国际宏观  【地缘政治局势继续升级，美欧英等西方国家对俄罗斯实施制裁】俄罗斯总统普京宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，随后俄罗斯议会上院投票支持授予俄罗斯总统普京正式权力，以在国外部署俄罗斯武装部队。随后，美欧英等西方国家宣布对俄罗斯实施制裁。美国总统拜登宣布了针对俄罗斯的最新制裁措施，决定针对俄罗斯的两个大型金融机构—俄罗斯国有开发银行（VEB）和军事银行实施全面的封锁制裁措施，俄罗斯将无法在美国及欧洲市场进行借贷交易，也无法再筹集资金。拜登还宣布对俄罗斯主权债务、俄罗斯的精英阶层及家属、实施制裁，并表示与德国合作，将不再推进“北溪-2”项目。美俄峰会亦取消，美国总统拜登和俄罗斯总统普京的会面已确定取消，国务卿布林肯宣布取消原定于24日在日内瓦与俄外长拉夫罗夫的会见；布林肯还表示，如果俄罗斯升级对乌克兰的侵略，美国将继续升级制裁。欧盟27国已就当前俄乌危机的严重形势以及可能产生的后果进行分析，并且一致通过了欧盟对俄罗斯国家杜马351名议员实施制裁的首轮制裁措施。此外，制裁目标还包括27个实体以及个人，其中包括政治决策者以及为这些人提供资金的银行。英国首相约翰逊表示，制裁5家俄罗斯银行，并冻结俄罗斯寡头季姆琴科、罗登伯格兄弟的资产，禁止他们前往英国。约翰逊还表示将使用更大规模的制裁，称这是不可避免的。俄乌局势继续升级，不排除局部热战的可能，若如此新的经济和金融制裁将会继续出现，市场避险情绪高涨，避险资产仍有上涨空间。
【其他资讯与分析】①美国2月Markit服务业PMI初值录得56.7，高于预期的53；Markit制造业PMI初值录得57.5，高于预期的56。目前需求已恢复，包括部件供应和工作人员短缺在内的供应方面的限制有所缓和。②欧洲和俄罗斯外交官一致认为，伊核谈判已经到了最后阶段，核协议能否恢复料将在本周有结果。③英国央行副行长称需“适度”加息以对抗通胀，打击了市场关于下个月利率会以较大幅度上调的猜测。

海运   【市场情况】
2月22日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为31.2元/吨，较昨日上涨2.3元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为24.5元/吨，较昨日上涨1.5元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为9.391美元/吨，较昨日上涨1.1881美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为22.553美元/吨，较昨日上涨0.889元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为10.05美元/吨，较昨日上涨0.082美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为53.26美元/吨，较昨日上涨0.05美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.756美元/吨，较昨日下跌0.011美元/吨。
【重要资讯】
1、由于全球跨太平洋运力紧张，美国物流巨头FedEx总共租用了3艘散货船装运集装箱，货种包括电子产品、汽车零件、服装和其他急需的物资。第一艘船是“Genco Pyrenees”轮，于2022年1月14日从中国虎门启航，装载184个53英尺集装箱，于1月31日抵达美国加州。为了躲避拥堵的长滩和洛杉矶港，FedEx与军方合作，停靠距离洛杉矶港以北60英里的怀尼米港，至少缩短20天周期。第2艘已于1月底离开中国，第3艘预计将在2月底前后出发。
2、近期交通运输部部长李小鹏主持召开部务会，会议指出要减并港口收费、定向降低沿海港口引航费，要求指导地方交通运输主管部门加强监督检查，着力加强港口经营市场监管，进一步规范港口经营行为和收费行为，同时要提升引航服务效率，统筹做好引航员等港口高风险岗位疫情防控和保通保畅工作，持续优化口岸营商环境。该措施的出台有利于降低船东在中国港口的运营成本以及提升中国港口的船舶周转效率。   

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市下跌，标普500指数收跌1.01%。欧洲股市涨跌互现，德国、法国上涨，英国市场回落。A50指数上涨0.18%。美元指数和人民币汇率均维持震荡走势。
【重要资讯】消息面上看，美国2月消费信心指数跌至五个月低点，商业活动虽然反弹，但商品和服务价格指标仍大幅升至十余年最高，12月美国20城房价再度加快上涨，也超出市场预期。国内消息面变动不大，继续关注新的稳经济政策。美国及其西方盟友宣布对俄罗斯第一轮制裁措施，美俄外长取消会晤计划，俄罗斯从乌克兰撤出使馆人员。大宗商品全线走高，美股回落。地缘政治风险仍需关注，短线或继续从情绪角度利空内盘。但持续性的实质影响小。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数出现明显调整，主要技术指标均有所走弱，短线反弹暂时止步于3500点阻力位，且3453点支撑已破，关注3350点附近强支撑，上方3675点仍是主要压力。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货继续收跌，其中10年期主力下跌0.13%；5年期主力下跌0.15%，2年期主力下跌0.10%。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅上行，短端上行幅度较大。
【重要资讯】
基本面上，受俄乌紧张局势恶化影响，全球市场风险加剧，风险资产全面下跌，避险货币和黄金等避险资产表现突出，国内金融市场同样受到影响，股债市场同步走弱。公开市场，昨日央行为对冲税期高峰等因素的影响，开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现净投放900亿元，货币市场资金利率继续呈现小幅回升态势。一级市场，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4566%、3.0328%，全场倍数分别为2.04、2.93；国开行1年、3年、5年、30年期固息债中标利率分别为1.8907%、2.4059%、2.65%、3.5039%，全场倍数分别为3.08、3.92、3.68、6.9，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
昨日国内金融市场受到海外风险因素影响，股债市场价格同跌，地缘政治风险加速了估值收缩的过程。春节之后国内债券市场受到国内宽信用预期增强、海外货币政策收紧、政府债券发行前置等因素利空因素影响，国债期货价格高位回落。但从国内经济和政策条件来看，经济见底回升仍待政策效果显现，3月份货币政策仍有进一步宽松空间，国债牛市行情仍未结束，暂以调整对待阶段行情。操作上，交易型资金可继续逢调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
2月22日，沪深300指数跌1.3%，报4574.15；上证50指数跌1.35%，报3102.32。外围市场变数较大，指数中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
财政部部长刘昆在介绍财政改革与发展工作时表示，2021年，全国一般公共预算收支均超过20万亿元，为“十四五”开好局、起好步提供了坚实的财力支撑。数据显示，2021年，全国一般公共预算收入20.25万亿元，比上年增长10.7%，完成收入预算。一般公共预算支出24.63万亿元，同比增长0.3%，为“十四五”开好局、起好步提供了坚实财力支撑。
央行今日进行1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平；因今日有100亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放900亿元。
人民币兑美元中间价较上日调降86点至6.3487。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势涨跌不一，黑色板块跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体上升。目前棕榈油、菜粕、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，当前国际地缘政治局势紧张，俄罗斯签署法令承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，美国宣布对俄首批制裁措施,欧盟将对俄罗斯实体和个人实施制裁，市场不确定性上升。此外，美联储政策会议纪要显示美联储即将加息并很快开始缩减资产负债表，市场避险情绪升温。国内方面，1月社融超预期，CPI和PPI则双双低于预期，经济下行压力较大。随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。国常会也表示要加快新型基础设施等建设，扩大有效投资。四大行将同步下调广州地区房贷利率。2月LPR报价保持不变。
【交易策略】
当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的 Gamma 策略的机会。此外，受地缘政治影响，市场避险情绪上升，当前各商品标的波动率有望继续走高，中长期投资者要等待时机，把握做空 Vega 的投资机会。在交易方面，当前波动率高位，裸买或者裸卖均不适宜，方向性交易建议通过价差交易方式对高阶风险进行对冲。对于俄乌冲突影响较大的能源化工、有色、贵金属等品种，有持仓的投资者建议利用期权进行短期避险，牺牲部分时间价值，获取交易的主动权，规避黑天鹅风险对持仓的不利影响。为防范市场“买预期、卖现实”带来的价格高位回落风险，可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。

贵金属 【行情复盘】
地缘政治紧张局势继续扰动贵金属行情，国际金价触及2021年6月1日以来高位至1914.08美元/盎司，伦敦银现亦一度涨至24.35美元/盎司的高位，随后出现回落。现货黄金跌破1900美元大关，收跌0.37%至1898.66美元/盎司，整体在1895-1914美元/盎司区间运行；现货白银震荡上行，收涨0.71%住24.11美元/盎司，整体在23.88-24.35美元/盎司区间运行。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，夜盘走势分化，沪金跌0.07%至388.9元/克，沪银涨0.83%至4981元/千克。
【重要资讯】
①乌克兰地缘政治局势仍在恶化，新的经济与金融制裁或出现。俄罗斯议会上院投票支持授予俄罗斯总统普京正式权力，以在国外部署俄罗斯武装部队。随后，美欧英等西方国家宣布对俄罗斯实施制裁。②美联储3月加息确定性强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。③截至2月9日至2月15日当周，黄金投机性净多头增加26907手至213613手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4257手至23556手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。贵金属上方面临重要阻力，然当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属，不断测试关键点位。黄金高位震荡调整，将会持续上探1900-1918美元/盎司关键区间，若能突破则会上探1960位置；否则则会陷入震荡调整甚至是小幅回调的走势，短期支撑位为1860-1870区间，核心支撑位依然为1830和1800美元/盎司；沪金的下方支撑位为375.6元/克的200日均线，若能有效突破387-388元/克压力，依然有上探395-397区间的可能。白银仍将维持强势，上方强阻力位为24.57美元的年线（沪银上方阻力5189元/千克的年线），下方支撑位为23.23美元/盎司的120日均线（4850元/千克），强支撑位为23关口（4700元/千克）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P372合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜高开低走，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2204收于71190元/吨，涨0.04%，LME3月铜报9897美元/吨。
【重要资讯】
1、艾芬豪矿业公布，卡莫阿铜业已批准一项技改计划，旨在扩大卡莫阿-卡库拉 I 期和 II 期选厂的设计产能。达到稳产后，总设计产能将从760万吨/年提升约21%至920万吨/年。技改方案实施后，预计到2023年第二季度，卡莫阿-卡库拉 I 期和 II 期的年产量将达到45万吨铜以上，使卡莫阿-卡库拉成为全球第四大铜矿山。卡莫阿-卡库拉 II 期380万吨/年选厂的建设工程基本完成，正在推进前期试车工作。选厂按计划将于2022年4月开展首批矿石的带料试车以及首批铜精矿的生产。
2、国际铜研究组织周一公布的月度报告显示，2021年11月全球精炼铜市场供应短缺7.9万吨，10月为供应短缺3.4万吨。2021年1-11月全球铜市场短缺33.9万吨，而2020年同期短缺48.7万吨。11月全球精炼铜产量为207.3万吨，消费量为215.2万吨。
3、近日再生铜市场观望情绪浓重，再生铜贸易商全力清售库存，据SMM调查了解，2月14日至2月20日临沂华东有色金属城再生铜贸易量创下单周新纪录，吞吐量接近三万三千吨，预计其中出货量占60%-70%，收货量占30%-40%。
【交易策略】
近期俄乌冲突存在升级的风险，不确定性之下市场风险偏好回落，行情波动加剧。从基本面来看，铜市韧性仍强。第一，前期对于铜市最大的利空在于中国房地产的失速，而随着国内政策底的到来，这一风险因素已经消散：节后国内陆续出台房地产的支持政策，多城重启首付20%，广州房贷利率下调。第二，春节前后LME库存持续去库，而本周国内季节性累库企稳，后续在国内普遍复工以后，有望再度转入去库模式，铜市紧缺感或将持续。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌低位反弹，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于25095元/吨，涨1.05%，LME3月锌报3600美元/吨。
【重要资讯】
1、江西九江印发《九江市淘汰落后产能攻坚行动方案》，以钢铁（含铸造）、建材（水泥熟料、粉磨站、砖瓦窑、玻纤）、化工、有色金属（铜铅锌锡等冶炼）等行业为重点，运用综合标准依法依规加快推动落后产能退出。
2、截至当地时间2022年2月22日17点，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为80欧元/兆瓦时，较上个交易日的70欧元大幅反弹。
3、据1月，中国汽车产销分别为242.2万辆和253.1万辆，环比分别下降16.7%和9.2%，同比分别增长1.4%和0.9%。
【操作建议】
近期俄乌冲突有进一步升级的风险，不确定性升温之下出场波动率显著放大。如果后续局势进一步恶化，如战争升级或西方全面制裁等，俄罗斯作为全球主要的能源输出国之一，能源断供的风险将进一步加剧全球尤其是欧洲的能源短缺，欧洲天然气、电费将在已经同比暴涨的基础上继续抬升，对已经处于亏损的欧洲锌冶炼企业造成更大成本压力。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。建议期货可以多单轻仓介入，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周二夜盘有色涨跌不一，沪铅主力合约继续窄幅震荡，Pb2204结算价15560元/吨，涨幅0.42%；隔夜伦铅主连收于2348美元/吨，涨幅1.1%。
【重要资讯】
当地时间 2 月 21 日，俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”为独立国家。
据SMM讯，截至2月21日，五地铅锭库存总量至10.08万吨，较上周五（2月18日）环比上升0.46万吨；较上周一（2月14日）上升0.48万吨。
据SMM讯，预计3.1号废电瓶增值税的提出，为铅价提供下方基本成本支撑。
【操作建议】
东欧地缘政治危机进一步升级，市场情绪多恐慌，未来仍需持续关注东欧局势。供给端，春节返工基本完成，叠加冬奥会结束，北方上游矿山复产预计加快，铅精矿偏紧格局或有所缓解。消费端，3-5月铅市场消费淡季即将到来，蓄电池企业开工以消化库存为主，实际采购不多；贸易市场成交逐渐活跃，仓单报价平水至小幅贴水，下游仍有较多看空情绪，成交情况仍偏清淡。库存端，目前国内铅锭社会库存增势延续，重回十万吨以上；而LME铅库存月内连续去库千吨以上，外强内弱的铅价局面继续显现。政策端，后续保持关注废电瓶增值税细则。中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800附近。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2204高开高走，全天震荡上涨，报收于22930元/吨，环比上涨1.51%。夜盘震荡偏弱；隔夜伦铝继续震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨330元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨300元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-40元/吨。
【重要资讯】上游方面，据SMM了解，2月20日后晋鲁豫地区前期因为环保问题减产的氧化铝厂，目前正陆续恢复生产，氧化铝现货供应紧张的程度较之2月初将有所缓解，广西地区疫情管控颇有成效，前期生产受限的厂家复产指日可待。供给方面，2022年1月云南省内电解铝企业平均开工率为71.78%，同比减少24.85个百分点，较12月环比增加4.44个百分点。库存方面，2月21日，SMM统计国内电解铝社会库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨，三地贡献主要增量，其中无锡累库1.9万吨，巩义累库1.5万吨，南海累库0.8万吨。下游方面，上周铝下游龙头加工企业开工率稳步回升，环比增长12%至66.5%，分版块来看，铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。再生铝合金版块增速较小，铝箔行业暂稳运行为主。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。目前百色疫情影响已经逐渐淡化，减产规模也不会进一步扩大，并且还有政府鼓励复产的消息。但是地缘政治的恶化带来了俄铝未来或将受制裁的传闻，伦铝价格拉升。另外欧洲能源价格的高涨也带来当地电解铝减产的进一步加剧。春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端前期氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面震荡走强，建议可适量短多入场，需关注内蒙疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
隔夜沪锡高位震荡，沪锡2203收于337180元/吨，下跌0.41%。伦锡盘中再创新高，最高44525，收于44350，上涨0.27%。
【重要资讯】
据SMM数据，冶炼企业节后复产带动精锡开工率止跌反弹，2月18日当周冶炼厂周度开工率为50.39%，前值46.86%。
据SMM数据，截止2月18日我国锡锭社会库存为4073吨，较前一周减少779吨。
【交易策略】
俄乌冲突进一步升级，俄议会批准普京境外部署武装 乌克兰考虑断交，欧美宣布对俄制裁。当前宏观存在高度不确定性，造成市场高波动。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得，因此2月我国进口量仍受影响。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂加快复产，冶炼厂开工率环比回升。预计2月精练锡产量12120吨，环比下降10.8%。下游陆续恢复生产，现货采购增多，社会库存短暂回升后上周小幅回落。不过当前消费尚未完全回到正常水平。2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，因此春节对需求影响大于供给。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存水平自低位有所回升，不过考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。短期来看，库存回升、现货紧张状况改善，锡价料高位小幅回落。长期来看，锡市供应增量小，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位。

镍 【行情复盘】
隔夜镍价冲高回落，伦镍盘中站上25万整数关口后快速回落，收于24485，微跌0.04%。沪镍2204合约收于175850元/吨，下跌1.17%。
【重要资讯】
印尼ANTAM公司镍铁冶炼厂即将投产。SMM数据，截止2月18日，我国纯镍六地社会库存共计11883吨，较前一周增长1277吨。印尼ANTAM公司镍铁冶炼厂即将投产。印尼Weda Bay园区中25#、26#炉试生产，预计2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
俄乌冲突进一步升级，俄议会批准普京境外部署武装 乌克兰考虑断交，欧美宣布对俄制裁。市场对俄镍出口可能受影响的担忧提振镍价，当前尚未对供应造成实质性影响，关注事态演化，不确定性料造成镍价高波动。当前镍市结构性短缺延续，华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，关注产量释放进度，目前二者均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，造成硫酸镍供应偏紧，支撑镍价。国内基建预期较高，不锈钢需求好。另外，国内纯镍现货陆续到货，现货升水回落，库存累积，短期对镍价形成利空，不过当前国内外纯镍总库存处于低位，仍有支撑，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约夜盘下跌1.07%，收于18550元/吨，不锈钢震荡走低，夜盘镍价冲高回落并收跌，对其有一定拖累。
【重要资讯】2月22日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19850，平；太钢天管19550，平；酒钢19700，平；甬金四尺19700，跌50；北港新材料19000，平；德龙19000，平；宏旺19000，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢29200，平；张浦29200，平。对于戴南地区生产企业正在严查，后续将逐步针对部分环保不达标的小型企业实施关停等措施，目前已对少部分企业进行设备拆除及关停，其余中大型企业生产仍在正常进行中。现货市场300系方面，临近月底，贸易商商家迫于销售压力，纷纷回调价格，但收效欠佳，下游采购偏谨慎，整体以按需采购居多。关于疫情影响，进入无锡市场持有核酸检测报告，且物流可正常配送，因此目前无锡疫情对地区性市场影响不大。后续影响mysteel将持续跟进。2月22日高镍铁1525-1540元/镍（到厂含税）；低镍铁5200元/吨（出厂含税）。期货仓单58445，减少665。
【交易策略】不锈钢现货到货增加，带动库存持续回升，供应偏紧情况缓解，下游采购偏谨慎，但原料供应的担忧仍在，镍价持续走高，成本端对不锈钢仍有支撑，短期回落空间或有限，下方关注18200元支撑，上方压力19000元/吨，原料偏强的情况下，回落后可偏多操作。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘延续弱势，下跌1.35%。
现货市场：北京地区开盘价格上涨30-40，河钢敬业报价4810左右，盘中成交偏弱，午后盘面下跌，目前4770-4810都有，整体表现较昨日转弱。上海地区价格开盘上涨20-30，中午下调20，尾盘继续下调30，一线较昨日偏弱10-30，三线与昨日基本持平，中天4770、永钢4800、三线4720-4820，市场成交不好。全国建材成交9万吨。
【重要资讯】
，广东地区25家短流程钢厂春节期间（以一季度为例）累计停产影响产量约为199.4万吨，跟节前计划相比增加1.3万吨，约为所有企业月均产量的1.3倍；截至2月22日仍有8家企业未复产，企业复产时间间隔跨度较大。
2月22日-3月8日河南安阳市安钢集团热轧1780产线全部关停检修，预计日均影响1万吨成品材产量。另3月8日-4月5日中板产线全部关停检修28天，影响量暂时未知。
【交易策略】
近一段时间，国内多地涉房政策普遍放宽，包括调整首付比例、公积金贷款额度等，目前看房地产政策宽松未结束。今年政府经济目标不低，信心较强，因此在国内经济企稳前，稳增长相关政策会继续落实。2月18日发改委等部门联合发布了《促进工业经济平稳增长的若干政策》和《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》两份文件。整体看，钢材今年面临的环境是供应约束下降，需求受逆周期措施支持，工业和消费会是政策支持的主要方向，对卷板需求更为利好，房地产目前还未有中央层面的宽松信号，因此还是以局部调整为主，防止继续失速，且当前资金问题对项目开工的约束还在。基建在上半年大幅增加后，下半年持续性可能不强。冶金工业规划研究院党委书记李新创在接受上海证券报记者采访时表示，2022年粗钢产量调控政策仍将延续，但具体调控的原则、区域、数量及进度，仍在深入研究。
因此，在经济企稳政策退出前，螺纹钢预计不会趋势下行，与此同时，三重压力中的“供给冲击”会使今年对工业品保价稳供的诉求更强，结合需求情况看，钢价也大概率不会复制去年一季度走势。短期在旺季需求回归前，期货会继续结合高炉和电炉成本定价，参考区间4550-4950元/吨。在基差扩大后，下游可逐步关注盘面买入。政策风险未结束，注意持仓。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷震荡下行，热卷05合约收盘价4880元/吨，跌1.11%。现货市场：昨日多地热卷现货价格变动有涨有跌，上海地区4.75mm热卷价格跌40至4940元/吨。
【重要资讯】1、中钢协最新数据，2022年2月上旬，重点钢企粗钢日均产量192.35万吨，环比下降4.47%；钢材库存量1685.40万吨，比上一旬（即上月底）增加317.14万吨，增长23.18%。
2、上证报：冶金工业规划研究院党委书记、中国钢铁工业协会副会长李新创表示，从行业内近期反映看，2022年粗钢产量调控政策仍将延续，但具体调控的原则、区域、数量及进度，仍在深入研究。
3、财政部称，2022年1月份地方专项债完成发行4844亿元，占提前下达限额的1/3；在2021年1.1万亿元基础上，今年将实施更大规模减税降费，市场主体会有更多获得感。
4、上周部分检修钢厂复产，热卷产量小幅回升，但同比来看仍处于低位；下游逐渐复工，热卷表需大幅回升，宏观政策利好，市场对于后期需求预期较好；上周热卷累库明显放缓，整体来看目前热卷供需压力不大。
【交易策略】唐山地区解除重点时段空气质量保证措施，钢厂复产动力较足，热卷产量或将回升，关注后期需求端的表现，短期盘面仍然受原料端影响大概率维持区间震荡走势，上方压力5200元/吨附近，下方支撑4700元/吨附近。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿窄幅整理，主力合约下跌2.69%收于686.5。
现货市场：昨日铁矿现货市场价格进一步回升，各主要矿种价格涨幅较前一日有所扩大。截止2月22日，青岛港PB粉现货价格报873元/吨，日环比上涨33元/吨，卡粉报1076元/吨，日环比上涨26元/吨，杨迪粉报770元/吨，日环比上涨38元/吨，低品矿溢价走强。
【基本面及重要资讯】
Mysteel预计2月中旬粗钢产量略有回升，全国粗钢预估旬度产量2365.22万吨，日均产量环比增加0.51%至236.52万吨。
波罗的海干散货指数升至逾一个月的高位。
主流贸易商建材成交明显近日有明显增加。2月21日四大行同步下调广州地区房贷利率。
唐山市丰润区和河北迁安于2022年2月21日解除重点时段保障管控措施。河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，此外承德，秦皇岛，石家庄和唐山钢厂均有复产计划。
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
2月14日-20日，澳矿19港铁矿石发运总量环比增加96.1万吨至2117.8万吨，其中澳矿发运量1710万吨，环比增加252.1万吨。本期巴西矿发运量环比下降较为明显。
2月14日-20日，中国47港铁矿石到港总量2137.3万吨，环比减少201.1万吨，45港到港总量2072.3万吨，环比减少101.4万吨，北方六港到港量1021.4万吨，环比减少176.3万吨。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

昨夜盘铁矿维持窄幅整理。近期铁矿需求端将迎来短期改善，唐山市丰润区和河北迁安于2022年2月21日解除重点时段保障管控措施，河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，此外承德，秦皇岛，石家庄和唐山钢厂均有复产计划。铁水产量本周预计出现回升，下游钢厂前期受抑制的铁矿补库需求将迎来释放。铁矿石需求端的阶段性改善将对价格形成正反馈。成材终端需求近期出现恢复迹象，主流贸易商建材成交出现明显增加，铁元素需求将逐步进入旺季。近期长路程钢厂利润水平持续走扩，当前明显高于历史同期水平，随着铁水产量的回升以及钢厂对铁矿补库的开启，近期产业链内利润将逐步从成材端向铁矿端让渡。供应方面，本期主流外矿发运有所回升，其中澳矿发运量增幅较为明显，巴西矿发运有所回落。本期外矿到港压力阶段性缓解，随着钢厂补库的开启，港口库存近期有望出现去化。铁矿价格近期将重回产业逻辑驱动，供需结构有望阶段性改善，产业链内利润面临重新分配，价格短期有一定的向上修复空间。
【交易策略】
铁矿供需近期有望边际改善，操作上短期不宜继续追空，可尝试卖出看跌期权以收取权利金。5-9合约可尝试正套，螺矿比有阶段性回调的预期。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面小幅走弱，主力合约下跌0.17%收于8382。
现货市场：锰硅现货市场价格经过前期的弱势盘整后，周初以来部分主产区报价出现止跌回升。截止2月22日，内蒙主产区锰硅价格报8050元/吨，日环比上涨50元/吨，贵州主产区价格报8050元/吨，云南产区价格报8000元/吨，广西主产区报8100元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
Mysteel预计2月中旬粗钢产量略有回升，全国粗钢预估旬度产量2365.22万吨，日均产量环比增加0.51%至236.52万吨。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅锰库存均值为22.55天，环比降10.27%，同比降6.66%。
上周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。对锰硅的需求量环比增加2.67%至129561吨。
当前印尼硅锰1510美金，印度6516硅锰出口价格1400美金，6014报1320美金。
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加0.8万吨至532.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加11.7万吨至379万吨，钦州港库存环比下降10.9万吨至138.6万吨。
上周全国锰硅供应200235吨，环比增加4.42%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为66.74%，周环比上升3.53%；日均产量为28605吨，周环比增加1212吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。

锰硅盘面昨日小幅走弱，但部分主产区现货市场价格有进一步回暖。当前合金厂家整体挺价意愿较强，有一定的惜售情绪，但下游接受度较为一般，高价成交不多。近期全国锰硅产量延续上行，上周达到200235吨，环比增加4.42%。但近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。锰硅后续供应端仍面临约束，进一步宽松空间有限。Mysteel预计2月中旬粗钢产量略有回升，全国粗钢预估旬度产量2365.22万吨，日均产量环比增加0.51%至236.52万吨。锰硅需求端出现改善迹象。当前钢厂厂内铁合金库存整体处于偏低水平，随着钢厂供应端的约束后续逐步放松，对锰硅的新一轮需求将迎来释放。南方多家钢厂发布的最新硅铁定价集中在9000-9100元/吨，预计北方主流大厂本轮钢招也将量价齐升，将对短期市场价格形成方向性指引。锰硅后续基本面有阶段性走强的预期。原料方面，近期全国主港锰矿库存止跌回升，但外矿对华3月报盘出现上涨，部分矿种港口现货价格周初以来延续上升趋势，成本端短期对锰硅价格的提振作用仍将持续。
【交易策略】
锰硅实际供需有望迎来阶段性改善，短期价格走势偏强。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面出现回调，主力合约遇阻上方半年线，下跌2.07%收于9274.
现货市场：近日硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月22日内蒙古主产区硅铁报8500元/吨，宁夏中卫报8650元/吨，甘肃地区报8500元/吨，日环比持平。近期硅铁现货价格走势继续强于锰硅，二者价差持续走扩至历史同期最高水平。
【重要资讯】
Mysteel预计2月中旬粗钢产量略有回升，全国粗钢预估旬度产量2365.22万吨，日均产量环比增加0.51%至236.52万吨。
2022年1月日本粗钢产量为776万吨，同比减少2.1%，环比减少2.2%。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
最近一期全国硅铁产量为12.22万吨，环比继续增加。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.95%，日均产量17464吨，继续刷新近8个月的高点，但增速放缓。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.17天，环比降14.98%，同比降14.95%。
上周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。近期宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。
华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

昨日硅铁主力合约遇阻上方半年线，动力煤价格的回调使得硅铁成本端的短期驱动减弱，但后续电价和兰炭价格均有上行的预期，中期来看硅铁实际成本仍将逐步抬升。从自身供需结构来看，近期硅铁基本面有望阶段性改善。前期受北方地区高炉限产以及电炉主动停产影响，钢厂端对硅铁的需求持续走弱。但上周五大钢种产量出现止跌回升，硅铁实际需求开始改善。经过前期的持续消耗后，当前钢厂厂内铁合金库存整体处于偏低水平，钢厂端对硅铁有新一轮补库需求。当前华东地区新一轮钢厂招标已经开启，价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金，环比均有所提升。北方主流大厂本轮钢招尚未开启，但预计价格也会有一定幅度的上调，提振短期现货价格。供应方面，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产。当前硅铁日均产量已增至近8个月的高位。近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能，产量后续进一步提升空间不大，供给端将面临约束。
【交易策略】
硅铁基本面将迎来阶段性改善，成本上移。短期关注盘面能否向上突破上方半年线，确定突破后可尝试多单入场，新一轮上涨有望开启。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约结算价计跌1.17%收于2025元，以收盘价计涨20元。盘面值得关注的动向是主力空头显著减仓。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场成交平平，价格基本稳定。目前中下游消化自身库存为主，浮法厂近期预期产销率偏低，短期行情预期主流走稳，贸易商或有灵活出货。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较前一周持平。周内暂无产线变化。 需求方面，周内下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。浮法厂削减库存基本转移至中下游客户，库存将近1个月，目前尚未得到消化，重点关注下游加工厂后期接单情况。
春节后第二周，重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。在供应量高于去年的同时，去库幅度与去年同期相当。
【交易策略】
房地产领域政策支持力度进一步增强，玻璃生产企业库存去化态势良好，山东、湖北等地库存创出历史同期新低。玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
夜盘国内SC原油盘中下探后反弹，主力合约收于588 元/桶，涨0.51 %。全球地缘政治动荡持续扰动油市。
【重要资讯】
1、美国官员称正在制定计划以确保稳定的石油供应，能源价格上涨不是因为北溪2号停止运行。美国官员上周访问沙特阿拉伯期间没有讨论增加石油产量的问题。乌克兰目前发生的任何事情都不会危及石油市场的流动性。
2、国际能源署（IEA） 表示，正在以“越来越大的关切”关注俄罗斯有关乌克兰的声明，并正在就确保能源安全的措施与成员国和主要合作伙伴进行磋商。虽然乌克兰事态发展对世界石油市场的影响尚不清楚，但该组织成员国“随时准备采取集体行动，以确保全球石油市场得到充分供应。”IEA表示，俄罗斯每天通过乌克兰向匈牙利、斯洛伐克和捷克共和国供应的约25万桶石油面临着最直接的风险。
3、巴克莱银行：欧盟天然气库存将在冬季结束时接近历史低点，因为来自俄罗斯的供应减少抵消了温和天气、更高质量液化天然气和挪威天然气注入的影响。预计俄罗斯不太可能切断对欧洲的天然气供应。
4、美国银行：预计2022年石油需求将强劲增长，需求将再增加360万桶/日，达到近1.01亿桶/日。预计未来五年油价应该会更高、更不稳定；预计布伦特原油将在2022年年中达到120美元/桶，基本面因素证明近期油价上涨是合理的；基线假设布伦特原油平均水平在2022年下半年恢复到80美元/桶，因为需求有所回落；美元走弱、宏观背景利多（如果确实发生）可能在下半年支持原油接近三位数水平。
【交易策略】
俄乌局势恶化令地缘政治情绪再度升温，但伊朗核谈是当前市场较大的潜在利空因素。目前油价波动仍然是地缘政治主导，走势面临不确定性，操作上，建议短线参与为主，谨慎追涨，注意止损止盈。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于3642 元/吨，涨0.11%，持仓量增加3178 手。
现货市场：周一中石化主力华东、华南及西南地区主力炼厂沥青价格下调50-150元/吨，周二国内主力炼厂价格持稳，山东干等地炼厂价格有所上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3700 元/吨，山东3345 元/吨，华南3640 元/吨，西北3625 元/吨，东北3550 元/吨，华北3425 元/吨，西南4165 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率进一步走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2401万吨，但未来一段时间，前期检修的炼有望陆续复产，沥青供给有望出现回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，南方等地再遭雨雪天气，限制沥青刚需释放，北方气温持续偏低，沥青需求集中在防水领域，而成本下跌一定程度上刺激了投机需求。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端再度走高提振沥青盘面走势，虽然周一沥青现货端降价，但沥青期货盘面仍然对成本变动较为敏感，短线单边建议持有多单，同时关注原油方向进行操作，上方阻力位在前高附近。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油价格整理为主，FU2205合约上涨30元/吨，涨幅0.91%，收于3326元/吨；LU2205合约上涨16元/吨，涨幅0.37%，收于4329元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.据隆众船期数据显示，2022年1月份全球燃料油发货约1915.37万吨，环比去年12月下跌311.3万吨或-13.98%，同比去年1月份发货量下降440.31万吨或-18.69%。
2.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月16日当周，新加坡燃料油库存激增197.2万桶，达到2412.8万桶的五个月新高。新加坡轻馏分油库存下降15.2万桶，至1415万桶的三周低点。 新加坡中质馏分油库存在上涨2.5万桶至746.1万桶的两周高点。
【交易策略】
近期俄乌关系紧张关系愈演愈烈，俄罗斯作为全球重要的燃料油产量以及出口国，主要出口高硫以及直硫燃料油为主，燃料油供给端担忧显现，同时炼厂直硫燃料油需求抬升，主要原因炼厂倾向于生产利润更好的汽柴油，使得炼厂进料需求增加，燃料油受到政治紧张事件驱动以及自身需求偏强表现提振，叠加原油成本端驱动，燃料油市场表现依然偏强，建议后市继续维持多头思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘LLDPE期货价格整理为主，LLDPE上涨22元/吨，涨幅0.25%,收于8764元/吨，PP2205合约上涨16元/吨，涨幅0.19%，收于8413/元/吨。
现货市场：2月22日，LLDPE现货市场价格整理为主，各区价格涨跌互现，国内LLDPE主流价格在8600-9000元/吨，PP现货价格整理运行，PP现货市场价格涨跌互现，华北拉丝主流价格在8230-8300元/吨，华东拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8500元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至2月17日当周，PE开工率86.48%（-4.2%），PP开工率92.49%（-0.29%），主要是由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，受到利润不佳影响，部分石化企业开始降低开工负荷。
进出口：近期内外盘价格继续拉大，贸易商接货意愿不高，部分港口存在一定库存压力。
需求端：本周工厂陆续复工，下游工厂开工率逐渐回升，对原料市场需求小幅增加，但总体采购意向依然偏弱，新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主，下游企业开工率仍处于季节性偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月22日，石化生产商库存在109万吨水平，去年同期大致在92万吨，石化企业累库压力较大。
【交易策略】
聚烯烃处于成本驱动预计供需偏弱博弈当中，短期认为成本驱动主导市场，交易型资金建议聚烯烃大方向上仍以宽幅震荡为主，但短期可能迎来反弹，建议可参与聚烯烃反弹行情，波段操作为主。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周二，乙二醇围绕5000整数关口波动，EG2205收于5008，跌幅0.81%，增仓6116手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水90-100元/吨，几单4897-4915元/吨成交。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近端产量窄幅下降，但影响较小。煤制方面，煤化工目前生产效益良好，企业主动检修意愿低，仅有部分装置因催化剂问题而检修，如新杭能源40万吨/年的乙二醇装置1号线计划本周末附近降负，整体来看煤制开工率近期维持相对高位。油制方面，节后EO需求恢复，EG/EO已有切换，同时中石化部分高能耗、小产能装置亦有降负意愿，但整体来看供应端损失量偏小，对乙二醇供需格局扭转作用较小。
（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率回升至高位，库存压力增大。织造近期开工率虽在恢复中，但实际接单数量并不乐观，目前织造备货多在10-15天附近，企业存在刚需备货需求，但缺乏投机性备货需求。目前聚酯开工率已恢复至90%附近，开工率处于高位，周二聚酯涨价，产销4-5成，短纤产销170%，近期聚酯库存延续高位。短期来看，并未听闻聚酯工厂减产消息，后续关注原料高企之下，终端订单跟进节奏，这将决定价格能否向下顺利传导。
（3）从库存端来看，2月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于88.9万吨（+6.6万吨）。本周到港预报为19.2万吨，港口近期或延续累库，但累库幅度将收窄。
【交易策略】
近期俄乌冲突升级，国际油价再度走高，预计乙二醇短线将逐步止跌，但供需持续累库预期未改变前，乙二醇反弹高度受限，短期整体运行区间参考5000-5270。
风险提示：原油价格持续下跌

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA窄幅震荡，TA2205合约收于5506，跌幅0.18%，增仓1379手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源基差在05贴水45，商谈氛围一般。
【重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲。近期市场聚焦俄乌冲突升级，油价短线维持强势，但后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。PX方面，近期PX供需面未见明显压力，整体200-250美元/吨区间运行观点不变。成本端近期主要关注地缘政治局势。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但远月检修可能增多。受原料供应问题，目前新材料2号线投产对PTA行业整体供应暂无明显影响。检修方面，逸盛大化本周因原料问题降负至8成负荷运行，其下属1号线225万吨/年的装置计划3月1日检修。3月中下旬至5月中下旬扬子石化60万吨/年的装置将进行检修。整体来看，低效益下未来PTA检修量或逐步增多，关注装置运行情况。
（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率回升至高位，库存压力增大。织造近期开工率虽在恢复中，但实际接单数量并不乐观，目前织造备货多在10-15天附近，企业存在刚需备货需求，但缺乏投机性备货需求。目前聚酯开工率已恢复至90%附近，开工率处于高位，周二聚酯涨价，产销4-5成，短纤产销170%，近期聚酯库存延续高位。短期来看，并未听闻聚酯工厂减产消息，后续关注原料高企之下，终端订单跟进节奏，这将决定价格能否向下顺利传导。
（4）从库存端来看，2月18日PTA社会库存为347.1万吨（+2.1万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注3月预期是否会有修正。
【交易策略】
PTA目前加工费处于历史极低水平，短期预计期价将先行跟随原油价格波动，技术面关注前期5700-5800压力区间，待价格行至高位之后需关注下游对高原料的接受能力，即价格向下传导能力，预计阻力会逐步增大。跨品种方面，等待PTA检修增多后，PTA加工费未来将迎做多机会；且终端订单跟进后，短纤加工费将迎来做多机会。
风险提示：原油价格大幅下跌。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤跟随成本震荡回落，PF05收于7372，跌70元/吨，跌幅0.94%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，产销回升，工厂产销152.51%（+59.18%），江苏现货价7475（+75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势动荡，油价走强；PTA加工费低位，跟随成本偏强震荡；乙二醇供需偏弱，价格跟随成本波动。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤7万吨计划2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月18日，直纺涤短开工率85.8%（+12.8%）。（3）需求端，终端订单跟进不足，但预计后续增量，下游开机率回升，需求回暖。截至2月18日，涤纱开机率为68%（+0%），开机率恢复偏慢。涤纱厂原料库存15.2（+0.7）天，补库力度偏弱，原料库存仍偏低。纯涤纱成品库存6.8天（+0.3天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.3天（+0.1天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
终端订单下达慢于往年，不过后续有增量预期；下游有补库需求，而且随着短纤价格回落后，下游补货积极性开始回升，总体上需求预期回暖。短纤加工费偏低，压缩空间有限。在原油持续走强的压力下，或激发刚需和投机备货需求。预计短纤震荡偏强，逢低做多。风险提示，原油回调。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡。EB03收于9130，涨55元/吨，涨幅0.61%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，市场逢高出货意向增加，买盘谨慎观望，江苏现货9020/9050， 2月下旬9040/9050，3月下旬9080/9100。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势动荡，油价走强；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置开工窄幅波动。山东玉皇20万吨计划2月24日停车，重启待定；齐鲁石化20万吨1月底降负后，2月21日开始提负；安徽昊源26万吨2月11日重启；常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月17日，周度开工率80.60%（+1.00%）。（3）需求端：下游开工回升，需求将增加。冬奥会结束后，北方下游开工将回升。截至2月17日，PS开工率77.95%（+0.72%），EPS开工率56.36%（+38.89%），ABS开工率92.33%（+1.45%）。（4）库存端：截至2月16日，华东港口库存17.7（+0.5）万吨，下游需求恢复缓慢，港口继续小幅累库。（5）生产利润：非一体化装置亏损800元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯装置开工窄幅波动，供应稳定。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，需求好转预期不变。非一体化生产亏损程度加深，不排除新增装置检修。预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多。风险提示，原油回调。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG04合约上涨，截止至收盘，期价收于5830元/吨，期价上涨175元/吨，涨幅3.09%。
【重要资讯】
原油方面：克里姆林宫宣布普京将签署一项法令，承认乌克兰东部的两个分离地区独立。因俄罗斯和西方国家在乌克兰问题上的对峙加剧了供应担忧，油价仍将偏强运行。CP方面：2月21日，3月份沙特CP预期，丙烷798美元/吨，较前一交易日涨9美元/吨；丁烷813美元/吨，较前一交易日涨24元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷767美元/吨，较前一交易日涨7美元/吨；丁烷782美元/吨，较前一交易日涨22美元/吨。现货方面：22日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5798元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6300元/吨。供应端：上周期国内装置运行基本平稳，仅华锦装置检修导致抽余碳四暂无资源。卓创资讯数据显示，截至2月17日我国液化石油气平均产量75131吨/日，环比上一周下降120吨/日，下降幅度0.16%。需求端：工业需求较为稳定，2月17日当周MTBE装置开工率为44.85%，较上周下降0.41%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上周增加1.72%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月17日卓创统计的数据显示，2月中旬，华南8船冷冻货到港，合计16万吨，华东11船冷冻货到港，合计33.2万吨，华东港口码头库存为44.44%，较节前下降2.2%，华南码头库存48.55%，较节前下降6.47%。
【交易策略】
原油价格受地区政治影响再度走强，对液化气有较强的支撑。随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时注册仓单依旧维持高位，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力，期价仍将维持宽幅震荡。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会，若有多单则可继续持有。

焦煤   【行情复盘】
夜盘焦煤05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于2641.5元/吨，期价上涨19元/吨，涨幅0.72%。
【重要资讯】
前期检修的煤矿陆续复产，煤矿开工率不减。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为608.55万吨，较上期增加22.09万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.66%较上期值增6.64%；日均产量57.88万吨增4.68万吨。春节期间国有大矿基本维持正常生产，多数民营矿春节放假较往年明显缩短，煤矿生产端恢复较快，供应端在逐步恢复。需求方面：当前焦化企业依旧亏损，焦化企业开工率明显下滑。230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨。目前焦炭一轮提涨范围扩大，且冬奥会结束之后，后期焦化企业开工率将逐步回升。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，21三大口岸日均通关车辆仅有150车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2852.62万吨，较上周下降102.19万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于3421元/吨，期价上涨30元/吨，涨幅0.88%。
【重要资讯】
Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-61元/吨，在焦化企业亏损的情况下，焦化企业挺价意愿较强，首轮提涨200元/吨范围扩大。供应端：受环保限产的影响，230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨，供应端依旧偏弱。冬奥会结束后，环保限产将趋弱，届时焦化企业开工率将有所回升。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。铁水产量的下降主要是冬奥会环保限产的影响。随着2月20日冬奥会结束之后，环保限产将减弱，铁水产量届时将逐步恢复。库存方面：2月18日当周，焦炭整体库存为1101.13万吨，较上周增加12.47万吨，其中，焦化企业库存较上周增加3.8万吨，钢厂焦化较上周增加3.67万吨，港口库存较上周增加5万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续震荡上行态势，重心回到五日均线上方运行，国际油价强势反弹带动下，市场情绪有所好转，盘面积极拉升，最高触及2847，但午后期价大幅回落，录得长上影线。隔夜夜盘，期价窄幅高开。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛回暖，沿海与内地市场走势分化，内地市场表现强于沿海市场。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区商谈2050-2100元/吨，南线地区商谈2140-2150元/吨。近期煤价及油价均上涨，成本端跟随抬升，形成一定支撑。甲醇生产企业面临一定成本压力，虽然装置开工水平窄幅回落，但对产量整体影响不大，加之前期厂家库存有所累积，暂无挺价意向，出货较为顺利。当前仍有多套生产装置处于停车或检修状态，甲醇开工基本维持在七成附近波动，货源供应相对平稳，冬季供暖季结束后，开工率预期回升。下游市场入市采购积极性不高，虽然持货商报价上调，但实际成交情况一般，商谈价格窄幅走低。煤制烯烃开工水平达到高位，进一步提升空间有限，加之生产利润水平不高，导致甲醇高价货源成交遇阻。传统需求行业复工进程缓慢，多数处于低负荷运行态势。尽管近期外盘报价高位回撤，但国内市场仍不具备竞争优势，进口量难以明显增加，沿海地区库存出现回落。
【交易策略】
供应阶段性收紧，下游刚需弱稳，港口库存未如期累积，甲醇期价企稳回升，短期或继续上探，已入场多单可考虑在2850一线上方逐步止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货窄幅高开高走，盘面积极拉升，上破8700关口，多空资金博弈，重心承压走低，回落至五日均线下方运行，重回8500关口附近，录得长上影线。隔夜夜盘，期价继续横盘整理。
【重要资讯】
PVC期货表现相对疲弱，国内现货市场气氛偏淡，各地区主流价格跟随松动，低价货源有所增加。上游原料电石市场价格继续下调，幅度为50元/吨，PVC企业电石到货增加，电石货源整体过剩，采购价格仍有跟降可能，成本端表现低迷，难以形成有力支撑。PVC装置近期暂无新增检修，部分停车及降负荷企业有所恢复，整体开工率超过80%，低于去年同期水平。后期企业检修计划仍有限，PVC开工水平将稳步提升，货源供应呈现增加态势。西北主产区企业部分仍存在预售订单，库存水平尚可，但新接单情况不理想，出厂报价部分下调。市场参与者心态谨慎，买气不足，贸易商高价报盘难有成交。下游市场阶段性补货后，入市采购积极性欠佳。虽然下游制品厂陆续复工，但当前开工仍偏低，逢低适量采购为主，刚性需求有待进一步恢复。台湾台塑公布2022年3月份PVC船货报价，价格上调50-70美元/吨，PVC出口市场表现平稳，外贸形成一定拉动作用。
【交易策略】
PVC市场处于季节性累库阶段，库存拐点一般出现在3月中下旬，当前装置运行平稳，货源供应增加，但终端需求跟进乏力，基本面缺乏驱动，期价继续考验8500关口附近支撑，短期存在反复，操作上可逢低轻仓试多，短线操作为宜，关注油价拉升对市场的影响。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天震荡下跌，报收于810元/吨，环比下跌3.71%。夜盘高开震荡。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅减少，锚地船舶数量环比小幅增加。产地方面，随着下游企业陆续复工复产，榆林地区煤炭出货情况良好，部分矿拉运车辆出现排队现象，场地基本无库存；鄂尔多斯地区煤炭供应持续恢复，截止2月22日，区域内煤矿开工率为73.9%，周环比提升1.5个百分点，同时，区域内煤炭销售情况良好，煤炭公路日销量已提升至180万吨以上较高水平。港口方面，下游复工加快，沿海终端持续去库，在进口煤持续倒挂，日耗快速回升下，电厂需求开始释放，市场情绪向好支撑贸易商报价上涨，短期港口供需形势相对偏紧，煤价支撑较强，但政策风险持续存在，需持续关注。进口煤方面，印尼煤报价暂稳，由于目前印尼煤到岸成本高于多数国内电厂可接受的价格上限，市场上虽有零星成交但整体仍处于较为冷清的状态。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端复工越来越越多，预计未来还将速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，买涨不买跌，电厂依然以观望为主。库存方面，目前港口库存依然维持低位，但未来港口调入量有望较前期有所增加，港口库存预计将有所上涨。受会议消息影响盘面显著回落，建议空单减仓，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约结算价计跌1.62%收于2858元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场高位整理，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷变化不大，待发量充足，执行前期订单为主。下游实际需求变化不大，终端及贸易商对高位价格存抵触情绪，坚持刚需采购，存一定观望情绪。
华中地区纯碱市场高位整理，河南地区轻碱新单出厂报价2600元/吨左右，重碱实际出价格在2700-2900元/吨，个别厂家暂未定价。华北地区纯碱市场盘整为主，部分贸易商轻碱货源送到河北终端价格在2650-2700元/吨，重碱主流送到河北终端报价在2800-2900元/吨，当地玻璃厂家多执行月底定价。
纯碱装置开工率此前高位运行，春节假期后第二周有所回落。纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，较前一周同期减少3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87%，联碱厂家加权平均开工74.4%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
纯碱生产企业库存总量为149万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少47.1%，同比增加43.8%。其中重碱库存86万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。近期国内纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，出货情况较为顺畅。
【交易策略】
上周五以来，中建材招标带动市场情绪回稳，据市场消息招标价2820-2880左右；周一午后房地产政策支持力度进一步增强继续推升纯碱盘面。
同时，从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差收窄，贸易商移库力度减弱，建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
周二尿素期货盘面偏弱运行，主力05合约跌2.43%收于2408元。
【重要资讯】
现货方面，周末过后国内尿素市场氛围转弱势，主流市场价格见小幅松动。现货而言，虽然需求在恢复，但供应面相对比较充足，所以单靠目前的需求现状，加上预期的需求，或许还能支撑当前行情。但是期货盘面情绪明显偏空，而这又影响到现货市场的氛围，因此原本僵持的行情，可能会因此出现松动，从而影响厂家新单成交情况，继而跟进下调报价。
【交易策略】
供应方面，在相关部委的持续关注下保供稳价措施坚定有力，效果显著；后期气温回暖，农业需求将稳步走高；生产企业开工率上扬，库存于春节期间显著攀升，盘面阶段承压；尿素生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注2100-2300一线低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周二夜盘国内豆粕价格有所下行，截止收盘主力合约M05报收于3849，下跌28点或0.72%。现货方面，今日油厂豆粕报价上调100-130元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4320-4670元/吨，广东4670涨110元/吨，江苏4320涨100元/吨，山东4320涨100元/吨，天津4340涨130元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年2月16日的一周，阿根廷有1250万公顷的大豆作物状况从正常到优良，相当于总面积的76.7%，低于一周前的83%。报告称，阿根廷大豆进入灌浆期（R5）的比例为13.1%，扬花期的比例为36.5%。本年度阿根廷大豆播种面积为1630万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计2021/2022年大豆产量为4200万吨，低于上年的4310万吨。阿根廷大豆播种始于10月底，收获从3月份开始，5月份结束。
【交易策略】
周二国内豆粕价格继续上行，上周市场继续下调南美大豆产量，巴西资讯机构将巴西大豆产量下调至1.25亿吨左右，同时作为南美第三大大豆产出国的巴拉圭，本年度产量也可能下滑500万吨左右，相当于去年产量1000万吨的一半。本年度南美大豆产量的大幅下滑，支撑了CBOT大豆价格的持续上行，目前CBOT大豆主力合约已经再度回升至1600美分/蒲式耳以上。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月18日（第7周），全国大豆库存为301.7万吨，较上周减少50.27万吨，增幅14.36%，同比去年减少150.84万吨，减幅33.33%；大豆库存为301.7万吨，较上周减少50.27万吨，增幅14.36%，同比去年减少150.84万吨，减幅33.33%，这支撑了国内豆粕价格的持续上行。建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周二夜盘国内植物油价格有所下行，主力P2205合约报收10752点，下跌18点或0.17%；Y2205合约报收10088点，下跌128点或1.25%；OI2205合约报收12374点，下跌57点或0.46%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价11580元/吨-11640元/吨，较上一交易日上午盘面小涨110元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1250-1300元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价12070元/吨-12130元/吨，较上一交易日上午盘面上涨210元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1350-1400左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价13060元/吨-13120元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
阿根廷农业部发布的报告显示，截至2月9日，阿根廷农户已销售3,884万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了30.6万吨，但是比去年同期低了3.7%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为4,032万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，6月份收获完毕的2020/21年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。就2021/22年度大豆而言，阿根廷农户已经预售750万吨，比一周前高出92万吨，低于去年同期的990万吨。交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4200万吨。
【交易策略】
周二国内植物油价格继续上行，除了基本面保持坚挺之外，俄罗斯和乌克兰之间的局势升级促使了原油价格的进一步上行，进而支撑了整体植物油价格的走高。周一晚间俄罗斯总统普京宣布承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，同时下令在乌克兰东部顿巴斯地区进行维和行动。俄罗斯与乌克兰之间冲突的加剧，推动了原油价格的大幅上行，WTI原油价格目前上升至93美元/桶以上。原油价格的上行，拉动了棕榈油价格的继续走高，目前植物油基本面供需依旧紧张，一方面南美大豆产量被不断下调，巴西、阿根廷、巴拉圭等主要大豆产出国的产量出现了较大的下滑，使得美豆价格因此持续上行，主力合约已经再度回升至1600美分/蒲式耳以上；另一方面马来2月棕榈油出口数据保持强劲，根据航运公司的统计数据显示，马来2月1-20日棕榈油出口量环比增长25%左右，马来2月棕榈油库存可能会继续保持低位。当前植物油价格处于历史的高位，但期内基本面及宏观环境仍然支撑植物油价格的走势，我们建议在技术面没有出现明显翻转之前，不要急于入市做空，建议油脂交易仍然保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利策略。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约周二中幅收跌，收涨1.8%至7962元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳运行。昨日受花生价格小幅调整的影响，产区上货量略有减少，老百姓惜售心理增加。河南产区市场走货量偏低，实际多以按需采购为主，观望心理明显。东北产区方面，广东销区市场油坊加工量偏低，对于东北花生收购意向偏弱，导致市场购销清淡，花生价格以稳为主，实际成交多以质论价。东北通货米报价3.7元/斤，河南通货米报价3.7元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。鲁花油厂暂未入市，行情暂无明显改善，产区报价小幅调整，观望心理浓厚。近期金胜、玉皇、兴泉到货量继续增加，每日300-500吨，收购意愿较好，油料收购价7200-7300元/吨，通货米收购价7800元/吨。
【重要资讯】
据卓创资讯周二花生压榨厂到货：部分油厂近期货量继续增加，玉皇粮油今日车仍多，日均卸货二十多车。金胜、兴泉适量到货中。青岛天祥食品到货380吨。费县中粮到货约200吨。菏泽工厂40车左右，大小车均有，日均卸货十几车。开封龙大30车。兖州工厂5车，青岛工厂5-6车，盘锦工厂10-15车。
【交易策略】
短期来看，大宗油脂价格持续走强从性价比角度利多花生油价格及消费，花生油价格低位有所反弹。年后花生采销陆续恢复，据卓创数据，上周规模型批发市场采购量6090吨，环比走高283.02%，出货量3220吨，环比走高519.23%。目前压榨厂收购价较低，且有压榨厂再次下调收购价格，农户惜售情绪仍较强，基层上量有限，叠加进口花生3月中旬前到港较少，短期购销僵持。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时若花生油消费无明显好转，或新季种植面积减少不能刺激市场囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约低位震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约昨夜小幅走弱，收跌25点或百分之0.7至3567元/吨。
现货市场：周二菜粕现货中幅上涨，今日我国国产加籽粕市场小幅走强。江苏南通贸易商国产加籽粕价格小幅走强，当地市场主流国产加籽粕报价3560元/吨，较昨日小涨60元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅走强，当地市场主流国产加籽粕报价3560元/吨，较昨日小涨60元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+150；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+60。天津港口进口菜粕价格走势上扬，当地市场主流进口菜粕报价3510元/吨，较昨日上涨90元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格整体走高，当地市场主流进口菜粕报价3520元/吨，较昨日上涨70元/吨。
【重要资讯】
阿根廷农业部发布的报告显示，截至2月9日，阿根廷农户已销售3,884万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了30.6万吨，但是比去年同期低了3.7%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为4,032万吨。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气、美豆需求及美豆新作种植面积，南美南部干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，未来14天产区依旧较为干旱，南美大豆产量或仍有进一步下调的空间，南美大豆减产使得全球大豆供给趋紧，美豆出口前景得到极大改善，叠加美豆压榨利润处于季节性高位，良好的需求和全球大豆供给趋紧使得美豆期价易涨难跌，为蛋白粕期价提供明显成本端支撑。目前国际市场对美豆新作面积和单产容错率极低，短期重点关注农业展望论坛公布的美豆新作种植面积。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利已濒临转正，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势。上周菜籽库存23.6万吨，环比下降12.92%，同比下降6.72%；菜粕库存3.65万吨，环比下降19.96%，同比下降38.34%。中期看，3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振，菜粕库存或仍将维持低位。操作方面已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.04%； CBOT 玉米主力合约周二收涨2.94%;
现货市场：周二玉米现货价格涨跌互现。锦州新粮集港报价2630-2660元/吨，较周一下跌10元/吨；广东蛇口新粮散船2790-2810元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2880元/吨，较周一下降10元/吨；东北玉米价格偏强运行，黑龙江深加工主流收购2340-2450元/吨，吉林深加工主流收购2450-2540元/吨，内蒙古主流收购2400-2580元/吨；华北深加工玉米价格小幅走低，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2570-2660元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）阿根廷农业部发布的报告显示，截至2月9日，阿根廷农户已销售4,838万吨2020/21年度玉米，比一周前增加了61万吨，比去年同期提高10.1%。就2021/22年度玉米而言，阿根廷农户已经预售1519万吨，比一周前高出22万吨，低于去年同期的1744万吨。
（2）2月19日，发改委公布2022年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50公斤124元、129元和131元，对比来看，早籼稻比去年上涨2分，中晚籼稻和粳稻上涨1分。
（3）市场点评：外盘市场来看，南美迎来一定幅度降雨，施压盘面，不过南美产量部分受损以及拉尼娜扰动仍然支撑盘面，此外俄乌地缘政治目前虽然没对谷物运输产生实质影响，但是不确定仍然存在，目前对外盘维持高位区间反复判断。国内市场来看，2 月中下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，短期或有回调，预期运行区间 2650-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或有回调，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.31%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格稳中偏弱。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3230元/吨，较周一下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月10日-2月16日）全国玉米加工总量为54.09万吨，较前一周玉米用量增加10.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.65万吨，较前一周产量增加5.47万吨。开机率为54.12%，较前一周上调10.71%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月16日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.4万吨，较前一周下降0.3万吨，降幅0.21%，月环比增幅35.1%；年同比增幅111.04%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期或呈现偏弱波动，操作方面短期建议以偏空思路对待。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月22日夜盘沪胶窄幅整理，主力RU2205合约在14005-14090元波动，略跌0.50%。NR2205合约在11780-11885元波动，略涨0.17%。
【重要资讯】
上周中国全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。中国半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%，多数半钢胎厂家出货尚可，但因东营及潍坊地区工厂停工时间较长，部分企业订单满足率在60%-70%，常规规格出现缺货现象。
【交易策略】
周二沪胶放量下跌，主力合约再次考验14000元关口的支撑。虽然轮胎企业开工较预期提前，但人员未能及时到岗，对实际生产有不利影响。此外，春节后外胶到港量有望继续增长，据隆众资讯调查，2月14日-2月20日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库环比有所增加，出库量也小幅增长，整体维持较大幅度累库。不过，泰国国内胶水、杯胶等原料价格持续走高，对胶价或有一定支持作用。国际原油强势对胶价利多，中央一号文件提出要“开展天然橡胶老旧胶园更新改造试点”，长期会提升国内产胶能力，但短期对供应没有影响。技术上看，若14000元被有效打破，未来下行目标或许为12500-13000元。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月22日夜盘国内白糖期货略走高，主力合约在5723-5741元波动，略涨0.47%
【重要资讯】
2月16日，崇左市召开糖料蔗生产工作协调会，协调解决崇左蔗区历史遗留问题。会议强调，要科学探索新路径，助力企业解决实际困难和问题，共同推进崇左糖业又快又好发展。
【交易策略】
近期郑糖主力合约继续在5700-5800元附近震荡，国际糖价受原油价格走高的刺激而上行，间接提振郑糖走势。中央一号文件提出要“探索开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险”，如果全面落实将有助于改变国内糖价长期高于国际糖价的局面，甘蔗种植成本高企对于糖价的支持作用会减弱。本榨季国内食糖累计同比减产约127万吨，糖厂库存同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。此外，近日国际糖价震荡走弱，虽然原油价格走高有提振作用，但印度、泰国产量可能高于预期，且巴西主产区降雨充沛令甘蔗增产预期强烈，国际食糖供需较预期向宽松方向发展。还有，CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
棉花夜盘维持震荡，21000附近存在支撑。
【重要资讯】
截至21日新疆皮棉累计加工526万吨，同比减6.75%。其中自治区减7.72%，兵团减4.9%。当日增量0.39万吨。
国内棉花现货报价涨50-100。期货上涨，点价小批量成交。纺企上调点价位后成交有量,但依旧量少,多数企业保持刚需采购。
棉纱成交维持平淡，价格稳中偏弱。纺企按需开始采购棉花，但对23000以上价格仍较难接受。出口订单对新疆棉限制增多，企业增加地产和进口棉使用比例。
【交易策略】
棉花中期有望维持21000-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘小幅走弱，下跌0.21%。
现货市场：现货市场高位震荡，成交偏刚需。南方松阿拉巴马、叶河6400元/吨，太平洋6500元/吨，银星6500元/吨，月亮6550元/吨，凯利普6650元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场今日横盘整理为主。河南地区个别纸企今日仍有提涨出厂报价的现象，但当前高价下游客户尚不能接受，有价无市；广西地区部分纸企近期出售低克重混浆原纸，主要为电商渠道货源，走货尚可；西南地区部分业者反馈当前成品端仍未见提价，市场竞争压力仍存，后加工厂家利润继续承压。
文化纸模纸厂发布涨价函，提涨幅度300元/吨左右。下游经销商订单有限，对后市多存观望心态，社会需求未见好转。
【交易策略】
规模纸厂继续积极提涨，成本端压力较大，利润承压，而元宵过后，纸厂复产复工，生活用纸开工率回升较多，白卡纸和文化纸也小幅增加，带动纸浆需求好转。由于下游涨价已持续较长时间，而实际落实情况一般，因此此轮涨价效果仍待观察，需求旺季临近，有望带动成品纸市场改善。近期海外生产商纸浆价格不断上调，银星升至890美元/吨，折盘面升至6600元以上，而日内期货也触及6600元/吨高位，整体看期现继续平水运行，而现货市场供应虽偏紧，但并未独自走强。上周国内主要港口纸浆库存量继续增加10%以上，海外市场部分供应商因物流问题，库存增加而被动减产，纸浆供应总量下降。整体看，海外供应担忧对纸浆的利多仍存在，在供应缓解前，纸浆价格预计维持高位运行，回落空间有限，但国内纸张价格还未明显走强，仍需关注旺季需求表现，同时政策对工业品“保价稳供”的诉求较强，在价格大涨后需注意政策风险，短期纸浆偏强运行，但期现平水下谨慎做多。

生猪   摘要：
【行情复盘】
周二，生猪主力合约破位后继续下挫，资金往远月移仓导致远月期价补跌，但现货阶段性企稳，期现价差出现显著收敛。05合约收盘于13835元/吨，较上一交易日跌0.82%，近月03合约临近交割，期价逐步向现货回归，收盘12365元/吨，较上一交易日跌0.84%。03基差（河南）-455元/吨，环比跌185元/吨，05基差（河南）-1925元/吨，环比跌175元/吨，35月间价差-1470元/吨，环比涨10元/吨。远月期价当前仍面临较大升水压力。
【重要资讯】
2022年2月22日，全国外三元生猪出栏均价12.34元/公斤，环比昨日涨0.02元/公斤，15公斤外三元仔猪价格27.86元/公斤，环比昨日持平；二元能繁母猪33.90元/公斤，环比前一周涨0.08元/公斤。卓创数据显示，上周全国生猪出栏体重118.25kg，环比增0.8kg，交易体重触底反弹。博亚和讯数据显示，外购育肥养殖利润-10.71元/kg，利润再度走低。
【交易策略】
今日生猪现货价格整体持稳，北方现货价格超跌反弹，但南方本周正逢雨雪，猪价依旧低迷；目前整体消费尚未明显好转，终端仍在消化春节期间现货库存。猪粮比连续六周处于5：1-6：1之间，比价已经进入过度下跌二级预警区间，市场等待各地或将陆续出台收储政策，情绪上对现货市场或有支撑。中期来看，期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份生猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。此外，近期饲料成本大幅上涨一定程度可能会加剧上游积极出清产能，但另一方面也可能让周期提前见底。交易上，短期近月升水过高，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢育肥成本线附近做多远月。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约周二震荡整理，收于9408元/吨，涨幅为0.65%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级片红报价为2.8-3.0元/斤，与周一持平；陕西白水冷库富士70#起步果农货报价为2.0-2.5元/斤，与周一持平。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至2月17日，全国冷库苹果库存量为692.51万吨，低于去年同期的916.62万吨，其中山东地区库存量为247.6万吨，去年同期为349.89，陕西地区库存量为205.33万吨，去年同期为232.78万吨。当周库存消耗量为26.77万吨，环比微幅上升，同比处于居中水平。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性，整体苹果期价预期延续高位区间波动。
（2）市场点评：苹果期价近期的强势主要受两方面因素影响，一是年度苹果低库存对其的底线支撑，二是资金面对于天气炒作预期升温。当前现货市场情况来看，走货表现平稳，依然能够兑现低库存的支撑，不过对价格上升的持续性略有不足。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性，不过随着新年的开始，天气关注度上升，当前期价进入易涨难跌的时间段。
【交易策略】
苹果05合约短期或呈现震荡偏强波动，操作方面建议维持偏多思路。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：周二鸡蛋主力05合约冲高回落，期价延续窄幅震荡，近月03受现货拖累跌幅扩大；05收盘于4217元/500公斤，环比上一交易日涨0.05%；35价差-322元/500公斤，环比跌16元/500公斤。现货市场：全国主产区鸡蛋均价为3.65元/斤，环比昨日跌0.04元/斤；主销区均价3.93元/斤，环比昨日跌0.05元/斤，淘汰鸡全国均4.45元/斤，环比昨日持平。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止上周全国鸡蛋生产环节库存1.58天，环比前一周降0.57天，同比少0.77天，淘汰鸡日龄平均497天，环比提前1天；截止本周，博亚和讯数据显示，全国平均养殖利润-0.21元/羽。
2、行情点评：今日全国现货市场稳中偏弱，销区受雨雪天气因素到货减少，但走货依旧不快；鸡蛋近月基差偏弱，03临近交割，目前对河北现货存仍在200点以上升水，5月合约升水处于历史同期偏高位置。基本面上，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，本年度大概率不会出现2021年一季度存栏蛋鸡偏紧局面。本周养殖利润环比走弱，部分养殖户出现亏损，淘鸡积极性有所增加。综合来看，2月上旬鸡蛋市场将呈现供需双弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，当前现货偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价上方高度可能也十分有限，不过存栏压力不大的背景下，3900点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期预计偏弱震荡。
【交易策略】
单边谨慎偏空。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨；疫情造成存栏损失。

重要事项:

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