国际宏观  【美联储3月加息25BP概率大，加息50BP可能性不断下降】随着乌克兰局势继续升级，美联储3月加息50BP的可能性持续下降。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储3月加息25个基点的概率为85.7%，加息50个基点的概率为14.3%；5月加息50个基点的概率为69.9%，加息75个基点的概率为27.5%，加息100个基点的概率为2.6%。美国联邦基金利率期货大涨，市场排除了3月加息50个基点的可能性，并下调2022年美联储加息幅度预期。在部分联储官员强调3月加息50BP过于激进后，而美联储理事鲍曼依然表示，将密切关注数据以判断3月加息的幅度，目标是采取强有力的措施来抑制通货膨胀，加息幅度应由经济决定，承认加息50个基点的可能性，未来几个月可能会适当提高利率并开始缩表。美联储3月加息确定性强，我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。
【俄乌局势继续升级，市场避险情绪依然高涨】俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家。欧盟方面表示，欧盟将对参与“这一非法行为”的人员采取制裁措施。美国白宫则表示，美方已经准备好立即回应。美国总统拜登将尽快签署行政令，禁止美国公民与顿涅茨克和卢甘斯克地区的新投资、贸易和金融往来。据外媒，美国总统拜登和俄罗斯总统普京接受了法国关于会晤的提议，俄美元首原则上同意就乌克兰危机举行峰会。不过，俄罗斯方面并未证实普京和拜登在准备会谈。外媒援引知情人士称，美国政府正在考虑将其驻乌克兰大使馆迁出该国，波兰是最有可能的临时目的地。外媒援引知情人士称，美国已经准备好了对俄罗斯的初步制裁方案，但只会在俄罗斯入侵乌克兰时才会执行。潜在措施包括禁止美国金融机构处理俄罗斯主要银行的交易等。俄乌局势继续升级，不排除局部热战的可能，市场避险情绪高涨，黄金价格持续上涨。
【其他资讯与分析】①伊朗外交部发言人表示，当前的谈判已经取得了显著的进展，但剩余的议题是最为困难和关键的。伊朗正在等着欧洲和美国做出决定，但目前来看，他们并没有展现出应有的认真态度，距离达成一个旨在拯救伊朗核协议的协议依然有很长的一段路要走。②德国央行预计，第一季度经济将出现萎缩，让德国陷入衰退。③英国宣布与新冠共存计划，成为首个取消所有防疫限制的西方国家。

海运   【市场情况】
2月21日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为28.9元/吨，较上周五上涨1.4元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为23元/吨，较上周五持平。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为8.203美元/吨，较上周五下跌3.5美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为21.664美元/吨，较上周五上涨0.61美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为9.968美元/吨，较上周五上涨0.038美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为53.21美元/吨，较上周五下跌0.1美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.767美元/吨，较上周五下跌0.066美元/吨。
【重要资讯】
1、达飞轮船宣布将从2022年4月1日，除北美航线以外，均以船舶开航日作为计算运费适用日期。该项举措堪称颠覆性，此前班轮公司均以截关、还柜、还场、还码头为结算日期。该项举措最大争议在于如果非货主原因导致船期延误或晚开且后期运费上涨，货主是否也要支付更高运费？类比其他两大运输方式如飞机和高铁，一旦延期开航，乘客无需支付后期差价，甚至航空公司还会为乘客提供免费的餐饮和住宿。
2、今年美西航线长协价格差距十分明显。大型托运人拿到的长协价仅为$3000/FEU，小型托运人的长协价达到$7000-8000/FEU，两者相差达到2-3倍。从即期货盘来看，美西航线运价大致$10000/FEU左右，但是某些小型货主托运某些货种时需要支付$1400-7500/FEU的优先装运费用，这使得最高现货价格达到$17500/FEU左右，与最便宜的长协价的差价达到14500美元左右。而在疫情前，这样价差仅为$1300-1800/FEU,如今价差扩大了10倍左右，这就使得大小型货主在运营成本端完全不在同一起跑线。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市昨日因假期休市，没有更多变动。欧洲股市多数大幅下挫，德国、法国股市跌幅均超过2%。A50指数下跌0.75%。美元指数和人民币汇率基本维持震荡走势。外盘变动对内盘仍有利空但暂时减小。
【重要资讯】消息面上看，俄罗斯总统普京签署法令，承认乌克兰东部地区独立。俄乌危机升级拖累美国股指期货在亚洲早盘重挫，但由于美股休市而尚未带来直接影响，利空或在后续行情中体现。英国宣布“与新冠共存”计划，成为首个取消所有防疫限制的西方国家。国内方面，据悉监管层要求金融机构和国企对蚂蚁金服业务进行排查。另有消息称决策层筹备设立国家层面统一的铁矿石价格谈判平台。总体上看，隔夜海外消息面变动多为利空，或对日内盘面行程不利影响。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数继续震荡反弹，主要技术指标全面好转，短线反弹仍面临3500点下方日内级别阻力，3453点附近则有支撑，而3350点附近强支撑仍有效，上方3675点仍是主要压力。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货尾盘大幅回落，其中10年期主力下跌0.46%；5年期主力下跌0.30%，2年期主力下跌0.08%。现券市场国债活跃券收益率普遍上行3-5bp。
【重要资讯】
基本面上，消息称从2月21日起，四大行同步下调广州地区房贷利率。其中，首套房利率从此前的LPR+100BP（5.6%）下调至LPR+80BP（5.4%），二套房利率从LPR+120BP（5.8%）下调至LPR+100BP（5.6%）。国内信用宽松预期对债市形成一定压力。昨日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年2月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%（上次为3.70%），5年期以上LPR为4.6%（上次为4.60%）。公开市场，昨日央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现完全对冲，货币市场资金利率均有明显上行。一级市场，农发行3年期固息增发债中标收益率2.4347%，全场倍数3.21，边际倍数28.75；5年期固息新发债中标利率2.74%，全场倍数3.29，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
昨日午后2点30分国债现券收益率出现跳涨，国债期货价格大幅回落，金融市场股票、商品在同一时间明显反弹。四大行同步下调广州地区房贷利率或是市场风险偏好变化的主要触发因素。在国内经济下行压力较大，地产相关投资继续承压的情况下，各地支持地产相关政策陆续出台，国内宽信用预期明显提升，从而对债市形成一定压力。总体来看，国内宽信用预期增强、海外货币政策收紧、政府债券发行前置等因素利空阶段行情。但当前货币政策仍存宽松空间，国内经济暂未见底，国债牛市行情仍未结束。操作上，交易型资金可继续逢调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
2月21日，沪深300指数跌0.36%，报4634.31；上证50指数跌0.57%，报3144.86。指数短期反弹，中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
财政部部长刘昆：2022年，实施好积极的财政政策，要深刻理解和贯彻落实中央要求，“提升效能，更加注重精准、可持续”。聚焦制造业高质量发展、中小微企业纾困、科技创新，实施新的更大力度减税降费；
今日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平；因今日有100亿元7天期逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
人民币兑美元中间价较上日调降58点至6.3401。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势大面积收红，能源化工、黑色涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、菜粕、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，当前国际地缘政治局势紧张，俄罗斯签署法令承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，美国宣布对俄首批制裁措施,欧盟将对俄罗斯实体和个人实施制裁，市场不确定性上升。此外，美联储政策会议纪要显示美联储即将加息并很快开始缩减资产负债表，市场避险情绪升温。国内方面，1月社融超预期，CPI和PPI则双双低于预期，经济下行压力较大。随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。国常会也表示要加快新型基础设施等建设，扩大有效投资。四大行将同步下调广州地区房贷利率。2月LPR报价保持不变。
【交易策略】
当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的 Gamma 策略的机会。此外，受地缘政治影响，市场避险情绪上升，当前各商品标的波动率有望继续走高，中长期投资者要等待时机，把握做空 Vega 的投资机会。在交易方面，当前波动率高位，裸买或者裸卖均不适宜，方向性交易建议通过价差交易方式对高阶风险进行对冲。对于俄乌冲突影响较大的能源化工、有色、贵金属等品种，有持仓的投资者建议利用期权进行短期避险，牺牲部分时间价值，获取交易的主动权，规避黑天鹅风险对持仓的不利影响。为防范市场“买预期、卖现实”带来的价格高位回落风险，可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。

贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势依然紧张，美联储3月加息50BP可能性下降，现货黄金周一在1900美元附近上下震荡，收涨0.01%至1903.36美元/盎司；现货白银收跌0.04%至23.99美元/盎司。隔夜，俄乌局势进一步升级，相关避险情绪在周二开盘继续影响市场，黄金站上1910美元，白银攻破24美元关口。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，震荡走强，沪金涨0.27%至388.02元/克，沪银小跌0.06%至4903元/千克；早盘开盘将会补涨高开。
【重要资讯】
①乌克兰地缘政治局势仍在恶化，各方相互指责仍在持续。俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家。欧盟方面表示，欧盟将对参与“这一非法行为”的人员采取制裁措施。美国白宫则表示，美方已经准备好立即回应。②美联储3月加息确定性强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。③截至2月9日至2月15日当周，黄金投机性净多头增加26907手至213613手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4257手至23556手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。贵金属上方面临重要阻力，然当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续推升贵金属，强势行情仍未发生实质性变化。黄金高位震荡调整，将会持续上探1900-1918美元/盎司关键区间，若能突破则会上探1960位置；否则则会陷入震荡调整甚至是小幅回调的走势，短期支撑位为1860-1870区间，核心支撑位依然为1830和1800美元/盎司；沪金的下方支撑位为375.6元/克的200日均线，若能有效突破387-388元/克压力，依然有上探395-397区间的可能。白银仍将维持强势，上方强阻力位为24.577美元的年线（沪银上方阻力5191元/千克的年线），下方支撑位为23.23美元/盎司的120日均线（4850元/千克），强支撑位为23关口（4700元/千克）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P372合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡偏弱，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2204收于71480元/吨，跌0.11%，LME3月铜报9895美元/吨。
【重要资讯】
1、截至2月21日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.56万吨至21.74万吨，增幅为近几个周一增量最少的一周。近期进口亏损仍较大进口量有限，库存增量主要来自国内冶炼厂，不过随着下游复产增加和出口增加，发运至国内仓库的电解铜量在减少。
2、中汽协数据显示，2022年1月，汽车产销形势总体平稳，环比有所下降，同比保持小幅增长，其中新能源汽车表现依然突出，同比继续保持快速增长势头。1月汽车产销分别完成242.2万辆和253.1万辆，环比下降16.7%和9.2%，同比增长1.4%和0.9%。1月新能源汽车产销环比有所下降，同比继续保持高速增长，分别完成45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长1.3倍和1.4倍。
3、印度尼西亚的PTSmelting是三菱材料公司和FreeportIndonesia的合资企业，周六开始建设耗资3.2万亿印尼盾（2.23亿美元）的东爪哇铜冶炼厂扩建项目。该公司在一份声明中表示，此次扩建将使该厂的阴极铜产能从目前的30万吨增加到34.2万吨。
【交易策略】
近期市场仍聚焦于俄乌冲突的最终结果，而目前局势数次出现反复，不确定性之下市场风险偏好回落，行情波动加剧。从基本面来看，铜市韧性仍强。第一，前期对于铜市最大的利空在于中国房地产的失速，而随着国内政策底的到来，这一风险因素已经消散：节后国内陆续出台房地产的支持政策，多城重启首付20%，广州房贷利率下调。第二，春节前后LME库存持续去库，而本周国内季节性累库企稳，后续在国内普遍复工以后，有望再度转入去库模式，铜市紧缺感或将持续。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏弱，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于24760元/吨，跌0.42%，LME3月锌报3552美元/吨。
【重要资讯】
1、据盛达资源，新扩建拱塘铅锌矿的相关矿山采选手续正在办理中。根据目前的建设进度来看，预计猪拱塘铅锌矿一期项目将于2022年底左右投产，二期项目将于2024年底左右投产。猪拱塘铅锌矿储量大、品位高，目前已备案铅锌金属资源量达327.44万吨，平均品位达到8.98%，其中锌为6.74%。项目达产后，公司铅锌产量将由5万吨级跃升至20万吨级以上。
2、截至当地时间2022年2月21日8点，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为70欧元/兆瓦时，较上个交易日的72欧元有所回调。
3、据SMM了解，截至本周一（2月21日），SMM七地锌锭库存总量为26.89万吨，较上周五（2月18日）增加5800吨，较上周一（2月14日）增加14600吨。
【操作建议】
近期市场仍聚焦于俄乌冲突的最终结果，而目前局势数次出现反复，不确定性之下市场风险偏好回落，行情波动加剧。俄乌冲突对于锌市来说具有两面性，一方面局势的不稳定对市场风险偏好造成打击，对商品等风险资产产生一定的利空因素；另一方面俄罗斯作为世界主要的能源供应国和金属出口国，如果俄罗斯断供，则将从成本端和供应端影响锌价走势。从基本面来看，锌市韧性仍强，欧洲冶炼大规模减产后，海外锌市持续偏紧，2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨；而国内节后虽存在季节性累库，但总体库存量仍低于过去平均水平，未来基建发力将持续带动锌市去库。总体而言，考虑到短期市场不确定性仍强，建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周一夜盘沪铅主力合约窄幅震荡，沪铅2204收于15490元/吨，微涨0.13%；隔夜伦铅收盘报价2332.5美元/吨，跌幅0.41%。
【重要资讯】
据SMM讯，截至2月21日，五地铅锭库存总量至10.08万吨，较上周五（2月18日）环比上升0.46万吨；较上周一（2月14日）上升0.48万吨。
据Mysteel讯，2月21日再生铅市场价格跟跌75-100元/吨。市场还原铅价格报14050-14200元/吨，再生精铅价格报14300-14350元/吨；含税贴水收窄，多数贴200-250元/吨，报15050-15100元/吨出厂。
【操作建议】
东欧地缘政治危机继续酝酿，19日乌东部乌顿巴斯地区，乌克兰人员遇袭；未来仍需持续关注东欧局势。供给端，春节返工基本完成，叠加冬奥会结束，北方停产矿山复产预计加快，铅精矿维持偏紧格局或有所缓解。消费端，蓄电池企业开工以消化库存为主，实际采购不多；贸易市场成交逐渐活跃，仓单报价平水至小幅贴水，下游仍有较多看空情绪，成交情况仍偏清淡。库存端，部分持货商交仓意向上升，仓库周末到货增加，铅锭社会库存增势延续；而LME铅库存持续回落，导致铅价呈外强内弱。中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2204低开低走，全天震荡回调，报收于22590元/吨，环比下跌1.05%。夜盘高开高走，有所反弹；隔夜伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌130元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-10元/吨。
【重要资讯】供给方面，广西百色市：解除百色新山铝产业示范园等3个区域封控管控。上游方面，据SMM调研了解，1月国内预焙阳极产量约170.5万吨，环比减少0.57%，预计2月国内阳极产量将下降至150万吨附近。库存方面，2022年2月17日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四累库9万吨至103.9万吨，无锡、巩义、南海三地贡献主要增量。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.29万吨至26.46万吨，降幅1.08%，此为春节后第一次去库。其中佛山地区及南昌地区贡献主要降幅。下游方面，上周铝下游龙头加工企业开工率稳步回升，环比增长12%至66.5%，分版块来看，铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。再生铝合金版块增速较小，铝箔行业暂稳运行为主。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。目前百色疫情已经明显好转，封城解除，减产规模也不会进一步扩大，并且还有政府鼓励复产的消息。但是地缘政治的恶化带来了俄铝未来或将受制裁的传闻，伦铝价格拉升。另外欧洲能源价格的高涨也带来当地电解铝减产的进一步加剧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端前期氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面持续横盘整理，建议暂时观望为主，需关注内蒙疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
隔夜锡价窄幅震荡，沪锡2203收于338080元/吨，微跌0.01%。上海1#锡主流成交于338500-341000元/吨，均价339750元/吨，较前一交易日下跌500元/吨。
【重要资讯】
据SMM数据，冶炼企业节后复产带动精锡开工率止跌反弹，2月18日当周冶炼厂周度开工率为50.39%，前值46.86%。
据SMM数据，截止2月18日我国锡锭社会库存为4073吨，较前一周减少779吨。
【交易策略】
俄乌冲突升级，黄金及美元走高，当前宏观不确定性增大，造成市场高波动。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂加快复产，上周冶炼厂开工率环比回升。下游陆续恢复生产，现货采购增多，社会库存短暂回升后上周小幅回落。不过当前消费尚未完全回到正常水平。2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，开工率下滑23个百分点至59.74%。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存水平自低位有所回升，不过考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。短期来看，库存回升、现货紧张状况改善，锡价料高位小幅回落。长期来看，锡市供应增量小，而光伏等终端消费强劲，锡价延续短缺状态，料维持高位。

镍 【行情复盘】
隔夜镍价高位窄幅震荡，沪镍2203合约收于178860元/吨，上涨0.33%。
【重要资讯】
SMM数据，截止2月18日，我国纯镍六地社会库存共计11883吨，较前一周增长1277吨。印尼Weda Bay园区中25#、26#炉试生产，预计2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
俄乌冲突升级，市场对俄镍出口可能受影响的担忧提振镍价，当前影响主要在情绪层面，关注事态演化，不确定性料造成镍价高波动。美联储加息预期下美债收益率持续走高，但高通胀令美元指数表现相对疲软，后续或补涨。当前镍市结构性短缺延续，华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，关注产量释放进度，目前二者均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，造成硫酸镍供应偏紧，支撑镍价。另外，国内纯镍现货陆续到货，现货升水回落，库存累积，短期对镍价形成利空，不过当前国内外纯镍总库存处于低位，利空影响不大，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约日内上涨0.43%，收于18760元/吨，不锈钢期货低位反弹，盘中触及19000元，同时镍价维持强势，继续利多。
【重要资讯】2月21日无锡市场300系价格震荡偏弱运行。日内民营冷热轧价格跌幅50元/吨。在连续几日成交偏弱的情况下，早间现货商家报价多持稳。随着不锈钢期货受镍价影响拉涨，现货价格小幅探涨，受疫情影响，目前无锡市场现货发运受到影响，叠加现货价格高位，下游客户采购积极性不高，日内成交偏淡，午后不锈钢期现货价格均有所回落。截至下午四点，民营304冷轧主流价格至18650-18750元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至19150-19250元/吨。200系价格弱势下行，日内降幅100-200元/吨。上周不锈钢库存总量50.72万吨，较上期上升5.76%，300系冷热轧资源涨跌互现，主要体现在冷轧资源增加，热轧资源减少。冷轧方面，佛山市场、无锡市场以及地区性市场均有不同程度的增加，主要是佛山市场的资源到货较为明显。热轧方面，佛山市场、无锡市场以及地区性市场均有不同程度的减少，降量主要体现在地区性市场。
【交易策略】不锈钢现货到货量增加，库存持续回升，供应偏紧情况缓解，下游需求逐步恢复，短期对高价承接能力偏弱，但原料供应担忧仍在，镍、铬偏强，成本端对不锈钢仍存支撑，短期回落空间或有限，下方关注18200元支撑，上方压力19000元/吨。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘维持强势，上涨1.48%。
现货市场：北京地区开盘价格上涨20左右，河钢敬业4760-4780、鑫达4760、东北材4720，盘面上涨之后，有驱动投机需求，整体成交还可以。上海地区开盘价格与上周五持平，盘中成交表现不好，尾盘期货拉涨，现货上涨30，目前中天4800-4810、永钢4800-4810、三线4720-4830，实际需求还是很一般。
【重要资讯】
据贝壳研究院，2022年2月，统计的全国103个城市房贷交易数据显示，有87城房贷主流利率环比下调，其中惠州、中山、呼和浩特首套房贷主流利率下调幅度较大，达到30BP，重庆、南京、绍兴下调25BP，无锡、温州、常州下调20BP。
Mysteel调研数据显示，2月22日福建省短流程钢厂基本全线复产；目前厂内库存在0.32-2.3万吨，与去年同期相比增加约3万吨。
【交易策略】
广州大行下调房贷利率20bp，成为首个放松房贷的一线城市，信号意义较强，而近期全国多地传出房地产政策放宽的消息，主要包括下调利率、下调首付比例、上调公积金贷款额度等，地产宽松步伐未停。今年政府经济目标不低，信心较强，因此政策面对市场的影响还未结束，在国内经济企稳前，稳增长相关政策会继续落实。2月18日发改委等部门联合发布了《促进工业经济平稳增长的若干政策》和《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》两份文件，继续细化经济增长政策，整体看，钢材今年面临的环境是供应约束下降，需求受逆周期措施支持，工业和消费会是政策发力重心，对卷板需求更为利好，房地产目前还未有中央层面的宽松信号，因此还是以局部调整为主，防止继续失速，且当前销售、拿地和融资数据改善一般，资金问题对项目开工的约束还在。
因此，在经济企稳政策退出前，螺纹钢暂不会立刻转势下跌，同时政府对工业品“保供稳价”的诉求，会使今年钢材很难出现类似去年上半年的走势，螺纹钢目前仍是在高炉和电炉成本间运行，成本波动对其影响偏大，电炉谷电成本以下谨慎做空，政策对炉料的调控风险仍需注意，短期运行区间4550-4950元。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷偏强运行，热卷05合约收盘价4967元/吨，涨1.04%。现货市场：昨日多地热卷现货价格变动不大，上海地区4.75mm热卷价格涨20至4980元/吨。
【重要资讯】1、据迁安市大气污染防治工作领导小组办公室消息，按照《唐山市重点时段空气质量保障实施方案》相关保障要求，自2022年2月21日8时起陆续解除重点时段空气质量保障措施，全市各有关部门要严格抓好落实，强化环境监管力度，加大执法力度，促进迁安市环境空气治理得到有效改善。
2、Mysteel预估2月中旬粗钢产量略有回升，全国粗钢预估产量2365.22万吨，日均产量236.52万吨，环比2月上旬上升0.51%，同比下降14.48%。
3、上周部分检修钢厂复产，热卷产量小幅回升，但同比来看仍处于低位；下游逐渐复工，热卷表需大幅回升，宏观政策利好，市场对于后期需求预期较好；上周热卷累库明显放缓，整体来看目前热卷供需压力不大。
【交易策略】受原料端铁矿石和焦煤焦炭影响，热卷走强，唐山地区解除重点时段空气质量保证措施，钢厂复产动力较足，热卷产量或将回升，关注后期需求端的表现，短期盘面仍然受原料端影响大概率维持区间震荡走势，上方压力5200元/吨附近，下方支撑4700元/吨附近。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿延续反弹，主力合约上涨4.01%收于712.5。
现货市场：周初铁矿现货市场出现止跌回升，各主要矿种价格集体小幅回暖。截止2月21日，青岛港PB粉现货价格报840元/吨，日环比上涨20元/吨，卡粉报1050元/吨，日环比上涨15元/吨，杨迪粉报732元/吨，日环比上涨15元/吨，中品矿溢价走强。
【基本面及重要资讯】
唐山市丰润区于2022年2月21日解除重点时段保障管控措施。河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，此外承德，秦皇岛，石家庄和唐山钢厂均有复产计划。
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
2月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74，烧结粉总日耗88.11。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22，烧结粉总日耗42.64，库存消费比39.4，烧结矿中平均使用进口矿配比86.46%
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
2月7日-13日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1058.9万吨，周环比增加84万吨，库存总量处于1月份以来的平均水平。
2月7日-13日，澳矿发运量环比下降161万吨至1457.9万吨，其中发运至中国的量为1172.1万吨，环比下降122.5万吨。本期巴西矿发运量为563.8万吨，环比增加65.1万吨。
2月14日，全国45港铁矿库存总量15939.2万吨，周环比增加212.9万吨，47港库存总量16495.2万吨，周环比增加208.9万吨。本期华东地区铁矿到港量增多，库存增幅相对较为明显。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

周初以来铁矿盘面反弹较为明显，主力合约重回700上方。现货市场出现止跌回升，信心好转，昨日各主要矿种价格集体小幅回暖。唐山市丰润区于2022年2月21日解除重点时段保障管控措施。河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，此外承德，秦皇岛，石家庄和唐山钢厂均有复产计划。铁水产量本周预计出现回升，下游钢厂前期受抑制的铁矿补库需求将迎来释放，港口库存将向钢厂转移。铁矿石需求端的阶段性改善将对价格形成正反馈。近期长路程钢厂利润水平持续走扩，当前明显高于历史同期水平，随着铁水产量的回升以及钢厂对铁矿补库的开启，近期产业链内利润将逐步从成材端向铁矿端让渡。供应方面，近期外矿发运延续淡季特征，短期来看主流外矿供应仍将维持低位，外矿到港压力不大。铁矿价格近期将重回产业逻辑驱动，供需结构有望阶段性改善，产业链内利润面临重新分配，价格短期有一定的修复空间。
【交易策略】
铁矿供需近期有望边际改善，操作上短期不宜继续追空，可尝试卖出看跌期权以收取权利金。5-9合约可尝试正套，螺矿比有阶段性回调的预期。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面进一步走强，主力合约上涨2.35%收于8442。
现货市场：近期锰硅现货市场价格稳中有降，周初部分主产区报价出现止跌回升。截止2月21日，内蒙主产区锰硅价格报8000元/吨，贵州主产区价格报8050元/吨，云南产区价格报8000元/吨，日环比均持平，广西主产区报8100元/吨，日环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅锰库存均值为22.55天，环比降10.27%，同比降6.66%。
上周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。对锰硅的需求量环比增加2.67%至129561吨。
当前印尼硅锰1510美金，印度6516硅锰出口价格1400美金，6014报1320美金。
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加0.8万吨至532.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加11.7万吨至379万吨，钦州港库存环比下降10.9万吨至138.6万吨。
上周全国锰硅供应200235吨，环比增加4.42%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为66.74%，周环比上升3.53%；日均产量为28605吨，周环比增加1212吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。

昨日锰硅盘面延续反弹，现货市场价格出现止跌回升。随着广西地区逐步解封，全国锰硅周度产量延续上行，上周达到200235吨，环比增加4.42%。但近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。锰硅后续供应端仍面临约束，供应端进一步宽松空间有限。近期锰硅实际需求持续走弱，但上周五大钢种产量出现止跌回升，对锰硅的需求量环比增加2.67%至129561吨。当前钢厂厂内铁合金库存整体处于偏低水平，随着钢铁供应端的约束后续逐步放松，对锰硅的新一轮需求将迎来释放。南方多家钢厂发布的最新硅铁定价集中在9000-9100元/吨，预计北方主流大厂本轮钢招也将量价齐升，将对短期市场价格形成方向性指引。上周国内锰硅市场供需两旺，后续基本面有阶段性走强的预期。原料方面，近期全国主港锰矿库存止跌回升，但外矿对华3月报盘出现上涨，部分矿种港口现货价格周初延续上升趋势，成本端短期对锰硅价格的提振作用仍将持续。
【交易策略】
锰硅实际供需有望迎来阶段性改善，短期价格走势偏强。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面持续走强，主力合约上涨1.26%收于9518.
现货市场：近日硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月21日内蒙古主产区硅铁报8500元/吨，宁夏中卫报8650元/吨，甘肃地区报8500元/吨，日环比持平。近期硅铁现货价格走势继续强于锰硅，二者价差持续走扩至历史同期最高水平。
【重要资讯】
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
最近一期全国硅铁产量为12.22万吨，环比继续增加。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.95%，日均产量17464吨，继续刷新近8个月的高点，但增速放缓。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.17天，环比降14.98%，同比降14.95%。
上周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。近期宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。
华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

昨日硅铁盘面进一步走强，主力合约已反弹至震荡箱体上沿附近，短期有向上突破的可能。近日硅铁期现价格的回暖一方面受到动力煤价格再度走强的提振，另一方面自身供需也存在阶段性改善的预期。前期受北方地区高炉限产以及电炉主动停产影响，钢厂端对硅铁的需求持续走弱。但上周五大钢种产量出现止跌回升，硅铁需求开始改善。经过前期的持续消耗后，当前钢厂厂内铁合金库存整体处于偏低水平，钢厂端对硅铁有新一轮补库需求。当前华东地区新一轮钢厂招标已经开启，价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。环比均有所提升。北方主流大厂本轮钢招尚未开启，但预计价格也会有一定上调，提振短期现货价格。供应方面，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产。当前硅铁日均产量已增至近8个月的高位。近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能，后续进一步提升空间不大。硅铁基本面将迎来阶段性改善。
【交易策略】
硅铁基本面将迎来阶段性改善，成本上移。短期关注盘面能否向上突破上方半年线，确定突破后可尝试多单入场，新一轮上涨有望开启。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面下探回升，05合约涨1.28%收于2060元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场产销转弱，局部价格松动。华北产销平平，贸易商仓库货源出货价格灵活，部分价格仍有松动；华东市场多数暂稳，个别厂报价上调2元/重量箱，整体出货有所放缓；华中整体成交一般，多数厂家产销6-8成。企业报价稳定为主，局部市场价略有松动；华南广东下游加工厂按需补货，整体交投淡稳，福建、广西稳中小幅调整，产销明显转弱；东北部分企业针对局部区域价格松动；西南产销平平。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较前一周持平。周内暂无产线变化。 需求方面，周内下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。浮法厂削减库存基本转移至中下游客户，库存将近1个月，目前尚未得到消化，重点关注下游加工厂后期接单情况。
春节后第二周，重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。在供应量高于去年的同时，去库幅度与去年同期相当。
【交易策略】
房地产领域政策支持力度进一步增强，玻璃生产企业库存去化态势良好，山东、湖北等地库存创出历史同期新低。玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
隔夜欧美原油盘中大幅拉涨，国内SC原油高开震荡走升，主力合约收于588.1 元/桶，涨4.03 %。俄乌局势再度恶化提振市场做多情绪。
【重要资讯】
1、当地时间2月21日，俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，并签署相关协议与总统令。
2、美国白宫：对于俄罗斯今日公然违反国际承诺，我们也将很快宣布针对俄罗斯的额外措施。英国外交大臣特拉斯在外交媒体上表示，将于明天宣布对俄罗斯的新制裁。欧盟官员：欧盟正在等待对俄制裁方案的最终确定。
3、伊朗外交部发言人哈提卜扎德21日说，正在奥地利首都维也纳进行的伊核协议相关方谈判取得了重大进展，但仍有一些关键问题需要解决。哈提卜扎德在当天的例行记者会上表示，伊核谈判取得了重大进展，争议话题的范围和数量有所减少，但仍有一些困难和关键问题需要解决。伊朗代表团已向参与谈判的各方提出解决剩余问题的建议。伊朗仍在等待欧洲国家和美国做出决定，但目前还没有看到它们的意愿。
4、市场消息：欧佩克+多个大型产油国希望4月维持40万桶/日的现有石油增产计划。
【交易策略】
俄乌局势恶化导致全球地缘政治紧张情绪再度升温，油价继续拉涨，SC原油刷新前期高点，若各国加大对俄罗斯制裁可能会进一步提振盘面，但伊核谈判趋向达成协议是当前市场的潜在利空。整体上，地缘政治问题导致油价波动率持续高位，操作上单边难度较大，建议以短线为主，前期做多波动率操作可继续持有。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开盘中大幅走升，主力合约收于3646元/吨，涨5.31%，成本端上涨再度提振沥青走势。
现货市场：周一中石化主力华东、华南及西南地区主力炼厂沥青价格下调50-150元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东3345 元/吨，华南3640 元/吨，西北3625 元/吨，东北3550 元/吨，华北3435 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率进一步走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2401万吨，但未来一段时间，前期检修的炼有望陆续复产，沥青供给有望出现回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，南方等地再遭雨雪天气，限制沥青刚需释放，北方气温持续偏低，沥青需求集中在防水领域，而成本下跌一定程度上刺激了投机需求。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端再度走高提振沥青盘面走势，虽然周一沥青现货端降价，但沥青期货盘面仍然对成本变动较为敏感，短线单边建议持有多单，同时关注原油方向进行操作，前期做空沥青盘面利润的操作离场。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油价格大幅上行，FU2205合约上涨130元/吨，涨幅4.14%，收于3271元/吨；LU2205合约上涨107元/吨，涨幅2.57%，收于4275元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.据隆众船期数据显示，2022年1月份全球燃料油发货约1915.37万吨，环比去年12月下跌311.3万吨或-13.98%，同比去年1月份发货量下降440.31万吨或-18.69%。
2.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月16日当周，新加坡燃料油库存激增197.2万桶，达到2412.8万桶的五个月新高。新加坡轻馏分油库存下降15.2万桶，至1415万桶的三周低点。 新加坡中质馏分油库存在上涨2.5万桶至746.1万桶的两周高点。 
【交易策略】
新加坡市场方面，新加坡地区燃料油库存大幅增加，主要为进口量增长190%至146万吨，其中来自阿尔及利亚船货量增加两倍达130059吨，来自俄罗斯的船货本周上涨68.63%至23051吨，主要用于调和直硫燃料油。低硫燃料油现货市场依然坚挺，虽然低硫燃料油裂解价差在走强，但大多数炼厂并没有提高其产量，主要原因为中间馏分油的需求和利润更好。近期俄乌关系紧张关系愈演愈烈，俄罗斯作为全球重要的原油以及燃料油产量以及出口国，主要出口高硫以及直硫燃料油为主，燃料油供给端担忧显现，同时炼厂直硫燃料油需求抬升，提振燃料油需求，在燃料油受到政治紧张事件驱动以及自身需求偏强表现以后，价格开始上行，建议后市继续维持多头思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘LLDPE期货价格反弹为主，LLDPE上涨77元/吨，涨幅0.89%,收于8760元/吨，PP2205合约上涨85元/吨，涨幅1.02%，收于8411元/吨。
现货市场：2月21日，LLDPE现货市场价格弱势下跌为主，各区价格下跌50元/吨，国内LLDPE主流价格在8600-9000元/吨，PP现货价格整理运行，PP现货市场价格涨跌互现，华北拉丝主流价格在8230-8300元/吨，华东拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8500元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至2月17日当周，PE开工率86.48%（-4.2%），PP开工率92.49%（-0.29%），主要是由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，受到利润不佳影响，部分石化企业开始降低开工负荷。
进出口：近期内外盘价格有所拉大，贸易商接货意愿不高，部分港口存在一定库存压力。
需求端：本周工厂陆续复工，下游工厂开工率逐渐回升，对原料市场需求小幅增加，但总体采购意向依然偏弱，新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主，下游企业开工率仍处于季节性偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月21日，经过周末两天，石化生产商库存在108万吨水平，去年同期大致在90万吨。生产企业出厂价多数稳定，中油局部下调价格。
【交易策略】
隔夜原油成本端受地缘政治紧张加剧以及需求坚挺影响，原油价格大幅上涨，聚烯烃成本驱动下导致隔夜聚烯烃价格出现上涨行情，但由于聚烯烃自身供需基本面相对偏弱，价格小幅上行，后市在原油成本端走强背景下，聚烯烃有望迎来反弹行情，建议空单止盈离场为主，买保企业可参与买保操作，重点把控节奏以及仓位管理。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇低位窄幅波动，EG2205收于5061，,跌幅0.76%，增仓3249手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水90-100元/吨，几单4897-4915元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近端产量窄幅下降，但影响较小。煤制方面，煤化工目前生产效益良好，企业主动检修意愿低，仅有部分装置因催化剂问题而检修，如新杭能源40万吨/年的乙二醇装置1号线计划本周末附近降负，整体来看煤制开工率近期维持相对高位。油制方面，节后EO需求恢复，EG/EO已有切换，同时中石化部分高能耗、小产能装置亦有降负意愿，但整体来看供应端损失量偏小，对乙二醇供需格局扭转作用较小。
（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率回升至高位，库存压力增大。织造近期开工率虽在恢复中，但实际接单数量并不乐观，目前织造备货多在10-15天附近，企业存在刚需备货需求，但缺乏投机性备货需求。目前聚酯开工率已恢复至90%附近，开工率处于高位，尽管周一聚酯工厂促销，但实际优惠力度不大，周一长丝产销9成，短纤产销6成，整体促销结果不佳，预计近期聚酯库存压力将持续居于高位。整体来看，由于终端订单表现不佳，当前自下而上拉动并不明显。
（3）从库存端来看，2月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于88.9万吨（+6.6万吨）。本周到港预报为19.2万吨，港口近期或延续累库，但累库幅度将收窄。
【交易策略】
近期俄乌冲突升级，国际油价再度走高，预计乙二醇短线将止跌反弹，站稳5000整数关口，重新回归5000-5500区间，前期空单止盈离场，多单试探性入场，后续密切关注地缘局势演变。
风险提示：原油价格持续下跌

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA跟随国际原油低位强势反弹，TA2205合约收于5512，涨幅2.23%，减仓2203手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源基差在05贴水45，市场商谈氛围一般。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲。但一方面俄乌冲突反复，另一方面，市场担心伊核协议达成，伊朗原油重新回归市场带动供应量上升，从而扭转油市当前供需格局。PX方面，PXN表现偏弱，近期试探200-250美元/吨区间下沿。但考虑到后续PX端仍存在装置检修计划，PXN下方仍有支撑。PTA成本端绝对价格目前仍由原油决定，建议密切关注地缘政治局势。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但远月检修可能增多。受原料供应问题，目前新材料2号线投产对PTA行业整体供应暂无明显影响。检修方面，逸盛大化本周因原料问题降负至8成负荷运行，其下属1号线225万吨/年的装置计划3月1日检修。3月中下旬至5月中下旬扬子石化60万吨/年的装置将进行检修。整体来看，低效益下未来PTA检修量或逐步增多，关注装置运行情况。
（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率回升至高位，库存压力增大。织造近期开工率虽在恢复中，但实际接单数量并不乐观，目前织造备货多在10-15天附近，企业存在刚需备货需求，但缺乏投机性备货需求。目前聚酯开工率已恢复至90%附近，开工率处于高位，尽管周一聚酯工厂促销，但实际优惠力度不大，周一长丝产销9成，短纤产销6成，整体促销结果不佳，预计近期聚酯库存压力将持续居于高位。整体来看，由于终端订单表现不佳，当前自下而上拉动并不明显。
（4）从库存端来看，2月18日PTA社会库存为347.1万吨（+2.1万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注3月预期是否会有修正。
【交易策略】
近期PTA加工费处于极低水平，期价单边跟随原油波动。短线俄乌冲突升级，伊朗原油回归仍需时日，期价或跟随油价止跌反弹，关注上方5700-5800整数关口，后续密切关注地缘局势演变。跨品种方面，产业机构关注布局做多PTA加工费的机会；后续终端订单跟进后，关注短线做多短纤加工费的机会。
风险提示：原油价格大幅下跌。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，乌克兰局势恶化，原油冲高，短纤上涨，PF05收于7434，涨92元/吨，涨幅1.25%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，产销回升，工厂产销93.32%（+37.96%），江苏现货价7400（+50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本支撑尚在。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势动荡，油价走强；PTA加工费低位，下跌空间有限；乙二醇供需偏弱，价格跟随成本波动。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤7万吨计划2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月18日，直纺涤短开工率85.8%（+12.8%）。（3）需求端，终端订单跟进不足，但预计后续增量，下游开机率回升，需求回暖。截至2月18日，涤纱开机率为68%（+0%），开机率恢复偏慢。涤纱厂原料库存15.2（+0.7）天，补库力度偏弱，原料库存仍偏低。纯涤纱成品库存6.8天（+0.3天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.3天（+0.1天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
终端订单下达慢于往年，不过后续有增量预期；下游有补库需求，而且随着短纤价格回落后，下游补货积极性开始回升，总体上需求预期回暖。短纤加工费偏低，压缩空间有限。在原油偏强的背景下，成本支撑仍在。预计短纤偏强震荡，逢低做多。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乌克兰局势升级，原油拉涨，苯乙烯高开高走。EB03收于9100，涨191元/吨，涨幅2.14%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，市场成交提升，江苏现货8950/8990， 2月下旬8965/8995，3月下旬9000/9030。
【重要资讯】
（1）成本端：成本支撑较好。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势动荡，油价走强；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置开工窄幅波动。山东利华益72万吨2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨2月11日重启。常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月17日，周度开工率80.60%（+1.00%）。（3）需求端：下游开工回升，需求将增加。截至2月17日，PS开工率77.95%（+0.72%），EPS开工率56.36%（+38.89%），ABS开工率92.33%（+1.45%）。（4）库存端：截至2月16日，华东港口库存17.7（+0.5）万吨，下游需求恢复缓慢，港口继续小幅累库。（5）生产利润：非一体化装置亏损800元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯装置开工窄幅波动，供应稳定。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，需求好转预期不变。非一体化生产亏损程度加深，不排除新增装置检修。预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG04合约上涨，截止至收盘，期价收于5640元/吨，期价上涨102元/吨，涨幅1.84%。
【重要资讯】
原油方面：克里姆林宫宣布普京将签署一项法令，承认乌克兰东部的两个分离地区独立。因俄罗斯和西方国家在乌克兰问题上的对峙加剧了供应担忧，隔夜邮寄大幅上涨。CP方面：2月18日，3月份沙特CP预期，丙烷789美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨；丁烷789美元/吨，较前一交易日涨4元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷760美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨；丁烷760美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨。现货方面：21日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5698元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6200元/吨。供应端：上周期国内装置运行基本平稳，仅华锦装置检修导致抽余碳四暂无资源。卓创资讯数据显示，截至2月17日我国液化石油气平均产量75131吨/日，环比上一周下降120吨/日，下降幅度0.16%。需求端：工业需求较为稳定，2月17日当周MTBE装置开工率为44.85%，较上周下降0.41%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上周增加1.72%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月17日卓创统计的数据显示，2月中旬，华南8船冷冻货到港，合计16万吨，华东11船冷冻货到港，合计33.2万吨，华东港口码头库存为44.44%，较节前下降2.2%，华南码头库存48.55%，较节前下降6.47%。
【交易策略】
原油价格受地区政治影响再度走强，对液化气有较强的支撑。随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时注册仓单依旧维持高位，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力，期价仍将维持宽幅震荡。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2629元/吨，期价上涨39.5元/吨，涨幅1.53%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为608.55万吨，较上期增加22.09万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.66%较上期值增6.64%；日均产量57.88万吨增4.68万吨。春节期间国有大矿基本维持正常生产，多数民营矿春节放假较往年明显缩短，煤矿生产端恢复较快，供应端在逐步恢复。需求方面：当前焦化企业依旧亏损，焦化企业开工率明显下滑。230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨。冬奥会结束之后，后期焦化企业开工率将逐步回升。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，三大口岸日均通关车辆仅有150车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2852.62万吨，较上周下降102.19万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库欣下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约继续上涨，截止至收盘，期价收于3410.5元/吨，期价上涨70元/吨，涨幅2.1%。
【重要资讯】
Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-61元/吨，在焦化企业亏损的情况下，焦化企业挺价意愿较强，部分焦化企业开始首轮提涨200元/吨。供应端：受环保限产的影响，230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨，供应端依旧偏弱。冬奥会结束后，环保限产将趋弱，届时焦化企业开工率将有所回升。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。铁水产量的下降主要是冬奥会环保限产的影响。随着2月20日冬奥会结束之后，环保限产将减弱，铁水产量届时将逐步恢复。库存方面：2月18日当周，焦炭整体库存为1101.13万吨，较上周增加12.47万吨，其中，焦化企业库存较上周增加3.8万吨，钢厂焦化较上周增加3.67万吨，港口库存较上周增加5万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续横向延伸态势，重心回踩五日均线后逐步回升，向上触及20日均线压力位，整体表现平稳，录得小阳线。隔夜夜盘，期价高开高走。
【重要资讯】
近期上游煤炭市场板块表现偏强，价格上移，成本端有所抬升，形成一定利好刺激。国内甲醇现货市场气氛略有好转，沿海市场重心提升，内地市场价格整理运行。甲醇价格涨幅较为有限，企业仍面临一定生产压力。西北主产区企业报价变动不大，内蒙古北线地区部分商谈2050元/吨，南线地区主流价格2150元/吨，部分出货平稳。受到西北、西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平有所回落，跌破七成，低于去年同期水平5.21个百分点。当前仍有多套装置处于停车或检修状态，甲醇短期开工窄幅波动，供应相对平稳。由于厂家库存累积，因此挺价意向不明显，保证出货为主。部分区域货源阶段性收紧，但下游市场采购积极性一般。甲醇刚性需求仍在恢复中，新兴需求表现尚可，传统需求行业复工缓慢。国内市场价格处于低位，受制于进口利润，甲醇进口量难以大幅回升。沿海地区库存不升反降，缩减至81.45万吨。
【交易策略】
库存累积不及市场预期，市场呈现供、需两弱局面，成本端提振下，甲醇期价或震荡走高，已入场多单谨慎持有，上方关注2850附近压力。

PVC 【行情复盘】
PVC期货盘面涨跌交互运行，重心反复测试8500关口附近支撑，期价低开低走，最低触及8464，快速止跌反抽，收复至五日均线附近，录得锤子线。隔夜夜盘，期价震荡回升。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格大稳小动，波动幅度较为有限，实际成交不温不火。上游原料电石市场价格维稳运行，市场观望情绪较浓，电石企业出货情况略有改善，但仍存在个别采购价格计划下调，主要是由于下游电石到货增加。考虑到电石企业成本压力，电石继续调价空间受限，短期弱势整理，成本端缺乏支撑。PVC企业暂无新增检修，部分前期检修及降负荷企业开工有所恢复，整体开工达到80.49%。后期企业检修计划仍偏少，PVC开工水平或稳步提升，货源供应将有所增加。西北主产区企业虽无销售和库存压力，部分仍存在预售订单，但由于新接订单欠佳，出厂报价部分继续下调。贸易商报价变动不大，低价货源有所增加，点价货源存在优势，而高价货源成交依旧受阻。下游市场复工复产有序推进，整体开工水平目前并不高，尤其是北方地区，入市采购不积极，阶段性补货后，现货市场成交放量不足。市场到货情况稳定，华东及华南社会库存延续增加态势，累积至35.22万吨，与去年同期相比增加16.01%。PVC市场处于季节性累库阶段，但速度有所放缓，一般拐点出现在3月中旬附近。
【交易策略】
随着下游刚性需求恢复，PVC供需矛盾不大，期价快速调整后将呈现震荡洗盘态势，测试8500关口附近支撑后企稳，盘面仍有反复可能，短线操作上可轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天震荡上涨，报收于841.2元/吨，环比上涨3.6%。夜盘高开低走，小幅回调。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅增加，锚地船舶数量环比有所增加。产地方面，周末至今，榆林地区在产煤矿数量继续增多，同时，区域内煤矿整体装车情况良好，库存均持低位运行；随着降雪天气结束，鄂尔多斯地区煤矿产、销情况均出现好转，截至目前，全市煤炭日产量已超过250万吨/日，区域内煤炭公路日销量已恢复至170万吨以上，此外，近日内蒙古疫情形势严峻，蒙煤外运或阶段性受限。港口方面，港口库存低位震荡，累库不及预期，市场现货资源仍然紧张，下游询盘增加，市场情绪好转，贸易商报价坚挺，近日南方沿海地区降温明显，日耗有望继续增加，关注下游需求释放情况。进口煤方面，由于各热值印尼煤均出现价格倒挂现象，国内终端用户采购情绪不高，除中国外的其他国家进口需求仍存，再加上印尼煤供应仍紧张，支撑报价高位维稳。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。目前价格指数价格停发，供给端复工越来越越多，预计未来还将速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，买涨不买跌，电厂依然以观望为主。库存方面，目前港口库存依然维持低位，但未来港口调入量有望较前期有所增加，港口库存预计将有所上涨。建议可适量逢高少量布局空单，多单建议减仓或离场，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面偏强震荡，主力05合约涨3.04%收于2914元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。据悉实联化工纯碱装置已经点火，3月份湖北双环煤气化设备有检修计划。轻碱价格变动不大，下游用户多坚持按需采购，贸易商多谨慎观望市场为主。
华东地区纯碱市场变动不大，江苏地区轻碱主流出厂价格在2600-2700元/吨，重碱主流送到终端价格在2800-2850元/吨。华中地区纯碱市场窄幅整理，当地轻碱主流出厂价格在2600-2700元/吨，低端外发，部分重碱终端价格在2850元/吨左右，当地部分玻璃厂家执行月底定价。
纯碱装置开工率此前高位运行，春节假期后第二周有所回落。纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，较前一周同期减少3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87%，联碱厂家加权平均开工74.4%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
纯碱生产企业库存总量为149万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少47.1%，同比增加43.8%。其中重碱库存86万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。近期国内纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，出货情况较为顺畅。
【交易策略】
上周五以来，中建材招标带动市场情绪回稳，据市场消息招标价2820-2880左右；周一午后房地产政策支持力度进一步增强继续推升纯碱盘面。
同时，从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差收窄，贸易商移库力度减弱，建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
周一尿素期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌1.51%收于2471元。
【重要资讯】
现货方面，周末至今国内 尿素行情多趋稳运行，局部零星上调。冬奥会结束后，下游工业开工集中提升，但是在尿素短时偏利空情绪下，下游拿货多刚需进行，主动备肥意愿较低。农业方面随天气的回暖需求也将稳步增加，因前期有部分备肥基础，农业集中性采购暂时并未出现。近期场内出现部分低于市场价货源，局部出现倒挂现象，不利于上游企业新单成交。整体而言，下游需求多存在延迟现象，需求量仍可期，而供应方面也在回升，供需博弈下，预计短时行情多窄幅偏弱运行。
【交易策略】
供应方面，在相关部委的持续关注下保供稳价措施坚定有力，效果显著；后期气温回暖，农业需求将稳步走高；生产企业开工率上扬，库存于春节期间显著攀升，盘面阶段承压；尿素生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注2100-2300一线低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周一夜盘国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3861，上涨58点或1.53。现货方面，今日油厂豆粕报价30-130元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4210-4560元/吨，广东4560涨110元/吨，江苏4220涨120元/吨，山东4220涨110元/吨，天津4210涨130元/吨。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所（BCR)表示，如果没有出现大面积降雨，阿根廷2021/22年度核心农业区的大豆单产可能低于饱受干旱影响的2017/18年度，这凸显未来几周天气对大豆收成的重要性。自去年12月中旬到今年1月中旬，阿根廷天气异常炎热干燥。随后出现过短暂降雨。但是本月天气再次变得干旱，未来一周几无出现大雨的迹象。上个月BCR曾将2021/22年度阿根廷大豆产量调低了500万吨，至4050万吨。本周BCR估计一些地区的大豆产量可能低于2018年，当时的干旱导致阿根廷大豆产量降至3500万吨。该交易所在一周前预测核心农业区的大豆单产为每公顷3.18吨，而2017/18年度大豆单产为每公顷2.9吨。
【交易策略】
周一国内豆粕价格继续上行，上周市场继续下调南美大豆产量，巴西资讯机构将巴西大豆产量下调至1.25亿吨左右，同时作为南美第三大大豆产出国的巴拉圭，本年度产量也可能下滑500万吨左右，相当于去年产量1000万吨的一半。本年度南美大豆产量的大幅下滑，支撑了CBOT大豆价格的持续上行，目前CBOT大豆主力合约已经再度回升至1600美分/蒲式耳以上。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月18日（第7周），全国大豆库存为301.7万吨，较上周减少50.27万吨，增幅14.36%，同比去年减少150.84万吨，减幅33.33%；大豆库存为301.7万吨，较上周减少50.27万吨，增幅14.36%，同比去年减少150.84万吨，减幅33.33%，这支撑了国内豆粕价格的持续上行。建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周一夜盘国内植物油价格继续上行，主力P2205合约报收10574点，上涨44点或0.42%；Y2205合约报收10230点，上涨48点或0.47%；OI2205合约报收12291点，下跌23或0.19%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价11470元/吨-11530元/吨，较上一交易日上午盘面上涨220元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1250-1300元左右。广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价11860元/吨-11920元/吨，较上一交易日上午盘面大涨310元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1350-1400左右。江苏张家港菜油价格全线飙升，当地市场主流菜油报价12930元/吨-12990元/吨，较上一交易日上午盘面飙升440元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为825,193吨，较1月1-20日同期出口的660,866吨增加24.9%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为818,293吨，较1月1-20日的633,531吨增加29.2%。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2月1-20日马来西亚棕榈油单产增加11.75%，出油率减少0.13%，产量增加11.07%
【交易策略】
周一国内植物油价格继续上行，棕榈油价格再创年内新高，菜油价格则大幅补涨。造成目前植物油价格持续上行的主要因素在于几个方面：一是南美大豆产量被不断下调，巴西、阿根廷、巴拉圭等主要大豆产出国的产量出现了较大的下滑，使得美豆价格因此持续上行，主力合约已经再度回升至1600美分/蒲式耳以上；二是原油价格持续上行，欧佩克+的原油增产步伐缓慢，使得市场一直保持供不应求的局面，同时乌克兰和俄罗斯之间的紧张局势加剧了市场的担忧，WTI原油仍保持在90美元/桶的高位运行；三是马来2月棕榈油出口数据保持强劲，根据航运公司的统计数据显示，马来2月1-20日棕榈油出口量环比增长25%左右，马来2月棕榈油库存可能会继续保持低位。虽然当前植物油价格处于历史的高位，但短期内基本面及宏观环境仍然支撑植物油价格的走势，我们建议在技术面没有出现明显翻转之前，不要急于入市做空，建议油脂交易仍然保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利策略。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约周一中幅走强，收涨1.65%至8108元/吨。
现货市场：国内花生市场偏弱运行。辽宁兴城产区受疫情影响，成交量明显缩减。河南部分产区基层仍存在惜售心理，实际需求偏弱，加工厂报价小幅调整，实际成交多以质论价。大花生产区出货意愿有所松动，报价下调。东北通货米报价3.7元/斤，河南通货米报价3.7元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。鲁花油厂暂未入市，行情暂无明显改善，产区报价小幅调整，观望心理浓厚。近期金胜、玉皇、兴泉到货量有所增加，每日300-400吨，收购意愿较好，油料收购价7200-7300元/吨，通货米收购价7800元/吨。
【重要资讯】
据卓创资讯，上周花生油厂开工负荷13.14%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 9961 吨。国内规模型批发市场本周采购量6090吨，较上周走高283.02%，出货量3220吨，较上周走高519.23%。
【交易策略】
短期来看，大宗油脂价格持续走强从性价比角度利多花生油价格及消费，花生油价格低位有所反弹，目前压榨厂利润处于季节性偏高水平。年后花生采销陆续恢复，据卓创数据，上周规模型批发市场采购量6090吨，环比走高283.02%，出货量3220吨，环比走高519.23%。目前压榨厂收购价较低，农户惜售情绪仍较强，基层上量有限，叠加进口花生3月中旬前到港较少，短期购销僵持。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时若花生油消费无明显好转，或新季种植面积减少不能刺激市场囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约低位震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约昨夜延续涨势，收涨68点或1.94%至3570元/吨。
现货市场：周一菜粕现货价格小幅上涨，江苏南通国产加籽粕报价3500元/吨，较昨日小涨50元/吨；福建厦门国产加籽粕报价3500元/吨，较昨日小涨50元/吨；广东东莞贸易商（基差）报价2205+130；广西防城港贸易商报价2205+60。天津港口进口菜粕报价3420元/吨，较昨日小涨40元/吨；江苏南通进口菜粕报价3450元/吨，较昨日小涨50元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年2月16日的一周，阿根廷有1250万公顷的大豆作物状况从正常到优良，相当于总面积的76.7%，低于一周前的83%。报告称，阿根廷大豆进入灌浆期（R5）的比例为13.1%，扬花期的比例为36.5%。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气、美豆需求及美豆新作种植面积，南美南部干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，未来14天产区依旧较为干旱，南美大豆产量或仍有进一步下调的空间，南美大豆减产使得全球大豆供给趋紧，美豆出口前景得到极大改善，叠加美豆压榨利润处于季节性高位，良好的需求和全球大豆供给趋紧使得美豆期价易涨难跌，为蛋白粕期价提供明显成本端支撑。目前国际市场对美豆新作面积和单产容错率极低，短期重点关注农业展望论坛公布的美豆新作种植面积。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利亏损幅度已大幅缩窄，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势。上周菜籽库存23.6万吨，环比下降12.92%，同比下降6.72%；菜粕库存3.65万吨，环比下降19.96%，同比下降38.34%。中期看，3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振，菜粕库存或仍将维持低位。操作方面已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.22%；
现货市场：周一玉米现货价格涨跌互现。锦州新粮集港报价2640-2660元/吨；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2880元/吨，较上周五持平；东北玉米价格走强，黑龙江深加工主流收购2350-2450元/吨，吉林深加工主流收购2450-2540元/吨，内蒙古主流收购2400-2580元/吨；华北深加工玉米价格小幅走低，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2570-2660元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年2月16日的一周，阿根廷2021/22年度玉米收获进度为1.7%。交易所预测2021/22年度阿根廷玉米产量为5100万吨，低于上年的5250万吨。
（2）巴西马托格罗索州一家农户团体正与伊朗讨论直接供应多达1.968亿蒲式耳玉米，做为交换，伊朗供应商将向巴西农户提供化肥。该团体称，这些谈判代表着一种新的贸易模型。
（3）深加工玉米消费量：2022年7周（2月10日-2月16日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.8万吨，较前一周增加9.8万吨；与去年同比增加30.0万吨，增幅37.98%。
（4）市场点评：外盘市场来看，南美迎来一定幅度降雨，施压盘面，不过南美机构纷纷下调南美玉米产量，产量部分受损以及拉尼娜扰动仍然支撑盘面，此外俄乌地缘政治目前虽然没对谷物运输产生实质影响，但是不确定仍然存在，目前对外盘维持高位区间反复判断。国内市场来看，2 月中下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2650-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或有回调，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.59%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格维持稳定。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月10日-2月16日）全国玉米加工总量为54.09万吨，较前一周玉米用量增加10.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.65万吨，较前一周产量增加5.47万吨。开机率为54.12%，较前一周上调10.71%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月16日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.4万吨，较前一周下降0.3万吨，降幅0.21%，月环比增幅35.1%；年同比增幅111.04%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期或呈现偏弱波动，操作方面短期建议以偏空思路对待。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月21日夜盘沪胶窄幅整理，主力RU2205合约在14225-14305元波动。NR2205合约在11910-11975元波动，略跌0.79%。
【重要资讯】
上周中国全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。中国半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%，多数半钢胎厂家出货尚可，但因东营及潍坊地区工厂停工时间较长，部分企业订单满足率在60%-70%，常规规格出现缺货现象。
【交易策略】
近日沪胶继续震荡整理，RU2205合约测试14000元关口暂时获得支撑。1月份国内汽车产量创2019年以来同期最高有利多作用，且泰国即将进入产胶旺季末期，胶水等价格坚挺，对国内胶价有提振作用。还有，下游轮胎企业提前复工有望提振天胶需求，但由于外地工人难以及时到岗，对工厂开工率有制约。近期外胶到港有所增长，现货累库可能会持续到3、4月份。后期需重点关注现货累库进度及下游需求形势的指引。RU2205短期技术性支撑位仍在14000元左右，而14600元附近有压力。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月21日夜盘国内白糖期货继续整理，主力合约在5682-5698元波动，略跌0.23%
【重要资讯】
2月16日，崇左市召开糖料蔗生产工作协调会，协调解决崇左蔗区历史遗留问题。会议强调，要科学探索新路径，助力企业解决实际困难和问题，共同推进崇左糖业又快又好发展。
【交易策略】
近期郑糖主力合约继续在5700-5800元附近震荡，主要产区现货糖报价稳中略降。本榨季国内食糖累计同比减产约127万吨，糖厂库存同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。此外，近日国际糖价震荡走弱，虽然原油价格走高有提振作用，但印度、泰国产量可能高于预期，且巴西主产区降雨充沛令甘蔗增产预期强烈，国际食糖供需较预期向宽松方向发展。还有，CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
夜盘棉花维持弱势震荡，21000附近存在支撑，郑棉企稳反弹。
【重要资讯】
国内棉花现货报价持稳，新疆3-4级白棉据含杂等对CF205基差1200-1700，2-3级双2930在1800-3000。期货上涨点价小批量成交。棉企销售积极，推出优质特价资源。
据CFTC，截至11日一周美棉未点价销售合约143064张，环比减4886张，整体仍处近年高位。2207未点价销量与持仓量头寸差较前明显收窄，反映市场避险情绪增强，套保比例增加。
纱线市场“开门红”后明显乏力。布行和织厂返工缓慢，正月十五后基本恢复。布行表示去年同期市场已开始火爆，今年无启动迹象，“金三银四”恐要凉凉。目前市场报价较乱。
【交易策略】
棉花中期有望维持21000-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘高位整理，上涨0.37%。
现货市场：现货供应偏紧，支撑现货市场继续挺价，成交重心缓慢上移。国内针叶浆现货报价平水或贴水05合约，南方松阿拉巴马、叶河6400元/吨，太平洋6460元/吨，银星6460元/吨，凯利普6650元/吨。乌针6300元/吨，阔叶浆供应据悉偏紧。
【重要资讯】
巴西Suzano公司欧洲地区市场3月份桉木阔叶浆外盘提涨30美元/吨至1200美元/吨，北美地区桉木阔叶浆外盘提涨30美元/吨至1410美元/吨；亚洲地区提涨30美元/吨。3月1日起执行。
生活用纸市场局部存在趋强现象。主要支撑点仍是上游浆料的价格坚挺，纸企成本面存在一定提振，因而较积极推涨；其中广西地区个别纸企近日提涨200元/吨左右，北方地区部分纸企意向提涨100-200元/吨。当前下游厂家采购仍显平缓，暂未出现集中明显增量采购。
【交易策略】
节后国内纸厂复工情况较好，部分纸厂陆续复工复产，生活用纸开工率回升较多，白卡纸和文化纸也小幅增加，纸浆需求随之好转。在成本持续较高的带动下，国内纸厂在春节前后持续发布涨价函，但前期提涨落地幅度一般，近日规模厂家继续对2月下旬及后期的报价上调，旺季临近，终端需求有望逐步改善，但对纸价的提涨接受幅度仍待观察，而海外生产商纸浆价格不断上调，平水甚至升水内盘报价，导致纸厂在成本端的压力仍在持续。上周国内主要港口纸浆库存量继续增加10%以上，根据PPPC统计，全球商品房供应企业库存去年12月下降2天，部分供应商因物流问题，库存增加而被动减产。整体看，海外供应担忧继续利多纸浆，在供应缓解前，纸浆预计在高位运行，走势偏强，向下空间有限，但国内成品纸走势将决定纸浆继续上行空间，同时要提防政策面对工业品“保价稳供”的风险，纸浆或难以复制去年涨势，短期在6500以上谨慎做多。

生猪   【行情复盘】
周一生猪期价持续偏弱，05合约日线跌破14000整数关口及前低支撑位置，生猪指数延续底部震荡盘整。05合约收盘于13950元/吨，较上一交易日跌1.69%，近月03合约跟随现货小幅回落，收盘12470元/吨，较上一交易日跌0.24%。03基差（河南）-600元/吨，环比跌50元/吨，05基差（河南）-2080元/吨，环比涨160元/吨，35月间价差-1480元/吨，环比涨210元/吨。远月基差小幅走强，但升水压力仍然不小。
【重要资讯】
2022年2月21日，全国外三元生猪出栏均价12.37元/公斤，环比昨日涨0.08元/公斤，环比上周五持平；15公斤外三元仔猪价格27.86元/公斤，环比昨日持平；二元能繁母猪33.90元/公斤，环比前一周涨0.08元/公斤。卓创数据显示，上周全国生猪出栏体重118.25kg，环比增0.8kg，交易体重触底反弹。博亚和讯数据显示，外购育肥养殖利润-10.71元/kg，利润再度走低。
【交易策略】
今日生猪现货价格整体持稳，北方现货价格超跌反弹，但南方依旧低迷；目前整体消费尚未明显好转，终端仍在消化春节期间现货库存。猪粮比连续六周处于5：1-6：1之间，比价已经进入过度下跌二级预警区间，市场等待各地或将陆续出台收储政策，情绪上对现货市场将有支撑。中期来看，期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。交易上，短期近月升水过，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢低做多远月。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约周一震荡整理，收于9375元/吨，跌幅为0.88%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级片红报价为2.8-3.0元/斤，与上周五持平；陕西白水冷库富士70#起步果农货报价为2.0-2.5元/斤，与上周五持平。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至2月17日，全国冷库苹果库存量为692.51万吨，低于去年同期的916.62万吨，其中山东地区库存量为247.6万吨，去年同期为349.89，陕西地区库存量为205.33万吨，去年同期为232.78万吨。当周库存消耗量为26.77万吨，环比微幅上升，同比处于居中水平。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性，整体苹果期价预期延续高位区间波动。
（2）市场点评：苹果期价上周强势主要受两方面因素影响，一是年度苹果低库存对其的底线支撑，二是资金面对于天气炒作预期升温。当前现货市场情况来看，走货表现平稳，依然能够兑现低库存的支撑，不过对价格上升的持续性略有不足。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性，不过随着新年的开始，天气关注度上升，当前期价进入易涨难跌的时间段。
【交易策略】
苹果05合约下方支撑仍在，操作方面建议维持偏多思路。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：周一鸡蛋主力05合约冲高回落，近月03由于升水压力跌幅扩大，05收盘于4215元/500公斤，环比上一交易日跌0.59%；35价差-316元/500公斤，环比跌46元/500公斤。现货市场：全国主产区鸡蛋均价为3.65元/斤，环比跌0.05元/斤；主销区均价3.95元/斤，环比昨日跌0.08元/斤，淘汰鸡全国均4.45元/斤，环比昨日持平。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止上周五全国鸡蛋生产环节库存1.58天，环比前一周降0.57天，同比少0.77天，淘汰鸡日龄平均497天，环比提前1天；截止本周，博亚和讯数据显示，全国平均养殖利润-0.21元/羽。
2、行情点评：今日全国现货市场整体持稳，产销区到货量稳中趋增；鸡蛋近月基差反弹，03临近交割，目前对现货存仍在200点以上升水，5月合约升水处于历史同期偏高位置。基本面上，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，本年度大概率不会出现2021年一季度存栏蛋鸡偏紧局面。本周养殖利润环比走弱，部分养殖户出现亏损，淘鸡积极性有所增加。综合来看，2月上旬鸡蛋市场将呈现供强需弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，当前现货偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价上方高度可能也十分有限，不过存栏压力不大的背景下，3900点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期预计偏弱震荡。
【交易策略】
单边谨慎偏空。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨；疫情造成存栏损失。

重要事项:

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