国际宏观  【关注欧洲央行议息会议】10月28日欧洲央行议息会议，19:45，欧洲央行公布利率决议。20:30，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会。本周欧洲央行会议有很多问题需要讨论，实际通胀率高于欧洲央行的预期，更高的能源价格和持续的供应链摩擦显然也让欧洲央行的考虑变得复杂。总体通胀持续飙升显然将被鹰派人士视为减少每月资产购买的理由（最好是在12月的会议上宣布），而鸽派人士可能表示，能源价格上涨将削弱私人消费，从而推迟欧元区的复苏，并警告不要过早退出宽松货币政策。尽管如此，预计欧洲央行按兵不动可能性大，拉加德不会透露任何重要细节，强调宽松货币政策的重要性。随着美联储在11月宣布缩债，预计欧洲央行在12月采取行动的可能性大。对于欧元而言，年内我们维持震荡走弱的观点不变。
【拜登经济议程有望在民主党内达成共识】此前一直在努力缩小方案规模的参议员曼钦表示，本周有望就该计划的纲要达成协议。曼钦周一的讲话标志着他上周有关磋商会旷日持久的预测出现大逆转。如果达成协议，众议院本周就可以通过一项5500亿美元的基础设施法案。
【其他资讯与分析】①美国圣路易斯联储的一位经济学家通过多种方法对通胀趋势进行研究，包括消除最大变化值以及疫情期间的服务商品价格，发现某些涨幅较大的异常值（如二手车）对总体通胀高企的影响正在减弱，表明今年的通胀飙升所涉及的范围似乎更加广泛。②高盛分析师在报告中表示，全球石油需求已超过9900万桶/日，随着亚洲市场复苏，预计很快就能达到疫情爆发前的1亿桶/日水平。天然气需求向石油转换可能会为推动石油消费增长至少100万桶/日，天然气远期合约将在整个冬季推动这一水平。③欧盟各国能源部长参加紧急会议，谈论如何应对能源价格飙升。

海运   【市场情况】
10月25日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为68.9元/吨，较上周五上涨0.7元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为60.1元/吨，较上周五下跌0.2元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为13.959美元/吨，较上周五下降0.388美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为34.445美元/吨，较上周五下降1.784美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为16.225美元/吨，较上周五下降0.04美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为71.56美元/吨，较上周五上涨0.42美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.778美元/吨，较上周五下跌0.094美元/吨。
【重要资讯】
1、当前欧洲港口拥堵问题同样严重。2M 联盟表示，由于安特卫普港的情况没有改善，将在Griffin/AE55服务中跳过安特卫普港，接下来的五次将至勒阿弗尔港尝试挂靠。对于Lion/AE6 服务，2M 联盟决定在接下来的四次航行中，船舶跳过勒阿弗尔港直接挂靠安特卫普港。
2、近几个月，受集装箱短缺以及港口拥堵影响，食品贸易商正从集装箱船转回干散货船来运输精制糖和大米，以期避免延误。在疫情之前，大约80%精制糖贸易是使用集装箱完成，而现在该比例已经下降至60%左右。一家印度大米出口商正考虑用干散货船将相当于10个集装箱的大米运到西非。咖啡出口商还没有考虑改用散货船运输，主要出于对质量的担忧，有适当衬垫的集装箱能更好地保存咖啡的特性，如气味和味道。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市全面上涨，标普500指数上涨0.47%。欧洲市场涨跌互现，法国下跌，英国、德国上涨。A50指数下跌0.17%。美元指数走升，人民币汇率维持震荡走势。外盘走势整体有小幅利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美联储前主席格林斯潘预测美国将出现远高于2%的持续性通胀。拜登经济议程有望本周在民主党内达成共识。国内方面，发改委要求央企提高煤炭产量和供应，电厂库存增至可用17天。近期煤炭等大宗商品价格冲高回落，上行压力下降。总体上看，隔夜消息面变动不大，对市场影响有限。继续等待工业企业利润和PMI数据。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策是否调整，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数震荡上涨态势不变，主要技术指标持续上升，短线临近超买，上行趋势线支撑在3580点上方，日内级别压力仍位于3610点附近，预计震荡偏强走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货窄幅震荡,其中10年期主力下跌0.03%；5年期主力持平，2年期主力上涨0.01%。现券市场国债活跃券收益率涨跌互现，变化不大。
【重要资讯】
物价方面，近期国家发展改革委派出多个调查组，实地开展煤炭价格成本专项调查。对调查中发现的哄抬价格、囤积居奇、串通操纵市场价格、捏造散布涨价信息等违法行为，国家发展改革委将联合相关部门依法进行严厉打击。随着商品价格逐步回归，通胀因素对债市的压力有所减轻。公开市场,周一央行继续加大公开市场逆回购投放力度，10月25日央行开展2000亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放1900亿元，近期税期高峰、政府债券发行缴款等因素对资金形成压力，资金面波动加大，预计随着央行加大资金供应，货币市场资金面仍将保持平稳。一级市场，农发行3年、5年期增发金融债中标收益率分别为2.878%、3.1422%，全场倍数分别4.01、4.24，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
国内系列保供稳价政策后商品价格逐步回归稳定，涨价因素对债市的压力有所减轻。阶段性债市运行逻辑仍然集中于政府债券发行以及宽信用预期，该因素对国债期货价格形成压力。从经济条件来看，我们认为当前收益率水平继续上行空间有限，在经济增速跌破潜在增速的情况下，债市配置价值明显，短期压力不该中长期牛市预期。操作上，建议交易性资金逢低买入买入机会，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
10月25日，沪深300指数涨0.4%，报4979.52.上证50指数跌0.18%，报3312.3。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。预计，未来房地产税将在房价上涨压力较大的热点城市试点，力度大于上海和重庆现有试点。试点后将逐步扩围。由于此次房地产税开征以试点为主，房产税开征中长期利好股市。
Wind数据显示，本周央行公开市场将有3200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、1000亿元、1000亿元、1000亿元，此外，周三将有700亿元国库现金定存到期。
北向资金盘中大幅净流入，一度净买入超20亿元，尾盘有所回流。Wind数据显示，北向资金全天净买入8.94亿元，为连续5日净买入；其中沪股通净买入15.49亿元，深股通净卖出6.55亿元。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出11月认购期权5.25。
股指期权：卖出11月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出11月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品涨跌不一，黑色、能源化工仍表现疲软。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回升。目前动力煤、塑料、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、棕榈油、PVC、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国上周初请失业救济人数降至疫情以来的新低。9月生产者价格指数显示美国通胀压力持续增大。美联储褐皮书称劳动力与供应链紧张遏制了经济增长，承认通胀居高不下。国内方面，第三季度GDP同比增长4.9%，低于市场预期。M2增速高于市场预期，社融和新增人民币贷款则弱于市场预期，整体表现偏中性。CPI弱于预期，PPI超市场预期，二者剪刀差进一步扩大。发改委表示将研究依法对煤炭价格实行干预措施，促进煤炭价格回归合理区间，严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。证监会回应动力煤价格大涨表示坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作，维护期现货市场平稳运行。全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

贵金属 【行情复盘】美联储货币政策调整步伐基本被市场所消化，故货币政策的影响减弱，通胀持续走高的风险增强了黄金的吸引力，周一现货黄金持续走高，盘中强势突破1800关口后企稳，最终收涨0.84%至1807.40美元/盎司。现货白银震荡走高，最终收涨1.05%至24.555美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘均震荡小幅上行，沪金小涨0.33%至372.58元/克；沪银小涨0.16%至5046元/千克，收于5000上方，受阻于60日均线
【重要资讯】①鲍威尔讲话再次强调了11月缩债的必然性，并给出明确的时间表就是2022年中结束QE，这说明月缩债额将会达到150-200亿。对于加息，鲍威尔则强调不是加息的时机，但是并没有明确说加息的预期，并且鲍威尔放弃了其一直强调高通胀只是暂时性的观点，说明鲍威尔担心通胀持续高企，此情况下提前加息亦会在所难免。②此前一直在努力缩小方案规模的参议员曼钦表示，本周有望就该计划的纲要达成协议。曼钦周一的讲话标志着他上周有关磋商会旷日持久的预测出现大逆转。如果达成协议，众议院本周就可以通过一项5500亿美元的基础设施法案。③截至10月13日至10月19日当周，黄金投机性净多头增加7810手至193349手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加12369手至30356手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。高通胀影响下，短期内贵金属继续震荡偏强运行；美联储缩债基本被市场所消化，关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期，若如此，贵金属年内剩余时间维持弱势。
短期，高通胀、缩债被市场计价影响下，黄金涨至1800美元/盎司上方，沪金涨至372元/克上方。通胀上涨预期影响下，贵金属短期内仍有小幅上涨的空间，上方继续关注1800美元和1833美元/盎司两个关口，沪金则需要关注375-377元/克区间阻力。白银一度涨至24.8美元/盎司（沪银5100元/千克上方）的前高位置，受鲍威尔讲话高位回落，上方继续关注24.85的前高位置（沪银需要关注5100和5200元/千克两个位置），短期内维持震荡偏强走势，市场关注焦点为美联储议息会议。
年内剩余时间，美联储11月议息会议，若鹰派缩债或提前加息预期增强，贵金属仍会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位，不排除再度下探1650-1675美元/盎司区间（355-360元/克）的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）的可能亦存在。议息会议前，我们建议维持逢高沽空思路；当然议息会议前后的低点亦是做多良机。年内剩余时间，白银的操作机会更多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C388赚取期权费。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜止跌反弹，主力合约CU2112涨0.46%，收于72070元/吨。LME铜收于9849.5美元/吨。
【重要资讯】
1、美国10月达拉斯联储商业活动指数 14.6，前值 4.6，预期 6.2；制造业就业指数28.3，前值26.3；新订单指数14.9，前值 9.5；制造业产出指数18.3，前值 24.2。
2、江西省发改委发布紧急通知，10月21日江西省开始限电。据SMM了解，江西省限电算较晚一批，可见目前全国电力输送依然较为紧张；江西主要限电地区基本在铜生产和加工集中区域，同样也是工业较为发展的区域，耗电量较大。目前冶炼企业受其影响暂时不大，但随着时间的推移，始终会出现限产和减产现象；铜加工企业限电影响目前基本收到通知，此次限电主要在用电高峰期，上午和下午累计限电时间五小时左右；不过也有部分地区限电“开四停三”，在铜价出现大幅上涨的环境下，限电对下游企业来说，无疑是“雪上加霜”。
3、淡水河谷表示，受火灾影响的Salobo铜矿已恢复运营。
【交易策略】
随着国内能源价格下跌动能减弱，近期沪铜有止跌企稳的迹象。实际上铜市前期利空偏情绪面，从基本面来看，引发此轮金属上行的原因之一-欧洲能源危机料在短期难以解决，而在当前全球铜显性库存低位和供应收紧预期下，四季度仍易涨难跌。鲍威尔最新讲话亦值得关注，他一改通胀暂时论，认为如果通胀持续高位，可能会提前动用利率工具，加之今年以来FOMC会议纪要前后，避险情绪驱动下铜价都会有短期向下调整的规律，建议观望等待会议结束，情绪宣泄后的回调买入机会，而期权方面，目前隐含波动率仍处高位，可以考虑卖出波动率的操作。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏弱，主力合约ZN2112跌0.36%，收于24570元/吨，LME锌收于3438美元/吨。
【重要资讯】
1、近日，国家发展改革委体改司负责同志带队，委体改司、运行局有关工作人员参加，赴国家能源集团、华能集团、大唐集团、中煤集团等调研对接中央企业煤炭增产增供工作。调研组强调，9月底以来，全国日均煤炭产量已比9月份增加120万吨以上，日产量已连续创今年新高，这为做好保供保暖工作打下了坚实基础。
2、据AFS的最新数据，截至10月24日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量已达974万辆，比前一周增加了约11.4万辆。其中，中国汽车市场累计减产量已达186.3万辆，占总减产量的19.1%。AFS预计，今年全球汽车市场累计减产量会攀升至1,094.3万辆。
3、据SMM了解，截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为14.58万吨，较上周五（10月22日）下降1500吨，较上周一（10月18日）下降1400吨。
【操作建议】
今日沪锌有止跌企稳的迹象，但能源价格仍在下行，加之市场关注的11月FOMC会议即将来临，利空情绪仍存。从实际基本面来看，此轮沪锌大涨的原因—欧洲能源的短缺危机，在短期仍难见解决的可能性，同时进入年末，国内环保压力再度袭来，能耗双控的压力仍存，锌可能再度进入供需双弱的局面，以目前的库存走势来看，限产限电的影响对供应端的干扰要大于需求。在未来在国内能源价格企稳后，锌价仍有较大反弹空间，建议观望等待情绪宣泄后的做多机会，期权以卖出深虚值看跌为主。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2112高开高走，全天先抑后扬重心小幅上移，报收于21665元/吨，环比上涨0.39%。夜盘低开低走，继续走弱；隔夜伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌240元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-80元/吨。
【重要资讯】上游方面，目前电解铝厂依旧保持观望态度，且伴随采暖季的到来，电解铝的减产力度或超过氧化铝的减产，刚需需求存在减少预期，当前氧化铝价格上涨的速度和幅度开始放缓，市场对于价格上涨的可持续性表现担忧。供给方面，10月22日国网青海省电力公司发布通知，取消执行有序用电。10月22日，江苏省发改委运行局通知，10月25日暂停轮停限电。贵州电网发函要求省内电解铝厂快速减产。库存方面，10月21日，SMM统计国内电解铝社会库存95.7万吨，周度累库7.0万吨，多个主要消费地表现累库，主因到货增多同时消费不佳。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.32万吨至18.12万吨，降幅1.76%，至此为铝棒社会库存连续积累8周以后首次去库。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，这将同时产生上游产量增加，下游需求增加的影响。成本端氧化铝价格上涨趋势有所放缓。目前正值消费旺季，但双限使得部分加工企业被限产，铝下游加工行业开工持续下滑。操作上建议买入保值企业可多批量轻仓买入进场，整体上仍然是供应下降强于需求下降，中长线依然延续易涨难跌的局面，12合约上方压力位25000，下方支撑位20000，短期铝价仍偏空。

锡 【行情复盘】
隔夜锡价窄幅震荡，沪锡2111合约收于282710元/吨，下跌0.72%。伦锡收于37210，微增0.16%。周一SMM 1#锡均价290000元/吨，较前一交易日上涨750元/吨。美元指数小幅走低。
【重要资讯】
10月25日，上期所锡期货仓单为1030吨，较前一交易日减少18吨。上周上期所锡库存较前一周减169吨至1672吨。LME锡库存为995吨，较前一交易日增加20吨。
SMM数据显示，10月22日，上海、广东地区锡锭社会库存合计2186吨，较前一周减少573吨。
WBMS最新数据显示，1-8月全球锡市场供应短缺2800吨。8月精练锡产量为2.91万吨，消费量为2.96万吨，当月供应短缺500吨。
【交易策略】
伴随锡价高位回落，下游积极补库，导致国内社会库存大幅走低，据SMM统计截止22日广东上海两地锡锭社会库存合计2186吨，较前一周减少573吨。当前国内外库存持续处于低位，现货市场延续供应紧张格局，造成现货高升水且期货市场Back结构，锡价整体易涨难跌。当前限电政策对锡市供需持续造成冲击，后续政策存在不确定性，不过在锡精矿加工费走高、高锡价刺激锡矿供应增长下，SMM预计10月精锡产量环比大增。另外，目前美联储缩表路径清晰，市场转向关注通胀及加息问题，将主导美元走势，预计美元震荡走高。当前煤炭价格暂未企稳，商品市场处于高波动状态，暂不建议追涨。

铅 【行情复盘】
隔夜有色走势分化，铅价围绕16000附近窄幅震荡，Pb2111收于16015元/吨，上涨0.22%。伦铅收于2435美元/吨，上涨0.41%。周一上海1#铅主流成交于15650-15750元/吨，均价15700元/吨，持平前一交易日。美元指数震荡走高，仍位于94下方。
【重要资讯】
据SMM调研，截至10月22日，五地铅锭库存总量至18.69万吨，较10月15日下降1.28万吨；较10月18日下降0.7万吨。
据SMM调研，10月15日-22日原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%，环比下滑1.89%。
据SMM调研，10月15日-22日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较前一周基本维稳。
【操作建议】
SMM统计上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%，环比下滑1.89%，主因原生铅冶炼企业集中检修及河南等地实行新一轮限电政策。再生铅方面，再生铅利润修复，企业生产积极性提高，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅供应增多。需求方面，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较前一周基本维稳。库存方面，国内外库存走势背离，国内高库存但持续回落，LME低库存但转向增长。另外，目前煤炭价格暂未企稳，但对有色板块负面影响减弱。近期铅价在有色中表现较强，除了受到基本面支撑外，也受到补涨需求的支撑，近一个月涨幅近2千元/吨，预计后续上涨动能减弱，铅价宽幅震荡，上方压力位16500，下方支撑15500。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2111收于152620，涨2.13%。15万关口上方震荡偏强。
【重要资讯】美元指数整理反复，外盘有色涨跌不一，低库存继续有支持。我国能源价格持续调整，工业品回调跟随，镍阶段急升后回落跟随走势，暂时整理反复但非常抗跌，Lme现货镍升水涨至118美元。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，上周成交价有再度上移至1530元/镍点，1525元/镍点的新交易达成，本周暂时报价平稳，未见新的大厂成交报告。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国内外库存总量仍在下降，总体量偏低均对镍价有结构上的支持，近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松，且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行，均价上升至1502.5元/镍点，电解镍盘面较镍生铁均价在平水附近反复。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善，镍生铁在不锈钢厂备料过程中仍会保持偏坚挺。镍价升水从低迷状态中有所修复，价格下跌后今日交投有所修复，且甘肃附近的疫情对于生产虽无影响但可能阶段影响物流，本周镍豆库存有所下降。LME现货镍外盘库存继续下降趋势，已至15万吨以内。电池级硫酸镍价格35750元，较前期下调后企稳，近期镍豆生产硫酸镍经济性显著下降。特斯拉宣布，全球范围较低续航里程的电动车使用磷酸铁锂。不锈钢现货市场略有回升，而节前限产的阶段供应在恢复，最新现货库存显示环比下降。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，下游需求也受限电影响，需求依然偏淡。江苏仍在较为坚决的进行限产，因此后续生产边际提升的空间仍可能有限，不过近期电力供应情况已经在逐渐改善，后续因缺电的限产可能有所改善，但能耗双控的限产仍可能会继续执行。不锈钢库存暂时未有压力。
【交易策略】LME镍价20000美元附近整理反弹，上观20500附近。目前来看，镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍在150000元收复走势震荡偏强，上观155000元。后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化，共振波动的影响力依然较为强劲，后续关注国内关注煤炭调整的带跌力度有所弱化，自身反弹在有色整体共振下有所增强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2112收于19940，涨1.58%，2111收于20180。现货报价稳。
【重要资讯】不锈钢近期主要受到镍波动节奏影响，本身保持低库存，高成本，较淡成交的高位震荡走势。25日无锡市场300系冷轧不锈钢有所下调，304四尺切边基价张浦22350，跌50；太钢天管21700，跌50；酒钢21800，跌100；四尺毛边基价甬金21650，稳；北港新材料、德龙、宏旺20700，稳；316L四尺切边基价太钢、张浦30200，稳。午后小涨50元。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，不锈钢对镍需求有所回暖，镍铁或出现供不应求的情况，从而支撑铁价维持高位。进口暂无明显改善，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度，电力供应逐渐在呈现改善迹象，但电力成本也在提高。不锈钢仓单11527，降3796。华东某钢厂本周高镍铁成交价1530、1525元/镍（到厂含税），连续上涨，现货镍生铁供给仍有结构性问题。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态，电解镍加废不锈钢优势明显。现货库存上周下降。
【交易策略】不锈钢主力换月反复波动整理，需求淡，偏低库存继续存在，不锈钢2111在20000元整数关口支撑附近反复波动延续，而12月合约在19400元上方料延续震荡偏强走势。限产依然严格，不锈钢继续维持强势震荡格局。只是近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，不锈钢暂缺乏特别明显的独立突破方向。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘收于4816元/吨，下跌9元/吨。
现货市场：北京地区在周末涨价的基础上，再次下跌，目前河钢敬业5290-5310、鑫达5270-5290，商家反馈成交不及周五和周六，偏差。上海地区价格价上周五上涨50，中天5320-5350、永钢5320-5360、三线5250-5320，商家反馈成交偏差。全国建材日成交量16万吨。
【重要资讯】
1-10月已发行新增地方债34644亿元，占全年新增债额度44700亿元的77.5%，还剩下10056亿元新增地方债未发。截至10月24日，已披露的11月计划为5050亿元，其中新增专项债4202亿元。
9月底以来，全国日均煤炭产量已比9月份增加120万吨以上，日产量已连续创今年新高。中央企业要尽快推动煤矿项目投产增产。
山西对钢铁、焦化和有色（电解铝、氧化铝）等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。错峰生产时间为2021年11月1日-2022年3月31日。其中第一阶段2021年11月1日-2021年12月31日；第二阶段2022年1月1日-2022年3月31日。
国家发改委召集部分房企10月26日在京开会，目前已有多家房企收到通知。据悉，召集房企开会的具体部门为国家发改委外资司。知情人士透露，参会企业多为地产美元债发行大户，发改委或为摸底房企美元债情况。
【交易策略】
螺纹现货市场周末有所好转，但盘面走势依然较弱，市场心态谨慎，建材成交继续在20万吨以下，价格下跌后对需求的刺激并未出现。国庆后至今商品房成交量同比增速再次回落，地产政策近期有趋稳迹象，但未有实质的宽松政策，而房地产税的消息进一步影响市场情绪，北方受气温影响，旺季时间已不多，螺纹需求压力逐步加大，年底前开始存在去库压力。螺纹现货及盘面利润均大幅回落，盘面跌破现货全成本，煤焦现货尚未随期货下跌，且有偏强表现，因此螺纹目前在此仍有成本支撑，但现货需求较差，情绪好转前，盘面反弹乏力，继续在高炉成本附近弱势震荡，而中期看供应无利多、需求较差影响下，盘面利润将持续回落。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷偏弱运行，热卷2201合约收盘价5198元/吨，跌1.79%。现货市场：昨日各地热卷现货价格继续下跌，上海地区热卷跌20至5540元/吨。
【重要资讯】1、中汽协：9月，乘用车产销分别完成176.7万辆和175.1万辆，环比分别增长18.1%和12.8%，同比分别下降13.9%和16.5%，降幅比8月分别扩大2和4.8个百分点。
【交易策略】热卷延续弱势运行，需求预期悲观叠加钢材成本端支撑减弱，导致热卷大幅下行。Mysteel公布的产量库存数据显示，上周热卷需求再次下降，目前来看，在限电政策影响下，热卷需求释放也较为波折，目前热卷周度表需同比去年下降15%，同比2019年下降10%左右。从供给端来看，江苏、河北等地区钢厂限产进一步加严，铁水不足，热卷产量目前已下降至历史低位。根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给预计将维持低位。短期热卷维持供需双弱格局，在需求未有明显好转之前，盘面或将维持偏弱运行，短期关注5000附近支撑情况。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿窄幅盘整，主力合约下跌0.50%收于690。
现货市场：进口矿现货市场信心近期持续走弱，各主要矿种价格上周集体下跌，但本周初现货价格出现止跌回升，低品矿溢价出现短期走强。截止10月25日，青岛港PB粉现货报850元/吨，日环比上涨30元/吨，卡粉报1078元/吨，日环比上涨35元/吨，杨迪粉报675元/吨，日环比上涨35元/吨。普氏62%Fe指数10月22日报120.35美金，环比上涨2.85美金。
【基本面及重要资讯】
北京时间2021年10月21日，英美资源集团（AngloAmerican）发布2021年第三季度生产报告，报告显示三季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1688.8万吨，环比增加8%， 同比增加15%。
澳大利亚矿业公司Magnetite Mines Limited 宣布已经委托Foraco Australia Pty Ltd (Foraco)对其Razorback矿区进行钻探，为后续的冶金性能检测提供样本。据悉，目前该矿区仍处于开采可行性研究阶段，预计在2022年将完成该地环境研究，2023年申请环境许可以及开始建设，最终在2024年开始投产。该矿的产品将为68%高品精粉，第一期开采量为300万吨。
根据《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》要求，将于10月21日实施秋冬防错峰生产管控。自2021年10月21日0时起，受限钢厂开始限产，并积极对轧线做另外的排产计划，本次限产总计日影响铁水产量约在17000吨，高炉日产能利用率降至57%。
十一节后邯郸地区限产趋严，其中6家钢厂以检修1000立方米以下高炉的方式进行限产。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及Robe Valley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨，同环比分别增2% 和9%。
周初成材价格进一步下行，铁矿上行乏力，主力合约再度失守700整数关口。从自身供需的角度来看，近期铁矿基本面进一步走弱。近期各地钢厂限产力度再度增强，五大钢种产量再度出现明显下降，上周日均铁水产量止涨转跌，环比下降1.64万吨至214.58万吨，247家钢厂进口矿日耗环比下降0.83万吨至265万吨，铁矿需求国庆节后短期边际改善后再度下降。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水仍有较大的减产压力，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面，最近一期海外主流矿发运量小幅回落，主因巴西矿降幅较为明显，但从发运至我国的比例来看，本期巴西矿环比增加而澳矿环比回落。从力拓三季报来看，发运增幅较为明显。虽然力拓近日宣布下调其全年出货量预期，上周淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应，但四季度外矿的到港整体压力仍难有明显缓解。上周进口矿港口库存继续累库，全国45港库存已增至14045.48万吨，环比增147.29万吨，且粉矿增量更为明显。当前港口库存总量矛盾已较为突出，且后续累库仍将持续。终端需求的走弱使得近期成材价格承压，长流程钢厂利润空间有所回落，后续成材对矿端利润的挤压将更为明显。估值角度来看铁矿价格后续仍有进一步调整的需求，本轮下跌的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底，即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
【交易策略】
港口库存持续累库，铁矿价格重回下跌通道，维持逢高沽空策略，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：周初锰硅盘面继续下跌，午后出现加速下行，主力合约下跌7.94%收于9996。
现货市场：近期盘面下跌幅度较大，现货市场信心出现松动，周初各主产区价格进一步回调。截止10月25日，内蒙主产区价格报11900元/吨，日环比下降150元/吨，广西主产区价格均报11675元/吨，日环比下跌100元/吨，贵州主产区价格报11850元/吨，日环比下跌200元/吨。
【重要资讯】
因贵州煤矿产煤全部供应网调电厂保民生发电，贵州某公司自备电厂发电所需电煤已经面临无煤可买，短期内预计影响产量50%-80%，中长期可能导致电厂停机，铁合金停产。
部分钢厂近期对锰硅出现补招，价格在11600-11800元/吨。
上周五大钢种产量环比下降35.11万吨，其中螺纹产量环比下降3.78万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
河钢10月锰硅钢招采量环比9月减少10566吨报17000吨，钢招价格敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨。
华菱湘钢10月锰硅钢招采量5000吨，询盘价12000元/吨。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度，现下游均已接盘。
周初锰硅延续下行趋势，主力合约已下破万元整数关口，近期累计降幅较大。现货市场信心进一步松动，各主产区价格日间继续回调，当前现货价格大体整体围绕11500元/吨展开，期现分化较为明显。近期锰硅价格的持续回落使得下游钢厂观望情绪渐浓，11月钢招大概率延后开启，当前市场多预期北方主流大厂本轮钢招价格将环比回落。锰硅近期价格的回落一方面受黑色系和煤化工品种集体下跌的情绪带动，另一方面锰硅自身基本面在近期确有进一步走弱。随着南方主产区复产的加快，全国锰硅产量出现短期回升，供给端的边际宽松使得驱动前期盘面上涨的逻辑有所松动。全国锰硅上周周度产量环比增加8.52%至152128吨，样本厂家开工率环比上升9.75个百分点至51.23%，日均产量环比上升1706吨至21734吨。需求方面，上周钢厂减产力度再度增加，五大钢种产量环比下降35.11万吨，对锰硅的周度需求环比下降3.11%至130865吨。但近期宁夏地区限产再度趋严，贵州主产区合金生产厂家也面临着自备电厂煤供应不足的情况，后续产量仍将有扰动。四季度锰硅供应端弹性较小，全国整体产量将继续受限。成本方面，锰矿现货价格近期持续回升，外矿对华11月报盘多以上调为主，加之后续用电成本的上移，成本端对锰硅价格也具备上行驱动。操作上短期锰硅现货市场供应紧张的局面仍将持续，价格暂不会出现趋势性走弱。
【交易策略】
操作上锰硅现货市场供应紧张的局面仍将持续，中期依旧维持逢低做多的策略，短期波动较大可暂维持观望。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：周初硅铁盘面继续走弱，主力合约再度跌停，下跌10.01%收于12960.
现货市场：近期盘面跌幅较为明显，硅铁现货市场挺价信心临近上周末出现松动，周初各主产区价格进一步回落，但仍处于绝对高位水平。截止10月25日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报16200元/吨，日环比下跌100元/吨。宁夏中卫报价为16100元/吨，日环比下降200元/吨，甘肃白银地区报15950元/吨，日环比下降200元/吨。相较锰硅而言，硅铁现货价格近期跌幅较窄。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比下降35.11万吨，其中热卷产量环比下降10.44万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
河钢集团10月75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
周初硅铁盘面进一步走弱，主力合约再度跌停。但当前现货市场供应仍偏紧，各主要硅铁大厂均反应无货，加之运费高企，硅铁实际到厂成本仍较高。近期现货市场的悲观预期主要体现在贸易商层面，其出货意愿增强，报价持续下调，硅铁厂家报价仍较为坚挺。硅铁自身基本面近期也确有进一步走弱。国庆节后宁夏、陕西、甘肃区域的限电情况好转，陕西限产50%，宁夏中卫每天限产几小时不等。青海区域限电预警放松，从16号开始调整为四级预警，使得市场对硅铁供给端产生边际宽松预期，支撑前期价格上涨的逻辑有所松动。上周全国硅铁产量为8.3万吨，样本厂家开工率环比上升6.89个百分点，日均产量环比增2142吨至11930吨。需求方面，近期钢厂减产力度再度增加，上周五大钢种产量环比下降35.11万吨，对硅铁的周度需求环比下降4.14%至22470吨。但当前用电紧张的局面尚未得到根本缓解，近期宁夏地区限产再度趋严，四季度全国硅铁整体供应仍将面临持续的压制，产量弹性较小，供应偏紧的格局后续仍将持续。但短期来看，近期锰硅价格的持续回落使得下游钢厂观望情绪渐浓，11月钢招大概率延后开启。兰炭小料价格当前仍处于高位运行，电力成本后续将继续上移，成本端对硅铁价格后续仍将有较强的上行驱动。8月硅铁出口量再创年内新高，外需强劲。金属镁当前价格坚挺，对75硅铁价格有较强的正反馈。
【交易策略】
操作上硅铁现货市场供应紧张的局面仍将持续，中期依旧维持逢低做多的策略，短期波动较大可暂维持观望。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏弱，主力01合约创调整新低1965元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场价格偏弱整理，成交一般，成交灵活，部分区域成交重心仍有下移。华北僵持暂稳，成交一般，观望偏浓；华东局部少数厂价格小降2元/重量箱左右，深加工厂提货一般，多数原片厂价格成交可谈；华中周末厂家报价下调3-4元/重量箱，外发低3元/重量箱左右，成交情况尚可；华南福建、广西市场主流暂报稳，个别厂价格存下调操作，新价尚需跟进；西南四川、重庆周末价格下调，成交较灵活；西北市场局部运输受限，整体交投偏淡，各厂暂稳观望；东北暂稳，产销一般。
截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产264条，日熔量共计174725吨，环比前一周减少500吨。周内产线停产1条，改产1条，暂无点火线。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱，较前一周累库155万重量箱，涨幅4.32%。
【交易策略】
四季度房地产市场情绪有望转暖，前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛仍有望持续。黑色建材等高耗能高排放项目被点名，供给端及成本支持力度增强。建议逢低多单参与；套利方面，前期买玻卖碱套利头寸可继续持有。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油反弹后尾盘有所回落，国内SC原油主力合约涨0.83 %。全球能源危机以及冷冬预期仍然提振能源品价格，同时库欣地区原油库存低位也支撑油价。
【重要资讯】
1、摩根大通分析师Natasha等分析师在一份报告中表示，如果库欣原油库存继续以现有速度下降，或仅需数周时间就能耗尽库存。库欣日常运营的储存罐底部或有20-25%容量，约为2000万桶。如果不采取措施，WTI原油价差或扩大至创纪录水平，也就是出现“超级现货溢价”的状况。自10月14日以来，墨西哥湾沿岸向欧洲西北部的出口港已被关，因此，预计到11月中旬，美国原油出口将减少约50万桶/日。
2、天气预报服务公司Bespoke Weather Services表示，与上周五相比，周一发布的美国东半部本周和下周的气温预测前景变得更低，使得未来两周GWDD（天然气权重度日）增加了10个单位。考虑到这一点，如果天气出现更冷的转变，我们不会惊讶地再次看到6美元（的天然气价格）。”
3、俄罗斯副总理诺瓦克称，希望欧佩克+在11月4日的会议上坚持增产40万桶/日的协议。他预计到2022年底，石油需求将达到疫情前的水平，“很难预测油价是否会像天然气一样达到历史高点，这取决于需求。 ”
4、高盛分析师在报告中表示，全球石油需求已超过9900万桶/日，随着亚洲市场复苏，预计很快就能达到疫情爆发前的1亿桶/日水平。天然气需求向石油转换可能会为推动石油消费增长至少100万桶/日，天然气远期合约将在整个冬季推动这一水平。这一变化可能会让高盛对布伦特原油期货到年底达到90美元/桶的价格预期继续上调，但这并不是基本预测情境。
【交易策略】
当前全球能源供应紧张的局面并未有实质缓解，加之全球原油库存低位，尤其是美国库欣地区库存骤降，油价仍有支撑，预计整体维持高位偏强运行。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约涨1.55 %。
现货市场：昨日国内沥青主力炼厂价格持稳，山东地炼价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3545 元/吨，山东3080 元/吨，华南3355 元/吨，西北3275 元/吨，东北3375 元/吨，华北3200 元/吨，西南3425 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所下降，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为43.20%，环比变化0.3 %。广州石化装置检修，为期45天。另外，从10月的排产情况来看，为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。
2. 需求方面，沥青消费旺季接近尾声，东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段，沥青刚需将逐步萎缩，而南方地区受降雨影响，项目施工也受到明显制约，沥青需求整体也将逐步走弱。由于市场供应充足且需求开始走弱，贸易商采购积极性不高，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存进一步下降，最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.40万吨，环比变化2.4%，国内33家主要沥青社会库存为24.30万吨，环比变化-1.2%。
【交易策略】
沥青供需面逐步走软对期货盘面走势形成明显打压，但成本端偏强运行对沥青走势形成托底，沥青期价在连续走跌后企稳反弹，技术上有修复需求，短线预计反弹为主，上方阻力位60日均线附近。
 
 

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格以上涨为主，FU2201合约上涨73元/吨，涨幅2.40%，收于3115元/吨，LU2201合约上涨27元/吨，涨幅0.68%，收于4003元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 根据富查伊拉石油工业区最近公布的数据，截至10月18日，富查伊拉用于发电和船用燃料的重质馏分油库存增长9.4%至775.1万桶，创两周新高。 根据IES数据，截至2021年10月20日，本周期新加坡燃料油库存2169.1万桶，比上周期上涨13.8万桶。
2.PJK数据显示：截至2021年10月21日当周，欧洲ARA HUB的燃料油库存降至103.5万吨，前一周为110.7万吨；欧洲ARA枢纽的航空燃油库存升至88.4万吨，前一周为87.5万吨。
3.据金联创获悉，浙石化再度获得商务部批复的1200万吨进口原油配额。
【交易策略】
库存端：富查伊拉地区燃料油库存上升，主因为随着气温转凉空调需求下降，用于发电的高硫燃料油需求放缓。新加坡地区库存小幅上升，ARA地区库存下降，地区间库存有所分化。
需求端：由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降，亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。由于科威特在其Mina al-Ahmadi炼厂的脱硫装置发生火灾后紧急出口了一批船货，科威特石油公司销售两船分别于10月21-22日和11月9-11日装船的380cst高硫燃料油，亚洲高硫燃料油价格下跌。
成本端：EIA公布美国产量及库存数据均低于预期，使得原油价格持续保持坚挺，但能源品煤炭价格下跌，使得油煤比值得到一定程度修复，原油替代其他能源的需求可能有所减弱，但总体供需依然维持紧平衡。
综合分析：受到原油成本端影响，燃料油价格继续维持偏强局面，而今日山东地炼柴油价格回调明显，对低硫燃料油价格形成一定程度拖累，建议多低硫空高硫套利策略可择机离场。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格以下跌为主，L2201合约上涨-55/吨，涨幅-0.60%，收于9065元/吨，PP2201合约上涨-88元/吨，涨幅-0.98%，收于8852元/吨。
现货市场：10月25日，LLDPE市场价格回落，华北大区线性跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50-100元/吨；华南大区线性跌50-100元/吨。国内LLDPE的主流价格在9150-9550元/吨。10月25日，PP现货价格下跌幅度150-200元/吨，华北拉丝主流价格在8850-9050元/吨，华东拉丝主流价格在8900-9000元/吨，华南拉丝主流价格在9000-9150元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至10月25日，主要生产商库存水平在84万吨，较前一工作日累库5万吨，涨幅在6.33%，去年同期库存大致在69万吨。
2.截止2021年10月22日，港口样本库存总量在28.03万吨，较前一周库存上升，同比去年减少4.1万吨。
【交易策略】
供给端：从PE/PP周度开工负荷率来看，开工率维持在今年低值水平，供给端依然受限。
需求端：据卓创数据统计：农膜开工率继续缓慢抬升，周度需求数据变化不大，BOPP开工率小幅回升，但依然较历史均值水平偏弱，开工率依然受到一定程度拖累，PP下游需求若于PE。
库存方面：今日石化库存累库，石化出厂价下行，打压市场心态，港口库存周度变化不大，PP中间社会库存截至10月22日当周继续累库，各产业链库存均出现一定幅度累库情况。
利润方面：煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润小幅走强，成本驱动压力减弱，聚烯烃低估值压力缓解。
综合分析：能耗双控背景下，部分煤化工装置降负荷运行，使得四季度供给端呈现边际递减预期的逻辑基础未变，需求方面，下游开工率边际回升，但PP下游企业开工率依然处于偏低水平。成本端方面煤炭价格下行，低估值压力缓解。后市来看，聚烯烃在供给边际减少，需求边际回升但依然偏弱，成本驱动压力减弱背景下，后市基本面矛盾较前期有所缓解，价格运行节奏预计也会出现一定幅度变化，建议前期卖保头寸开始逐步止盈离场。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇继续向下寻求支撑，EG2201收于6032，跌幅3.95%，增仓1.05万手。
现货市场：现货升水01合约50-55元/吨，部分6260-6330元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，煤制低位，油制持稳，进口环比回升。煤制方面，上周四荣信化工40万吨/年装置因气化炉问题停车，目前已重启。河南濮阳20万吨/年的煤制乙二醇装置10月20日停车检修1个月。中海壳牌40万吨/年的乙二醇装置10月20日停车检修50天。整体来看，目前煤制装置受原料供应和生产效益问题，开工率延续低位，或在40%-45%附近运行；油制方面，目前浙石化配额已解决，11月乙二醇装置或存在投产预期，检修与新投对冲后，油制供应短期持稳。进口方面，近期到港量有所回升，9月为进口低谷，10月进口量环比将有回升。
（2）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，聚酯开工率回升至 82.9%附近。受政策指引，浙江地区限电环比有放松趋势，部分聚酯装置已有重启，但整体来看，下游需求恢复速度不及供应恢复速度。经过前期限产，近期下游库存已有明显下降，随着聚酯开工率的回升，预计后续下游对原料刚需回升，但投机备货需求将有所降温。
（3）从库存端来看，截至10月25日（周一），主港乙二醇库存为60.6万吨（+5.6万吨）。10月25-31日，港口计划到港21.1万吨，处于正常略高水平，但需关注实际卸货速度。
【交易策略】
近期，受政策指引，煤价高位深度调整，预计短线乙二醇将跟随煤价向下寻求支撑，或下探下方6000整数关口，暂时观望为主。

风险提示：煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA窄幅整理，TA2201合约收于5422，跌幅0.51%，增仓3.02万手。
现货市场：货源充足，基差持稳但持续偏低，11月初货源在01贴水110附近成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，国际油价重心持续震荡上移。近期，华东某炼厂获得原油进口允许量1200万吨，其炼厂常减压装置已重启，市场担心PX供应量增加，PX-NAP价差被持续压缩，目前至154美元/吨。短期来看，PX-NAP价差偏弱，但原油价格重心震荡上移，PTA成本端支撑中心，震荡为主。
（2）从供应端来看，目前PTA开工率回升至82.5%，关注近期恒力装置检修动态。近期PTA供应回升明显，但下游聚酯开工提升速度不及PTA，聚酯当前接货意愿不高，现货市场流动性宽裕，现货基差近期已下跌至-110元/吨附近，部分有资金优势的企业已可进行期现无风险套利。因此，预计后续PTA高加工费难以为继，存在明显的压缩压力。
（3）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，聚酯开工率回升至82.9%附近。受政策指引，浙江地区限电环比有放松趋势，部分聚酯装置已有重启，但整体来看，下游需求恢复速度不及供应恢复速度。经过前期限产，近期下游库存已有明显下降，随着聚酯开工率的回升，预计后续下游对原料刚需回升，但投机备货需求将有所降温。
（4）从库存端来看，10月22日（周五） PTA社会库存为291.8万吨（+7.5万吨）。近期PTA装置陆续重启，下旬PTA如期累库，在供应没有出现新增检修之前，预计累库趋势延续。
【交易策略】
短期，加工费偏高压制盘面，预计PTA近期将在5250-5600之间宽幅震荡。中期，考虑原油重心仍在抬升，PTA成本重心仍趋上移，中线建议回调逢低买入，维持多头思路。
 
风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤高开低走，PF2201收于7748（-1.15%）。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，工厂产销35.49%（+15.67%），江苏现货价7900（-0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调，对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启，但成本支撑尚好，价格偏强震荡；乙二醇供应偏紧，成本回落，带动价格回调。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至10月22日，直纺涤短开工率74.4%（+2.1%），三房巷部分产能重启，融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启；福建山力7万吨装置已重启，经纬产能恢复至560吨/天。（3）需求端，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至10月22日，涤纱开机率为68.5%（+6.5%），限电政策放松，涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存25.2（+5.3）天，抵触高价，消耗原料库存为主。（4）库存端，工厂库存6.6天（+1.4天），由于部分装置重启，短纤工厂开工率回升，而工厂产销持续低迷，使得库存继续回升。
【交易策略】
当前成本回调，下游订单无明显改善，抵触高价原料，短纤跟随回调，但原油相对稳定，且短纤加工差仍处于低位，对短纤价格有支撑。预计短纤近期在煤炭价格下行的影响下跟随走弱，但下跌空间有限，建议短线高抛低吸为主，等待成本进一步指引。关注：成本走势和需求变化。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯高开低走， EB2112收于9556（-0.21%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，下游跟涨乏力。江苏现货9650/9750，11月下旬9690/9790，12月下旬9670/9730。
【重要资讯】
（1）成本端：原油高位震荡；纯苯库存低位，在成本支撑下，偏强震荡。成本对苯乙烯支撑较好。（2）供应端：装置检修，产量减少。截止10月22日，周度开工率79.39%（-1.48%），广州石化8万吨装置10月18日停车检修，中海壳牌一期70万吨装置10月19日停车，江苏新阳集团30万吨装置10月23日计划外停车，重启未定，苯乙烯产量减少。（3）需求端：下游刚需为主，开工率小幅下滑，月末或有补空需求。截至10月22日，PS开工率77.59%（+0.50%），EPS开工率63.25%（-0.15%），ABS开工率93.30%（-0.32%）。（4）库存端：据隆众数据，由于进口船货延期，截至10月25日江苏社会商品量库存8.99万吨，环比减少2.12万吨，但是延期进口船将陆续到港，本周到港量将提升。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，对价格有支撑。
【交易策略】
当前苯乙烯在装置检修、库存阶段性下降和成本支撑的提振下补涨，短期将维持偏强震荡走势。中期来看，苯乙烯四季度剩余月份有新装置投产计划，供应继续增加，而需求旺季过后预期走弱，供需面偏弱，成本端走势将是苯乙烯走势的关键因素，预计苯乙烯相对成本偏弱震荡。建议当前高抛低吸短线操作为主，关注上方10000压力。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG12合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于6047元/吨，期价下跌33元/吨，跌幅0.54%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月15日当周，EIA原油库存为4.26544亿桶，较上周下降43.1万桶，汽油库存2.17739亿桶，较上周下降536.8万桶，精炼油库存1.25394亿桶，较上周下降391.3万桶，库欣原油库存3123.1万桶，较上周下降232万桶。在原油及成品油库存下降的情况下，油价继续走高。CP方面：10月22日，11月份沙特CP预期，丙烷846美元/吨，较前一交易日跌11美元/吨；丁烷826美元/吨，较前一交易日跌11美元/吨。现货方面：25日现货稳中有增，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至6408元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至6300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6700元/吨。供应端：广石化、湛江东兴部分装置检修，上海高桥检修后供应逐渐减少，商品量存在下滑；泉州民用气短期停出，山东及东北部分炼厂检修，液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示，10月21日当周我国液化石油气平均产量72769吨/日，环比前一周期下降1541吨/日，减少幅度2.07%。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。10月21日当周MTBE装置开工率为49.20%，较上期增加0.12%，烷基化油装置开工率为46.64%，较上期增加3%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照10月21日卓创统计的数据显示，10月下旬，华南11船冷冻货到港，合计32.04万吨，华东11船冷冻货到港，合计42.2万吨。下旬到港量有所增加。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续偏强运行，从盘面走势上看，短期回调暂未结束，操作上等待回调结束之后，可轻仓试多。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于3021.5元/吨，期价上涨71元/吨，涨幅2.41%，从盘面走势上看，当前焦煤01合约2650-3000元/吨这一区间仍有较强的支撑。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.23万吨，较上期增加2.3万吨，供应端增加主要由于山西、河北地区煤矿复产。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量，同时部分煤矿企业以保供电煤为主，焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。需求方面：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。进口煤方面：受疫情影响策克口岸仍暂停通关，其余两个口岸22日，通关500车左右，整体通关略有回升，受疫情影响，后期蒙煤通关仍有较大的不确定性。库存方面：整体炼焦煤库存为1980.62万吨，较节前增加20.63万吨，整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加，同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱，但短期供应偏紧的局面仍难以彻底缓解，同时现货价格的坚挺仍将对期价有一定的支撑作用，后期焦煤01合约将维持宽幅震荡。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭01震荡收星，截止至收盘，期价收于3790元/吨，期价上涨109.5元/吨，涨幅2.98%。，从盘面走势上看，短期20日均线附近仍有一定的支撑。
【重要资讯】
考虑到入炉煤成本增加、运输困难等原因，山西、河北等地区部分焦企对焦价提涨200元/吨。供应端：受环保等因素影响，部分地区焦企仍有限产行为，其中临汾地区部分焦企限产20%，吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时。开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。需求端：国家统计局数据显示，9月份，中国粗钢产量7375万吨，同比下降21.2%，1-9月份粗钢累计产量为80589万吨，同比增加2%，若完成全年粗钢压产的继续，则四季度粗钢月度产量为8227万吨，从9月份的粗钢产量来看，已经大幅低于8227万吨的平均值，故后期铁水产量难以继续走低。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比下降11.73%。日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。库存方面：10月22日当周，焦炭整体库存为576.85万吨，较上周下降14.4万吨，整体库存依旧维持低位，库存端再无较大压力。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在220万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤走弱的情况下，焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。后期焦炭整体走势将强于焦煤，逢低可尝试做多焦化企业盘面利润。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续调整态势，重心进一步回落，跌破40日均线支撑，录得五连阴。隔夜夜盘，主力合约窄幅高开低走。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，价格重心松动。西北主产区报价下调，内蒙古北线地部分商谈3000元/吨，南线地区部分商谈3000元/吨，出货顺利。上游煤炭市场调整，成本端指引偏空。虽然华北、华中、华东等地区开工下滑，但受到西北地区开工上涨的影响，甲醇开工负荷小幅回升至65.96%。后期装置检修计划减少，甲醇开工水平或窄幅提升，短期维持在七成以下波动。近期装置开工整体偏低，甲醇供应端压力得到一定缓解。西北主产区企业报价高位调整，内蒙古北线地区商谈3650元/吨，南线地区部分商谈3600元/吨。业者心态偏谨慎，甲醇厂家签单情况一般，出货相对平稳。持货商报价跟随下调，甲醇现货市场再度转为贴水状态，但实际成交疲弱，放量难以打开。金十旺季接近尾声，甲醇需求呈现旺季不旺特点，跟进乏力。产业链压力向下游传导，下游市场生产利润被明显挤压，烯烃方面尤为突出。江苏个别装置停车，但同时部分装置重启以及延安装置恢复，煤制烯烃装置平均开工负荷提升至66.14%，仍处于相对偏低水平。传统需求方面，二甲醚、MTBE和醋酸开工均窄幅提升，甲醛维持不温不火态势。下游市场逢低刚需补货为主，难以形成有力提振。海外甲醇市场同步走弱，但进口货源成本仍偏高，加之频繁封航以及滞港导致华东区域船货卸货周期延长，卸货以及提货速度滞缓，甲醇港口库存略回落至96万吨，库存变动幅度不大。
【交易策略】
市场供、需两弱，甲醇期价短期延续调整态势，已入场空单谨慎持有，下方暂时关注3000关口附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货弱势整理，回踩60日均线暂时止跌，重心在10000元关口支撑上方徘徊，日内波动较为剧烈。隔夜夜盘，期价大幅低开，继续下探。
【重要资讯】
国内PVC现货市场跟随走弱，各地区主流价格陆续松动，但市场低价货源仍偏少。PVC现货市场处于深度升水状态，基差进一步扩大。检修企业数量增多，部分外购电石的生产装置运行负荷进一步提升，PVC行业开工水平回升至67.71%。10月下旬，有5套装置存在检修计划，但多为短停，预期对开工水平影响不大，部分产量损失，PVC供应端仍存在一定支撑。西北主产区虽然暂无库存和销售压力，但新接订单情况一般，出厂报价陆续下调。上游原料电石供需关系偏紧，部分区域开工不稳定，电石产量处于低位，短期供应难以恢复，电石价格上调后维稳运行。在高位成本支撑下，PVC市场价格偏低，倒挂现象依旧存在。尽管点价优势显现，贸易商报价松动，但市场缺乏买气，下游市场操作谨慎，逢低适量接货，现货实际交投不活跃。PVC需求端表现乏力，下游制品厂开工一般，仍面临较大生产压力。市场到货未有明显改善，PVC华东及华南地区社会库存低位波动为主，缩减至17.81万吨，低于去年同期水平23.06个百分点。
【交易策略】
业者预期走弱，PVC重心或继续向下寻找支撑，或反复测试万元关口，操作上建议逢高轻仓试空。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201平开低走，震荡下跌，报收于1305.6元/吨，下跌4.35%。夜盘低开高走，震荡偏强。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续下降。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量有所增加。产地方面，周末至今，下游采购节奏放缓，陕蒙地区在产煤矿销售情况转弱，矿上拉煤车减少，部分煤矿库存小幅增加。此外，陕西神府地区疫情防控较为严格，在区域内高速路口、收费站设置疫情检查点，陕蒙地区部分煤矿车辆进矿管控加严，需携带48小时核酸检测阴性证明，疫情对到矿车辆的数量产生一定影响。港口方面，市场偏弱运行，近期保供取得明显成效，煤炭产量保持高位，终端库存快速累积，补库压力减缓，叠加政策调控影响，下游仍持观望态度，市场成交活跃度较低，贸易商报价继续回落，5000大卡降价明显，5500卡煤源较少降价幅度相对偏小。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前港口坑口价格继续下跌，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购需求较前期减弱。另一方面，各省市限电情况还在继续，一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。建议暂时观望为主，目前市场行情较极端，建议待企稳后再行操作。01合约下方支撑位1000附近、上方压力位在1500元一线，短期仍以震荡下行为主。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡下行，主力01合约跌1.27%收于2791元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内纯碱市场行情淡稳，市场交投气氛一般。河南骏化、陕西兴化、淮南德邦计划月底开车运行，近期纯碱厂家整体开工负荷有所提升。期货盘面弱势下行，交割库货源价格优势明显，部分终端用户从交割库补货。前期备货贸易商多积极出货为主，市场成交价格较为灵活，纯碱厂家出货价格变动不大。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷76.6%，较前一周提升2.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.2%，联碱厂家加权平均开工63.3%，天然碱厂加权平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加13.9%，同比下降61.5%。其中重碱库存18-19万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷提升，终端拿货积极性不高，近期青海地区铁路运输不畅，部分厂家库存略有增加。
【交易策略】
供给端限电限产一刀切成为过去式，需求方面多空交织边际转弱。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃需求向好，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议投资者谨慎操作，严格止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握新的逢高卖保机会。

尿素   【行情复盘】
周一尿素期货盘面震荡偏弱，主力01合约跌1.89%收于2755元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内尿素行情呈现小幅松动局面，辽宁、江苏、安徽、河北、山东市场下调30-60元/吨。目前尿素价格居高不下，下游拿货力度欠佳，加之工厂方面逐渐垒库，出货压力渐显，报盘进而顺势下调；而近期市场方面心态相对偏弱，新单也多零星小单成交，未有明显成交放量，商谈重心逐渐下移。供应面基于成本高位影响下，仍有少量减产、降负荷现象，加之进入11月份仍有气头企业或将因天然气成本停车、减产，日产方面仍有继续下调预期。整体来看，短线市场或将偏弱整理运行，中长线看，供应偏紧占主导因素后或将坚挺运行。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，供应量波动回升，国内供需态势尚不能支持高价。煤炭及天然气价格坚挺，目前成本端支撑稳固，国外价格稳居高位，内外价差偏大。企业库存有所回升不利于现货价格走强。煤炭快速下挫，尿素提保等多重因素或促使盘面持续回调，建议投资者逢高空单参与，套利方面推荐1-5反套。

豆粕   【行情复盘】
25日连粕震荡上涨，截止收盘主力合约M01报收于3289，涨19，涨幅0.58%，持仓116.1万手，增仓2.97万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价3490-3710元/吨，广东3520跌50，江苏3580涨20，山东3670涨10，天津3710涨30。
【重要资讯】
阿根廷农业部10月20日发布的数据显示，2021年9月份阿根廷大豆压榨量为370万吨，比8月份提高4%。相比之下，6月份到8月份这三个月里，阿根廷大豆压榨量持续下滑。德润林分析师表示，这和阿根廷生物柴油强制掺混率调低到5%，导致生物柴油需求降低有关。1至9月份阿根廷大豆压榨量约为3320万吨，创下2016年以来同期最高值。美国农业部10月份供需报告显示，2020/21年度（10月到次年9月）阿根廷国内大豆压榨预计为3965万吨，高于上年的3877万吨。2021/22年度大豆压榨量预计为4200万吨，低于上个月预测的4300万吨。
【交易策略】
周一国内豆粕价格继续保持小幅上扬的走势，国内工业品价格的大幅下行对蛋白品种影响偏小。目前国内豆粕价格主要受外盘美豆走势影响，国内下游生猪存栏虽然仍处于高位，但4季度处于蛋白消费淡季，加上生猪的提前出栏，消费短期内处于下行。另一方面，国内本年度对美豆采购进度偏缓，截止上周，国内对美豆净销量同比减少1000万吨，预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下，国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动。4季度国内豆粕价格若想要有大的上浮，需要看拉尼娜气候对南美大豆种植期带来的影响。短期内建议蛋白交易仍采取观望为主，或者逢低做多油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周一国内植物油价格再度上行，主力P2201合约报收9580点，上涨164点或1.74%；Y2201合约报收9892点，上涨86点或0.88%；OI2201合约报收12399点，上涨162点或1.32%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价10700元/吨-10760元/吨，较上一交易日上午盘面上涨110元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价10350元/吨-10410元/吨，较上一交易日上午盘面上涨140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+750-800左右。 江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价12500元/吨-12560元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
10月25日，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2021年10月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少3.34%，其中马来半岛减少3.83%，沙巴增加2.1%，沙捞越增加3.77%，马来东部减少2.51%。
【交易策略】
周一国内植物油价格再度上行，三大油脂均呈现不同幅度的上涨。上周国内植物油价格的回撤主要受到了市场情绪的影响，国家对黑色系商品价格进行调控使得整体大宗商品价格出现下行，避险情绪的高涨使得油脂多头纷纷选择在高位获利了结。由于油脂基本面并没有发生较大的改变，4季度国内油脂供需仍面临不断的紧缩，在市场恐慌情绪过后，油脂价格走势再度回归到基本面之上来。4季度国内油脂市场面临菜籽和大豆进口量的下行，其中菜籽进口的减少源于加拿大菜籽的减产，而大豆进口量的减少源于目前对美豆采购量的滞后。棕榈油方面由于印度和印尼进出口政策的调整，预期未来马来棕榈油供需将面临加剧的紧缩。在4季度植物油供需格局偏紧的情况下，预计植物油价格难以出现大幅的下行，建议逢低买入菜油和棕榈2101合约并耐心持有。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约周一大幅上涨，收涨2.92%至9030元/吨。
现货市场：国内花生市场偏强运行。油厂公布收购价格后，市场备货情绪略有好转，产区普遍上调100元/吨。东北产区持续上量，部分农户仍有不认卖的情绪，308通货米报价4.10-4.20元/斤，扒拉颗通货米4.20-4.30元/斤。河南产区上货量一般，农户普遍低价不认卖，市场高价接受能力并不高。南阳春花生通货米4.5元/斤，驻马店春米通货报价4.50元/斤，麦茬米4.20-4.30元/斤。山东产区受其他产区带动，大花生报价普遍偏强，大花生报价4.20-4.40元/斤，白沙花生通货米报价4.50元/斤。进口米需求一般，塞内加尔米报价7400元/吨，塞内米基本结束。苏丹精米报价7500-7800元/吨，进口花生库存量逐渐减少。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内规模型批发市场上周到货量环比下滑0.88%，出货量略涨2.45%。周内贸市场仍偏观望，到货、出货变动不大，整体交易延续清淡局面，采购仍较谨慎。
【交易策略】
产区花生已步入集中上市期，本年度花生收获期降水偏多，受土壤条件限制部分区域采用人工收获代替机械收割，叠加化肥价格上涨，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理。进口花生库存已消耗殆尽，后续供应已国产花生为主。需求端，收获期降雨偏多致使本年度花生水分较高，导致本年度大厂收购时间同比较晚，但目前油厂已陆续入市开始收购，花生需求端将逐步好转。季节性来看，10月底后花生和花生油后续将逐步步入采销旺季。相关品种方面，四季度油脂步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有好转可能。综上，短期农户惜售心理强，水分偏高，现货采销较为僵持，大宗油脂期价处于高位，花生油消费有好转预期，为花生期价提供一定支撑，但不建议过分追涨。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约昨夜小幅走弱，收跌27点或1.02%至2630元/吨。
现货市场：周一我国国产加籽粕市场相对平稳。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格保持稳定，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+300；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+200。
【重要资讯】
国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润比一周前提高11.85%，比去年同期提高75.11%。截至2021年10月14日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.87美元，一周前是3.46美元/蒲式耳，去年同期为2.11美元/蒲式耳。
【交易策略】
受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响，美豆出口数据持续向好，为短期美豆期价提供支撑；年底有87%的可能将发生拉尼娜现象，但截至目前巴西大豆播种顺利，巴西大豆播种进度达23.7%，远超去年7.7%，产区天气尚无不利影响。美豆期价短期或延续反弹态势，但受制于21/22年度美豆库消比增加至7.27%，美豆供给逐步宽松影响，反弹空间较为有限。加拿大菜籽已收割完成，但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响，农户惜售情绪严重，菜籽后期预计供给紧张，但油粕比的跷跷板效应或仍将施压菜粕期价。国内菜籽供应依旧偏紧，水产养殖利润良好，11月份天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡。但玉米对小麦反替代利好蛋白粕需求，且生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。综上所述，菜粕期价短期有止跌反弹可能，长期待期价反弹至压力位可再次尝试空单，短期看下方支撑2550，上方压力位2800.

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘偏强波动，涨幅1.32%;
CBOT 玉米主力合约周一收跌0.05%；
现货市场：周一玉米现货价格继续上行。港口价格继续回升，锦州新粮集港报价2540-2560元/吨，较上周五提高40元/吨，广东蛇口新粮散船2760-2780元，集装箱一级玉米报价2830-2850元/吨，较上周五提价10元；东北玉米价格窄幅震荡，龙江深加工主流收购2250-2350元/吨，个别大跌，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2650-2820元/吨，河南2640-2820元/吨，河北2460-2660元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至上周末，阿根廷2021/22年度玉米播种工作已经完成了23.2%，相比之下，历史平均水平为29.4%。目前主产区天气持续干旱。
（2）巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至10月16日，巴西首季玉米播种完成32.1%，比一周前高出3.1%，略低于去年同期的33.4%。
（3）美国国家气象机构近期表示拉尼娜现象已经形成，并且有87%的可能性会持续到12月至2月期间。这种天气通常会导致巴西南部和阿根廷天气干旱。国际气候与社会研究所9月发布的10月至12月期间的预测模型显示，巴西南部、乌拉圭和阿根廷北部出现干燥天气的可能性很大。
（4）市场点评：北半球玉米产区表现平稳，继续兑现丰产预期，释放市场利空情绪，产区收获兑现中对市场虽有压力，但是程度预期将有所减弱，市场焦点逐步由北半球的丰产转向南半球的种植以及美国的需求，全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期提振市场情绪，CBOT玉米期价短期或呈现反弹走势。国内市场，小麦价格偏强提振玉米竞争优势，深加工产品价格走高提振加工利润，叠加季节性需求旺季，短期玉米价格或延续偏强波动，不过也存在扰动因子，比如小麦、定向玉米拍卖等，当前市场环境倾向于偏多为主。
【交易策略】
玉米01合约短期或延续偏强波动，操作方面短期建议以偏多思路对待，暂时不建议做空。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘有所回落，跌幅0.53%；
现货市场：周一国内玉米淀粉价格继续稳中上涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3630元/吨，较上周五上涨60元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3650元/吨，较上周五上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（10月14日-10月20日）全国玉米加工总量为52.95万吨，较前一周玉米用量增加1.83万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.46万吨，较前一周产量减少0.61万吨。开机率为56.14%；较前一周开机率下调3.03%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止10月20日，玉米淀粉企业淀粉库存总量57.4万吨，较前一周减少5.5万吨，降幅8.79%；月环比降幅13.50%；年同比增幅0.31%。
（3）市场点评：上周在限电限气影响下，玉米淀粉企业开机率环比下降，下游对于缺货忧虑增加的情况下积极补库，淀粉企业库存有所下降，部分区域供应偏紧仍然支撑市场，短期市场延续阶段性偏强波动。
【交易策略】
煤价上涨提振企业成本，局部地区供应偏紧提振市场情绪，淀粉11合约下方仍有支撑，操作方面短期建议偏多思路为主，暂时不建议做空。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：25日夜盘沪胶缩量整理。RU2201合约在14510-14690元波动，略跌0.38%。NR2201合约在11510-11655元波动，微涨0.13%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211015-1021）中国半钢胎样本厂家开工率为56.18%，环比下跌2.00%，同比下跌15.31%；中国全钢胎样本厂家开工率为55.94%，环比下跌0.75%，同比下跌19.86%。
【交易策略】
近期沪胶波动剧烈，国庆节后先是震荡上行，主力合约一度达到15985元，较9月底上涨了1795元，随后快速回落，仅两个交易日就将前期三周的涨幅全部回吐。如此戏剧性的行情令人不禁想起2020年10月的类似场景，当时主力合约连涨四周，升幅达4285元，接着在月底最后两天下跌了1245元，进入11月后又下跌了1420元后才止跌反弹。历史常常惊人地相似，去年10月行情对于当前市场是否存在可借鉴的意义？总的来说，虽然去年汽车及轮胎生产受疫情影响产量低于今年，但10月前后同期下游需求要明显好于今年，且医用手套需求大增提振其生产原料—浓乳的价格，从而与全乳胶（RU的交割品）生产争夺原料。当时无论是下游消费还是上游供应都利多胶价。而今年尽管阶段性供应形势偏紧，特别是天胶现货库存同比大大降低，但全年天胶产量预计会高于上年。而下游需求因诸多因素影响相对疲软，三季度汽车及轮胎产量均同比减少。相对而言主要利多支持来自于天胶供应端。这种差异造成今年胶价冲高力度不及上年，而后期供应形势（产区生产、外胶进口、库存消化等）变化则成为决定未来胶价反弹力度的关键，而需求端（汽车、轮胎生产）因改善前景不太乐观，可能成为拖累胶价下跌的重要力量。此外，后期宏观面因素（如美联储货币政策调整）发展与上年恐怕截然不同，对于胶价也会造成不利影响。所以，年底前沪胶可能整体偏弱，但胶价波幅或许会有所收敛。

白糖   【行情复盘】
期货市场：25日夜盘白糖期货略反弹。SR2201合约最高见5922元，稍涨0.66%。
【重要资讯】
9月份我国进口糖87万吨（8月份进口糖数量为50万吨），同比上年同期增长61.1%，进口金额人民币233098万元；1-9月份中国累计进口糖384万吨，同比上年同期增长38.4%。
【交易策略】
上周郑糖冲高回落，主力合约再次挑战6000元遇阻。9月份外糖进口量87万吨，创出年内新高。而且，上年度陈糖结转库存高达104.88万吨，较前两年同期库存总和还多出约12万吨，是2015年以来最高水平。虽然预计2021/22年度甜菜糖可能减产40万吨，但并不会造成食糖供应短缺。此外，国内甘蔗糖厂集中开榨预计在11月底至12月中旬，年底前供应压力还会增大。还有，巴西普遍降雨可能使得下年度甘蔗增产，而原油价格走高可能刺激甘蔗乙醇生产增加，对食糖生产不利。关注国内糖厂开榨及外糖进口进度的指引，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
10月25日，郑棉主力合约涨2.07%，报21495。棉纱主力合约涨1.88%，报29310。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期周末略有回落，约10.2-10.5区间，折合皮棉成本在23500附近，期货仍维持贴水。短期关注收购价格变动。
【重要资讯】
据交易市场统计，截止到23日新疆皮棉累计加工99.34万吨，同比减25%。其中自治区减31%，兵团减17%。当日增量5.97万吨。
新和县今年植棉面积减少6-8万亩，明年或仍略有缩减。单产较去年减产50-80公斤/亩。收购价多在10.2-10.3，蛋蛋花另加0.1-0.15。沙雅县受灾较严重，部分单产下降较多。质量显著提升，收购价降至10-10.2。
棉纱期货跟随棉花下跌。现货端依旧价高量低。因棉价居高不下，成本较高，棉纱现货价保持坚挺，但下游织造厂订单不足，坯布端涨价幅度较小，客户有较强抵触心理。
【交易策略】
棉花短期震荡幅度加大，棉花棉纱观望。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘收于5098元/吨，下跌14元/吨。
现货市场：进口木浆现货市场价格跟跌，部分地区针叶浆报价下滑50-100元/吨。银星、雄狮、马牌5250元/吨，凯利普5350元/吨，南方松5150元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场局部延续趋强，据悉近期广西、河北等地部分纸企开工水平较前期有所提升，供应面略有恢复；河北、河南、川渝地区部分纸企近期仍有继续提价的意向，下游双十一备货积极性尚可，但部分已经显现疲弱迹。
白卡纸市场起伏不大。规模纸厂陆续发布提涨通知，新单执行价格上调300元/吨。市场订单起色不大，下游补货谨慎，市场跟进情况需观察。
双胶纸规模纸厂订单落实情况一般，价格暂以整理为主。下游经销商订单平平，有个别低价流出，整体价格趋稳，业者对后市信心一般，目前社会需求增量有限，价格大幅提涨可能性不高。铜版纸企开工略显不足，供应压力略缓。下游经销商出货情况一般，价格大多以整理为主，实单价格上行乏力，局部价格跟涨100元/吨左右，市场信心稍有提振，然交投未见明显起色，价格仍以微幅调整为主。
【交易策略】
近期国内成品纸市场持稳偏强，纸厂积极提涨，部分落地，但整体表现仍偏弱，纸厂对木浆采购谨慎，现货成交未明显放量，漂针浆价格跟随盘面走低，期货价格逐步接近历史低位区间。生活用纸开工率及产量回升较大，文化纸及白卡纸变动较小，目前纸厂整体开工仍在低位，纸浆刚需暂稳，但回升有限。全球生产商纸浆库存天数逼近去年高位，漂针浆发往中国大幅减少，近两月国内进口回落，供应端压力不大，但纸张需求好转前，纸厂低利润会继续不利于纸浆需求，目前2112及之后的合约折算后已在680美元之下，外盘新一轮报价未出，国内纸张市场有所好转，因此当前低价格下继续做空仍需谨慎，等待盘面反弹后的机会，并关注成品纸市场进一步的涨价情况。

生猪  
【行情复盘】
生猪昨日高开运行，01 合约一度接近涨停，随后涨幅有所缩窄，LH2201 最上涨 5.27%收于 17185 元/吨，LH2205 上涨 2.82%收于 16430 元/吨。当 日成交量 69415 手(+25528 )，持仓量 43301 手(-4952 )。
【重要资讯】
10 月 25 日，全国外三元生猪出栏均价 15.88 元/公斤，较前一日上涨 4.40%，较前一周上涨 17.11%;15 公斤外三元仔猪价格 15.30 元/公斤， 较前一日上涨 0.07%，较前一周上涨 0.13%。
【交易策略】
昨日北方地区基本稳定，东北个别高价有所回调，屠企收购压力较小，采购难度降低，但集团公司本月任务基本完成，出栏速度或会放缓，预计短期内或难有大幅调价动作。南方区域今日受前期北方涨价带动，现下仍多省上涨为主，终端走货受白条涨价影响略有受阻，市场成交猪源减少;西南猪源供给偏多，但宰量小幅下滑;预计短期内价格再次冲高概率偏小。
短期熏腊制品需求提前释放，现货挺价惜售情绪较强。若 11 月现货价 格仍然维持强势，则意味着上半年集中出栏有透支年底出栏的可能性，叠 加需求季节性好转，支撑盘面高位运行;若现货价格出现高位回落，则意 味着当下处于供需双增的阶段，抑制盘面涨幅。
中长期来看，如果目前盘面给出的价格是合理的，对于明年一致性的 看涨预期下，行业母猪淘汰的步伐与速度可能再次放缓，甚至开启大面积 的后备母猪补栏操作，这将对于远月构成利空。短线 01 合约追高需谨慎， 后期逢高布局 03 和 05 合约空单的观点不变，产业客户后期可择机进场进 行卖保布局。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约周一涨停，收于8379元/吨；
现货价格：山东栖霞大柳家纸袋富士80#以上一二级片红报价为2.7-2.8元/斤，较上周五上涨0.2元/斤；陕西洛川纸袋富士70#以上半商品报价为2.8-3.1元/斤，较上周五持平；
【重要资讯】
（1）山东烟台栖霞大柳家苹果行情向好，80#起步一二级货源片红主流价格2.7-2.8元/斤，较上周微幅上行0.1-0.2元/斤，条红3.0-3.5元/斤，价格变动不大，近两日收购标准稍有放松。统货2.0-2.5元/斤，2001价格居高。
（2）陕西延安富县寺仙镇富士成交速度缓慢，70#起步半商品主流价格2.8-3.2元/斤，统货价格2.0-2.5元/斤。以质论价。当前果园中剩余较多货源，成交速度偏慢。
（3）市场点评：苹果期价目前偏强的原因未发生变化，依然是新果的商品率下降支撑，我的农产品网上周公布调研数据，其中提到陕西以及山东地区商品率预估较去年下滑20%-30%，此外，产区入库速度慢，当前入库量远不及去年，侧面印证商品率的下滑，进一步为市场提供支撑。除此之外，部分市场人士认为西部苹果由于冻害、生长期干旱以及收获期雨水偏多的多重影响，新果储存周期可能会缩短，进一步提振了远月的强势。短期来看，现货端尚未出现明显的转变，目前陆续上市的苹果优果率表现仍然不佳，产区好货价格延续强势，将继续支撑盘面维持强势，后期行情兑现的焦点在于最终入库量，如果入库量持续低于预期，将支撑价格进一步上行，反之，如果入库量高于预期，价格可能会出现回落。
【交易策略】
苹果短期或延续震荡偏强波动，整体期价波幅较大，操作方面，短期建议观望或维持偏多思路，关注产区的入库情况。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周一延续宽幅震荡，01合约收跌0.88%至15270元/吨。
现货市场：新疆主产区新季灰枣进入集中下树期，部分客商已采购部分合适货源，商定下树时间多在月底或下月初，主流价格维持在4.80-7.00元/公斤，不乏优质产区高价存在，已下树灰枣陆续装车发往销区市场，多数客商认为当前价格偏高，收货谨慎，买卖双方仍在博弈开称价格。主销区崔尔庄行情稳中小幅波动，少量新加工红枣上市，客商要价特级6.00-6.50元/斤，一级在5.00-5.25元/斤，二级在4.30元/斤左右。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计本周26家样本点物理库存在5570吨，环比增加2.39%。
【交易策略】
供给端：卓创、我的农产品网预估新季红枣减产幅度在25%，但部分人士近期调研后，对减产幅度和商品率尚有争议，认为减产幅度在30%以上，且部分人士反应三茬花坐果品质不及此前预期，市场争议的存在导致近期期价大幅波动。新季红枣10月底将步入集中下树期，开秤价仍有变数，目前主流成交价格维持在4.80-7.00元/公斤，贴水目前期货盘面。多数客商认为目前价格偏高，且季节性上来讲，集中性下树阶段市场供应增多，新季红枣价格存回调可能。消费端：近期市场走货情况不温不火，后续天气转冷后红枣将逐步步入消费旺季，但近期局部疫情有所复发，需谨防主要消费市场再次关停对红枣消费产生负面影响。红枣价格预计短期延续震荡为主。

鸡蛋   【行情复盘】
10 月 25 日，鸡蛋主力 01 合约收于 4694 元/500kg，环比 上涨 0.13%。
【重要资讯】
1、供应端:上周鸡蛋价格走高，养殖单位淘汰老鸡积 极性 明显降 低，多数省份淘汰鸡出栏量减少，且适龄老鸡不多， 可出栏淘汰鸡偏少，本周淘汰鸡出栏量降至低位。
2、需求端:市场需求好转，销区销量增加。上周卓创资讯对 全国 五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7595.1 吨，环比增幅 1.26%，同比降幅 8.23%。
3、库存:上周生产、流通环节库存天数较前一周均降，平均库 存天数分别为 1.05 天、0.88 天，环比降幅分别为 19.85%、 16.98%。
【交易策略】
周内蛋价涨幅稍大，终端接货显谨慎，部 分市场走货显慢， 预计短 线价格有小落的可能，幅度或 在 0.10-0.20 元/斤， 高价区回落幅度稍 大，但目前产地货源不多，部分市场价格 或难跌，后期仍有再涨的可能。中长期来看，在产蛋鸡存栏 量依旧低于往年同期，供应面将继续对 鸡蛋价格形成一定支 撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动， 长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡 淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市 场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上， 01 合约短期震荡偏强为主。支撑 4200 元/500kg，压力 4600 元/500 kg 有效性，短线参 与，或在养殖端淘汰加速后，逢 低布局多单。

重要事项:

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