国际宏观  【美联储缩债进程基本确定，现阶段需要关注缩债规模和加息预期走势】
近期，美联储官员持续表达11月缩债、2022年中结束缩债的观点，旨在与市场进行充分的沟通，避免缩债恐慌，现阶段基本被市场所消化。美联储官员继续表达对货币政策的观点，美联储理事夸尔斯表示，支持11月会议缩减购债，并在2022年年中结束缩债计划；明年通胀可能大幅下降，但上行风险很大；如果明年春季通胀率达到4%，那么可能必须重新评估潜在加息速度。克利夫兰联储主席梅斯特也支持美联储开始缩减债券购买规模；如果明年看不到通货膨胀率下降，将需要重新评估政策。今天21:00，美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话；之前，沃勒表示，美联储应在11月开始购债，并在明年年中结束，以便必要时加息。他预计明年通胀将回到2%，但如果到2022年通货膨胀率继续保持在5%，美联储的政策制定者们将会更快地提高加息预期。我们认为美联储11月缩债、2022年中结束缩债已经基本确定，亦被市场所消化，对贵金属的影响有限，现在需要关注的是缩债的规模以及加息的进展，如果这有偏鹰派的表现，那么美元指数和美债收益率将会继续上涨，贵金属走弱空间仍存，既可以高位沽空，亦可以在下跌后买入；若偏鸽派，那么美指和美债则会高位回落，贵金属在高通胀背景下走强；我们认为偏鹰派的可能性大一些。
【美联储褐皮书：对美国经济前景持谨慎乐观的态度】
美国经济活动的增速介于温和到适度；受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨；对美国经济前景持谨慎乐观的态度。由于供应链瓶颈导致产品短缺，各行业普遍报告投入成本上升。软件和IT行业温和增长，零售行业保持稳定、或略微超过新冠肺炎疫情之前的水平。新车和二手车需求克服有限的供应。航空出行和酒店入住率较2020年同期上升。独栋住房销售趋于疲软，但在2020年爆发新冠疫情的情况下，那可能体现出正常的季节性模式。房价继续上涨，商业地产市场形势稳定，但办公室租赁前景仍然不确定。在大面积地出现劳动力匮乏的当下，薪资温和增长。在持续出现供应链紊乱的情况下，零售商和生产商急剧涨价。
【其他资讯与分析】
①国际货币基金组织(IMF)认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，
可能需要加强非危机量化宽松措施。②欧洲央行管委魏德曼在任职十多年后卸任，标志着欧洲央行最鹰派的决策者之一退出，此时欧洲央行正在就疫情后的购债计划展开讨论，魏德曼仍将参与12月的决定，预计官员们将就下一步行动得出结论。③美国财长耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但仍然预计明年将恢复充分就业。

海运  【市场情况】
10月20日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为68.2元/吨，较昨日下跌0.1元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为65.4元/吨，与昨日下跌0.4元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为16.816美元/吨，较昨日上涨0.528美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为39.519美元/吨，较昨日上涨1.053美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为16.33美元/吨，较昨日上涨0.105美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为70.64美元/吨，较昨日上涨0.506美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为24.044美元/吨，较昨日下跌0.006美元/吨。
【重要资讯】
1、虽然拜登总统宣布洛杉矶港和长滩港将实行7×24工作制，但是并不意味美西港口立即就能不塞港。首先，这次与白宫开会的只是码头管理局，码头运营商并未参会，上周日全部美西港口均处于停业，上周五和上周六同样有诸多港口未营运。其次，码头仅是整个供应链体系的一个环节，需要拖车、仓库、零售商等各方面的协调才可以。当前，美国码头工人缺少严重，白天都面临劳动力不足的问题，更别说晚上。所以，即便货柜在晚上卸下，依然没有拖车将货柜疏运至堆场，仓库晚上也没有员工值夜班，零售商也无法找到工人在晚上去仓库提货。
2、近日山东海运在广州航运交易所挂牌出售“山东海盛”，该轮属于5.6万载重吨Supramax型干散货船舶，于2011年建造完成，型长190米，型宽32.26米，目前正在东南亚海运。“山东海盛”起拍价定为9500万元，经过两个小时76次叫价之后，最终成交价达到1.101亿元，溢价约16%。山东海运通过处理一批老旧船舶，保持船队的现代化、环保化、低龄化。当前全球干散货运输市场火热，BDI在10月7日创造了近13年新高，BSI在10月19日达到3610点的阶段性高点，从而促使干散货船舶受到热捧，船价大幅溢价。

股指  【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，纳指下跌但道指上涨，标普500指数走高0.37%。欧洲股市则全面上涨。A50指数上涨0.1%。美元指数小幅回落，人民币汇率冲高回落。
【重要资讯】消息面上看，美联储褐皮书报告称称美国经济正缓和至温和增长，多位官员也继续对taper和加息路径表态。商品价格继续上行，已经蔓延至虚拟资产，比特币史上首次突破66000美元。国内方面，国务院副总理称房地产合理的资金需求正得到满足，暗示银行对房地产行业贷款应保持稳定。国常会要求确保北方地区尤其东北供暖，全力保障供暖
用煤生产和运输。煤炭价格连续下跌后，上行压力缓和。总体上看，短期市场受基本面影响下降。外盘上涨有小幅情绪利多。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策是否调整，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数呈现窄幅震荡走势，主要技术指标多数继续上升，上行趋势线支撑依然有效，该位置上移至3575点附近，可继续关注，上方压力在3610点附近，预计震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债  【行情复盘】
昨日国债期货高开震荡走低,其中10年期主力下跌0.02%；5年期主力上涨0.01%，2年期主力基本持平。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅走低不足1bp。
【重要资讯】
物价方面，发改委多措并举抑制煤炭价格大幅上涨，昨日国内期货市场相关品种价格大幅走低，大宗商品涨价因素有所减弱，对债市来讲压力减轻。政策方面，昨日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。至此，LPR已经连续18个月不变。公开市场,周三央行加大公开市场逆回购投放规模，10月20日央行开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放900亿元，近期税期、政府债券发行缴款等因素对资金形成压力，央行加大资金供应，市场资金紧张局面明显缓解。一级市场，财政部2年期新发国债中标利率2.56%，边际中标利率2.60%，全场倍数2.86，边际倍数25.96；5年期续发国债中标收益率2.815%，边际中标收益率2.8365%，全场倍数3.02，边际倍数2.11；农发行1年、3年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2294%、2.7212%、3.4074%，全场倍数分别为3.94、6.64、3.77，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日央行大额逆回购以及大宗商品普遍调整等因素对国债形成一定的利多，但市场整体呈现高开低走态势，近期市场做多意愿仍然不强。宽信用预期、政府债券发行、滞涨风险等因素仍然限制市场做多意愿，国债市场短空长多格局延续。操作上，建议前期短期空单逐步止盈，交易性资金等待市场企稳后的买入机会，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
10月20日，沪深300指数跌0.25%，报4910.18.上证50指数跌0.05%，报3255.00。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
Wind数据显示，北向资金全天净买入39.06亿元，其中沪股通净买入17.55亿元，深股通净买入21.52亿元。昨日，北向资金净卖出超80亿元。
央行今日开展100亿元逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
在岸人民币兑美元升破6.40关口，最高涨至6.3998，现报6.4015。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出11月认购期权5.25。
股指期权：卖出11月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出11月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品涨跌不一，动力煤、PVC、甲醇跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回升。目前动力煤、塑料、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、棕榈油、PVC、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国上周初请失业救济人数降至疫情以来的新低。9月生产者价格指数显示美国通胀压力持续增大。美联储褐皮书称劳动力与供应链紧张遏制了经济增长，承认通胀居高不下。国内方面，第三季度GDP同比增长4.9%，低于市场预期。M2增速高于市场预期，社融和新增人民币贷款则弱于市场预期，整体表现偏中性。CPI弱于预期，PPI超市场预期，二者剪刀差进一步扩大。发改委表示将研究依法对煤炭价格实行干预措施，促进煤炭价格回归合理区间，严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。证监会回应动力煤价格大涨表示坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作，维护期现货市场平稳运行。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

贵金属 【行情复盘】
通胀预期及通胀持续上涨背景下，美联储缩债预期基本被市场所消化，美元持续走弱，对通胀上升和供应链问题的担忧提振黄金吸引力；然美债收益率的上涨限制了贵金属的涨幅，贵金属整体维持强势。周三现货黄金强势上涨，突破关键阻力1780美元/盎司，并企稳于1780关口上方，最终收涨0.72%至1781.60美元/盎司；在有色走势拉动下，现货白银涨势更大，已经站上24关口，盘中涨幅一度扩大至3%，最终收涨2.70%至24.27美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银紧跟国际贵金属强势走势，黄金涨0.71%至369.5元/克，一度涨至375上方；白银涨1.52%至5078元/千克，盘中一度涨至5090元/千克的高位，据5100仅一步之遥。
【重要资讯】
①美联储11月缩债、2022年中结束缩债已经基本确定，亦被市场所消化，对贵金属的影响有限，现在需要关注的是缩债的规模以及加息的进展，如果这有偏鹰派的表现，那么美元指数和美债收益率将会继续上涨，贵金属走弱空间仍存；若偏鸽派，那么美指和美债则会高位回落，贵金属在高通胀背景下走强；偏鹰派的可能性大一些。②美联储褐皮书显示，受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。由于供应链瓶颈导致产品短缺，各行业普遍报告投入成本上升。③截至10月6日至10月12日当周，黄金投机性净多头增加2957手至185539手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头小幅增加1608手至17987手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。高通胀影响下，短期内贵金属继续偏强运行；美联储缩债基本被市场所消化，关注其是否更加鹰派缩债以及加息的预期，若如此，贵金属年内剩余时间维持弱势。
短期，黄金自1830美元/盎司的高位回落，受美联储释放明确缩债和加息信号影响，持续走弱至1720美元（362元/克）的重要支撑。近期高通胀、缩债被市场消化，黄金震荡走强，受阻于1800美元/盎司（375元/克）关口，贵金属整体维持震荡偏强趋势。通胀上涨预期影响下，贵金属短期内仍有小幅上涨的空间，上方关注1800美元（375元/克）和1830美元/盎司（382元/克）。白银已经突破24美元/盎司关口（5000-5100元/千克），接下来关注24.85的前高位置（5300元/千克），短期内维持偏强走势。
中期年内剩余时间，美联储缩债落地前后，贵金属仍会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；若鹰派缩债或提前加息预期增强，黄金仍有下探1650-1675美元/盎司区间（355-360元/克）的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）的可能亦存在。年内四季度，我们建议维持逢高沽空思路；当然年内的低点亦是做多良机。年内剩余时间，白银的操作机会更多。
长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C388赚取期权费。

铜  【行情复盘】
夜盘沪铜强势反弹，主力合约CU2111上涨1.4%，收于74720元/吨。LME铜收于10196美元/吨。
【重要资讯】
1、李克强主持召开国务院常务会议，要求进一步加大对中小微企业纾困的政策支持力度。会议指出，保中小微企业就是保就业，也有利于增加供给、稳定物价。要有针对性加大助企纾困力度。防止大宗商品涨价向下游传导增加中小微企业成本，研究阶段性减税降费等普惠性政策，鼓励地方给予房租、水电费减免等支持，帮助企业渡过难关，提升竞争力。
2、据SMM对国庆节后广东地区的用电情况的调研，随着各行各业陆续恢复正常生产，各地仍有限电，但限电的力度明显要弱于国庆前，之前的开四停三情况已经基本消失，一周仅会出现一天的限电，甚至没限电。
3、世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2021年1-8月铜市供应短缺6.07万吨，2020年全年供应短缺69.87万吨。2021年1-8月全球矿山产量为1,383万吨，同比增加3.2%。1-8月全球精炼铜产量为1,625万吨，同比增加1.9%，中国（ 34.5万吨）和印度（ 8.2万吨）增幅明显。2021年1-8月全球需求为1,631万吨，2020年同期为1,614万吨。8月精炼铜产量为203.96万吨，需求为202.42万吨。
4、中国9月精炼铜（电解铜）产量为88.5万吨，同比增长2.4%。1-9月产量总计为776.2万吨，同比增长9.4%。中国9月铜材产量为189.7万吨，同比下滑5.2%。1-9月产量总计为1566.8万吨，同比下滑2.7%。
【交易策略】
近期国家发改委召集多部门开会并推出八项措施，包括释放煤炭产能和增加煤炭产量等，要求煤、电、油、气、运等重点企业全力保供稳价，预计在政府干预下电力紧缺的问题有望得到改善，铜等前期受限电影响的耗能品种高位回落。不过从实际情况来看，目前此轮金属上行的原因在于欧洲能源短缺的危机，而后者在短期仍难以解决，因此我们维持四季度铜价仍偏强的观点。不过随着11月FOMC会议的临近，市场对于美联储此次会议上宣布taper的预期偏高，预计在会议前后铜价波动将加剧。建议期货观望，期权因目前隐含波动率偏高，可以考虑采用卖出波动率操作。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌强势反弹，主力合约ZN2111上涨1.22%，收于26075元/吨，LME锌收于3613.5美元/吨。
【重要资讯】
1、2030年前碳达峰意味着未来一个时期我国仍将保持化石能源消费的刚性增长。要从实际出发，推动实现“双碳”目标。积极探索低碳、零碳等新能源，开展碳捕集、封存技术研究和应用，但不能脱离实际，更不能盲目跟风。平稳过渡，不搞“一刀切”和“运动式”减碳。
2、世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示，2021年1—8月全球锌市场供应短缺12.8万吨，而2020年全年为盈余61.4万吨。全球精炼锌产量同比增长3.6%，需求同比增长11.5%。2021年1—8月全球需求比去年同期月高出97.6万吨，中国表观需求为472.3万吨，占全球总量的50%。2021年8月锌板产量为114.26万吨，需求量为111.71万吨。
3、据外媒报道，根据AutoForecast Solutions（以下简称为AFS）的最新数据，截至10月17日，由于芯片短缺，全球汽车市场累计减产量已达962.5万辆，比前一周增加了约28万辆。其中，中国汽车市场累计减产量已达184.6万辆，占总减产量的19.2%。
4、韩国永丰石浦冶炼厂（简称YP）因违反“水环境保护法”将于下月检修停产10天，检修时间为11月8日-11月17日。据了解韩国YP 年产量在36万左右，本次检修影响量在1万吨左右。
【操作建议】
近期随着国家对于煤炭等能源价格的出手干预，锌等高能耗品种随之下行。不过目前此轮金属上行的原因在于欧洲能源短缺的危机与碳权价格升高导致的成本推动，在欧洲能源危机短期难以解决和锌锭低库存支撑下，我们维持锌价四季度偏强的观点，但短期从技术面来看，近期过快上涨的锌也有回调的风险，且11月FOMC会议也会带来一定利空影响，期货建议多单减仓，而期权因近期隐含暴动率大幅上涨，可以考虑采用卖出波动率的操作。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2112低开低走，全天大幅下跌，报收于22855元/吨，环比下跌6.29%。夜盘高开高走震荡反弹；隔夜伦铝低开高走，震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格大幅下跌1140元/吨，南通A00铝锭现货价格大幅下跌1200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-140元/吨。
【重要资讯】上游方面，目前电解铝厂依旧保持观望态度，且伴随采暖季的到来，电解铝的减产力度或超过氧化铝的减产，刚需需求存在减少预期，当前氧化铝价格上涨的速度和幅度开始放缓，市场对于价格上涨的可持续性表现担忧。库存方面，10月18日SMM统计国内电解铝社会库存92.8万吨，较前一周四增加4.1万吨，无锡及巩义地区贡献主要增量，主因当地到货增多，消费力度一般。下游方面，铝杆当前厂家按照订单发货为主，下游对高位铝价接受度下降，新增订单较少，高位铝价下，铝杆加工费弱势运行为主，不排除盘面走势震荡，持货商随时调动加工费出货的情况。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。成本端氧化铝价格上涨趋势有所放缓。目前正值消费旺季，但双限使得部分加工企业被限产，铝下游加工行业开工持续下滑。市场担忧今年铝消费将呈现旺季不旺的行情。煤炭价格因政策导向开始下降，盘面跟随下行。操作上建议暂时观望为主，中长期维持回调企稳后买入套期保值的操作，供应下降强于需求下降，中长线依然延续易涨难跌的局面，12合约上方压力位25000，下方支撑位20000。

锡 【行情复盘】
隔夜有色板块再度走强，锡价回到29万上方，沪锡2111合约收于293490元/吨，上涨2.97%。伦锡收于38330，上涨1.51%。周三SMM 1#锡均价287000元/吨，较前一交易日下跌7250元/吨。近日美元指数走低，跌破94，但在93.5获得支撑。
【重要资讯】
10月20日，上期所锡期货仓单为1202吨，较前一交易日减少399吨。上周上期所锡库存较前一周减169吨至1672吨。LME锡库存为980吨，较前一交易日减少10吨。
SMM数据显示，9月份精炼锡产量13018吨，较8月份环比减少4.70%。SMM预计10月国内精炼锡产量在14650吨。
10月12日，云南地区40%锡精矿加工费上涨1千元至2.1万元，广西、江西及湖南地区60%锡精矿加工费上涨1千元至1.7万元/吨水平。
【交易策略】
美联储褐皮书显示，物价高企。美联储大概率11月启动缩债，后续逐步收紧货币政策，维持美元指数将震荡走高观点不变。从锡市自身供需来看，10月初马来西亚MSC运营产能已经恢复到80%，海外供应回升。国内锡精矿加工费自9月底以来走高，且当前限电政策对供应端影响不大，冶炼厂生产积极性浓厚，SMM预计10月国内精炼锡产量14650吨，较9月大幅增长1632吨。近日江苏限电政策再度加严，关注对焊锡消费影响。库存方面，目前国内外库存止跌企稳，但绝对水平仍处于低位。另外，有色板块短暂回调后继续走高，表明市场乐观情绪占据主导地位。综上，库存处于历史低位，现货紧张，锡市供不应求格局依旧，锡价整体易涨难跌。但锡市供需边际走弱，市场对高锡价接受度不高，限制锡价涨幅或上涨节奏。锡价上行延续，但波动料加大，追高需谨慎。

铅 【行情复盘】
隔夜煤炭板块继续走低，但有色恢复强势，铅价站上1万6，Pb2111收于16265元/吨，上涨3.53%。周三上海1#铅主流成交于15350-15500元/吨，均价15425元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。美元指数连续数日走低跌破94，但在93.5附近获得支撑。
【重要资讯】
Mysteel统计，10月18日全国主要市场铅锭社会库存为19.70万吨，较14日减少0.29万吨，较11日减少0.80万吨。
据SMM调研，10月11日-17日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为56.17%，环比上周上升10.06%。
据SMM调研，10月9日-15日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较9月30日环比上升6.36%。
【操作建议】
隔夜有色再板块度走高，表明受煤炭走低情绪影响减弱。近一个月铅价涨幅高达2000元，相继突破多个阻力位，除了收益于能源紧张下有色集体走强的带动，也受到基本面的改善的提振。SMM调研显示，原生铅部分品牌检修，市场货源不多，且受制于能源短缺带来的限电影响持续，部分地区如河南已有原生铅和再生铅炼厂出现15%-20%的减产。预计10月产量全国产量环比下降2万吨。铅价站上万五后，再生铅利润明显修复，再生铅持证冶炼企业开工率回升。铅蓄电池周度开工率环比也有回升。内外盘库存走势分化，LME铅库存处于低位，但近连续两日大幅增长，周三增加2075吨至57275吨。Mysteel统计截止18日国内铅锭社会库存共19.7万吨，连续数周下滑，不过绝对水平处于高位。上方压力位上移至16500，建议观望。

镍 【行情复盘】镍价微收涨，NI2111收于159850，涨6.82%。镍相对抗跌，夜盘拉涨。
【重要资讯】美元指数偏弱，人民币升值在6.4附近整理，有色整体偏强，强势品种轮动。而我国能源价格有所调整，日内工业品普遍偏弱，镍因近期跟涨属性，下跌时表现相对较为抗跌，夜盘借淡水河谷加拿大镍矿罢工调降产量消息大幅拉升。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，近期成交价有再度上移1至1530元/镍点，昨日又有1525元/镍点的新交易达成。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国内外库存总量仍在下降，总体量偏低均对镍价有结构上的支持，近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松，且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行，均价上升至1502.5元/镍点，电解镍盘面较镍生铁升水大幅收窄甚至倒挂。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善，镍生铁在不锈钢厂备料过程中仍会保持偏坚挺。镍价高位震荡，随着近期镍板到货量陆续增加，市场货源陆续变多，市场镍板报价升水震荡回落，交投转淡。LME现货镍外盘库存继续下降趋势，已至15万吨以内。8月进口数据显示，电解镍进口环比增长30%。电池级硫酸镍价格35750元，较前期下调。不锈钢现货市场持稳，上下游均有所恢复，而节前限产的阶段供应在恢复，现货库存环比下降，不过300系冷轧无锡库存有所回升。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，下游需求也受限电影响，但节后情况逐渐在有所变化。10月不锈钢排产最新数据较9月300系产量略降。江苏仍在较为坚决的进行限产，因此后续生产边际提升的空间仍可能有限。
【交易策略】LME镍价20000美元上方偏强。目前来看，镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍在150000元上方偏强，16万附近暂易出现较剧烈波动，避免过度追涨。后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化，共振波动的影响力依然较为强劲。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢收于20915吨，涨3.28%。现货报价下降。
【重要资讯】不锈钢生产方面，江苏继续执行较为严格的限电。20日无锡市场300系冷轧不锈钢部分下调，304四尺切边基价张浦22400，稳；太钢天管21800，跌100；酒钢22000，稳；四尺毛边基价甬金21700，稳；北港新材料、德龙、宏旺20800，均跌50；316L四尺切边基价太钢、张浦30200，稳。午后无锡市场300系冷轧不锈钢部分下调，四尺毛边基价北港新材料、德龙、宏旺20700，均跌100。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，后续不锈钢对镍需求有所回暖，镍铁或出现供不应求的情况，从而支撑铁价维持高位。进口暂无明显改善，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度。不锈钢仓单14143，降731继续回落。华东某钢厂本周高镍铁成交价1530、1525元/镍（到厂含税），连续上涨，现货镍生铁供给仍有结构性问题。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态，电解镍加废不锈钢优势明显。
【交易策略】不锈钢主力2111跟随冲高，后续还需注意需求跟进，近期现货仍在逐渐下调报价，不锈钢主力合约关注20000元整数关口支撑，线上偏多。限产依然严格，不锈钢继续维持震荡格局。只是近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，不锈钢暂缺乏特别明显的突破方向。

螺纹  【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘收于5353元/吨，上涨49元/吨。
现货市场：北京地区价格较昨日下跌20-50不等，河钢敬业5540-5550、鑫达5520，整体成交较昨日偏弱。上海地区开盘中天5680-5690、永钢5680-5700、三线5650-5740，收盘中天5600、永钢5610、三线5600以下，价格混乱，整体较昨日下跌100-140不等，商家反馈成交差。全国建材日成交量13万吨，再次回落。
【重要资讯】
中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤：统筹做好金融风险防控。要坚持市场化、法治化原则，坚持底线思维，实现防风险和稳发展的动态平衡。目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。
十一节假日过后邯郸的限产情况趋严，其中有6家钢厂是以检修1000m³以下高炉的方式进行限产，铁水不足导致废钢使用量下降较多，样本钢厂的废钢使用总量大约缩减了50%。
《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方法的通知》印发，根据Mysteel调研，临汾市目前在产五家钢厂，日均生铁产能3.74万吨/日，按照文件执行需减产0.85万吨/日。
内蒙古德晟金属制品有限公司已于2021年10月19日复产1260m³高炉，恢复日均铁水产量0.3万吨左右，1条螺纹钢轧线也于10月20日复产，恢复建材日均产量0.35万吨左右。
【交易策略】
目前地产基建继续低位运行，不过9月增速未进一步回落，近期政策面似有缓和，关注后期可能出现的定向宽松，长期看螺纹需求随地产开工下行已经开始。建材现货成交有所回升，但波动较大，且明显弱于过去两年同期，10月至今螺纹钢表观消费量同比降幅在20%以上，弱于8-9月，旺季低于预期，加深市场对需求端的担忧，目前看11月需求显著好转的概率也在下降。产量持续反弹，但用电紧张使减产仍未结束，找钢网数据显示本周产量再次下降，近两周时间部分新增高炉检修，进入11月之后可能会因限电影响而加剧，因此四季度螺纹产量大概率会维持低位。综合看，供需双弱持续，但需求疲软及政策对煤炭的调控对螺纹近期走势形成利空，夜盘工业品企稳反弹表现市场情绪好转，但螺纹仍要关注成交改善情况，而在煤电制约下后期成本很难下移，建议在去库好转后结合成本多配。

热卷      【行情复盘】期货市场：夜盘热卷震荡运行，热卷2201合约收盘价5611元/吨，跌0.05%。现货市场：昨日各地热卷现货价格下跌，上海地区热卷跌90至5710元/吨。
【重要资讯】1、临汾市人民政府办公室10月19日印发“临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方法的通知”。根据Mysteel调研，临汾市目前在产五家钢厂，SXLH(A级)，SXJB(B级)，SXZS(C级)，XJS(C级)，SXXY（B级）。日均生铁产能3.74万吨/日，按照文件执行需减产0.85万吨/日。
【交易策略】近日原料端焦煤焦炭大幅下跌，带动黑色系整体下行。自9月份以来原料端焦煤焦炭的强势对热卷明显形成支撑，但热卷基本面整体仍是供需双弱格局。上周四公布的产量库存数据显示，热卷供给端依旧受到限制，由于近期热卷利润低于螺纹，钢厂生产向螺纹倾斜，热卷产量继续小幅下降，目前基本下降至近年的历史低位。根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给难有较大回升。对于需求端，部分地区限电政策有所放松，对制造业生产的影响有所缓解，叠加下游汽车等行业的季节性回升，节后热卷需求环比好转，但仍未回升至限电政策影响前的水平，同时周度表需依旧同比去年下降10%，同比2019年下降5%左右，后期仍需继续关注需求回升情况。热卷供给受到抑制，需求回升，库存开始下降，目前热卷总库存基本持平于2019年，社会库存高于2019年13万吨左右，库存压力减弱。总体来看，热卷供需边际有所好转，但需求回升能否持续仍需关注。短期盘面预计将维持震荡走势，建议区间操作为主，下方支撑5400-5500元/吨附近，上方压力5800元/吨左右。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿小幅反弹，主力合约上涨1.68%收于724.5。
现货市场：进口矿现货市场信心昨日间进一步转弱，各主要矿种价格涨少跌多，PB粉溢价继续走强。10月20日，青岛港PB粉现货报864元/吨，日环比上涨3元/吨，卡粉报1082元/吨，日环比下跌10元/吨，杨迪粉报683元/吨，日环比下跌4元/吨。普氏62%Fe指数10月19日报123.5美金，日环比下跌0.65美金。
【基本面及重要资讯】
10月11-17日，澳矿发运量为1765.9万吨，环比增加61.6万吨，巴西发运量为587.8万吨，环比下降120.5万吨。本期澳矿发运至我国的量为1392.4万吨，环比下降131.9万吨，巴西矿发运至我国的量为324.6万吨，环比增91.3万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)上周五下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
北京时间2021年10月15日，力拓发布三季度运营报告。三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及Robe Valley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨，同环比分别增2% 和9%。
10月2日印度铁矿石生产商NMDC公布本财年三季度（印度财年二季度，2021年7月至9月）产销报告，该公司三季度铁矿石产量为880万吨，同比增长56%。2021年9月份其铁矿石产量为269万吨，同比增长47%。
10月7日，必和必拓（BHP）在西澳的South Flank矿区正式投产并举行了庆典活动。South Flank是澳大利亚50年来最大的新铁矿，全面投产后，每年可生产8000万吨优质铁矿石，与现有的Mining Area C一起将构成世界最大的铁矿石运营枢纽，每年将生产1.45亿吨铁矿石。
印度国有钢企Steel Authority of India Limited（SAIL）旗下的Rourkela钢厂（RSP）在10月7日宣布，2021-22印度财年的上半年（4月-9月）的成材产量为173 万吨，同比增长38%，创下该钢厂上半财年年最高产量。
昨日间基本金属价格集体回落，商品市场整体看跌情绪较浓，但铁矿价格由于近日调整较多，表现相对抗跌。近期关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及，长流程钢厂减产力度短期出现边际减弱。上周铁水产量进一步小幅回升，日均恢复至216.22万吨。需求的边际改善一度提振盘面看涨情绪，但从铁水产量的绝对值来看当前仍处于近年历史同期最低水平。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水仍有较大的减产压力，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上，铁矿整体需求后续仍将持续萎缩。供给方面，最近一期海外主流矿发运量小幅回落，主因巴西矿降幅较为明显，但从发运至我国的比例来看，本期巴西矿环比增加而澳矿环比回落。从力拓三季报来看，发运增幅较为明显。必和必拓（BHP）在西澳的South Flank矿区近期也已经正式投产，而且其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。虽然力拓上周五宣布下探其全年出货量预期，但四季度外矿的到港整体压力仍将较大。本周港口进口矿港口库存继续大幅累库。据Mysteel统计本周一全国45港库存已增至14121.5万吨，且粉矿增量更为明显。当前库存水平已升至近年历史同期高位水平，且后续累库仍将持续。从估值角度来看铁矿价格后续仍有进一步调整的需求，本轮下跌的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底，即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
【交易策略】
港口库存持续累库，铁矿中期下行逻辑较为清晰，维持逢高沽空策略，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅  【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面跌停，主力合约下跌10.01%收于11222。
现货市场：近期盘面调整虽然较为剧烈，但现货市场信心始终维持坚挺。昨日间由于盘面出现跌停，各主产区现货价格出现小幅松动。截止10月20日，内蒙主产区价格报12350元/吨，日环比下降325元/吨，广西主产区价格均报12375元/吨，日环比下跌350元/吨，贵州主产区价格报12450元/吨，日环比下跌200元/吨。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比增加18.95万吨，其中螺纹产量环比增加11.39万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
河钢公布10月锰硅钢招采量，环比9月减少10566吨报17000吨，本轮钢招敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨。
华菱湘钢10月锰硅钢招采量5000吨，询盘价12000元/吨。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
外盘Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度，现下游均已接盘。
昨日间锰硅盘面主力合约跌停，现货价格也有所松动。锰硅盘面近期波动剧烈，一方面是因为其近期供给端有边际宽松，随着广西主产区复产的加快使得国庆节后全国锰硅产量出现短期回升，驱动前期盘面上涨的逻辑有所松动。全国锰硅周度产量上周环比增加20.8%至140196吨，但从绝对数量来看9月锰硅单月产量已降至近年历史同期最低水平。另一方面，近日煤化工板块的大幅回调也在一定程度上助推了铁合金的看跌情绪。但当前锰硅现货价格仍较为坚挺，10月钢招价格的高企支撑短期现货市场信心，使得盘面短期难以出现趋势性走弱。四季度锰硅供应端弹性较小，产量持续承压，当前供需紧平衡的局面难以出现根本性扭转，期现价格仍将维持高位运行。成本方面，锰矿现货价格近期持续回升，外矿对华11月报盘多以上调为主，加之后续用电成本的上移，成本端对锰硅价格也具备上行驱动。操作上短期锰硅现货市场供应紧张的局面仍将持续，价格拐点尚未来临。
【交易策略】
操作上短期锰硅现货市场供应紧张的局面仍将持续，可继续维持逢低做多的策略。

硅铁  【行情复盘】
期货市场：昨日间硅铁盘面跌停，主力合约下跌10%收于14950.
现货市场：尽管近期盘面波动较大，但硅铁现货市场信心仍较强，上周青海地区受限产影响现货价格继续提升。昨日间盘面跌停，但各主产区报价仍维持稳定。截止10月20日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报16800元/吨，宁夏中卫报价为16500元/吨，内蒙古乌海报价16850元/吨，青海海东报17050元/吨，环比持平于前一日。昨日硅铁现货价格走势强于锰硅。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比增加18.95万吨，其中热卷产量环比下降1.92万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
河钢集团10月75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
昨日间硅铁主力合约跌停，现货价格仍维持稳定，处于绝对高位水平。近日煤化工板块的大幅回调在一定程度上助推了铁合金的看跌情绪。但当前下游钢厂对硅铁价格上涨的接受度较高，河钢硅铁10月钢招采价大幅提升至16000元/吨，且11月有望进一步上调，预计超过17000元/吨，现货价格的坚挺对盘面后续的支撑力度较强。供给方面，国庆节后宁夏、陕西、甘肃区域的限电情况好转，陕西限产50%，宁夏中卫每天限产几小时不等。青海区域限电预警放松，从16号开始调整为四级预警，硅铁供给端出现短期边际宽松。但四季度全国硅铁整体供应仍将面临持续的压制，产量弹性较小，硅铁整体供弱需强的矛盾预期短期较难有明显缓解。兰炭小料价格近期涨幅明显，电力成本后续将继续上移，成本端对硅铁价格也有较强的上行驱动。8月硅铁出口量再创年内新高，外需强劲。相较锰硅而言，硅铁价格后续表现将更为强势，年内期现价格易涨难跌，短期调整不改中期上行趋势。
【交易策略】
操作上短期硅铁现货价格易涨难跌，继续维持逢低做多的策略。

玻璃  【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.85%收于2320元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场部分区域仍有下调，多数成交灵活。华北调整后价格暂稳，市场观望情绪暂浓；华东部分厂报价有一定下调，多数地区深加工开工率下降，需求支撑乏力；华中厂家积极让利走货，价格稳中小幅松动，下游厂家按需补货，部分货源外发，交投尚可；华南广东多数厂家稳价操作，部分外地货源入市，整体产销一般，福建、广西主流报稳，个别厂报价略降，交投仍一般，西北陕西主要厂家报价进一步松动，降幅不一，咸阳台玻降幅达6-10元/重量箱；西南成交一般，云南个别厂价格小幅下调，目前个别厂库存仍处高位，存下调预期；东北出货尚可，价格暂稳。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175225吨，环比前一周减少450吨。周内产线停产1条，改产1条，暂无点火线。停产线：永年县耀威玻璃有限公司450T/D浮法线10月12日放水。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司醴陵四线600T/D产线10月5日转产白玻。
截至10月14日，重点监测省份生产企业库存总量为3590万重量箱，较前一周（10月8日）缩减156万重量箱，降幅4.16%。玻璃生产企业连续攀升十周后首度下降，提振市场信心。
【交易策略】
展望四季度，房地产市场情绪有望转暖，前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛仍有望持续。房地产领域受到政策面关注，燃料煤炭、天然气价格攀升，成本支持力度增强，悲观情绪显著缓解。统计局周一公布数据显示房地产竣工端景气延续，建议玻璃逢低多配。套利方面，前期买玻卖碱套利头寸可继续持有；玻璃纯碱1月合约价差回落至-1000元以下，建议把握套利单新的入场机会。

原油  【行情复盘】
隔夜内外盘原油震荡反弹，国内SC原油主力合约涨1.94%。全球能源品供应紧缺的担忧仍然提振油价，同时EIA库存全面下降进一步支撑油市。
【重要资讯】
1、美国能源信息署数据显示，截止10月15日当周，美国原油库存下降43万桶，汽油库存下降537万桶，为2019年11月份以来最低，馏分油库存下降391万桶。美国库欣地区原油库存和石油战略储备大幅度下降，前者库存为3123.1万桶，为3年来最低；炼油厂开工率84.7%，比前一周下降2.0个百分点。美国原油日均产量1130万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加140万桶。
2、花旗集团大宗商品研究主管Ed Morse指出，如果冬天“真的很冷”，欧洲可能用尽所有的天然气，并且将价格从当下前所未有的高水平再度推升。在最坏的情况下，作为平衡对供暖和发电燃料需求的一种方式，欧洲的天然气期货价格可能会上涨两倍以上，达到每百万英热单位100美元。他说，即使冬天温暖，欧洲也可能难以补充库存，因为进口货源稀少，而主要供应国俄罗斯的库存也很低。
3、沙特阿拉伯表示，无论OPEC+联盟如何增加原油供应，对压低飙升的天然气价格都作用有限。
4、伊拉克石油部长Ihsan Abdul Jabbar周三在巴格达的一次活动上表示，明年上半年，油价可能会自2014年以来首次达到100美元/桶。
【交易策略】
全球能源品供应紧张仍然支撑原油走势，预计油价整体仍维持高位偏强运行。

沥青  【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡，主力合约跌1.71 %。
现货市场：昨日国内沥青主力炼厂价格持稳，部分地炼价格小幅调整，整体呈现下跌气氛。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3525 元/吨，山东3110 元/吨，华南3460 元/吨，西北3275 元/吨，东北3425 元/吨，华北3215 元/吨，西南3640 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅增长，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为43.20%，环比变化0.3 %。当前国内沥青炼厂检修逐步减少，合计产能损失大概1545万吨。另外，从10月的排产情况来看，为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。
2. 需求方面，沥青消费旺季接近尾声，东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段，沥青刚需将逐步萎缩，而南方地区受降雨影响，项目施工也受到明显制约，沥青需求整体表现偏弱。由于市场供应充足且需求开始走弱，贸易商采购积极性不高，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅增加，社会库存小幅下降，最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.40万吨，环比变化2.4%，国内33家主要沥青社会库存为24.30万吨，环比变化-1.2%。
【交易策略】
随着沥青现货需求的走弱以及供给的增长，沥青供需面转向疲软，对期货盘面也形成明显打压。技术上看，盘面跌破均线支撑后，将向下寻求3000附近支撑，套利方面建议做空沥青盘面利润。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格偏强运行，FU2201合约上涨13元/吨，涨幅0.42%，收于3107元/吨，LU2201合约上涨72元/吨，涨幅1.84%，收于3980元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. EIA报告：上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。
2. 【波罗的海指数止跌上涨，因所有船型需求走强】波罗的海干散货运价指数周三上涨37点或0.8%，至4751点。海岬型船运价指数上涨46点或0.6%，至7275点；日均获利增加378美元至60333美元。巴拿马型船运价指数上涨70点或1.7%，至4236点；日均获利增加634美元至38128美元。超灵便型船运价指数上涨8点，至3618点，创2017年有统计以来新高。
【交易策略】
国际供应端来看：10月份预计到新加坡地区燃料油套利货数量在470-520万吨之间，低于9月份510万吨到货量，同时由于全球炼油商们将燃料油深加工成柴油和航煤等利润更好的产品使得预计10月份以后到底新加坡地区的燃料油套利货数量依然可能偏低。
需求端：由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降，亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。由于液化天然气价格高于燃料油，来自韩国的低硫燃料油需求正在上升，韩国东西电力公司为其蔚山发电厂购买了10万吨硫含量最高为0.3%的低硫燃料油，会在10月装船。这是该公司自7月以来首次发布招标文件。韩国区域供热公司询购两批3万吨含硫量最高为0.3%的低硫燃料油船货，分别于11月中旬和12月中旬在平泽交割。招标将于10月22日截止。
成本端：国际能源署表示，欧佩克及其减产同盟国在2021年第四季度的日产量将比全球对其原油需求量少70万桶，由于供给端限制以及边际需求增加，使得四季度原油供需缺口可能进一步扩大。夜间EIA公布美国产量及库存数据均低于预期，使得原油价格由跌转涨，上涨行情延续。
综合分析：受到成本端以及需求端影响，低硫燃料油价格继续维持偏强局面，而高硫燃料油随着中东地区气温下降，高硫燃料油需求有所减弱，同时由于柴油利润较高，低硫燃料油产量减少，使得低高硫价差有望继续走扩，建议多LU2201空FU2201合约继续持有，目标价差900-1000元/吨。

聚烯烃 期货市场:夜盘L/PP价格小幅反弹，L2201合约上涨120/吨，涨幅1.29%，收于9420元/吨，PP2201合约上涨43元/吨，涨幅0.46%，收于9375元/吨。
现货市场：10月20日，LLDPE市场价格下跌，华北大区线性跌200-300元/吨；华东大区线性跌200-300元/吨；华南大区线性跌200-300元/吨，国内LLDPE的主流价格区间在9300-9800元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至10月20日，主要生产商库存水平在82万吨，与前一工作日持平，去年同期库存大致在76万吨。
【交易策略】
供给端：从PE/PP周度开工负荷率来看，开工率维持在今年低值水平，供给端依然受限，西北地区部分企业受缺煤影响，降负荷运行。
需求端：据卓创数据统计：农膜开工率继续缓慢抬升，周度需求数据变化不大，BOPP开工率继续降低，开工率依然受到一定程度拖累。PP下游需求若于PE。
库存方面：石化库存今日小幅去库，部分石化下调出厂价，挫伤市场玩家交投信心，港口库存周度变化不大，PP中间社会库存截至10月15日当周继续累库，各产业链库存均出现一定幅度累库情况。
利润方面：煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润小幅走强，成本驱动压力减弱，聚烯烃低估值压力缓解。
综合分析：能耗双控背景下，部分煤化工装置降负荷运行，使得四季度供给端呈现边际递减预期的逻辑基础未变，需求方面，受到限电政策影响，下游开工率稳定偏弱。成本端方面煤炭受到政策面影响，低估值压力缓解。后市来看，聚烯烃在供给边际减少，需求偏弱，成本驱动压力减弱背景下，价格预计继续震荡走低，建议卖保企业可择机卖保，注意头寸控制。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇低开高走，EG2201收于6708，跌幅3.04%，减仓1475手。
现货市场：现货商谈6500元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量难以回升。煤制方面，内蒙新杭能源40万吨/年的乙二醇装置此前故障短停，目前重启中；河南濮阳20万吨/年的煤制乙二醇装置10月20日停车检修1个月。通辽金煤30万吨/年的乙二醇装置因原料供应紧张停车，重启待定。中海壳牌40万吨/年的乙二醇装置10月20日停车检修50天。整体来看，目前煤制装置受原料供应和生产效益问题，开工率延续低位，难有回升；油制装置陆续兑现检修，在浙石化新装置投产前，供应有收缩预期。进口方面，受引航问题，船货进港速度较慢，大量货物漂浮在海面尚未卸货，后续关注港口卸货速度，预计引航员问题短期难以解决。
（2）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势。受政策指引，浙江地区限电环比有放松趋势，部分聚酯工厂近期有重启计划。经过前期限产，近期下游库存已有明显下降，预计后续下游对原料刚需回升，同时下游自身供需将有缓和。
（3）从库存端来看，截至10月18日（周一），主港乙二醇库存为55万吨（+2.7万吨）。10月18-24日，港口计划到港19.9万吨，处于正常水平，但需关注实际卸货速度。
【交易策略】
近期，受政策指引，煤价高位深度调整，预计短线乙二醇将跟随煤价弱势调整为主，期价波动加剧，暂时观望为主；中期，港口库存延续低位，期价仍有弹性，建议待后期煤炭价格企稳后再入多单。
 
风险提示：煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA止跌反弹，TA2201合约收于5524，日涨幅2.11%，增仓5.05万手。
现货市场：市场货源充足，基差延续弱势，10月下货源在01贴水105-110附近成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，国际油价仍高位偏强运行，下游PTA开工环比回升，PX-NAP价差反弹，但考虑当前库存水平较高，反弹高度有限。目前PX-NAP价差在170美元/吨附近，考虑到原油价格目前仍震荡偏强，PTA成本重心仍在抬升。
（2）从供应端来看，装置陆续恢复正常，PTA加工费趋于压缩。嘉兴石化150万吨/年的PTA装置近期已重启，而此前逸盛大化、虹港石化2#、福建百宏装置已重启正常运行。因此，近期PTA现货市场流动性趋于宽松，基差走弱，部分有资金优势的企业亦有无风险期现套利机会。整体来看，近期PTA开工率回升，供应压力增加，加工费有压缩的压力。
（3）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势。受政策指引，浙江地区限电环比有放松趋势，部分聚酯工厂近期有重启计划。经过前期限产，近期下游库存已有明显下降，预计后续下游对原料刚需回升，同时下游自身供需将有缓和。
（4）从库存端来看，10月15日（周五） PTA社会库存为284.3万吨（-11.1万吨）。近期PTA装置陆续重启，预计下半月PTA将逐步累库，但10月整体库存压力不大。
【交易策略】
目前原油重心仍在提升，PTA成本重心仍趋上移，考虑到下游限电有所放松，刚需将有所回升，中期PTA仍建议回调逢低买入，维持多头思路。
 
风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

短纤  【行情复盘】
期货市场：周三，成本反弹，短纤低开高走，PF2201收于8050（+0.15%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调100-300左右，下游需求低迷，工厂产销19.37%（-9.38%），江苏现货价8000（-250）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调，对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启，但成本支撑尚好，价格偏强震荡；乙二醇供应偏紧，成本回落，带动价格回调。（2）供应端，部分装置重启，总体上检修仍集中，且在双控政策下开工率将维持低位。截至10月15日，直纺涤短开工率72.3%（+2.90%），三房巷部分产能重启，融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启；因限电，福建经纬8万吨10月4日停车检修，福建山力7万吨装置已重启。（3）需求端，10月下游和终端的订单存改善预期，且10月限电政策较9月有所放松，下游和终端开工率有所回升。截至10月15日，涤纱开机率为62%（+8%），限电政策放松，涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存30.5（+0.5）天，逢低补货，原料较充裕。（4）库存端，工厂库存5.2天（+0.2天），由于部分装置重启，短纤工厂开工率回升，而价格持续上涨，下游购买意愿下降，使得库存小幅回升。
【交易策略】
当前成本回调，下游订单无明显改善，抵触高价原料，短纤跟随回调，但原油相对稳定，且短纤加工差仍处于低位，对短纤价格有支撑。预计短纤近期在煤炭价格下行的影响下跟随走弱，但下跌空间有限，建议前期低位多单减仓持有，控制风险，未入场者观望为主。关注：成本走势和需求变化。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，原油上涨，苯乙烯止跌， EB2111收于9470（+1.65%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调100-200，部分补货成交。江苏现货9370/9415，10月下旬9380/9420，11月下旬9440/9500。
【重要资讯】
（1）成本端：能源供应紧张，原油偏强震荡；纯苯库存低位，在成本支撑下，偏强震荡。成本对苯乙烯支撑尚好。（2）供应端：10月装置检修和重启互现，预计产量与9月相当或减少，在生产亏损和双控政策下不排除新增停车检修。截止10月15日，周度开工率80.87%（-1.50%），茂名石化10月7日重启，浙石化60万吨装置10月10日停车20天，江苏新阳30万吨装置已重启，广州石化8万吨装置10月18日检修，中海壳牌一期下旬有检修计划。（3）需求端：限电政策有所放松，下游开工回升，且 10月有约140万吨产能投产计划，预计需求回升。截至10月15日，PS开工率77.09%（-1.66%），EPS开工率63.40%（+18.87%），ABS开工率93.62%（+1.84%）。（4）库存端：截至10月20日，华东港口库存13.01（+0.06）万吨，进口船卸货加快，库存小幅增加。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，将限制苯乙烯下跌幅度。
【交易策略】
10月产量无明显增量预期，下游需求预期回升，而且在成本支撑下，预计苯乙烯偏强震荡。当前纯苯走势相对偏弱，苯乙烯华东地区供应相对充足，且宏观情绪拖累，带动苯乙烯回调，但是原油支撑仍在，预计苯乙烯下跌空间有限，关注9000支撑。关注：成本走势及下游需求变化。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG12合约小幅走高，截止至收盘，期价收于6447元/吨，期价上涨203元/吨，涨幅3.25%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月15日当周，EIA原油库存为4.26544亿桶，较上周下降43.1万桶，汽油库存2.17739亿桶，较上涨下降536.8万桶，精炼油库存1.25394亿桶，较上周下降391.3万桶，库欣原油库存3123.1万桶，较上周下降232万桶。在原油及成品油库存下降的情况下，油价大幅走高。CP方面：10月19日，11月份沙特CP预期，丙烷871美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨；丁烷851美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨。现货方面：20日现货较为稳定，广州石化民用气出厂价稳定在6258元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在6150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨200元/吨至6400元/吨。供应端：部分炼厂恢复生产，产量有所回升。卓创资讯数据显示，10月14日当周我国液化石油气平均产量74310吨/日，环比前一周期增加714吨/日，增加幅度0.97%；平均商品量56279吨/日。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。10月14日当周MTBE装置开工率为49.08%，较上期下降0.04%，烷基化油装置开工率为43.64%，较上期下降1.6%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。库存方面：按照10月14日卓创统计的数据显示，10月中旬，华南12船冷冻货到港，合计30.65万吨，华东19船冷冻货到港，合计67.15万吨。中旬到港量有所增加。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续偏强运行，操作上20日均线附近可轻仓试多。

焦煤  【行情复盘】
夜盘焦煤01合约跳空底盖，期价继续走低，截止至收盘，期价收于3242.5元/吨，期价下跌290元/吨，跌幅8.21%，从盘面走势上看，短期期价走势偏弱。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.43%较上期值增3.62%；日均产量58.95万吨增1.96万吨。本周综合开工率小幅升高，主要由于山西、河北地区煤矿生产逐步恢复正常。需求方面：华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，部分焦化企业开工率有所提升，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.16%，较上期下降1.12%。全样本日均产量108.88万吨，较上期下降0.8万吨。进口煤方面：19日蒙煤通关450车左右，受疫情的影响，短期蒙煤进口量仍难以大幅增加。库存方面：整理炼焦煤库存为1959.99万吨，较节前下降20.3万吨，整体库存依旧维持低位
【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加，同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱，但在煤矿安监趋严的大背景下，国内焦煤产量仍难以大幅放量，同时蒙煤通关受疫情影响，具有较大的不确定性，供应偏紧的局面仍难以彻底缓解，后期将维持2800-3800元/吨区间的高位宽幅震荡，短期关注20日均线的支撑。

焦炭  【行情复盘】
夜盘焦炭01合约跳空低开，期价继续走低，截止至收盘，期价收于3987元/吨，期价下跌176元/吨，跌幅4.23%，从盘面走势上看，期价短期走势偏弱。当前焦炭处于供需双弱的局面。
【重要资讯】
供应端：国家统计局10月18日发布的最新数据显示，9月份，全国焦炭产量3718万吨，同比下降9.6%。环比来看，9月份焦炭产量较8月份的3967万吨减少249万吨，下降6.28%。 2021年1-9月份，全国焦炭产量35745万吨，同比增长1.3%，增幅较前8月收窄1.2个百分点。 9月份焦炭产量的下降主要受能耗双控以及环保限产的影响。当前山西临汾地区发布《关于2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》，通知要求自10月21日开始对位于重点地区焦企进行不低于50%错峰管控，焦炉生产负荷下降，焦炭供应区域性减少。华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，部分焦化企业开工率有所提升，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.16%，较上期下降1.12%。全样本日均产量108.88万吨，较上期下降0.8万吨。需求端：国家统计局数据显示，9月份，中国粗钢产量7375万吨，同比下降21.2%，1-9月份粗钢累计产量为80589万吨，同比增加2%，若完成全年粗钢压产的继续，则四季度粗钢月度产量为8227万吨，从9月份的粗钢产量来看，已经大幅低于8227万吨的平均值，故后期铁水产量将触底回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.07%，环比上周增加0.55%，同比下降10.34%。日均铁水产量216.22万吨，环比增加1.92万吨，同比下降31.07万吨。从统计的数据来看，铁水产量有所回升，需求端在边际改善。
【交易策略】
当前焦炭供应难以大幅增加，需求在逐步改善的情况下，焦炭基本面悲观预期在逐步改善。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤走弱的情况下，焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。后期焦炭将随着焦煤一起维持高位震荡，预计震荡区间为3500-4500元/吨。

甲醇  【行情复盘】
煤炭板块集体重挫，甲醇期货受到拖累，盘面跳空低开，重心大幅回落，跌破3600关口支撑，大部分合约封住跌停板。隔夜夜盘，期价跳空低开高走。
【重要资讯】
期货跌停影响市场参与者心态，国内甲醇现货市场气氛降温，沿海与内地市场价格均出现松动。西北主产区企业报价弱势调整，内蒙古北线地区商谈3650元/吨，南线地区部分商谈3600元/吨。近期甲醇厂家签单情况一般，出货相对平稳。上游煤炭市场价格下调，尽管成本端仍处于相对高位，但形成的利好刺激力度逐步消退。甲醇生产装置运行不稳定，开工水平不到七成，产量一定程度上缩减，货源供应压力得到缓解。但下游市场需求表现乏力，高成本压制下，生产积极性欠佳，对甲醇刚需采购走弱。下游煤制烯烃面临较大亏损，装置停车及降负荷现象均存在，新兴需求回落较为明显。而传统需求旺季步入尾声，甲醇传统需求行业也未有明显改观，呈现旺季不旺特点。甲醇位于产业链中游，受到成本端及需求端的双重制约。甲醇现货市场在贴水与升水之间频繁转换状态，套保操作难度也有所加大。虽然外盘甲醇报价高位调整，但进口货源成本仍偏高，国内市场价格优势不明显，一定程度上影响了进口量的回升。沿海地区库存累积速度较为缓慢，目前库存压力相对可控。
【交易策略】
煤化工板块之间联动作用加强，一旦成本端塌陷，甲醇期价将高位回调。考虑到冬季供暖季，甲醇装置运行仍存在变数，主力合约短期高位震荡为主，暂时关注下方3250附近支撑，多单建议离场。

PVC 【行情复盘】
煤炭板块集体重挫，引发市场扰动，相关品种受到拖累，PVC期货合约多数跌停，主力合约大幅低开，重心快速回落，跌破20日均线支撑，直奔跌停，这是十月份以来第三次触摸跌停板。隔夜夜盘，期价跳空低开，下破11000关口。
【重要资讯】
业者信心受打击，国内PVC现货市场气氛明显降温，各地区主流价格下跌为主，市场观望情绪渐浓。PVC现货市场处于深度升水状态，期现基差进一步扩大至1410。虽然点价优势显现，但市场参与心态较为谨慎，买气不足。上游原料电石市场维持坚挺态势，短期产量难以恢复，货源供应偏紧，电石价格居高不下，PVC成本端高位运行。西北主产区企业暂无库存压力，加之存在部分预售订单，出厂报价灵活下调，幅度相对较小，市场价格出现倒挂现象，主要是受到成本端的支撑。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场主动询盘匮乏。贸易商出货意向增强，降价让利排货，但实际成交欠佳，难以放量。下游制品厂面临高成本压力尚未缓解，生产积极性依旧不高，刚性需求难以形成有力支撑。PVC装置开工近期出现窄幅回升，但仍不足七成，成本端压力不大。华东及华南地区社会库存低位波动，累积速度缓慢。
【交易策略】
PVC市场多空因素交织，期价进入洗盘阶段，近期市场情绪及板块联动对盘面影响较大，期货操作难度提升，可暂时观望，或卖出虚值看涨期权。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201低开低走，受制于消息面影响大幅回调并且跌停封板，报收于1755.4元/吨，下跌4.37%。夜盘再度低开跌停。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。

【重要资讯】现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，为响应国家政策号召，榆林地区部分煤矿陆续下调煤价100-360元/吨左右，但由于大矿主要供应长协客户，小矿产量有限，部分煤矿排队车辆仍较多，场地基本无库存；鄂尔多斯地区在产煤矿整体产、销情况均良好，全市煤炭日产量已接近250万吨/天，煤炭公路日销量徘徊在170万吨/天左右。港口方面，煤价过快上涨引发政策调控。昨日晚间相关部门出台一系列措施引导煤炭价格回归合理水平：进一步释放煤炭产能，稳定增加煤炭产量；研究依法对煤炭价格实行干预；着力排查恶意炒作等，受此影响，动力煤期货全线跌停，此次政策调控力度较大，市场情绪快速降温，部分贸易商已开始降价销售，预计短期内煤价将继续回落，后续需关注相关部门对价格的调控情况及市场供需变化。进口煤方面，当前外矿报价依然居高不下，部分终端和贸易商开始持观望心态，待后市明朗后再决定采购，市场成交活跃度较之前略有降低。

【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前坑口港口煤价暂时企稳，坑口销售情况较好，但响应政策开始降价。旺季来临，下游电厂的低库存带来补库需求，给予煤价较强支撑。另一方面，各省市限电情况还在继续，一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。盘面如期开始回调，建议暂时观望为主，待企稳后再行操作。01合约下方支撑位1000附近、上方压力位在2000元一线。

纯碱  【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡回升，主力01合约涨1.12%收于3338元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场高位运行，厂家出货较为顺畅。近期纯碱厂家整体开工负荷变动不大，维持偏低水平，轻碱下游需求平淡，对高价多有抵触，近期期货盘面有所回调，部分浮法玻璃厂家采购期货货源，目前纯碱厂家多执行前期订单。
华南地区纯碱市场高位运行，市场交投气氛温和。外部轻碱到广东站台自提价格在4000-4100元/吨，重碱终端报价在3700-3800元/吨，当地玻璃厂实际多执行月底定价。华北地区纯碱市场高位运行，山东地区厂家轻碱主流出厂价格在3500-3700元/吨，部分外部轻碱货源送到终端价格在3700-3800元/吨，重碱主流送到终端价格在3600-3700元/吨。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷74%，较9月末提升3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工79%，联碱厂家加权平均开工67.8%，天然碱厂加权平均开工84.2%。
上周国内纯碱厂家库存总量为29-30万吨环比增加3.1%，连续两周小幅回升，其中重碱库存15-16万吨。近期国内纯碱厂家开工负荷提升，货源供应量增加，加之部分区域运输情况不及前期，部分厂家库存略有增加。
【交易策略】
供给端消息平静，需求方面多空交织。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃需求向好，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议投资者谨慎操作，严格止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握新的逢高卖保机会。

尿素  【行情复盘】
周三尿素期货盘面跟随市场情绪走弱，主力01合约跌8.03%收于2978元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内尿素行情偏弱运行，广东、江苏、山东市场下调40-140元/吨。尿素市场价格居高不下，主要受煤炭价格持续高位以及供应偏紧影响，但近期关于煤炭保供稳价等消息公布后，场内心态转弱，今日期货盘面跌停开盘，现货市场商谈重心小幅下移。当前西南、西北、内蒙气头企业已因限气逐渐调低生产负荷，停车预期时间大多在11月初，因目前 天然气供应紧张问题，今年气头企业降负荷与停车时间早于往年，日产方面仍有继续下调预期，局部区域仍有供应偏紧的可能。整体来看，国内尿素市场利好、利空交织，各区域间或出现涨跌互现局面。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，供应量波动回升，国内供需态势尚不能支持高价。煤炭及天然气价格坚挺，目前成本端支撑稳固，国外价格稳居高位，内外价差偏大。企业库存有所回升不利于现货价格走强。煤炭快速下挫，尿素提保等多重因素或促使盘面再度回调，建议投资者逢高空单参与，套利方面推荐1-5反套。

豆粕      【行情复盘】
20日连粕震荡收涨，截止收盘主力合约M01报收于3237，涨18，涨幅0.56%，持仓119.5万手，减仓5531手。现货方面，今日油厂豆粕报价纷纷上调，其中沿海区域油厂主流报价3520-3650元/吨，广东3520涨30，江苏3520涨20，山东3600涨30，天津3650涨10。
【重要资讯】
美国农业部盘后发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获推进了11个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月17日（周日），美国大豆落叶率为95%,上周91%，去年同期96%，五年均值95%。大豆收获完成60%，一周前49%，去年同期73%，五年同期均值55%。其中伊利诺伊州收获51%（上周43%），印第安纳49%（上周38%），衣阿华70%（上周56%）。
巴西外贸秘书处SECEX的数据显示，在10月份前三周，巴西大豆出口量平均为每天206,790吨，较2020年10月份全月的日均出口量121,110吨提高了70%。
【交易策略】
周三国内豆粕价格波动不大，仍处于震荡调整的节奏之中，国内工业品价格的大幅下行对蛋白品种影响偏小。目前国内豆粕价格主要受外盘美豆走势影响，国内下游生猪存栏虽然仍处于高位，但4季度处于蛋白消费淡季，加上生猪的提前出栏，消费短期内处于下行。另一方面，国内本年度对美豆采购进度偏缓，截止上周，国内对美豆净销量同比减少1000万吨，预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下，国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动。4季度国内豆粕价格若想要有大的上浮，需要看拉尼娜气候对南美大豆种植期带来的影响。短期内建议蛋白交易仍采取观望为主，或者继续做多油粕比价。

油脂  【行情复盘】
周三国内植物油价格先抑后扬，主力P2201合约报收9814点，上涨98点或1.01%；Y2201合约报收10120点，上涨118点或1.18%；OI2201合约报收12481点，下跌5点或0.04%。现货油脂市场：现货油脂市场：广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价10700元/吨-10760元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价10450元/吨-10510元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+850-880左右。 江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12240元/吨-12300元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
马来西亚棕榈油局（MPOB）称，2022年马来西亚毛棕榈油产量和出口前景改善，因为新冠疫情防控形势向好，全球油脂需求前景改善，进口国的贸易政策有利。MPOB局长Ahmad Parveez Ghulam Kadir博士称，2021年底棕榈油形势将继续改善，产量和出口将会同比提高，棕榈油库存有望提高，从而导致毛棕榈油价格有所回落。基于以上预期，2021年毛棕榈油价格预计保持高企，均价预计为每吨4100令吉。他预计今年马来西亚毛棕榈油产量为1800万吨，比上年的1914万吨减少6%，2021年底棕榈油库存可能达到170万吨，比2020年的127万吨增加33.9%。2021年马来西亚棕榈油出口量预计为1630万吨，比2020年的1737万吨减少6.2%，2021年马来西亚棕榈油出口产值预计达到创纪录的950亿令吉，比2020年的732.5亿令吉增加29.7%。
【交易策略】
周二国家发改委组织会议研究依法对煤炭价格实施干预措施，这导致周三国内黑色系品种出现大幅下滑。受整体商品价格下行影响，国内植物油价格早盘一度出现较大的下行，但在午后重新回归上升趋势。植物油基本面目前仍然利多，油脂价格上行的主要因素在于4季度供需的收紧，预计国家不会对植物油价格采取直接的干预，在国内供应紧张的情况下会先实施抛售植物油储备的措施。本轮植物油价格上涨的因素有多方面的原因：一是国内本年度美豆采购量放缓，这将导致4季度到港量出现下行，国内进口大豆库存和豆油库存都将出现持续下行；二是加拿大菜籽本年度大幅削减，国内4季度进口量将大概率出现下行；三是马来棕榈油库存处于低位，在印度和印尼对进出口政策进行调整后，马来棕榈油供需会更加紧张，从而推动棕榈油价格的上行。对于三个品种而言，加拿大菜籽的减产难以在短期内寻得替代，而马来棕榈油供需短期内不会出现大幅的好转，国内仅能对豆油供应做出一定的调控，但在对美豆加大采购之前，仍然难以解决供给端紧张的格局。预计4季度国内植物油1月合约价格仍将保持继续上行，建议此前油脂多头仓位继续持有。

花生  【行情复盘】
期货市场：花生01合约周三中幅收涨，收涨1.61%至8844元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳偏弱。东北产区近期天气持续好转，花生上货量明显增加，但市场成交量一般，购销主体观望观氛围浓厚，导致花生价格再次下调。308通货米报价4.00-4.20元/斤，扒拉颗通货米4.1-4.30元/斤。河南产区今日零星降雨，上货量有所减少，东北产区带动当地花生价格有所下滑，白沙花生普遍下调0.05元/斤，市场成交冷清。南阳春花生通货米4.5元/斤，驻马店春米通货报价4.45元/斤，麦茬米4.20-4.25元/斤。另一方面，河南大花生报价较为坚挺，部分小油坊需求良好，市场走货加快，鲁花8通货米报价4.4元/斤，价格维持稳定。山东地区新花生价格普遍平稳，百姓略有惜售心理，农户少量建立库存。市场成交一般，主要以水分、质量论价。河北产区好货与次货价差较大，大名99-1通货米报价4.5元/斤，花育23通货米报价4.25元/斤，受前期雨水冲击，花生质量参差不齐，使其成交多以质论价。进口米需求一般，塞内加尔米报价7400元/吨，塞内米基本结束。苏丹精米报价7500-7800元/吨，进口花生库存量逐渐减少。
【重要资讯】
山东临沭花生当地农忙，花生上量不大，白沙通米收购参考4.30元/斤，8个筛上4.90元/斤，7个筛上4.80元/斤；春海花通米收4.30元/斤左右；麦茬海花米收4.20元/斤左右，7个筛上4.60元/斤，8个筛上4.80元/斤；海花通货果收3.10元/斤，海花色选果3.70元/斤；308通果收3.30元/斤左右，种子果收4.20元/斤左右，101通果收3.00元/斤左右。2021季春花生播种面积或有下降，少量改种玉米。麦茬花生部分减少。
【交易策略】
供给端，产区花生已陆续步入集中上市期，本年度花生收获期降水偏多，受土壤条件限制部分区域采用人工收获代替机械收割，叠加化肥价格上涨，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理。进口花生四季度为传统的到港淡季，目前库存已消化殆尽。需求端，花生水分较大型油厂收购标准仍高，大型油厂库存暂时充足仍有观望心理，中小油厂已入市收购。季节性来看，10月底后花生和花生油后续将逐步步入采销旺季。相关品种方面，四季度油脂步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧，大宗油脂期价走势强劲。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有好转可能。综上，短期农户惜售心理强，水分偏高，现货采销较为僵持，大宗油脂期价走势强劲，为花生期价提供明显支撑，后期需关注大型油厂收购价格指引。

菜粕  【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约昨夜小幅走弱，收跌7点或0.27%至2607元/吨。
现货市场：周三我国国产加籽粕市场稳中有涨。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅抬升，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日小涨20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+320；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+210。今日我国进口菜粕市场小幅抬升。江苏南通港口进口菜粕价格小幅抬升，当地市场主流进口菜粕报价3020元/吨，较昨日小涨20元/吨。
【重要资讯】
美国农业部盘后发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获推进了11个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月17日(周日)，美国大豆落叶率为95%,上周91%，去年同期96%，五年均值95%。大豆收获完成60%，一周前49%，去年同期73%，五年同期均值55%。其中伊利诺伊州收获51%(上周43%)，印第安纳49%(上周38%)，衣阿华70%(上周56%)。
【交易策略】
巴西大豆播种进度已达22%，超过去年同期8%，但巴西产区受拉尼娜气候影响短期再次偏干旱，需观察是否会影响后续大豆播种进度引起天气炒作。受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响，美豆出口数据持续向好，美豆短期迎来反弹，但10月USDA供需报告显示21/22年度美豆库消比增加至7.27%，美豆供给逐步宽松，反弹空间预计受限。加拿大菜籽已收割完成，但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响，农户惜售情绪严重，菜籽后期预计供给紧张，但由于四季度油脂预计供应紧缺，ICE菜籽成本端的提振将更多的体现在菜油上，油粕比的跷跷板效应将施压菜粕期价。国内日照地区油厂因限蒸汽影响开机受限，水产养殖利润良好，10月份水产养殖预计仍处于旺季，短期菜粕供给依旧偏紧，但受油厂榨利修复影响，后期油料到港或将有所增加，基差预计震荡偏弱格局。11月份开始水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕将逐步步入增库存周期。综上所述，短期需关注美豆出口数据改善是否会带领菜粕期价反弹，操作上仍建议逢高偏空操作。

玉米      【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘偏强震荡，涨幅0.66%;CBOT 玉米主力合约周三收涨1.84%；
现货市场：周三玉米现货价格继续稳中上涨。南方港口价格继续回升，锦州新粮集港报价2460-2480元/吨，广东蛇口新粮散船2720-2740元/吨，集装箱一级玉米报价2800-2830元/吨，较昨日提价10元/吨；东北玉米价格弱势震荡，黑龙江深加工主流收购2250-2350元/吨，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2550-2700元/吨，河南2650元/吨左右，河北2450-2600元/吨之间。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）由于化肥成本上涨，分析师预计2022年美国农户将会减少玉米播种面积。分析师预计300万英亩玉米耕地将改种上大豆。
（2）分析机构AgRural预计巴西玉米播种工作完成了45%，比上年同期高出1%。
（3）马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，9月份该州玉米的预售步伐放慢。9月份2021/22年度玉米的销售比例为32.8%，低于去年同期的54.7%，但是高于过去五年平均值30.1%。
（4）市场点评：USDA10月报告再次上调全球玉米以及美玉米产量，继续兑现丰产预期，释放市场利空情绪，产区收获兑现中对市场虽有压力，但是程度预期将有所减弱，此外，拉尼娜预期提振市场情绪，CBOT玉米期价短期或迎来反弹。国内市场，玉米竞争优势提升以及深加工企业季节性补库需求或对短期市场形成一定的提振，支撑期价短线的走高，但是国内玉米以及全球玉米年度供需预期转向宽松，也将限制期价的上升力度，此外，小麦、定向玉米拍卖同样增加市场宽松预期，对于玉米期价整体维持区间内波动的判断。
【交易策略】
玉米01合约短期或延续偏强波动，操作方面建议关注2610附近的压力。

淀粉  【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，跌幅0.44%；
现货市场：周三国内玉米淀粉价格继续上涨走势。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨，较周二上涨80元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周二上涨100元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3550元/吨，较周二上涨100元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3580元/吨，较周二上涨100元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（10月7日-10月13日）全国玉米加工总量为52.39万吨，较前一周玉米用量增加1.27万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.07万吨，较前一周产量增加1.02万吨。开机率为59.16%；较前一周开机率上调2.16%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止10月13日，玉米淀粉企业淀粉库存总量62.9万吨，较前一周减少0.7万吨，降幅1.09%；月环比降幅10.38%；年同比增幅8.60%。
（3）市场点评：玉米淀粉企业开机率延续回升态势，限电限气影响有所减弱，市场利多情绪有所降温，不过下游库存有所下滑以及部分区域货源供应偏紧仍然支撑市场，短期市场延续阶段性偏强波动。
【交易策略】
煤价上涨提振企业成本，局部地区供应偏紧提振市场情绪，淀粉11合约短期或跟随偏强波动，操作方面短期建议观望。

橡胶  【行情复盘】
期货市场：20日夜盘沪胶继续走高。RU2201合约最高见15830元，上涨3.73%。NR2112合约最高见12665元，上涨4.27%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本厂家开工率为58.18%，环比上周期（10月1日-10月7日）上涨12.14%，同比下跌12.93%。中国全钢胎样本厂家开工率为56.69%，环比上周（10月1日-10月7日）上涨14.35%，同比下跌18.29%。预计下周轮胎厂家开工或将稳中小幅上行。
【交易策略】
经过日前宽幅震荡之后，周三夜盘沪胶再次放量上冲，已突破今年5月中旬高点。天胶产区因连续台风过境带来大量降雨，对割胶造成影响。而且预计四季度会出现“拉尼娜”现象，低温多雨还会继续困扰天胶生产。此外，国内数月来进口胶数量偏低，现货库存持续下降，供应存在偏紧担忧。还有，天胶下游的需求端自8、9月份低谷已有回升，且近来能化、有色金属、油脂等板块轮动走强，天胶作为价值洼地也受到资金关注。不过，供需面并不支持胶价大幅上涨，况且美联储即将缩减宽松政策力度，宏观面存在利空压力。总的来看，近日沪胶冲高可能是资金借助近期商品结构性牛市气氛的烘托，以天胶供应端相对偏紧为主要题材所发动的阶段性行情。过分追高会有风险，上游企业可逐渐布局卖出保值头寸。

白糖  【行情复盘】
期货市场：20日夜盘白糖期货出现反弹。SR2201合约在5885-5948元之间波动，稍涨0.66%。
【重要资讯】
9月份我国进口糖87万吨（8月份进口糖数量为50万吨），同比上年同期增长61.1%，进口金额人民币233098万元；1-9月份中国累计进口糖384万吨，同比上年同期增长38.4%。
【交易策略】
9月份外糖进口量87万吨，创出年内新高。而且，上年度陈糖结转库存高达104.88万吨，较前两年同期库存总和还多出约12万吨，是2015年以来最高水平。虽然预计2021/22年度甜菜糖可能减产40万吨，但并不会造成食糖供应短缺。此外，国内甘蔗糖厂集中开榨预计在11月底至12月中旬，年底前供应压力还会增大。还有，巴西普遍降雨可能使得下年度甘蔗增产，国际糖价继续走低。这样，郑商所期货糖价可能还会承压回落，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
10月20日，郑棉主力合约跌1.22%，报21440。棉纱主力合约跌0.83%，报29105。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期稳定在10.5元左右，折合皮棉成本在24000附近，期货仍维持较大贴水。由于收购价短期较为稳定，居高不下，期货料仍将维持偏强震荡，后期若收购价维持稳定，期货则仍存一定上涨空间。
【重要资讯】
新疆棉区采摘延迟，部分亩产比去年减30-50公斤，最高达100公斤，具体减幅难概论，本期生产数据未调整：全国植棉4171.4万亩，减4.4%，总产571万吨，减9.8%。
据交易市场，截至19日新疆皮棉累计加工75.1万吨，同比减29%。其中自治区加工40.88万吨减35%，兵团34.22万吨减21%。当日加工量5.77万吨。
棉纱现货市场变化不大，价格无波动，成交稀少，下游订单持续不足。江浙各地仍在限电，纺纱、织造厂继续减产。个别纱厂已采购部分新棉，到厂24000-25000，成本太高，下游接受度不强。
【交易策略】
棉花短期震荡幅度加大，棉花观望或21500以下做多，棉纱观望。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆  【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘收于5340元/吨，上涨2元/吨。
现货市场：期货反弹，但现货市场需求一般，价格仍偏弱，局部地区成交重心继续下挫。下游原纸成本压力下，价格仍有继续上调意愿。银星5350-5400元/吨，加针报5550-5600元/吨。
【重要资讯】
生活用纸继续提价，华东地区个别纸企今日出厂价格再次提涨300-350元/吨，实单执行偏低；仍有涨价函继续公布，河北地区市场价格趋强，据悉当地蒸汽价格走高等辅料成本提振，下游部分加工厂对此有担忧心理，同时考虑自身订单情况，对原纸的高价存在谨慎心态。
双胶纸盘整。规模纸厂积极跟进订单落实；中小纸厂微利前行，价格上涨。下游经销商订单较上月相比有所向好，价格区间整理，然社会订单增量有限，部分业者认为后续涨幅有限。出版订单陆续放出，需求存一定利好。
【交易策略】
纸浆价格反弹，不过市场成交依然不多，纸厂自身补库谨慎，预期未出现好转。9月以来纸厂开机率大幅下降，使国内木浆市场供需失衡，10月部分纸张开机率回升，但尚未回到年初水平。目前纸浆和国内纸价均跌至去年四季度的运行区间内，从发货及到港量看，纸浆供应压力一般，特别是漂针浆累计进口量下降，但由于产能在国外，受本轮受限电及能源不足影响不大，尚未出现大范围浆厂检修的情况，而国内纸厂及下游制造业则持续受限电影响。综合看，纸浆价格不断走低，估值对比年初大幅回落，近期纸厂开工率有所回升，部分区域纸价上调，但终端需求及市场情绪改善尚需时间，更多要关注年底前的备货需求，因此浆价反弹时机尚未到来，偏弱走势延续，当前谨慎抄底，下方关注5100支撑。

生猪      【行情复盘】
10月20日，生猪高位震荡运行，LH2201最下跌0.92%收于16225元/吨，LH2205下跌1.37%收于1616016160元/吨。当日成交量45295手（-5025），持仓量48404手（-1472）。
【重要资讯】
10月20日，全国外三元生猪出栏均价14.00元/公斤，较前一日上涨1.08%，较前一周上涨13.18%；15公斤外三元仔猪价格15.29元/公斤，较前一日上涨0.07%，较前一周下跌0.07%。
【交易策略】
昨日北方地区猪价有稳有跌，白条涨幅明显，屠企订单减量，多有低价收猪意愿，但部分养殖户仍有挺价情绪，市场供需博弈明显。南方地区以涨为主。天气转凉后，需求略有好转，大肥供给偏紧支撑猪市行情。近期随着天气转凉猪肉消费量增多，部分地区提前开启腌腊、灌肠，对大肥的需求量增多，肥猪价格明显高于标猪价格，养殖户不急于出栏，部分有压栏增重动作。
当下仍然是产能释放期，除非养殖端出现大面积屠杀仔猪的行为，则明年一季度前商品猪供给压力仍然较大。在生猪整体仍然处于熊市基调的背景下，需要根据10-11月现货价格的走势和母猪产能去化的幅度动态的评估明年猪价出现拐点的时间与高度。如果目前盘面给出的价格是合理的，对于明年一致性的看涨预期下，行业母猪淘汰的步伐与速度可能再次放缓，这将对于远月构成利空。操作上，建议关注近期现货价格上涨的持续性，短期熏腊制品需求提前释放，现货挺价情绪支撑盘面，空单暂时离场或保留一定底仓观望，中长期逢高布局03和05合约空单的观点不变，产业客户后期可择机进场进行卖保布局。

苹果  【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三低开高走，涨幅0.45%；
现货价格：山东栖霞桃村冷库红富士80以上一二级客商片红报价为2.3-2.5元/斤，较周二持平；山东栖霞寺口80以上软一二级报价为2.8-3元/斤，与周二持平；陕西白水70起步好货报价为2.2-2.4元/斤，与周二持平；陕西洛川70#起步好货为2.3-2.5元/斤，较周二持平；
【重要资讯】
（1）山东烟台栖霞大柳家苹果货量有所增加，但是上货量并未达到峰值。不少冷库反馈，收购进度偏慢，每日收购量不大。80#起步一二级货源片红2.5元/斤左右，条红3.0-3.5元/斤，2001价格居高。三级果价格微幅上行，80#起步主流价格1.0-1.4元/斤。
（2）陕西省延安市洛川县老庙晚熟富士好货价格基本稳定，当前70#起步半商品订货价格3.0-3.2元/斤，质量高的另有高价，统货收购价格2.3-2.5元/斤。剩余好货偏少，剩余货源多数质量稍弱，客商采购积极性不及之前。个别果农有入库情况。
（3）市场点评：苹果期价目前偏强的原因未发生变化，依然是新果的商品率下降支撑，此外，目前部分市场人士认为西部苹果由于干旱与冻害的双重影响，导致新果储存周期缩短，能够存放到明年5月的苹果占比不高，进一步提振了远月的强势。短期来看，现货端尚未出现明显的转变，目前陆续上市的苹果优果率表现仍然不佳，产区好货价格延续强势，将继续支撑盘面。操作方面短期建议偏多思路对待，不建议做空，关注近期产区情况的变化。
【交易策略】
苹果短期或延续震荡偏强波动，整体期价波幅较大，操作方面短期建议观望为主。

红枣  【行情复盘】
期货市场：红枣期价周三宽幅震荡，01合约收跌0.68%至15445元/吨。
现货市场：新疆主产区陈枣余货不多，多数企业已售罄，剩余货源价格稳硬，成交单议。由于内地库存仍较为充裕，且某企不断上量，叠加下游消费回暖有限，客商拿货进度不及往年同期，虽距离霜降时间将近，内陆客商对于新季红枣采购仍较谨慎，疫情的不确定性也致部分客商不能及时到疆，订园量相对较少。主销区崔尔庄行情暂稳，市场走货多小批量订单，陈枣去库存压力仍存，价格无明显波动，走货平平。据悉崔尔庄有零星新季红枣上市，一级灰枣客商要价在5.25元/斤，询价客商较多，采购商接受程度一般，持续跟进价格变化及走货情况。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计本周26家样本点物理库存在5440吨，环比增加0.37%。
【交易策略】
本周红枣期价大幅上涨，基本面驱动因素有以下几点：一是市场对新季红枣减产幅度尚有争议，卓创、我的农产品网预估是20-25%，但部分人士近日调研后认为减产30-40%，减产幅度或存预期差；二是目前产业链中下游已入疆采购新季红枣，据反馈枣农受减产，叠加化肥和人工成本大幅上涨后种植成本增加，惜售心理较强。目前阿克苏、若羌、且末等地陆续有零星下树，目前开秤价在4.50-7.00元/公斤之间。目前成交较少，开秤价明晰或需10月底。短期需重点关注产业链上下游对新季红枣开秤价的博弈，季节性走势上新季红枣易高开低走，需提防预期差引起的期价大幅波动风险。中长期来看，目前天气转冷，红枣将逐步步入季节性消费旺季，消费端的好转或有利于高价向下的传导。

鸡蛋  【行情复盘】
10月20日，鸡蛋主力01合约收于4576元/500kg，环比上涨0.73%。
【重要资讯】
1、由于中秋节前淘汰的老鸡较多，本周适龄老鸡减少，前期养殖单位淘鸡意向一般，且北方产区连续降雨，抑制淘汰鸡成交。饲料成本持续在相对高位，养殖单位对后市信心不足，对鸡苗的需求仍偏低。
2、本周生产、流通环节库存天数较上周均增，平均库存天数分别为1.22天、1.11天，环比增幅分别为17.31%、19.35%
【交易策略】
随着中秋假期结束，市场终端消费者多以消化库存为主，且季节性淡季即将到来，市场心态整体偏空，不过当前整体存栏量偏低，且节前各环节操作谨慎，库存压力不大，预计10月蛋价回落或将加速，中长期来看，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上，01合约短期区间震荡为主。支撑4200元/500kg，压力4500元
/500kg。

重要事项:

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