贵金属 【行情复盘】
美联储政策收紧落地，利空出尽；而英国意外加息和欧洲央行将略微收紧刺激措施利好贵金属；奥密克戎变体的迅速蔓延，欧洲国家面临实施更多新冠限制的可能性，避险需求支撑贵金属需求，故贵金属维持震荡偏强走势。日内，贵金属维持震荡行情，伦敦金现整体在1796-1805美元/盎司区间运行；现货白银整体在22.25-22.45美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内涨幅有所收窄，沪金涨0.51%至372.34元/克；沪银小跌0.08%至4790元/千克。
【重要资讯】
①美联储12月议息会议维持利率不变，将每月资产购买规模减少300亿美元，符合市场预期。点阵图加息预期方面，预计2022和2023年美联储将各加息三次，略超市场加息两次预期。②美联储理事沃勒表示，美联储最早明年春季灵活调整政策，在美联储明年3月结束购债后不久加息可能有保障；并希望美联储必要情况下讨论3月加息的可能性。美联储可能准备在明年3月或5月加息。同时，沃勒认为，无需推迟调整资产负债表，敦促在美联储开始加息之后的一到两次会议上启动缩减资产负债表（缩表）的进程。③截至12月8日至12月14日当周，黄金投机性净多头减少14784手至202401手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净多头减少7849手至21984手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
前期，鲍威尔鹰派转向和通胀的持续上涨引发货币政策加速收紧预期，令贵金属价格持续回落。随着美联储紧缩政策落地，利空出尽，而英国加息和欧洲稍微收紧政策拖累美元指数，叠加流动性依然泛滥，美欧等央行仍维持低利率政策，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延、欧洲封锁可能增加避险需求，贵金属开启新一轮的上涨行情。当前情况下，不建议趋势做空贵金属，仍以逢低企稳做多为核心。
短期，美联储政策收紧符合预期，利空出尽，贵金属则会开启一波上涨行情。黄金核心支撑为1760美元/盎司，上方1833为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑位依然为365元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，短期企稳逢低做多为主。白银受疫情导致的工业需求弱势拖累，一度跌至21.4美元/盎司（4650元/千克）的关键位置，开启新一轮上涨行情后仍有较大的上涨空间；上方阻力位为23.33的60日均线（5000元/千克）。
年内剩余时间和2022年1月，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎趋势做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际做多。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
12月20日，沪铜偏弱运行，主力合约CU2202收于68500元/吨，跌0.94%。现货方面，今日长江有色网1#铜均价69280元/吨，较上一交易日跌310元/吨。今日仓单报价92-112美元/吨，均价较前一交易日持平；提单报价75-95美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨，QP1月，报价参考12月及1月中上旬到港货源。LME 0-3升水30美元/吨。
【重要资讯】
1、海关总署公布的在线查询数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为218.8万吨，环比增22.3%，同比增加18.8%。其中，智利仍是最大供应国。当月从智利进口铜矿砂及其精矿86.1万吨，环比增26.5%，同比增29.4%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口45.8万吨，环比降12.2%，同比降2.5%。
2、外电12月17日，秘鲁财政部长佩德罗·弗兰克(Pedro Francke)周五表示，在国会当天早些时候拒绝了大部分初步提案后，政府将坚持进行税收改革，其中包括对采矿业征收更高的税收。
3、截至12月20日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五微增0.09万吨至8.67万吨，已经连续3周周一增库存，但仍处于9万吨以下。上周末全国各地区的库存主要增在上海，减少地区为广东地区，其他地区变化并不大。
4、据外电12月20日消息，哈萨克斯坦统计局周一公布的数据显示，1-11月精炼铜产量39.5万吨，同比下降10.1%
【操作建议】
近期新型毒株奥密克戎席卷全球，多个国家和地区新增感染人数创新高，市场避险情绪再度升温，此外美联储理事沃勒表示，通胀高得惊人，劳动力市场接近充分就业，在美联储明年3月结束购债后“不久”加息可能有保障，多重利空之下金属资产偏弱。从基本面来看，目前铜供应存在潜在利多因素，第一是秘鲁最大铜矿抗议事件升温，五矿国际宣布暂停Las Bambas铜矿的运营。第二是受奥密克戎影响，南非等国再度开启社会隔离，令该国供应出现不确定性。建议期货68500可配置多单，期权考虑卖出宽跨组合套利。

锌 【行情复盘】
12月20日，震荡下挫，ZN2202收于23540元/吨，跌1.79%。现货方面，上海0#锌主流成交于23700~23810元/吨，双燕成交于23780~23890元/吨；0#锌普通对2201合约报升水40~60元/吨，双燕对2201合约报升水120~140元/吨；1#锌主流成交于23570~23700/吨。
【重要资讯】
1、据外媒报道，根据AutoForecast Solutions（以下简称为AFS）的最新数据，截至12月19日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量为1023.2万辆，其中，中国汽车市场累计减产量已达198.2万辆，占总减产量的19.4%。
2、据SMM了解，截至本周一（12月20日），SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周五（12月17日）持平，较上周一（12月13日）下降2300吨。
3、外电12月16日消息，全球最大锌冶企业之一Nyrstar周四表示，为了应对法国当前和未来预计的电价飙升，旗下法国Auby锌项目维护计划提前至2022年1月第一周开始。Nyrsta在欧洲的三家冶炼厂（荷兰的Budel、比利时的Balen、法国的Auby）锌的产能为72万吨，由于电价飙升，Nyrstar在今年10月份已将其在欧洲的三家锌冶炼厂的产量削减了50%。Nystar称，欧洲各地的电价已经处于历史高位，但最近几周法国的电价继续上涨，涨幅超过欧洲邻国。该公司预计2022年初电价将继续保持高位。
【操作建议】
近期多重利空因素叠加令金属市场普跌，一方面是奥密克戎毒株传播速度超出市场预期，包括英国在内的多个国家新增感染人数创新高，另一方面是美联储理事沃勒再度释放鹰派信号，市场避险情绪升高。Nyrstar近期表示，为了应对法国当前和未来预计的电价飙升，旗下法国Auby锌项目维护计划提前至2022年1月第一周开始。当前锌价仍低于欧洲冶炼成本，目前欧洲天然气价格与欧洲碳排放权（EUA）价格持续走高，后市不排除当地炼厂进一步减产的可能性。需求方面，11月限电解除后，锌下游开工显著回升，但春节前环保政策趋严和冬奥会临近可能引起的北方限产值得关注。总体而言，锌市紧缺感仍强，预计23500一线仍不宜看跌，建议回调买入，期权卖出波动率策略。

铝 【行情复盘】12月20日，沪铝主力合约AL2202高开低走，全天震荡偏弱，报收于19625元/吨，环比下跌0.71%。长江有色A00铝锭现货价格上涨190元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-100元/吨。
【重要资讯】上游方面，SMM数据显示，国内主流港口铝土矿周度库存约为2291.8万吨，环比减少25.6万吨。近日，受河北及西南地区氧化铝采购推动，国内烧碱价格出现反弹，山东地区液碱日涨20-30元/吨，行业交投活跃，截止目前山东32%离子膜液碱报涨至710-830元/吨。成本方面，电力成本的下降及氧化铝继续回落带动电解铝成本继续回撤，截至上周五，国内电解铝完全成本约为17715元/吨，环比降低519元/吨，按照SMM当日华东现货价格计算国内电解铝即时盈利约为1665元/吨，国内电解铝盈利好转。下游方面，2022年铝相关产品进出口关税无调整。铝龙头下游加工企业平均开工率上升0.1个百分点至67.7%，再生铝企业开工有所提高。库存方面，12月16日，SMM统计国内电解铝社会库存91.0万吨，周度降库4.2万吨。废铝方面，近期市场普遍反馈废铝供应紧张，铝价大涨并未拉开精废价差，废铝跟涨迅速。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头增仓较多。目前电解铝产能有少量复产但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体仍然趋紧。另外环保及冬奥限产对下游也形成一定利空。成本端氧化铝价格持续下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存继续去库走势，利多盘面。目前沪铝盘面高位有所回调，建议多单适量减仓，整体依然维持宽幅震荡格局，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
周一美元指数在阶段性高位运行，有色多数走低，沪锡2201合约收于282180元/吨，下跌0.85%。上海1#锡主流成交于292500-294500元/吨，均价293500元/吨，较前一交易日下跌1000元/吨。
【重要资讯】
20日缅甸勐阿口岸锡精矿运输恢复，预计积压锡精矿库存在4000金属吨左右。
SMM调研数据，截止12月17日，上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少102吨。
SMM调研数据，12月17日当周，锡锭冶炼厂周度开工率55.7%，环比下降2.09%，因环保因素云南开工率下降，江西持稳。
【操作建议】
美元指数回到阶段性高位，在美联储加快Taper及可能提前加息下，预计美元指数后续仍将震荡偏强。从锡市长期来看，全球锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车、光伏、电子板块消费高增速，供弱需强局面对锡价有较强支撑。短期来看，缅甸勐阿口岸锡精矿运输恢复，马来西亚MCS冶炼厂解除不可抗力，海外供应回升。广西与云南地区冶炼厂开工率增减不一，整体开工率环比走低。SMM预计12月全国精炼锡产量料回升459吨至13740吨。需求方面，四季度以来高锡价对下游消费形成明显抑制，全年光伏装机量预期下调，锡价反弹时下游多维持刚需采购，观望情绪较浓。不过年底企业备货及订单恢复推升焊锡企业开工率稳中回升。国内外库存绝对值仍处于低位，但近日有明显回升。多空因素交织下，市场参与热情明显回落。技术上锡价处于大幅上涨后的高位震荡走势，类似于2017-2019年，预计将延续横盘震荡行情，运行区间26万-30万，可考虑低吸高抛操作。

镍 【行情复盘】镍价上涨，收于142120，跌1.67%。
【重要资讯】美元指数回到96美元上方，美联储官员近期也在释放相对偏鹰言论，且新变异毒株导致疫情持续发酵令市场避险情绪再度升温，令需求前景忧虑有所升温，市场避险情绪回升，工业品普遍承压。我国一年期LPR宣告下调5BP，主要缓解短期资金紧张情况，对长期贷款未有调整。LME电解镍持续去库存，高升水反复，注销仓单占比近半。镍近期供给端有产能逐渐释放，供给端利空因素有所增加。WBMS数据显示前10个月镍短缺13.31万吨。印尼青山园区首条高冰镍产线正式投产，市场承压，重心下移，青山高冰镍要于 2022 年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。嘉能可公布三年镍产量计划，增量 1-1.5 万吨。近日，华越公司年产6万吨镍，7800吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目，近日投料试生产,成功产出第一批产品。印尼青美邦项目可能会逐渐于 2022 年初落地试生产。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从 3 万吨扩至 6 万吨。镍矿石报价坚挺，海运费上移。电解镍现货需求依然较淡。硫酸镍现货报价降至35000元，重心持续下移，对盘面缺乏支持。近期不锈钢链条向上游原料压价采购持续，镍生铁市场报价下降，成交价有低至1250元/镍，华南镍铁厂有停产检修消息出现。不锈钢挺价出现，近期现货反弹，现货成交明显改善，期货盘面震荡延续。
【交易策略】LME镍价反弹受阻震荡调整，目前主要反映避险情绪。镍于10月以来形成的宽波动整理区间逐渐处在一个上下边界收窄过程中，时间上也面临整理区的突破变化，后期继续关注宏微观信息共振，包括但不限于美联储议息会议、镍供需预期边际变化，不锈钢跌势收敛情况等。镍145000再失守，走势震荡，恐慌情绪是否缓解，暂观望，关注140000关口防御。

铅 【行情复盘】
周一美元指数在阶段性高位运行，有色金属多数下跌，Pb2201收于15470元/吨，下跌1.18%。上海1#铅主流成交于15250-15400元/吨，均价15325元/吨，较前一交易日下跌225元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，12月11日17日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.12%，环比下降0.45%。
据SMM调研，12月11日-17日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.89%，环比上周下降1.16%。
Nexa Resources秘鲁Cerro Lindo锌铜铅矿已恢复运营，满负荷生产。
据SMM调研，截至12月20日，五地铅锭库存总量至11.39万吨，17日环比下降0.35万吨，较13日下降0.55万吨。
【操作建议】
美元指数回到阶段性高位，在美联储加快Taper及可能提前加息下，预计美元指数后续仍将震荡偏强。从铅自身供需来看，秘鲁Cerro Lindo锌铜铅矿恢复运营，短暂停产对生产几乎无影响。原生铅冶炼厂因检修结束及年底冲量，SMM预计12月增产超2万吨。再生铅炼厂利润可观，但环保政策导致周度开工率下滑，抑制再生铅产量增长，预计12月再生铅产量增长万吨左右。需求端，国内蓄电池需求小幅转弱，但企业备库维持生产，需求整体持稳。库存方面，国内铅锭库存延续去库状态，支撑铅价，当前区域性供应差异，造成去库持续，对铅价形成支撑，但我们仍然预计在12月供应明显增长下，后续去库将放缓甚至转向累库。近期铅价剧烈波动，但基本面变化不大，铅价仍以低位宽幅震荡思路对待，下方支撑15000，上方压力16000。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2202微调整，收于15985，跌0.44%。
【重要资讯】300系冷轧方面价格早间及午后各有50元/吨小幅探涨，商家库存上周有多有明显消化跌价意愿不强，部分客户少量备货以防年前疫情反复，成交氛围尚可。20日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，涨50；太钢天管16950，涨50；酒钢17050，涨100；甬金四尺17000，稳；北港新材料16750，涨50；德龙16750，涨50；宏旺16750，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢26300，稳；张浦26300，稳。华中某钢厂计划于2022年1月进行停产检修，时长约20天，预计影响200系产量6万吨，300系产量2万吨。西北某钢厂预计12月减产部分不锈钢，预计减产400系产量2万吨，300系产量1万吨。镍生铁报价下调至1345元/镍点，镍生铁成交价继续下降，有低至1250元/镍点。不锈钢成本较前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，铬铁增产价格下调，各类工艺当前情况下均是盈利波动，不锈钢厂对原料端报价下调倾向。现货库存无锡300系库存最新调查继续下降，需求端近期成交有所好转，但并不激进。
【交易策略】不锈钢现货交投有所改善，库存继续下跌，减产增多，现货略回升，期价回升节奏也可能是波动反复，受到宏观因素波动影响，但较为滞跌。不锈钢2202近期可能会在15500-17000元之间波动，料会震荡，以时间换空间。注意镍跌不锈钢涨的相对节奏变化，镍价与不锈钢强弱反向波动。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内收于4505元/吨，跌30元/吨。
现货市场：北京地区价格开盘持稳或上涨10-20，盘中部分商家下调10-20出货，目前河钢敬业4660-4730、建龙系4610左右，商家反馈整体成交偏弱，低价出货不错。上海地区开盘上涨20-30，收盘后一线跌10-20、三线跌20-30，目前中天4850-4860、永钢4860、三线4690-4790，全天成交少。
【重要资讯】
12月20日全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：12月1年期LPR报3.80%，前值为3.85%，时隔20个月再次下降；5年期以上品种报4.65%，前值为4.65%，保持不变。
全国高炉生产企业12月预估平均产能利用率为73.62%，1月份预估平均产能利用率为76.38%，环比上升3.23%，同比下降15%。
全国电弧炉生产企业12月预估平均产能利用率为53.4%，1月份预估平均产能利用率为41.19%，环比下降12.21%，同比下降22.78%。
【交易策略】
央行下调12月份1年期LPR0.5bp，5年期不变，继续落实灵活的货币政策，支持实体企业融资，同时也维持房住不炒的政策，使后期对地产进一步放松的预期减弱，但1年期利率下调体现出经济面临较大压力，后续压力若未能缓解，则不排除货币层面进一步宽松，而地产在政策底确定后，由于此次5年期LPR未调整，短期也见到了政策顶。在不考虑后期数据可能调整的情况下，12月中旬前30城商品房日成交面积偏低，土地成交改善不大。因此，当前还是处在交易预期的阶段，螺纹钢高利润但受环保及全年减产任务影响，产量回升较慢，导致近期需求回升速度快于供应，造成短期的供需错配，现货库存压力不大，钢厂有挺价意愿，目前部分区域公布冬储政策，价格高于去年，据了解华东一些钢厂冬储收单情况尚可，后期要注意在开始累库及货源分散后，钢厂挺价意愿下降的风险，由于废钢近期反弹，也带动电炉成本回升，对螺纹价格形成支撑。春节前，基建回升及地产政策放松使需求预期仍偏强，供应快速回升前，钢价预计在高位震荡，对于下游可关注多配的操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷冲高回落，热卷05合约收盘价4626元/吨，跌1.6%。现货市场：今日多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨10至4950元/吨。
【重要资讯】1、Mysteel调研：2022年1月份热轧卷板生产企业产量预估环比上升5.4%。
2、据海关总署最新数据显示，2021年11月中国出口空调258，同比增长22.4%。1-11月累计出口4869，同比增长11.6%；11月出口冰箱569，同比下降19.4%。1-11月累计出口6570，同比增长4.2%；11月出口洗衣机189，同比下降6.4%。1-11月累计出口2026，同比增长3.4%；11月出口液晶电视750，同比下降11.7%。1-11月累计出口7577，同比下降17.5%。
3、周四钢联公布的产量库存数据显示，热卷供需走强，表需增幅较大，热卷库存下降。钢厂生产利润回升，利润驱动下本周热卷周产量环比大幅增加，根据钢联调研，后期热卷产量或将继续增加。热卷本周表需环比大幅好转，11 月 PMI 数据环比回升至50.1，其中新订单指数环比回升 0.6 至 49.4，新出口订单指数环比回升 1.9 至 48.5，目前来看制造业生产端恢复，但需求端仍面临一定压力。本周热卷库存下降速度加快，库存压力减弱。
【交易策略】节前热卷05合约走势主要受市场对于明年需求的预期影响，目前中央经济工作会议释放宏观方面利好政策，明年基建投资前置，市场对于明年需求的预期较为乐观，在此影响下热卷有望维持震荡上行走势，但短期钢厂复产预期较强受此影响盘面或将继续下行，关注下方4400元/吨附近支撑情况。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场： 日间铁矿盘面冲高回落，主力合约下跌1.32%收于673.5。
现货市场：日间进口矿价格一度集体上涨，但午后逐步回落，日环比小幅下降。截止12月20日，青岛港PB粉现货报750元/吨，日环比下跌5元/吨，卡粉报900元/吨，日环比下跌3元/吨，杨迪粉报570元/吨，日环比下跌10元/吨。当前铁矿库存总量矛盾虽然仍较为明显，但当前成材利润水平较好，基于钢厂后续较强的补库预期，现货价格短期仍有阶段性走强的动力。
【基本面及重要资讯】
唐山市于2021年12月19日12时再度启动全市重污染天气二级应急响应，具体解除时间另行通知。
中国12月LPR报价出炉，1年期降至3.8%，上月为3.85%，5年期以上为4.65%，上月为4.65%。
英国央行将基准利率上调15个基点至0.25%。
全国高炉生产企业12月预估平均产能利用率为73.62%,1月份预估平均产能利用率为76.38%，环比上升3.23%，同比下降15%。
12月17日，BDI指数下跌4.8%至2379点，为4月中旬以来最低，上周累计下跌27.3%，创2019年2月以来最大单周跌幅。
据外媒报道，非洲加纳地质勘探局在奥蒂地区Akokrowa发现了大量铁矿床,矿石铁品位约为55.22%。
11月我国粗钢产量6931万吨，同比下降22%，生铁产量6173万吨，同比下降16.6%。12月上旬，重点钢企粗钢日均产量193.43万吨，环比上升12.66%。
山东省开展秋冬季大气污染攻坚行动，重点管控“两高”项目。2021年12月底前，转移退出炼钢产能465万吨，炼铁产能507万吨。聊城市，德州市，淄博市在12月14日启动重度污染天气二级应急响应。

日间铁矿盘面冲高回落，一度上探至700关口，午后持续震荡下行。唐山市再度开启重污染天气二级应急响应，具体解除时间另行通知，铁水产量的回升过程将再度受扰动。近期海运费价格的持续回落也使得外矿到港成本下移。但铁矿需求后续的改善具有较强的确定性。全国高炉生产企业12月预估平均产能利用率为73.62%,1月份预估平均产能利用率为76.38%，环比上升3.23%。明年二季度铁水产量的修复将更为明显。而钢厂当前铁矿库存水平处于低位，但自身利润处于较高水平，后续具备较强的补库动力，对铁矿价格的。成材当前淡季消费仍具韧性，五大钢种表需延续回升，库存去化仍较为顺畅。终端需求疲弱对整个黑色系估值压制最明显的时刻已过。美联储议息会议结束后，宏观层面利空阶段性出尽，国内12月LPR报价下降至3.8%，一定程度上提升商品估值。供给方面，海外矿山的冲年报即将结束，后续供给端压力有望阶段性缓解，港口库存总量在明年年初将见顶。
【交易策略】
总体而言宏观层面利空阶段性出尽，黑色板块终端需求最悲观时刻已过，铁矿自身供需将逐步走强，钢厂对铁矿后续有较强补库预期，将驱动矿价进一步上行。当前继续维持逢低买入策略，近期关注主力合约上方700一线的压制力度。

玻璃   【行情复盘】
周一玻璃期货盘面快速回调，主力05合约跌2.3%收于1781元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场整体交投一般，部分价格松动。华北沙河部分让利促销，观望较浓，市场成交一般；华南多数暂稳，仅广西南宁厚板价格小涨，厂家出货表现不一，短市暂稳观望；华东安徽、浙江个别厂价格下调3-4元/重量箱，其余报价虽稳，但实际成交多数存可谈空间，下游需求表现一般；华中产销转弱，部分价格承压下滑，场内观望情绪增加；西南价格基本走稳，成交尚可。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产265条，日熔量共计175725吨，环比前一周持平。周内暂无产线变化。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求维持尚可，南北差异相对明显。北方区域刚需进一步转弱，局部区域需求基本停滞，多以完成尾单交付为主。南方区域工程赶工支撑，加工厂订单尚可。淡季逼近，经过前期补货之后，下游进货谨慎度增加，转而消化自身库存。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为3248万重量箱，较前一周削减64万重量箱，降幅1.93%。
上周国内浮法玻璃样本企业库存维持小降趋势，较前一周降幅明显收窄。
【交易策略】
生产企业库存从高位连续回落，产业链压力稍减，市场情绪相对平稳。受当前户外施工条件限制，实际需求季节性回落。同时对于终端需求方来说，房地产市场预期显著转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格的风险不容低估，淡季买入套保宜逢低及时布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡大跌，主力合约收于450.50 元/桶，跌4.23 %，持仓量增加1948手。新变异毒株引发新冠病例数显著上升，多国采取严格的防控措施令市场情绪受到打压。
【重要资讯】
1、美国和欧洲的新冠感染病例正在上升，当局正在努力遏制奥密克戎变异株的传播。一些国家已经限制了航空旅行，如果实施进一步的封锁，限制人员流动，可能会削弱对原油和石油产品的需求。
2、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月17日的一周，美国在线钻探油井数量475座，比前周增加4座；比去年同期增加212座。
3、海关总署：中国11月份成品油出口419万吨，同比减少15.3%。其中汽油出口81万吨，同比减少35.8%；航空煤油出口94万吨，同比增加104%；柴油出口60万吨，同比减少68.8%。
4、伊朗核问题全面协议相关方17日在奥地利首都维也纳结束第七轮美伊恢复履约谈判，新一轮谈判有望在今年年底前启动。分析人士指出，本轮谈判结束后，欧盟、伊朗、中国、俄罗斯等方对谈判结果评价积极，美国、英国、法国、德国等方则显露沮丧和悲观情绪。各方对谈判结果的立场差距预示着下一阶段谈判难度或将增大，但坚持对话解决伊核问题的态度没有发生改变。
【交易策略】
原油期货大幅下跌，供需端无明显变化，下跌主要在于新变异毒株导致疫情持续发酵以及流动性收紧预期打击市场情绪，操作上，维持空头思路，前期空间继续持有，未入场者建议后期反弹阻力位抛空、滚动操作。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡走跌，午后收回跌幅，主力合约收于3088 元/吨，跌0.13 %，持仓量增加72 手。
现货市场：今日国内中石化华南地区主力炼厂价格上调50元/吨，其他地区持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3220 元/吨，山东2960 元/吨，华南3220 元/吨，西北3325 元/吨，东北3175 元/吨，华北2965 元/吨，西南3400 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续下降，整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为33.70%，环比变化-2.2 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1980万吨，齐鲁石化100万吨产能检修将于12月19日重启，河北鑫海250万吨装置检修将于12月20日重启。另外，从12月的排产情况来看，总量为225.57万吨，环比增长1.8%，同比下降17%。
2. 需求方面：沥青刚性需求接近尾声，东北、西北地区公路项目施工基本结束，但东北焦化需求表现较好，其他地区公路项目也处在收尾阶段，沥青需求整体将进一步走弱，后期关注沥青冬储需求情况。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均连续下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.80万吨，环比变化-3.5%，国内33家主要沥青社会库存为14.78万吨，环比变化-3.5%。
【交易策略】
沥青期货主力多头资金增仓推动沥青期货连续大涨，但成本端再度走跌预计将拖累沥青走势。从技术上看，沥青走出双头顶形态，趋势转空，短线反弹面临60日均线阻力，预计承压回落概率较大，操作思路整体以反弹阻力位抛空、滚动操作为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周一，PTA跟随原油弱势下跌，TA2205合约收于4568，日跌幅3.26%，日增仓12.35万手。
现货市场：基差走强，今日主港主流货源基差在01贴水5。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油在均线附近弱势下跌。12月份PTA供应损失超预期，目前PX端供需压力较大，PX-NAP价差近期持续被压缩，随着下游开工率回升，预计该价差短线进一步下跌有限，近期或逐步止跌走稳。整体来看，受原油指引，成本端偏弱。
（2）从供应端来看，装置检修陆续兑现，关注后续是否有新检修跟进。逸盛大化600万吨/年的PTA装置目前已重启，但负荷偏低。12月18日，英力士110万吨/年的PTA装置已开始检修，预计2周。逸盛新材料360万吨/年的PTA装置目前负荷从6成提升至9成。此外，市场传闻福海创450万吨/年的装置将在12月底检修2-3周，关注预期能否兑现。
（3）从需求端来看，终端延续清淡，外贸订单下达不及预期，预期转移至明年春节之后。在手订单不多之下，下游备货热情不高，等待聚酯促销刚需备货为主。目前江浙织机开工率再度下滑至59%，预计春节前将延续下滑态势；聚酯开工率为85%，近期持稳，但元旦之后亦存在季节性下滑预期。整体来看，节前需求正在逐步下降，期间或有部分备货，但力度预计十分有限。
（4）从库存端来看，12月17日（周五） PTA社会库存为325.5万吨（-6.6万吨）。由于供应损失增多，12月PTA转为去库，1-2月份目前仍存累库预期，关注预期外变量。
【交易策略】
技术面，PTA走势受均线压制，考虑到成本端油价走弱，建议节前均线压力位附近反弹滚动抛空。节后归来再考虑建仓多单的机会。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇弱势下跌，EG2205收于4749，日跌幅4.58%，日增仓3.92万手。
现货市场：现货基差在05合约升水40-45元/吨附近，部分4795-4835元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修与重启并行，关注远端新装置投产进度。油制方面，中科炼化50万吨的乙二醇装置近期结束检修将出料，但恒力90万吨/年的乙二醇装置下旬或开始检修10天，整体来看油制产量或先增后降。煤制方面，目前煤制乙二醇开工率回升至45.7%，煤制供应缓慢回升。进口方面，11月乙二醇进口量74万吨，超市场预期。中期来看，关注明年2月镇海炼化投产进度以及二季度浙石化投产进度，这或将压制盘面。
（3）从需求端来看，终端延续清淡，外贸订单下达不及预期，预期转移至明年春节之后。在手订单不多之下，下游备货热情不高，等待聚酯促销刚需备货为主。目前江浙织机开工率再度下滑至59%，预计春节前将延续下滑态势；聚酯开工率为85%，近期持稳，但元旦之后亦存在季节性下滑预期。整体来看，节前需求正在逐步下降，期间或有部分备货，但力度预计十分有限。
（3）从库存端来看，截至12月20日（周一），主港乙二醇库存为72.3万吨（+8万吨）。据悉，本周到港预报在11.7万吨附近，下周港口库存或持稳或有窄幅去库。
【交易策略】
05合约或走预期逻辑，持续推荐反弹滚动沽空，待明年2月镇海炼化投产后EG2205合约或再呈现利空出尽。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，原油下跌带动助推苯乙烯走弱，但是港口库存下降和下游新装置将投产等利多因素限制了苯乙烯跌幅。EB2202收于7897（-2.63%）。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，部分补货成交，江苏现货7890/7930，12月下旬7880/7920，1月下旬7880/7910。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱。奥密克戎蔓延导致市场悲观，原油下跌；纯苯港口持续累库，在原油拖累下，价格回落。（2）供应端：装置重启和新装置预期投产，苯乙烯供应压力将增加。山东玉皇20万吨装置12月17日重启，预计本周产出；宁波科元其中一套装置计划月底重启；巴陵石化13万吨上周末重启，新装置万华65万吨装置计划本周对外销售，利华益尚无明确投产时间。截止12月17日，周度开工率77.44%（+1.09%）。（3）需求端：下游开工率下降，但是PS宁波利万20万吨近日投料，将带来刚需增量。截至12月17日，PS开工率77.27%（-5.74%），EPS开工率49.32%（-1.78%），ABS开工率89.38%（-0.61%），其中PS的中信国安46万吨12月12日降负，宁波英力士苯领20万吨12月9日停车1-2周。（4）库存端：截至12月20日江苏社会库存6.81（-2.61）万吨，港口到货减量，提货恢复，库存下降。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
苯乙烯年底和明年一季度有新装置投产预期，供需偏弱，且当前原油走势偏弱，预计苯乙烯震荡偏弱，建议空单继续持有。风险提示：成本上涨及新增装置停车或装置投产不及预期。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周一，成本下跌拖动短纤回落，PF2205收于6698（-2.62%）。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，部分企业供应仍然偏紧，工厂产销53.89%（-57.90%），产销下滑，江苏现货价6900（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，受原油拖累， PTA和乙二醇走弱。（2）供应端，开工率暂稳，部分企业供应紧张。江阴华宏58万吨计划1月下旬停车检修15天；翔鹭18万吨11月16日停车， 12月15日升温中，预计23日出料。江阴华宏20万吨11月18日重启，福建金纶20万吨12月5日重启；逸坤6万吨11月30日停车，仪征化纤8万吨12月1日停车。另有，逸达20万吨、逸锦7万吨、德赛5万吨、三房巷20万吨等装置重启时间未定。截至12月17日，直纺涤短开工率81.5%（+0.2%）。（3）需求端，下游开工率维持高位对短纤刚需较好，但是终端需求一般，纱厂订单未明显改善，对短纤价格驱动不足。截至12月17日，涤纱开机率为77%（+1.0%），涤纱开机率继续上升，对短纤刚需有保证。涤纱厂原料库存24（+1.2）天，刚需逢低补货，原料库存维持充裕。（4）库存端，工厂库存4天（+0.8天），企业库存缓慢回升，但部分企业供应紧张。
【交易策略】
短纤部分企业供应偏紧，且1月有装置检修计划，对价格有支撑。需求端的节前备货和新单下达值得期待。短纤供需面预计转好，但是当前原油走弱拖累短纤，建议多单暂时离场，规避风险。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格下跌为主，FU2205变化-140元/吨，收于2568元/吨（-5.17%），LU2203变化-179元/吨，收于3332元/吨（-5.10%）。
现货市场：12月20日，舟山地区MGO现货价格720美元/吨，较17日价格下跌1美元/吨；舟山地区高硫燃料油现货价格488美元/吨，较17日现货价格下跌2美元/吨，低硫燃料油现货价格596美元/吨，较17日价格持平。
【基本面及重要资讯】
1. 新加坡企业发展局(ESG)：新加坡燃料油库存在截至12月15日当周录得2092.9万桶，环比前一周增加29.2万桶，涨幅1.4%。
2.2021年1-11月份中国保税船供油量在1890万吨水平，同比增长约25%；而全球最大的船供油港口新加坡，1-11月份船供油量为4581.1万吨，同比涨幅0.59%。
【交易策略】
新加坡地区燃料油进口量下降36%至633782吨，来自俄罗斯和非洲的进口量降至零，来自欧洲的进口量减半至49751吨，且全部来自希腊。来自中东的进口量也比前一周减半，至162685吨，全部来自阿联酋。而亚洲内部的进口量下降37.28%至280 80吨，因为来自马来西亚的跨港进口量下降43%至156222吨。尽管对中国的出口量周环比下降76%至20021吨，但新加坡贸易商表示，中国仍在进口一些燃料油作为炼厂原料和满足国内极低硫燃料油需求。新加坡地区库存端连续累库。原油市场方面，欧洲地区受疫情影响依然严重，部分政府可能采取进一步限制措施，以限制病毒的扩张，市场对需求担忧情绪加重，预计燃料油价格可能有所承压，单边建议择机布局空单，套利策略建议多LU空FU策略继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格有所分化，L2205合约变化78元/吨，收于8456元/吨（0.93%），PP2205合约变化-20元/吨，收于8102元/吨（-0.25%）。
现货市场：12月20日，LLDPE市场价格涨跌不一，华北大区线性部分涨50元/吨；华东大区线性部分涨50-100元/吨；华南大区线性部分涨跌50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8650-9100元/吨。
12月20日，PP现货市场价格偏暖整理，上行幅度在30-50元/吨左右，华北拉丝主流价格在8100-8200元/吨，华东拉丝主流价格在8230-8350元/吨，华南拉丝主流价格在8270-8450元/吨。
【基本面及交易策略】
供给端：本周公布PE/PP开工率数据，PE周度开工率86.50%(1.53%),PP周度开工率88.14%（-1.36%）。
需求端：截至12月17日当周，农膜开工率52%，周度继续降低2%，PE下游刚需采购为主，下游需求不及往年，近期棚膜需求逐步结束，经销商下单积极性降低，地膜需求缓慢启动，行业整体开工呈现回落走势。PP下游塑编开工率53%（-1%），BOPP开工率61.94（-3.03%），注塑开工率58%（0%）
库存方面：12月20日，石化库存69.5万吨，周末小幅累库，石化厂家出厂价窄幅整理，社会库存方面，PE/PP周度去库，临近双节，下游企业开始部分补库动作。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感。综合分析：近期供应小幅减少，煤制烯烃开工率走低，PE/PP需求开始走弱，现货市场价格整理运行，低利润环境下，成本端价格弹性明显增强。综合影响下，短期预计后市PE/PP价格依然呈现震荡走势，单边策略建议维持观望，PP供给端压力大于LLDPE，套利建议进行多LLDPE空PP策略。

液化石油气   【行情复盘】
2021年12月20日，PG02合约下跌，截止至收盘，期价收于4175元/吨，期价下跌200元/吨，跌幅4.57%。
【重要资讯】
原油方面：欧洲封锁进一步扩大，交易员更加担心omicron变异株和货币政策收紧对石油需求的影响，油价大幅下跌。CP方面：12月17日，1月份沙特CP预期，丙烷711美元/吨，较前一交易日跌11美元/吨；丁烷666美元/吨，较前一交易日跌11美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷682美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨；丁烷637美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨。现货方面：20日现货市稳中偏弱，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至5138元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4750元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5050元/吨。供应端：上周国内大部分单位装置运行稳定，部分单位检修结束，其中珠海中冠、中石化广州石化均恢复正常生产；高桥供应继续逐步恢复，整体供应逐步恢复。卓创资讯数据显示，截至12月16日我国液化石油气平均产量72862吨/日，环比前一周期增加915吨/日，增加幅度1.27%。需求端：工业需求偏弱， 12月16日当周MTBE装置开工率为51%，较上期增加2.21%，烷基化油装置开工率为44.75%，较上期下降0.29%。PDH装置开工率为78.98%，较上周增加1.56%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。库存方面：按照12月13日卓创统计的数据显示，12月中旬，华南9船冷冻货到港，合计25.25万吨，华东11船冷冻货到港，合计34.4万吨，短期到港量适中。12月16日华东码头库存率较上周增加0.9%至48.76%，华南码头库存率较上周下降7.49%至60.18%。
【交易策略】
短期原油走势偏弱，叠加工业需求偏弱，盘面上行依旧具有较大的阻力。从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货700元/吨以上，贴水山东工业气亦超过500元/吨，从基差的角度考虑，后期继续下行空间相对有限，短期期价将维持低位宽幅震荡。

焦煤   【行情复盘】
2021年12月20日，焦煤05合约冲高回落，期价小幅上涨，截止至收盘，期价收于2174元/吨，期价上涨14元/吨，涨幅0.65%。从盘面走势上看，短期期价可能面临回调。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为613.99万吨，较上期下降9.43万吨。15日23时许，山西省吕梁市孝义市西辛庄镇杜西沟村一盗采煤矿发生透水，有20余人被困。山西省相关部门为防止煤矿事故发生，加强监管力度，后期煤矿安监可能趋严。当前部分地方矿在完成全年产量计划后，生产积极性不高，大矿生产基本正常。受冬奥会影响主产地部分煤矿有停、限产预期，且山西个别煤矿因超产有被停产整顿现象，后期供应或有所下滑。需求方面：由于焦化企业利润稍有好转，企业生产积极性稍有增加，但整体开工率仍维持偏低水平。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.67%， 较上期增加0.56%。全样本日均产量105.55万吨，较上期增加1.03万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关下降至100车左右，三大口岸日均通关车辆不足150车，进口量明显回落。库存方面：整体炼焦煤库存为2146.25万吨，较上期增加25.84万吨，库存仍再继续累积。
【交易策略】
供应端有收缩预期，期价仍有上行驱动，但焦化企业开工率偏低，需求偏弱，焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱。从技术分析层面来看，今日期价放量收出一根长上影线，短期可能面临回调，若有多单可适当减仓。

焦炭   【行情复盘】
2021年12月20日，焦炭05合约冲高回落，期价收跌，截止至收盘，期价收于2993.5元/吨，期价下跌68元/吨，跌幅2.22%，从盘面走势上看，短期期价可能面临回调。
【重要资讯】
上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为107元/吨，较上期增加35元/吨，利润进一步改善，但依旧偏低。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.67%， 较上期增加0.56%。全样本日均产量105.55万吨，较上期增加1.03万吨。需求端：在秋冬采暖季以及北京冬奥会前期，环保限产仍将较为严格，铁水产量仍难以回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68%，环比上周下降0.14%，同比下降17.29%。日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨。从247家日均铁水产量，铁水产量依旧维持在200万吨下方，需求持续走弱。库存方面：12月17日当周，焦炭整体库存为636.43万吨，较上期增加26.39万吨，整体库存有所提升主要还是由于下游铁水产量偏低。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量不断下降，当前已经下跌至200万吨下方，需求亦难有明显改善，期价继续上涨的驱动已稍显不足。从技术层面来看，今日期价放量冲高回落，短期面临回调，若有多单可适当减仓。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货上破2700关口，最高触及2732，创近一个月新高，但盘面呈现冲高回落走势，回踩五日均线支撑。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场大稳小动，弱势震荡为主，沿海地区价格窄幅松动。西北主产区企业报价暂稳整理，维持前期报价，周初厂家观望情绪较浓，部分签单顺利。受西北、华东地区开工负荷下滑的影响，开工负荷窄幅回落至66.70%。甲醇开工率处于相对低位，产量平稳。下游市场刚需采购为主，难有提升。下游工厂盈利有限，生产积极性欠佳，延续按需接货节奏，交投气氛低迷。甲醇内陆与港口库存均出现回落，未如期累积，一是装置运行不稳定，二是甲醇进口量下滑，加之转出口改善，沿海地区部分煤制烯烃装置恢复生产后，甲醇港口库存不升反降。未来甲醇库存存在累积预期，但速度相对缓慢。
【交易策略】
甲醇期货05合约属于一个淡季合约，向上驱动偏弱，对于其走势预期并不很乐观，整体呈现区间震荡走势，重心在2450-2750内波动。

PVC 【行情复盘】
PVC期货重心积极拉升，向上测试8500关口压力位，但盘面快速冲高回落，录得长上影线。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平稳，跟涨不积极，部分地区价格试探性上探，但成交明显遇阻。PVC现货市场近期表现疲弱，打压上游电石走势。原料电石价格陆下调，部分出厂价推出了下调50元/吨计划，成本端逐步走低，利好题材消退。PVC装置未有新增检修，除了部分企业开工小幅调整外，大部分装置平稳运行，开工水平维稳运行。西北主产区企业由于近期新接订单情况一般，销售压力有所显现，出厂报价多根据自身情况灵活调整报价。下游市场刚需采购谨慎，主动询盘匮乏，对高价货源存在抵触心理，贸易商报价明稳暗降，实际商谈价格仍窄幅松动。市场到货未有明显改善，PVC社会库存缩减至12.40万吨，高于去年同期水平36.69%。
【交易策略】
PVC期货尚未打破区间震荡走势，缺乏明确方向指引，短期趋势性行情难现，重心在8000-8500区间内波动，高抛吸低为主。

动力煤 【行情复盘】12月20日，动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天大幅回落下行，报收于709.8元/吨，下跌4.16%。现货方面，找煤网市场参考价5500大卡蒙煤现货价格1056元/吨，环比下跌14元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比持平，锚地船舶数量大幅增加。产地方面，周末至今，榆林地区部分煤矿拉煤车有所增加，前期场地存煤有所减少，区域内煤价稳中小幅涨跌。此外，近期陕西省疫情再次爆发，榆林多地高速口设置防疫检查点，部分路段出口封闭，矿上装车均需提供48小时有效核酸检测报告；鄂尔多斯地区煤炭出货情况一般，煤炭公路日销量维持在170万吨左右，煤价偏弱运行。港口方面，港口库存震荡企稳，市场高卡煤现货紧张，中低卡煤种货源相对充足，市场情绪不乐观，沿海终端日耗虽震荡回升但同比仍明显下降，库存高位下需求乏力，受后市一致悲观预期影响，贸易商报价延续下跌，终端少量需求压价较低，成交价不断走低。进口煤方面，周初进口煤市场较为平静，报还盘基本与上周保持一致，即期货盘尤其是低卡煤尤为紧张支撑外矿报价坚挺且仍有上调预期，而远期货盘由于后市仍存不确定因素报价低于即期货盘。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。从基本面情况来看，目前现货价格持续走弱，市场采购情绪略有好转，港口高卡煤货源较少。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需求端进入旺季，但电厂日耗低于往年，市场看跌情绪较浓。基本面偏空，建议高位空单谨慎续持。需注意01合约临近交割但港口高卡煤较少的风险点。05合约下方支撑位600附近，上方压力位在800元一线。

纯碱   【行情复盘】
周一纯碱期货盘面回落，主力05合约跌2.85%收于2285元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场行情低迷，厂家出货情况一般。连云港碱业全面停产，其搬迁装置计划2023年年底建成。轻碱下游用户接单积极性不高，多坚持按需采购，纯碱厂家多灵活接单出货为主，市场中低价货源增多。重碱市场承压下行，浮法玻璃厂家盈利情况欠佳。
纯碱装置开工率高位持平。上周纯碱厂家加权平均开工负荷85.4%，较前一周同期下降0.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工93.9%，联碱厂家加权平均开工78%，天然碱厂加权平均开工84.2%。
纯碱生产企业库存累积速度放缓，库存水平再创历史同期新高。上周国内纯碱厂家库存总量为161万吨左右，环比增加16.6%，同比增加2.4%。
【交易策略】
纯碱供需弱势格局延续，供给端开工率波动持平，需求方面暂时平稳。随着纯碱企业库存高企与价格大幅回落既成事实，市场关注焦点转向纯碱需求端，盘面对玻璃企业补充原料库存有所预期，推动纯碱基差修复；春节前纯碱补库存行情有一定的确定性，下游企业宜择机把握低位买保机会。

油脂   周一国内植物油价格大幅下行，主力P2205合约报收7708点，下跌266点或3.34%；Y2205合约报收8222点，下跌188点或2.24%；OI2205合约报收11869点，下跌306点或2.51%。现货油脂市场：广东豆油价格整体下跌，当地市场主流豆油报价9380元/吨-9440元/吨，较上一交易日上午盘面大跌200元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+600-650元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价9250元/吨-9310元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+200-250左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价12660元/吨-12720元/吨，较上一交易日上午盘面下跌220元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+330元左右。
【重要资讯】
欧盟数据显示，2020年7月1日到12月12日期间，2021/22年度欧盟27国的大豆进口量约为576.9万吨（一周前529.2万吨），油菜籽进口量为207.7万吨（一周前202.5万吨），豆粕进口量约为636.3万吨（一周前604.5万吨），棕榈油进口量约为245.1万吨（一周前228.5万吨）。
【交易策略】
周一国内植物油价格出现大幅下行，其中棕榈油领跌三大油脂，油脂价格的下行受到了多方面因素的影响：从宏观方面来看，上周美联储加快缩债步伐，英国央行将基准利率上调15个基点，全球宏观收紧的预期对风险资产带来下行风险；其次美国温和民主党参议员曼钦表示，他不会支持拜登提出的1.75万亿美元“重建美好未来法案”，法案通过降低的预期使得美国股市和原油价格大幅下行；从基本面来看，短期内国内植物油现货价格仍有支撑，较低的库存是当前唯一的利好，在春节前油脂备货完成后，植物油供需紧张的状况将得到改善，巴西大豆产量的继续增长将保障明年国内豆油的供应，而马来对外来劳工入境政策的调整也将使得其国内棕榈油产量有望得到恢复。虽然加拿大菜籽大幅减产，但在豆油和棕榈油价格走弱的情况下，菜籽油价格难以出现独自上行。在12月马来棕榈油出口数据不佳的情况下，预计远月棕榈油价格有可能会继续保持下行。建议择机做空棕榈油2205合约，可以考虑中长期持有。

豆粕   【行情复盘】
周一国内豆粕价格略有下行，截止收盘主力合约M05报收于3159，跌15点，跌幅0.47%。现货方面，今日油厂豆粕报价较上周五下跌0-30元/吨，其中沿海油厂主流报价在3420-3460元/吨；广东3430跌10元/吨，江苏3420稳定，山东3440稳定，天津3460跌10元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年12月15日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为64.7%，比一周前提高8.7个百分点，比去年同期低了1%。8.2%的大豆开始进入扬花期（R1），90%的土壤墒情从充足到理想。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4400万吨，高于上年的4300万吨。
【交易策略】
周一国内豆粕价格略有下行，受美联储加快缩债步伐及英国加息的影响，全球风险资产价格再度下滑，原油价格的大幅走弱拖累了整体商品价格的走势，不过国内豆粕价格的表现要明显强于油脂品种。
美豆价格的坚挺是支撑国内豆粕价格的一方面因素，另一方面国内豆粕库存处于偏低水平，在库存回归上升走势之前，预计国内豆粕价格难以出现大幅的下滑。当前阿根廷天气依旧保持干旱，未来两周主产区降雨较为稀少，预计将继续支撑美豆价格的走势。国内豆粕价格走势预计将继续追随CBOT大豆价格的波动，在节前下游蛋白采购结束后需求会再度走弱，预计春节前国内豆粕价格将保持宽幅震荡的走势。从中长期来看，国内菜粕供应量会出现持续性的下滑，建议继续持有菜粕2205合约多单。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周一小幅回调，收跌20点或0.68%至2904元/吨。
现货市场：周一菜粕现货价格平稳运行。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格保持稳定，当地市场主流国产加籽粕报价2850元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201-0；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-80。
【重要资讯】
咨询机构APK-Inform称，11月份的油菜籽及制成品出口量为12.64万吨，其中油菜籽出口量为11.49万吨；菜籽油出口量为1.16万吨，环比减少38.2%。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，产区天气方面，巴西南部的南里奥格兰德州和巴拉那州（约占巴西大豆总产量的30%）以及阿根廷降水量仍低于常值，南美产区干旱和美豆压榨数据良好为为美豆期价提供明显支撑，但美豆期价能否进一步上行需要更为良好的出口数据支持。菜粕自身基本面方面，本年度加菜籽产量同比减产35.4%至1260万吨，加拿大期末库存预计仅为50万吨，全球菜籽供应紧张仍将持续，ICE菜籽价格高企。国内菜籽到港成本依旧较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损820元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，终端饲料厂春节季节性备货对短期需求形成一定支撑，但豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前为水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存3.8万吨，环比增加58.33%，处于季节性偏高位置。综上，进口菜籽榨利长时间亏损有修复需求，叠加油粕比近期略有反转，菜粕近期期价整体强势运行，但豆菜粕价差过低和季节性类库预期对菜粕期价有一定压力，已有多单继续持有，未入场者建议逢回调入场，不建议追高。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周一小幅回落，收于2714元/吨，跌幅0.7%；
现货市场：周一玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2580-2630元/吨，基本持平于上周五；广东蛇口新粮散船2810-2850元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨，较上周五持平；黑龙江深加工主流收购2380-2460元/吨，吉林深加工主流收购2420-2500元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2690-2900元/吨，河南2760-2830元/吨，河北2580-2710元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年12月9日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为1,948,700吨，创下年度新高，较上周增长72%，比四周均值增长74%。
（2）巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2021年12月份巴西玉米出口量最高可能达到392万吨，高于上周估计的347万吨，也高于11月份的270万吨，比去年12月份的出口量382万吨提高2.5%。
（3）欧盟委员会将2021/22年度欧盟玉米产量预测数据上调到27.32亿蒲式耳，进口预测数据不变，仍为5.708亿蒲式耳。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场相对变化有限，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动以及美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方仍有支撑，整体继续维持高位偏强震荡的判断。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进较为缓慢，需求端依然围绕饲用以及工业消费预期展开，近期生猪以及淀粉价格回落，对玉米期价形成一定的拖累，不过整体养殖产能维持高位以及小麦价格高位运行尚不能明显改变饲用消费支撑，玉米淀粉以及酒精现货价格相对高位同样稳定工业消费，此外，目前还有节前备货支撑，因此当下主要是农户售粮节奏与消费情绪的博弈，下游补库节奏依然会对阶段性情绪形成提振。
【交易策略】
玉米05合约下方支撑仍在，操作方面依然建议维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一大幅回落，收于3060元/吨，跌幅1.83%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格全面回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3220元/吨，较上周五下跌30元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较上周五下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较上周五下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3500元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（12月9日-12月15日）全国玉米加工总量为64.74万吨，较前一周玉米用量增加0.23万吨； 全国玉米淀粉产量为34.96万吨，较前一周产量增加0.03万吨。开机率为69.87%，较前一周上调0.06%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月15日，玉米淀粉企业淀粉库存总量76.9万吨，较前一周增加0.3万吨，增幅0.43%，月环比增幅19.13%；年同比增幅12.10%。
（3）市场点评：玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势，下游需求继续放缓，企业淀粉库存继续增加，现货价格预期继续相对回落态势。
【交易策略】
现货市场呈现稳中偏弱运行，消费有提前透支的表现，供应端平稳回升的情况下，现货价格的回落将施压期价，短期淀粉期价或继续震荡偏弱走势，操作方面暂时建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：20日沪胶放量下行。RU2205合约最低下探14170元，收盘下跌3.73%。NR2203合约最低下探11025元，收盘下跌3.53%。
【重要资讯】
截止12月12日，中国天然橡胶社会现货库存环比下跌0.52%，由微涨变为微跌，来回微幅波动，同比降低28.64%，同时低于2019年同期。深色胶较浅色胶库存差大幅收窄，二者将近触及持平状态。
【交易策略】
上周沪胶反弹遇阻，今日胶价再度走低。虽然国内天胶现货库存持续减少，且国内产区基本停割，但泰国、越南、印尼等主产国仍是割胶旺季，近期泰国胶水价格较11月末显著回落对胶价有压力。虽然11月份国内汽车及轮胎产量较10月增加，但仍低于2020年同期水平。而且，轮胎企业成品库存偏高，年底终端需求低迷，加上环保因素的影响，2022年3月份之前下游消费形势恐怕难有明显起色。宏观面看，美联储逐渐收紧货币政策的态度已经明朗，对商品会有长期利空压力。这样看，现货库存偏低的利多作用已被市场所消化，沪胶中线维持宽幅震荡操作思路，短线可能要下探14000元附近寻找支持，长期支撑位或许在12500-13000元。

白糖   【行情复盘】
期货市场：20日白糖期货放量走低。SR2205合约最低见5701元，收盘下跌1.65%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国11月份进口食糖63万吨，同比减少7.63万吨，环比减少17.69万吨。2021年1-11月我国累计进口食糖527.27万吨，同比增加91.3万吨，增幅达20.94%。21/22榨季截至11月，我国累计进口食糖143.69万吨，同比减少14.94万吨，降幅达10.40%。
【交易策略】
11月进口糖数量虽然环比及同比均有减少，但仍处于历史高位附近。还有，国内处于产糖旺季，天气状况有利于糖厂生产，新糖大量上市带来供应压力。此外，国际糖价跟随原油价格出现调整，对国内糖价有利空影响。美联储政策调整靴子落地，宽松政策收紧提速，对商品市场应有长期压力。巴西主产区基本停榨，预计食糖总产为3200万吨，较上年下降600余万吨。后期印度、泰国产糖及出口形势将成为影响国际食糖供应的主要因素。目前看，国内外糖价都缺乏冲高动力，中线维持逢高做空思路。

棉花、棉纱   【行情复盘】
12月20日，郑棉主力合约跌0.78%，报19725。棉纱主力合约跌0.36%，报26640。下游需求不足利空棉花。
【重要资讯】
据交易市场，截至19日新疆皮棉累计加工441.83万吨，同比减2%。其中自治区减1%，兵团减4%。当日增量3.57万吨。
本年度籽棉收购均价10.4元/公斤，机采棉10.3，手摘棉11.3，棉籽2.9折算成本24000-26000。
国内棉花现货企业报价涨100-200，点价小批量成交。棉企销售积极，继续主推一口价和进口资源，市场略有成交，但纺企因下游订单疲软, 多仍以随买随用为主。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花05空单持有。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内收于5456元/吨，上涨42元/吨。
现货市场：现货部分业者按照纸浆期货+50元报银星价格，加针报价+150元/吨，南方松报5500元/吨。成交一般。
【重要资讯】
亚太资源集团宣布2022年1月份中国市场外盘价格：印度尼西亚产小叶相思阔叶浆无供应量，巴西产罗赛桉木阔叶浆价格为600美元/吨。
巴西Suzano公司宣布中国市场2022年1月份桉木阔叶浆金鱼报价提涨30美元/吨。
生活用纸广西地区个别木浆生活用纸纸企出厂价仍有趋强迹象，下游订单跟进一般；北方地区交投仍显偏淡，部分纸企反映近期订单延续平缓模式。
白卡纸纸价无调整。印刷厂及包材厂订单整体不多，加之相关产品白板纸走势下行，市场后市看空情绪增强。食品卡价格基本稳定。
【交易策略】
纸浆现货继续结合盘面报价，总成交偏弱，1月份报价普遍上调，近期阔叶表现较强。供应端的风险未完全消除，但市场关注度减弱，针叶浆发运量仍有回落可能。由于近期国内成品纸提涨乏力，纸浆上涨后成本传导极为困难，对纸浆有一定压力。国内纸厂开机率有所分化，原料上涨压缩纸厂利润，生活用纸开工小幅回落，但白卡纸及铜版纸上升，港口库存小幅减少，交易所仓单量维持高位。银星1月价格上涨50美元至770美元，进口成本上升后，随着期货盘面持续回落，当前内外价差套利的窗口再次关闭。整体看，国内成品纸市场表现仍是纸浆后期走势的关键，短期看由于成本传导不畅，浆价短期上行驱动减弱，但进口成本抬升后，底部区间上移，建议关注5400元和5200元附近支撑。

重要事项:

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