贵金属 【行情复盘】
对非洲新冠病毒变体影响的担忧抵消了美元指数和美债收益率走强的影响，市场评估该变体的出现是否会改变美联储更趋鹰派的立场，故美元指数和美债收益率即便走强亦没有改变贵金属的企稳上升趋势。现货黄金围绕1790美元/盎司震荡调整，整体在1779-1798美元/盎司区间运行。现货白银上周大幅回落后开始反弹，整体在23-23.44美元/盎司区间偏强运行；企稳逢低做多依然合适。沪金沪银方面，沪金沪银日内偏强运行，沪金由跌转涨，小涨0.11%至371.42元/克；沪银收窄跌幅，小跌0.7%至4826元/千克。
【重要资讯】
①世卫组织紧急会议将其列为需要关注的变异株，并命名为Omicron。尽管研究人员尚未确定是否更具传播性或致命，然美国、欧盟、英国等经济体已经限制来自该地区的航空旅行，该病毒可能导致全球经济复苏脱轨的担忧。该毒株引发金融市场的抛售潮。②美联储博斯蒂克表示，一直在研究美联储可能需要以多快的速度减少资产购买来应对通胀；对加速缩减购债计划持开放态度，这样可以获得更多的选择权；明年第二季度初和第一季度末是结束缩减购债的关键；如果经济继续比预期更热，明年可能有必要第二次加息。③截至11月10日至11月16日当周，黄金投机性净多头增加9599手至259780手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加8710手至45625手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美欧英等央行鸽派的加息政策未改，高通胀尚未改变，贵金属的整体趋势暂未发生明显变化；市场关于美联储加息预期提前，但是并没有得到美联储官员的确认，暂无实质性的进展，利空出尽，叠加疫情的再度恶化和变异病毒的出现，贵金属则会企稳回升；黄金可持续做多，白银受工业需求拖累，可择机继续逢低做多。
短期，黄金受1790支撑，1833再度转为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑365元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，核心阻力位为392-397元/克区间，短期做多为主。白银受疫情导致的工业需求弱势拖累，继续关注23美元/盎司（4750元/千克）整数关口，上方阻力位为24.22的20日均线（5000元/千克），然后关注25.38美元/盎司的250日均线（沪银5300元/千克的250日均线，即年线）压力位。短期受突发变异病毒拖累，仍建议企稳逢低做多。
年内剩余时间来看，若美联储加息预期再度增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1780美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，23整数关口（4750元/千克）为强支撑位，跌至23美元/盎司（4750）企稳做多。贵金属高位回落，暂不改年内贵金属行情震荡走强趋势，因加息预期回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
11月29日，沪铜低开后迅速拉升，尾盘收复夜盘以来的部分跌幅，截至日间收盘，主力合约CU2201合约收于70230元/吨，跌1.17%。现货方面，今日长江有色网1#铜均价70720元/吨，较上一交易日跌990元/吨。今日仓单报价94美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨；提单报价75-92美元/吨，均价较前一交易日下调1.5美元/吨，QP12月，报价参考12月到港货源。LME0-3升水112美元/吨。
【重要资讯】
1、外媒11月28日消息，印度尼西亚正在考虑从2023年实施铜精矿出口禁令，不过市场人士预计这对全球头号铜精矿进口国中国的影响有限。印尼的铜精矿主要出口到中国等亚洲国家，少量出口日本。不过今年1月到10月期间印尼铜精矿只占到中国进口总量1920万吨的2.1%，2020年占到中国进口总量2180万吨的1.7%。
2、据SMM调研显示，中国北方重要铜精矿内陆口岸二连浩特，为加强其疫情防控，有效阻断境外疫情通过进口货物传播，自11月28号14点起，决定暂停进口及接入非集装箱货物，并暂停装卸作业，二连浩特市新型冠状病毒感染肺炎防控工作指挥部将视疫情形势给予动态调整，并另行公告。 据SMM了解，蒙古Erdenet铜矿2020年产量大约为13.5万金属吨，基本通过二连浩特口岸运往国内华北以及西北地区铜冶炼厂。
3、截至11月29日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五减少0.1万吨至8.94万吨。上周末全国各地区的库存主要增在上海和江苏地区，减量在广东、重庆和天津地区，其他地区变化并不大。
【操作建议】
近期南非发现新毒株的消息打击资本市场信心，商品和股市均遭遇下挫。从基本面来看，年末精炼铜紧缺感仍强，主因是冶炼企业往海外导致国内供应不足，而北方部分地区的限电和疫情扰动也进一步加剧了短缺的预期，不过随着北方进入采暖季叠加冬奥会临近，相关地区限产措施陆续出台，恐对供需面均产生一定的影响。预计本轮油价回调企稳后，铜仍有反弹的空间，建议观望等待南非毒株意外利空情绪宣泄完毕后的做多机会。

锌 【行情复盘】
11月29日，沪锌大幅回调，ZN2201收于22925元/吨，跌2.86%。上海0#锌主流成交于22790~22950元/吨，双燕成交于22830~22980元/吨；0#锌普通对2201合约报升水10~20元/吨，双燕对2201合约报升水40~60元/吨；0#进口锌成交于22790~22960元/吨，1#锌主流成交于22720~22880元/吨。
【重要资讯】
1、据中国地震台网正式测定，北京时间11月28日18时52分（当地时间11月28日5时52分）在秘鲁北部发生7.3级地震，震源深度100千米，震中位于南纬4.50度，西经76.70度。
2、据SMM调研，12月国内精炼锌产量预估为53.84万吨左右，比前期预测值下调了1万吨左右。
3、截至本周一（11月29日），SMM七地锌锭库存总量为13.33万吨，较上周五（11月26日）下降1800吨，较上周一（11月22日）增加2500吨。
【操作建议】
周五随着南非新型病株的发现引发资本市场避险情绪重挫，沪锌大幅回落。从基本面来看，年末北方进入采暖季，加之冬奥会临近，锌市将面临供需双弱的状态。不过目前锌价大幅回落后，已经触及国内冶炼成本线附近，远低于欧洲冶炼成本价，目前欧洲能源危机仍未见改善的趋势，预计成本支撑下下方空间有限。不过目前市场因新型毒株导致的恐慌情绪仍未散去，建议观望等待回调做多的机会。

铝 【行情复盘】11月29日，沪铝主力合约AL2201低开高走，日盘震荡反弹，报收于19015元/吨，环比上涨0.29%。长江有色A00铝锭现货价格下跌420元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌270元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-120元/吨。
【重要资讯】上游方面，本周预焙阳极市场持稳运行，企业多按订单发货，采暖季来临，北方部分企业继续压减产能，石油焦市场继续走跌，预焙阳极成本支撑松动，新一轮招标价格或面临下调，目前行业持稳报价为主。库存方面，11月25日，SMM统计国内电解铝社会库存101.7万吨，周度降库2.1万吨。11月25日，SMM统计国内铝棒库存较上周四减少2.16万吨至7.89万吨，连续6周去库。下游方面，因环保原因，河南地区铝加工企业减产预期加剧。再生铝方面，再生铝价在原材料价格难降以及供应过剩影响下，跟涨跟跌动力均不足，短期维持窄幅震荡，若后续供给再收紧、需求转暖，价格将出现回升。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对铝加工行业将形成一定利空。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。煤价再度下跌利空盘面，操作上建议逢高少量试空，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。风险点是若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移。

锡 【行情复盘】
周一原油上周五收复部分跌幅，有色表现分化，沪锡2201合约收于285920元/吨，为主0.06%。SMM 1#锡均价296000元/吨，持平前一交易日。
【重要资讯】
据SMM调研，11月19日-26日锡锭冶炼厂周度开工率为39.52%，环比下降23.25%。
据SMM调研，截止11月26日，上海、江苏两地锡锭社会库存合计2991吨，较前一周减少134吨。
24日个旧市发布大气环境综合治理工作文件，个旧市自立矿冶等数家公司立即停止生产。
据市场消息马来西亚冶炼厂MSC正在研究解除因疫情不可抗力导致的业务暂停，暂时考虑在11月30日复产。
【交易策略】
原油价格大跌后反弹，表明市场恐慌情绪缓和。锡市供需方面，10月锡矿进口大幅增长，缅甸贡献主要增量，但当前缅甸疫情反复导致口岸延长关闭，料影响11月出口运输。广西矿原料紧张，个旧市部分冶炼厂因环境问题短暂减产，减产规模在2-3成，上周全国锡锭冶炼厂开工率大幅下滑，关注个旧冶炼厂减产时间。需求方面，高锡价及高升水对下游消费形成明显抑制，锡焊料企业开工率10月小幅下滑，11月未见改善。国内外库存绝对值仍处于低位，但表现分化，上期所连续两周走低，LME回升至1000吨上方。多空因素交织，市场分析显现，锡价高位波动加大，但基本面仍有支撑，锡价料震荡偏强。长期来看，锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲，锡市呈现供弱需强局面，锡价料维持强势运行状态。

镍 【行情复盘】镍价收跌，主力移仓至2202，收于149200，跌1.53%。
【重要资讯】美元指数回落，南非发现变种毒株，疫情忧虑引发避险情绪全面回升，但今日略有修复，短线情绪冲击消化后略有修复。印尼青美邦项目可能会逐渐于2022年初落地试生产。传言菲律宾在考虑限制镍矿石出口，但实际本身工业产能暂无法消化当前的镍矿石生产，因此即便实现也需要年份来逐步实现，对短期影响来说有情绪提振，可能已经在被逐步消化，后续关注实际进展。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对，但会继续停止镍出口（指镍矿石），并会在未来停止其它原矿石出口。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从3万吨扩至6万吨。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货需求依然较淡，镍豆有到货，俄镍升水回落，金川镍偏紧升水依然坚挺。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1455元/镍点。近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂以按需采购为主，向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。LME现货镍外盘库存下降，现货升水维持较高运行。电池级硫酸镍价格35500，稳定。不锈钢现货继续有所下滑，最新现货库存显示上升，供强需弱。
【交易策略】LME镍价受累调整，但高升水，低库存的支撑力度还是继续存在。短期注意宏观因素变化，避险情绪有所变化，有色普现调整后脱离低位。沪镍注意15万元若修复乏力，则线下回归前整理区域（138000-150000）间继续波动。

铅 【行情复盘】
周一原油大跌后反弹，有色整体降幅收窄，铅价小幅走高，Pb2201收于15405元/吨，上涨0.46%。上海1#铅主流成交于15250-15400元/吨，均价15325元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至11月29日，五地铅锭库存总量至13.49万吨，较26日环比下降0.43万吨，较22日下降1.95万吨。
据SMM调研，11月20日-26日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，环比上升1.69%。
据SMM调研，11月20日-26日原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.29%，环比上涨2.6%。
【操作建议】
原油价格大跌后反弹，表明市场恐慌情绪有所缓和。铅市方面，供给增长不及预期，库存持续回落，提振铅价。湖南粗铅冶炼厂停产整改，河南济源启动重污染天气橙色预警，原生铅冶炼厂检修虽减少，但在环保政策下产量难有明显增长。再生铅炼厂新投扩建产能集中释放产量，但安徽、内蒙、江苏等地再生铅冶炼厂进入检修。需求方面，铅蓄电池海外出口订单好转，铅消费稳中有增。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，短期对铅价形成支撑。据SMM调研，截至11月29日，五地铅锭库存总量至13.49万吨，较26日环比下降0.43万吨，较22日下降1.95万吨。技术上铅价处于宽幅震荡走势，铅价突破15200后则看向15500。从长期来看，再生铅产能持续扩张，而需求保持基本稳定，铅市处于过剩状态，铅价易跌难涨。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2201收于17170，跌2.61%，偏弱调整。
【重要资讯】不锈钢现货继续偏弱。29日无锡市场300系冷轧不锈钢价格继续下调，304四尺切边基价张浦19250，跌100；太钢天管18600，跌100；酒钢18600，跌100；四尺毛边基价甬金18550，稳；北港新材料、德龙、宏旺17800，均跌200；316L四尺切边基价太钢、张浦27850，跌250。不锈钢厂寻求上游原料压价，废不锈钢价格下调，后期也可能会在镍生铁采购成本继续压价。不锈钢仓单2421，降677。镍生铁报价降至1445元/镍点。不锈钢成本前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，不锈钢厂对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存继续显著回升，需求端压力依然较强。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍难有较多回升空间。
【交易策略】不锈钢回落调整，工业品共振回落后，因对于疫情不确定性恐慌导致的回落中略有修复，脱离低点。不锈钢主力2201在18000站上意愿较弱再度回到线下，基差再度转正并走阔。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，不锈钢近期需求不利，依然垒库，且产量增加，延续整理，关注17000元附近支撑力度。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内收于4145元/吨，上涨41元/吨。
现货市场：北京地区价格较上周五变化不大，河钢敬业报价4670-4690、东北材4640左右，整体出货和上周五接近或略好，但总量依然偏少。上海地区价格开盘持稳有下降20-40，盘中部分低价资源又有回涨10-30，中天4730、永钢4740-4750、三线4550-4700，商家反馈上午可以，下午趋弱，整体成交一般。
【重要资讯】
2021年10月份全球新签订单94艘，共计2582528CGT，与9月份全球新签订单176艘，共计4397366CGT相比较，数量环比减少82艘。
近日，多个一二线城市传出房贷放松信号，北京地区也初现松动迹象。从多家银行及房产中介了解到，目前银行按揭贷款排队时间有所缩短。有银行客户经理对购房者表示，年初房贷额度较宽松，明年1月可能集中放一批贷款。
【交易策略】
钢材现货小幅调整，目前基差仍在季节性高位，临近年底成交回落的趋势会延续，政策端的改善对短期需求的提振还不理想，地产按揭放款继续宽松的情况在部分城市仍有出现，但30城商品房销售面积回升较慢。钢厂利润逐步回升，12月铁水产量有回升预期，但未完成产量平控的省份在12月仍面临减产，同时冬奥会前期，北方环保检查的力度可能增强，综合看春节前钢材供应增幅或有限。螺纹钢近一周在价格反弹后，需求及去库均改善，总库存仍高于去年，库销比较高，在当前钢厂即期利润增至高位后，现货存在下跌空间，01合约因基差修复的原因，短期有一定支撑，但现货走弱后，01也难以继续上行，目前价格不宜做多，产量较低和需求预期好转相对利多05，不过其盘面利润在700元附近，相对较高，可关注空利润的操作。12月份终端需求若能兑现政策回暖的预期，螺纹05存在上涨机会，因此可关注利润回落后的多配机会，高利润下则谨慎做多。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷窄幅震荡，热卷2201合约收盘价4533元/吨，涨0.85%。现货市场：今日各地热卷现货价格窄幅波动，上海地区热卷维稳至4720元/吨。
【重要资讯】1、据Mysteel，山东钢铁集团莱芜分公司新建一座3800m³高炉计划于2021年12月18日投产，预计日均产量0.85万吨。
2、据Mysteel，2022年1月10日-3月15日山东莱钢永锋钢铁有限公司对厂区内一座1080m³高炉进行检修，预计日均影响产量0.35万吨。
【交易策略】今日热卷窄幅震荡，原料煤炭价格下跌，导致热卷偏弱运行，上周原料端价格大幅回升叠加市场对于需求的悲观预期有所修复，导致热卷盘面反弹。但热卷供需依旧偏弱，钢联公布的产量库存数据显示，上周热卷表需294.04万吨，环比下降9.17万吨，同比低于去年47万吨（13%）左右。从供给端来看，热卷产量结束了连续四周以来的增加，上周环比下降10.36万吨，目前同比低于去年40万吨（12%）左右，钢厂利润近期回升，市场对于12月份钢厂增产预期较强，但北方地区依然受到采暖季环保限产的限制，热卷产量预计难有较大回升。目前热卷库存下降速度明显弱于往年，库存压力较大。短期市场对于需求的预期有所好转，价格企稳反弹，但在需求未有明显好转前，以及高库存压制下，近月合约反弹空间预计有限，热卷01合约关注上方4700-4800附近压力情况。在市场对于明年需求预期持续好转的情况下，可关注远月合约逢低买入机会，但仍需警惕近期煤炭价格波动导致黑色整体走弱的风险。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面领涨商品市场，主力合约上涨4.77%收于614.5。
现货市场：随着上周末盘面再度出现明显回调，现货市场信心周初进一步走弱，各主要矿种价格日间跌多涨少，高品矿溢价走强。截止11月29日，青岛港PB粉现货报629元/吨，日环比下跌11元/吨，卡粉报777元/吨，日环比上涨9元/吨，杨迪粉报463元/吨，日环比下跌20元/吨。普氏62%Fe指数11月26日报96.7美金，日环比下跌3.4美金。
【基本面及重要资讯】
11月30日起受冷空气影响，唐山地区扩散条件逐步改善，污染过程基本结束。唐山市重污染天气应对指挥部研究决定，自11月30日12时起全市解除重污染天气II级应急响应。本轮重污染天气二级应急响应自11月24日15时开启，期间部分高炉和烧结停产。
当前全国钢厂处于检修状态的高炉约220座，影响日均铁水产量约66.37万吨。据Mysteel估计，12月日均铁水产量将增加3.7万吨左右，有望达到206万吨附近。
11月27日全国主港铁矿港口现货日均成交量为77万吨，环比增加39.5%。
近期多省市密集启动重污染天气二级应急响应，涉及河北唐山，邯郸，邢台等地，河南郑州，安阳等16市，以及四川成都，达州等地。
河北武安发布《2021年11月20日-12月31日钢铁，焦化，水泥企业生产调控实施方案》，预计将影响11月武安地区日均铁水约1.28万吨，12月份预计将影响4.27万吨。
日间铁矿领涨商品市场，与黑色系其他品种走势出现明显分化，主因唐山地区解除了当地重污染天气II级应急响应。本轮重污染天气二级应急响应自11月24日15时开启，期间部分高炉和烧结停产，抑制铁矿需求。解除后市场预期下游补库意愿将增强。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，理论上12月铁水产量具备环比增加的条件，这也是近期市场交易的主要逻辑。但从上周的日均铁水产量变化来看，仍未出现回升。铁矿需求端处于强预期与弱现实的博弈，加剧了短期价格的不确定性。今年北方地区采暖季限产力度应强于往年，近期多省市密集启动重污染天气二级应急响应，对后续铁水产量的实际回升幅度仍需密切观察。在强预期未落地为强现实之前谨慎看涨。周初铁矿上涨的另一驱动来自海运费，近期受变异毒株的影响全球海运费价格再度上涨，外矿到港成本后续将出现明显提升。但外矿到港压力年内剩余时间仍将较大，上周澳巴矿发运环比大幅增加，进口矿港口库存进一步累库，当前全国45港库存已升至15251.47万吨，年底有望突破1.6亿吨。从利润角度来看，地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但预期落地为现实仍需时间，考虑到当前终端需求旺季已临近结束，在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。即便供给端有约束，成材价格仍不具备趋势性上行基础，限制铁矿反弹空间。
【交易策略】
当前铁矿的反弹仍主要是受预期驱动，叠加海运费再度上涨。但下游实际需求的改善程度仍存疑，铁矿港口库存总量矛盾仍较为突出，且钢厂利润提升空间有限，铁矿01合约暂不具备持续上行基础，当前不宜追多。

玻璃   【行情复盘】
周一玻璃期货盘面偏强运行，主力01合约涨3.12%收于1850元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场整体出货情况尚可，部分价格继续上调。华北沙河价格基本走稳，产销尚可，京津唐个别厂小涨；华南交投平稳，部分库存缓降，近日部分价格累计上调2-3元/重量箱；华东多数厂价格上调1-2元/重量箱不等，整体产销良好，多数企业小幅去库；华中价格上调1-2元/重量箱不等，本地加工厂适量补货，加之外发，多数厂产销仍维持平衡及以上；西北产销仍显一般，神木瑞诚针对局部区域价格有所松动；西南个别厂零星小涨，近日出货好转，产销平衡偏上。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比持平。南华云玻350吨浮法线26日放水停产，亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4115万重量箱，较前一周小幅削减210万重量箱，降幅4.86%。
上周国内浮法玻璃样本企业库存较前一周降幅加大，市场走货稍有好转，华北、华东、华中区域均有降库。分区域看，华北周内部分出货好转，京津唐部分小幅去库，沙河整体库存小幅下降，目前厂家库存约816万重量箱，贸易商库存略增，仍保持低位；华东近期部分厂价格小涨，下游提货稍有增量，局部低价货源产销良好；华中周内成交情况良好，库存降幅明显，部分降至低位；华南市场走货相对平稳，整体库存变动不大，库存增速放缓；西南周内产销小幅好转，四川库存微降；东北周内出货受降雪影响，近日出货恢复，个别厂产销良好；西北近期产销一般，加之外来低价货源冲击，多数厂库存小增。
【交易策略】
短期来看，连续两周去库后市场情绪边际改善。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。

原油   【行情复盘】
上周五国内SC原油夜盘触及跌停板，今天小幅反弹打开跌停板收跌，主力合约收于473.60 元/桶，跌6.12 %，持仓量减少1206手。南非发现受新变异毒株引发市场恐慌，全球金融市场大跌，避险情绪显著升温。
【重要资讯】
1、市场消息：欧佩克不希望被可能不代表某种趋势的市场反应所误导；欧佩克成员国并没有对应该采取什么行动抱着固定的想法，会议的结果将仍是集体作出的。
2、奥密克戎变异株的出现导致油价暴跌，这可能使欧佩克+更容易放弃1月份的增产计划。但任何暂停增产的决定都会被视为对美国牵头释放石油储备的直接回应。  
3、澳新银行表示，释放石油储备可能会导致市场过剩。澳新银行预计，欧佩克及其减产同盟国将从1月份起暂停增加供应计划，这可能会缓冲市场供求翻转带来的不利影响，并支撑布伦特原油价格维持在每桶80美元。
4、新一轮伊核协议维也纳会谈将于11月29日开始，伊朗副外长巴盖里表示，美国必须取消所有对伊制裁，否则伊核谈判将失败。伊朗国家石油公司总裁表示，伊朗的石油生产能力将在明年3月份达到400万桶/日。
5、市场消息：美国伊朗问题特使Malley表示，如果伊朗以谈判为借口加速其核计划，美国可能会对其施加压力。
【交易策略】
市场避险情绪升温引发系统性风险，原油波动率显著上升，而在行情巨变下OPEC+会议的产量政策面临更多挑战，不确定性增大。盘面上，短线受消息面及市场情绪变化影响，油价波动面临不确定性，盘面将继续维持高波动率，操作上建议结合期权做多波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：受成本端大跌影响，沥青期货大幅低开震荡走跌。主力合约收于2980 元/吨，跌5.04 %，持仓量减少21920 手。
现货市场：今日中石化华东部分主力炼厂价格下调50元/吨，山东华北低端价格走跌，整体市场价格下行。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3300 元/吨，山东3100 元/吨，华南3275 元/吨，西北3325 元/吨，东北3250 元/吨，华北3115 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅下降，整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.10%，环比变化-0.2 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1910万吨，下周广州石化、京博石化装置将结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：近期国内大部分地区天气晴朗，适合公路项目施工，同时近期华东主力炼厂价格大跌一定程度上也将促进炼厂出货。但随着气温的逐步下降，沥青终端消费将逐步萎缩，后期市场关注点将转向冬储需求。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.33万吨，环比变化-3.0%，国内33家主要沥青社会库存为19.48万吨，环比变化-10.5%。
【交易策略】
成本端大跌打压沥青走势，同时沥青供需面表现疲软，对盘面提振有限，从技术上看，沥青整体仍处在弱势格局中，短线成本驱动明显增强，走势上以震荡偏弱为主，下方关注2900附近支撑。
 

PTA 【行情复盘】
期货市场：周一，变异毒株带动市场恐慌情绪蔓延，PTA大幅走跌，TA2201合约收于4632，跌幅4.89%，增仓5.65万手。
现货市场：基差平稳，12月中货源在01贴水45商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，变异毒株带动市场避险情绪急剧升温，原油重心大幅下跌，短期油价仍将偏弱运行，关注OPEC+应对措施。PX方面，浙石化1、2、3号线整体负荷已提升至85%-90%，且4号线250万吨PX亦投料，而其PTA装置尚未投产，且考虑到12月PTA检修预期较多，需求损失跟进下，PX-NAP将再度承压回落。
（2）从供应端来看，12月供应存缩量预期。周一，虹港石化250万吨/年的PTA装置因故障检修10天，属于计划外检修。后续，逸盛225万吨/年计划检修20天、恒力250万吨/年计划检修，亚东、英力士、百宏等均有计划12月份检修。整体检修计划较多，但实际检修兑现程度需关注。
（3）从需求端来看，聚酯开工率或见顶回落，短期聚焦于聚酯减产，但后续更需警惕变异毒株的扩散程度，尤其是是否会引起需求的负反馈。上周，受大厂自律减产的号召，预计近期聚酯开工率将适度下降，而随着终端外贸订单的零星跟进，织造端原料备货将提升，聚酯成品库存或部分转移至织造端。中期，更需关注变异毒株的扩散和控制情况，若影响进一步扩大或影响需求端，进而引发产业链负反馈，进而倒逼聚酯后期开工率大幅下降。
（4）从库存端来看，11月26日（周五） PTA社会库存为331.2万吨（+5.8万吨）。目前预期12月PTA供需平衡，关注后续上下游博弈进度。
【交易策略】
变异病毒再度打压油价，同时PX端目前压力较大，PTA成本崩塌，预计在OPEC+释放利好消息前，期价将偏弱运行。布油72美元/桶，PTA500元/吨加工费下，PTA期货理论估值在4600附近，后续油价每下跌1美元/桶，PTA理论将下跌37元/吨。期权方面，建议反弹滚动卖出虚值看涨期权赚取权利金收入。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，变异毒株引发市场避险情绪，乙二醇跟随板块走跌，EG2201收于4929，日跌幅4.37%，日增仓2.12万手。
现货市场：基差持稳，现货升水01合约40-50元/吨，部分4955-5030元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产供应存回升预期，但回升速度预计缓慢，11-12月进口预计维持低位。国产量方面，易高煤化工12万吨/年的乙二醇装置已重启，负荷提升中；部分煤制装置延迟重启，12月份预计煤化工实际增量有限。新装置方面，多套煤化工装置已出成品，但消缺、调优，预计12月份量产有限。进口方面，近期整体报关进度放缓，谨慎给予11-12月67万吨/月的进口预期。整体来看，短期暂未见到供应实质回升，但远期预期仍在压制盘面。
（2）从需求端来看，聚酯开工率或见顶回落，短期聚焦于聚酯减产，但后续更需警惕变异毒株的扩散程度，尤其是是否会引起需求的负反馈。上周，受大厂自律减产的号召，预计近期聚酯开工率将适度下降，而随着终端外贸订单的零星跟进，织造端原料备货将提升，聚酯成品库存或部分转移至织造端。中期，更需关注变异毒株的扩散和控制情况，若影响进一步扩大或影响需求端，进而引发产业链负反馈，进而倒逼聚酯后期开工率大幅下降。
（3）从库存端来看，截至11月29日（周一），主港乙二醇库存为59.9万吨（+3.3万吨）。上周到港预报偏多，港口如期窄幅累库，但整体库存仍处低位。
【交易策略】
11-12月乙二醇港口预计仍将延续低库存状态，但目前煤炭价格易跌难涨，原油受疫情影响而大幅走跌，未来需求担忧逐步升温，短期乙二醇将延续下跌走势，暂关注前期下方4800整数关口支撑。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，原油跌后反弹，苯乙烯盘中震荡回升。EB2201收于7569（-3.64%）。
现货市场：企业报价和现货价格继续下调150-300，部分逢低补货成交，江苏现货7695/7745，12月下旬7640/7670，1月下旬7560/7610。
【重要资讯】
（1）成本端：成本支撑偏弱。超级变异病毒出现，多国采取防控措施，原油下跌；港口累库且华东装置有增产预期，纯苯价格偏弱。（2）供应端：装置重启和新装置预期投产，苯乙烯供应压力增加。华泰盛富45万吨、新浦化学32万吨和锦西石化6万吨已经重启；后续宁波科元25万吨、巴陵石化13万吨、中海壳牌一期70万吨、菏泽晟原8万吨等12月陆续重启；新装置利华益72万吨、烟台万华65万吨和天津渤化45万吨计划12月份投产。截止11月26日，周度开工率73.09%（+0.17%）。（3）需求端：下游开工率涨跌互现，下游刚需暂稳。截至11月26日，PS开工率82.67%（+2.26%），EPS开工率52.31%（-0.28%），ABS开工率86.25%（-1.36%）。（4）库存端：截至11月24日华东主港库存8.31（+1.83）万吨，港口到货增加，库存回升。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
检修装置陆续重启并有新装置将投产计划，供应压力增加，且成本支撑偏弱，苯乙烯总体趋势仍偏弱。当前原油超跌后预计反弹，苯乙烯或有反弹动作，建议EB2201空单暂时减仓离场。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周一，成本大幅下挫带动短纤跳空下跌， PF2201收于6654（-5.72%）。
现货市场：企业报价和现货价格继续回落，工厂产销33.48%（-25.27%），产销一般，江苏现货价6900（-200）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱。PTA供需偏弱，在原油拖累下震荡偏弱；乙二醇库存低位，成本带动乙二醇偏弱震荡。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。华东某厂计划12月1日停车4条产线，涉及220吨/日产量，重启未定；福建金纶20万吨预计12月1日重启；江阴华宏11月18日重启，洛阳实华15万吨11月12-18日检修，新凤鸣200吨/日新装置中旬出料，厦门翔鹭全厂18万吨产能因环保11月16日起停车一个月。截至11月26日，直纺涤短开工率85.9%（+2.5%）。（3）需求端，下游开工率继续上升空间有限，原料库存充裕，且订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月26日，涤纱开机率为76%（+2.0%），涤纱开机率已经回升到年内高位。涤纱厂原料库存25.3（+6.3）天，下游脉冲式补货，原料库存回升。（4）库存端，工厂库存1.4天（-4.6天），由于产销阶段性放量，工厂库存快速回落。
【交易策略】
短纤需求无实质性改善，供需仍然偏弱，且成本偏弱，预期短纤价格震荡偏弱。但是当前成本或有跌后反弹，建议短纤空单暂时获利了结，后续关注成本走势。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格大幅下跌，FU2201上涨-199元/吨，涨幅-6.94%，收于2670元/吨，LU2202上涨-290元/吨，涨幅-7.80%，收于3426元/吨。
现货市场：11月29日，舟山地区MGO现货价格743美元/吨，较26日下跌15美元/吨；舟山地区高硫燃料油现货价格502美元/吨，较26日现货价格下跌30美元/吨，低硫燃料油现货价格下跌605美元/吨，较26日下跌17美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至11月24日当周，新加坡燃料油库存猛增154.7万桶，达到2290.3万桶的11周高点。
2.世卫组织：“奥密克戎”新冠变异株相关的全球总体风险被评估为“非常高”。
【交易策略】
库存端：最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际累库，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。新加坡的燃料油进口量增长2%至113万吨，尽管来自美洲、俄罗斯和中东的进口量有所下降。现库存由前期低值有所回升。
需求端：截至11月24日的一周内，新加坡对印度、菲律宾和日本的出口降至零。对孟加拉国的出口量下降85%至1.9万公吨，因为该国电力部门在电力消耗季节性下降的情况下，在年底减少了采购。
综合分析：近期高低硫燃料油供给端变动不大，山东地炼企业开工率窄幅波动，需求端处于季节性淡季，主要矛盾在原油成本端，近期国外疫情愈发严峻，变异毒株的出现也引发市场动荡，原油需求有边际走弱预期。同时OPEC预计2022年1月份原油过剩幅度达230万桶，使得原油供需面有走弱预期，在燃料油需求淡季的情况下，建议燃料油空单继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格下跌为主，L2201合约上涨-185元/吨，涨幅-2.11%，收于8600元/吨，PP2201合约上涨-122元/吨，涨幅-1.48%，收于8136元/吨。
现货市场：截至11月29日，LLDPE现货市场价格以偏弱为主，各区下跌50-150元/吨，国内LLDPE的主流价格在8750-9300元/吨；PP现货价格下跌幅度在50-100元/吨左右，华北拉丝主流价格在8200-8300元/吨，华东拉丝主流价格在8220-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8430-8530元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.11月29日，主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日累库7万吨，涨幅在11.57%，去年同期库存大致在55万吨。
2.据海关总署统计，2021年10月份我国PE进口量106.45万吨，进口量环比下降11.60%，初级形状聚丙烯23.69万吨，环比减少-7.49%。
【交易策略】
供给端：截至11月26日当周，PE企业开工率87.92%，周度环比小幅上升0.68%，PP企业开工率88.08%，周度环比增下降0.94%，供给端走势出现分化，11月份开工率较低位明显回升。
需求端：截至11月26日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率58%，周度降低2%，注塑开工率58%，周度上涨1%，塑编开工率54%，周度提升2%，BOPP开工率64.97%，周度提升3.4%。PP下游需求继续稳定提升，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡，下游回归传统淡季。
库存方面：截至11月26日当周，港口周度库存继续边际减少，部分船期延期至12月到港，12月到港有望增加。PP社会库存继续小幅去库。
利润方面：上游原材料原油，煤炭及甲醇价格走势略显疲软，在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感。综合分析：11月份PE/PP开工率回升，进口量环比继续下降，PE/PP需求分化，供需基本面依然维持边际偏弱局面，成本端走势疲软，预计后市PE/PP价格呈现震荡偏弱局面，建议空单可继续持有。

液化石油气   【行情复盘】
2021年11月29日，PG01合约低开高走，期价收跌，截止至收盘，期价收于4615元/吨，期价下跌66元/吨，跌幅1.41%。
【重要资讯】
原油方面：南非科学家在对最近发现的新的新冠变异毒株进行研究，该国可能面临第四波潜在疫情冲击的担忧，并有可能在全球蔓延，新冠变异毒株引发“严重担忧”，周五油价大幅下跌。CP方面：11月26日，12月份沙特CP预期，丙烷801美元/吨，较前一交易日跌10美元/吨；丁烷766美元/吨，较前一交易日跌10美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷757美元/吨，较前一交易日跌22美元/吨；丁烷722美元/吨，较前一交易日跌22美元/吨。现货方面：29日现货市偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至5668元/吨，上海石化民用气出厂价下降100元/吨至5100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降250元/吨至5250元/吨。供应端：上周国内各单位装置开工稳定，石家庄恢复后产量陆续增加，带动区内供应水平提升；湖北天源产量亦是逐步恢复正常。卓创资讯数据显示，11月25日当周我国液化石油气平均产量72871吨/日，环比前一周期增加867吨/日，增加幅度1.20%。需求端：由于成本端下移，烷基化油装置和MTBE装置利润继续改善，开工率有所提升。11月25日当周MTBE装置开工率为51.32%，较上期增加3.39%，烷基化油装置开工率为45.62%，较上期增加1.69%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月25日卓创统计的数据显示，11月下旬，华南7船冷冻货到港，合计20.2万吨，华东9船冷冻货到港，合计32.1万吨，短期到港量适中。
【交易策略】
原油价格的大幅下跌，短期可能对液化气有一定的拖累。冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货1000元/吨以上，贴水山东工业气亦超过500元/吨，盘面继续下行空间有限，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，当前不宜追空，关注前低4460元/吨的支撑。

焦煤   【行情复盘】
2021年11月29日，焦煤01合约低位震荡，截止至收盘，期价收于2048元/吨，期价下跌44元/吨，跌幅2.1%，从盘面走势上看，短期期价维持低位震荡。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为603.86万吨，较上期下降13.91万吨，原煤产量基本上恢复至七一之前的水平，由于近期煤矿出货受阻，部分煤矿开工率略有下降。需求方面：当前焦炭八轮提降已经落地，累计下跌1600元/吨，虽焦煤以亦下跌1400元/吨，焦化企业仍旧亏损，生产企业主动检修，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。2上周230家独立焦化企业产能利用率为67.97%， 较上期下降0.08%。全样本日均产量103.28万吨，较上期增加0.54万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至500车左右，26日三大口岸日均通关车辆在550车左右，近期蒙煤通关稳步回升，但近期内蒙地区发现本土病例，以及变异病毒的海外快速传播，后期蒙煤通关能否持续回升仍有待观察。库存方面：整体炼焦煤库存为2015.1万吨，较上周下降49.02万吨，整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
短期原煤产量增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，下游采购谨慎。随着现货市价格的下跌，基差已基本修复，目前市场开始交易冬储补库的预期，叠加大跌之后，技术面有反弹的需要，当前期价整体维持低位宽幅震荡，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
2021年11月29日，焦炭01合约冲高回落，期价收跌，截止至收盘，期价收于2820元/吨，期价下跌119.5元/吨，跌幅4.07%，从盘面走势上看，期价短期维持低位震荡。
【重要资讯】
上周焦炭八轮提降已经落地，累计提降1600元/吨。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-6元/吨，较上周增加120元/吨。供应端：焦化企业仍旧亏损，生产企业主动检修，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。本周230家独立焦化企业产能利用率为67.97%， 较上期下降0.08%。全样本日均产量103.28万吨，较上期增加0.54万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，唐山市自2021年11月24日15时启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。同时，邢台、郑州、济源、成都、达州等地也相继启动重污染天气橙色预警，下游需求偏弱。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比下降16.67%。日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月26日当周，焦炭整体库存为603.63万吨，较上周增加15.16万吨。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在202万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业亏损的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，目前期价维持底部宽幅震荡，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
受到市场避险情绪的影响，甲醇期货跳空低开，最低触及2591，盘面快速止跌反抽，最终飘红。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，区域走势分化，沿海地区重稳中有升，内地市场价格僵持整理。西北主产区企业报价大稳小动，内蒙古北线地区部分商谈2400元/吨，南线地区商谈有限。冬季供暖季，天然气制甲醇装置存在停车预期，目前甲醇行业开工水平偏低，供应端压力得到缓解。下游市场基本维持按需采购节奏，实际交投情况改善不明显。烯烃开工水平逐步恢复后，对甲醇刚需将回升，华东地区装置仍存在重启预期。季节性淡季，传统需求行业表现较为低迷，环保等政策仍存在一定影响。海外市场装置运行不稳定，市场表现强于国内市场，10月份甲醇进口量继续窄幅回落。沿海地区库存未如期累积，市场面临压力尚可。
【交易策略】
上游原料市场价格变动较为剧烈，对甲醇走势形成拖累，自身基本面未有明显变化，期价将在2500-2750区间内运行，波段操作为宜。

PVC 【行情复盘】
PVC期货受挫下行，盘面窄幅低开，随着市场情绪得以释放，重心逐步企稳回升。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平淡，各地区主流价格整理运行，部分区域价格窄幅探涨。西北主产区企业新接订单情况一般，部分出厂报价下调。上游原料电石价格企稳，市场供需持续博弈。成本端企稳后，仍提供一定支撑。但考虑到下游接受程度，电石调价较为谨慎。PVC行业开工水平继续提升，新增检修企业有限，前期停车装置多数恢复正常，带动开工率稳步回升，整体开工达到78.94%。后期企业检修计划仍不不多，开工或进一步回升，PVC产量跟随增加，目前供应端压力尚可。贸易商出货意向增强，点价货源优势减弱，下游逢低补货，现货成交未有明显改善，下游市场采购较为谨慎。冬季寒冷天气影响下，下游制品厂开工更加难以改善，尤其是北方地区PVC刚需逐步走弱。目前下游制品厂生产积极性不高，尽管成本压力得到一定缓解，但仍缺乏买气。PVC社会库存缓慢回升，累积至15.22万吨。
【交易策略】
货源供应稳中增，下游需求偏弱，市场到货有所增加，PVC社会库存或延续低位回升态势。业者仍观望为主，除了成本端提振外，PVC反弹动能偏弱，呈现区间震荡走势，上方关注9000关口压力位。

动力煤 【行情复盘】11月29日，动力煤主力合约ZC2201低开低走，夜盘低开后震荡走弱，报收于810.2元/吨，下跌3.64%。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量微幅增加。产地方面，周末至今，下游采购积极性较高，榆林地区部分煤矿销售情况良好；个别煤矿出货量减缓，矿上有些许存煤；鄂尔多斯地区在产煤矿整体供应保持在较高水平，单日产量接近290万吨，而整体出货情况转弱，煤炭公路日销量降至160万吨以下，较前期高点减少41万吨。港口方面，港口船舶周转继续加快，吞吐量维持高位，各主要港口略有去库。周末以来产地市场开始走弱，叠加下游库存增长较快，终端采购放缓，在市场情绪转弱下，贸易商报价回落，中低热值煤种相对较弱。目前供需关系持续改善，市场结构性反弹行情或告一段落。进口煤方面，近期电厂补库需求增加，与此同时市场上现货资源较为有限，叠加印尼降雨影响出货，印尼煤价出现反弹迹象，但由于后市仍存在不确定性，涨幅或将受限。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓稍多。目前港口坑口价格稳中有涨，销售状况有所升温。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，电厂有进一步补库需求。目前消息面因素较多，盘面大幅下跌，现货价格有小幅上涨，基本面转空，建议操作思路以逢高做空为主，谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。

纯碱   【行情复盘】
周一纯碱期货盘面有所企稳，主力01合约涨0.65%收于2623元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内纯碱市场僵持运行，市场交投气氛清淡。河南骏化计划近期出产品，中盐红四方计划12月15日起检修15天时间。轻碱下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家库存压力较大，市场中低价货源增多。重碱市场僵持运行，部分厂家执行先发货后定价策略。
华中地区纯碱市场弱势运行，湖北地区轻碱主流出厂价格在2800-2900元/吨，重碱主流送到终端价格在3000-3500元/吨。华东地区纯碱市场行情低迷，江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在2800-3100元/吨，外销价格略低，重碱主流送到终端价格在3300元/吨左右。
纯碱装置开工率波动回升。上周纯碱厂家加权平均开工负荷78.9%，较前一周同期提升1.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工93.3%，联碱厂家加权平均开工62.4%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为100万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比增加32%，其中重碱库存50万吨左右。
【交易策略】
纯碱供需弱势格局延续，供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续八周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握新的卖保机会。

油脂   【行情复盘】
周一国内植物油价格有所回落，主力P2201合约报收9416点，下跌52点或0.55%；Y2201合约报收9382点，下跌70点或0.74%；OI2201合约报收12559点，下跌77点或0.61%。现货油脂市场：广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价10270元/吨-10330元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+750-800元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10090元/吨-10150元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+450左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12830元/吨-12890元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月24日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为39.3%，比一周前的28.6%提高10.7个百分点。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4400万吨，高于上年的4310万吨。阿根廷大豆播种始于10月底，下个月播种全面展开。大豆收获从明年3月份开始，5月份结束。
【交易策略】
周一开盘后国内植物油价格较上周五夜盘有明显回升，但午后价格再度走弱。导致当前植物油价格下行的主要因素在于全球新冠疫情的再度变化，由于奥密克戎（南非新冠病毒变种B.1.1.529毒株）在全球范围内开始传播，其突变数量远超德尔塔，引发了全球市场的恐慌。上周五全球股市、原油等风险资产普跌，WTI原油主力合约价格在当日大幅下跌10.15美元至68.17美元/桶，跌幅12.96%。全球的旅行禁令及区域封锁会对原油和植物油价格带来重大打击，该病毒目前尚不能判定危害程度，还需要等待相关的研究数据发布。午间日本宣布从11月30日起禁止所有外国游客入境，成为继以色列后第二个封锁边境的国家。如果此后有更多的国家采取更严格的区域封锁政策，那么可能会引发原油价格的进一步下行，植物油价格也会受其影响继续下滑。预计全球对奥密克戎的相关研究和判定将在两周内有所公布，建议此段时间内油脂交易要格外谨慎，此前多单可以选择部分平仓获利了结。在奥密克戎的具体危害程度确定之后，再度入场进行相关交易，当前国内植物油基本面仍然偏多，若奥密克戎的危害程度低于市场预期，可以考虑逢低买入国内菜油2201合约。

豆粕  【行情复盘】 周一国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M01报收于3237，涨32，涨幅1%，持仓71.6万手，日减仓3.79万手。现货方面，今日油厂豆粕报价较上周五涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在3330-3420元/吨；广东3340稳定，江苏3330涨10，山东3380涨10，天津3420涨10。
【重要资讯】
咨询机构AgroConsult公司发布报告，预计2021/22年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.443亿吨，因为天气良好，播种面积增加。如果预测成为现实，将比上年的1.371亿吨增加5.2%。本年度巴西农户种植了4030万公顷大豆，同比增加4.2%。该公司分析师安德烈·佩索表示，如果天气依然保持良好，巴西大豆产量可能超过1.45亿吨。此外，由于大豆提前种植，大豆收获步伐将会加快，明年1月份巴西新豆上市量可能增加。佩索预计1月份上半月的大豆收获数量为650万吨，接近2018/19年度创下的同期最高收获量820万吨。
【交易策略】
周一国内豆粕价格有所回升，上周五受南非新冠病毒变种B.1.1.529毒株的影响，全球金融和商品价格都出现较大的下行，国内豆粕价格也一度有所因落。在周一原油价格有所反弹后，国内蛋白价格再度回归到基本面走势之上。当前国内蛋白价格有一定的支撑，但是缺乏持续上行的动能。一方面目前国内豆粕库存偏低；另一方面国内年底前生猪面临大量出栏，年前消费淡季仍会制约下游豆油消费需求。同时外盘美豆价格上行乏力，当前南美大豆种植进度保持良好，拉尼娜气候至今并没有给南美带来过度干旱的天气，未来美豆价格可能会再度面临下行压力。预计国内豆粕1月合约价格短期内会继续围绕3200元/吨一线进行调整，建议蛋白交易仍以观望为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周一中幅反弹，收涨27点或1%至2688元/吨。
现货市场：周一菜粕现货价格有所走弱，江苏南通贸易商国产加籽粕价格偏弱调整，当地市场主流国产加籽粕报价2950元/吨，较昨日小跌30元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格温和回落，当地市场主流国产加籽粕报价2700元/吨，较昨日小跌50元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+10；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-80。今日我国进口菜粕市场整体趋跌。江苏南通港口进口菜粕价格整体趋跌，当地市场主流进口菜粕报价2750元/吨，较昨日小跌30元/吨。
【重要资讯】
加拿大统计局发布的压榨数据显示，10月份油菜籽压榨量为876,127吨，环比提高近10万吨，但是同比减少5.5万吨。2021/22年度前三个月压榨总量为231.6万吨，比上年同期的254.7万吨减少9%。
【交易策略】
加拿大国内菜籽榨利良好，叠加同比减产34%导致供应趋紧，导致近期ICE菜籽期价较为坚挺。AAFC 11月加拿大菜籽供需月报将菜籽出口环比上月预测下调100万吨至55万吨，为近15年最低出口量；国内压榨量上调100万吨至850万吨，期末库存仍为较为紧张的50万吨不变。加拿大农业部是在在洪水导致温哥华港口谷物运输中断之前做出的上述预测，本年度加拿大菜籽出口数量可能较预估更少，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损692元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，生猪价格反弹后蛋白粕整体需求持稳，但豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前天气逐步转冷，水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期。综上，豆菜粕价差过低和季节性类库施压菜粕期价，但进口菜籽榨利长时间亏损对菜粕期价形成支撑，下方支撑2500-2600，上方压力位2800，可考虑卖出宽跨市期权。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一震荡整理，收于2658元/吨，涨幅0%；
现货市场：周一玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2600-2620元/吨，较上周五提价20元/吨；广东蛇口新粮散船2850-2880元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2930元/吨，较上周五持平；黑龙江深加工主流收购2380-2450元/吨，吉林深加工主流收购2370-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2750-2950元/吨，河南2760-2860元/吨，河北2510-2780元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月24日的一周，阿根廷2021/2年度玉米播种进度为30%，比一周前的29.2%高出0.8%，但是比去年同期低了1.9%。
（2）据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年11月18日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为1,429,200吨，创下年度新高，比上周高出58%，比四周均值高出40%。
（3）巴西咨询机构Agroconsult预计2021/22年度巴西玉米产量将达到48.82亿蒲式耳，同比增加超过44%，因为玉米播种面积预计增加5.6%。
（4）市场点评：外盘市场来看，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，南美天气表现平稳，短期原油价格回落对美玉米价格形成一定压力，不过现货价格表现偏强，同时美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方仍有支撑，整体延续高位震荡偏强波动。国内市场来看，供应端焦点转向售粮节奏，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑，玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑，目前市场依然是农户售粮节奏与消费情绪的博弈，现货价格延续窄幅波动，关注下游补库节奏。
【交易策略】
玉米01合约短期进入窄幅震荡，操作方面建议前期多单减仓。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一高位回落，收于3124元/吨，跌幅1.76%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格稳中微降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3500元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3560元/吨，较上周五下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3650元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月18日-11月24日）全国玉米加工总量为63.35万吨，较前一周玉米用量增加3.14万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.91万吨，较前一周产量增加1.58万吨。开机率为67.78%，较前一周上调3.17%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月24日，玉米淀粉企业淀粉库存总量68.6万吨，较前一周增加4.1万吨，月环比增幅5.31%，月环比增幅16.01%；年同比增幅17.41%。
（3）市场点评：玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存继续微幅增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
现货市场偏紧局面缓解，现货价格的回落施压期价，短期淀粉期价或进入窄幅震荡，操作方面建议多单减仓。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：29日沪胶低开后反弹。RU2205合约最低见14970元，收盘稍涨0.49%。NR2202合约最低见11750元，收盘上涨1.29%。
【重要资讯】
本周期（20211119-1125）本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.62%，环比上涨0.87%，同比下跌6.67%；本周中国全钢胎样本厂家开工率为64.24%，环比上涨0.98%，同比下跌10.25%。
【交易策略】
沪胶短线急跌后反弹，市场恐慌气氛有所缓和，而天胶供应偏紧的局面尚无改善迹象。近期供应端利多是主要的支持因素，不仅是国内去库存还在持续，而且泰国部分天胶产区面临洪灾及落叶病的威胁，胶水价格走高。虽然目前尚无明显的累库迹象，但从以往规律来看，9月-来年2月是现货逐渐累库阶段，库存变化情况是重要影响因素。期货方面，本月19日RU陈胶仓单被注销，近日仓单库存自低位回升，自2019年起同期仓单持续创新低的局面已经结束。关注未来两个月仓单变化的指引，如果很快能够稳定在20万吨上方，则RU并无明显的短缺问题。下游消费情况虽然有所恢复，但无论汽车产销还是轮胎企业开工率均低于上年同期水平，需求端对于胶价的支持作用有限。中期看胶价依然维持宽幅震荡形态，或许进入回调探底阶段。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月29日白糖期货继续走弱。SR2201合约最低见5886元，收盘稍跌0.57%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
国际糖价持续回落给郑糖带来压力。此外，广西糖厂开榨高峰即将到来，新糖供应会逐渐增加，关注广西、云南等产区天气情况的影响。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险。巴西进入榨季尾声，印度、泰国产糖及出口形势将成为主要影响因素。国际糖价有见顶可能，原油走势及市场需求形势值得关注。后期可考虑以卖出交易为主。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月29日，郑棉主力合约跌1.70%，报21110。棉纱主力合约跌3.38%，报28310。棉花棉纱短期高位回落。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价平稳。期货下跌，点价批量成交。新棉报价连续下调，但纺企依旧采购有限，3128级新疆提货价22500-23100。
据USDA，12至18日一周美国本年度陆地棉净签约44656吨，较前周增44%；装运22022吨，增25%。中国净签约13268吨，增327%；装运7961吨，增71%。
一周棉纱现货销售平平，价格震荡，成交重心略下移。多省市限电虽缓解，但因市场订单不佳，纱厂开机率未大幅回升。因纱价仍高，下游订单不佳，织造厂谨慎观望。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花做空05合约。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内收于5562元/吨，上涨170元/吨。
现货市场：针叶浆现货随期货调涨150-200元/吨。目前报价：南方松5350-5450元/吨，银星、部分加针5500元/吨，凯利普5600元/吨，北木5700元/吨。终端采浆仍较谨慎，近期小单成交居多。
【重要资讯】
生活用纸震荡整理，近几日河南、河北、山西等地陆续有涨价函发出，近几日进口木浆期现价格共振上行，给纸企以一定信心支撑；加工厂、贸易商目前采购仍显理性，部分维持按单操作，需求端暂无明显回暖表现。
加拿大供应链物流原因，码头开始收取拥堵费，包括公路及铁路运输中断导致的额外的运输成本增加，Paper Excellence今天开始在现有报价基础上加收20美元/吨的附加费。
【交易策略】
纸浆近期上涨幅度高于成品纸，市场继续交易供应下降的预期。日内传出消息，加拿大地区West Fraser 和 Mercer 合资的Cariboo凯利浦浆厂因物流影响准备停产16天，同时物流成本增加，Paper Excellence开始在现有报价基础上加收20美元/吨的附加费。加拿大BC洪涝对纸浆供应可能造成影响是纸浆此轮反弹幅度超预期的主要因素，二连口岸因疫情原因开始暂停集装箱以外的货物进口，对俄针出口中国有小幅影响，供应仍在发酵，目前纸浆现货跟随盘面上调，但整体成交未放量，主要是纸厂在纸价涨幅较小的情况下，接受度不高。从前三季度进口量看，加拿大对中国漂针浆月度进口量在20万吨左右，目前影响程度仍待观察。国内成品纸近期走弱，生活用纸价格局部下调，纸厂则继续挺价。目前看，纸厂仍倾向通过纸浆上涨来带动成品纸价格提涨落地，不过终端需求偏弱，导致成本传导并不顺畅。国内纸浆期货已高于进口成本，存在套利空间，在纸厂利润持续被纸浆挤压的情况下，纸浆多单趋势虽在持续，但持仓需谨慎，关注5日均线附近支撑。而在年底成品纸整体需求表现一般的情况下，在供应担忧的炒作结束后，纸浆仍面临再次回落。

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