国际宏观  【供应链瓶颈抑制消费和投资，美国第三季度GDP大幅减速】美国三季度实际GDP年化季环比初值增长2%，表现不及2.6%的预期和6.7%的前值，经济增长放缓程度超过预期，并降至从疫情中开始复苏以来的最低水平，因供应链动荡和德尔塔变异病毒蔓延抑制了支出和投资。同时公布的美国第三季度消费者支出年化季率初值实际公布1.60%，虽略强于0.9%的预期，但是远低于12%的前值。从美国经济增速和消费者支出等数据来看，前所未有的供应链压力正在抑制美国经济。随着疫情的爆发，经济增速下滑，进一步加剧了全球供应链的紧张，导致汽车等商品的短缺，几乎抑制了消费支出。整体来看，德尔塔变异病毒的蔓延、财政刺激的接近尾声和供应限制在很大程度上抑制了美国GDP的表现，当然还包括创纪录的国际贸易逆差、停滞不前的房屋销售和飓风“艾达”的影响。10月份，美国经济有好转的迹象，随着德尔塔变体的影响消退，美国民众逐步恢复消费方式，预计随着消费旺季的来临和供应链瓶颈的缓解，美国四季度GDP将加速到4.8%。三季度美国经济复苏乏力，美元指数承压回落，美指下跌0.52%至93.37，跌破50日移动均线，触及1个月低点，受93.29的60日均线支撑。我们认为最近公布的美国经济数据更为强劲，因此疲弱的三季度GDP数据不会对美元产生太大影响；我们继续维持美指强势观点，继续看多美指到94.7-95水平。
【欧洲央行按兵不动符合预期，暂无货币政策转向的明显迹象】欧洲央行维持三大关键利率不变，同时表示保持宽松货币政策是必要的，预计将保持利率在当前或者更低水平。欧洲央行行长拉加德重申通胀回升是暂时的，中期通胀将继续低于2%的目标，因此加息条件不太可能在市场预期的时间框架内得到满足。拉加德表示，欧元区第三季度经济出现强劲增长，经济前景面临的风险也大致平衡。整体来看，欧洲央行行长拉加德承认，通胀将在更长时间内处于高位，虽然反驳了市场对物价压力将触发最早明年升息的押注，然而未能对明年加息的市场预期做出足够的回应。
【其他资讯与分析】①日本央行按兵不动，继续保持当前货币政策宽松力度。日本央行最新报告指出，日本经济复苏面临严峻形势，将2021财年实际GDP增长预期由此前的增长3.8%下调至3.4%，核心CPI预期由此前的上涨0.6%下调至0%。日本央行行长黑田东彦重申继续坚持2%的通胀目标，如有必要将毫不犹豫推出进一步的宽松措施。②联合国贸发会议发布《2021年贸易和发展报告》第二部分称，随着全球气温升高，到2030年发展中国家的气候适应成本可能达到3000亿美元，如果减缓目标未能实现，2050年将达5000亿美元。报告呼吁对气候适应采取变革性方法，制定大规模公共投资方案以适应当前和未来的威胁，并制定绿色产业政策以推动增长和创造就业机会。③新西兰联储主席奥尔表示，正在进入不同的通胀、利率环境，宽松政策已经尽其所能了，全球的宽松货币政策都已经接近结束。④美国截至10月23日当周初请失业金人数实际公布 28.10万，预期28.8万，前值29万。

海运   【市场情况】
10月28日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为64.9元/吨，较昨日下跌3.7元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为60元/吨，与昨日下跌3.2元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为12.36美元/吨，较昨日上涨0.082美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为28.386美元/吨，较昨日下跌1.03美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为14.985美元/吨，较昨日下跌0.665美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为70.22美元/吨，较昨日下跌0.84美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为22.744美元/吨，较昨日下跌0.589美元/吨。
【重要资讯】
1、10月前三周中国45大港口的铁矿石日均疏港量分别为274.19万吨、267.42万吨、276.32万吨，平均每日272.2万吨。相比9月281.5万吨的日均疏港量，10月日均疏港量月环比下降3.3%。一般情况下，钢材需求呈现出金九银十的特征，但今年明显旺季不旺，十月需求弱于九月和八月，同比前两年更是大幅降低。工地由于资金压力未能缓解，持续的低开工和低拿地也制约着需求的增长。整体看来，未来两个月钢材供需双弱的格局难以改变，对于铁矿需求难有大的增长，沿海铁矿运输将趋于弱势。
2、最近马士基对亚欧和跨太平洋航线采取多项措施。亚欧航线，始发港和目的港拥堵严重影响了货运市场。由于船舶跳港和错班导致北欧航线运力受限，马士基正在采取措施临时取消港口挂靠、调整挂靠顺序以提高准班率。跨太平洋航线，预计未来数月美线将满航，但北美港口近况整体恶化，因此错班造成的运力下降将继续存在。马士基在美西和美东持续安排新的船期，并部署TP-X/TP20/TP23航线以增强运力提供更多选择，并建议客户在预计到港时间和实际离港时间之间预留更宽裕的周转时间，同时确保内陆运输时间。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面看，美国股市上涨，标普500指数上涨0.98%。欧洲股市涨跌互现，德国、英国市场下跌，法国则有上涨。A50指数上涨0.21%。美元指数再度明显回落，人民币汇率震荡基本维持不变。外盘变动对内盘或有小幅利好影响。
【重要资讯】隔夜市场方面，欧央行维持货币政策不变，行长拉加德未能消除投资者对明年加息的预期。供应链瓶颈则拖累美国三季度GDP增速放缓至疫情复苏以来最慢。债市情况暗示，投资者开始预期预计央行紧缩货币政策将导致经济增长和通胀出现放缓。国内消息面变动不大。短期继续等待市场关注的PMI数据。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策是否调整，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数继续下挫，主要技术指标持续走弱，关注3500点上方是否有支撑，跌穿该位置后下方暂无明显短线支撑，短期压力仍位于3610点附近，趋势由震荡偏强转为横向整理。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货震荡走高,其中10年期主力上涨0.13%；5年期主力上涨0.04%，2年期主力上涨0.02%。现券市场长端国债活跃券收益率下行1bp左右。
【重要资讯】
国务院10月27日主持召开国务院常务会议，部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，进一步加大助企纾困力度。近期各项保供稳价措施取得明显效果，大宗商品价格普遍回落，通胀因素对债市压力减轻。公开市场,周四央行公开市场再次开展2000亿元7天期大额逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净投放1000亿元，央行通过公开市场资金投放对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素对资金面的压力，目前银行间市场资金保持紧平衡格局。一级市场，国开行3年、7年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.8357%、3.2473%、3.2561%，全场倍数分别为5.83、4.81、3.69；进出口行91天、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.7686%、2.7967%、3.1302%、3.3651%，全场倍数分别为3.32、3.65、3.71、4.07，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日股市与商品普遍调整，市场风险偏好快速下降，避险因素以及通胀缓解推升国债期货价格。但阶段性财政发力、政府债券发行加速、宽信用预期对国债仍有压力。在短期压力仍存、长期牛市未变的基本判断下，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
10月28日，沪深300指数跌0.69%，报4864.14.上证50指数跌0.23%，报3239.61。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
财政部公布数据显示，1-9月，国有企业利润总额35000亿元，同比增长55.4%，两年平均增长13.5%。其中，中央企业23402.3亿元，增长52.0%；地方国有企业11597.7亿元，增长63.0%。9月末，国有企业资产负债率64.2%，下降0.1个百分点。
央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月28日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日1000亿元逆回购到期，因此单日净投放1000亿元。
在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4006，较上一交易日跌72个基点。人民币兑美元中间价报6.3957，调贬101个基点。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持19%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出11月认购期权5.25。
股指期权：卖出11月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出11月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品企稳回暖，大面积收红。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回升。目前动力煤、塑料、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、棕榈油、PVC、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国第三季度GDP增长2%不及预期。上周首次申请失业金人数降至28.1万。关注11月初的美联储议息会议。国内方面，第三季度GDP同比增长4.9%，低于市场预期。M2增速高于市场预期，社融和新增人民币贷款则弱于市场预期，整体表现偏中性。CPI弱于预期，PPI超市场预期，二者剪刀差进一步扩大。发改委表示将研究建立规范的煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格长期稳定在合理区。全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

贵金属 【行情复盘】美国经济增速降至一年多来最慢，美元指数大幅走弱，提振了对避险贵金属的需求，而上周初请失业金数据低于预期和欧洲央行按兵不动行动限制了贵金属的涨幅，美联储货币政策转向、通胀及通胀预期高涨对贵金属的影响，均暂时减弱。现货黄金周四小幅上涨，涨0.09%至1798.91美元/盎司；现货白银小跌0.1%至24.029美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘维持震荡趋势，沪金涨0.4%至372.08元/克；沪银涨0.04%至4927元/千克。
【重要资讯】①美国三季度实际GDP年化季环比初值增长2%，表现不及2.6%的预期和6.7%的前值，经济增长放缓程度超过预期，并降至从疫情中开始复苏以来的最低水平，因供应链动荡和德尔塔变异病毒蔓延抑制了支出和投资。②10月28日，世界黄金协会发布最新《全球黄金需求趋势报告》。报告显示，2021年第三季度，全球黄金总需求量达到831吨，同比下跌7%，环比下跌13%，主要原因是黄金ETF的持仓少量外流。不过，金饰、科技类黄金需求，以及金条和金币的投资明显好于2020年。③截至10月13日至10月19日当周，黄金投机性净多头增加7810手至193349手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加12369手至30356手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。高通胀影响下，短期内贵金属继续区间震荡运行；美联储缩债基本被市场所消化，关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期，若如此，贵金属年内剩余时间维持弱势。
短期，高通胀、缩债被市场计价影响下，贵金属回归高位震荡状态。通胀上涨预期影响下，贵金属短期仍将会继续宽幅震荡走势，上方继续关注1800美元和1833美元/盎司两个关口，沪金则需要关注372.59的60日均线和375-377元/克区间阻力。白银一度涨至24.8美元/盎司（沪银5100元/千克上方）的前高位置，受鲍威尔讲话和有色板块走弱拖累高位回落，上方继续关注24.85的前高位置（沪银需要关注5100元/千克），短期内维持震荡走势，下方关注点为年内剩余时间点位。
年内剩余时间，美联储11月议息会议，若鹰派缩债或提前加息预期增强，贵金属仍会再度走弱，1720-1740美元/ 盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位，不排除再度下探1650-1675美元/盎司区间（355-360元/克）的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）的可能亦存在。议息会议前，我们建议维持逢高沽空思路；当然议息会议前后的低点亦是做多良机。年内剩余时间，白银的操作机会更多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C388赚取期权费。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜止跌反弹，主力合约CU2112涨0.67%，收于70840元/吨。LME铜收于9655美元/吨。
【重要资讯】
1、欧洲央行维持主要再融资利率于0%不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率于0.25%不变。维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模在1.85万亿欧元不变。
2、据SMM调研，10月上旬江苏、浙江、山东等地线缆企业受限电干扰叠加沪铜节后暴涨，企业开工不足下，原料维持低库存运行，成品库存累库明显。本轮铜主材价格下破71000元 /吨后，终端行业的接受度普遍较高，下单有所增加，企业表示除了来自房地产、电力局、以及工厂建设等工程类安装订单出现增量外，零售订单也出现小幅增长。但目前浙江、山东等地区线缆企业仍受限电困扰，产量下滑，交货时间推迟。
3、据SMM了解，0月上旬江苏仍有一些中小型的电线电缆厂受到限电的影响，开工不足，对铜杆的需求持续下降，而意外走高的铜价更是令市场始料未及。在高铜价叠加限电的影响下，下游电线电缆及漆包线对于铜杆的需求都在减弱，观望情绪叠加精废价差的拉大，精铜杆新增订单骤减，表现不佳。在月末铜价回落后至71000元/吨下方后，新增订单虽有所增加，但仍未恢复至节前水平。
【交易策略】
近期国家多部门多举措保障煤炭供应，并行政干预煤炭价格，政策压力之下动力煤连续重挫，悲观情绪蔓延至铜等工业品。不过近期被情绪面错杀的铜价继续下杀的空间有限，从基本面来看，引发此轮金属上行的原因之一-欧洲能源危机料在短期难以解决，而在当前全球铜显性库存低位和供应收紧预期下，四季度仍易涨难跌。建议等待动力煤等能源价格企稳后，右侧布局多单，期权方面，由于目前隐含波动率仍处高位，可以考虑卖出波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2112跌0.11%，收于23675元/吨，LME锌收于3361美元/吨。
【重要资讯】
1、美国第三季度GDP环比折合年率初值为2.0%，预估为2.6%，前值为6.7%。
2、10月28日mysteel六地锌锭社会库存13.4万吨，较本周一减少0.56万吨，较上周四减少0.15万吨。
3、瑞银集团预期铜价到2022年3月底将为每吨12,000美元；预计镍价到2022年3月底将为每吨22,000美元，到2022年12月底将为19,000美元；预计锌价到2022年3月底将为每吨3,600美元，到2022年12月底将为3,100美元。
【操作建议】
近期国内对能源价格的行政干预继续加码，动力煤持续下挫，多头信心受挫之下沪锌大幅跟跌。实际上，行政干预之下，当前国内能源价格已经和海外能源价格大幅度背离，欧洲电费仍处于历史高位，且能源短缺在短期亦未能有缓解的迹象，目前锌价已经跌破欧洲冶炼的成本线，同时进入冬季，国内环保压力再度袭来，能耗双控的压力犹存，锌供应量可能进一步偏紧。考虑到此轮下挫更多源自于多头信心被打压后情绪面的错杀，在未来在国内能源价格企稳后，锌价将具备一定的反弹潜力，建议观望等待情绪宣泄后的做多机会，期权可以考虑卖出波动率的策略。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2112低开高走，全天震荡走弱，报收于19920元/吨，环比下跌1.07%。夜盘高开高走，有所反弹；隔夜伦铝同步反弹。长江有色A00铝锭现货价格大幅下跌1130元/吨，南通A00铝锭现货价格大幅下跌1250元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-50元/吨。
【重要资讯】上游方面，进入10月份国内氧化铝供需由小幅短缺转为小幅过剩，氧化铝价格10月份涨幅仅达6.1%，涨势和涨幅较前期放缓，预计短期氧化铝将维持在4100-4200元/吨左右震荡。供给方面，发改委能源所专家: 从供需基本面上看，煤炭价格已开启下降通道。10月22日国网青海省电力公司发布通知，取消执行有序用电。10月22日，江苏省发改委运行局通知，10月25日暂停轮停限电。贵州电网发函要求省内电解铝厂快速减产。库存方面，周一SMM统计国内电解铝社会库存增至96.8万吨。下游方面，SMM获悉，因集装箱紧张和疫情干扰，西北所产铝锭铝棒运输受阻。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，这将同时产生上游产量增加，下游需求增加的影响。成本端氧化铝价格维持涨势，电价上调煤价高企，电解铝成本持续抬升。下游加工行业由于限电以及经济下滑等因素旺季不旺，开工率环比走弱。操作上建议待企稳后买入保值企业可多批量轻仓买入进场，电解铝成本支撑近期明显增强，中长线依然有一定上行动能，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
隔夜有色涨跌互现，锡价止跌反弹回到26万上方，沪锡2112合约收于262960元/吨。周四SMM 1#锡均价274500元/吨，较前一交易日下跌13500元/吨。美元指数大幅走低。
【重要资讯】
安泰科调研数据显示，国内锡产业链受限电影响不会太大，总体可控。十一后下游各地限电政策逐步缓解，之前受影响的焊料、镀锡板等企业大部分可错峰生产。
10月28日，上期所锡期货仓单为677吨较前一交易日减少99吨。上周上期所锡库存较前一周减169吨至1672吨。LME锡库存为965吨，较前一交易日上涨50吨。
【交易策略】
煤炭价格持续下行，但隔夜有色板块整体反弹，关注市场情绪变化。美国三季度GDP走弱，美元指数大幅走低，但目前美联储缩债路径基本清晰，在高通胀下，市场预期2022年底前将加息50个基点，美元指数料震荡走高，利空锡价。从锡市自身供需来看，存在“强现实与弱边际”矛盾。当前锡市场呈现供需双升局面，限电政策对产业链影响不大。高锡价刺激锡矿供应增多，锡精矿加工费走高，冶炼厂生产积极性提高，SMM预计10月我国精炼锡产量环比大增12%。近日锡价自高位回落，下游积极补库，导致国内社会库存大幅走低。电子、光伏等终端消费领域保持高增速。国内外库存持续处于低位，现货市场延续供应紧张格局，造成现货高升水且期货市场持续处于Back结构。总的来看，锡市自身在强现实（低库存）和弱边际（供应回升）的矛盾中纠结，但大宗商品普跌环境下，锡市当前空头占优，操作上建议暂时观望，等待煤炭价格及市场情绪企稳后，锡价仍有上升空间。

铅 【行情复盘】
隔夜有色涨跌不一，铅价走高，Pb2112收于15985元/吨，上涨1.78%。周四上海1#铅主流成交于15350-15500元/吨，均价15425元/吨，较前一交易日下跌225元/吨。美元指数大幅回落。
【重要资讯】
乘联会：10月第3周汽车市场零售日均5.2万辆，同比降10%。
Mysteel统计，10月25日全国主要市场铅锭社会库存为18.84万吨，较21日减少0.59万吨，较18日减少0.86万吨。
据SMM调研，10月15日-22日原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%，环比下滑1.89%。
据SMM调研，10月15日-22日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较前一周基本维稳。
【操作建议】
煤炭价格继续走低，但对有色负面影响减弱，有色涨跌不一，铅价表现相对坚挺，主要受到国内持续去库支撑。具体来看，河南、江西等地部分原生铅冶炼厂限电小幅减产，SMM统计上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%，环比下滑1.89%。再生铅方面，目前铅价自低位大幅回升，再生铅利润修复，企业生产积极性提高，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅供应增多。需求方面，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较前一周基本维稳。库存方面，国内国内存持续回落，Mysteel统计，10月25日全国主要市场铅锭社会库存为18.84万吨，较21日减少0.59万吨，较18日减少0.86万吨。不过，铅价自9月下旬以来涨幅可观，当前大宗商品价格高位大幅回调，市场看空情绪占优，铅价也将受到拖累，暂以宽幅震荡对待，主流运行区间16300-15400。

镍 【行情复盘】镍价收跌，NI2111收于145250，涨0.17%。炭调整日内有开板迹象，工业品集体受影响，逐渐脱离低点，反弹程度各异，近期镍走势单边持续性很差，宜短线。
【重要资讯】美元指数回落，各大央行表态以及美国经济数据不及预期，外盘有色在跟跌后修复，料会继续受宏观影响波动反复。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，近期镍生铁成交价在1505-1510元/吨。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国内外库存总量仍在下降，总体量偏低均对镍价有结构上的支持，近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松，且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行，均价至1502.5元/镍点，本周暂时报价平稳。电解镍盘面较镍生铁均价今日再度跌水，但关注煤调整引发整体工业品变化，情绪带动仍可能继续存在。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善，镍生铁在不锈钢厂备料过程中仍会保持偏坚挺。镍价升水随着镍价上涨有所收窄，交投清淡，上周镍豆库存有所下降。LME现货镍外盘库存回升，现货升水收窄。电池级硫酸镍价格35750元，较前期下调后企稳，近期镍豆生产硫酸镍经济性显著下降。特斯拉宣布，全球范围较低续航里程的电动车使用磷酸铁锂。不锈钢现货市场相对平稳，最新现货库存显示环比下降。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，下游需求也受限电影响，需求依然偏淡。江苏仍在较为坚决的进行限产，因此后续生产边际提升的空间仍可能有限，不过近期电力供应情况已经在逐渐改善，后续因缺电的限产可能有所改善，但能耗双控的限产仍可能会继续执行。
【交易策略】LME镍价脱离低点，近期波动反复，能源问题变化影响工业品走势。目前来看，镍低库存的支撑力度还是继续存在，不过欧洲有交仓出现，关注持续度。沪镍继续看145000元防御，线上震荡反弹可能延续，但近期可能会在152000以内波动。后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化，共振波动的影响力依然较为强劲，关注煤炭带跌是否继续发力，镍自身反弹意愿只有在外部强因素弱化后才可能发生。且镍高波动，但持续性较差，宜短线为主。

不锈钢
【行情复盘】不锈钢主力2112收于19400，涨2.24%，大幅回落后脱离低点收复部分失地。
【重要资讯】不锈钢受到煤炭价格引发的黑色系及其它工业品联动带跌影响回落。28日无锡市场300系冷轧不锈钢价格有所下调，304四尺切边基价张浦22100，跌150；太钢天管21500，跌200；酒钢21600，跌200；四尺毛边基价甬金21400，跌150；北港新材料、德龙、宏旺20600，均跌200；316L四尺切边基价太钢、张浦29900，跌200。午后部分继续下调100元。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，镍铁成本高企且供应偏紧从而支撑镍铁价维持高位。进口暂无明显改善，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度，电力供应逐渐在呈现改善迹象，但电力成本也在提高。不锈钢仓单降6897，降426，连续几天出现显著回落。华东某钢厂近期高镍铁成交价1505-1510元/镍（到厂含税）现货镍生铁供给仍有结构性问题，不过印尼仍有新产能在继续释放。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态，电解镍加废不锈钢优势较前期略降。现货库存本周新调研数据有所回升。
【交易策略】不锈钢主力反复波动整理，需求淡，偏低库存继续存在，仓单近几日下降较多，基差过大有修复需求，注意合约的月间价差变化，不锈钢2112将19000收复，线上震荡格局暂延续。限产依然严格，不锈钢继续维持宽震荡格局。只是近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，期现价格料会相向而行。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘收于4717元/吨，上涨5元/吨。
现货市场：北京地区价格较昨日下跌100左右，河钢敬业5090、鑫达5070，盘面刺激，市场抄货很多，商家也积极出货。上海地区价格较昨日大幅下跌150-170，中天5050-5100、永钢5060-5140、三线4990-5140，全天表现一般偏弱。全国建材日成交量16万吨。
【重要资讯】
唐山自10月27日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应。Mysteel针对唐山地区126座高炉进行了跟踪调研，受部分钢厂存在烧结紧缺以及利润倒挂因素，钢企在平均限产30%的基础上，又新增检修高炉11座，检修容积14854m³，日均新增影响铁水产量约4.29万吨。目前唐山地区高炉铁水日均影响量共计约18.85万吨，产能利用率约为55.12%，较10月27日调研下降10.21%。
截至10月28日16:00，江苏省24家钢厂螺纹钢产能利用率60.95%，环比上期上升9.18%，盘螺产能利用率57.65%，环比上期上升19.83%。近期江苏省整体限电继续放松，苏北部分钢厂也都逐步复产，但部分区域还在适当的控制用电。
央行营管部称，准确把握房地产金融审慎管理政策要求，稳健开展房地产贷款业务，保持房地产信贷平稳有序投放。
【交易策略】
煤炭跌幅收窄，从成本端使螺纹短期下跌压力减轻。从钢联数据看，本周江苏、云南等省区限电有所放松，螺纹产量大幅回升，而在价格持续下跌影响下，市场心态谨慎，采购减少，同时部分地区因疫情影响运输，钢厂库存大幅增加，总库存小幅下降，去化速度依然较慢。表观消费量环比回升至300万吨以上，同比降幅维持30%以上，需求方面，近期多地传出房贷政策放松、放款加快的消息，央行称要稳健开展房地产贷款业务，保持房地产信贷平稳有序投放，后续商品房成交回升及房企融资改善情况，依然是决定螺纹前期被抑制的一些需求能否顺利释放，需求端政策低大概率出现，但回升时间及幅度尚需观察，北方受气温影响需求或继续低迷。从数据看，目前供需仍偏弱，螺纹继续寻求高炉成本支撑，由于原料期现货定价混乱，短期若煤炭开始止跌，则螺纹01合约有望回到现货高炉成本之上运行，但弱需求会继续制约反弹空间，而05合约炉料现货供需宽松预期较强，因此后期可能带动螺纹下探盘面成本，偏空操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷高开高走，小幅收跌，热卷2201合约收盘价5056元/吨，跌1.98%。现货市场：昨日各地热卷现货价格大幅下跌，上海地区热卷跌90至5300元/吨。
【重要资讯】1、10月28日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量292.75万吨，环比回升7.72万吨，钢厂库存 88.88万吨，环比回升2.14 万吨，社会库存252.51万吨，环比下降5.02吨，总库存341.39万吨，环比下降2.88 万吨，热卷表观需求量 295.63 万吨，环比回升0.98万吨。
2、唐山10月27日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应。截至10月28日，Mysteel调研：受部分钢厂存在烧结紧缺以及利润倒挂因素，钢企在平均限产30%的基础上，又新增检修高炉11座，检修容积14854m³，日均新增影响铁水产量约4.29万吨。目前唐山地区高炉铁水日均影响量共计约18.85万吨，产能利用率约为55.12%，较27日调研下降10.21%。
【交易策略】近期原料端焦煤焦炭领跌，黑色系近期大幅下行，热卷跌破前低支撑。从10月中旬以来，“金九银十”需求不及预期以及煤炭价格大幅下跌，导致钢材成本端支撑下移，两方面的因素开启了热卷下行趋势。目前从基本面来看，热卷依旧是供需双弱格局，Mysteel公布的产量库存数据显示，本周热卷需求未有较大变化，依旧维持在低位，目前来看，随着海外经济触顶回落，制造业需求面临较大压力，目前热卷周度表需同比去年下降10%左右。从供给端来看，本周热卷产量小幅回升，热卷产量目前已下降至历史低位，9月份粗钢累计产量同比2020年增加1600万吨左右，后期粗钢减产压力减小。但根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给大幅回升的概率较小。对于后期走势，目前在原料未有止跌企稳以及需求未有明显好转之前，盘面大概率维持偏弱走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿盘面进一步走弱，主力合约再度下探，跌幅为1.48%，收于665。
现货市场：周初进口矿现货市场信心有所回暖，但昨日间各主要矿种价格再度集体下行，中低品矿相对抗跌。截止10月28日，青岛港PB粉现货报842元/吨，日环比下跌17元/吨，卡粉报1033元/吨，日环比下跌47元/吨，杨迪粉报660元/吨，日环比下跌10元/吨。普氏62%Fe指数10月27日报119.7美金，环比下跌3.1美金。
【基本面及重要资讯】
北京时间2021年10月21日，英美资源集团（AngloAmerican）发布2021年第三季度生产报告，报告显示三季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1688.8万吨，环比增加8%， 同比增加15%。
澳大利亚矿业公司Magnetite Mines Limited 宣布已经委托Foraco Australia Pty Ltd (Foraco)对其Razorback矿区进行钻探，为后续的冶金性能检测提供样本。据悉，目前该矿区仍处于开采可行性研究阶段，预计在2022年将完成该地环境研究，2023年申请环境许可以及开始建设，最终在2024年开始投产。该矿的产品将为68%高品精粉，第一期开采量为300万吨。
根据《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》要求，将于10月21日实施秋冬防错峰生产管控。自2021年10月21日0时起，受限钢厂开始限产，并积极对轧线做另外的排产计划，本次限产总计日影响铁水产量约在17000吨，高炉日产能利用率降至57%。
十一节后邯郸地区限产趋严，其中6家钢厂以检修1000立方米以下高炉的方式进行限产。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及Robe Valley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨，同环比分别增2% 和9%。
昨夜盘铁矿进一步走弱。近期盘面波动较大，但在650-700区间表现出了较强的支持力度。短期来看该位置多空有望达成短期平衡，铁矿自身供需走弱的预期基本已计价在盘面价格，在无新利空发酵的情况下，盘面下行趋势有望放缓。但港口库存持续累库的背景下，铁矿年内剩余时间上行空间较为有限。从自身供需的角度来看，近期铁矿基本面进一步走弱。上周日均铁水产量止涨转跌，环比下降1.64万吨至214.58万吨，247家钢厂进口矿日耗环比下降0.83万吨至265万吨，铁矿需求国庆节后短期边际改善后再度下降。本周五大钢种产量虽再度出现明显回升，但要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水产量仍面临着较强的压制，预计月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面，最近一期海外主流矿发运量延续小幅回落。本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2298.4万吨，环比减少55.3万吨，其中澳洲发运量环比减少163.6万吨至1602.3万吨，低于今年周均150.5万吨；巴西发运量环比增加108.3万吨至696.1万吨。力拓近日宣布下调其全年出货量预期，上周淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应，四季度供给压力有望出现边际缓解。上周进口矿港口库存继续累库，当前港口库存总量矛盾已较为突出。近期由于终端成材需求低迷，旺季不旺，使得螺纹和热卷短期调整较为剧烈，钢厂利润水平的回落对铁矿石价格形成了一定的负反馈。终端需求旺季临近结束，后续成材累库压力将逐步增加，届时下游对铁矿价格的打压力度将再度增强。
【交易策略】
铁矿价格短期有企稳迹象，可暂时维持观望。中期来看追涨风险大于收益，维持逢高沽空策略，可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面探底回升，主力合约上涨3.54%收于9760。
现货市场：近期锰硅盘面下跌幅度较大，现货市场信心出现松动，周初以来各主产区价格持续回调。截止10月28日，内蒙主产区价格报11450元/吨，日环比下降150元/吨，广西主产区价格均报11275元/吨，日环比下跌250元/吨，贵州主产区价格报11500元/吨，日环比下跌200元/吨。
【重要资讯】
因贵州煤矿产煤全部供应网调电厂保民生发电，贵州某公司自备电厂发电所需电煤已经面临无煤可买，短期内预计影响产量50%-80%，中长期可能导致电厂停机，铁合金停产。
部分钢厂近期对锰硅出现补招，价格在11600-11800元/吨。
本周五大钢种产量环比增加43.03万吨，其中螺纹产量环比增加17.79万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
河钢10月锰硅钢招采量环比9月减少10566吨报17000吨，钢招价格敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨。
华菱湘钢10月锰硅钢招采量5000吨，询盘价12000元/吨。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度，现下游均已接盘。
昨日间锰硅盘面止跌反弹，午后随着动力煤打开跌停，整个煤化工板块市场情绪出现拐点，锰硅随之走强，午后盘面收红。现货市场方面，各主产区价格日间继续回调。本轮锰硅的快速下行一方面是由于动力煤价格大幅回调，使得市场对后续用电紧张的担忧有所缓解，进而对铁合金供给端产生边际宽松的预期。支撑前期价格上涨的逻辑出现松动，加之前期多单获利盘较大，出现集中止盈离场，情绪上出现短期踩踏。从实际供给变化来看，全国锰硅上周周度产量环比增加8.52%至152128吨，产量确出现明显回升。需求方面，上周钢厂减产力度再度增加，五大钢种对锰硅的周度需求环比下降3.11%至130865吨。近期锰硅价格的持续回落使得下游钢厂观望情绪渐浓，11月钢招大概率延后开启，当前市场多预期北方主流大厂本轮钢招价格将环比回落。但中期来看，四季度锰硅供应端弹性仍较小，全国整体产量将继续受限。近期宁夏地区限产再度趋严，贵州主产区合金生产厂家也面临着自备电厂煤供应不足的情况。成本方面，锰矿现货价格近期持续回升，外矿对华11月报盘多以上调为主，加之后续用电成本的上移，成本端对锰硅价格也具备上行驱动。
【交易策略】
操作上待煤化工整体市场情绪确认企稳后，锰硅价格仍有再度走强的动力，但短期波动较大应暂维持观望。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面探底回升明显，主力合约尾盘收红，上涨0.09%收于11382.
现货市场：近期盘面跌幅较为明显，硅铁现货市场挺价信心出现松动，周初以来各主产区价格出现持续下调，日间跌幅明显扩大。截止10月28日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报13850元/吨，日环比下跌1300元/吨。宁夏中卫报价为13800元/吨，日环比下降1350元/吨，甘肃白银地区报13700元/吨，日环比下降1300元/吨。近日硅铁现货价格出现补跌，与锰硅价差明显收敛。
【重要资讯】
本周五大钢种产量环比增43.03万吨，其中热卷产量环比增加7.72万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
河钢集团10月75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
昨日间硅铁盘面止跌反弹，午后随着动力煤打开跌停，整个煤化工板块市场情绪出现拐点，硅铁随之走强，尾盘收红。现货市场各主产区价格日间跌幅进一步扩大，日环比多超过1000元/吨，与锰硅期现价差延续收敛。本轮硅铁的快速下行一方面是由于动力煤价格大幅回调，使得市场对后续用电紧张的担忧有所缓解，进而对铁合金供给端产生边际宽松的预期。支撑前期价格上涨的逻辑出现松动，加之前期多单获利盘较大，出现集中止盈离场，情绪上出现短期踩踏。上周全国硅铁产量为8.3万吨，样本厂家开工率环比上升6.89个百分点，日均产量环比增2142吨至11930吨。实际供给确出现明显宽松。但当前各主要硅铁大厂均反应无货，挺价意愿仍较强，现货绝对价格仍处于高位，盘面贴水较为明显。需求方面，近期钢厂减产力度再度增加，上周五大钢种对硅铁的周度需求环比下降4.14%至22470吨。短期供需虽有所走弱，但四季度全国硅铁整体产量弹性仍较小，供应偏紧的格局后续仍将持续。兰炭小料价格当前仍处于高位运行，电力成本后续将继续上移，成本端对硅铁价格后续仍将有较强的支撑。
【交易策略】
操作上待煤化工整体市场确认情绪企稳后，硅铁价格仍有再度走强的动力，但短期波动较大应暂维持观望。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.21%收于1879元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场跌幅环比略有扩大，市场成交灵活，随行就市，多地价格走低。整体市场需求持续表现疲软，中下游轻仓观望，浮法厂库存逐步有压，短期市场仍将延续弱势格局。华北玻璃市场弱势整理，部分厂部分厚度价格下调，市场交投平平，沙河区域成交持续表现疲软。周内沙河个别大厂库存高位，加之外省价格走低，省外价格优势下降，出货平平，观望浓厚。目前市场需求迟迟不见起色，市场仍存下行风险。本周华中浮法玻璃市场厂家积极让利吸单，整体成交情况尚可。下游加工厂订单跟进一般，坚持按需补货，部分货源外发情况良好，个别厂家库存小幅下降。下周来看，需求尚未见好转迹象，随着区域市场价差缩小，外发价格优势减弱，厂家为保持出货量及控制库存，报价仍有继续下调可能。本周华南浮法玻璃市场需求支撑有限，价格承压下滑。广东地区加工厂开工一般，坚持随采随用，加之部分外地货源补入，厂家出货欠佳，报价下滑；福建、广西市场受外围低价货源影响，周内亦有明显下调，但市场反馈一般。
截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比上周增加700吨。周内复产1条，暂无冷修及改产线。广东玉峰玻璃集团有限公司700T/D二线10月24日点火复产。
本周重点监测省份生产企业库存总量为3960万重量箱，较上周累库215万重量箱，涨幅5.74%。本周国内浮法玻璃企业库存继续增加，仅局部区域企业价格存优势，厂库一定量削减。当前仍受需求端支撑有限影响，多数区域走货仍未见明显起色，下游深加工提货谨慎，市场观望明显。
【交易策略】
玻璃生产企业库存再创近期新高，盘面显著承压下行，短线仍有惯性下挫可能。玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，超龄服役窑炉检修概率增加，警惕追空风险。套利方面，前期买玻卖碱套利头寸可继续持有。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油窄幅震荡，国内SC原油主力合约跌0.17 %。能源供应紧缺支撑市场，但本周EIA原油库存增幅超预期、伊朗重启核谈以及国内市场普跌对油价形成打压。
【重要资讯】
1、俄罗斯总统普京周三表示，一旦俄罗斯国内的天然气储存量储满，俄罗斯天然气公司将填充德国和奥地利的天然气存储。预计该额外供应可能推动天然气价格走低。
2、欧佩克：欧佩克+联合技术委员会（JTC）今日召开了第56次会议，讨论油市发展情况，并为下周欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）和部长级会议做准备，将在下周OPEC会议报告并考虑是否批准小幅增产40万桶/日。欧佩克+认为初步数据将显示第四季度油市趋紧，联合技术委员会（JTC）预计经合组织石油库存将在第四季度减少110万桶/日。
3、财联社10月29日电，近期，国内不少地区加油站柴油紧缺，批发价比零售价贵的“批零倒挂”现象。业内人士表示，9月份以来终端用油大幅增长，并且叠加柴油用于工业生产发电的需求，导致了柴油供应目前出现短期失衡的状况。据了解，进入11月，主营炼厂有继续增产柴油的计划，并且会缩减柴油出口。届时柴油资源紧张问题或将得到一定程度缓解。
4、墨西哥国家石油公司：由于新油田的开发，2021年石油产量正在增长。9月份原油产量为170.9万桶/日，环比增长3.1%。
【交易策略】
全球能源供应紧张的局面并未有实质缓解，加之原油库存低位，油价仍有支撑，但油价在连续上行后对市场利好已有一定兑现，进一步上行驱动有所减弱，加之有一些利空因素出现推动油价回调，但当前尚不能判断是趋势反转，暂维持原油高位运行的判断。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货窄幅震荡，主力合约涨0.14 %。
现货市场：昨日国内沥青市场山东地区低端价格上调50元/吨，其他持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3570 元/吨，山东3120 元/吨，华南3355 元/吨，西北3275 元/吨，东北3375 元/吨，华北3200 元/吨，西南3425 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅走低，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为32.40%，环比变化-10.8 %。广州石化装置检修，为期45天。另外，从10月的排产情况来看，总量为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。
2. 需求方面，沥青消费旺季接近尾声，东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段，沥青刚需将逐步萎缩，而南方地区受降雨影响，项目施工也受到明显制约，沥青需求整体也将逐步走弱。由于市场供应充足且需求开始走弱，贸易商采购积极性不高，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均有所下降，最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为4.00万吨，环比变化-8.9%，国内33家主要沥青社会库存为22.70万吨，环比变化-2.2%。
【交易策略】
沥青供给减少对价格有一定支撑，加之成本端维持高位对沥青走势也形成托底，沥青期价连续走跌后企稳反弹修复，上方关注60日均线附近阻力。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格窄幅波动，FU2201合约上涨16元/吨，涨幅0.56%，收于2878元/吨，LU2201合约上涨-1元/吨，涨幅-0.03%，收于3811元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到10月27日，山东地炼常减压开工率为67.68%，较上周涨1.45个百分点。
2. EIA具体数据显示，截至10月22日当周，除却战略储备的商业原油库存增加426.8万桶。
【交易策略】
库存端：富查伊拉燃料油库存截至10月25日当周录得770.7万桶，环比前一周减少4.4万桶，降幅0.57%，富查伊拉地区燃料油库存小幅下降，当当前库存水平较低位回升100万桶左右水平，主因为随着气温转凉空调需求下降，用于发电的高硫燃料油需求放缓。新加坡地区库存小幅上升，ARA地区库存下降，地区间库存有所分化。
需求端：由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降，亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。浙石化二期配额获批后，二期常减压装置有望全部开工，叠加主营炼厂提量增产，成品油供需不均衡局面或将缓解，同时原油进口配额的增加使得我国燃料油进口量可能出现一定程度回落。
综合分析：高硫燃料油供需基本面边际偏弱，预计后市价格相对偏弱，同时原油基本面相对偏强，建议可进行多原油空燃料油操作。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格大幅波动，L2201合约上涨95/吨，涨幅1.05%，收于8795元/吨，PP2201合约上涨121元/吨，涨幅1.41%，收于8718元/吨。
现货市场：10月28日，LLDPE现货市场价格继续回落，国内各大区线性跌100-200元/吨，国内LLDPE的主流价格在8700-9100元/吨。10月28日，PP现货价格延续跌势，下跌幅度50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8550-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8570-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8880元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至10月28日，主要生产商库存水平在74.5万吨，较前一工作日降库2.5万吨，降幅在3.25%，去年同期库存大致在62万吨。
2.10月28日，榆林化工40万吨全密度装置停车，具体开车时间待定。
【交易策略】
供给端：从PE/PP周度开工负荷率来看，开工率维持在今年低值水平，供给端依然受限，10月份PE/PP装置检修损失量仍维持较高水平，本周国内PE石化检修损失量在5.5万吨，环比增加0.62万吨。
需求端：据卓创数据统计：目前处于传统的棚膜需求旺季，工厂订单有所累积，PO膜、EVA日光膜需求延续，普通棚膜需求向好，农膜工厂开工略有回升，地膜需求处于淡季，厂家订单跟进不足，整体开工负荷偏低。总体农膜开工率继续缓慢抬升，周度需求数据变化不大，临近月底 BOPP、塑编部分企业开工有提升，但部分地区仍有停车或降负荷行为，对开工有影响。10月底BOPP企业订单天数预计在11天，较上月底减少9天左右，塑编、注塑企业订单维持一般
库存方面：今日石化库存继续小幅去库，石化出厂价继续松动，港口库存周度变化不大，PP中间社会库存截至10月22日当周继续累库，各产业链库存均出现一定幅度累库情况。
利润方面：煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润继续小幅回升，成本驱动压力减弱，聚烯烃低估值压力继续缓解。
综合分析：PE/PP周度开工负荷率处于低值水平。需求方面，下游开工率边际回升，但PP下游企业开工率依然处于偏低水平。成本端方面煤炭价格下行，低估值压力缓解。后市来看，聚烯烃在供给边际受限，需求边际回升但依然偏弱，成本驱动压力减弱背景下，期现货市场联动走弱，预计后市聚烯烃价格仍震荡偏弱为主，但需注意PE/PP价格已下跌至前期上涨起点附近，注意价格节奏变化。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇高开低走，EG2201收于5698，跌幅1.53%，减仓3399手。
现货市场：现货升水01合约35-55元/吨，部分5570-6005元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，煤制低位，油制持稳，进口环比回升，供应较前期预期略有增多。煤制方面，河南永城20万吨/年的乙二醇装置故障停车，重启时间待定；山西沃能30万吨/年的乙二醇装置负荷由8成下降至4-5成；安徽红四方30万吨/年的装置近期将重启，但后期负荷或维持5成，整体来看，煤制开工率难以回升，近期将在40%-45%低位运行。油制方面，浙石化3#80万吨/年的乙二醇装置11月中上旬或投产，由于其PE和EB开工率不高，预计后续其1-3号线开工率将处于高位。进口方面，9月为进口低点，四季度进口量环比将回升，但回升幅度或有限。
（2）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，本周聚酯开工率回升至84.2%附近。整体来看目前下游整体较为健康，低库存高利润状态明显，目前主流大厂保聚酯利润明显，行业近期或重回促销放量状态。聚酯开工率基本已触底，近期或缓慢抬升，但反弹高度受“双控”压制，乐观情况下后期或可至85%-88%。
（3）从库存端来看，截至10月25日（周一），主港乙二醇库存为60.6万吨（+5.6万吨）。10月25-31日，港口计划到港21.1万吨，处于正常略高水平，但需关注实际卸货速度。
【交易策略】
近期，受政策指引，煤价高位回落，预计短线乙二醇将跟随煤价向下运行，或进一步下探5250，期价暂未企稳，不宜抄底。中期，等待煤价企稳回升后再入场布局多单。

风险提示：煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA窄幅整理，TA2201合约收于5174，跌幅0.04%，减仓3957手。
现货市场：货源充足，基差低位运行，11月上在01贴水95成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，国际油价重心高位调整。近期，华东某炼厂获得原油进口允许量1200万吨，其炼厂常减压装置已重启，后续其PX供应量将提升，但新材料二号线暂未投产，PX-NAP价差持续压缩中，目前至140美元/吨。短期来看，PX-NAP价差偏弱，低位运行为主，原油目前高位调整，成本端暂未见大幅向上驱动。
（2）从供应端来看，目前PTA开工率回升至82.7%，较上周窄幅增加，关注近期恒力装置检修动态。近期PTA供应回升明显，但下游聚酯开工提升速度不及PTA，聚酯当前接货意愿不高，现货市场流动性宽裕，现货基差前期下跌至-110元/吨附近，部分有资金优势的企业已可进行期现无风险套利。11月份恒力合约货再度缩减，预计其PTA装置将兑现检修，PTA开工率或将短暂回落至80%附近。
（3）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，本周聚酯开工率回升至84.2%附近。整体来看目前下游整体较为健康，低库存高利润状态明显，目前主流大厂保聚酯利润明显，行业近期或重回促销放量状态。聚酯开工率基本已触底，近期或缓慢抬升，但反弹高度受“双控”压制，乐观情况下后期或可至85%-88%。
（4）从库存端来看，10月22日（周五） PTA社会库存为291.8万吨（+7.5万吨）。近期PTA装置陆续重启，下旬PTA如期累库，在供应没有出现新增检修之前，预计累库趋势延续。
【交易策略】
短期受油价高位调整以及PTA加工费偏高影响，PTA短线回调，但综合成本支撑我们认为下方5000整数关口存在支撑，若后续期价回落至5000附近，可考虑轻仓试多，波段持有。 
风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤止跌，PF2201收于7368（+0.52%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调100-300元/吨，基差走强，工厂产销24.67%（+7.05%），江苏现货价7550（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调，对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启，成本支撑偏弱，价格回落；乙二醇供应偏紧，成本回落，带动价格回调。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至10月22日，直纺涤短开工率74.4%（+2.1%），三房巷部分产能重启，融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启；福建山力7万吨装置已重启，经纬产能恢复至560吨/天。（3）需求端，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至10月22日，涤纱开机率为68.5%（+6.5%），限电政策放松，涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存25.2（+5.3）天，抵触高价，消耗原料库存为主。（4）库存端，工厂库存6.6天（+1.4天），由于部分装置重启，短纤工厂开工率回升，而工厂产销持续低迷，使得库存继续回升。
【交易策略】
短纤部分装置重启，供应小幅回升。下游订单无明显改善，需求偏弱。价格驱动仍在于成本，当前原油回调，煤炭继续走低，预计短纤继续震荡偏弱，建议偏空思路对待。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯反弹， EB2112收于9236（+1.43%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，买盘逢低买入增加。江苏现货9270，11月下旬9200/9250，12月下旬9110/9190。
【重要资讯】
（1）成本端：美国原油库存增加，原油回落；浙石化原油配额下发，纯苯预期产量增加，价格走弱。成本对苯乙烯支撑预期转弱。（2）供应端：11月重启和检修互现，产量或略低于10月。11月新增浙石化60万吨月上旬和中化泉州45万吨月底检修，部分检修装置重启，检修损失量略大于10月。原计划11月投产新装置延期至12月或2022年。截止10月22日，周度开工率79.39%（-1.48%）。（3）需求端：下游刚需为主，开工率小幅下滑，月末或有补空需求。截至10月22日，PS开工率77.59%（+0.50%），EPS开工率63.25%（-0.15%），ABS开工率93.30%（-0.32%）。（4）库存端：据隆众数据，由于进口船货延期，截至10月25日江苏社会商品量库存8.99万吨，环比减少2.12万吨，但是延期进口船将陆续到港，本周到港量将提升。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，对价格有支撑。
【交易策略】
当前成本预期走弱，且宏观情绪偏弱；但库存预期回落，月末有补空需求，生产持续亏损，对价格有支撑，短期将维持偏弱震荡走势。11月，苯乙烯供需预期无明显变化，价格仍由成本和宏观情绪主导。预计苯乙烯区间震荡，建议高抛低吸，波动区间8500-10000，关注成本走势和装置动态。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG12合约小幅震荡，截止至收盘，期价收于5444元/吨，期价下跌78元/吨，跌幅4.76%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月22日当周，EIA原油库存为4.30812亿桶，较上周增加426.8万桶，汽油库存2.15746亿桶，较上周下降199.3万桶，精炼油库存1.24962亿桶，较上周下降43.2万桶，库欣原油库存2733.2万桶，较上周下降389.9万桶。在原油库存增加的情况下，油价高位回落。CP方面：10月27日，11月份沙特CP预期，丙烷838美元/吨，较前一交易日跌0美元/吨；丁烷818美元/吨，较前一交易日跌0美元/吨。现货方面：28日现货稳中偏弱，广州石化民用气出厂价稳定在6408元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在6300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降250元/吨至6250元/吨。供应端：本周山东中海外气分装置检修，中海油中捷石化装置暂停，液化气无量外放。华东清江石化短期停工，沿江一线部分深加工装置检修，液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示，10月28日当周我国液化石油气平均产量71744吨/日，环比前一周期下降1025吨/日，减少幅度1.41%。需求端：由于甲醇现货价格维持高位，MTBE装置利润低，装置开工率依旧维持低位，同时烷基化油装置开工率处于盈亏平衡便于，开工率亦难有大幅提升。10月28日当周MTBE装置开工率为48.35%，较上期下降0.85%，烷基化油装置开工率为44.66%，较上期下降1.98%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照10月28日卓创统计的数据显示，10月底-11月初，华南5船冷冻货到港，合计22万吨，华东9船冷冻货到港，合计31.3万吨。短期到港量适中。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续偏强运行，从盘面走势上看，短期回调暂未结束，操作上等待回调企稳之后，可轻仓试多。

焦煤   【行情复盘】
夜盘焦煤01合约继续下跌，截止至收盘，期价收于2445元/吨，期价下跌80元/吨，跌幅3.17%，从盘面走势上看，短期走势极弱。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.93%较上期值增1.50%，日均产量59.60万吨增0.66万吨，供应端短期有所提升，但各地电煤保供任务依然较重，跨界煤种炼焦煤流向依然压减明显。焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。需求方面：受环保等因素影响，山西部分地区焦企仍有限产行为，其中临汾地区部分焦企限产20%，吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。进口煤方面：中蒙双方计划2022年2月底之前清空蒙古国查干哈达894万吨煤炭堆存，后期蒙煤通关有望继续增加，但短期受疫情的影响，27日蒙煤通关车辆下降至200车下方。库存方面：整体炼焦煤库存为1980.62万吨，较节前增加20.63万吨，整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加，同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱，但目前盘面已经贴水现货近千元，同时蒙煤通关受疫情仍有不确定性的情况下，期价下行的空间亦相对有限。目前焦煤主要跟随动力煤价格的下跌，在动力煤暂未止跌的情况下，短期盘面难言止跌，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
夜盘焦炭01合约继续走低，截止至收盘，期价收于3180.5元/吨，期价下跌54元/吨，跌幅1.67%，从盘面走势上看，短期走势极弱。
【重要资讯】
目前焦炭提涨暂未落地。供应端：10月份吕梁孝义地区三家4.3米已关停总产能145万吨，汾阳地区4.3焦炉涉及三家焦企在产产能310万吨，根据当地政府要求将在11月10日前关停。受环保等因素影响，部分地区焦企仍有限产行为，其中临汾地区部分焦企限产20%，吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。需求端：国家统计局数据显示，9月份，中国粗钢产量7375万吨，同比下降21.2%，1-9月份粗钢累计产量为80589万吨，同比增加2%，若完成全年粗钢压产的继续，则四季度粗钢月度产量为8227万吨，从9月份的粗钢产量来看，已经大幅低于8227万吨的平均值，故后期铁水产量难以继续走低。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比下降11.73%。日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。库存方面：10月22日当周，焦炭整体库存为576.85万吨，较上周下降14.4万吨，整体库存依旧维持低位，库存端再无较大压力。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在220万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤期价走弱的情况下，焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。当前焦炭供应局部收紧，后期焦炭整体走势将强于焦煤，逢低可尝试做多焦化企业盘面利润。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续跌势，盘面跳空低开，重心不断下探，再度触及跌停，午后期价窄幅反抽，录得长下影线，连续八个交易日收跌。隔夜夜盘，期价暂时止跌。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛偏弱，价格仍有所松动，市场低价货源增加。与期货相比，甲醇现货市场处于窄幅贴水状态，基差变化幅度不大。甲醇生产装置运行负荷变动不大，行业开工水平窄幅回落至65.29%，鲁南地区焦炉气装置仍在停车或降负运行，甲醇开工率近期维持在七成以下，供应端略有收窄。上游煤炭市场价格调整，但同时甲醇自身价格也走弱，因此企业仍面临较大成本压力。西北主产区企业报价整理运行为主，内蒙古北线地区商谈2900-3000元/吨，南线地区商谈2950-3000元/吨。甲醇厂家部分签单顺利，出货顺利，出货意向有所增强。下游市场接货积极性不高，逢低刚需采购为主，商谈价格逐步回落，市场缺乏买气。甲醇需求端亦走弱，跟进乏力。尽管西北部分CTO装置逐步重启，但沿海部分MTO停车，烯烃开工回落至64.7%。传统需求行业旺季接近尾声，仍未有明显改善，多数面临开工不足问题。部分于10月下旬至月底到港船货再度延迟到11月上旬卸货，11月上中旬进口船货到港相对集中，但由于进口货源增量有限，因此甲醇库存难以明显累积，缩减至92.25万吨。
【交易策略】
短期煤炭板块仍偏弱，尚无止跌迹象，煤化工相关品种跟跌为主，甲醇重心或继续下探，已经入场的高位空单谨慎持有，可在目标位2720附近逐步获利了结。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续弱势调整态势，盘面低开低走，重心最低触及8790，接近跌停板，但午后市场明显回暖，期价止跌反抽，最终飘红，结束三连阴。隔夜夜盘，期价暂稳整理运行。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格仍有所松动。但与期货相比，PVC现货市场仍处于深度升水状态，基差有所收敛。PVC生产装置检修计划减少，前期降负荷的企业有所恢复，行业开工水平整体提升至七成附近，供应端压力暂时不大。西北主产区企业报价出现松动，主要是由于新接订单情况欠佳，厂家心态受到一定影响。PVC现货价格调整，对高价电石存在抵触心理。乌海、宁夏石嘴山等地电石出厂价继续下调300元/吨，下游采购价出现不同程度下调。电石企业出货状况不一，部分压力较大，PVC企业对电石刚需走弱，预计原料价格仍有回调可能。尽管电石价格回落，但由于下跌幅度不及PVC，PVC厂家成本端压力显现。贸易商报价下调，实际商谈价格走低，而下游市场接货积极性欠佳，实际交投呈现不温不火态势。据悉出口询单增加，市场到货未有改善，加之部分区域运输受阻，华东及华南地区社会库存低位波动，库存压力暂时不大。
【交易策略】
PVC供需尚可，但市场情绪及资金面对行情扰动加大，盘面近期波动较为剧烈。考虑到成本压力，PVC继续回调空间或受限，下方关注8500-9000平台支撑，前期空单建议止盈。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201低开低走，全天大幅下行再度触及跌停，报收于1051.8元/吨，下跌8.11%。夜盘横盘整理。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续下降。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，近期，陕蒙地区在产煤矿煤价持续下跌，但在“买涨不买跌”情绪影响下，整体销量未有明显增加，下游持观望态度者居多，为避免场地存煤堆积，部分矿日产量缩减，各煤种均好装车。港口方面，昨日大秦线运量126万吨，港口调入增加，调出减少，库存小幅累积。在政策调控影响下，市场恐慌情绪加重，卖方报价快速下跌，下游持续观望，基于政策调控影响下后市仍有下跌预期，终端不急于采购，市场成交稀少。进口煤方面，随着中国国内煤价开始转弱，国内终端和贸易商普遍观望，询货热情不高，外矿报价也有所松动，当前印尼（CV3800）巴拿马船型主流报价下降至FOB150美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。市场消息面信息较多，但政策调控决心未变。目前港口坑口价格继续下跌，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购需求较前期减弱。另一方面，各省市限电情况还在继续，一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。盘面下行趋势仍存，建议空单续持，目前市场行情较极端，建议谨慎操作。01合约下方支撑位800附近、上方压力位在1500元一线。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡偏强，主力01合约以结算价计涨3.67%收于2883元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场行情淡稳。本周国内轻碱新单主流出厂价格在3500-3700元/吨，主流送到终端价格3600-3850元/吨，本周国内轻碱出厂均价在3652元/吨，与上周均价变动不大；本周国内重碱主流送到终端价格在3100-3700元/吨（低端交割库货源）。本周国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡。本周纯碱厂家开工负荷下调，货源供应量减少。轻碱下游需求疲软，部分终端用户盈利情况欠佳。期货盘面大幅度回调，业者心态发生一定变化，终端用户拿货积极性不高，贸易商多灵活出货为主，前期轻碱高端价格有所回调。浮法玻璃市场行情低迷，厂家盈利情况欠佳，对高价纯碱抵触情绪明显。部分玻璃厂家从交割库补货，成交价格优势明显，纯碱厂家重碱价格平稳，新单成交情况欠佳。
本周纯碱厂家加权平均开工负荷75.7%，较上周同期下降0.9个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工86.1%，联碱厂家加权平均开工62.6%，天然碱厂加权平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在51.7万吨左右。
本周国内纯碱厂家库存总量为35-36万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加6.1%，同比下降63.1%。其中重碱库存19-20万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷略降，终端拿货积极性不高，多谨慎观望市场为主。
【交易策略】
供给端波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续四周累积，厂家挺价结果存在不确定性。建议投资者谨慎操作，严格止盈止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握3000元上方新的逢高卖保机会。

尿素   【行情复盘】
周四尿素期货盘面宽幅震荡，成本支撑主力01合约深度下挫后反弹收于2590元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内尿素市场震荡下滑，因煤炭前期过度炒涨，国家有关部门进行干预管控， 煤炭期货及现货均有不同程度下跌。而尿素受煤炭跌价影响，市场情绪不稳。当前尿素高价，下游触底情绪加重，从而进一步抑制了国内需求。尽管本周尿素日产量快速下降至不足13万吨，但在煤炭以及低需求的双重压制下，尿素开启承压下跌。周二晚印度发布新一轮招标公告，最晚船期12月10日，投标截止11月1日。因前期法检政策的出台，后期尿素出口基本阻断，此次招标对当前国内尿素市场暂无明显影响，行情走势仍主要看国内供需进展。短期国内尿素供需双弱，局部价格仍有进一步回调。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，国内供需态势尚不能支持高价。成本端支撑预期偏弱，企业库存有所回升不利于现货价格走强。煤炭快速下挫，尿素提保等多重因素或促使盘面持续回调，建议投资者前期空单继续持有，套利方面1-5反套继续持有。

豆粕   【行情复盘】
28日连粕震荡收涨，截止收盘主力合约M01报收于3259，涨10，涨幅0.31%，持仓116.8万手，减仓1.19手。现货方面，今日油厂豆粕报价涨跌互相，沿海区域油厂主流报价3460-3640元/吨，广东3460涨10，江苏3520稳，山东3580跌20，天津3640跌30。
【重要资讯】
据阿根廷农业部发布的报告显示，截至10月20日，阿根廷农户已经销售了3,270万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了80万吨，但是比去年同期低了3.5%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为3,390万吨。此外，农户还预售了240万吨2021/22年度大豆。根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测，本年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。2021/22年度大豆产量将达到4400万吨。
【交易策略】
周四国内豆粕价格继续保持震荡调整的走势，目前豆粕市场没有新的消息面的刺激，在价格跌至关键支撑位反弹后，豆粕价格难以出现趋势性的行情走势。目前国内4季度处于蛋白消费淡季，加上生猪的提前出栏，消费短期内处于下行。另一方面，国内本年度对美豆采购进度偏缓，截止上周，国内对美豆净销量同比减少1000万吨，预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下，国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动，仍将保持震荡调整的走势。建议豆粕盘面交易仍采取观望为主，或者逢低做多油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周四国内植物油价格继续下行，主力P2201合约报收9442点，下行136点或1.42%；Y2201合约报收9772点，下行124点或1.25%；OI2201合约报收12518点，下行154点或1.22%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘走低，当地市场主流豆油报价10450元/吨-10510元/吨，较上一交易日上午盘面大跌220元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格跟盘走低，当地市场主流棕榈油报价10100元/吨-10160元/吨，较上一交易日上午盘面大跌250元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+750-800左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12660元/吨-12720元/吨，较上一交易日上午盘面小跌110元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
据APK-Inform公司分析师Svetlana Kirichok称，乌克兰油菜籽压榨量通常非常低，不超过国内市场供应的12%。与此同时，在2021/22年度，全球菜籽油需求活跃以及价格高企，带动国内压榨步伐。油菜籽压榨数量不仅超过了上年同期的水平，而且还创下三年同期最高，仅略低于2018/19年度创纪录的水平（低0.3%）。她说，2021/22年度前两个月，即7月到8月期间，乌克兰油菜籽压榨量为28.4万吨，同比增加48%。与此同时，7月份压榨量自2006/07年度以来首次超过了出口量，达到7.95万吨，相比之下，同期出口量为5.2万吨。但是考虑到乌克兰海港的油菜籽出口需求旺盛，本年度压榨公司更加难以与贸易商竞争供应，因此本年度油菜籽压榨量预计不会大幅增加，尽管油菜籽产量提高。 APK-Inform预计2021/22年度油菜籽压榨量为33到34万吨，同比增加6%。
【交易策略】
周四国内植物油价格再度下行，油脂价格的下行主要受到市场情绪及技术因素的影响。一方面国内工业品价格继续大幅下滑，由此引发的市场恐慌情绪使得大部分商品价格都出现下行；另一方面植物油价格短期内涨幅过高，技术上出现回撤信号，部分多头选择高点平仓获利了结。目前国内植物油基本面并没有出现大的改变，4季度供需仍趋向于不断的紧缩。在没有新的消息面的刺激下，预计短期内国内植物油价格将保持高位震荡的节奏，随着国内植物油库存的不断下行以及年底下游备货高峰的来临，国内植物油价格还将会有一波较大的上涨行情。建议短期内对植物油保持观望和跟踪的态势，等盘面价格企稳后再度买入菜油2201合约。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约周四呈现偏弱走势，收跌0.68%至8776元/吨。
现货市场：本周产区白沙花生价格整体走高后回落，大杂、大花生震荡偏强。本周产区上货仍然低位，部分筛选厂有收购意愿，同时下游批发市场库存不多，低价有少量补库意愿的情况下，整体拉动价格走高。但下游需求动力不足，涨后出货放缓，白沙局部下行回调。大花生、大杂方面整体上量有限，部分低位运行后价格走高。油厂方面，周四盘锦益海、兖州嘉里入市限量收购油料。港口进口米到货已较少。截止到10月28日，山东临沂地区油料花生均价参考8210元/吨，环比走高0.12%；河南油料花生均价8290元/吨，环比走低0.12%，周内震荡走高；河南驻马店地区白沙通货米周度均价8680元/吨，环比走高0.35%；辽宁姜屯地区白沙7个筛上精米新米参考8940元/吨，环比走高0.34%，周内涨后下滑。
【重要资讯】
山东兴泉油脂原料花生收购中，近两日日均到货100吨左右，控制质量，质量偏差的不收。价格参考8600元/吨。新季花生通货收购指标要求：含油44%，水份9以内，酸价1.5，杂质1，7个筛上出成75%。
周四临沂地方油厂整体到货相对平稳，日均到货100-200吨。开封龙大到货7车，部分小车。盘锦益海、兖州嘉里今日开始收购油料，参考价格7500元/吨，限量收购。
【交易策略】
据中国食品土畜进出口商会数据，本年度花生种植面积减少7%，产量同比减少3-5%。产区花生已步入集中上市期，本年度花生收获期降水偏多，受土壤条件限制部分区域采用人工收获代替机械收割，叠加化肥价格上涨，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理。进口花生库存已消耗殆尽，后续供应已国产花生为主。需求端，花生水分和油厂结转库存较历年同期偏高，导致本年度大型压榨厂收购时间推迟。但目前部分油厂已陆续入市，与期货交割品相近收购标准油厂收购价格方面，山东兴泉油脂8600元/吨，日均到货100吨；盘锦益海8150元/吨，无到货。部分大厂收购价格不确定性仍存，但花生需求端后续将逐步好转。季节性来看，11月份开始直至春节花生和花生油后续将逐步步入采销旺季。相关品种方面，四季度油脂步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有好转可能。综上，短期农户惜售心理强，水分偏高，现货采销较为僵持，大宗油脂期价处于高位，花生油消费有好转预期，为花生期价提供一定支撑，但部分大厂仍未入市采购，采购价格不确定性仍存限制盘面上涨空间，短期花生期价预计仍以震荡运行为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约昨夜小幅震荡，收涨9点或0.34%至2664元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格跟盘上涨。江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳中略涨，当地市场主流国产加籽粕报价3040元/吨，较昨日小涨20元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅上扬，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日小涨20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+270；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+160。
【重要资讯】
据APK-Inform公司分析师Svetlana Kirichok称，乌克兰油菜籽压榨量通常非常低，不超过国内市场供应的12%。与此同时，在2021/22年度，全球菜籽油需求活跃以及价格高企，带动国内压榨步伐。油菜籽压榨数量不仅超过了上年同期的水平，而且还创下三年同期最高，仅略低于2018/19年度创纪录的水平（低0.3%）。她说，2021/22年度前两个月，即7月到8月期间，乌克兰油菜籽压榨量为28.4万吨，同比增加48%。与此同时，7月份压榨量自2006/07年度以来首次超过了出口量，达到7.95万吨，相比之下，同期出口量为5.2万吨。
【交易策略】
受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响，美豆出口数据持续向好，为短期美豆期价提供支撑；年底有87%的可能将发生拉尼娜现象，但截至目前巴西大豆播种顺利，巴西大豆播种进度达23.7%，远超去年7.7%，产区天气尚无不利影响。美豆期价短期或延续震荡反弹态势，但受制于21/22年度美豆库消比增加至7.27%，美豆供给逐步宽松影响，反弹空间较为有限。加拿大菜籽已收割完成，但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响，农户惜售情绪严重，菜籽后期预计供给紧张，但油粕比的跷跷板效应或仍将施压菜粕期价。国内菜籽供应依旧偏紧，生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期，蛋白粕期价近期有所止跌。水产养殖利润良好，但11月份天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡。综上所述，菜粕期价短期呈现震荡走势，长期建议逢高试空，短期看下方支撑2550，上方压力位2750.

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅0.66%;CBOT 玉米主力合约周四收涨0.94%；
现货市场：周四玉米现货价格继续上行。港口价格继续回升，锦州新粮集港报价2580-2600元/吨，较周三提高20元/吨，广东蛇口新粮散船2830-2850元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨，较周三提价10元/吨；东北玉米价格窄幅震荡，黑龙江深加工主流收购2250-2350元/吨，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2650-2840元/吨，河南2640-2820元/吨，河北2500-2700元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）玉米深加工消费量：2021年43周（10月21日-10月27日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.5万吨，较前一周增加1.8万吨；与去年同比减少9.4万吨，减幅8.40%。
（2）据美国能源信息署发布的最新数据显示，截至10月22日当周，美国乙醇日均产量为110.6万桶，创下史上次高纪录，只低于2021年12月份的110.8万桶。
（3）市场点评：北半球玉米收获进入后期，丰产施压程度预期将有所减弱，市场焦点逐步由北半球的丰产转向南半球的种植以及美国的需求，全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期提振市场情绪，CBOT玉米期价短期或呈现反弹走势。国内市场，小麦价格偏强提振玉米竞争优势，深加工产品价格以及生猪价格走高提振下游利润，叠加季节性需求旺季，短期玉米价格下方仍有支撑，不过也存在一定的压力，比如小麦、定向玉米拍卖等阶段性利空因素。
【交易策略】
玉米01合约目前下方仍有支撑，操作方面短期建议以偏多思路对待。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅0.65%；
现货市场：周四国内玉米淀粉价格稳中微降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3650元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3680元/吨，较周三下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（10月21日-10月27日）全国玉米加工总量为53.35万吨，较上周玉米用量增加0.74万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.17万吨，较上周产量增加0.71万吨。开机率为57.58%；较上周上调1.44%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止10月27日，玉米淀粉企业淀粉库存总量58.6万吨，较上周增加1.3万吨，增幅2.18%；月环比降幅1.18%；年同比增幅1.53%。
（3）市场点评：本周玉米淀粉企业开机率环比回升，同时下游采购有所放缓，淀粉企业库存略有回升，前期供应偏紧局面略有缓解，现货市场表现趋稳。
【交易策略】
本周局部地区供应偏紧局面有所缓解，之前偏强情绪有所收敛，淀粉期价短期或进入高位震荡，操作方面暂时建议观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：28日夜盘沪胶震荡上行。RU2201合约最高见15360元，上涨2.65%。NR2201合约最高见12100元，上涨2.51%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211022-1028）中国半钢胎样本厂家开工率为58.28%，环比上涨2.10%，同比下跌13.21%，全钢胎样本厂家开工率为57.74%，环比上涨1.80%，同比下跌18.00%。
【交易策略】
本周轮胎企业开工率稍有回升，对现货库存相对偏低的主要利多因素起到配合作用。还有，市场对于后期拉尼娜题材的预期也较强烈。未来供应形势（产区生产、外胶进口、库存消化等）变化是决定未来胶价反弹力度的关键，不过，需求端（汽车、轮胎生产）改善前景难定，可能成为拖累胶价下跌的重要力量。此外，后期美联储货币政策将会进行调整，宏观面风险对于胶价会造成不利影响。技术上可关注前期高点附近的阻力，沪胶可在高位适当卖出，后期波幅预计较前期会有所收敛。

白糖   【行情复盘】
期货市场：28日夜盘白糖期货震荡整理。SR2201合约5951-5998元波动，稍跌0.63%。
【重要资讯】
9月份我国进口糖87万吨（8月份进口糖数量为50万吨），同比上年同期增长61.1%，进口金额人民币233098万元；1-9月份中国累计进口糖384万吨，同比上年同期增长38.4%。
【交易策略】
28日郑糖减仓下行，周三升幅基本回吐殆尽，主力合约回到六千元关口下方，当日夜盘仍在低位徘徊。外糖涨势停顿令郑糖上升动力减弱，国内由于9月份外糖进口量及上年度陈糖结转库存均达到近年来高位，短期内食糖供应不成问题。而且，云南产区提前开榨，预计11月中旬以后新糖将大量上市，供应压力还会增加。国内方面关注糖厂开榨及外糖进口进度的指引，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
10月28日，郑棉主力合约涨1.11%，报21435。棉纱主力合约涨0.93%，报29260。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期维持稳定，约10.2-10.5区间，折合皮棉成本在23500附近，期货仍维持贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价持稳。期货平稳，点价小批量成交。棉企所剩陈棉很少且质量中低等级，降价促销。新疆3128/3129新棉报价维持23000-24000，地产21700-22000。
9月我国棉纱线出口量2.26万吨，出口金额1.19亿美元，出口量同比减15.47%，环比减7.23%。1-9月累计出口21.36万吨，9.84亿美元，出口量同比增16.41%。　
纯棉纱市场变化不大，市场出货零散小批量。纱厂反映新订单寥寥，甚至有企业近20天未接到新单。后续订单不足、棉价高位，导致纱厂采购原料心态谨慎。
【交易策略】
棉花短期震荡较大，棉花棉纱观望。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘收于4890元/吨，上涨132元/吨。
现货市场：进口针叶浆现货市场交投不温不火，业者疲于调整价格。南方松4900-5050元/吨，银星5150元/吨，部分加针报5100-5150元/吨。
【重要资讯】
卓创资讯统计，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降1.2%，仅常熟港库存窄幅增加。
文化纸企挺价意向较强，下游经销商窄幅跟涨，然实单成交平平，下游印厂刚需补入，需求利好一般。
白卡纸厂库存一般，市场货源较前期收紧，贸易商库存多已消化至合理水平，除华南外，其他区域亦有部分贸易商开始拉涨，但下游订单仍显一般，对于涨价接受度有限，市场上行幅度及范围均较小。
生活用纸继续积极推进涨价函落实，川渝地区纸企出厂价格调整至偏高位水平，但据悉执行较灵活，下游加工厂仍有一定采购，但总体趋于理性，河北地区蒸汽价格再有走高，生产成本方面的压力有利于纸价坚挺。
【交易策略】
纸浆期货价格跌至4800元附近，折算后大致在660美元/吨，加针成本在570美元附近，浆厂利润仍高于国内纸厂，不过绝对价格正逐步接近历史低位区间，估值持续回落。国内生活用纸价格上调，开工率回升，文化纸和白卡纸涨价落地一般且开工未能回升，纸浆刚需10月份低位反弹，同比偏低，纸厂在出货持续好转前，对纸浆补库谨慎。欧洲港口9月木浆库存量继续增加，国内港口木浆库存维持稳定，但交易所纸浆仓单量不断创上市新高，全球生产商木浆库存天数接近去年高点，中国需求下滑加大了全球商品浆供应压力。短期看需求有所改善，纸厂积极提涨，但强度偏弱，纸浆低位反弹后，持续性或较差，上方压力5000元/吨，

生猪   【行情复盘】
生猪今日先抑后扬，1-5 价差继续走强，LH2201 下跌 0.63%收于 17385 元/吨，LH2205 下跌 2.19%收于 16110 元/吨。当日成交量 51569 手 (+8011 )，持仓量 41927 手(-2140 )。
【重要资讯】
10 月 28 日，全国外三元生猪出栏均价 16.02 元/公斤，较昨日上涨 1.39%，较前一周上涨 12.58%;15 公斤外三元仔猪价格 15.88 元/公斤， 较前一日持平，较前一周上涨 3.86%。
【交易策略】
短期熏腊制品需求提前释放，现货挺价惜售情绪较强。若 11 月现货价 格仍然维持强势，则意味着上半年集中出栏有透支年底出栏的可能性，叠 加需求季节性好转，支撑盘面高位运行;若现货价格出现高位回落，则意 味着当下处于供需双增的阶段，抑制盘面涨幅。
中长期来看，如果目前盘面给出的价格是合理的，对于明年一致性的 看涨预期下，行业母猪淘汰的步伐与速度可能再次放缓，甚至开启大面积 的后备母猪补栏操作，这将对于远月构成利空。01 合约上方关注压力位 18000 元/吨，谨慎投资者建议观望，激进投资者 18000 元/吨以上可轻仓 布空，或继续执行 1-5 正套的操作策略。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约周四高开低走，收于7950元/吨，跌幅4.02%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为2.99元/斤，与上周加权平均相比上涨0.14元/斤，环比上涨4.91%；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为2.65元/斤，与上周加权平均价格相比下滑0.02元/斤，环比下调0.75%；
【重要资讯】
（1）卓创资讯的调研数据显示：西北地区2026份样本中，70#以上苹果占样本总量97.8%，75#以上占比72.1%，80#以上占比36.4%，85#以上占比9.1%；山东地区80#以上果占比73.0%，其中85#以上大果占比33.9%。70#及70#以下苹果占比11.1%。
（2）果品流通协会统计显示，截至10月26日，延安市收购与去年相比慢30%左右，其中洛川县、宝塔区已收购30%左右；渭南市白水收购50%左右，与去年相比稍慢，宝鸡市凤翔县收购50%左右，较去年慢；山东省栖霞收购三分之一以上，较去年略慢。
（3）市场点评：市场基本认可新果商品率下滑，卓创调研数据显示西北地区的个头偏小，前期市场担忧有所兑现，期价运行重心上移，但是进一步推动力有所减弱，不过产区入库节奏仍然偏慢，果品流通协会的调研数据显示整体入库情况不及去年同期，为期价提供支撑，不过近期宏观面情绪扰动增强，期价进入高位之后，波幅增大，目前行情的焦点主要在山东地区价格以及最终入库量，一旦山东产区价格出现回落或者入库节奏有所加快，很有可能带动期价回落。
【交易策略】
苹果期价重心上移支撑不变，期价高位波幅增大，操作方面，短期建议观望，关注产区的入库情况。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周四宽幅波动，01合约收涨2.15%至14015元/吨。
现货市场：新季红枣进入下树期，统货价格不断走高，当前主流成交在6.50-8.00元/公斤，甚至存部分非理性报价，由于价格偏高，客商采购进度放缓，观望情绪浓厚，销区市场新加工灰枣一级在4.75-5.25元/斤，陈货在4.50-4.75元/斤，陈货、新货低端价格成交尚可，高价市场接受度一般.
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计本周26家样本点物理库存在5870吨，环比增加5.39%。采购进度：各大销区市场陆续有新枣上市，由于今年新季统货价格较高，下树偏晚，客商采购谨慎，多按订单量适度收货、订园，由于主流价格不稳定，大货暂未集中上量，据样本点数据统计库存仅小幅增加。
【交易策略】
供给端：卓创、我的农产品网预估新季红枣减产幅度在25%，但部分人士近期调研后，对减产幅度和商品率尚有争议，认为减产幅度在30%以上，且部分人士反应三茬花坐果品质不及此前预期，市场争议的存在导致近期期价大幅波动。11月新枣开始集中下树，集中下树过半时的价格和商品率将比较有代表性，预计主流新季红枣价格仍需等待10天左右，目前少量成交统货收购价在5.5-8元/公斤。多数客商认为目前价格偏高，且季节性上来讲，集中性下树阶段市场供应增多，新季红枣价格存回调可能，但本年度枣农受减产及种植成本提升影响，预计现货价格回调幅度有限。消费端：近期市场走货情况不温不火，后续天气转冷后红枣将逐步步入消费旺季，但近期局部疫情有所复发，需谨防疫情防控措施再度对红枣消费产生负面影响。

鸡蛋   【行情复盘】
10 月 28 日，鸡蛋主力 01 合约收于 4514 元/500kg，环比 下跌 0.66%。
【重要资讯】
1、供应端:本周鸡蛋价格走高，养殖单位淘汰老鸡积极 性明显降低，多数省份淘汰鸡出栏量减少，且适龄老鸡不多， 可出栏淘汰鸡偏少，本周淘汰鸡出栏量降至低位。
2、需求端:市场需求好转，销区销量增加。本周全国五 个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7595.1 吨，环比增幅 1.26%，同比降幅 8.23%。
3、库存:本周生产、流通环节库存天数较上周均降，平 均库存天数分别为 1.05 天、0.88 天，环比降幅分别为 19.85%、 16.98%。
【交易策略】
周内蛋价涨幅稍大，终端接货显谨慎，部分市场走货显 慢，预计短线价格有小落的可能，幅度或在 0.10-0.20 元/斤， 高价区回落幅度稍大，但目前产地货源不多，部分市场价格 或难跌，后期仍有再涨的可能。
中长期来看，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应 面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于 去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需 求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能， 供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情 况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上，01 合约短期震荡偏强为主， 建议逢低布局多单。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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