国际宏观  【日本通胀维持低位，超宽松货币政策难改】日本通胀水平依然偏低，日本2021年12月核心CPI同比上涨0.5%，增速与11月持平，连续第四个月上涨，处于2020年2月以来高位；当月能源价格同比上涨16.4%，是CPI上涨的主要因素；但是该指标依然较低，距离日本央行2%的通胀目标仍有较大的距离。日本央行行长黑田东彦表示，不同于其他主要经济体，日本央行必须继续实施极其宽松的货币政策，因为通胀回升仍然太慢；日本的问题不是快速通货膨胀，日本央行承诺尽快达到2%的通胀目标，货币宽松政策在帮助经济方面效果良好。尽管美欧等主要经济体通胀持续高涨，而日本通胀疲弱难改，亦成为日本央行维持宽松货币政策的核心因素；故日本央行将会持续超宽松的货币政策不变。经济的弱势和政策的宽松，对于日元而言均是利空，叠加美债和美元指数的强势影响，日元仍然会维持弱势。
【拉加德表示欧洲央行必须对通胀前景的改变持开放态度】欧洲央行行长拉加德在世界经济论坛在线会议小组讨论中表示，欧洲央行必须对通胀前景的任何变化持开放态度。欧洲央行将在两个月内做出看起来可能有所不同的预测，届时需要重新审视路线图。对于欧洲加息的问题，欧洲央行官员一再强调2023年加息的可行性，而欧洲经济、疫情进展亦不支撑欧洲央行在2022年下半年加息；我们依然认为欧洲央行将会在2023年初加息的可能性大；2022年下半年，欧洲央行会释放加息的明确信号。对于欧元而言，则维持先弱后强的观点，欧洲央行释放加息信号之际便是欧元走强的开始。
【其他资讯与分析】①美国财长耶伦表示，预测通胀将在2023年大幅下降，美国的劳动力市场异常强劲。与传统指标相比，美国经济复苏的速度甚至超过了最乐观的预期。由于卫生、儿童保育和其他挑战依然存在，劳动力供应尚未完全恢复。②韩国国务会议审议通过抗疫补助补充预算案，规模达14万亿韩元（约合人民币745亿元）；根据预算案，政府将为营业额减少的320万多家小工商业者和小企业每家提供300万韩元的防疫补助。

海运   【市场情况】
1月21日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为27.3元/吨，较昨日下跌0.6元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为25.8元/吨，较昨日下跌0.6元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为6.914美元/吨，较昨日下跌0.61美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为17.541美元/吨，较昨日下跌0.849元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为7.77美元/吨，较昨日上涨0.02美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为49.78美元/吨，较昨日下跌0.46美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为14.444美元/吨，较昨日下跌0.045美元/吨。
【重要资讯】
1、2021年长滩港共装卸938万TEU，打破了2020年刚创下的新纪录，同比增加15.7%。其中，进口同比增长14.6%至458万TEU，出口下降2.6%至144万TEU，空箱数量增长27.5%至336万TEU。受奥密克戎变异毒株影响，2021年12月长滩港装卸效率大幅下滑，吞吐量达到75万TEU，同比下降7.5%。其中，进口量下降11.7%；出口量下降13.9%，空箱数量增加1.5%。2021年船舶靠港艘次出现下降，共有980艘次集装箱船停靠长滩港，比前一年的1042艘次有所下降，但是吞吐量却在提升，说明挂靠长滩港的船型越来越大。
2、全球经济面临加速放缓的风险。世界银行在最新一期《世界经济展望》的报告中指出全球经济面临诸多下行风险，预计去年全球经济增长5.5%，今年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点。其中，发达经济体增长5%，今年将增长3.8%，分别下调0.4和0.2个百分点；新兴市场和发展中经济体去年增长6.3%，今年将增长4.6%。随着全球经济增速放缓以及货币政策缩紧，全球大宗商品需求增速也会放缓，利空全球干散货运输市场。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市继续大幅下挫，标普500指数下跌多达1.89%。欧洲股市也全面走弱。A50指数下跌0.64%。美元指数小幅下行，人民币汇率继续升值。外盘持续下跌，或继续对内盘造成利空影响需要警惕。
【重要资讯】海外消息面周末变动不大。本周重点关注美联储政策会议，从外盘走势来看，目前全球金融市场对美联储1月会议暗示3月加息的预期较高，短线继续警惕市场受到利空影响。国内方面，央行下调SLF利率10bp，跟随前期调降MLF和逆回购利率的脚步。国内货币政策维持偏宽松的方向。此外，国内多地近期继续新增本地确诊病例，对局部地区和行业带来不利影响，并间接利空市场。此外周日将公布国内1月PMI数据。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持尚未增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线震荡走弱，主要技术指标多数继续走弱，短线3520点附近支撑面临考验，继续下行风险并未完全解除，下方强支撑位于3500点至3490点附近，主要压力位仍在3675点缺口附近。中期来看，主要支撑上移至3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势有待突破。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货大幅走高,其中10年期主力周涨0.70%；5年期主力周涨0.83%，2年期主力周涨0.39%。现券市场国债收益率快速回落，10年期国债活跃券收益率降至2.8%以下。
【重要资讯】
经济层面，国内经济偏弱继续支撑国债期货牛市，上周国家统计局公布2021年及12月份国内实体经济数据，整体经济表现仍然偏弱，其中，中国2021年第四季度GDP同比增长4%，预期3.8%，前值4.9%。12月份，社会消费品零售总额41269亿元，同比增长1.7%，预期为3.9%，前值4.9%。12月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.3%，预期3.7%，前值3.8%。2021年固定资产投资（不含农户）同比增长4.9%，预期5%，2020年增速为2.9%。政策方面，国内政策性金融工具利率与LPR报价利率同步下调，上周中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。央行同时对于月内到期的5000亿元中期借贷便利（MLF）进行7000亿元超额续作。贷款市场报价利率（LPR）跟随下调，1年期LPR为3.7%，较上次下调10bp，5年期以上LPR为4.6%，较上次下调5bp。央行相关负责人表示，“要把货币政策工具箱开得再大一些”，市场对于后续进一步降准和降息存在较强预期。当前国内仍然处于政策宽松周期，预计上半年仍然有1-2次的降准和降息空间。公开市场，央行加大公开市场资金投放力度。上周央行公开市场共进行了5000亿逆回购操作和7000亿元MLF操作，当周央行公开市场累计有500亿元逆回购和5000亿元MLF到期，单周央行公开市场全口径净投放6500亿元。
【交易策略】
总体来看，周内经济数据公布后，国内政策对冲力度进一步提升，经济偏弱与政策宽松的环境有利于国内国债牛市行情延续。近期国内货币宽松预期逐步兑现，周内央行超额续作MLF、下调政策性金融工具利率、LPR报价利率跟随下调，国债期货连续大涨，短端收益率下行幅度高于长期收益率，收益率曲线呈现牛陡表现。市场利空因素在于海外国债收益率快速回升，国内外利差水平明显收窄，叠加国内政府债券发行前值，市场存在一定的供给压力。操作上，短期需注意利多兑现后市场存在获利回吐可能，不建议追高，交易型资金可等待调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
1月21日，沪深300指数跌0.92%，报4779.31；上证50指数跌0.46%，报3218.73。指数短期维持弱势。
【重要资讯】
LPR“降息”如期而至。1月1年期LPR报3.7%，下调10个基点；5年期以上品种报4.6%，下调5个基点。这也是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调。
Wind数据显示，下周（1月24日至1月30日）央行公开市场将有5000亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期1000亿元。
北向资金实际净流入87.58亿元，北向资金本周累计净买入近300亿元。
1月21日，人民币中间价报6.3492，下调7基点，上一交易日中间价报6.3485，在岸人民币上一交易日收报6.3421。
【交易策略】
股指短线回落。波动率略有回升，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出2月认购期权5.0。
股指期权：卖出2月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出2月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周国内商品期权各标的走势多数收红，有色、黑色板块涨幅居前，周五能源化工跳水，夜盘则有所企稳。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回落。目前棕榈油、原油、铜等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、原油、铜等处于高位。橡胶、黄金、甲醇、PTA等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，疫情担忧有所减退，市场不确定降低，波动率有所回落。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场继续评估美债收益率迅速上涨与美联储的加息前景。美国上周初请失业救济人数远高于市场预期，表明奥密克戎变异毒株感染病例激增正在打击就业市场。国内方面，中央经济工作会议表示我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。降息力度略超市场预期。央行副行长表示存准率进一步调整的空间变小了，但仍然还有一定的空间，要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”。国资委表示稳步推进钢铁等领域的重组整合 适时研究组建新的中央企业集团。1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点，5年期下调5个基点，略低于市场预期。
【交易策略】
在策略方面，当前商品博弈较为剧烈，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。此外，春节假期临近，黑色、能源化工短期也涨幅较大，投资者要做好利润保护。

贵金属 【行情复盘】
上周五，大宗商品价格普遍回落，贵金属震荡走弱，伦敦金现跌破1840至1834美元/盎司，白银亦跌0.63%至24.29美元/盎司。上周，美联储货币政策收紧已经被市场计价、原油价格上涨引发通胀担忧和俄乌紧张局势进展等因素影响，贵金属持续走强，黄金白银均出现破位上涨。伦敦金现上周涨幅为0.92%，整体在1805-1848美元/盎司区间偏强运行；低估值的现货白银比黄金表现更加强势，周涨幅达到5.85%，整体在22.78-24.7美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面，沪金沪银上周整体维持强势，沪金上周涨1.21%，沪银涨6.23%；周五夜盘走弱，沪金上周涨1.21%至378.22元/克；沪银涨6.23%至5081元/千克。
【重要资讯】
①因为奥密克戎毒株疫情传播的冲击，美国至1月15日当周初请失业金人数录得28.6万人，为2021年10月来新高。表现偏弱的初请失业金人数，说明美国就业市场的复苏容易受到变异病毒的冲击，但整体的复苏趋势没有发生改变，继续接近充分就业状态。②美国12月CPI同比上涨7.0%，符合市场预期，高于6.8%的前值，增速再次加快，这是自1982年6月以来最快的涨幅；这是该数据连续八个月高于5%。12月核心CPI增长5.5%，表现略强与5.4%的预期和前值，创1991年2月以来的最高水平。③截至1月12日至1月18日当周，黄金投机性净多头减少5530手至194207手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头增加2152手至29700手合约，表明投资者看多白银的意愿升温
【交易策略】
美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属持续走强。在政策没有进一步收紧信号释放下，利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属破位走强，当前维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金突破1832美元/盎司关键点位，强势行情将会持续，上方阻力位为1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金亦突破年线上涨，强势行情将会持续，会继续上探383-387元/克压力区间；支撑位转为375.12元/克的年线和371元/克。白银破位上涨，突破24美元关口，上方仍有上涨空间，上方阻力位为24.9美元的年线（沪银上方阻力5225元/千克的年线）；下方支撑位为22美元/盎司（4600元/千克）不变，强势行情将会持续，逢低做多依然合适。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P364。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜冲高回落宽幅震荡，截至国内收盘，主力合约CU2203收于71320元/吨，涨0.04%。LME铜3月报9933.5元/吨。
【重要资讯】
1、海关总署数据显示，中国2021年12月铜矿砂及其精矿进口量为2059981吨，环比下降5.86%，同比增加了9.34%。其中，智利为最大供应国，当月从该国进口铜矿砂及其精矿为828423吨，环比下降3.79%，同比下降25.86%。
2、海关总署数据显示，中国12月精炼铜进口量为399,884吨，环比增加22.84%，同比增加30.08%。其中，智利仍为最大供应国，当月从该国进口精炼铜92,757吨，同比增加20.24%，环比增加57.4%。
3、本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为56.64%，较上周下滑6.15个百分比。
【交易策略】
近期镍、锡等品种的供应端意外扰动提振板块多头信心，不过节前淡季铜价进一步上涨的动力可能不足：一方面是本月FOMC会议临近，在通胀高企下市场对于美联储进一步紧缩的预期升温，美债收益率、美股均开始提前反应，避险情绪已经逐步走升；另一方面是上周全球显性库存全面累库，三大交易所库存上周增2万吨，同时国内社会库存、保税区库存也止跌转增，前期低库存的支撑逻辑减弱。后市重点关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的利空影响，期货建议观望，期权考虑买入虚值看跌期权进行下方保护。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌延续涨势，ZN2203收于25085元/吨，跌0.59%。LME3月锌报3649美元/吨。
【重要资讯】
1、海关总署数据显示，中国12月未锻轧锌合金进口量为7,653.01吨，环比增加16.66%，同比下降38.59%。韩国为最大供应国，当月自该国进口未锻压锌合金2,931.33吨，同比下降30.51%，环比增加21.17%。
2、海关总署数据显示，中国12月精炼锌进口量为10,334吨，环比降50.92%，同比下降81.67%。韩国最大供应国，当月自该国进口精炼锌3,864.32吨，环比增加53.45%，同比下滑81.38%。
3、据SMM数据，锌价高位下企业畏高慎采,下游经销商考虑到绝对价格较高且年后疫情、冬奥会等诸多因素的扰动，对年后价格仍有看跌情绪，节前备库意愿不足；镀锌企业于周内陆续进入放假模式，部分企业最晚于1.25左右基本放完，节前员工返乡增加，企业开工降低
【操作建议】
近期锌市的交易点仍在于全球能源危机下的减产预期，虽然目前欧洲天然气基准点荷兰TTF价格已经从上个月的高点每兆瓦时179欧元降至目前的75欧元左右，但仍远高于去年同期的25欧元，同时目前欧洲天然气库存仅为过去五年平均水平的一半，地缘政治冲突也影响俄罗斯天然气的供应，预计短期能源危机仍难以得到缓解，多头逻辑仍存。不过随着FOMC会议临近，市场避险情绪已经开始升温，加之国内环保限产叠加多地疫情的负面影响压制进一步冲高的动能，预计短期锌价高位震荡为主，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2203高开低走，全天震荡偏弱，报收于21430元/吨，环比下跌0.26%。夜盘低开低走，继续回调；周五伦铝大幅下挫。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌20元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到20元/吨。
【重要资讯】上游方面，因减产预期逐渐落地，下游电解铝企业补库需求，SMM氧化铝加权指数走强并逐渐向3000元靠拢。下游方面，本周铝下游龙头加工企业平均开工率下降1.6个百分点至66.8%。综合来看，春节假期临近，铝下游加工企业除铝板带及铝箔企业下周开工预计维持高位外，其余板块开工率将继续走弱。库存方面，2022年1月20日，SMM统计国内电解铝社会库存72.6万吨，周度累库0.2万吨，南海、杭州、巩义消费地区贡献主要累库。较周一库存增加0.4万吨，上海、无锡去库主因出库尚可，到货减少引起。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四增加3.65万吨至17.69万吨，增幅25.95%，至此全国铝棒库存已经连续累积四个周的时间。临近春节，下游订单疲软，铝棒整体需求较淡。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。目前盘面在21000上方震荡整理，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高建空，03合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周五晚锡价高位震荡，沪锡2203收于326450元/吨，上涨0.24%。上海1#锡主流成交于333500-336500元/吨，均价325000元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
SMM数据，截止1月21日，我国锡锭社会库存共3049吨，较上周下降154吨。
SMM数据，1月21日当周我国锡锭冶炼厂周度开工率60.77%，环比增长1.04%。
全球第二大锡生产国印尼推迟锡出口许可的发放。12月我国精练锡进口量大幅减少主因印尼进口数量大减，12月印尼进口量为231吨，环比11月大减76.11%。
2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比增加12.62%，同比减少-17.56%；2021年共进口184299吨，累计同比增长16.54%。
【交易策略】
12月自缅甸进口锡矿明显增长，1月料维持涨势。印尼延迟发放锡出口许可，12月我国自印尼进口锡明显减少，加重国内锡锭紧张状况。1月我国冶炼厂因检修加放假，产量料大幅下滑1500吨至1.25万吨。另外，春节前下游备货加大现货采购，造成供弱需强。当前锡价持续走高，下游观望情绪升温，且陆续进入假期状态，备货接近尾声，春节后下游企业复产慢于冶炼厂，锡库存料出现季节性回升。因此，春节因素导致产销暂时错位，春节前现货偏紧，节后现货供应料好转，预计1-2月锡价先扬后抑。对于一季度，当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。操作上建议多单继续持有，注意保护盈利。

铅 【行情复盘】
周五晚有色涨跌不一，铅走高，沪铅2203收于15785元/吨，上涨0.83%。上海1#铅主流成交于15350-15500元/吨，均价15425元/吨，较前一交易日下跌元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至1月21日，五地铅锭库存总量至8.83万吨，较上周五（1月14日）环比下降0.38万吨；较周一（1月17日）下降0.22万吨。
据SMM调研，1月15日-21日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.16%，环比下降3.71%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为42.94%，环比上周下降2.74%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.94%，较上周环比下降3.25%。
【操作建议】
国家出台一系列稳增长政策，叠加有色整体库存水平较低，上周锡镍均创出新高，有色靓丽表现提振铅价。另外，在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率大幅走高，但美元指数表现较弱，提振有色，后续或出现补涨行情。供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。下游企业陆续放假，消费走弱，铅蓄电池开工率持续下降。库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，21日库存继续下降，支撑铅价，但目前企业备货接近尾声，且节后需求缓慢恢复下将出现季节性累库。长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。关注有色整体表现。

镍 【行情复盘】镍主力2202收于 180780，涨2.3%。延续较为强势的上涨，涨幅收敛。
【重要资讯】美元指数回到95上方后反复波动，国内流动性宽裕，海外股市波动有所加剧。人民币汇率偏强，利多有色偏强格局。镍高位强势震荡后选择继续向上拓展空间，但其它有色金属已经有所分化波动。海外市场来看，LME镍库存降至93480，降1350吨，持续去库存，现货高升水继续收窄。缅甸FENI生产暂时受到电力供应影响暂停，恢复未知，作为FENI较为主要的出口国，这一供给扰动，会令国内不锈钢FENI相对供应偏紧，对其它镍原料替代性需求增加，供给端扰动引发资金关注。不过，停产实际对镍的扰动影响大概是在月度需求2%以内，短期事件影响偏利多，但因此推动上涨的空间仍有待考量。印尼纬达贝有新的镍生铁产能投放；印尼华越湿法项目部分投料产出第一批合格品，后续关注进一步量产释放节奏和供应变化；印尼此前传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税暂无后续信息跟进。当前镍继续在强现实和弱预期之间反复摇摆波动，高位偏强暂延续。从国内来看，现货交投一般。由于临近春节，物流也逐渐会在中旬以后逐渐放假，备货期集中和短暂，在上周的连续上涨之后，本周现货升水除镍豆外均有所收窄，镍豆下周有到货，但已经售出，节后还会有镍豆到货。不锈钢厂询盘增多，镍生铁报价上调至1462.5元/镍。硫酸镍现货报价继续回升至39500，电池金属间有一定联动。近期不锈钢链条压力有所缓解，现货反弹后回落企稳，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，无锡不锈钢现货库存微有回升，热轧紧张，冷轧主要是仓单资源为主，期货走势受到镍带动有补涨，但现货跟涨幅度不及期货。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑。从短期来看低库存，紧供应叠加供给端扰动持续带来支撑。波动节奏继续会受到宏观、汇率，及镍外盘是否获利了结等因素影响。国内镍突破10月以来形成的宽波动整理区间后向上拓展空间，18万元到达。国内外现货升水趋于回调，近期国外股市波动有所加剧，市场避险情绪有所升温，镍虽强势，仍需避免过度追涨，逢低偏多操作为主，多单也需注意保护。有卖保需求的企业暂避免在涨势中左侧进入。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203收于18360，跌0.93%。冲高回落转震荡，走势弱于镍。
【重要资讯】不锈钢现货逐渐进入放假模式，购销两淡，现货波动弱于期货。1月21日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19000，平；太钢天管18650，平；酒钢18650，平；甬金四尺18500，平；北港新材料18350，涨50；德龙18350，涨50；宏旺18350，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢28050，涨50；张浦28050，涨50。本周高镍铁采购成交价升至1380-13900元/镍（到厂含税）。本周四公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢库存下降，而无锡库存波动，冷轧因到货微有增长，热轧缺货库存下滑。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。镍/不锈钢比值高位，不锈钢期货继续会受到镍联动较强影响。近期印尼镍生铁有回国资源，后续国内镍生铁波动仍可能缺乏较强提振，走势弱于电解镍。FENI供应可能受到缅甸暂停生产影响，提振废不锈钢等替代资源。仓单27587，降365。
【交易策略】不锈钢冲高回落，仓单减少，镍价强势，镍生铁稳定，不锈钢成本预期抬升而波动，但明显弱于镍走势。不锈钢料跟随继续跟随镍价的波动为主，主要波动区间或在17500-19000之间，宽震荡为主，短线以18300为多空分水岭。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约偏强运行，上周上涨1.36%，收于4711元。
现货市场：现货基本休市，市场报价混乱，成交有限，全国建材日成交逐步降至5万吨附近，预计成交将进一步回落。
【重要资讯】
1、今年以来，多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南、安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。专家表示，2022年固定资产投资仍会成为经济平稳运行的“压舱石”，其中基建投资和制造业投资将成为主要推动力，共同支撑固定资产投资平稳增长。
2、《经济日报》刊文称控制粗钢产量是必然。一方面，钢铁业参与碳排放交易的准备工作正在紧锣密鼓推进；另一方面，欧盟碳边境调节机制即将生效。
3、 唐山市自2022年1月23日18时全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。工业企业严格按照《重污染天气应急减排清单》中“橙色预警减排措施”执行。
【交易策略】
国内宽松政策继续加码，5年期LPR时隔多月再次下调，虽然调降幅度低于预期，但宽松信号依然明显，央行表示货币政策要充足发力，发达经济体政策调整对我国影响有限，同时货币政策工具箱依然充裕，降息周期启动，从历史看利多商品房销售，后期关注地方是否有降低首付比等政策出台。供应上，上周五大钢材产量下降2.6%，螺纹钢产量下降7.3%，电炉集中停产检修，部分高炉也开始节前临检，导致螺纹产量降幅较大，预计年前仍有减量，同时冬奥期间限产对钢材供应会有一定影响。需求上，螺纹需求环比降2.2%，春节临近，下游基本停工，螺纹刚需逐步消失，成交以冬储为主。螺纹库存继续增加，但产量较低，今年钢材累库节奏明显慢于往年，春节后螺纹钢库存会明显低于去年。
整体看，春节前，市场继续围绕稳增长政策交易，开年以来中央部委及各地方均在积极落实稳增长政策，刺激力度较强，利多钢材需求预期，在真实需求得以验证前，钢价高位运行，考虑节后需求恢复情况，多单在价格接近电炉成本后注意风险，结合政策向下游传导的时间，中期看10合约可逢低多配。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷高位震荡。热卷2205合约收盘价4835元/吨，涨0.29%。现货市场：上周各地现货价格变动不大，上海4.75热卷价格涨10至4950元/吨。

【重要资讯】1、1月20日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量316.23万吨，环比增加4.79万吨，钢厂库存84.26万吨，环比增加4.51万吨，社会库存219.66万吨，环比增加0.42吨，总库存303.92万吨，环比增加4.93万吨，热卷表观需求量311.3万吨，环比下降1.05万吨。
2、据国家统计局数据显示，2021年12月全国粗钢产量8619万吨，同比下降6.8%；1-12月累计粗钢产量103279万吨，同比下降3.0%。从分省数据来看，2021年4省市粗钢产量同比降幅超5%。其中河北降9.93%、河南降6.06%，广东降6.03%和天津降15.96%。
3、上周热卷进入累库阶段，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量连续增加，进入二月份后受冬奥会影响，热卷产量或将下降。下游逐渐放假，热卷需求未能继续增加。热卷库存增加缓慢，整体库存压力不大。
【交易策略】宏观货币政策利好，黑色系普遍走强，宏观利好政策使得市场对于节后的需求预期并不过度悲观，同时一季度唐山环保限产对供给端存在影响，中期来看供需层面对价格存在一定支撑，短期随着春节假期临近，盘面大概率维持震荡运行。

铁矿石
【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿价格进一步走强，主力合约上涨1.26%收于762。
现货市场：上周进口矿现货价格延续上涨趋势，多数矿种价格均创出本轮反弹以来的新高，基差有所回落，高中低品矿间价差基本维持稳定。截止1月21日，青岛港PB粉现货报865元/吨，周环比上涨25元/吨，卡粉报1095元/吨，周环比上涨30元/吨，杨迪粉报728元/吨，周环比上涨23元/吨。
【基本面及重要资讯】
上周全国主港铁矿现货日均成交109万吨，周环比持平。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
东南亚钢铁协会统计，2021年东盟六国钢材消费量预计同比增加8.6%至7720万吨。
必和必拓去年四季度西澳铁矿总产量7390万吨，总发运量7320万吨。公司预测全年可归属铁矿石产出2.49-2.59亿吨，全年西澳铁矿石总产量2.78-2.88亿吨。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
1月10-16日，澳大利亚和巴西7个主要港口铁矿石库存总量1124.4万吨，环比增加58.4万吨，库存总量略高于近期的平均水平。
1月17日央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85%，2.10%。
2021年12月，我国进口铁矿石8607.4万吨，环比下降18%。1-12月累计进口铁矿石112431.5万吨，同比下降3.9%。
1月10-16日，全国47港铁矿石到港量环比减少141万吨至2569.9万吨。45港铁矿石到港量环比下降55.7万吨至2506.8万吨。北方六港到港量环比下降26.9万吨至1186.2万吨。
1月10-16日，澳巴19港铁矿石发运量环比增加112.9万吨至2348.3万吨。澳矿发运环比增加71.8万吨至1786.5万吨，其中发往中国的量环比增加95.2万吨至1495.8万吨。本期巴西矿发运量环比增加41.1万吨至561.8万吨。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

上周五夜盘铁矿延续强势，近期现货市场挺价意愿坚挺，多数矿种价格均创出本轮反弹以来的新高。一方面有宏观层面的利好驱动，1月LPR报价下调，MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，使得市场对未来铁元素终端需求预期向好，提振整个黑色系估值。另一方面铁矿自身供需也有进一步改善，上周日均铁水产量继续回升，环比增加4.51万吨至218.2万吨，铁矿日耗继续提升。钢厂对铁矿的补库力度进一步增强，上周日均疏港量已增至328.12万吨，为近年历史同期最高值。澳巴发运量虽有小幅回升，但已开始步入季节性淡季，外矿到港压力上周有所缓解，港口库存出现明显去化，高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。但下游终端已逐步进入节前放假模式，上周五大钢种表需进一步萎缩，成材开始进入加速累库模式，短期价格进一步上行空间不大，但仍维持坚挺。长流程钢厂利润空间近期被持续压缩，但仍高于历史同期正常水平，成材利润后续有进一步向炉料端传导的可能，节前铁矿价格易涨难跌。根据Mysteel的调研，唐山地区在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右。预计唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。铁矿需求在节后将出现阶段性回落，价格将短期承压。
【交易策略】
铁矿价格春节前易涨难跌，维持逢低做多的策略，节后将阶段性承压。期权策略上现阶段可尝试卖出看跌期权以收取权利金。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面累计跌幅较为明显，主力合约下探年线附近，累计下跌6.24%，收于8050。
现货市场：上周锰硅现货价格整体延续回暖趋势，但从周中开始部分主产区价格出现松动。截止1月21日，内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，周环比下跌150元/吨，广西主产区价格均报8200元/吨，周环比下跌100元/吨，贵州主产区价格报8000元/吨，周环比均持平。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨，对锰硅需求环比下降3.72%至133321吨。
上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为57.64%，环比下降0.22%；日均产量为25275吨，环比减少50吨。全国锰硅产量本周环比下降0.2%至176925吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加7.1万吨至551万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下降9.2万吨至390.8万吨，钦州港库存环比增加16.3万吨至145.2万吨。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿，预估24008亿。M2余额238.29万亿，同比增9%，预估为8.6%。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

随着硅铁看涨情绪的平复，锰硅近期盘面重回自身供需驱动，部分主产区现货价格开始出现松动，成交较为清淡。上周锰硅需求明显回落，五大钢种产量环比降幅明显。随着电炉逐步转入亏损，短流程主动减产意愿增强。下游钢厂对铁合金的节前补库已暂告结束，当前处于催货状态。根据Mysteel的调研，唐山地区在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右。唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后锰硅需求有进一步回落空间。供应方面，受宁夏主产区半封闭炉改造影响，近期全国锰硅产量开始出现拐点，本周产量环比继续下降0.2%至176925吨。原料方面，最近一期全国主港锰矿库存止跌回升，上周锰矿港口现货价格多维持稳定，仅部分矿种价格小幅上调。考虑到二月外矿对华报盘进一步下降，同时电费有望下调，锰硅实际成本后续或将有所回落。
【交易策略】
锰硅需求端开始趋于清淡，节前价格不具上行动力。当前盘面估值较为合理，短期将维持震荡盘整格局。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面维持盘整，主力合约累计下跌2.38%收于9018.
现货市场：近期硅铁现货市场信心有所回暖，各主产区报价出现止跌回升。河北某钢厂硅铁最近采购价报8850元/吨现金含税出厂，采购数量300吨，上周现货价格继续走强，宁夏地区72硅铁自然块报价升至8600-8800元/吨，75硅铁自然块报价当前在8900-9000元/吨现金出厂。
【重要资讯】
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，上周五又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。上周初陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
上周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨，对硅铁需求环比下降4.75%至22554.9吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
上周全国硅铁产量为11.32万吨，环比增加0.05万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.67%，环比下降0.06个百分点，日均产量16174吨，环比增加60吨。
榆林市对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查，对所有违法开工建设项目一律停止建设。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

近期硅铁盘面维持窄幅整理，上周小幅回落，当前现货市场报价较为混乱，下游采购也开始趋于清淡。1-2月钢招的集中释放，使得硅铁需求出现阶段性改善。但随着近期电炉转入亏损，短流程主动减产意愿增强，五大钢种产量降幅明显，硅铁钢厂需求端开始转弱。镁厂近期也出现停产现象，硅铁总需求曲线短期面临下行。唐山地区在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右。根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后硅铁需求预计会出现阶段性回落。当前海外热卷价格已有明显回调，印度硅铁价格近期再度下滑，当地下游对高价硅铁接受度不高，后续硅铁出口或将难以维持当前高位。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，上周全国硅铁产量进一步增加。宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，上周五又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。后续仍有炉子待点火，硅铁供应端仍有宽松空间。
【交易策略】
硅铁价格当前上行动能不足，逢高沽空为主，合金厂家可在盘面升水较为明显时积极尝试卖保的操作。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货05合约有所回调，跌0.19%收于2149元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃市场运行良好，中下游春节前囤货积极性较高，主要区域生产企业库存多有所下降。目前多数下游加工厂停工放假，刚需有限，市场调整动力不足，预计春节前浮法玻璃价格主流走稳。上周华北玻璃市场稳中有涨，沙河区域出货放量，库存缩减明显。周内中下游囤货积极性较高，浮法厂出货良好，市场刚需成交逐步转弱。沙河区域浮法厂出货放量，贸易商囤货为主，价格上涨较明显，个别厂市场货源上涨幅度较大。上周华东浮法玻璃市场价格稳中有涨，周初山东部分厂报价上调，个别厂前期促量政策取消，市场价格小幅跟涨。随后，江苏、浙江、安徽部分企业价格纷纷小涨，但新价落实情况一般。上周华中浮法玻璃市场整体交投良好，库存继续下降，部分降至低位。周内下游加工厂及贸易商备货积极性尚可，多数玻璃厂家产销平衡及以上，部分价格顺势上调。上周华南浮法玻璃市场成交情况较前期稍有好转，价格小幅波动。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为3558万重量箱，较前一周削减272万重量箱，降幅7.10%。
国内浮法玻璃样本企业库存削减明显，多数区域存在中下游节前备货操作，其中主要区域库存降幅均较明显，局部区域因产销平淡。分区域来看，华北周内中下游备货良好，多数厂库存削减，沙河区域周内厂家去库明显，厂家库存约680万重量箱，刚需有限，贸易商库存逐步增加；华东市场部分厂以涨促销，加之前期个别厂价格较低，近期成交价格小幅回弹，中下游提货积极，节前囤货意向较强，各厂库存均有不同幅度消化；华中下游备货积极，厂家产销良好。
供应面：截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比前一周减少250吨/日。周内产线点火1条，冷修1条，改产1条，具体如下：点火线：湖北三峡新型建材股份有限公司650T/D三线1月19日点火复产；冷修线：湖北明弘玻璃有限公司900T/D一线1月20日放水冷修；改产线：中玻（咸阳）玻璃有限公司500T/D二线1月18日福特蓝投料改产蓝星灰，预计23日前后正色。
【交易策略】
央行表示，近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善；下一步将全面落实房地产长效机制，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度，因城施策，促进房地产业良性循环和健康发展。
玻璃中长期走势进一步向好，对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，淡季买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油冲高回落，国内SC原油主力合约收于536.8元/桶，周涨1.84%。全球地缘局势紧张以及机构看涨气氛提振油市。
【重要资讯】
1、IEA月报将2021年和2022年的全球需求预测上调了20万桶/日，原因是新冠肺炎疫情限制减弱，2021年全球石油需求料增加550万桶/日，2022年将增加330万桶/日。IEA认为，奥密克戎毒株几乎没有对需求造成影响，却造成了供应中断，原油需求强劲和供应受限共同推动原油库存下降，预计2022年石油需求将超过疫情前水平，同时OPEC+搁置的产能一时难以恢复。
2、欧佩克月报：预计2021年全球原油需求增速预期为570万桶/日，预计2022年全球原油需求增速预期为420万桶/日，均与上月预期持平。欧佩克认为石油市场受到强劲需求的“有力支撑”，即便各国央行收紧货币政策，油市强势仍将持续。
3、美国能源信息署数据显示，截止1月14日当周，美国原油库存量4.13813亿桶，比前一周增长52万桶；美国汽油库存总量2.46621亿桶，比前一周增长587万桶；馏分油库存量为1.27952亿桶，比前一周下降143万桶。炼油厂开工率88.1%，比前一周下降0.3个百分点。美国原油产量持稳于1170万桶。
4、法国外交消息人士：伊朗核谈判的进展是局部的、缓慢的，没有涉及谈判的核心议题；美国国务卿布林肯：如果伊朗的谈判失败，就必须走不同的道路；德国外长贝尔伯克：解决伊朗谈判问题的窗口正在关闭。
【交易策略】
原油连续上冲后回吐部分涨幅，市场风险情绪有所下降，近期谨防多头踩踏，操作上建议前期多单减仓。
 

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货连续大涨，周五回吐部分涨幅，主力合约收于3604元/吨，周涨5.57%。
现货市场：上周国内中石化华东、华南、西南、山东等地炼厂沥青价格上调150-200元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3650 元/吨，山东3300 元/吨，华南3430 元/吨，西北3125 元/吨，东北3500 元/吨，华北3225 元/吨，西南3875 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅下降，开工率水平整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为29.80%，环比变化-3.1 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1775万吨，另外，中化泉州60万吨检修装置于1月20日重启。从后期排产来看，2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：临近春节，同时全国多地遭遇持续雨雪天气，公路建设停滞，沥青刚需基本结束，市场资源大多以入库为主，但在沥青价格偏高的情况下，贸易商囤货心态普遍比较谨慎。整体上，预计下周沥青需求将进一步萎缩，并降至年内最低点。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.06万吨，环比变化-2.0%，国内33家主要沥青社会库存为8.08万吨，环比变化5.2%。
【交易策略】
成本端回调对沥青走势形成明显打压，虽然沥青库存低位，但临近春节，供需面也难有明显改观，整体上成本影响仍然显著。盘面上，成本打压下沥青高位有所回调，建议前期多单减仓。

高低硫燃料油 【期货复盘】
周五夜盘高低硫燃料油价格上涨为主，FU2205合约上涨23元/吨，涨幅0.74%，收于3149元/吨；LU2204合约上涨27元/吨，涨幅0.67%，收于4029元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 新加坡企业发展局(ESG)：截至1月19日当周，新加坡燃油库存下降114.1万桶，至2119.9万桶的两周低点。
2. 据卓创资讯数据统计，2021年中国保税低硫重质船燃产量约1116万吨，同比上涨逾70%。2021年中国保税船燃供应量突破2000万吨，同比上涨逾25%。其中，低硫重质船燃销量约1953万吨，同比上涨23.45%。
【交易策略】
基本面方面：本周新加坡地区燃料油市场依然偏强，该地区低硫燃料油调和原料依然紧张，同时超低硫柴油与低硫燃料油价差也在逐步走强，冬季为东亚地区低硫发电旺季，市场采购低硫燃料油需求依然偏强，近期南亚地区燃料油销售情况也呈现出非常好的情况，销售燃料油价格升水成交也说明了燃料油市场的坚挺。成本端方面：本周EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1170万桶/日水平，OPEC成员国2021年12月份总体产量小幅增产6万桶，虽然12月以及1月份受到变异病毒影响，短期需求有放缓迹象，但市场普遍认为变异病毒对原油需求的影响是短暂且温和的，供应端增长受限背景下，预计2022年1月份原油供需依然存在缺口。同时经过我们通过对2021年以来，历次疫情大范围扩散对原油价格影响发现，在疫情扩散初期，原油价格均出现不同程度回调，但在疫情担忧情绪释放以后，原油价格均创了新高，在此逻辑推演下，本次上涨也基本突破前期高点，短期预期已基本兑现，同时美国总统拜登发表讲话称正在全力增加石油市场的供应，美国制造业数据也不及预期，在利空因素累积情况下，市场可能出现一定程度回调走势，建议前期持有多单止盈离场，后市重点关注燃料油市场节奏变换。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘L/PP价格偏强运行，L2205合约上涨131元/吨，涨幅1.47%，收于9051元/吨，PP2205合约上涨89元/吨，涨幅1.05%，收于8592元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至1月21日当周，PE开工率90.83%，周度减少0.65%，PP开工率87.14%，周度减少2.04%，开工率小幅降低，供给压力减轻。
需求端：截至1月20日当周，PE下游企业：农膜开工率46%（+1%)，现全国农膜企业原料使用天数平均在15.46天，春节前采购补库接近尾声，农膜企业开始陆续放假。PP下游企业：塑编开工率48%（-1%），BOPP开工率64.89%（-1.18%），注塑开工率52%（0%）。
库存方面：截至1月21日当周，石化库存49.5万吨，周内去库9.5万吨。临近春节，部分下游企业继续补库动作，产业链库存有向下游终端需求企业传导，下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，现聚烯烃利润继续压缩，原材料价格变动对塑料影响逐渐增强。
【交易策略】
近期PE/PP开工率小幅下滑，供应压力小幅减轻，需求端继续季节性走弱，临近春节，下游企业继续补库，但下游工厂将陆续进入放假流程，使得下游企业补库周期进入末期。期现结构也由之前的现货升水转为现货贴水结构，也表现出成本端对聚烯烃价格影响占据主要因素，后市预计聚烯烃价格依然受原油端影响巨大，虽然原油成本端价格近期有所回调，但回调幅度略不及预期，聚烯烃价格有继续上冲的可能，时刻关注原材料价格波动情况。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇表现坚挺，EG2205收于5361，涨幅1.51%，增仓7203手。
现货市场：基差偏弱运行，现货在05合约贴水80-85元/吨，5175-5180元/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期乙二醇开工率呈回升态势，目前为58.53%，上周短停装置陆续恢复。从中期来看，高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升；油制乙二醇生产效益承压，海外多套装置裂解开工下降，国内油制装置开工率较正常状态亦有所下调，尽管镇海炼化新装置已满负荷运行，供应压力不断兑现，但油制效益长期承压下未来或催化油制乙二醇供应缩量，重点需关注这一变量预期何时兑现。综上，近端供应压力大的强现实未变，但未来需关注油制装置可能因低效益产生的变量。
（2）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。与往年相比，织造仍有备货的空间，若这部分需求不在节前释放，节后织造对聚酯存补货需求，而春节这段时间聚酯工厂将承担库存累积的压力。
（3）从库存端来看，截至1月17日（周一），主港乙二醇库存为67.9万吨（-4.4万吨）。上周预报到港23.9万吨，预计近期港口或重回累库。
【交易策略】
短期成本端原油价格高位回调，期价或跟随回落，短期多单建议减持，关注下方30日均线支撑。中期关注油价何时企稳，届时再逢低波段试多。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，期价窄幅波动，TA2205合约收于5286，涨幅0.27%，减仓2.4万手。
现货市场：基差偏弱，1月主港货源在05贴水75成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，成本端短期迎来回落调整。EIA数据显示原油库存开始累积，市场情绪偏谨慎，短期油价行至高位短线迎来调整。PX端听闻浙石化200万吨/年的PX装置正在升温重启，尽管后续PTA开工率亦将回升，但供应压力回升将压制PXN上涨幅度。短期，PTA成本端面临回调压力；中期，关注油价何时企稳回升。
（2）从供应端来看，目前PTA开工率为78.1%，后续将回升至85%以上。福海创450万吨/年的PTA装置即将结束检修重启，同时1月28日逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置或投产，目前暂无新增检修跟进，下旬PTA供应将逐步回升，现货市场流动性趋于宽松，基差近期偏弱运行。
（3）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。与往年相比，织造目前仍有备货的空间，若这部分需求不在节前释放，节后织造对聚酯存补货需求，而春节这段时间聚酯工厂将承担库存累积的压力。
（4）从库存端来看，1月21日（周五） PTA社会库存为328.4（+4.4万吨）。1月初步预估PTA累库18-20万吨。
【交易策略】
综上，短期PTA成本端面临回调压力，供需正季节性走弱，技术面量能衰减，建议前期多单逐步减仓，同时持有PTA看跌期权。中期，关注原油价格何时企稳，届时PTA或再度迎来逢低买入机会。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤跟随成本反弹，PF05收于7428，涨20元/吨，涨幅0.27%。
现货市场：企业报价和现货价格下调，下游和终端逐渐进入假期，需求持续冷清，工厂产销21.50%（-4.61%），江苏现货价7400（-150）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油总体趋势仍偏强，但震荡加大； PTA和乙二醇供需趋弱，均跟随成本波动。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨1月20日重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修。截至1月21日，直纺涤短开工率78.8%（-2.1%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求预期走弱。截至1月21日，涤纱开机率为58%（-6%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存17.2（-3.8）天，短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，春节后存补库预期。纯涤纱成品库存4.8天（+1.3天），去库结束，下游织造企业放假，导致涤纱成品库存缓慢回升。（4）库存端，工厂库存7.0天（+2.0天），产销清淡，企业缓慢累库，但库存仍处相对低位，压力不大。
【交易策略】
临近春节且短纤价格处于相对高位，需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，预计春节前短纤跟随成本高位震荡，建议多单减仓持有，观望为主。中期，春节后需求预期改善，且成本预计继续上行，建议届时再择机做多。关注成本走势。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯跟随成本反弹。EB03收于8481，跌11元/吨，跌幅0.13%。
现货市场：企业报价和现货价格下降，市场存在部分逢低补货，江苏现货8390/8440， 2月下旬8450/8470，3月下旬8490/8510。
【重要资讯】
（1）成本端：成本波动加剧，但偏强趋势不变。原油供应不及预期，机构看涨油价，原油将延续上行趋势，但波动加剧；纯苯供需尚好，在成本支撑下，预计价格偏强震荡。（2）供应端：开工暂稳，新装置产品将入市，供应压力增加。中化泉州45万吨1月20日重启，预计下周产出；中化弘润12万吨1月5日停车，重启待定；湛江东兴6万吨1月14日重启。利华益72万吨预计1月中旬出产品，镇海炼化66万吨已出合格品，预计本周末外销。截止1月20日，周度开工率82.77%（+0.26%）。（3）需求端：春节临近，下游需求预期走弱。截至1月20日，PS开工率83.76%（-2.48%），EPS开工率49.20%（-2.22%），ABS开工率95.88%（+2.54%）。（4）库存端：截至1月19日，华东主港库存11.05（+0.15）万吨，港口到货增量，预计继续累库。（5）生产利润：非一体化装置生产亏损400元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置产品将入市，港口库存回升，市场供应压力将增加，下游需求预期走弱，总体上供需偏弱。但是亏损状态下，成本指引价格，预计成本上行趋势不变，但波动加大。预计春节前苯乙烯在8200-8900区间震荡，建议观望为主，短线高抛低吸，关注成本走势。

液化石油气   【行情复盘】
上周五 夜盘，PG03合约小幅震荡，截止至收盘，期价收于4713元/吨，期价下跌17元/吨，跌幅0.36%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至1月14日当周，美国商业原油库存为4.13813亿桶，较上周增加51.5万桶，汽油库存2.46621亿桶，较上周增加587.3万桶，精炼油库存1.27952亿桶，较上周下降143.1万桶，库欣原油库存为3352.4万桶，较上周下降131.4万桶。原油库存增加，油价高位回落。CP方面：截止至1月20日，2月份沙特CP预期，丙烷为743美元/吨，较前一日涨7美元/吨，丁烷713美元/吨，较前一日涨7美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷726美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨；丁烷696美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨。现货方面：21日现货市稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价增加30元/吨，至5598元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨200元/吨至5650元/吨。供应端：上周京博、华星等炼厂降负导致产量下降，青州润星装置停工，联力逐步恢复，其他地区装置暂无开停工变化。卓创资讯数据显示，截至1月20日我国液化石油气平均产量73110吨/日，环比前一周期减少251吨/日，减少幅度0.34%。需求端：工业需求有所回升， 1月20日当周MTBE装置开工率为50.12%，较上期增加1.4%，烷基化油装置开工率为49.01%，较上期增加0.99%。民用气当前仍处于旺季。库存方面：按照1月20日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南6船冷冻货到港，合计12.5万吨，华东8船冷冻货到港，合计31.5万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为45.45%，较上周下降3.24%，华南港口库存率为63.36%，较上周增加8.09%。
【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，但随着时间的推移，需求将阶段性走弱。由于近期注册仓单不断增加，以及盘面前期涨幅较大，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水，同时原油偏强的情况下，操作上以回调企稳逢低做多为主。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，期价窄幅震荡，截止收盘，期价收于2230元/吨，期价下跌23元/吨，跌幅1.02%。从盘面走势上看，盘面有走弱的迹象。
【重要资讯】
春节假期临近，主产地安全检查依旧严格，部分煤矿已经开始放假。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率73.16%，较上期值降2.63%；日均产量61.27万吨降0.72万吨。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为592.04万吨，较上期下降5.01万吨。此前山西省从1月初起至2022年3月底，将开展地毯式、拉网式、滚动式安全生产领域风险隐患大排查大整治“百日攻坚”集中行动，焦煤市场供应局部收紧。需求方面：焦化四轮提涨落空，但焦化企业利润较前期有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关维持在100车左右，上周三大口岸日均通关车辆不足150车，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为3286.84万吨，较上周增加110.33万吨。
【交易策略】
供应端收紧预期仍在，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱，策略上多单离场观望。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约窄幅震荡，期价收跌，截止至收盘，期价收于2923.5元/吨，期价下跌23.5元/吨，跌幅0.8%。从盘面走势上看短期走势转弱。
【重要资讯】
上周焦炭四轮提涨落空。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为183元/吨，较上期下降35元/吨。供应端：焦化四轮提涨虽未落地，但焦化企业利润较前期有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。需求端： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比下降12.07%。日均铁水产量218.2万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。18日唐山市工业和信息化局、市生态环境局进一步修改完善了《唐山市2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产实施方案》，文件实施一厂一策执行差异化错峰生产比例。据Mysteel调研了解，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%，按照文件要求，对比目前的生产情况，在1.30-2.20以及3.3-3.13两个特殊时段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，开工率和产能利用率将会分别下降至50%和63%附近。库存方面：1月21日当周，焦炭整体库存为1031.2万吨，较上周增加12.57万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，环保限产对需求端仍有扰动，短期库存回升抑制期价涨幅，在基本面暂无进一步利多的情况下，操作上可轻仓试空。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续前期涨势，成功突破前期高点压力位，最高触及2880，创近期新高，盘面呈现先扬后抑走势。上周五夜盘，期价窄幅高开。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛回暖，价格实现上涨，内地价格全线上调，沿海地区稳中有升。西北主产区企业报价重回2000元/吨上方，内蒙古北线地区商谈2070元/吨，南线地区商谈2000元/吨。甲醇厂家整体出货顺利，成交平稳，节前出货为主。上游煤炭市场价格及原油市场价格均有所回升，成本端形成一定利好刺激。甲醇行业开工处于缓慢恢复阶段，整体开工负荷提升至72.25%，高于去年同期水平1.26个百分点，其中西北地区开工负荷为85.39%。西南地区装置运行负荷提升，甲醇开工率仍预期回升，产量将跟随增加，目前供应端压力尚可。持货商报价跟涨，但高端成交一般，低价放量尚可。随着年关临近，市场买盘偏弱。下游企业生产利润空间有限，刚需采购积极性不高。煤制烯烃装置大部分运行平稳，虽然沿海地区个别装置负荷有降，但山东个别MTO装置重启，CTO/MTO装置运行负荷仍有所提升，增加至82.87%。传统需求行业部分停工放假，除了MTBE开工窄幅提升外，甲醛、二甲醚和醋酸装置运行负荷均有所回落。甲醇刚需将逐步走弱，需求端支撑乏力。
【交易策略】
甲醇库存仍处于相对低位，未对市场造成较大压力，但需求端导致甲醇市场向上驱动减弱，期价进一步上涨空间受限，低位多单建议逐步离场。

PVC 【行情复盘】
PVC期货打破区间震荡走势后，重心依附于五日均线平稳上移，涨势相对缓和，最高触及8885，连续三周飘红。上周五夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平稳，市场主流价格稳中有升，但表现不及期货，现货市场目前处于贴水状态。上游原料电石价格继续下调，幅度为50元/吨，部分电石企业开工下滑，但对电石供应影响有限，货源供应整体充裕。PVC企业电石到货不一，价格小幅下降后维持稳定，采购较为积极，成本端暂无有力支撑。西北主产区企业年前货源预售情况良好，厂家库存水平不高，出厂报价根据自身情况灵活调整为主，销售压力不大。PVC行业开工水平继续提升，暂无新增检修装置，部分前期检修装置开工逐步恢复，并且个别前期降负荷企业开工出现提升，整体开工负荷为78.79%。1月底有两套装置存在检修计划，PVC开工率大概率会窄幅回升，货源供应预期增加。贸易商报价窄幅跟涨，但反应高价货源成交遇阻，低价放量尚可，市场买气逐步转淡。下游制品厂放假增加，节前少量备货基本结束，后期停工放假数量将继续增加，现货交投将呈现停滞状态，少数大型企业仍在生产，需求端逐渐低迷。
【交易策略】
统计数据显示，12月份出口量超预期增加，预计1月份出口将维持在高位，提振业者信心。但PVC市场步入惯性累库阶段，华东及华南地区社会库存平稳回升，后期库存压力也将增加，期价上行空间或在前高附近，向上突破的可能性不大，多单可逢高逐步止盈。

动力煤 【行情复盘】上周五动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天震荡偏弱，报收于767.2元/吨，环比下跌0.96%。上周五夜盘高开反弹。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是962元/吨，环比上涨30元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比持平，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，下游采购积极性整体仍偏高，榆林地区部分煤矿即产即销，煤价稳中上调10-100元/吨左右，个别矿因前期涨幅过高致使销售不畅，因而下调20-30元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭供应整体保持在较高水平，区域内煤炭出货顺畅，煤价以稳为主。港口方面，港口持续去库，现货资源紧张，贸易商手中基本没货，部分卖方以预售为主。受到港成本快速提升影响，市场情绪明显升温，下游询货有所增加，对价格接受度提升，卖方报价继续上涨，部分贸易商惜售。进口煤方面，据悉，印尼有关部门正在陆续放行符合出口条件的煤船，然而实际增量有限，中国部分终端用户开始招标2月船期货源，但由于贸易商手头没有符合条件的货源，暂时没有投标，市场基本平稳运行。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前现货价格继续反弹，坑口销售较为良好，港口库存持续下降，可售货源较少。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。一方面，矿端产能较前期峰值有小幅收缩。另一方面，随着假日临近，需求端也将有所下滑。目前部分终端企业节前备货需求较为旺盛，另外有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量建空。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。

纯碱   【行情回顾】
上周五晚间纯碱主力05合约震荡运行，以结算价计涨1.73%收于2709元。
【重要资讯】
1月23日10时21分，在青海海西州德令哈市发生5.8级地震，震源深度8千米，震中位于北纬38.44度，东经97.37度。目前暂未收到人员伤亡和财产损失报告。
现货方面，上周国内纯碱市场低价货源减少。上周国内轻碱新单主流出厂价格在2000-2400元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格2150-2550元/吨，上周国内轻碱出厂均价在2176元/吨，较前一周均价上涨0.88%；国内重碱主流送到终端价格在2400-2600元/吨。
纯碱装置开工率基本平稳。上周纯碱厂家加权平均开工负荷80.8%，较前一周同期下降0.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.3%，联碱厂家加权平均开工75.7%，天然碱厂加权平均开工75.6%。
纯碱生产企业库存连续三周回落，上周去库速度显著加快。上周国内纯碱厂家库存总量为158万吨左右，环比减少8.6%。
20日，正在进行的青海“两会”上，青海省政协委员、海西州人大财政经济委员会主任委员唐瑞蓉建言，要打造中国碱都，应进一步扩大纯碱产能，提高纯碱生产力，减少排放；同时将相应的产业链在德令哈延伸，希望青海省科技厅、生态环境厅、发改委和工信厅等部门能共同助力青海纯碱产业的发展。
【交易策略】
纯碱行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的冲击。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提升空间。近期期货盘面大幅拉升后突破上方压力位，节前建议卖保头寸谨慎参与，轻仓持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面震荡上行，主力05合约涨2.88%收于2611元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场震荡运行，主流区域价格松动后呈现回升。山东小中颗粒主流出厂2580-2610元/吨，均价较上周下滑45元/吨。周初，随着尿素日均产量的回升，加之局部下游工业开工率的下降，成交量减少，市场出现松动下滑。部分主力尿素工厂低于当天报价水平让利吸单。随后期货的上涨以及下游对节后市场继续看好预期，接货积极性开始好转，尿素工厂在预收增加后，报价开始上调。山西、河北、川渝等地主力尿素企业报价稳定，继续为春节期间的订单及库存做有序计划。本周尿素日均产量继续回升。临近春节，各地汽车发运量减少，少数企业或因发运问题，价格做小幅下调。基于尿素企业的订单以及库存水平来看，国内尿素市场主流行情震荡上行。
近日国家发展改革委政研室主任金贤东在新闻发布会上表示，去年下半年以来，建立了化肥保供稳价机制，开展了一系列工作。今年春耕化肥供应是有保障的，但生产成本大幅回落的难度较大，春耕化肥的价格应可能会高位运行。下一步，会充分发挥化肥保供稳价机制，保障煤炭、电力、天然气、硫磺等生产要素供应，充分发挥进出口和储备调节作用，大力推动化肥减施增效，保障农民种粮积极性。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力及动力煤方面的动向阶段性推升盘面，保供稳价态势下需求方谨防追高；尿素生产企业建议把握2600元上方的逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周五夜盘国内豆粕价格波动不大，截止收盘主力合约M05报收于3271，上涨1点或0.03%。现货方面，周五油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在3570-3850元/吨，广东3850涨50，江苏3570涨30，山东3600涨20，天津3600涨20。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西2021/22年度大豆收割工作已经开展两周，截至1月15日，全国大豆收获进度达到1.7%，比一周前提高1.4%，比上年同期高出1.4%。CONAB监测全国12个大豆主产区的情况，这些地区占到全国大豆播种面积的97%。在马托格罗索州和帕拉纳州，大豆收获进度分别为5.1%和2%。马托格罗索州农户报告，大豆作物偶尔会出现病虫害引发的质量损失。在南马托格罗索州，降雨依然匮乏，可能降低大豆单产潜力。帕拉纳州旱情严重，收割工作可能快速推进。巴西全国10个州的大豆播种工作已经结束。南里奥格兰德州和马拉尼昂州的播种进度最慢，分别完成了95%和93%。
【交易策略】
周五国内豆粕价格有所上行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。市场传言中国近期可能增加了对美豆的采购数量，CBOT大豆价格于周四大幅上涨32.8蒲式耳/英亩，再度回到1400美分/蒲式耳以上的位置，使得国内豆粕价格也因此抬升。短期内国内较低的进口大豆和豆粕库存对盘面价格仍有一定的支撑，截止2022年1月14日，全国港口大豆库存为452.05万吨，较上周增加63.6万吨，增幅14.07%，同比去年减少176.91万吨，减幅28.13%；豆粕库存37.63万吨，较上周减少11.73万吨，减幅23.76%，同比去年减少28.62万吨，减幅43.2%。预计节前国内豆粕价格会保持震荡调整的走势，向下空间较为有限，不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来新一轮的回调。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格涨跌不一,主力P2205合约报收9606点，上涨80点或0.84%；Y2205合约报收9580点，上涨30点或0.31%；OI2205合约报收12412点，下跌12点或0.1%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价10500元/吨-10560元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1000-1050元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10710元/吨-10770元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1300左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价12960元/吨-13020元/吨，较上一交易日上午盘面上涨140元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
阿根廷农业部发布的报告显示，截至1月12日，阿根廷农户已销售3,750万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了20万吨，但是比去年同期低了2.85%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为3,860万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，6月份收获完毕的2020/21年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。就10月份开始播种的2021/22年度大豆而言，阿根廷农户已经预售550万吨，高于一周前的490万吨。交易所预测2021/22年度大豆产量将达到4400万吨。
【交易策略】
周五国内植物油价格继续上行，油脂价格的上行主要受到几方面因素的影响：一是国际原油价格继续上行，在阿联酋石油设施遭到袭击之后，土耳其一条输油管道又发生爆炸，WTI原油价格目前达到85美元/桶以上；二是印尼贸易部官员表示，自1月24日起该国将要求棕榈油出口商从贸易部获得出口许可，并要求生产商申报国内销售数量计划。虽然印尼政府并没有表示会禁止棕榈油的出口，但相关程序的修改可能会导致短期内出口数量的下滑，棕榈油价格由此受到提振上行；三是市场传言中国近期可能增加了对美豆的采购数量，CBOT大豆价格于周四大幅上涨32.8蒲式耳/英亩，再度回到1400美分/蒲式耳以上的位置；此外周四中国央行下调一年期和五年期贷款市场报价利率，对整体风险资产价格都有一定提升效应。短期内由于国内进口大豆库存数量偏低，同时未来2个月到港量也处于较低水平，预计国内植物油价格仍有可能会继续保持震荡上行的节奏。节后全球植物油供给有望逐步出现改善，巴西新作预计从2月起将开始大量供应市场，同时马来棕榈油也将转入季节性增产周期。马来和印尼对生物柴油掺混计划的实施，预计要进入下半年才能有明显成效。我们预计节前国内植物油价格仍有可能会受资金情绪的影响继续拉升，建议对目前的油脂交易保持观望态势，并在节后寻找油脂高位回落的入场机会。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五小幅震荡，收跌0.27%至7992元/吨。
现货市场：上周国内花生价格小幅震荡调整。前期市场收购进度有所加快，主要为节前的定量采购，整体购销分为好转后部分地区报价微服调整。经过几日后，市场交易恢复冷清局面，临近春节，多数市场交易提前接近尾声，购销主体交易谨慎随进随出；河南、陕西西安部分市场受疫情影响，到货困难，市场基本无到货，均以销售前期库存为主，多数商品米市场报价略显弱势。花生通货米均价在7900元/吨，与上周相比下跌50元/吨，跌幅为0.62%。
【重要资讯】
据卓创资讯，上周花生油厂开工负荷62.03%，环比下滑6.89%。部分统计在内的油厂原料卸货量约49780吨，环比下滑15.68%。国内规模型批发市场本周采购量环比下滑1.82%，出货量环比下滑2.78%。
【交易策略】
短期来看，河南部分打工农户返乡后有售粮意愿，但河南和山东大部分农户仍较为惜售，短期上量有限。贸易商此前不看好后市，囤货意愿仍较弱。油厂近期下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪，贸易商和批发市场渠道库存均低位运行，上周国内规模型批发市场本周采购量环比下滑1.82%，出货量环比下滑2.78%，年前备货步入尾声，现货价格窄幅波动为主。中期来看，进口方面，苏丹新米7400-7500元/吨，塞内新米6650元/吨，预计三月底有到港，由于去年塞内政府采取了一些出口限制措施，今年进口贸易商据了解会在保证可以发货的情况下才开始收货，到货时间仍有不确定性。国内供应方面，本年度农户售粮进度较往年慢1-2成，供应压力后移，国内供应仍偏宽松。长期来看，花生种植收益低于主要竞争作物，农户改种意愿较强，对远期合约价格形成一定支撑。综上，目前来看在农户售粮节奏后移的背景下国内供给仍偏宽松，期价短期低位震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约上周五夜间延续偏强态势，收涨37点或1.23%至3041元/吨。
现货市场：上周五菜粕现货价格稳中趋强，江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅走强，当地市场主流国产加籽粕报价2970元/吨，较昨日小涨20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+90；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+30。天津港口进口菜粕价格稳定为主，当地市场主流进口菜粕报价2980元/吨，较昨日持平；江苏南通港口进口菜粕价格小幅走强，当地市场主流进口菜粕报价2950元/吨，较昨日小涨20元/吨。
【重要资讯】
气象专家表示，未来几天阿根廷将进一步迎来充沛降雨，未来一个月的降水量可能接近平均水平，这有助于限制12月以来长期干旱造成的作物产量损失。罗萨里奥交易所的首席农学家克里斯蒂安·卢梭表示，他预计2021/22年剩余时间里的天气模式将转向有利。情况已经发生变化，天气可能不会变得更糟，我们也无需再次调低作物产量。不过他并不认为损失的产量还能够恢复。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，本周南美南部部分区域出现降雨，且在巴西早播大豆将逐步上市的冲击下美豆出口疲弱，但美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史新高，美豆国内需要旺盛，目前处于南美天气炒作窗口，短期美豆预计高位震荡为主。菜籽同比减产35%的背景下菜籽中期供应偏紧，目前进口菜籽榨利亏损571元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，年前备货逐步结束，豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前为水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存6.33万吨，环比减少4.52%，同比增加52.53%，处于季节性偏高位置。综上，虽然南美产区出现降雨叠加美豆出口疲弱，对菜粕期价形成压力，但美豆压榨需求旺盛，后期南美天气炒作大概率仍有反复，菜籽供给中期仍旧偏紧且国内进口菜籽榨利长期亏损有修复需求，菜粕期价下方仍有明显支撑。操作建议：已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.44%；
现货市场：上周玉米现货价格稳中微升。截至周五，锦州新粮集港报价2610-2650元/吨，较前一周五上涨20元/吨；广东蛇口新粮散船2790-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2870-2890元/吨，较前一周五上涨10元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购价2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨，持平于前一周五；山东收购价2630-2770元/吨，河南收购价2640-2810元/吨，河北收购价2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）美国能源信息署称，上周美国乙醇日均产量为105.3万桶/天，比一周前提高4.7%，比上年同期高出11.2%。
（2）深加工玉米消费量：2022年3周（1月13日-1月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.4万吨，较前一周减少0.3万吨；与去年同比增加17.1万吨，增幅17.17%。
（3）深加工玉米库存：截至1月19日，加工企业玉米库存总量 569.4万吨，较前一周增加2.67%。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动与美玉米相对消费支撑仍在，对于CBOT玉米期价高位偏强震荡的预期不变。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进有所加快，但是仍然低于去年，需求端来看，深加工消费微幅下滑阶段性施压市场预期，不过淀粉期价再度拉升继续支撑玉米期价，目前对于需求端维持稳支撑预期，节前对于玉米05期价整体维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米05合约短期表现偏强，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.19%；CBOT玉米主力合约上周五收涨1.15%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周五上涨50元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3280元/吨，较前一周五上涨30元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（1月13日-1月19日）全国玉米加工总量为61.01万吨，较前一周玉米用量增加0.24万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.89万吨，较前一周产量增加0.08万吨。开机率为64.37%，较前一周上调0.16%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量86.9万吨，较前一周下降3.1万吨，降幅3.39%，月环比增幅2.82%，年同比增幅56.49%。
（3）市场点评：春节备货提振下游需求，不过整体高位压力仍在，现货价格预期延续平稳表现。
【交易策略】
现货市场平稳运行，春节备货对市场形成支撑，不过库存高位的压力仍然存在，或限制期价继续上行力度，节前期价波动或有所反复，操作方面节前建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场： 1月21日夜盘沪胶继续回落，主力RU2205合约最低下探14400元，下跌2.17%。NR2204合约最低见11550元波动，下跌2.86%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年1月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量29.86万吨，环比增加3.2%，终止连跌开始小幅累库，主因入库小增，出库小减。
【交易策略】
近日沪胶价格连续回落，主力合约自15000元上方下跌至14400元附近，宏观面利空是最主要压力。还有，春节假期临近，轮胎企业开工逐渐下降。此外，东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。技术上看，自2021年10月开始的震荡收敛走势面临突破，RU2205合约短期支撑位可能在14000-14200元，若中线下跌确立，或许胶价要下探至13000元甚至更低水平。注意防控宏观面因素导致的系统性风险，基本面则需留意节后国内下游企业复工进展以及外胶进口情况。

白糖   【行情复盘】
期货市场：1月21日夜盘国内白糖期货弱势整理，主力合约最低见5791元，略跌0.40%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。
【交易策略】
国际糖价回调给郑糖带来压力。有机构预测中国食糖产量会降至1000万吨，产区现货价格上调一度刺激郑糖做多人气。不过，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加，供应压力依然存在。虽然有预测称受天气因素的影响，广西食糖产量可能下降，但尚待有关数据的证实。国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。原油价格上涨对巴西制糖比例的影响目前还不突出。而且，国际糖价回升将刺激印度扩大食糖出口。还有，从CFTC持仓数据看做多信心相对较弱。郑糖可能会重新测试底部支撑，关注产销情况的指引。

棉花、棉纱   【行情复盘】
1月21日，郑棉主力合约跌0.57%，报21660。棉纱主力合约跌0.12%，报29060。短期外围走好以及下游补库利多市场，但下游需求不足中长期利空棉花。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价涨50-100，小幅跟涨期货，棉企销售积极，地产资源成交略好，新疆棉坚挺上涨，贸易商略有采购，纺企对上涨后的棉价接受度有限。
截至19日新疆累计加工512.57万吨，同比减4.3%，较上个统计期增8.23万吨，加工增量降至10万吨以内。
纯棉纱市场量价均稳，因多数商家开始放假，市场平静。目前一些商家仅执行前期订单，仍少量发货。纱厂库存暂时稳定，纱厂对棉花采购量也有所减少。
【交易策略】
棉花短期震荡走强，需求不及预期中期将利空市场，短期操作以观望为主。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周低位反弹，上涨1.64%。
现货市场：木浆现货报盘高位整理，节前下游纸厂陆续公布检修计划，不利于需求有效放量，高价成交略显匮乏，市场仍反馈阔叶浆可外售货源偏紧，低价惜售。进口针叶浆均价6226元/吨，阔叶浆周均价5209元/吨。
【重要资讯】
1、亚太森博阔叶浆已完成1月份接单，于今日宣布封盘。因1号浆线2月计划转产针叶浆，阔叶浆供应量紧张，仅维持长协客户稳定供应。
2、北美市场重量级供应商Domtar宣布2月份提涨漂针浆（含绒毛浆）面价65美元/吨，净成交价预计在800-850美元/吨。
3、欧洲市场由于成本增加，纸价飞涨。数家大纸厂加收最高高达125欧元/吨的能源附加费。
4、中国生活用纸纸企出货不佳较难实现高价成交，北方局部有个别低价流通，节日氛围逐渐显现，制约纸价向上突破。
【交易策略】
近1个月针叶浆和阔叶浆进口量明显下降，加拿大和芬兰进口降幅下降超过50%。白卡纸开工率下滑1.8%，但产量增加14%，新产能陆续达产带动产量增加，文化纸开工率变动不大，中小纸厂有停机情况，厂内库存基本持稳，供需矛盾较小。生活用纸开工率和产量均下降4%左右，受成本高企及年底需求下滑影响，纸厂生产热情降低，纸厂库存小幅增加。国内港口木浆库存下降较多，目前纸浆刚需稳定，到港受国外影响走低，带动国内去库，去年11月下旬至今海外发货及生产受较大影响，预计一季度进口增量不多，在纸厂开机持稳的情况下，木浆库存仍可能继续下滑，对价格有所支撑。从估值看，纸浆利润明显好于下游，结合去年一季度市场表现，成本能否向下顺利传导决定纸浆价格进一步走势，因此节后成品纸需求相对关键。
春节前，规模纸厂再度提价，节前预计难落实，年后在稳增长政策的刺激下，需求有改善可能，不过要注意疫情影响。整体看，成品纸涨价落地前，纸浆上行驱动将放缓，但供应端对价格的支撑仍存在，短期将维持高位整理，节前6000附近可轻仓多配。

生猪   【行情复盘】
期货市场：截至2022年1月21日，上周生猪LH2203合约震荡小幅回升，开盘于13785，最高涨至14045，最低下探13735，收于13850，周度上涨0.65%。周度成交量71781手（-28525），持仓量达到55030手（-4775）。
现货市场：截至2022年1月21日当周，全国外三元生猪均价14.32元/公斤，较上个交易日上涨0.85%，较上周上涨1.78%；15公斤外三元仔猪均价26.47元/公斤，较上周上涨0.5%；二元母猪市场均价33.55元/公斤，较上周微跌0.05%。
【重要资讯】
养殖利润方面，自繁自养亏损为300.36元/头，外购仔猪亏损为33.15元/头。自繁自养已经连续六周出现亏损，外购仔猪养殖连续两周亏损。
出栏体重方面，全国生猪平均交易体重119.49公斤，较上周下降0.23%。
【交易策略】
能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。按照基本的供求关系原理，我们预期2022年3月份的生猪价格可能会进一步走弱。但目前春节临近，对猪肉需求旺盛，不排除短期内的反弹走高，但整体趋势偏弱。2022年3月份之后，随着生猪产能的去化，猪肉有逐步企稳的基本面支撑，但整体供应充足，上涨空间有限。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现上涨走势，收于8947元/吨，周度涨幅为4.64%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为2.99元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.03元/斤；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.50 元/斤，与前一周加权平均价格相比下滑0.02 元/斤；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至1月20日，全国苹果库存量为778.13万吨，较前一周下降44万吨，继续低于去年同期的1033万吨，其中山东地区库存为276.72万吨，去年同期为388.68万吨，陕西地区为233.4万吨，去年同期为283.33万吨。（卓创资讯）
（2）出口情况：海关总署数据显示，2021年12月鲜苹果出口量约为11.86万吨，环比降低4.00%，同比减少7.16%。
（3）进口情况：海关总署数据显示，2021年12月鲜苹果进口量0.25万吨，环比增加5.35%，同比降低3.10%。
（4）市场点评：对于苹果市场来说，当下供应端的变化量是有限的，冷库库存低于往年同期已是事实，其只能构成价格的相对支撑，当下的市场焦点已经转向消费端，现货价格回落侧面反映消费预期较弱，施压市场以及盘面，不过对于05合约来说，山东库存偏低以及品质忧虑支撑仍然存在，整体高位区间波动判断不变。
【交易策略】
苹果05合约短期期价受备货情绪提振有所走高，不过消费持续力度有待考证，价格或有反复，操作方面建议以区间思路为主，节前倾向于轻仓观望。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周大幅上涨，收涨380元/吨或2.9%至13480元/吨。
现货市场：产区交易接近尾声，销区红枣价格上周持稳为主，沧州市场特级红枣以质论价11500-13500元/吨，河南特级现货11800-13500元/吨，广东特级现货12500-15500元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel农产品调研数据统计上周36家样本点物理库存在11300吨，较前一周减少720吨，环比减少5.99%。
【交易策略】
节前备货以及对后续疫情防控政策存在担忧，近几日销区发货量有所提升，本周样本企业库存环比减少5.99%。疫情使新郑市场对疫情防控区发货略受影响，但是与去年和前年相比，本年度受疫情影响较少，去年沧州市场1月份后封停近一个半月，前年是疫情爆发初期，全国多地封停。目前限制现货价格因素主要是市场上仍存有一定量的陈季相对低价红枣库存，按照目前销区现货价格来计算贸易商销售利润十分低迷，据客商反馈，目前余货不多，因此现货价格继续回调幅度十分有限。据卓创数据，本年度红枣减产幅度在50%，年后二次补库后市场供给可能开始逐步偏紧，且随着陈季库存逐步消化，后期加工企业和贸易商有一定提价需求。采购量不及往年同期的红枣加工企业可考虑逢低适当买保。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力05合约上周震荡整理，收于4054元/500千克，涨幅0.32%；
现货市场：上周主产区鸡蛋均价 4.26 元/斤，较前一周跌幅 3.84%。上周主销区均价 4.47 元/斤，较前一周跌幅2.19%。
【重要资讯】
1、供应端：上周养殖单位淘汰老鸡积极性尚可，且由于连续数周积极淘鸡，导致部分市场适龄老鸡略减少，因此河北、山西、河南、湖北等省份出栏量小幅减少。鸡蛋价格窄幅下调，蛋鸡养殖盈利水平下降，春节前养殖单位观望为主，节后鸡苗需求略有好转。
2、需求端：上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7048.70 吨，环比增幅 0.57%，同比增幅 6.48%。
3、库存方面:上周生产、流通环节库存天数环比均增，平均库存天数分别为 1.40 天、1.06 天，环比增幅分别为 7.69%、12.77%。
4、行情点评：鸡蛋05合约原本就是淡季合约，在产蛋鸡存栏增加预期叠加生猪价格回落构成其上方压力，同时近期需求表现转弱以及现货价格回落，进一步施压期价，不过成本端对其支撑仍在，对于05合约整体维持区间震荡判断。
【交易策略】
短期05合约或低位反复，操作方面暂时建议观望为主。

重要事项:

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