左右。
【重要资讯】
咨询机构AgRural公司发布的收获调查数据显示，截至2022年2月24日，巴西大豆收获进度达到44%，高于一周前的33%，也高于去年同期的25%。马托格罗索州的大豆收获进度达到79%，但是由于降雨过多，导致大豆质量受损。过去一周收获进展迅速的地区包括南马托格罗索和戈亚斯，收获进度均已过半。南里奥格兰德的收获刚刚开始，单产非常低。帕拉纳州西部的情况与之类似。米纳斯戈亚斯、巴希亚、皮奥义以及郎多尼亚等地的降雨也导致大豆质量存在问题。AgRural公司预计2021/22年度巴西大豆产量为1.285亿吨。
【交易策略】
周二国内植物油价格继续上行，棕榈油领涨三大油脂。周一乌克兰与俄罗斯谈判尚未获得结果，双方可能会在3月2日举行下一轮谈判。上周末美国、欧盟、英国发布对俄制裁联合声明，禁止俄罗斯使用SWIFT国际结算系统；而俄罗斯总统普京下令将俄罗斯包括核武器的威慑力量提至特殊战备状态，并开始组织从欧洲各国撤离俄罗斯公民。乌克兰危机的再度加剧使得原油等风险资产价格再度上行，从而支撑了国内植物油价格的走势。目前市场开始担忧乌克兰对全球葵油的出口供应，从而带动豆油和棕榈油的消费，国际植物油价格保持继续上行。国内植物油供需依旧较为紧张，国内进口大豆和豆油库存均处于较低水平，截至2022年2月25日（第8周），全国港口大豆库存为333.79万吨，较上周减少43.34万吨，减幅12.98%，同比去年减少229.53万吨，减幅40.75%。全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。为缓解短期内供需紧张的格局，国家于本周开始进行大豆、豆油和菜油的储备释放，周一国内12.69万吨豆油拍卖全部成交，预计国储拍卖不会推动植物油走势的翻转，但可以在一定程度上缓和当前豆油价格的持续上行。建议短期内油脂交易保持观望态势，在乌克兰危机明确出现缓和之后，再考虑植物油做空卖出的选择。

豆粕   【行情复盘】
周二国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3911，上涨49点或1.27%。现货方面，今日油厂豆粕报价较昨日上调30-70元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4560-5000元/吨，广东5000涨50元/吨，江苏4560涨70元/吨，山东4560涨60元/吨，天津4570涨30元/吨。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14年来的最低水平。自去年12月份以来，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到4050万吨，低于最初预期的4500万吨。交易所在最新报告里表示，由于天气干旱，大豆核心产区的产量可能只有1240万吨，这将创下14年来的最低水平。阿根廷大豆核心产区的大豆种植面积约为445万公顷，其中200万公顷的状况正常，67万公顷状况糟糕，还有18.5万公顷已经绝收。去年10月初该交易所预计大豆核心产区的产量将达到1770万吨，这意味着目前预期产量损失了30%左右。
【交易策略】
俄罗斯对乌克兰发动全面攻击之后，引起全球市场的大幅恐慌，外盘风险资产价格大幅下行，而原油、黄金、农产品价格均大幅上扬。由于乌克兰是全球主要的农产品出口国，使得整体农产品价格都出现了大幅的上行，国内豆粕价格也受到一定影响出现同步上行。在南美大豆减产及乌克兰出口受限的情况下，CBOT大豆价格最高触及1756美分/蒲式耳的高位，已经临近2012年创下的历史高点。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，本周起国家开始拍卖国储大豆库存，解决短期内市场供应紧张的问题。不过美豆价格依旧将保持在1650美分/蒲式耳左右进行调整，未来USDA有较大概率继续下调南美大豆产量，从而支撑美豆价格保持在高位运行，在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。建议短期内继续持有豆粕2005多单。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周二中幅上涨，收涨68点或1.9%至3655元/吨。
现货市场：周二菜粕现货价格大幅上涨。江苏南通贸易商国产加籽粕价格走势上扬，当地市场主流国产加籽粕报价3730元/吨，较昨日上涨120元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+200；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+80。天津港口进口菜粕价格整体走高，当地市场主流进口菜粕报价3660元/吨，较昨日上涨80元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格跟盘上涨，当地市场主流进口菜粕报价3700元/吨，较昨日上涨80元/吨。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14年来的最低水平。自去年12月份以来，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到4050万吨，低于最初预期的4500万吨。
咨询机构战略谷物公司表示，在俄乌爆发军事冲突后，乌克兰油菜籽的加工和出口至少将中断一个月，影响到对欧盟的出口。俄罗斯和乌克兰是谷物和油籽的主要出口国。黑海危机促使进口商寻找替代来源。
【交易策略】
加拿大菜籽同比减产35%及南美大豆减产使得全球菜籽及大豆库存消费比均处于历史偏低位置，全球油料供应趋紧对蛋白粕期价起到明显成本端提振。国内大豆及菜籽到港数量2-4月预期较少及蛋白粕库存低位也使得菜粕价格易涨难跌。国储大豆逐步投放将缓解市场短期供应紧张局面，短期期价高位波动加剧。后期市场关注的重点将逐步由南美市场转向北美大豆及俄乌物流情况，乌克兰和俄罗斯是葵花籽和菜籽主要出口国之一，短期需关注是否会因物流受阻导致葵花粕和菜粕供给受限。目前是水产养殖淡季，3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，单边建议多头思路，但期价涨至高位后波动率将较高，仓位不宜过重。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周二继续偏强波动，收于2874元/吨，涨幅1.09%；
现货市场：周二玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2700-2720元/吨；广东蛇口新粮散船2850-2870元/吨，集装箱一级玉米报价2920-2940元/吨，较周一持平；东北玉米价格继续偏强波动，黑龙江深加工主流收购2400-2500元/吨，吉林深加工主流收购2500-2600元/吨，内蒙古主流收购2450-2650元/吨；华北深加工玉米价格继续反弹，幅度达到30-50元/吨，山东收购价2750-2870元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2650-2700元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）交易商称，乌克兰基础设施遭受破坏也令人质疑2022年乌克兰玉米播种形势。乌克兰是全球主要的玉米出口国。本年度迄今为止，乌克兰一直是中国主要的玉米供应商。
（2）据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2022年2月24日的一周，美国玉米出口检验量为1,543,751吨，上周1,578,256吨，去年同期为2,046,712吨。
（3）市场点评：近期价格波动主要受俄乌局势影响。乌克兰和俄罗斯是全球重要的谷物出口贸易国，两国政治局势升级会对全球谷物价格形成提振，尤其是对CBOT玉米价格形成提振，目前外盘价格已经创新高，此外两国还是国内玉米主要进口国，两国政治局势紧张同样会对国内玉米进口预期以及进口成本影响，在当前国内玉米市场紧平衡的格局下，提振国内玉米价格，短期两国冲突变化依然是市场的主导因子，国内玉米期价波动率预期提升。
【交易策略】
操作方面暂时建议观望，关注市场情况进一步变化。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周二偏强波动，收于3455元/吨，涨幅2.46%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价小幅上涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周一上涨50元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周一上涨100元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3350元/吨，较周一上涨100元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3400元/吨，较周一上涨50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月17日-2月23日）全国玉米加工总量为59.07万吨，较前一周玉米用量增加4.98万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.52万吨，较前一周产量增加2.87万吨。开机率为59.74%，较前一周上调5.62%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月23日，玉米淀粉企业淀粉库存总量120.5万吨，较前一周增加3.1万吨，增幅2.64%，月环比增幅34.56%；年同比增幅55.28%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端支撑较强，俄乌局势打破了原有市场节奏，给淀粉市场预期也产生一些变化，现货端来看，上游处于逐步回归的状态，下游延续季节性回升，不过企业淀粉累库或进一步限制价格，需求端的弱势可能会限制期价的涨幅。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端高位反复波动，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3月1日沪胶增仓下行，主力RU2205合约最低见13550元，收盘下跌1.15%。NR2205合约最低下探11420元，收盘下跌1.58%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。本周中国全钢胎样本厂家开工率为55.25%，环比上涨24.01%，同比上涨1.58%。节后一线品牌厂家开工多提升至高位水平，山东东营等地区部分规模企业复工后提升相对较快，部分规模较小企业仍处于逐步恢复阶段，整体带动全钢胎样本开工明显提升。
【交易策略】
周一夜盘沪胶放量下跌，不仅低于春节前的低点，还创下自去年9月下旬以来的新低。技术上看，14000元附近的支撑很可能被有效打破，或许将下探13000元甚至更低水平去寻底。尽管泰国主产区割胶进入尾声，胶水、杯胶等原料价格一再走高，但国内进口胶在增加，期货、现货都在累库，且下游需求不乐观。轮胎企业开工有限，终端需求疲软，芯片短缺仍制约汽车生产。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。宏观面看，地缘政治危机以及美联储加息预期带来系统性风险，投资者避险情绪对天胶走势也有压力。中线交易仍可持偏空思路。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3月1日国内白糖期货弱势整理，主力合约最低见5682元，收盘略跌0.16%。
【重要资讯】
泰国21/22榨季截至2月24日，累计甘蔗入榨量为7056.81万吨，含糖分为12.56%，产糖率为10.762%；累计产糖量为759.42万吨，其中白糖产量为142..41万吨，原糖产量为587.87万吨，精制糖产量为29.14万吨。
【交易策略】
郑糖继续震荡整理，跟随国际糖价走弱。国际糖业组织（ISO）调低2021/22年度全球食糖供应缺口预测，产量略有上升且消费量有所下调。国内处于产糖旺季，阶段性供需矛盾仍很明显。广西地区降雨减少，关注产糖进度的指引。国际糖价除了地缘政治因素的影响之外，印度、泰国、巴西等食糖生产及出口状况，以及美联储货币政策的调整节奏等，都是重要影响因素。还有，近期地缘政治危机令市场面临较大系统性风险，商品价格波动情绪化倾向明显，短线宜以控制风险为主要任务。制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月1日，郑棉主力合约涨0.34%，报20905。棉纱主力合约涨0.54%，报28025。棉花20500-21000附近存在支撑，短期有望止跌企稳。
【重要资讯】
据交易市场，截至28日新疆皮棉累计加工527.64万吨，同比减7.02%。其中自治区减8.04%，兵团减5.08%。当日增量0.18万吨。
棉花棉纱期货下跌，下游市场成交缓慢，观望浓厚。部分贸易商因出货不畅报价又有下调。纱厂报价虽较坚挺，但实际也是保本或少有利润就出，不做库存。
USDA数据，截至2月24日一周美国七大市场现货均价较前周再度下行，其中标准级均价118.32美分/磅，环比小幅下跌37点。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内继续走高，上涨0.72%。
现货市场：现货商家平水或贴水主力合约报价银星，加针加50-200元/吨报价，进口阔叶浆走势强于针叶，业者交付前期合同或维护固定客户出货，普遍低价惜售。乌针6600元/吨，银星6650-6700元/吨，部分加针6700-6900元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场暂无明显波动。局部地区市场稍显偏乱，北方地区木浆大轴市场价格重心偏乱，纸企方面意向挺价，但下游当前接受度不高，个别高价仍无法真正放量成交；华东地区仍有偏低价位在流通；川渝地区市场偏稳整理，终端仍未提价，加工厂理性采购为主。
双胶纸市场局部探涨。上游木浆价格高位运行，成本面利好力量延续。个别纸厂略上调出厂价格，中小纸厂订单跟进一般，实单留有可商谈空间。下游经销商自身新单平平，局部略有上调价格的现象，北京、天津地区市场重心略有上移迹象。铜版纸市场大势盘整，局部微调。规模纸厂价格政策暂不十分明朗，部分执行仍偏灵活。下游经销商方面成交一般，个别意向挺价，主要为减轻倒挂压力，但当前高价实单跟进暂欠理想。
【交易策略】
国内成交情况仍一般，但供应问题对全球浆价的支撑偏强，近期俄乌冲突加剧后，对部分工业品出口的影响开始显现，因此需要关注后期对俄针海运的影响。造纸企业受成本压制，继续积极落实涨价，纸厂开工率普遍上升，其中生活用纸增幅较大，双胶纸近期开工也开始回升，受此影响，纸浆需求仍有所改善。港口木浆库存连增3周，最近一周幅度放缓，总量同比偏低，1月欧洲港口库存继续处于偏低水平，但生产商库存因物流问题多有增加，发运产能比下降，根据PPPC数据，1月全球纸浆发货量同比下降4%，环比降14.3%。过去3年，俄罗斯针叶浆月均出口中国9万吨左右，过去一年为8.5万吨，从部分大宗商品看，黑海港口运输已受限，运费增加，因此对俄针海运影响仍需关注。国内成品纸价格有所上调但幅度不大，纸厂利润依然偏低，不过纸浆供应风险未解除，预计高位偏强运行，回落空间或有限，但价格升至高位后，需提防“保供稳价”所带来的政策端风险。3月开始关注成品纸需求情况。

重要事项:

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