摘要：

9月本期外贸数据表现偏强尤其是出口，进口也基本处于平稳之中，价格支持下外需仍有一定韧性，贸易顺差因此维持上行趋势并明显超季节性表现。分项情况显示，出口明显受到对美出口的带动，符合9月美国PMI恢复的状况，其他外向型经济体出口也有增长。而价格上涨可能是带动出口的主要因素。医疗用品出口也继续超季节性表现。进口普遍受到基数偏高影响，上游原材料被动加库存继续回落趋势，中间品和制成品暂时平稳。展望未来，美国财政刺激结束后，后续影响消退的进程将决定对美出口节奏。美联储收紧政策对金融市场的影响将逐步传导至经济，这一问题将在明年显现。海外经济体经济持续回落之下，单靠对不确定性持续上升的对美贸易，持续高速增长仍难以维持太久。但中美近期贸易和关税谈判如果有超预期结果出现，则不排除短期出口再受拉动。另外，人民币汇率维持窄幅震荡的情况下，对贸易影响下降。综合上述因素我们认为，出口短期仍维持一定韧性，但也在逐步接近拐点，外需整体从持续增长转向平稳，不能排除四季度出口回落的可能性。进口将继续随国内经济压力继续呈现总体平稳上游偏弱的情况。

正文

数据显示，中国9月出口金额3057.40亿美元，同比增长28.10%，强于预期的21.5%，也强于前值25.6%；进口金额为2389.80亿美元，同比增长17.60%，弱于预期的20.96%，较前值33.1%降幅明显。出口仍然超过进口，继续推升9月贸易顺差升至667.6亿美元，超过前值583.31亿美元，刷新历史同期最高值。

总体上看，9月美元计价出口金额边际变动继续上行且超季节性，基数也略有偏高，剔除基数作用之后同比增速上修至32.49%，强势表现不改。进口金额同比表现略弱于季节性，同比增速回落主要受到基数走升的影响，剔除基数作用后进口增速上修至26.07%。本期外贸数据表现偏强尤其是出口，进口也基本处于平稳之中，外需仍有一定韧性，贸易顺差因此维持上行趋势并明显超季节性表现。

具体在进口方面。分贸易方式看，一般贸易、来进料加工贸易、海关监管和保税区贸易同比增速均有下降。边际上看，主要是一般贸易高位小幅回落弱于季节性，其他基本符合季节性表现。三者均有基数偏高问题。工业原材料进口量方面看。大豆、原油、初级塑料、铁矿石、铜进口量同比增速均为负增长，受到去年同期基数较高的影响。边际上看，大豆进口明显弱于季节性，原油、塑料和铁矿进口回落而弱于季节性。铜进口回升幅度也不及季节性。工业中间品和制成品方面。汽车和汽车底盘进口量回升，但同比仍为负增长。高新技术和机电产品边际表现符合季节性，升至年内高位。但高基数导致同比增速放慢。情况表明，进口分项普遍受到基数偏高影响，上游原材料被动加库存继续回落趋势且弱于季节性，中间品和制成品符合季节性水平。

出口分项方面。一般贸易和来进料加工贸易表现较好，增速有所加快尤其是后者。海关监管和保税区贸易增速略有下降。边际上看，一般贸易维持平稳，来进料加工贸易上升，二者超季节性尤其是后者，海关监管和保税区贸易略弱于季节性，但仍刷新高位。分产品看，6大劳动密集型产品、高新技术产品、机电产品出口同比增速均有加快。边际上看，三者表现均超过季节性水平。分国家来看，对主要发达国家、新兴国家出口同比增速均有上升，对AXJ国家出口增速略微加快。边际上看，主要是对美出口明显超季节性水平，对日出口略弱于季节性，对其他经济体出口保持平稳。本期数据明显受到对美出口的带动，符合9月美国PMI恢复的状况，其他外向型经济体出口也有增长。但持续高速增长仍难以维持太久，需警惕四季度对美出口回落。

综合来看，9月本期外贸数据表现偏强尤其是出口，进口也基本处于平稳之中，外需仍有一定韧性，贸易顺差因此维持上行趋势并明显超季节性表现。分项情况显示，出口明显受到对美出口的带动，符合9月美国PMI恢复的状况，其他外向型经济体出口也有增长。而价格上涨可能是带动出口的主要因素。医疗用品出口也继续超季节性表现。进口普遍受到基数偏高影响，上游原材料被动加库存继续回落趋势，中间品和制成品暂时平稳。

展望未来，美国财政刺激结束后，后续影响消退的进程将决定对美出口节奏。美联储收紧政策对金融市场的影响将逐步传导至经济，这一问题将在明年显现。海外经济体经济持续回落之下，单靠对不确定性持续上升的对美贸易，持续高速增长仍难以维持太久。但中美近期贸易和关税谈判如果有超预期结果出现，则不排除短期出口再受拉动。另外，人民币汇率维持窄幅震荡的情况下，对贸易影响下降。综合上述因素我们认为，出口短期仍维持一定韧性，但也在逐步接近拐点，外需整体从持续增长转向平稳，不能排除四季度出口回落的可能性。进口将继续随国内经济压力继续呈现总体平稳上游偏弱的情况。

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