贵金属 【行情复盘】
美联储1月议息会议释放鹰派信号，美债收益率和美元指数均上涨，施压贵金属，当然俄乌紧张局势升级激发的避险需求降低了贵金属的下降幅度。日内，贵金属维持弱势，现货黄金继续震荡走弱，整体在1808-1823美元/盎司区间运行；现货白银弱于黄金，整体在23-23.6美元/盎司区间偏弱运行，跌幅达到1%以上。沪金沪银方面，沪金沪银日内补跌、继续走弱，沪金跌1.89%至371.58元/克；沪银跌3.08%至4777元/千克。
【重要资讯】
①美联储维持基准利率不变，每月资产购买规模维持不变，资产购买将在3月初结束。利率和缩表政策方面，美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率，并且将在加息后开始缩减资产负债表，缩表路径主要通过再投资途径进行；对于缩表速度及实施时间还没有做出最终决定。②鲍威尔新闻发布会释放鹰派信号，他表示劳动力市场已符合充分就业，支持3月加息且不排除每次会议升息可能性，以应对处于数十年高位的通胀。会议为缩表决策制定了指引，缩债将发生在加息开始之后，暂未就缩表的时机和速度做出决定，将准备调整缩表途径的一切细节，下一次会议将讨论更多细节。③截至1月12日至1月18日当周，黄金投机性净多头减少5530手至194207手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头增加2152手至29700手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
美联储1月议息会议对贵金属形成利空影响，贵金属走弱；然货币政策调整预期逐步被市场消化，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属跌幅有限，震荡走强趋势仍将会持续，白银虽受到工业需求偏弱预期拖累走弱，但是后市亦有上涨空间。在政策没有进一步收紧信号释放下，利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金回落不改整体趋势，上方阻力位为1850和1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金短期回落，下方支撑位为370-371元/克区间，若跌破则是逢低买入机会；上方阻力位依然为383-387元/克压力区间。白银受拖累一度接近23美元关口，将逐步迎来逢低买入机会，下方支撑位为22.8-23美元/盎司区间（4750元/千克），上方阻力位为24.83美元的年线（沪银上方阻力5220元/千克的年线）；连续下跌后逐步迎来逢低做多机会。
2022年一季度特别是3月份，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P368。

铜 【行情复盘】
1月27日，沪铜高开低走，主力合约CU2203收于69780元/吨，跌0.46%。现货方面，今日上海有色网1#电解铜均价70490元/吨，较上一交易日涨230元/吨。今日仓单报价54-70美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价50-68美元/吨，均价较前一交易日不变，QP3月，报价参考2月到港货源。LME0-3升水36美元/吨，对03合约进口亏损在900元/吨附近。
【重要资讯】
1、安第斯社区领袖周三表示，居民将从周四开始封锁 MMGLas Bambas矿山用于运输金属的一条有争议的道路，这条路线是当地抗议活动的爆发点。
2、近日，安徽省生态环境厅发布《安徽省2022年危险废物跨省转移“白名单”公示》文件。其中提及再生铅、废矿物油再生利用、废催化剂再生或铜阳极泥利用企业允许纳入2022年危险废物跨省转移的具体条件。
3、据mysteel调研反馈，自2022年1月27日零时起，二连浩特铁路口岸陆续恢复吨袋装铜精矿、铁矿石、煤炭等进口业务，开始接车。公路口岸恢复集装箱煤炭业务。本次二连口岸暂停铜精矿进口2个月，部分冶炼厂补充货源。因疫情防控，2021年11月28日，二连口岸开始暂停铜精矿进口，大量铜精矿拥堵在二连口岸外。
【操作建议】
本周美联储会后释放了最快3月加息的明确信号，联储主席鲍威尔暗示联储有充足空间在不危害经济增长的情况下加息，强化为打压高通胀不惜一系列加息的态度，美元跳涨，美股盘中急速转跌，在紧缩忧虑下，前期表现更为坚挺的有色金属存在补跌的可能。从基本面来看，节前铜市进入供需两淡的状态，显性库存逐步累库，三大交易所库存上周增2万吨，而国内社会库存、保税区库存也止跌转增，后市关注节后的累积情况。预计节前铜价以偏弱震荡为主，建议观望，期权可以考虑买入虚值看跌期权，如CU2203P68000，待标的价格下降至再获利平仓。

锌 【行情复盘】
1月27日，沪锌宽幅震荡，午后迅速冲高后又大幅跳水，ZN2203收于24820元/吨,涨0.08%。现货方面，上海0#锌主流成交于24660~24740元/吨，双燕成交于24760~24850元/吨；0#锌普通对2202合约报升水0~30元/吨，双燕对2203合约报升水70~80元/吨；1#锌主流成交于24590~24670/吨。
【重要资讯】
1、安泰科对国内41家集团公司、超过70座铅锌矿山的产量进行统计，统计样本覆盖了全国21个省份。数据显示：锌矿山产能占比达到48.2%，初步统计结果表明，2021年，统计样本内企业共生产锌精矿196.9万吨，增长3.1万吨或1.6%。锌精矿413.6万吨，同比增长1.9%。结合历史数据对全国铅锌精矿产量进行了全口径放大和估算，得出2021年全国锌精矿413.6万吨，同比增长1.9%。预计2022年国内锌精矿产量同比1.1%至418.0万吨。
2、为促进地方经济稳定增长，今年以来，多地集中开工一批重大项目。据梳理，截至1月25日，各地合计集中开工5608个重大项目，投资总额达42150.3亿元。
3、国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。其中提到，严格合理控制煤炭消费增长，抓好煤炭清洁高效利用，推进存量煤电机组节煤降耗改造、供热改造、灵活性改造“三改联动”，持续推动煤电机组超低排放改造。
【操作建议】
本周美联储会后释放了最快3月加息的明确信号，联储主席鲍威尔暗示联储有充足空间在不危害经济增长的情况下加息，强化为打压高通胀不惜一系列加息的态度，美元跳涨，美股盘中急速转跌，在紧缩忧虑下，前期表现更为坚挺的有色金属存在补跌的可能。而从基本面来看，进入春节淡季，加之冬奥会临近，市场处于供需双弱的状态。不过目前俄乌问题可能导致的欧洲能源断供仍是多头逻辑的支撑来源，因俄罗斯的能源供应占据欧洲供应的三分之一，一旦发生断供，则不排除欧洲能源价格进一步上涨，对当地金属冶炼产生减产压力。预计短期锌价宽幅震荡为主，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝 【行情复盘】1月27日，沪铝主力合约AL2203低开低走，全天横盘整理，报收于21540元/吨，环比上涨0.07%。长江有色A00铝锭现货价格下跌150元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌80元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-10元/吨。
【重要资讯】供给方面，据SMM市场获悉，昨日广西某铝厂自备电厂脱硫塔发生事故，目前正在抢修，暂未影响到该企业铝厂供电。下游方面，根据海关数据，2021年12月我国铝板带出口量再创历史新高，为31.58万吨，环比增长14.50%。2021年铝板带累计出口295.74万吨，同比增长26.57%。上周铝下游龙头加工企业平均开工率下降1.6个百分点至66.8%。综合来看，春节假期临近，铝下游加工企业除铝板带及铝箔企业下周开工预计维持高位外，其余板块开工率将继续走弱。库存方面，昨日LME铝库存下降1.42万吨，录得84.56万吨，巴生仓库降幅过万。2022年1月24日，SMM统计国内电解铝社会库存72.5万吨，较上周四下降0.1万吨。铝锭周度出库量为12.54万吨，较上周减少1.79万吨；SMM统计国内铝棒社会库存19.47万吨，较上周四增加1.78万吨。铝棒周度出库量2.06万吨，较上周减少0.78万吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。外盘去库，国内将开始累库，呈现分化局面。目前盘面在21000上方震荡走强，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，03合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周四有色多数回吐隔夜涨幅，锡维持强势，沪锡2203收于326760元/吨，上涨2.29%。上海1#锡主流成交于327000-332000元/吨，均价329500元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
SMM数据，截止1月21日，我国锡锭社会库存共3049吨，较上周下降154吨。
SMM数据，1月21日当周我国锡锭冶炼厂周度开工率60.77%，环比增长1.04%。
全球第二大锡生产国印尼推迟锡出口许可的发放。12月我国精练锡进口量大幅减少主因印尼进口数量大减，12月印尼进口量为231吨，环比11月大减76.11%。
2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比增加12.62%，同比减少-17.56%；2021年共进口184299吨，累计同比增长16.54%。
【交易策略】
美联储预计3月完成taper，并启动加息，且在加息过程中缩表。鲍威尔超预期鹰派，表示不排除每次FOMC会议均加息的可能，美元及美债收益率走高，利空有色。供需方面，当前锡市现货紧张情况缓解，下游陆续进入假期，企业备货接近尾声，且锡价处于高位，现货市场成交清淡。而且春节后下游企业复工复产慢于冶炼厂，锡库存预计将出现季节性回升，关注库存回升幅度。当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，预计库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。临近春节，市场规避风险情绪升温。操作上建议轻仓过节，多单注意保护盈利。

镍 【行情复盘】镍主力2203收于163880，跌0.55%。震荡整理。
【重要资讯】美元指数回到96上方，美联储议息会议基本符合预期略偏鹰，且俄乌形势暂有缓解，市场避险情绪略有回落，但日内国内股市偏弱，镍震荡偏弱，午后跟跌。镍自18万元上方显著调整后转向整理，临近假期，交投偏淡。LME镍库存继续持续去库存，现货高升水高位反复。2021年1月24日，印尼青山Morowali园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国。目前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨，高冰镍的交付消息会缓解对于镍豆的需求焦虑，不过，目前产能释放是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，因此，市场会有一个逐渐消化的过程。上周缅甸FENI生产暂时受到电力供应影响暂停，恢复未知，作为FENI较为主要的出口国，这一供给扰动，会令国内不锈钢原料FENI相对供应偏紧，对其它镍原料替代性需求增加。不过，停产实际对镍的扰动影响大概是在月度需求2%以内，短期事件影响偏利多但影响逐渐被消化。印尼纬达贝有新的镍生铁产能投放，并有镍生铁企运回国；印尼华越湿法项目部分投料产出第一批合格品，后续关注进一步量产释放节奏和供应变化；印尼此前传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税暂无后续信息跟进。从国内来看，现货交投近停滞，放假状态，电解镍升水稳定。镍生铁近期成交价在1420元/镍。硫酸镍现货报价继续回升至39500后稳定。近期不锈钢链现货稳定，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，本周无锡不锈钢现货库存显著回升，因假期交投停滞，累库存可能延续。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑。从短期来看低库存，紧供应叠加供给端扰动带来的大涨可能随着获利了结出现而暂告一段落。波动节奏继续会受到宏观、汇率，及镍外盘是否获利了结等因素影响，美联储议息会议略偏空，3月开始加息的可能性很高，甚至年内有加息四次的预期。镍突破10月形成的宽波动整理区间大幅上涨后显著回调，近期在基本面利空和多头获利了结之下回试支撑，近期调整若能持于155000-160000区域上方，则整体不改偏强运行的格局，短线168000收复意愿不强，震荡整理为主，交投偏淡。短线操作或暂观望为主。

铅 【行情复盘】
周四美元指数走高，有色涨跌不一，沪铅2203收于15395元/吨，下跌0.36%。上海1#铅主流成交于15150-15250元/吨，均价15200元/吨，较前一交易日下降50元/吨。
【重要资讯】
Mysteel讯，1月27日中国主要市场铅锭库存总计8.79万吨，较本周一减少0.03万吨，较上周四增加0.03万吨
据SMM调研，1月21日当周，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.16%，环比下降3.71%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为42.94%，环比上周下降2.74%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.94%，较上周环比下降3.25%。
【操作建议】
美联储预计3月完成taper，并启动加息，且在加息过程中缩表。鲍威尔超预期鹰派，表示不排除每次FOMC会议均加息的可能，美元及美债收益率走高，利空有色。供需方面，临近春节，下游企业陆续进入放假状态，备货进入尾声，现货市场成交清淡。从往年来看，节后需求恢复慢于供给。市场转向关注春节后下游企业复工复产时间，库存累库时间及幅度。若累库不及预期，淡季不淡，铅价料获得支撑，反之可能走低。长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。操作上建议观望。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203收于17240，跌0.4%。不锈钢震荡偏弱走势为主。
【重要资讯】现货市场已经进入休市状态，价格不再调整，钢厂盘价延续平盘，现货库存显著回升，近期至春节将出现持续累库状态。1月27日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19000，平；太钢天管18650，平；酒钢18650，平；甬金四尺18500，平；北港新材料18350，平；德龙18350，平；宏旺18350，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28050，平；张浦28050，平。上周四公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢库存下降，而无锡库存波动，冷轧因到货微有增长，热轧缺货库存下滑。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。最近新成交的镍生铁价格在1420元/镍点左右，不锈钢备料基本结束。FENI供应可能受到缅甸暂停生产影响，提振废不锈钢等替代资源。仓单38714，增3408，连续两天增加较多。
【交易策略】不锈钢弱势调整，镍生铁稳定，有成交，不锈钢仓单显著增加。不锈钢回归前期震荡区域内，短线失守17500收复乏力则可能会继续下寻支撑，再下档16800元，短线观望，关注镍的引导。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内冲高回落，小幅下跌。
现货市场：山东地区建材价格继续盘整运行，随着春节日益临近，工地施工人员和市场商户陆续休假离市，市场交投氛围已降至冰点，季节性淡季，市场处于有价无市状态。
【重要资讯】
1、2021年，全国规模以上工业企业实现利润总额87092.1亿元，比上年增长34.3%（按可比口径计算，详见附注二），比2019年增长39.8%，两年平均增长18.2%。
2、截至1月26日，百年建筑网跟踪国内混凝土企业出货情况，本周(1月20日-1月26日)国内506家混凝土出货量持续走低，平均产能利用率为8.49%，较上一周期(1月13日-1月19日)环比降低39%，低于同期12.69个百分点。
3、国际货币基金组织（IMF）25日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2022年世界经济将增长4.4%，较去年10月发布的预测值下调0.5个百分点。报告表示，全球经济增长面临的风险有所增加，或将拖累今年全球经济复苏步伐。报告同时下调了发达经济体、新兴市场和发展中经济体2022年经济增长预期，预计将分别增长3.9%和4.8%。
【交易策略】
从Mysteel数据看，产量继续下降，电炉停产检修、高炉产量受影响较小，库存加快累积，螺纹库存增至708万吨，农历时间同比去年减少360万吨，需求略高于去年，由于冬奥会期间限产影响可能持续，因此即使年后电炉陆续复产，但考虑电炉利润及回升空间，螺纹总产量在3月前也将维持低位，预计节后库存高点要明显低于去年。需求上，年前市场预期较好，基差大幅收窄，对需求回升预期已有体现。年初至今，政策持续宽松，且央行降息超出预期，预计在经济企稳前，政策很难收紧，但过去3-4个月国内房地产市场表现较差，房企拿地大幅减少后，可能会使年后房企开工很难快速改善，需要继续关注政策的进一步变化，如首付比是否放宽，而3月之后随着冬奥限产逐步减弱，若需求一般，将会使上半年需求回升幅度存在较大不确定，因此要提防3月之后供需增速差扩大的风险。
综合看，稳经济政策的支撑还未减弱，在真实需求得以验证前，钢价预计维持高位运行，海外利空对黑色影响暂时不大，考虑节后需求恢复的不确定，多单在价格接近电炉成本后注意风险，年后若盘面继续冲高可尝试空配。同时从今年政策目标看，在经济数据企稳前，政策面仍会利多钢材，10合约可逢低多配，假期前建议轻仓操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷冲高回落，窄幅震荡，热卷05合约收盘价4795元/吨，跌0.21%。现货市场：今日多地热卷现货价格维稳为主，上海地区4.75mm热卷价格维稳至4940元/吨。
【重要资讯】1、针对2-3月份特殊时期Mysteel对样本内钢企调研了解，唐山地区大部分钢企在28日左右均有高炉检修计划，个别钢企表示检修将持续到3月中上旬。截止27日，唐山预计检修高炉共计17座，检修容积21146m³，日均影响铁水6.44万吨，如若按预计停产到位，届时唐山高炉产能利用率将减至50%左右，较今日调研周产能利用率下降19.71%，较上月同期下降4.94%，较去年同期下降27.72%。同时考虑到当预测到可能出现重污染天气时，各县区将依照大气污染防治法相关规定，及时启动应急预案，根据预警等级，在绩效分级的基础上，对不同排放源采取差异化的应急减排措施，降低污染物排放强度，因此唐山高炉产能利用率在2月份将会持续下降。
2、1月27日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量322.55万吨，环比增加6.32万吨，钢厂库存81.48万吨，环比下降2.78万吨，社会库存227.82万吨，环比增加8.16吨，总库存309.3万吨，环比增加5.38万吨，热卷表观需求量317.17万吨，环比下降15.87万吨。
3、本周热卷继续累库，社会库存持平于去年，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量继续增加，根据mysteel调研，进入二月份后唐山钢厂检修增加，热卷产量或将下降。本周热卷表需继续增加，目前同比持平于去年同期。
【交易策略】今日受唐山环保限产消息影响，盘中一度冲高，但尾盘再度下行，整体仍维持震荡走势，目前来看市场对于节后需求的乐观预期对盘面存在支撑，中期维持逢低做多思路。短期随着长假临近，建议降低仓位，注意持仓风险。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面涨幅收窄，主力合约上涨0.46%收于769。
现货市场：日间进口矿现货市场信心进一步增强，各主要矿种延续集体上涨，继续刷新本轮反弹的新高，铁矿基差再度走扩。中品矿价格涨幅居前。截止1月27日，青岛港PB粉现货报895元/吨，日环比上涨12元/吨，卡粉报1115元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报775元/吨，日环比上涨15元/吨。1月26日普氏62%Fe指数环比上涨0.3美金至138.1美金。
【基本面及重要资讯】
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
2021年全球64国和地区粗钢产量合计19.119亿吨，同比增3.6%，创历史新高。
本周五大钢种产量环比增加3.14万吨至913.5万吨。
2022年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量198.73万吨，环比增加1.05%。钢材库存量1315.01万吨，较上一旬增加22.77万吨，增长1.76%。
2021年1-12月再生钢铁原料累计进口55.55万吨。价格方面，自进口以来国内外价差多处于倒挂水平。展望2022年，再生钢铁原料进口量难有明显放量。
1月17-23日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1124万吨，较上周基本持平，库存总量处于近期均值附近。
1月17-23日，中国47港铁矿石到港量为2382.8万吨，环比减少187.1万吨，45港铁矿石到港量为2204.3万吨，环比减少302.5万吨，北方六港到港量为1084.5万吨，环比减少101.7万吨。
1月25日，Mysteel统计全国45港库存15312.15万吨，周环比下降191.2万吨，47港库存15830.15万吨，环比下降206.7万吨。
1月17-23日，澳巴19港铁矿石发运量2163.8万吨，环比减少184.5万吨，澳洲发运量1715.5万吨，环比减少71万吨，其中发往中国的量1441.1万吨，环比减少54.7万吨，巴西矿发运量448.3万吨，环比减少113.5万吨。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。
年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2021年底Mysteel统计中国境内进口铁矿石库存约1.8亿吨，较年初增加3513.5万吨，增幅在20%左右，创下历史新高。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

日间铁矿盘面涨幅收窄，但现货市场挺价信心仍较强，各主要矿种延续上涨趋势。本周成材表需大幅萎缩，累库速度加快，但五大钢种产量环比小幅回升，成材利润进一步向炉料端让渡，螺矿比近期持续回落。铁矿近期供需持续改善，港口库存持续去化，可贸易中高品矿资源趋紧的结构性矛盾仍有可能再度显现。上周日均铁水产量环比增加4.51万吨至218.2万吨，本周有望回升至220万吨附近，铁矿实际日耗持续提升。当前日均疏港量为近年历史同期最高值，钢厂补库意愿较强。本期64家钢厂进口烧结粉总库存升至1754.93万吨，为近9个月的高位。本期澳巴发运量再度回落，外矿供应的淡季特征愈发明显，到港压力也进一步下降。近期宏观资金层面利好信号持续释放，年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。市场对未来铁元素终端需求预期向好，提振整个黑色系估值。但下游终端已逐步进入节前放假模式，成材进入加速累库模式，长流程钢厂利润空间近期被持续压缩，节前补库临近尾声，后续铁矿价格的上行驱动将逐步减弱。节后随着限产的开启，铁矿需求预计会出现阶段性回落，价格将短期承压，但回调空间有限。
【交易策略】
铁矿价格春节前易涨难跌，维持逢低做多的策略，节后将阶段性承压。期权策略上现阶段可尝试卖出看跌期权以收取权利金。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货期货盘面走强创出近期新高，05合约涨4.67%收于2218元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场运行良好，贸易商备货积极，主要区域多数厂家库存仍有一定下降。周内下游加工厂基本停工放假，贸易商备货成交为主。春节假期将至，短期市场预期走稳。节后初期市场价格大概率小幅上行，长线仍需关注下游订单情况，另外重点关注北方区域节后需求启动及物流运输情况。本周华北玻璃市场价格基本走稳，浮法厂出货良好。本周华东浮法玻璃市场整体表现尚可，贸易商一定量备货，部分厂价格近期小幅上调。本周华中浮法玻璃市场出货情况尚可，部分价格仍有所上调，幅度2-7元/重量箱不等。本周华南浮法玻璃市场整体交投情况一般，场内观望情绪增加。
本周重点监测省份生产企业库存总量为3510万重量箱，较上周削减48万重量箱，降幅1.35%。
本周国内浮法玻璃样本企业库存延续削减趋势，降幅明显收窄。近期市场刚需走货进一步减弱，多数贸易商备货较为积极，北方市场表现明显。分区域来看，华北周内贸易商备货较为积极，京津唐及沙河区域厂家库存均有缩减，目前沙河厂家库存约640万重量箱，贸易商库存尚处于正常位，存货售卖意向较低；华东周内小幅降库，山东、江苏、安徽、浙江部分贸易商一定量囤货，节前发货意向一般，多数深加工陆续放假；华中周内整体成交情况尚可，库存均有不同程度下降，临近周末出货转弱，库存波动趋缓；华南广东下游陆续放假，成交情况一般，库存波动不大；福建、广西局部库存小增，走货稍放缓；西南区域部分贸易商备货成交，整体出货量有限，目前已基本停滞；西北节前淡稳运行，运输阶段性停滞，库存继续增加；东北区域成交尚可，周内冬储提货仍在继续，部分厂库存保持低位。卓创资讯预计，春节假期将至，各地运输物流将阶段性受影响，加之深加工企业陆续放假，预计后期浮法玻璃厂家整体产销进一步减弱。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比上周持平。周内产线改产2条，无冷修及点火线，具体如下：改产线：滕州金晶玻璃有限公司600T/D一线原产金晶灰，1月21日改产水晶灰，二线1月25日福特蓝改产金晶灰。
【交易策略】
玻璃中长期走势进一步向好，对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，保持方向稳定的同时坚持战术灵活性，淡季买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油高开后日内震荡走跌，主力合约收于542.60 元/桶，涨1.69 %，持仓量减少2603手。美联储议息会议强化鹰派预期，但俄罗斯与乌克兰紧张局势升级，美国威胁将对俄罗斯实施制裁，地缘局势紧张令油价受到支撑。
【重要资讯】
1、美联储会后宣布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致决定，维持0%到0.25%的政策利率联邦基金利率目标区间不变，符合市场预期。资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美元，很快就会适当地提高联邦基金利率，将在3月会议加息后开始缩减资产负债表。
2、俄罗斯特使：预计伊朗核协议将于2月底达成，新的伊朗核协议可能在4月开始实施，根据协议，将解除对伊朗的石油禁运。
3、伊朗方面表示，石油生产没有面临任何问题，可以在当前伊朗日历年底前达到2018年美国重新对其实施制裁前的水平，伊朗石油出口量四个月内增长了40%。2015年核协议取消制裁后，伊朗石油产量于2016年5月达到了380万桶/日。
4、美国能源信息署数据显示，截止1月21日当周，美国原油库存量4.1619亿桶，比前一周增长238万桶；美国汽油库存总量2.47918亿桶，比前一周增长130万桶；馏分油库存量为1.25154亿桶，比前一周下降280万桶。炼油厂开工率87.7%，比前一周下降0.4个百分点。美国原油日均产量1160万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加70.0万桶。
【交易策略】
全球地缘局势紧张令油价受到持续支撑，但油价至高位后进一步上行面临技术阻力，同时市场多空分歧也在加大，短期波动率将持续上升，而国内SC原油节前面临资金面流出压力以及假期外盘走势的不确定性，操作上，建议SC原油多单减仓操作，轻仓过节。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货高开震荡，主力合约收于3628 元/吨，涨1.69 %，持仓量减少22927 手。
现货市场：本周一国内中石化华东地区主力炼厂价格上调50元/吨，今日现货端整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3720 元/吨，山东3300 元/吨，华南3535 元/吨，西北3250 元/吨，东北3500 元/吨，华北3275 元/吨，西南3875 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅回升，但开工率水平整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为31.70%，环比变化1.9 %。临近春节，加之地润低位，国内沥青炼厂检修量持续走高，合计产能损失达2145万吨，另外，河北鑫海250万吨沥青装置于1月22日停产检修，河北凯意180万吨沥青装置于1月26日停产检修。从排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：临近春节，同时全国多地遭遇持续雨雪天气，公路建设停滞，沥青刚需基本结束，市场资源大多以入库为主，但在沥青价格偏高的情况下，贸易商囤货心态普遍比较谨慎。整体上，预计本周沥青需求将进一步萎缩，并降至年内最低点。
3. 库存方面：近期国内沥青库存环比增长，尤其是炼厂库存增幅明显。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.21万吨，环比变化8.5%，国内33家主要沥青社会库存为11.58万吨，环比变化2.2%。
【交易策略】
临近春节，沥青供需面难有明显改观，整体上以成本驱动为主。盘面上，受成本端反弹影响，沥青日内大涨，但预计节前资金将持续流出，短线涨幅受限，操作上，建议节前多单减仓操作，轻仓过节。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周四，低加工费叠加原油强势上涨，TA2205合约收于5496，涨幅3.08%，减仓4.79万手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源基差在05贴水60。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油高位坚挺，PX装置意外再掀波澜。近期国际原油价格在低库存和地缘因素催化下高位表现坚挺，而周三因越南NSRP炼厂70万吨/年的PX装置降负，2月份货物供应取消，加之今年PTA工厂PX年约占比偏低，PX装置意外极易引发短期PX价格偏强运行。短期来看，装置意外下，成本端维持强势。
（2）从供应端来看，PTA开工率本周回升至84.4%附近，后续供应端整体产量或持稳。目前福海创450万吨/年的PTA装置已重启，听闻逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置已投醋酸，预计月底将正式投产，后续关注量产情况。但逸盛新材料1号线360万吨/年、逸盛宁波200万吨/年的PTA装置计划在2月份检修，新投或与装置检修相抵充，预计供应端增量有限。
（3）从需求端来看，终端全面放假、聚酯开工率略有下降，但春节期间仍将高于往年同期。目前终端印染、织造、加弹已进入放假状态，开工率处于年内低点，但聚酯开工率维持高位，预计春节期间聚酯将面临明显的累库压力，而目前织造对原料聚酯的备货集中在10-15天，远低于往年备货水平，因此预计节后织造将被动补库，产业链库存将持续向下游转移，节后PTA需求仍有支撑。
（4）从库存端来看，1月21日（周五） PTA社会库存为328.4（+4.4万吨）。1-2月仍存季节性累库预期。
【交易策略】
近期地缘政治、装置意外降负带动PTA成本端偏强运行，PTA自身供需目前季节性走弱，加工费处低位。整体来看PTA将近期跟随成本继续上行，但临近春节假期，建议做好风控，轻仓参与。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，煤价、油价继续上涨，乙二醇强势上涨，EG2205收于5508，涨幅4.34%，增仓2.56万手。
现货市场：基差弱势低位运行，现货在05合约贴水90-100元/吨，5400元/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，装置陆续重启，近端供应压力回升。目前中化泉州50万吨/年的乙二醇装置已出料，负荷6成；扬子石化30万吨/年的乙二醇装置已顺利重启，负荷3-4成。此外，听闻浙石化2号线80万吨/年的乙二醇装置近期将重启，富德能源50万吨/年的乙二醇装置烯烃环节正开启，近期EG环节将重启。随着上述装置的重启，油制乙二醇开工率将再度回升。高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升。我们认为高油价低煤价下，未来潜在的变量在于油制乙二醇装置，油制效益将长期处于低位，以此倒逼供应缩量，目前已有部分装置存在降负和转产预期，关注这一预期何时兑现。
（2）从需求端来看，终端全面放假、聚酯开工率略有下降，但春节期间仍将高于往年同期。目前终端印染、织造、加弹已进入放假状态，开工率处于年内低点，但聚酯开工率维持高位，预计春节期间聚酯将面临明显的累库压力，而目前织造对原料聚酯的备货集中在10-15天，远低于往年备货水平，因此预计节后织造将被动补库，产业链库存将持续向下游转移。
（3）从库存端来看，截至1月24日（周一），主港乙二醇库存为67.4万吨（-0.5万吨）。据悉1月27日至2月6日，华东主港预计到货量31.4万吨，较往期持平，预计春节期间港口将季节性累库。
【交易策略】
短期期价锚定油价，维持多头思路。操作上，近期关注上方5500-5600压力区间能否有效突破，若突破，乙二醇将打开上行空间；若无法有效突破，期价将重回前期震荡区间，待回落至30均线附近再逢低介入多单波段参与。临近春节假期，不确定因素较多，建议轻仓参与。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，原油偏强，乙烯因供应减少而价格上涨，原料端支撑苯乙烯震荡偏强。EB03收于9069，涨273元/吨，涨幅3.10%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，市场逐渐进入假期，成交低迷，江苏现货8990/9020， 2月下旬9000/9040，3月下旬9020/9060。
【重要资讯】
（1）成本端：成本波动加剧，但偏强趋势不变。原油供应不及预期，机构看涨油价，原油将延续上行趋势，但波动加剧；纯苯供需尚好，在成本支撑下，预计价格偏强震荡。（2）供应端：多套装置假期停车，预计开工走弱。中化泉州45万吨1月20日重启，预计27日产出；常州新日30万吨装置从1月24日开始逐步停车，检修30天，2月份还有浙石化60万吨、安徽嘉熙35万吨和茂名石化10万吨等装置的检修计划。镇海炼化66万吨已出合格品，山东利华益72万吨预计2月产出。截止1月20日，周度开工率82.77%（+0.26%）。（3）需求端：春节临近，下游开工下降，需求走弱。截至1月20日，PS开工率83.76%（-2.48%），EPS开工率49.20%（-2.22%），ABS开工率95.88%（+2.54%）。（4）库存端：截至1月26日，华东主港库存8.9（-2.15）万吨，部分船货直接到企业，下游提货保持，库存回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
当前在港口库存下降、装置检修及原料上涨刺激下，苯乙烯价格快速补涨，但是临近春节，下游需求疲乏，预计上行空间受限，建议谨慎追多，防止节前快速回落。节后，预计供需转暖，成本维持强势，苯乙烯价格震荡走强，建议节后逢低做多，关注上方10000元/吨压力。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，短纤在成本支带动下继续上涨，PF05收于7644，涨174元/吨，涨幅2.33%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，下游和终端逐渐进入假期，工厂产销几无，工厂产销6.21%（-8.21%），江苏现货价7575（+150）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油总体趋势仍偏强，但震荡加大； PTA和乙二醇供需趋弱，均跟随成本波动。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨1月20日重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修；宁波泉迪15万吨（棉型+中空）预计2月8日重启，浙江高新30万吨（棉型+中空）计划春节后停车。截至1月21日，直纺涤短开工率78.8%（-2.1%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求走弱。截至1月21日，涤纱开机率为58%（-6%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存17.2（-3.8）天，短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，春节后存补库预期。纯涤纱成品库存4.8天（+1.3天），去库结束，下游织造企业放假，导致涤纱成品库存缓慢回升。（4）库存端，工厂库存7.0天（+2.0天），产销清淡，企业缓慢累库，但库存仍处相对低位，压力不大。
【交易策略】
临近春节且短纤价格处于相对高位，需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，预计春节前短纤跟随成本高位震荡，建议多单减仓持有，观望为主。中期，春节后需求预期改善，且成本预计继续上行，建议届时再择机做多，上方关注8500元/吨压力。

高低硫燃料油 【期货复盘】
今日高低硫燃料油价格继续上涨，FU2205合约上涨85元/吨，涨幅2.72%，收于3211元/吨；LU2204合约上涨80元/吨，涨幅2.01%，收于4059元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据新加坡海事及港务管理局数据显示，2021年共有39447艘船只停靠新加坡加油，同比下降1108艘或2.73%。而2021年新加坡船用燃料油加注量为4998.88万吨，同比增长15.58万吨或0.31%。
2.截止1月21日当周，美国原油日均产量1160万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加70.0万桶；截止1月21日的四周，美国原油日均产量1170万桶，比去年同期高6.6%。
【交易策略】
基本面方面：市场预计2月份抵达新加坡的低硫燃料油套利量的初步估计为约200万吨，略低于1月份的220万吨。交易商将降幅归因于来自欧洲，特别是地中海的货运量减少。国内方面随着春节逐渐临近，炼厂积极出货为主，报价窄幅调整。由于替代性船用燃料（如LNG、氨气或氢气）的过渡，以及来自北亚港口的区域竞争，都在逐渐削弱新加坡的VLSFO加注量，特别是中国舟山，2021年中国舟山港VLSFO价格长时间持平或低于新加坡价格，对新加坡VLSFO市场造成不小的冲击。成本端方面：受到东欧地区政治关系紧张影响，供应端减少风险提高，使得本就紧张的原油市场受到影响，价格继续上涨，同时我们也需注意到美联储公布其偏鹰加息预期，短期可能使得以原油为主的能源品价格受到较大压力，但长期来看，在供应紧张，需求旺盛，库存虽然继续累库但库存依然低位情况下，预计不改其上行趋势，预计后市原油价格依然偏强运行。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格强势运行，L2205合约上涨57元/吨，涨幅0.63%，收于9044元/吨，PP2205合约上涨36元/吨，涨幅0.42%，收于8608元/吨。
现货市场：截至1月27日，LLDPE市场价格上涨为主，全国各区价格上涨0-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在8850-9100元/吨，国内PP市场价格窄幅上行，涨幅20-50元/吨左右，华北拉丝主流价格在8380-8450元/吨，华东拉丝主流价格在8420-8550元/吨，华南拉丝主流价格在8450-8650元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至1月21日当周，PE开工率90.83%，周度减少0.65%，PP开工率87.14%，周度减少2.04%，开工率小幅降低，供给压力减轻。开工率小幅下降，但产量依然维持较高水平。
需求端：截至1月21日当周，PE下游企业：农膜开工率46%（+1%)，现全国农膜企业原料使用天数平均在15.46天，春节前采购补库接近尾声，农膜企业开始陆续放假。PP下游企业：塑编开工率48%（-1%），BOPP开工率64.89%（-1.18%），注塑开工率52%（0%）。
库存方面：临近春节，部分下游企业补库进入尾声，产业链库存向下游终端需求企业传导，下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，现聚烯烃利润继续压缩，原材料价格变动对塑料影响逐渐增强。
【交易策略】
近期PE/PP开工率小幅下滑，供应压力小幅减轻，需求端继续季节性走弱，临近春节，下游工厂将陆续进入放假流程，使得下游企业补库周期进入末期。后市预计聚烯烃价格依然受原油端影响较大，原油成本端价格近期继续上涨，聚烯烃价格可能受成本端提振价格有望继续上行。

液化石油气   【行情复盘】
2022年1月27日，PG03合约收涨，截止至收盘，期价收于4530元/吨，期价上涨113元/吨，涨幅2.56%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至1月21日当周，美国商业原油库存为4.1619亿桶，较上周增加237.7万桶，汽油库存2.47918亿桶，较上周增加129.7万桶，精炼油库存1.25154亿桶，较上周下降279.8万桶，库欣原油库存3170.1万桶，较上周下降182.3万桶。原油库存虽有所增加，但市场担心俄罗斯与乌克兰的紧张局势导致供应减少，隔夜油价偏强运行。CP方面：截止至1月26日，2月份沙特CP预期，丙烷为761美元/吨，较前一日涨7美元/吨，丁烷741美元/吨，较前一日涨7美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷733美元/吨，较前一交易日涨2美元/吨；丁烷713美元/吨，较前一交易日涨12美元/吨。现货方面：27日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5598元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5650元/吨。供应端：本周泉州、福建联合装置逐渐恢复，但资源外放量暂时不大。山东正和石化装置陆续恢复中。除以上装置外，其他单位运行均较为平稳。卓创资讯数据显示，截至1月27日我国液化石油气平均产量73136吨/日，环比前一周期增加26吨/日，增加幅度0.04%。需求端：工业需求有所回升， 1月27日当周MTBE装置开工率为51.4%，较上期增加1.28%，烷基化油装置开工率为50.31%，较上期增加1.3%。民用气当前仍处于旺季，春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照1月27日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南10船冷冻货到港，合计21.6万吨，华东11船冷冻货到港，合计29.2万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为48.02%，较上周增加2.57%，华南港口库存率为59.01%，较上周下降4.35%。
【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，但随着时间的推移，需求将阶段性走弱。由于近期注册仓单不断增加，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水，同时原油偏强的情况下，下方空间有限，短期期价将维持宽幅的区间震荡。临近春节长假，操作上观望为主。

焦煤   【行情复盘】
2022年1月27日，焦煤05合约收涨，截止至收盘，期价收于2278元/吨，期价上涨66.5元/吨，涨幅3.01%，从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
临近春节假期，山西煤企腊月二十后大多开始放假，部分独立洗煤厂待库存拉完就放假，然部分中大型煤企放假时间比较集中，仅在年前后2-5天左右；受乌海地区煤矿安全事故影响，乌海市应急管理局紧急通知海南区所有洗煤厂停产整顿，涉及洗煤企业30家以上，同时对当地所有洗煤厂开展地毯式安全检查，焦煤产量或有一定程度减少。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率68.33%较上期值降4.83%；日均产量57.79万吨降3.48万吨。需求方面：焦化四轮提涨落空，但焦化企业利润较前期有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关维持在100车左右，三大口岸日均通关车辆不足200车，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为3286.84万吨，较上周增加110.33万吨。
【交易策略】
供应端收紧预期仍在，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱，同时临近春节长假，规避节假日风险，策略上多单离场观望。

焦炭   【行情复盘】
2022年1月27日，焦炭05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2962元/吨，期价下跌11.5元/吨，跌幅0.39%，从盘面走势上看，期价维持区间震荡。
【重要资讯】
供应端：25日山西长治地区有环保部门会议，1月30日-3月13日冬奥会期间，区域内焦企结焦时间延长至72小时限产政策影响；个别焦企明后两天，环保管控结焦时间将延长至72小时，大部分焦企暂无接到冬奥会相关限产通知。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。供应较为稳定，后期需关注冬奥会对供应端的影响。需求端： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比下降12.07%。日均铁水产量218.2万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。生态环境部新闻发言人刘友宾24日在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。受冬奥会影响，京津冀周边地区钢厂限产或趋严，对焦炭需求或将减弱。库存方面：1月21日当周，焦炭整体库存为1031.2万吨，较上周增加12.57万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，环保限产对需求端仍有扰动，在预期需求走弱的情况下，操作上可轻仓试空。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货震荡洗盘，呈现横向延伸态势，向上测试2850一线压力位，依旧未能向上突破，录得小阴线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛逐步转淡，价格涨跌互现，大稳小动为主。受到西南地区装置开工负荷上涨的影响，甲醇行业开工延续回升态势，提升至73.02%，高于去年同期3.32个百分点，货源供应稳中有升。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区商谈2150元/吨，南线地区商谈2100元/吨。年关临近，市场买气不足，多数进入放假状态，甲醇厂家签单不温不火，部分出货情况平稳。下游市场陆续停工放假，节前小规模备货进入尾声，虽然持货商报价跟随调涨，但实际商谈匮乏，交投陷入停滞。受到运输受阻的影响，部分区域货源偏紧。而海外市场报价则逐步抬升，甲醇生产装置运行负荷不高，叠加部分装置停车检修，海外市场货源整体偏紧。沿海地区库存低位波动，增加至82万吨，与去年同期相比大幅下滑20.93%。
【交易策略】
甲醇供需关系尚可，矛盾未进一步激化，但春节长假临近，部分资金离市，业者心态谨慎，期货价格向上突破阻力较大，短期或反复测试2850压力位。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续回升态势，盘面窄幅高开上探，意欲测试前高压力位，但未能向上突破，日内波动较为剧烈，录得十字星。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现较为平静，各地区主流价格波动有限，部分地区价格仍有所上涨。但与期货相比，PVC现货市场处于窄幅贴水状态。上游原料电石市场暂时止跌，厂家出货有明显好转，企业基本无库存压力，存在低价惜售情绪。电石价格企稳后，PVC成本端将有所抬升。西北主产区企业节前货源预售较好，PVC厂家库存水平不高，心态稳定，不再接单，多根据自身情况灵活调整报价。贸易商报价小幅跟涨，但缺乏主动询盘。下游制品厂多数停工放假，节前备货规模有限，原料库存基本维持在低位。PVC刚性需求在长假期间将出现明显回落，华东及华南地区社会库存预期内增加，或加速累积，库存压力跟随增加。由于海外市场走势坚挺，PVC12月份出口超出市场预期，外贸拉动作用犹存。
【交易策略】
节前PVC难以打破区间震荡走势，消息面匮乏，趋势性行情难现，短期测试震荡区间上沿压力位，低位多单可逐步止盈离场。

动力煤 【行情复盘】1月27日，动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天继续震荡上涨，报收于808元/吨，环比上涨2.54%。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是1055元/吨，环比上涨25元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比持平，锚地船舶数量环比持平。产地方面，陕蒙地区停产放假煤矿数量进一步增加，且在产煤矿产量较少，整体供应收紧，同时，临近春节，到矿车辆逐步减少，在产煤矿整体销售情况一般，煤价稳中小幅调整。港口方面，港口资源紧张难以缓解，市场情绪偏强，报价继续上涨，少量成交带动现货价格继续走高，部分贸易商预售节后货源。部分市场参与者认为港口资源紧张难以缓解，节后价格难以下跌，关注后市港口累库及下游去库情况。进口煤方面，近期随着印尼煤出口禁令放松，再加上进口煤价优势显现，中国电厂招标开始增多，与此同时印尼周边国家需求也在增加，外矿存乐观心态，不愿低价报价，后期来看印尼煤价仍有上涨预期。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前现货价格持续反弹，因假日临近坑口港口销售清淡，港口库存持续下降，可售货源较少。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。一方面，矿端产能由于春节放假原因持续收缩。另一方面，随着假日临近，需求端也将有所下滑。盘面持续交易基差收窄行情，节前建议观望为主。05合约上方压力位在900一线，下方支撑位630。

纯碱   【行情回顾】
周四纯碱盘面强势上行，再创近期新高，其中主力05合约涨4.24%收于2849元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场稳中有涨。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2050-2400元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格2200-2550元/吨，本周国内轻碱出厂均价在2232元/吨，较上周均价上涨2.57%；本周国内重碱主流送到终端价格在2500-2600元/吨。本周国内纯碱市场中低价货源继续减少，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷略提，下游用户前期集中节前备货，纯碱厂家订单多有超接，待发量充足，加上期货盘面涨势较好，带动业者对后市信心，厂家新单价格有意上涨。本周国内轻碱新单报价上涨50-100元/吨，重碱市场成交重心继续上移。
利润驱动纯碱装置开工率显著上行。本周纯碱厂家加权平均开工负荷84.2%，较上周同期增加3.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工89.2%，联碱厂家加权平均开工79.1%，天然碱厂加权平均开工91.1%。
期现商及终端补库带动纯碱生产企业库存连续四周回落。本周国内纯碱厂家库存总量为144万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少8.8%，同时当前库存水平仍显著高于往年同期。
【交易策略】
纯碱行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的冲击。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提升空间。下游企业及贸易商备货接近尾声，节前建议卖保头寸谨慎参与，轻仓持有。

油脂   【行情复盘】
周四国内植物油价格继续上行，主力P2205合约报收9752点，上涨178点或1.86%；Y2205合约报收9556点，上涨168点或1.79%；OI2205合约报收12248点，上涨103点或0.85%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价10630元/吨-10690元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1000-1050元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价10970元/吨-11030元/吨，较上一交易日上午盘面上涨190元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1300左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12830元/吨-12890元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
加拿大农业暨农业食品部（AAFC）首次发布的2022/23年度供需报告显示，2022/23年度加拿大油菜籽播种面积为2175万英亩，同比减少3%。但是由于单产将恢复到平均水平，有助于油菜籽产量达到2020万吨，同比增加60%。2022/23年度的油菜籽出口预计达到1000万吨，同比增加85%；国内用量预计达到1015万吨，同比增加18%。不过油菜籽期末库存预计依然相对紧张，从2021/22年度的50万吨增至70万吨，但远远低于2020/21年度的176.7万吨。
【交易策略】
周四国内植物油价格有所上行，棕榈油继续领涨三大油脂。原油价格的上涨是推动棕榈油价格上行的主要因素，受地缘政治风险影响，国际原油价格继续走高，WTI原油价格突破87美元/桶继续增长。棕榈油本身仍然处于季节性的减产及消费减弱当中，根据航运公司的数据统计，马来棕榈油1月1-25日出口量环比下滑33%左右，而根据MPOA的数据显示，2022年1月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少14.35%。预计3月后马来棕榈油将进入季节性增产周期，在此之前棕榈油价格仍将获利较强的支撑。近期乌克兰和俄罗斯之间的冲突加剧，会直接影响到全球能源价格以及植物油价格的波动。乌克兰和俄罗斯葵花籽产量分居全球第一和第二，2020/21年度两国葵花油产量总计达到1103万吨，对外出口达到852万吨。同时两国菜籽产量也不断增长，2020/21年度两国菜籽总产量达到532万吨，乌克兰以出口葵花油和菜籽为主。两国间若发生严重的军事行动，无疑会影响到两国植物油对外的正常出口，从而减少对全球的供应，加剧植物油的价格上涨。短期内国内进口大豆库存数量依旧偏低，同时未来2个月到港量也处于较低水平，国内植物油价格向下仍有较强支撑，预计春节前油脂价格会保持高位震荡的节奏。我们预计春节后植物油价格可能将逐步见顶，建议对目前的油脂交易保持观望态势，并在节后择机逢高做空棕榈或豆油2205合约。

豆粕   【行情复盘】
周四国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3338，上涨78点或2.39%。现货方面，今日油厂豆粕报价大体上涨，其中沿海区域油厂主流报价在3660-3900元/吨，广东3900元/吨跌100，江苏3660元/吨涨90，山东3690元/吨涨90，天津3660元/吨涨60。
【重要资讯】
据咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至1月21日，巴西2021/22年度大豆收割进度达到4.38%，远高于上年同期的0.73%，因为本年度大豆播种创下历史最快纪录。今年的收获进度与2020年同期一致（当时为4.59%），远高于五年平均水平3.66%。马托格罗索州大豆收获进度最快，已经完成了14.42%，相比之下，上年同期为2.23%，五年平均进度为9.59%。帕拉纳州大豆收割工作完成了8.9%，相比之下，2021年同期为0.1%，五年平均进度为2.92%。PAN称，未来几天巴西中北部的降雨将再度加强，不过大豆作物已经进一步走向成熟，下周收获将会进一步加快，尤其是帕拉纳、马托格罗索、戈亚斯和南马托格罗索。
【交易策略】
周四国内豆粕价格有所上行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。由于中国上周购买了125.9万吨美国大豆，使得CBOT大豆价格再度上行，并回到1400美分/蒲式耳以上的位置。但是过去一周南美降雨有了明显的改善，未来两周阿根廷产区预计也将继续获得较充沛的降雨，阿根廷大豆本年度产量可能会因此得到上调。进入2月后，巴西新豆的大量上市将对美豆市场带来压力，预计美豆价格2-3月有可能面临新一轮的回落，国内豆粕价格预计难以出现较大的上行。预计节前国内豆粕价格会保持震荡调整的走势，向下空间较为有限，不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来新一轮的回调。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周四大幅上涨，收涨98点或3.21%至3153元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格大幅上涨，南通贸易商菜粕报价3080元/吨，环比上涨40元/吨。天津贸易商菜粕报价3080元/吨，环比上涨40元/吨。枫叶粮油基差报价1月对05+50元/吨，基差报价持稳。
【重要资讯】
IHS预测，2022年大豆种植面积为8,780.5万英亩，低于12月16日预估的8,881.5万英亩，但高于美国农业部对2021年预测的8,719.5万英亩。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，南美南部出现少量降雨但难以解决此前干旱带来的不利影响，美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史单月新高，目前处于南美天气炒作窗口，美豆期价整体易涨难跌，对菜籽和菜粕期价整体形成提振。菜籽供给80%集中于北半球，加拿大菜籽同比减产35%的背景下菜籽8月份前供应较为紧张，进口菜籽榨利自20年3月底至今持续亏损，榨利有修复需求，成本端对于菜粕期价提振较强。国内菜籽供给偏紧使得压榨厂开机率较低，菜粕库存小幅下降，上周菜粕库存5.5万吨，环比下降13.11%，同比增加29.41%。需求端：短期看，年前备货逐步结束，目前为水产养殖淡季，豆菜粕价差过低将抑制菜粕消费。中期看，水产消费季节性旺季将于4月份启动，菜粕消费将季节性好转。综上，菜籽中期供给紧张及长期亏损的进口菜籽榨利有修复需求仍将支撑菜粕价格，菜粕多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四震荡整理，收于2768元/吨，涨幅0.04%；
现货市场：周四玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2600-2630元/吨，较周三持平；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨，较周三持平；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2660-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）据巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西2021/22年度首季玉米收割进度超过上年同期。截至1月22日，首季玉米收割工作完成7.7%，比一周前提高3.3%，比上年同期的5%高出2.7%。
（2）美国能源信息署称，截至1月21日当周，美国乙醇库存达到2447万桶，高于一周前的2359万桶，创下2020年5月份以来的最高水平。乙醇日均产量降至104万桶，比一周前减少1.8万桶，不过比上年同期高出约9万桶。该数据位于市场预期范围内。
（3）深加工玉米消费量：2022年4周（1月20日-1月26日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.9万吨，较前一周增加0.5万吨；与去年同比增加21.0万吨，增幅21.93%。（我的农产品网）
（4）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动延续，中国采购提振美玉米消费预期，同时乌克兰与俄罗斯局势紧张或会影响其玉米出口，进一步为CBOT玉米期价提供支撑，目前对于CBOT玉米期价延续震荡偏强预期。国内市场来看，春节期间上游售粮节奏预期将放缓，大面积恢复预期在2月中下旬，下游春节阶段性备货进入尾声，市场进入阶段性购销停滞状态，现货价格进入平稳预期，节前对于玉米05期价维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米05合约短期表现偏强，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约周四高位回落，收于3144元/吨，跌幅0.91%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3130元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（1月20日-1月26日）全国玉米加工总量为60.84万吨，较上周玉米用量减少0.17万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.78万吨，较上周产量减少0.11万吨。开机率为64.16%，较上周下调0.22%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月26日，玉米淀粉企业淀粉库存总量89.5万吨，较上周增加2.6万吨，增幅2.93%，月环比增幅0.45%；年同比增幅15.27%。
（3）市场点评：阶段性供需错配提振市场，不过需求端压力仍在，现货价格预期延续平稳表现。
【交易策略】
阶段性供需错配提振市场，不过库存高位的压力仍然存在，或限制期价继续上行力度，节前期价波动或有所反复，操作方面节前建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场： 1月27日沪胶继续下行，主力RU2205合约最低见14075元，收盘下跌1.88%。NR2204合约最低见11305元，收盘下跌2.54%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年1月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量30.07万吨，环比增加0.72%，降速累库，入库小幅缩减，出库小幅增加。
【交易策略】
沪胶价格短暂休整过后继续下跌，宏观面利空是最主要压力。还有，春节假期临近，轮胎企业陆续停产，且投资者避险意识增强。此外，东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。技术上看，自2021年10月开始的震荡收敛走势被突破，RU2205合约短期支撑位或许在14000元，若中线下跌确立，或许胶价要下探至13000元甚至更低水平。注意防控宏观面因素导致的系统性风险，基本面则需留意节后国内下游企业复工进展以及外胶进口情况。

白糖   【行情复盘】
期货市场：1月27日国内白糖期货继续下行，主力合约最低见5688元，收盘下跌0.82%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。
【交易策略】
国际糖价回调给郑糖带来压力，ICE原糖主力合约回落至19美分以下，郑糖主力合约跌破5700元。宏观面利空压力是造成糖价走低的主要因素。此外，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加，供应压力依然存在。有机构预测受不利天气的影响，广西食糖产量可能下降，但尚待有关数据的证实。国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。原油价格上涨对巴西制糖比例的影响目前还不突出。还有，从CFTC持仓数据看做多信心相对较弱。郑糖正重新测试底部支撑，关注产销情况的指引。

棉花、棉纱   【行情复盘】1月27日，郑棉主力合约涨0.28%，报21760。棉纱主力合约跌0.53%，报28895。棉花棉纱维持上涨，但下游对高价棉接受度不高，棉花涨势趋缓。
【重要资讯】
今日期货市场多数上涨,皮棉现货市场价格平稳,大型棉花企业挺价意愿较强,资源量较大，目前报价平稳，企业继续主推一口价资源,个别小棉花企业年前积极出货，出货价略有商谈空间，但降幅不大。
越南海关总署的数据显示，尽管受到新冠肺炎大流行的严重影响，但2021年，越南各类纤维的出口额仍达到了创纪录的56亿美元，出口量同比增长了9%，出口额同比增幅达50%。这主要是因为今年各类纤维价格都有着明显上涨，其中棉花上涨最快，其次是粘胶和涤纶。
27日纯棉纱市场价格整体较为平静，面料商家基本处在放假歇业状态，纱线和面料交易也基本停止，个别开门的贸易商家也在清点仓库催收欠款，今年底资金普遍吃紧，有些欠款已经催收无望。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势放缓，短期观望。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内延续弱势，继续下跌1.47%。
现货市场：针叶浆现货市场交投偏刚需，个别业者报盘小幅调整，交投清淡。市场含税参考报价：银星6000-6020元/吨，凯利普6250元/吨。
【重要资讯】
1、本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降3.1%，港口出货速度变化不大，其中常熟港、天津港、保定地区库存窄幅下降。
2、文化用纸厂家报价暂稳，成交略显灵活，临近春节，下游经销商陆续休市，成交几无，价格整理为主，下游印厂订单寥寥，需求平淡，成本面有一定支撑。
3、白卡纸市场新产能释放有限，供应放量不大，部分规格货源偏紧，贸易商库存不多，个别货少价扬，但随着休市者增多，报盘日益稀疏，下游节前备货基本结束，且随着物流运输减弱，市场交投寡淡。
4、生活用纸市场基本维稳，整体重心持平，个别纸企虽有提涨出厂价格的现象，但实单不充足，进口木浆现货市场价格仍偏高位，成本面支撑尚存，随着节日氛围渐浓，下游加工厂陆续有休市现象，需求端支撑乏力。
【交易策略】
纸浆期货近几日持续走低，现货市场由于进入春节假期，因此成交持续转弱，北方地区纸厂陆续停机检修，因此纸浆需求季节性下滑，但卓创数据显示，本周港口木浆库存下降3.1%，交易所库存则小幅增加，从去年四季度压力的发货看，预计今年一季度国内针叶浆到港压力仍偏低，而成品纸偏弱是当前纸浆压力增加的主要因素，由于纸厂积极提涨但落实情况一般，导致纸浆上涨后成本传导不畅，倒逼厂家停产，短期呈现一定的负反馈压力，由于目前需求受假期影响，因此年后下游需求更为关键，在稳增长政策的带动下，需求存在好转的可能，或促使纸价上涨落地。
整体看，当前供应偏紧的问题在盘面有所体现，但成本传导不畅使木浆市场仍面临负反馈的风险，在成品纸涨价落地前，纸浆上行驱动将放缓，不过进口量偏低对价格的支撑依然在，年期剩余时间不多，预计盘面受海外宏观利空影响会偏弱运行，建议谨慎做空，等待年后成品纸走势明朗后再行操作。

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