国际宏观  【美国零售数据强劲超预期，美联储加息市场预期再度提前】美国9月零售数据表现强劲，美国9月零售销售环比升0.7%，表现强于降0.2%的预期，持平前值；核心零售销售环比升0.8%，表现强于0.5%的预期，略不及1.8%的前值；零售销售同比升13.95%，预期升15.1%。零售数据表现强于预期，亦说明美国经济的强势仍在持续，美联储货币政策转向预期是加强的，美债收益率亦是上升，2年期美国国债收益率周五一度上升4BP，自2020年3月以来首次突破0.40%。伴随美债收益率上升，利率掉期显示美国利率交易员对美联储明年6月加息25BP的预期几率上升至近50%。利率掉期显示，市场预测美联储2022年6月会议加息12BP左右；预期9月加息25BP的几率为百分百，不晚于2023年2月将第二次加息。美联储官员亦是不断强调货币政策调整的必要性，故美联储货币政策转向预期仍在加强，美债收益率上涨，贵金属承压回落。我们认为美联储货币政策转向迫切性加强，11月议息会议宣布缩减购债可能性大，预计每月缩减150-200万美元，2022年6月结束缩债，2022年四季度开始加息。
【其他资讯与分析】①欧洲央行管委、比利时央行行长埃尔·文施表示，通胀飙升是暂时的，通胀第二轮效应存在不确定性，经济正朝着正确方向发展，需要耐心等待，还没有达到通胀目标，在实施刺激措施上相当灵活。②为应对欧洲能源危机带来的电价上涨，德国将从2022年起大幅降低电力消费附加税，以减轻消费者负担。此外，德国社民党、绿党和自民党一致同意在2030年前让德国退出煤炭行业。德国将从2030年起停用煤炭，比原计划提前八年。③日本内阁府月度经济报告显示，日本维持月度经济评估不变；经济复苏步伐放缓；下调10月出口预期，因出口亚洲的汽车和电子零部件处于疲软状态。

海运   【市场情况】
10月15日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为63.1元/吨，较昨日上涨0.9元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为57.7元/吨，与昨日上涨0.7元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为17.311美元/吨，较昨日下跌1.202美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为41.969美元/吨，较昨日下跌3.565美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为16.03美元/吨，较昨日上涨0.113美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为68.446美元/吨，较昨日上涨0.466美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.967美元/吨，较昨日上涨0.048美元/吨。
【重要资讯】
1、由于美国港口拥堵十分严重，已经严重威胁到圣诞节的货物进口。美国总统拜登宣布未来三个月洛杉矶港和长滩港均将实行7×24的工作制，从而大幅提升码头的装卸效率。随着运营时间变长，洛杉矶港的拥堵情况大为好转，10月14日洛杉矶港的平均在港时间为10.2天，相比月初大幅下降了8天。船舶周转率提升相当于增加舱位供给量，跨太平洋航线在10月初就已经出现拐点。
2、中国将释放超过2亿吨煤炭先进产能，以应对当前能源紧缺形势。国家矿山安监局近日表示，当前153处符合保供条件的煤矿，可增加产能约2.2亿吨/年。9月下旬中国多地出现拉闸限电和停工停产现象，直接促使多个能源大省宣布将大幅推动煤炭保供和增产。随着煤炭增长，下游用户的用煤需求将得到缓解，同时将大幅增加煤炭货盘，提振沿海运价。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市出现上涨，标普500指数上涨0.75%。欧洲股市欧洲股市也全面走升。A50指数则下跌0.46%。美元指数震荡回落，人民币汇率略有走弱。
【重要资讯】消息面上，周五晚间以来外盘消息面变动不大。国内方面，国务院强调稳物价重要性，将继续防止大宗商品价格上涨向下游传导，研究阶段性减税，缓解下游中小微企业成本压力。总体上看，消息面和外盘走势略有利多影响。此外，神舟十三号发射成功可能提振部分航天相关板块。今日重点关注上午10点公布的9月经济数据和三季度GDP增长情况，预计工业增加值、固定资产投资等增速将会回落，但社会消费增速可能反弹，三季度GDP增速可能出现明显回落。该数据将对市场产生明显影响，警惕期指盘中波动风险。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策是否调整，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线维持震荡走势，主要技术指标高位回落，上行趋势线所在的3560点附近位置有短线支撑可继续关注，日内级别压力关注3586点缺口和3610点，预计震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债  【行情复盘】上周国债期货延续调整，其中T2109周跌0.39%，TF2109周跌0.26%，TS2109周跌0.14%，现券市场国债活跃券收益普遍走高，大宗商品价格上涨以及海外收益率普遍回升等因素对债市形成压力，国债期货仍处于阶段性调整过程中。
【重要资讯】从基本面角度来讲，上周国内各项经济数据陆续公布， 9月CPI同比上涨0.7%，预期涨0.8%，前值涨0.8%；9月PPI同比上涨10.7%，预期涨10.2%，前值涨9.5%。受大宗商品涨价因素影响，PPI端通胀压力继续上行，目前同比数据已经创有数据以来新高，大宗商品涨价导致的通胀担忧依然是近期债市的主要压制来源。国内外贸数据保持高增长，9月出口（以人民币计）同比增长19.9%，预期13.3%，前值15.7%；进口增10.1%，预期14.6%，前值23.1%；贸易顺差4331.9亿元，前值3763.1亿元。其中出口增长继续保持高位，且高于市场预期，外需韧性仍然较强。金融层面，上周央行公布的金融统计数据显示，9月末，信贷余额、社融存量规模和M2增速分别为11.9%、10.0%和8.3%。金融数据总体稳定，M2增速低位回升，但社融增长仍然缓慢。公开市场，随着节后货币市场资金面重回宽松，央行结束节前大额投放节奏，重回百亿例行操作模式。上周央行公开市场有5100亿元逆回购和5000亿元MLF到期，当周累计进行了500亿元逆回购和5000亿元MLF操作，全口径下公开市场净回笼4600亿元。随着税期以及政府债券发行缴款等，货币市场资金面可能逐步趋紧。
【交易策略】目前债市短期利空与长期利多因素并存，阶段性利空因素来自于三个方面，1、大宗商品价格大幅拉升，经济滞涨担忧加剧。2、主要央行货币政策逐步收紧，美联储Taper临近，海外债市收益率普遍回升，国内外利差收窄。3、政府债券发行迎来年内高峰，宽信用因素因素对市场形成压力。但从经济层面来看，在通胀不出现失控的情况下，宏观环境仍支持国债期货牛市延续。目前市场收益率仍仍处于新一轮利率周期的收益率下行阶段，近期收益率回升将为市场提供难得的买入机会。我们认为3%左右的10年期国债收益率已经具备配置价值。操作上，建议交易性资金等待市场调整买入机会，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
指数上周短期走高，但总体仍维持区间震荡。
【重要资讯】
Wind数据显示，北向资金先抑后扬，全天净买入26.93亿元，早盘一度净卖出近20亿元。本周北向资金累计净买入15.01亿元。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月15日开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对10月15日MLF到期的续做）和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。Wind数据显示，今日有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期。
人民币兑美元中间价报6.4386，调升28个基点，连升2日，创9月16日来新高。前一交易日中间价报6.4414，在岸人民币16:30收盘价报6.4339，23:30夜盘收报6.4404，本周累计调升218个基点。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出11月认购期权5.25。
股指期权：卖出11月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出11月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周大宗商品多数收涨，其中动力煤涨幅近30%。期权市场方面，商品期权成交量整体下降。目前动力煤、PVC、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、甲醇、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国上周初请失业救济人数降至疫情以来的新低。9月生产者价格指数显示美国通胀压力持续增大。美联储会议纪要称最早可能从11月中旬开始缩减债券购买规模。国内方面，M2增速高于市场预期，社融和新增人民币贷款则弱于市场预期，整体表现偏中性。CPI弱于预期，PPI超市场预期，二者剪刀差进一步扩大。易纲表示中国通胀总体温和，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度。银保监会表示严禁利用银保资金违规投机炒作大宗商品。中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》，表示要建立健全碳达峰、碳中和标准 提升重点产品能耗限额要求。发改委表示有序放开全部燃煤发电电量上网电价。
【交易策略】
能耗双控的背景下，各地方政府管控力度不断加码，多地企业限产关停，商品市场受此影响大幅波动。尤其以黑色、化工的标的波动尤为剧烈。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

贵金属 【行情复盘】美联储货币政策转向时间表预期不变，暂无明显进展，贵金属在周初维持震荡调整的趋势；随着美国通胀和通胀预期强劲上涨，美债收益率和美元指数高位回落亦利好贵金属，贵金属周中上涨，黄金一度上探1800美元/盎司关口，上周五，随着零售数据表现超预期带动美债收益率上涨，贵金属大幅回落，黄金跌幅达到1.6%，收窄大部分涨幅，上周黄金整体上涨0.56%。现货白银紧跟黄金的走势，同时受有色板块的拉动，表现比黄金更强，伦敦银现上周上涨2.67%至23.25美元/盎司上方。沪金沪银方面，上周整体紧跟国际贵金属行情维持强势，受有色板块表现强劲拉动，沪银表现强于沪金，沪金上周涨1.33%至372.58元/克，盘中一度上涨至375.6美元/盎司，沪银上周涨3.92%至4980元/千克上方，接近5000元/千克关口。周五夜盘，沪金沪银均出现下跌，黄金跌1.38%至368.6元/克，白银跌0.38%至4944元/千克。
【重要资讯】①美国9月零售数据表现强劲，美国9月零售销售环比升0.7%，表现强于降0.2%的预期，持平前值；核心零售销售环比升0.8%，表现强于0.5%的预期，略不及1.8%的前值。②伴随美债收益率上升，利率掉期显示美国利率交易员对美联储明年6月加息25BP的预期几率上升至近50%。利率掉期显示，市场预测美联储2022年6月会议加息12BP左右；预期9月加息25BP的几率为百分百，不晚于2023年2月将第二次加息。③截至10月6日至10月12日当周，黄金投机性净多头增加2957手至185539手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头小幅增加1608手至17987手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。短期内贵金属继续震荡运行；美联储货币政策释放明确的缩债信号，贵金属年内剩余时间则会继续走弱。
短期，黄金自1830美元/盎司的高位回落，受美联储释放明确缩债和加息信号影响，持续走弱，1720美元（362元/克）是重要支撑，短期黄金受阻于1800美元/盎司（375元/克）关口回落，贵金属整体维持震荡趋势。通胀上涨预期影响下，贵金属短期内仍有小幅上涨的空间，上方关注1800美元（375元/克）和1830美元（382元/克），但是不改年内弱势趋势。白银要关注的23.6和23.9美元/盎司位置。
中期年内剩余时间，随着美联储货币政策转向落地，贵金属将会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；货币政策转向加速，黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间（355元/克）可能性非常大。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）；不排除跌至20美元/盎司（4500元/千克）的可能。整体逢高沽空思路维持。
长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C416赚取期权费。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜延续涨势，主力合约CU2111上涨2.06%，收于75130元/吨，LME铜收于10215美元/吨。
【重要资讯】
1、欧洲央行行长拉加德周六在IMF举办的会议上称，新冠疫情带来的影响挥之不去，欧洲央行将继续支持欧元区经济。货币政策将继续支持经济，以便中期内将通胀率持久稳定在2%的通胀目标上，一旦疫情紧急情况结束了，我们对利率和资产购买的前瞻指引将会确保货币政策继续支持我们及时实现目标。
2、据SMM调研数据显示，9月份铜管企业开工率为74.91%，环比下降0.13个百分点，同比下降0.29个百分点。9月铜管开工率环比下滑，第一是因为行业自身淡季效应；第二，限电政策成为最大的扰动因素。
3、据江苏电力交易中心有限公司公布数据，2021年10月中旬江苏电力市场月内挂牌交易于10月15日11时结束。本次交易共有 44 家发电企业、69家售电公司及72家一类用户参与月内挂牌交易申报。经过调度部门安全校核，最终成交294笔，成交电量19.98亿千瓦时，成交均价468.97元/兆瓦时。江苏省煤电基准价为391元/兆瓦时，此次成交价据基准价上浮了19.94%。
4、据SMM调研数据显示，9月份铜板带箔企业整体开工率为80.71%，同比上升9.59个百分点，环比下降5.68个百分点。本月板带箔开工率下滑较大，主因9月下旬，全国各地陆续开展能耗双控限电政策，浙江、安徽、山东、广东、江苏等地铜板带箔企业生产受限，产量下滑。
【交易策略】
在全球绿色能源转型与极端天气的背景下，能源短缺的危机在短期料难以解决，而金属生产工业作为高能耗、高碳排的行业，必定成为此轮减产限电的首轮目标，金属供应紧张可能在四季度加剧，对价格形成强势支撑。从基本面来看，三季度国内限电对冶炼的减量超出预期，预计在双控压力下四季度释放量仍偏紧，社会库存维持低位，而下游方面在国常会以后，多地多部门多举措开始保障电力供应，预计短期限电对于消费端的扰动有望缓解，金九银十仍对铜的拉动仍值得期待。目前有色板块看涨情绪浓烈，预计短期仍震荡偏强看待，注意前高压力位78000元/吨，建议期货多单继续持有，期权卖出虚值看跌期权为主。

锌
【行情复盘】
夜盘沪锌强势拉涨，主力合约ZN2111上涨7.21%，收于27520元/吨，LME锌收于3820美元/吨。
【重要资讯】
1、最近能源、电力危机带来的大宗商品大涨已成各国的燃眉之急，国内更是持续跟进相关保供及抛储的措施。13日至15日，在出席第130届广交会期间，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在广东佛山、广州考察时强调，电力等能源是工业化城镇化的动脉，是发展的基石。国家已采取措施促进煤炭、电力增产保供，协调保障电煤运力，重点煤企要履行供煤合同。
2、外媒10月13日电，嘉能可发言人表示，嘉能可正在监测其欧洲锌冶炼厂的情况，并“调整产量”以减少白天尖峰电价时段的风险敞口，同时更广泛地评估应对欧洲电力危机影响的方案。减产范围包括西班牙、德国和意大利的三家冶炼厂。三座冶炼厂2020年精炼锌产量为78.7万吨，2021年上半年精炼锌产量为39.8万吨。
3、AFS最新数据统计显示，截止10月10日，由于芯片短缺，全球汽车市场累计减产量已达934.5万辆，较前一周增加了约25万辆，但减产损失主要集中在欧洲地区，前期因芯片短缺大幅减产的北美地区近两周减产量均不到1万辆，亚洲、非洲地区减产损失同样较小。通用汽车首席执行官预计，芯片短缺问题将在第四季度有所改善，并在2022年持续获得改善。
【操作建议】
上周欧洲锌业巨头Nyrstar削减的三家冶炼企业减产50%的消息引爆市场，而上周五晚间嘉能可宣布旗下三家冶炼厂减产的消息进一步刺激多头情绪。未来来看，随着全球能源危机愈演愈烈，金属冶炼工业作为高能耗高碳排的代表，成为此轮限电的首要对象，锌等金属冶炼端的扰动仍将继续。值得注意的是，发改委12日推出燃煤发电上网电价市场化改革，高能耗行业电价最高涨幅扩大至20%，无疑又加剧了冶炼端的成本压力。目前锌价已经突破前高压力位27000元/吨，预计在海外能源危机得到解决以前，锌市料维持偏强震荡运行，不过注意FOMC临近对于大宗商品的负面压力。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约完成换月，主力AL2112高开高走，全天先抑后扬震荡上涨，报收于24390元/吨，环比上涨3.17%。夜盘高开低走；隔夜伦铝继续上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨420元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨380元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到50元/吨。
【重要资讯】上游方面，近期氧化铝价格上涨，SMM加权指数逼近四千元。目前山西氧化铝生产受雨水灾情影响，当前运行产能较之9月底减少238万吨/年。因汛情减产的三家氧化铝企业，目前生产受限时间预估10天，测算产量共减少6.5万吨左右。库存方面，10月14日，SMM统计国内电解铝社会库存88.7万吨，周度累库2.5万吨，无锡及南海地区到货量较前期增加。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周五增加0.74万吨至18.44万吨，增幅4.17%，继续累库。下游方面，本周龙头下游加工企业开工率增加3.4个百分点至64.2%。主因江浙沪、广东地区部分下游企业限电限产力度在节后有所缓解。9月中国铝板带行业平均加权开工率为75.23%，环比下降0.08%，同比上涨5.22%。9月中国铝箔行业开工率为72.40%，环比下降12.32%，同比下降12.21%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。成本端由于环保因素、铝土矿供应紧张以及海外事故影响，氧化铝价格持续上涨。目前即将进入消费旺季，但双限使得部分加工企业被限产，铝下游加工行业开工持续下滑。市场担忧今年铝消费将呈现旺季不旺的行情。但是十一之后限电一刀切略有好转。操作上建议短期多单谨慎续持，中长期维持回调企稳后买入套期保值的操作，中长线依然延续易涨难跌的局面，12合约上方压力位26000，下方支撑位22000。

锡 【行情复盘】
周五晚锡价走高，沪锡2111合约收于284330元/吨，上涨3.02%，整体处于高位震荡。伦锡上涨再度刷新历史新高，收于37415美元/吨，上涨0.69%。周五SMM 1#锡均价285250元/吨，较前一交易日上涨3000元/吨。美元指数在94附近窄幅震荡。
【重要资讯】
10月15日，上期所锡期货仓单为1601吨，较前一交易日减少28吨。上周上期所锡库存较前一周减169吨至1672吨。LME锡库存为925吨，较前一交易日增45吨。
SMM数据显示，9月份精炼锡产量13018吨，较8月份环比减少4.70%。SMM预计10月国内精炼锡产量在14650吨。
10月12日，云南地区40%锡精矿加工费上涨1千元至2.1万元，广西、江西及湖南地区60%锡精矿加工费上涨1千元至1.7万元/吨水平。
【交易策略】
近期锡精矿加工费走高，且当前限电政策对供应端影响不大，SMM预计10月国内精炼锡产量14650吨，较9月大幅增长1632吨。限电政策对下游需求影响减弱，但后续存在不确定性，仍待观察。库存方面，上周上期所锡库存较上周减169吨至1672吨，国内外库存止跌企稳低位震荡。锡市供需边际走弱，市场对高锡价接受度不高，但当前库存仍处于历史地位，且能源危机下铜锌强势上行提振锡价，多空因素交织，锡价高位波动料加大，建议等待回调买入机会。

铅 【行情复盘】
周五晚铅价走高，Pb2111收于15475元/吨，上涨095%。伦铅收于2330美元/吨，上涨1.3%。上海1#铅主流成交于15050-15150元/吨，均价15100元/吨，较前一交易日上涨200元/吨。美元指数在94附近窄幅震荡。
【重要资讯】
据悉，河南济源突发限电通知，从10月15日零时起，开始执行四级限电方案，合理安排生产。据SMM调研，当地铅冶炼企业表示已接到相关通知，部分企业尚处于协商状态，铅锭产出暂不受影响。河南地区为电解铅重要产地之一，涉及铅年产能在200万吨。
Mysteel统计，2021年10月14日全国主要市场铅锭社会库存为19.99万吨，较10月11日减少0.51万吨，较8日减少0.74万吨。
据SMM调研，上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.68%，环比上浮0.98%。
【操作建议】
10月原生铅冶炼厂迎来集中检修，SMM预计影响产量高达2万吨。再生铅新扩建产能释放增量，或难以抵消原生铅减量。需求端铅酸蓄电池表现一般。铅价走高后，市场观望情绪较浓，现货跟涨不足。库存方面，截止14日，我的有色统计数据显示，五地铅锭库存19.99万吨，较10月11日减少0.51万吨，较8日减少0.74万吨。近期铅锭库存持续回落，提振铅价。总的来看，供应减少，库存走低，铅价料偏强运行。铅价受益于有色金属集体走高，但同时铅也是有色中基本面最差的品种，五地社会库存接近20万吨，铅价自低位反弹幅度高达1200元，后续继续反弹空间相对有限，关注15500附近压力位表现，追涨需谨慎。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2111收于149880，涨3.02%。镍相对其它有色补涨回升。
【重要资讯】美元指数整理，全球风险偏好回升，有色偏强，节奏有所变化。能源问题影响了部分有色金属供应，而美联储会议纪要也显示今年开启收债较为明确，有色以铜锌为首外盘普遍回升，国内跟随上涨，镍受到一定带动，出现跟进补涨，有色轮动迹象明显。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，近期成交价有再度上移15点至1475元/镍点。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国内外库存总量仍在下降，总体量偏低均对镍价有结构上的支持，近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松，且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少，镍生铁报价偏强运行，均价维持1445元/镍点，电解镍盘面较镍生铁升水。镍价高位震荡，随着近期镍板到货量陆续增加，市场货源陆续变多，今日市场镍板报价升水震荡回落，但交投尚好，下游刚需采购。LME现货镍外盘库存继续下降趋势，已至15万吨以内。8月进口数据显示，电解镍进口环比增长30%。电池级硫酸镍价格36250元，稳定。不锈钢现货市场持稳，上下游均有所恢复，而节前限产的阶段供应在恢复，现货库存环比下降，不过300系冷轧无锡库存有所回升。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，下游需求也受限电影响，但节后情况逐渐在有所变化。10月不锈钢排产最新数据较9月300系产量略降。江苏仍在较为坚决的进行限产，因此后续生产边际提升的空间仍可能有限。
【交易策略】LME镍价回到20000美元附近。目前来看，镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍在145000元线上震荡偏多，150000元要站稳需要继续的共振发力。国内外重要经济数据陆续公布，国外美联储会议纪要公布后宏观面压力暂不显，短期来看美元走弱及供给端扰动，令有色板块关注度相对回升，后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢收于20925元/吨，涨2%。 现货报价略有回升。
【重要资讯】不锈钢生产方面，江苏继续执行较为严重的限电。15日无锡市场300系冷轧不锈钢有所上涨，304四尺切边基价张浦22350，稳；太钢天管21900，稳；酒钢22000，稳；四尺毛边基价甬金21650，涨50；北港新材料、德龙、宏旺20900，均涨50；316L四尺切边基价太钢、张浦30100，稳。限电、限能耗政策仍在持续，部分不锈钢厂恢复生产，镍铁复产情况则不如预期：广东、江苏、辽宁等多地区镍铁厂均处于停、减产状态。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，后续不锈钢对镍需求有所回暖，镍铁或出现供不应求的情况，从而支撑铁价维持高位。叠加当下原料价格大涨，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度。不锈钢仓单15657，降248，连续两天回升后回落。华东某钢厂本周高镍铁成交价1475元/镍（到厂含税），较市场主流价上涨15元/镍，为贸易商供货。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态，电解镍加废不锈钢优势明显。
【交易策略】不锈钢主力2111走升，后续还需注意需求跟进，不锈钢主力合约关注21000元附近现货跟涨意愿，镍价回升有一定支持，不锈钢波动仍较大，注意现货回升不及期货，基差再度显著收窄，不宜再过度追涨。区域限产依然严格，不锈钢继续维持震荡格局。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周收于5515元/吨，下跌235元/吨。
现货市场：现货成交低迷，建材日成交量连续处于20万吨以下，明显弱于过去两年同期表现，表观消费量环比增加的同时，同比降幅扩大，市场继续反应资金问题，现货价格也跟随期货下跌，补库情绪一般。
【重要资讯】
1、9月螺纹南下同比减幅超50%后，从10月调研数据来看，螺纹的南下计划量依旧低于去年同期水平，主要在于部分钢厂的检修减产以及价差的驱动力明显不足。
2、江苏地区经过调度部门安全校核，最终成交294笔，成交电量19.98亿千瓦时，成交均价468.97元/兆瓦时。江苏省煤电基准价为391元/兆瓦时，此次成交价据基准价上浮了19.94%。
3、河南部分钢铁企业陆续开始执行限电及压产政策，较多企业高炉或轧线存在停减产情况，预计减产比例达30-50%左右，恢复时间待定。
4、海关总署，9月中国出口钢材492.0万吨，较上月减少13.3万吨，同比增长28.5%；1-9月中国累计出口钢材5302.4万吨，同比增长31.3%。
【交易策略】
螺纹高位下跌，主要受需求疲软及减产松动的预期影响，最近两周螺纹钢产量低位回升30万吨，前期减产力度较大的江苏、广西部分复产，但当前产量和过去两年同期相比仍有70-90万吨减量，同时仍有新增高炉检修，河南地区限电减产，已复产产线难以满产，预计在煤电偏紧及能耗双控影响结束前，四季度供应回升仍受限制，同时北方地区采暖季限产方案，整体看四季度对供应的进一步影响略低，不过明年一季度产量环比也难有较大改善，低产量将持续至春节后，缓解钢厂淡季累库压力，相对利于冬储行情。后续时间产量维持低位波动，需求将决定去库情况，10月以来还未看到需求明显改善，房地产拿地、开工持续下降，螺纹需求中枢下移，且旺季需求也不宜乐观，年底前地产政策较为关键，近期中方协召集房企开会摸底，部分区域政策放松。整体而言，供需双弱会使螺纹延续震荡走势，江苏电改首日电价上浮20%，电炉成本后期也将提升，01合约继续关注5400元附近支撑，考虑需求较差，上方5800元压力也进一步增加。周一地产数据若带动盘面继续下行，则可尝试再次做多，但在盘面企稳前要控制仓位。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷偏弱运行，热卷2201合约收盘价5627元/吨，跌1.3%。现货市场：周末期间唐山钢坯跌50至5200元/吨。
【重要资讯】2021年1-9月，我国造船三大指标国际市场份额以载重吨计保持世界领先，造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的45.6%、53.2%和47.3%。
【交易策略】周五热卷偏弱运行，上周热卷先跌后涨，周前期国家能源委会议提及纠正“一刀切”式限电限产，叠加江苏、广东地区限电对钢厂的影响有所放松，供给收缩的预期降温，热卷大幅走弱，周后期在原料端焦炭的带动下，热卷再度走强。周四公布的产量库存数据显示，热卷供给端依旧受到限制，由于近期热卷利润低于螺纹，钢厂生产向螺纹倾斜，热卷产量继续小幅下降，目前基本下降至近年的历史低位。根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给难有较大回升。对于需求端，部分地区限电政策有所放松，对制造业生产的影响有所缓解，叠加下游汽车等行业的季节性回升，节后热卷需求环比好转，但仍未回升至限电政策影响前的水平，同时周度表需依旧同比去年下降10%，同比2019年下降5%左右，后期仍需继续关注需求回升情况。热卷供给受到抑制，需求回升，库存开始下降，目前热卷总库存基本持平于2019年，社会库存高于2019年13万吨左右，库存压力减弱。总体来看，热卷供需边际有所好转，但需求回升能否持续仍需关注。短期盘面或将维持震荡格局，上方压力5900元/吨附近，下方支撑5400-5500元/吨附近。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿价格继续下挫，主力合约下跌3.51%收于702。
现货市场：进口矿现货市场信心上周由强转弱，各主要矿种周度价格涨少跌多，高品矿溢价有所增强。10月15日，青岛港PB粉现货报867元/吨，周累计下跌7元/吨，卡粉报1125元/吨，周累计上涨15元/吨，杨迪粉报713元/吨，周累计下跌27元/吨。普氏62%Fe指数10月14日报126美金，周累计上涨8.2美金。
【基本面及重要资讯】
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)上周五下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
Mysteel预估10月上旬全国粗钢产量环比略有回升，预计日均较9月下旬上升0.62%至260.74万吨。
10月2日印度铁矿石生产商NMDC公布本财年三季度（印度财年二季度，2021年7月至9月）产销报告，该公司三季度铁矿石产量为880万吨，同比增长56%。2021年9月份，其铁矿石产量为269万吨，同比增长47%。
10月7日，必和必拓（BHP）在西澳的South Flank矿区正式投产并举行了庆典活动。South Flank是澳大利亚50年来最大的新铁矿，全面投产后，每年可生产8000万吨优质铁矿石，与现有的Mining Area C一起将构成世界最大的铁矿石运营枢纽，每年将生产1.45亿吨铁矿石。
印度国有钢企Steel Authority of India Limited（SAIL）旗下的Rourkela钢厂（RSP）在10月7日宣布，2021-22印度财年的上半年（4月-9月）的成材产量为173 万吨，同比增长38%，创下该钢厂上半财年年最高产量。
上周五夜盘基本金属价格集体大涨，但铁矿价格进一步下挫。随着本轮由钢厂国庆期间补库驱动的短期反弹结束，铁矿期现价格已逐步重回自身基本面驱动，新一轮下行开启。近期关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及，长流程钢厂减产力度短期出现边际减弱。Mysteel预估10月上旬全国粗钢产量环比略有回升，预计日均较9月下旬上升0.62%至260.74万吨。上周铁水产量进一步小幅回升，日均恢复至216.22万吨，但当前仍处于近年历史同期最低水平，铁矿实际需求仍较为疲弱。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水仍有较大的减产压力，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上，铁矿整体需求后续仍将持续萎缩。供给方面，FMG供应端的短期扰动当前已结束，海外主流矿发运节奏仍较快，必和必拓（BHP）在西澳的South Flank矿区近期也已经正式投产。虽然力拓上周五宣布下探其全年出货量预期，但四季度外矿的到港压力仍将较大。上周进口矿港口库存大幅累库，环比增加478.89万吨，近期开启持续累库模式。当前库存水平已升至近年历史同期高位水平，且后续累库仍将持续。铁矿价格中期下行逻辑较为清晰，本轮调整的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底，即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
【交易策略】
铁矿中期下行逻辑较为清晰，钢厂补库驱动的短期反弹已结束，空单可尝试再度入场，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面波动较为剧烈，主力合约周度累计下跌5.2%收于11858。
现货市场：上周盘面调整虽然较为剧烈，但现货价格依旧维持坚挺，各主产区报价进一步集体上调。截止10月15日，内蒙主产区价格报12675元/吨，周累计上涨550元/吨，广西主产区价格均报12725元/吨，周累计上涨550元/吨，贵州主产区价格报12650元/吨，周累计上涨550元/吨。锰硅现货价格近期走势强于硅铁。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比增加18.95万吨，其中螺纹产量环比增加11.39万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
福建铁合金生产企业于9月27日24时起拉闸限电。
河钢公布10月锰硅钢招采量，环比9月减少10566吨报17000吨，本轮钢招敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨。
华菱湘钢10月锰硅钢招采量5000吨，询盘价12000元/吨。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
上周锰硅盘面波动剧烈，周中一度出现跌停，下探至20日均线后开启反弹。盘面价格整体呈现回落，但现货价格进一步攀升，期现短期分化。近期关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及，下游钢厂减产压力短期缓解，五大钢种产量上周出现明显反弹，其中螺纹产量恢复较为明显。五大钢种对锰硅周度需求环比增加7.23%至135064吨。但相较需求端而言，上周锰硅供给端增速更为明显，主要是由于广西主产区复产较多。全国锰硅周度产量上周环比增加20.8%至140196吨，样本厂家开工率环比增加12.11个百分点至41.48%，日均产量环比增加3449吨至20028吨。锰硅供需的边际宽松引发盘面看涨情绪回落。9月锰硅单月产量降至近年历史同期最低水平，预计10月产量或有小幅回升。需求方面，钢厂减产力度短期减弱，10月粗钢产量有望环比小幅回升，锰硅现货供应紧张的局面将有边际改善，但仍将维持紧平衡。即便当前价格持续创新高，但由于现货供应紧张，下游钢厂对锰硅价格上涨的接受度仍较高。河钢10月钢招敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨，环比9月大幅上涨4150元/吨，华菱湘钢也报出12000元/吨的询盘价。锰硅现货价格暂不具备深调的条件。成本方面，上周锰矿现货价格持续回升，外矿对华11月报盘再度上调，加之用电成本即将迎来上涨，成本端对锰硅价格后续也将形成上行驱动。
【交易策略】
操作上短期锰硅现货价格暂不具备趋势性走弱的条件，继续维持逢低做多的策略。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面波动较为剧烈，主力合约周度累计下跌2.15%收于15982.
现货市场：尽管近期盘面波动较大，但硅铁现货市场信心仍较强。上周青海地区受限产影响现货价格继续提升，其他主产区报价维持稳定。截止10月15日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报16800元/吨，宁夏中卫报价为16500元/吨，内蒙古乌海报价16850元/吨。青海海东报17050元/吨，周环比上涨250元/吨，青海西宁报16950元/吨，周环比上涨250元/吨。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比增加18.95万吨，其中热卷产量环比下降1.92万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
福建铁合金生产企业于9月27日24时起拉闸限电。
华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
河钢集团10月75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
上周硅铁盘面波动剧烈，周中主力合约一度跌停。但现货市场信心仍较强，价格维持坚挺，对盘面支撑作用较为明显。近期关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及。下游粗钢产量有所反弹，五大钢种上周产量环比增加18.95万吨，对硅铁需求环比增加3.07%至23439.75吨。国庆节后宁夏、陕西、甘肃区域的限电情况好转，陕西限产50%，宁夏中卫每天限产几小时不等，供给端的边际宽松使得硅铁现货价格暂缺乏新的上行动力。上周全国硅铁周度产量为6.8万吨，样本厂家日均产量环比下降1880吨至9788吨，开工率环比下降1.77个百分点至28.54%。硅铁整体供弱需强，基本面进一步走强。9月全国硅铁产量年初以来首次降至50万吨下方，10月供给端或有边际宽松，但中期来看四季度全国硅铁整体供应仍将面临持续的压制，产量弹性较小，供需缺口短期仍将存在。当前钢厂厂内库存水平较低，对合金价格上涨的接受度较高。河钢10月75B硅铁招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。在钢招价格的支撑下10月现货价格将维持高位运行。兰炭小料价格近期涨幅明显，后续电力成本也将增加，成本端对硅铁价格也有较强的上行驱动。8月硅铁出口量再创年内新高，外需强劲。
【交易策略】
操作上短期硅铁现货价格暂不具备趋势性走弱的条件，继续维持逢低做多的策略。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力01合约跌2.78%收于2305元。
【重要资讯】
周末期间现货市场情绪偏弱。华北价格有所松动，成交尚可；华东多数厂报价维稳，但成交仍存小谈空间，浙江旗滨价格小降1元/重量箱，整体产销变动不大；华中整体产销尚可，部分厂家报价上调1-2元/重量箱，关注新价执行情况；华南广东下游加工厂开工一般，坚持按需补货，玻璃厂家产销8-9成居多，个别厂对外报价小幅调整；西北市场今日盘稳运行，下游刚需提货延续；东北佳星小涨1元/重量箱，提振市场为主；西南基本稳定，个别厂成交较灵活。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175225吨，环比前一周减少450吨。周内产线停产1条，改产1条，暂无点火线。停产线：永年县耀威玻璃有限公司450T/D浮法线10月12日放水。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司醴陵四线600T/D产线10月5日转产白玻。
截至10月14日，重点监测省份生产企业库存总量为3590万重量箱，较前一周（10月8日）缩减156万重量箱，降幅4.16%。玻璃生产企业连续攀升十周后首度下降，提振市场信心。
【交易策略】
展望四季度，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续。房地产领域受到政策面关注，支持力度增强，悲观情绪有望显著缓解。玻璃期货盘面探底回升与基本面相匹配，期现相向而行修复基差。近期市场情绪偏弱，建议投资者短线多单逢低参与，严格止损。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油整体维持偏强运行，国内SC原油主力合约收于534.3元/桶，周涨1.21%。全球能源品供应仍然紧缺，但近期多国表态增加能源供应令能源价格上涨有所降温。
【重要资讯】
1、上周三大能源机构相继发布月报，OPEC下调今年全球原油需求增长预期，维持明年预期不变；EIA上调今年需求预期，但下调明年需求预期；而IEA将2021年原油需求预测上调17万桶/日，2022年上调21万桶/日，IEA认为全球天然气危机正在蔓延到石油市场,在未来6个月内，气油转换可能会增加50万桶/日的需求。
2、美国能源信息署数据显示，截止10月8日当周，美国原油库存比前一周增长609万桶；汽油库存比前一周下降196万桶；馏分油库存比前一周下降2万桶。炼油厂开工率86.7%，比前一周下降2.9个百分点。美国原油日均产量1140万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加90万桶。
3、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月15日的一周，美国在线钻探油井数量445座，比前周增加12座；比去年同期增加240座。
4、花旗：由于天然气需求转向石油，石油消费增加多达100万桶/日，预计今年冬天油价可能会触及90美元/桶，到年底库存可能会降至纪录新低。与此同时，欧佩克+目前坚持其每月增产40万桶/日的计划，但花旗预计，在美国和印度等主要石油消费国的压力下，欧佩克+可能会选择增产至80万桶/日。
【交易策略】
全球能源供应紧张的担忧仍未解除，油价仍然受到支撑，但进一步上涨需要有更多利好推动，虽然流动性层面预期利空，但暂时不具备大跌基础，整体高位偏强运行。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货连续走跌后趋稳，主力合约收于3328元/吨，周跌4.37%。
现货市场：上周国内沥青现货市场先涨后跌，周初中石油和中石化华东、华南、山东等主力炼厂沥青价格上调50-100元/吨，但此后随着部分地区期现低价货源流出，市场价出现小幅走跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3525 元/吨，山东3150 元/吨，华南3495 元/吨，西北3275 元/吨，东北3700 元/吨，华北3260 元/吨，西南3650 元/吨。
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所下降，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为42.90%，环比变化-2.9 %。当前国内沥青炼厂检修不多，合计产能损失大概1545万吨。另外，从10月的排产情况来看，为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。
2. 需求方面，目前沥青处于传统消费旺季，但旺季不旺特点明显。北方地区企稳持续下降，东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段，沥青刚需将逐步萎缩，而南方地区受降雨影响，项目施工也受到明显制约，沥青需求整体表现偏弱。由于市场供应充足且需求表现一般，贸易商大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存进一步下降，最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为2.90万吨，环比变化-1.1%，国内33家主要沥青社会库存为21.40万吨，环比变化-2.8%。
【交易策略】
原油整体走势偏强对沥青形成一定支撑，但沥青供需面表现仍偏弱，需求改善不及预期，现货价格主要源于成本提振。短期盘面震荡偏弱，技术上关注下方60日均线支撑。

高低硫燃料油 【行情复盘】
上周五夜盘高低硫燃料油价格窄幅运行，FU2201合约上涨2元/吨，涨幅0.06%，收于3198元/吨，LU2201合约上涨-2元/吨，涨幅-0.05%，收于3991元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到10月13日，山东地炼常减压开工率为66.05%，较节前上涨2.17个百分点。
2.根据IES最新数据，截至10月13日当周新加坡燃料油库存录得2155.3万桶，环比前一周增加76.6万桶，涨幅3.7%。
3. IEA月报显示，未来6个月内，气油转换可能会增加50万桶/天的需求。同时，该机构将今年的原油需求增长预估上调30万桶/天至550万桶/天，并将2022年的需求小幅上调至330万桶/天。
【交易策略】
国内供应端来看，前期停工的淄博、潍坊部分地炼常减压均复工，且“限电”影响转弱、成品油行情推涨至高位利好炼油利润拉宽下，前期降量炼厂亦有所提量，支撑山东地炼开工率走高。
需求端：由于南亚和中东地区的气温有所下降，中东地区高硫燃料油市场需求不如9月份强劲，但高企的液化天然气价格仍然带来了支撑。沙特阿拉伯购买高硫燃料油兴趣减弱，科威特购买了三批8万吨10月装船的船货，但尚未发布11月装船的采购招标。随着天气转凉，中东地区空调运行的电力需求正在下降。与此同时，欧洲电力公司在液化天然气价格高企的情况下转向购买燃料油，亚洲的中硫燃料油价格因10月装船船货供应紧张而走强。
9月以来柴油价格不断上涨，随着低硫燃料油和柴油之间的价差日益扩大，大部分炼厂考虑优化生产，会更倾向于生产柴油，故而低硫燃料油产量有所下降。国外方面由于欧洲电力公司的使用，高企的LNG价格阻碍了低硫燃料油调油成分流入亚洲。
成本端：全球天然气紧缺情况，正在蔓延到石油市场，将2021年原油需求预测上调17万桶/日，2022年上调21万桶/日。使得四季度原油需求继续呈现边际走强的情况，在需求表现下，原油价格依然呈现偏强局面。
综合分析：受到成本端以及需求端影响，低硫燃料油价格继续维持偏强局面，而高硫燃料油随着中东地区气温下降，高硫燃料油需求有所减弱，同时由于柴油利润较高，低硫燃料油产量减少，使得低高硫价差有望继续走扩，建议多LU2201空FU2201合约继续持有，目标价差900-1000元/吨。

聚烯烃 期货市场:上周五夜盘L/PP价格整理运行，波动率明显提升，L2201合约上涨30/吨，涨幅0.32%，收于9515元/吨，PP2201合约上涨15元/吨，涨幅0.16%，收于9686元/吨。
现货市场：10月15日，LLDPE市场价格下跌，华北大区线性部分跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50-150元/吨；华南大区线性部分跌50-100元/吨。国内LLDPE的主流价格区间在9500-10150元/吨。10月15日，PP现货价格下跌50-100元/吨，华北拉丝主流价格在9550-9700元/吨，华东拉丝主流价格在9600-9650元/吨，华南拉丝主流价格在9700-9800元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至10月15日当周，主要生产商库存水平在78.5万吨，较8日去库6.5万吨，去年同期库存大致在72.5万吨。
2.截至10月14日当周，农膜周度开工率为55%，较9月30日上涨4个百分点；截至10月15日当周，BOPP开工率为35.09%，环比上周下降6.83个百分点。
【交易策略】
供给端：四季度检修损失量预计较历年同期偏多，近期PE/PP部分装置综合性减产同时广州石化PE/PP装置开始检修，使得供给端继续呈现缩量。
需求端：据卓创数据统计：农膜开工率继续缓慢抬升，周度需求数据变化不大，BOPP开工率继续降低，开工率依然受到一定程度拖累。
库存方面：石化库存本周小幅去库，去库力度不大，石化厂家亦小幅调低出厂价，港口库存周度变化不大，PP中间社会库存截至10月15日当周继续累库。
利润方面：煤制以及甲醇制烯烃利润偏低，煤制以及甲醇制烯烃利润压缩严重，成本驱动依然偏强。
综合分析：能耗双控背景下，部分煤化工装置降负荷运行，使得四季度供给端呈现边际递减预期的逻辑基础未变，需求方面，受到限电政策影响，下游开工率稳定偏弱。成本端方面受到原材料价格坚挺影响，成本驱动依然偏强，后市来看，聚烯烃在供减需弱情况，叠加成本驱动背景下，价格运行节奏可能会发生一定变化，现在主要以防风险为主，建议在持有多单的基础上，买入虚值看跌期权以应对价格下跌风险。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇持续上涨，EG2201收于6980，日涨幅4.24%，增仓1123手。
现货市场：上周现货基差略走弱，目前10月下基差在55元/吨附近，部分6910-7080元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量难以回升，配额问题下新装置能否投产仍存疑。煤制方面，华鲁恒升50万吨/年的乙二醇装置周四再度停车，重启待定；河南濮阳20万吨/年的煤制乙二醇装置10月下有停车计划，考虑到前荣信和沃能装置的重启，对冲之后煤制开工率仍将处于低位难以回升。油制方面，后续中海壳牌、福建联合和中化泉州乙二醇装置将开始30-50天的检修，华东某80万吨/年油制乙二醇投产时间或在11月份，但目前配额问题下，该装置能否如期投产具有较大的不确定性。短期来看油制供应亦难以回升，若新装置继续推迟，则油制供应会出现收缩。进口方面，听闻此前港口卸货速度较慢，大量货物漂浮在海面尚未卸货，后续关注港口卸货速度。
（2）从需求端来看，短期双控对聚酯开工率影响较大，但中期有助于疏通产业链需求端的“堰塞湖”。双控影响仍在继续，因此我们对10月聚酯开工率评估在80%-82%。但不可忽视的是，在终端刚需之下，供应出现收缩，下游库存正在下降，尤其是近期坯布市场库存下降明显。低库存下，一方面，未来价格传导会相对顺畅；另一方面，若后续外单跟进，产业链或有一轮自下而上的补库动作，而届时或开启正反馈行情。
（3）从库存端来看，截至10月11日（周一），主港乙二醇库存为52.3万吨（+2.5万吨）。10月11-17日，港口计划到港22.9万吨，处于正常水平，但需关注实际卸货速度。
【交易策略】
短期煤价持续上涨，乙二醇成本推动上涨，低库存下，近期期价仍将偏强，继续维持多头思路，但高波动率下建议轻仓参与，做好风控。

风险提示：煤价大幅下跌、双控对下游影响扩大。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA偏弱整理，TA2201合约收于5466，跌幅0.47%，减仓3.66万手。
现货市场：市场货源充足，基差仍偏弱，10月下货源在01贴水80附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，国际油价仍高位震荡偏强，下游PTA装置正陆续重启，PX-NAP价差将低位开启反弹。目前PX-NAP价差在174美元/吨附近，随着其需求的改善，叠加部分海外装置检修，预计该价差近期将持续反弹。而原油价格目前仍震荡偏强，PTA成本重心仍在抬升。
（2）从供应端来看，装置继续重启，PTA加工费如期压缩。截至本周四，PTA行业开工率回升至68.4%。目前逸盛大化375万吨/年的装置已出品，预计17日提升负荷；虹港石化2#250万吨/年的PTA装置重启后出品，福建百宏250万吨/年装置负荷由5成提升至9成。随着以上装置恢复正常，PTA开工率将提升至78%附近。而随着近期装置的重启，市场基差走弱，PTA加工费也正在压缩。
（3）从需求端来看，短期双控对聚酯开工率影响较大，但中期有助于疏通产业链需求端的“堰塞湖”。双控影响仍在继续，因此我们对10月聚酯开工率评估在80%-82%。但不可忽视的是，在终端刚需之下，供应出现收缩，下游库存正在下降，尤其是近期坯布市场库存下降明显。低库存下，一方面，未来价格传导会相对顺畅；另一方面，若后续外单跟进，产业链或有一轮自下而上的补库动作，而届时或开启正反馈行情。
（4）从库存端来看，10月15日（周五） PTA社会库存为284.3万吨（-11.1万吨）。近期PTA装置陆续重启，预计下半月PTA将逐步累库，但10月整体库存压力不大。
【交易策略】
目前原油重心仍在提升，PTA加工费压缩、PX加工费回升，PTA成本重心仍趋上移，考虑到下游正在逐步去库，PTA仍建议回调逢低买入。跨品种套利，推荐多PF空PTA。

风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤下跌，PF2201收于8252（-0.79%）。
现货市场：企业报价和现货价格上调，部分企业发货紧张，产销好转，工厂产销123.17%（+108.90%），江苏现货价8250（+150）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强，对短纤价格支撑坚挺。PTA部分装置重启，但成本支撑坚挺，价格震荡偏强；乙二醇供应偏紧，成本持续走强，带动价格震荡偏强。（2）供应端，部分装置将重启，总体上检修仍集中，且在双控政策下开工率将维持低位。截至10月15日，直纺涤短开工率72.3%（+2.90%），融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启；因限电，福建经纬8万吨和山力7万吨装置10月4日检修，重启待定。（3）需求端，10月下游和终端的订单存改善预期，且10月限电政策较9月有所放松，下游和终端开工率有所回升。截至10月15日，涤纱开机率为62%（+8%），限电政策放松，涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存30.5（+0.5）天，逢低补货，原料较充裕。（4）库存端，工厂库存5.2天（+0.2天），由于部分装置重启，短纤工厂开工率回升，而价格持续上涨，下游购买意愿下降，使得库存小幅回升。
【交易策略】
综上所述，成本偏强震荡，供应偏紧延续，需求预期回升，预计短纤价格偏强震荡，建议偏多思路对待。风险提示：成本走弱、需求不及预期。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯高开低走， EB2111收于9668（-0.44%）。
现货市场：企业报价和现货价格上调，部分补货成交。江苏现货9700/9780，10月下旬9750/9830，11月下旬9790/9850。
【重要资讯】
（1）成本端：能源供应紧张，原油震荡偏强；纯苯库存低位，在成本支撑下，偏强震荡。成本对苯乙烯支撑尚好。（2）供应端：10月装置检修和重启互现，预计产量与9月相当或减少，在生产亏损和双控政策下不排除新增停车检修。截止10月15日，周度开工率80.87%（-1.50%），茂名石化10月7日重启，浙石化60万吨装置10月10日停车20天，江苏新阳30万吨装置已重启。（3）需求端：限电政策有所放松，下游开工回升，且 10月有约140万吨产能投产计划，预计需求回升。截至10月15日，PS开工率77.09%（-1.66%），EPS开工率63.40%（+18.87%），ABS开工率93.62%（+1.84%）。（4）库存端：截至10月13日，华东港口库存12.78（+0.17）万吨，到货增加，库存小幅增加。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，将限制苯乙烯下跌幅度，并且不排除新增装置停车检修。
【交易策略】
10月产量无明显增量预期，下游需求预期回升，而且在成本抬升的支撑下，预计苯乙烯偏强震荡，建议偏多思路对待。关注：成本走势及下游需求改善情况。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG11合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于6380元/吨，期价上涨48元/吨，涨幅0.86%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至10月8日当周，EIA原油库存为4.26975亿桶，较上周增加608.8万桶，汽油库存2.23107亿桶，较上周下降195.8万桶，精炼油库存1.29307亿桶，较上周下降2.4万桶，库欣原油库存3355.1万桶，较上周下降196.8万桶。原油库存增加，但成品油库存下降，油价短期维持高位震荡。CP方面：10月14日，11月份沙特CP预期，丙烷843美元/吨，较前一交易日涨13美元/吨；丁烷823美元/吨，较前一交易日涨13美元/吨。现货方面：15日现货走势平稳，广州石化民用气出厂价稳定在6058元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在6000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6000元/吨。供应端：部分炼厂恢复生产，产量有所回升。卓创资讯数据显示，10月14日当周我国液化石油气平均产量74310吨/日，环比前一周期增加714吨/日，增加幅度0.97%；平均商品量56279吨/日。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。10月14日当周MTBE装置开工率为49.08%，较上期下降0.04%，烷基化油装置开工率为43.64%，较上期下降1.6%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。库存方面：按照10月14日卓创统计的数据显示，10月中旬，华南12船冷冻货到港，合计30.65万吨，华东19船冷冻货到港，合计67.15万吨。中旬到港量有所增加。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续走高，短期由于涨幅过大，技术上面临回调风险，操作上低位多单可适当减仓，等待企稳之后再回补多单。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约冲高回落，期价继续刷新合约上市以来的新高，截止收盘，期价收于3565元/吨，上涨14元/吨，涨幅0.39%。从盘面走势上看，短期走势相当强势。
【重要资讯】
本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为614.62万吨，较上周增加18.49万吨，随着山西地区煤矿的陆续复产，供应端将有所恢复。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量，同时部分煤矿企业以保供电煤为主，焦煤产量短期供应仍将偏紧。需求方面：山西个别焦企有新增限产。华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。本周230家独立焦化企业产能利用率为75.16%，较上期下降1.12%。全样本日均产量108.88万吨，较上期下降0.8万吨。进口煤方面：本周蒙古通关较为稳定，三口岸日均通通关车辆在450车左右，较上周日均通关车辆增加100车。库存方面：整理炼焦煤库存为1959.99万吨，较节前下降20.3万吨，整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量难以大幅增加，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行，短期期价将维持偏强运行。由于近期焦煤波动率明显增加，操作上低位多单可适当减仓。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约继续走高，期价不断刷新合约上市以来的新高，截止收盘，期价收于4136元/吨，上涨151元/吨，涨幅3.79%。从盘面走势上看短期走势偏强。
【重要资讯】
本周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为322元/吨，较上周下降23元/吨，目前利润依旧维持中性水平。供应端：山西个别焦企有新增限产。华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。本周230家独立焦化企业产能利用率为75.16%，较上期下降1.12%。全样本日均产量108.88万吨，较上期下降0.8万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.07%，环比上周增加0.55%，同比下降10.34%。日均铁水产量216.22万吨，环比增加1.92万吨，同比下降31.07万吨。从统计的数据来看，铁水产量有所回升。此前根据8月份统计局的数据来测算，若要完成全年粗钢压产的目标，自9月份开始，铁水日均产量将维持在220万吨附近的水平，当前的日均铁水产量如果维持，全年粗钢压产基本上可以实现。从当前高炉开工率来看，铁水产量难以进一步走低，故需求端继续向下的空间已相对有限。库存方面：10月15日当周，焦炭整体库存较上周增加20.48万吨，库存已经连续四周增加，但整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时现货价格坚挺，焦炭仍将偏强运行，由于短期上涨幅度过大，且盘面基本修复贴水。操作上低位多单逢高可适当减仓。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货近期波动加剧，上周重心积极攀升，上破4000整数大关，将历史高点刷新至4235，受到市场情绪及资金面的影响，盘面冲高回落，深度下挫，整体呈现先扬后抑走势。上周五夜盘，期价盘整运行。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场走势与期货一致，受到期货下跌的拖累，甲醇现货价格弱势调整，但低价货源仍不多。上游煤炭价格稳中上行，甲醇成本端坚挺，提供有力支撑。虽然华中地区开工下滑，但受到西北、华北地区开工上涨的影响，甲醇开工水平有所回升，仍不足七成，供应端压力暂时不大。西北主产区企业报价暂稳整理运行，内蒙古北线地区商谈3950-4000元/吨，南线地区商谈3950元/吨。甲醇厂家近期签单顺利，出货平稳，心态尚且稳定。甲醇现货市场略显坚挺，与期货相比，处于窄幅升水状态。下游市场需求表现一般，高成本压力打击下，烯烃开工水平不高，传统需求旺季效应不明显。陕西蒲城降负运行，浙江兴兴装置恢复，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷窄幅回升至63.17%。传统需求行业中，仅有醋酸维持正常生产，达成八成以上。而甲醛、二甲醚开工均不足两成，MTBE开工不足五成。下游企业生产利润被挤压，甲醇需求端略显疲弱。能源价格上涨，外盘甲醇报价高位运行，进口货源成本偏高，流入国内市场增量不多，港口库存缓慢累积，增加至107.65万吨。
【交易策略】
甲醇期货近期高位走弱，市场供需均走弱，但在冬季供暖季，供应仍存在收紧预期，回调幅度或受限，短期关注下方3600关口支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货上周呈现冲高回落走势，价格波动剧烈，重心最高触及13380，不断创历史新高，但随着多头减仓，盘面受挫下行，连续两个交易日跌停后继续下探，最低触及11070，回踩20日均线支撑止跌反抽。上周五夜盘，期价继续洗盘。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛有所降温，各地区主流价格陆续下调。但市场整体可流通货源依旧不多，PVC现货市场处于深度升水状态，基差高位运行。西北主产区企业部分存在预售订单，加之库存水平不高，心态相对稳定，多数报价维持稳定，或根据自身情况灵活调整，新签订单情况一般。部分生产企业负荷逐步提升，但检修企业数量明显增加，PVC行业整体开工负荷略有下降至66.87%。10月份，企业检修计划增加，PVC开工将维持在相对低位，货源供应压力不大。上游原料电石维持稳中上涨态势，成本端坚挺运行。华北、东北等地下游采购价再度出现了200元/吨的上涨，电石市场供需偏紧态势延续，价格高位运行为主，不排除继续上调，提供利好题材。贸易商报价松动，点价优势显现，但实际成交明显走弱。高价PVC导致下游制品厂面临成本压力较大，生产积极性不高，对高价原料抵触情绪明显，逢低刚需采购为主。华东及华南地区社会库存增加至19.65万吨，依旧低于去年同期水平15.08个百分点。四季度社会库存一般呈现回升趋势，PVC步入缓慢累库阶段。
【交易策略】
基本面并未发生明显变化，目前现货市场深度升水，PVC期价仍有上探可能以修复基差。经过前期持续拉涨过后，PVC高位震荡洗盘为主，激进者可在11000关口附近轻仓试多，上方关注12225附近压力位。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2201高开高走，全天大幅上涨并且涨停封板，报收于1692元/吨，上涨4.72%。夜盘继续大幅上涨。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续大幅上涨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量微幅减少。产地方面，临近冬季用煤，近期下游及终端拉运积极性不减，陕蒙地区煤炭市场销售情况均较好，多家煤矿呈现车等煤现象，基本即产即销无库存。港口方面，环渤海港口延续小幅去库，整体可售货源偏紧，高卡优质煤尤为紧张，寻货困难，大秦线检修期间港口累库较为困难，而下游在用煤旺季前补库需求量较大，短期供需矛盾难解，贸易商看涨情绪浓厚，报价持续探涨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多。目前坑口港口煤价皆呈现上涨态势，坑口销售情况较好。产地放量不及需求增速，煤炭依然销售火爆。旺季来临，下游电厂的低库存带来需求火爆，给予煤价较强支撑。另一方面，各省市限电情况还在继续，一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。近几日在情绪推动下，盘面跟随现货大幅上行，期货依然深度贴水于现货，建议多单谨慎续持，01合约以逢低买入保值为主，下方支撑位1200附近、上方压力位在2000元一线。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨3.3%收于3502元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场高位盘整，市场交投气氛温和。前期检修厂家逐步开车运行，云南大为、陕西兴化、淮南德邦仍在检修中。东部地区氨碱厂家轻碱新单价格上调250元/吨左右，轻碱货源整体偏紧，厂家订单充足。部分轻碱下游产品开工负荷下调，对高价纯碱抵触情绪明显，目前多坚持随用随采。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷74%，较9月末提升3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工79%，联碱厂家加权平均开工67.8%，天然碱厂加权平均开工84.2%。
上周国内纯碱厂家库存总量为29-30万吨环比增加3.1%，连续两周小幅回升，其中重碱库存15-16万吨。近期国内纯碱厂家开工负荷提升，货源供应量增加，加之部分区域运输情况不及前期，部分厂家库存略有增加。
【交易策略】
供给端消息平静，需求方面多空交织。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃需求向好，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议投资者谨慎抄底，严格止损；生产企业可逢高布局卖保。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面宽幅震荡，主力01合约周度跌幅1.88%收于3078元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场高位上扬。周初国内尿素价格上涨情绪明显，煤炭价格不断上涨大幅推升尿素企业成本，上游尿素工厂主动上调报价。国际价格高于国内，为国内尿素上涨提供了支撑。周中海关公布了尿素出口的法检相关政策保障国内供应，预期出口量减少。周三开始期货连续两日呈现大跌，现货市场情绪受到影响，其中河北部分港口货源回流冲击局部市场。周四北方尿素企业报价暂时企稳观望，等待市场走势明朗，而云南、四川继续补涨为主。当前国内受政策压制，而原料煤炭、天然气的涨价对尿素继续起到成本支撑。综合来看，近期国内尿素市场将出现僵持局面，补发局部出现阶段性跌价行情。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，供应量波动回升，国内供需态势尚不能支持高价。煤炭价格天然气价格坚挺，目前成本端支撑稳固，国外价格快速走高，内外价差拉大，外需预期偏强但受到法检影响。企业库存有所回升不利于现货价格走强。盘面波率增加，建议投资者短线操作注意避险，套利方面建议把握1-5反套机会。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:上周国内豆粕盘面价格出现较大下行，豆粕主力合约2201下跌87点或2.67%，至3263元/吨。现货市场:至周五沿海区域油厂主流报价在3500-3680元/吨，广东3500平，江苏3530涨10，山东3570涨10，天津3680平。
【重要资讯】
1、美国政府气象机构周四（10月14日）称，拉尼娜天气持续到2021年12月到2022年2月份的几率达到87%。作为对比，一个月前CPC预计北半球冬季出现拉尼娜的几率为70%到80%。
2、周三中国海关发布的统计数据显示，2021年9月中国大豆进口量为688万吨，较8月份的949万吨减少27.5%，较上年同期的979万吨下降29.7%，创下2014年以来的最低月度进口量。今年前9个月中国进口大豆7397万吨，同比下降0.7%。
【交易策略】
上周USDA发布了月度供需报告，本次报告将美国2021/22年度大豆单产预估由50.6蒲式耳/英亩上调至51.5蒲式耳/英亩，大豆产量预估由43.74亿蒲式耳调高至44.48亿蒲式耳，大豆年末库存预估由1.85亿蒲式耳上调至3.2亿蒲式耳。由于本次报告对美豆产量的提升以及库存的增长超出市场预期，CBOT大豆价格跌落至1200美分/蒲式耳左右,国内豆粕价格受之影响继续向下调整。目前美豆和国内豆粕基本面都并没有出现较大的改善，由于国内生猪企业仍然处于亏损水平，母猪存栏的下滑使得未来蛋白需求难以出现进一步的提升。当前由于国内生猪存栏仍然处于偏高的水平，因此外盘美豆价格的走势将作为成本因素直接影响国内蛋白价格的走势。短期内美豆和国内豆粕价格在技术上都跌至了关键的支撑位置，预计短期内将保持震荡调整的走势，在拉尼娜气候对南美大豆生长产生实际影响之前，预计美豆和国内豆粕价格都难以出现大幅的上行。建议蛋白交易仍采取观望为主，或者继续做多油粕比价。

油脂   【行情复盘】
上周国内植物油价格呈现震荡走势，主力P2201合约报收9422点，上涨12点或0.13%；Y2201合约报收9716点，上涨2点或0.02%；OI2201合约报收12285点，上涨259点或2.15%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价10450元/吨-10510元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+800-850元左右。广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价10350元/吨-10410元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+1000-1050左右。 江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12100元/吨-12160元/吨，较上一交易日上午盘面小涨60元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
马来西亚棕榈油局（MPOB）周一公布的数据显示：马来西亚9月棕榈油库存量为1746520吨，环比减少6.99%。马来西亚9月棕榈油进口为74992吨，环比减少17.96%。马来西亚9月棕榈油产量为1703740吨，环比减少0.39%。马来西亚9月棕榈油出口为1597393吨，环比增长36.83%。
【交易策略】
上周国内植物油价格保持震荡调整的走势，其中菜油价格表现要强于豆油和棕榈油。上周市场发布了MPOB报告和USDA月度供需报告，其中马来MPOB报告数据基本和市场预期保持一致，但库存下滑数据仍然超出市场预期，使得棕榈油价格得到较强的提振。而USDA报告上调了本年度美豆的单产、产量及库存，使得美豆价格一度跌破1200美分/蒲式耳的支撑位置，造成国内油粕价格的同步下行。国内植物油基本面目前仍以利多为主，除了豆油受到外盘美豆价格下行的影响之外，棕榈油和菜油基本面都保持强势，菜油主要受到加拿大菜籽大幅减产的影响，而棕榈油则受到印度下调棕榈油进口关税以及印尼预计对毛棕榈油出口发布禁令的提振。上周中国内植物油价格一度受到整体商品价格下行的影响而出现了较大的下滑，不过周五再度纷纷上行，预计短期内国内植物油价格将继续在高位进行盘整，但整体4季度走势仍将保持上行，建议继续做多菜油和棕榈油并耐心持有。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五小幅走弱，收跌0.81%至8560元/吨。
现货市场：国内花生市场偏弱运行，部分产区微幅调整价格。假期结束，各产区天气情况有所好转，东北、河南、河北上货量少量增加。河南麦茬花生上货量明显增长，在集中上货量增加的前提下，麦茬花生普遍下调0.05元/斤，报价4.30-4.35元/斤。近期花生市场购销清淡，供需博弈较为明显。产区筛选厂收购货源较为困难，主要是由于小贩好货低价不认卖，农户存在惜售心理，高报价格销区市场并不接受，导致本周市场交易较为僵持。辽宁产区气温偏低，当地新花生仍处在大量晾晒中，目前干货仍不多，上货量较前期有所增加。销区市场观望心理明显，收购多以质论价，按需采购。花生通货米均价在9020元/吨，与上周相比下跌40元/吨。东北、河南产区上货量有增加，市场需求并未改善。
【重要资讯】
山东兴泉油脂原料花生收购中，近两日日均到货200吨左右，控制质量，质量偏差的不收，原装通货收购参考8750元/吨。新季花生通货收购价格8750元/吨论价。指标要求：含油44%，水份9以内，酸价1.5，杂质1，7个筛上出成75%。
山东玉皇粮油新花生少量收购，到货量稳定，日均200吨。出成≥55%的货源成交参考8000元/吨，无出成要求参考7300元/吨。
【交易策略】
大型油厂仍未入市收购，期价运行缺乏有效指引，花生期价震荡为主。供给端，产区花生已陆续步入集中上市期，本年度花生收获期降水偏多，受土壤条件限制部分区域采用人工收获代替机械收割，叠加化肥价格上涨，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理。由于本年度花生上市时间较晚，目前陈季花生除油厂库存外社会库存，和进口花生库存已消耗殆尽。需求端，花生水分较往年同期偏高，收购时间也相应较往年延迟。中小油厂已入市收购，大型油厂库存暂时充足仍有观望心理，或在10月下旬集中上市时进行收购。由于大型压榨厂仍未入市收购，上周花生现货价格高位略偏弱运行，中期花生现货价格等待大型油厂收购价格指引。季节性来看，10月底后花生和花生油后续将逐步步入采销旺季。相关品种方面，四季度油脂步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧，大宗油脂期价走势强劲。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有好转可能。综上，短期花生期价或延续震荡为主，建议观望，后期需关注大型油厂收购价格指引。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五夜间小幅走弱，收跌19点或0.72%至2607元/吨。
现货市场：菜粕现货价格小幅走弱。江苏南通贸易商国产加籽粕报价3140元/吨，环比持平；福建厦门贸易商国产加籽粕报价2980元/吨，较昨日小跌20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+350，基差跌40元/吨；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+250，基差跌10元/吨。
【重要资讯】
据美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2021/22年度阿根廷大豆播种面积预测数据下调到1700万公顷，比早先预测值下调50万公顷，这可能导致大豆产量为4970万吨，比美国农业部的官方预测低230万吨。
【交易策略】
美豆新作单产上调幅度超出市场预期，叠加油强粕弱的跷跷板效应施压蛋白粕期价，菜粕期货延续弱势运行。10月USDA报告显示2021/22年度美豆单产51.5超过此前预期51.1，期末库存3.2亿蒲，超过此前预期3亿蒲，美豆供给逐步转向宽松，价格运行区间或逐步下移从成本端利空国内蛋白粕期价。巴西产区出现有利降雨，大豆播种进度已达10%，超过去年同期3%，产区天气端暂无炒作因素。美湾港口出口能力逐步恢复，近期需关注持续向好的美豆出口数据是否会引领美豆期价小幅反弹。加拿大菜籽减产幅度同比超30%，菜籽后期预计供给紧张，但由于四季度油脂预计供应紧缺，ICE菜籽成本端的提振将更多的体现在菜油上，油粕比的跷跷板效应将施压菜粕期价。国内水产养殖利润良好，10月份水产养殖预计仍处于旺季，短期菜粕供给依旧偏紧，但受油厂榨利修复影响，后期油料到港或将有所增加，基差预计呈现震荡偏弱格局。11月份开始水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕将逐步步入增库存周期。综上所述，短期需关注美豆出口数据改善是否会带领菜粕期价反弹，空单短期可考虑部分止盈，长期仍建议逢高偏空操作。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.16%；
现货市场：上周玉米现货价格涨跌互现。截至周五，锦州新粮集港报价2460-2480元/吨，较前一周五上涨20元/吨；广东蛇口新粮散船2700-2720元/吨，较前一周五上涨10元/吨，集装箱一级玉米报价2740-2760元/吨；黑龙江深加工主流收购2250-2350元/吨，较前一周五下跌100元/吨，偏远地区新粮收购低于2200元/吨，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，较前一周五下跌100元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨，持平于前一周五；山东收购价2500-2700元/吨，河南2650元/吨左右，河北2480-2600元/吨之间，下限较前一周微幅下滑。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工企业库存：2021年第41周，截止10月13日加工企业玉米库存总量301.8万吨，较前一周下降5.4%。（我的农产品网）
（2）深加工企业消费量：2021年41周（10月7日-11月13日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.6万吨，较前一周减少0.7万吨；与去年同比减少3.2万吨，减幅3.09%。
（3）美国政府气象机构周四（10月14日）称，拉尼娜天气持续到2021年12月到2022年2月份的几率达到87%。作为对比，一个月前CPC预计北半球冬季出现拉尼娜的几率为70%到80%。
（4）市场点评：外盘市场来看，USDA10月报告再次上调全球玉米以及美玉米产量，继续兑现丰产预期，美玉米收获顺利推进，丰产预期逐步兑现继续构成市场的压力，CBOT 玉米期价短期延续偏弱波动。国内市场来看，玉米竞争优势提升以及深加工企业季节性补库需求或对短期市场形成一定的提振，支撑期价短线的走高，但是国内玉米以及全球玉米年度供需预期转向宽松，也将限制期价的上升力度，对于玉米期价整体维持区间内波动的判断。
【交易策略】
玉米01合约短期或延续阶段性偏强波动，不过上方仍然有压力，操作方面建议观望或者等待做空机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.56%；
现货市场：上周国内玉米淀粉价格涨跌互现。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3380元/吨，较前一周五上涨30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3340元/吨，较前一周五上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（10月7日-10月13日）全国玉米加工总量为52.39万吨，较前一周玉米用量增加1.27万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.07万吨，较前一周产量增加1.02万吨。开机率为59.16%；较前一周开机率上调2.16%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止10月13日，玉米淀粉企业淀粉库存总量62.9万吨，较前一周减少0.7万吨，降幅1.09%；月环比降幅10.38%；年同比增幅8.60%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率有所回升，限电限气影响有所减弱，市场利多情绪有所降温，不过下游库存有所下滑以及部分区域货源供应偏紧仍然支撑市场，短期市场延续阶段性偏强波动。
【交易策略】
淀粉11合约短期波动或有反复，不过基差仍然倾向于支撑期价偏强，因此不建议做空近月，操作方面短期建议观望或者等待远月高位做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：15日夜盘沪胶冲高回落。RU2201合约在14420-14895元之间波动，略跌0.75%。NR2112合约在11425-11935元之间波动，下跌1.76%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.18%，环比上周期（10月1日-10月7日）上涨12.14%，同比下跌12.93%。中国全钢胎样本厂家开工率为56.69%，环比上周（10月1日-10月7日）上涨14.35%，同比下跌18.29%。预计下周轮胎厂家开工或将稳中小幅上行。
【交易策略】
9月份我国汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万 辆，环比分别增长20.4%和14.9%，同比分别下降 17.9%和19.6%。虽然已自8月低谷走出，但产量不仅低于2020年同期，还低于2019年同期约6%，是2016年以来最低水平。此外，由于终端需求未能显著改善，且限电因素依然存在，预计轮胎企业开工情况提升幅度也不大。国庆节前后沪胶连续走高，主要动力来自供应端。9月份外胶进口量稍高于预期，10月或许继续增加。当前天胶现货库存处于近来来低位，但去库存速度明显放缓，估计不久后将进入累库阶段。此外，台风“狮子山”、“圆规”先后途经海南岛附近，持续降雨对当地天胶生产或许造成不利影响。还有，国际原油价格坚挺对合成胶有提振作用，间接利多天然橡胶走势。决定近期胶价升幅的主要影响因素在供应端，东南亚主要产胶国进入割胶旺季，供应还会继续增长。当然，产区天气因素的影响以及外胶进口到港情况均存在不确定性。近期RU2201、NR2112合约分别在15000、12000元附近遇阻，而支持位可能在14000、11250元上下。

白糖   【行情复盘】
期货市场：15日夜盘白糖期货高开后回落。SR2201合约在5936-5999元之间波动，微跌0.05%。
【重要资讯】
截至9月末，本制糖期全国共销售食糖 961.8 万吨（上制糖期 985 万吨），累计销糖率 90.2%（上制糖期同期 94.6%）。其中，销售甘蔗糖 808.5 万吨（上制糖期同期 846 万吨），销糖率 88.5%（上制糖期同期 93.7%）；销售甜菜糖 153.3 万吨（上制糖期同期 139.3 万吨），销糖率 100%（上制糖期同期 100%）。
【交易策略】
尽管9月国内食糖销量同比略增，但2020/21年度期末工业库存仍高达104.88万吨，较前两年同期库存总和还多出约12万吨，是2015年以来最高水平。虽然预计2021/22年度甜菜糖可能减产40万吨，但并不会造成食糖供应短缺。近日南海接连发生台风过境，海南、广西、广东及云南部分地区出现大量降雨，风力大的地区部分甘蔗出现倒伏，而其他地区可能因降水促进甘蔗增产。国内甘蔗糖厂集中开榨预计在11月底至12月中旬，年底前供应压力还会增大。当然，短期内新糖上市还有限，且煤炭价格走高增加甜菜制糖成本，对糖价有一定支持。期货市场关注郑糖主力合约能否成功挑战8月份高点，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
棉花棉纱周五夜盘放量下跌，短期波动加大，若籽棉收购价不再继续上涨，多头趋势有望在近期终结。
【重要资讯】
北疆部分轧花厂逐渐上调收购价，机采棉普遍在10.6-10.8，少数在11-11.3。但部分棉农认为还有继续上涨空间，打算继续持棉观望。
虽然北疆抢收又有抬头趋势，但南疆依然将收购价维持在10.2-10.4，仅少数轧花厂调涨0.1-0.2。由于交售以散花为主，所以棉农囤棉意愿不强，落袋为安。
棉纱期货高位震荡。纯棉纱市场涨跌分歧依旧较大，个别地区报价下调1000元，但也有商家仍上调价格，最大价差达4000元。市场成交依旧不佳，纱厂再次处于累库状态，局部低价纱成交尚可。
【交易策略】
棉花短期震荡幅度加大，棉花棉纱观望为主，等待行情选择方向。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周收于5364元/吨，下跌476元/吨，上周五夜盘收于5306元/吨。
现货市场：进口木浆维持弱势下挫态势，调整空间在50-350元/吨，其中针叶浆稳中下行50-350元/吨，阔叶浆价格稳中下行50元/吨左右，本色浆、化机浆价格局部地区窄幅震荡整理。
【重要资讯】
铜版纸生产企业开工负荷率较上周上升2.62%。部分产线恢复生产，仍有产线停机或低负荷运行。双胶纸生产企业开工负荷率较上周上升4.13%，中小纸厂利润较低，仍存在停机检修。
白卡纸开工环比提升4.51%，产量增加6.79%。目前纸厂生产正常，局部社卡排产量有所提升，带动开工及产量增加，企业库存较上周下滑0.22%左右。
生活用纸陆续公布涨价函，并积极推进落实，下游加工厂存在一定补库需求，部分有为双十一提前备货原纸的现象，但总体放量较为有限。
国内青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存较上周微幅增加0.6%。其中高栏港、天津港、保定地区纸浆库存窄幅增加，青岛港纸浆库存窄幅下挫。
【交易策略】
国内纸浆快速下跌后，新一期外盘报价据悉也继续调整，上期所纸浆注册仓单量增至35万吨，总库存累积加快，12月仓单注销后，也将加大现货市场漂针浆供应压力。近期的大幅调整依然是源自9月以来纸厂开工率的大幅下降，纸浆刚需随之回落，纸厂补库减少，现货市场承压。目前纸浆和国内纸价均跌至去年四季度的运行区间内，纸浆自身供应压力不大，今年以来商品浆出口至中国数量同比减少，特别是8月降幅超过20%，而9月中国木浆总进口量也环比回落20万吨，但漂针浆产能在国外，本轮受限电及能源不足影响不大，尚未出现大范围浆厂检修的情况。目前针叶浆价格跌至5300附近，以美金计算在700-710美元/吨，而漂针浆高成本区间在570美元/吨，结合今年以来运价上涨，实际到货成本也在增加。综合看，纸浆估值大幅回落，纸厂开工率近期有所回升且继续推涨纸价，逐步支撑浆价，但终端低迷下不足以支撑反弹，弱势延续，后续关注5100附近支撑，建议偏空配置。

生猪   【行情复盘】
期货市场：上周生猪主力触底反弹，随后高位震荡运行，最终 LH2201 周五收于 15175 元/吨，周环比上涨 6.7%；LH2203 合约收于 14760 元/吨，周环比上涨 3.6%；LH2205 收于 15880 元/吨，周环比上涨 4.3%。
现货市场：截止至 10 月 15 日当周，全国外三元生猪均价 12.80 元/公斤，环比上涨 19.17%；15 公斤外三元仔猪均价 15.29 元/公斤（229.35 元/头）环比下跌 1.5%；二元母猪市场均价 32.79 元/公斤，环比下跌 1.69%。
【重要资讯】
养殖成本方面，上周生猪养殖行业连续第 21 周亏损，猪料比为 4.10 ，前一周为 4.24 ，低于比价平衡点 6.04 。外购仔猪出栏成本元 18.25 /公斤，环比下降 5.53%，头均亏损 716.6 元。自繁自养出栏成本 17.25 元/公斤，环比下降 0.57%，头均亏损 601.05 元。出栏体重方面，全国生猪平均交易体重 122.26 公斤，较前一周微涨 0.02%，同比下降 5.87%。
【交易策略】
盘面经过连续数个交易日下跌后，伴随空头主力大幅减仓获利离场，推动生猪主力触底反弹。但需要注意的是，短时肥猪短缺并不意味着猪周期已经出现反转。当下仍然是产能释放期，除非养殖端出现大面积屠宰仔猪的行为，则明年一季度前商品猪供给压力仍然较大。在生猪整体仍然处于熊市基调的背景下，需要根据 10-11 月现货价格的走势和母猪产能去化的幅度动态的评估明年猪价出现拐点的时间与高度。如果目前盘面给出的价格是合理的，对于明年一致性的看涨预期下，行业母猪淘汰的步伐与速度可能再次放缓，这将对于远月构成利空。操作上，建议关注近期现货价格上涨的持续性，短期现货挺价情绪支撑盘面，空单暂时离场或保留一定底仓观望，中长期逢高布空的观点不变，产业客户后期可择机进场进行卖保布局。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周延续上涨走势，周度涨幅为6.44%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为2.72元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.27元/斤，环比上涨11.02%；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.56元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.05元/斤，环比上涨1.99%；
【重要资讯】
（1）上周山东地区苹果逐渐开始收购，今年山东地区苹果上市时间略有推迟，大约5-7天时间。本周烟台地区苹果逐渐开始供应市场货源供应量逐渐增加，除了寺口、毕郭市场之外，其他乡镇也逐渐开始扎点收购，尚未达到上市高峰期。
（2）西北地区上周苹果主流成交价格整体呈现上涨趋势，主要体现在优质好货，一般质量货源价格低位徘徊。
（3）市场点评：苹果期价偏强的主要原因是新果的质量担忧。具体包括三个方面，一是后期冰雹对商品率的影响，陕西以及山东后期都有冰雹出现；二是产区持续降雨影响新果着色；三是上市初期苹果的果锈偏多，果面问题忧虑。当前市场的焦点在于新果商品率，下滑程度的兑现过程构成期价的波动区间。近期产区天气确实对新果商品率预期产生一定影响，苹果价格确实面临上修的情况，不过新果维持高产以及消费端增量有限的背景下，新果价格持续性有待考证。目前处于新果上市初期，市场情况尚未完全定论，关注产区进一步的情况。
【交易策略】
苹果短期或延续震荡偏强波动，整体期价波幅较大，操作方面短期建议观望为主。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五小幅走弱，01合约收跌1.08%至13795元/吨。
现货市场：新季红枣十月下旬霜降后一周会陆续开始下树，目前仅阿克苏、若羌、吐鲁番等个别地区有少量下树，枣农预期价格普遍较高，报价多在4.00-7.00元/公斤，客商现阶段订园意向不多。客商普遍对新季红枣不看好，采购积极性欠佳，主观望，双方难以达成合作意向。主销区崔尔庄行情暂稳，市场交投平平，各主销区市场剩余货源品质参差不齐，高等级货源走货不畅，低端货源紧俏，成交以质论价。河北一级灰枣价格9000元/吨，环比持稳。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计本周26家样本点物理库存在5440吨，环比增加0.37%。
【交易策略】
新疆红枣减产幅度达25%左右，枣农存在明显惜售心理，目前仅阿克苏、若羌、吐鲁番等个别地区有少量下树，报价多在4.00-7.00元/公斤，客商采购积极性欠佳，成交零星，开秤价需待10月下旬才能逐步明晰。产业链中下游后续陆续入疆采购新季红枣，产业链中下游往往是以销定采，但本年度新疆减产叠加担忧疫情，据我们调研了解，采购方对于新季红枣采购价格预期是同比去年提升1-2元/公斤。据卓创资讯数据来看，目前库存压力依然处于较高水平，仍有15%左右库容占比，因此一旦新疆红枣开秤价格较高，采购方普遍表示将改变采购策略，以消化陈枣库存为主，后续根据销售订单随用随买，不会高价囤积货源，承担风险。由于新季红枣成交价格低于市场此前预期，且成交较为清淡导致近期期价大幅回落，短期来看，在产区天气暂无驱动因素的情形下，产业链上下游对新季红枣成交价格博弈仍将是影响行情走势的核心因素。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：上周，鸡蛋主力 01 合约震荡上涨，周涨幅 2.6%，周五收于 4505 元/500kg。
现货市场：上周主产区鸡蛋均价 4.17 元/斤，较前一周涨幅0.24%。上周主销区均价 4.31 元/斤，较前一周跌幅 0.46%。
【重要资讯】
1、 供应端：上周末及本周初受降雨影响，产区市场淘汰鸡成交受限，本周后期天气好转，淘汰鸡出栏量普遍增加，但仍处于偏少的水平。目前养殖单位补栏积极性不高，鸡苗需求偏弱，多数种鸡企业排单情况欠佳。
2、 需求端：市场走货好转，销区销量增加。卓创数据显示，上周全国五个城市代表市场总计鸡蛋销量为7500.80 吨，环比增幅 10.27%，同比降幅 8.35%。
3、 库存：上周生产、流通环节库存天数较前一周均降，平均库存天数分别为 1.31、1.06 天，环比降幅分别为 5.76%、13.11%。
【交易策略】
产地货源供应相对平稳，局部内销尚可，但多数销区市场对高价消化一般，蛋价上涨后，采购积 极性稍有减弱，预计短线价格或有回落风险，幅度在 0.10-0.20 元/斤之间。中长期来看，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上，01 合约短期区间震荡为主。支撑 4200 元/500kg，压力 4500 元/500 kg。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：美联储将在未来两个月启动Taper 阿根廷出现恶性通胀 下一篇：夜盘提示20211015