贵金属 【行情复盘】美国通胀通胀超预期上涨，贵金属破位上涨，然而随着美联储加息预期增强，美元指数大涨，尾盘贵金属涨幅缩窄；日内贵金属继续维持偏强震荡走势，美元指数走强的影响有限，主要在于美元指数的走强来自于英镑欧元走弱的反向影响。日内，伦敦金现小涨0.4%左右，整体在1842-1859美元/盎司区间偏强运行。现货白银走势强于黄金，整体在24.56-24.97美元/盎司区间偏强运行，涨幅达到1.2%以上。沪金沪银方面，破位上涨后日内维持强势行情，沪金涨1.56%至383.36元/克，盘中一度涨至386元/克；沪银涨3.54%至5151元/千克，盘中一度涨至5172元/千克。
【重要资讯】①美国10月CPI同比增长6.2％，超过5.9%的预期和5.4%的前值，创下31年来最高水平；美国10月CPI环比增长0.9％，为四个月来最大升幅，超过0.9%的预期和0.4%的前值。供应链瓶颈、劳动力短缺和超宽松的流动性刺激，供给偏弱需求强劲，美国企业通过涨价将高成本转嫁给消费者，经济的通胀压力在持续升高。②美国10月PPI月率录得0.60%，符合市场预期，表现强于0.50%的前值。因疫情导致供应链紧张，美国10月PPI强劲上涨，暗示高通胀可能持续一段时间。③截至10月27日至11月2日当周，黄金投机性净多头增加569手至215129手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少4417手至33115手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】前期黄金多次试探1833美元/盎司关键点位，形成短期顶部形态，当前突破后，则转变为下方支撑；上方第一阻力位1860-1868美元/盎司区间，一旦突破则会上探第二阻力区间1900-1916美元/盎司区间；沪金突破382元/克关键点位，一旦有效突破则会上探第二阻力位392-397元/克区间。美联储货币政策调整符合市场预期，没有意外的鹰派表现，欧美英等央行维持鸽派的加息政策，鸽派利率政策利好贵金属，叠加高通胀影响，年内贵金属将会维持震荡走强的趋势。
短期，贵金属持续走升，上方关注1860-1868美元/盎司关口，一旦有效突破不排除上探1900-1916前高区间的可能；沪金突破382元/克区间阻力后，继续关注392-397元/克区间。白银突破24.8美元/盎司（沪银5100元/千克）的前高位置后，关注25.36美元/盎司的250日均线（沪银5300元/千克的250日均线，即年线）阻力位。短期内仍适合逢低做多行情，不建议做空；下方关注点为年内剩余时间关注点位。
年内剩余时间来看，若12月议息会议显示美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的可能，1800美元/盎司是重要阻力位，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间为核心阻力位。白银再度走弱的可能依然存在，23.4的60日均线和23美元/盎司（4850和4750元/千克）均为强阻力位。年内贵金属行情震荡走强趋势已经显现，建议逢低做多为主，谨慎做空，而波动性更的白银的操作机会更多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获取期权费，短期依然可以卖出AU2112P360赚取期权费。

铜 【行情复盘】
11月11日，沪铜低开高走，截至日间收盘，主力合约CU2112合约收于70420元/吨，涨0.34%。现货方面，长江有色均价70790元/吨，与上一个交易日持平。今日仓单报价80-96美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价83-95美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨，QP12月，报价参考11月中下旬及12月初到港货源。LME 0-3升水212.5美元/吨，对12合约进口亏损在380元/吨附近。
【重要资讯】
1、为严格落实能源消费总量和强度双控目标任务，坚决遏制高耗能、高排放项目盲目发展，促进江西省经济社会发展绿色转型，江西省出台《江西省人民政府办公厅关于严格高耗能高排放项目准入管理的实施意见》。“两高”项目涉及行业多、覆盖面大，暂定石化、化工、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色、煤电8个行业年综合能源消费量5000吨标煤（等价值）及以上的项目。
2、高盛策略师认为，2022年最热门的交易做法之一是做空澳元兑加元。这在一定程度上是因为看好石油和澳大利亚的金属价格。预计澳大利亚加息的速度也将慢于加拿大。押注通胀将加速，建议买入美国五年期通胀保值债券。建议做多2023年底的铜和布伦特原油合约，因为这些市场处于周期性紧张状态，远期合约远没有达到提高交易活动的必要激励水平。
3、伦敦金属交易所首席执行官Matthew Chamberlain在路透大宗商品会议上表示，该交易所将考虑是否应该修改规则，以免金属库存出现破坏市场的出库。Matthew提出：“是否任何LME交易员都可以到LME仓库提取任意数量的金属，即使这可能会对市场产生破坏性影响？当这种金属进入有监管的交易所时，我们必须考虑对市场的影响，对定价的影响。”
【操作建议】
最近公布的美国CPI数据大超预期，货币紧缩忧虑下铜市低开，不过随着国内对房地产政策边际放松的预期升温，地产相关原材料再度反弹。从基本面来看，年末铜冶炼释放存在不确定性、消费存边际修复预期导致的铜市结构性短缺仍旧是未来铜价主逻辑，同时前期情绪面的超跌也令铜价存在反弹需求，不过国内政策面对商品的不确定性制约上方空间。建议期货多单持有，上方压力位73000，期权方面，因目前隐含波动率已经回落，可以考虑买入虚值看涨，待铜价反弹以后再获利平仓。

锌 【行情复盘】
11月11日，沪锌震荡偏强运行，ZN2112收于23520元/吨，涨1.16%。上海0#锌主流成交于23300~23460元/吨，双燕成交于23320~23490元/吨；0#锌普通对2111合约报升水30~50元/吨，双燕对2111合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于23180~23360元/吨。今日锌价上涨，早间持货商对均价报至升水15~20元/吨，对2112合约报至40~50元/吨。
【重要资讯】
1、为严格落实能源消费总量和强度双控目标任务，坚决遏制高耗能、高排放项目盲目发展，促进江西省经济社会发展绿色转型，江西省出台《江西省人民政府办公厅关于严格高耗能高排放项目准入管理的实施意见》。“两高”项目涉及行业多、覆盖面大，暂定石化、化工、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色、煤电8个行业年综合能源消费量5000吨标煤（等价值）及以上的项目。
2、印度斯坦锌业有限公司首席执行官阿伦·米斯拉（Arun Misra）说，全球在应对气候变化的背景下关注可持续利用资源，这将刺激对锌的需求。锌是一种用于镀锌钢结构以防止其腐蚀的金属。米斯拉周三在接受彭博电视台采访时表示：“我认为锌是全球可持续发展的解决方案，它减少了腐蚀。它还有助于维持政府制造的基础设施比平时运行更长的时间。由于腐蚀，印度通常每年需要更换15%到20%的铁路线，如果所有的铁路线都镀锌，我们就可以阻止这种情况。”
3、截至11月11日，mysteel中国主要市场锌锭社会库存合计11.74万吨，较本周一减少0.06万吨，较上周四0.7万吨。
【操作建议】
随着国内地产政策边际放松的预期升温，黑色系大幅反弹，沪锌跟涨。从基本面来看，近期锌市基本面趋紧，一方面欧洲能源危机仍未完全解决，当地冶炼成本居高不下，LME锌欧洲库存濒临耗尽；另一方面是内蒙地区的能耗双控压力再度袭来，加之数个矿区减产，令本月加工费再度下跌100元/吨，而冶炼端据悉内蒙、甘肃等地限电措施将延续到明年。不过下游也随着采暖季的到来受抑，天津河北等北方地区环保压力再度袭来。考虑到前期情绪大幅宣泄后锌价已经在技术面超跌，短期行情以低位反弹为主，建议期货多单持有，上方压力位24500，期权可以考虑买入虚值看涨期权，待锌价上行后获利平仓。

铝 【行情复盘】11月11日，沪铝主力合约AL2112平开高走，受地产方面利好影响，全天跟随工业品一起震荡上涨，报收于19370元/吨，环比上涨2.51%。长江有色A00铝锭现货价格上涨290元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨360元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-100元/吨。 【重要资讯】上游方面，氧化铝方面，SMM昨日下调西澳FOB价格至405美元/吨，环比下跌30美元/吨，SMM国内氧化铝加权指数报3768元/吨，环比下跌110元/吨，山西地区现3500元/吨低价成交，发向西北地区铝厂。供给方面，近期重庆经信委发布《关于报送今冬明春控制高耗能行业企业名单的紧急通知》，其中要求当地电解铝企压减10%；另外云、桂、黔三省电解铝企并无复产情况。下游方面，下游方面，10 月中国铝板带行业平均加权开工率为 74.49%，环比下降 0.74%，同比上升 5.44%，11 月初铝价跌速放缓隐有回升之势，部分下游客户增加采购力度板带厂新增 订单量小幅抬升。加之河南限电已基本解除，江浙地区限电也暂无反复迹象，多重利好下 11 月铝板带行业开工率有望回升至 78.4%左右。库存方面，11月8日，SMM统计国内电解铝社会库存101.1万吨，较前一周四小降0.2万吨，其中，南海、巩义及天津地区贡献主要降幅，同时无锡地区延续累库状态。 【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，下游加工行业的开工情况有所好转。成本端氧化铝价格有所松动，电价上调煤价高企，电解铝成本较前期大幅抬升。终端消费方面也有一定好转迹象。操作上建议多单谨慎续持，买入保值企业可多批量轻仓买入进场，若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
周四工业品多数飘红，锡价大幅走高，且期价延续近强远弱格局。沪锡2112合约收于288520元/吨，大增5.12%。SMM 1#锡均价292000元/吨，较前一交易日上涨3750元/吨。美元指数大幅走高，一度站上95。
【重要资讯】
中汽协：10月，新能源汽车产销分别完成39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍。
SMM调研，近期缅甸勐波地区疫情复发，导致城区封城，封锁时间为11月9日缅时12点到11月12日缅时12点解封。由于锰波是国内唯一的缅甸锡矿进口口岸，后续若疫情防控失效，封城时间扩大，或影响后续缅甸锡矿进口流入。
印尼10月锡锭出口量7799吨，同比增73.45%，环比9月增29.14%。
SMM数据显示，2021年10月份精炼锡产量14443吨，较9月份环比增加10.95%。SMM预计11月国内精炼锡产量在13825吨。
【交易策略】
美国通胀数据再度攀升，且超出预期，美元指数大幅走高，利空有色。房地产市场释放利好消息，工业品多数走高，提振锡价。缅甸疫情造成短暂封锁，暂时影响不大，关注是否延长封锁时间。11月以来锡精矿加工费上涨2000元/吨，表明锡精矿供应改善，有利于刺激冶炼厂生产积极性，但广西地区原料仍偏紧张，11月全国精练锡产量料1.38万吨，较10月下降618吨。需求方面，光伏、新能源汽车等终端消费领域保持高增速，10月新能源汽车产销续刷新纪录，同比增长1.3倍。库存方面，上周上期所锡库存增加247吨至1256吨，本周上期所锡仓单大幅增加至2069吨，或抑制短期锡价。但库存绝对水平仍处于低位，且现货供应持续紧张，处于高升水状态，对锡价仍有强支撑。综上，供弱需强下，中期锡价仍将偏强运行，但短期库存回升，锡价或震荡反复。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于146170，涨2.1%。
【重要资讯】美元指数升至95附近，偏强运行，有色走势分化，美国通胀预期较强，控通胀压力有所增加。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。黑色系强势反弹，国内工业品前期跟跌品种跟随反弹。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。据SMM调研了解，甘肃地区目前也受到了部分限电影响，国内最大电解镍冶炼厂受影响产量或小幅下滑。据了解目前主要影响的电镀用镍的生产，对盘面相对来说影响有限。电解镍现货需求以按需采购为主，升贴水有所收窄。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1500元/镍点，镍生铁报价均价至1480元/镍点有回落。且近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂料以按需采购为主，且会向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。镍现货交投有所修复。LME现货镍外盘库存偏低，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，价格下调。不锈钢现货有所下滑，最新无锡现货库存显示环比微有下降。电力供应改善，11月不锈钢排产有所回升。现货连续下滑，后期关注需求，低价资源受到需求端青睐。
【交易策略】LME镍价近期波动反复，19000美元上方高位反复震荡走势暂延续。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍140000-142000元守稳则震荡略偏多，145000收复，反弹延续，上观148000。镍自身反弹意愿在外部强因素弱化后已在出现。

铅 【行情复盘】
周四工业品多数走高，未能带动铅价，铅延续弱势行情，Pb2112收于15420元/吨，下跌0.87%。上海1#铅主流成交于15200-15300元/吨，均价15250元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。美元指数大幅走高，一度站上95。
【重要资讯】
10月中国铅酸蓄电池生产企业整体开工率为68.47%，较9月环比上升2.9个百分点。
10月中国汽车产销环比分别增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%。
SMM数据显示，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比-6.52%，同比-7.43%。1-10月产量累计同比上涨3.32%。预计11月电解铅产量增幅近万吨至25.49万吨。
【操作建议】
美国10月通胀数据继续攀升且高于预期，美元指数大幅拉涨，利空有色，关注95压力位表现。供需方面，10月受限电及检修影响，原生铅产量下滑。当前限电政策几无影响，江铜铅锌、金德铅业、山东恒邦冶炼厂检修将于本月中下旬陆续结束。再生铅方面，安徽太和地区线路改造完成，且再生铅利润修复，刺激企业生产积极性，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅产量11月料处于高位。需求方面，四季度为铅蓄电池消费旺季，五省铅蓄电池企业周度开工率持续回升，消费好转。库存方面，据SMM调研，截至11月8日，五地铅锭库存总量至17.11万吨，较11月5日上升0.11万吨，较11月1日下降0.67万吨。后续铅市将呈现供需双升局面，且供给增量料大于需求增量，去库或放缓甚至转向小幅增长。综上，后续部分冶炼厂检修结束贡献增量，供给增长料强于需求，铅价压力犹存。短期铅价或反复试探15500-15400支撑位，若跌破则看向15000。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2112收于18005，跌0.02%，2201收于17345，涨0.38%，移仓快速进行。
【重要资讯】不锈钢移仓，黑色系强势反弹，但不锈钢跟进不足。11日无锡市场300系冷轧不锈钢价格盘中有跌，四尺毛边基价甬金19650，跌200；北港新材料、德龙、宏旺19100，跌100。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，镍铁成本高企且供应偏紧从而支撑镍铁价维持高位，近期由于煤价波动较大，限产、限电缓解，镍生铁成本有所下移。不锈钢仓单6117，降63。华东某钢厂近期高镍铁成交价1500元/镍（到厂含税），近期镍生铁报价均价也在下移。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，因此对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡继续下降，佛山回升。11月预期排产回升较为显著。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢主力反复波动整理，需求淡，偏低库存继续存在，仓单近几日下降放缓，注意合约的月间价差变化，不锈钢2112近期注意，19000若收复则略有转多，18000上方暂时反复整理，关注需求改善，主力合约转向2201，17500上方暂时整理，后续关注18000元收复意愿。不锈钢继续宽震荡偏弱格局。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系整体企稳反弹，但不锈钢现货需求较弱，期货反弹乏力。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内收于4443元/吨，上涨197元/吨。
现货市场：北京地区全天涨价60-100不等，目前河钢敬业报价4460-4510，高价也有4550，商家反馈较前几日有明显增量。上海地区价格较昨日上涨100-130，目前中天4730-4830、永钢4730-4830、三线4670-4780，商家反馈全天成交很好。
【重要资讯】
10月，汽车产销分别完成233.0万辆和233.3万辆，环比分别增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%，降幅比9月分别收窄9.1和10.2个百分点。
多家媒体9日报道称，中国银行间市场交易商协会于当日召开房地产企业代表座谈会，部分房企有计划在银行间市场注册发行债务融资工具。
10月社会融资规模增量为1.59万亿元，比上年同期多1970亿元，比2019年同期多7219亿元。10月末社会融资规模存量为309.45万亿元，同比增长10%。
10月末，广义货币(M2)余额233.62万亿元,同比增长8.7%，增速比上月末高0.4个百分点，比上年同期低1.8个百分点。
【交易策略】
在近日地产相关消息的刺激下，房地产链条商品普遍上涨，螺纹低位大幅反弹，现货跟涨，成交改善。当前地产政策边际放宽的程度尚难确定，只能进一步观察，对于螺纹钢需求，从地产新开工层面看，预计难以由降转增，目前可以关注的是存量项目能否开始正常推进，1-9月期房销售面积11.5亿平，销售额12.05万亿元，结合三季度以来建材需求和开工的增速相差较大，后期存量项目若能在政策支持下正常施工，则春节后螺纹钢需求预计回补，在当前产量持续至年后的情况下，会出现错配。综合看，政策后续变化较难确定，能有效落地的情况下，对05合约会产生上涨驱动，但炉料成本回落也将带动钢材整体运行区间下移。短期政策引发的反弹，需提防相关辟谣信息导致情绪转弱的风险，由于库销比偏高，且政策传导存在时滞，因此01合约仍有压力，继续上行建议卖保，05合约则关注煤焦现货提降结束后，逢低多配。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷涨停，热卷2201合约收盘价4696元/吨，跌7.98%。现货市场：今日各地热卷现货价格大幅上涨，上海地区热卷跌220至4700元/吨。
【重要资讯】11月11日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量301.39万吨，环比回升4.26万吨，钢厂库存 89.05万吨，环比回升0.83万吨，社会库存244.82万吨，环比下降6.2吨，总库存333.87万吨，环比下降5.37万吨，热卷表观需求量 306.76 万吨，环比回升回升7.48万吨。
【交易策略】受房地产方面消息影响，黑色系整体走强，热卷近月和远月合约均涨停，同时今日公布的热卷产量库存数据显示，本周热卷表需继续回升，10月汽车产销环比好转，前期对于需求预期的悲观情绪有所缓和，空头大幅减仓。本周Mysteel公布的产量库存数据显示，热卷供需边际好转，但热卷总库存依旧处于高位，下游需求虽环比好转，但同比依旧是负增长，目前热卷周度表需同比仍低于去年10%左右。10月国内制造业PMI49.2，弱于预期继续处于荣枯线下方，也反映了制造业面临较大压力。从供给端来看，本周热卷产量连续三周回升，但同比仍低于去年7%左右，总体水平仍处于历史同期低位，11月下旬后钢厂检修增加，预计热卷供给大幅持续回升的概率较小。短期来看，情绪修复下盘面或将继续反弹，但若需求回升不能持续，也将限制盘面反弹空间，中期01合约或将进入宽幅震荡格局。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面延续反弹，主力合约上涨6.84%收于570.5。
现货市场：近期现货市场信心明显走弱，各主要矿种价格加速下行，周初以来延续跌势，中高品矿回调更为明显。截止11月10日，青岛港PB粉现货报630元/吨，日环比下跌40元/吨，卡粉报789元/吨，日环比下跌46元/吨，杨迪粉报505元/吨，日环比下跌22元/吨。相较而言国产矿近期价格整体走势偏强，上周末开始出现止跌回升。普氏62%Fe指数11月10日报89.5美金。日环比下跌3美金。
【基本面及重要资讯】
11月1日-7日，澳矿发货总量为1817.5万吨，环比下降10.9万吨，其中发往中国的量为1561.2万吨，环比增加190.5万吨。同期巴西矿发运量为631.9万吨，环比增加64万吨，发往我国的量环比增加19.5万吨至289.2万吨。
印度国有钢企NMDC在今年4-10月（印度财年从4月起）期间共生产了约2104万吨铁矿石，同比增长43%。在此期间，NMDC 铁矿石销量为2208万吨，同比增长43%。。
南非博茨瓦纳第一个铁矿区Ikongwe已经开始生产铁矿石，并首次向中国出口其铁矿产品。Ikongwe矿区由印度Yashomann公司旗下的Vision Ridge公司投资开发，该矿区预计前十年铁矿石年均产量为100万吨，品位最高可达65%。
自10月28日起，唐山市受弱气压场控制，风力小、湿度大，扩散条件差，将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，按照省大气办《关于加强管控积极应对本轮污染过程的提醒函》（冀气领办函〔2021〕96号），市重污染天气应对指挥部决定，自2021年10月27日20时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
本周成材表需出现明显改善，社库去化加快，加之市场对地产端后续用钢需求出现向好预期，螺纹热卷价格出现强势反弹，带动铁矿价格止跌回升。但铁矿自身供需持续宽松的格局并未出现趋势性扭转，且相较其他黑色系品种铁矿自身基差矛盾不大。从本周五大钢种产量变化来看，环比进一步下降，预计本周日均铁水产量继续回落。经过三季度以来的持续减产，国内1-9月生铁累计产量同比已实现下降。考虑到完成全年粗钢产量同步不增的目标压力已不大，年内剩余时间内钢厂减产铁水的力度或有边际减弱。但受采暖季限产影响以及考虑到冬奥会临近，对铁水产量的回升幅度仍不应有过高期待。当前海外铁矿需求基本恢复至疫情之前水平，后续进一步提升空间有限。本期澳巴矿发运总量环比增加，且发运至我国的比例进一步提升。四季度由于面临年底冲量，通常是主流外矿全年的发运高峰时段。今年四季度虽然受海外矿山主动降低发运节奏的影响，或使得主流外矿发运量出现同比下降，非主流后续的发运受矿价下行抑制或有所减量，但外矿总供给压力难以得到根本性缓解。国产精粉产量随着用电紧张局面的缓解，年内剩余时间有望得到逐步恢复。年内剩余时间内，港口库存的累库仍将持续，预计年底库存总量将增至1.6亿吨附近，库存压力增至近年来历史同期最大。终端需求旺季已临近结束，随着成材累库压力的增加，下游对铁矿价格的打压力度后续将有进一步增强。技术走势上看，当前主力连续合约价格已跌破自2016年以来的中长期上行趋势线。无论从基本面还是技术面来看，铁矿短期不具备趋势性走强的基础。
【交易策略】
市场情绪出现拐点，铁矿短期有一定反弹动力，但上方空间有限，逢高沽空为主。中期关注85-90美金附近的支撑力度，下游产业客户可继续维持随用随采现货的低库存策略，暂不建议在盘面进行买入套期保值。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货盘面偏强运行，主力01合约涨5.62%收于1710元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场价格偏弱整理，部分区域厂家价格下调，观望仍浓。华北京津唐个别厂价格下调，沙河市场价格小幅整理；华东部分厂价格下调2-5元/重量箱不等，山东区域外围市场影响，价格降幅较大，成交仍存量大可谈空间；华中部分厂家稳价操作，部分继续让利吸单，整体成交情况尚可，库存波动不大；华南厂家报价下调3-4元/重量箱，下游采购谨慎，产销一般；西南云南部分厂下调，产销一般；东北个别厂下调，出货受限；西北主流暂报稳，个别厂价格小幅调整，短市仍有松动预期。
供应方面，上周全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周持平。周内暂无产线变化。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4065万重量箱，较前一周累库105万重量箱，涨幅2.65%，再创下半年新高，同时离一季度末的全年库存高点又近了一步。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态、现货利润亏损迫在眉睫，但由于玻璃生产线冷修费用较高，未必能很快看到大规模检修。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来，从而稳住玻璃价格。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收于519.30 元/桶，跌2.15 %，持仓量减少3735手。EIA原油库存连续增长以及美国可能采取行动打压油价令盘面承压。
【重要资讯】
1、美国总统拜登面临来自民主党越来越大的压力，他们要求采取措施，包括可能禁止石油出口和从国家战略储备中释放原油，以解决汽油价格上涨的问题。
2、伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克将12月销往亚洲的官方销售价格设定为较阿曼/迪拜平均价格升水1.95美元/桶。
3、日本石油协会（PAJ）的数据显示，截至10月6日当周，日本商业原油库存较之前一周增加22万千升，至930万千升。日本汽油库存增加5000千升，至155万千升。日本煤油库存增加16万千升，至276万千升。日本石脑油库存减少7.7万千升，至133万千升。日本炼厂平均产能利用率增加至70%，之前一周为68.6%。
4、美国能源信息署数据显示，截止11月5日当周，美国原油库存量4.35104亿桶，比前一周增长100万桶；美国汽油库存总量2.12703亿桶，比前一周下降156万桶；馏分油库存量为1.24509亿桶，比前一周下降261万桶。炼油厂开工率86.7%，比前一周增长0.4个百分点。截止11月5日当周，美国原油日均产量1150万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加100.0万桶。
【交易策略】
能源溢价逐步消退后油价走势逐步回归供需逻辑，当前全球原油库存低位支撑油价，但突破前高上行仍需要更多的逻辑支撑，伊朗核谈及美国威胁释放战略储备令市场出现一定的利空预期。盘面上，暂维持区间震荡观点，SC原油波动区间500-550，后期关注伊朗核谈及美国的行动。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡反弹，主力合约收于3030 元/吨，涨2.82 %，持仓量增加6772 手。
现货市场：今日国内沥青主力炼厂价格持稳，山东、华东等地炼厂价格小幅上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3520 元/吨，山东3025 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3125 元/吨，西南3425 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走升，但整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为39.40%，环比变化0.3 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：近期北方部分地区项目赶工需求给市场带来利好，但随着新一轮降温、降雨、降雪的侵袭，终端公路施工将受到明显抑制，同时从季节性角度来看，随着气温由北到南的逐步下降，沥青终端消费将进一步萎缩。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂小幅走升，但社会库存下降明显。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.70万吨，环比变化1.1%，国内33家主要沥青社会库存为18.50万吨，环比变化-7.8%。
【交易策略】
沥青季节性需求将逐步萎缩，现货支撑减弱，沥青供需端对盘面压制加大，但成本端高位运行对沥青走势形成托底，从技术上看，沥青整体仍处在弱势格局中，反弹幅度预计有限，套利方面建议逢高做空沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周四，PTA跟随原油弱势下跌，回吐此前涨幅，TA2201合约收于5014，日跌幅1.99%，增仓4.29万手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源在01贴水75成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，受美国宏观数据影响，原油反弹至压力位附近回落，PX-NAP延续低迷。目前PX库存压力较大，同时短期未见大幅去库利好提振，该价差虽被压缩至140美元/吨偏下水平，进一步深压空间有限，但目前亦缺乏反弹驱动，成本端未来走向依旧取决于原油定价。同时，浙石化第四条常减压已经引油，计划周末左右开启，后续其第四条PX生产线或投产，而目前下游PTA装置预计投产时间晚于PX，PX目前供需压力仍偏大。
（2）从供应端来看，在没有装置意外停车下，近期PTA开工率已基本触底，近期将开始缓慢回升，直至12月份计划内检修逐步跟进。虹港石化150万吨/年的PTA装置近期将重启出品，同时月下旬恒力装置将结束检修，整体来看11月份PTA检修仍偏少，供应端利好提振不多。
（3）从需求端来看，本周聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。目前来看，由于近期部分装置因故障停车，聚酯开工率提升较为缓慢，限电政策已有放松，后续聚酯开工率将继续提升，目前聚酯库存较高，出货效率偏低，预计近期提负速度较为缓慢，11月底或12月初下游若补货跟进，聚酯工厂库存下降至低位后，届时聚酯开工率或有较为明显的提升。短期来看，终端订单新增量已有下降，同时大宗商品价格已上涨至年内高位，织造对原料聚酯备货稍显谨慎，目前多以消化前期备货为主，刚需采购，聚酯工厂中旬或延续高库存状态。
（4）从库存端来看，11月5日（周五） PTA社会库存为316.9万吨（+10.8万吨）。11月份PTA存宽幅累库预期，关注下游提负进度，后续累库预期或有适度下修。
【交易策略】
近期未见PTA供需有超预期变动，期价短期跟随原油波动，整体运行区间或在4900-5400之间，震荡思路对待。期权方面，继续推荐宽跨式卖权策略。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，乙二醇延续震荡筑底走势，EG2201收于5431，涨幅0.8%，增仓2.42手。
现货市场：基差略走弱，现货升水01合约35-40元/吨，部分5475-5510元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近端进口量略有下降，但远端煤制乙二醇供应存回升预期，同时部分新产能有望年内投产，远端供应压力有逐步增加的预期。短期来看，近1-2周到港预报量偏低，国内装置暂未见大的变动。中期来看，由于近期化工原料用煤价格下跌幅度跟进，部门煤制乙二醇装置效益改善，目前已有重启计划，实质供应或在12月份及以后体现，如通辽、易高、建元、渭化、延长。新装置方面，安徽昊源30万吨/年的合成气制乙二醇装置试车中，预计近期出工业级产品；山西美锦30万吨/年的装置计划11月底投料，预计量产在12月底或明年年初；广汇40万吨目前已出品，后期或逐步量产。此外，市场传闻浙石化80万吨/年的乙二醇装置将在月底出品，实际进度仍待跟踪。
（2）从需求端来看，本周聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。目前来看，由于近期部分装置因故障停车，聚酯开工率提升较为缓慢，限电政策已有放松，后续聚酯开工率将继续提升，目前聚酯库存较高，出货效率偏低，预计近期提负速度较为缓慢，11月底或12月初下游若补货跟进，聚酯工厂库存下降至低位后，届时聚酯开工率或有较为明显的提升。短期来看，终端订单新增量已有下降，同时大宗商品价格已上涨至年内高位，织造对原料聚酯备货稍显谨慎，目前多以消化前期备货为主，刚需采购，聚酯工厂中旬或延续高库存状态。
（3）从库存端来看，截至11月8日（周一），主港乙二醇库存为63.8万吨（+4.8万吨）。本周到港预报14万吨，环比下降明显，预计近期港口将再度去库。
【交易策略】
近期进口量较低，但部分地区限电放松，部分煤制有重启计划，同时新产能有年内投放计划，供应端有回升预期，但下游聚酯开工持稳，预计期价继续震荡筑底，围绕5400一线上下波动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，原油下跌，苯乙烯高开低走，EB2112收于8762（-2.21%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调200左右，成交一般。江苏现货8940/8970，11月下旬8940/8970，12月下旬8800/8840。
【重要资讯】
（1）成本端：OPEC+维持原有增产计划，原油宽幅震荡；纯苯供需偏紧，偏强震荡。成本对苯乙烯支撑尚好。（2）供应端：浙石化检修延期，新增两套装置计划外检修，产量增幅不及预期。截止11月5日，周度开工率75.90%（+1.06%），新阳科技30万吨10月23日停车，11月8日重启，独山子石化32万吨装置11月1日意外停车，计划检修15天，巴陵石化12万吨计划11月14日停车一个月，华泰盛富45万吨装置11月9日意外停车，重启未定。（3）需求端：有新装置投产计划，刚需或小幅增加。截至11月5日，PS开工率78.80%（+0.48%），EPS开工率62.20%（+3.79%），ABS开工率84.94%（-1.21%）。（4）库存端：截至11月10日华东主港库存9.34（-1.66）万吨，到货和提货量均下降，库存继续回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
苯乙烯供需预期偏弱，预计偏弱震荡，建议前期多单继续持有，新单谨慎追空，关注8500支撑。中期，12月至2022年一季度有多套装置投产计划，供需偏弱，建议远月合约逢高做空。关注成本走势和装置动态。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，在成本带动下，短纤下跌，PF2201收于7050（-1.15%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调50-100，主流品牌基差报01+100到+200自提，工厂产销41.54%（-28.71%），产销一般，江苏现货价7300（-75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡，对短纤价格支撑偏弱。PTA部分装置重启，成本支撑尚可，价格偏弱震荡；乙二醇供应偏紧，成本偏弱，带动价格偏弱震荡。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月5日，直纺涤短开工率83.7%（+0.3%），随着限电放松，江浙和福建地区装置逐渐重启或提负，开工率回升。江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶和江阴华宏预计中旬重启，新凤鸣200吨/日新装置预计中旬出料。（3）需求端，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月5日，涤纱开机率为66%（-4.0%），华东和华南开工恢复至正常水平，河北地区因疫情开工下降。涤纱厂原料库存18.7（-2.3）天，继续消耗原料库存为主。（4）库存端，工厂库存7.9天（+0.1天），由于装置重启，短纤工厂开工率回升，而工厂产销一般，使得库存继续回升。
【交易策略】
供需预期回升，下游需求偏弱，预计短纤偏弱震荡，区间6700-7500，关注成本走势。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格偏弱运行，FU2201合约上涨-62元/吨，涨幅-2.11%，收于2880元/吨，LU2201合约上涨-84元/吨，涨幅-2.15%，收于3818元/吨。
现货市场：11月11日，国内舟山地区高低硫燃料油现货价格稳定为主，高硫燃料油收于538美元/吨，较11月10日上涨0美元/吨；国内舟山地区低硫燃料油收于630美元/吨，较11月10日上涨5美元/吨，国内舟山地区MGO现货价格745美元/吨，较11月10日上涨3美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据隆众资讯，低硫燃料油第三批出口配额下放至中石化、中石油和中海油公司，其中中石化58万吨，中石油33万，中海油9万吨；另外扣除了中化23万吨和浙石化38万吨的低硫燃料油出口配额。根据全年下放的出口配额和扣减部分，截止目前2021年低硫燃料油出口配额共计1139万吨。其中中石化占61.11%，中石油占29.68%，中海油占8.34%。
2. 据卓创资讯统计，截至11月10日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷71.14%，较上周降低1.35个百分点。
3. EIA公布数据：截至11月5日当周，美国原油库存增加100.2万桶，为连续第三周提高，达到8月以来的最高水平。
【交易策略】
供给端：11月4日，OPEC+会议决定维持原渐进式增产计划不变，随着产油国联盟渐进式增产协议继续生效，重油产量按照预期边际增加，新加坡地区由于来自西方的极低硫燃料油调和料供应量较低，使得低硫供应略显紧张，国内近期低硫燃料油出口配额下放，中石化中海油基本能够满足生产及出口需求，但中石油集团依旧处于紧张局面，配额仅够本月出口使用。
库存端：最新库存数据显示，富查伊拉地区以及ARA地区库存小幅减少，新加坡地区燃料油库存继续累库，季节性累库现象开始形成，但总体全球各地燃料油库存均处于合理水平。
需求端：目前低硫燃料油需求相对稳固，而供应端受到西方低硫燃料油套利货供给量减少影响，低硫供给端略显紧张，低硫燃料油市场偏强运行，且有望持续到冬季。高硫方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑以及炼厂供应增长的压制。此外由于气温降低导致空调和发电需求降低，孟加拉国高硫燃料油进口量预计11月份将下降20%，进一步压制高硫市场。
综合分析：11月11日，国内高低硫燃料油现货市场价格以稳定为主，近期高低硫燃料油基本面变动不大，主要驱动力依然跟随成本端指引，近期产油国联盟会议，产油国联盟维持此前增产40万桶/日不变，隔夜EIA公布原油库存数据较预期增加，原油库存连续三周增加，原油价格下跌，在原油成本驱动偏弱情况下，预计高低硫燃料油价格走势继续跟随成本端，同时低硫强于高硫燃料油基本面情况继续维持，建议以震荡对待，预计高硫燃料油波动区间为2750-3000元/吨。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格小幅上行，L2201合约上涨99元/吨，涨幅1.12%，收于8956元/吨，PP2201合约上涨138元/吨，涨幅1.62%，收于8677元/吨。
现货市场：截至11月11日，各大区线性现货价格涨跌互现，总体波动25-100元/吨，国内LLDPE价格在9000-9350元/吨。PP现货市场窄幅整理，各区价格波动50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8500-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8550-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8900元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至11月11日，主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日下降0.5万吨，降幅在0.74%，去年同期库存大致在68万吨。
2.据卓创资讯跟踪，11月第2周聚丙烯到港数量环比上周变动有限，本周市场整体成交平平，主流港口库存总数量环比前期未有明显变化。
【交易策略】
供给端：10月份公布开工率数据，PE/PP周度开工负荷率环比下降，但PE/PP产量环比均出现小幅提升，说明投产量增加，使得产量基数增加，截至11月4日当周，PE/PP周度检修损失量环比小幅减少，但仍维持在历年中高值水平，总体上四季度供应端依然受限。
需求端：本周PE/PP下游企业开工率稳定为主，BOPP开工率继续边际回升，下游企稳需求继续边际回升，后市随着农地膜需求旺季开始转淡，PE下游采购力度转淡，刚需采购为主。
库存方面：截至11月11日，石化企业库存继续小幅去库，石化厂家出厂价格多数稳定为主，港口周度库存边际减少，社会库存也出现边际去库情况，库存压力减轻。
利润方面：煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润近期大幅回升，随着煤炭及甲醇价格企稳，利润波动率开始降低，各路径制烯烃利润均不理想，行业处于低景气周期。
综合分析：PE/PP周度供给端依然受限，供给增量压力不大。需求方面，下游开工率继续边际回升，整体需求开始向好，农地膜需求开始由旺转淡，需求边际增加量不足，石化以及港口库存本周维持去库。出口窗口持续打开，出口货源增加，进出口数据表明，未来PE进口量尤其是LDPE进口量依然有减少预期，后市来看，聚烯烃在供给边际受限，需求边际回升，各路径利润复杂化情况下，预计后市聚烯烃价格以震荡为主，多看少做，观望为主。

液化石油气   【行情复盘】
2021年11月11日，PG12合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于4825元/吨，期价上涨15元/吨，涨幅0.31%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月5日当周，美国商业原油库存为4.35104亿桶，较上周增加100.2万桶，汽油库存2.12703亿桶，较上周下降155.5万桶，精炼油库存1.24509亿桶，较上周下降261.3万桶，库欣原油库存2638.4万桶，较上周下降3.4万桶，在原油库存意外增加的情况下，油价高位回落。CP方面：11月10日，12月份沙特CP预期，丙烷887美元/吨，较前一交易日涨6美元/吨；丁烷872美元/吨，较前一交易日涨6美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷859美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨；丁烷844美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨。现货方面：11日现货稳市场维持稳定，广州石化民用气出厂价稳定在6218元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5750元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5430元/吨。供应端：本周内蒙神华、石家庄炼化、湖南中创等炼厂回升生产，液化气产量有所回升。卓创资讯数据显示，11月11日当周我国液化石油气平均产量73141吨/日，环比前一周期增加120吨/日，增加幅度0.16%。需求端：由于北方调油需求下降，同时烷基化油装置和MTBE装置利润维持低位，装置检修增多，开工率依旧偏低。11月11日当周MTBE装置开工率为44.31%，较上期增加0.23%，烷基化油装置开工率为40.48%，较上期下降2.12%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月11日卓创统计的数据显示，11月中旬，华南6船冷冻货到港，合计16.7万吨，华东12船冷冻货到港，合计46.2万吨。短期到港量适中。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望走强。冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前盘面贴水华南现货1000元/吨以上，贴水山东工业气亦超过300元/吨，盘面继续下行空间有限，短期关注前期平台下沿4650元/吨附近的支撑，若企稳期价有望筑底反弹。

焦煤   【行情复盘】
2021年11月11日，焦煤01合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于2358元/吨，期价上涨138元/吨，涨幅6.22%，从盘面走势上看，短期期价有止跌企稳的迹象。
【重要资讯】
供应端：主产地煤矿供应继续恢复，基本达到了七一前供应水平。供应端增加主要由于山西地区部分煤矿产能核增。随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.01%较上期值降0.90%；日均产量59.48万吨降0.99万吨。需求方面：目前焦炭三轮提降范围扩大，焦化企业利润明显下滑，补库积极性不高，同时山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.63%，较上期下降0.67%。全样本日均产量107.18万吨，较上期下降0.83万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至300车左右，满都拉口岸恢复通关，短期通关量有所回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2026.2万吨，较上期增加28.45万吨，整体库存在逐步回升。
【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱。此前价格已经回调至至此轮价格上涨的启动点，继续向下的空间已经有限，短期将维持震荡筑底的阶段，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
2021年11月11日，焦炭01合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于3090.5元/吨，期价上涨195.5元/吨，涨幅6.75%，从盘面走势上看，短期期价有止跌企稳的迹象。
【重要资讯】
当前焦炭第三轮提降范围扩大，累计提降600元/吨，焦化企业暂未接受。供应端：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产。目前山东地区部分焦化企业有保供暖需求，开工率略有提升，但整体焦化企业开工率依旧偏低。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.63%，较上期下降0.67%。全样本日均产量107.18万吨，较上期下降0.83万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，唐山、邯郸高炉均出现不同程度限产，安徽多地钢厂发布检修消息，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.9%，环比上期下降4%，同比下降15.56%。日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨，同比下降40.71万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月5日当周，焦炭整体库存为557.06万吨，较上周下降5.53万吨，整体库存依旧维持低位，库存端暂无较大压力。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在210万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。盘面短期的上涨主要是下游钢材反弹带动，焦炭短期仍维持底部宽幅震荡，操作上建议观望为主。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货表现略显疲弱，继续阶段性震荡筑底，重心回踩2650一线支撑止跌反抽，最终飘红。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场呈现不温不火态势，价格窄幅波动，气氛偏低迷。近期甲醇现货市场相对稳定，转为升水状态，且基差窄幅回升。甲醇装置运行负荷偏低，货源供应压力得以缓解。进入冬季供暖季，气头装置仍存在停车可能，后期重点跟踪装置运行态势，开工存在一定变数，仍为市场埋下预期。西北主产区报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈2500-2520元/吨，南线地区商谈2520-2550元/吨。甲醇厂家整体签单平稳，实际出货情况一般。下游企业生产利润情况好转，开工略有提升，尤其是煤制烯烃方面。江苏地区MTO装置重启，带动CTO/MTO装置开工水平提升至68.24%，低位大幅回升。传统需求方面也出现一定好转，醋酸开工达到九成，甲醛、MTBE开工也略有回升。沿海地区库存低位波动，增加至90万吨水平。进口货源流入不多，甲醇港口库存难以出现明显累积。
【交易策略】
基本面变动不大，甲醇市场缺乏明确方向指引，期价继续震荡整理，随着市场情绪释放，重心继续下探空间受限，激进者可2650附近轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续低位反弹走势，重心平稳抬升，主一举突破9000整数关口录得五连阳。
【重要资讯】
期货连续上涨带动下，国内PVC现货市场气氛好转，各地区主流价格陆续上调，整体成交情况有所改善。电石市场回暖，成本端仍存在利好支撑。外采电石企业成本压力缓解，加之企业新增检修不多，PVC开工水平小幅提升至72.68%。后期仅有两家存在检修计划，部分装置陆续恢复重启，PVC损失产量下滑，货源供应有望增加，但供应端整体压力不大。西北主产区企业库存不高，近期预售有所增加，暂无销售压力，出厂报价跟随灵活上调。贸易商报价普遍上调，幅度在150元/吨左右。但下游市场追涨积极性依旧欠佳，维持刚需采购，实际商谈价格抬升。PVC下游制品跟房地产挂钩，受到政策层面的影响，业者心态向好。此外，出口量增加产生有效提振。从近期社会库存来看，华东及华南地区社会库存不升反降，侧面反应供需矛盾并未明显激化。
【交易策略】
PVC现货市场深度升水，基差收敛至505元/吨，高位基差仍存在修复需求。PVC站稳9000关口后，重心将进一步上移，操作上短线维持偏多思路，上方暂时关注9500附近压力。

动力煤 【行情复盘】11月11日，动力煤主力合约ZC2201高开高走，全天震荡走强，报收于905.4元/吨，上涨2.44%。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续上升，锚地船舶数量环比持平。产地方面，由于下游仅保持刚需性采购，榆林榆阳地区整体销售情况一般，煤价稳中偏弱运行；神府地区出货情况稍有好转，部分煤矿场地库存清零后基本保持产销平衡状态，煤价以稳为主。鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货情况持续好转，昨日煤炭公路销量为180万吨/天，日环比增加36万吨/天。港口方面，市场维持偏弱运行，沿海终端补库较好，库存持续累积，可用天数延续上涨，终端需求偏弱对目前煤价接受度较低，有意向买方压价采购，部分贸易商挺价情绪有所松动，报价回落，但仍有部分卖方基于现货资源少及成本因素，报价相对较高。进口煤方面，目前买卖双方对于市场预期看法有所不同，多数印尼矿方认为中国进口需求将在气温降低同时供应不足的情况下反弹，而中国终端用户认为矿方报价仍将下调，因此不急于采购，双方暂时处于僵持状态。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓稍多。目前港口坑口价格短时企稳，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购方面观望情绪显著。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显回升，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需关注电厂进一步的采购行动。盘面850底部支撑较为明显，买入保值企业可分批入场，目前市场行情较极端，建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位800-850附近、上方压力位在1200元一线。

纯碱   【行情复盘】
周四纯碱期货盘面大幅走高，主力01合约连续稳守2500元关口后大幅向上，涨8.16%收于2684元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。近期国内纯碱厂家开工负荷平稳，下游需求低迷，加之在买涨不买跌心态驱使下，终端用户多谨慎观望市场为主。轻碱市场成交重心持续下移，贸易商多灵活接单出货为主。期货盘面弱势下行，重碱市场僵持运行，本月玻璃厂家多从交割库补货。
纯碱装置开工率波动回升预期逐步兑现。上周纯碱厂家加权平均开工负荷79.2%，较前一周同期提升3.5个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工89%，联碱厂家加权平均开工67.3%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为42万吨左右(含部分厂家港口及外库库存)，周度环比增加17.7%。纯碱企业库存连续第五周累积，且库存累积速度显著上扬。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续五周累积，厂家挺价难度加大。建议投资者谨慎操作，严格止盈止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握新的卖保机会。

油脂   【行情复盘】
周四国内植物油价格继续上行，主力P2201合约报收9358点，上涨92点或0.99%；Y2201合约报收9472点，上涨82点或0.87%；OI2201合约报收12517点，上涨121点或0.98%。现货油脂市场：广东豆油价格强劲反弹，当地市场主流豆油报价10340元/吨-10400元/吨，较上一交易日上午盘面大涨240元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+800元左右。广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价9980元/吨-10040元/吨，较上一交易日上午盘面大涨280元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+500-550左右。江苏张家港菜油价格升幅明显，当地市场主流菜油报价12700元/吨-12760元/吨，较上一交易日上午盘面大涨360元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
加拿大谷物理事会发布的初步样本数据显示，2021年加拿大油菜籽生长期间天气炎热干燥，导致油菜籽含油率降至20年来次低水平。数据显示，2021/22年度油菜籽平均含油率为41.9%，相比之下，上年为44.1%，五年平均水平为44.4%。上次含油率低于42%是在2003/04年度，当时只有41.8%。从各省情况来看，曼尼托巴省和萨斯喀彻温省的油菜籽平均含油率分别在41.7%和41.8%，阿尔伯塔省的油菜籽含油率略高，为42.3%。虽然含油率下滑，蛋白含量却高于上年。西加拿大油菜籽平均蛋白含量为23.7%，创下过去20年来的最高水平。去年蛋白含量为20.8%，五年平均水平为20.5%。
【交易策略】
周四国内植物油价格继续回升，周三市场公布了两份重要报告，其中美国农业部供需报告将美豆单产由51.5蒲式耳/英亩下调至51.2蒲式耳，由于美国农业部意外下调美豆单产，使得美豆价格短期爬升至1200美分/蒲式耳以上，但库存数据的上调也使得美豆后续上行动力不足，加上南美种植天气保持良好，预计美豆价格未来仍有可能再度下行。周三马来西亚还公布了MPOB月度报告，报告显示10月马来西亚棕榈油产量环比增加1.3%至172.58万吨，出口环比减少12.03%至141.79万吨，进口环比减少32.73%至5.05万吨，库存环比增加4.42%至183.4万吨。此次报告马来库存增长略高于市场预期，但仍低于200万吨的通常水平，在11月马来棕榈油出口增长的情况下，棕榈油价格将出现再度的上行。目前国内植物油库存处于偏低水平，在菜籽菜油进口较低的情况下，年底节前备货的开始将进一步推动供需的收紧，国内油脂价格在12月仍面临一波较大的上行。短期内国内油脂价格可能仍需一段时间的调整，预计3大油脂价格都会保持在高位进行震荡，不会立即突破前高向上运行，建议继续持有菜油2201合约的多单或执行买菜空豆的套利策略。

豆粕  【行情复盘】 周四国内豆粕价格震荡上涨，截止收盘主力合约M01报收于3159，涨48，涨幅1.54%，持仓97.1万手，减仓1.2万手。现货方面，今日油厂豆粕报价上调为主，其中沿海区域油厂豆粕主流报价在3330-3410元/吨，广东3340涨40，江苏3330涨20，山东3380涨30，天津3410涨30。
【重要资讯】
据阿根廷农业部发布的报告显示，截至11月3日，阿根廷农户已经销售了3,360万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了50万吨，但是比去年同期低了3.4%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为3,480万吨。此外，农户还预售了290万吨2021/22年度大豆，比一周前增加30万吨。根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测，本年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。2021/22年度大豆产量将达到4400万吨。
【交易策略】
周四国内豆粕价格继续上行，周三美国农业部发布了11月供需报告，本次报告美国农业部意外下调美豆单产，从51.5蒲式耳/英亩下调至51.2蒲式耳，虽然美豆产量出现略微下调，但出口量也从5688万吨下滑至5579万吨，最终期末库存从871万吨上调至925万吨。但美豆价格依旧在报告发布后大幅拉涨，主力合约收盘回至1200美分/蒲式耳以上。由于美豆库存数据实际提升，且产量降幅有限，本次报告对供需影响较小，但主要单产的下行超出市场预期，美豆价格不会因此改变中长期的走势，短期内可能会对国内豆粕市场价格带来提振。但是国内11-12月大豆到港量有明显增长，同时年前生猪的大量出栏也会使得国内蛋白需求走弱，1月合约仍难出现大幅的上涨。国内豆粕交易建议继续保持观望态势，或是等待短期内油粕比价的回归再度做多。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周四中幅上涨，收涨41点或1.56%至2669元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格以稳为主。江苏南通贸易商国产加籽粕价格总体持稳，当地市场主流国产加籽粕报价3030元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格总体持稳，当地市场主流国产加籽粕报价2980元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+130；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+70。我国进口菜粕市场相对平稳。江苏南通港口进口菜粕价格保持稳定，当地市场主流进口菜粕报价2820元/吨，较昨日持平。
【重要资讯】
加拿大谷物理事会发布的初步样本数据显示，2021年加拿大油菜籽生长期间天气炎热干燥，导致油菜籽含油率降至20年来次低水平。数据显示，2021/22年度油菜籽平均含油率为41.9%，相比之下，上年为44.1%，五年平均水平为44.4%。上次含油率低于42%是在2003/04年度，当时只有41.8%。从各省情况来看，曼尼托巴省和萨斯喀彻温省的油菜籽平均含油率分别在41.7%和41.8%，阿尔伯塔省的油菜籽含油率略高，为42.3%。虽然含油率下滑，蛋白含量却高于上年。西加拿大油菜籽平均蛋白含量为23.7%，创下过去20年来的最高水平。去年蛋白含量为20.8%，五年平均水平为20.5%。
【交易策略】
11月USDA美豆供需报告意外调减美豆新作单产至51.2蒲/英亩，低于此前预期的51.9和10月预估的51.5。导致新季期末库存预估为3.4亿蒲，低于市场此前预估的3.6亿蒲，因此短期美豆期价受利空幅度不及预期的预期差影响出现反弹。但目前南美播种顺利，全球大豆处于增库存趋势中，美豆期价反弹空间预期受限。加拿大菜籽同比减产34%叠加菜籽压榨利润良好导致加拿大菜籽供应商有一定惜售情绪，截至10月31日加拿大菜籽累计出口量同比减少50%，较近五年均值减少34%，菜籽供给偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损718元/吨，因此成本端对于菜粕期价有一定支撑。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期，上周菜粕提货量2.48万吨，环比增加20.38%。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡。综上，短期菜粕期价受榨利支撑和美豆供需报告利好出现反弹，但反弹空间预计受限，操作上建议观望或轻仓持多。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周四高位回落，跌幅1.43%;
现货市场：周四玉米现货价格稳中微涨。州新粮集港报价2630-2650元/吨，较周三提价40-50元/吨，广东蛇口新粮散船2900-2920元/吨，较周三提价20元/吨，集装箱一级玉米报价2920-2950元/吨，较周三提价10元/吨；东北玉米价格继续上涨黑龙江深加工主流收购2330-2450元/吨，吉林深加工主流收购2340-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2850-2950元/吨，河南2750-2900元/吨，河北26000-2900元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）据美国能源信息署发布的报告显示，截至11月5日当周，美国乙醇日均产量为103.9万桶，比一周前减少6.8万桶，不过比上年同期高出6.2万桶。乙醇库存为2028.6万桶，比一周前增加15.7万桶，比上年同期高出12.7万桶。
（2）深加工玉米消费量：2021年45周（11月4日-11月10日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.0万吨，较前一周减少0.2万吨，与去年同比减少5.6万吨，减幅4.94%。
（3）市场点评：目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，USDA报告继续下调美玉米期末库存为期价提供支撑，同时全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期等利多提振仍在，外盘整体继续维持震荡偏强判断。国内市场来看，小麦价格偏强提振玉米竞争优势，深加工产品价格以及生猪价格走高提振下游利润，叠加季节性需求旺季，随着丰产兑现，市场进一步利空有限，同时利多支撑表现较强，在不出现重大的偏空因素的情况下，期价或将延续震荡偏强波动。
【交易策略】
玉米01合约下方支撑仍存，短期或有回调，不过整体震荡偏强判断不变，操作方面短期建议前期多单减仓。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周四高位回落，跌幅1.43%；
现货市场：周四国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3480元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3600元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3800元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3800元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（11月4日-11月10日）全国玉米加工总量为54.39万吨，较上周玉米用量增加0.38万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.05万吨，较上周产量增加0.56万吨。开机率为58.05%，较上周上调1.12%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月10日，玉米淀粉企业淀粉库存总量60.6万吨，较上周增加3.4万吨，增幅5.94%，月环比降幅3.63%，年同比降幅2.34%。
（3）市场点评：本周玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存略有增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
供应恢复节奏慢以及企业库存低，仍然为期价提供支撑，短期价格或有回调，但仍不改中期震荡偏强判断，操作方面建议低位多单减仓。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：11月11日沪胶稍有回升。RU2201合约在13975-14210元波动，收盘上涨1.29%。NR2201合约在10990-11200元波动，收盘稍涨0.81%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2021年11月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.13万吨，环比缩减3.22%，跌幅明显扩大。预计本周出库量将环比有所缩减，青岛地区天胶库存维持消库，消库幅度在上周基础上小幅缩减。
【交易策略】
10月国内汽车产销量较9月有所增加，但仍低于2020年同期水平。终端消费有所回升，但依然相对疲软。青岛天胶库存继续缩减，且10月进口胶数量环比及同比均有下降，国内天胶产量也显著低于9月水平，这些消息对于胶价应有利多作用。不过，美联储即将开始缩减购债规模，宽松政策开始收紧，对商品市场会造成普遍压力。近日沪胶主力合约围绕14000元关口上下波动，急跌过后进行休整。预计11月份RU2201、NR2112合约将分别在13000、10500元存在支持，而15500、12500元可能存在压力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月11日白糖期货减仓回调。SR2201合约最低见6021元，收盘下跌0.90%。
【重要资讯】
商务部统计，原糖（关税配额外）本期（10月1-15日数据为基数）进口实际装船0.00吨，本月进口预报装船73530.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港331500.33吨，下期预报到港18941.85吨，本月预报到港273467.10吨，下月预报到港69131.00吨。
【交易策略】
国际原油价格回调带动糖价走低，从而对郑糖构成压力。巴西进入榨季尾声，10月下半月产糖形势好于市场预期。后期食糖供应要看印度、泰国生产及出口形势的指引。广西发布制糖行业自律公约，要求糖厂开机时间不得早于本月25日。推迟新糖上市对于陈糖消化有利。不过，因上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险。郑糖冲高遇阻，投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月11日，郑棉主力合约跌0.09%，报21510。棉纱主力合约跌0.03%，报29060。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
全国棉区均在集中采收，其中北疆处收购尾期，南疆本月底至下月初进尾声，还不能完全判断减产幅度。内地收购基本过半。
昨国内棉花现货企业报价平稳。基差对应CF201新疆棉3128指标略差1000-1500。优质2级双28/29在1600-2100。新花上市增加，国储投放继续，资源充裕, 棉企出售意愿强。市场购销活跃度略升温。
纯棉纱市场平静。商家表示，大环境不好，需求端无太大改善，部分库存因回笼资金降价销售，有一定亏损。山东纱厂前期库存逐步消化，目前生产成本上升，按现在纱价和原料价，基本亏损状态。
【交易策略】
棉花短期震荡较大，棉花棉纱观望。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内收于4944元/吨，上涨36元/吨。
现货市场：现货震荡整理，交投偏弱运行。银星4950元/吨，雄狮、马牌4900-4950元/吨，凯利普5050元/吨，南方松4800元/吨。下游意向接货价偏低。
【重要资讯】
文化纸企挺价意向较强，供应压力略缓，下游经销商成交清淡，局部价格探涨，然起伏有限，业者操盘谨慎，下游印厂刚需采购，需求利好不足。
白卡纸厂稳盘为主，近期库存不大，渠道流通压力减弱，且部分规格对白板纸替代有所增加，供应偏紧，贸易商价格较坚挺，市场需求稳中略增，整体放量不大，下游刚需补货为主，对后市信心欠佳，备货仍偏谨慎。
北方木浆大轴市场重心稳中仍有下移迹象，河南、山东等地个别高价已缺乏有效实单跟进，河北地区有个别品质偏差货源流通，对当地纸价略有拖累，局部受天气和疫情影响出货受限。
【交易策略】
纸厂挺价销售，近期市场情绪谨慎，提涨落地情况一般。生活用纸开工率继续回升，带动纸浆刚需改善。终端需求放量有限，对纸价持续上调接受度一般。国内木浆港口库存环比上周小幅回落，上期所仓库仓单量增至37.7万吨，总库存较年初增量较大。中国10月纸浆进口量环比继续下降，内需依然低迷，同时11月美元报价继续下调至710美元，折进口成本5200元/吨，大幅回落的进口利润会继续抑制纸浆进口，减轻国内累库压力。年底前国内市场面临旺季前备货，纸厂出货有望好转，但疫情影响下，成品纸需求回升有限，双十一结束后，需求也面临回落压力，目前低开工率下，纸价预计难以大幅走强，纸浆期货短期低位震荡，上涨空间有限，关注4900元支撑及5200元压力。

重要事项:

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