国际宏观  【美国1月PMI表现疲弱，经济增速放缓迹象明显】美国1月Markit制造业PMI初值录得55，创2020年10月以来新低；美国1月Markit服务业初值录得50.9，创2020年7月以来新低；美国1月Markit综合PMI初值仅录得50.8，远不及57的前值，其表现均不及预期。2022年以来，新增病毒病例已使美国经济受到较大的冲击，供应链延误和员工短缺加剧，企业受到干扰，新的限制措施也将出台。然而，奥密克戎变异株对产出的影响远远超过需求，新企业流入的强劲增长暗示，一旦限制放松，增长将再次提速。美国经济走弱趋势难以避免，而美联储货币政策的收紧将会进一步冲击美国经济。当然，尽管与港口拥堵和航运短缺有关的供应链延误继续持续拖累经济增长步伐，但与2021年下半年大部分时间相比，供应链恶化的总体速度有所减缓；推动制造业对未来一年的乐观情绪升至一年多来的最高水平，并大幅降低了原材料价格通胀率；因此，尽管1月PMI表现令市场失望，但近期前景仍有一些令人鼓舞的信号。
【地缘政治局势紧张，关注俄乌局势】1月24日，据外媒报道，美国、英国正在将驻乌克兰外交官家属撤离；据央视新闻援引俄罗斯媒体报道，乌克兰军队正在乌东部停火线附近集结，而北约也表示正加大东欧地区军事力量部署。俄方称，乌克兰在乌克兰东部发动军事冲突的可能性比以往任何时候都要高。随着俄乌紧张局势升级，欧洲对天然气供应的担忧日益加剧。美国总统拜登将和欧洲领导人举行电话会议；北约表示，将加强在东欧的军力部署以阻遏俄罗斯入侵乌克兰。克里姆林宫表示，英国媒体报道称，如果受到制裁，俄罗斯将切断对欧洲的天然气供应。俄乌局势恶化增加市场避险需求，对具有避险属性的贵金属形成利好。
【其他资讯与分析】①货币市场将欧洲央行加息10BP的押注从10月推迟至12月。欧洲央行管委维勒鲁瓦重申欧洲央行准备尽一切努力将通胀率降至2%左右，需要逐步使货币政策正常化。②伊朗可能考虑与美国直接谈判，以保证核协议的达成。随后美国国务院也表示，美国准备与伊朗直接进行会谈。此外，伊朗外交部称，准备基于人道主义目的与美国解决在押人员问题。③乌克兰雇主联合会经济政策部门的负责人谢尔盖·萨利翁20日在受访时说，基辅最近一直在以极高的利率吸收外部商业借款，短期和长期证券收益率已经升至不适当的水平，乌克兰可能出现债务违约。

海运   【市场情况】
1月24日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为27.8元/吨，较上周五上涨0.7元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为26元/吨，较上周五上涨0.3元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为6.795美元/吨，较上周五下跌0.119美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为17.158美元/吨，较上周五下跌0.383美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为7.694美元/吨，较上周五下跌0.076美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为49.7美元/吨，较上周五下跌0.08美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为14.431美元/吨，较上周五下跌0.013美元/吨。
【重要资讯】
1、近期政府高层要求做好一季度工作，确保全年开局良好，抓紧推进重点项目建设。工信部称，2022年将把工业稳增长摆在最重要的位置，做好预调微调和跨周期调节，着力提升制造业核心竞争力，着力促进工业经济平稳运行提质增效，保持制造业比重基本稳定，做实做强做优实体经济，筑牢经济“压舱石”。随着国家稳增长的基调，沿海干散货运输市场有望在冬奥会结束之后迎来强势复苏。
2、今年跨太平洋航线的签约季大幅提前，往年一般是在3-5月签订，今年当前已有不少长约已谈妥。从目前情况来看，年运量小于25万TEU的中型货主的长约价在$6000-8000/FEU,小部分签到了$10000/FEU；年运量大于25万TEU的超大型货主的长约价则更低，往往被行业内认定为Benchmark。长约价差距较大，主要与货量规模、签约日期、合约长短、往年合约履约率、付款速度等相关。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市小幅反弹，标普500指数上涨0.28%。欧洲股市则继续大幅下挫。A50指数下跌0.49%。外盘尤其是美股下跌速度暂时放慢，对国内利空影响下降。
【重要资讯】消息面上看，中美贸易协议签署以来中国采购量达目标约六成，但两国间的贸易失衡情况未见缓和。货币市场将欧央行加息10BP时点预期从10月推后至12月。此外，俄乌局势持续紧张，美国国防部下令美军待命驰援北约。地缘政治风险和货币紧缩前景一度引发美股盘中重挫，直至尾盘才收复失地。短期经济数据变动不大，关注非经济因素导致的市场波动。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数走势震荡，险守3520点技术支撑，主要技术指标多继续回落，跌穿上述位置继续走低的风险不容忽视，方强支撑位于3500点至3490点附近，主要压力位仍在3675点缺口附近。中期来看，主要支撑上移至3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势有待突破。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.05%。
【重要资讯】
政策方面，国内进一步加大政策对冲力度，李克强主持召开专家企业家座谈会时表示，要保持宏观政策连续性稳定性、增强针对性，合理加大政策力度，注重区间调控、定向调控。实施组合式规模性减税降费政策。另外，1月21日央行下调常备借贷便利（SLF）利率，自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%，均较此前下调10个基点。央行政策性金融工具利率均完成下调。公开市场,央行加大节前资金对冲力度，昨日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%，中标利率较上次下调10bp。当日有1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元，货币市场跨年资金利率有所走高。一级市场，农发行1年、3年期固息增发债中标收益率分别为1.7556%、2.312%，全场倍数分别为5.92、5.12，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日国债期货保持强势，且收益率曲线继续呈陡峭化表现，短端表现好于长端。央行近期政策宽松力度超预期，逆回购、MLF、SLF、LPR利率相继下调，央行年初首次新闻发布会释放政策宽松空间仍存的表态，要把政策工具箱开的更大一些。国债市场由经济走弱驱动转变为政策宽松驱动，收益率曲线呈现牛陡表现。建议做陡曲线策略继续持有，交易型资金逢低买入，配置型资金耐心持有。

股票期权  【行情复盘】
1月24日，沪深300指数涨0.16%，报4786.73；上证50指数跌0.28%，报3209.74。指数短期维持弱势。
【重要资讯】
央行网站24日公告称，为维护春节前流动性平稳，2022年1月24日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%，下调10个基点，此前为2.35%。由于当日有1000亿元逆回购到期，因此实现净投放500亿元。
北向资金盘中呈净流入态势，全天净买入34.52亿元，为连续7日净买入；其中，沪股通净买入21.14亿元，深股通净买入13.39亿元。
1月24日，人民币对美元中间价上调81个基点，报6.3411。1月21日，CFETS人民币汇率指数为102.83，按周涨0.69。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购或认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出2月认购期权5.0。
股指期权：卖出2月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出2月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势全线收绿，能化、黑色板块跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回落。目前棕榈油、原油、铜等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、原油、铜等处于高位。橡胶、黄金、甲醇、PTA等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，疫情担忧有所减退，市场不确定降低，波动率有所回落。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场继续评估美债收益率迅速上涨与美联储的加息前景。美国上周初请失业救济人数远高于市场预期，表明奥密克戎变异毒株感染病例激增正在打击就业市场。此外，俄罗斯称乌克兰大规模集结军队准备发动袭击，地缘政治风险上升。国内方面，中央经济工作会议表示我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。降息力度略超市场预期。央行副行长表示存准率进一步调整的空间变小了，但仍然还有一定的空间，要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”。国资委表示稳步推进钢铁等领域的重组整合 适时研究组建新的中央企业集团。1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点，5年期下调5个基点，略低于市场预期。
【交易策略】
在策略方面，当前商品博弈较为剧烈，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。此外，春节假期临近，投资者可买入虚值期权做好利润保护。

贵金属 【行情复盘】
通胀担忧背景下，俄乌地缘政治紧张局势一度拖累美股重挫，增强了黄金的避险吸引力，当然投资者为美联储的加息决定做准备；另外商品属性更强的白银则受到地缘政治的拖累，主因在于其工业需求受到冲击预期。周一现货黄金宽幅震荡，美盘中跌破1830美元关口后反弹，最终收涨0.46%至1843.09美元/盎司；现货白银跌破24美元/盎司，最终收跌1.26%至23.98美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘走势分化，沪金小涨0.09%至377.82元/克；沪银跌1.99%至4926元/千克。
【重要资讯】
①联储将于北京时间周四凌晨3:00宣布利率决定，发布货币政策声明，鲍威尔将会在3:30召开新闻发布会；1月议息会议以及接下来两个月美通胀和就业数据，是判断美联储首次加息时点的关键；关注本次议息会议对加息预期、缩表预期的相关措辞和点阵图，预计美联储将会进一步明确3月结束QE并开始加息的预期，若出现意外的鹰派则利好美元美债、利空贵金属；若符合预期，则利空出尽反而利好贵金属，把握贵金属逢低做多的机会。②美国总统拜登将和欧洲领导人举行电话会议；北约表示，将加强在东欧的军力部署以阻遏俄罗斯入侵乌克兰。克里姆林宫表示，英国媒体报道称，如果受到制裁，俄罗斯将切断对欧洲的天然气供应。俄乌局势恶化增加市场避险需求，对具有避险属性的贵金属形成利好。③截至1月12日至1月18日当周，黄金投机性净多头减少5530手至194207手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头增加2152手至29700手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属持续走强。在政策没有进一步收紧信号释放下，利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金突破1832美元/盎司关键点位，强势行情将会持续，上方阻力位为1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金亦突破年线上涨，强势行情将会持续，上方阻力位为383-387元/克压力区间；支撑位转为375.12元/克的年线和371元/克。白银受拖累跌至24美元关口下方，将逐步迎来逢低买入机会，上方阻力位为24.9美元的年线（沪银上方阻力5224元/千克的年线）；下方支撑位为22美元/盎司（4600元/千克）不变，强势行情将会持续，逢低做多依然合适。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P368。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜大幅下挫，截至国内收盘，主力合约CU2203收于69890元/吨，跌1.74%。LME铜3月报9747元/吨。
【重要资讯】
1、秘鲁的社区团体同意为 MMG Ltd. 的 Las Bambas 铜矿提供卡车运输服务，该协议是在上个月紧张局势导致现场附近发生抗议和封锁后敲定的。
2、加拿大矿商泰克资源有限公司（Teck Resources）1月22日表示，代表泰克在卑诗省Highland Valley铜矿1,048名工人的工会已批准一项新的五年集体劳资协议，取代2021年9月30日到期的集体协议。
3、艾芬豪矿业宣布，卡莫阿-卡库拉II期选厂预计将于2022年4月开展带料试车工作，于矿石供给球磨机后约一个星期内生产首批铜精矿。
【交易策略】
近期欧洲地区地缘政治局势震动令市场避险情绪大幅升温，另外随着本月FOMC议息会议的临近，紧缩忧虑再起，前期表现较为坚挺的有色金属亦开启补跌。从基本面来看，近期铜市亦有转弱的风险，一方面前期市场交易的Las Bambs抗议、Highland Valley罢工等供应端事件已经迎来转机；另一方面进入消费淡季，库存逐步累库，三大交易所库存上周增2万吨，而国内社会库存、保税区库存也止跌转增，前期低库存的支撑逻辑减弱。后市重点关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的利空影响，期货建议观望，期权考虑买入虚值看跌期权

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌大幅走弱，ZN2203收于24790元/吨，跌1%。LME3月锌报3582美元/吨。
【重要资讯】
1、根据mysteel调研情况来看，较往年不同的是，今年大部分压铸合金企业表示当前锌价过高，订单较少，加上压铸合金下游的电镀厂今年也较早放假。导致今年春节期间锌合金生产企业基本都提前15-20天放假，放假时间多在1月10-20日后，其中1月15日-20日企业放假时间较为集中。企业节后复工时间集中2月8日至2月15日元宵节等时间节点前后，多数企业放假15-25天，放假时长较去年延长，主要是当前消费不佳导致企业开工不积极；部分大型生产企业生产不停。节后员工陆续返程回厂后，企业视员工返厂情况逐步恢复生产。因担心疫情以及物流停运等问题，企业春节期间原料锌锭尽量少备库。
2、生态环境部新闻发言人刘友宾在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。
3、据SMM数据，锌价高位下企业畏高慎采,下游经销商考虑到绝对价格较高且年后疫情、冬奥会等诸多因素的扰动，对年后价格仍有看跌情绪，节前备库意愿不足；镀锌企业于周内陆续进入放假模式，部分企业最晚于1.25左右基本放完，节前员工返乡增加，企业开工降低
【操作建议】
随着FOMC会议临近，市场避险情绪已经开始升温，对利率比较敏感的美债、美股已经提前开始反应，而前期表现较为坚挺的有色金属尚在高位，后期存在补跌的可能性。而从基本面来看，进入春节淡季，多数下游企业已经提前放假，锌价高位也降低企业补库意愿，锌市可能转未累库。不过欧洲能源危机下的减产预期仍是锌市重要的下方支撑，目前欧洲天然气基准价格每兆瓦时80欧元左右，仍远高于去年同期的25欧元，同时目前欧洲天然气库存仅为过去五年平均水平的一半，地缘政治冲突也影响俄罗斯天然气的供应，预计短期能源危机仍难以得到缓解，多头逻辑仍存。预计短期锌价宽幅震荡为主，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝 【行情复盘】1月24日，沪铝主力合约AL2203低开低走，全天继续震荡回调，且跌幅加大，报收于21025元/吨，环比下跌1.89%。长江有色A00铝锭现货价格下跌220元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌250元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到10元/吨。
【重要资讯】上游方面，海关数据显示，2021年海运费波动剧烈，国内进口铝土矿数量，较之2020年全年减少3.7%，但进口量依旧破亿，共计进口1.0742亿吨。下游方面，12月未锻轧铝及铝材出口56.3万吨，环比增加5.37万吨，全年累计出口561.9万吨，同比增长15.7%，12月出口24.37万吨，环比下降约15.4万吨，原铝进口8.23万吨，环比下降14.7万吨，累计进口157.97万吨，同比增加48.46%。2021年12月中国铝型材出口量为9.84万吨，环比增长11.73%，同比增长4.53%，创下近三年新高。库存方面，2022年1月20日，SMM统计国内电解铝社会库存72.6万吨，周度累库0.2万吨，南海、杭州、巩义消费地区贡献主要累库。较周一库存增加0.4万吨，上海、无锡去库主因出库尚可，到货减少引起。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四增加3.65万吨至17.69万吨，增幅25.95%，至此全国铝棒库存已经连续累积四个周的时间。临近春节，下游订单疲软，铝棒整体需求较淡。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。目前盘面在21000上方震荡整理，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议空单谨慎续持，03合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
隔夜有色集体走低，锡镍领跌，沪锡2203收于319810元/吨，下跌3.51%。上海1#锡主流成交于334000-336000元/吨，均价335000元/吨，持平前一交易日。
【重要资讯】
SMM数据，截止1月21日，我国锡锭社会库存共3049吨，较上周下降154吨。
SMM数据，1月21日当周我国锡锭冶炼厂周度开工率60.77%，环比增长1.04%。
全球第二大锡生产国印尼推迟锡出口许可的发放。12月我国精练锡进口量大幅减少主因印尼进口数量大减，12月印尼进口量为231吨，环比11月大减76.11%。
2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比增加12.62%，同比减少-17.56%；2021年共进口184299吨，累计同比增长16.54%。
【交易策略】
俄罗斯与乌克兰紧张局势加剧，有色集体走低，且上周领涨的锡镍隔夜领跌。供需方面，12月自缅甸进口锡矿明显增长，1月料维持涨势。印尼延迟发放锡出口许可，12月我国自印尼进口锡明显减少，加重国内锡锭紧张状况。1月我国冶炼厂因检修及放假，产量料大幅下滑1500吨至1.25万吨。下游陆续进入假期，企业备货接近尾声，且锡价持续走高，现货市场成交清淡，紧张情况缓解。春节后下游企业复工复产慢于冶炼厂，因此锡库存预计将出现季节性回升，关注库存回升幅度。当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。本周将公布美联储利率决议，且即将进入春节假期，预计市场观望情绪升高，多单注意保护盈利。

铅 【行情复盘】
隔夜有色集体走低，沪铅2203收于15530元/吨，下跌1.52%。上海1#铅主流成交于15400-15550元/吨，均价15475元/吨，较前一交易日增长50元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至1月24日，SMM五地铅锭库存总量至8.66万吨，较上周五（1月21日）环比下降0.17万吨；较周一（1月17日）下降0.39万吨。
据SMM调研，1月15日-21日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.16%，环比下降3.71%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为42.94%，环比上周下降2.74%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.94%，较上周环比下降3.25%。
【操作建议】
乌克兰与俄罗斯局势紧张加剧，有色集体走低。供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。下游企业陆续放假，消费走弱，铅蓄电池开工率持续下降。库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，24日库存继续下降，支撑铅价，但目前企业备货接近尾声，且节后需求缓慢恢复下将出现季节性累库。长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。短期来看，本周将公布美联储利率决议，且即将进入春节假期，预计市场观望情绪升高，操作上建议观望。

镍 【行情复盘】镍主力2202收于 165460，跌6.88%。阶段获利了结快速出现。自高位显著回调。
【重要资讯】美元指数回到95上方后反复波动走升，在美联储议息会议前市场避险情绪有所升温，有色普遍承压。人民币汇率偏强反复。镍自18万元上方显著调整，获利了结继续快速发生。LME镍库存持续去库存，现货高升水维持。2021年1月24日，印尼青山Morowali园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国。目前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨。除现有转产产线外，据初步了解，印尼青山园区后续还将新建计划若干条。镍价此前强势背后支撑逻辑之一就是在于动力电池对镍需求增速过快，产能释放不及预期，需要继续依靠消耗镍豆库存溶解制取硫酸镍，造成电解镍库存持续吃紧，上周的强势背后就是在于高冰镍供应和产出暂无消息，硫酸镍供应改善需要其它原料来源，而今天的高冰镍的交付消息会缓解对于镍豆的需求焦虑。不过，目前产能释放是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，因此，市场会有一个逐渐消化的过程。上周缅甸FENI生产暂时受到电力供应影响暂停，恢复未知，作为FENI较为主要的出口国，这一供给扰动，会令国内不锈钢FENI相对供应偏紧，对其它镍原料替代性需求增加。不过，停产实际对镍的扰动影响大概是在月度需求2%以内，短期事件影响偏利多但影响已经被消化，不锈钢先于镍出现止涨回落。印尼纬达贝有新的镍生铁产能投放，并有镍生铁企运回国；印尼华越湿法项目部分投料产出第一批合格品，后续关注进一步量产释放节奏和供应变化；印尼此前传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税暂无后续信息跟进。从国内来看，现货交投一般，电解镍升水回落或止涨。镍生铁报价上调至1462.5元/镍稳定。硫酸镍现货报价继续回升至39500后稳定。近期不锈钢链现货稳定，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，无锡不锈钢现货库存微有回升，热轧紧张，冷轧主要是仓单资源为主，不锈钢期货走势调整幅度大于镍期货。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑。从短期来看低库存，紧供应叠加供给端扰动带来的大涨可能随着获利了结出现而暂告一段落。波动节奏继续会受到宏观、汇率，及镍外盘是否获利了结等因素影响，本周关注美联储议息会议是否带来利空。镍突破10月形成的宽波动整理区间大幅上涨后还未有过向样的回调，近期在基本面利空和多头获利了结之下可能回试支撑，若调整仍可守于155000-160000区域上方，则整体不改偏强运行的格局。短线偏空或暂观望为主。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203收于17495，跌3.93%。不锈钢显著调整。
【重要资讯】不锈钢现货逐渐进入放假模式，购销两淡，现货波动弱于期货，报价暂稳。1月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19000，平；太钢天管18650，平；酒钢18650，平；甬金四尺18500，平；北港新材料18350，平；德龙18350，平；宏旺18350，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28050，平；张浦28050，平。本周四公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢库存下降，而无锡库存波动，冷轧因到货微有增长，热轧缺货库存下滑。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。近期印尼镍生铁有回国资源，后续国内镍生铁波动仍可能缺乏较强提振，走势弱于电解镍。FENI供应可能受到缅甸暂停生产影响，提振废不锈钢等替代资源。仓单29166，增1579。
【交易策略】不锈钢显著回落，仓单回升，镍价调整，镍生铁稳定，不锈钢期货前期走势弱于镍，而调整时则强于镍。不锈钢回归前期震荡区域内，短线关注17500支撑，失守则可能会继续下寻支撑，再下档16800元。关注仓单是否持续增加。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘延续回落走势，继续收跌。
现货市场：螺纹钢主流价格平稳运行，目前黄海、镔鑫等基价在4600-4640元左右，厂提中天、永钢等报价在4650-4700元/吨。早间开市，现货价格平稳运行，大部分终端已经离场，市场进入休市状态，现货价格难有波动。目前本地商家基本完成冬储计划，关注重心也顺势转移至春节过后的行情。
【重要资讯】
1、生态环境部新闻发言人刘友宾24日在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。
2、多地房贷利率跟随LPR下调，有银行首套房按揭贷款利率最低降至4.9%随着LPR（贷款市场报价利率）下调，北京、上海、深圳、广州、苏州等多地个人住房按揭贷款利率已经相应进行了调整，同时，也有银行下调了上浮基点，首套房按揭贷款利率最低降至4.9%。
3、 今年以来，多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。从投向领域来看，基础设施建设尤其是新基建成为重要发力点。与此同时，制造业投资也将继续保持较快增长，一系列有利于制造业投资、企业研发投入、技改投入等政策措施正蓄势待发。
【交易策略】
现货市场基本停滞，价格变动较小，盘面冲高回落。节前一周，供需面预计无较大变化，市场对节前预期较好，在LPR下调后，多地房贷利率随之下调，部分银行下调上浮基点，从历史看对商品房销售相对有利，后期仍要关注首付比例等政策是否变化。基建资金和项目加快落地，对一季度基建投资的支撑偏强，使基建回升的确定性较强。由于节前需求转为乐观，带动价格重回电炉成本附近，因此年后一是要看需求落地情况，二是产量回升的速度，受冬奥会等因素影响，3月之前高炉产量回升幅度不大，螺纹产量也将在低位，但3月之后，随着冬奥限产逐步减弱，在当前利润下，高炉供应有回升空间，需求方面，过去几个月地产前端数据恢复情况一般，使上半年需求回升幅度存在较大不确定，因此要提防3月之后供需增速差扩大的风险。
综合看，稳经济政策的支撑还未减弱，在真实需求得以验证前，钢价高位运行，考虑节后需求恢复情况，多单在价格接近电炉成本后注意风险，同时从今年政策目标看，在经济数据企稳前，宽松政策可能会一直持续，中期看10合约可逢低多配，假期前建议轻仓操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷震荡下行，热卷05合约收盘价4762元/吨，跌1.14%。现货市场：昨日多地热卷现货价格变动不大，上海地区4.75mm热卷价格跌10至4950元/吨。
【重要资讯】1、唐山市自2022年1月23日18时全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。工业企业严格按照《重污染天气应急减排清单》中“橙色预警减排措施”执行。
2、北京冬奥会、冬残奥会赛期正值我国北方地区冬春交汇季节，环境气象条件极为不利。生态环境部新闻发言人刘友宾今天（24日）在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。
3、CME预估2021年1月挖掘机（含出口）销量14500台左右，同比下降26%左右，降幅基本持平。
3、上周热卷进入累库阶段，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量连续增加，进入二月份后受冬奥会影响，热卷产量或将下降。下游逐渐开始放假，热卷需求未能继续增加。热卷库存增加缓慢，整体库存压力不大。
【交易策略】近期热卷供需层面未有较大变化，受宏观货币政策影响，热卷近期持续高位震荡。宏观利好政策使得市场对于节后的需求预期并不过度悲观，同时一季度唐山环保限产对供给端存在影响，中期来看市场预期对价格存在一定支撑，短期随着春节假期临近，盘面大概率维持震荡运行。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿继续调整，主力合约下跌1.92%收于741.5。
现货市场：昨日间进口矿现货价格延续上涨趋势，走势与盘面分化，基差有所回升。多数矿种价格继续刷新本轮反弹以来的新高，高中低品矿间价差维持稳定。截止1月24日，青岛港PB粉现货报870元/吨，日环比上涨5元/吨，卡粉报1100元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报733元/吨，日环比上涨5元/吨。
【基本面及重要资讯】
唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。
年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2021年底Mysteel统计中国境内进口铁矿石库存约1.8亿吨，较年初增加3513.5万吨，增幅在20%左右，创下历史新高。
2021年全年出口钢材6689万吨，进口1426万吨，Mysteel预计2022年我国钢材出口或将降至5500万吨左右，进口量在1000-2000万吨左右波动。
1月21日全国主港铁矿现货成交90万吨，环比下降5.8%。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
东南亚钢铁协会统计，2021年东盟六国钢材消费量预计同比增加8.6%至7720万吨。
必和必拓去年四季度西澳铁矿总产量7390万吨，总发运量7320万吨。公司预测全年可归属铁矿石产出2.49-2.59亿吨，全年西澳铁矿石总产量2.78-2.88亿吨。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

周初铁矿盘面出现短期技术性调整。现货市场信心进一步走强，多数矿种价格刷新本轮反弹以来的新高。近期宏观资金层面利好信号持续释放，年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。市场对未来铁元素终端需求预期向好，提振整个黑色系估值。铁矿自身供需也有进一步改善，上周日均铁水产量环比增加4.51万吨至218.2万吨，铁矿实际日耗继续提升。钢厂对铁矿的补库力度进一步增强，上周日均疏港量已增至328.12万吨，为近年历史同期最高值。澳巴发运量虽有小幅回升，但已开始步入季节性淡季，外矿到港压力上周有所缓解，港口库存出现明显去化，高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。但下游终端已逐步进入节前放假模式，上周五大钢种表需进一步回落，建材成交大幅萎缩，成材进入加速累库模式，短期价格进一步上行空间不大，但仍维持坚挺。长流程钢厂利润空间近期被持续压缩，但仍高于历史同期正常水平，成材利润后续有进一步向炉料端传导的可能，节前铁矿价格易涨难跌。唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，根据Mysteel的调研，唐山地区在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右。预计唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。铁矿需求在节后将出现阶段性回落，价格将短期承压。
【交易策略】
铁矿价格春节前易涨难跌，维持逢低做多的策略，节后将阶段性承压。期权策略上现阶段可尝试卖出看跌期权以收取权利金。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面冲高回落，主力合约上涨0.22%，收于8106。
现货市场：上周部分主产区锰硅价格出现松动，但当前合金厂家挺价意愿仍较强，本周初价格暂维持稳定。截止1月24日，内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，广西主产区价格均报8200元/吨，贵州主产区价格报8000元/吨，日环比均持平。
【重要资讯】
湖南某钢厂敲定锰硅采购价格8450元/吨。
唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降11.3万吨至539.7万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下8.9万吨至381.9万吨，钦州港库存环比下降2.4万吨至142.8万吨。
上周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨，对锰硅需求环比下降3.72%至133321吨。
上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为57.64%，环比下降0.22%；日均产量为25275吨，环比减少50吨。全国锰硅产量本周环比下降0.2%至176925吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿，预估24008亿。M2余额238.29万亿，同比增9%，预估为8.6%。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

昨日锰硅盘面冲高回落，全天涨幅有限，现货市场挺价意愿仍较强。部分钢厂节前对锰硅仍有一定的补库需求，周初湖南某钢厂敲定锰硅采购价格8450元/吨，较北方主流大厂1-2月招标价进一步上调。但总体而言，临近春节锰硅现货成交较为清淡。上周锰硅需求明显回落，五大钢种产量环比降幅明显。随着电炉逐步转入亏损，短流程主动减产意愿增强。下游钢厂对铁合金的节前补库已暂告结束，当前处于催货状态。唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。根据Mysteel的调研，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后锰硅需求有进一步回落空间，但部分钢厂有阶段性补库需求。供应方面，年初以来受宁夏主产区半封闭炉改造影响，近期全国锰硅产量开始出现拐点，上周产量环比继续下降0.2%至176925吨。原料方面，最近一期全国主港锰矿库存再度出现去化，周初部分矿种价格小幅上调。但考虑到二月外矿对华报盘进一步下降，同时电费有望下调，锰硅实际成本后续仍有下行压力。
【交易策略】
锰硅需求端开始趋于清淡，节前价格不具上行动力。节后有一定的上行空间，当前以逢低做多策略为主。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：周初硅铁盘面出现补跌，主力合约下跌2.20%收于8890.
现货市场：近期硅铁现货市场信心有所回暖，但周初硅铁各主产区现货市场价格涨跌互现。宁夏地区72硅铁自然块报价跌至8200元/吨，甘肃地区价格有所上涨，成交集中在8350-8400元/吨附近。陕西地区报价在8300元/吨附近。
【重要资讯】
湖南某钢厂2月硅铁定价9050元/吨，部分有采购计划的钢厂延后至节后开启。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，上周五又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。上周初陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
上周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨，对硅铁需求环比下降4.75%至22554.9吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
上周全国硅铁产量为11.32万吨，环比增加0.05万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.67%，环比下降0.06个百分点，日均产量16174吨，环比增加60吨。
榆林市对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查，对所有违法开工建设项目一律停止建设。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

由于供给端持续宽松，叠加成本端上行驱动减弱，周初硅铁盘面出现补跌。现货市场价格涨跌互现，宁夏地区由于近期有多个炉子点火，价格出现短期下调，其他主产区价格再度走强。随着近期电炉转入亏损，短流程主动减产意愿增强，五大钢种产量降幅明显，硅铁钢厂需求端开始转弱。镁厂近期也出现停产现象，硅铁总需求曲线短期面临下行。唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后硅铁需求预计会出现阶段性回落，但部分钢厂有一定的补库需求。湖南某钢厂2月硅铁定价9050元/吨，较主流大厂1-2月招标价进一步上调。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，上周全国硅铁产量进一步增加。宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，上周五又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。后续仍有炉子待点火，硅铁供应端仍有宽松空间。
【交易策略】
硅铁价格节前上行动能不足，逢高沽空为主，合金厂家可在盘面升水较为明显时积极尝试卖保的操作。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货期货盘面低开低走，05合约跌3.58%收于2071元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场整体成交尚可，部分价格继续上调。华北价格基本走稳，沙河产销维持较好，市场刚需成交有限；华南区域成交情况稍有差异，整体出货一般，多数厂家稳价操作；华东部分厂报价上调2元/重量箱，新价执行情况相对一般，多数产销表现尚可，局部出货略放缓；华中成交良好，部分厂家报价上调2元/重量箱左右，部分库存降至低位；西南区域成交量少，价格走稳；东北多数上调，产销维持较好，贸易商仍有一定备货；西北市场价格暂报稳，成交按量可谈，库存增加。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3558万重量箱，较前一周削减272万重量箱，降幅7.10%。
截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比前一周减少250吨/日。周内产线点火1条，冷修1条，改产1条，具体如下：点火线：湖北三峡新型建材股份有限公司650T/D三线1月19日点火复产；冷修线：湖北明弘玻璃有限公司900T/D一线1月20日放水冷修。
【交易策略】
玻璃中长期走势进一步向好，对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，保持方向稳定的同时坚持战术灵活性，淡季买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油大幅走跌，主力合约收于527元/桶，跌2.5 %。俄罗斯与乌克兰紧张局势升级，市场避险情绪升温，VIX指数大涨，全球股市大跌，商品市场受到波及，但地缘局势紧张令油价表现抗跌。
【重要资讯】
1、全球地缘局势持续升温，据俄罗斯卫星通讯社报道，乌克兰军队在顿巴斯地区接触线大规模集结表明，乌克兰准备发动袭击。英国媒体报道称，如果受到制裁，俄罗斯将切断对欧洲的天然气供应。
2、西方石油公司CEO：明年美国的石油产量可能会超过1200万桶/日，但不太可能达到之前1300万桶/日的峰值水平。康菲石油国际：美国原油产量今年将增加80万桶/日，可能超过疫情前的最高水平。
3、 伊朗外交部发言人指责美国准备不足是维也纳核谈判进展缓慢的主要原因。对于美国给定的重启2015年伊朗核协议的最后期限，伊朗都给予否定，并表示伊朗希望达成一项可持续的协议。伊朗可能考虑与美国直接谈判，以保证核协议的达成。
4、巴克莱：将布伦特原油和WTI原油2022年的价格预测分别上调5美元/桶，至85美元/桶和82美元/桶。由于欧佩克+产量的提高，对2022年的油市供需平衡预测增加了21万桶/日，部分抵消了更强劲的需求和非欧佩克+原油供应的减少。
【交易策略】
俄乌局势升级令市场避险情绪显著升温，恐慌指数大涨，美股与油价同步大跌，但地缘局势紧张令油价表现相对抗跌，操作上，建议前期多单减仓。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货大幅低开，主力合约收于3510 元/吨，跌3.2%。
现货市场：昨日国内中石化华东地区主力炼厂价格上调50元/吨，部分地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3680 元/吨，山东3300 元/吨，华南3465 元/吨，西北3125 元/吨，东北3500 元/吨，华北3275 元/吨，西南3875 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅下降，开工率水平整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为29.80%，环比变化-3.1 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1775万吨，另外，中化泉州60万吨检修装置于1月20日重启。从后期排产来看，2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：临近春节，同时全国多地遭遇持续雨雪天气，公路建设停滞，沥青刚需基本结束，市场资源大多以入库为主，但在沥青价格偏高的情况下，贸易商囤货心态普遍比较谨慎。整体上，预计本周沥青需求将进一步萎缩，并降至年内最低点。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.06万吨，环比变化-2.0%，国内33家主要沥青社会库存为8.08万吨，环比变化5.2%。
【交易策略】
成本端回调再度打压沥青走势，虽然沥青现货库存低位，但临近春节，供需面也难有明显改观，整体上以成本驱动为主。盘面上，受成本端回调及主力多头减仓影响，沥青盘面连续大跌，操作上，建议前期多单减仓或离场。

高低硫燃料油 【期货复盘】
夜盘高低硫燃料油价格下跌为主，FU2205合约下跌88元/吨，涨跌幅2.78%，收于3075元/吨；LU2204合约下跌107元/吨，跌幅2.64%，收于3942元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据金联创数据显示，2021年，中国保税船用燃料油销量高达2062.8万吨，较去年大涨21.28%。
2. 巴克莱将2022年布伦特原油价格预估上调至85美元/桶，WTI原油价格预估上调至82美元/桶，两者均上调5美元/桶 。石油市场受到异常紧张的库存状况和强劲基本面提振，奥密克戎变异株较低的毒性也有帮助。预计今年供应过剩情况会略有增加，但库存低于预期，而供应增加主要来自于闲置产能，这意味着价格将继续受到支撑。
【交易策略】
基本面方面：市场预计2月份抵达新加坡的低硫燃料油套利量的初步估计为约200万吨，略低于1月份的220万吨。交易商将降幅归因于来自欧洲，特别是地中海的货运量减少。成本端方面：本周EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1170万桶/日水平，OPEC成员国2021年12月份总体产量小幅增产6万桶，虽然12月以及1月份受到变异病毒影响，短期需求有放缓迹象，但市场普遍认为变异病毒对原油需求的影响是短暂且温和的，供应端增长受限背景下，预计2022年1月份原油供需依然存在缺口。同时经过我们通过对2021年以来，历次疫情大范围扩散对原油价格影响发现，在疫情扩散初期，原油价格均出现不同程度回调，但在疫情担忧情绪释放以后，原油价格均创了新高，在此逻辑推演下，本次上涨也基本突破前期高点，短期预期已基本兑现，同时美国总统拜登发表讲话称正在全力增加石油市场的供应，美国制造业数据也不及预期，在利空因素累积情况下，市场可能出现一定程度调整走势，后市重点关注燃料油市场节奏变换以及东欧地区政治紧张关系局势进展。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格整理运行，L2205合约下跌142元/吨，跌幅1.58%，收于8841元/吨，PP2205合约下跌115元/吨，跌幅1.35%，收于8431元/吨。
现货市场：截至1月24日，LLDPE市场价格多数上涨，全国各区价格上涨50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8800-9100元/吨，国内PP市场价格小幅上涨，涨幅50元/吨左右，华北拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华东拉丝主流价格在8380-8500元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8600元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至1月21日当周，PE开工率90.83%，周度减少0.65%，PP开工率87.14%，周度减少2.04%，开工率小幅降低，供给压力减轻。
需求端：截至1月20日当周，PE下游企业：农膜开工率46%（+1%)，现全国农膜企业原料使用天数平均在15.46天，春节前采购补库接近尾声，农膜企业开始陆续放假。PP下游企业：塑编开工率48%（-1%），BOPP开工率64.89%（-1.18%），注塑开工率52%（0%）。
库存方面：截至1月24日，石化库存56万吨，较前一工作日累库6.5万吨，涨幅在13.13%，去年同期库存大致在52万吨。临近春节，部分下游企业补库进入尾声，产业链库存向下游终端需求企业传导，下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，现聚烯烃利润继续压缩，原材料价格变动对塑料影响逐渐增强。
【交易策略】
近期PE/PP开工率小幅下滑，供应压力小幅减轻，需求端继续季节性走弱，临近春节，下游工厂将陆续进入放假流程，使得下游企业补库周期进入末期。后市预计聚烯烃价格依然受原油端影响较大，虽然原油成本端价格近期有所回调，但回调幅度略不及预期，后市聚烯烃价格预计在成本端与供需端博弈，后市价格可能迎来调整。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇回吐前期反弹涨幅，EG2205收于5170，跌幅3.47%，减仓1.35万手。
现货市场：基差持续偏弱，现货在05合约贴水95元/吨，5240-5260元/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，装置陆续重启，近端供应压力回升。目前中化泉州50万吨/年的乙二醇装置已出料，负荷6成；扬子石化30万吨/年的乙二醇装置已顺利重启，负荷3-4成。此外，听闻浙石化2号线80万吨/年的乙二醇装置近期将重启，富德能源50万吨/年的乙二醇装置烯烃环节正开启，近期EG环节将重启。随着上述装置的重启，油制乙二醇开工率将再度回升。高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升。我们认为高油价低煤价下，未来潜在的变量在于油制乙二醇装置，油制效益将长期处于低位，以此倒逼供应缩量，目前已有部分装置存在降负和转产预期，关注这一预期何时兑现。
（2）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。与往年相比，织造仍有备货的空间，周一聚酯产销清单，预计织造备货需求将推迟至节后，聚酯工厂将承担春节期间库存累积的压力。
（3）从库存端来看，截至1月24日（周一），主港乙二醇库存为67.4万吨（-0.5万吨）。上周实际到港数不及预期，导致港口窄幅去库，本周到港预报24.1万吨，到港量较多，预计港口春节期间将重回累库。
【交易策略】
短期供应压力逐步回升，且大宗商品市场整体回调，节前建议短期多单减持，暂时关注下方30日均线支撑。节后，待油价企稳反弹，期价在下方支撑位附近再逢低波段试多。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，大宗商品普跌，TA2205合约收于5200，跌幅2.33%，减仓2656手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源在05贴水70成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油面临高位调整压力。浙石化200万吨/年的PX装置正在升温重启，尽管后续PTA开工率亦将回升，PX供增需增，预计PXN近期持稳运行，缺乏上行动能。成本端原油高位调整，PXN持稳运行，PTA成本端短期指引向下。
（2）从供应端来看，目前PTA开工率为78.1%，后续将回升至85%以上。福海创450万吨/年的PTA装置已重启出品，目前负荷提升中，同时1月28日逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置或投产，目前暂无新增检修跟进，PTA供应近期将逐步回升，现货市场流动性趋于宽松，基差近期偏弱运行。
（3）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。与往年相比，织造仍有备货的空间，周一聚酯产销清单，预计织造备货需求将推迟至节后，聚酯工厂将承担春节期间库存累积的压力。
（4）从库存端来看，1月21日（周五） PTA社会库存为328.4（+4.4万吨）。1月初步预估PTA累库18-20万吨。
【交易策略】
短期PTA成本端高位偏弱调整，供需正季节性走弱，技术面量能衰减，建议前期多单减仓或离场，前期PTA看跌期权持有。春节之后，待成本端企稳，下游补货需求或带动PTA再度上行。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤跟随成本下跌，PF05收于7324，跌146元/吨，跌幅1.95%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有涨，下游和终端逐渐进入假期，需求持续冷清，工厂产销13.42%（-8.09%），江苏现货价7450（+50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油总体趋势仍偏强，但震荡加大； PTA和乙二醇供需趋弱，均跟随成本波动。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨1月20日重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修；宁波泉迪15万吨（棉型+中空）预计2月8日重启，浙江高新30万吨（棉型+中空）计划春节后停车。截至1月21日，直纺涤短开工率78.8%（-2.1%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求预期走弱。截至1月21日，涤纱开机率为58%（-6%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存17.2（-3.8）天，短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，春节后存补库预期。纯涤纱成品库存4.8天（+1.3天），去库结束，下游织造企业放假，导致涤纱成品库存缓慢回升。（4）库存端，工厂库存7.0天（+2.0天），产销清淡，企业缓慢累库，但库存仍处相对低位，压力不大。
【交易策略】
临近春节且短纤价格处于相对高位，需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，预计春节前短纤跟随成本高位震荡，建议多单减仓持有，观望为主。中期，春节后需求预期改善，且成本预计继续上行，建议届时再择机做多。关注成本走势。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡。EB03收于8567，涨74元/吨，涨幅0.87%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，江苏库存回落，低价惜售，江苏现货8450/8510， 2月下旬8480/8540，3月下旬8510/8560。
【重要资讯】
（1）成本端：成本波动加剧，但偏强趋势不变。原油供应不及预期，机构看涨油价，原油将延续上行趋势，但波动加剧；纯苯供需尚好，在成本支撑下，预计价格偏强震荡。（2）供应端：开工暂稳，新装置产品将入市，供应压力增加。中化泉州45万吨1月20日重启，预计本周产出；中化弘润12万吨1月5日停车，重启待定；湛江东兴6万吨1月14日重启。利华益72万吨预计1月中旬出产品，镇海炼化66万吨已出合格品，预计近期外销。截止1月20日，周度开工率82.77%（+0.26%）。（3）需求端：春节临近，下游需求预期走弱。截至1月20日，PS开工率83.76%（-2.48%），EPS开工率49.20%（-2.22%），ABS开工率95.88%（+2.54%）。（4）库存端：截至1月24日，隆众数据，江苏社会库存9.55（-1.3）万吨，船货到港延期，下游提货保持，库存小幅回落。（5）生产利润：非一体化装置生产亏损400元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置产品将入市，港口库存回升，市场供应压力将增加，下游需求预期走弱，总体上供需偏弱。但是亏损状态下，成本指引价格，预计成本上行趋势不变，但波动加大。预计春节前苯乙烯在8200-8900区间震荡，建议观望为主，短线高抛低吸，关注成本走势。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG03合约大幅下跌，截止至收盘，期价收于4406元/吨，期价下跌281元/吨，跌幅6%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至1月14日当周，美国商业原油库存为4.13813亿桶，较上周增加51.5万桶，汽油库存2.46621亿桶，较上周增加587.3万桶，精炼油库存1.27952亿桶，较上周下降143.1万桶，库欣原油库存为3352.4万桶，较上周下降131.4万桶。原油库存增加，上行驱动减弱。CP方面：截止至1月21日，2月份沙特CP预期，丙烷为743美元/吨，较前一日涨0美元/吨，丁烷713美元/吨，较前一日涨0美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷722美元/吨，较前一交易日跌4美元/吨；丁烷692美元/吨，较前一交易日跌4美元/吨。现货方面：24日现货市暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5598元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5650元/吨。供应端：上周京博、华星等炼厂降负导致产量下降，青州润星装置停工，联力逐步恢复，其他地区装置暂无开停工变化。卓创资讯数据显示，截至1月20日我国液化石油气平均产量73110吨/日，环比前一周期减少251吨/日，减少幅度0.34%。需求端：工业需求有所回升， 1月20日当周MTBE装置开工率为50.12%，较上期增加1.4%，烷基化油装置开工率为49.01%，较上期增加0.99%。民用气当前仍处于旺季。库存方面：按照1月20日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南6船冷冻货到港，合计12.5万吨，华东8船冷冻货到港，合计31.5万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为45.45%，较上周下降3.24%，华南港口库存率为63.36%，较上周增加8.09%。
【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，但随着时间的推移，需求将阶段性走弱。由于近期注册仓单不断增加，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水，同时原油偏强的情况下，下方空间有限，短期期价将维持宽幅的区间震荡。操作上观望为主。

焦煤   【行情复盘】
夜盘焦煤05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2184元/吨，期价下跌43.5元/吨，跌幅1.95%，从盘面走势上看，短期走势有转弱迹象。
【重要资讯】
春节假期临近，主产地安全检查依旧严格。近日乌海市应急管理局紧急通知海南区所有洗煤厂停产整顿，涉及洗煤企业有30家以上，同时对当地所有洗煤厂开展地毯式安全检查，焦煤产量或有一定程度减少。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率73.16%，较上期值降2.63%；日均产量61.27万吨降0.72万吨。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为592.04万吨，较上期下降5.01万吨。此前山西省从1月初起至2022年3月底，将开展地毯式、拉网式、滚动式安全生产领域风险隐患大排查大整治“百日攻坚”集中行动，焦煤市场供应局部收紧。需求方面：焦化四轮提涨落空，但焦化企业利润较前期有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关维持在100车左右，三大口岸日均通关车辆不足150车，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为3286.84万吨，较上周增加110.33万吨。
【交易策略】
供应端收紧预期仍在，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱，同时临近春节长假，规避节假日风险，策略上多单离场观望。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2915元/吨，期价下跌12元/吨，跌幅0.41%，从盘面走势上看，短期走势偏弱。
【重要资讯】
上周焦炭四轮提涨落空。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为183元/吨，较上期下降35元/吨。供应端：焦化四轮提涨虽未落地，但焦化企业利润较前期有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。需求端： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比下降12.07%。日均铁水产量218.2万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。生态环境部新闻发言人刘友宾24日在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。此前，18日唐山市工业和信息化局、市生态环境局进一步修改完善了《唐山市2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产实施方案》，文件实施一厂一策执行差异化错峰生产比例。据Mysteel调研了解，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%，按照文件要求，对比目前的生产情况，在1.30-2.20以及3.3-3.13两个特殊时段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，开工率和产能利用率将会分别下降至50%和63%附近。库存方面：1月21日当周，焦炭整体库存为1031.2万吨，较上周增加12.57万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，环保限产对需求端仍有扰动，在预期需求走弱的情况下，操作上可轻仓试空。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货横向延伸，期价向上测试2850一线压力位，但未能突破，重心承压回落，盘面涨跌交互运行，录得长上影线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛尚可，沿海地区窄幅波动，内地市场仍有所抬升。周初业者观望情绪较浓，实际商谈较为有限。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区部分商谈2150元/吨，南线地区报价有限。甲醇行业开工处于缓慢恢复阶段，整体开工负荷提升至72.25%，高于去年同期水平1.26个百分点，其中西北地区开工负荷为85.39%。西南地区装置运行负荷提升，甲醇开工率仍预期回升，产量将跟随增加，目前供应端压力尚可。持货商报价跟涨，但高端成交一般，低价放量尚可。随着年关临近，市场买气走弱，叠加下游企业生产利润空间有限，刚需采购积极性不高。煤制烯烃装置大部分运行平稳，虽然沿海地区个别装置负荷有降，但山东个别MTO装置重启，CTO/MTO装置运行负荷仍有所提升，增加至82.87%。传统需求行业部分停工放假，甲醇刚需将逐步走弱，需求端支撑乏力。由于海外市场表现强于国内市场，进口货源流入有限，甲醇港口库存仍处于相对低位，未对市场造成较大压力。
【交易策略】
需求端逐步下滑，甲醇市场向上驱动减弱，期价进一步上涨空间受限，低位多单建议逐步离场。

PVC 【行情复盘】
PVC期货继续上探，最高攀升至8936，接近前期高点，但盘面上行阻力渐显，主力合约减仓下行，高位深度回落，跌破五日均线，并进一步回踩十日均线支撑位，结束四连阳。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛走弱，期货调整影响市场参与者信心，市场观望情绪蔓延。上游电石市场整体维持偏弱态势，区域走势分化，乌海、宁夏等地受周边降雪影响，运输不畅出货不佳，出厂价连续下调。同时下游PVC企业电石到货减少，部分略显紧张，采购价格大稳小动，成本端缺乏有力支撑。西北主产区企业年前预售基本完成，厂家库存水平不高，出厂报价多数稳定，少数小幅上调。PVC行业开工水平继续提升，暂无新增检修装置，整体开工负荷为78.79%。1月底有两套装置存在检修计划，PVC开工率大概率会窄幅回升，货源供应预期增加。贸易商报价大稳小动，高价货源成交遇阻。下游工厂停工放假增加，节前少量备货基本结束，后期停工放假数量将继续增加，现货交投将呈现停滞状态。需求端逐渐低迷，华东及华南地区社会库存继续回升，增加至18万吨。12月份出口量超预期增加，预计1月份出口将维持在高位，仍形成一定提振业。
【交易策略】
PVC市场步入惯性累库阶段，随着需求转淡，市场资金离场，期价顺势调整，下方关注8500关口支撑，短期仍维持区间震荡走势。

动力煤 【行情复盘】1月24日，动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天横盘整理，报收于774.8元/吨，环比持平。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是982元/吨，环比上涨20元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅下降，锚地船舶数量微幅减少。产地方面，近期榆林地区部分煤矿陆续进入停产放假状态，煤炭供应收紧，同时，受降雪天气影响，市场拉煤车缩减，下游用煤企业补库存需求减弱，致使煤矿场地存煤有所增加，降价促销，煤价小幅下调10-50元/吨左右；周末至今，由于鄂尔多斯地区煤炭公路运输通道不畅，区域内煤炭出货明显转弱，煤炭公路日销量降至100万吨左右相对低位水平，个别大矿煤价下调30-50元/吨左右。港口方面， 环渤海港口调入量延续低位运行，港口持续去库，市场现货资源紧张，货源结构问题持续存在，同时在成本支撑下，贸易商报价仍有上涨，下游对高价接受度降低，实际成交较少。进口煤方面，最新消息显示，印尼相关部门已经对139家完全完成国内市场义务（DMO）的煤企解除出口禁令，印尼煤供应紧张的情况或将得到缓解，但当前市场不确定因素仍然较多，终端和贸易商暂时观望，交易冷清。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前现货价格继续反弹，坑口销售较为良好，港口库存持续下降，可售货源较少。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。一方面，矿端产能较前期峰值有小幅收缩。另一方面，随着假日临近，需求端也将有所下滑。目前部分终端企业节前备货需求较为旺盛，另外有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议空单谨慎续持。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。

纯碱   【行情回顾】
夜盘纯碱震荡偏弱运行，主力05合约跌2%收于2647元。
【重要资讯】
1月23日10时21分，在青海海西州德令哈市发生5.8级地震，震源深度8千米，震中位于北纬38.44度，东经97.37度。目前暂未收到人员伤亡和财产损失报告。地震对青海当地纯碱供需未产生实质性影响。
现货方面，周一国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛温和。重庆碱胺开工基本正常，中源二期纯碱装置开工正常，湖南金富源碱业纯碱装置恢复中，纯碱厂家前期接单情况较好，部分厂家新单惜售。临近春节假期，汽运车辆减少，加上局部雨雪天气对运输有所影响。部分下游及贸易商备货基本结束，提前放假。
纯碱装置开工率基本平稳。上周纯碱厂家加权平均开工负荷80.8%，较前一周同期下降0.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.3%，联碱厂家加权平均开工75.7%，天然碱厂加权平均开工75.6%。
纯碱生产企业库存连续三周回落，上周去库速度显著加快。上周国内纯碱厂家库存总量为158万吨左右，环比减少8.6%。
20日，正在进行的青海“两会”上，青海省政协委员、海西州人大财政经济委员会主任委员唐瑞蓉建言，要打造中国碱都，应进一步扩大纯碱产能，提高纯碱生产力，减少排放；同时将相应的产业链在德令哈延伸，希望青海省科技厅、生态环境厅、发改委和工信厅等部门能共同助力青海纯碱产业的发展。
【交易策略】
纯碱行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的冲击。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提升空间。下游企业及贸易商备货接近尾声，节前建议卖保头寸谨慎参与，轻仓持有。

尿素   【行情复盘】
周一尿素期货盘面震荡运行，主力05合约跌0.12%收于2594元。
【重要资讯】
现货方面，周末至今国内 尿素行情基本稳定，局部窄幅波动。临近春节，下游开工率继续走低，仅有部分下游考虑为节后开工适量备肥，整体交投跟进放缓，而目前国内日产同比增加明显，供需宽松状态延续，市场以及上游企业主动调价意愿较低，由于部分企业仍有节前收单计划，近日局部出现窄幅明降或暗降吸单情况。部分地区受雨雪天气影响，发运阻力增加，抑制了部分交投情绪，短时来看，上游或出现阶段性降价吸单情况，但整体而言，价格波动幅度有限。
近日国家发展改革委政研室主任金贤东在新闻发布会上表示，去年下半年以来，建立了化肥保供稳价机制，开展了一系列工作。今年春耕化肥供应是有保障的，但生产成本大幅回落的难度较大，春耕化肥的价格应可能会高位运行。下一步，会充分发挥化肥保供稳价机制，保障煤炭、电力、天然气、硫磺等生产要素供应，充分发挥进出口和储备调节作用，大力推动化肥减施增效，保障农民种粮积极性。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力及动力煤方面的动向阶段性推升盘面，保供稳价态势下需求方谨防追高；尿素生产企业建议把握2600元上方的逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周一夜盘国内豆粕价格略有下行，截止收盘主力合约M05报收于3224，下跌29点或0.89%。现货方面，今日油厂豆粕报价稳中下调，其中沿海区域油厂主流报价在3570-3850元/吨，广东3850平，江苏3570平，山东3590跌10，天津3600平。
【重要资讯】
美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少27.5%，前一周是同比减少28.0%。截止到2022年1月13日，2021/22年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2127.8万吨，去年同期为2002.6万吨。当周美国对中国装运125.1万吨大豆，前一周对中国装运48.9万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为360.6万吨，低于去年同期的463.6万吨。2021/22年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2488万吨，同比减少27.5%，上周是同比减少28.0%，两周前同比减少27.3%。美国农业部在2022年1月份供需报告里预计2021/22年度中国大豆进口量预计为1.00亿吨，和12月份预测持平，较上年的9976万吨提高0.24%。
【交易策略】
周一国内豆粕价格有所下行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。由于中国上周购买了125.9万吨美国大豆，使得CBOT大豆价格再度上行，并回到1400美分/蒲式耳以上的位置。但是过去一周南美降雨有了明显的改善，未来两周阿根廷产区预计也将继续获得较充沛的降雨，阿根廷大豆本年度产量可能会因此得到上调。进入2月后，巴西新豆的大量上市将对美豆市场带来压力，预计美豆价格2-3月有可能面临新一轮的回落，国内豆粕价格预计难以出现较大的上行。预计节前国内豆粕价格会保持震荡调整的走势，向下空间较为有限，不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来新一轮的回调。

油脂   【行情复盘】
周一夜盘国内植物油价格有所回落，主力P2205合约报收9360点，下跌110点或1.16%；Y2205合约报收9334点，下跌102点或1.08%；OI2205合约报收12158点，下跌107点或0.87%。现货油脂市场：现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价10600元/吨-10660元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1000-1050元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价10820元/吨-10880元/吨，较上一交易日上午盘面上涨110元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1300左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12980元/吨-13040元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，过去一周的降雨有助于阿根廷中部地区墒情改善，令那些长势最快的大豆作物状况停止恶化。不过仍有大量大豆作物在等待冷空气前锋改善降水状况。截至2022年1月19日的一周，阿根廷2021/22年度大豆播种进度为94.8%，比一周前提高2.3个百分点。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1640万公顷，低于早先预期的1650万公顷，也低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4400万吨，高于上年的4310万吨。阿根廷大豆播种始于10月底，收获从3月份开始，5月份结束。
【交易策略】
周一国内植物油价格有所回落，在上周油脂价格大幅上扬之后，国内三大油脂价格都已临近前期高点。由于离春节前放假仅余一周时间，市场参与交易的心态也更加谨慎，在没有进一步利好推动的情况下，预计植物油价格节前难以出现进一步的拉升。目前国际原油和CBOT大豆价格都在高位进行盘整，但缺少继续大幅上涨的利多支撑。过去一周南美降雨有了明显的改善，未来两周阿根廷产区预计也将继续获得较充沛的降雨，阿根廷大豆本年度产量可能会因此得到上调。进入2月后，巴西新豆的大量上市将对美豆市场带来压力，预计美豆价格2-3月有可能面临新一轮的回落。短期内国内进口大豆库存数量依旧偏低，同时未来2个月到港量也处于较低水平，国内植物油价格向下仍有较强支撑，预计春节前油脂价格会保持高位震荡的节奏。我们预计春节后植物油价格可能将逐步见顶，建议对目前的油脂交易保持观望态势，并在节后择机逢高做空棕榈或豆油2205合约。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约周一小幅震荡，收跌0.1%至7984元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏弱运行。部分产区迎来降雪天气，市场整体交易陆续收尾，花生价格波动收窄，维持稳定。东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。市场、食品厂整体出货量较去年同期有明显下滑，整体备货较为谨慎，实际多以按需采购为主。油料米方面，油厂到货量有明显减少，收购意愿偏低，实际成交在7000-7400元/吨。
【重要资讯】
据卓创资讯，上周花生油厂开工负荷62.03%，环比下滑6.89%。部分统计在内的油厂原料卸货量约49780吨，环比下滑15.68%。国内规模型批发市场本周采购量环比下滑1.82%，出货量环比下滑2.78%。
【交易策略】
短期来看，河南部分打工农户返乡后有售粮意愿，但河南和山东大部分农户仍较为惜售。油厂近期下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪，贸易商此前不看好后市，囤货意愿仍较弱，贸易商和批发市场渠道库存均低位运行，上周国内规模型批发市场本周采购量环比下滑1.82%，出货量环比下滑2.78%，年前备货步入尾声，现货价格窄幅波动为主。中期来看，进口方面，苏丹新米7400-7500元/吨，塞内新米6650元/吨，预计三月底有到港，由于去年塞内政府采取了一些出口限制措施，今年进口贸易商据了解会在保证可以发货的情况下才开始收货，到货时间仍有不确定性。国内供应方面，本年度农户售粮进度较往年慢1-2成，供应压力后移，国内供应仍偏宽松。长期来看，花生种植收益低于主要竞争作物，农户改种意愿较强，对远期合约价格形成一定支撑。综上，目前来看在农户售粮节奏后移的背景下国内供给仍偏宽松，期价短期低位震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约昨夜小幅下跌，收跌16点或0.53%至3006元/吨。
现货市场：周一菜粕现货价格小幅上涨，防城港澳加粮油菜粕现货价格3000元/吨，环比上涨20元/吨；枫叶粮油基差报价1月对05+50元/吨，基差报价持稳。
【重要资讯】
欧盟数据显示，2021年7月1日到2022年1月16日期间，2021/22年度欧盟27国的大豆进口量约为701万吨，一周前为677万吨，去年同期欧盟和英国的大豆进口量为809万吨。油菜籽进口量为257万吨，一周前为257万吨，去年同期欧盟和英国的进口量为402万吨。
第3周沿海油厂菜籽库存27.3万吨，环比增加12.81%，同比减少8.7%；菜粕库存5.5万吨，环比减少13.11%，同比增加29.41%。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，南美南部出现少量降雨但难以解决此前干旱带来的不利影响，美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史单月新高，目前处于南美天气炒作窗口，使美豆期价整体易涨难跌，但目前巴西早播大豆逐步上市对美豆出口产生冲击，限制美豆进一步上行空间，短期美豆高位震荡为主。菜籽同比减产35%的背景下菜籽中期供应偏紧，目前进口菜籽榨利亏损468元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。国内菜籽供给偏紧使得压榨厂开机率较低，菜粕库存小幅下降，上周菜粕库存5.5万吨，环比下降13.11%，同比增加29.41%。年前备货逐步结束，目前为水产养殖淡季，豆菜粕价差过低将抑制菜粕消费。综上，菜籽中期供给偏紧及长期亏损的进口菜籽榨利有修复需求仍将支撑菜粕价格，已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.15%；CBOT 玉米主力合约周一收涨0.53%;
现货市场：周一玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2630-2650元/吨，较上周五持平；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨，较上周五涨10元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2660-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年1月19日的一周，阿根廷2021/2年度玉米播种进度为87.9%，比一周前高出1.5%，但是仍然比去年同期低了5.5%。
（2）美国农业部的周度出口销售报告显示，截止到2022年1月13日，美国2021/22年度玉米净销售量为1,091,300吨，显著高于上周，比四周均值高出48%。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动与美玉米相对消费支撑仍在，对于CBOT玉米期价高位偏强震荡的预期不变。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进有所加快，但是仍然低于去年，需求端来看，深加工消费微幅下滑阶段性施压市场预期，不过淀粉期价再度拉升继续支撑玉米期价，目前对于需求端维持稳支撑预期，节前对于玉米05期价整体维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米05合约短期表现偏强，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，跌幅0.67%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3130元/吨，较上周五上涨30元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3280元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（1月13日-1月19日）全国玉米加工总量为61.01万吨，较前一周玉米用量增加0.24万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.89万吨，较前一周产量增加0.08万吨。开机率为64.37%，较前一周上调0.16%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量86.9万吨，较前一周下降3.1万吨，降幅3.39%，月环比增幅2.82%，年同比增幅56.49%。
（3）市场点评：阶段性供需错配提振市场，不过需求端压力仍在，现货价格预期延续平稳表现。
【交易策略】
阶段性供需错配提振市场，不过库存高位的压力仍然存在，或限制期价继续上行力度，节前期价波动或有所反复，操作方面节前建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场： 1月24日夜盘沪胶继续回落，主力RU2205合约最低下探14235元，下跌1.62%。NR2204合约最低见11490元，下跌1.37%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年1月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量29.86万吨，环比增加3.2%，终止连跌开始小幅累库，主因入库小增，出库小减。
【交易策略】
近日沪胶价格连续回落，主力合约自15000元上方下跌至14300元以下，宏观面利空是最主要压力。还有，春节假期临近，轮胎企业开工逐渐下降。此外，东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。技术上看，自2021年10月开始的震荡收敛走势可能被突破，RU2205合约短期支撑位或许在14000-14200元，若中线下跌确立，或许胶价要下探至13000元甚至更低水平。注意防控宏观面因素导致的系统性风险，基本面则需留意节后国内下游企业复工进展以及外胶进口情况。

白糖   【行情复盘】
期货市场：1月24日夜盘国内白糖期货继续下行，主力合约最低见5750元，下跌0.96%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。
【交易策略】
国际糖价回调给郑糖带来压力。有机构预测中国食糖产量会降至1000万吨，产区现货价格上调一度刺激郑糖做多人气。不过，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加，供应压力依然存在。虽然有预测称受天气因素的影响，广西食糖产量可能下降，但尚待有关数据的证实。国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。原油价格上涨对巴西制糖比例的影响目前还不突出。而且，国际糖价回升将刺激印度扩大食糖出口。还有，从CFTC持仓数据看做多信心相对较弱。郑糖可能会重新测试底部支撑，关注产销情况的指引。

棉花、棉纱   【行情复盘】
1月24日，郑棉主力合约跌0.28%，报21610。棉纱主力合约跌0.21%，报28980。短期外围走好以及下游补库利多市场，但下游需求不足中长期利空棉花。
【重要资讯】
据交易市场，截至23日新疆皮棉累计加工总量515.46万吨，同比减4.9%。其中自治区317.89万吨减5.4%，兵团197.57万吨减4%。当日增量0.62万吨。
国内棉花现货报价平稳，新疆3-4级白棉据含杂等指标CF203基差1050-1600。现货棉企积极销售双28/29 及长度28强力27左右打包一口价22700，部分棉商补贴部分运费。但受成本支撑价格稳定。
纱线期货震荡走高。现货成交氛围一般，纱厂新接订单不多。临近年末，下游多已放假，开机降低。纱厂库存稳定，但仍处亏损状态。对于年后多数商家有一定期盼。
【交易策略】
棉花短期震荡走强，需求不及预期中期将利空市场，短期操作以观望为主。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续下行，小幅收跌。
现货市场：针叶浆现货价格下行，高价成交略显匮乏。其他浆种价格变化不大，业者交付前期合同。临近春节，下游纸厂陆续安排检修计划。银星6050-6080元/吨，凯利普6300元/吨。
【重要资讯】
1、生活用纸市场大势偏稳整理。北方地区部分纸企仍有意向挺价，但据闻随着物流减缓，加之下游部分加工厂陆续放假休市，需求端暂乏批量成交配合，部分业者等待年后为主；广西地区部分纸企近期亦有陆续休市的意向，市场交投不快，据闻仍有个别偏低价位。
2、白板纸市场成交寥寥，部分纸厂计划明日开始停机检修，市场节日气氛浓郁。经销商及下游陆续进入假期状态，实单成交有限。
3、文化纸方面，规模纸厂报价持稳，部分停机检修。春节假期日益临近，下游经销商积极性偏低，局部陆续休市，市场交投不畅，价格多以稳为主。
【交易策略】
假期前夕，现货成交基本停滞，纸厂陆续安排检修计划，纸浆需求进一步放缓。规模纸厂计划提涨，白卡纸、文化纸均有上涨计划，但前期提涨落地情况不佳，短期看需求情况一般，预计难以落实，年后在稳增长政策的刺激下，需求存在改善预期，但仍需注意疫情的影响。供应方面，主产国前期的发货及生产问题，使木浆近期到港增量有限，在纸厂开机持稳的情况下，木浆库存仍有继续下滑的可能，对国内价格有所支撑。当前的主要矛盾在于供应紧缺的溢价已有体现，但成本传导不畅使木浆市场仍面临负反馈的风险，因此春节后成品纸市场表现依然关键。整体看，成品纸涨价落地前，纸浆上行驱动将放缓，但供应端对价格的支撑仍存在，短期将维持高位整理，持仓大幅下降，节前盘面波动加大，建议观望。

生猪   【行情复盘】
2022年1月24日，生猪期货合约LH2203低开低走，开盘于13750，最高也为13750，最低下探13500，收于13505，较上个交易日下跌2.7%。成交21981手（+9295），持仓56441手（+1411）。
【重要资讯】
2022年1月24日，全国外三元生猪出栏均价14.55元/公斤，较昨日价格下跌1.62%，较上周上涨4.83%；15公斤外三元仔猪价格26.47元/公斤，与前一交易日持平，较上周上涨0.5%。
【交易策略】
能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。按照基本的供求关系原理，我们预期2022年3月份的生猪价格可能会进一步走弱。但目前春节临近，对猪肉需求旺盛，不排除短期内的反弹走高，但整体趋势偏弱。2022年3月份之后，随着生猪产能的去化，猪肉有逐步企稳的基本面支撑，但整体供应充足，上涨空间有限。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约周一冲高回落，收于8881元/吨，跌幅为0.01%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级片报价为2.8-3.0元/斤，与上周五持平；陕西白水70#起步果农货报价为2.0-2.5元/斤，与上周五持平；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至1月20日，全国苹果库存量为778.13万吨，较前一周下降44万吨，继续低于去年同期的1033万吨，其中山东地区库存为276.72万吨，去年同期为388.68万吨，陕西地区为233.4万吨，去年同期为283.33万吨。
（2）陕西省延安市洛川县冷库富士苹果价格稳定，临近春节，客商包装货源减少。近期当地有降雪，高速受影响，发货也有一定影响。主流报价基本维持稳定，70#起步果农半商品成交价格2.8-3.2元/斤。
（3）山东烟台栖霞唐家泊镇苹果近期成交已经不多，多数客商停止包装，陆续向市场发货。目前冷库对外报价变动不大，80#以上三级果1.5-1.8元/斤。
（4）市场点评：对于苹果市场来说，当下供应端的变化量是有限的，冷库库存低于往年同期已是事实，其只能构成价格的相对支撑，当下的市场焦点已经转向消费端，现货价格回落侧面反映消费预期较弱，施压市场以及盘面，不过对于05合约来说，山东库存偏低以及品质忧虑支撑仍然存在，整体高位区间波动判断不变。
【交易策略】
1月部分交割卖方出现违约，为期价提供一定的情绪支撑，不过春节备货进入尾声，苹果05合约短期期价或有反复，操作方面节前建议观望为主。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周一大幅下跌，收跌2.47%至13230元/吨。
现货市场：销区红枣价格以稳为主。沧州市场特级红枣以质论价11500-13500元/吨，河南特级现货11800-13500元/吨，广东特级现货12500-15000元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel农产品调研数据统计上周36家样本点物理库存在10508吨，较上周减少792吨，环比减少7.01%。
【交易策略】
年前备货提振，销区去库存速度尚可，据我的农产品网数据，上周样本企业库存环比减少7.01%。目前年前红枣交易已步入尾声，物流陆续停运，崔尔庄市场封禁，加工厂冷库年前有少量出货。今年加工厂和贸易商原料枣成本高企，目前利润水平明显低于往年，据客商反馈，目前余货并不多，且后续销售时间窗口仍较长，因此有一定挺价惜售心理，现货价格下方支撑较强。目前新季红枣上市不足三月，叠加市场上存有部分低价陈季红枣，供给仍充足，但后期随着库存逐步消化，加工企业和贸易商或将有一定提价需求。采购量不及往年同期的红枣加工企业可考虑逢低适当买保。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力05合约周一上涨，收于4133元/500千克，涨幅1.85%；
现货市场：周一全国主产区鸡蛋均价为4.21元/斤，较上周五价格持平；主销区鸡蛋均价4.34元/斤，较上周五价格持平
【重要资讯】
1、供应端：上周养殖单位淘汰老鸡积极性尚可，且由于连续数周积极淘鸡，导致本周部分市场适龄老鸡略减少，因此河北、山西、河南、湖北等省份出栏量小幅减少。鸡蛋价格窄幅下调，蛋鸡养殖盈利水平下降，春节前养殖单位观望为主，节后鸡苗需求略有好转。
2、需求端：上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7048.70 吨，环比增幅 0.57%，同比增幅 6.48%。
3、库存方面:上周生产、流通环节库存天数环比均增，平均库存天数分别为 1.40 天、1.06 天，环比增幅分别为 7.69%、12.77%。
4、行情点评：鸡蛋05合约原本就是淡季合约，在产蛋鸡存栏增加预期叠加生猪价格回落构成其上方压力，同时近期需求表现转弱以及现货价格回落，进一步施压期价，不过成本端对其支撑仍在，对于05合约整体维持区间震荡判断。
【交易策略】
短期05合约或低位反复，操作方面暂时建议观望为主。

重要事项:

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