国际宏观  【美国非农数据表现参差，然美联储加码缩债预期影响不大】美国劳工部发布最新数据显示，美国11月份非农部门新增就业21万人，表现不及52.5万的预期和60.4万的前值，录得今年1月份以来最小增幅；然而失业率降至4.2%，环比下降0.4个百分点，表现亦强于4.5%的前值；首次恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。“就业增长放缓”和“奥密克戎带来的新不确定性”成为市场解读美国11月就业数据的两大关键词。美国11月就业增长人数不及市场预期的一半，但失业率降幅超出预期，呈现喜忧参半的局面，故对美联储加码缩债的市场预期影响不大。尽管11月份的非农就业报告低于预期，但美联储可能在12月中旬的会议上加快缩减购债进程，从1月份开始，减码速度调整为每月300亿美元（200亿美元美国国债和100亿美元MBS）；减码进程因此将在3月底之前完成。当然最终推动美联储加快缩债的动力是本周五的CPI指数，美国10月通胀可能已经升至1982年以来的最高水平，若通胀维持高位则推动美联储加码缩债。
【美联储布拉德支撑加码缩债】美国圣路易斯联储主席布拉德表示，支持美联储加快Taper（减码QE）的步伐。美联储布拉德在非农就业数据公布前表示，FOMC可能希望在即将举行的会议上加快缩减债券购买规模。失业率为4.2%，有充分理由取消美联储的支持。2022年第一季度完成Taper给美联储提供政策选择。希望美联储会议很快就会有加息的消息，仍然支持2022年加息两次。美联储梅斯特表示，奥密克戎毒株可能加剧美国的通胀，自己明年至少会支持一次加息，两次加息可能是合适的。美联储加码缩债的趋势难以改变，关注本周五的通胀数据表现，这亦美联储议息会议前最为重要的数据。
【其他资讯与分析】①美国国会参议院投票通过一项短期政府拨款法案，以确保联邦政府有足够资金继续运转到明年2月18日。接下来，美国总统拜登将签署该临时预算案，以避免政府“关门”。②欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行坚定认为通胀率将在2022年下降。供应瓶颈将继续对价格构成压力，在11月看到交付时间缩短的初步迹象。③IMF总裁格奥尔基耶娃表示，一直担心在奥密克戎变异株出现之前，复苏势头已经丧失。全球增长预测可能会被下调，新变种毒株迅速蔓延会削弱信心。美国必须采取行动控制通货膨胀，其他国家不一定需要控制，加息之路可能走得更快。

海运   【市场情况】
12月3日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为84.9元/吨，较昨日下跌0.8元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为77.2元/吨，较昨日下跌1.2元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为13.219美元/吨，较昨日下跌0.034美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为29.14美元/吨，较昨日上涨0.026美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为10.475美元/吨，较昨日上涨0.3美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为52.9美元/吨，较昨日上涨0.35美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为17.516美元/吨，较昨日上涨0.072美元/吨。
【重要资讯】
1、全球第四波疫情来袭，尤其是在11月30日南非发现新型变异毒株奥密克戎之后，新变异毒株已经波及全球38个国家和地区，可见传播速度更快。多国立即宣布熔断来自南非的航班，以色列和日本先后宣布封国，美国有10个洲发现该病例，纽约州宣布进入“灾难紧急状态”。奥密克戎极有可能会对全球供应链系统产生进一步打击，降低港口周转效率，加剧船舶拥堵情况。
2、今年前十大班轮公司营业利润有望达到1200亿美元，是去年的6倍。对于集装箱班轮公司而言，2021年是非凡的一年，集装箱班轮运输市场出现了一舱难求、一箱难求、运价持续上涨的情况，火热的集装箱市场助力其实现了创纪录的业绩。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市再度回落，标普500指数收跌0.84%。欧洲股市也全面回落。A50指数则收跌0.31%。美元指数和人民币汇率基本维持震荡走势，总体波动不大。
【重要资讯】消息面上看，美国11月新增非农就业人数明显弱于预期，但劳动力参与率微升，且失业率超预期下降之疫情前水平。11月官方服务业PMI也有回升。同时欧央行仍认为通胀率明年将会下降，暂未继续释放鹰派信号。国内方面，国务院总理指出，将继续实施稳定宏观政策，加强针对性和有效性。继续实施稳健货币政策，按时将适时降准。总体上看，周末消息面对期指市场有利多影响，预计周一将呈现偏强走势。此外，本周预计将公布CPI、PPI、贸易帐、外汇储备、社会融资等诸多重要的宏观经济数据，短期消息面冲击下市场波动可能将会加剧。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策调整幅度，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线呈现低开高走态势，主要技术指标多数上升，短线正突破3600点压力位，支撑继续关注3530点附近，以及3480点附近的强支撑，市场再度转向震荡上涨走势中。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】上周国债期货高位连续回落,其中10年期主力下跌0.15%；5年期主力下跌0.10%，2年期主力下跌0.02%。现券市场国债收益率低位回升，10年期国债活跃券210009收益率从2.85%的低位回升至2.90%以上。
【重要资讯】从基本面角度来讲，月初国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据显示，11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。从数据来看，供给恢复可能与电力供应缺口减小有关，需求的有限恢复则表明经济依然承压。财新PMI数据与官方数据走势背离，中国11月财新制造业PMI为49.9，预期50.5，前值50.6。国内制造业呈现供给强、需求弱的特征，疫情反弹等因素对需求端影响加大，国内经济景气度仍然偏弱。政策方面，国务院领导人指出，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准。海外方面，莫德纳首席执行官预计现有疫苗在应对奥密克戎方面的效果将远不如应对早期新冠毒株，受此影响海外市场避险情绪明显升温。上周美联储主席鲍威尔与美国财长耶伦一同出席美国国会参议院银行委员会的季度听证，鲍威尔表示，通胀进一步上升的风险增加，并表示“是时候放弃关于通胀“暂时性”这个词了”，并表示可能会更快地结束缩减购债。从海外债市来看，在风险资产普遍回落的情况下，海外国债收益率普遍回落，10年期美债收益率最低降至1.4%左右，中美10年期国债收益率利差重新扩大至140bp以上。利差走阔对于国内债市压力有所减轻。公开市场，月初央行重回百亿操作模式，当周公开市场有4000亿元逆回购、700亿元国库现金定存和2000亿元MLF到期，央行公开市场累计进行了2300亿元逆回购操作，因此当周央行公开市场全口径净回笼4400亿元。但鉴于政府债券发行压力有所回落，财政支出力度加大，银行间市场资金面保持宽松。
【交易策略】总体来看，上周在利多兑现的情况下，国债期货连续高位调整。月初官方与财新制造业PMI数据反应当前国内经济景气程度仍然偏弱，在内外需回落的情况下，政策宽松力度有望继续提升。Omicron新变异毒株对市场的影响仍较难评估，市场存在较大的不确定性。预计国债期货价格阶段性维持高位震荡，在国内经济下行压力增大，政策对冲力度提升的情况下，国债中长期牛市行情仍将延续。在降准预期下，今日国债期货有望高开，操作上仍建议以多头思路逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
11月29日至12月3日，沪深300指数涨0.84%，报4901.01.上证50指数涨1.07%，报3151.63。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
中国11月财新制造业PMI为49.9，较10月下降0.7个百分点，继8月之后再次位于荣枯线以下，反映制造业修复进程放缓。11月制造业景气度基本维持平稳，经济下行压力增加和通胀压力缓解是突出特征。
央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。
截至12月1日19时，境内在岸市场人民币对美元汇率触及6.3706，盘中一度触及6月上旬以来最高值6.3602；境外离岸市场人民币对美元汇率则徘徊在6.3690，盘中一度逼近年内低点6.3477。这意味着本周以来，境内外人民币汇率无视奥密克戎疫情冲击，逆势上涨逾200个基点。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持18%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出12月认购期权5.25。
股指期权：卖出12月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周大宗商品多数收绿，能源化工跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、铜、棉花等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、铜等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，新型病毒又让市场不确定增加，市场波动加剧，波动率再度抬升。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储主席鲍威尔释放鹰派讲话，称可能提前几个月完成减码购债，现在是时候放弃“暂时性”通胀的说法了。多位美联储官员齐声表示支持。另外，莫德纳CEO表示现有疫苗对奥密克戎效果将远不如之前，市场悲观情绪上升。OPEC+意外维持1月增产计划。美非农数据低于市场预期。国内方面，国务院发布通知表示加强直接融资支持，鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场。央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。11月份，中国制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。总理表示将适时降准，加大对实体经济支持力度 确保经济平稳健康运行。
【交易策略】
新型病毒让市场不确定增加，市场波动加剧，期权隐波抬升。在策略方面，当前黑色、化工品种博弈力度较大，短线仍可关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期则可把握做空Vega的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
美国非农数据表现参差，对贵金属影响有限；而Omicron新冠病毒变种引发的不确定性以及美债收益率下降提高了避险贵金属的吸引力；贵金属上周五出现大幅上涨。现货黄金周五一度涨近1%至1786.17美元/盎司，尾盘涨0.82%至1782.83美元/盎司；白银短暂跳水后亦出现大幅上涨，尾盘涨0.7%至22.52美元/盎司，整体运行区间为22-22.58美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘均反弹上涨，沪金涨0.66%至368.16元/克；沪银涨0.87%至4759元/千克，盘中一度跌至4662元/千克。
【重要资讯】
美国11月份非农部门新增就业21万人，表现不及52.5万的预期和60.4万的前值，录得今年1月份以来最小增幅；然而失业率降至4.2%，环比下降0.4个百分点，表现亦强于4.5%的前值；首次恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。②美国国会参议院投票通过一项短期政府拨款法案，以确保联邦政府有足够资金继续运转到明年2月18日。接下来，美国总统拜登将签署该临时预算案，以避免政府“关门”。③截至11月24日至11月30日当周，黄金投机性净多头减少8551手至225860手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净多头减少1671手至38434手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
鲍威尔鹰派转向令贵金属价格出现大幅回落，非洲变异病毒的蔓延拖累白银，贵金属持续走弱；然一旦利空出尽，随着美欧英等央行鸽派的加息政策未改，高通胀尚未改变，贵金属的整体趋势暂时未改；货币政策再度收紧预期被市场消化后，在没有实质性进展前，高通胀、地缘政治叠加疫情的再度恶化和变异病毒的出现，贵金属企稳回升可能性大；风险偏好者，黄金仍可做多，白银受病毒和工业需求拖累，可择机继续逢低做多。
短期，黄金跌破1780美元/盎司，下方核心支撑为1758，1833为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑位为365元/克，若跌破则会下探至360-262附近，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，短期企稳逢低做多为主。白银受疫情导致的工业需求弱势拖累，跌破23美元/盎司（4750元/千克）整数关口，一度接近22美元/盎司，下方支撑位为22美元/盎司（4650元/千克），对于风险偏好者，22-22.5附近是买入机会；上方阻力位为24的20日均线（5000元/千克）。短期受突发变异病毒拖累，仍建议企稳逢低做多。
年内剩余时间来看，若美联储缩债加码或加息预期再度增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1760美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，22整数关口（4650元/千克）为强支撑位，跌至22.5美元/盎司（4700）下方建议企稳做多。鲍威尔鹰派讲话使得走强的贵金属高位回落，暂不改年内贵金属行情震荡走强趋势，因加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P352。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜低位震荡，主力合约CU2201跌0.04%，收于69200元/吨，LME铜报9412美元/吨。现货方面，长江有色网1#铜均价69900元/吨，较上一交易日跌140元/吨。仓单报价90-106美元/吨，均价较前一交易日下调3美元/吨，QP12月；提单报价80-96美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨，QP1月，报价参考12月到港货源。LME 0-3升水96美元/吨，对01合约进口亏损400元/吨附近。
【重要资讯】
1、11月 SMM中国电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%。
2、美国参议院周四晚上通过一项权宜支出措施，将送交总统拜登签署，美国政府可免于停摆。参议院以69:28的投票结果通过了这一法案。美国众议院早先已投票通过这个权宜支出法案。
3、五矿资源发布公告，Las Bambas被迫逐步关闭矿山运营，因公司认为社区的商业要求超过合理限度，无法达成协议，因此路障仍然存在，进出物流仍然受阻。此外，由于欠缺关键耗材，生产将于12月中旬停止。矿山库存现时增至约5万吨铜精矿。铜产量于截至11月底约为27.8万吨，对12月产量的影响仍然很不明确。
【交易策略】
近期鲍威尔言辞意外转鹰，一改“通胀暂时论”，市场对加息周期提前的预期升温，不过随着美国参议院通过权宜支出措施，缓解一部分利空情绪，加之国内降准预期被证实，后市宏观面可以认为短期利空出尽。从基本面来看，年末铜供需面偏紧，全球显性库存仍处于历史低位，加之国内11月份电力供应恢复后，制造业景气度修复，下游开工率明显回升，叠加基建等终端加码，铜市有望淡季不淡。考虑到前期的下挫偏情绪面，目前铜价已经跌至四月以来的趋势线下沿，当前69000一线可以轻仓试多。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌偏弱运行，截至国内收盘，主力合约ZN2201跌0.78%，收于22900元/吨，LME锌报3156.55美元/吨。现货方面，上海0#锌主流成交于22990~23100元/吨，双燕成交于23020~23130元/吨；0#锌普通对2201合约报升水20~40元/吨，双燕对2201合约报升水50~70元/吨；1#锌主流成交于22880~23010元/吨。
【重要资讯】
1、工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》提出，到2025年，工业产业结构、生产方式绿色低碳转型取得显著成效，绿色低碳技术装备广泛应用，能源资源利用效率大幅提高，绿色制造水平全面提升，为2030年工业领域碳达峰奠定坚实基础。碳排放强度持续下降。单位工业增加值二氧化碳排放降低18%，钢铁、有色金属、建材等重点行业碳排放总量控制取得阶段性成果。重点行业主要污染物排放强度降低10%。
2、据SMM了解，截至12月3日上海保税区锌锭库存为2.53万吨，较11月26日持平。
3、据SMM调研，华北地区环保预警再度来袭，本周邯郸及唐山地区相继出现重污染天气预警，要求企业减产运行，同时车辆进出也受到影响。另外有消息称，12月期间唐山丰润区企业涉气工序被要求停产运行，预计下周镀锌消费将受到打击。
【操作建议】
近期新型毒株的消息令市场避险情绪升温，加之美联储主席一改“通胀暂时论”，立场意外转鹰，资本市场受挫，不过随着国内央行降准的消息确立以及美国参议院通过权宜支出措施，可以认为短期宏观情绪底已经过去。从基本面来看，年末北方进入采暖季，加之冬奥会临近，锌市将面临供需双弱的状态。不过目前锌价大幅回落后，已经触及国内冶炼成本线附近，亦低于欧洲冶炼成本价，目前欧洲能源危机仍未见改善的趋势，预计后市在成本支撑下，下方空间有限。考虑到前期过度恐慌造成的锌价已经出现技术面超跌，当前位置可以轻仓试多，期权可以卖出看跌期权赚取期权费。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2201高开高走，全天震荡走强，报收于18975元/吨，环比上涨1.12%。夜盘横盘整理；周五伦铝也维持震荡行情。长江有色A00铝锭现货价格下跌230元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌110元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-50元/吨。
【重要资讯】上游方面，当前采暖季政策对氧化铝供需双方的影响尚不明朗，市场交投十分谨慎，多以观望为主。氧化铝现货价格依旧处于下行通道，但跌幅和跌速开始放缓。库存方面，12月2日，SMM统计国内电解铝社会库存100.2万吨，周度降库1.5万吨，南海、上海、无锡等主要消费地区贡献主要去库，巩义地区累库延续。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.72万吨至7.17万吨，降幅9.14%，至此铝棒已连续六周去库。下游方面，SMM调研：本周铝龙头下游加工企业开工率稳中小增，平均开工率上升0.1个百分点至66.7%。上周扰动北方市场的环保相关消息本周暂未对铝加工行业带来较大影响。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对上下游都将形成一定利空。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。目前煤价有所企稳，操作上建议空单离场，盘面波动空间较窄，暂时观望为主，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
周五晚锡价高位窄幅震荡，沪锡2201合约收于285660元/吨，微跌0.08%。
【重要资讯】
据SMM调研，截止12月3日，上海、江苏两地锡锭社会库存合计2652吨，较前一周减少339吨。
据SMM调研，11月27日-12月3日锡锭冶炼厂周度开工率为58.89%，环比增长5.39%。
【交易策略】
新变异病毒及美联储考虑加块缩减购债规模，令市场风险偏好显著回落，有色承压。锡市方面，缅甸口岸结束封锁，出口运输料逐步恢复。广西冶炼厂检修结束，周度开工率明显回升。个旧市因环保停产的冶炼厂基本恢复，但云南地区仍有冶炼厂年底检修，云南开工率整体微降，全球锡锭冶炼厂开工率回升。需求方面，高锡价及高升水对下游消费形成明显抑制。国内外库存绝对值仍处于低位，但整体有所上升。多空因素交织，市场分歧显现，锡价高位波动加大，但基本面仍有支撑，锡价料震荡偏强。长期来看，锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲，锡市呈现供弱需强局面，锡价料维持强势运行状态。

铅 【行情复盘】
周五晚铅价大跌失守万五关口，Pb2201收于14920元/吨，下跌1.91%。周五上海1#铅主流成交于15050-15150元/吨，均价15100元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至12月3日，五地铅锭库存总量至12.87万吨，较11月26日环比下降1.06万吨，较11月29日下降0.63万吨。
据SMM调研，11月27日-12月3日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为43.08%，环比上周下降1.52%。
据SMM调研，11月27日-12月3日原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.66%，环比下降0.63%。
【操作建议】
新变异病毒及美联储考虑加块缩减购债规模，令市场风险偏好显著回落，有色整体承压。铅市方面，原生铅冶炼厂检修虽减少，但在环保政策下产量难有明显增长。安徽、江苏等地再生铅冶炼厂检修继续，贵州再生铅生产受到环保督查影响。需求方面，铅蓄电池海外出口订单好转，国内蓄电池需求一般甚至小幅转弱。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，据SMM调研，截至12月3日，五地铅锭库存总量至12.87万吨，较11月26日环比下降1.06万吨，较11月29日下降0.63万吨。综上，环保政策下供给不及预期，库存持续回落对铅价仍有支撑。技术上铅价处于宽幅震荡走势，上方压力15500，下方支撑14600。从长期来看，再生铅产能持续扩张，而需求保持基本稳定，铅市处于过剩状态，铅价易跌难涨，因此铅价上方高度相对有限。

镍 【行情复盘】镍价整理，主力 2202 收于 148630，跌0.11%。
【重要资讯】美元指数在 96 上方波动，美联储布拉德预期明年加息2 次，IMF 主席预期 2022 年全球经济增速放缓。镍价延续整理，镍近期供给端有产能逐渐释放，供给端利空因素有所增加。嘉能可公布三年镍产量计划，增量 1-1.5 万吨。近日，华越公司年产 6 万吨镍，7800 吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目部分产线已完成设备安装调试工作，并于近日投料试生产,成功产出第一批产品。印尼青美邦项目可能会逐渐于 2022 年初落地试生产。传言菲律宾在考虑限制镍矿石出口，但实际本身工业产能暂无法消化当前的镍矿石生产，因此即便实现也需要年份来逐步实现，对短期影响情绪提振已经在被逐步消化，后续关注实际进展。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对，但会继续停止镍出口（指镍矿石），并会在未来停止其它原矿石出口。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从 3 万吨扩至 6 万吨。青山高冰镍新一批样品计划 11 月开始发往中国，最快于 12 月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，要于 2022 年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货需求依然较淡，合约更换升水波动。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有 1445 元/镍点，今日有低至 1360 元/镍点成交出现。近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂以按需采购为主，向原料端延续压价。10 月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。LME 现货镍外盘库存下降，现货升水维持较高运行，但较前期有所收窄。电池级硫酸镍价格 35500，稳定，但需求不佳。不锈钢现货继续有所下滑，最新现货库存显示上升，供
强需弱，不锈钢厂对贸易端控价取消，贸易下调以价换量较为积极，对原料端压价继续显现。
【交易策略】LME 镍价高位震荡反复，高升水仍存在，低库存的支撑延续，但疫情不确定性继续影响大宗表现。短期注意宏观因素变化，避险情绪波动反复。沪镍 15 万元短期突破后再回落，147000 附近为短线变化节点，若失守可能进一步向下回落，下档 142000。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力 2201 收于 16870，涨 0.33%，整理走势。
【重要资讯】不锈钢现货延续阴跌走势，月初继续降价，且大厂对贸易端的限价也松动，贸易端降价以价换市场。3日无锡市场300系冷轧不锈钢价格继续下调，304四尺切边基价张浦18550，跌150；太钢天管18000，跌150；酒钢18100，跌150；四尺毛边基价甬金18000，稳；北港新材料、德龙、宏旺16950，均跌50；316L四尺切边基价太钢、张浦27300，跌100。镍生铁成交价低至1360元/吨。不锈钢成本前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，不锈钢厂对原料端有报价下调倾向，但矿价较坚挺，镍生铁主动进一步下调意愿料不会太高。现货库存无锡300系库存最新调查下降，需求端压力依然较强。
【交易策略】不锈钢低位震荡，降价降成本刺激需求回升循环延续，暂时延续负向反馈，但跌速可能放缓趋于整理。不锈钢2201于17000元再失守震荡偏弱，下档支撑16500附近，上档压力17500，整体下行压力依然较强，除非看到需求端有相对较好的改善迹象，近期空单可考虑逐渐平仓。不锈钢近强远弱。基差以现货回落方式显著收窄。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周收于4384元/吨，上涨200元/吨，周五夜盘走高。
现货市场：现货市场成交稳定，市场情绪好转，下游采购积极性提升，现货价格走势弱于盘面，基差继续收窄。
【重要资讯】
证监会将继续保持市场融资功能的有效发挥，支持房地产企业合理正常融资，促进资本市场和房地产市场平稳健康发展。
中国银保监会将认真贯彻国家有关政策，在落实房地产金融审慎管理的前提下，指导银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务。
【交易策略】
国内降准临近，周末央行、证监会和银保监会针对恒大事件表示要维护房地产市场的平稳健康发展，做好对房地产和建筑业的金融服务，支持房地产企业合理正常融资，政策层面的利多持续，更偏向稳增长，近期价格反弹带动现货市场消费回升明显，但截止11月底，30城房屋销售和百城土地成交环比变动均不大，11月房企拿地也大幅减少，预期仍谨慎，短期地产新开工显著回升可能不大，存量施工恢复情况仍是重点。钢材高利润的问题继续存在，但在年底政策影响下，钢厂复产进度较慢，且近期仍有新检修出现，唐山阶段性限产，导致螺纹产量回升幅度不大，从中期看，当前的利润水平实际难以和螺纹需求相匹配，因此在供应端受政策影响减弱后高利润仍将回落。01基差已接近历年低位，盘面利润较高，估值重回高位，钢厂近两周加速去库，货权加快向下游转移。短期政策利多支撑钢价，但地产销售及开工的情况仍需跟踪，提防数据依然偏弱的风险，前半周盘面冲高后多单可减仓，1/5价差存在下跌驱动。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷继续上行，热卷05合约收盘价4619元/吨，涨1.41%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格涨30至4320元/吨。
【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量890.91万吨，周环比减少6.16万吨；需求方面，本周五大品种钢材表观消费量978.76万吨，周环比增加24.34万吨；库存方面，本周钢材总库存量1508.37万吨，周环比减少87.85万吨。其中，钢厂库存量512.14万吨，周环比减少48.95万吨；钢材社会库存量996.23万吨，周环比减少38.90万吨。
2、本周唐山地区126座高炉中有68座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计61166m³；周影响产量约124.49万吨，产能利用率59.83%，周环比下降3.43%，月环比上升3.65%，较去年同期下降17.57%。
【交易策略】热卷目前基本面延续供需双弱格局，从周四钢联公布的产量库存数据显示，热卷下游需求继续走弱，本周热卷表需284.16万吨，环比下降9.88万吨，同比低于去年60万吨（17%）左右。中期来看，制造业需求仍面临一定压力，11月PMI数据超预期，表明制造业生产环比有所回升，但需求端依旧较弱。从供给端来看，热卷周产量创年内新低，环比下降11.29万吨，目前同比低于去年50万吨（15%）左右，钢厂检修增多同时产线排产向建材倾斜，导致热卷和冷轧产量下降，北方地区受到采暖季环保限产的限制，热卷产量后期预计难有较大回升。目前热卷库存下降速度明显弱于往年，按照目前下降速度，年末热卷总库存将高于去年30万吨左右。总体来看，目前热卷的供需偏弱以及高库存情况将压制01合约上行空间。但远月05合约主要受明年一季度需求预期影响，基建投资加快，目前市场对于明年需求的预期依旧乐观，在此影响下05合约或将延续震荡上行走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五铁矿盘面再度走强，主力合约累计上涨3.63%收于628。
现货市场：上周铁水产量继续回落，钢厂对铁矿日耗无明显增加，现货市场挺价信心先强后抑。但各主要矿种价格仍有所回暖，低品矿涨幅居前。截止12月3日，青岛港PB粉现货报666元/吨，周环比上涨26元/吨，卡粉报786元/吨，周环比上涨18元/吨，杨迪粉报512元/吨，周环比上涨29元/吨。12月2日普氏62%Fe指数报98.4美金，周环比上涨1.7美金。
【基本面及重要资讯】
12月3日全国主港铁矿现货日均成交量为144.6万吨，日环比增加62.5%，上周港口现货日均成交量均值为117.8万吨，环比增加18%。
上周五大钢种产量环比下降6.06万吨至891.01万吨。
中国11月财新制造业PMI为49.9，预期为50.6，前值为50.6.
11月中国钢铁行业PMI为41.8%，环比回升2.3个百分点。
Mysteel预估11月下旬粗钢产量环比继续下降，预计产量2408.77万吨，日均240.88万吨，环比11月中旬下降1.51%，同比下降18.88%.
据Mysteel不完全统计，2021年11月有18个钢铁产能置换方案发布。其中河北省公布了8个钢铁产能置换方案，涉及新建炼钢产能近2000万吨，新建炼铁产能超过2100万吨。
淡水河谷下调今年产量预期，同时发布2022年的产量预测，低于市场之前预期。
上周五夜盘黑色系集体走强，铁矿主力合约再度上行，期现价格近期累计涨幅已较为可观。主要源于市场对铁矿需求端的改善预期，同时叠加海运费再度上涨，成本支撑力度增强。但从上周日均铁水实际产量来看仍未出现明显回升，环比继续下降。247家钢厂进口铁矿石日耗环比下降1.73万吨至249.85万吨，同比下降17.9%，刷新去年6月份有记录以来新低；钢厂厂内进口矿库存环比减少207.96万吨至10396.64万吨，创1个半月新低，较去年同期低9.14%。随着需求端改善的预期再度被证伪，盘面临近上周末再度回归自身实际供需，冲高回落。今年采暖季北方地区环保限产力度预计将强于往年，虽然理论上12月铁水产量存在环比上行空间，但对后续铁水实际提产空间不宜过分乐观，铁矿需求端对价格的上行驱动具有较大的不确定性。铁矿当前自身当前基本面仍较为疲弱，港口库存总量矛盾凸显。上周虽然外矿到港压力有所缓解，但港口库存仍继续累库，进一步印证下游实际补库力度仍较弱。最近一期外矿发运虽有小幅回落，但总量仍处于偏高水平，年底矿山有冲财报预期，预计年底港口库存总量有望增至1.6亿吨附近。海运费近日也由涨转跌，使得成本端对铁矿价格的上行驱动减弱。
【交易策略】
总体而言铁矿当前基本面不支持矿价开启持续上行，高库存将制约其价格反弹幅度。但由于主力合约已切换至05合约，基于明年一季度后铁矿供需边际改善的预期，市场短期仍有阶段性走强的可能。维持短多长空思路。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面依托盘面反弹，主力合约累计上涨4.3%收于8264。
现货市场：上周初以来盘面看涨情绪有所回升，各主产区现货价格跌幅逐步收窄，临近周末出现回暖迹象。截止12月3日，内蒙主产区价格报8150元/吨，周环比持平，广西主产区价格均报8300元/吨，周环比下降100元/吨，贵州主产区价格报8150元/吨，周环比下降50元/吨。
【重要资讯】
全国11月末全国锰硅产能依旧维持在1584791吨，与年初持平。月度产量环比10月增加9.9%至797269吨，全国综合开工率环比上升9.7个百分点至57.6%。
第二轮第五批中央生态环境保护督察全面启动。分别对黑龙江，贵州，陕西和宁夏开展一个月的督查进驻工作。重点关注严格控制“两高”项目盲目上马，以及去产能“回头看”落实情况。
河钢公布12月锰硅采量，环比下降350吨至12000吨。
据市场消息了解，South32公布2022年1月对华锰矿装船报价：高品澳块5.9美元/吨度（环比降0.3美元/吨度），高品澳籽5.64美元/吨度，南非半碳酸为4.65美元/吨度（环比降0.25美元/吨度）。
华东某钢厂近期开启12月钢招，价格报8600元/吨，南方某钢厂本轮敲定在8500元/吨。
淮钢特钢公布12月招标计划：硅锰合金2000吨，高碳铬铁1000吨，中碳铬铁400吨，硅铁500吨，钼铁100吨，计划招标时间在12月中旬。
内蒙古发改委称，今年前三季度能耗双控阶段性目标全部完成，全区单位GDP能耗同比下降8.3%，全社会能耗总量同比下降1.2%.
近期锰硅盘面依托年线附近构建出双底。市场预期钢厂12月供给端的约束有望边际放松，或将提振锰硅需求。同时担忧南非当地的变异毒株可能再度导致锰矿发运受限，进而提升锰硅成本端。从上周公布的五大钢种产量来看，环比继续下降，对锰硅需求回落0.16%至132447吨。Mysteel预估11月下旬粗钢产量环比继续下降，预计产量2408.77万吨，日均240.88万吨，环比11月中旬下降1.51%，同比下降18.88%。河钢12月锰硅钢招采量环比下降350吨，锰硅需求端改善的预期暂被证伪，使得盘面临近上周末反弹乏力。另一方面，南非矿发运暂未出现明显扰动，锰矿价格仍延续阴跌趋势，成本端对锰硅价格暂无上行驱动。值得注意的是锰硅供给端压力上周进一步得到缓解，全国锰硅产量环比下降1.58%至177660吨，已经连续两周环比下降。121家独立硅锰样本企业开工率下降1.64%至57.63%，日均产量为25380吨，周环比下降421吨，两者均处于4周低位。面对当前合金厂家逐步转入亏损的局面，近期行业协会建议铁合金生产企业利用当前阶段主动进行设备检修，升级改造。宁夏地区因电量额度用尽，部分厂家开始出现停炉，广西桂林有多台炉子在本周进入停产状态。12月锰硅产量有望环比下降，进而将对价格形成一定的支撑。
【交易策略】
锰硅基本面年底有望边际改善，经过前期持续调整后当前价格已基本匹配实际供需，短期价格将维持稳定。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：近期硅铁盘面波动收窄，主力合约上周累计上涨0.53%收于8712.
现货市场：近期盘面看跌情绪有所缓解，加之基本面无进一步恶化，硅铁现货市场信心有所企稳，上周各主产区价格整体维持稳定。截止12月3日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8500元/吨，宁夏中卫报价为8450元/吨，甘肃白银地区报8450元/吨，周环比均持平。
【重要资讯】
11月全国硅铁产量为44.08万吨，较10月增7.64万吨，较去年同期降4.8万吨（2020年11月硅铁产量48.8万吨）。
宁夏中卫工信局，生态环境局发布2021-2022年冬春季部分重点工业行业开展错峰生产的通知。涉及相关硅铁企业1月1日-3月10日在保证环保设施正常运行情况下有序生产。
上周五大钢种产量环比下降6.06万吨至891.01万吨。
首钢水钢本轮招标价格报8840元/吨现款。
近日印度70硅铁价格反弹，与不丹硅铁报价基本持平。
陕西地区镁锭生产稳定，当前处于低库存状态，下移采购询价34500元/吨，厂家报价多在35000元/吨以上。
淮钢特钢公布12月招标计划：硅锰合金2000吨，高碳铬铁1000吨，中碳铬铁400吨，硅铁500吨，钼铁100吨，计划招标时间在12月中旬。
内蒙古发改委称，今年前三季度能耗双控阶段性目标全部完成，全区单位GDP能耗同比下降8.3%，全社会能耗总量同比下降1.2%.

上周硅铁主力合约在20日均线和半年线间窄幅整理，盘面波动明显收窄，周度价格变动不大，市场静待新的矛盾出现。市场之前一度预期12月粗钢产量或有环比回升空间，但从上周公布的五大钢种产量来看，环比继续下降，对硅铁的需求环比下降1.14%至23141.1吨。Mysteel预估11月下旬粗钢产量环比继续下降，预计产量2408.77万吨，日均240.88万吨，环比11月中旬下降1.51%，同比下降18.88%。从河钢12月锰硅钢招采量来看，环比下降350吨，预计本轮硅铁钢招采量也将下降。铁合金需求端改善的预期暂被证伪，对价格无法形成上行驱动。首钢水钢本轮招标价格报8840元/吨现款，基本与当前现货价格一致，硅铁期现价格近期将围绕此位置筑底。宁夏中卫工信局，生态环境局本周发布2021-2022年冬春季部分重点工业行业开展错峰生产的通知。涉及相关硅铁企业1月1日-3月10日在保证环保设施正常运行情况下有序生产。上周全国硅铁产量再度回升至10万吨上方，预计12月供给端将维持稳定，供需较锰硅将更为宽松。近期电价再度上行，兰炭价格也出现企稳回升，硅铁实际生产成本进一步上移，对硅铁价格的支持力度进一步增强。
【交易策略】
供给端未见明显收缩，基本面短期难有明显改善，但成本支撑力度将逐步显现。经过前期持续调整后当前硅铁估值已较为合理，近期将维持窄幅波动。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌1.18%收于1933元。
【重要资讯】
现货方面，近期国内浮法玻璃市场价格多数延续小涨趋势，交投较平稳。华北沙河迎新周五上调1元/重量箱，市场价同步上调，沙河小板产销维持，德金、正大、鑫利部分小板抬价；华东各地区部分厂价格上调1-2元/重量箱，整体出货尚可，新价逐步落实；华中成交情况良好，多数厂家库存压力缓降，部分降至低位，推涨较为积极；华南下游适量补货，产销尚可，价格顺势上调，幅度2-3元/重量箱不等；西南成都南玻、台玻、武骏价格周五张2元/重量箱；东北本溪玉晶、双辽迎新周五涨1元/重量箱。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产266条，日熔量共计176775吨，环比前一周增加350吨。周内点火复产1条，放水停产1条，暂无改产线。具体如下：复产线：河北润安建材有限公司700T/D一线冷修完成，11月30日正式点火；停产线：南华雲玻新型建材有限公司350T/D一线11月26日放水停产 。另周末市场消息显示，湖北亿钧玻璃900吨生产线12月4号18点停产冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求尚可，终端赶工形成一定支撑，但赶工强度明显弱于往年。从加工厂整体反馈情况看，订单情况表现不一，工程单赶工支撑略有好转，其他产业订单多表现一般。下游加工厂近期逐步有一定备货，整体社会库存仍处于偏低位。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为3659万重量箱，较前一周削减456万重量箱，降幅11.08%。上周国内浮法玻璃样本企业库存削减超预期，其中华东、华中去库明显，多为下游刚需补货。分区域来看，华北周内产销尚可，厂家出货情况不一，整体库存小幅下降，沙河个别大厂库存仍处高位，目前沙河厂家库存约780万重量箱。
【交易策略】
生产企业库存从高位连续回落，市场情绪显著改善。超龄服役窑炉大规模检修概率增加，窑炉检修将利于玻璃生产企业加快去库存进程。房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前实际需求推升的玻璃行情仍有进一步上行可能，但接下来需求支撑力度方面宜保持谨慎。

原油   【行情复盘】
上周五国内SC原油震荡反弹，主力合约收于446.70 美元/桶，涨0.34 %，持仓量增加499手。新变异毒株的出现令市场避险情绪持续发酵，而OPEC+会议维持此前增产计划也令市场对其产量调整的预期落空。
【重要资讯】
1、上周四石油输出国组织及其盟友欧佩克+决定改变目前的政策，在1月份将月总产量提高40万桶/天。不过OPEC+方面表示，如果市场发生变化，可以临时调整产量政策。OPEC+代表称一旦奥密克戎变异毒株对需求构成的风险变得更明朗，他们随时可能重新讨论产量决定。
2、印度战略石油储备公司CEO：印度将允许外国公司租用战略石油储备（SPR）以储存石油。希望欧佩克+的行动将使油价更加合理。印度预计将在明年1月前释放部分战略石油储备（SPR）。印度政府尚未建议释放500万桶石油储量。
3、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月3日的一周，美国在线钻探油井数量467座，与前周持平，比去年同期增加221座。此前已连续五周增加钻井平台，达到自2020年4月以来的最高水平。
4、欧盟外交官：伊朗在核谈判中取得的外交进展上出现倒退。
5、伊朗首席谈判代表：在欧洲官员对伊朗在核谈判中的要求表示失望之后，欧洲各方可以提出自己的草案供讨论。
【交易策略】
随着一系列事件的逐步落地，市场风险情绪得到进一步释放，预计油价短线将反弹修复，但原油整体趋势已经转弱，短线反弹并非反转，中长期操作思路转空。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周五沥青期货盘中大幅下探后反弹，主力合约收于2810 元/吨，跌0.14 %，持仓量减少4104 手。
现货市场：上周五国内沥青主力炼厂价格持稳，山东及华东地区沥青价格小幅走跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3250 元/吨，山东2985 元/吨，华南3220 元/吨，西北3325 元/吨，东北3250 元/吨，华北3050 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅下降，整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为39.90%，环比变化-0.2 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1910万吨，本周广州石化、京博石化装置将结束检修。另外，从12月的排产情况来看，总量为225.57万吨，环比增长1.8%，同比下降17%。
2. 需求方面：近期国内大部分地区天气晴朗，适合公路项目施工，同时近期华东主力炼厂价格大跌一定程度上也将促进炼厂出货。但随着气温的逐步下降，沥青终端消费将逐步萎缩，后期市场关注点将转向冬储需求。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均出现下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为4.70万吨，环比变化-0.9%，国内33家主要沥青社会库存为18.78万吨，环比变化-6.2%。
【交易策略】
成本端走势有所企稳，将对沥青形成一定支撑，短线盘面走势有望企稳，但从技术上看，沥青整体仍处在弱势格局中，短线反弹空间将相对有限，操作上建议反弹抛空为主。
 
 

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五高低硫燃料油价格反弹为主，FU2201上涨85元/吨，涨幅3.47%，收于2532元/吨，LU2202上涨111元/吨，涨幅3.35%，收于3420元/吨。
现货市场：12月3日，舟山地区MGO现货价格693美元/吨，较2日下跌15美元/吨；舟山地区高硫燃料油现货价格468美元/吨，较2日现货价格下跌7美元/吨，低硫燃料油现货价格下跌573美元/吨，较2日价格下跌5美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 新加坡企业发展局(ESG)：截至12月1日当周，新加坡燃料油库存在下降了308.8万桶，降至1981.5万桶的九周低点。
2.2021年11月，国务院正式印发并向社会公布《关于开展营商环境创新试点工作的意见》（国发〔2021〕24号），此文件明确指出支持开展国际航行船舶保税加油业务，提升国际航运综合服务能力。赋予上海市、广州市国际航行船舶保税加油许可权。允许广州市、深圳市保税油供应企业在广东省范围内开展保税油直供业务，进一步增强国际航运综合服务能力，吸引国际航行船舶。
【交易策略】
最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存超预期去库，对价格起到一定支撑作用，当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。现新加坡地区低硫燃料油现货价格显著高于国内价格，使得国内低硫燃料油价格相对低估。燃料油基本面依然表现出低硫强于高硫现状。但由于原油成本端的显著影响，使得高低硫燃料油价格近期单边下行，能源品空头逻辑是否充分定价需有待验证，但可以确定的是能源品价格波动弹性在加大，单边策略建议观望，套利策略建议可继续择机进行多低硫空高硫操作。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘L/PP价格大幅反弹，L2201合约上涨279元/吨，涨幅3.32%，收于8678元/吨，PP2201合约上涨191元/吨，涨幅2.42%，收于8089元/吨。
现货市场：12月3日，华北大区线性跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50元/吨；华南大区线性跌100-150元/吨。国内LLDPE的主流价格在8650-9250元/吨。PP现货市场下跌为主，跌幅在50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8000-8150元/吨，华东拉丝主流价格在8000-8300元/吨，华南拉丝主流价格在8130-8300元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.12月3日，主要生产商库存水平在66.5万吨，较前一工作日下降1.5万吨，降幅在2.21%，去年同期库存大致在66吨。
2.据卓创资讯估算，2021年11月份国内PE开工负荷在84.94%，较10月份增加3.5个百分点，较去年同期下降5.97个百分点。
【交易策略】
供给端：截至12月03日当周，PE企业开工率86.49%，周度环比小幅下降1.43%，PP企业开工率90.37%，周度环比上涨2.29%，供给端走势出现分化，11月份开工率较低位明显回升，本周检修损失量较上周继续减少，供给端压力继续显现。
需求端：截至12月2日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率56%，周度降低2%，塑编开工率54%，注塑开工率58%，周度持平，BOPP开工率63.85%，周度PP下游需求继续稳定为主，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡，下游回归传统淡季。
库存方面：截至12月03日当周，PE港口周度库存继续边际减少，部分船期延期至12月到港，12月到港有望增加。
利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，重点关注上游原材料价格变动情况。综合分析：11月份PE/PP开工率回升，进口量环比继续下降，PE/PP需求开始走弱，供需基本面依然维持边际偏弱局面，成本端价格弹性明显增强，预计后市PE/PP价格呈现震荡偏弱局面，建议空单继续持有，但需警惕上游原材料价格大幅波动对聚烯烃价格带动影响。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，乙二醇窄幅波动，EG2201收于4829，涨幅0.42%，减仓1.35万手。
现货市场：基差逐步回归，现货基差在01合约升水15-20元/吨附近，部分4860-4865元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产供应存回升预期，但回升速度预计缓慢，11-12月进口预计维持低位。目前国内乙二醇开工率为61.66%，煤制乙二醇开工率回升至42.52%。国产量方面，近期零星煤制乙二醇装置重启，煤制开工率缓慢回升，但预计12月增量有限；油制方面，近期新增富德能源50万吨/年检修45天（计划外），中化泉州50万吨/年周末将开始检修50天（计划内）。进口方面，近期整体报关进度放缓，谨慎给予11-12月67万吨/月的进口预期。整体来看，短期暂未见到供应实质回升，但远期预期仍在压制盘面。
（2）从需求端来看，终端订单不佳，大厂逐步兑现减产，聚酯开工率开始回落。目前，聚酯开工率已下降至84.8%。近期终端处于内外订单的“空档期”，织造端库存开始累积，且面临贬值压力。其对原料聚酯采购谨慎，聚酯工厂库存仍处偏高水平，产业链库存转移速度缓慢。中期，关注变异毒株扩散和控制情况，尤其是是否会引起需求的负反馈。
（3）从库存端来看，截至11月29日（周一），主港乙二醇库存为59.9万吨（+3.3万吨）。本周到港预报20.2万吨，按照当前下游接货情况，预计周一将延续窄幅累库。
【交易策略】
近期，乙二醇或跟随成本端逐步止跌，但考虑到远端供应压力，以及当前的弱订单，建议中线05合约关注反弹滚动抛空机会。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，原油企稳，PTA跟随石化板块反弹，TA2201合约收于4506，涨幅1.99%，增仓973手。
现货市场：基差逐步回归中，12月中在01贴水20-25商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，OPEC+维持原有增产计划不变，供应端不确定性暂时落地，原油近期或迎来技术性反弹，但中期趋势已转弱，赞缺乏大幅上行动力。PX方面，浙石化4号线250万吨/年的装置已投产提负中，待满负荷运行后，其另外一条200万吨的PX装置计划停车检修。近期PX供应端压力较大，PX-NAP价差在140美元/吨附近运行，短流程装置将面临较大的亏损压力。
（2）从供应端来看，近期PTA开工率如期回落至75.1%，后续能否进一步下降取决于大厂检修兑现程度。目前，福海创450万吨/年负荷由8成下降至7成，亚东石化75万吨/年开始检修1个月，福建百宏250万吨/年开始检修3周，虹港石化250开始检修10天。后续，英力士110万吨/年计划12月中旬检修，恒力2号线220万吨计划检修，关注兑现程度。
（3）从需求端来看，终端订单不佳，大厂逐步兑现减产，聚酯开工率开始回落。目前，聚酯开工率已下降至84.8%。近期终端处于内外订单的“空档期”，织造端库存开始累积，且面临贬值压力。其对原料聚酯采购谨慎，聚酯工厂库存仍处偏高水平，产业链库存转移速度缓慢。中期，关注变异毒株扩散和控制情况，尤其是是否会引起需求的负反馈。
（4）从库存端来看，12月3日（周五） PTA社会库存为334.4万吨（+3.2万吨）。目前预期12月PTA偏累库，1-2月份PTA存累库预期，关注后续上下游博弈进度。
【交易策略】
近期成本端企稳反弹，建议PTA空单暂减仓止盈。考虑PTA基本面目前仍偏弱，后续若有技术性反弹，建议关注中线反弹滚动抛空机会。PTA期权方面，建议持货商关注近月02或03合约反弹卖出虚值看涨期权的机会。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤在成本提振下跳空上涨，PF2201收于6694（+2.23%）。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，市场存在逢低补货，工厂产销115.17%（+81.19%），江苏现货价6800（+0.0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本支撑偏弱。PTA供需偏弱，在原油拖累下偏弱震荡；乙二醇库存低位，成本带动乙二醇偏弱震荡。（2）供应端，装置检修与重启互现，供应稳定。江阴华宏20万吨11月18日重启，福建金纶20万吨12月1日重启；翔鹭18万吨11月16日停车，逸坤6万吨11月30日停车，仪征化纤8万吨12月1日停车。另有，逸达20万吨、逸锦7万吨、德赛5万吨、三房巷20万吨等装置重启时间未定。截至12月3日，直纺涤短开工率81.8%（-4.1%）。（3）需求端，下游开工率继续上升空间有限，原料库存充裕，且订单未明显改善，压制短纤价格。截至12月3日，涤纱开机率为76%（+0.0%），涤纱开机率已经回升到年内高位。涤纱厂原料库存21.5（-3.8）天，原料库存小幅回落，但是存在逢低补货的动作，库存维持充裕。（4）库存端，工厂库存3天（+1.6天），工厂产销回落，企业库存回升。
【交易策略】
短纤需求无实质性改善，供需仍然偏弱，但成本有止跌反弹预期，建议空单离场，短线可尝试做多，关注成本走势和装置动态。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯跳空上涨。EB2201收于8080（+2.94%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，部分买盘抵触涨价，江苏现货8080/8110，12月下旬8060/8080，1月下旬7980/8010。
【重要资讯】
（1）成本端：成本支撑偏弱。奥密克戎病毒扩散，多国采取防控措施，OPEC+维持原有增产计划，原油震荡偏弱；港口累库，但纯苯价格已跌至港口存货和在途船货成本线下，价格将获得支撑。（2）供应端：装置重启和新装置预期投产，苯乙烯供应压力增加。中化泉州45万吨装置11月30日停车，检修50天。华泰盛富45万吨、新浦化学32万吨和锦西石化6万吨已经重启；后续宁波科元25万吨、巴陵石化13万吨、中海壳牌一期70万吨、菏泽晟原8万吨等12月陆续重启；新装置利华益72万吨、烟台万华65万吨和天津渤化45万吨计划12月份投产。截止12月3日，周度开工率76.87%（+5.02%）。（3）需求端：下游开工率涨跌互现，下游刚需暂稳。截至12月3日，PS开工率81.00%（-1.67%），EPS开工率47.59%（-4.72%），ABS开工率90.04%（+3.79%）。（4）库存端：截至12月01日华东主港库存7.91（-0.40）万吨，库存小幅下降，累库趋势不变。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
检修装置陆续重启并有新装置投产计划，供需偏弱。当前成本端有低位反弹趋势，建议空单离场观望，短线可尝试做多，关注后续成本指引。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG01合约低位窄幅震荡，截止至收盘，期价收于4197元/吨，期价上涨30元/吨，涨幅0.72%。
【重要资讯】
原油方面：OPEC+周四同意在1月按计划向全球市场每天增加40万桶原油。不过他们也留了道“后门”，即如果市场发生变化，可以临时调整产量政策。隔夜油价触底回升，短期有止跌的迹象。CP方面：12月2日，1月份沙特CP预期，丙烷630美元/吨，较前一交易日跌53美元/吨；丁烷585美元/吨，较前一交易日跌53美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷612美元/吨，较前一交易日跌52美元/吨；丁烷567美元/吨，较前一交易日跌52美元/吨。现货方面：3日现货市偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5518元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至5200元/吨。供应端：上周国内各单位装置开工稳定，卓创资讯数据显示，截至12月2日我国液化石油气平均产量73304吨/日，环比前一周期增加433吨/日，增加幅度0.59%。需求端：受疫情影响，工业需求偏弱，MTBE和烷基化油装置开工率有所回落。12月2日当周MTBE装置开工率为49.6%，较上期下降1.72%，烷基化油装置开工率为44.5%，较上期下降1.12%。由于PDH装置持续亏损，装置检修增多，上周PDH装置开工率为81.64%，较上期下降4.75%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照12月2日卓创统计的数据显示，12月上旬，华南13船冷冻货到港，合计35.24万吨，华东7船冷冻货到港，合计22.2万吨，短期到港量适中。
【交易策略】
CP价格的下跌基本符合市场预期，但原油价格近期的大幅下跌，短期对液化气有一定的拖累。冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货1200元/吨以上，贴水山东工业气亦超过700元/吨，盘面虽创出新低，当从基差的角度考虑，后期继续下行空间相对有限，当前不宜追空。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约震荡收星，截止至收盘，期价收于1986元/吨，期价上涨80.5元/吨，涨幅4.22%。从盘面走势上看，短期期价企稳回升。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为618.13万吨，较上期增加14.27万吨，原煤产量基本上恢复至七一之前的水平，由于近期煤矿出货稍有好转，煤矿开工率略有回升。需求方面：由于主焦煤及配煤价格的下跌幅度同此前现货焦炭的下降幅度基本相同，焦化企业利润略有好转，企业生产积极性稍有增加，但整体开工率仍维持偏低水平。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.12%， 较上期增加0.15%。全样本日均产量104.49万吨，较上期增加1.21万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关下降至200车左右，上周三大口岸日均通关车辆不足300车，进口量明显回落。库存方面：整体炼焦煤库存为1997.58万吨，较上周下降17.52万吨，整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
国内供应端恢复至七一之前的水平，但蒙煤进口受疫情的影响，大幅下滑煤供应端压力暂不明显。当前焦化企业开工率偏低，需求端支撑依旧偏弱。整体供需矛盾暂不突出，随着现货市价格的下跌，基差已基本修复，目前期价整体维持低位宽幅震荡，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约震荡收星，截止至收盘，期价收于2860元/吨，期价上涨102元/吨，涨幅3.7%。从盘面走势上看，短期期价企稳回升。
【重要资讯】
上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为21元/吨，较上期增加27元/吨，当前焦化企业利润依旧偏低。供应端：近期环保督查组将陆续进驻黑龙江、贵州、陕西、宁夏地区进行环保督查，部分焦企生产或将受到影响。当前焦化企业利润略有好转，企业生产积极性稍有增加。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.12%， 较上期增加0.15%。全样本日均产量104.49万吨，较上期增加1.21万吨。需求端：唐山市自11月30日12时起全市解除重污染天气级应急响应解除，后期需求可能有所回升。但在秋冬采暖季以及北京冬奥会前期，环保限产仍将较为严格，铁水产量仍难以回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.79%，环比上周增加0.14%，同比下降15.62%。日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.44万吨。从247家日均铁水产量，当前需求持续走弱。库存方面：12月3日当周，焦炭整体库存为604.44万吨，较上期增加0.81万吨，整体库存依旧偏低。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在201万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业亏损的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，目前期价维持底部宽幅震荡，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货僵持整理，上周呈现横向延伸走势，盘面涨跌交互，上方2700关口附近存在较大阻力，但下行亦不畅，期价波动幅度收窄，连续三周录得小阳线。上周五夜盘，期价低位拉升。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现同样低迷，价格稳中走弱，业者观望情绪较浓。上游煤炭市场逐步企稳，价格大稳小动，成本端平稳。11月底至12月中上旬，天然气制甲醇生产装置存在检修计划，随着装置陆续停车，西南地区开工负荷下滑。但西北地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平窄幅回升，但当前仅有66.37%。由于装置运行负荷仍偏低，甲醇产量未有明显增加，货源供应压力暂时不大。西北主产区企业报价窄幅下调，内蒙古北线地区部分商谈2300-2350元/吨，南线地区商谈2300元/吨。近期厂家签单情况一般，出货相对平稳，库存压力尚可。虽然持货商存在惜售情绪，但下游市场维持刚需拿货，采购积极性欠佳，高价货源成交遇阻，且整体放量不足。持货商随行就市降价让利，甲醇实际商谈价格松动。下游整体开工略有好转，煤制烯烃装置运行负荷延续回升态势。前期沿海地区MTO装置恢复运行，近期西北部分MTP装置重启，CTO/MTO装置开工回升至75.91%，环比提升3.81个百分点，对甲醇刚需将有所增加。传统需求行业除了醋酸外，均维持低负荷运行态势，冬季属于季节性淡季，或进一步惨淡。海外市场报价出现回撤，而国内市场价格仍不具有优势，进口货源流入有限，加之转出口增加，甲醇港口库存窄幅回落。
【交易策略】
库存压力不大，装置仍存在检修预期，甲醇基本面略有好转，期价短期震荡整理，重心或逐步企稳，激进者可考虑2600关口下方轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货呈现区间震荡走势，上方9000关口附近阻力较大，重心承压走低，回落至五日均线下方运行，盘面涨跌交互，上周跌破8200关口，最低触及8183，意欲测试前期附近支撑，市场多空博弈激烈。上周五夜盘，主力合约稳中有升。
【重要资讯】
期货表现相对低迷，市场参与者心态欠佳，国内PVC现货市场气氛冷清，各地区主流价格陆续松动。但与期货相比，PVC现货市场依旧处于深度升水状态，基差持续高位运行，当前仍存在收敛需求。上游原料电石价格维稳，电石开工水平回升，产量略有增加，PVC企业对电石刚需采购稳定。电石企业出货平稳，但介于下游接受程度，出厂价格未有明显调整，PVC成本端趋稳，利好刺激力度弱化。西北主产区企业多数存在预售订单，暂无库存和销售压力，但厂家新接订单情况一般，无挺价意向，出厂报价稳中下调。新增检修装置不多，但部分装置存在降负荷现象，加之前期停车装置仍有部分尚未恢复运行，PVC行业开工水平窄幅回落至77.99%。PVC货源供应相对平稳，压力暂时不大。贸易商积极排货为主，存在降价让利行为，但市场买气不足，实际成交低迷，放量难以提升。下游市场刚性需求弱稳，受到买涨不买跌心态的影响，采购积极性不高，存在恐跌心理，逢低适量接货，原料库存维持在低位。北方地区受天气因素的影响，下游制品厂开工有所下滑，南方地区下游开工基本稳定。虽然PVC价格回落后，下游面临的成本压力缓解，但生产积极性仍不高。进入冬季后，PVC下游开工难有提升，加之房地产相关数据偏弱，需求端支撑乏力。近期出口走弱，市场到货增加，华东及华南地区社会库存窄幅回升，已大幅高于去年同期水平。
【交易策略】
PVC市场供需走弱，市场利好刺激相对不足，经过前期大跌，期价止跌整理运行为主，考虑到成本端，继续下行空间受限，短期关注前低附近支撑，激进者可轻仓试多，短线为宜。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约完成换月，主力ZC2205低开高走，全天受消息面影响震荡整上涨，报收于708.8元/吨，上涨4.36%。夜盘高开低走，小幅回调。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量大幅减少。产地方面，近期榆林地区煤炭市场出货节奏整体放缓，下游终端客户观望情绪增加，煤矿车辆拉运减少，为加快出货，部分煤矿煤价小幅下调；鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况略有好转，昨日煤炭公路销量回升至176万吨，日环比增加6万吨。港口方面，今日港口报价延续稳中偏弱状态，下游继续观望，询货需求稀少，市场交易活跃度低。进口煤方面，当前部分12月船期印尼（CV3800）巴拿马船型贸易商报价在FOB79-80美元/吨左右，同热值超轻便船型报价在FOB75-76美元/吨左右。现阶段12月船期货源稀缺，尤其是中高卡煤，市场实际成交有限。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓稍多。目前港口坑口价格稳中有涨，销售状况有所升温。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，电厂有进一步补库需求。目前消息面因素较多，市场呈现观望态势，基本面偏空，今日公布的明年长协价格环比上涨，市场情绪提振，建议暂时观望为主。01合约下方支撑位600附近、上方压力位在800元一线。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约平收于2520元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场走势疲软，新单跟进情况一般。目前纯碱厂家整体开工负荷8成以上，市场货源供应相对充足。下游部分行业盈利情况一般，对纯碱压价意向偏强，纯碱厂家出货受阻，整体库存增加，灵活接单出货，目前部分厂家先发货后定价。
纯碱装置开工率显著回升。上周纯碱厂家加权平均开工负荷85.9%，环比提升7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工93.7%，联碱厂家加权平均开工76.6%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存累积速度不减，库存水平创年内新高。上周国内纯碱厂家库存总量为124-125万吨环比增加24.1%，其中重碱库存63-64万吨。纯碱厂家开工负荷持续提升，货源供应增加，但下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高。
【交易策略】
纯碱供需弱势格局延续，供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续九周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议生产企业前期卖保头寸关注基差波动谨慎持有，05合约2600元以上新的卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘冲高回落，主力01合约跌4.06%收于2267元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场表现不温不火，价格呈现先涨后跌。在延续前一周的涨价后，需求再次放缓。尿素工厂新单成交清淡，但基于有前期待发的支撑，报价暂稳。市场成交价格已经出现松动，其中江苏、河北、山东等地接货价格开始下滑。一方面，尿素价格上涨过快，让农业备肥成本风险增加，采购积极性降低。另一方面，上周气头企业的停车消息不断变化，因少数企业检修计划推迟，让尿素日均产量下降的速度放缓，也加重了下游的观望情绪。截止上周四，国内尿素市场出现明显下滑，政策面继续给予化肥企业保供的支持，在出口暂无明显好转下。预期，近期国内尿素市场再次呈现阶段性回落。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，农需淡季终端需求偏弱，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放阶段性推升盘面，但近月仍受到高库存的影响，谨防追高。基于年后春耕需求预期及当前保供稳价措施的持续深入，套利方面1-5反套可继续持有。

豆粕   【行情复盘】 周五夜盘国内豆粕价格略有下行，截止收盘主力合约M01报收3249，跌8点，跌幅0.25%，持仓67万手，增仓7036手。其中沿海区域油厂主流报价在3360-3430元/吨，广东3360涨60，江苏3360涨40，山东3410涨40，天津3430涨50。
【重要资讯】
研究机构和经纪商StoneX公司称，2021/22年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.451亿吨，略高于上月预测的1.4473亿吨。除了产量预期增加外，其他供需数据未作调整，因此大豆期末库存上调到840万吨。总体而言，全国大豆作物状况良好。目前巴西大豆播种工作已临近尾声，产量前景明朗。未来几个月里，市场关注的焦点将集中在决定大豆产量潜力的天气上。目前南里奥格兰德州的干燥天气引起担忧。现在还不能说大豆已经受损，因为该州大豆播种较晚。但是这个地区的天气将成为关注的焦点，因为南里奥格兰德州与帕拉纳州几乎可以并列为巴西第二号大豆产区，仅落后于马托格罗索州。
【交易策略】
周五国内豆粕价格大幅上行，外盘美豆价格回升至1250美分/蒲式耳以上是主要原因。周四CBOT大豆价格有所回升，再度站上均线以上的位置。除了近期美豆销售数据有所提升外，全球商品市场价格的回温也起到一定作用。周四原油价格和金融市场均出现较大回升，市场对奥密克戎疫情的恐慌情绪有所缓和，使得整体大宗商品价格出现回暖。同时市场开始关注阿根廷大豆种植天气，未来两周的干旱状况对美豆价格有了一定的提升。但是整体上来看美豆价格上涨的空间有限，除了巴西大豆本年度大概率保持增产以外，美豆本年度的销量仍然要大幅落后于去年。因此国内豆粕4季度仍将保持震荡调整的走势，预计难以出现较大幅度的上行，建议国内豆粕交易仍保持观望的态势。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格继续上行，主力P2201合约报收9584点，上涨102点或1.08%；Y2201合约报收9334点，上涨156点或1.7%；OI2201合约报12865点，上涨165点或1.3%。现货油脂市场：广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9750元/吨-9810元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+750-800元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价9700元/吨-9760元/吨，较上一交易日上午盘面上涨140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+450左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价12690元/吨-12750元/吨，较上一交易日上午盘面上涨220元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。
【重要资讯】
巴西国家能源政策委员会（CNPE）发布公告，将2022年柴油中的生物柴油掺混率定在10%，这令人质疑巴西2023年将生物柴油掺混率上调到15%的计划。CNPE表示在11月29日做出的该项决定符合社会利益，通过协调政策来控制柴油价格，维护国家生物燃料政策，同时也为生物柴油行业提供了可预测性以及透明度。巴西调低生物柴油掺混率，将限制生物柴油价格上涨对加油站价格的冲击。2021年以来，随着国际原油和成品油价格上涨，柴油价格面临上涨压力。巴西国家石油公司Petrobras称，生物柴油采购以及掺混成本上涨，导致加油站柴油价格上涨约13%。RenovaBio减排计划目标恐难实现不过降低掺混率不利于巴西扩大生物燃料生产，也削弱了此前一直巴西为了实现减排而推出的RenovaBio计划。
【交易策略】
周五国内植物油价格再度大幅回升，目前国内植物油基本面仍然以利多为主，当前盘面价格的大幅波动主要受到外盘原油价格走势以及市场对奥密克戎病毒反应的影响。周四欧佩克+会议决定维持当前增产步伐不变，并没有下调短期内的原油产量，会议结果公布后原油价格一度下挫2美元，但随后快速拉升，WTI原油价格最终收涨2.53%。除了原油价格以外，海外股市也大幅回升，道琼斯指数在周四大幅回升1.98%。美国众议院在周四以221比212的投票比例通过权宜支出法案，同时拜登表示美国政府冬季抗击新冠肺炎的计划中不会包括新的封锁计划。市场对疫情恐慌情绪的缓和支撑了金融和商品市场价格的回升，国内植物油价格也受其提振。目前国内疫情控制较好，发生大规模地区封禁的可能性较低，4季度生产经济活动预计将保持正常运行。在国内植物油供需偏紧的状态下，一旦整体市场的情绪回归理性，植物油价格将面临再度的上扬，建议买入菜油2201合约并继续持有。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五小幅震荡，收跌0.05%至8128元/吨。
现货市场：产区现货价格企稳偏强运行，辽宁308通货米报价4.00-4.15元/斤，扒拉颗通货米4.30元/斤，吉林308通货米报价4.0-4.20元/斤，实际成交多以质论价。河南南阳产区，麦茬花生通货米4.10-4.20元/斤，驻马店麦茬米通货报价4.10-4.20元/斤。山东产区走货一般，临沂莒南地区白沙报价4.2-4.3元/斤，青岛平度祝沟地区传统米通货米报价4.6-4.8元/斤，大花生价格维持平稳运行。
【重要资讯】
据卓创资讯：花生油厂开工负荷35.48%，环比稳定。部分统计在内的油厂原料卸货量约 32439 吨，环比走高37.31%。国内规模型批发市场上周采购量环比走高8.07%，部分为前期采购货源陆续到货，出货量环比下滑 0.19%。
【交易策略】
农户因种植成本增加低价惜售情绪仍存，本年度油厂入市收购时间同比较晚，叠加收获期降雨偏多新季花生上市较晚，目前各产区出货速度相较往年均值偏慢，据我的农产品网数据，目前各产区出货量普遍在3-4成，落后于常年的4-5成。油厂前期收购意向较弱，但近期入市收购油厂收购数量将不断增多，油料米需求转好，会对花生价格起到一定托底作用，上周油厂原料卸货量继续增加，环比走高37.31%，油厂年前有备货需求，将逐步步入购销旺季，入市收购量后续将呈现增加态势。相关品种方面，大宗油脂期价止跌大幅反弹，花生油与豆油价差处于近五年低位，对花生期价有一定提振作用。综上，前期油厂收购意愿偏弱且大宗油脂大幅回调施压花生期价，但目前花生期价已小幅贴水同标准仓单成本，油厂入市收购数量不断增加且以家庭消费为主的花生油将步入购销旺季对年前花生现货价格将形成明显支撑，花生期价低位存反弹可能。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五中幅上涨，收涨46点或1.71%至2734元/吨；上周五夜间收跌4点或0.15%至2730元/吨。
现货市场：上周五菜粕现货价格小幅走强，江苏南通国产加籽粕报价2970元/吨，较昨日小涨30元/吨；福建厦门国产加籽粕报价2730元/吨，较昨日小涨50元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+10；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-60。
【重要资讯】
美国农业部本周发布的油籽加工月报显示，2021年10月份美国油菜籽压榨量为196,646吨，环比提高16.7%，同比降低8.9%。10月份毛菜籽油产量为1.57亿磅，环比增加15%，同比减少13%。精炼菜籽油产量为1.48亿磅，环比增加6%，同比减少4%。
【交易策略】
加拿大统计局12月3日预计新季菜籽产量1260万吨，环比上次预测下调20万吨，符合市场此前预期。AAFC 11月加拿大菜籽供需月报将菜籽出口环比上月预测下调100万吨至55万吨，为近15年最低出口量；国内压榨量上调100万吨至850万吨，期末库存仍为较为紧张的50万吨不变。加拿大国家铁路公司表示，周末将恢复Kamloops地区到温哥华港口的运营。卑诗省南部又出现一场暴雨，迫使加拿大在国家铁路公司第二次关闭这条线路。加拿大菜籽物流仍有不确定性，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损544元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，生猪价格反弹后蛋白粕整体需求持稳，但豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前天气逐步转冷，水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期。综上，豆菜粕价差过低和季节性类库预期施压菜粕期价，但进口菜籽榨利长时间亏损对菜粕期价形成支撑，菜粕期价预计延续震荡走势，下方支撑2500-2600，上方压力位2800，可考虑卖出宽跨市期权。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.41%；
现货市场：周五玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2600-2620元/吨，较周四持平；广东蛇口新粮散船2840-2870元/吨，集装箱一级玉米报价2860-2880元/吨，较周四降价10元/吨；黑龙江深加工主流收购2380-2460元/吨，吉林深加工主流收购2400-2500元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2750-2950元/吨，河南2760-2860元/吨，河北2510-2780元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工玉米消费量：据Mysteel农产品统计，2021年48周（11月25日-12月01日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米120.2万吨，较前一周增加2.8万吨；与去年同比增加5.9万吨，增幅5.18%。
（2）深加工玉米库存：截止12月1日加工企业玉米库存总量308.1万吨，较前一周增加1.32%。
（3）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年11月25日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为1,020,800吨，比前一周低了29%，比四周均值低了12%。不过该数据位于市场预测范围的上端。
（4）市场点评：外盘市场来看，奥密克戎变异病毒对市场情绪有一定影响，不过玉米作为主粮作物，消费端扰动有限，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，短期原油价格回落对美玉米价格形成一定压力，不过现货价格表现偏强，同时南美天气扰动以及美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方仍有支撑，整体继续维持高位震荡偏强的判断。国内市场来看，供应端焦点转向售粮节奏，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑，玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑，目前市场依然是农户售粮节奏与消费情绪的博弈，现货价格延续窄幅波动，关注下游补库节奏。
【交易策略】
玉米01合约短期进入窄幅震荡，操作方面建议前期多单谨慎持有。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘偏弱震荡，跌幅1.04%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3450元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3540元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3600元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月25日-12月1日）全国玉米加工总量为64.08万吨，较前一周玉米用量增加0.72万吨；周度全国玉米淀粉产量为34.59万吨，较前一周产量增加0.68万吨。开机率为69.14%，较前一周上调1.36%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月1日，玉米淀粉企业淀粉库存总量72.3万吨，较前一周增加3.7万吨，周环比增幅5.41%，月环比增幅26.42%，年同比增幅9.23%。
（3）市场点评：玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存继续微幅增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
现货市场偏紧局面缓解，现货价格的回落施压期价，短期淀粉期价或进入窄幅震荡，操作方面建议前期多单谨慎持有。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3日夜盘沪胶继续下行。RU2205合约最低见14480元，稍跌0.68%。NR2202合约最低见11235元，收盘下跌1.13%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.30%，环比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中国全钢胎样本厂家开工率为63.99%，环比下跌0.25%，同比下跌11.91%。环比下跌主因订单情况并不乐观，成品库存压力提升，表面因素个别工厂设备检修压低开工。
【交易策略】
11月国内重卡销量“七连降”，创出年内新低，一方面终端需求低迷，另一方面自2020年4月起因新排放标准临近实施而引发的换车热潮透支未来消费，重卡销售形势短期内恐难以显著改善。不过，近期供应端偏紧的题材没有明显改变，胶价下跌后能否提振消费企业增加采购还需观察。虽目前尚无明显的累库迹象，但以往规律是9月-来年2月现货库存止跌回升，库存增长应只是时间问题。下游消费情况虽然有所恢复，但无论汽车产销还是轮胎企业开工率均低于上年同期水平，需求端对于胶价的支持作用有限。胶市多空因素还在相互胶着，国内降准题材的影响还需观察。中期看胶价依然维持宽幅震荡形态，或许进入回调探底阶段。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3日夜盘白糖期货继续整理。SR2201合约在5794-5847元波动，微跌0.09%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
广西糖厂很多已开榨，新糖供应逐渐增加，新糖报价也在下调，产糖旺季需关注广西、云南等产区天气情况的影响。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险。巴西进入榨季尾声，印度、泰国产糖及出口形势将成为主要影响因素。国际糖价有见顶可能，原油价格走低造成利空影响，但市场需求可能增长，关注后期供需形势的变化。短线看，郑糖或许在5800元附近有一定支撑，如有反弹仍可考虑以卖出交易为主。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月29日至12月3日，郑棉主力合约跌3.17%，报20795。棉纱主力合约跌6.72%，报27330。由于抛储暂停，棉花棉纱短期反弹。下游需求不足利空棉花。
【重要资讯】
2021年储备棉投放91.2万吨，成交57.24万吨，成交比63%。平均价18930，折3128价20565。最高加价幅度6260，平均加价幅度945。
据交易市场，截至2日新疆皮棉累计加工361.46万吨，同比减5%。其中自治区减3%，兵团减7%。当日增量5.53万吨。
国内棉花现货企业报价持稳。期货上涨，点价小批量成交。棉价经几日下跌后随期价企稳反弹，部分棉企中低等级资源报价略平稳，高等级坚挺小涨。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花05空单继续持有。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周收于5976元/吨，上涨632元/吨，周五夜盘收跌66元。
现货市场：国外美元报价止跌回升10-20美元/吨，下游原纸企业相继发布涨价提涨12月份原纸价格100-300元/吨，提振市场信心。进口针叶浆均价5599元/吨，较上周上涨8.17%。
【重要资讯】
文化用纸厂家订单落实情况一般，下游经销商成交寥寥，价格上行略显乏力，印厂刚需补入，但纸浆价格强势运行，对成品纸成本面存一定支撑。
白卡纸企业通知新单执行价格提涨300元/吨左右，个别涨100元/吨；企业库存不多以及原料纸浆价格上涨，贸易商部分试探性跟涨，因年底具有回款需求，多数盘商备货积极性一般，维持正常库存为主。市场需求不大，且广西地区新产能即将释放，供应压力存增加预期，对涨价多持观望心态。
生活用纸部分纸企发函提价，但实际变动仍不明显，下游加工厂目前仍有一定观望心理，个别大型纸企出厂价格略趋弱。河北地区喷浆木浆大轴厂提环比微跌。
【交易策略】
近期因加拿大BC省运输及港口疏港问题，影响加针供应，北木计划停产两周，同时满洲里和二连浩特因疫情原因暂停非集装箱货物进口，导致俄针供应受限。加拿大和俄罗斯针叶浆供应占中国进口量的40%以上，纸浆价格持续走高。国内成品纸市场表现一般，纸企发布涨价函，白卡纸因库存压力小，相对较强，生活用纸和文化纸前期已有走弱迹象，此次提涨落地情况较差，纸价持稳并有小幅回调。在纸浆走高后，中小纸厂再次面临利润回落的压力，生活用纸开机率小幅增加，但库存回升，文化纸开机率持稳，短期纸厂对成本抬升反应较小，但浆价若持续维持高位，在成品纸涨价乏力的情况下，利润回落将再次引发纸厂开机率下降，纸浆需求也将走低。纸浆美元报价提涨幅度明显低于国内，浆厂目前仍显谨慎。由于加拿大及中国北方口岸运输问题尚未解决，因此纸浆供应端的不确定性仍在，纸浆期货近月预计高位运行，不过远月存在走弱压力，短期正套可关注，关注6000元之上的压力。

生猪   【行情复盘】
截至12月3日，上周生猪期货LH2201合约低开低走，开盘于15695，收盘于15455，较前一周下跌7.59%。周度总成交量100583手（较前一周下降2204手），现持仓量37098手（较前一周下降79手）。
【重要资讯】
12月3日，全国外三元生猪出栏均价17.79元/公斤，较周四价格下跌0.17%，较前一周下跌2.47%；15公斤外三元仔猪价格24.88元/公斤，较前一交易日上涨1.02%，较前一周上涨3.4%。
【交易策略】
生猪期货LH2201合约上周五冲击17000失利，主要是受到南非新毒株奥密克戎的影响。因疫情在全球的传播和负面影响，上周生猪合约在周一跳空低开，且周一低开低走，出现大阴线。虽在周二周三小幅反弹，但反弹力度很弱。周四放量大跌，失守16000重要支撑线，且在周五持续走弱。在生猪基本面整体偏弱的市场环境下，前期虽受到元旦和春节的预期提振，但南非毒株成了近期交易的核心。目前的市场价格将主要跟随疫情演绎，下一重要支撑位15000，但应该难以跌破9月份低点13365，后期需关注13365-15000间的反弹机会。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现先抑后扬走势，收于7963元/吨，周度跌幅为2.03%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.16元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.10元/斤；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.67元/斤，与前一周加权平均价格相比保持不变；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至12月2 日，全国苹果库存量为904万吨，较前一周下降3万吨，低于去年同期的1137万吨，其中山东地区库存为320 万吨，去年同期为418万吨，陕西地区为267.5万吨，去年同期为322 万吨。
（2）山东烟台栖霞市桃村镇冷库少量出库，部分客商包装自存货，量不大。少量小果交易，果农75#起步一二级2.4-2.6元/斤，成交很少。
（3）陕西省延安市洛川黄章乡苹果成交速度缓慢，客商数量一般，采购积极性一般。冷库和果农惜售情绪比较强烈，报价比较高，70#起步半商品主流成交价格2.8-3.2元/斤，以质论价。
（4）市场点评：近期期价继续高位震荡走势，现货热情下滑，给期价带来一定的压力，不过库存数据低于往年同期，依然为期价提供支撑。卓创咨讯新一周的库存数据显示，截至12月2日，全国苹果库存量为904 万吨，目前基本进入去库阶段，继续兑现入库量水平低于市场预期的情况，同时当前库存量持续处于预期之内，对期价持续拉动力有所减弱，短期市场分歧较大，期价进入高位震荡。
【交易策略】
短期期价或高位反复震荡，操作方面建议观望。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五中幅上涨，收涨1.86%至17275元/吨。
现货市场：产区红枣价格以稳为主，销区红枣价格小幅回落。目前产区交易逐步步入尾声，灰枣主流统货价格8-9元/公斤；销区河北一级灰枣现货价格10500-12500元/吨，环比跌300元/吨。
【重要资讯】
据 Mysteel 农产品调研数据统计上周36家样本点物理库存在14110吨，环比增加21.22%。近期物流费用有所下降，产区货源陆续到达销区市场，消费未见明显起色，库存增幅较为明显
据卓创统计河南河北销区市场红枣走货量上周环比下降11.15%
【交易策略】
新疆灰枣统货采购将逐步步入尾声，客商已陆续逐步离疆，产区统货价格以稳为主，目前主流成交8-9元/公斤，预计继续上涨动力乏力。骏枣采收进行中，部分产业端由于灰枣价格高企担心后期销售利润微薄，目前转为采购骏枣，主流成交价格在7-7.5元/公斤，性价比有一定优势，后续市场关注的重点将由产区转向销区。销区陈季红枣价格较低，新季红枣到货量逐渐增加，沧州市场新季红枣价格小幅回落，现货商面对高价采购积极性一般，无囤货意愿，红枣已步入季节性消费旺季，目前成交不温不火，旺季不旺，但受制于原料枣采购成本高企，年前双节备货阶段预计红枣现货价格预计整体稳中偏强运行。新季品质较好，商品率预估在85-95%，目前期货盘面仍大幅升水与仓单成本和现货价格，套保交割利润较为丰厚，产业端可结合现货头寸在盘面分批锁定超越现货市场的超额利润。1-5价差仍可超额覆盖仓储及资金利息费用，可继续持有，注意需结合可申请套保头寸情况。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约上周五震荡整理，收于4302元/500千克，跌幅0.72%；
现货市场：上周主产区鸡蛋均价 4.66 元/斤，较前一周跌幅 2.10%。上周主销区均价 4.92 元/斤，较前一周跌幅1.40%。
【重要资讯】
1、上周待淘老鸡仍不多，前期养殖单位普遍压栏惜售，后期个别市场鸡价略有回落，刺激养殖单位淘汰老鸡。山西地区因前期淘鸡较少，本周恢复性略增；西南地区鸡蛋价格偏弱，养殖单位淘鸡积极性提高。受当前饲料成本影响，养殖单位谨慎补栏为主，对鸡苗、青年鸡需求低于往年同期正常水平。
2、需求方面: 终端需求平淡，销区销量下降。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7573.20 吨，环比减幅 1.94%，同比增幅4.56%。
3、库存方面: 上周生产、流通环节库存天数无明显调整，生产环节平均库存天数 1.18 天，环比降 0.84%，流通环节库存天数 0.95 天，较前一周维持稳定。
4、行情点评：近期多地走货减缓，蛋价震荡偏弱，终端采购积极性一般，继续对现货价格形成压制。中期来看，在产蛋鸡存栏量低于往年同期，供应相对收缩对鸡蛋价格形成一定支撑，需求端存在春节的消费刺激，叠加蔬菜以及生猪价格上扬提振，因此目前对鸡蛋1月供需依然维持边际改善预期，对于01合约继续维持下方存在支撑的判断。
【交易策略】
01合约下方支撑仍在，建议等待低位做多机会。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：方正中期股指期货周报20211206 下一篇：夜盘提示20211203