贵金属 【行情复盘】
尽管俄乌紧张局势升级激发的避险需求提振贵金属，然而美联储议息会议决定收紧政策的步伐之前，美元指数维持强势，贵金属呈现高位震荡行情。日内，现货黄金围绕1847美元/盎司震荡调整，整体在1843-1851美元/盎司区间偏弱运行；现货白银大幅波动，整体在23.65-23.9美元/盎司区间偏弱运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内走势偏弱，沪金收窄夜盘涨幅，涨0.37%至378.58元/克；沪银由涨转跌，跌0.39%至4903元/千克。
【重要资讯】
①联储将于北京时间周四凌晨3:00宣布利率决定，发布货币政策声明，鲍威尔将会在3:30召开新闻发布会；1月议息会议是判断美联储首次加息时点的关键；关注本次议息会议对加息预期、缩表预期的相关措辞和点阵图，预计美联储将会进一步明确3月结束QE并开始加息的预期。②2022年全球经济状况与此前预期相比更加脆弱，故国际货币基金组织（IMF）25日发布《世界经济展望报告》下调全球经济增长预期，预计2022年全球经济将增长4.4%，较去年10月份预测值下调0.5个百分点。③截至1月12日至1月18日当周，黄金投机性净多头减少5530手至194207手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头增加2152手至29700手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属连续走强后维护高位，白银则受到工业需求偏弱预期拖累。在政策没有进一步收紧信号释放下，利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金突破1832美元/盎司关键点位，上方阻力位为1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金亦突破年线上涨，强势行情将会持续，上方阻力位为383-387元/克压力区间；支撑位转为374.99元/克的年线和371元/克。白银受拖累跌至24美元关口下方，将逐步迎来逢低买入机会，上方阻力位为24.85美元的年线（沪银上方阻力5222元/千克的年线）；下方支撑位为23.241美元/盎司的20日均线（4819元/千克）不变，强势行情将会持续，逢低做多依然合适。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P368。

铜 【行情复盘】
1月26日，沪铜低位反弹，主力合约CU2203收于70730元/吨，涨1.3%。现货方面，今日上海有色网1#电解铜均价70260元/吨，较上一交易日涨215元/吨。洋山铜今日仓单报价54-70美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价50-68美元/吨，均价较前一交易日不变，QP3月，报价参考2月到港货源。LME0-3升水34.75美元/吨，对03合约进口亏损在870元/吨附近。
【重要资讯】
1、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿项目二期年处理矿石380万吨选厂建设工程快速推进，预计1月底前完成约93%，并于今年4月进入带料试车阶段，整体进展较原定的第二季度大幅提前。按照100%权益计算，卡莫阿-卡库拉铜矿2022年计划指标为生产29-34万吨铜金属。
2、印度工商联合会Assocham在先期预算报告建议中表示，鉴于印度国内生产铜精矿有限，没有经济理由继续对铜精矿征收进口税，建议将铜精矿的关税从 2.5% 降至零。
3、1月25日，国际货币基金组织（IMF）在最新一期《世界经济展望》中预测，2022年全球经济增速为4.4%，比三个月前的预测低0.5个百分点，2023年将进一步放缓至3.8%，但比三个月前的预测高0.2个百分点。
【操作建议】
近期市场聚焦于本月FOMC议息会议的最新消息，鉴于美联储多个官员已经表示将侧重于抗击通胀，市场对于美联储将在3月加息的预期已经大幅升温，对利率更为敏感的美股、美债已经提前反应，如晚间会议美联储发表更为鹰派的言论则前期表现更为坚挺的有色金属存在补跌的可能。从基本面来看，节前铜市进入供需两淡的状态，显性库存逐步累库，三大交易所库存上周增2万吨，而国内社会库存、保税区库存也止跌转增，后市关注节后的累积情况。预计短期铜市仍宽幅震荡为主，期货建议观望，期权考虑买入虚值看跌期权进行下方保护。

锌 【行情复盘】
1月26日，沪锌震荡上行，ZN2203收于24955元/吨,涨0.77%。现货方面，海0#锌主流成交于24770~24850元/吨，双燕成交于24800~24910元/吨；0#锌普通对2202合约报升水0~40元/吨，双燕对2202合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于24700~24780/吨。
【重要资讯】
1、国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布的数据显示，2021年11月，全球锌市供应缺口缩窄至19,700吨，10月供应短缺修正为22,100吨。
2、为促进地方经济稳定增长，今年以来，多地集中开工一批重大项目。据梳理，截至1月25日，各地合计集中开工5608个重大项目，投资总额达42150.3亿元。
3、国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。其中提到，严格合理控制煤炭消费增长，抓好煤炭清洁高效利用，推进存量煤电机组节煤降耗改造、供热改造、灵活性改造“三改联动”，持续推动煤电机组超低排放改造。
【操作建议】
近期宏观面不确定性因素增加，地缘政治冲突、变种病毒下经济下行的风险以及美联储议息会议的临近，市场避险情绪已经开始升温，对利率比较敏感的美债、美股已经提前开始反应，而前期表现较为坚挺的有色金属尚在高位，如美联储再晚间的FOMC会议释放更为鹰派的信号，则存在补跌的可能性。而从基本面来看，进入春节淡季，加之冬奥会临近，市场处于供需双弱的状态。不过目前俄乌问题可能导致的欧洲能源断供仍是多头逻辑的支撑来源，因俄罗斯的能源供应占据欧洲供应的三分之一，一旦发生断供，则不排除欧洲能源价格进一步上涨，对当地金属冶炼产生减产压力。预计短期锌价宽幅震荡为主，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝 【行情复盘】1月26日，沪铝主力合约AL2203高开高走，全天震荡上涨，报收于21525元/吨，环比上涨2.23%。长江有色A00铝锭现货价格上涨430元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨400元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-10元/吨。
【重要资讯】供给方面，据SMM市场获悉，昨日广西某铝厂自备电厂脱硫塔发生事故，目前正在抢修，暂未影响到该企业铝厂供电。下游方面，海关数据显示，2021年12月中国铝轮毂出口量为7.21万吨，同比减少12%，环比增长7 %。2021年累计出口96.07万吨，同比增长18%。上周铝下游龙头加工企业平均开工率下降1.6个百分点至66.8%。综合来看，春节假期临近，铝下游加工企业除铝板带及铝箔企业下周开工预计维持高位外，其余板块开工率将继续走弱。库存方面，昨日LME铝库存下降1.42万吨，录得84.56万吨，巴生仓库降幅过万。2022年1月24日，SMM统计国内电解铝社会库存72.5万吨，较上周四下降0.1万吨。铝锭周度出库量为12.54万吨，较上周减少1.79万吨；SMM统计国内铝棒社会库存19.47万吨，较上周四增加1.78万吨。铝棒周度出库量2.06万吨，较上周减少0.78万吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。外盘去库，国内开始累库，呈现分化局面。目前盘面在21000上方震荡走强，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议逢高适量加空，03合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周三有色涨跌不一，锡止跌小幅反弹，沪锡2203收于320380元/吨，上涨0.45%。上海1#锡主流成交于327000-331000元/吨，均价329000元/吨，较前一交易日下跌1000元/吨。
【重要资讯】
SMM数据，截止1月21日，我国锡锭社会库存共3049吨，较上周下降154吨。
SMM数据，1月21日当周我国锡锭冶炼厂周度开工率60.77%，环比增长1.04%。
全球第二大锡生产国印尼推迟锡出口许可的发放。12月我国精练锡进口量大幅减少主因印尼进口数量大减，12月印尼进口量为231吨，环比11月大减76.11%。
2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比增加12.62%，同比减少-17.56%；2021年共进口184299吨，累计同比增长16.54%。
【交易策略】
当前锡市现货紧张情况缓解，下游陆续进入假期，企业备货接近尾声，且锡价处于高位，现货市场成交清淡。而且春节后下游企业复工复产慢于冶炼厂，锡库存预计将出现季节性回升，关注库存回升幅度。当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，预计库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。美联储议息会议前夕，且临近春节，市场规避风险情绪升温。操作上建议轻仓过节，多单注意保护盈利。

镍
【行情复盘】镍主力2203收于 165240，跌0.57%。整理走势。
【重要资讯】美元指数回到96附近，在美联储议息会议临近，市场预期加息，且俄乌形势风险增加，市场避险情绪有所升温，有色整理走势。镍自18万元上方显著调整后转向整理，市场有担忧西方若对俄罗斯制裁措施可能波及镍，但目前仍需观察。LME镍库存继续持续去库存，现货高升水有所收窄但仍偏高。2021年1月24日，印尼青山Morowali园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国。目前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨。除现有转产产线外，据初步了解，印尼青山园区后续还将新建计划若干条。镍价此前强势背后支撑逻辑之一就是在于动力电池对镍需求增速过快，产能释放不及预期，需要继续依靠消耗镍豆库存溶解制取硫酸镍，造成电解镍库存持续吃紧，上周的强势背后就是在于高冰镍供应和产出暂无消息，硫酸镍供应改善需要其它原料来源，而今天的高冰镍的交付消息会缓解对于镍豆的需求焦虑。不过，目前产能释放是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，因此，市场会有一个逐渐消化的过程。上周缅甸FENI生产暂时受到电力供应影响暂停，恢复未知，作为FENI较为主要的出口国，这一供给扰动，会令国内不锈钢FENI相对供应偏紧，对其它镍原料替代性需求增加。不过，停产实际对镍的扰动影响大概是在月度需求2%以内，短期事件影响偏利多但影响已经被消化，不锈钢先于镍出现止涨回落。印尼纬达贝有新的镍生铁产能投放，并有镍生铁企运回国；印尼华越湿法项目部分投料产出第一批合格品，后续关注进一步量产释放节奏和供应变化；印尼此前传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税暂无后续信息跟进。从国内来看，现货交投近停滞，放假状态，电解镍升水回落。镍生铁报价稳定至1462.5元/镍稳定。硫酸镍现货报价继续回升至39500后稳定。近期不锈钢链现货稳定，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，无锡不锈钢现货库存微有回升，热轧紧张，冷轧主要是仓单资源为主，不锈钢期货走势今天调整幅度小于镍。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑。从短期来看低库存，紧供应叠加供给端扰动带来的大涨可能随着获利了结出现而暂告一段落。波动节奏继续会受到宏观、汇率，及镍外盘是否获利了结等因素影响，关注美联储议息会议是否带来额外利空，目前普遍认为3月开始加息，另需关注缩表等信息是否有所表述。镍突破10月形成的宽波动整理区间大幅上涨后还未有过向样的回调，近期在基本面利空和多头获利了结之下可能回试支撑，若调整仍可守于155000-160000区域上方，则整体不改偏强运行的格局。短线操作或暂观望为主，等待宏观信息的进一步明朗化。

铅 【行情复盘】
周三有色走势分化，铅价窄幅偏弱震荡，沪铅2203收于15440元/吨，下跌0.48%。上海1#铅主流成交于15200-15300元/吨，均价15250元/吨，持平前一交易日。
【重要资讯】
据SMM调研，截至1月24日，SMM五地铅锭库存总量至8.66万吨，较上周五（1月21日）环比下降0.17万吨；较周一（1月17日）下降0.39万吨。
据SMM调研，1月15日-21日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.16%，环比下降3.71%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为42.94%，环比上周下降2.74%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.94%，较上周环比下降3.25%。
【操作建议】
临近春节，下游企业陆续进入放假状态，备货进入尾声，现货市场成交清淡。从往年来看，节后需求恢复慢于供给。市场转向关注春节后下游企业复工复产时间，库存累库时间及幅度。若累库不及预期，淡季不淡，铅价料获得支撑，反之可能走低。另外，美联储议息会议前市场表现较为谨慎。长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。操作上建议观望。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203收于17265，跌0.46%。不锈钢显著调整后展开整理。
【重要资讯】现货市场已经进入休市状态，价格不再调整，钢厂盘价延续平盘，华南地区陆续有到货，近期库存有可能会出现累库状态。1月26日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19000，平；太钢天管18650，平；酒钢18650，平；甬金四尺18500，平；北港新材料18350，平；德龙18350，平；宏旺18350，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28050，平；张浦28050，平。上周四公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢库存下降，而无锡库存波动，冷轧因到货微有增长，热轧缺货库存下滑。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。最近新成交的镍生铁价格在1420元/镍点左右，不锈钢备料基本结束。FENI供应可能受到缅甸暂停生产影响，提振废不锈钢等替代资源。仓单35305，增6259。
【交易策略】不锈钢弱势调整，镍生铁稳定，有成交，不锈钢仓单显著增加。不锈钢回归前期震荡区域内，短线失守17500收复乏力则可能会继续下寻支撑，再下档16800元，短线观望，关注镍的引导。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内低位反弹，小幅上涨。
现货市场：全国大部分市场价格基本平稳，仅个别市场价格继续上涨，全国螺纹钢均价4815元/吨，较上一交易日上涨2元/吨。临近春节，多数市场交易停滞。
【重要资讯】
1、1月以来，地方两会陆续召开，截至1月26日，已有30个省市自治区召开了2022年两会，只有天津两会时间待定。从各地公布的政府工作报告看，涉及房地产行业的内容并不多。在有限的篇幅里，多地继续强调“房住不炒”、加强保障性住房建设。
2、国务院总理李克强25日主持召开座谈会强调，当前我国经济面临新的下行压力，要把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，注重区间调控定向调控，通过减税降费等支持市场主体、困难行业纾困发展和制造业创新，提振市场信心。
3、 国务院安委办组织16个督导检查组，从春节前至3月底，对31个省(区、市)和新疆生产建设兵团开展春节冬奥期间安全生产督导检查，推动各地进一步强化重大风险防控，坚决遏制重特大事故，确保春节、冬奥、全国两会等重要时段安全生产形势稳定。
【交易策略】
限产对2月份产量仍有所抑制，因此即使电炉复产，但考虑回升空间及电炉利润情况，螺纹总产量在3月前也将维持低位。节后库存大概率偏低，明显小于过去两年，压力不大。需求上看，年期预期较好，基差大幅收窄，对需求回升的体现较多，因此节后关键及不确定因素仍是需求回升速度。政策宽松持续发力，且央行降息超出预期，预计年内在经济企稳前，政策很难收紧，而过去3-4个月国内地产市场表现较差，拿地下降，可能会使年后房企开工很难快速改善，需要继续关注政策的进一步变化，如首付比是否放宽。3月之后随着冬奥限产逐步减弱，若需求一般，将会使上半年需求回升幅度存在较大不确定，因此要提防3月之后供需增速差扩大的风险。
综合看，稳经济政策的支撑还未减弱，在真实需求得以验证前，钢价继续高位运行，近期外盘变动对其影响有限，考虑节后需求恢复情况，多单在价格接近电炉成本后注意风险；同时从今年政策目标看，在经济数据企稳前，宽松政策可能会一直持续，中期看10合约可逢低多配，假期前建议轻仓操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷窄幅震荡，热卷05合约收盘价4805元/吨，涨0.21%。现货市场：今日多地热卷现货价格维稳为主，上海地区4.75mm热卷价格维稳至4940元/吨。
【重要资讯】1、乘联会：1月狭义乘用车零售销量预计205.0万辆，同比下降6.2%，同比负增长幅度较上月缩小，汽车市场稳步回升。
2、钢谷网数据显示，本周全国热卷产量247.65万吨，环比增加3.5万吨；热卷社会库存283.6万吨，环比增加12.11万吨；钢厂库存82.2万吨，环比增加3.2万吨；总库存365.8万吨，环比增加15.31万吨。
3、据世界钢铁协会官方网站1月25日消息，2021年12月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.587亿吨，同比下降3.0%。
4、上周热卷进入累库阶段，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量连续增加，进入二月份后受冬奥会影响，热卷产量或将下降。下游逐渐开始放假，热卷需求未能继续增加。热卷库存增加缓慢，整体库存压力不大。
【交易策略】热卷维持震荡走势，随着春节假期临近，下游基本放假，热卷进入累库阶段，整体供需变动不大，市场对于节后需求的乐观预期对盘面存在支撑，中期维持逢低做多思路。短期盘面大概率维持震荡走势，节前注意持仓风险。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面再度领涨黑色系，主力合约上涨3.40%收于776。
现货市场：日间进口矿现货市场信心进一步增强，各主要矿种再度集体上涨，再度刷新本轮反弹的新高，中品矿价格涨幅居前。截止1月26日，青岛港PB粉现货报883元/吨，日环比上涨28元/吨，卡粉报1110元/吨，日环比上涨20元/吨，杨迪粉报760元/吨，日环比上涨20元/吨。1月25日普氏62%Fe指数环比上涨4.2美金至137.9美金。
【基本面及重要资讯】
2022年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量198.73万吨，环比增加1.05%。钢材库存量1315.01万吨，较上一旬增加22.77万吨，增长1.76%。
2021年1-12月再生钢铁原料累计进口55.55万吨。价格方面，自进口以来国内外价差多处于倒挂水平。展望2022年，再生钢铁原料进口量难有明显放量。
1月17-23日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1124万吨，较上周基本持平，库存总量处于近期均值附近。
1月17-23日，中国47港铁矿石到港量为2382.8万吨，环比减少187.1万吨，45港铁矿石到港量为2204.3万吨，环比减少302.5万吨，北方六港到港量为1084.5万吨，环比减少101.7万吨。
1月25日，Mysteel统计全国45港库存15312.15万吨，周环比下降191.2万吨，47港库存15830.15万吨，环比下降206.7万吨。
1月17-23日，澳巴19港铁矿石发运量2163.8万吨，环比减少184.5万吨，澳洲发运量1715.5万吨，环比减少71万吨，其中发往中国的量1441.1万吨，环比减少54.7万吨，巴西矿发运量448.3万吨，环比减少113.5万吨。
必和必拓2022财年（2021年7月-2022年6月）铁矿目标指导量2.78-2.88亿吨，保持不变。力拓2022年皮尔巴拉铁矿石产量目标为3.20-3.35亿吨。
1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。
年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2021年底Mysteel统计中国境内进口铁矿石库存约1.8亿吨，较年初增加3513.5万吨，增幅在20%左右，创下历史新高。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
必和必拓去年四季度西澳铁矿总产量7390万吨，总发运量7320万吨。公司预测全年可归属铁矿石产出2.49-2.59亿吨，全年西澳铁矿石总产量2.78-2.88亿吨。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

日间权益市场止跌回升，原油价格再度走强，商品市场整体市场情绪有所好转。近期表现坚挺的铁矿价格涨幅进一步扩大，期现价格均刷新本轮反弹的新高。铁矿近期供需持续改善，1月25日，Mysteel统计全国45港库存15312.15万吨，周环比下降191.2万吨，47港库存15830.15万吨，环比下降206.7万吨。可贸易中高品矿资源趋紧的结构性矛盾仍有可能再度显现。上周日均铁水产量环比增加4.51万吨至218.2万吨，铁矿实际日耗继续提升。上周日均疏港量已增至328.12万吨，为近年历史同期最高值。本期澳巴发运量再度回落，外矿供应的淡季特征愈发明显，到港压力也进一步下降。近期宏观资金层面利好信号持续释放，年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。市场对未来铁元素终端需求预期向好，提振整个黑色系估值。下游终端已逐步进入节前放假模式，建材成交近期大幅萎缩，成材进入加速累库模式，短期价格进一步上行空间不大，但仍维持坚挺。长流程钢厂利润空间近期被持续压缩，但仍高于历史同期正常水平，成材利润后续有进一步向炉料端传导的可能，节前铁矿价格易涨难跌。但进入本周后，钢厂补库意愿开始下降，铁矿港口现货日均成交量大幅萎缩，补库对铁矿价格的上行驱动临近尾声。随着限产的开启，铁矿需求在节后预计出现阶段性回落，价格将短期承压。
【交易策略】
铁矿价格春节前易涨难跌，维持逢低做多的策略，节后将阶段性承压。期权策略上现阶段可尝试卖出看跌期权以收取权利金。

玻璃   【行情复盘】
周三玻璃期货期货盘面震荡偏强，05合约涨1.52%收于2135元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场主流走稳，局部个别厂报价小涨。临近年关，华北调整动力不足；华东市场今日东海台玻价格上调2元/重量箱，市场交投逐步放缓，下游节前陆续放假；华中今日成交情况尚可，下游企业陆续放假，局部市场活跃度稍降；华南市场维稳运行，广东厂家稳价操作为主，交投淡稳；西北市场节前淡稳，运输基本停滞。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3558万重量箱，较前一周削减272万重量箱，降幅7.10%。
截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比前一周减少250吨/日。周内产线点火1条，冷修1条，改产1条，具体如下：点火线：湖北三峡新型建材股份有限公司650T/D三线1月19日点火复产；冷修线：湖北明弘玻璃有限公司900T/D一线1月20日放水冷修。
【交易策略】
玻璃中长期走势进一步向好，对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，保持方向稳定的同时坚持战术灵活性，淡季买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡反弹，主力合约收于539.10 元/桶，涨1.74 %，持仓量减少9137手。全球地缘局势持续动荡，俄罗斯与乌克兰紧张局势升级，美国威胁将对俄罗斯实施制裁，地缘局势紧张令油价受到支撑。
【重要资讯】
1、全球地缘局势持续升温，华尔街日报：一位美国高级政府官员表示，我们正在与盟友和合作伙伴一起考虑对俄罗斯实施出口控制，将会严重打击普京实现经济工业化的战略雄心，也会损害俄罗斯的重要领域。
2、日本石油协会（PAJ）：截至1月22日，日本炼油厂平均运行率为78.9%，而1月15日为82.6%。截至1月22日当周，日本商业原油库存下降17万千升至925万千升，日本汽油库存上涨4万千升，至172万千升，日本石脑油库存上涨9.7万千升，至139万，日本煤油库存下降16万千升，至172万千升。
3、根据俄罗斯能源部CDU—TEK部门的统计数据，上个月，俄罗斯的活跃油井数量达到15.56万口，为2017年以来最多。然而，尽管去年12月俄罗斯的原油产量大幅上涨，但自欧佩克+逐渐对产量放宽限制以来，该国的月度原油产量首次低于欧佩克+配额。
4、投资银行摩根士丹利预计今年第三季度布伦特原油均价每桶100美元，高于之前预估的约每桶90美元。摩根士丹利预计2022年第一季度布伦特原油均价每桶87.5美元，第二季度每桶95美元。第一季度美国原油期货(WTI)均价每桶85美元，第二季度每桶92.5美元，今年最后两个季度每桶97.5美元。
【交易策略】
俄乌局势升级令市场避险情绪持续升温，地缘局势紧张令油价表现相对抗跌，操作上，节前资金面或持续流出，建议SC原油上的前期多单适当减仓。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡反弹，尾盘拉涨，主力合约收于3540 元/吨，涨1.81 %，持仓量增加14976 手。
现货市场：本周一国内中石化华东地区主力炼厂价格上调50元/吨，今日现货端整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3720 元/吨，山东3300 元/吨，华南3535 元/吨，西北3250 元/吨，东北3500 元/吨，华北3275 元/吨，西南3875 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率持续走低，开工率水平整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为31.70%，环比变化1.9 %。临近春节，加之地润低位，国内沥青炼厂检修量持续走高，合计产能损失2145万吨，另外，河北鑫海250万吨沥青装置于1月22日停产检修，河北凯意180万吨沥青装置于1月26日停产检修。从排产来看，2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：临近春节，同时全国多地遭遇持续雨雪天气，公路建设停滞，沥青刚需基本结束，市场资源大多以入库为主，但在沥青价格偏高的情况下，贸易商囤货心态普遍比较谨慎。整体上，预计本周沥青需求将进一步萎缩，并降至年内最低点。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.21万吨，环比变化8.5%，国内33家主要沥青社会库存为11.58万吨，环比变化2.2%。
【交易策略】
虽然沥青现货库存低位，但临近春节，供需面也难有明显改观，整体上以成本驱动为主。盘面上，受成本端反弹影响，沥青日内大涨，但预计节前资金将持续流出，短线涨幅受限，操作上，建议前期多单减仓。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周三，PTA止跌反弹，TA2205合约收于5410，涨幅2.97%，增仓5850手。
现货市场：近端基差持稳，远端基差走强45-50元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油高位坚挺，PX装置意外再掀波澜。近期国际原油价格在低库存和地缘因素催化下高位表现坚挺，而周三因越南NSRP炼厂70万吨/年的PX装置降负，2月份货物供应取消，加之今年PTA工厂PX年约占比偏低，PX装置意外极易引发短期PX价格偏强运行。短期来看，装置意外下，成本端维持强势。
（2）从供应端来看，PTA开工率近期回升至85%附近，后续供应端整体产量或持稳。目前福海创450万吨/年的PTA装置已重启，听闻逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置已投醋酸，预计月底将正式投产，后续关注量产情况。但逸盛新材料1号线360万吨/年、逸盛宁波200万吨/年的PTA装置计划在2月份检修，新投或与装置检修相抵充，预计供应端增量有限。
（3）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。与往年相比，织造仍有备货的空间，目前聚酯仍在优惠促销出货，周三聚酯产销有所放量，但预计织造多数备货需求将推迟至节后，关注节后需求释放力度。
（4）从库存端来看，1月21日（周五） PTA社会库存为328.4（+4.4万吨）。1-2月仍存季节性累库预期。
【交易策略】
近期地缘政治、装置意外降负带动A成本端偏强运行，但PTA自身供需目前季节性走弱，临近春节假期，建议前期多单逢高逐步减仓；春节之后，若成本端不崩塌，织造补货需求跟进或带动PTA再度上行，届时再关注逢低买入机会。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇止跌反弹，EG2205收于5369，涨幅2.91%，增仓5229手。
现货市场：基差持续偏弱，现货在05合约贴水95-105元/吨，5200-5260元/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，装置陆续重启，近端供应压力回升。目前中化泉州50万吨/年的乙二醇装置已出料，负荷6成；扬子石化30万吨/年的乙二醇装置已顺利重启，负荷3-4成。此外，听闻浙石化2号线80万吨/年的乙二醇装置近期将重启，富德能源50万吨/年的乙二醇装置烯烃环节正开启，近期EG环节将重启。随着上述装置的重启，油制乙二醇开工率将再度回升。高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升。我们认为高油价低煤价下，未来潜在的变量在于油制乙二醇装置，油制效益将长期处于低位，以此倒逼供应缩量，目前已有部分装置存在降负和转产预期，关注这一预期何时兑现。
（2）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。与往年相比，织造仍有备货的空间，周一聚酯产销清单，预计织造备货需求将推迟至节后，聚酯工厂将承担春节期间库存累积的压力。
（3）从库存端来看，截至1月24日（周一），主港乙二醇库存为67.4万吨（-0.5万吨）。上周实际到港数不及预期，导致港口窄幅去库，本周到港预报24.1万吨，到港量较多，预计港口春节期间将重回累库。
【交易策略】
短期供应压力逐步回升，期价反弹受限，上方压力区间参考5500-5600，下方关注30日均线支撑。临近春节假期，不确定因素增多，建议多单减持，待期价回落至下方支撑位附近再逢低波段试多。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，库存下降，装置检修，苯乙烯强势增仓上涨。EB03收于8925，涨317元/吨，涨幅3.68%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，现货价格上涨但是需求清淡，江苏现货8830/8900， 2月下旬8850/8930，3月下旬8870/8940。
【重要资讯】
（1）成本端：成本波动加剧，但偏强趋势不变。原油供应不及预期，机构看涨油价，原油将延续上行趋势，但波动加剧；纯苯供需尚好，在成本支撑下，预计价格偏强震荡。（2）供应端：多套装置假期停车，预计开工走弱。中化泉州45万吨1月20日重启，预计27日产出；常州新日30万吨装置从1月24日开始逐步停车，检修30天，2月份还有浙石化60万吨、安徽嘉熙35万吨和茂名石化10万吨等装置的检修计划。镇海炼化66万吨已出合格品，山东利华益72万吨预计2月产出。截止1月20日，周度开工率82.77%（+0.26%）。（3）需求端：春节临近，下游开工下降，需求走弱。截至1月20日，PS开工率83.76%（-2.48%），EPS开工率49.20%（-2.22%），ABS开工率95.88%（+2.54%）。（4）库存端：截至1月26日，华东主港库存8.9（-2.15）万吨，部分船货直接到企业，下游提货保持，库存回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
当前在港口库存下降和装置检修刺激下，苯乙烯价格快速补涨，但是临近春节，下游需求疲乏，预计上行空间受限，建议谨慎追多，防止节前快速回落。节后，预计供需转暖，成本维持强势，苯乙烯价格震荡走强，建议节后逢低做多，关注上方10000元/吨压力。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周三，短纤在成本支撑下震荡上涨，PF05收于7558，涨184元/吨，涨幅2.50%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，下游和终端逐渐进入假期，需求持续冷清，工厂产销14.42%（-0.09%），江苏现货价7425（+75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油总体趋势仍偏强，但震荡加大； PTA和乙二醇供需趋弱，均跟随成本波动。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨1月20日重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修；宁波泉迪15万吨（棉型+中空）预计2月8日重启，浙江高新30万吨（棉型+中空）计划春节后停车。截至1月21日，直纺涤短开工率78.8%（-2.1%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求走弱。截至1月21日，涤纱开机率为58%（-6%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存17.2（-3.8）天，短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，春节后存补库预期。纯涤纱成品库存4.8天（+1.3天），去库结束，下游织造企业放假，导致涤纱成品库存缓慢回升。（4）库存端，工厂库存7.0天（+2.0天），产销清淡，企业缓慢累库，但库存仍处相对低位，压力不大。
【交易策略】
临近春节且短纤价格处于相对高位，需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，预计春节前短纤跟随成本高位震荡，建议多单减仓持有，观望为主。中期，春节后需求预期改善，且成本预计继续上行，建议届时再择机做多，上方关注8500元/吨压力。

高低硫燃料油 【期货复盘】
今日高低硫燃料油价格如期上涨FU2205合约上涨64元/吨，涨幅2.06%，收于3165元/吨；LU2204合约上涨32元/吨，涨幅0.80%，收于4013元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据海关数据显示，2021年1-12月中国5-7号燃料油累计进口1363.86万吨，同比增加112万吨，涨幅8.95%，2021年5-7号燃料油出口量总计1920.54万吨，同比增加370.71万吨，涨幅23.92%。
【交易策略】
基本面方面：市场预计2月份抵达新加坡的低硫燃料油套利量的初步估计为约200万吨，略低于1月份的220万吨。交易商将降幅归因于来自欧洲，特别是地中海的货运量减少。国内方面随着春节逐渐临近，炼厂积极出货为主，报价窄幅调整。成本端方面：近期俄罗斯与乌克兰爆发战争的可能性越来越高，俄罗斯作为产油与产气大国，一旦爆发战争，俄罗斯向北约国家原油及天然气供应可能会受到较大挑战，本就紧张的原油市场受到影响，价格开始企稳上涨，同时我们也需注意到美国开始释放战略石油储备以应对原油价格上涨，后市重点关注美国政府对油价政策的打压力度，预计后市燃料油价格依然偏强运行。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格强势运行，L2205合约上涨184元/吨，涨幅2.07%，收于9064元/吨，PP2205合约上涨181元/吨，涨幅2.14%，收于8641元/吨。
现货市场：截至1月26日，LLDPE市场价格上涨为主，全国各区价格上涨50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8800-9050元/吨，国内PP市场价格窄幅上行，涨幅50-100元/吨左右，华北拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华东拉丝主流价格在8350-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8600元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至1月21日当周，PE开工率90.83%，周度减少0.65%，PP开工率87.14%，周度减少2.04%，开工率小幅降低，供给压力减轻。开工率小幅下降，但产量依然维持较高水平。
需求端：截至1月21日当周，PE下游企业：农膜开工率46%（+1%)，现全国农膜企业原料使用天数平均在15.46天，春节前采购补库接近尾声，农膜企业开始陆续放假。PP下游企业：塑编开工率48%（-1%），BOPP开工率64.89%（-1.18%），注塑开工率52%（0%）。
库存方面：截至1月25日，石化库存53万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在5.36%，去年同期库存大致在54.5万吨。临近春节，部分下游企业补库进入尾声，产业链库存向下游终端需求企业传导，下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，现聚烯烃利润继续压缩，原材料价格变动对塑料影响逐渐增强。
【交易策略】
近期PE/PP开工率小幅下滑，供应压力小幅减轻，需求端继续季节性走弱，临近春节，下游工厂将陆续进入放假流程，使得下游企业补库周期进入末期。后市预计聚烯烃价格依然受原油端影响较大，原油成本端价格近期企稳上涨，聚烯烃价格可能受成本端提振价格有望继续上行。

液化石油气   【行情复盘】
2022年1月26日，PG03合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于4423元/吨，期价下跌14元/吨，跌幅0.32%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至1月21日当周，API原油库存较上周下降87.2万桶，汽油库存较上周增加243万桶，精炼油库存较上周下降223.9万桶，库欣原油库存较上周下降103.9万桶。原油库存下降，隔夜油价偏强运行。CP方面：截止至1月25日，2月份沙特CP预期，丙烷为754美元/吨，较前一日跌4美元/吨，丁烷734美元/吨，较前一日涨6美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷731美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷701美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨。现货方面：26日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5598元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5650元/吨。供应端：上周京博、华星等炼厂降负导致产量下降，青州润星装置停工，联力逐步恢复，其他地区装置暂无开停工变化。卓创资讯数据显示，截至1月20日我国液化石油气平均产量73110吨/日，环比前一周期减少251吨/日，减少幅度0.34%。需求端：工业需求有所回升， 1月20日当周MTBE装置开工率为50.12%，较上期增加1.4%，烷基化油装置开工率为49.01%，较上期增加0.99%。民用气当前仍处于旺季。库存方面：按照1月20日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南6船冷冻货到港，合计12.5万吨，华东8船冷冻货到港，合计31.5万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为45.45%，较上周下降3.24%，华南港口库存率为63.36%，较上周增加8.09%。
【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，但随着时间的推移，需求将阶段性走弱。由于近期注册仓单不断增加，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水，同时原油偏强的情况下，下方空间有限，短期期价将维持宽幅的区间震荡。临近春节长假，操作上观望为主。

焦煤   【行情复盘】
2022年1月26日，焦煤05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2204元/吨，期价上涨11元/吨，涨幅0.5%，从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率68.33%较上期值降4.83%；日均产量57.79万吨降3.48万吨。临近春节假期，今年山西煤企腊月二十后大多开始放假，部分独立洗煤厂待库存拉完就放假，然部分中大型煤企放假时间比较集中，仅在年前后2-5天左右；受乌海地区煤矿安全事故影响，乌海市应急管理局紧急通知海南区所有洗煤厂停产整顿，涉及洗煤企业30家以上，同时对当地所有洗煤厂开展地毯式安全检查，焦煤产量或有一定程度减少。需求方面：焦化四轮提涨落空，但焦化企业利润较前期有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关维持在100车左右，三大口岸日均通关车辆不足150车，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为3286.84万吨，较上周增加110.33万吨。
【交易策略】
供应端收紧预期仍在，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱，同时临近春节长假，规避节假日风险，策略上多单离场观望。

焦炭   【行情复盘】
2022年1月26日，焦炭05合约震荡收星，截止至收盘，期价收于2980元/吨，期价上涨45.5元/吨，涨幅1.55%，从盘面走势上看，期价维持区间震荡。
【重要资讯】
供应端：25日山西长治地区有环保部门会议，1月30日-3月13日冬奥会期间，区域内焦企结焦时间延长至72小时限产政策影响；个别焦企明后两天，环保管控结焦时间将延长至72小时，大部分焦企暂无接到冬奥会相关限产通知。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。需求端： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比下降12.07%。日均铁水产量218.2万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。生态环境部新闻发言人刘友宾24日在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。受冬奥会影响，京津冀周边地区钢厂限产或趋严，对焦炭需求或将减弱。库存方面：1月21日当周，焦炭整体库存为1031.2万吨，较上周增加12.57万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，环保限产对需求端仍有扰动，在预期需求走弱的情况下，操作上可轻仓试空。

甲醇   【行情复盘】
甲醇重心回踩十日均线附近支撑后逐步企稳，盘面震荡走高，抬升至2850一线压力位附近。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳，价格大稳小动，实际交投不活跃，部分地区价格弱势整理运行。西北主产区企业报价暂稳，内蒙古北线地区商谈2100-2150元/吨，南线地区商谈2000元/吨。年关临近，市场假日氛围渐浓，甲醇厂家签单情况呈现不温不火态势。区域物流运输受阻，当前甲醇厂家部分出货顺利。随着部分装置恢复运行或提成负荷，甲醇开工水平恢复至72.25%，产量将跟随增加。由于假期对上游生产影响偏小，甲醇厂家库存将有所回升。下游市场备货基本结束，今年整体备货情况一般，业者预期偏弱，因此入市采购积极性欠佳。而海外市场报价相对坚挺，国内市场处于相对低位，进口货源流入缩减，12月份进口量仅有67.5万吨，大幅低于市场预期。沿海地区库存缓慢累积，对市场冲击不大。
【交易策略】
国际油价抬升，对国内化工品走势产生一定提振，但考虑到节前市场资金离市，甲醇市场利好刺激有限，期价向上突破阻力较大，短期关注2850附近阻力，多单止盈为主。

PVC 【行情复盘】
PVC期货横向延伸，趋势性行情不明显，盘面平开低走逐步止跌回升，上破8800关口。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛有所改善，各地区主流价格稳中有升，但实际成交情况未有好转。上游原料电石弱势松动，宁夏地区部分出厂价跟降，电石厂家出货为主，短期仍存在跟降可能，成本端支撑略显乏力。西北主产区企业节前不再接单，出厂报价维稳运行，厂家预售订单任务基本完成，库存水平不高。贸易商报价小幅跟涨，幅度在30-50元/吨附近，稳价出货为主。随着年关临近，下游制品厂多数停工放假，主动询盘积极性不高，市场缺乏买气，导致现货实际交投偏冷清。年前PVC下游市场刚性需求呈现下滑态势，需求预期偏弱，现货实际成交存在让利现象。最新公布的数据显示，12月份PVC出口量超预期增加，外贸拉动作用犹存。
【交易策略】
下游备货基本结束，华东及华南地区进入惯性累库阶段，基本面变动有限，PVC期价维持区间震荡走势，重心在8500-900区间内波动，短期或测试前高压力位。

动力煤 【行情复盘】1月26日，动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天继续震荡走强，报收于788元/吨，环比上涨1.29%。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是1030元/吨，环比上涨30元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比下降，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，目前，榆林榆阳、横山、神木、府谷地区在产煤矿共计42家，其余煤矿均已停产放假，区域内煤炭供应收紧，同时，随着部分下游用户进入停工放假状态，在产煤矿整体销售情况一般；截至昨日，鄂尔多斯地区在产煤矿减少至183座，煤炭供应略有收紧，区域内煤炭出货情况良好，煤炭公路日销量稳定在155万吨左右。港口方面，港口库存继续下降，市场可售货源进一步紧张，部分贸易商有惜售情绪，市场报价上涨较快，下游询货较少，对价格接受度有限，高价成交困难，部分电厂刚需接货，但整体需求不多。进口煤方面，当前部分2月船期印尼（CV3800）动力煤报价在FOB70美元/吨左右，部分还盘在FOB66-67美元/吨左右，买卖双方暂时处于试探阶段，市场上没有实际成交。但近期终端询货积极性有所回升，预计将对价格形成支撑。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。目前现货价格持续反弹，因假日临近坑口港口销售清淡，港口库存持续下降，可售货源较少。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。一方面，矿端产能由于春节放假原因持续收缩。另一方面，随着假日临近，需求端也将有所下滑。另外有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议逢高适量加空。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。

纯碱   【行情回顾】
周三纯碱盘面偏强运行，主力05合约涨3.36%收于2768元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场平稳向好，市场交投气氛温和。前期下游及贸易商集中备货，纯碱厂家接单较好，订单多有超接，目前执行前期订单为主，挺价意向较强，华东、西北部分厂家轻碱价格上调50-100元/吨，西北部分厂家重碱新单报价上涨100元/吨左右。
纯碱装置开工率基本平稳。上周纯碱厂家加权平均开工负荷80.8%，较前一周同期下降0.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.3%，联碱厂家加权平均开工75.7%，天然碱厂加权平均开工75.6%。
纯碱生产企业库存连续三周回落，上周去库速度显著加快。上周国内纯碱厂家库存总量为158万吨左右，环比减少8.6%。
20日，正在进行的青海“两会”上，青海省政协委员、海西州人大财政经济委员会主任委员唐瑞蓉建言，要打造中国碱都，应进一步扩大纯碱产能，提高纯碱生产力，减少排放；同时将相应的产业链在德令哈延伸，希望青海省科技厅、生态环境厅、发改委和工信厅等部门能共同助力青海纯碱产业的发展。
【交易策略】
纯碱行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的冲击。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提升空间。下游企业及贸易商备货接近尾声，节前建议卖保头寸谨慎参与，轻仓持有。

油脂   【行情复盘】
周三国内植物油价格有所走高，主力P2205合约报收9574点，上涨142点或1.51%；Y2205合约报收9388点，上涨66点或0.71%；OI2205合约报收12145点，上涨40点或0.33%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价10480元/吨-10540元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1000-1050元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10780元/吨-10840元/吨，较上一交易日上午盘面小涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1300左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12800元/吨-12860元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
加拿大农业暨农业食品部（AAFC）首次发布的2022/23年度供需报告显示，2022/23年度加拿大油菜籽播种面积为2175万英亩，同比减少3%。但是由于单产将恢复到平均水平，有助于油菜籽产量达到2020万吨，同比增加60%。2022/23年度的油菜籽出口预计达到1000万吨，同比增加85%；国内用量预计达到1015万吨，同比增加18%。不过油菜籽期末库存预计依然相对紧张，从2021/22年度的50万吨增至70万吨，但远远低于2020/21年度的176.7万吨。
【交易策略】
周三国内植物油价格有所上行，棕榈油继续领涨三大油脂。原油价格的上涨是推动棕榈油价格上行的主要因素，受地缘政治风险影响，国际原油价格继续走高，WTI原油价格突破85美元/桶继续增长。棕榈油本身仍然处于季节性的减产及消费减弱当中，根据航运公司的数据统计，马来棕榈油1月1-25日出口量环比下滑33%左右，而根据MPOA的数据显示，2022年1月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少14.35%。预计3月后马来棕榈油将进入季节性增产周期，在此之前棕榈油价格仍将获利较强的支撑。近期乌克兰和俄罗斯之间的冲突加剧，会直接影响到全球能源价格以及植物油价格的波动。乌克兰和俄罗斯葵花籽产量分居全球第一和第二，2020/21年度两国葵花油产量总计达到1103万吨，对外出口达到852万吨。同时两国菜籽产量也不断增长，2020/21年度两国菜籽总产量达到532万吨，乌克兰以出口葵花油和菜籽为主。两国间若发生严重的军事行动，无疑会影响到两国植物油对外的正常出口，从而减少对全球的供应，加剧植物油的价格上涨。短期内国内进口大豆库存数量依旧偏低，同时未来2个月到港量也处于较低水平，国内植物油价格向下仍有较强支撑，预计春节前油脂价格会保持高位震荡的节奏。我们预计春节后植物油价格可能将逐步见顶，建议对目前的油脂交易保持观望态势，并在节后择机逢高做空棕榈或豆油2205合约。

豆粕   【行情复盘】
周三国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3260，上涨12点或0.37%。现货方面，今日油厂豆粕报价上涨0-40元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在3570-4000元/吨，广东4000元/吨稳定，江苏3570涨20元/吨，山东3600涨20元/吨，天津3600涨20元/吨。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所周二发布报告称，阿根廷最近几周的降雨给布宜诺斯艾利斯省西北部的主要农业地区带来了一颗"水炸弹"，尽管在更偏远的南部地区雨量较少。自2021年12月下旬以来，阿根廷天气异常炎热干燥，令玉米和大豆作物生长受到压力。但是过去两周来的降雨有助于限制产量损失进一步扩大。交易所称，在布宜诺斯艾利斯西北部，今年第一场大雨的用量超过200毫米，一些地区在短短五天内的降雨相当于整个夏天的用量。不过，各地降雨情况参差不齐，一些地区下了暴雨，而其他农业区的用量较少。在1月19日至24日期间，布宜诺斯艾利斯南部地区的降雨量不到25毫米。在圣塔菲和康多巴省，虽然降雨缓解了作物缺墒压力，但是还不够多。一些地区仍然面临缺水的问题。截至1月15日，降雨结束了自12月中旬以来肆虐潘巴斯地区的炎热干燥天气。未来几天还会有一些降雨。周二和周三的一股冷空气前锋将有助于未来两天继续降雨。
【交易策略】
周三国内豆粕价格有所上行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。由于中国上周购买了125.9万吨美国大豆，使得CBOT大豆价格再度上行，并回到1400美分/蒲式耳以上的位置。但是过去一周南美降雨有了明显的改善，未来两周阿根廷产区预计也将继续获得较充沛的降雨，阿根廷大豆本年度产量可能会因此得到上调。进入2月后，巴西新豆的大量上市将对美豆市场带来压力，预计美豆价格2-3月有可能面临新一轮的回落，国内豆粕价格预计难以出现较大的上行。预计节前国内豆粕价格会保持震荡调整的走势，向下空间较为有限，不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来新一轮的回调。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周三延续偏强态势，收涨22点或0.73%至3055元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格持稳，防城港澳加粮油菜粕现货价格3000元/吨，环比上涨0元/吨；枫叶粮油基差报价1月对05+50元/吨，基差报价持稳。
【重要资讯】
加拿大农业暨农业食品部（AAFC）首次发布的2022/23年度供需报告显示，2022/23年度加拿大油菜籽播种面积为2175万英亩，同比减少3%。但是由于单产将恢复到平均水平，有助于油菜籽产量达到2020万吨，同比增加60%。2022/23年度的油菜籽出口预计达到1000万吨，同比增加85%；国内用量预计达到1015万吨，同比增加18%。不过油菜籽期末库存预计依然相对紧张，从2021/22年度的50万吨增至70万吨，但远远低于2020/21年度的176.7万吨。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，南美南部出现少量降雨但难以解决此前干旱带来的不利影响，美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史单月新高，目前处于南美天气炒作窗口，使美豆期价整体易涨难跌，但目前巴西早播大豆逐步上市对美豆出口产生冲击，限制美豆进一步上行空间，短期美豆高位震荡为主。菜籽同比减产35%的背景下菜籽中期供应偏紧，目前进口菜籽榨利亏损468元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。国内菜籽供给偏紧使得压榨厂开机率较低，菜粕库存小幅下降，上周菜粕库存5.5万吨，环比下降13.11%，同比增加29.41%。年前备货逐步结束，目前为水产养殖淡季，豆菜粕价差过低将抑制菜粕消费。综上，菜籽中期供给偏紧及长期亏损的进口菜籽榨利有修复需求仍将支撑菜粕价格，已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周三偏强震荡，收于2775元/吨，涨幅1.09%；
现货市场：周三玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2600-2630元/吨，较周二微幅下降；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨，较周二持平；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2660-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）乌克兰国家海港管理局周二表示，由于天气恶劣，乌克兰六个主要黑海港口已经限制了谷物装载作业，分别是敖德萨、乔诺莫尔斯克、米科拉耶夫、皮夫杰尼、赫尔松和奥尔维亚等港口。乌克兰是世界主要的小麦和玉米出口国，2021/22年度将出口约6500万吨谷物。随着乌克兰和俄罗斯的紧张关系升温，令人担心黑海谷物出口可能受到扰乱。
（2）伊拉克举行国际招标会，寻购240万蒲式耳饲料玉米、280万蒲式耳饲料大麦和6万吨豆粕，竞标商必须在1月26日之前提交报盘，船期定在2月和3月。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动延续，中国采购提振美玉米消费预期，同时乌克兰与俄罗斯局势紧张或会影响其玉米出口，进一步为CBOT玉米期价提供支撑，目前对于CBOT玉米期价延续震荡偏强预期。国内市场来看，春节期间上游售粮节奏预期将放缓，大面积恢复预期在2月中下旬，下游春节阶段性备货进入尾声，市场进入阶段性购销停滞状态，现货价格进入平稳预期，节前对于玉米05期价维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米05合约短期表现偏强，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约周三偏强震荡，收于3187元/吨，涨幅1.63%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3130元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（1月13日-1月19日）全国玉米加工总量为61.01万吨，较前一周玉米用量增加0.24万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.89万吨，较前一周产量增加0.08万吨。开机率为64.37%，较前一周上调0.16%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量86.9万吨，较前一周下降3.1万吨，降幅3.39%，月环比增幅2.82%，年同比增幅56.49%。
（3）市场点评：阶段性供需错配提振市场，不过需求端压力仍在，现货价格预期延续平稳表现。
【交易策略】
阶段性供需错配提振市场，不过库存高位的压力仍然存在，或限制期价继续上行力度，节前期价波动或有所反复，操作方面节前建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场： 1月26日沪胶暂时止跌，主力RU2205合约在14305-14440元波动，收盘微升0.31%。NR2204合约在11530-11730元波动，收盘微涨0.13%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年1月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量30.07万吨，环比增加0.72%，降速累库，入库小幅缩减，出库小幅增加。
【交易策略】
沪胶价格连续回落后暂时止跌，主力合约在14300元下方可能有短期支撑，宏观面利空是最主要压力。还有，春节假期临近，轮胎企业开工逐渐下降。此外，东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。技术上看，自2021年10月开始的震荡收敛走势可能被突破，RU2205合约短期支撑位或许在14000-14200元，若中线下跌确立，或许胶价要下探至13000元甚至更低水平。注意防控宏观面因素导致的系统性风险，基本面则需留意节后国内下游企业复工进展以及外胶进口情况。

白糖   【行情复盘】
期货市场：1月26日国内白糖期货继续下行，主力合约最低见5720元，收盘下跌0.76%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。
【交易策略】
国际糖价回调给郑糖带来压力，ICE原糖主力合约回落至19美分以下，郑糖主力合约跌破5800元。宏观面利空压力是造成糖价走低的主要因素。此外，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加，供应压力依然存在。有机构预测受不利天气的影响，广西食糖产量可能下降，但尚待有关数据的证实。国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。原油价格上涨对巴西制糖比例的影响目前还不突出。还有，从CFTC持仓数据看做多信心相对较弱。郑糖可能会重新测试底部支撑，关注产销情况的指引。

棉花、棉纱   【行情复盘】1月26日，郑棉主力合约涨0.06%，报21680。棉纱主力合约涨0.12%，报28985。棉花棉纱维持上涨，但下游对高价棉接受度不高，棉花涨势趋缓。
【重要资讯】
海关总署最新数据显示，2021年12月，我国棉布进口量为1470.02万米，同比下降21.53%，环比下降1.93% ; 进口金额为4910.78万美元，同比增长0.2%，环比下降2%。
越南海关总署的数据显示，尽管受到新冠肺炎大流行的严重影响，但2021年，越南各类纤维的出口额仍达到了创纪录的56亿美元，出口量同比增长了9%，出口额同比增幅达50%。这主要是因为今年各类纤维价格都有着明显上涨，其中棉花上涨最快，其次是粘胶和涤纶。
26日纯棉纱市场较为平静，由于下游市场基本进入放假状态，各轻纺城陆续打佯关门，棉纱现货购销接近停滞。个别纱厂担心节后涨价，就近仓库少量补点库，其中性价比较高的双28的货较受欢迎。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势放缓，短期观望。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合日内延续弱势，继续小幅下跌。
现货市场：春节假期临近，下游中小型纸厂陆续停机检修，规模纸厂则消耗前期原料库存，物流运输陆续进入停滞状态，局部地区浆市有价无市或无价无市情况越发明显，业者仅持观望态度，南方松5800-5900元/吨，银星6000-6050元/吨，凯利普6200-6250元/吨，北木6600元/吨。
【重要资讯】
1、生活用纸市场稳盘为主。近日北方地区部分纸企陆续转入检修状态，局部地区物流陆续放假，运输趋缓；据闻华东地区仍存个别偏低价位，山东、河南等地部分纸企表示以观望节后情况为主；广西及川渝地区非木浆大轴市场继续稳定，市场节日氛围进一步深入。
2、白卡纸市场交投寡淡。部分贸易商陆续休市，大盘商维持节前收尾工作，市场成交气氛较清淡。下游印刷及包装厂节前备货基本结束，部分赶制前期订单，后市持谨慎观望态度。
3、双胶纸市场平稳运行。规模纸厂基本正常开工。春节假期临近，部分中小纸厂停机检修，下游经销商盘整为主，发运受限，陆续休市，局部个别业者报盘偏高，然市场交投清淡，成交有限。社会订单有限，需求面支撑不足。
【交易策略】
国内商品浆近两日持续走弱，现货供需并无实质性变化，春节前夕，需求基本停滞，因此日内交投有限，处于有价无市状态。前期规模纸厂涨价落地情况一般，短期看需求难有明显好转，预计难以落实，年后在稳增长政策的刺激下，需求存在改善预期，但仍需注意疫情的影响。而前期海外供应端的问题对一季度进口浆的到货影响或仍在，在纸厂开机率持稳的前提下，国内库存或能继续下降，本周库存转增主要受假期影响。当前纸浆市场主要矛盾在于供应紧缺的溢价已有体现，但成本传导不畅使木浆市场仍面临负反馈的风险，在成品纸涨价落地前，纸浆上行驱动将放缓，但供应端对价格的支撑仍存在，短期将维持高位整理，临近春节假期，资金离场，盘面波动加大，建议暂时观望，等待年后成品纸提涨落实情况。

重要事项:

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