国际宏观    【美国国会议员称就2022年支出法案达成了框架协议】美国国会关键的共和党人和民主党人朝着为联邦政府提供全年资金的方向迈出了重要一步；他们就一个广泛的框架达成协议，从而使其可以在未来几周补充细节，进而通过规模可能达到1.5万亿美元的一揽子财政支出计划。在该初步协议达成之前，众议院周二通过了一项为期三周的支出法案，以避免联邦政府在2月18日停摆；参议院将在下周讨论该支出法案。该法案将把对政府拨款的期限延长至3月11日，以便让议员有更多时间来完成2022财年支出计划。我们认为美国国会会顺利通过支出法案和2022财年支出计划，对于美国经济而言依然是利好，对美元指数和美债收益率亦是利好。
【尽管收益率逼近容忍上限，日本央行仍按兵不动】在全球债券收益率持续上涨背景下，日本债券收益率亦出现出现的上涨；然而尽管收益率持续上升，日本央行选择不偏离其计划的债券购买规模，继续按兵不动。表明日本央行愿意容忍收益率攀升至接近上限的水平，这可能是因为该行保留随时可以部署固定利率操作以反击交易员的可能性。日本国债收益率距离央行0.25%的上限水平只有几个BP空间，债券投资者不得不猜测央行可能会何时入场干预。在多国央行纷纷转向鹰派之际，在说服投资者日本政策不会很快转向的问题上，日本央行行长黑田东彦面临越来越大的挑战。基于日本疲弱的经济现状，预计日本央行近期不会重新审视其政策取向，直到2023年4月日本央行行长黑田东彦任期结束，这应该会保持日元兑美元和欧元贬值的倾向。
【其他资讯与分析】①美国财政部拍卖370亿美元10年期国债，得标利率1.904%，创自2019年7月以来的最高水平，投标倍数为2.68。一级交易商获配比例为7.4%，创纪录新低。受此影响，10年期美债收益率周三从27个月高位一度回落至1.91%。②美国周四将发布1月份CPI数据，预计同比上升7.2%，创1982年以来最大涨幅。如果超出预期，可能促使美联储考虑3月份一次性升息50BP。③克利夫兰联储行长Mester支持用比上次周期更快的速度加息，亚特兰大联储行长Bostic赞成大幅度缩表，且倾向于尽快启动。

海运     【市场情况】
2月9日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为33.8元/吨，较昨日下跌0.6元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为31.2元/吨，较昨日上涨0.1元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为7.303美元/吨，较昨日上涨0.3美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为20.924美元/吨，较昨日上涨0.617元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为8.695美元/吨，较昨日上涨0.23美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为50.62美元/吨，较昨日上涨1美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为15.156美元/吨，较昨日上涨0.295美元/吨。
【重要资讯】
1、在全球新冠疫情反复、世界经济复苏放缓背景下，中国和东盟2021年贸易规模逆势上扬，再创历史新高。中国海关总署近日公布的最新数据显示，2021年中国与东盟进出口总值约为8782.07亿美元，同比增长28.1%。随着RCEP在2022年1月正式启动，中国和东盟贸易关系越发紧密，将持续创造新的发展机遇，助力区域经济恢复，同时也将推动中国与东南亚航线运价维持高位。
2、鉴于船舶建造周期需要1-2年以及近两年的新船开工率，按照1%的老旧船拆解率计算，2022年全球干散货运力增速预计3%，其中Capesize、Panamax、Supramax和Handymax四大船型的运力增速将为3%、4.3%、0.3%、2.3%。虽然运力增速均低于2021年，但是2022年港口运营效率将会提升，提升船舶周转效率，能弥补运力增速的缺口，实际有效运力供给增速将高于2021年。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市大幅继续上涨，标普500指数走高1.45%。欧洲股市也大幅上涨。A50指数涨0.34%。美元指数和人民币汇率继续维持震荡走势。外盘走强或再产生利好影响。
【重要资讯】消息面上看，外盘焦点仍在今晚公布的美国1月CPI，预计可能继续刷新高位，提振市场对3月美联储加息50BP的预期。而克利夫兰联储行长Mester和亚特兰大联储行长Bostic均继续鹰派观点。国内方面，发改委和能源局安排稳定煤价，并对煤炭期货加强监管。此外， 美国将要求中国对未能履行贸易协议中的采购承诺
承担责任，并考虑其他方式。短期来看，消息面。并不利好市场，但外盘走势可能对内盘仍有提振。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数连续第三日反弹，主要技术指标均好转，3350点强支撑依然有效，短线开始缩量表明反弹力量可能正在下降，不排除二次探底可能，后期主要压力位则仍在3675点一线。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货延续高位调整，其中10年期主力下跌0.08%；5年期主力下跌0.10%，2年期主力下跌0.03%。现券市场国债活跃券收益率普遍上行1-2bp，短端上行幅度较大。
【重要资讯】
昨日财政部发布2021年12月地方政府债券发行和债务余额情况，2021年12月，全国发行新增债券1136亿元，其中一般债券125亿元、专项债券1011亿元。全国发行再融资债券2043亿元，其中一般债券242亿元、专项债券1801亿元。合计，全国发行地方政府债券3179亿元，其中一般债券367亿元、专项债券2812亿元。近期经济数据较少，但从月初PMI数据来看，国内制造业与服务业扩张步伐均有所放缓，信用层面需观察年初信贷投放情况是否迎来开门红。海外方面，随着主要央行相继开启货币政策正常化步伐，海外主要市场国债收益率普遍回升，昨日美国十年期国债收益率已上涨至1.968%，逼近2%；英国十年期国债收益率升至1.51%，创2018年以来新高；日本十年期国债收益率升至0.215%，刷新2016年1月以来新高。国内外利差收窄，对于国内市场形成一定的压力。公开市场，昨日央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，当日有2000亿元逆回购到期，当日净回笼1800亿元，货币市场资金面宽松，主要期限资金利率继续走低。一级市场，财政部2年、5年期续发国债中标收益率分别为2.0757%、2.3896%，边际中标收益率分别为2.1044%、2.4101%，全场倍数分别为4.14、3.59；农发行1年、10年期固息债中标利率分别为1.73%、3.0096%，全场倍数分别为4.69、4.55，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
近期海外国债收益率快速回升，国内外利差收窄对于国内市场形成一定的压力。但国内政策与国债走势独立性较强，国内经济下行、政策宽松的环境仍然有利于国债牛市延续。国债短期波动加大，但长期牛市行情暂未发生变化，操作上，不建议追高，交易型资金可等待调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权    【行情复盘】
2月9日，沪深300指数涨0.94%，报4652.06；上证50指数涨0.74%，报3139.56。指数短期反弹，但中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
商务部回应美商务部将33家中国实体列入出口管制“未经验证清单”称，美方以所谓“无法令人满意地完成最终用户访问而导致其诚信无法核实”为由，将中国实体列入“未经验证清单”，中方坚决反对。
央行今日开展200亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.1%，与此前持平。因今日有2000亿元逆回购到期，实现净回笼1800亿元。
Wind数据显示，北向资金全天小幅净买入4.84亿元。尽管创业板指日内反弹幅度强于沪指，但外资流入方向仍延续近期沪强深弱态势，沪股通净买入9.83亿元，深股通净卖出4.99亿元。
人民币兑美元中间价报6.3653元，较上一交易日（2月8日）的6.3569元下调84个基点。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势多数收红，有色、农产品板块涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、原油、铁矿、铜等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PVC等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油、铜等处于高位。橡胶、白糖、甲醇等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，受新冠疫情肆虐影，美1月ADP数据远低于预期。而非农数据却大超预期。春节前美联储宣布将在3月初结束资产购买计划，随后可能加息。鲍威尔暗示央行有足够的空间加息而不损害经济增长，并称不排除每次FOMC会议都加息的可能性。市场正评估好于预期的美国四季度GDP数据与美联储激进的加息计划。关注本周通胀数据的发布。另外，欧洲央行维持三大关键利率不变，英国央行则意外将基准利率上调25个基点至0.50%。英国央行货币政策委员会一致同意结束公司债购买。国内方面， 1月LPR降息预期落地。目前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，经济下行压力较大。国务院表示要加强宏观政策力度，把稳增长放在突出位置。预计未来仍有降准、降息的可能。此外，随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。
【交易策略】
在策略方面，当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，节前各商品标的波动率显著走高，处于历史高位，节后隐波有所下降，中长期投资者要把握做空Vega的投资机会。

贵金属  【行情复盘】
受美元走软和美债收益率回落提振，贵金属继续震荡走强，现货黄金刷新近二周高点至1835.82美元/盎司，市场关注焦点依然是美国通胀数据。周三现货黄金美盘大幅上行，站上1830美元关口，收涨0.4%至1833.34美元/盎司；现货白银收涨0.5%至23.31美元/盎司。美国通胀公布前，贵金属继续维持高位偏强震荡行情。近期，贵金属持续走强，主因在于四点，第一是对物价压力扩大的担忧加剧，提升了黄金作为通胀对冲工具的吸引力；第二是美联储货币政策转向预期被市场所消化，对贵金属的利空影响暂告一段落；第三是俄乌美等地缘政治依然紧张，避险需求提振贵金属行情；第四，欧洲央行鹰派转向提振欧元，利空美元指数。沪金沪银方面，夜盘维持强势行情，沪金涨0.46%至377.76元/克，沪银涨0.39%至4831元/千克。
【重要资讯】
①美国财政部拍卖370亿美元10年期国债，得标利率1.904%，创自2019年7月以来的最高水平，投标倍数为2.68。受此影响，10年期美债收益率周三从27个月高位一度回落至1.91%。我们认为美债收益率将会继续维持强势行情，突破2%后仍有小幅上涨空间，但是涨幅空间有限，2.3%将是上方强阻力位。②美国周四将发布1月份CPI数据，预计同比上升7.2%，创1982年以来最大涨幅。如果超出预期，可能促使美联储考虑3月份一次性升息50BP。③截至1月26日至2月1日当周，黄金投机性净多头减少48009手至172142手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净多头减少10023手至22118手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
美联储1月议息会议和非农数据对贵金属形成利空影响，贵金属一度连续走弱。然货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属震荡走强趋势仍将会持续，白银虽前期受到工业需求偏弱预期拖累走弱，但是后市亦有较大上涨空间。后市，随着政策利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属震荡走强，强势行情将会持续。黄金短期支撑位为1800和1780美元/盎司，上方阻力位依然为1850和1868美元/盎司；沪金的强支撑位为370元/克关口，上方阻力位依然为383-387元/克压力区间，把握逢低买入机会。白银前期受政策和疫情等冲击持续下跌，下方强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.66美元的年线（沪银上方阻力5211元/千克的年线）；企稳后迎来逢低做多机会。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P368合约。

铜  【行情复盘】
夜盘沪铜大幅上涨，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2203收于72040元/吨，涨2.56%，LME3月铜报10600美元/吨。
【重要资讯】
1、新华财经9日消息，美联储博斯蒂克预计，美联储今年将加息三次，个人倾向于加息四次，预计每次加息幅度为25个基点。
2、据mysteel调研37家样本企业统计，总计产能427万吨（新增部分样本），2022年1月再生铜杆产量为14.955万吨，环比降18.06%，同比降23.43%；2022年1月再生铜杆产能利用率为41.24%，环比降9.69%，同比降25.58%。1月再生铜杆产能利用率环比、同比皆下滑明显，主要原因除春节假期外，财税40号文颁布的影响更为明显；多数再生铜杆企业心态愈发谨慎，春节前早早清理库存进入假期，更有甚者将复工复产计划延期至2月底或3月初，以避免税改政策实施后带来的严峻冲击。纵观1月，再生铜杆行业进入谨慎观望、静待新政落地再择前程的阶段。
3、截止2月5日当周上海保税区电解铜库存约20.6万吨，较前一周净增约0.8万吨，连续第六周录得增长。
【交易策略】
隔夜美联储博斯蒂克预计美联储今年将加息三次，低于市场普遍预期的5-7次加息，紧缩忧虑缓解，多头信心恢复。后续在利空因素消化以后，沪铜仍有进一步上涨的动力：主要的逻辑仍是全球精炼铜的紧缺程度可能超出市场预期，节后国内累库程度不及预期，LME库存更是不增反降，且注意到目前LME注册仓单已经出现13连降，去库节奏与去年10月份的挤仓行情类似。而今年定调稳增长的背景下，基建开工将在节后迅速加码，电力投资将令铜市需求恢复程度料将明显高于往年，可能进一步加剧精铜短缺。另外，目前俄乌局势也悬而未决，市场担忧俄国天然气断供可能对能源价格造成再次飙升的可能性，倒逼相关地区金属冶炼停产。期货建议多单继续持有，期权可以卖出虚值看跌期权，如CU2203P69000。

锌  【行情复盘】
夜盘沪锌强势反弹，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2203收于25530元/吨，涨幅1.39%，LME3月锌报3649美元/吨。
【重要资讯】
1、高盛全球投资研究部经济学家兼全球商品研究主管Jeff Currie日前表示，目前所有大宗商品市场都处于短缺状态。他指出，在他30年的职业生涯中，从未见过像目前这样的紧缺局面。
2、上海金属网讯：截止1月29日当周，上海保税区精炼锌库存约3.7万吨，较前一周净减0.1千吨。
3、据报道，欧洲汽车制造商协会(ACEA)表示，随着半导体供应问题的缓解，欧盟汽车销量预计今年将增长7.9%，但仍将比2019年疫情前的水平低20%左右。ACEA代表着欧洲16家主要汽车制造商，协会表示，由于半导体短缺，尤其是去年下半年，导致2021年汽车销量下降2.4%。
【操作建议】
近期LME库存持续下行引发市场关注,2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨，而节后国内锌社会库存大幅增加5.7万吨，累库程度高于去年，不过因去年多地鼓励就地过年，因此今年累库情况符合预期，总体来看全球显性库存仍处于低位，后续关注一季度累库情况。而目前俄乌问题可能导致的欧洲能源断供仍是多头逻辑的支撑来源，因俄罗斯的能源供应占据欧洲供应的三分之一，一旦发生断供，则不排除欧洲能源价格进一步上涨，对当地金属冶炼产生减产压力。而节后国内跨周期调节的政策将逐步发力，基建项目加速动工有望带动锌市需求。建议期货多单继续持有，期权卖出虚值看跌，如ZN2203P23000。

铝  【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2203高开高走，全天震荡偏强，报收于22870元/吨，环比上涨0.82%。夜盘高开高走；隔夜伦铝继续上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨410元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨430元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在0元/吨。
【重要资讯】供给方面，据SMM调研了解，百色市某电解铝厂因原料运输困难等方面的原因，计划停槽，涉及产能50万吨左右。SMM将持续关注后续进展。上游方面，山东某大型铝厂上调二月份预焙阳极采购价格，环比上调350元/吨，二月份现汇基准价执行5005元/吨，承兑价为5040元/吨。据SMM了解，广西地区爆发疫情，受疫情影响德保地区某大型氧化铝企业已开始主动减产，其原本五条氧化铝生产线目前仅运行两条，三台焙烧炉仅运行一台，原料输送及氧化铝输送目前均已受到影响，如疫情影响进一步扩大并不排除其全面停产的可能。库存方面，2022年2月7日，SMM统计国内电解铝社会库存86.6万吨，较春节前累库14万吨，无锡累库7万吨，巩义累库4万吨，南海累库1.7万吨，杭州累库0.8万吨，天津和重庆各地累库0.2万吨，上海累库0.1万吨；2月7日全国铝棒库存环比增加3.83万吨至24.99万吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头减仓较多。目前百色疫情的影响继续发酵，当地电解铝产能或将受到影响，叠加上欧洲的持续减产，全球电解铝供应继续偏紧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端氧化铝、预焙阳极价格上涨，动力煤价格维持强势，电解铝成本线继续上移。综合各方情况来看，目前盘面继续强势上行，建议短期维持多头配置，需关注百色疫情控制情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡  【行情复盘】
隔夜有色集体大涨，提振锡价，沪锡2203收于332430元/吨，上涨0. 43%。上海1#锡主流成交于333000-335000元/吨，均价324000元/吨，较前一交易日下跌1250元/吨。
【重要资讯】
据SMM初步调研数据显示，1月份精炼锡产量13150吨，较12月份环比减少6.07%。春节期间安排放假的部分冶炼厂节后开工复产时间主要集中于正月十五前后，对比实际生产时间不难看出炼厂放假对2月预期产量影响将大于1月，预计2月国内精炼锡产量在11210吨。
【交易策略】
当前有色金属整体处于低库存状态，叠加海外能源危机，市场看多情绪较高。美债收益率进一步走高，市场对美联储3月加息预期高涨，后续美元存在补涨需求，利空有色。锡市供需方面，SMM数据显示，1月我国精炼锡产量环比下滑6%至13150吨，2月受春节假期、检修等因素影响，产量料继续走低至11210吨。当前下游开工不足，需求尚未恢复到正常水平，现货市场成交整体清淡。冶炼厂及下游均受到春节假期影响，但下游在节后复工复产要慢于冶炼厂，且春节前企业备货也在一定程度透支节后需求，因此需警惕累库风险，现货紧张情况预计也将缓解。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。关注现货情况及库存变动，预计2月锡价存在高位回落风险，操作上建议等待回调后买入机会。

镍  【行情复盘】隔夜有色集体走高，沪镍主力2203收于172200元/吨，上涨2.37%。
【重要资讯】美债收益率持续走高，市场普遍预计美联储将于3月启动加息，而美元指数表现偏弱，叠加俄乌问题不确定性，后续美元或震荡走高。有色金属整体库存处于低位，叠加欧洲能源问题持续，市场看多热情较高。LME镍库存继续下降，现货高升水。格林美公告建立较完备镍供应体系。青山继续向国内装运高冰镍，目前产能释放是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，因此，市场会有一个逐渐消化的过程。印尼对镍制品，镍生铁加出口税，但未公布实施时间，短期内可能会促进印尼加快出口镍铁镍生铁，后续关注出口数据变化。山东地区某大型镍铁厂受冬奥会相关政策影响2月继续降负荷生产，中高镍铁月产量下降至满负荷生产时的2/5。
【交易策略】利用高冰镍生产硫酸镍短期无法大规模释放产量，因此镍市场结构性短缺仍将延续，LME镍低库存及高升水对镍价仍有强支撑，镍价料震荡偏强。技术上存在回到163000-168000整固的可能性，避免过度追涨，操作上建议以逢低偏多思路为主。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢2203夜盘收于18250，涨0.61%，继续在18000附近波动，短线偏强，同时镍走强再度对其利多。
【重要资讯】无锡市场日内不锈钢卷板价格继续走强，涨幅集中在50元/吨，现货市场商家基本全面复工，仓库以及加工厂也同步复工。2月9日无锡市场不锈钢卷板价格稳中偏强运行。日内价格涨幅50-100元/吨。今日开始，物流车辆开始逐步恢复，以节前订单提货为主，市场到货有限，仓库垒库并不明显，目前下游客户复工有限，300系日内成交一般，价格持稳为主。200系方面价格持稳为主，热轧由于缺货价格上扬，成交有限，400系随钢厂盘价上涨50元/吨，但成交偏冷清。据Mysteel调研，2022年2月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为121.2万吨，环比增加1.22%，同比增加8.09% 。其中，200系排产量33.45万吨，预计环比增加2.99%，预计同比减少4.97%；300系排产量66.53万吨，预计环比增加2.37%，预计同比增加26.56%；400系排产量21.22万吨，环比减少4.71%，同比减少13.46%。华南某钢厂高镍铁采购成交价格在1460元/镍点左右，不锈钢备料基本结束。据Mysteel调研了解，山东地区某大型镍铁厂受冬奥会相关政策影响2月继续降负荷生产，中高镍铁月产量下降至满负荷生产时的2/5。该工厂月产量约占中国&印尼中高镍铁总产量的7%。期货仓单50817，降795。
【交易策略】不锈钢受上游原料供应忧虑震荡上涨，仓单继续减少，不锈钢料在17400-18400之间波动为主，短线偏强。后续关注现货需求以及上游原料的进一步变化。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘低位反弹，小幅上涨。
现货市场：北京地区报价依然比较少，商家价格没动，河钢敬业报价还是4950，但是商家反馈没有成交，仅报价。上海地区价格和昨天一样，中天4830-4860、永钢4840-4870，商家反馈表现不好。
【重要资讯】
1、环保限产临时趋严，河南高炉相继焖炉，据近期我网调研，截止2月7日，目前河南省建筑钢材厂家产能利用率仅22%左右，处于明显偏低水平。
2、据中钢协最新数据，2022年1月下旬，重点钢企粗钢日均产量201.36万吨，环比上升1.32%；钢材库存量1368.27万吨，比上一旬增加53.25万吨，增长4.05%。
3、据Mysteel不完全统计，2022年1月，全国20省（市、区）共开工6634个项目，环比增长33%；总投资金额4.9万亿元，环比增长8%，同比增长68%。
4、据中指研究院监测数据，2022年1月，房地产企业融资总额为792.2亿元，同比下降70.3%，环比下降16.6%，单月融资规模同比连续11个月下降。
【交易策略】
螺纹年后主要逻辑和年前变化不大，政策面依然利多需求预期，钢厂库存不高，因此成交虽然较少，但价格也随之走强。截止目前，黑色商品低位反弹较多，螺纹钢此轮上涨受成本推动也较大，目前电炉成本升至4900以上，且受税率影响，后期部分电炉厂成本在此基础仍会提高，因此预期驱动下的黑色商品整体估值也回到中性偏高的位置。在此之下，现货供需和远月偏强预期并未有较大变化，但政策面再度对原料市场调控后，在旺季需求回归前，估值继续上涨的空间也受限，因此近期要注意原料走弱对成材的拖累，特别是成材利润扩大之后，会影响供应预期。3月前，经济数据较少，同时供需波动有限，因此预期和政策面对价格影响较大，稳增长政策和低库存对螺纹价格的支撑仍存在，因此大幅回落的可能较小，更多关注成本下行幅度，而螺纹年内会体现逆周期属性，在国内经济企稳前，政策面预计仍利多，钢价在高位运行。短期盘面利润扩大，但冬奥结束后，复产若如期出现，利润可能会再次回落。操作上，盘面升至4900以上给出电炉利润后，注意风险，在炉料企稳后，可逢低多配成材。

热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷震荡运行，热卷05合约收盘价5006元/吨，跌0.54%。现货市场：昨日多地热卷现货价格小幅回落，上海地区4.75mm热卷价格跌50至5050元/吨。
【重要资讯】1、2022年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2214.96万吨、生铁1919.86万吨、钢材2129.95万吨。其中，粗钢日产201.36万吨，环比上升1.32%；生铁日产174.53万吨，环比下降0.35%；钢材日产193.63万吨，环比上升0.92%。
2、本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3285元/吨，平均钢坯含税成本4325元/吨，较2月7日上调5元/吨，与2月9日当前普方坯出厂价格4670元/吨相比，钢厂平均毛利润345元/吨，较2月7日上调95元/吨。
3、受限产影响春节期间热卷产量下降明显，产量处于近年低位，短期难有回升；热卷表需下降基本符合季节性，下游尚未复工，短期需求或将继续下降；热卷总库存明显小于去年，库存压力不大。
【交易策略】受铁矿石下跌影响，热卷承压下行。从基本面来看，热卷供给端将继续受到采暖季环保限产政策和冬奥会的影响，下游需求尚未启动但市场预期较好，热卷累库水平明显小于往年，热卷供需预期偏强，短期受原料端影响，盘面或将进入高位震荡走势，前期多单谨慎持有。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿低开高走，震荡走强，主力合约上涨0.38%收于799。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格集体回调，各主要矿种价格调整幅度均较为明显。截止2月9日，青岛港PB粉现货价格报945元/吨，日环比下跌20元/吨，卡粉报1167元/吨，日环比下跌21元/吨，杨迪粉报824元/吨，日环比下跌26元/吨，中高品矿整体相对抗跌。
【基本面及重要资讯】
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。
2月8日下午，Mysteel对山东、山西、河南三省43家钢厂限产状态进行更新，涉及生铁年产能1.58亿。目前43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，预计未来三天内区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整，调整期间影响日均铁水产量4.56万吨/日。
2月7日下午秦皇岛地区钢厂接到临时限产加严通知。在原有的限产基础上，区域内钢厂烧结机全停，预计停产4天。
2022年1月30日-2月6日期间，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量为974.9万吨，略低于1月份以来的平均水平。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。
本期澳巴19港铁矿发运总量2117.6万吨，环比减少33.1万吨，澳矿发运量为1618.9万吨，环比增加33.1万吨，其中发往中国的量环比下降39.9万吨至1294.6万吨。巴西矿发运量环比下降66.2万吨至498.7万吨。
2022年1月30日-2月6日期间，中国47港铁矿石到港量2245.4万吨，环比减少259.9万吨，45港到港量环比减少225.1万吨至2183.7万吨，北方六港到港量环比减少293.5万吨至928.8万吨。
春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。
年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。

昨夜盘铁矿低开高走，震荡上行，昨日间现货市场挺价意愿明显回落，各主要矿种跌幅均较为明显。铁矿自去年11月底以来的反弹暂告结束，主因需求端的驱动出现扭转。日均铁水产量在去年年底一度跌破200万吨，而后持续回升，至节前已回升至接近220万吨，累计增幅近10%，是前期矿价上行的主要驱动。但春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。2月7日下午秦皇岛地区钢厂接到临时限产加严通知。在原有的限产基础上，区域内钢厂烧结机全停，预计停产4天。2月8日下午山东、山西、河南三省43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，预计未来区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整，调整期间影响日均铁水产量4.56万吨/日。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方。随着北方限产的逐步开启，铁水产量将阶段性见顶，铁矿日耗将出现回落。限产的开启一定程度上影响了钢厂节后对铁矿的补库预期，近两日港口现货日均成交量持续低迷，钢厂近期将以消耗厂内库存为主。钢厂利润空间将有所修复，产业链利润再度从矿端向成材端传导，铁矿价格面临短期承压。
【交易策略】
随着需求的阶段性走弱铁矿价格将面临短期承压，可尝试单边卖出轻度实值看涨期权收取权利金。预计本轮下行将较为流畅且调整幅度将较大，当前处于低位隐含波动率有再度走强的可能，期权上也可尝试构建买入跨式组合做多波动率。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面出现回调，主力合约下跌1.45%，收于8320。
现货市场：节后锰硅现货市场成交较为清淡，价格以稳为主。截止2月9日，内蒙主产区锰硅价格报8100元/吨，贵州主产区价格报8000元/吨，广西主产区价格报8200元/吨，日环比均持平。
【重要资讯】
印度6516硅锰价格现在11万卢比左右，出口价约1500美金。印度6516硅锰出口报1570美金，Kolkata港口。
2月7日下午秦皇岛地区钢厂接到临时限产加严通知。在原有的限产基础上，区域内钢厂烧结机全停，预计停产4天。
春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。
8日下午，Mysteel对山东、山西、河南三省43家钢厂限产状态进行更新，涉及生铁年产能1.58亿。目前43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，预计未来三天内区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整，调整期间影响日均铁水产量4.56万吨/日。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
2021年全球64国和地区粗钢产量合计19.119亿吨，同比增3.6%，创历史新高。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降19.4万吨至520.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下18.8万吨至363.1万吨，钦州港库存环比下降0.6万吨至142.2万吨。
节前最后一周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为59.72%，环比下降上升2.09%；日均产量为26070吨，环比增加795吨。全国锰硅产量环比增加3.15%至182490吨。节前最后一周五大钢种对锰硅的需求环比下降0.03%至133281吨。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

昨日间锰硅盘面开启回调，现货市场价格维持稳定。南方部分钢厂已开始进行询盘，但北方受限产影响钢厂短期对锰硅的补库积极性不高。2月7日下午秦皇岛地区钢厂接到临时限产加严通知。在原有的限产基础上，区域内钢厂烧结机全停，预计停产4天。2月8日下午山东、山西、河南三省43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，预计未来区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整，调整期间影响日均铁水产量4.56万吨/日。预计2月底北方锰硅需求才会迎来新一轮释放。但预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，锰硅短期需求改善空间有限。前期持续收缩的锰硅供应近期出现拐点，节前全国锰硅周产量环比增加3.15%至182490吨。随着宁夏主产区半封闭炉改造临近结束，后续锰硅产量将逐步趋于稳定。但近期广西主产区受高电价和疫情影响产量可能受限。原料方面，全国主港锰矿库存延续去化，部分矿种价格节后进一步上调，锰矿价格短期将维持偏强走势。
【交易策略】
锰硅供需近期有望进一步宽松，价格短期上行空间有限，不具备持续性，可尝试依靠半年线逢高沽空。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面出现回调，主力合约下跌2.55%收于9090.
现货市场：节后硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月9日内蒙古主产区硅铁报8300元/吨，宁夏中卫报8350元/吨，青海地区报8300元/吨，日环比均持平。节后硅铁现货价格走势强于锰硅。
【重要资讯】
不丹硅铁出厂报价14.5万努扎姆。
陕西地区镁锭成交43000元/吨，厂家对后市较为看好。
春节期间成材表需大幅萎缩，厂库社库加速累库，五大钢种产量环比下降19.04万吨。
春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。
2021年全球64国和地区粗钢产量合计19.119亿吨，同比增3.6%，创历史新高。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
最近一期全国硅铁产量为11.32万吨，环比增加0.05万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.67%，环比下降0.06个百分点，日均产量16174吨，环比增加60吨。
8日下午，Mysteel对山东、山西、河南三省43家钢厂限产状态进行更新，涉及生铁年产能1.58亿。目前43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，预计未来三天内区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整，调整期间影响日均铁水产量4.56万吨/日。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

昨日间硅铁盘面开启回调，现货市场价格暂维持稳定主。当前华东地区部分钢厂的2月份钢招已开启，南方部分钢厂也开始询盘，但当前北方钢厂厂内合金库存相对充裕，随着限产的逐步开启北方钢厂短期补库积极性不高，预计2月底才会有新一轮需求释放。节前硅铁需求已出现走弱迹象，春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨，最近一周五大钢种产量环比下降19.04万吨。节后硅铁需求进一步回落，2月7日下午秦皇岛地区钢厂接到临时限产加严通知。在原有的限产基础上，区域内钢厂烧结机全停，预计停产4天。8日下午山东、山西、河南三省43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，预计未来三天内区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整，调整期间影响日均铁水产量4.56万吨/日。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。后续仍有炉子待点火，硅铁供应端仍有宽松空间。
【交易策略】
硅铁近期供需有望进一步宽松，价格短期上行空间有限，暂不具备持续性，可尝试依靠半年线逢高沽空。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面强劲回升，05合约涨2.63%收于2344元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场价格继续上涨趋势，产销恢复较好。华北天津信义上调5元/重量箱，沙河区域小板抬价走高，市场接受度有所降低；华东市场多数上调2-4元/重量箱，厂家价格提涨意向浓厚，中下游按需补货，新价逐步落实；华中多数厂报价上调2-5元/重量箱不等，下游接货积极性尚可，多数厂家库存偏低；华南交投陆续升温，厂家顺势提涨报价，幅度2-5元/重量箱不等；西南四川多数厂上涨2-5元/重量箱，产销逐步放量；东北营口信义上调5元/重量箱。
供应方面，截至节前，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比前一周持平。
需求方面，贸易商库存尚处于正常位，存货售卖意向较低；春节假期期间，各地运输物流将阶段性受影响，加之深加工企业陆续放假，浮法玻璃厂家整体产销偏弱。
节前一周重点监测省份生产企业库存总量为3510万重量箱，较前一周削减48万重量箱，降幅1.35%。
节前国内浮法玻璃样本企业库存延续削减趋势，降幅明显收窄。春节期间刚需走货进一步减弱，库存水平将有显著抬升。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，保持方向稳定的同时坚持战术灵活性，买入套保宜逢低布局。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约收于549.7 元/桶，涨0.37 %。EIA库存数据利好支撑油价，但伊朗核问题谈判出现转机令市场看涨情绪降温。 【重要资讯】
1、美国白宫：与伊朗的核谈判已经到了迫切需要解决的问题的阶段。如果在未来几周内不能达成协议，就不可能重返伊朗核谈判。
2、美国能源信息署数据显示，截止2月4日当周，美国原油库存量4.10387亿桶，比前一周下降476万桶；美国汽油库存总量2.48393亿桶，比前一周下降164万桶；馏分油库存量为1.21814亿桶，比前一周下降93万桶。炼油厂开工率88.2%，比前一周增长1.5个百分点，为截止2021年11月5日以来最高增幅。截止2月4日当周，美国原油日均产量1160万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加60.0万桶。
3、市场人士高度关注伊核协议重启的谈判和俄罗斯与乌克兰紧张的局势。Rystad Energy公司分析师表示，美国解除对伊的制裁可能会让伊在4至6个月内每天增加100多万桶原油和凝析油产量。
4、在美国芝加哥的价格期货集团(The Price Futures Group)高级市场分析师Phil Flynn在接受媒体采访的时候表示，石油市场唯一风险因素是“伊恢复出口或俄罗斯从与乌克兰的边境撤军的可能性”。
5、据伊朗塔斯尼姆通讯社：伊朗高级指挥官Bagheri表示，德黑兰将继续推进其弹道导弹项目。
【交易策略】
EIA库存报告利好提振油市，但此前伊朗核问题出现转机令市场利多情绪有所降温，油价高位回调，但整体仍处在上行通道中，短线关注下方20日均线附近支撑。操作上，前期多单减仓，做好利润保护，期权方面考虑卖出看涨期权。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货盘中大幅下探后反弹，主力合约收于3634 元/吨，跌0.6 %。
现货市场：受成本端上涨影响，节后沥青现货主力炼厂价格连续上调，周一中石化华东、山东、华北等地炼厂上调幅度达到50-200元/吨，周二西北、华南等地价格继续上涨，周三中石化山东地区炼厂上调150元/吨，东北低端价格上调100元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3770 元/吨，山东3460 元/吨，华南3565 元/吨，西北3250 元/吨，东北3500 元/吨，华北3475 元/吨，西南3925 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：受春节因素影响，国内沥青炼厂装置开工率大幅走低，开工率水平整体处在历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为27.10%，环比变化-4.6 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2515万吨，但未来一段时间，前期检修的炼厂将陆续复产，沥青供给有望回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：节后沥青消费仍处淡季，由于公路项目尚未开工，沥青基本无刚性需求，而由于成本仍处于高位令沥青现货绝对价格偏高，市场低价资源不多，贸易商备货积极性受限。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.70万吨，环比变化13.2%，国内33家主要沥青社会库存为14.28万吨，环比变化16.1%。
【交易策略】
近期沥青盘面走势主要以成本驱动为主，油价高位回调对沥青形势明显打压，盘面暂时关注下方20日均线附近支撑，操作上多单减仓，做好利润保护，风险因在于油价持续大跌。

高低硫燃料油   【期货复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油市场以上涨为主，FU2205合约上涨4元/吨，涨幅0.13%，收于3199元/吨；LU2204合约上涨52元/吨，涨幅1.24%，收于4246元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：节后迎来冬奥会的举办，京津冀周边炼厂开工受到一定限制，使得炼厂开工率下降，山东地炼常减压开工率降至59.4%附近，较节前下降3.1个百分点，低硫渣油市场供应紧张。根据普氏能源资讯的数据，2月份新加坡含硫0.5%船用燃料油裂解价差与近月迪拜掉期的平均价差为18.98美元/桶，而1月份的平均水平为15.65美元/桶。
库存端：全球各地区燃料油库存处于季节性累库阶段，但总体库存处合理水平，国内炼厂燃料油库存处相对低位，节后随着物流逐渐恢复，下游厂家有继续补库动作。
成本端：美国至2月4日当周EIA原油库存大幅下降475.6万桶至2018年10月5日当周以来最低，降幅录得2021年9月10日当周以来最大，预期为增加36.9万桶。库存端去库表明短端需求依然旺盛，同时原油供给端2月份依然处于紧张状态，后市认为回调过后价格仍有上行动力。
【交易策略】
春节过后，燃料油基本面方面受到冬奥会影响，炼厂开工率小幅下滑，产量环比减少，低硫渣油供应紧张，原油价格止跌企稳，燃料油价格预计跟随成本端呈上行态势，建议继续维持多头思路。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场:夜盘LLDPE期货价格整理为主，LLDPE下跌62元/吨，跌幅0.68%，收于9078元/吨，PP期货价格下跌35元/吨，跌幅0.40%，收于8625元/吨。
现货市场：2月9日，国内聚烯烃现货市场下跌为主，各大区价格下跌100-250元/吨，国内LLDPE的主流价格9050-9350元/吨，PP现货市场价格表现弱势，各区价格下跌150-200元/吨，华北拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8600-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份随着镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产出货，华东地区低压供应量将会大幅增加，同时国内检修淡季背景下，供应端压力继续存在。
需求端：春节后受到冬奥会影响，部分下游企业复工进程较为缓慢，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月9日石化库存97万吨，日内累库1万吨，处季节合理水平。
成本端：由于国内各路径制烯烃依然以油制为主，美国原油库存大幅去库影响，原油价格止跌企稳，使得成本端提振作用开始显现。
【交易策略】
随着油制烯烃利润低位，预计后市聚烯烃价格依然沿着油制烯烃低利润边际变化，但聚烯烃自身基本面相对偏弱，随着原油价格止跌企稳上行，在成本端影响下，聚烯烃价格可能开始边际上涨，建议前期空单止盈离场，后市重点关注原油价格变动情况。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇跌幅收窄，EG2205收于5296，跌幅0.71%，增仓1258手。
现货市场：基差持稳，现货在05合约贴水90-95元/吨附近，几单5180-5200元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量或有显著回升，进口量或窄幅下降。1月底，国内多套煤制和油制乙二醇装置陆续重启，同时镇海炼化80万吨/年的新乙二醇装置稳定运行，目前乙二醇检修计划较少，目前新增茂名石化12万吨/年的乙二醇装置在2月底检修45天，预计2月份国产乙二醇增量依旧明显。进口方面，1-2月份海外装置检修较多，进口量或窄幅下降，谨慎给予2月65万吨的进口预估。
（2）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。春节之前，织造对原料聚酯的备货集中在15天附近，远低于往年备货水平。同时，春节期间国际油价出现大幅上涨，聚酯产品价格较节前有所上涨，据悉多数企业或在整月十五之后逐步恢复开工，目前企业对原料聚酯补货积极性不高，聚酯产销延续清淡。尽管今年终端订单表现预计将差与往年，但季节性订单预计仍存，关注后续订单下达情况，加之近期原料价格回调，预计后续聚酯产销或有所改善。目前预计聚酯开工率将从低位逐步回升，月底将回升至89%-90%附近，关注实际兑现情况。
（3）从库存端来看，2月7日（周一）华东主港乙二醇库存处于78.7万吨（+11.3万吨）。本周预计到港21.8万吨，预计下周港口延续累库。
【交易策略】
乙二醇基本面较差，在板块中亦被作为空配，尤其当原油表现偏弱时，期价回落亦会较为明显，单边关注下方30日均线支撑，跨品种可关注多TA空EG。

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA高位震荡，TA2205合约收于5716，涨幅0.04%，增仓1.42万手。
现货市场：基差略走弱，主港主流货源基差在05贴水55成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格高位调整，PX价差偏强运行。原油当前处于低库存现实与美联储货币政策收紧的预期博弈中，短期地缘情绪有所降温，油价高位震荡运行。PX方面，尽管2月PX供应偏紧稍有缓和，但3月检修计划仍偏多，PX-NAP近期行至260美元/吨（+5）。后续成本端重点关注原油走势以及PX在效益改善下检修能否兑现。
（2）从供应端来看，PTA开工率回升至84%，产量运行基本在市场预期之内。目前新材料2号线360万吨/年的PTA装置已投产，5成负荷运行；但听闻因PX供应问题，新材料1号线降负至5成运行，对冲之后PTA实际供应量持稳。后续将有逸盛宁波200万吨/年的装置自2月10日开始执行计划内2周的检修，PTA开工率或略有下降，但属于预期内。
（3）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。春节之前，织造对原料聚酯的备货低于往年备货水平。同时，春节期间国际油价出现大幅上涨，聚酯产品价格较节前有所上涨，据悉多数企业或在整月十五之后逐步恢复开工，目前企业对原料聚酯补货积极性不高，聚酯产销延续清淡。尽管今年终端订单表现预计将差与往年，但季节性订单预计仍存，关注后续订单下达情况，加之近期原料价格回调，预计后续聚酯产销或有所改善。目前预计聚酯开工率将从低位逐步回升，月底将回升至89%-90%附近，关注兑现情况。
（4）从库存端来看，2月份PTA供应仍大于需求，整体呈现季节性累库。
【交易策略】
PTA加工费处于低位，成本端原油高位调整，下游织造目前补货意愿不高，短期期价高位进行调整，单边建议观望为主，在原油价格不转向之前，中期等待回调买入。期权方面，已有多单关注备兑策略，卖出虚值看涨期权增厚收益。
风险提示：原油价格大幅下跌

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡，PF05收于7750，跌48元/吨，跌幅0.62%。
现货市场：企业报价和现货价格回落，下游仍在复工中，产销低迷，工厂产销7.84%（-11.38%），江苏现货价7800（-125）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价偏强震荡，但是上行至高位后波动加大； PTA和乙二醇供需偏弱，均跟随成本波动。（2）供应端，部分装置已重启，但部分企业供应仍偏紧。福建逸坤6万吨1月20日重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日停车，2月5日升温并已外销；宁波泉迪15万吨（棉型+中空）2月8日升温，预计2月13日产出；浙江高新30万吨（棉型+中空）计划春节后停车。截至1月28日，直纺涤短开工率74%（-4.8%）。（3）需求端，下游开机率预计回升，需求回暖。截至1月28日，涤纱开机率为18%（-40%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存15.4（-1.8）天，短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，春节后存补库预期。纯涤纱成品库存6天（+1.2天），去库结束，下游织造企业放假，导致涤纱成品库存缓慢回升。（4）库存端，工厂库存9.1天（+2.1天），产销清淡，企业缓慢累库，但库存仍处相对低位，压力不大。
【交易策略】
短纤库存低位，部分企业超卖，下游原料库存偏低，有补库需求。短纤加工费偏低，成本对价格引导明显，当前原油仍偏强震荡，预计短纤价格跟随成本震荡，建议多单逐步减仓持有，规避原油波动风险。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡。EB03收于9064，涨50元/吨，涨幅0.55%。
现货市场：企业报价和现货价格下调，需求仍在恢复中，市场成交疲弱，江苏现货8980/9020， 2月下旬8990/9030，3月下旬9010/9030。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价偏强震荡，但是上行至高位后波动加大；纯苯供需尚好，在成本支撑下，价格偏强震荡。（2）供应端：新装置投产，供应增加。山东利华益72万吨预计2月6日已产出，开工六成；镇海利安德66万吨1月已产出。常州新日30万吨装置从1月24日开始逐步停车，检修30天，2月份还有浙石化60万吨、安徽嘉熙35万吨和茂名石化10万吨等装置的检修计划。截止2月3日，周度开工率80.19%（-0.57%）。（3）需求端：春节后随着工厂复工，需求将回升。截至2月3日，PS开工率74.01%（-9.37%），EPS开工率1.80%（-30.78%），ABS开工率90.63%（-4.51%）。（4）库存端：截至2月9日，华东港口库存17.2（+0.65）万吨，春节期间港口到货延续，但提货偏弱，导致库存快速上升，随着下游复工，库存短期预计回落。（5）生产利润：非一体化装置亏损300元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置已投产，但是2月有多套装置检修计划，对冲部分供应增量，供应压力将缓解。当前非一体化装置生产仍处于亏损状态，成本端对苯乙烯价格起主导作用，在成本偏强的趋势下，预计苯乙烯偏强震荡，观望为主，短线在8500~9400区间高抛低吸。风险提示，原油持续回调。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG03合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于5089元/吨，期价上涨31元/吨，涨幅0.61%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至2月4日当周，美国商业原油库存为4.10387亿桶，较上周下降475.6万桶，汽油库存2.48393亿桶，较上周下降164.4万桶，精炼油库存1.21814亿桶，较上周下降93万桶，库欣原油库存2772.7万桶，较上周下降280.1万桶。原油库存下降，油价偏强运行。CP方面：2月8日，3月份沙特CP预期，丙烷776美元/吨，较前一交易日跌10美元/吨；丁烷776美元/吨，较前一交易日跌10美元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷748美元/吨，较前一交易日跌8美元/吨；丁烷748美元/吨，较前一交易日跌8美元/吨。现货方面：9日现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5698元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6250元/吨。供应端：节前泉州、福建联合装置逐渐恢复，但资源外放量暂时不大。山东正和石化装置陆续恢复中。除以上装置外，其他单位运行均较为平稳。卓创资讯数据显示，截至1月27日我国液化石油气平均产量73136吨/日，环比前一周期增加26吨/日，增加幅度0.04%。需求端：工业需求有所回升，1月27日当周MTBE装置开工率为51.4%，较上期增加1.28%，烷基化油装置开工率为50.31%，较上期增加1.3%。民用气当前仍处于旺季，春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月7日卓创统计的数据显示，2月上旬，华南7船冷冻货到港，合计19.165万吨，华东14船冷冻货到港，合计40.3万吨，预计华南地区港口库存将有所下降，而华东库存将小幅增加。
【交易策略】
近期原油价格的强势上涨对液化气将有较强的支撑作用，但随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤     【行情复盘】
焦煤：夜盘焦煤05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2318元/吨，期价下跌84元/吨，跌幅3.5%。
【重要资讯】
焦煤供应：本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率65.02%较上期值降3.31%；日均产量53.20万吨降4.59万吨；原煤库存234.82万吨降21.82万吨；精煤库存184.10万降3.66万吨。本周综合开工率继续小幅缩减。受春节假期影响多地部分煤矿停产休假，开工率整体有所下降，市场供应稍有减少。今年煤矿放假时间依然较短，平均时长一周左右，且工人就地过年居多，复产节奏相对较快。山西地区煤矿目前已开始陆续生产，供应影响较小，部分煤矿场地库存有小量堆积，内蒙地区春节期间除国有大矿及个别大型民营矿正常生产外，产地供应问题不大。蒙煤方面：8日甘其毛都口岸回升至100车左右，策克口岸依旧闭关，满都拉口岸通关量在60车左右，三大口岸通关量回升至150车左右，目前通关量依旧偏低，蒙煤进口量有限。焦煤需求：焦炭二轮提降全面落地，焦化企业利润下滑，叠加冬奥会限产对焦炭均有影响，河北各地区焦企陆续落实限产，焦化厂产能利用率有所下滑，对原料煤采购积极性一般。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，而需求阶段性偏弱，同时焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持高位震荡。

焦炭     【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约期价收跌，截止至收盘，期价收于3013元/吨，期价下跌74元/吨，跌幅2.4%，从盘面走势上看，当前期价在20日均线附近震荡。
【重要资讯】
当前焦炭二轮提降全面落地，累计提降400元/吨，焦化企业利润压缩。27日Mysteel最新调研独立焦企全样本：产能利用率为75.1%，环比上月上升5.1%，同比去年下降14.9%；焦炭日均产量64.0 万吨，环比上月上升4.07万吨，同比下降10.03万吨。冬奥会期间，山东、山西、河北等地焦企限产，供应会出现明显下降。需求端：据Mysteel调研2月8日18时-12日8时唐山地区环保限产再次加严，个别钢厂高炉有新增检修计划，预计焦炭日耗再次减少约1万吨/天。冬奥会期间（2月4日到2月20日），虽然取消了一些区域的钢铁限产要求，但部分区域仍然要严格执行，根据Mysteel的调查，截止27日，唐山预计检修高炉共计17座，检修容积21146m³，日均影响铁水6.44万吨。此外，山东地区钢厂理论影响产量约为1万吨/日，河南地区理论影响产量约2.5万吨/日，武安地区理论影响产量约为2.1万吨/日。由此可见，2月初，247家钢厂铁水日均产量将下降至210万吨下方，需求将阶段性回落。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑。预计焦炭05合约仍将维持区间震荡。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货向上突破缺乏动能，期价高位调整，盘面跳空低开，重心跌破五日均线后继续回落，下破2850支撑位，最低触及2814，测试十日均线附近支撑。
【重要资讯】
期货走弱，国内甲醇现货市场气氛转淡，价格出现松动，尤其是沿海市场，内地价格整理运行为主。受到政策层面的影响，上游煤炭市场价格难以持续走高，成本端或有所回落，形成一定拖累。西北主产区企业报价窄幅下调，内蒙古北线地区部分商谈2150-2160元/吨，南线地区参考2150元/吨，部分厂家签单顺利。由于下游工厂多数尚未返市，甲醇现货实际成交呈现不温不火态势，缺乏放量，且商谈价格存在较大让利空间。持货商心态偏空，降价让利出货。甲醇生产装置大部分运行平稳，西北地区开工恢复至高位，货源供应逐步提升。而假期下游市场刚性需求出现大幅缩减，甲醇供需压力阶段性增加。海外市场报价依旧坚挺，甲醇进口利润有限，加之运费成本增加，货源多流向高价区域进行套利，进口货源对国内沿海市场的冲击力度减弱，港口库存累积速度缓慢。
【交易策略】
1、2月份甲醇进口增量仍有限，但受到环保等影响，需求端恢复进程或有所延后，甲醇市场利好刺激不足，期价面临一定回调风险，建议多单离场，考虑卖出虚值看涨期权。

PVC     【行情复盘】
PVC期货弱势调整，盘面大幅低开，上行存在较大阻力，重心窄幅冲高后继续回落，最低触及9092，市场追涨情绪有所消退，录得小阴线。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格大稳小动，部分区域有所松动。上游原料电石近期表现疲弱，PVC企业到货增加，电石采购价格持续下调，部分仍存在跟降可能。电石厂生产压力增加，市场观望情绪较浓，成本端短期支撑乏力。电石价格下降后，PVC企业生产利润情况改善。春节长假期间，PVC行业开工略有提升，暂无新增检修企业，整体开工率为79.08%。假期对生产端影响不大，PVC开工水平稳定，后期装置检修计划仍不多，货源供应呈现增加态势。由于节前西北主产区企业预售货源较多，库存水平不高，厂家仍存在挺价意向。下游制品厂多数尚未复工，现货实际成交偏冷清，贸易商报价跟随小幅调整，部分逢低刚需补货。与期货相比，现货市场处于窄幅贴水状态，低位基差有利于产业卖出套期保值。海外市场需求尚可，PVC出口套利窗口处于开启状态，1月份出口量预估在10万吨以上。假期对需求端的影响大于供给端，PVC社会库存预期内累积，增加至30万吨附近，高于去年同期99.61%。一季度，PVC社会库存将呈现持续回升态势，形成一定压制。
【交易策略】
市场追涨情绪消退后，PVC期价窄幅调整，随着刚需恢复期价仍有冲高可能，可等待价格回落至9000关口附近轻仓试多。

动力煤  【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天大幅回调，报收于836.6元/吨，环比下跌4.58%。夜盘低开高走。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是1045元/吨，环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比继续上涨，锚地船舶数量环比小幅下降。产地方面，榆林地区复工复产煤矿数量逐步增多，而在产煤矿整体排队车辆较少，多数矿好装车，区域内煤价以稳为主；鄂尔多斯地区煤炭供应逐步恢复，截止2月8日，区域内煤矿开工率为70.5%，较春节前一周回升3.7个百分点，同时，区域内煤炭出货情况持续转好，昨日煤炭公路销量增至118万吨，日环比增加21万吨，煤价稳中小幅上涨。港口方面，港口库存小幅震荡，库存回升仍较慢，市场可售货源偏紧状态持续，贸易商报价高位探涨，受政策调控风险影响，下游采购保持谨慎，整体观望为主，少量刚需成交有限。进口煤方面，随着中国春节假期的结束，市场询货积极性开始回升，但印尼煤即期货源依然较为紧张，市场上一船难寻，当前印尼（CV3800）巴拿马型船报价在FOB80美元/吨左右，预计一直到3月初报价都将处于高位。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前现货价格高位企稳，供给端很多煤矿春节放假，假日后全面复工还需时日。需求方面，由于疫情影响，下游复工会有所提前，加之节后电厂库存回落，短期还未有大幅减弱。库存方面，港口调入量持续下降，高品质煤种缺货严重，支撑现货价格。今日政府召开稳价会议，需关注政策面风险，05合约下方支撑位800，上方压力位1000。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面强劲攀升，主力05合约三度冲击3000元关口并创出新高，涨2.1%收于3010元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场持续上涨，厂家出货情况较为顺畅。中源化学二期装置、金山获嘉及孟州厂区仍在停车检修中，纯碱厂家整体开工负荷不高。纯碱厂家订单充足，新单惜售情绪明显，部分联碱厂家新单价格持续上涨，重碱报价也出现明天上调。
华北地区纯碱市场适度上涨，河北地区厂家轻碱主流出厂价格在2400-2500元/吨，部分贸易商轻碱货源送到终端价格在2450-2500元/吨，重碱主流送到终端报价在2700-2800元/吨，当地玻璃厂家多执行月底定价。华中地区纯碱市场持续上涨，湖南当地厂家轻碱出厂价格在2600元/吨。部分轻碱货源送到终端新单价格在2650-2700元/吨，重碱新单报价明显上涨，部分终端报价在2800元/吨左右。
利润驱动纯碱装置开工率显著上行。节前一周纯碱厂家加权平均开工负荷84.2%，环比增加3.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工89.2%，联碱厂家加权平均开工79.1%，天然碱厂加权平均开工91.1%。
【交易策略】
纯碱本轮行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期需求或阶段性偏弱，盘面难免受到高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会，建议3000元附近卖保头寸继续持有。

尿素     【行情复盘】
周三尿素期货盘面偏弱运行，主力05合约跌2.44%收于2644元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内尿素行情延续小幅上涨，山西、安徽、河北等地涨幅多在10-30元/吨。伴随着需求的陆续启动，市场成交氛围稍有转暖，带动国内尿素价格上行。具体来看，农业需求方面，部分区域返青肥拿货量陆续增加；工业多按需跟进为主，东北复合肥高塔原料库存持续消耗，仍有集中采购预期，需求面支撑力度尚可。供应方面，目前日产水平受部分企业装置受限产、转液氨因素提升速度放缓，部分区域汽运发货仍有较大阻力，厂家在前期待发订单支撑下报价偏坚挺。期货盘面氛围转弱，加重现货市场观望心态。整体来看，国内尿素市场或将维持高位整理运行态势，涨跌空间有限。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力及动力煤方面的动向阶段性推升盘面；尿素生产企业建议顺价出售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕     【行情复盘】
周三夜盘国内豆粕价格继续上行，截止收盘主力合约M05报收于3772，上涨24点或0.64%。现货方面，今日油厂豆粕报价上涨30-70元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4030-4320元/吨，广东4320涨70元/吨，江苏4030涨40元/吨，山东4030涨30元/吨，天津4040涨30元/吨。
【重要资讯】
美国农业部将在周三美国东部时间12点（北京时间周四凌晨一点）发布2月份供需报告。分析师们预计这份报告将会调低巴西和阿根廷的大豆以及玉米产量预期值。分析师们预计2月份供需报告将显示2021/22年度巴西大豆产量为1.3365亿吨，低于1月份美国农业部预测的1.3900亿吨。预测区间为1.265亿吨到1.375亿吨。
【交易策略】
周三国内豆粕价格继续上行，外盘美豆价格的上涨是推动豆粕价格走高的主要原因。除此之外，国内大豆供应的不足也将推动豆粕价格走向新高。节前全国港口大豆库存为359.89万吨，同比去年减少137.96万吨，减幅27.71%，由于本年度中国对美豆采购的放缓，使得1-2月大豆到港量仍将保持偏低水平。而巴西大豆由于北部降雨较多，延缓了收获进程，同时港口积压严重，预计3月后国内大豆到港量才能出现明显增长。在此之前国内油粕供应都会较为紧张，不过我们预计蛋白价格的走势会好于油脂。这主要受到两方面因素的影响：一是国内豆粕库存较油脂而言更为紧张，节前国内豆粕库存为32.91万吨，较去年同期减少8.93万吨，减幅21.34%，是近十年来的最低值，节后通常蛋白的需求会大于油脂，在进口大豆数量偏低的情况下，豆粕库存会出现进一步的下滑；二是目前油脂价格处于历史高位，在原油价格不发生进一步上涨的情况下，油脂价格继续上行的空间较为有限，马盘棕榈油价格的上涨已经有所放缓，油粕比价目前处于历史区间的顶部，买粕抛油的套利交易可能会出现增长，建议节后积极买入豆粕2205合约。

油脂     【行情复盘】
周三夜盘国内植物油价格有所上行，主力P2205合约报收10014点，上涨142点或1.44%；Y2205合约报收9892点，上涨28点或0.28%；OI2205合约报收12062点，上涨17点或0.14%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价10870元/吨-10930元/吨，较上一交易日上午盘面下跌220元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1150-1200元左右。广东广州棕榈油价格跟盘走低，当地市场主流棕榈油报价10920元/吨-10980元/吨，较上一交易日上午盘面大跌300元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。江苏张家港菜油价格整体跳水，当地市场主流菜油报价12650元/吨-12710元/吨，较上一交易日上午盘面重挫420元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
马来西亚棕榈油局（MPOB）将在周四（2月10日）公布马来西亚棕榈油的产量、出口以及库存数据。报告出台前的一项调查显示，分析师们预计这份报告将显示1月底马来西亚棕榈油库存较上月略微提高。分析师们预计1月底马来西亚棕榈油库存为159万吨，比12月底的158.3万吨提高0.34%。1月份马来西亚棕榈油产量预计为130万吨，比12月份的145.1万吨减少10%，这也将是连续第三个月产量下滑，创下2021年2月份以来的最低月度产量。1月份是马来西亚棕榈油产量的低谷期，疫情限制措施导致种植园劳动力持续短缺，加上去年底的大雨引发主产区出现洪水，加剧了产量的下滑。分析师们预计1月份的棕榈油出口为112万吨，比12月份的141.5万吨减少21%。棕榈油价格高企，加上头号买家印度提高棕榈油进口关税，令软油竞争力相对提高。
【交易策略】
周三国内植物油价格有所回落，国内植物油价格此前的上行，主要受到CBOT大豆和WTI原油价格同步上行带来的拉动，但是国际豆油和棕榈油价格并没有出现同步的拉升。马盘棕榈油价格已经是过去二十年以来的最高点，过高的棕榈油价格使得马来出口量大幅下行。根据船运机构的数据显示，马来棕榈油1月出口量环比下滑25%左右。在当前植物油价格过高的情况下，下游的食用和工业消费都会受到抑制，同时随着季节性的改变，马来棕榈油将进入增产周期，国内豆油库存也将出现一定的增长。截至2022年2月4日（第5周），全国重点地区豆油商业库存约82.51万吨，较1月21日增加2.22万吨，增幅2.76%。在国际大豆和原油价格坚挺的情况下，预计国内植物油价格下行空间较为有限，但亦很难在10000元/吨的基础上继续向上突破，预计短期内国内植物油价格可能还会出现进一步的向下调整。周四凌晨美国农业部将公布月度供需报告，同时午间马来将发布MPOB报告，预计这两份报告对市场影响都不会较大，目前油脂价格波动中已经包含了对相关数据的预期。建议当前植物油交易以观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周三小幅下跌，收跌0.29%至8124元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳运行。大部分产区陆续开工，市场成交零星，需求方高价成交意向偏弱。部分地区报价与年前一致，东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。油料米方面，鲁花、益海油厂暂未开工，何时开工另行通知。金胜、玉皇、兴泉、公布收购收购价格，报价7200元/吨。
【重要资讯】
目前油厂多数尚未开始入市收购原料花生。临沂本地企业陆续收购，目前金胜、玉皇、兴泉油脂均开收中，价格持平节前。费县中粮及菏泽中粮工厂自2月10日起开始收购。
北方港口进口米苏丹精米新米价格参考7450-7500元/吨，到货不多，陈米也较少。苏丹精米CNF价格参考1020-1030美元/吨。近期陆续有少量到货。塞内加尔油料预计3月中旬前后到货。
【交易策略】
短期来看，年后花生交易将陆续恢复，油厂逐步入市。供给端农户惜售情绪并无明显缓解，年后花生基层上量依旧有限，进口花生到港较少，塞内油料预计3月中旬到港。需求端批发市场和筛选厂渠道库存低位有一定补货需求，花生价格暂有支撑或小幅反弹。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时花生油消费无明显好转，或贸易商仍无明显囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于竞争作物玉米、小麦、红薯等，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约观察上方压力位8350一线表现，10合约建议多头思路。

菜粕     【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周三小幅上涨，收涨30点或0.88%至3420元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格持稳为主。今日我国国产加籽粕市场相对平稳。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3430元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对稳定，当地市场主流国产加籽粕报价3420元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+90；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+30。天津港口进口菜粕价格相对稳定，当地市场主流进口菜粕报价3350元/吨，较昨日持平；江苏南通港口进口菜粕价格相对平稳，当地市场主流进口菜粕报价3340元/吨，较昨日持平。
【重要资讯】
USDA2月供需报告美豆播种面积8720万英亩，预期8720，收割面积8630万英亩，预期8630，大豆单产51.4蒲式耳/英亩，预期51.4，大豆产量44.35亿蒲式耳，预期44.35，大豆出口20.5亿蒲式耳，预期20.5，大豆压榨22.5亿蒲式耳，预期21.9，大豆期末库存3.25亿蒲式耳，预期3.5，阿根廷大豆产量4500万吨，预期4451，巴西大豆产量1.34亿吨，预期1.3365，本次报告美豆各项指标与预期持平，期末库存略调低，阿根廷和巴西的大豆产量高于预期。
【交易策略】
2月美国农业部报告调降南美大豆产量，美豆期末库存，数据利多，但调降幅度不及市场此前预期，影响相对有限。目前菜籽本身供给偏紧对菜粕期价形成成本端提振。市场对远期菜粕供应趋紧较为担忧，2021/22年度加拿大菜籽产量同比减少35%使得全球菜籽库存消费比创下历史新低，菜籽种植80%集中于北半球，在8月份前菜籽供给仍将较为紧张。国内供给端菜籽和菜粕库存处于季节性偏低位置, 需求端方面短期来看，盘面豆菜粕价差处于历史低位，但豆粕基差的高位使得豆菜粕现货价差较为合理，菜粕虽处于季节性消费淡季但库存仍有所降低。中期来看，天气转暖后水产消费逐步转旺，有望对菜粕消费产生提振作用，菜粕前期多单可继续持有，未入场不建议追高。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.04%； CBOT 玉米主力合约周三收涨2.21%;
现货市场：周三玉米现货价格继续稳定。锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2820-2830元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；华北深加工玉米价格继续下跌，山东收购价2600-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）基层售粮进度放缓。根据我的农产品网信息显示，截至2022年1月27日，全国的售粮进度为53%，2021年同期为69%。
（2）深加工企业玉米库存处于中位水平。截止1月26日加工企业玉米库存总量569.7万吨，较上周增加0.05%，同比处于近三年偏低水平。
（3）美国农业部周三公布的2月供需报告主要调整是下调巴西玉米产量预估100万吨至1.14亿吨，美国玉米平衡表未做调整，2021/22年度玉米年末库存预估为15.40亿蒲式耳，此前市场预估为15.12亿蒲式耳，1月预估为15.40亿蒲式耳。整体报告调整方向符合预期，调整力度不及预期。
（4）市场点评：外盘市场来看，USDA月报下调巴西玉米产量预估，符合市场偏多预期，不过调整幅度有限，对市场整体影响较缓和。全球角度来看，南美天气扰动影响仍然有待兑现，外盘期价短期或继续维持震荡偏强波动。国内市场来看，上游销售处于阶段性停滞，全面恢复大概率要到2月中下旬，而玉米下游饲料养殖以及深加工企业基于刚性消费的推动，节后或有一轮集中补库的需求，如果下游补库节奏快于上游售粮节奏，将会带动现货价格偏强波动，不过企业集中补库也很有可能造成需求的前置，使得现货价格在大量补库过后出现明显回落。对于玉米05合约来说，基于现货补库预期的提振，价格倾向于震荡偏强波动，预期运行区间2700-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或继续震荡偏强表现，操作方面建议以多头思路为主。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，涨幅0.38%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3130元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3200元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：节前一周（1月20日-1月26日）全国玉米加工总量为60.84万吨，较前一周玉米用量减少0.17万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.78万吨，较前一周产量减少0.11万吨。开机率为64.16%，较前一周下调0.22%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月26日，玉米淀粉企业淀粉库存总量89.5万吨，较前一周增加2.6万吨，增幅2.93%，月环比增幅0.45%；年同比增幅15.27%。
（3）市场点评：节后淀粉期价或面临主力换月的情况。目前上游处于逐步回归的状态，下游预期会有一轮补库提振需求，阶段性供需错配为玉米淀粉期价提供支撑，此外，原料玉米期价有支撑，进一步为淀粉期价形成支撑，因此对于淀粉05合约继续维持震荡偏强判断，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
主力向05合约切换，期价预期延续区间震荡，操作方面短期建议偏多思路。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：2月9日夜盘沪胶继续震荡，主力RU2205合约最高见14670元，微涨0.27%。NR2204合约最高见11900元，微涨0.13%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量32.93万吨，环比增加9.51%，加速累库，入库大幅增加，出库大幅缩减。
【交易策略】
节后沪胶反弹，国际橡胶价格回升以及泰国胶水、杯胶等原料普遍上涨都有利多作用，沪胶对1月中旬至当月月底的下跌走势进行技术修复。不过，1月份现货累库幅度高于预期，若2月中旬之后外胶进口提速，库存回升对胶价会有较大压力。需求端看，轮胎企业春节假期相对较长，节后复工进度落后于上年同期，且1月重卡销量创下数年同期新低，需求疲软难以给胶价带来有力支撑。不过，传闻节前轮胎企业天胶库存较低，后期补库需求可能对胶价有推动作用。沪胶(RU)节后反弹重回自去年10月以来的震荡区间，主力合约上方阻力位在15000元左右，短线支撑位仍在14000元附近。20号胶（NR）近期支撑位在11000元附近。天胶上游企业可考虑趁反弹机会逢高进行卖出保值。

白糖     【行情复盘】
期货市场： 2月9日夜盘国内白糖期货小幅上涨，主力合约最高见5748元，收盘微涨0.47%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090) 进口量为0.21万吨，环比减少0.08万吨。
【交易策略】
郑糖在春节前低点附近暂时获得支撑，主力合约回升至5700元上方，持续一个多月的震荡形态还在维持。云南、广西1月产销数据相对利多提供基本面支撑。不过，近期国际糖价走低带来压力。截至2022年1月末，2021/22年度印度、泰国食糖产量均同比增加。尽管国际原油价格走强，但对于糖价的带动作用不大。还有，根据CFTC持仓数据显示，截至2月1日ICE原糖基金净多持仓降至93593手，是2020年6月中旬以来的新低，资金做多糖价的热情空前下降。国内食糖销售淡季来临，且近来广西、云南等地降雨多于往年同期，不排除甘蔗产量超出预期的可能，继续关注产销数据的指引。中长线仍可持逢高做空思路。

棉花、棉纱 【行情复盘】
棉花夜盘维持震荡走势，美棉短期走弱带动郑棉回落。
【重要资讯】
国内棉花现货报价平稳，棉企销售新疆和地产一口价资源为主，新疆指标较好双29报23000-23500。企业顺价销售愿望强烈。纺企已开工，但原料采购积极性略差。
USDA月报数据，孟加拉本年度棉花总产3.3万吨，仅占消费量191.6万吨约1.7%。孟加拉目前是全球第二大棉花进口国，年度预计进口量高达180.7万吨。
纺企按既定计划12日前全面复工复产。已开工企业以消耗原有棉花库存为主，采购及销售接单未恢复。受春节期间外盘上涨和需求等因素支撑，企业对节后棉纱看涨氛围较浓。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势放缓，短期观望。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘震荡走升，收涨0.82%。
现货市场：进口针叶浆现货市场交投清淡，业者结合盘面报价，下游纸厂谨慎观望。市场含税参考价：银星、月亮6400元/吨，凯利普6450元/吨。阔叶浆现货市场供应紧缺，市场阔叶浆含税报价参考：巴桉主流报价5400元/吨。
【重要资讯】
1、文化用纸方面，规模纸厂订单落实情况尚显一般，中小纸厂多以观望为主。下游经销商陆续返市，市场订单寥寥，部分业者报盘窄幅上扬，然实际成交存可商谈空间。
2、北方地区木浆大轴市场来看，部分纸企仍存挺价意向，但市场尚在观望阶段，川渝地区下游加工厂返市偏缓，部分纸企库存消耗欠理想；广西地区市场交投不多，局部地区发运略显不畅，对纸企而言成本面压力延续。
3、白卡纸市场偏稳运行为主，随着业者陆续返市，市场活跃度有所升温。部分贸易商盘面有小幅报涨，成交有待跟进。近期原料纸浆成本增加，规模企业已于节前提前发布2月提涨通知。
【交易策略】
纸浆期货仓单507,816吨，增加3,579吨。港口木浆库存假期回升10%，总量位于历年低位，部分商家开始交易，纸厂补货情况一般，整体交投有限，现货价格继续震荡。供应端的担忧还未结束，海外生产商生产、发货均有不确定，截止目前，供应减量的预期已持续两个月，且去年12月进口量明显下降，使现货供应并不宽松。成品纸厂家继续挺价，但涨价情况一般，近两个月成品纸价格波动不大，商品浆内外盘均大幅走强，纸厂成本端压力较大，对纸浆有所压制。结合去年市场表现看，当前价格及利润水平下，纸浆进一步走强亟需下游配合，即纸张需求好转且价格上涨，目前还未看到，短期内纸浆受供应支撑，预计维持高位运行，但在国内纸张市场重启升势或纸厂涨价落地前，继续上涨的空间也将会逐步受限，提防下游成本压力较大下的负反馈风险，关注6500元压力，盘面回落可轻仓多配。

生猪     【行情复盘】
2022年2月9日，生猪期货主力合约LH2205冲高回落，LH2205开盘于14760，最高涨至14885，最低下探14560，收于14575，较上个交易日下跌1.19%。成交24518手（-1721），持仓61269手（+4297）。
【重要资讯】
2022年2月9日，全国外三元生猪出栏均价13.08元/公斤，较昨日价格下跌3.89%，较上周下跌5.08%；15公斤外三元仔猪价格26.25元/公斤，较前一交易日下跌0.08%，较上周下跌0.5%。
【交易策略】
能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份生猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳，故LH2205合约价格以震荡上行思路对待。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周三继续高位回落，收于9008元/吨，跌幅为1.18%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级片红报价为2.8-3.0元/斤，与周二持平；陕西白水冷库富士70#起步果农货报价为2.0-2.5 元/斤，与周二持平。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至1月27日，全国苹果库存量为746万吨，较前一周下降32.44万吨，继续低于去年同期的996万吨，其中山东地区库存为264.94万吨，去年同期为376万吨，陕西地区为222.26万吨，去年同期为269万吨。
（2）市场点评：苹果市场当前的焦点依然在于消费端。新冠疫情对消费拖累仍然延续，春节期间消费延续弱预期，仍然施压盘面价格。整体基本面情况来看，供应端相对压力不大，价格下方支撑也不会动摇，不过消费端对价格波动的持续性有较大影响，考虑当前矛盾点有限，苹果05合约预期延续8300-9500高位区间运行，操作方面建议维持区间思路。
【交易策略】
苹果05合约短期区间内反复波动，操作方面暂时建议观望。

鸡蛋     【行情复盘】
期货市场：今日鸡蛋主力 05 合约高开低走，日内减仓回落，收于 4240 元/500 公斤，环比昨日跌 0.42%；
59 价差-416 元/500 公斤，环比昨日涨 2.1%。现货市场：全国主产区鸡蛋均价为 3.73 元/斤，环比昨日持平；主销区均价 3.94 元/斤，环比昨日持平。
【重要资讯】
1、供应端：卓创资讯数据显示，1 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.41 亿只，环比减幅 0.78%，同比跌幅 4.81%。需求端：卓创资讯的数据显示，1 月主产区代表市场日均发货量总计 612.98 吨，环比跌幅3.56%，同比跌幅 17.22%。
2、行情点评：春节后国内鸡蛋期价跟随大宗农产品大幅高开，鸡蛋现货价格则以回落为主，带动鸡蛋
基差显著走弱，5 月合约对现货升水扩大。基本面上，供应端三方数据显示，在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于 2021 年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，本年度大概率不会出现 2021 年一季度存栏蛋鸡偏紧局面，此外，当前养殖利润较为乐观，养殖户存在延淘及惜淘情绪。消费上，目前学生尚未开学及销区没有完全复工，消费处于季节性淡季，上中下游均已消耗节前库存为主。综合来看，2 月鸡蛋市场呈现供强需弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，相对饲料板块估值偏低，矛盾并不尖锐，但当前现货情绪偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价反弹高度可能十分有限，下方 3900 点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期预计
鸡蛋 05 合约在 3900-4350 元/500kg 区间窄幅震荡。
【交易策略】
鸡蛋 05 合约短期波动反复，操作方面建议以高位做空为主。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨，疫情造成存栏损失。

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