国际宏观  【美联储副主席及理事表示可能需讨论加快缩减购债规模】两位美联储官员周五表示，在经济强劲增长、通胀上升之际，美联储可能需要考虑加快缩减购债规模。美联储副主席克拉里达表示，目前的经济形势十分强劲；通胀仍然存在上行风险；在12月的会议上讨论加速缩债很可能是合适的。美联储理事沃勒也表示，在通胀飙升的情况下，如果就业增长保持强劲且通胀远高于美联储2%的目标，那么美联储可能不得不加快减码购债的部分，为加息提供足够的空间，更早上调利率。美国经济增长强劲、通货膨胀上升，对于美联储而言加快缩减购债规模是合适的，这也成为推升美元指数持续上涨的核心动力之一。但是加快缩债亦会影响经济的强劲增长，特别是冬季不排除美国疫情再度反弹的情况下，加快缩债对市场形成较大的利空。当前需要关注美联储的新任主席人选和12月议息会议对缩债的规划和对加息的预期，预计加快缩债可能性大，暗示提前加息的可能性相对较小。
【疫情反弹危及经济复苏，欧洲央行宽松政策将会持续】欧洲各国面对疫情复燃恢复实施防疫封锁措施，可能会打击经济复苏，并使得欧洲央行将会维持紧急刺激措施中期不变。在疫苗接种率较低的东部地区，奥地利周五成为首个重新实施广泛限制措施的国家，德国部分地区也关闭了非必需工商业，而荷兰已经下令商店和酒吧提前关门。虽然欧洲可以借鉴疫情早期的经验来降低经济冲击，但是不能消除影响。如果欧元区经济遭受重大打击，将为欧洲央行决策者提供理由，暂缓收回超宽松货币政策。欧洲央行行长拉加德亦表示，欧洲的通胀将逐渐消退，因此欧洲央行不会收紧货币政策，因为这可能阻碍经济复苏。实施紧缩性货币政策将导致家庭收入降低，在能源价格飙升的情况下，实施紧缩政策可能将抑制经济增长。疫情冲击和宽松政策持续影响下，欧元持续走弱，欧元兑美元下跌0.71%至1.1290，盘中一度跌至1.1250的2020年7月来最低；上周欧元兑美元下跌超过1%。疫情冲击和宽松政策，欧元弱势将会持续，对于美元指数而言亦形成利好。
【其他资讯与分析】①美国众议院通过了拜登1.75万亿美元的社会支出法案。接下来，法案将递交参议院审议投票。参议院可能会要求对法案进行修改，这意味着未来几周众议院还需要对修改后的法案再次投票，而后再递交总统拜登签署。②日本政府决定推出总规模达78.9万亿日元的新一轮经济刺激计划，其中财政支出将达创纪录的55.7万亿日元，其余为民间资本。日本首相岸田文雄表示，预计经济刺激将使GDP增长约5.6%。③IMF表示，美国通胀持续高企或导致美联储更早采取应对措施，将给全球经济带来系统性风险。若供应链中断持续或通胀预期脱锚，全球部分地区的通胀也可能会变得“更持久”，各国央行需要保持警惕。

海运   【市场情况】
11月19日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为76.2元/吨，较昨日上涨0.9元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为71.7元/吨，较昨日上涨0.6元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为11.529美元/吨，较昨日上涨0.637美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为25.253美元/吨，较昨日上涨0.705美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为9美元/吨，较昨日下跌0.43美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为53.52美元/吨，较昨日下跌1.44美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.392美元/吨，较昨日下跌0.228美元/吨。
【重要资讯】
1、Clarksons最新一期干散货月报预测2021年全球干散货船队增速为3.5%，海运周转量增速为4.8%，海运贸易量增速为4.1 %，总量将达到54亿吨；2022年全球干散货海运贸易量及海运周转量增速将分别回调至1.8%和2.4%，船队增速也将回调至1.5%。分货种来看，受中国北方钢厂限产以及环保措施的影响，预计2021年铁矿石海运贸易量的增速为1.6%；煤炭海运贸易量的增速为6.1%；粮食市场因受中国需求以及美国出口量强劲复苏等因素的支撑，全年增速将达3%，总量将达到5.27亿吨。
2、近期，欧美两大主干航线运价总体处于下跌通道，主要是因为传统海运旺季已经接近尾声。每年的旺季通常始于8月，西方进口商开始进货，为四季度的假日季做准备。现在，大多数产品至少已经在运输途中，这导致了航运费率下跌。但是，由于欧美港口持续处于拥堵之中，船舶周转效率下降，因此运价下跌的幅度相对有限。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市主要指数变动不一，道指下跌，但纳指上涨，标普500则下跌0.42%。欧洲股市全面下挫。A50指数下跌0.14%。美元指数走升，人民币汇率小幅回落。
【重要资讯】消息面上看，美国众议院通过拜登1.75万亿美元支出法案，法案将递交参议院审议投票。周五晚间两位美联储官员表示考虑加快缩减购债规模。需要继续关注新任美联储主席人选，以及12月议息会议情况。欧洲疫情复燃，有国家恢复封锁措施，可能打击经济复苏。国内方面，央行三季度货币政策执行报告继续强调稳健货币政策，并不担忧通胀偏高问题持续。总体上看，周五盘后以来消息面影响有限，近期市场焦点和主要影响仍在房地产方面。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策调整幅度，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数震荡反弹，周K线主要技术指标多有上升，短线突破3540点左右压力位后，继续关注上方3610点附近压力，如继续回落则关注3480点支撑，短线震荡下行趋势或已结束。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】上周国债期货冲高回落高位震荡,其中 10 年期主力周跌 0.05%；5 年期主力周跌 0.06%，2 年期主力周跌 0.08%。现券市场国债收益率波动不大。
【重要资讯】从基本面角度来讲，宏观方面，上周国家统计局公布 10 月份实体经济数据，国内经济数据继续维持低位，固定资产投资表现不佳拖累大宗商品价格表现，通胀降温利多国债。政策方面，国务院 11 月 17 日召开国务院常务会议，会议决定在前期设立碳减排金融支持工具的基础上，再设立 2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，形成政策规模，推动绿色低碳发展。国内金融统计数据显示房地产行业融资出现边际改善，叠加碳减排支持工具的推出，国内信用条件继续放松。货币政策方面，央行第三季度中国货币政策执行报告显示，下一阶段，人民银行将加强国内外经济形势边际变化的研判分析，统筹做好今明两年宏观政策衔接，坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，保持货币政策稳定性，稳定市场预期，努力保持经济运行在合理区间。相对于二季度报告，货币政策表述更加积极，稳增长重要性在提升。预计政策方面将有边际放松。海外方面，美国总统拜登周一签署了基建法案，近期美联储正式开启 Taper，市场对美联储加息预期也在提前，叠加海外通胀压力增大，美债收益率继续回升，10 年期美债收益率上周最高上行至 1.6%以上，中美国债利差进一步收窄。公开市场, 上周央行公开市场累计有 5000 亿元逆回购和 8000 亿元 MLF 到期，央行累计进行了 2100 亿元逆回购和 1 万亿元 MLF 操作，因此全口径净回笼 900 亿元。央行投放力度下降，叠加税期等因素影响，上周货币市场资金面有所收敛。
【交易策略】总体来看，国债期货高位震荡，短期市场仍面临上方技术性压力。国内系列实体经济数据维持低位，大宗商品涨价压力缓解，国债中长期牛市预期得以强化。但阶段性政府债券发行以及宽信用等因素继续施压短期行情，海外收益率回升导致利差收窄也对内债形成心理层面压力，技术上突破前高难度也较大。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。在长牛的基本判断下，调整即是买入机会。

股票期权  【行情复盘】
11月15日至19日，沪深300指数涨1.08%，报4890.06.上证50指数涨1.25%，报3212.91。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
沪港通正式开通满七周年，经过七年平稳运行，沪深港通成交持续活跃、屡创新高，已经成为中外投资者跨境资产配置的主要渠道。截至今年11月17日，陆股通累计净流入资金逾1.5万亿元人民币，海外投资者通过陆股通持有A股市值超2.6万亿元；南向港股通累计净流入资金超2.1万亿港元，内地投资者持有港股总市值约2.2万亿港元。
北向资金净流出超40亿元，其中沪股通流出超22亿元，深股通流出超18亿元，实际成交口径统计净卖出45.99亿元。
中国央行今日开展500亿元逆回购操作，中标利率为2.2%，与此前持平；因今日有1000亿元逆回购到期，当日实现净回笼500亿元。
人民币兑美元中间价较上日调升132点至6.3803。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持18%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出12月认购期权5.25。
股指期权：卖出12月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周大宗商品涨跌不一，黑色、能源化工跌幅较大，农产品表现相对强势。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前聚丙烯、棕榈油、铜、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有开启下行通道。
【重要资讯】
宏观市场方面，美上周初请失业救济人数降至疫情爆发以来最低水平。纽约联储行长称美国潜在通胀肯定会上升。拜登签署万亿基础设施法案。中美两国领导人举行视频会议，双方就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题以及共同关心的重要问题进行了充分、深入的沟通和交流。美国10月零售销售强劲增长，布拉德认为美联储应该采取更加积极的措施来防止通胀。后续关注再度逼近的美国政府关门危机与美联储主席人选提名问题。国内方面，央行公开市场开展100亿元7天期逆回购和10000亿元1年期MLF操作。中国10月规模以上工业增加值同比增长3.5%，预期3%，前值3.1%。中国10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，预期3.7%，前值4.4%。11月16号起，上期所铜期权和黄金期权行权方式将有欧式转为美式，至此我国所有商品期权品种都将成为美式期权。另外，郑商所推出拆备兑组合参与自动对冲的功能，投资者在期权对冲，期货锁仓自由度进一步增强。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。当前各品种期权隐波居高不下，但未发生显著突变，部分品种已有所回调，随着市场进一步企稳，后续波动率将开启下降通道。在策略方面，随着期权主力合约到期日临近，卖方可选择在重要支撑、压力位卖出期权，赚取Theta和Vega收益。方向性投资者则建议小仓位参与末日轮行情，切勿重仓深度虚值期权。

贵金属 【行情复盘】
因经济增长强劲、通货膨胀上升，美联储官员表示可能需要考虑加快购债减码步伐；同时欧洲疫情反弹，欧元下跌利好；美债收益率和美元指数持续走强，贵金属周五承压回落，周五金价下跌，受美元走强拖累，现货黄金一度跌0.85%，创11月11日以来新低至1843.12美元/盎司，白银亦下跌。上周整体来看，美国通胀及通胀预期数据维持高位，依然支撑着贵金属价格，而零售数据和初请失业金数据的强劲表现，强化了市场对美联储将早于预期升息的押注，欧元弱势亦利好美指，美元指数和美债收益率本周均强势上涨，限制了贵金属的涨幅，故上周贵金属维持高位震荡行情。伦敦金现上周跌1.03%，整体在1842.5-1877美元/盎司区间震荡运行；现货白银走势相似，跌幅略大于黄金，上周下跌2.76%，整体在24.53-25.4美元/盎司震荡运行。沪金沪银方面，沪金沪银上周亦高位震荡，沪金上周跌0.34%至382.74元/克，整体在381.2-387.54元/克区间运行；沪银跌1.85%至5087元/千克，整体在5063-5243元/千克区间运行；周五夜盘继续下跌。
【重要资讯】
①两位美联储官员周五表示，在经济强劲增长、通胀上升之际，美联储可能需要考虑加快缩减购债规模。美联储副主席克拉里达表示，目前的经济形势十分强劲；通胀仍然存在上行风险；在12月的会议上讨论加速缩债很可能是合适的。②欧洲各国面对疫情复燃恢复实施防疫封锁措施，可能会打击经济复苏，并使得欧洲央行将会维持紧急刺激措施中期不变。③截至11月10日至11月16日当周，黄金投机性净多头增加9599手至259780手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加8710手至45625手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
黄金破位上涨，一度涨至1868美元/盎司上方，1833美元/盎司关键点位转变为下方支撑；然宏观数据强势影响下回落，当前1868美元/盎司依然是第一压力位，一旦有效突破则会上探第二压力区间1900-1916美元/盎司区间；沪金突破382元/克关键点位，则会继续上探第二压力位392-397元/克区间。美欧英等央行维持鸽派的加息政策，叠加高通胀影响，年内贵金属将会维持震荡走强的趋势；若美联储加速收紧政策，对贵金属则会形成短期利空，回落即买入机会。
短期，贵金属连续上涨后继续回调，但是整体强势趋势未改。贵金属破位上涨后仍维持高位震荡偏强行情，上方继续关注1868美元/盎司关口，一旦有效突破将上探1900-1916前高区间；沪金继续关注382元/克区间压力位，若有效突破则会测试392-397元/克区间。白银回落，上方关注25.18美元/盎司（沪银5218元/千克）的60日均线，若突破则关注25.401美元/盎司的250日均线（沪银5301元/千克的250日均线，即年线）压力位，突破后会继续上涨。短期走弱亦不建议做空，仍适合逢低做多行情；下方关注点为年内剩余时间关注点位。
年内剩余时间来看，若12月议息会议显示美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1833和1800美元/盎司（375-378元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能依然存在，24.39的20日均线和23.61的60日均线（5000和4870元/千克）为强支撑位。年内贵金属行情震荡走强趋势将会持续，若因加息预期回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜延续涨势，主力合约CU2201涨1.70%，收于70710元/吨，LME铜报9651美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM了解，目前众多进口商收到海关通知，自11月中旬起停开增值税发票直至12月25日，进口货物超过规定税金限定要求的部分需缴纳保证金。因顾虑缺乏进项票及保证金占用时间较长，部分国内进口商进口货物意愿受到抑制，从而引发了现货市场进口货源减少的担忧，在当前国内超低库存的背景下，铜现货升贴水飙升。
2、中国10月铜出口降4.1%至8个月低点，10月份未锻轧铜出口量为69285吨，同比增长8.1%。2021年前10月中国铜出口量增长26.1%至772443吨。
3、本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为68.1%，较上周减少1.72个百分比。
【交易策略】
随着国内对房地产政策边际放松，叠加华东地区精铜短缺导致的现货升水的大幅提高，沪铜开启大幅反弹。从基本面来看，近期冶炼企业往海外导致国内供应不足，而北方部分地区的限电和疫情对精炼铜生产的扰动也进一步加剧国内了短缺的预期，预计低库存状态将维持到年末。从技术面来看，下方69000元存在今年四月以来趋势线的下沿和布林道下轨共同支撑，铜价短期料震荡偏强运行，区间70000元/吨-73000元/吨，期货建议区间内高抛低吸，期权方面可以考虑卖出虚值看跌期权。

锌 【行情复盘】
周五夜盘沪锌强势上涨，截至国内收盘，主力合约ZN2201涨2.19%，收于23105元/吨，LME锌报3228美元/吨。
【重要资讯】
1、国际铅锌研究小组（ILZSG）最新公布的数据显示，2021年9月，全球锌市场供应缺口扩大44,000吨，8月份的供应缺口大幅下修至14,000吨。ILZSG此前曾报告8月份全球锌市供应缺口14,900吨。ILZSG数据显示，2021年前九个月，全球锌市供应缺口为93,000吨，2020年同期则为供应过剩457,000吨。全球每年大约生产和消耗1,350万吨锌。ILZSG公布的详细数据请见下图。
2、驰宏锌锗发布公告称，公司旗下全资子公司呼伦贝尔驰宏收到呼伦贝尔市应急管理局出具的《整改复查意见书》，同意呼伦贝尔驰宏恢复生产经营活动。呼伦贝尔驰宏于11月18日逐步恢复生产。公告显示，此次事故导致呼伦贝尔驰宏停产94天，产能方面，预计减少2.6万吨电锌以及1.2万吨粗铅产量。
3、据SMM了解，截至11月19日上海保税区锌锭库存为2.54万吨，较11月12日持平。
【操作建议】
上周五受沪铝大幅上涨及国内对房地产政策边际放松的信号提振，锌市止跌反弹。从基本面来看，年末锌市进入供需双弱的状态：需求方面，受北方疫情和环保压力的影响，下游开工受抑，同时专项债的大额发行量转换为实物投资尚需时日，而10月地产、基建投资数据偏弱，也进一步打压了需求端信心。供应端来看，目前锌价已经跌破欧洲炼厂成本线，同时国内内蒙、甘肃限电也造成了一定供应减量。从技术面来看，锌市本周下滑已经跌回布林道和今年4月份以来的趋势区间下沿，进一步下跌的空间有限。供需双弱下，期货建议观望，期权可以卖出虚值看跌期权赚取权利金。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2201平开高走，受消息面影响早盘开始持续拉升，报收于19205元/吨，环比上涨3.95%。夜盘低开高走，震荡走强；周五伦铝同步上行。长江有色A00铝锭现货价格上涨210元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨300元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-100元/吨。
【重要资讯】供给方面，据SMM调研获悉：广西某铝厂，当前由于旧槽再减产15万吨/年至减24万吨/年，目前该企业总运行产能35万吨/年，开工率50%。重庆某铝厂因电力及能耗方面原因减产2万吨，青海某电解铝厂因电力问题减产5万吨。云南文山铝业发生事故暂时停产33万吨。下游方面，据海关数据显示，中国10月份未锻轧铝及铝材进口297043吨，同比增15.8%，环比增加17.4%。1-10月未锻轧铝及铝材累计进口2,572,360吨，同比增14.4%。库存方面，11月18日，SMM统计国内电解铝社会库存103.8万吨，周度增加3.1万吨，无锡、巩义及上海地区持续累库，南海地区表现去库；铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少1.17万吨至10.05万吨，降幅10.43%，至此铝棒已连续五周去库。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。近期限电措施开始有部分松动，下游加工行业的开工情况有所好转。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存再度转为小幅累库。操作上建议可适量逢低买入，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。风险点是若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移。

锡 【行情复盘】周五晚美元指数再度回到96上方，锡价大幅走高，近月合约回到29万上方，沪锡2112合约收于291870元/吨，上涨1.16%。周五SMM 1#锡均价295000元/吨，交前一交易日上涨200元/吨，现货与2112合约价差在1万元左右。

【重要资讯】据SMM调研，国内10月份样本企业锡焊料产量7895吨，较9月份环比减少5.51%。10月产能利用率为79.35%，较9月变化-4.62%。

美国国际贸易法院（CIT）11月16日正式宣布恢复双面太阳能组件的201关税豁免权，并将该201条款关税税率从18%下调至15%。

WBMS数据显示，1-9月全球锡市供应短缺1,400吨。9月精炼锡产为2.94万吨，消费量为2.86万吨。

【交易策略】欧洲疫情加重，美元指数再度走高，且美国通胀高企下，美元指数仍有上升空间，有色仍将承压。供需方面，短期锡市多空因素交织，缅甸疫情复发导致局部地区封锁，且封锁时间延长，引发锡矿供应不足忧虑。广西矿原料紧张，SMM预计11月精炼锡产量环比下降618吨至13825吨。库存虽有回升，但绝对水平处于低位，且现货保持高升水，均支撑锡价。但高锡价抑制下游消费，锡焊料企业开工率10月小幅下滑，11月未见改善。短期锡价处于高位，市场分歧显现，料维持宽幅震荡。长期来看，锡矿增量不多，但新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲，锡市供弱需强，锡价料维持强势运行状态。

铅 【行情复盘】
周五晚美元指数走高再度回到96上方，有色整体走高，铅价持续走低，Pb2112收于14665元/吨，下跌0.71%。伦铅下跌0.34%收于2220.5美元/吨。周五上海1#铅主流成交于14650-14800元/吨，均价14725元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，11月13日-19日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，较上周基本继续持平。原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.69%，环比下降0.07%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为52.13%，环比上周上升2.85%。
据SMM调研，截至11月19日，SMM五地铅锭库存总量至15.95万吨，较12日环比下降0.97万吨，较15日下降0.5万吨。
【操作建议】
当前铅市场呈现供需双升局面，且供应增幅大于需求端。原生铅冶炼厂陆续结束检修。再生铅仍有利润，且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除，生产积极性较高，叠加新投扩建产能释放增量。不过铅价持续回落后，再生铅炼厂利润收窄，关注后续利润变化。SMM预计11月电解铅产量增加近万吨至25.49万吨。需求方面，五省铅蓄电池企业周度开工率持续回升，消费尚可。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，据SMM调研，截至11月19日，SMM五地铅锭库存总量至15.95万吨，较12日环比下降0.97万吨，较15日下降0.5万吨。后续去库或放缓甚至转向小幅增长。另外，欧洲疫情加重，且美国持续高通胀，美元料延续强势行情，铅价压力犹存。技术上跌破15000看向14600。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于148290，涨2.48%。
【重要资讯】美元指数偏强运行再上96，欧洲央行暂不收紧货币政策，美国加息预期扰动。日本计划推出4900亿美元疫情复苏支出计划。国内流动性预期边际有好转，工业品共振略向好转。镍先行反弹，反弹仍在边际延续。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对，但会继续停止镍出口（指镍矿石）。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从3万吨扩至6万吨。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货逢低采购有改善，升水有所增加，俄镍升水因仓单流出略降。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1460元/镍点。近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂以按需采购为主，向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。镍现货交投一般，需求偏淡。LME现货镍外盘库存偏低，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，稳定。不锈钢现货有所下滑，12月交货期的订货报价显著下调500元，最新无锡现货库存显示环比微有下降，但去库存缓慢，需求一般。现货连续下滑，后期关注需求。
【交易策略】LME镍价强反弹，注意20000美元再度站上的意愿，上档20300。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍注意145000线上震荡偏强，上观1480000-150000表现。短期注意宏观因素变化，美元指数偏强，有色或继续受到影响，但基于通胀预期的支持又有利于需求向，注意有色整体的共振上行意愿。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2201收于17305，涨1.05%，反弹回升。
【重要资讯】不锈钢大厂12月300系不锈钢订货价下调了500元。19日无锡市场300系冷轧不锈钢价格部分下调，304四尺切边基价张浦20150，跌50；太钢天管19500，跌100；酒钢19500，跌100；四尺毛边基价甬金19300，稳；北港新材料、德龙、宏旺18500，均跌50；316L四尺切边基价太钢、张浦28850，跌150。不锈钢厂寻求上游原料压价，废不锈钢价格下调，后期也可能会在镍生铁采购成本继续压价。不锈钢仓单3461，降602。华东某钢厂近期高镍铁成交价1460元/镍（到厂含税），较前期成交下跌25元/镍点。不锈钢成本前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，不锈钢厂对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存显著回升，需求端压力依然较强。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢主力反复波动整理，需求淡，但仓单回落，近月显著偏强，基差以现货下跌的方式缓慢回归，不锈钢主力2201，17000整体关口失而复得，受镍上涨支持，暂时整理反复，上方注意17500收复意愿，下方延续偏弱，收复可能延续反弹。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系波动反弹，阶段缓解不锈钢带跌压力。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周收于4285元/吨，上涨36元/吨，周五夜盘继续上行。
现货市场：现货市场成交基本稳定，价格跟随盘面小幅调整，跌幅在40元/吨，目前北京、上海现货均价在4500-4700元/吨，广州5000元/吨。
【重要资讯】
1、银保监会：房地产合理贷款需求得到满足。10月末，银行业金融机构房地产贷款同比增长8.2%，整体保持稳定。个人住房贷款中90%以上用于支持首套房，投向住房租赁市场的贷款同比增长61.5%。
2、 11月19日，山东地区主流钢厂对焦炭采购价下调200元/吨（第六轮），降后执行3283元/吨；到厂承兑含税价，2021年11月19日0时起执行。
3、江苏沙钢计划11月20日-11月30日对螺纹钢进行减产，预计影响产量40%。11月21日，沙钢11月下旬螺纹钢下调300、盘螺下调200、高线下调200。现螺纹钢4800，高线5060，盘螺5150。
【交易策略】
现货价格持续下跌，钢厂检修增加，螺纹钢产量下降12万吨。需求环比下降，但同比降幅收窄，略有改善，去库小幅加快，总库存则再次高于去年同期，当前库销比降至2.47，去年同期则为1.67，库销比仍极高。近两周政策频出，11月以来重点城市商品房日均成交面积小幅增至44.7万方，过去两年同期分别为57、53万方，同比降幅收窄但回升并不明显，央行对居民端的资金支持增加，但对房企资金的支持力度一般。18日的经济会议重提“六保、六稳”，虽未提及地产供应端政策，但体现经济下行压力加大下政策转向的迹象，19日发布的央行三季度货币政策报告中指出坚持房住不炒，同时配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。综合看，近期的相关政策及表述，显示由于房地产大幅下行引发的需求悲观预期可能趋于尾声，黑色商品政策底部逐步出现，存量施工有望恢复，但近月仍面高库销比和冬储问题，且钢厂目前即期利润实际不低，因此螺纹01反弹空间有限，4400元以上仍有压力，建议继续冲高后空配。螺纹05后期有望受极低产量下，需求改善预期的支撑，可逐步关注逢低做多，但钢材成本不断下移，整体应避免冲高后追涨。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷大幅上行，热卷2201合约收盘价4554元/吨，涨4.31%。现货市场：周末期间唐山钢坯涨50至4250元/吨。
【重要资讯】上周五大品种钢材产量904.2万吨，周环比减少11.12万吨；五大品种钢材表观消费量945.85万吨，周环比增加4.24万吨；钢材总库存量1653.57万吨，周环比减少41.65万吨。其中，钢厂库存量574.91万吨，周环比减少3.93万吨；钢材社会库存量1078.66万吨，周环比减少37.72万吨。
【交易策略】受房地产方面消息应影响，周五夜盘热卷继续上行，但热卷供需未有较大变化，钢联公布的产量库存数据显示，上周热卷表需环比下降，结束了近三周以来的连续增加，目前热卷周度表需同比低于去年35万吨（10%）左右。从供给端来看，热卷产量连续四周回升，目前同比低于去年20万吨（6%）左右，11月下旬后高炉检修增加，热卷产量或将难以持续回升。热卷库存下降速度明显弱于往年，目前总库存同比高于去年24万吨（6%）左右，库存压力较大。短期来看，房地产以及制造业下行，导致市场对于钢材需求的预期依旧较为悲观，叠加原料端的下跌导致的成本下移，在上述两方面因素影响下热卷将继续处于偏弱走势，短期受房地产方面消息影响，盘面再度大幅反弹，但在需求未有明显好转前，反弹或将难以持续。热卷01合约预计将在4700-4200之前震荡运行。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿延续反弹，主力合约上涨4.00%收于546.5。
现货市场：当前下游需求低迷，现货市场信心持续走弱，贸易商出货意愿积极。上周中高低品矿现货价格集体下调，跌幅大体一致。截止11月19日，青岛港PB粉现货报566元/吨，周环比下跌54元/吨，卡粉报710元/吨，周环比下跌65元/吨，杨迪粉报450元/吨，周环比下跌48元/吨。国产矿价格上周同步回落，河北主产区销售较难。普氏62%Fe指数11月18日报87.2美金。
【基本面及重要资讯】
北京时间11月18日， 俄罗斯Mechel集团发布2021年第三季度运营报告。报告显示2021年第三季度铁精粉销量为36.7万吨环比下降12%，其中1.6万吨外售给第三方公司，环比增长108%。2021年前9个月铁精粉总销量为110.8万吨，同比减少33%。
南非统计局数据显示，今年9月，南非铁矿石产量环比下降14.6%，同比增长6.9%。此外，今年9月，南非铁矿石销售额为25.1亿美元，环比下降2.6%，同比下降1.6%
1-10月全国房地产开发投资124934亿元，同比增长7.2%。其中房地产开发企业房屋施工面积同比增长7.1%，新开工面积同比下降7.7%。
凌源钢铁计划11月16日至12月31日对厂内1号和3号高炉进行停产检修，预计将影响铁水日均产量0.62万吨左右，累计影响铁水产量28.7万吨左右。
自 11 月 16 日起，唐山市将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，市重污染天气应对指挥部决定，自 2021 年 11 月 15 日 18 时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》发布。要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。
10月房地产贷款投放较9月大幅回升，环比增幅超过1500亿。其中房地产开发贷款环比多增超过500亿元，个人住房贷款环比多增超过千亿。地产端融资得到明显改善。
自然资源部《矿产资源规划及矿政管理趋势简析》专题报告指出，将优化铁矿石开发格局，稳定品位为62%的铁矿石供应能力在3亿吨左右。
受地产端成材需求可能出现改善的预期提振，上周五日间黑色系集体止跌回升，夜盘延续反弹趋势。但从基本面角度来看，当前铁矿供需仍延续宽松趋势，截止上周港口库存已连续第8周累库。上周全国45港进口矿库存环比增加100.49万吨至15106.2万吨。本期累库幅度的收窄一方面是由于上周外矿到港量有所回落，供应端压力得到短期缓解。另一方面，疏港出现改善，上周日均疏港量环比增加17.9万吨至289.75万吨。但当前库存压力仍是近年来历史同期最大。上周五大钢种产量进一步回落，高炉炼铁产能利用率环比下降0.38%至75.35%，日均铁水产量环比下降1.02万吨至201.98万吨。近日唐山环保管控力度进一步增强，烧结限产也进一步加严。国产矿方面，河北地区上周发布二级环境预警，钢厂限产政策进一步加严，对国内精粉需求量进一步萎缩，精选厂出货压力较大。近日《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》发布，国内铁水产量后续有进一步回落的空间。当前海外铁矿需求基本恢复至疫情之前水平，继续提升空间有限。而外矿年内发运较难出现大幅回落，预计短期港口库存的累库仍将持续，年底总量可能增至1.6亿吨附近。地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但考虑到当前终端需求旺季已结束，成材后续累库压力不可避免，成材价格暂不具备趋势性走强的条件，对铁矿价格的提振左右较难持续。铁矿后续价格走势仍将受自身高库存压制，反弹空间有限。
【交易策略】
铁矿自身基本面仍处于持续走弱中，技术走势上已出现破位，反弹不具备持续性。继续维持逢高沽空的策略，下方关注500一线的支撑力度。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面进一步下行，主力合约累计下跌8.92%收于7880。
现货市场：近期盘面进一步走弱，加之部分钢厂本轮钢招价格回调，锰硅现货市场信心继续走弱，各主产区价格上周累计跌幅仍较为明显。截止11月19日，内蒙主产区价格报8225元/吨，周环比下跌650元/吨，广西主产区价格均报8500元/吨，周环比下降500元/吨，贵州主产区价格报8400元/吨，周环比下跌500元/吨。
【重要资讯】
内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与重点铁合金生产企业协商并达成一系列共识。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中螺纹产量环比下降12.15万吨。
上周全国港口锰矿库存环比下降2.6万吨至585.8万吨。其中天津港库存环比增加4.6万吨至443.2万吨，钦州港库存环比下降7.2万吨至127.6万吨。
近期南方主流锰矿商对澳矿价格进行统一调整，以稳定行业秩序，当前南方港口锰矿最新报价为CML澳块（Mn47%）50元/吨度，BHP澳矿（Mn45%）49元/吨度。
11月上旬美国硅锰65.17（EXW）工厂交货价124.5美分/磅（年区间：51-125美分/磅），欧洲硅锰65.17完税交货价（DDP）1800欧元/吨-（年区间：840-1850欧元/吨），印度硅锰65.16（FOB）：1850美元/吨（年区间：850-2150美元/吨，印度硅锰60.14（FOB）：1635美元/吨（年区间：815-1900美元/吨）。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度。
上周锰硅期现价格进一步下行，从基本面来看锰硅自身供需进一步宽松。供应端压力上周进一步回归，全国周度产量环比增加3.81%至191443吨，样本厂家开工率环比上升2.91个百分点至64.38%，日均产量环比增加1004吨至27349吨。需求方面，五大钢种产量上周进一步下降，对锰硅的周度需求环比下降2.04%至133114吨。内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与当地重点铁合金生产企业针对当前行业普遍出现亏损的情况进行沟通并达成以下共识。对于已有的长协订单建议维持基本生产，保证按时交货，不影响下游钢厂生产。建议铁合金生产企业利用当前阶段主动进行设备检修，升级改造。同时考虑到冬奥期间铁合金厂家可能出现的大面积停产，鼓励和建议生产厂家若在12月继续面临亏损，在资金允许的情况下应减少销售，多留库存，以保证冬奥期间下游重点客户的合金供应。近期已有部分厂家开启主动停产，预计12月锰硅供给端的压力将有所缓解。但下游需求的低迷仍将持续，钢厂在减产的大背景下叠加近期利润大幅被压缩，北方钢厂对锰硅基本以消耗厂内库存为主。年内剩余时间锰硅市场将呈现供需两弱的局面，但基本面进一步恶化的空间不大。
【交易策略】
当前价格已回落至7月初水平，估值已较为合理。随着煤化工和黑色板块近日出现明显的止跌反弹，情绪上对铁合金价格的利空影响暂告结束。本轮调整已临近尾声，当前价格已处于阶段性底部区域。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面进一步下行，主力合约累计下跌8.1%收于8318.
现货市场：受盘面大幅回调影响，近期现货市场信心进一步走弱，各主产区价格上周一度出现加速下行，临近周末方才出现企稳迹象。截止11月19日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8500元/吨，周环比下降950元/吨，宁夏中卫报价为8400元/吨，周环比下跌800元/吨，甘肃白银地区报8450元/吨，周环比下跌800元/吨。
【重要资讯】
内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与重点铁合金生产企业协商并达成一系列共识。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中热卷产量环比增加0.89万吨。
印度当前70硅铁报20万卢比/吨。
Mysteel2021年10月调研统计全国硅铁主产区企业约136家，10月全国硅铁产量为36.45万吨，较9月降6.38万吨，较去年同期降10.46万吨。
上周全国60家独立硅铁企业库存量3.25万吨，其中内蒙增21.86%，青海增3.28%，宁夏增1.05%，甘肃增14.29%。
上周99.9%镁锭陕西地区主流出厂价格含税现金为35500-36500元/吨。
近期硅铁期现价格延续下行趋势，主因其自身供需进一步宽松。上周全国硅铁周度产量已回升至10万吨上方，样本厂家开工率环比上升1.59个百分点至42.94%，日均产量环比增加595吨至14348吨，供给端压力进一步回归。需求方面，上周五大钢种产量进一步回落，对硅铁周度需求环比下降2.02%至22902吨。内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与当地重点铁合金生产企业针对当前行业普遍出现亏损的情况进行沟通并达成以下共识。对于已有的长协订单建议维持基本生产，保证按时交货，不影响下游钢厂生产。建议铁合金生产企业利用当前阶段主动进行设备检修，升级改造。同时考虑到冬奥期间铁合金厂家可能出现的大面积停产，鼓励和建议生产厂家若在12月继续面临亏损，在资金允许的情况下应减少销售，多留库存，以保证冬奥期间下游重点客户的合金供应。 当前电价依旧高企，硅铁生产成本普遍在8000元/吨以上，当前现货价格已触及部分厂家生产成本，后续成本端对价格的支持力度将逐步显现。金属镁价格近期进一步走强，部分镁厂排单至月末。预计短期金属镁价格将维持坚挺，对75硅铁价格将形成正反馈。海外硅铁报价近期也出现明显回调，下游采购开始出现观望态度，出口量预计后续会有进一步回落。
【交易策略】
年内剩余时间预计硅铁市场将呈现供需两弱的格局，但基本面进一步恶化的空间不大。当前价格已回落至7月初水平，估值已较为合理。随着煤化工和黑色板块近日出现止跌反弹，情绪上的利空影响暂结束，硅铁本轮调整已临近尾声，不宜继续追空。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨2.46%收于1749元。
【重要资讯】
现货方面，上周五国内浮法玻璃市场区域出货情况稍有差异，部分价格承压松动。华北出货较前几日放缓，产销尚可，沙河市场价基本走稳，个别厚度小板市场价略回调；华南部分厂家报价下调1-4元/重量箱不等，部分外地货源补入，本地需求一般情况下，交投清淡；华东价格下调，山东、江苏部分企业价格降幅不一，市场交投略显一般，个别厂出货尚可，现阶段华东市场价格仍有松动预期；华中多数厂家稳价操作，整体产销情况尚可；西南基本走稳，成交较灵活，个别厂成交价低至2000元/吨偏下；东北大稳小动，黑龙江佳星高价下调3元/重量箱。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周减少600吨。周内冷修1条，改产1条，暂无点火线。具体如下： 冷修线： 山东金晶科技股份有限公司600D/T博山三线11月16日放水冷修。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司500T/D醴陵三线11月11日海洋蓝改产福特蓝。信义玻璃（海南）有限公司600T/D一线11月10日点火复产。亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4325万重量箱，较前一周小幅削减28万重量箱，降幅0.64%。华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。

原油   【行情复盘】
上周五国内SC原油震荡反弹，主力合约收于506.30 元/桶，涨1.24 %，持仓量减少3939手。欧洲疫情再度恶化，同时市场仍然预期美国将联合其他国家释放战略储备，油价持续承压。
【重要资讯】
1、近期，欧洲新冠疫情持续恶化。一些国家18日报告的新增确诊病例数创下疫情以来新高。世界卫生组织16日发布的全球新冠疫情周报显示，欧洲地区过去一周内，每10万人7天内新增确诊病例230例，为全球最高。
2、据《朝日新闻》，日本政府正在考虑释放其战略石油储备（SPR）。其中一个选择是出售部分石油储备，作为遏制油价上涨的补贴；另一个是考虑降低原油储备量。此前媒体称，美国总统拜登与印度、日本等主要原油买家讨论一起联合释放原油储备。
3、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月19日的一周，美国在线钻探油井数量461座，比前周增加7座；比去年同期增加230座。
4、高盛：鉴于其预期的战略石油储备（SPR）释放不会在2022年降低油价，白宫将被迫考虑采取额外行动来降低美国汽油价格。战略石油储备（SPR）释放的消息已被充分消化，年底前交易流动性较低可能是价格进一步下行压力的唯一原因。
【交易策略】
近期市场消息面整体表现利空，油价受到明显打压，运行重心下移，中期趋势转弱，短线预计盘面仍然维持弱势下跌，SC原油跌破60日均线后，下方关注475附近支撑。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周五沥青期货震荡走跌。主力合约收于3004 元/吨，跌0.20 %，持仓量减少14952 手。
现货市场：近期国内沥青现货持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3620 元/吨，山东3110 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3110 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走升，但整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.30%，环比变化0.9 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：下周新一轮冷空气来袭，部分地区将遭遇降雨及降雪天气，北方地区公路项目将进入收尾阶段，终端需求将持续萎缩，而南方需求整体表现一般，市场按需采购为主。整体上，年底前，沥青消费将进一步走弱。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均出现下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.50万吨，环比变化-2.6%，国内33家主要沥青社会库存为19.58万吨，环比变化-10.9%。
【交易策略】
成本端走弱打压沥青走势，而沥青供需面支撑也相对有限，从技术上看，沥青反弹受阻于均线压制，短线再度走弱，下方关注2900附近支撑。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘高低硫燃料油市场下跌为主，FU2201上涨-57元/吨，涨幅-1.99%，收于2801元/吨，LU2202上涨-90元/吨，涨幅-2.43%，收于3618元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 根据金联创数据，截止到11月17日，山东地炼常减压开工率为68.43%，较上周小跌0.42个百分点。
2. 根据 IES 最新数据，新加坡燃料油库存在截至11月17日当周录得2135.6万桶，环比前一周下降39.3万桶，降幅1.8%。
3.根据PJK最新数据显示：ARA地区燃料油库存截至11月18日当周录得115.7万吨，前一周为106.5万吨，环比前一周累库9.2万吨，增幅8.64%。
【交易策略】
供给端：10月份由于新加坡含硫0.5%船用燃料油价格疲软，使得西方套利流入的可行性降低，亚洲含硫0.5%船用燃料供应预计将收紧。
库存端：最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际去库，ARA地区库存累库，地区间库存表现有所分化，现库存由前期低值有所回升，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。
需求端：发电方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑的影响，现货市场表现比较疲软，但由于燃料油裂解价差低位，炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。日本电力需求预计在明年一季度上升，低硫燃料油采购预期增加。船运方面，随着全球航运指数的大幅回调，船运市场表现表现出疲软迹象。
综合分析：本周国内高低硫燃料油现货市场价格以稳定偏弱为主，成本端方面：本周EIA公布原油库存超预期下滑但美国要求印度、日本和韩国释放石油储备，同时美国也表示可能以出售或者借用的方式释放原油储备库存。我们认为市场已充分定价美国释放原油战略储备压力，但由于欧洲疫情复燃防疫政策收紧，奥地利成为广泛限制疫情的国家，德国部分地区也关闭了非必须工商业，使得后市预计原油需求大打折扣，原油处于由供需紧平衡向供需过剩过渡期，在燃料油成本端以及供需端驱动压力下，预计后市燃料油价格依然以震荡偏空为主，建议空单继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘L/PP价格震荡震荡运行，L2201合约上涨44元/吨，涨幅0.50%，收于8778元/吨，PP2201合约上涨6元/吨，涨幅0.07%，收于8332元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：本周新增产能投放步伐放缓，下周暂无新增产能投放。目前检修装置有限，部分短期停车装置计划下周重启，预计下周供应仍将维持小幅增加趋势。
需求端：截至11月18日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率60%，周度降低2%，注塑开工率57%，周度持平，塑编开工率52%，周度提升2%。PP下游需求继续稳定为主，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡。下游限电近期有所放松，其终端工厂开工率受限影响缩小，但考虑到冬奥的到来，北方受国内供暖季传统的环保以及冬奥影响，限产影响仍存。
库存方面：截至11月18日，石化企业库存68万吨，继续小幅去库，石化企业出厂价格变动不大，截至11月12日当周，港口周度库存继续边际减少，PE社会库存边际去库，PP社会库存再次累库。
利润方面：随着煤炭及甲醇价格近期下行，MTO以及CTO利润回升后，部分装置有重启迹象，但各路径制烯烃利润依然不理想，行业处于低景气周期。
【交易策略】
PP在成本弱驱动以及供需略显弱势下持续下跌，现阶段认为利空因素已充分定价，PP行业低利润环境以及需求边际转好预期下，预计价格可能会迎来阶段性反弹。交易时机来看，现价格下跌至重要支撑线附近，市场有反弹动力，建议可在8200附近布局多单。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇跟随煤炭反弹，EG2201收于5137，涨幅2.9%，减仓1.96万手。
现货市场：基差持稳，交投氛围尚可，现货升水01合约40-50元/吨，部分5070-5140元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，短期国产量低点或已显现，远月供应压力存回升预期，关注预期兑现程度。短期来看，近期EO-EG价差被大幅压缩，部分联产装置（三江、远东联、卫星等）上调EG产量，部分煤化工装置存在重启预期，但预计实际重启量产时间或在12月中下旬之后。远期来看，一方面需关注煤化工量产时间，另一方面需重点关注新装置量产时间。据悉华东某炼厂乙烯3号线暂难以开启，其将下调炼化一体化一期乙二醇负荷，调配乙烯原料用于二期80万吨/年的乙二醇装置试车，因此尽管11月下旬该装置有投料试车计划，但考虑到前两套装置降负，实际供应增量或不及市场此前预期。综上，近期乙二醇国产量底部已逐步显现，考虑到重启、投产至稳定量产的时间，后期增量最早或在12月中下旬之后体现。
（2）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。目前聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。近期聚酯开工率虽回升，但双十一过后，在没有外单下单之前，终端新增订单明显下降，市场需求低迷，坯布库存累积，织造对原料聚酯备货需求低迷，聚酯工厂产销难以做平，维持累库状态。因此，预计聚酯开工率回升之后，进一步提升速度或放缓，目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。
（3）从库存端来看，截至11月15日（周一），主港乙二醇库存为60.1万吨（-3.7万吨）。本周到港预报15.5万吨，整体仍偏低，预计本周港口将再度去库。
【交易策略】
近期聚酯产业链终端新增订单不佳，远期产量回升预期仍将压制盘面，预计期价低位震荡为主，预计运行区间4800-5300，反弹滚动抛空。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA跟随原油偏弱运行，TA2201合约收于4862，跌幅0.73%，增仓8220手。
现货市场：基差持稳，现货商谈氛围一般，11月货源在01贴水70成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油近期缺乏明显的利多驱动，整体仍偏弱运行。PX方面，受国内福海创、福炼、辽阳石化等PX装置降负、停车检修影响，近期PX库存开始下降，PX-NAP价差已反弹至160美元/吨，短期延续反弹走势。整体来看，受原油拖累，PX绝对价格仍偏弱运行。
（2）从供应端来看，近期PTA装置开工率已如期回升，目前至81.2%（+3.1%）。近期，虹港石化150万吨/年和四川能投100万吨/年的PTA装置即将投料重启，恒力220万吨/年的生产线亦将结束检修重启。但听闻恒力250万吨/年和逸盛225万吨/年的PTA装置计划检修，若以上两套装置能兑现检修，同时叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，12月份供应端压力将小于预期。
（3）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。本周，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。近期聚酯开工率虽回升，但双十一过后，在没有外单下单之前，终端新增订单明显下降，市场需求低迷，坯布库存累积，织造对原料聚酯备货需求低迷，聚酯工厂产销难以做平，维持累库状态。因此，预计聚酯开工率回升之后，进一步提升速度或放缓，目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。
（4）从库存端来看，11月12日（周五） PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。11月维持累库30万吨附近，12月若恒力逸盛检修，则PTA有望去库10万吨偏上，否则继续累库9万吨附近。
【交易策略】
近期PTA加工费被持续压缩，绝对价格跟随原油偏弱运行为主。期权方面，前期宽跨式卖权策略建议止盈离场，反弹滚动卖出虚值看涨期权。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，原油下跌，短纤低开高走， PF2201收于6814（+0.06%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，企业让利出货，工厂产销116.77%（+79.22%），产销好转，江苏现货价7050（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡，对短纤价格支撑偏弱。PTA供需偏弱，但加工费偏低对价格有支撑，价格偏弱震荡；乙二醇供需较好，但是成本偏弱，带动价格震荡偏弱。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月19日，直纺涤短开工率83.4%（-1.2%），江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶20万吨预计21日重启；江阴华宏11月18日重启，洛阳实华15万吨11月12-18日检修，新凤鸣200吨/日新装置预计中旬出料，厦门翔鹭全厂18万吨产能因环保11月16日起停车一个月。（3）需求端，限电放松，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月19日，涤纱开机率为74%（+6.0%），河北晋州地区开工恢复，辛集地区因疫情仍有停车，江苏南通部分企业仍限电，剩余地区开工稳定。涤纱厂原料库存19.0（+2.5）天，短纤价格跌至前低，涤纱厂逢低补货。（4）库存端，工厂库存6.0天（-2.7天），库存回落，部分企业供应偏紧，但随着装置重启，预计库存回升。
【交易策略】
短纤供需略偏弱，且成本偏弱，预计价格偏弱震荡，建议偏空对待，下方关注6700支撑，关注成本走势和装置动态。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，因欧洲疫情恶化，原油继续下跌，苯乙烯反弹。EB2201收于8347（+1.50%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，市场逢低买入。江苏现货8595/8645，12月下旬8430/8460。
【重要资讯】
（1）成本端：欧洲疫情恶化及担忧释放原油战略储备，油价震荡偏弱；港口累库且华东装置有增产预期，纯苯价格走弱。成本对苯乙烯支撑转弱。（2）供应端：11月下旬多套装置重启，产量将回升；12月多套装置预期投产，供应压力增加。截止11月19日，周度开工率73.09%（+0.17%），广州石化8万吨装置11月16日左右已经重启，华泰盛富45万吨和新浦化学32万吨装置计划下周初重启。（3）需求端：下游开工率稳总体回升，PS新装置投产，下游刚需暂稳。截至11月19日，PS开工率80.41%（+2.28%），EPS开工率52.59%（-2.00%），ABS开工率87.61%（+2.72%）。（4）库存端：截至11月17日华东主港库存6.48（-2.86）万吨，到货和提货量均下降，库存继续回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
在产量将明显增加的压力下，预计苯乙烯价格维持弱势，但是月末补空和成本反弹的支撑下，苯乙烯或有阶段性的反弹，建议EB2201把握反弹沽空的机会，关注8000元/吨支撑。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG12合约低开高走，期价小幅上涨，截止至收盘，期价收于5002元/吨，期价上涨55元/吨，涨幅1.11%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月12日当周，美国商业原油库存为4.33003亿桶，较上周下降210.1万桶，汽油库存2.11996亿桶，较上周下降70.7万桶，精炼油库存1.23685亿桶，较上周下降82.4万桶，库欣原油库存2659.8万桶，较上周增加21.6万桶。库存数据虽然利多，但欧洲疫情进一步恶化以及美国释放战略石油储备打压汽油价格，油价高位回落，短期油价维持高位区间震荡。CP方面：11月18日，12月份沙特CP预期，丙烷793美元/吨，较前一交易日跌27美元/吨；丁烷748美元/吨，较前一交易日跌27美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷766美元/吨，较前一交易日跌29美元/吨；丁烷721美元/吨，较前一交易日跌29美元/吨。现货方面：19日现货稳市场较为稳定，广州石化民用气出厂价稳定在5918元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至5500元/吨。供应端：上周国内大部分装置运行稳定，除宁夏瑞科新源短暂检修外，暂无新增检修计划。产量下降主要由于上周中后期部分单位降量，另外个别单位产出情况有所波动。卓创资讯数据显示，11月18日当周我国液化石油气平均产量72004吨/日，环比前一周期减少1137吨/日，减少幅度1.56%。需求端：由于成本端下移，烷基化油装置和MTBE装置利润明显好转，开工率有所提升。11月18日当周MTBE装置开工率为47.93%，较上期增加3.62%，烷基化油装置开工率为43.93%，较上期增加3.45%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月18日卓创统计的数据显示，11月下旬，华南4船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东2船冷冻货到港，合计8.8万吨，短期到港量明显下滑。
【交易策略】
冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前盘面贴水华南现货900元/吨以上，贴水山东工业气亦超过300元/吨，盘面继续下行空间有限，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，短期盘面有止跌企稳的迹象，操作上逢低可以轻仓布局01合约多单。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于1879.5元/吨，期价上涨17.5元/吨，涨幅0.94%。从盘面走势上看，短期期价依旧偏弱。
【重要资讯】
国家统计局11月15日发布的最新数据显示，2021年10月份，全国原煤产量35709万吨，同比增长4.0%，日均产量1152万吨，较9月份的1114万吨增加38万吨，为连续第三个月增长。 随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.78万吨，较上期下降10.75万吨，原煤产量基本上恢复至七一之前的水平。需求方面：当前焦炭五轮提降已经落地，累计下跌1000元/吨，焦化企业已经出现亏损，生产企业主动检修，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至400车左右，上周三大口岸日均通关车辆在450车左右。库存方面：整体炼焦煤库存为2064.12万吨，较上期下降9.58万吨，整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
短期原煤产量增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，下游采购谨慎，导致期价持续回落。目前盘面仍大幅贴水现货，从基差的角度来看，后期下行空间相对有限，而后基差的修复将以现货价格的下跌来逐步完成，当前盘面多空安全边际均不高，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于2890元/吨，期价上涨128.5元/吨，涨幅4.65%。
【重要资讯】
上周焦炭五轮提降已经落地，累计提降1000元/吨，钢厂对焦炭开始第六轮200元/吨提降，部分地区已经落地。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-126元/吨，较上周下降92元/吨。供应端：焦化企业亏损进一步加大，生产企业主动检修，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，邯郸、安阳、邢台等地先后发布了重污染天气橙色（Ⅱ级）预警，高炉均出现不同程度限产，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上期下降1.24%，同比下降16.11%。日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月19日当周，焦炭整体库存为588.47万吨，较上周下降5.27万吨。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在205万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业亏损的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，但在焦煤期价继续回落的情况下，焦炭亦难以大幅上涨，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货上方五日均线处承压，运行区间下移，上周走势略显胶着，在2500关口上方徘徊整理，盘面波动幅度收窄。上周五夜盘，期价积极拉升。
【重要资讯】
期货走势僵持，市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场呈现不温不火态势，价格重心弱势松动，低价货源逐步增加。但与期货相比，近期甲醇现货市场一直处于窄幅升水状态，基本波动幅度不大。上游煤炭市场调整为主，成本端指引偏空。尽管原料价格回落，但由于甲醇价格同步调整，企业仍面临一定生产压力。西北主产区企业签单情况不理想，为保证出货节奏，报价顺势下调，内蒙古北线地区商谈2250-2300元/吨，南线地区商谈2400元/吨。受到西北、华北地区开工负荷上涨的影响，甲醇行业开工水平继续回升，增加至64.98%，较去年同期下降6.30个百分点。部分装置仍在停车中，恢复时间待定，甲醇开工率提升速度缓慢，货源供应整体平稳。虽然持货商存在低价惜售情绪，但受到买涨不买跌心态的影响，市场买气不足，高价货源成交明显遇阻，实际放量一般。下游市场成本压力有所缓解，整体开工较前期略有改善。沿海地区个别装置荷略有调整，煤制烯烃装置平均开工负荷为67.83%，处于偏低水平，新兴需求对甲醇提振有限。传统需求行业面临开工不足问题，冬季属于季节性淡季，甲醇传统需求预期偏弱。产业链利润重新寻找均衡后，下游企业状况略有好转，但对甲醇消费未有明显增加。进口船货和内贸船货陆续到港卸货，甲醇港口库存窄幅增加至95.1万吨。国内市场价格优势不明显，进口货源流入稳定，增量有限，甲醇累库速度缓慢。
【交易策略】
供需面变动不大，随着市场情绪释放，甲醇期价有望逐步企稳，根据成本推算下方支撑在2430-2480附近，短期关注其能否上破2650压力位，激进者可轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货上周先抑后扬，意欲向下测试前低支撑位，二次探底后逐步企稳，重心积极拉升，并迎来久违涨停。上周五夜盘，期价上破9000大关。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平淡，业者多持观望态度，各地区主流价格窄幅调整。PVC现货表现相对抗跌，与期货相比处于深度升水状态，期货拉涨过后，基差一定程度上得以修复。上游原料电石价格实现上涨后维稳运行，出厂价和采购价均上调，电石供应整体偏紧，但考虑到下游接受程度，调价相对谨慎。PVC企业对电石刚需增加，电石供需关系偏紧，仍存在涨价可能，成本端提供一定利好题材。PVC企业新增检修较少，部分前期检修的装置逐步恢复，加之个别装置负荷有所提升，行业开工水平提升至74.83%，损失产量下降。后期企业检修计划不多，PVC开工或继续走高，货源供应呈现增加趋势,目前压力不大。西北主产区企业预售订单略有增加，随着电石价格走高，生产利润被挤压，出厂报价窄幅上调。贸易商存在惜售情绪，报价跟随上调，下游维持刚需补货节奏，追涨积极性并不高。下游制品厂开工变动不大，部分略有提升，对PVC刚需增加不明显。PVC下游制品与房地产紧密相连，近期公布的房地产相关数据偏弱，尤其是新屋开工数据，终端需求支撑乏力。进入冬季后，北方地区需求将受到天气因素的影响。而市场到货情况未有明显好转，华东及华南地区社会库存低位波动，增加至14.93万吨，累积速度缓慢。
【交易策略】
PVC自身基本面相对偏强，低位库存侧面反应供需矛盾未进一步激化，加之出口订单犹存，期价或继续上探，消息面及情绪面形成利好刺激，短期关注前高压力位。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2201低开高走，早盘开始震荡走强，报收于852.4元/吨，上涨3.55%。夜盘低开高走，继续上涨。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，近日，榆林地区疫情管控加严，部分煤矿要求拉煤客户和司机来矿时携带48小时核酸阴性证明，受此影响，部分路段出现拉运车辆拥堵现象，区域内在产煤矿整体销售情况较为平稳，煤价以稳为主；鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货情况较为稳定，煤炭公路日销量保持在176万吨/天左右，煤价以稳为主。港口方面，市场情绪稳中偏强，下游非电用户寻货增加，市场煤供应偏紧可流通货源少，贸易商报价小幅上涨，下游仍持压价心态，卖方不愿低价出货，整体成交一般，后市仍需关注日耗变化及政策情况。进口煤方面，近期贸易商和外矿心态有所不同，外矿仍看好后市需求，报价基本按指数上浮，贸易商为尽快出货报价仍在下调，当前印尼（CV3800）贸易商报价仍在FOB80美元/吨以下，部分成交在FOB75美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓稍多。目前港口坑口价格跌幅收窄，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购方面观望情绪显著。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显回升，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需关注电厂进一步的采购行动。盘面破位下行，由于基本面已经转空，市场易跌难涨，建议多单谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面延续涨势，主力01合约涨2.94%收于2727元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场僵持运行，市场交投气氛温和。据悉河南骏化已经点火，金山化工计划本周开车运行。轻碱下游需求疲软，加之近期烧碱价格下调，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家整体库存增加。重碱市场僵持运行，纯碱厂家挺价为主，新单成交有限。
华南地区纯碱市场行情低迷，福建地区厂家轻碱主流出厂价格在3600元/吨，轻碱货源主流送到终端价格在3550-3600元/吨，当地玻璃厂家多执行月底定价。东北地区纯碱市场弱势运行，外部轻碱货源主流送到终端价格在3750-3950元/吨，更低价格也有听闻，重碱主流送到终端报价在3800元/吨左右，部分玻璃厂家从交割库接货。
纯碱装置开工率波动有所下滑。上周纯碱厂家加权平均开工负荷77.3%，较前一周减少4.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.7%，联碱厂家加权平均开工60.5%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为75-76万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加28.7%，同比下降36.4%。其中重碱库存37-38万吨。下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，加之近期青海地区火车发运不畅，纯碱厂家库存持续增加。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握2800一线新的卖保机会。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面偏弱运行，主力01合约跌4.29%收于2186元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场延续下跌行情。下游农业需求尚未启动，尿素工厂新单成交清淡，库存不断增加，截止上周三国内尿素企业累库近100万吨，高库存、流向少，倒逼工厂不断下调报价，局部地区尿素周度跌幅超200元/吨，但需求仍未有明显好转。山西尿素装置陆续复产，加之部分气头企业停车计划推迟，尿素日产快速回升，由前一周的不足13万吨回升至14万吨以上。需求低迷，同时供应阶段性增加，尿素市场行情断崖式下跌，下游对当前尿素价格仍处于谨慎心态，行情短期能否阶段性触底，还需进一步观望。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，保供稳价措施效果显著，生产企业库存持续大幅回升不利于现货价格走强。生产企业高库存态势下近月合约宜持续空配，基于春耕需求预期及国内供需态势稳定后出口方面的松动可能，套利方面1-5反套可继续持有。

豆粕   【行情复盘】 周五夜盘国内豆粕价格有所回落，截止收盘主力合约M2201报收于3194，跌24，跌幅0.75%，持仓86万手，增仓106手。其中沿海区域油厂主流报价在3340-3450元/吨，广东3360平，江苏3340跌20，山东3400跌10，天津3450平。
【重要资讯】
据阿根廷农业部发布的报告显示，截至11月10日，阿根廷农户已经销售了3,410万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了47.21万吨，但是比去年同期低了2.9%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为3,510万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，6月份收获完毕的2020/21年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。此外，农户还预售了310万吨2021/22年度大豆，比一周前增加20万吨。阿根廷农户从上个月开始播种2021/22年度大豆，交易所估计产量将达到4400万吨。
【交易策略】
周五国内豆粕价格保持震荡调整的走势，仍保持在3200元/吨一线进行调整。国内豆粕价格的上涨，主要受到了外盘美豆价格不断攀升的影响。由于加拿大谷物本年度的大幅减产，使其对美蛋白需求有所增长，同时赖氨酸价格的大幅上行导致了美国市场中豆粕对DDGS的替代需求出现增长，美豆压榨利润的提升推动了美豆合约价格的不断上行。目前国内豆粕基本面依旧没有过多的改善，11-12月大豆到港量的大幅增长以及生猪年底大量出栏是当前盘面最大的下行压力，预计国内豆粕价格短期内会保持震荡上行的走势，但向上的幅度较为有限，建议相关交易继续保持观望态势，或是等待短期内油粕比价的回归再度做多。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格波动不大，主力P2201合约报收9998点，上涨20点或0.2%；Y2201合约报收9652点，下跌46点或0.47；OI2201合约报收12805点，下跌56点或0.44%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价10430元/吨-10490元/吨，较上一交易日上午盘面小涨10元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+800元左右。广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价10320元/吨-10380元/吨，较上一交易日上午盘面大涨220元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+500-550左右。江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价12960元/吨-13020元/吨，较上一交易日上午盘面持平；四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。
【重要资讯】
据德国油籽行业协会UFOP称，2022年收获的德国冬季油菜籽播种面积可能提高到103到108万公顷，高于2020/21年度的油菜籽播种面积99.1万公顷。这也是UFOP首次发布下一年度的油菜籽种植面积预测。UFOP称，油菜籽价格上涨，将鼓励许多农户提高种植规模。自夏季以来，欧盟油菜籽价格稳步上涨，创下历史最高纪录，因为全球油菜籽供应紧张。泛欧交易所的油菜籽期货价格从8月份的略高于500欧元/吨涨至11月份的715.75欧元/吨，并创下历史最高水平。UFOP称，天气条件良好，德国油菜籽作物状况整体不错。不过由于近几年欧盟限制使用杀虫剂，病虫害问题令人担忧。
【交易策略】
周五国内植物油价格继续上行，短期内市场缺乏新的重大消息面的影响，油脂价格主要受到供需层面的影响保持震荡上行的趋势。国内植物油供需的收紧主要体现在4季度豆菜油的供需错配之上，一方面国内9-10月大豆到港量偏低，国内豆油库存并没有得到有效累积，目前处于相对较低的位置，整体商业库存在83万吨左右，虽然11-12月大豆到港量有所增长，但临近年前油脂备货高峰，油脂消费的增加将加速库存的消耗；另一方面加拿大菜籽今年大幅减产，4季度国内菜籽菜油进口量将持续下行，菜油供应量的减少会增加豆油的消费替代，使得整体食用油的供需走向紧缩。棕榈油方面则主要依赖马来国内的供需变化，虽然马来10月棕榈油库存有略微增长，但仅有183万吨，要明显低于往年200万吨以上的数量，在印度下调棕榈油进口关税后，马来11月至今的出口量出现了明显的增长，预计棕榈油价格将继续保持坚挺。国内植物油供需紧张的同时，马来棕榈油供需也趋向收紧，使得4季度国内植物油价格有望在年底前出现持续的上行，建议继续持有菜油2201多单合约或是采用买菜空豆的套利策略。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五中幅上涨，收涨1.36%至8632元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳运行。近期各产区上货量维持前期水平，产区库存量仍然偏高，市场备货备货积极性一般，好货价格仍有支撑。辽宁308通货米报价4.00-4.10元/斤，扒拉颗通货米4.20元/斤，吉林308通货米报价4.1-4.30元/斤，实际成交多以质论价。河南产区方面，购销持续僵持，农户低价不认卖，高价市场接受能力差，报价稳定。开封尉氏大花生报价4.55元/斤。南阳麦茬花生通货米4.40元/斤，驻马店麦茬米通货报价4.35-4.40元/斤。山东产区走货一般，临沂莒南地区白沙报价4.3-4.4元/斤，青岛平度祝沟地区传统米通货米报价4.5-4.7元/斤，大花生价格平稳运行。
【重要资讯】
上周花生油厂开工负荷32.03%，环比暂稳。部分统计在内的油厂原料卸货量约15147吨，环比走高52.78%。
【交易策略】
供给端：东北产区交通已逐步恢复，但根据各产区情况来看，农户因本年度种植成本上升明显惜售情绪依旧较强，低价不认卖；进口花生塞内米已基本结束，苏丹米少量到港，明年2月底前供应以国产花生为主。需求端，鲁花、中粮等大型油厂陆续入市收购，本周油厂卸货量环比增加52.78%，油厂挂牌收购价格虽偏低，但是入市收购油厂数量的增加对现货市场起到一定托底的作用，目前为产业链上中游的博弈阶段。批发市场和贸易商原料库存并不高，有一定的备货需求。前期终端对于小包装油备货好转，花生油批发价格近期出现上涨，减轻花生油厂花生油库存压力，对花生价格略有提振作用。季节性上，后续将逐步步入花生和花生油消费旺季。相关品种方面，12月开始油脂逐步步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有继续好转可能。综上，短期农户惜售心理强，大型油厂压价收购，现货采销较为僵持，但大型油厂入市收购数量的增多对现货市场情绪有一定提振作用。目前为产业链上下游博弈阶段，花生期价预计仍以震荡走势为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五夜间中幅回调，收跌47点或1.68%至2745元/吨。
现货市场：上周五菜粕现货价格小幅走弱。江苏南通贸易商国产加籽粕价格弱势盘整，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日小跌30元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+30；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-20。
【重要资讯】
据分析机构APK-Inform称，2021/22年度（始于7月）的第一季度，即7月到9月期间，乌克兰油菜籽压榨量达到38.33万吨，同比增加58%，创下历史同期最高纪录。APK-Inform预计2021/22年度乌克兰油菜籽压榨量将达到创纪录的43.15万吨，同比增加37%。此前的历史纪录是2019/20年度的39.4万吨。
【交易策略】
加拿大菜籽同比减产34%叠加菜籽压榨利润良好导致加拿大菜籽供应商有一定惜售情绪，截至11月14日加拿大菜籽累计出口量同比近五年均值减少32%，加拿大温哥华港口受洪水影响部分铁路暂时关闭，可能影响菜籽运输，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损748元/吨，因此成本端ICE菜籽的持续上行是支撑目前菜粕期价的主导因素。相关品种方面，近期美豆出口和压榨数据良好，美豆期价反弹对高位的菜籽价格同样形成一定支撑，但目前南美播种顺利，全球大豆处于增库存趋势中，美豆期价反弹空间预期受限。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡，本周菜粕提货量2.01万吨，略小于前一周的2.43万吨，且目前豆菜粕价差较小，使菜粕在饲料中添加的性价比降低，利空菜粕的替代需求。综上，持续上涨的进口菜籽到港成本和进口菜籽榨利修复预期支撑短期菜粕走强，但继续反弹空间预计受限，操作上前期多单部分止盈后继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.04%；CBOT玉米主力合约上周五收跌0.44%；
现货市场：上周五玉米现货价格涨跌互现。锦州新粮集港报价2620-2625元/吨，较周四提价30元/吨；广东蛇口新粮散船2870-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2930元/吨；黑龙江深加工主流收购2330-2450元/吨，吉林深加工主流收购2340-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2770-2920元/吨，河南2760-2860元/吨，河北2450-2780元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）阿根廷农业部发布的数据显示，截至11月10日，阿根廷农户已经销售4440万吨2020/21年度玉米，比一周前高出30万吨，比去年同期高出450万吨。
（2）据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年11月11日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为904,600吨，较前一周减少15%，较四周均值减少19%。另外，2022/23年度玉米销售量为14万吨。
（3）深加工玉米库存：截止11月17日加工企业玉米库存总量311.4万吨，较前一周增加13.28%。
（4）市场点评：整体市场变化不大，继续维持震荡偏强判断。外盘市场来看，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，巴西玉米减产以及原油价格高位运行支撑美玉米的消费表现，同时全球化肥成本上升、拉尼娜干扰以及越南降关税影响下，CBOT玉米期价短期或继续震荡偏强波动。国内市场来看，供应端焦点转向售粮节奏，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑，玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑，目前市场依然售粮与消费情绪的博弈，深加工企业新一轮补库将继续提振现货情绪，提振期货价格。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续偏强震荡，操作方面建议前期多单谨慎持有。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.09%；
现货市场：上周五国内玉米淀粉现货价格稳中回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3480元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3600元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3670元/吨，较周四下跌30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3700元/吨，较周四下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月11日-11月17日）全国玉米加工总量为60.21万吨，较前一周玉米用量增加5.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.33万吨，较前一周产量增加3.28万吨。开机率为64.61%；较前一周上调6.56%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量64.6万吨，较前一周增加4.0万吨，增幅6.52%；月环比增幅12.55%；年同比增幅3.69%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率继续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存微幅增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
供应恢复节奏慢以及企业库存相对偏低，对淀粉期价形成下方支撑，短期期价或继续震荡回升，操作方面建议低位多单谨慎持有。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：19日夜盘沪胶继续震荡走高。RU2201合约最高见15295元，上涨2.98%。NR2201合约最高见12025元，上涨2.01%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211112-1118）中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比上涨1.70%，同比下跌7.44%，本周中国全钢胎样本厂家开工率为63.26%，环比上涨2.25%，同比下跌10.78%，主因政策性不确定影响下，开工维持相对良好。预计下周期轮胎厂家开工率或存小幅下调预期，当前工厂内外销出货不佳，成品库存增速较快，为适度缓解库存增速，工厂或存降低排产控制库存的可能性。
【交易策略】
沪胶继续上行，主力合约回到15000元上方。商品板块轮动令资金对于前期表现稳健的天胶品种产生兴趣，且供需形势相对利多胶价。国内云南地区割胶生产进入尾声，预计12月初将全部停割，后期海南胶产量也会逐渐下降。由于外胶进口速度持续低于预期，国内天胶库存还在减少，这对胶价有刺激作用。年底拉尼娜天气影响依旧存在较大不确定性，东南亚产区后期割胶进展还有变数，且欧美市场从泰国分流成为常态，供应端支撑依旧较强。需求端形势较8、9月份有所好转，但仍低于上年同期水平，对于胶价的利多影响相对较弱。还有，欧洲疫情形势再次恶化，美联储收紧货币政策行动临近，宏观面较为利空。对于沪胶行情仍以阶段性操作思路参与为宜。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月19日夜盘白糖期货继续回落。SR2201合约最低见6022元，略跌0.82%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
国际糖业组织下调2021/22年度全球食糖供需缺口的预期，外糖冲高回落给郑糖带来压力。国内10月进口食糖81万吨，为历史同期次天量，且广西部分糖厂已经开榨，供应压力逐渐增加。中粮糖业披露受本月初低温寒潮的影响，造成甜菜损失约9.6万亩，或许会导致食糖减产4-5万吨。本年度预计全国食糖总产量将达到1023万吨左右，关键还是要看广西、云南大规模开榨后情况。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险，这抑制郑糖上升空间。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月15日至19日，郑棉主力合约涨1.75%，报21745。棉纱主力合约涨2.38%，报29725。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
据交易市场，截至18日新疆皮棉累计加工总量273.71万吨，同比减9%。其中自治区减7%，兵团减12%。当日增量6.81万吨。
据海关数据，10月我国棉花进口量6万吨，环比减1万吨，同比减15万吨。2021年累计进口191万吨，同比增19.0%。
棉纱市场平稳，但个别品种仍有下调态势。32S、40S紧密纺高配、40S精梳紧密纺等成交稍好。贸易商反映虽部分春季订单已下达，但还需储备一些春夏订单用纱。商家不敢大量采购，对于后市信心不足。
【交易策略】
棉花短期震荡难改，棉花棉纱观望。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周收于5092元/吨，上涨186元/吨。
现货市场：针叶浆现货高价成交匮乏，外盘震荡下挫，影响业者心态。针叶浆周均价4996元/吨，较上周下跌1.41%。南方松4800元/吨，银星5050元/吨，部分加针5000元/吨。
【重要资讯】
青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆库存量较上周增加1.1%，仅保定地区、高栏港库存窄幅下降。
铜版纸生产企业开工负荷率较上周上升3.24%，铜版纸企业库存天数较上周下滑2.94%。双胶纸生产企业开工上升4.02%。
白卡纸开工负荷率环比增加0.22%，产量增加0.30%。近期企业开工正常，订单整体平稳，加之烟卡、食品卡订单较足，部分企业排单较紧，个别产线试产其他纸种。
生活用纸周度开工回升约5.29%，周产量较上周增长约10.37%。上周已投放新增产能本周正常生产，助力产量提升，山东、河南地区个别纸企生产恢复，亦有利于整体生产水平上升。（卓创）
【交易策略】
纸厂开机率多有回升。文化纸出货情况好于其他纸类，年底出版社订单释放，带动文化纸需求增加，但生活用纸近期走势偏弱，价格也有所回落，下游采购放缓。整体看，纸厂近三周开机率持续上升，带动木浆需求回暖，但国内港口库存则小幅增加，交易所纸浆仓单量小幅增加0.4万吨，总库存较高。近期纸浆盘面反弹，现货跟涨一般，纸厂采购也较为谨慎，未有明显放量，导致浆市交投依然清淡。由于17日以来，加拿大BC省出现强降雨和洪灾，造成多地道路运输中断，可能影响浆厂生产和发货，加拿大占中国漂针浆进口量的26-28%，以1-9月漂针浆进口量计算，若降雨导致加拿大木浆出口受限，则对中国漂针浆月度影响量大概在20万吨左右，占目前国内木浆显性库存的9%。降雨实际影响情况尚需关注，预计很难长期持续。在成品纸价格提价放缓的情况下，纸浆上行依然受限，2201合约关注5200元压力，后续关注BC省降雨情况。

生猪   【行情复盘】
11月19日，生猪期货LH2201收盘于16490，较上周上涨1.48%。本周开盘于16500，最高升至16850，最低下探至16030。周K线形态为十字星，价格波动收敛明显。
【重要资讯】
11月19日，全国外三元生猪出栏均价17.47元/公斤，较昨日价格小幅上涨0.11%，较前一周上涨0.69%；15公斤外三元仔猪价格22.04元/公斤，较前一交易日上涨2.37%，较前一周上涨6.3%。
【交易策略】
本周猪价触高后，受制于终端反制，屠企均有缩量控制亏损操作，以此调低采购成本，但市场渐露抵触支撑因素，猪价连续性调整空间收窄，近期仍有震荡过程体现。
本周全国平均出栏体重为126.42公斤，周涨幅0.44%，月涨幅3.44%。本周样本企业屠宰量延续小幅波动，周涨幅在0.28%。
生猪2201合约从9月份开始触底反弹，反弹力度一般，短期来看，市场底部已经确认，前期19200的重要支撑位如今变为压力位，目前15000附近有较强的支撑。预计后期价格走势将在15000-19000温和震荡，暂以波段操作、高抛低吸为主。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现震荡上涨走势，收于8161元/吨，周度涨幅为1.52%；
现货价格：山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源上周成交加权平均价为 3.10 元/斤，与前一周加权平均相比上涨 0.05 元/斤；陕西地区纸袋富士 70#以上半商品货源上周加权平均价格为 2.65 元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.02 元/斤；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至11月18日，全国苹果库存量为910万吨，较前一周下降1万吨，低于去年同期的1142万吨，其中山东地区库存为321万吨，去年同期为419万吨，陕西地区为268万吨，去年同期为323万吨。
（2）山东烟台蓬莱村里集苹果近几日有果农货成交，果农一二级货源主流成交价格80#以上3.5元/斤左右，75#货源2.5-2.6元/斤，以质论价。客商采购之后，多数继续存储，发市场的比较少。
（3）市场点评：上周期价整体呈现高位震荡走势，现货热情下滑，周三期价有一个小幅度的回落，周四下午期价出现较大幅度的上涨，主要受库存数据推动。卓创咨讯下午公布新一周的库存情况，截至11月18日，全国苹果库存量为910万吨，相比前一周的911.03万吨微幅下滑，远远低于市场之前预期的930-950万吨，目前入库基本结束，也意味着最终入库量也基本是这个水平，入库量最终兑现低于市场预期，对盘面形成提振，短期期价将继续反映这一信息，整体或再度回归高位震荡偏强波动。
【交易策略】
短期期价或震荡偏强，操作方面建议观望或转为短多思路。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五中幅上涨，01合约收涨1.41%至16230元/吨。
现货市场：产区统货价格偏强运行，销区现货以稳为主。目前阿拉尔主流成交价7.6-8.4/公斤，麦盖提主流成交价8.3-9元/公斤。销区河南一级灰枣现货价格12000元/吨，河北一级灰枣现货价格12000元/吨。
【重要资讯】
11月19日仓单预报+仓单数量14538张，环比昨日增加0张；注册仓单数量4128张，环比昨日增加593张。与此相比上一年度注册仓单最大值为1945张。由于期现套利空间丰厚，仓单数量预计延续增加态势。
据卓创数据，本周河南河北市场走货量环比下降1.07%
【交易策略】
产区红枣下树阶段，枣农受减产和种植成本上涨惜售情绪较强，叠加期现公司采购统货制作仓单以及产业端的补库采购，产区新季红枣统货价格近期呈现走强态势，短期仍需关注产业链上中游对于统货价格的博弈.近两日骏枣也进入下树期，主流价格在6-7元/公斤，性价比优势较为明显，部分产业端由于灰枣价格高企担心后期销售利润微薄，目前转为采购骏枣。销区新季红枣到货量逐渐增加，由于原料枣采购成本增加以及运费较高，销区现货价格稳硬运行，近两日沧州和新郑主流成交价格在11500-12500元/吨，终端面对高价以随买随卖为主，无大量囤货意愿。新季品质较好，商品率预估在85-95%，目前期货盘面仍大幅升水与仓单成本和现货价格，套保交割利润较为丰厚，产业端可结合现货头寸在盘面分批锁定超越现货市场的超额利润。1-5价差可超额覆盖仓储及资金利息费用，正套有一定利润空间，但注意需结合可申请套保头寸情况。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约上周五震荡整理，收于4589元/500千克，跌幅0.91%；
现货市场：上周主产区鸡蛋均价 4.77 元/斤，较前一周跌幅 4.98%。上周主销区均价 5.07 元/斤，较前一周跌幅3.61%。；
【重要资讯】
1、供应方面:上周东北地区交通状况逐渐好转，因此淘汰鸡出栏量明显增加，河北地区计划外淘鸡减少，出栏量小幅降低，其他省份出栏量波动不大。目前多数地区养殖单位补栏积极性较前期下滑，对鸡苗、青年鸡需求均一般。
2、需求方面: 市场需求稳定，销区销量稍增。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7645.40 吨，环比增幅 0.18%，同比增幅1.81%。
3、库存方面: 上周生产、流通环节库存天数较上周均增，平均库存天数分别为 1.26 天、0.94 天，环比增幅分别为 3.28%、13.25%。
4、行情点评：近期多地走货减缓，蛋价震荡偏弱，终端采购积极性一般，或对现货价格形成一定的压制。中期来看，在产蛋鸡存栏量低于往年同期，供应相对收缩对鸡蛋价格形成一定支撑，需求端1月份存在春节的消费刺激，叠加蔬菜以及生猪价格上扬提振，因此目前对1月鸡蛋供需维持边际改善预期，对于01合约维持震荡偏强判断。
【交易策略】
01合约下方仍有支撑，建议以逢低做多思路为主。

重要事项:

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