国际宏观  【欧洲央行管委诺特强调预计欧洲央行将在2022年后开始加息】虽然欧洲疫情再度反弹，四轮疫情冲击经济，增加量化宽松的必要性；但是欧洲央行管委诺特依然表示，不认为防疫封锁措施会令欧洲央行的减码发生改变，预计欧洲央行将在2022年后开始加息。当前的供应冲击可能不是短暂的，很可能在2022年3月结束紧急抗疫购债计划（PEPP）。目前，交易员定价欧洲央行将于2022年12月加息10BP，此前预期为2023年加息。通胀高涨，流动性依然泛滥，我们认为欧洲央行将会在上半年结束PEPP，将会在2023年加息。对于欧元而言，经济、政策和疫情表现均不及美国，欧元将会继续维持弱势。
【英国央行12月加息可能性大】英国央行行长贝利称，在新冠疫情期间实施的8950亿英镑（1.2万亿美元）购债计划最终是要撤出的；一些经济学家称英国央行可能继续持有这些债券直至到期，但贝利所言表明，他可能在未来某个时候支持出售这些债券，以作为政策紧缩的一种形式。该行最鸽派官员Haskel表示担心通胀的“第二轮”效应，如果就业市场持续偏紧就不得不加息。我们认为英国12月加息可能性大，对于英镑形成利好，英镑会低位反弹。
【其他资讯与分析】①美国宣布将释放5,000万桶战略储备原油，与日本、印度、韩国和英国等采取协调行动。而纽约原油期货创两周最大涨幅，可能是石油储备释放力度不及预期，高盛认为OPEC或因此缺少大幅增产动力。②随着Richard Clarida等官员暗示美联储可能会加快减码速度，市场隐含的通胀预期已经从本月早些时候创下的纪录高位回落，而交易员们也同时提高了对于明年收紧政策的展望。③23:00，将公布美国10月核心PCE物价指数年率，预期值为4.1%，前值为3.6%。同时公布的还有美国11月密歇根大学消费者信心指数终值，美国10月个人支出月率和美国10月核心PCE物价指数月率。

海运   【市场情况】
11月23日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为81.6元/吨，较昨日上涨2.7元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为78.4元/吨，较昨日上涨2.9元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为13.97美元/吨，较昨日上涨1.259美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为27.088美元/吨，较昨日上涨0.835美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为8.99美元/吨，较昨日上涨0.055美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为49.7美元/吨，较昨日下跌1.36美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.372美元/吨，较昨日下跌0.03美元/吨。
【重要资讯】
1、长滩港和洛杉矶港刚刚宣布延期征收进口集装箱超期堆存费，这是美西两大港口第二次宣布延期。延期的主要理由是港务局已经看到货主正在积极疏运积压的货柜，毕竟收费只是一中手段，真正的目的是为了缓解堆场拥堵。但是，两次延期之后会给部分收货人产生侥幸心理，只要码头情况改善，就继续延迟收费，从而暂缓拉运货柜。一旦有这样的想法，届时靴子真的落地，收货人就需要缴纳高额滞留费，从而大幅提升进口成本。
2、虽然跨太平洋航线集运价格有所回落，但是美西两大港口的拥堵情况依然严峻，10月22日洛杉矶港的单船平均抛锚时间（近30日移动平均）达到18.5天。美国玩具制造商泰尔累计包机150多个中美航空班机，成功绕过美国港口的世纪拥堵，每架班机成本约在150-200万美元之间。虽然空运运价比海运更昂贵，但供应链瓶颈不断推高海运成本并缩小两种运输方式的差距：疫情前，空运成本是海运的12倍以上；但到了今年9月，仅贵了3倍。为了确保货物能在万圣节和圣诞节之前送达美国，不少美国进口商选择了空运。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市继续分化，纳斯达克仍在走弱，道指则继续上涨，标普500指数涨0.17%。欧洲股市变动不一，英国上涨，德国、法国下跌。A50指数下跌0.14%。美元指数和人民币汇率均变动不大，维持震荡走势。
【重要资讯】消息面上看，美国宣布释放5000万桶战略储备原油，释放力度不及预期，原油期货大涨。同时联合中印日韩英等国同步行动。入冬后欧洲疫情继续恶化，法国总理确诊感染，世卫组织预计到明年3月欧洲新冠死亡人数将达220万。国内方面，国务院要求促进经济平稳运行，防止新的限电停产。总体上看，隔夜消息面影响有限。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策调整幅度，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数持续震荡反弹，主要技术指标继续回升，部分指标继续呈现超买状态，上方3610点附近压力仍需警惕，如出现回落则关注3480点支撑，短线震荡上行趋势或将延续。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货探底回升小幅收跌，其中10年期主力下跌0.02%；5年期主力下跌0.03%，2年期主力下跌0.01%。现券市场国债活跃券收益率变动不大。
【重要资讯】
政策方面，11月22日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在上海主持召开部分地方政府主要负责人座谈会，分析经济形势，研究做好经济社会发展工作。会上提及，强化“六稳”“六保”特别是保就业保民生保市场主体，落实好岁末年初筹划的跨周期调节举措，预计国内稳增长力度提升。此前央行三季度货币政策执行报告货币政策表述更加积极，删除了“管好货币总闸门”和“不搞大水漫灌”的表述，稳增长重要性在提升，预计政策方面将有边际放松。近期房地产行业融资出现边际改善，央行推出碳减排支持工具以及支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，系列政策均体现国内信用条件继续放松。公开市场,昨日央行开展500亿元7天期逆回购操作，当日有500亿元逆回购到期，完全对冲当日到期规模。一级市场，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4359%、3.1343%，全场倍数分别为7.93、7.94；国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.1708%、2.6413%、2.8731%，全场倍数分别为3.58、4.68、5.03，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日国债期货价格跟随金融市场大幅波动，在美联储主席鲍威尔得以连任的情况下，美元与美债收益率飙升，金融市场大幅波动。国内稳增长迫切性提升，国内政策趋于放松，虽然宽信用等举措对债市仍有压力，但货币条件预计保持稳定并有适度放松。在经济尚未扭转弱势的情况下，国债仍处于牛市过程中。操作上，仍建议以多头思路逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
11月23日，沪深300指数涨0.02%，报4913.35.上证50指数涨0.37%，报3224.15。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
国务院办公厅发文要求进一步加大对中小企业纾困帮扶力度，提出的措施包括加大纾困资金支持力度、进一步推进减税降费、灵活精准运用多种金融政策工具、推动缓解成本上涨压力、加强用电保障等多个方面。
新一期LPR公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均连续19个月维持不变。分析人士认为，MLF利率未变以及银行边际资金成本平稳是此次LPR报价未变主要原因。此次报价后，LPR自去年5月以来连续19个月保持不变，显示货币政策保持稳健。
11月23日，央行开展500亿元逆回购操作，7天期中标利率2.20%；鉴于当日有500亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。
北向资金全天净买入52.23亿元，为连续3日净买入；其中，沪股通净买入25.97亿元，深股通净买入26.26亿元，深股通连续三日净买入额高于沪股通。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持18%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出12月认购期权5.25。
股指期权：卖出12月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品涨跌不一，黑色、能源化工表现强势。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前棕榈油、玉米等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场有所企稳，波动率也开始下降，后续仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，拜登周二宣布将释放5000万桶战略石油储备，与多国采取协调行动。但力度不及预期，油价创近两周最大涨幅。拜登政府正式提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场预期美联储转鹰派，全面加息的决定提前到2022年6月。国内方面，国务院发布通知表示加强直接融资支持，鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场。央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调，目前有所企稳。当前各品种期权隐波已有所回调，随着市场进一步企稳，后续波动率仍有下跌空间。在策略方面，随着期权主力合约到期日临近，卖方可选择在重要支撑、压力位卖出期权，赚取Theta和Vega收益。方向性投资者则建议小仓位参与末日轮行情，切勿重仓深度虚值期权。

贵金属 【行情复盘】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，并将提名布雷纳德为美联储副主席，该消息引发了市场对联储可能坚持缩减经济支持的预期，加息提前预期大幅升温，美元指数大和美债收益率大涨，贵金属承压破位连续下跌。周二现货黄金进一步打开下行空间，一度逼近1780关口，为11月5日以来首次，最终收跌0.85%至1788.92美元/盎司；现货白银失守24美元/盎司关口后加速下跌，最终收跌2.18%至23.64美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘继续走弱，沪金跌1.78%至368.14元/克；沪银大跌3.45%至4842元/千克。
【重要资讯】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，并将提名布雷纳德为美联储副主席，随后提名将提交参议院进行确认；此外，拜登表示，在未来几周内将提名美联储理事会的其他成员，包括负责监管的副主席。②虽然欧洲疫情再度反弹，四轮疫情冲击经济，增加量化宽松的必要性；但是欧洲央行管委诺特依然表示，不认为防疫封锁措施会令欧洲央行的减码发生改变，预计欧洲央行将在2022年后开始加息。③截至11月10日至11月16日当周，黄金投机性净多头增加9599手至259780手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加8710手至45625手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，引发市场对联储可能再度提前收紧货币政策预期，贵金属破位下跌，黄金连续跌破1833和1800美元/盎司关口，受1790支撑，白银一度跌破23.6的60日均线，23美元/盎司是核心支撑。然而美欧英等央行鸽派的加息政策未改，高通胀尚未改变，贵金属的整体趋势暂未发生明显变化，震荡走强逢低做多依然是核心思路，1833再度转为阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金破位下跌，下方支撑365元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，核心阻力位为392-397元/克区间。美联储加速收紧政策预期加强，对贵金属则会形成短期利空，回落企稳即买入机会。
短期，贵金属破位下跌，黄金受1790支撑，1833再度转为第一阻力位；沪金破位下跌，下方支撑365元/克，上方第一压力位为378元/克。白银高位回落亦逐步迎来买入机会，下方检修关注23.6的60日均线，上方阻力位变为24.33的20日均线（5000元/千克），然而关注25.4美元/盎司的250日均线（沪银5300元/千克的250日均线，即年线）压力位。短期走弱亦不建议继续做空，仍建议逢低做多，风险厌恶者可暂时观望行情，企稳则做多。
年内剩余时间来看，正如我们所预期，若美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能， 短期1780美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（365元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，跌破20日均线后，23.622的60日均线（5000和4870元/千克）为强支撑位，跌至23美元/盎司下方可能性小。贵金属高位回落，暂不改年内贵金属行情震荡走强趋势，若因加息预期回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡偏强，主力合约CU2201涨0.41%，收于71260元/吨，LME铜报9720美元/吨。
【重要资讯】
1、紫金矿业公告，公司第七届董事会临时会议决议，审议通过《关于卡莫阿铜业公司投资建设铜冶炼厂的议案》。董事会同意对刚果(金)卡莫阿铜业有限公司("卡莫阿铜业")投资建设50万吨/年铜冶炼厂项目进行内部立项，项目总投资约7.69亿美元(其中建设投资6.99亿美元)，建设期3年，开发资金来自卡莫阿铜业自有现金流。
2、根据AutoForecast Solutions的最新数据，截至11月21日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量为1012万辆，比前一周增加了约2.2万辆。
3、国际铜研究组织(ICSG)在其最新月度报告中称，全球精炼铜市场8月供应过剩5.2万吨，7月为短缺3.9万吨。ICSG表示，今年前8个月，市场供应缺口为10.7万吨，而去年同期缺口为9.7万吨。8月全球精炼铜产量为209万吨，消费量为204万吨。
【交易策略】
近期有关进口增值税的行政问题引发了市场供应短缺的忧虑，同时国内炼厂出口海外以及北方地区因限电和疫情扰对精炼铜供应扰动更加剧了国内的紧张局面，现货升水大幅飙升，支撑铜价。预计短缺预期下铜价料震荡偏强运行，区间70000元/吨-73000元/吨，期货建议区间内高抛低吸，期权方面可以考虑卖出虚值看跌期权。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌高开低走，截至国内收盘，主力合约ZN2201跌0.15%，收于23580元/吨，LME锌报3288.5美元/吨。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：据外媒11月22日消息，嘉能可表示，由于高昂的能源价格继续冲击意大利的工业基础，该公司正在关闭意大利的一些锌生产业务。这是继欧洲其他地区已经进行的减产后，再次出现的减产活动。嘉能可周一在一份电邮声明中表示，Portovesme硫化锌生产线将在下月底前进行维护和保养，该生产线年产能10万吨。整个欧洲的重工业，从钢铁到化肥，都面临着天然气和电力价格飙升的压力。由于托克集团的Nyrstar子公司和嘉能可在10月份削减了产量，锌产量已经受到重创。嘉能可表示，将根据欧洲能源市场的环境继续评估该决定。
2、海关总署最新海关数据发布，2021年10月，中国进口锌矿317599吨，同比增5.43%，环比增24.81%。
【操作建议】
近期嘉能可宣布减产的消息再度点燃多头情绪。实际上，前期大幅下挫已经脱离了锌市基本面，欧洲能源短缺并未缓解，欧洲电费仍高位盘旋、欧洲碳排放权（EUA）更是屡创新高，以当前能源价格计算锌价已经跌破欧洲冶炼企业的成本线，减产已然是当地企业不可避免的选择。目前嘉能可在欧洲的冶炼产能约在80万吨附近，占全球冶炼产能的5%，而欧洲总体冶炼产能占全球的18%左右，此轮成本推动的减产对市场的冲击不言而喻。本轮锌价上涨的推动力取决欧洲能源危机是否得以解决，而据我们研究后者的影响可能是偏中长期的：一方面是全球能源转型初期，绿色能源的建设增量不及弃碳造成的减量，产生了能源供需错配；另一方面则是气候异常导致风电、水电发电量远不及预期，进一步加剧了能源的紧缺程度。未来在能源价格高位难下的背景下，锌价重心进一步抬升的趋势将逐步确立。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2201低开高走，全天震荡偏强，报收于19135元/吨，环比上涨0.21%。夜盘震荡偏弱；隔夜伦铝低开低走。长江有色A00铝锭现货价格上涨240元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-60元/吨。
【重要资讯】供给方面，广西某铝厂当前由于旧槽再减产15万吨/年至减24万吨/年，目前该企业总运行产能35万吨/年，开工率50%。重庆某铝厂因电力及能耗方面原因减产2万吨。青海某电解铝厂因电力问题减产5万吨。云南文山铝业已于22日复产。库存方面，11月22日，SMM统计国内电解铝社会库存102.4万吨，较前一周四下降1.4万吨，南海、巩义地区贡献主要降幅，主因当地出库力度尚可；无锡地区累库延续。11月22日，SMM统计国内铝锭周出库量为16.38万吨，较前一周增加1.31万吨，同比增加3.83万吨。下游方面，据海关数据发布，2021年10月中国铝型材出口量为7.44万吨，环比下降8%，同比下降4%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。近期限电情况有所好转，下游加工行业的开工环比有所上升。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。操作上建议多单谨慎续持，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。风险点是若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移。

锡 【行情复盘】
周二美元指数在96.5附近窄幅震荡，有色涨跌互现，锡价高位小幅回落，沪锡2112合约收于287800元/吨，下跌1.11%。周二SMM 1#锡均价298000元/吨，持平前一交易日。现货升水收窄，但仍处于高位。
【重要资讯】
据SMM调研，截止11月19日，上海广东两地锡锭社会库存共3125吨，较12日增加3吨。
10月我国锡矿砂及精矿进口19835吨，环比增加28.09%，同比增加79.83%；1-10月累计进口159144吨，累计同比增长27.88%。
【交易策略】
欧洲疫情加重，鲍威尔连任在望，市场预期美联储将加快货币政策收紧步伐，美元指数料震荡走高，有色仍将承压。供需方面，短期锡市多空因素交织，10月锡精矿进口大幅增长，缅甸贡献主要增量，但当前疫情反复导致口岸关闭，料影响11月出口运输。广西矿原料紧张，炼厂预计11月精炼锡产量环比走低。库存回升，但绝对水平处于低位。现货升水有所回落，但仍处于高位。高锡价及高升水对下游消费形成明显抑制，锡焊料企业开工率10月小幅下滑，11月未见改善。短期锡价处于高位，多空因素交织，市场分歧显现，料维持宽幅震荡。长期来看，锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲，锡市呈现供弱需强局面，锡价料维持强势运行状态。

铅 【行情复盘】
隔夜美元在96.5附近窄幅震荡，有色涨跌互现，铅价回到万五上方，Pb2112合约收于15085元/吨，上涨1%。周二上海1#铅主流成交于14850-14950元/吨，均价14900元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。
【重要资讯】
Mysteel统计11月22日全国主要市场铅锭社会库存为15.05万吨，较18日减少1.19万吨，较15日减少1.86万吨。
据SMM调研，11月13日-19日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，较上周基本继续持平。原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.69%，环比下降0.07%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为52.13%，环比上周上升2.85%。
【操作建议】
欧洲疫情加重，鲍威尔连任在望，市场预期美联储将加快货币政策收紧步伐，美元料延续强势行情，对有色形成压制。原生铅冶炼厂陆续结束检修，再生铅炼厂新投扩建产能集中投产释放产量，且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除，周度开工率环比回升，供给增多，SMM预计11月电解铅产量增加近万吨至25.49万吨。需求方面，铅蓄电池开工率基本持稳，整体表现尚可。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，随着原生及再生铅供应增多，市场预期去库将放缓甚至转向小幅累库，但库存数据显示去库依旧，且未见减速，提振铅价。Mysteel统计11月22日全国主要市场铅锭社会库存为15.05万吨，较18日减少1.19万吨，较15日减少1.86万吨。技术上铅价处于宽幅震荡走势，下方支撑14600，上方压力15200。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于151940涨0.44%。高位整理。
【重要资讯】美元指数偏强运行，市场认为鲍威尔有望连任美联储主席，强化了2022年美联储加息预期。国内流动性预期边际有好转，工业品共振反弹幅度不同，高位有整理。传言菲律宾在考虑限制镍矿石出口，但实际本身工业产能暂无法消化当前的镍矿石生产，因此即便实现也需要年份来逐步实现，对短期影响来说有情绪提振，可能已经在被逐步消化，后续关注实际进展。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对，但会继续停止镍出口（指镍矿石）。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从3万吨扩至6万吨。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货需求转淡，升水波动。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1455元/镍点。近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂以按需采购为主，向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。LME现货镍外盘库存下降，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，稳定。不锈钢现货继续有所下滑，最新现货库存显示上升，供强需弱。
【交易策略】LME镍价高位整理。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍注意155000一线。短期注意宏观因素变化，美元指数偏强，有色或继续受到影响，但基于通胀预期的支持又有利于需求向。镍短线仍显偏强，15万元上方多单持有，但若上冲乏力注意多单止盈。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2201收于17900涨2.23%，反弹回升。
【重要资讯】不锈钢现货延续下调报价，供强需弱。23日无锡市场300系冷轧不锈钢价格继续下调，304四尺切边基价张浦19650，跌150；太钢天管18900，跌250；酒钢18950，跌250；四尺毛边基价甬金18500，跌50；北港新材料、德龙、宏旺18050，均跌50；316L四尺切边基价太钢、张浦28400，跌100。不锈钢厂寻求上游原料压价，废不锈钢价格下调，后期也可能会在镍生铁采购成本继续压价。不锈钢仓单3098，降362。镍生铁报价降至1455元/镍点。不锈钢成本前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，不锈钢厂对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存显著回升，需求端压力依然较强。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】镍价整理，不锈钢主力借机补涨回升，需求淡，但仓单回落，近月显著偏强，基差以现货下跌的方式缓慢回归，不锈钢主力2201，17500整体关口失而复得，受镍上涨支持，暂震荡偏强，收复延续反弹，关注18000站上意愿，基差修复接近完成。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系波动反弹，阶段缓解不锈钢带跌压力。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘收于4411元/吨，上涨96元/吨。
现货市场：北京地区开盘价格上涨20-40不等，河钢敬业报价4550-4580，各家出货不一，整体好于昨日。上海地区价格较昨日稳中有降10-20，中天4710-4720、永钢4710-4730、三线4590-4710。全国建材日成交18万吨。
【重要资讯】
Mysteel分析师指出，按照秋冬季30%的限产力度，正常情况下全国247家钢厂铁水日均产量减到215万吨就可以，而目前已经减到了202万吨，比预期要低，主要原因是前期原材料上涨，钢厂处于亏损状态，很多钢厂选择主动停高炉减产。最近一段时间，原材料价格下降，钢厂利润得到改善，加上市场对下游房地产需求预期有所改善，预计12月份钢厂会开始主动复产。
11月23日，日照、青岛港焦炭现货弱势下行。贸易价格下跌50元/吨，部分终端用户开始恢复采购，港口贸易商看跌情绪转弱；第七轮焦炭降价落地，工厂价格下调200元/吨。
【交易策略】
受价格反弹带动，需求略显好转，日成交持稳。焦炭第七轮下调，钢材现货成本继续回落，钢厂现货及盘面利润较好。近期政策端持续回暖，带动房地产链条改善，对于钢材需求预期产生正向影响，虽然实际利多程度市场难以确定，但在方向明确下，仍会修复偏悲观的预期，也拉动近几日钢价上涨。后续北方地区需求将继续下降，年底政策向终端传导的情况，可以关注华南地区成交。而在现货煤焦持续回落后，钢厂即期利润逐步回到偏高的水平，12月之后钢厂或有复产，钢材产量将会增加。整体看，高库销比及年底冬储的影响下，螺纹近月反弹空间仍将受限，后期存在回落压力。远月政策好转下，会转为交易春节后需求回暖预期，11月房地产等数据可能改善，年底前05合约转为偏多思路，目前情绪不稳，昨日地产债再次大跌，同时盘面利润较高，建议回落后多配，避免追涨。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷震荡上行，热卷2201合约收盘价4533元/吨，涨1.68%。现货市场：昨日各地热卷现货价格窄幅波动，上海地区热卷涨20至4680元/吨。
【重要资讯】据产业在线数据，2021年10月家用空调生产1015万台，同比增长8.2%，销售909万台，同比增长4.73%。其中内销536万台，同比增长1.29%，出口372万台，同比增长10.13%。
【交易策略】夜盘热卷震荡上行，受房地产行业融资好转影响，钢材近期企稳，但热卷实际供需未有较大变化，钢联公布的产量库存数据显示，上周热卷表需环比下降，结束了近三周以来的连续增加，目前热卷周度表需同比低于去年35万吨（10%）左右。从供给端来看，热卷产量连续四周回升，目前同比低于去年20万吨（6%）左右，11月下旬后高炉检修增加，热卷产量或将难以持续回升。热卷库存下降速度明显弱于往年，目前总库存同比高于去年24万吨（6%）左右，库存压力较大。中期来看，房地产和制造业下行导致市场对于钢材需求的预期悲观，原料端焦炭价格继续提降，成本支撑下移，在上述两方面因素影响下热卷将继续处于偏弱走势，短期市场对于房地产行业的预期有所企稳，价格跌幅趋缓，盘面有所企稳，但在需求未有明显好转前，反弹或将难以持续，热卷01合约预计将在4700-4200之前震荡运行，在市场对于明年需求预期有所好转的情况下，可关注远月合约逢低买入机会。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿冲高小幅回落，涨幅收窄，主力合约上涨1.97%收于594。
现货市场：受盘面大幅上行提振，昨日间现货市场挺价意愿明显增强，各进口矿种价格均一度出现快速上调。截止11月23日，青岛港PB粉现货报620元/吨，日环比上涨44元/吨，卡粉报760元/吨，日环比上涨42元/吨，杨迪粉报480元/吨，日环比上涨20元/吨。中高品矿溢价再度走强。普氏62%Fe指数11月22日报94.7美金，日环比增加3.4美金。
【基本面及重要资讯】
俄PRIME通讯社11月19日报道，俄联邦委员会(议会上院)通过税法修正案，批准自2022年起提高铁矿石、焦煤、钾盐的矿产资源开采税。
2021年11月15日―11月21日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1259.2万吨，环比增加46.3万吨，库存总量略高于今年的平均水平。
11月22日，全国主港铁矿石成交113万吨，环比减少3.8%。
11月15-22日，中国45港到港总量2462.2万吨，环比增加108.1万吨，北方六港到港量环比减少49.5万吨至1127.2万吨。
11月15-22日，澳巴铁矿发运量为2578.3万吨，环比增加422.4万吨，其中澳矿发运量为1819.1万吨，环比增加271.7万吨，发往中国的量为1529.6万吨，环比增加240.1万吨。巴西矿发运量为759.2万吨，环比增加150.7万吨。
上周Mysteel统计全国钢厂进口铁矿库存总量为10669.28万吨，环比减少47.32万吨，当前样本钢厂进口矿日耗为251.05万吨，环比减少0.59万吨，库存消费比为42.5，环比下降0.09.
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
昨日间铁矿盘面领涨商品市场，现货市场挺价意愿增强，夜盘涨势趋缓，遇阻600整数关口附近。从上周五开始，由于市场对后续地产端用钢需求的预期出现改善，黑色系迎来集体反弹。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性。基于需求端的改善预期，铁矿估值得以短期修复，由于其前期跌幅较大且自身价格弹性较好，本轮反弹更为凌厉。但后续粗钢生铁产量实际提产空间仍存疑。《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》近日发布，要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。考虑到冬奥会的影响，今年北方地区采暖季限产力度将强于往年。当前炉料端价格的反弹更多是交易预期，需求端后续实际改善幅度仍需密切观察。外矿到港压力年内剩余时间仍将较大，本周澳巴矿发运环比大幅增加，港口库存累库仍将继续，年底有望突破1.6亿吨。从利润角度来看，地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但预期落地为现实仍需时间，考虑到当前终端需求旺季已临近结束，在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。即便供给端有约束，成材价格仍不具备趋势性上行基础，对铁矿价格无法形成持续正反馈。
【交易策略】
铁矿自身基本面无明显改善迹象，短期反弹主要受预期驱动，应看作对前期超跌的短期情绪修复，暂不具备趋势性走强的条件。继续维持逢高沽空的策略，下方关注500一线的支撑力度。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日间锰硅盘面反弹强劲，主力合约上涨4.96%收于8382。
现货市场：周初锰硅盘面出现止跌反弹，现货市场悲观情绪有所缓解，各主产区价格降幅有所收窄。截止11月22日，内蒙主产区价格报8125元/吨，日环比下跌100元/吨，广西主产区价格均报8450元/吨，日环比下降50元/吨，贵州主产区价格报8350元/吨，日环比下跌50元/吨。
【重要资讯】
乌兰察布铁合金生产企业于2021年11月21日召开了座谈会。此次座谈会上，乌兰察布铁合金行业协会传达了中国工业铁合金协会《压减合金产量、降低能源消耗、推进行业健康发展》文件精神，各企业纷纷表示，下一步将在确保下游用户基本需求的情况下，采取避峰作业、降负荷及部分停产等措施调整生产布局，锰系企业12月计划压减产量40-50%，铬系企业12月计划压减产量15%，以确保企业稳定、有序经营。停、限产期间，各企业将进行节能、环保、安全改造。
最近一期全国锰矿库存环比下降2.2万吨至583.6万吨。天津港库存环比下降2.8万吨至440.4万吨，钦州港库存环比增加0.6万吨至128.2万吨。
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中螺纹产量环比下降12.15万吨。
11月上旬美国硅锰65.17（EXW）工厂交货价124.5美分/磅（年区间：51-125美分/磅），欧洲硅锰65.17完税交货价（DDP）1800欧元/吨-（年区间：840-1850欧元/吨），印度硅锰65.16（FOB）：1850美元/吨（年区间：850-2150美元/吨，印度硅锰60.14（FOB）：1635美元/吨（年区间：815-1900美元/吨）。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度。
昨日间黑色系继续反弹，炉料端领涨，主要驱动是市场对12月生铁和粗钢产量环比回升的预期。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性。同时锰硅供给方面近期也有减产预期。面对当前合金厂家逐步转入亏损的局面，近期行业协会建议铁合金生产企业利用当前阶段主动进行设备检修，升级改造。同时考虑到冬奥期间铁合金厂家可能出现的大面积停产，鼓励和建议生产厂家若在12月继续面临亏损，在资金允许的情况下应减少销售，多留库存，以保证冬奥期间下游重点客户的合金供应。近日乌兰察布地区铁合金企业纷纷表示，下一步将在确保下游用户基本需求的情况下，采取避峰作业、降负荷及部分停产等措施调整生产布局，锰系企业12月计划压减产量40-50%，铬系企业12月计划压减产量15%，以确保企业稳定、有序经营。停限产期间将进行节能、环保、安全改造。当前南方主产区已出现厂家主动停炉，月底前另有部分停产计划，预计12月锰硅供给端的压力将有边际缓解。当前下游实际需求仍较为低迷，12月钢招尚无开启迹象。若后续粗钢产量环比回升预期能够落地，则锰硅供需将有明显改善。
【交易策略】
需求端改善预期发酵，供给端压力有望逐步缓解，锰硅基本面年底有望逐步走强。经过前期持续调整后当前价格已较为合理，具备再度上涨的条件。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日间硅铁盘面涨幅明显，主力合约上涨5.86%收于9028.
现货市场：昨日间盘面大幅反弹，现货市场信心有所企稳，各主产区价格日环比持平。截止11月23日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8500元/吨，宁夏中卫报价为8200元/吨，甘肃白银地区报8450元/吨。
【重要资讯】
陕西地区镁锭周初成交不佳，下游报价不多，多持观望态度，75硅铁报价9000元/吨。
青海地区周初报价稳定，72硅铁报8400元/吨。甘肃地区自然块72硅铁报8200-8350元/吨，75硅铁报9000元/吨。
内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与重点铁合金生产企业协商并达成一系列共识。
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中热卷产量环比增加0.89万吨。
Mysteel2021年10月调研统计全国硅铁主产区企业约136家，10月全国硅铁产量为36.45万吨，较9月降6.38万吨，较去年同期降10.46万吨。
昨日间黑色系继续集体反弹，硅铁主力合约放量突破上方10日均线。现货市场信心企稳，各主产区价格报价均出现止跌。上周末以来炉料端价格的快速反弹主要驱动是市场对12月生铁和粗钢产量环比回升的预期。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性。前期硅铁价格持续回落主因自身供需持续宽松。需求端受钢厂限产影响五大钢种对硅铁周度需求持续下降。当前钢厂基本以消耗厂内库存为主，12月钢招暂无开启迹象。而供给端合金厂家近期复产持续增多，上周全国硅铁周度产量已回升至10万吨上方。若钢厂限产力度在年底出现边际放松，则硅铁实际供需将出现拐点。宁夏地区当前因电量额度用尽，部分厂家开始出现停炉。青海地区电费上涨预期又有发酵迹象，后续供给端压力将有所下降。当前电价仍维持高位，兰炭价格出现止跌企稳，硅铁生产成本普遍在8000元/吨以上。当前现货价格已触及部分厂家生产成本，后续成本端对硅铁价格的支持力度将逐步显现。
【交易策略】
需求端改善预期发酵，供给端压力有望逐步缓解，成本支撑力度将逐步显现。硅铁本轮调整已结束，价格具备再度走强的条件。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌1.15%收于1718元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，交投尚可。华北安全、长城上涨1元/重量箱，市场价部分小涨，整体成交一般；华东部分厂价格小涨1-2元/重量箱不等，实际成交仍偏灵活，近期走货尚可，多数厂库存小降；华中部分价格零星上调，整体成交情况尚可，局部库存缓降；华南成交情况一般，个别厂家让利走货；西北市场价格稳中小幅调整，咸阳台玻计划周三上调价格，跟进落实情况；东北凌源中玻小涨1元/重量箱，东北当地需求基本停滞；西南基本走稳，成交灵活。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周减少600吨。周内冷修1条，改产1条，暂无点火线。具体如下： 冷修线： 山东金晶科技股份有限公司600D/T博山三线11月16日放水冷修。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司500T/D醴陵三线11月11日海洋蓝改产福特蓝。信义玻璃（海南）有限公司600T/D一线11月10日点火复产。亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4325万重量箱，较前一周小幅削减28万重量箱，降幅0.64%。华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油盘中大涨，国内SC原油高开反弹，主力合约涨4.3 %。美国联合其他国家释放战略储备，但欧佩克方面表示可能调整增产计划作为应对，盘面短线利空出尽。
【重要资讯】
1、美国白宫发布声明称，美国总统拜登将与印度、日本、韩国和英国一起协同释放战略石油储备。其中，美国将释放5000万桶战略石油储备（SPR），这5000万桶原油最早将于今年12月中下旬开始投放市场，其中1800万桶已得到国会批准将直接销售，另外3200万桶属于短期交换，等到油价平稳后约定于2022年至2024年归还战略石油储备。印度将从储备中释放500万桶原油。日本计划释放420万桶石油储备。英国将从储备中释放150万桶石油。韩国方面也同意参与联合释放石油储备。
2、瑞银：释放战略石油储备是用来弥补生产中断的工具，不是解决投资不足和需求仍在上升造成的失衡问题。OPEC+可能不会在1月增加40万桶/日的产量。重申对原油价格的乐观预期。
3、高盛：如果伊朗原油不进入市场，油价可能升至90美元/桶以上。欧佩克没有积极增加原油供应的动机。
4、美国至11月19日当周API原油库存增加230.7万桶，预期减少95万桶，前值增加65.5万桶，汽油库存增加58万桶，精炼油库存减少151万桶。
【交易策略】
原油供应端大国博弈，美国联合日本、印度等国释放战略储备后，接下来市场将关注OPEC+如何应对，此前产油国方面表示将对增产计划进行调整，由于供应端博弈油市波动将继续加剧。盘面上，短线利空情绪出尽，油价大幅反弹，但短线整体反弹动力及幅度预计有限，sc原油关注上方均线附近阻力。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡反弹，主力合约收于2984 元/吨，涨0.81%。
现货市场：昨日国内主力炼厂沥青价格持稳，华东、东北等地价格有所下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3420 元/吨，山东3100 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3115 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走升，但整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.30%，环比变化0.9 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：下周新一轮冷空气来袭，部分地区将遭遇降雨及降雪天气，北方地区公路项目将进入收尾阶段，终端需求将持续萎缩，而南方需求整体表现一般，市场按需采购为主。整体上，年底前，沥青消费将进一步走弱。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均出现下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.50万吨，环比变化-2.6%，国内33家主要沥青社会库存为19.58万吨，环比变化-10.9%。
【交易策略】
成本端反弹支撑沥青走势，而沥青供需面表现疲软，对盘面支撑有限，当前在供需面无亮点的情况下，近期关注成本端的驱动，套利方面建议在盘面利润相对高点继续做空。
 

高低硫燃料油 行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油市场上涨为主，FU2201上涨80元/吨，涨幅2.90%，收于2838元/吨，LU2202上涨110元/吨，涨幅3.07%，收于3696元/吨。
现货市场：11月23日，舟山地区高硫燃料油价格512美元/吨，较22日下跌13美元/吨，舟山地区低硫燃料油价格598美元/吨，较22日下跌14美元/吨，MGO价格735美元/吨，较22日下跌10美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据隆众资讯数据统计，2021年1-10月份中国保税船供油量在1726万吨水平，同比增长约30%；其中，MGO的消耗占比约6%，高硫燃料油约占6%，低硫燃料油约88%。
2. 金十数据：美国或将考虑进一步释放战略石油储备，或禁止原油出口，所有的选项都未被排除。其他国家的释储计划也已陆续公布，印度将从储备中释放500万桶原油，英国将从储备中释放150万桶石油，而据日经新闻报道，日本计划释放420万桶石油储备。
【交易策略】
供给端：据贸易商表示，12月抵达的低硫货物套利流入量较低，估计约为150至180万吨，比11月至少减少了50万吨左右水平。
库存端：最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际去库，ARA地区库存累库，地区间库存表现有所分化，现库存由前期低值有所回升，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。
需求端：发电方面，近期巴基斯坦国家石油公司发布了一项购买招标，询购12月上半月交付的6.5万吨高硫燃料油货物，还未有中标者，市场预计在需求降低的时候，巴基斯坦国家石油公司不会有太大的购买兴趣。高硫现货市场表现比较疲软，但由于燃料油裂解价差低位，炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。船运方面，随着全球航运指数的回调，船运市场表现表现出疲软迹象。
综合分析：近期高低硫燃料油供给端变动不大，需求端处于季节性淡季，主要矛盾在原油成本端，美国以及印度、日本等国宣布释放石油储备计划以后，原油价格由跌转涨，走势强劲，说明市场对原油储备战略投放已充分定价，API 公布原油库存数据，继续季节性累库，原油隔夜上行，燃料油成本端偏强情况下，预计后市燃料油价格短期以上涨为主，关注反弹高度，以反弹对待，建议前期空单止盈离场。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格偏强运行，L2201合约上涨150元/吨，涨幅1.70%，收于8972元/吨，PP2201合约上涨132元/吨，涨幅1.60%，收于8402元/吨。
现货市场：11月23日，PE价格主要以上涨为主，华北大区线性部分涨50元/吨，高压部分涨跌50元/吨，低压注塑部分涨跌50元/吨，拉丝和中空部分涨50元/吨；华东大区线性部分涨20-50元/吨，高压部分涨跌50-100元/吨，低压部分涨跌50元/吨；华南大区低压部分涨跌50元/吨。11月23日，PP现货价格稳中小涨，幅度在50-100元/吨左右，华北拉丝主流价格在8300-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8350-8550元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.据国家统计局数据统计，2021年10月我国塑料制品产量为683.6万吨，同比下降1.1%；1-10月份我国塑料制品总产量为6521.5万吨，同比增加8.9%。
2.据海关总署统计，2021年10月份我国PE进口量106.45万吨，进口量环比下降11.60%，初级形状聚丙烯23.69万吨，环比减少-7.49%。
【交易策略】
供给端：截至11月19日当周，PE企业开工率87.24%，周度环比下降1.32%，PP企业开工率89.02%，周度环比增加1.46%，供给端走势出现分化，11月份开工率较低位明显回升。
需求端：截至11月18日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率60%，周度降低2%，注塑开工率57%，周度持平，塑编开工率52%，周度提升2%。PP下游需求继续稳定为主，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡。下游限电近期有所放松，随着节日消费热情褪去，下游回归传统淡季。
库存方面：截至11月23日，石化企业库存70.5万吨，日内小幅去库，石化厂家上调出厂价，截至11月18日当周，港口周度库存继续边际减少，PE社会库存边际累库，PP社会库存小幅去库。
利润方面：MTO以及CTO利润回升后，部分装置有重启迹象，但各路径制烯烃利润依然不理想，行业处于低景气周期，塑料依然对成本端价格变动敏感。综合分析：11月份PE/PP开工率回升，需求淡季来临，供需基本面依然维持偏弱局面，但由于成本端以及现货市场价格坚挺，预计后市PP价格呈现震荡局面，PE价格走势强于PP，建议维持观望，高抛低吸为宜。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡偏强，EG2201收于5253，涨幅1.45%，减仓8520手。
现货市场：基差持稳，商谈氛围尚可，现货升水01合约40-45元/吨，部分5245-5285元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，短期国产量低点或已显现，远月供应压力存回升预期，关注预期兑现程度。近期煤价虽有回落，但随着乙二醇现货价格的回落，煤制生产效益不高，部分装置重启计划或延后，后续需重点关注煤化工新装置投产进度。安徽昊源30万吨、新疆广汇40万吨、广西华谊20万吨、榆林化工40万吨近期已产出成品，但部分装置在消缺中，实际量产时间或延迟至12月及明年初。听闻浙石化80万吨/年的乙二醇装置或延期至明年投产，具体进度待后续跟踪。
（2）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。目前，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。周二聚酯工厂大幅降价促销，部分优惠力度逼近聚酯产品盈亏线附近，下游积极采购，日内长丝产销放量至190%-200%。目前终端订单仍不佳，内需订单走弱，外需订单仍未见大幅跟进，促销放量现象或成为常态。目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。
（3）从库存端来看，截至11月22日（周一），主港乙二醇库存为56.6万吨（-3.5万吨）。进口量偏低下，港口近期再度转为去库。
【交易策略】
乙二醇现实端仍在强劲去库，但目前终端新增订单不佳，且远期产量回升预期将始终压制盘面，预计期价低位震荡为主，高抛低吸为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA跟随原油低位反弹，TA2201合约收于4898，涨幅1.58%，减仓3.53万手。
现货市场：基差持稳，11月底货源在01贴水60-65成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，多国释放原油储备预期下，OPEC+考虑重新评估增产政策，油价短线强劲反弹。近期受PX装置检修影响，PX-NAP价差略有反弹，但高度有限，石脑油裂解价差开始下降，上游利润再分配，PX绝对价格仍跟随原油。
（2）从供应端来看，当前PTA开工率偏高，但12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。目前，PTA开工率回升至81.2%，虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品，近期关注恒力石化3号线重启动作，届时PTA开工率或回升至月内高点。12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。
（3）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。目前，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。周二聚酯工厂大幅降价促销，部分优惠力度逼近聚酯产品盈亏线附近，下游积极采购，日内长丝产销放量至190%-200%。目前终端订单仍不佳，内需订单走弱，外需订单仍未见大幅跟进，促销放量现象或成为常态。目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。
（4）从库存端来看，11月19日（周五） PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。11月维持累库30万吨附近，考虑到恒力和逸盛检修确认，预计12月PTA有望去库10万吨偏上，若后续福海创降负跟进，则去库幅度将进一步扩大。
【交易策略】
随着PTA装置检修预期跟进，12月份PTA累库预期扭转为去库，预计PTA加工费将止跌走稳，基差略坚挺。绝对价格方面，PTA将跟随原油步伐低位反弹，后续关注美伊谈判进展，这或将再次带动油价及PTA价格剧烈波动。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，在成本带动下，短纤上涨， PF2201收于6932（+1.67%）。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，工厂产销60.44%（+24.58%），产销一般，江苏现货价6975（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡，对短纤价格支撑偏弱。PTA供需偏弱，价格偏弱震荡；乙二醇供需较好，成本有所企稳，价格震荡反弹。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月19日，直纺涤短开工率83.4%（-1.2%），江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶20万吨21日重启；江阴华宏11月18日重启，洛阳实华15万吨11月12-18日检修，新凤鸣200吨/日新装置中旬出料，厦门翔鹭全厂18万吨产能因环保11月16日起停车一个月。（3）需求端，限电放松，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月19日，涤纱开机率为74%（+6.0%），河北晋州地区开工恢复，辛集地区因疫情仍有停车，江苏南通部分企业仍限电，剩余地区开工稳定。涤纱厂原料库存19.0（+2.5）天，短纤价格跌至前低，涤纱厂逢低补货。（4）库存端，工厂库存6.0天（-2.7天），库存回落，部分企业供应偏紧，但随着装置重启，预计库存回升。
【交易策略】
短纤供需略偏弱，成本近期或有所反弹，但总体趋势仍然偏弱，预计短纤价格偏弱震荡，建议逢高做空，下方关注6700支撑，关注成本走势和装置动态。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯先抑后扬，重心下移。EB2201收于8050（-2.32%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，市场成交冷清。江苏现货8260/8340，12月下旬8230/8280，1月下旬8150/8200。
【重要资讯】
（1）成本端：欧洲疫情恶化及担忧释放原油战略储备，油价震荡偏弱；港口累库且华东装置有增产预期，纯苯价格偏弱。成本对苯乙烯支撑转弱。（2）供应端：11月下旬多套装置重启，产量将回升；12月多套装置预期投产，供应压力增加。截止11月19日，周度开工率73.09%（+0.17%），广州石化8万吨装置11月16日左右已经重启，华泰盛富45万吨11月21日左右已重启，上海赛科68万吨装置因故障11月19日-22日短停，新浦化学32万吨装置计划本周重启。（3）需求端：下游开工率稳总体回升，PS新装置投产，下游刚需暂稳。截至11月19日，PS开工率80.41%（+2.28%），EPS开工率52.59%（-2.00%），ABS开工率87.61%（+2.72%）。（4）库存端：截至11月17日华东主港库存6.48（-2.86）万吨，到货和提货量均下降，库存继续回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
检修装置陆续重启并有新装置将投产，且成本支撑偏弱，苯乙烯价格持续弱势，建议EB2201维持偏思路，关注8000元/吨支撑。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG01合约低位小幅震荡，截止至收盘，期价收于4541元/吨，期价下跌114元/吨，跌幅2.45%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至11月19日当周，API原油库存较上周增加230.7万桶，汽油库存较上周增加57.6万桶，精炼油库存较上周下降151.1万桶，库欣原油库存较上周增加91.5万桶。库存数据利空，短期油价维持高位区间震荡。CP方面：11月22日，12月份沙特CP预期，丙烷772美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨；丁烷727美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷738美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨；丁烷693美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨。现货方面：23日现货市暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5718元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5500元/吨。供应端：上周国内大部分装置运行稳定，除宁夏瑞科新源短暂检修外，暂无新增检修计划。产量下降主要由于上周中后期部分单位降量，另外个别单位产出情况有所波动。卓创资讯数据显示，11月18日当周我国液化石油气平均产量72004吨/日，环比前一周期减少1137吨/日，减少幅度1.56%。需求端：由于成本端下移，烷基化油装置和MTBE装置利润明显好转，开工率有所提升。11月18日当周MTBE装置开工率为47.93%，较上期增加3.62%，烷基化油装置开工率为43.93%，较上期增加3.45%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月18日卓创统计的数据显示，11月下旬，华南4船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东2船冷冻货到港，合计8.8万吨，短期到港量明显下滑。
【交易策略】
冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货1000元/吨以上，贴水山东工业气亦超过500元/吨，盘面继续下行空间有限，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，当前不宜追空，操作上仍可以逢低轻仓布局01合约多单。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约低位反弹，截止至收盘，期价收于2008.5元/吨，期价上涨96.5元/吨，涨幅5.05%。
【重要资讯】
国家统计局11月15日发布的最新数据显示，2021年10月份，全国原煤产量35709万吨，同比增长4.0%，日均产量1152万吨，较9月份的1114万吨增加38万吨，为连续第三个月增长。 随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.78万吨，较上期下降10.75万吨，原煤产量基本上恢复至七一之前的水平。需求方面：当前焦炭七轮提降已经落地，累计下跌1400元/吨，焦化企业已经出现亏损，生产企业主动检修，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至500车左右，22日三大口岸日均通关车辆回升至600车以上的水平，蒙煤通关继续回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2064.12万吨，较上期下降9.58万吨，整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
短期原煤产量增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，下游采购谨慎，导致期价持续回落。目前盘面仍大幅贴水现货，从基差的角度来看，后期下行空间相对有限，而后基差的修复将以现货价格的下跌来逐步完成，当前盘面多空安全边际均不高，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于2954.5元/吨，期价上涨43.5元/吨，涨幅1.49%。
【重要资讯】
目前焦炭七轮提降已基本落地，累计提降1400元/吨。上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-126元/吨，较上期下降92元/吨。供应端：焦化企业亏损进一步加大，生产企业主动检修，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，邯郸、安阳、邢台等地先后发布了重污染天气橙色（Ⅱ级）预警，高炉均出现不同程度限产，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上期下降1.24%，同比下降16.11%。日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月19日当周，焦炭整体库存为588.47万吨，较上周下降5.27万吨。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在205万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业亏损的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，但在焦煤期价走弱的情况下，焦炭亦难以大幅上涨，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货阶段性底部夯实，重心震荡走高，逐步站稳五日均线支撑，进一步上破2700关口，最高触及2728，向上测试20日均线压力位，录得三连阳。隔夜夜盘，期价积极拉升。
【重要资讯】
期货上涨提振下，国内甲醇现货市场气氛积极回暖，沿海与内地市场价格均抬升。西北主产区企业报价稳中上调，内蒙古北线地区商谈2430元/吨，南线地区商谈2380元/吨。甲醇厂家新签订单尚可，出货顺利。持货商存在低价惜售情绪，报价陆续上调，甲醇现货市场近期处于升水状态。上游原料价格也有所企稳，市场参与者心态一定程度上好转。受到装置运行负荷偏低的影响，甲醇产量区域性收紧，供应端压力得到缓解。部分装置仍在停车中，恢复时间待定，甲醇开工率提升速度缓慢，货源供应相对平稳。下游市场需求略显不济，虽然开工有企稳迹象，但提升不明显。煤制烯烃装置开工水平偏低，对甲醇刚需支撑不足。传统需求行业步入淡季，表现较为低迷，冬季环保等政策仍将会产生一定影响。目前进口货源对国内沿海地区冲击力度不大，甲醇港口库存低位波动。
【交易策略】
产业链利润重新寻找均衡，后期新兴需求仍存在好转预期，甲醇企稳后，短期重心将小幅反弹，已入场多单可谨慎持有。

PVC 【行情复盘】
PVC期货上方9000关口附近承压，重心反复测试，但未能向上突破，盘面窄幅走低，回踩短期均线支撑，录得小阳线。隔夜夜盘，期价整理运行。
【重要资讯】
期货走势略显僵持，业者多持观望心态。国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格大稳小动，实际成交情况偏弱。期货低位反弹后，PVC期现基差得以收敛，目前现货市场仍处于深度升水状态，但点价货源优势有所降低。原料电石产量下滑，而刚需有所增加，推动电石供需关系再度偏紧，河南、华北、东北等地电石采购价上涨。考虑到下游承受程度，电石价格涨势较为温和。后期电石价格仍存在上涨可能，成本端提供一定利好题材。西北主产区企业部分存在预售订单，库存压力暂时不大，出厂报价灵活调整，部分窄幅走高。PVC企业检修计划减少，部分装置恢复运行，行业开工水平稳步提升，产量呈现增加趋势，当前供应端压并不大。贸易商报价部分上调，幅度在50元/吨左右，反应接单情况一般。下游市场依旧维持刚需采购节奏，逢低适量补货，追涨热情不高。统计数据显示，10月份PVC出口量继续增加，维持在10万吨以上水平，出口套利窗口处于开启状态，拉动作用犹存。进入冬季后，北方地区需求受到天气因素的影响将走弱，市场到货改善，PVC社会库存缓慢累积。
【交易策略】
供应预期增加，刚需有所弱化，但目前库存依旧处于低位，PVC供需矛盾未进一步激化，成本支撑下，期价或反复测试9000关口压力位，操作上建议逢回调轻仓试多，波段操作为宜。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201高开低走，全天震荡偏强，报收于871.2元/吨，上涨1.04%。夜盘横盘整理。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所增加。港口方面，港口调入量高位运行，调出受封航影响高位回落，库存继续累积，锚地船舶多有积压，市场高卡低硫煤紧张，贸易商报价坚挺。目前沿海终端库存已接近去年同期水平，同时煤炭调度日产量已稳定在1200万吨以上，随着库存继续提升，煤价仍面临下行压力。进口煤方面，近期成交稀少，贸易商报价继续小幅下调，当前印尼（CV3800）巴拿马船型贸易商报价在FOB73-75美元/吨左右，同热值超轻便船型报价在FOB70美元/吨左右。但在后期需求反弹和供应偏紧的预期下，价格持续下行态势或将出现扭转。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓稍多。目前港口坑口价格稳中有涨，销售状况有所升温。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，电厂有进一步补库需求。目前盘面底部有所回升，现货价格有小幅上涨，市场有所企稳，建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力01合约跌1.26%收于2655元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场弱势下滑，厂家出货情况一般。据悉金山舞阳厂区已经开车运行，河南骏化计划近两日出产品，纯碱厂家开工负荷有所提升。轻碱下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，多谨慎观望市场为主。纯碱厂家出货压力增加，厂家多灵活接单出货为主，市场成交价格下滑。重碱市场弱势运行，市场成交重心下移。
华中地区纯碱市场弱势下行，湖南地区厂家轻碱主流出厂价格在2900-3000元/吨，部分贸易商轻碱送到终端价格在2900-3100元/吨，重碱货源送到终端报价在3100-3500元/吨。华北地区纯碱市场弱势阴跌，河北地区厂家轻碱主流出厂报价在3700-3750元/吨，部分外部轻碱货源送到终端价格在3000-3400元/吨，当地重碱主流送到终端价格在3000-3600元/吨，低端为期货交割库货源。
纯碱装置开工率波动，本周将有所回升。上周纯碱厂家加权平均开工负荷77.3%，较前一周减少4.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.7%，联碱厂家加权平均开工60.5%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为75-76万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加28.7%，同比下降36.4%。其中重碱库存37-38万吨。下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，加之近期青海地区火车发运不畅，纯碱厂家库存持续增加。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握2800一线新的卖保机会。

尿素   【行情复盘】
周二尿素期货盘面有所企稳，主力01合约涨1.36%收于2234元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内尿素行情基本稳定延续，多数厂家以收单为主，氛围较前几日相比，略有向好迹象。连续僵持几日的氛围，厂家价格下探幅度收窄，大中商家陆续适量补货，与此同时农业采购积极性有提高，因而今日不少厂家的新单成交见好，在这种趋势下，短时行情多半会企稳，甚至是小幅拉涨。而这波行情持续的长短，接下来看气头企业的开工动态，如果能恰好衔接，那么这波行情多半能持续一段时日。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，保供稳价措施效果显著，生产企业库存持续大幅回升不利于现货价格走强。生产企业高库存态势下近月合约宜持续空配，基于春耕需求预期及国内供需态势稳定后出口方面的松动可能，套利方面1-5反套可继续持有。

豆粕   【行情复盘】 周二夜盘国内豆粕价格有所回落，截止收盘主力合约M01报收于3226，跌19，跌幅0.59%，持仓82.7万手，日增仓0.45万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在3350-3460元/吨；广东3370涨20，江苏3350涨20，山东3410涨20，天津3460涨30。
【重要资讯】
巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示，截至11月18日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到86%，比前一周推进了8个百分点，高于去年同期的81%。作为对比，之前一周大豆播种推进了11个百分点。马托格罗索和南马托格罗索大豆播种工作基本结束，帕拉纳、圣保罗以、米纳斯戈亚斯、戈亚斯和郎多尼亚的大豆播种也接近结束。目前播种工作集中在最南部的南里奥格兰德州和东北部的马皮托巴地区。上周南里奥格兰德出现降雨，不过分布零星，雨量不均。马皮托巴地区出现间歇降雨，有助于播种加快。AgRural预计2021/22年度巴西大豆产量达到创纪录的1.443亿吨。
【交易策略】
周二国内豆粕价格出现明显增长，主力合约价格有效突破3200元/吨的阻力位继续上行。豆粕价格的上涨主要受到两方面因素影响，一是国内豆粕库存继续缩小，截至2021年11月19日（第46周），全国豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%；二是国内油粕比价处于历史高位，在油脂价格上行乏力的情况下，市场开始做缩油粕比价。但是预计蛋白价格难以有大的上升空单，目前南美大豆至今种植进度保持良好，同时主产区降雨一直处于较好的水平，这使得美豆价格上行的高度有限，美豆主力合约在触及1290美分/蒲式耳后开始回落。随着年底大豆到港量的增加，国内豆粕供应将出现增长，同时还将面临节前生猪大量出栏带来的下游蛋白消费需求下行，建议蛋白交易仍以观望为主。

油脂   【行情复盘】
周二夜盘国内植物油价格略有回升，主力P2201合约报收9540点，上涨20点或0.21%；Y2201合约报收9398点，上涨30点或0.32%；OI2201合约报收12517点，上涨90点或0.72%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价10370元/吨-10430元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+750-800元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价10370元/吨-10430元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+500-550左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12790元/吨-12850元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。
【重要资讯】
船运调查机构Intertek Testing Services发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为1,130,410吨，较10月1-20日出口的956,8987吨增加18.1%。
独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为1,066,899吨，较10月1-20日978,917吨增加9%。
据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少0.86%，出油率减少0.31%，产量减少2.4%
【交易策略】
周二国内植物油价格先扬后抑，在上午三大油脂价格一度出现较大的上行，不过午后价格再度大幅幅下滑，棕榈油领跌三大油脂。棕榈油价格的回落，主要受到午间马盘棕榈油价格下行的影响，由于当前原油价格出现了持续的回落，豆棕价格不断逼近平水，加上市场看好明年全球整体植物油的产量，使得油脂多头选择了在高位进行平仓获利了结。从基本面来看，短期内国内植物油供需收紧的状态并没有发生改变，近月合约价格仍有较强的支撑。一方面国内国内豆菜油库存仍处于偏低的水平，截至2021年11月19日（第46周），全国港口大豆库存为508.08万吨，较上周减少1.98万吨，减幅0.39%，全国重点地区豆油商业库存约84.26万吨，环比上周增加1.15万吨，增幅1.38%，华东地区主要油厂菜油商业库存约28.26万吨，环比上周增加1.9万吨，环比增加7.21%，在年底油脂备货高峰来临之际油脂供需将较为紧张；另一方面马来11月至今出口数据保持良好，而产量受季节性影响面临继续下行，马来11月棕榈油库存可能会再度转向下滑。预计本周国内三大油脂价格将继续保持在高位进行震荡，盘面价格可能出现进一步的下行，但整体价格走势不会发生彻底的翻转，建议短期内对油脂保持观望态势，前期菜油多单可以考虑继续持有。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约周二小幅走弱，收跌0.84%至8470元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳运行。东北产区上货量较前两日有所当换，大部分产区报价偏弱，导致老百姓存在惜售心理。目前价格贸易商收购困难，贸易商报价市场接受能力偏低，贸易商利润偏低。近期多维持现收现卖的状态，并无建立库存意向。辽宁308通货米报价4.00-4.15元/斤，扒拉颗通货米4.30元/斤，吉林308通货米报价4.1-4.20元/斤，实际成交多以质论价。河南产区方面，近期市场收购积极心偏低，市场成交氛围冷清，贸易商普遍下调0.05-0.1元/斤，南阳麦茬花生通货米4.35元/斤，驻马店麦茬米通货报价4.35元/斤。由于产地大花生上货量偏低，需求量要比白沙理想，报价维持稳定。开封尉氏大花生报价4.55元/斤。山东产区走货一般，老板姓普遍习惯性囤货，存在一定惜售心理，临沂莒南地区白沙报价4.3-4.4元/斤，青岛平度祝沟地区传统米通货米报价4.6-4.8元/斤，大花生价格维持平稳运行。
【重要资讯】
正阳鲁花预计11月25日开收花生，具体指标及价格或基本与其他分厂一致，详细消息继续关注。
莱阳鲁花原料收购中，今日约有12车，包括个别复检。均为大车。严控酸价等质量标准，成交以质论价。含油41％，水份不超12。出成60%。酸不超2，霉变1.5。价格参考8000元/吨。
【交易策略】
大宗油脂回调及临沂部分地方油厂小幅下调花生收购价格使得盘面运行趋势趋弱。东北区域降雪使得部分产区交通受阻，河南山东农户因本年度种植成本上升明显惜售情绪依旧较强，低价不认卖，目前价格贸易商收粮困难。进口花生塞内米已基本结束，苏丹米少量到港，明年2月底前供应以国产花生为主。需求端，鲁花、中粮等大型油厂陆续入市收购，25日正阳鲁花开始收购，上周油厂卸货量环比增加52.78%，油厂挂牌收购价格虽偏低，但是入市收购油厂数量的增加对现货市场起到一定托底的作用，目前为产业链上中游的博弈阶段。批发市场和贸易商原料库存并不高，有一定的备货需求。前期终端对于小包装油备货好转，花生油批发价格近期出现上涨，减轻花生油厂花生油库存压力，对花生价格略有提振作用。季节性上，花生油是以家庭消费为主的小包装油脂，后续将逐步步入花生和花生油消费旺季。相关品种方面，12月开始油脂逐步步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有继续好转可能。综上，大宗油脂回调及临沂部分地方油厂小幅下调花生收购价格使得盘面运行趋势趋弱，但农户惜售心理犹存，入市收购油厂数量增多，花生油消费有好转预期，期价也难以看到大幅下行空间，预计期价仍以底部震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约昨夜延续宽幅震荡走势，收涨42点或1.52%至2717元/吨。
现货市场：周二菜粕现货价格平稳运行为主，江苏南通贸易商国产加籽粕价格总体持稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价2770元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+10；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-80。
【重要资讯】
国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量较前一周减少6.5%。截至2021年11月18日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,231,622吨大豆。前一周美国对中国（大陆地区）装运1,317,821吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的73.1%，上周是63.6%，两周前是68.3%。
【交易策略】
加拿大菜籽同比减产34%叠加菜籽压榨利润良好导致加拿大菜籽供应商有一定惜售情绪，截至11月14日加拿大菜籽累计出口量同比近五年均值减少32%，加拿大温哥华港口受洪水影响部分铁路暂时关闭，可能影响菜籽运输，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损831元/吨，因此成本端ICE菜籽的持续上行是支撑近期菜粕期价的主导因素。周二油脂价格大幅走弱，部分油粕比套利解锁使得菜粕期价重获支撑。相关品种方面，近期美豆出口和压榨数据良好，美豆期价反弹对高位的菜籽价格同样形成一定支撑，但目前南美播种顺利，全球大豆处于增库存趋势中，美豆期价反弹空间预期受限。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡，上周菜粕提货量2.01万吨，略小于前一周的2.43万吨，且目前豆菜粕价差较小，使菜粕在饲料中添加的性价比降低，利空菜粕的替代需求。综上，持续上涨的进口菜籽到港成本和进口菜籽榨利修复预期使得近期菜粕成本端存在一定支撑，叠加大宗油脂回落后油粕比对菜粕期价压力减少，菜粕期价呈现偏强态势运行，但继续反弹空间预计受限，操作上前期多单部分止盈后轻仓持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.53%；CBOT 玉米主力合约周二收涨2.08%；
现货市场：周二玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2640-2650元/吨，较周一下降10元/吨；广东蛇口新粮散船2880-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2910-2940元/吨，较周一提价10元/吨；黑龙江深加工主流收购2380-2450元/吨，吉林深加工主流收购2370-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2770-2920元/吨，河南2760-2860元/吨，河北2510-2780元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）据美国农业部的作物周报显示，截至11月21日，美国玉米收割工作完成了95%，一周前为91%，上年同期为97%，五年平均进度为92%。
（2）据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2021年11月18日的一周，美国玉米出口检验量为618,490吨，上周866,891吨，去年同期为833,297吨。
（3）咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西首季玉米播种工作完成了91%，与上年同期相一致。由于天气干燥，巴西南部的玉米作物单产潜力下降。
（4）市场点评：外盘市场来看，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，短期原油价格回落对美玉米价格形成一定压力，不过现货价格表现偏强，同时美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方仍有支撑，整体延续高位震荡偏强波动。国内市场来看，供应端焦点转向售粮节奏，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑，玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑，目前市场依然是农户售粮节奏与消费情绪的博弈，深加工企业新一轮补库将继续提振现货情绪。
【交易策略】
玉米01合约短期或有回调，不过下方支撑仍在，操作方面建议前期多单部分减仓。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.6%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格稳中回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3480元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3600元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3630元/吨，较周一下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3660元/吨，较周一下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月11日-11月17日）全国玉米加工总量为60.21万吨，较前一周玉米用量增加5.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.33万吨，较前一周产量增加3.28万吨。开机率为64.61%；较前一周上调6.56%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量64.6万吨，较前一周增加4.0万吨，增幅6.52%；月环比增幅12.55%；年同比增幅3.69%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率继续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存微幅增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
供应恢复节奏慢以及企业库存相对偏低，对淀粉期价支撑仍在，操作方面建议低位多单谨慎持有。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：23日夜盘沪胶继续整理。RU2201合约最高低见15180元，最高见15420元，微跌0.42%。NR2201合约最高见12120元，最低见11900元，微跌0.17%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211112-1118）中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比上涨1.70%，同比下跌7.44%，本周中国全钢胎样本厂家开工率为63.26%，环比上涨2.25%，同比下跌10.78%，主因政策性不确定影响下，开工维持相对良好。预计下周期轮胎厂家开工率或存小幅下调预期，当前工厂内外销出货不佳，成品库存增速较快，为适度缓解库存增速，工厂或存降低排产控制库存的可能性。
【交易策略】
经过连续冲高之后，前期利多因素基本得到消化。以往9月-来年2月是现货逐渐累库阶段，供应端情况仍是胶价的主要影响因素。据隆众资讯预测，“11月15-21日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库依旧不及预期处于较低水平，但是出库普遍维持高位，维持净出库状态，预计截至11月21日青岛地区一般贸易库存周环比缩减，跌幅较前一周类似”。上周五RU陈胶仓单被注销，当前仓单库存仅12.8万吨，是今年以来的最低位。不过，高于上年同期7.4万吨的水平，自2019年起同期仓单持续创新低的局面已经结束。关注未来两个月仓单变化的指引，如果很快能够稳定在20万吨上方，则RU并无明显的短缺问题。关注能否成功挑战10月高点的重要阻力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月23日夜盘白糖期货继续走弱。SR2201合约最低见5981元，稍跌0.61%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
国际糖价回落给郑糖带来压力。国内10月进口食糖81万吨，为历史同期次天量，且广西部分糖厂已经开榨，供应压力逐渐增加。中粮糖业披露受本月初低温寒潮的影响，造成甜菜损失约9.6万亩，或许会导致食糖减产4-5万吨。本年度预计全国食糖总产量将达到1023万吨左右，关键还是要看广西、云南大规模开榨后情况。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险，这抑制郑糖上升空间。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月23日，郑棉主力合约跌1.08%，报21485。棉纱主力合约跌1.8%，报29155。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
截至22日新疆皮棉累计加工300.61万吨，同比减8%。其中自治区减5%，兵团减10%。当日增量6.56万吨。
国内棉花现货企业报价平稳。期货主力稳中略涨，点价批量成交。棉企销售积极，报价稳中略降，纺企新棉随用随买，采购主力仍为储备棉。新疆棉籽下跌，推高皮棉成本，部分轧花厂已亏损。
棉纱延续弱势整理，部分地区下调200元，出货持续放缓，库存增加。下游客户询单问价多，实际成交少，实单可商谈。纺企对新棉采购仍不积极。纯棉32s环锭纺29500左右。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花可在21000附近做空05合约。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘收于5218元/吨，上涨28元/吨。
现货市场：纸浆现货市场报价小幅上调，但部分逢低采购，高价成交较为有限，多数地区现货成交价格较前期无明显提升，市场观望为主。南方松4900-5050元/吨，银星5150元/吨，凯利普5350-5400元/吨，北木5400元/吨。
【重要资讯】
生活用纸部分地区稍弱，川渝地区部分纸企目前延续稳价，但实际执行较为灵活，且下游跟单仍不积极，当地部分压力较大厂家库存已逾半月，北方木浆大轴市场相对偏稳，但局部交投仍略显混乱，实单根据货源品质及厂家心态存在窄幅价差。
青岛港港内纸浆库存较上周基本持平，阔叶浆货源居多。日出货速度较上周有明显提升。高栏港纸浆库存较上周下降10.5%，常熟港纸浆库存较上周增加4.0%。（卓创）
【交易策略】
纸厂对成品纸报价再次上调，APP计划在12月将文化纸和白卡纸价格上调200元/吨，下游目前反应清淡，生活用纸局部走弱，涨势比前期明显放缓。纸厂近几周开机回升，带动纸浆需求增加，同时加拿大BC省暴雨可能会浆厂生产、运输的影响，对漂针浆价格形成支撑。10月份针叶浆进口量环比回落8.6%，同比减少11.7%，漂针浆进口环比继续回落，后续加拿大若出口受限，中国漂针浆供应可能会阶段偏紧。目前纸价涨幅仍较小，而纸浆上涨将再次使厂家利润下降，同时供应回升后，不利于成品纸价格持续上调。港口木浆库存稳定，交易所仓库仓单38.5万吨，厂库3.8万吨，总量较高，2111合约交割量5.6万吨。整体看，规模纸厂继续涨价，同时漂针浆进口量存在下降风险，导致短期浆价存在支撑，但盘面升至进口成本以上后，压力逐步显现，暂维持轻仓空配。

生猪   【行情复盘】
11月23日，生猪期货LH2201微弱下跌，开盘于16220，最高冲至16450，最终收于16315，较上个交易日下跌0.21%。成交量17576手（-5666），持仓量41212（-1933）手。
【重要资讯】
11月23日，全国外三元生猪出栏均价18.14元/公斤，较昨日价格小幅上涨1.85%，较上周上涨1.74%；15公斤外三元仔猪价格23.36元/公斤，较前一交易日上涨1.34%，较前一周上涨8.5%。
【交易策略】
昨日北方市场生猪价格震荡调整，东北部分区域仍有降雪天气，但对市场成交量影响有限，山东市场散户高价成交减少，屠企维持低位运行，预计今日价格窄幅调整。
昨日南方市场生猪价格上涨，西南、华南部分区域零星开始腌腊，大体重猪供应紧缺，预计今日价格或有上涨空间。
生猪2201合约从9月份开始触底反弹，反弹力度一般，短期来看，市场底部已经确认，前期19200的重要支撑位如今变为压力位，目前15000附近有较强的支撑。预计后期价格走势将在15000-19000温和震荡，暂以波段操作、高抛低吸为主。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约周二震荡整理，收于8114元/吨，跌幅为0.79%；
现货价格：山东栖霞大柳家80#以上一二级果农货报价为 3元/斤，较周一持平；陕西白水70#起步果农货报价为 2.3-2.6元/斤，较周一持平；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至11月18日，全国苹果库存量为910万吨，较前一周下降1万吨，低于去年同期的1142万吨，其中山东地区库存为321万吨，去年同期为419万吨，陕西地区为268万吨，去年同期为323万吨。
（2）2021年10月鲜苹果出口环比增加，本月出口量约为11.38万吨，环比增加11.44%，同比减少2.55%。
（3）2021年10月鲜苹果进口量0.19万吨，环比降低74.32%，同比减少24.44%。
（4）市场点评：近期期价呈现高位震荡走势，现货热情下滑，给期价带来一定的压力，不过库存数据低于预期，依然为期价提供支撑。卓创咨讯新一周的库存数据显示，截至11月18日，全国苹果库存量为910万吨，相比前一周的911.03万吨微幅下滑，远远低于市场之前预期的930-950万吨，目前入库基本结束，也意味着最终入库量也基本是这个水平，入库量最终兑现低于市场预期，对盘面形成提振，不过消息过后，持续拉动力量减弱，短期市场分歧较大，期价进入高位震荡。
【交易策略】
    短期期价或高位震荡，操作方面建议观望。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周二延续高位回调态势，05合约收跌2.41%至17245元/吨。
现货市场：周二红枣产区行情平稳运行，销区现货价格有所走弱。目前阿拉尔主流成交价7.6-8.4/公斤，麦盖提主流成交价8-9元/公斤。销区河北一级灰枣现货价格11800元/吨，环比昨日跌200元/吨，河南一级灰枣现货价格12000元/吨，环比持平。
【重要资讯】
11月23日仓单预报+仓单数量14606张，环比昨日增加18张；注册仓单数量5157张，环比昨日增加606张。与此相比上一年度注册仓单最大值为1945张。由于期现套利空间丰厚，仓单数量预计延续增加态势。
【交易策略】
产区红枣下树阶段，枣农受减产和种植成本上涨惜售情绪较强，叠加期现公司采购统货制作仓单以及产业端的补库采购，产区新季红枣统货价格前期呈现走强态势，近两日以稳为主，短期仍需关注产业链上中游对于统货价格的博弈.近两日骏枣也进入下树期，主流价格在5-7元/公斤，性价比优势较为明显，部分产业端由于灰枣价格高企担心后期销售利润微薄，目前转为采购骏枣。销区新季红枣到货量逐渐增加，沧州市场新季红枣价格有所回落，目前主流成交价格在11800元/吨，终端面对高价以随买随卖为主，无大量囤货意愿。新季品质较好，商品率预估在85-95%，目前期货盘面仍大幅升水与仓单成本和现货价格，套保交割利润较为丰厚，产业端可结合现货头寸在盘面分批锁定超越现货市场的超额利润。1-5价差可超额覆盖仓储及资金利息费用，正套有一定利润空间，但注意需结合可申请套保头寸情况。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约周二震荡整理，收于4518元/500千克，幅度0%；
现货市场：周二主产区鸡蛋均价4.74元/斤，较周一均价下跌0.01元/斤；主销区鸡蛋均价4.98元/斤，较周一均价上涨0.01元/斤。
【重要资讯】
1、供应方面:上周东北地区交通状况逐渐好转，因此淘汰鸡出栏量明显增加，河北地区计划外淘鸡减少，出栏量小幅降低，其他省份出栏量波动不大。目前多数地区养殖单位补栏积极性较前期下滑，对鸡苗、青年鸡需求均一般。
2、需求方面: 市场需求稳定，销区销量稍增。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7645.40 吨，环比增幅 0.18%，同比增幅1.81%。
3、库存方面: 上周生产、流通环节库存天数较上周均增，平均库存天数分别为 1.26 天、0.94 天，环比增幅分别为 3.28%、13.25%。
4、行情点评：近期多地走货减缓，蛋价震荡偏弱，终端采购积极性一般，或对现货价格形成一定的压制。中期来看，在产蛋鸡存栏量低于往年同期，供应相对收缩对鸡蛋价格形成一定支撑，需求端1月份存在春节的消费刺激，叠加蔬菜以及生猪价格上扬提振，因此目前对1月鸡蛋供需维持边际改善预期，对于01合约维持震荡偏强判断。
【交易策略】
01合约下方仍有支撑，依然建议逢低做多思路为主。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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