贵金属 【行情复盘】
贵金属连续上涨后，日内因美元指数震荡走强而高位震荡调整，俄乌美等地缘政治依然紧张、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属仍有上涨空间。截止17:00，贵金属呈现高位震荡行情，伦敦金现整体在1850-1863美元/盎司区间运行；伦敦银现行情强于黄金，整体在23.5-23.78美元/盎司区间偏强运行，日内涨幅在0.6%附近。沪金沪银方面，日内如期补涨，沪金涨1.38%至381.7元/克，沪银涨1.49%至4905元/千克。
【重要资讯】
①美国1月通胀数据表现意外强劲，未季调CPI年率录得7.5%，未季调核心CPI年率录6%，均续创40年来新高。随着油价的持续上涨和生产生活成本的提升，2月通胀难以下行。②2月11日，美国国家安全顾问沙利文表示，俄罗斯现在有足够的军力对乌克兰展开大规模军事行动，随时都可能发动攻击；任何仍在乌克兰的美国人都应该在未来24-48小时内离开。当然，俄罗斯一再否认计划袭击乌克兰。③截至2月2日至2月8日当周，黄金投机性净多头增加14564手至186706手合约，表明投资者看多黄金的意愿转为升温；投机者持有的白银投机性净多头减少12842手至19299手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
美国强劲的非农数据和通胀数据，增加美联储加速加息预期，对贵金属形成短期利空影响，但是没有改变贵金属的强势行情。货币政策调整预期被市场消化后，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属震荡走强趋势仍将会持续。后市，随着政策利空出尽，欧洲央行转鹰，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属持续走强，即便短期小回调不改强势行情。黄金短期支撑位为1800和1780美元/盎司，上方阻力位依然为1868美元/盎司，突破后则会上探1900-1918美元/盎司区间；沪金的强支撑位为370元/克关口，上方阻力位依然为383-387元/克压力区间，若突破则会上探395-397区间。白银前期受政策和疫情等冲击持续下跌，下方强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.627美元的年线（沪银上方阻力5206元/千克的年线）；企稳后迎来逢低做多机会。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P368合约。

铜 【行情复盘】
2月14日，沪铜大幅低开，尾盘拉升收窄跌幅，主力合约CU2203收于71360元/吨，跌1.59%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价71480元/吨，较上一交易日跌1090元/吨。洋山铜仓单报价25-55美元/吨，均价较前一交易日上调2美元/吨；提单报价40-60美元/吨，均价较前一交易日持平，QP3月，报价参考2月及3月初到港货源。LME0-3升水33.75美元/吨。
【重要资讯】
1、截至2月14日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加1.29万吨至19.82万吨，增幅有所放缓。春节期间冶炼厂不少库存积累在厂库，节后需运至下游企业或者仓库，因此出现连续累库较为正常。相对比去年节后，今年节后的增量较去年同期略多。
2、据SMM调研，2021年1月电线电缆企业开工率为63.42%，环比减少16个百分点，同比减少11.4个百分点。其中大型企业开工率为66.72%，中型企业开工率为48.58%，小型企业开工率为56.42%。预计2月电线电缆企业开工率为59.60%。
3、上周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为34.25%，较春节前下滑0.29个百分比。
4、据SMM调研，1月漆包线开工率为62.49%，同比下降21.01%，环比下降12.58%，比预期的67.41%低4.92%。其中大型企业的开工率为63.23%环比下降11.02%；中型企业下降15.99%至61.56%，小型企业下降6.64%至54.19%。
操作建议】
近期受美国超预期通胀数据影响，市场货币紧缩忧虑再度升温，有色承压。不过从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，注册仓单更是十三连降，去库节奏与去年10月份的情形类似，不排除一季度累库不及预期后的挤仓可能；另一方面，1月中国社融数据大超预期，其中政府融资大幅增长，未来稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。总体而言，对铜价后期不宜过度悲观，考虑到当前宏观悲观情绪浓重，且国内下游普遍开工需要冬奥会以后，期货建议观望等待宏观情绪宣泄后的回调买入机会，期货考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
2月14日，沪锌低开后偏强运行，尾盘再次回落，ZN2203收于25550元/吨,跌1.45%。现货方面，上海0#锌主流成交于25500~25600元/吨，双燕成交于25510~25630元/吨；0#锌普通对2203合约报升水0~30元/吨，双燕对2203合约报升水30~40元/吨；1#锌主流成交于25430~25530/吨。
【重要资讯】
1、盛达资源透露，公司铅锌金属年产规模将近5万吨。铅锌矿方面，目前德运矿业巴彦包勒格区铅锌多金属矿目前正在办理探转采的相关手续。而公司正在收购的猪拱塘铅锌矿是贵州省第一个超大型铅锌矿床，铅锌矿储量大、品位高，目前已备案铅锌金属资源量达327.44万吨，平均品位达到8.98%，其中锌为6.74%。2、据SMM了解，截至本周一（2月14日），SMM七地锌锭库存总量为25.43万吨，较上周五（2月11日）增加11600吨，较上周一（2月7日）增加36400吨。
3、根据SMM调研了解，北方镀锌大厂普遍开工晚于其他地区，北方大部分企业集中于2.20以后开始生产，主要是一方面环保限制，另一方面终端仍处于放假周期，终端的实际开工时间较晚，订单不足，且钢材和锌锭年后均有不同程度的涨幅，企业利润有所压缩，部分企业据此检修或观望。
【操作建议】
近期公布的美国CPI数据再度达到超预期的7.5%，高通胀之下美联储收紧货币的预期升温，有色等商品承压。不过俄乌局势进一步冲突可能造成的能源紧缺仍是未来做多的核心逻辑。此外，近期LME库存持续下行引发市场关注,2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨，而节后国内锌社会库存大幅增加5.7万吨，累库程度高于去年，不过因去年多地鼓励就地过年，因此今年累库情况符合预期，总体来看全球显性库存仍处于低位，后续关注一季度累库情况。建议期货多单减仓，期权买入波动率策略。

铝 【行情复盘】2月14日，沪铝主力合约AL2203先抑后扬，全天震荡整理，报收于22715元/吨，环比上涨0.2%。长江有色A00铝锭现货价格下跌350元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌250元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-20元/吨。
【重要资讯】供给方面，据SMM调研数据显示，2022年1月（31天）中国电解铝产量320.4万吨，同比减少3.6%，日均产量约为10.3万吨，环比增长0.1万吨，年化产量3760万吨左右；进入2月份，国内电解铝供给端云南、内蒙古、青海还有30万吨复产预期，叠加前期复产产能持续贡献，同时考虑到广西百矿地区突发疫情引起的42万吨减产，预计2月份国内电解铝日均产量或将小幅增至10.4万吨/天。上游方面，氧化铝价格保持上行，上周五交投和询价相对活跃，规模性成交促进价格涨速加快。库存方面，2月10日SMM统计国内电解铝社会库存95万吨，较本周一累库8.4万吨，无锡，巩义，南海，重庆等消费地区贡献主要增量。目前铝棒库存较本周一增加1.76万吨至26.75万吨，增幅7.04%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前由于百色疫情的影响，已有42万吨电解铝产能、120万吨氧化铝产能停产。叠加上欧洲的持续减产，全球电解铝供应继续偏紧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端氧化铝、预焙阳极价格上涨，动力煤价格维持强势，电解铝成本线继续上移。综合各方情况来看，目前盘面短时调整，整体依然偏强，建议可逢回调加多，需关注疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周一有色涨跌不一，锡价连续两日回落，沪锡2203收于331960元/吨，下跌2.01%。上海1#锡主流成交于336000-338000元/吨，均价337000元/吨，较前一交易日下跌3000元/吨。
【重要资讯】
SMM数据，1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月炼厂实际生产周期较短以及个别炼厂出现节后检修预期，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。
截止2月11日，上海、广东两地锡锭社会库存共计4852吨，周度增幅382吨。
2月11日，广西、湖南、江西三地60%锡精矿加工费上涨2000元至21000元/吨。云南40%锡精矿加工费上涨2000元至25000元/吨。
SMM数据显示，2月11日当周锡锭周度开工率为46.86%，1月28日当周为52.03%。
【交易策略】
俄乌地缘政治紧张局势升温，市场风险偏好回落，有色整体高位回落。美国通胀继续飙升，美联储加息预期下大宗商品表现明显强于股市。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营可能在2月获得。1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月炼厂实际生产周期较短以及个别炼厂出现节后检修预期，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性。锡价回落下现货采购好转，且本周下游陆续恢复生产，累库情况料好转，但现货供应紧张情况改善，升水整体水平有所回落。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。从锡市自身基本面来看季节性累库利空锡价，关注俄乌事态演化及有色整体表现，若有色整体走高则可能进一步提振锡价，反之锡价在基本面走弱下面临回调风险，操作上建议观望，等待回调后买入机会。

镍 【行情复盘】
周一有色涨跌不一，镍价强势走高，沪镍2203收于176520元/吨，上涨1.6%。
【重要资讯】
SMM数据，截止2月11日，六地纯镍库存周度累库1993吨至10606吨，其中镍豆库存减少342至738吨。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初。需求渐起后，累库较难延续。镍价走高后，现货成交转弱，升水小幅下调。LME镍库存继续下降，现货高升水。关注国内外升贴水及库存变动。青山继续向国内装运高冰镍，华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。目前华越湿法中间品MHP及青山高冰镍产能释放均是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，难改当前结构性短缺状况，市场会有一个逐渐消化的过程。
【交易策略】
俄乌地缘政治紧张局势升温，市场风险偏好回落，关注事态演化。美国通胀继续飙升，美联储加息预期下大宗商品表现明显强于股市。从镍自身供需来看，华越镍钴湿法中间品尚未放量，青山高冰镍产量仍在逐步释放中，二者短期均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，因此镍市场结构性短缺仍将延续。LME镍低库存及高升水对镍价有强支撑，关注国内升水及库存变化，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约日内收于18790，涨2.48%，不锈钢接近年前高点，年后镍价再度走强对其利多。
【重要资讯】无锡市场日内不锈钢卷板价格维持涨势，涨幅集中在50-150元/吨，现货市场商家基本全面复工，仓库以及加工厂也同步复工。月14日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19400，涨50；太钢天管19150，涨50；酒钢19200，平；甬金四尺19050，涨50；北港新材料18850，涨150；德龙18850，涨150；宏旺18850，涨150。316L冷轧2.0mm价格：太钢28600，涨100；张浦28600，涨100。截止2月10日，全国主流市场不锈钢社会库存总量79.04万吨，较上期增加18%，但佛锡两地不锈钢社会库存总量44.84万吨，年同比下降2.86%，今年春节之后库存增量并不十分显著，300系热轧部分规格短缺现象继续存在。节后下游高镍铁市场价格上涨至1500元/镍附近，即期工厂生产利润尚可；加之菲律宾雨季预计1季度末方可结束，短期市场流通资源依旧偏紧。受海运成本上涨影响，镍矿贸易商持货成本倒挂，即期报价多在Ni:1.4%矿CIF76美元/湿吨以上。期货仓单66236，增413。
【交易策略】原料偏强及供应担忧，对不锈钢价格仍有支撑，下游开始复工，库存转增但幅度一般，预计不锈钢短期偏强，关注前高19000附近压力。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内延续周五夜盘走势，继续下跌。
现货市场：北京地区开盘价格较上周五持平，河钢敬业4940-4980、新抚钢4900-4930，盘中商家不断下调价格，累降40-100不等，目前河钢敬业4900-4950、新抚钢4800-4840，依然没有什么出货。上海地区早盘上涨10-20，午后有重新回落20左右，三线价格稍低，中天4840、永钢4840-4850、三线4750-4850，商家反馈成交没什么变化。
【重要资讯】
1、1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。据了解，1月信贷投放重点集中在基础设施建设、先进制造、普惠金融等领域。同时，在金融监管部门引导下，房地产融资渐次回归正常。
2、工信部部长肖亚庆表示，我们将把稳定工业增长特别是一季度开好局起好步作为当前最重要的任务，采取有力措施，确保工业经济平稳运行和提质升级，为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间发挥压舱石作用。
3、 1月房地产贷款投放迎来“开门红”，新增规模在去年四季度增长基础上进一步提升，预计1月房地产贷款新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元，其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元，金融机构对房地产企业的融资行为持续改善。
4、《“十四五”推进农业农村现代化规划》发布，规划提到，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动、实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。
【交易策略】
钢价近两日因原料受政策管控及央行四季度货币政策影响，由涨转跌。央行坚持房住不炒的表态，同时重提避免打水满贯，使地产政策全面宽松的预期弱化，打击螺纹需求大幅改善的预期。从目前的情况下，前期提到的地产弱的情况依然未变，截止2月11日，销售及房企拿地情况均不乐观，三、四线以下城市面临的问题也相对更大，因此存量施工恢复依然是未来几个月螺纹需求的重心，叠加基建快速回升，有望使旺季需求不会出现明显超预期下降的情况，但地产新开工回升乏力下，螺纹需求大增可能难以看到。因此，去年底至今的黑色金属上涨主要是需求好转预期和钢厂复产预期带动，成本上行明显，3月之前，预计需求改善快于供应，对价格仍有支撑，3月之后，限产减弱，供应恢复或更快，螺纹存在承压可能，这也是当前盘面升至电炉成本以上后，继续上涨空间受限的主要原因。
不过从全年的政策目标看，稳经济依然是核心，基建、房地产将会是主要抓手，导致螺纹钢逆周期属性会更为明显，在国内经济企稳并促使宽松政策退出前，政策面可能会持续支撑螺纹价格。短期由于累库较低，需求缓慢改善，预期仍偏利多，炉料受政策影响减弱后若逐步企稳，则螺纹也有望继续在高位运行。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日受原料端影响热卷大幅下行，热卷05合约收盘价4928元/吨，跌3.54%。现货市场：今日多地热卷现货价格下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌70至5030元/吨。
【重要资讯】1、Mysteel调研，钢铁行业方面，今年企业复工时间主要集中在节后第2-3周，较去年复工慢了1周；近期企业所在地存在限电情况的企业有690余家，占18.19%；调研企业对2022年发展前景预期偏乐观的比例只有58%，较去年同期下降了近20个百分点，此外，不太乐观的企业占比由2021年的8%上升到20.18%，行业信心较去年有所下滑。
2、据中钢协数据，2月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存1236万吨，环比增加273万吨，上升28.3%，库存回升幅度较前期有所扩大；比年初增加448万吨，上升56.9%；比上年同期增加65万吨，上升5.6%。
3、上周受环保限产政策影响，钢厂检修增加，热卷产量继续下降，热卷产量处于近年低位，短期难有回升；下游行业尚未复工，热卷表需继续下降，后期需求的释放强度较为关键；热卷社会库存和钢厂库存水平明显小于去年，库存压力不大。
【交易策略】近期受原料端影响热卷承压下行。热卷供需层面未有较大变化，热卷供给端继续受到采暖季环保限产政策和冬奥会的影响，下游需求尚未启动但市场预期较好，叠加热卷累库水平明显小于往年，因此在需求预期未有变化前，预计热卷下跌空间有限，短期关注原料端的影响。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面依旧弱势，主力合约下跌6.84%收于776.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格调整较为剧烈，基差大幅回落，各主要矿种价格跌幅均较为明显。截止2月14日，青岛港PB粉现货价格报923元/吨，日环比下降59元/吨，卡粉报1138元/吨，日环比下跌62元/吨，杨迪粉报798元/吨，日环比下降59元/吨。普氏62%Fe指数2月11日报150.2美金，日环比下降3.6美金。
【基本面及重要资讯】
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
上周Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为57.56%，环比降3.41%，同比降7.77%，矿山精粉库存342.98万吨，增41.23万吨，矿山产能利用率下降，矿山精粉累库。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，日均铁水产量环比下降13.31万吨至206.04万吨。247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%。
上周全国45港港口库存环比增加163.64万吨至15889.94万吨。日均疏港量环比增加0.5万吨至247.88万吨。
2021年印度的铁矿石总产量为2.463亿吨，同比增长20%，达到五年以来的产量峰值。
2022年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2214.96万吨，生铁1919.86万吨。粗钢日产201.36万吨，环比上升1.32%，生铁日产174.53万吨，环比下降0.35%。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2022年1月30日-2月6日期间，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量为974.9万吨，略低于1月份以来的平均水平。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

日间铁矿盘面依旧弱势，跌幅无明显收窄。现货市场价格出现明显调整，基差回归。节后铁矿价格波动较为剧烈，基建端的提前发力使得终端需求恢复速度早于往年，五大钢种累库速度慢于历史同期，成材库存整体趋紧，价格坚挺，对矿价一度形成正反馈。1月宏观数据超预期，宽货币向宽信用的传导开始显现。1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。宏观数据的改善一度提振受国内需求影响较大的黑色系板块估值，铁矿价格节后一度创出本轮反弹新高。但上周铁矿实际需求数据的大幅回落使得市场交易主线再度从宏观逻辑转向产业逻辑。节后随着北方地区各地限产的开启，日均铁水产量周度环比下降13.31万吨至206.04万吨，247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%，铁矿日耗下降幅度较大。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方。长流程钢厂的限产一定程度上影响钢厂节后对铁矿的补库节奏，节后港口现货日均成交量持续低迷，上周日均疏港无明显改善，钢厂以消耗自身库存为主。近期螺矿比出现止跌回升，焦炭出现三轮提降，产业链内利润后续将炉料端向成材端传导。铁矿价格有短期调整需求。
【交易策略】
铁矿价格受需求阶段性走弱的影响短期有调整的需求。可尝试单边卖出轻度实值看涨期权收取权利金。随着铁矿盘面价格出现调整，当前处于低位隐含波动率有再度走强的可能，期权上也可尝试构建买入跨式组合做多波动率。

玻璃   【行情复盘】
周一玻璃期货盘面下探企稳，05合约结算价计跌2.31%收于2243元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场价格继续上涨，成交良好，库存削减较快。华北多数厂价格提涨，沙河区域小板近日市场价格基本走稳，大板价格继续走高；华东多数厂周末价格连续上调，部分厂价格再次调涨2-4元/重量箱不等，中下游提货较为积极，部分原片厂控制发货；华中周末期间厂家价格上调4-5元/重量箱，出货情况较好，库存缓降；华南下游适量补货，需求存支撑，价格呈现上扬趋势；西南价格普涨，涨幅不一；东北价格继续走高，成交良好。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较节前一周减少600吨，东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线1月28日放水冷修。
需求方面，节后加工厂集中备货、贸易商部分继续拿货下，多数区域浮法厂产销快速恢复至放量状态。目前加工厂开工仍偏有限，多数加工厂将于10-15日恢复开工。短期市场备货性需求仍可延续，重点关注加工厂订单变化。
春节后首周，重点监测省份生产企业库存总量为4342万重量箱，较节前一周增加832万重量箱，涨幅23.70%。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。据卓创资讯十三省口径库存数据，2022年春节期间库存增幅832万重箱，显著低于2021年同期增加的1742万重箱、2020年同期增加的1952万重箱及2019年同期增加的1220万重箱，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油开盘大幅冲高，主力合约收于576.80 元/桶，涨4.15 %，持仓量增加26593手。俄乌局势动荡令地缘局势升温，原油市场波动明显加大。
【重要资讯】
1、美国总统拜登：如果俄罗斯入侵乌克兰，美国和盟国将作出果断回应，让俄罗斯付出迅速和严重的代价。如果事态进一步升级，美国将继续加大对乌克兰的支持。但俄罗斯外长拉夫罗夫在与美国国务卿布林肯的通话中再次否认俄罗斯入侵乌克兰的意图。同时法国总统府官员称，从普京告诉马克龙的内容来看，我们还没有看到俄罗斯准备发动进攻的迹象。
2、IEA月报：随着防止新冠病毒蔓延的管控放松，今年世界石油日均需求将增加323万桶，达到每日1.006亿桶，将超过大流行前的需求水平。
3、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月11日的一周，美国在线钻探油井数量516座，比前周增加19座；为2020年4月以来最高水平，比去年同期增加210座。
4、伊朗外交部发言人：伊朗与世界大国的核谈判没有进入死胡同。如果其他各方尊重德黑兰的权利，2015年核协议将很快恢复。
5、瑞银：由于今年晚些时候石油需求料将触及纪录高位，且石油市场料将趋紧，因此对未来12个月的石油前景仍持乐观态度。
【交易策略】
俄乌局势升级引发市场广泛关注，地缘局势升温令油价受到明显提振，但当前俄乌问题走向存在不确定性，油价短线波动明显加大，单边操作难度较大，建议利用期权工具做多原油波动率，即买入跨式期权或宽跨式期权。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货开盘大幅冲高后回落，主力合约收于3572 元/吨，涨1.06 %，持仓量减少57 手。
现货市场：今日中石化主力华东、川渝炼厂上调100元/吨，华南炼厂上调50元/吨，带动国内沥青价格明显上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3770 元/吨，山东3475 元/吨，华南3590 元/吨，西北3525 元/吨，东北3550 元/吨，华北3475 元/吨，西南3925 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：受春节因素影响，国内沥青炼厂装置开工率大幅走低，开工率水平整体处在历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为27.10%，环比变化-4.6 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2515万吨，但未来一段时间，前期检修的炼厂将陆续复产，沥青供给有望回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：节后公路项目尚未开工，沥青刚需表现清淡，北方气温较低不具备开工条件，南方等地公路项目预计在正月十五后陆续启动。当前沥青绝对价格较高，限制贸易商冬储积极性。整体上，近期沥青需求整体维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.70万吨，环比变化13.2%，国内33家主要沥青社会库存为14.28万吨，环比变化16.1%。
【交易策略】
成本端波动对沥青盘面走势形成显著影响，而沥青现货偏弱对沥青期价形成一定压制，使得沥青整体表现弱于原油，后市沥青单边仍以跟随原油为主，利润短期维持低位。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周一，PTA止跌反弹，TA2205合约收于5724，涨幅0.85%，增仓1.13万手。
现货市场：基差偏弱，2月货源在05贴水50-60附近商谈，商谈氛围一般。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油仍处上行通道，PX-NAP仍存支撑。当前国际原油库存处于低位，同时地缘因素再度升温，油价波动提升，整体仍处于上行通道中。尽管美联储加息在即，但加息初期近端需求影响有限，预计油价将维持强势。PX近期供需紧张局面有所改善，但3-4月存检修支撑，PXN预计在200-250美元/吨之间运行，PX绝对价格将跟随原油抬升。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但低加工费下需留意装置检修增多的可能性。2月份新投新材料2号线5成负荷运行，1号线降负至5成负荷，因原料PX供应问题，新装置投产暂时对PTA供应无明显影响。检修方面，除逸盛宁波200万吨/年的装置正在检修外，听闻逸盛大化2套600万吨/年的PTA装置因PX供应问题降负至8成运行，日产量损失约0.4万吨。后续继续关注低效益下，PTA装置增多的可能性。
（3）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。正月十五之后，织造企业或陆续开工。短期，由于终端订单尚未明显跟进，叠加原料价格大幅上涨，织造补货意愿仍不足，周一涤纶长丝产销清淡，整日产销在4成附近，预计短期聚酯库存压力将持续增加。2月中下旬，待工人陆续返岗，预计织造开工率将开始提升，聚酯刚需将跟进，但投机备货需求的跟进仍需等待终端订单放量跟进，以及原料价格持续上涨。
（4）从库存端来看，2月11日PTA社会库存为345万吨（+4.3万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期。
【交易策略】
PTA加工费处于低位，同时国际油价仍在上行通道中，且终端仍存季节性需求预期，在油价不转向前建议回调买入。
风险提示：原油价格大幅下跌。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，持续累库背景下乙二醇表现偏弱，EG2205收于5233，跌幅1.17%，减仓9171手。
现货市场：基差低位偏弱，现货基差在05合约贴水95-105元/吨，几单5130-5140元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量回升至高位，进口量或窄幅下降。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。煤制方面，煤化工开工率近期迅速回升，效益支撑下，近期供应将处于高位。油制方面，茂名石化12万吨/年的乙二醇装置在2月底检修45天，其余装置检修计划暂不多，油制供应亦处高位。进口方面，1-2月份海外装置检修较多，进口量或窄幅下降，谨慎给予2月65万吨的进口预估。
（2）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。正月十五之后，织造企业或陆续开工。短期，由于终端订单尚未明显跟进，叠加原料价格大幅上涨，织造补货意愿仍不足，周一涤纶长丝产销清淡，整日产销在4成附近，预计短期聚酯库存压力将持续增加。2月中下旬，待工人陆续返岗，预计织造开工率将开始提升，聚酯刚需将跟进，但投机备货需求的跟进仍需等待终端订单放量跟进，以及原料价格持续上涨。
（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。本周到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。
【交易策略】
近期乙二醇基本面呈现持续累库，在板块中亦被空配。考虑到近期国际油价仍处高位，预计单边乙二醇将逐步止跌，低位运行，运行区间参考5000-5500。跨品种方面，继续推荐逢低多TA空EG（该策略盈利驱动主要在于油价上行带动TA走强，同时乙二醇供需持续走弱；未来当乙二醇供需预期发生扭转时，该跨品种策略需退出。）
风险提示：原油价格持续下跌

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯先扬后抑。EB03收于9081，涨41元/吨，涨幅0.45%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中小涨，需求仍在恢复中，市场成交偏淡，江苏现货9170/9200， 2月下旬9190/9210，3月下旬9210/9240。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，美国声称俄罗斯将“入侵”乌克兰，油价继续冲高；纯苯供需尚好，在成本支撑下，价格偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格走强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量。山东利华益72万吨预计2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨装置将于2月中旬重启。常州新日30万吨装置从1月24日开始逐步停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月10日停车，重启待定；2月份还有浙石化60万吨和茂名石化10万吨等装置的检修计划。截止2月10日，周度开工率79.60%（-0.59%）。（3）需求端：春节后随着工厂复工，需求将回升。截至2月10日，PS开工率77.23%（+3.22%），EPS开工率17.47%（+15.67%），ABS开工率90.88%（+0.25%）。（4）库存端：截至2月9日，华东港口库存17.2（+0.65）万吨，春节期间港口到货延续，但提货偏弱，导致库存快速上升，随着下游复工，库存短期预计回落。（5）生产利润：非一体化装置亏损300元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置已投产，但是2月多套装置检修，对冲部分供应增量，供应压力将缓解。当前非一体化装置生产仍处于亏损状态，成本端对苯乙烯价格起主导作用，在成本偏强的趋势下，预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多。风险提示，原油大幅回调。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周一，在成本带动下短纤反弹，PF05收于7774，涨42元/吨，涨幅0.54%。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格小涨，产销回升，工厂产销62.48%（+33.68%），江苏现货价7750（+50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，美国声称俄罗斯将“入侵”乌克兰，油价继续冲高；PTA和乙二醇供需偏弱，均跟随成本波动。（2）供应端，部分装置已重启，但部分企业供应仍偏紧。仪征化纤8万吨2月1日重启；江阴华宏58万吨2月7日重启；福建经纬25万吨2月6日重启；德赛20万吨2月上旬重启，宁波泉迪15万吨2月8日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨、天津石化10万吨和浙江高新30万吨（棉型+中空）等装置停车中。截至2月11日，直纺涤短开工率73%（+6.2%）。（3）需求端，下游开机率将陆续回升，需求回暖。截至2月11日，涤纱开机率为68%（+50%），节后工人陆续返工，开机率快速回升。涤纱厂原料库存14.5（-0.9）天，涤纱厂原料库存继续消耗，后续存在补库需求。纯涤纱成品库存6.5天（+0.5天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.2天（+1.2天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力不大。
【交易策略】
短纤库存偏低，部分企业超卖，下游原料库存偏低，有补库需求。短纤加工费偏低，成本对价格引导明显，且需求有回暖预期，预计短纤价格沿着上行通道震荡向上，建议维持多头思路。风险提示，原油大幅回调。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格走势大幅上行，FU2205合约上涨115元/吨，涨幅3.60%，收于3310元/吨；LU2205合约上涨179元/吨，涨幅4.22%，收于4422元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.海关数据显示，2021年12月中国燃料油进口量为100.91万吨，环比减少68.57万吨或40.46%。其中，一般贸易进口增加8.1万吨或18.26%，而保税货物进口减少76.67万吨或61.27%。
2.瑞银：由于今年晚些时候石油需求料将触及纪录高位，且石油市场料将趋紧，因此对未来12个月的石油前景仍持乐观态度。
3.伊朗外交部发言人：如果其他各方尊重德黑兰的权利，2015年核协议将很快恢复。
【交易策略】
从市场获悉：2月份到达新加坡的低硫燃料油套利量约为190万至200万吨，低于1月份的约220万吨。预计3月到货量为170万吨左右，目前低硫燃料油市场依然表现出供应紧张的局面，同时受到成品油需求旺盛以及发电需求提振，低硫燃料油需求持续坚挺。低高硫燃料油价差也在持续走扩，符合我们一直强调的做多低高硫价差策略。原油市场:EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，减产执行率继续维持在超高水平，供应端增长受限背景下，预计原油供需平衡时间窗口继续后移，同时在俄乌问题尖锐情况下，供给端依然有炒作空间，可能继续助推价格上行，燃料油尤其是低硫燃料油价格在成本端以及需求端表现较强情况下，预计依然呈偏强态势，建议继续维持多头思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格下跌110元/吨，跌幅1.22%,收于8934元/吨，PP2205合约下跌91元/吨，跌幅1.06%，收于8492元/吨。
现货市场：2月14日，LLDPE现货市场价格下跌，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8900-9200元/吨，PP现货价格窄幅整理，市场下跌50元/吨，华北拉丝主流价格在8300-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份随着镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产出货，华东地区低压供应量将会大幅增加，同时国内检修淡季背景下，近期公布一月份产量数据，PE月度产量继续新高，供应端压力继续存在。
需求端：本周工厂陆续复工，农膜行业开工小幅上升，而PE其他多数下游工厂复工较为缓慢，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月14日石化库存104万吨，处季节累库周期，PE社库超预期累库，拖累价格表现。
进出口：聚烯烃国内外价差较为明显，目前进口市场报盘有限，海外市场由于成本端的强力支撑不愿下调报价，出口方面，随着内外盘价差拉大，出口行情回暖，询盘尚可。
成本端：EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，减产执行率继续维持在超高水平，供应端增长受限背景下，预计原油供需平衡时间窗口继续后移，2022年2月份原油供需依然存在缺口，在俄乌问题尖锐情况下，供给端依然有炒作空间，可能继续助推价格上行。
【交易策略】
随着油制烯烃利润低位，预计后市聚烯烃价格依然沿着油制烯烃低利润边际变化，原油价格继续维持强势态势，成本端支撑力度较强，近期公布聚烯烃供需数据较预期偏弱，现仍处于供需偏弱以及成本提振博弈当中，重点关注原油价格变动情况，如果原油价格回调，聚烯烃可能出现共振下跌，如果原油价格继续坚挺，聚烯烃可能会受到成本端提振表现出一定抗跌属性。

液化石油气   【行情复盘】
2022年2月14日，PG03合约冲高回落，截止至收盘，期价收于5030元/吨，期价下跌46元/吨，跌幅0.91%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至2月4日当周，美国商业原油库存为4.10387亿桶，较上周下降475.6万桶，汽油库存2.48393亿桶，较上周下降164.4万桶，精炼油库存1.21814亿桶，较上周下降93万桶，库欣原油库存2772.7万桶，较上周下降280.1万桶。原油库存下降，油价偏强运行。CP方面：2月11日，3月份沙特CP预期，丙烷780美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨；丁烷782美元/吨，较前一交易日持平。4月份沙特CP预测，丙烷747美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷747美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨。现货方面：14日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降150元/吨至5598元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5350元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至5950元/吨。供应端：上周期国内整体供应量有所增加，其中泉州、联合检修结束，市场供应逐渐增加，山东正和石化装置节后恢复正常，其余炼厂装置运行相对平稳。卓创资讯数据显示，截至2月10日我国液化石油气平均产量75251吨/日，环比节前增加2115吨/日，增加幅度2.89%。需求端：工业需求有所回落，2月10日当周MTBE装置开工率为45.26%，较节前下降6.14%，烷基化油装置开工率为43.09%，较节前下降7.22%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月10日卓创统计的数据显示，2月上旬，华南7船冷冻货到港，合计19.165万吨，华东16船冷冻货到港，合计40.7万吨，华东港口码头库存为46.64%，较节前下降1.38%，华南码头库存55.03%，较节前下降3.98%。
【交易策略】
近期原油价格的强势上涨对液化气将有较强的支撑作用，但随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤   【行情复盘】
2022年2月14日，焦煤05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于2425.5元/吨，期价上涨20.5元/吨，涨幅0.85%。
【重要资讯】
Mysteel最新调研数据显示：今年春节期间，煤炭行业451家调研样本企业中，部分停产占比45.45%，没有停产，满负荷运转占比19.07%，全部停产占比35.48%。已经全部复工占比55.43%，已经部分复工占比33.92%，尚未复工占比10.64%。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为584.46万吨，较节前增加26.52万吨。今年煤矿放假时间依然较短，平均时长一周左右，且工人就地过年居多，复产节奏相对较快，产地供应问题不大。需求方面：焦炭二轮提降落地，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%，较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，11日三大口岸日均通关车辆150车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2954.81万吨，较上周下降216.6万吨。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，而需求阶段性偏弱，同时焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持高位震荡。

焦炭   【行情复盘】
2022年2月14日，焦炭05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于3169.5元/吨，期价上涨15元/吨，涨幅0.48%。
【重要资讯】
上周焦炭二轮提降全面落地，累计提降400元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-84元/吨，较节前下降243元/吨。供应端：受环保天气及冬奥会影响，山东、山西、河北、河南等地焦企限产，山东地区焦化企业限产50%，河北地区焦企限产30%左右，叠加焦化企业利润下滑，供应会出现明显下降。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%， 较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。需求端：上周Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量为206.04万吨，环比下降13.31万吨。冬奥会期间，钢厂限产力度依旧较大，铁水产量难以大幅增加，预计冬奥会结束之后，随着环保政策的放松，铁水产量将逐步恢复。库存方面：2月11日当周，焦炭整体库存为1088.66万吨，较上周下降1.82万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑。预计焦炭05合约仍将维持区间震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇盘面窄幅高开低走，跌破2700关口，最低触及2692，午后止跌窄幅回升，向上触及五日均线压力位。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛欠佳，市场主流价格窄幅松动，实际商谈价格偏低。虽然国际油价强势上涨，但对化工品提振有限。西北主产区企业报价稳中下行，南、线地区主流价格在2050元/吨，周初业者观望为主，实际出货情况有待观察。甲醇开工率窄幅下滑至72.07%，货源供应维持平稳态势。下游市场需求处于恢复中，刚需仍低迷，实际采购小单成交为主，难有明显放量。甲醇下游市场需求表现分化，新兴需求较为稳定，但传统需求行业整体开工偏低，复工需要时间过程。传统需求行业开工全线回落，受到环保等政策的影响，部分行业返工或有所推迟。由于进口量未有明显增加，甲醇港口库存累积速度缓慢，库存压力尚可。
【交易策略】
甲醇基本面平稳，利好刺激匮乏，当前处于供需偏弱阶段，库存惯性累积，盘面走势承压，区间震荡运行为主，重心在2680-2850区间内波动。

PVC 【行情复盘】
PVC期货跌破9000整数大关后重心进一步下探，最低触及8855，意欲测试20日均线压力位，午后盘面止跌逐步企稳回升。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛整体平稳，各地区主流价格震荡回落为主，低价货源成交有所好转。上游原料电石近期维持下行态势，成本端表现偏弱。西北主产区企业节前预售情况较好，部分仍存在预售订单，但新接单情况一般，厂家挺价意向消退，出厂报价跟随陆续下调。PVC生产企业暂无库存压力，电石价格持续回落后，生产利润情况有所改善。PVC行业开工水平略下降至78.6%，后期企业检修计划不多，装置大部分平稳运行，PVC开工基本维持在八成附近，货源供应整体稳定。下游制品厂刚需采购，操作谨慎，高价货源向下传导明显受阻。贸易商降价让利出货，部分下游逢低补货，随着下游工厂陆续返工，整体成交放量出现增加。
【交易策略】
PVC市场当前处于季节性累库阶段，社会库存将进一步增加，PVC供应压力不大，伴随着下游需求恢复，期价回调空间受限，操作上可考虑9000关口下方轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】2月14日，动力煤主力合约ZC2205先扬后抑，全天震荡整理，报收于819.2元/吨，环比下跌0.41%。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是1010元/吨，环比下跌35元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比继续上涨，锚地船舶数量环比大幅增加。产地方面，周末至今，受政策调控影响，榆林地区多家煤矿下调价格，在买涨不买跌情绪影响下，下游采购节奏放缓，区域内在产煤矿整体销售情况转弱；受降雪天气影响，鄂尔多斯地区煤炭产、销量均有所下滑，其中，虽然在产煤矿数量增至192座，但全市日产量回落至220万吨左右，煤炭公路日销量大幅下降至109万吨左右，较前期高点减少43万吨，区域内煤价延续稳中下调态势。港口方面，2月12日，国家发改委再次召开视频会议，对高价买卖煤炭、扰乱市场秩序的部分企业进行约谈。此次会议对产运销各环节进行了全面的约谈管控，政策调控力度升级，受此影响，市场报价继续下跌，下游放缓采购，继续观望为主。进口煤方面，印尼煤报价继续上涨，当前3月船期印尼（CV3800）巴拿马型船报价在FOB82美元/吨左右，由于报价过高，中国终端用户普遍持观望心态，市场仍有流标现象。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多。目前指数价格高位企稳，供给端很多煤矿春节放假，假日后在逐渐复工，预计十五后速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，指数价格也在走低。库存方面，港口调入量较前期有所增加，港口库存也呈现出反弹的态势。预计未来价格将高位有所回落，建议可适量逢高加空给，05合约下方支撑位750，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周一纯碱期货盘面延续高位回落态势，主力05合约跌3.78%收于2954元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内纯碱市场高位运行，市场交投气氛温和。中源化学三期装置继续检修中，据悉金山舞阳厂区开工负荷不足，纯碱厂家整体开工负荷不高。多数纯碱厂家订单充足，中东部地区部分厂家封单不接。轻碱主要下游产品行情一般，终端用户多坚持刚需采购为主。
利润驱动纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱厂家加权平均开工负荷83.4%，较1月27日减少0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工86.4%，联碱厂家加权平均开工81.2%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
春节期间纯碱企业库存季节性累积，增幅低于市场预期。
【交易策略】
纯碱本轮行情受到下游企业、期现商补库及宏观面资金面利多因素的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会，建议生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周一国内植物油价格有所上行，主力P2205合约报收10086点，上涨154点或1.55%；Y2205合约报收9894点，上涨140点或1.44%；OI2205合约报收11988点，上涨55点或0.46%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价11070元/吨-11130元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1150-1200元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价11330元/吨-11390元/吨，较上一交易日上午盘面上涨210元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12680元/吨-12740元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
咨询公司Safras & Mercado周五估计，2021/2022年巴西大豆产量预计达到1.2717亿吨，较1月中旬发布的预估数据低了约500万吨，因为干旱天气带来更多损失，特别是在巴西南部。调低后的产量比上年减少7.9%。报告称，巴西南部各州和南马托格罗索州部分地区的天气不利导致产量下调。 该公司咨询顾问路易斯·费尔南多·古铁雷兹·洛克表示，随着帕拉纳和南马托格罗索州的收割工作开始，开始暴露出（天气）问题的严重程度。在南里奥格兰德州，受干旱影响最严重的地区有可能开始收获大豆。不过，过去两周南里奥格兰德州气温更为温和，并出现一些降雨，有助于晚播大豆的生长。与此同时，马托格罗索、戈亚斯、米纳斯吉拉斯和圣保罗的大豆平均单产提高。
【交易策略】
周一国内植物油价格再度拉升，由于俄罗斯和乌克兰间局势的紧张，国际原油价格继续大幅上涨，WTI原油价格已经攀升至94美元/桶以上。上周美国农业部和马来MPOB都发布了月度供需报告，其中美国农业部下调了南美大豆产量预期，也调低了全球大豆期末库存。2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。马来西亚MPOB报告显示1月马来西亚棕榈油产量环比减少13.54%至125.34万吨，出口环比减少18.67%至115.8万吨，进口环比减少31.31%至7.06万吨，库存环比减少3.85%至155.2万吨。此次报告显示马来棕榈油库存出现进一步的削减，要略低于此前市场预期的159万吨左右，报告结果略微偏多。由于植物油价格处于历史高位，上周的报告并没有带动油脂价格的进一步走高，但在原油价格持续上行的情况下，整体植物油价格仍获利较强的支撑。由于国际原油价格已经临近100美元/桶的位置，继续上行的空间可能会越来越小，国内植物油价格也处于历史高位，在没有更多利好的情况下，预计难以出现更大幅度的上涨，预计短期内将保持在高位震荡。建议植物油交易仍保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

豆粕   【行情复盘】
周一国内豆粕价格有所回落，截止收盘主力合约M05报收于3724，上涨66点或1.76%。现货方面，今日油厂豆粕报价下跌0-60元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4030-4360元/吨，广东4360跌40元/吨，江苏4070跌10元/吨，山东4040跌60元/吨，天津4030跌50元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年2月9日的一周，阿根廷大豆作物状况从正常到优良的比例为83%。作物状况改善的原因在于1月中旬期间出现降雨。本年度阿根廷大豆播种面积为1630万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4200万吨，低于上年的4310万吨。阿根廷大豆播种始于10月底，收获从3月份开始，5月份结束。
【交易策略】
周一国内豆粕价格有所回落，上周美国农业部公布了月度供需报告，本次报告将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格继续上涨，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间变得较为有限，周五美豆价格再度从1600美分/蒲式耳以上跌落。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，这支撑了国内豆粕价格的持续上行。美豆价格的回落使得国内豆粕价格也有所下调，但向下的空间预计较为有限，建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周一小幅震荡，收涨0点或0%至3423元/吨。
现货市场：周一菜粕现货价格以稳为主，江苏南通国产加籽粕报价3410元/吨，较昨日持平；福建厦门国产加籽粕报价3410元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）报价2205+90；广西防城港贸易商报价2205+30。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年2月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存为27.1万吨，较上周增加1.1万吨；菜粕库存为4.56万吨，环比上周减少0.07万吨；未执行合同为10.1万吨，环比上周增加0.3万吨。
Mysteel 14日消息，截止到2月14日（第6周）华东颗粒菜籽粕库存22.44万吨，较上周增加4.94万吨。
Mysteel 14日消息，截止到2月10日华南地区进口颗粒菜籽粕库存为20000吨，较上周减少2000吨，第6周出库数为2000吨，入库0吨。
【交易策略】
南美产区天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，南美南部持续干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，目前预估南美大豆产量下调幅度近2000万吨，阿根廷大豆播种较晚，且短期迎来有利降雨，或讲缓解此前干旱带来的不利影响。南美减产利好美豆出口需求，美豆出口连续三周经销售量突破1000万吨，美豆国内需求数据同样较好，美豆压榨利润持续处于季节性高位使得市场预期美豆1月压榨量将继续创出历史新高。在美豆出口前景改善的背景下，美豆仍将维持易涨难跌走势对蛋白粕期价形成提振。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利亏损幅度已大幅缩窄，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势，上周菜粕库存4.56万吨，环比减少0.07万吨。中期看，3月开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振。操作方面前期多单部分止盈后继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周一震荡整理，收于2774元/吨，跌幅0.07%；
现货市场：周一玉米现货价格稳中微降。锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2810-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2840-2880元/吨，较上周五下跌10元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2600-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年2月9日的一周，阿根廷2021/2年度玉米播种进度为100%，高于一周前的99.1%。交易所预测2021/22年度阿根廷玉米产量为5100万吨，低于一周前预测的5700万吨，也低于上年的5250万吨
（2）美国农业部称，美国私人出口商向日本销售了12.8万吨玉米，2021/22年度交货。
（3）上周五白宫警告俄乌边境已经聚集足够多的武装力量，随时可能爆发大规模军事冲突，并敦促所有美国公民48小时离开乌克兰。俄罗斯和乌克兰均是全球主要的谷物出口国，其中乌克兰是全球主要的玉米出口国。
（4）市场点评：外盘市场来看，虽然说USDA2月报告对全球玉米调整幅度有限，但是南美天气扰动以及俄乌地缘政治影响仍然有待兑现，目前对外盘延续震荡偏强判断。国内市场来看，上游销售依然推进缓慢，全面恢复大概率要到 2 月中下旬，而下游饲料养殖以及深加工企业基于刚性消费的推动，短期存在补库需求，阶段性供需错配将提振现货价格，不过企业集中补库也很有可能造成需求的前置，使得现货价格在大量补库过后出现明显回落。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2700-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或进入高位震荡，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约周一偏弱波动，收于3084元/吨，跌幅0.71%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月3日-2月9日）全国玉米加工总量为43.27万吨，较前一周玉米用量减少3.51万吨；周度全国玉米淀粉产量为22.18万吨，较前一周产量减少2.32万吨。开机率为43.42%，较前一周下调4.54%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.7万吨，较节前增加28.2万吨，增幅31.53%，月环比增幅30.79%；年同比增幅61.39%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期延续区间震荡，操作方面短期建议关注高位做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月14日沪胶震荡整理，主力RU2205合约在14505-14740元波动，收盘微跌0.27%。NR2204合约在11785-12025元波动，收盘微涨0.04%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20220204-20220210）中国半钢胎样本厂家开工率为8.48%，相比节前周期（20220121-20220127）下跌28.06%，同比去年下跌14.98%。中国全钢胎样本厂家开工率为10.02%，相比节前周期（20220121-20220127）下跌19.72%，同比去年下跌25.79%。
【交易策略】
国际原油价格创近年新高，且泰国胶水、杯胶等原料价格持续上涨，以及山东部分轮胎企业较预期提前复产，以上多种因素利多沪胶价格。不过，1月份天胶现货累库幅度高于预期，若2月中旬之后外胶进口提速，库存回升对胶价会有较大压力。需求端看，轮胎企业春节假期相对较长，且1月重卡销量创下数年同期新低，需求形势恐怕仍不乐观。当然，如果后期轮胎企业原料补库需求旺盛，对胶价会有推动作用。此外，美国通胀严重可能刺激美联储加速升息，宏观面存在系统性利空压力。沪胶(RU)维持震荡操作思路，主力合约上方阻力位在15000元左右，短线支撑位仍在14000元附近。20号胶（NR）近期支撑位在11000元附近。天胶上游企业可考虑趁反弹机会逢高进行卖出保值。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月14日国内白糖期货震荡整理，主力合约在5707-5739元波动，收盘略跌0.28%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090) 进口量为0.21万吨，环比减少0.08万吨。
【交易策略】
上周郑糖反弹遇阻，主力合约继续在5700-5800元区间震荡。截至1月末国内食糖同比减产约127万吨，且低于2020年同期。销量同比减少47万吨，是2018年以来同期最低水平。糖厂库存为322万吨，同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。近日国际糖价超跌反弹，主要受原油价格的提振，根据主产国生产进度及天气状况来看，供需面的利多作用并不显著，且CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2月14日，郑棉主力合约涨0.02%，报21760。棉纱主力合约跌0.1%，报29115。郑棉维持弱势震荡。
【重要资讯】
截至13日新疆皮棉累计加工523.17万吨，同比减6.6%。其中自治区减7.5%，兵团减4.9%。当日增量0.39万吨。
国内棉花现货报价平稳，新疆3-4级白棉对CF205基差1100-1600，2-3级双29/30在2000-3500。棉企纺企基本复工，棉企销售积极，报价稳定，继续推性价比较高特价和低基差资源促交易。
纺企陆续开工，到位率80%。在棉花、涤纶等原料上涨带动下，纱厂涨价意愿强烈，报价有500-1000元上涨。但下游开工偏晚，中大市场10号开市，布行主要在两三天内开工。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势放缓，短期观望。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内高位盘整，小幅收涨。
现货市场：国内木浆现货报价维持高位。询单较上周有所增加，但由于下游放假纸企多计划元宵节过后复产，短期实单放量仍相对有限。进口木浆到货有限，部分牌号可流通货源仍较紧张，业者平水05合约报银星，实单略低20-30元/吨，南方松在05合约基础上减130-150元/吨，凯利普升水05合约100元/吨。
【重要资讯】
1、生活用纸市场大势偏稳整理。其中河南地区部分纸企近日存在积极推涨的意向，但当前安徽地区仍有个别低价，货源与河南地区货源流向存在重叠，因此对河南偏高价位仍存在一定制约；河北地区个别纸企意向出货价亦较高，但当前交投量不大，较多纸企或于下周方可正式复产。
2、文化纸方面，规模纸厂成本压力犹存，报盘偏稳，订单平平，成交策略稍显灵活。下游经销商成交不多，价格多报稳，市场心态略显不佳，交投持续清淡，需求面难有起色。
3、白板纸市场价格局部上调，华南地区多数纸厂上调50元/吨，北方地区中小厂计划于明日上调100元/吨，市场拉涨气氛浓郁。然经销商及下游拿货积极性较低，市场订单平平。
【交易策略】
纸浆期货仓库仓单量480153吨，增加4188吨。现货市场报价偏强，成交放量有限。成品纸市场积极推涨，但需求情况一般，导致中小纸厂利润依然承压。海外供应问题的扰动持续，罢工、库存在海外累积，浆价减产的情况下，后期运输恢复后，国内到货有望增加，但上半年增量有限，漂针浆进口量也将维持偏低水平。而在浆价大幅反弹后，国内纸价未能同步上涨，低利润会压制纸厂补库意愿同时也会制约纸浆价格继续上行的空间，因此结合去年市场表现看，纸浆进一步走强亟需下游配合，短期因担忧供应，预计纸浆维持高位运行，上方继续关注6500附近压力，反弹后追多需谨慎，盘面回落后可少量多配。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20220215 下一篇：方正中期纸浆周报20220214