国际宏观    【俄乌局势有缓和迹象，仍需警惕紧张局势的恶化风险】有消息称在乌克兰边境的部分俄罗斯军队将撤军，俄罗斯国际文传电讯社援引俄罗斯国防部表态称，俄西部和南部军区的部队已完成演习，正在通过铁路和公路返回基地。市场避险情绪大幅降温，黄金一度跌破1850美元关口。俄罗斯总统普京表示，准备与美国、北约就安全问题举行更多会谈。然而拜登坚称俄罗斯仍可能发动入侵，是否真撤军还有待验证。俄乌局势短期内难以发生实质性的转变，预计紧张局势仍会持续，接下来将会有一系列的消息出现。若俄乌局势继续恶化，不排除美欧等西方国家对俄罗斯展开经济制裁，市场避险情绪将会继续升温，对于美元美债、贵金属等避险资产以及与地缘政治密切相关的原油，均会继续维持强势行情，对于其他风险资产（股市、有色金属、资源型货币等）则会继续形成短期利空影响。若俄乌局势继续缓和，则市场避险情绪降温，贵金属等避险资产以及与地缘政治密切相关的原油会回落，对于其他风险资产（股市、有色金属、资源型货币等）则会继续形成短期利多影响。
【美国通胀压力依然较大，施压美联储加速货币政策收紧】美国1月PPI月率录得1%，大幅高于0.5%的预期，环比涨幅为八个月来最大；核心PPI月率则录得0.8%，高于0.5%的预期。油价的上涨为通胀的飙升提供助力，随着通胀的持续和蔓延，企业将面临越来越大的提价压力，进而施压美联储。通胀超预期叠加美联储官员讲话，市场对3月加息50BP的预期不断加强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，缩表预计将会在6月前后开展。
【其他资讯与分析】①美联储周三将公布1月份政策会议纪要，料揭示美联储和市场对加息看法的差异，以及鲍威尔在当天记者会上持鹰派立场的理由。②澳洲联储会议纪要指出，CPI近期的持续上涨具有不确定性；在CPI维持在2-3％的目标水平之前，不会提高现金利率。澳洲联邦银行认为，澳洲联储低估了近期的核心通货膨胀率，并将其澳洲联储首次加息时间预测从8月份提前至6月份。③由于共和党人的集体抵制，美国参议院银行委员会主席Brown宣布将推迟原定于周二对美联储提名人选的投票，包括美联储主席鲍威尔在内的连任提名投票被延后。据悉，共和党人强烈反对拜登提名的拉斯金担任美联储下一任负责监管的副主席。

海运     【市场情况】
2月15日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为30.4元/吨，较昨日下跌1.2元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为28.4元/吨，较昨日下跌1.1元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为8.128美元/吨，较昨日下跌0.378美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为23.134美元/吨，较昨日下跌0.295元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为10.045美元/吨，较昨日上涨0.335美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为55美元/吨，较昨日上涨0.6美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为17.122美元/吨，较昨日上涨0.022美元/吨。
【重要资讯】
1、本月俄罗斯总统普京与中国国家主席习近平举行会晤，双方签署了允许从俄罗斯所有地区向中国出口小麦和大麦的双边协议。此前，俄罗斯只有七个地区可以向中国出口小麦和大麦，分别是阿尔泰边疆区、克拉斯诺亚尔斯克边疆区、车里雅宾斯克州、鄂木斯克州、新西伯利亚州、阿穆尔州和库尔干州。2021年中国从俄罗斯进口的小麦仅为5.5万吨，价值1300万美元；大麦为9.4万吨，价值2300万美元。协议的签订将大幅增加亚速海和黑海沿岸地区至中国沿海的粮食海运需求。
2、马士基将推出新的周班服务——TP28，该航线服务主要以4500TEU船舶为主，停靠港口包括头顿港、盐田港、宁波港和上海港，并通过巴拿马运河过境，抵靠休斯顿港和诺福克港，首航定于3月23日由“MAERSK WALLIS”集装箱船从头顿港启航。新服务TP28的推出恰逢TP20服务轮换路线进行更改。新的TP28服务将由马士基独家运营，轮换路线为头顿-盐田-宁波-上海-休斯顿-诺福克；TP20修订版轮换路线为雅加达-盐田-宁波-上海-查尔斯顿(北)-纽瓦克。

股指     【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市大幅反弹，标普500指数上涨1.58%。欧洲股市也全面上涨。A50指数上涨0.13%。美元指数回落，人民币汇率大幅走升。外盘上涨对内盘有一定利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国1月PPI高于预期，环比升幅创8个月最高。2月纽约州制造业指数小幅改善，但远低于市场预期，价格指标创纪录新高。俄乌冲突方面，乌克兰称风险被夸大，俄罗斯撤走部分军队释放缓和信号。俄乌冲突对内盘股指直接影响不大。欧洲央行管委Villeroy表示，最早三季度结束资产购买。国内方面，1月央行外汇占款环比增加333亿元人民币，对政府债权与上月数据持平。今天重点关注1月通胀数据。短期市场可能仍波动有限。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数明显缩量反弹，主要技术指标变动不一，短线暂视作二次探底阶段，但地量反弹意味着难跌穿3350点附近强支撑，压力则依然位于上方3675点一线。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货尾盘回落小幅收跌，其中10年期主力下跌0.02%；5年期主力下跌0.01%，2年期主力上涨0.01%。现券市场国债活跃券收益率小幅走高，长端上行幅度较大。
【重要资讯】
财政部政府债务研究和评估中心发布1月地方债发行数据时披露，经国务院批准，并报全国人民代表大会常务委员会备案，财政部提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中，一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。这是官方首度披露提前批一般债及提前批总额度情况。年内政府债券发行前置将对市场形成一定的供给压力。中债托管数据来看，2022年1月份境外机构持有中国债券3.71万亿元，环比增加500.9亿元，连续3年多持续攀升。虽然近期国内外债券利差明显收窄，但由于国内债券与海外市场的低相关性和高收益率，在国际市场上仍然具备明显的配置优势。海外方面，乌克兰紧张局势缓和，国际避险情绪快速降温，10年期美债收益率重回2%以上，大幅走高至2.37%。公开市场，昨日央行开展3000亿元1年期MLF操作（含对2月18日MLF到期的续做）和100亿元7天期公开市场逆回购操作。当日又200亿元逆回购到期，2月共有2000亿元MLF到期，实现超额续作。一级市场，农发行上清所托管2年、7年期固息债中标利率分别为2.27%、2.91%，全场倍数分别为3.27、4.23；国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为1.7611%、2.3427%、2.5648%，全场倍数分别为2.83、4.65、5.51，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
昨日市场风险偏好有所回升，股市上行对债市形成压制。当前国债市场存在三方面的压力，一是国内宽财政、宽信用政策会对国债形成一定压制。二是海外国债收益率大幅走高，国内外利差收窄，这降低了国内债券的相对吸引力。三是政府债券发行前置，也会对市场形成一定的供给压力。但从债市核心驱动逻辑来看，货币宽松的效果要提前于经济见底和信用扩张，当前基本面条件仍然有利于国内国债牛市延续，操作上，不建议追高，交易型资金可等待调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权    【行情复盘】
2月15日，沪深300指数涨1.06%，报4600.13；上证50指数涨0.51%，报3119.92。指数中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
商务部消息，2022年1月，全国实际使用外资金额1022.8亿元人民币，同比增长11.6%。从行业看，服务业实际使用外资金额823亿元人民币，同比增长12.2%。高技术产业实际使用外资同比增长26.1%，其中高技术制造业增长32%，高技术服务业增长24.6%。
央行消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年2月15日人民银行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对2月18日MLF到期的续做)和100亿元公开市场逆回购操作。今日有200亿元逆回购到期，周五有2000亿MLF到期。
在岸人民币兑美元2月15日16:30收盘报6.3475，较上一交易日上涨123个基点。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势仍大面积收绿，能源化工板块跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、菜粕、原油、铁矿、聚丙烯等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PVC、铜等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，当前市场密切关注俄乌紧张局势，目前紧张局势有所缓和，俄罗斯表示部分俄军正返回基地，风险资产集体反弹。美国1月生产者价格指数创2021年7月以来新高。国内方面，1月社会融资规模增量为61700亿元，预估为53850亿元，前值为23682亿元。1月货币供应量M2同比增长9.8%，预估为9.2%，前值为9%。1月新增人民币贷款39800亿元，预期为37000亿元，前值为11318亿元。国务院表示要加强宏观政策力度，把稳增长放在突出位置。预计未来仍有降准、降息的可能。此外，随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。国常会表示要加快新型基础设施等建设 扩大有效投资。
【交易策略】
在策略方面，当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。中长期投资者要等待时机，把握做空Vega的投资机会。

贵金属  【行情复盘】
有消息称俄罗斯部署在乌克兰附近的一些军队正在返回基地，削弱了对避险资产的需求，贵金属短期跳水。周二现货黄金在欧盘俄乌消息释放之后跳水，从1880美元/盎司的高位一度跌破1850美元，收跌1%至1853.49美元/盎司；现货白银一度逼近23美元关口，收跌2.03%至23.37美元/盎司。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体的趋势。沪金沪银方面，夜盘如期走弱，沪金涨1.05%至379.7元/克，沪银跌2.41%至4813元/千克。
【重要资讯】
①周二，有消息称在乌克兰边境的部分俄罗斯军队将撤军，市场闻言异动纷纷。据国际文传电讯社，俄罗斯正在进行一系列军事演习，几乎所有俄罗斯军区、舰队都参加了演习；俄罗斯军方表示，一系列演习已经结束，部分军队将返回基地。②美国1月PPI月率录得1%，大幅高于0.5%的预期，环比涨幅为八个月来最大；核心PPI月率则录得0.8%，高于0.5%的预期。油价的上涨为通胀的飙升提供助力，随着通胀的持续和蔓延，企业将面临越来越大的提价压力，进而施压美联储。③截至2月2日至2月8日当周，黄金投机性净多头增加14564手至186706手合约，表明投资者看多黄金的意愿转为升温；投机者持有的白银投机性净多头减少12842手至19299手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，欧洲央行转鹰，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属出现回调行情，即便短期回调不改整体趋势。黄金短期支撑位为1830和1800美元/盎司，若能站稳1868-1870美元/盎司区间，仍有上探1900-1918美元/盎司区间；沪金的强支撑位为370元/克关口，上方阻力位依然为383-387元/克压力区间。白银下方强支撑位为23关口（4700元/千克），强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.6美元的年线（沪银上方阻力5205元/千克的年线）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P368合约。

铜  【行情复盘】
夜盘沪铜震荡上行，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2203收于71410元/吨，涨0.76%，LME3月铜报9974美元/吨。
【重要资讯】
1、当地时间2月15日，美国总统拜登就俄罗斯和乌克兰的当前局势发表了公开讲话，表示会尽可能通过外交渠道解决问题以避免发生冲突。
2、据SMM调研数据显示，2022年1月份精铜制杆企业开工率为56.25%，环比减少15.65个百分点，同比减少10.79个百分点。其中大型企业开工率为58.48%，中型企业开工率为51.63%，小型企业开工率为55.67%。
3、据外电2月14日消息，秘鲁Coporaque社区周日在社交媒体上表示，他们将重新开始封锁中国五矿资源（MMG）的Las Bambas铜矿，而另一个社区同意暂停封锁45天。
【交易策略】
有消息称俄罗斯部分军队开始撤兵，基辅方面表示，乌克兰和西方设法“阻止”了俄罗斯的冲突升级，宏观忧虑缓解。从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，注册仓单更是十三连降，去库节奏与去年10月份的情形类似，不排除一季度累库不及预期后的挤仓可能；另一方面，1月中国社融数据大超预期，其中政府融资大幅增长，未来稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。总体而言，对铜价后期不宜过度悲观，俄乌局势这一目前最大的利空因素已经缓解，期货建议把握回调买入机会，期权考虑买入波动率策略。

锌  【行情复盘】
夜盘沪锌高开低走，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2203收于25120元/吨，涨0.02%，LME3月锌报3599美元/吨。
【重要资讯】
1、安泰科对国内51家冶炼厂（涉及产能630万吨）产量统计结果显示，2022年1月样本企业锌及锌合金产量为44.4万吨，同比增长下降8.2%，环比减少1.2万吨，日均产量环比下降2.6%。修正后的2022年12月份样本总产量为45.6万吨，同比减少6.1%。2月份正值春节假期，冶炼厂整体开工率仍然不高，多数地区产量较上月基本持平，基本没有增量地区，湘西、内蒙、甘肃等地环比有小幅下降，同时，有疫情干扰的部分地区仍可能面临减产的情况。综合预估2月份产量环比减少1.4万吨至43万吨左右。考虑生产天数的变化来看，1-2月份产量环比累计减少2.6-3万吨。
2、2月14日消息，加拿大上市矿商Ivanhoe Mines周一表示，该公司已与刚果民主共和国国有矿业公司Gecamines签署协议，将令Kipushi锌矿恢复商业生产。Ivanhoe称，Kipushi矿前五年生产的锌平均品位将为36.4%。
3、截至2022年2月15日，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为80欧元/兆瓦时，较上周的74欧元有所反弹。
【操作建议】
美联储重要官员布拉德(James Bullard)表示，美联储需要积极行动以遏制通胀压力，并希望通过前期大幅加息来实现这一目标，再度引发市场紧缩忧虑，有色承压。从基本面来看，近期LME库存持续下行引发市场关注,2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨，而节后国内锌社会库存大幅增加5.7万吨，累库程度高于去年，不过因去年多地鼓励就地过年，因此今年累库情况符合预期，总体来看全球显性库存仍处于低位，后续关注一季度累库情况。在需求预期乐观的背景下，俄乌局势这一目前最大的利空因素已经缓解，期货建议把握回调买入机会，期权考虑买入波动率策略。期权买入波动率策略。

铝  【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2203平开低走，全天震荡整理重心小幅下移，报收于22685元/吨，环比下跌0.13%。夜盘低开低走，继续回调；隔夜伦铝同步走弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到0元/吨。
【重要资讯】供给方面，据SMM调研数据显示，2022年1月（31天）中国电解铝产量320.4万吨，同比减少3.6%，日均产量约为10.3万吨，环比增长0.1万吨，年化产量3760万吨左右；进入2月份，国内电解铝供给端云南、内蒙古、青海还有30万吨复产预期，叠加前期复产产能持续贡献，同时考虑到广西百矿地区突发疫情引起的42万吨减产，预计2月份国内电解铝日均产量或将小幅增至10.4万吨/天。上游方面，氧化铝价格保持上行，上周五交投和询价相对活跃，规模性成交促进价格涨速加快。库存方面，2022年2月14日，SMM统计国内电解铝社会库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨，无锡、巩义、南海三地贡献主要增量。全国铝棒库存环比增加0.73万吨至27.48万吨。下游方面，据SMM数据统计，1月铝型材企业开工率为44.96%，环比12月下降5.58个百分点，同比下降5.31个百分点。受春节假期影响，预计2月型材企业整体开工率将大幅下降。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头减仓较多，沪铝主力合约面临移仓换月。目前百色疫情已经明显好转，封城解除，减产规模也不会进一步扩大。但是欧洲能源价格的高涨带来当地电解铝减产的进一步加剧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面短时调整，整体依然偏强，建议可逢回调加多，需关注疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡  【行情复盘】
隔夜锡价高位窄幅震荡，沪锡2203收于332900元/吨，上涨1.41%。上海1#锡主流成交于334000-336000元/吨，均价335000元/吨，较前一交易日下跌2000元/吨。
【重要资讯】
据ITA调研，广西华锡来宾冶炼厂从2月10日左右进行正常的年度检修，预计本次停产检修时间将达45天，影响精锡产量约1200吨。
SMM数据，1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。预计2月国内精炼锡产量在12120吨。
2月11日，广西、湖南、江西三地60%锡精矿加工费上涨2000元至21000元/吨。云南40%锡精矿加工费上涨2000元至25000元/吨。
【交易策略】
俄乌紧张局势缓和，市场风险偏好回升，提振有色。美国通胀高企，美联储加息预期下大宗商品表现明显强于股市。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营可能在2月获得。1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月炼厂实际生产周期较短以及个别炼厂出现节后检修预期，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性。本周下游陆续恢复生产，累库情况料好转，但现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。从锡市自身基本面来看季节性累库利空锡价，且二三月份锡价往往表现偏弱，关注有色整体表现，若有色整体走高则可能进一步提振锡价，反之锡价在基本面走弱下面临回调风险。

镍  【行情复盘】
隔夜镍价窄幅震荡，伦镍收复跌幅，沪镍2203收于172540元/吨，上涨0.47%。
【重要资讯】
SMM数据，截止2月11日，六地纯镍库存周度累库1993吨至10606吨，其中镍豆库存减少342至738吨。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初。需求渐起后，累库较难延续。镍价走高后，现货成交转弱，升水小幅下调。LME镍库存小幅回升，但整体仍处于低位，现货高升水。关注国内外升贴水及库存变动。青山继续向国内装运高冰镍，SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。
【交易策略】
俄乌冲突缓和，有色整体小幅走高。美国通胀高企，美联储加息预期下大宗商品表现明显强于股市。当前华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，产量仍在逐步释放中，二者短期均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，因此镍市场结构性短缺仍将延续。目前硫酸镍主要原料增量来自镍豆，因此在硫酸镍原料供应存缺口下，镍豆库存有望持续下降。LME镍低库存及高升水对镍价有强支撑，关注国内外升水及库存变化，镍价暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢2203合约夜盘收于19135，涨2.49%，不锈钢期货价格突破年前高点，延续强势。
【重要资讯】2月15日无锡市场不锈钢卷板价格稳中仍有上行。200系方面日内上涨100-150元/吨，涨后成交不及前一日；盛阳钢厂201热轧开盘，因接单不错盘价随后由11200元/吨上调至11400元/吨，3月中下旬交货，盘价较市价低500元/吨，但距离交期尚有一段时间，且总体量不算多，尚未对市场产生影响；300系方面日内民营冷热轧价格上涨100-150元/吨左右，但受镍价一度跌破17万大关拖累，现货市场询单及成交氛围转冷，不少客户采买开始观望，午后有小幅让利操作。14日百色市发布有序解除社区管控的通告，2月15日零时起，高铁、高速、航空恢复正常通行，公路、水路客运恢复正常运营。虽局部地区疫情管控结束原料运输恢复，但关停产主因为成本倒挂。电费下调不及预期叠加目前铬矿价格持续上涨，百色地区铬铁生产仍处于亏损状态。据Mysteel了解，截止15日，百色地区停产企业预计复产计划将推迟至18日以后，预计本周百色地区铬铁产量恢复有限。据Mysteel调研了解，华东某钢厂本周高镍铁采购成交价1535元/镍（到厂含税），较市场主流成交价上调35元/镍。期货仓单65803，减433。
【交易策略】现货市场高镍铁成交价继续走高，原料供应担忧对不锈钢的支撑仍存在，假期前后累库量一般，下游逐步复工，预计不锈钢短期可能仍偏强，在突破节前高点后，注意高位追涨风险。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘延续弱势。
现货市场：北京地区价格昨日开盘走低50以上，部门高价下调100，盘中个别商家有更低价格出货，目前河钢敬业4830-4850、东北材4700-4750，全天成交稍好于昨日，但依然很差。上海地区价格开盘较昨日微降10-30，盘中成交不济，继续下调80左右，累降80-100，目前中天4750、永钢4760、三线4680-4780，成交基本上没有，询单非常少。
【重要资讯】
1、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议强调，面对国内外复杂形势高度重视解决经济运行中的掣肘问题。继续做好大宗商品保供稳价工作，保持物价基本稳定。
2、2月7日-10日，百年建筑网调研全国12099个项目数据显示开复工率和劳务到位率都较去年节后好，本周12099个项目预计开复工率达58%，好于去年节后同期水平，而250家水泥企业预测本周出货量将恢复至221万吨，环比上升95%，市场恢复情况较好。
3、越南大型钢厂台塑河静近日大幅度上调4月份热卷交货价格，SAE1006(经表面处理)热卷价格报845美元/吨CIF胡志明，较3月份交货价提高了90美元/吨。
2022年，116家样本企业年内国内债券到期金额约2300亿元，其中3月和7月是相对到期高峰。如果考虑到海外美元债，房企面临的债务重压将更大。
【交易策略】
原料端的政策管控加严，螺纹随成本下移，现货需求还未启动，商家下调报价。螺纹在节后处于低产量、低库存和强需求预期下，目前市场变化不大，旺季需求依然要在未来2-3周后去验证，短期供应回升可能受限的情况下，库存拐点也可能早于往年。对于旺季后的供需情况，冬残奥会3月13日闭幕，在冬奥会结束后，3月中旬开始供应回升预计加快，结合去年12月份粗钢产量及当前螺纹钢长、短流程产量相比历史而言所处的水平估算，螺纹产量或将逐步增至330万吨/周以上，同比减少6%，同时需求进入旺季后，房地产新开工偏弱的影响可能会显现，制约螺纹需求回升强度，需求高点预计在350-380万吨/周，同比下降15-20%，旺季去库慢于正常年份，螺纹在供需端会面临一定的压力，投机性需求将会减弱，导致价格向下的压力加大。
因此，短期螺纹高位回落受成本端的影响更大，目前盘面价格回到电炉谷电成本以下，因此需要继续关注成本下行情况，特别是钢厂废钢采购价是否会随铁水成本调整，建议观望等待原料止跌企稳。

热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷震荡运行，热卷05合约收盘价4870元/吨，涨0.04%。现货市场：昨日多地热卷现货价格下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌100至4930元/吨。
【重要资讯】1、Mysteel调研，钢铁行业方面，今年企业复工时间主要集中在节后第2-3周，较去年复工慢了1周；近期企业所在地存在限电情况的企业有690余家，占18.19%；调研企业对2022年发展前景预期偏乐观的比例只有58%，较去年同期下降了近20个百分点，此外，不太乐观的企业占比由2021年的8%上升到20.18%，行业信心较去年有所下滑。
2、财联社，针对近期铁矿石价格异常波动等情况，市场监管总局价监竞争局、国家发展改革委价格司、证监会期货部联合召开会议，详细了解铁矿石贸易企业港口库存变化及参与铁矿石期现货交易等情况，提醒告诫相关企业不得编造发布虚假价格信息，不得恶意炒作、囤积居奇、哄抬价格，号召相关国有企业主动承担社会责任，助力政府保供稳价。有关部门高度关注铁矿石价格变化，将进一步采取有效措施，切实维护市场正常秩序。下一步，市场监管总局将密切关注市场价格变化，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为。
3、热卷供给端继续受到采暖季环保限产政策和冬奥会的影响，目前热卷产量处于近年低位，短期难有回升；热卷下游需求尚未完全恢复，热卷表需继续下降，但市场预期较好，后期需求的释放强度较为关键；热卷社会库存和钢厂库存水平明显小于去年，库存压力不大，整体来看热卷供需层面对价格存在支撑。
【交易策略】近期受原料端影响，热卷承压下行。短期原料价格持续大幅下降，成本支撑减弱，热卷或将继续下行，但从基本面来看，原料端的影响减弱后热卷或将重回涨势。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿延续弱势，主力合约下跌2.68%收于708.5。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格继续调整，幅度略小于盘面，基差走扩。各主要矿种价格跌幅有所收窄。截止2月15日，青岛港PB粉现货价格报900元/吨，日环比下降23元/吨，卡粉报1127元/吨，日环比下跌11元/吨，杨迪粉报777元/吨，日环比下降21元/吨。普氏62%Fe指数2月14日报149.4美金，日环比下降0.8美金。
【基本面及重要资讯】
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
上周Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为57.56%，环比降3.41%，同比降7.77%，矿山精粉库存342.98万吨，增41.23万吨，矿山产能利用率下降，矿山精粉累库。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，日均铁水产量环比下降13.31万吨至206.04万吨。247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%。
上周全国45港港口库存环比增加163.64万吨至15889.94万吨。日均疏港量环比增加0.5万吨至247.88万吨。
2021年印度的铁矿石总产量为2.463亿吨，同比增长20%，达到五年以来的产量峰值。
2022年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2214.96万吨，生铁1919.86万吨。粗钢日产201.36万吨，环比上升1.32%，生铁日产174.53万吨，环比下降0.35%。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2022年1月30日-2月6日期间，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量为974.9万吨，略低于1月份以来的平均水平。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

昨夜盘铁矿延续弱势，俄乌局势的缓解使得基本金属板块风险偏好有所回升。春节后铁矿价格波动较为剧烈，基建端的提前发力使得终端需求恢复速度早于往年，五大钢种累库速度慢于历史同期，成材库存整体趋紧，价格坚挺，对矿价一度形成正反馈。1月宏观数据超预期，宽货币向宽信用的传导开始显现。1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。宏观数据的改善一度提振受国内需求影响较大的黑色系板块估值，驱动铁矿价格节后一度创出本轮反弹新高。但上周铁矿实际需求数据的大幅回落使得市场交易主线再度从宏观逻辑转向产业逻辑。节后随着北方地区各地限产的开启，日均铁水产量周度环比下降13.31万吨至206.04万吨，247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%，铁矿日耗下降幅度较大。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方。长流程钢厂的限产一定程度上影响钢厂节后对铁矿的补库节奏，节后港口现货日均成交量持续低迷，上周日均疏港无明显改善，钢厂以消耗自身库存为主。近期螺矿比出现止跌回升，焦炭出现三轮提降，产业链内利润后续将炉料端向成材端传导。铁矿价格短期仍将继续承压。
【交易策略】
铁矿需求端短期仍将维持弱势，铁矿价格进入下行通道，可尝试单边卖出轻度实值看涨期权收取权利金。随着盘面阶段性下行趋势的确立，当前处于低位隐含波动率有再度走强的可能，期权上也可尝试构建买入跨式组合做多波动率。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面出现止跌迹象，主力合约上涨0.17%收于8094。
现货市场：昨日锰硅现货市场价格延续小幅回落。截止2月15日，内蒙主产区锰硅价格报8000元/吨，日环比下降50元/吨，贵州主产区价格报8000元/吨，日环比持平，广西主产区价格报8050元/吨，日环比下降50元/吨。
【重要资讯】
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加11.5万吨至531.8万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增4.2万吨至367.3万吨，钦州港库存环比增加7.3万吨至149.5万吨。
上周全国锰硅供应191751吨，环比增加5.07%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为63.21%，周环比上升3.48%；日均产量为27393吨，周环比增加1323吨。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨。对锰硅的需求环比下降5.32%至126195吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
印度6516硅锰价格现在11万卢比左右，出口价约1500美金。印度6516硅锰出口报1570美金，Kolkata港口。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

昨日锰硅盘面在年线附近出现止跌迹象，现货市场价格进一步回落，贸易商出货意愿较为积极。当前南方和华东地区钢厂逐步开始新一轮采购，但北方受限产影响钢厂短期对锰硅的补库意愿不高，需求端的新一轮释放仍需等待。节后锰硅实际供需明显偏松，上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，对锰硅的需求环比下降5.32%至126195吨。北方钢厂限产逐步开启，预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，锰硅后续需求改善空间有限。而前期持续收缩的锰硅供应端节前已出现拐点，节后首周宽松幅度加大。上周全国锰硅周度供应量191751吨，环比增加5.07%。121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为63.21%，环比上升3.48%；日均产量为27393吨，环比增加1323吨。随着半封闭炉改造的完成，锰硅产量后续有一定的回补空间。原料方面，本周全国主港锰矿库存止跌回升，外矿对华3月报盘出现止跌回升，部分矿种港口现货价格周初以来延续上升趋势，锰硅成本端短期有望进一步走强。
【交易策略】
锰硅供强需弱格局短期仍将持续，价格短期承压，逢高沽空为主。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面延续调整，主力合约下跌1.35%收于8920.
现货市场：近日硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月14日内蒙古主产区硅铁报8300元/吨，宁夏中卫报8500元/吨，甘肃地区报8350元/吨。节后硅铁现货价格走势强于锰硅。
【重要资讯】
周初宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。
华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
最近一期全国硅铁产量为12.05万吨，环比继续增加。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨。对硅铁需求环比下降2.51%至21647吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

昨日硅铁盘面继续下挫，近日现货市场受钢招价格支撑暂维持坚挺。华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。北方主流大厂新一轮钢招预计近期将开启，届时硅铁需求将迎来新一轮释放。但当前北方钢厂厂内合金库存相对充裕，随着限产的逐步开启北方钢厂短期补库积极性不高。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，硅铁后续需求改善空间有限。对本轮钢招采量维持偏低预期。节后硅铁实际供需进一步宽松，上周五大钢种周度产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，对硅铁需求环比下降2.51%至21647吨。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，周初宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。上周全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。当前硅铁厂家利润尚可，供应端后续仍有进一步宽松空间。硅铁供强需弱的格局短期仍将持续。
【交易策略】
硅铁供强需弱格局短期仍将持续，价格短期承压，逢高沽空为主。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面冲高回落，05合约结算价计涨0.92%收于2187元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格继续上扬。华北京津唐部分厂上调3-6元/重量箱，沙河区域市场情绪较为稳定，小板价格走稳，大板价格继续上涨；华南价格零星上调，整体交投尚可。福建、广西整体暂稳观望，交投相对平稳，广西部分区域需求缓慢恢复；华东山东、安徽、江苏部分厂价格上调3-10元/重量箱不等，昨日各厂产销较高，部分稍有回落；华中部分厂家报价上调2-3元/重量箱，局部出货稍有放缓；西南川渝、云南部分厂上调3-5元/重量箱，成交良好，目前各厂价位高低不一，部分厂存进一步提涨计划；东北部分厂上调3-5元/重量箱，出货良好。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较节前一周减少600吨，东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线1月28日放水冷修。
需求方面，节后加工厂集中备货、贸易商部分继续拿货下，多数区域浮法厂产销快速恢复至放量状态。目前加工厂开工仍偏有限，多数加工厂将于10-15日恢复开工。短期市场备货性需求仍可延续，重点关注加工厂订单变化。
春节后首周，重点监测省份生产企业库存总量为4342万重量箱，较节前一周增加832万重量箱，涨幅23.70%。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。据卓创资讯十三省口径库存数据，2022年春节期间库存增幅832万重箱，显著低于2021年同期增加的1742万重箱、2020年同期增加的1952万重箱及2019年同期增加的1220万重箱，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油     【行情复盘】
隔夜欧美原油震荡大跌，国内SC原油低开震荡，主力合约收于558.2 元/桶，跌2.12 %。俄罗斯方面撤军的消息令俄乌局势缓和，地缘政治紧张情绪有所降温。
【重要资讯】
1、据俄罗斯国防部：部分在乌克兰边境附近的军队将返回基地。随后，俄罗斯总统普京：已作出部分撤军的决定。
2、美国石油学会数据显示，截止2月11日当周，美国商业原油库存3.971亿桶，比前减少110万桶，汽油库存减少90万桶，馏分油库存减少50万桶。
3、德商银行：闲置产能下降意味着今年下半年油价将高于此前预期，达到80美元/桶。德商银行：大幅上调上半年油价预测，但预计今年油价仍将下跌。就本季度而言，预计布伦特原油价格将达到90美元/桶（之前预计为80美元）。预计第二季度油价仍将大幅上涨至85美元/桶（之前为75美元）。
4、花旗：伊朗产量的增加，以及伊拉克、委内瑞拉、美国、加拿大和巴西的潜在产量增长，强化了对布油价格到年底将跌破65美元/桶的预期。
5、当地时间2月14日，伊朗外长阿卜杜拉希扬表示，如果美国和英、法、德三国认真履行伊核问题全面协议规定的义务，那么维也纳谈判可能在短时间内达成协议。
【交易策略】
俄乌紧张局势缓和令紧张情绪有所降温，隔夜油价回吐部分涨幅，短线盘面进一步上行动力将减弱，若无新的利好支撑，油价预计偏弱运行或进一步回调。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡走跌，主力合约收于3540元/吨，跌2.64 %。
现货市场：周一中石化主力华东、川渝炼厂上调100元/吨，华南炼厂上调50元/吨，周二华南地区中油高富上调50元/吨，西北地区克炼上调100元/吨，西南中海四川上调150元/吨，其他炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东3485 元/吨，华南3590 元/吨，西北3525 元/吨，东北3550 元/吨，华北3475 元/吨，西南4140 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率大幅走低，开工率水平整体处在历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为27.10%，环比变化-4.6 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2515万吨，但未来一段时间，前期检修的炼厂将陆续复产，沥青供给有望回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：节后公路项目尚未开工，沥青刚需表现清淡，北方气温较低不具备开工条件，南方等地公路项目预计在正月十五后陆续启动。当前沥青绝对价格较高，限制贸易商冬储积极性。整体上，近期沥青需求整体维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.70万吨，环比变化13.2%，国内33家主要沥青社会库存为14.28万吨，环比变化16.1%。
【交易策略】
成本端回调对沥青盘面形成明显打压，同时沥青现货偏弱对沥青期价形成一定压制，使得沥青整体表现弱于原油，后市沥青单边仍以跟随原油为主，利润短期维持低位，可考虑做空沥青盘面利润，即多原油、空沥青的套利操作。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油价格下跌为主，FU2205合约下跌97元/吨，跌幅2.94%，收于3200元/吨；LU2205合约下跌159元/吨，跌幅3.64%，收于4204元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.海关数据显示，2021年12月中国燃料油进口量为100.91万吨，环比减少68.57万吨或40.46%。其中，一般贸易进口增加8.1万吨或18.26%，而保税货物进口减少76.67万吨或61.27%。
2. 美国白宫：政府还没有决定应对汽油价格上涨的额外措施。
3.能源公司Rystad Energy：油价徘徊在100美元/桶的水平，可能会使美国的原油供应增加220万桶/日，到2023年第四季度产量将达到990万桶/日，超过2019年第二季度810万桶/日的最高水平，美国的核心产油区在2021年第四季度的石油产量为770万桶/日。然而，供应链瓶颈和天气相关的中断可能会持续存在，并影响任何潜在的石油供应增加。
【交易策略】
从市场获悉：2月份到达新加坡的低硫燃料油套利量约为190万至200万吨，低于1月份的约220万吨。预计3月到货量为170万吨左右，目前低硫燃料油市场依然表现出供应紧张的局面，同时受到成品油需求旺盛以及发电需求提振，低硫燃料油需求持续坚挺。低高硫燃料油价差也在持续走扩，符合我们一直强调的做多低高硫价差策略。原油市场:EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，减产执行率继续维持在超高水平，供应端增长受限背景下，预计原油供需平衡时间窗口继续后移，近期俄乌紧张局势有所缓和，原油供给端大幅减少的担忧减弱，市场对此风险定价预计会回归至风险前水平，但鉴于原油稳固的供需基本面表现，预计价格支撑力度仍较强，后市燃料油价格可能会跟随成本端短期出现回调行情，建议前期多单可部分止盈，重点关注节奏变化。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场:夜盘LLDPE期货价格下跌133元/吨，跌幅1.49%,收于8814元/吨，PP2205合约下跌110元/吨，跌幅1.29%，收于8403元/吨。
现货市场：2月15日，LLDPE现货市场价格下跌，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8850-9150元/吨，PP现货价格窄幅整理，市场下跌50元/吨，华北拉丝主流价格在8300-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8750元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份随着镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产出货，华东地区低压供应量将会大幅增加，同时国内检修淡季背景下，供给端压力依然较大，近期公布一月份产量数据，PE月度产量继续新高，供应端压力继续存在。
需求端：本周工厂陆续复工，农膜行业开工小幅上升，而PE以及PP其他多数下游工厂复工较为缓慢，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月15日石化库存103万吨，处季节累库周期，同时PE社会库存超预期累库，拖累价格表现。
进出口：聚烯烃国内外价差较为明显，目前进口市场报盘有限，海外市场由于成本端的强力支撑不愿下调报价，出口方面，随着内外盘价差拉大，出口行情回暖，询盘尚可。
成本端：EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，减产执行率继续维持在超高水平，供应端增长受限背景下，预计原油供需平衡时间窗口继续后移，2022年2月份原油供需依然存在缺口，近期俄乌关系紧张局势有所缓和，原油供给端扰动担忧减弱，市场对此风险定价预计会回归至风险前水平，但鉴于原油稳固的供需基本面表现，预计价格支撑力度仍较强。
【交易策略】
随着油制烯烃利润低位，预计后市聚烯烃价格依然沿着油制烯烃低利润边际变化，原油价格近期回调，成本驱动减弱，近期公布聚烯烃供需数据较预期偏弱，现处于供需偏弱以及成本驱动偏弱共振当中，预计后市聚烯烃价格依然偏弱运行，后市重点关注油制烯烃企业降负荷进展情况。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，受地缘情绪降温影响，乙二醇跟随能化板块偏弱调整，但整体跌幅较低，EG2205收于5156，跌幅1.66%，增仓3250手。
现货市场：基差略有反弹，现货基差在05合约贴水90-100元/吨，几单5170-5200元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，油制装置或迎边际调整，关注兑现情况。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。煤制方面，煤化工开工率近期迅速回升，效益支撑下，近期供应将处于高位。油制方面，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂因化工板块效益不佳，近期将降负20%。叠加近期EO和EG之间的切换将再度开启，预计近期油制乙二醇开工率将下调，油制端出现预期外缩量。
（2）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。正月十五之后，织造企业或陆续开工。短期，由于终端订单尚未明显跟进，叠加原料价格大幅上涨，织造补货意愿仍不足，周二涤纶长丝产销延续清淡，整日产销在3-4成附近，预计短期聚酯库存压力将持续增加。2月中下旬，待工人陆续返岗，预计织造开工率将开始提升，聚酯刚需将跟进，但投机备货需求的跟进仍需等待终端订单放量跟进，以及原料价格持续上涨。
（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。本周到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。
【交易策略】
考虑到油制产量或迎缩量，乙二醇供需预期或有修正，建议前期多TA空EG策略止盈离场。单边，市场交易重点将逐步从供需转为成本，近期乙二醇将跟随原油偏弱运行，但板块中或相对抗跌，关注下方5000整数关口支撑。
风险提示：原油价格持续下跌

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘，受地缘情绪降温影响，PTA跟随原油价格下跌，TA2205合约收于5438，跌幅3.96%，减仓1.56万手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源基差在05贴水55，商谈氛围尚可。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，地缘情绪降温油价短线或有调整，但上行趋势未破，PX-NAP仍存支撑。当前国际原油库存处于低位，整体上行趋势仍在，但近期地缘情绪降温，油价或回吐前期部分涨幅。PX近期供需紧张局面有所改善，市场出货较多，但考虑到3-4月份PX仍有检修跟进，预计PXN在200-250美元/吨之间运行，PX绝对价格将跟随原油运行。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但低加工费下需留意装置检修增多的可能性。2月份新投新材料2号线5成负荷运行，1号线降负至5成负荷，因原料PX供应问题，新装置投产暂时对PTA供应无明显影响。检修方面，除逸盛宁波200万吨/年的装置正在检修外，听闻逸盛大化2套600万吨/年的PTA装置因PX供应问题近期将降负至8成运行，日产量损失约0.4万吨。后续继续关注低效益下，PTA装置增多的可能性，后续扬子石化、新凤鸣装置或有检修计划。
（3）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。正月十五之后，织造企业或陆续开工。短期，由于终端订单尚未明显跟进，叠加原料价格大幅上涨，织造补货意愿仍不足，周二涤纶长丝产销延续清淡，整日产销在3-4成附近，预计短期聚酯库存压力将持续增加。2月中下旬，待工人陆续返岗，预计织造开工率将开始提升，聚酯刚需将跟进，但投机备货需求的跟进仍需等待终端订单放量跟进，以及原料价格持续上涨。
（4）从库存端来看，2月11日PTA社会库存为345万吨（+4.3万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期。
【交易策略】
近期PTA加工费处于极低水平，期价整体将跟随原油进行波动，短线俄乌情绪有所降温，期价跟随成本端回落，可短线卖出虚值看涨期权。跨品种方面，产业机构关注做多PTA加工费的机会。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，原油回调，苯乙烯低开低走。EB03收于8889，跌180元/吨，跌幅1.98%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，需求仍在恢复中，市场成交偏淡，江苏现货9070/9090， 2月下旬9080/9110，3月下旬9130/9150。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡，短期乌克兰局势缓和，原油回调。乌克兰局势缓和，油价高位回调，但是原油延续供需偏紧，预计油价维持高位震荡；纯苯供需尚好，价格跟随成本偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格走强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量。山东利华益72万吨2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨2月11日重启。常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月10日，周度开工率79.60%（-0.59%）。（3）需求端：春节后随着工厂复工，需求将回升。截至2月10日，PS开工率77.23%（+3.22%），EPS开工率17.47%（+15.67%），ABS开工率90.88%（+0.25%）。（4）库存端：截至2月9日，华东港口库存17.2（+0.65）万吨，春节期间港口到货延续，但提货偏弱，导致库存快速上升，随着下游复工，库存短期预计回落。（5）生产利润：非一体化装置亏损600元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置已投产，但是2月多套装置检修，对冲部分供应增量。当前非一体化装置生产仍处于亏损状态，成本端对苯乙烯价格起主导作用。近期，原油受乌克兰局势影响高位回调，中期来看将维持震荡偏强走势。预计苯乙烯跟随成本震荡，建议多单暂时离场规避风险，待成本企稳后再买入，关注原油走势。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤跟随成本低开低走，PF05收于7420，跌246元/吨，跌幅3.21%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，产销下降，工厂产销38.75%（-23.73%），江苏现货价7700（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡，短期乌克兰局势缓和，原油回调。乌克兰局势缓和，油价高位回调，但是原油延续供需偏紧，预计油价维持高位震荡；PTA和乙二醇供需偏弱，但是开工预期下降，并且成本偏强，预计价格偏强震荡。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤8万吨2月1日重启；江阴华宏58万吨2月7日重启；福建经纬25万吨2月6日重启；德赛20万吨2月上旬重启，宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月11日，直纺涤短开工率73%（+6.2%）。（3）需求端，下游开机率将陆续回升，需求回暖。截至2月11日，涤纱开机率为68%（+50%），节后工人陆续返工，开机率快速回升。涤纱厂原料库存14.5（-0.9）天，涤纱厂原料库存继续消耗，后续存在补库需求。纯涤纱成品库存6.5天（+0.5天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.2天（+1.2天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力不大。
【交易策略】
短纤季节性累库，但是部分企业超卖，库存压力尚好；下游原料库存偏低，有补库需求，供需面预期向好。短纤加工费偏低，成本对价格引导明显，预计短纤跟随成本波动。当前原油回调，建议多头离场规避风险。中期，原油预计维持偏强趋势，短纤供需好转，建议回调企稳后再入多单。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG03合约下跌，截止至收盘，期价收于4885元/吨，期价下跌80元/吨，跌幅1.61%。
【重要资讯】
原油方面：地缘局势稍有缓解，油价高位回落。美国API公布的数据显示：截止至2月11日当周，API原油库存较上周下降107.6万桶，汽油库存较上周下降92.3万桶，精炼油库存较上周下降54.8万桶，库欣原油库存较上周下降238.2万桶。原油库存下降，油价仍有支撑。CP方面：2月14日，3月份沙特CP预期，丙烷785美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷785美元/吨，较前一交易日涨3元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷755美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨；丁烷755美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨。现货方面：15日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5598元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6000元/吨。供应端：上周期国内整体供应量有所增加，其中泉州、联合检修结束，市场供应逐渐增加，山东正和石化装置节后恢复正常，其余炼厂装置运行相对平稳。卓创资讯数据显示，截至2月10日我国液化石油气平均产量75251吨/日，环比节前增加2115吨/日，增加幅度2.89%。需求端：工业需求有所回落，2月10日当周MTBE装置开工率为45.26%，较节前下降6.14%，烷基化油装置开工率为43.09%，较节前下降7.22%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月10日卓创统计的数据显示，2月上旬，华南7船冷冻货到港，合计19.165万吨，华东16船冷冻货到港，合计40.7万吨，华东港口码头库存为46.64%，较节前下降1.38%，华南码头库存55.03%，较节前下降3.98%。
【交易策略】
原油价格的高位回落对液化气期价有一定的拖累，随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤     【行情复盘】
夜盘焦煤05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2377元/吨，期价下跌12元/吨，跌幅0.5%。
【重要资讯】
Mysteel最新调研数据显示：今年春节期间，煤炭行业451家调研样本企业中，部分停产占比45.45%，没有停产，满负荷运转占比19.07%，全部停产占比35.48%。已经全部复工占比55.43%，已经部分复工占比33.92%，尚未复工占比10.64%。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为584.46万吨，较节前增加26.52万吨。今年煤矿放假时间依然较短，平均时长一周左右，且工人就地过年居多，复产节奏相对较快，产地供应问题不大。需求方面：焦炭二轮提降落地，部分地区开始第三轮提降，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%，较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，14日三大口岸日均通关车辆150车左右，蒙煤边际供应量有限。策克口岸方面计划于三月初进行集装箱试运行，目前仍在筹备当中，后期蒙煤进口量有望增加。库存方面：整体炼焦煤库存为2954.81万吨，较上周下降216.6万吨。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，而需求阶段性偏弱，同时焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持高位震荡。

焦炭     【行情复盘】
夜盘焦炭05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于3129元/吨，期价上涨6元/吨，涨幅0.19%。
【重要资讯】
上周焦炭二轮提降全面落地，累计提降400元/吨，2月14日唐山焦炭市场价格持续转弱，个别钢厂已陆续通知上游供应商自2月15日0点起焦炭采购价下调第三轮200元/吨。焦化企业利润明显下滑，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-84元/吨，较节前下降243元/吨。由于焦化企业目前已经亏损，焦企挺价意愿较强，三轮提降落地存在一定阻力。供应端：受环保天气及冬奥会影响，山东、山西、河北、河南等地焦企限产，山东地区焦化企业限产50%，河北地区焦企限产30%左右，叠加焦化企业利润下滑，供应会出现明显下降。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%， 较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨，后期随着冬奥会的结束，环保限产减弱，供应将有所恢复。需求端：上周Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量为206.04万吨，环比下降13.31万吨。冬奥会期间，钢厂限产力度依旧较大，铁水产量难以大幅增加，预计冬奥会结束之后，随着环保政策的放松，铁水产量将逐步恢复。库存方面：2月11日当周，焦炭整体库存为1088.66万吨，较上周下降1.82万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，局部地区开始第三轮提降，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑。焦炭05合约仍将维持区间震荡。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货暂时止跌，重心收复至2700关口上方运行，横向整理延伸，盘面波动幅度收窄，录得小阳线，上方20日均线附近承压。隔夜夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现尚可，气氛相对平稳，内地价格有所回升，沿海地区弱势震荡运行。受到政策端的影响，上游煤炭市场走势明显承压，成本端难以形成有力指引。而市场避险情绪缓和，国际油价高位回落，或形成一定利空影响。春节假期归来，甲醇市场供需仍处于偏弱阶段。甲醇生产装置运行负荷窄幅下降至72.07%，当前有多套装置处于停车状态中，但气头装置在供暖结束后仍存在恢复预期，甲醇行业开工水平维持在七成以上，货源供应维持平稳态势。西北主产区企业报价有所回升，内蒙古北线地区商谈2050-2080元/吨，南线地区商谈有限，部分厂家出货顺利。厂家库存有所累积，暂无挺价意向，随行灵活调整报价为主。下游市场处于返工中，甲醇刚性需求仍偏弱，现货市场买气缺乏。煤制烯烃装置开工逐步回升至高位，但生产利润情况不理解，多维持刚需补货。传统需求行业受到环保等因素的影响，复工速度缓慢，淡季效应犹存。海外市场表现强于国内市场，进口货源流入增量有限，甲醇港口库存低于去年同期水平。
【交易策略】
成本端下行拖累下，甲醇表现略显乏力，市场供需维持偏松格局，期价上行动能不足。相对偏低库存水平下，主力合约呈现区间震荡走势，重心在2680-2850区间内波动，适合波段操作。受到国际油价高位回落的影响，夜盘甲醇期价或有所下探。

PVC     【行情复盘】
PVC期货延续跌势，回落至9000关口下方运行，盘面窄幅低开，并跌破20日均线支撑位，重心持续下探，最低触及8670，录得三连阴。隔夜夜盘，期价继续低开。
【重要资讯】
期货重挫下行，市场参与者信心受打压，观望情绪蔓延。国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随弱势调整，市场低价货源增加，但整体成交情况欠佳。PVC期、现价格联动下跌，主要是受到市场情绪及成本端的影响。上游原料电石价格继续下调，成本端不断回落。电石供需关系转向宽松，货源供应充裕，下游到货增加，电石整体货源略显过剩。虽然电石企业成本压力增加，但短期难改现状，仍有部分价格存在跟降现象，成本端回落形成一定拖累。受到阳煤恒通停车以及部分企业开工负荷小幅波动，PVC行业开工水平略下降至78.6%，电石法开工率为82.43。后期企业检修计划不多，装置大部分平稳运行，PVC开工基本维持在八成附近，货源供应整体稳定。西北主产区企业虽无库存压力，但新接订单不佳，出厂报价有所下调，而出厂价依旧倒挂，出货受阻。下游制品厂尚未完全复工，尤其是北方地区返工速度缓慢，PVC刚性需求偏低，加之对高价货源存在抵触心理，贸易商报价跟随下调，低价刚需补货成交为主。PVC出口套利窗口仍打开，国内市场走弱有利于出口订单。
【交易策略】
一季度处于季节性累库阶段，华东及华南社会库存将进一步增加，但累积速度逐步放缓，而PVC供应压力不大，伴随着下游需求恢复，预计期价回调空间受限，小级别周期关注能否向下突破8700关口支撑位，短期国际油价波动下，不排除盘面下探可能。

动力煤  【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天大幅下跌，报收于775元/吨，环比下跌5.4%。夜盘震荡偏弱。现货方面，最新公布的CCTD5500大卡动力煤现货参考价是900元/吨，环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅下降，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，受政策引导，榆林地区多数煤矿价格继续向合理区间回归，部分煤矿下调价格后，矿上拉煤车辆增多，整体销售情况有所改善，场地库存低位运行；鄂尔多斯地区煤炭供应持续恢复，截止2月15日，区域内煤矿开工率为72.4%，周环比提升1.9个百分点，同时，随着降雪影响消除，区域内煤炭出货情况好转，昨日煤炭公路销量增至135万吨，日环比增加25万吨，区域内煤价延续稳中下调态势。港口方面，近日呼局发运量增加叠加封航影响，港口库存持续小幅回升，市场高卡煤货源仍偏紧。受政策调控影响，煤价继续下行，下游以询货为主采购意愿不足。目前煤价处于下行趋势，市场交易活跃度较低，关注十五之后上游民营矿复工后，供需形势变化。进口煤方面，随着国内煤价弱势下调，市场看空情绪蔓延，对进口煤的采购积极性也不高，市场成交较为冷清。而除中国外的其他国家询货热情高涨，助推印尼煤报价继续居高不下。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。目前若干指数价格停发，供给端很多煤矿春节放假，假日后在逐渐复工，预计十五后速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，指数价格也在走低。库存方面，港口调入量较前期有所增加，港口库存也呈现出反弹的态势。预计价格还将有所回落，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面开盘有所回升，而后延续高位回落态势，主力05合约结算价计涨0.77%收于2867元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷水平不高，多数厂家前期订单充足，新单价格持续上调。近期盘面价格走弱，重碱下游浮法玻璃厂家对高价纯碱抵触情绪增加，轻碱下游实际需求变化不大。
利润驱动纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱厂家加权平均开工负荷83.4%，较1月27日减少0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工86.4%，联碱厂家加权平均开工81.2%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
春节期间纯碱企业库存季节性累积，增幅低于市场预期。
【交易策略】
纯碱此前涨势受到下游企业、期现商补库及宏观面资金面利多因素的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会，建议生产企业卖保头寸继续持有。

尿素     【行情复盘】
周二尿素期货盘面继续回落，主力05合约跌2.98%收于2497元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内尿素行情稳中偏弱，有零星的市场成交尚可，但主流氛围趋弱，行情也继续向下运行。上周末至今，主流市场已经连续四日价格走低，市场水平明显倒挂厂家。市场有效的利好消息不多，工业需求缓慢恢复，受盘面氛围影响市场心态受挫，采购积极性不高，所以市场的跌势行情还需要继续累积更多的利好点来支撑。而市场这种跌势，也正在传导至厂家，降价区域从河南、山西、陕西，蔓延至山东、河北、江苏，虽然部分厂家依旧挺价，但近日跟进调价的概率较大。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存春节期间显著攀升，盘面阶段承压；尿素生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕     【行情复盘】
周二夜盘国内豆粕价格有所回落，截止收盘主力合约M05报收于3669，下跌18点或0.49%。现货方面，今日油厂豆粕报价下跌0-60元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4010-4330元/吨，广东4330跌30元/吨，江苏4040跌30元/吨，山东4020跌20元/吨，天津4010跌20元/吨。
【重要资讯】
咨询机构Safras e Mercado公司发布的数据显示，截至2月11日，巴西2021/22年度大豆收获进度为25.6%，高于一周前的17.1%。作为对比，去年同期的收获进度为7.1%，五年同期均值为16.2%。大豆收获进展迅速是受到头号产区马托格罗索州强劲表现的推动，该州大豆收获完成60%，比前一周的46%推进了14个百分点，高于去年同期的22%，以及五年均值41.6%。在帕拉纳州，大豆收获完成21%，高于一周前的17%，去年同期2%，五年均值11.8%。
【交易策略】
周二国内豆粕价格有所回落，上周美国农业部公布了月度供需报告，本次报告将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格继续上涨，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间变得较为有限，周五美豆价格再度从1600美分/蒲式耳以上跌落。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，这支撑了国内豆粕价格的持续上行。美豆价格的回落使得国内豆粕价格也有所下调，但向下的空间预计较为有限，建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

油脂     【行情复盘】
周二夜盘国内植物油价格有所下行，主力P2205合约报收9902点，下跌316点或3.09%；Y2205合约报收9714点，下跌236点或2.37%；OI2205合约报收11804点，下跌112点或0.94%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价11050元/吨-11110元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1150-1200元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价11310元/吨-11370元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12560元/吨-12620元/吨，较上一交易日上午盘面小跌120元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
印度政府发布公告，将毛棕榈油进口的农业附加税从7.5%降至5%，从周日生效，此举旨在平抑国内食用油价格。这一税种的全称为农业基础设施和发展税（AIDC）。印度仅对毛植物油征收这一农业税，目前毛豆油和毛葵花油的AIDC税为5%。进口精炼棕榈油无需缴纳农业税。减税之后，毛棕榈油的实际进口关税从8.25%降至5.5%，而24度精炼棕榈油的实际进口关税维持在13.75%，这使得毛棕榈油和24度精炼棕榈油的关税差扩大到8.25%，有助于减轻国内精炼企业进口毛棕榈油的成本。
【交易策略】
周二夜盘国内植物油价格大幅回落，主要受到外盘原油价格回撤的影响。由于俄罗斯决定部分撤军，和乌克兰间局势得到缓和，国际原油价格大幅回落接近4%，国内植物油价格也因此出现下滑。上周USDA发布月度供需报告，将南美大豆产量再度下调，其中2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨；阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨。CBOT大豆价格在突破1600美分/蒲式耳之后，缺乏进一步利好，短期内多头平仓获利了结，使得价格有所回落，因此国内植物油价格虽然保持较高水平，但继续向上的动能和空间也有所不足。目前国内植物油价格处于历史高位，在没有更多利好的情况下，预计难以出现更大幅度的上涨，预计短期内将保持在高位震荡。建议植物油交易仍保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周二小幅上涨，收涨0.4%至8022元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳运行。随着加工环节的陆续开工，产区上货量有所增。但从收购进度来看，基层仍存在低价不认卖的心理，整体购销氛围较为清淡。东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。油料米方面，鲁花厂暂未开工，预计正月十五后陆续开工，收购时间暂定。金胜、玉皇、兴泉报价7200元/吨左右，整体到货量在30-100吨。
【重要资讯】
周二油厂到货情况：据卓创资讯油厂整体到货不多，玉皇、金胜、兴泉适量到货中。费县中粮今日到10车，菏泽工厂15车左右，大小车均有。开封龙大2月16日恢复到货。盘锦工厂到货10车。兖州工厂1车。
北方港口进口米苏丹精米新米价格参考7450元/吨，到货不多，陈米也较少。塞内加尔油料预计3月中旬前后到货。
【交易策略】
短期来看，年后花生交易将陆续恢复.加工厂收购价格较低，农户仍较为惜售，基层上量依旧有限；进口花生到港较少，塞内油料预计3月中旬到港。需求端油厂逐步入市收购，批发市场和筛选厂渠道库存低位有一定补货需求，花生价格暂有支撑或小幅反弹。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时若花生油消费无明显好转，或贸易商仍无明显囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于竞争作物玉米、小麦、红薯等，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约低位震荡为主，10合约建议多头思路，但不建议追高，逢低建立少量长期多单。

菜粕     【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约昨夜延续高位震荡，收跌15点或0.44%至3401元/吨。
现货市场：周二菜粕现货价格小幅上涨，江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳中略涨，当地市场主流国产加籽粕报价3430元/吨，较昨日小涨20元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅上扬，当地市场主流国产加籽粕报价3430元/吨，较昨日小涨20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+130；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+60。
【重要资讯】
咨询机构Safras e Mercado公司发布的数据显示，截至2月11日，巴西2021/22年度大豆收获进度为25.6%，高于一周前的17.1%。作为对比，去年同期的收获进度为7.1%，五年同期均值为16.2%。大豆收获进展迅速是受到头号产区马托格罗索州强劲表现的推动，该州大豆收获完成60%，比前一周的46%推进了14个百分点，高于去年同期的22%，以及五年均值41.6%。在帕拉纳州，大豆收获完成21%，高于一周前的17%，去年同期2%，五年均值11.8%。
【交易策略】
南美产区天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，南美南部持续干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，目前预估南美大豆产量下调幅度近2000万吨，阿根廷大豆播种较晚，且短期迎来有利降雨，或讲缓解此前干旱带来的不利影响。南美减产利好美豆出口需求，美豆出口连续三周经销售量突破1000万吨，美豆国内需求数据同样较好，美豆压榨利润持续处于季节性高位使得市场预期美豆1月压榨量将继续创出历史新高。在美豆出口前景改善的背景下，美豆仍将维持易涨难跌走势对蛋白粕期价形成提振。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利亏损幅度已大幅缩窄，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势，上周菜粕库存4.56万吨，环比减少0.07万吨。中期看，3月开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振。操作方面前期多单部分止盈后继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.36%； CBOT 玉米主力合约周二收跌3.01%;
现货市场：周二玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2810-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2840-2880元/吨，较周一持平；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；华北深加工玉米价格部分反弹，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2550-2680元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）咨询机构AgRural公司周一称，截至2022年2月10日，巴西中南部的二季玉米播种进度为42%，高于一周前的24%，也高于2020/21年度同期的11%。AgRural公司预测2021/22年度巴西玉米产量为1.109亿吨。
（2）美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2月10日当周，美国玉米出口检验数量为146万吨，比一周前提高36.6%。
（3）俄罗斯与乌克兰的紧张局势继续支持玉米市场。
（4）市场点评：外盘市场来看，虽然说USDA2月报告对全球玉米调整幅度有限，但是南美天气扰动以及俄乌地缘政治影响仍然有待兑现，目前对外盘延续震荡偏强判断。国内市场来看，2 月中下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2650-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或进入高位震荡，操作方面建议回归观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，涨幅0%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月3日-2月9日）全国玉米加工总量为43.27万吨，较前一周玉米用量减少3.51万吨；周度全国玉米淀粉产量为22.18万吨，较前一周产量减少2.32万吨。开机率为43.42%，较前一周下调4.54%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.7万吨，较节前增加28.2万吨，增幅31.53%，月环比增幅30.79%；年同比增幅61.39%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期延续区间震荡，操作方面短期建议关注高位做空机会。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：2月15日夜盘沪胶弱势整理，主力RU2205合约最低见14240元，略跌0.42%。NR2204合约最低见11635元，略涨0.56%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量34.98万吨，环比增加6.22%，降速累库。
据了解，2月中下旬到港将有所增加，下游轮胎厂本周开始较预期早一周开始复工，预计部分节前采购将要出库，现货价格下跌中依旧会刺激下游拿货积极性，预计本周将继续累库，但是累库加速还是降速存在不确定性。
【交易策略】
14日夜盘起沪胶放量下跌，春节之后的反弹走势可能结束。虽然部分轮胎企业提前复工，但汽车芯片短缺仍制约终端需求。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。还有，青岛地区天胶累库趋势明显，年前作为主要利多因素的去库存题材基本被市场所消化。此外，美联储加息预期强烈，导致商品市场系统性压力增大。当然，泰国割胶旺季临近尾声，原料价格持续走高对胶价会有支持作用。技术上看，沪胶价格可能下探测试春节前低点的支撑，若14000元关口失守，长期支撑位或许在12500-13000元。

白糖     【行情复盘】
期货市场： 2月15日夜盘国内白糖期货继续震荡整理，主力合约最低见5698元，微跌0.07%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨。
【交易策略】
郑糖主力合约继续在5700-5800元区间震荡。截至1月末国内食糖同比减产约127万吨，且低于2020年同期。销量同比减少47万吨，是2018年以来同期最低水平。糖厂库存为322万吨，同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。近日国际糖价超跌反弹，主要受原油价格的提振，根据主产国生产进度及天气状况来看，供需面的利多作用并不显著，且CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱 【行情复盘】
棉花夜盘继续下跌，原油大跌带动市场整体偏空。美棉带动郑棉回落，郑棉短期维持弱势。
【重要资讯】
截止到14日新疆皮棉累计加工523.52万吨，同比减6.6%。其中自治区减7.5%，兵团减4.8%。当日增量0.34万吨。
2月8日一周ICE期棉投机性净多单量77883张，环比减884张。主力合约均价大幅涨至126.72美分/磅。指数基金持有多单83706张，占多单总量28%。
上周市场迎来开门红，全棉纱涨幅高于涤纶和粘胶纱，在500-1000元/吨，后者200-400。市场对涨价接受度不高，订单表现平淡，行情未展开，市场从本周开始基本恢复正常。
【交易策略】
棉花中期有望维持宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘高位小幅回落，上涨0.13%。
现货市场：山东、江浙沪地区进口针叶浆现货市场价格随市下挫40-100元/吨，阔叶浆价格窄幅震荡整理，但高价成交略显匮乏。下游原纸企业谨慎观望，生活用纸局部地区因产销倒挂，迟迟未开机，对高价接受度偏低。南方松6250元/吨，太平洋6350元/吨，银星6350元/吨，凯利普6500元/吨。
【重要资讯】
1、进口木浆货源陆续到港，浆市交投恢复速度略显迟缓，高栏港纸浆库存较上周增加42.9%。常熟港纸浆库存较上周增加22.9%，港口日出货速度较上周明显下滑。
2、生活用纸市场局部重心略有上浮迹象，川渝地区部分纸企近日计划提涨100-200元/吨，但当地下游加工厂反映成品订单不足，对原纸高价的接受度偏低；北方地区木浆大轴市场来看，业者仍存观望心理，需求匹配度不高制约部分业者操作信心。
3、文化纸企业订单落实情况平平。下游经销商成交寥寥，价格多整理为主，对后市信心不足，需求恢复难见起色，市场部分业者仍有悲观情绪。卓创资讯分析，短期内铜版纸市场以稳为主。
【交易策略】
纸浆期货仓库仓单量481883吨，增加1730吨。现货市场成交仍未能放量，市场心态一般，价格走低。成品纸市场积极推涨，但需求一般，导致中小纸厂利润依然承压。海外供应问题的扰动持续，近期UPM集团纸浆部门与工会开始了罢工以来第一次谈判，根据业内人士的估算，2022年一季度计划内和意外的停工，加在一起可能会减少近100万吨纸浆，预计中国上半年到货量回升的幅度有限。国内需求启动不明显，成品纸产量在去年底明显回升，但年后纸厂涨价未能落地，导致纸浆需求难以改善，国内各港口库存增减不一，总量目前偏低。因此，目前供应担忧仍支撑浆价，但需求还未启动，纸厂利润较低，纸浆升至高位后，难以进一步走强，短期维持高位运行，关注6500元压力，下方支撑6100元。

生猪     【行情复盘】 周二，生猪期货月间合约走势分化，呈现明显近弱远强，资金向远月移仓05合约补跌，09月合约受乐观预期支撑，维持偏强震荡。05合约收盘于14175元/吨，较上一交易日跌-2.14%，近月03合约跌势放缓，收盘12585元/吨，较上一交易日跌0.28%。03基差-1195元/吨，05基差-2785元/吨，远近月期价目前仍对现货维持较高升水。 【重要资讯】 2022年2月15日，全国外三元生猪出栏均价12.18元/公斤，环比昨日跌0.09元/公斤；15公斤外三元仔猪价格25.96元/公斤，环比昨日跌0.02元/公斤；周度数据二元能繁母猪33.82元/公斤，环比前一周跌0.25元/公斤。 【交易策略】 春节后猪价快速下跌，豆粕等饲料带动养殖成本大涨后刺激养殖户积极抛售大猪导致阶段性供给压力增加。本周生猪现货价格跌势放缓，局地出现超跌反弹，但全国整体涨少跌多；目前消费没有明显好转，本周元宵节过后学校陆续开学及工厂逐步复工，预计终端消费或将缓慢回暖。此外，猪粮比连续五周处于5：1-6：1之间，比价已经进入过度下跌二级预警区间，各地或将陆续出台收储政策，情绪上对现货市场将有支撑。中期来看，期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。交易上，短期近月升水过，参考基差以逢高滚动做空为主，但猪价整体价格重心已经处于底部区间也已不具备趋势性做空机会。 【风险点】 疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周二上涨，收于9204元/吨，涨幅为1.89%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级片红报价为2.8-3.0元/斤，与周一持平；陕西白水冷库富士70#起步果农货报价为2.0-2.5元/斤，与周一持平；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至2月10日，全国苹果库存量为719.26万吨，较前一周下降26.41万吨，继续低于去年同期的972.35万吨，其中山东地区库存为255.83万吨，去年同期为368.29万吨，陕西地区为214.42万吨，去年同期为258.76万吨。
（2）市场点评：苹果市场当前的焦点依然在于消费端。新冠疫情对消费拖累仍然延续，春节期间消费延续弱预期，仍然施压盘面价格。整体基本面情况来看，供应端相对压力不大，价格下方支撑也不会动摇，不过消费端对价格波动的持续性有较大影响，考虑当前矛盾点有限，苹果05合约预期延续8300-9500高位区间运行，操作方面建议维持区间思路。
【交易策略】
苹果05合约短期或偏强波动，操作方面建议关注回调做多机会。

鸡蛋     【行情复盘】 期货市场：周二鸡蛋主力05合约减仓回落，本周延续高位震荡，收于4238元/500公斤，环比昨日跌0.93%；35价差-286元/500公斤，环比上昨日涨5元/500公斤。现货市场：全国主产区鸡蛋均价为3.73元/斤，环比昨日持平；主销区均价3.91元/斤，环比昨日持平。 【重要资讯】 1、卓创数据显示，截止上周五全国鸡蛋生产环节库存2.15天，环比前一周增0.25天，同比少0.77天，淘汰鸡日龄平均498天，环比提前3天；受豆粕价格大涨影响，蛋鸡养殖利润快速下滑至成本线下，截止上周五，博亚和讯数据显示，全国平均养殖利润-0.21元/羽。 2、行情点评：今日全国现货市场整体持稳，产销区到货量有所增加；期价受资金情绪影响延续高位震荡，鸡蛋近月基差维持弱势，03临近交割，目前对现货存在不小升水，5月合约升水处于历史同期偏高位置。基本面上，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，本年度大概率不会出现2021年一季度存栏蛋鸡偏紧局面。本周养殖利润环比走弱，部分养殖户出现亏损，淘鸡积极性有所增加。消费上，本周学生逐步开学以及工厂复工，消费或有触底反弹，不过当前上中下游均在已消耗节前库存为主。综合来看，2月上旬鸡蛋市场将呈现供强需弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，矛盾并不尖锐，当前现货偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价反弹高度可能也将受限，不过存栏压力不大的背景下，3900点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期预计鸡蛋05合约或将跟随整个板块温和回落。 【交易策略】 激进投资者空头持有。 【风险点】 豆粕玉米价格大涨；疫情造成存栏损失。

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