国际宏观  【美国通胀预期达历史新高，通胀观点出分歧，Taper预期不变】随着国际油价和大宗商品上涨，通胀上涨预期越来越强，纽约联储表示美国消费者通胀预期达历史新高，9月份中短期通胀预期中位数达到了5.3%，实现连续11个月上涨，升至2013年消费者调查启动以来的最高水平。面对联储持续强调的通胀暂时论，逐步出现反对声音。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，2021年通胀率飙升的持续时间比决策者预期的更久，所以不适合再把物价上涨称为“暂时性”；这种由严重、广泛的供应链中断问题导致的物价上涨压力不会很快缓解，就这个定义而言，通胀不是暂时的。对于货币政策，2021年在货币政策上有投票权的博斯蒂克支持FOMC削减每月1200亿美元的资产购买规模，该计划可能会在11月会议上启动。美联储副主席克拉里达在演讲中表示，在通胀强于预期和就业市场持续重新招人的情况下，美联储缩减购债规模的条件几乎已经得到了满足，FOMC普遍认为，逐步缩减购债规模将在2022年年中结束。而圣路易斯联储主席布拉德更加激进，他支持美联储在11月开始缩债，希望在2022年第一季度完成缩债，以应对更高的通胀；他认为美国经济增速恐怕在三季度显著放缓，但之后料将有所反弹；如果可能，希望在2022年春季或夏季准备好加息。供应缺口导致的油价及大宗商品大幅上涨背景下，通胀继续飙升难以避免，美联储货币政策转向迫切性加强，11月议息会议宣布缩减购债可能性大，预计每月缩减150-200万美元，2022年6月结束缩债，2022年四季度开始加息。通胀虽然利好贵金属，但是货币政策转向预期与措施依然是主导，故贵金属短期反弹不改整体年内弱势观点。
【世界银行首席经济学家警告持续的通胀和债务危机，IMF警告全球股市和楼市面临“大规模”抛售风险】世界银行首席经济学家指出，在多重供应冲击下，全球通胀的飙升可能会持续，食品和饮料价格上涨对穷人的打击最大。新冠疫情“在供应方面造成了一系列干扰，通胀的上升使新兴市场的央行处于“非常艰难的境地”。政策制定者将在“继续刺激经济，希望它能使经济复苏更可持续、更强劲，同时又担心通胀的上升会破坏稳定”之间左右为难。低收入国家的债务危机风险“非常大”，而且我们正进入一个债务重组增加的时期。与此同时，国际货币基金组织周二在半年度金融稳定报告中警告称，随着美联储和其他央行收回其在疫情期间提供的支持，全球股票价格和房屋价值面临骤降风险。超宽松货币政策导致的“局部市场繁荣和融资杠杆上升”可能会以无序方式退出，随着信贷的收紧，这可能会使经济复苏面临风险。此外国际货币基金组织还将美国2021年经济增速预期下调了1个百分点至6%。通胀飙升风险、债务危机、经济走弱趋势、金融和商品市场回调风险，均需重点关注。
【其他资讯与分析】①众议院议长佩洛西暗示称，总统拜登数万亿美元的经济议程将缩水，并把重点放在数量更少但能执行良好的项目上。她对3.5万亿美元的支出计缩减至大约2万亿美元表示很失望。②20:30，美国9月未季调CPI年率公布，此前公布的8月CPI涨幅出现回落，一定程度上支撑了美联储的“暂时”通胀观点；预计9月通胀将会出现超预期表现。次日2:00，美联储FOMC公布货币政策会议纪要。

海运   【市场情况】
10月12日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为59.7元/吨，较昨日下跌1元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为56.1元/吨，与昨日下跌1.3元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为21.205美元/吨，较昨日上涨0.059美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为48.189美元/吨，较昨日上涨0.224美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.77美元/吨，较昨日上涨0.245美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为67.46美元/吨，较昨日上涨0.21美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.622美元/吨，较昨日上涨0.022美元/吨。
【重要资讯】
1、今年集装箱运价和港使费大幅大涨，这轮海运涨价潮终于传导至陆运，上海、宁波、厦门和深圳的集卡拖车费用将会上涨，上涨的主因是原油价格上升。随着全球能源短缺，10月4日布伦特原油FOB欧洲价格达到了$81.44/桶，从而传导至国内成品油价格大涨。据统计，国内柴油价格已从2020年4300元/吨大幅上涨至当前的7500元/吨，油费已从百公里130元增加至220元。由于百公里油费增加了70%，拖车运费需要提升21%才能平抑上升的成本。
2、10月12日上午，发改委召开会议时提出将有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围，推动工商业用户进入市场，保持居民农业用电价格稳定。这在一定程度上有利于沿海煤炭运输市场，因为可以提升下游电厂发电的积极性，加快拉运节奏。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市下挫，标普500指数收跌0.24%。欧洲股市全面走低。A50指数则回落0.18%。美元指数继续震荡上行，人民币汇率维持震荡。外盘可能跟随内盘回落，表现总体也利空内盘。
【重要资讯】消息面上看，美国8月职位空缺数出现今年以来首次下降，9月消费通胀预期再创新高，一位地方联储行长认为通胀并非暂时性的。IMF下调今年全球增长预期。国内方面，监管层鼓励上市公司参与举办职业教育。此外，今日港股受到台风影响上午交易或将取消。今日关注国内即将公布的9月进出口数据，市场预期增速将会放慢。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数大幅调整，主要技术指标均有下挫，但K线在3540点上方的上行趋势线附近再度获得明显支撑，该位置可继续关注，日内级别压力关注3610点，预计短期仍将维持震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货窄幅震荡,其中10年期主力下跌0.03%；5年期主力上涨0.02%，2年期主力基本持平。现券市场国债活跃券收益率小幅上行1bp左右，其中10年期国债活跃券收益率重回3%以上。
【重要资讯】
大宗商品涨价导致的通胀担忧依然是近期债市的主要压制来源，昨日国家发展改革委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，部署进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革工作。“有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围”，预计近期工业生产端涨价压力依然较大。公开市场,央行公开市场延续百亿例行操作模式，10月12日央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼900亿元，节前投放的流动性将于本周逐步到期，另外需要关注本周五5000亿元MLF到期续作情况。一级市场，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.172%、2.7208%、2.9677%，全场倍数分别为3.74、4.6、4.35；农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.6195%、3.2934%，全场倍数分别为4.26、2.99，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
昨日国债期货跌势放缓，近期国债期现券市场快速调整，10年期国债收益率逼近3%，市场配置型资金买盘开始出现。近期国债收到大宗商品价格上行、海外债市收益率普遍回升、政府债券发行等短期利空因素的多重压力，收益率快速回升，价格连续调整。但在经济下行压力增大、利率周期处于下行阶段的前提下，国债长期牛市行情并未改变。操作上，建议交易性资金等待市场调整买入机会，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
10月12日，沪深300指数跌1.06%，报4883.84.上证50指数跌0.52%，报3259.38。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
国家能源委员会部署能源改革发展工作，审议“十四五”现代能源体系规划、能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等。领导人强调，必须以保障安全为前提构建现代能源体系，着力提高能源自主供给能力。要优化煤炭产能布局，合理建设先进煤电，继续有序淘汰落后煤电。
央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。数据显示，今日1000亿元逆回购到期。
人民币对美元汇率中间价报6.4447，较前一交易日上调32个基点。
【交易策略】
股指短线有望震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出11月认购期权5.25。
股指期权：卖出11月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出11月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品走势分化，动力煤延续大涨。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前动力煤、甲醇、塑料等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、甲醇、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，上周五晚间非农数据意外大弱市场预期，美联储货币政策转向时间再现扰动。高盛下调美国今明两年经济增长预期，并预测美联储不急于上调利率。IMF下调全球与美国经济增长预期，并警告称一旦通胀过热，美联储等央行应该做好收紧货币政策的准备。国内方面，银保监会表示严禁利用银保资金违规投机炒作大宗商品。中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》，表示要建立健全碳达峰、碳中和标准 提升重点产品能耗限额要求。发改委表示有序放开全部燃煤发电电量上网电价。
【交易策略】
能耗双控的背景下，各地方政府管控力度不断加码，多地企业限产关停，商品市场受此影响大幅波动。尤其以黑色、化工的标的波动尤为剧烈。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

贵金属 【行情复盘】受能源价格飙升引发的通胀预期上涨，通胀担忧加剧削弱了风险偏好，提振了对避险贵金属的需求，但美元走强限制了贵金属涨幅。周二现货黄金先跌后涨，于美盘触及日高1769.28美元后扭头向下，回吐部分涨幅，尾盘收涨0.35%至1759.61美元/盎司，现货白银走势与黄金基本一致，但在触及日高后回调幅度略大于黄金，收跌0.02%至22.55美元/盎司。在美联储货币政策转向出现新信号前，通胀预期上涨使得贵金属整体维持震荡偏强的趋势。沪金沪银夜盘走势分化，沪金小涨0.1%至367.82元/克，沪银跌0.77%至4793元/千克；整体跟随国际贵金属维持震荡盘整趋势。
【重要资讯】①随着国际油价和大宗商品上涨，通胀上涨预期越来越强，纽约联储表示美国消费者通胀预期达历史新高，9月份中短期通胀预期中位数达到了5.3%，实现连续11个月上涨，升至2013年消费者调查启动以来的最高水平。面对联储持续强调的通胀暂时论，逐步出现反对声音。②美国众议院通过临时债务上限法案，法案将递交给美国总统拜登签署。③截至9月29日至10月5日当周，黄金投机性净多头增加14183手至182582手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头小幅减少326手至16379手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】前期利多因素重叠影响，黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。美联储货币政策释放明确的缩债信号，贵金属年内剩余时间则会继续走弱。
短期，黄金自1830美元/盎司的高位回落，受美联储释放明确缩债和加息信号影响，持续走弱，1720美元（362元/克）是重要支撑，短期再度回到1750美元/盎司上方，但是不改整体的弱势；白银一度跌破22美元/盎司支撑（4700元/千克），现在亦回到22.5美元/盎司（4800元/千克）上方，短期将会继续震荡调整。通胀上涨预期影响下，贵金属短期内仍有小幅上涨的空间，但是不改年内弱势趋势。
中期年内剩余时间，随着美联储货币政策转向信号出现和加强，贵金属将会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；货币政策转向加速，黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间（355元/克）可能性非常大。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）；不排除跌至20美元/盎司（4500元/千克）的可能。整体逢高沽空思路维持。
长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C416赚取期权费。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜高开低走，主力合约CU2111下跌0.7%，收于69820元/吨，LME铜收于9450美元/吨。
【重要资讯】
1、LME WEEK 现场针对“上行潜力最大的金属品种”做了投票调研，结果显示：铜（48.9%）、铝（24.4%）、镍（11.1%）、锡（11.1%）、锌（2.2%）、铅（2.2%）。
2、LME WEEK年会，高盛集团金属策略师Nick Snowdon表示，大宗商品仍会保持繁荣，目前看来需求仍然强劲，目前在供应方面过去投资不够，未来两至三年将会看到更多的矿业投资。需求方面也将增加。新冠疫情是很好的催化剂，帮助政府更好的平衡收入不平等等问题。对于金属来说，将来各个政府都会采取各种措施进行绿色转型。
3、据SMM调研，2021年9月电线电缆企业开工率为84.32%，环比增加0.55个百分点，同比减少11.71个百分点。其中大型企业开工率为88.49%，中型企业开工率为65.53%，小型企业开工率为79.58%。预计10月电线电缆企业开工率为82.32%。
4、中国汽车工业协会数据显示，9月，新能源汽车市场产销分别达到35.3万辆和35.7万辆，环比增长14.5%和11.4%，同比增长均为1.5倍。1~9月，新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍。
【交易策略】
周二自由港在印尼最大的冶炼厂动工的消息引发了市场利空的情绪升温，同时近期全球能源短缺的问题持续发酵，为铜消费前景来带一系列不确定性。从基本面来看，据安泰科数据，限电对冶炼的减量超出预期，社会库存维持低位，下游方面在国常会以后，多地多部门多举措开始保障电力供应，预计短期限电对于消费端的扰动有望缓解，金九银十仍对铜的拉动仍值得期待。预计短期铜市仍震荡偏强，建议期货回调至69300元/吨买入多单，期权卖出68000元/吨看跌期权同时卖出73000元/吨看涨。

锌
【行情复盘】
夜盘沪锌冲高回落，主力合约ZN2111上涨0.63%，收于23795元/吨，LME锌收于3245美元/吨。
【重要资讯】
1、国际铅锌研究小组（ILZSG）周二表示，今年和明年全球精炼铅锌的供应可能会超过需求。ILZSG表示，预计2021年和2022年铅供应将分别过剩27000吨和24000吨，而锌供应将在今年和明年出现217000吨过剩和较小的44000吨过剩。2022年全球精炼锌需求将增长2.3%至1441万吨，全球锌矿产量将增长4.2%至1339万吨。
2、安泰科对国内51家冶炼厂（涉及产能630万吨）产量统计结果显示，2021年1-9月样本企业锌及锌合金总产量为402.7万吨，同比增长4.7%。9月份单月产量为45.5万吨，同比下降4.0%，环比增加5000吨，日均产量环比增加4.5%。修正后的2021年8月份样本总产量为45万吨，同比减少0.9%。10月份，广西、湖南湘西等地限电影响仍然持续，云南、新疆、四川等地阶段性缓解，内蒙古、东北按照能耗双控要求实施有序用电，开工率略有影响。综合预估10份样本总产量将环比减少约6200吨至44.9万吨。
3、LME WEEK 年会上，Concord Resources研究经理Duncan Hobbs发表观点：①锌金属今年的市场平衡比原先预期的“更好”（即供应盈余收窄），支撑了价格②工业生产是锌需求的主要驱动力，预测2022年增长相比2021年更慢；重点关注矿山的供应，尤其是中国方面③镀锌涂层（连续镀锌和批量镀锌）技术的变化和DCA的价格高企对锌的使用量构成长期负面风险，但与其他金属相比，“报废”风险较小（锌可以用于牺牲阳极保护法）。
4、2021年9月SMM中国精炼锌产量51.19万吨，环比增加3000吨或环比增加0.59%，同比减少6.85%，2021年1至9月累计产量455.4万吨，累计同比增加3.06%。其中9月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.29万吨，环比减少2539吨。据SMM调研，9月国内精炼锌实际增量远不及预期。
【操作建议】
近期全球能源短缺问题持续发酵，包括欧洲、印度等国家均传出冶炼减产的消息，而中国9月限电对锌冶炼的负影响也超出预期，表观库存在几轮抛储后仍维持低位，而国庆以后国家多部委多举措保障社会用电，对需求端的影响亦逐步减弱，进一步加剧了锌短缺的预期。后市重点关注最新一轮抛储落地后库存的变动情况，预计短期锌价仍维持宽幅震荡的走势,短期区间22400元/吨-24000元/吨，目前锌价已经突破布林带上轨，短期可能存在回调的压力，建议多单获利减仓，期权可卖出21000看跌期权同时卖出24000看涨期权。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2111高开高走，全天震荡走强，报收于23495元/吨，环比上涨1.69%。夜盘继续高开高走；隔夜伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨420元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨390元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-60元/吨。
【重要资讯】上游方面，青海省工业和信息化厅发布关于启动青海电网今冬明春有序用电方案的通知。SMM数据显示，9月（30天）中国氧化铝产量619.6万吨，其中冶金级氧化铝598.6万吨，冶金级日均产量19.95万吨，环比小增0.46%，同比增加5.05%。库存方面，10月11日，SMM统计国内电解铝社会库存86.4万吨，较10月8日小增0.2万吨，增幅低于预期，提振持货方信心。供给方面，SMM数据显示，2021年9月（30天）中国电解铝产量311.1万吨，同比下降0.10%，为21个月以来首次；日均产量10.37万吨，环比下降0.03万吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。成本端由于环保因素、铝土矿供应紧张以及海外事故影响，氧化铝价格持续上涨。目前即将进入消费旺季，但双限使得部分加工企业被限产，铝下游加工行业开工持续下滑。市场担忧今年铝消费将呈现旺季不旺的行情。操作上建议短期多单谨慎续持，中长期维持回调企稳后买入套期保值的操作，中长线依然延续易涨难跌的局面，11合约上方压力位25000，下方支撑位20000。

锡 【行情复盘】
隔夜锡价走弱，沪锡2111合约收于274110元/吨，下跌2.01%。伦锡收于36265美元/吨，下跌0.1%。SMM1#锡均价282850元/吨，较前一交易日下跌4250元/吨。美元指数走强站上94.5。
【重要资讯】
10月12日，上期所锡期货仓单为1684吨，较前值增加607吨。LME锡库存为1005吨，较前一交易日减少40吨。
10月12日，锡精矿加工费较前一交易日抬升，云南地区40%锡精矿加工费上涨1千元至2.1万元，广西、江西及湖南地区60%锡精矿加工费上涨1千元至1.7万元/吨水平。
SMM调研数据显示，截止8日，上海、广东及苏州三地锡锭社会库存合计2943吨，较上周增加690吨。
海关数据显示，2021年8月份锡矿砂及精矿进口量15557吨，环比减少18.27%，同比增加92.61%；1~8月累计进口123824吨，累计同比增长20.86%。
【交易策略】
目前锡价处于高位，锡矿持货商出货积极，继9月底锡精矿加工费抬升5千元/吨后，12日加工费继续上涨1千元/吨，有利于带动冶炼厂生产积极性。目前限电政策对供应端影响不大，供应基本稳定，而下游需求同时受到高锡价及限电政策抑制。因此，锡市呈现供给边际改善，需求走弱局面，锡价短期仍存在回调风险。中长期来看，由于过去数年锡矿供应下滑，国内外锡库存均处于低位，锡价仍处于上行周期中。锡价高位波动料加大，建议等待回调买入机会。

铅 【行情复盘】隔夜铅价冲高回落，Pb2111最高触及14970，收于14790元/吨，下跌0.67%。伦铅收于2195美元/吨，下跌0.95%。上海1#铅主流成交于14650-14800元/吨，均价14725元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。美元指数在94上方窄幅震荡。
【重要资讯】
Mysteel统计2021年10月11日全国主要市场铅锭社会库存为20.50万吨，较10月8日减0.23万吨，较9月30日减1.29万吨。
Mysteel统计，9月原生铅产量24.93万吨，环比增长0.28%，同比增长13.01%，预计10月原生铅产量为23.7万吨，环比减少1.23万吨。
Mysteel统计，9月再生铅产量29.30万吨，产能利用率为47.16%，环比下降17.19%，同比下降4.79%。预计10月再生铅产量为30.54万吨。
【操作建议】
尽管美国9月新增非农就业人数不及预期，但市场对美联储逐步启动缩减购债规模预期没有改变，且十年期美债收益率再度试探前高，对美元指数形成支撑，预计美元指数震荡后仍有望走强。供需方面，受限电及检修影响，原生铅企业生产受到不同程度影响，我的有色预计10月原生铅产量环比下降1.23万吨，基本抵消新增再生铅产能带来的增量。需求端铅酸蓄电池表现一般。库存方面，截止11日，我的有色统计数据显示，五地铅锭库存20.50万吨，较10月8日减0.23万吨，较9月30日减1.29万吨，尽管绝对水平仍处于高位，但逆转数月来增长趋势，提振铅价。预计铅价震荡偏强，上方压力位万五。

镍 【行情复盘】镍价回调，NI2111收于143330，跌1.32%。调整偏弱。
【重要资讯】美元指数偏强运行在94上方偏强，有色整理，全球能源问题引发需求忧虑。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，近期成交价有再度上移15点至1475元/镍点。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国内外库存总量仍在下降，总体量偏低均对镍价有结构上的支持，近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，均价维持1430元/镍点，电解镍盘面较镍生铁回归平水状态附近。从现货情况来看，镍价上涨之后，现货交投有所转淡，且节前备货已完成，现货降升水。LME现货镍外盘库存继续下降趋势，已至15万吨以内。8月进口数据显示，电解镍进口环比增长30%。电池级硫酸镍价格36250元，稳定。不锈钢现货市场近期价格冲高回落，上下游均有所恢复，而节前限产的阶段供应在恢复。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，下游需求也受限电影响，但节后情况逐渐在有所变化。10月不锈钢排产最新数据较9月300系产量略降。近期现货成交情况略显平淡，需求波动反复，按需采购。
【交易策略】LME镍价震荡回调注意19000美元附近暂有支撑，震荡反复，目前进口窗口打开，仍有利于进口。目前来看，镍低库存的支撑力度还是继续存在。注意145000元线下震荡整理反复延续。本周注意国内较为重要的宏观经济数据发布，公布前可能会延续相对震荡略偏弱态势。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢收于19945元/吨，跌0.28%。 现货报价略降，夜盘由涨转跌。
【重要资讯】不锈钢生产方面，限电较前期有所缓解，不锈钢生产企业逐渐恢复或相对正常生产。12日上午无锡市场300系冷轧不锈钢部分下调，304四尺切边基价张浦22500，稳；太钢天管22000，稳；酒钢22000，稳；四尺毛边基价甬金21800，跌200；北港新材料、德龙、宏旺21200，稳；316L四尺切边基价太钢、张浦30100，稳。午后部分不锈钢报价继续下调100元。9月的限电、限能耗政策仍在持续，部分不锈钢厂恢复生产，镍铁复产情况则不如预期：广东、江苏、辽宁等多地区镍铁厂均处于停、减产状态。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，后续不锈钢对镍需求有所回暖，镍铁或出现供不应求的情况，从而支撑铁价维持高位。叠加当下原料价格大涨，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度。不锈钢仓单11879，降1099。华东某钢厂本周高镍铁成交价1475元/镍（到厂含税），较市场主流价上涨15元/镍，为贸易商供货。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态，电解镍加废不锈钢优势明显。
【交易策略】不锈钢主力2111震荡偏弱跌破2万元，仍在反复，后续还需注意需求跟进，短线镍与不锈钢此消彼长，不锈钢主力合约关注20000元关口防御，失守仍会下寻支撑。近期钢材类整体有波动，也对不锈钢会形成联动影响。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘收于5517元/吨，下跌45元/吨。
现货市场：北京地区开盘走弱，盘中继续下跌，全天累降100-150不等，目前河钢敬业5650-5700、鑫达5650-5670，低价成交为主，整体表现差。上海地区价格较昨日下跌100左右，中天5850-5900、永钢5850-5920、三线5730-5810。全国建材日成交量13万吨，较差。
【重要资讯】
9月乘用车市场零售达到158.2万辆，同比下降17.3%，与2014年9月的157万基本持平，相较2017年9月的峰值下降27.9%。
9月下旬重点钢企粗钢日产176.88万吨，环比下降11.18%、同比下降19.18%；钢材库存量1195.44万吨，比上一旬减少134.80万吨，下降10.13%。
中国房地产业协会预计于10月15日召集部分房企在京开座谈会，10月11日已有企业接到通知。对于会议内容，消息人士表示，可能是近期市场有些动荡，有些房企比较困难，这次会议听听房企意见。
10月9日，国务院召开国家能源委会议，指出要深入论证提出碳达峰分步骤时间表路线图。坚持全国一盘棋，不抢跑，从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳，确保北方群众温暖安全过冬。
【交易策略】
最近两日建材日成交量下降，10月以来华东、两广地区复产，螺纹、铁水产量低位回升，近期国家能源委员会指出，“从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳””，引发市场对后期供应政策放松的担忧，产量增加的预期直接带动利润及盘面价格下跌。从9月减产的情况看，煤电紧缺及能耗双控是主要原因，在以上两个问题解决前，供应回升可能依然受限，国庆后仍有部分钢企收到限电通知，部分长流程钢厂高炉减产增加，同时合金等原燃料供应问题依然存在。需求方面，地产销售未见改善，二轮土拍热度较低，新开工回升乏力，继续拖累螺纹旺季需求。整体看，螺纹后期将延续供需双弱状态，价格也将维持高位宽幅震荡，在当前较低的产量下，去库加快后，近月仍有望再次走强，01合约短期关注5400附近支撑，高位回落后建议盘面企稳后多配。周内将公布9月经济数据，注意其阶段性影响。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷低开低走，热卷2201合约收盘价5622元/吨，跌1.68%。现货市场：昨日热卷现货价格大幅下跌，上海地区热卷跌120至5740元/吨。
【重要资讯】1、中汽协：9月份汽车销量206.7万辆，同比下降19.6%，环比增长14.9%；1-9月累计汽车销量1862.3万辆，同比增长8.7%。
2、中国汽车动力电池产业创新联盟：2021年9月，我国动力电池产量共计23.2GWh，同比增长168.9%，环比增长18.9%。
【交易策略】夜盘热卷跌幅收窄，国家能源委会议提及纠正“一刀切”式限电限产，叠加江苏、广东地区限电对钢厂的影响有所放松，供给收缩的预期降温，钢材大幅走弱，上述地区对板材生产影响较小，热卷跌幅明显弱于螺纹。从上周公布的热卷产量库存数据来看，能耗双控、限产限电对供给端的影响持续，粗钢生产受到影响，以及轧线受到限电影响，导致热卷产量继续下降。近日又有新增高炉检修，短期供给端预期有所变化，但从目前检修情况来看，钢材产量将持续受到限制。限电政策对于制造业产业链的影响依然存在，叠加假期影响，热卷表需大幅下降。近期部分地区限电政策有所放松，关注用钢需求能否环比回升，但预计回升幅度有限。目前热卷整体仍处于供需双弱格局，在供给端受限叠加原料端带动的影响下，热卷依旧未能突破前期高点，近日承压回落，多单可逢高适量减仓，下方支撑5400-5500元/吨附近。若后期限电对热卷下游行业的影响结束后，需求仍有望环比好转并带动期货价格继续走强，但高点预计难以超过6000元/吨，因此可关注限电政策后期缓解情况。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿冲高回落，主力合约下跌0.77%收于771。
现货市场：进口矿现货市场信心暂维持坚挺，各主要矿种价格昨日间进一步上行。10月12日，青岛港PB粉现货报910元/吨，日环比上涨20元/吨，卡粉报1155元/吨，日环比上涨29元/吨，杨迪粉报775元/吨，日环比上涨20元/吨。普氏62%Fe指数10月11日报136.95美金，日环比上涨11.9美金。
【基本面及重要资讯】
10月4日-10日，我国45港铁矿石到港量为2456.2万吨，环比增加28.6万吨，其中北方六港到港量为1358.2万吨，环比增加270.8万吨。
Mysteel预估10月上旬全国粗钢产量环比略有回升，预计日均较9月下旬上升0.62%至260.74万吨。
10月2日印度铁矿石生产商NMDC公布本财年三季度（印度财年二季度，2021年7月至9月）产销报告，该公司三季度铁矿石产量为880万吨，同比增长56%。2021年9月份，其铁矿石产量为269万吨，同比增长47%。
据外媒报道，10月7日，必和必拓（BHP）在西澳的South Flank矿区正式投产并举行了庆典活动。South Flank是澳大利亚50年来最大的新铁矿，全面投产后，每年可生产8000万吨优质铁矿石，与现有的Mining Area C一起将构成世界最大的铁矿石运营枢纽，每年将生产1.45亿吨铁矿石。
印度国有钢企Steel Authority of India Limited（SAIL）旗下的Rourkela钢厂（RSP）在10月7日宣布，2021-22印度财年的上半年（4月-9月）的成材产量为173 万吨，同比增长38%，创下该钢厂上半财年年最高产量。
昨日间和夜盘铁矿盘面上行乏力，连续出现冲高回落。现货价格市场信心暂维持坚挺，各主要矿种报价进一步上调。节后铁矿价格的上涨一方面来自钢厂节后的再度补库，从近日铁矿现货港口日均成交量来看增幅较为明显，下游采购对铁矿现货价格形成短期提振。另一方面，近期关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及，市场预期长流程钢厂减产力度或有短期减弱，Mysteel预估10月上旬全国粗钢产量环比略有回升，预计日均较9月下旬上升0.62%至260.74万吨，铁矿需求端悲观预期有所缓解。但本轮补库力度应不及节前，对铁矿价格的提振作用将边际减弱，铁矿盘面短期反弹后将重回自身基本面。中期来看四季度铁矿供需仍将处于持续宽松的过程中。节前日均铁水产量已跌破220万吨，为年初以来最低水平，同时也是近年历史同期的最低水平。即便短期铁水产量或有小幅回升，但要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁矿整体需求仍将继续萎缩，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨。供给方面，FMG供应端的短期扰动当前已结束，海外主流矿发运仍处于旺季，必和必拓（BHP）在西澳的South Flank矿区近日也已经正式投产。考虑到临近年底矿山有冲财报的预期，四季度外矿到港压力仍将较大，港口库存将开启持续累库模式，铁矿价格中期下行逻辑较为清晰。本轮反弹动能现已出现衰竭迹象，不宜继续追涨，轻仓逢高试空为主。本轮调整的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底。即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
【交易策略】
铁矿中期下行逻辑较为清晰，钢厂补库驱动的短期反弹已临近尾声，空单可尝试逐步轻仓入场，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面出现回调，主力合约下跌4.03%收于12338。
现货市场：节后锰硅现货市场经过短期企稳后，近日各主产区价格再度走强。截止10月12日，内蒙主产区价格报12675元/吨，日环比上涨100元/吨，广西主产区价格均报12725元/吨，环比持平前一日，贵州主产区价格报12650元/吨，环比持平前一日。
【重要资讯】
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
福建铁合金生产企业于9月27日24时起拉闸限电。
河钢公布10月锰硅钢招采量，环比9月减少10566吨报17000吨，本轮钢招敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨。
华菱湘钢10月锰硅钢招采量5000吨，询盘价12000元/吨。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
昨日锰硅盘面出现回调，但部分主产区现货价格仍有小幅上涨，与硅铁现货价差进一步收敛。近期关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及，市场预期锰硅供给端减产压力或有短期缓解，引发盘面看涨情绪回落。从实际产量变化来看，最近一周锰硅供给端收缩幅度仍较为明显，全国锰硅周度产量环比下降11.95%至116053吨，样本厂家日均产量环比减少2251吨至16579吨，开工率环比下降5.16个百分点至24.21%。开工率和产量均创出近年来单周最低水平。9月单月产量降至近年历史同期最低水平。需求方面，近期钢厂减产力度增加，五大钢种节前最后一周对锰硅的需求环比下降6.63%至125959吨，但降幅不及锰硅供给端，供需缺口进一步扩大。即便当前价格持续创新高，但由于现货供应紧张，下游钢厂对锰硅价格上涨的接受度仍较高。河钢10月钢招敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨，环比9月大幅上涨4150元/吨，华菱湘钢也报出12000元/吨的询盘价。现货资源供应偏紧的矛盾短期难有根本性缓解，当前钢厂和合金厂家厂内锰硅库存水平均较低，合金厂家排单较多。成本方面，近期锰矿现货价格持续回升，外矿对华报价再度上调，加之用电成本即将迎来上涨，成本端对锰硅价格后续也有上行驱动。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端的持续收缩使得当前现货资源呈现供不应求，后续成本端的上行驱动将愈发明显，操作上可继续维持看涨预期，逢低做多为主。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面维持高位盘整，主力合约下跌0.07%收于17364.
现货市场：由于各主产区价格前期涨幅过快，加之实际产量近期暂出现企稳，现货价格上涨暂告一段落。国庆节后各主产区硅铁报价暂维持稳定，截止10月12日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报16800元/吨，宁夏中卫报价为16500元/吨，内蒙古乌海报价16850元/吨，日环比继续持平。硅铁与锰硅现货价差昨日间进一步收敛。
【重要资讯】
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
福建铁合金生产企业于9月27日24时起拉闸限电。
华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
河钢集团10月75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业停产至9月底。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
昨日硅铁盘面高位盘整，主力合约收十字星，现货市场价格继续维持稳定。近期关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及。国庆节后宁夏、陕西、甘肃区域的限电情况好转，陕西限产50%，宁夏中卫每天限产几小时不等，供给端的边际宽松使得硅铁现货价格暂缺乏新的上行动力。周初硅铁盘面的再度明显走强主要受青海地区限电消息提振。但9月全国硅铁产量年初以来首次降至50万吨下方，供给端近期收缩幅度确较为明显。中长期来看，四季度全国硅铁整体供应仍将面临持续的压制，产量弹性较小。需求方面近期钢厂减产力度明显增大，节前最后一周五大钢种对硅铁的需求环比大幅下降8.23%至21281吨，硅铁供需短期出现宽松，但仍处于供不应求的状态。加之当前钢厂厂内库存水平较低，对合金价格上涨的接受度较高。河钢10月硅铁采量环比增加391吨至3126吨。河钢75B硅铁本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。在钢招价格的支撑下10月现货价格将维持高位运行。金属镁价格近期持续上涨，但下游接受度也尚可，对75硅铁价格也起到了提振作用。兰炭小料价格近期涨幅明显，后续电力成本也将增加，成本端对硅铁价格也有较强的上行驱动。8月硅铁出口量再创年内新高，外需强劲。硅铁价格短期仍将维持坚挺，前期多单可尝试轻仓续持。
【交易策略】
操作上当前下游钢厂对硅铁价格上涨接受度较高，供应端持续受到抑制，后续成本端也将有进一步上行，继续维持看涨预期，逢低做多为主。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌1.34%收于2362元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃价格稳中偏弱运行，局部区域厂家成交价格走低。华北走稳，厂家稳价出货为主；华东白玻市场价格稳中调整，近日多数企业实际成交仍偏灵活，价低货源走量尚可；华中部分货源外发，本地加工厂部分刚需补货，多数厂家产销可达8成左右，少数小幅降库；华南整体交投尚可，多数厂家稳价操作，部分大单存一定商谈空间；西南四川、贵州部分厂价格下调2-3元/重量箱，出货一般；西北多数暂稳运行，陕西近期降雨，走货较一般；东北价格走稳，产销尚可。
供应方面，截至9月末全国浮法玻璃生产线共计307条，在产266条，日熔量共计175675吨。
截至10月8日，浮法玻璃重点监测省份生产企业库存总量为3746万重量箱，较节前增加336万重量箱，增幅9.85%，好于节前预期。其中交割基准地河北、湖北库存累积速度均有所放缓。
【交易策略】
展望四季度，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续。在房地产悲观预期等多重因素影响下，生产企业库存数据连续十周攀升，期货盘面受到一定程度压制。房地产领域受到政策面关注，支持力度增强，悲观情绪有望显著缓解。建议投资者多单逢低参与，前期头寸继续持有。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油整体维持窄幅震荡，国内SC原油主力合约跌0.21 %。天然气价格涨势放缓令市场情绪有所降温，同时近期主要产油国连续下调官方销售价格以促进原油供应。
【重要资讯】
1、国际货币基金组织（IMF）周二表示全球经济正在失去动力。该组织目前预计今年全球经济增长率为5.9%，比7月份下降了0.1%。它还预计明年的增长将放缓至4.9%。
2、普氏能源：许多欧佩克成员国9月份的生产可能没有达到计划中增产配额的水平。在欧佩克+供应协议下，该组织9月份的减产执行率为111.5%。许多分析师认为，供应短缺导致原油市场紧俏。
3、大宗商品分析公司Kpler美洲首席石油分析师Matt Smith：在需求似乎大幅回升之际，一切都聚焦在供应恢复不足的问题。考虑到全球天然气价格高企，燃料转换的潜力还存在额外的因素，所以这是一系列因素的综合作用，将继续推动油价上涨。
4、美国白宫官员：支持呼吁欧佩克+采取更多行动支持全球经济复苏，并已将此传达给欧佩克+的几个高级成员。
5、花旗：布伦特原油今年冬天可能会达到90美元/桶；数天之内，石油库存可能在第四季度创历史新低。
【交易策略】
近期原油市场运行的主要逻辑仍然是全球能源品紧缺对能源品价格形成支撑，而就原油自身来说，供需矛盾并不大，当前整体库存水平不高，但从季节性角度来看，有一定累库预期。短线来看，由于各组织可能采取措施应对能源品价格上涨，市场看涨情绪有所降温，近期警惕高位回调。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡走低，主力合约0.99%。
现货市场：受成本端上涨影响，昨日中石油华东地区炼厂报价上调50元/吨，山东地区低价资源较多，部分厂家报价有所下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3545 元/吨，山东3195 元/吨，华南3495 元/吨，西北3275 元/吨，东北3700 元/吨，华北3275 元/吨，西南3675 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续走高，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为45.80%，环比变化6.1 %。当前国内沥青炼厂检修逐步减少，中海泰州85吨装置检修后重启。另外，从10月的排产情况来看，为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。
2. 需求方面，随着公路施工项目的增加，沥青刚需有所增强，但目前全国范围内的降雨仍然较多，使得公路项目施工受到限制，进而制约沥青需求的释放，预计在降雨环比预期减少下，沥青需求将进一步改善。而在成本连续大涨下，市场投机需有所增加。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂小幅增长，但社会库存小幅下降，最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.90万吨，环比变化2.4%，国内33家主要沥青社会库存为22.20万吨，环比变化-3.1%。
【交易策略】
成本端涨势放缓对沥青形成一定打压，同时近期沥青表现弱于原油，短线沥青走势趋弱，而由于节后现货端的补涨，沥青基差将出现修复。
 

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格整理运行，FU2201合约上涨-36元/吨，涨幅-1.11%，收于3211元/吨，LU2201合约上涨-24元/吨，涨幅-0.61%，收于3895元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 俄罗斯副外长里亚布科夫10月12日表示，莫斯科方面过去是，也将继续是欧洲天然气的可靠供应方，俄方愿意与欧盟合作，以避免能源价格像不久前一样上涨。
2. 据金联创不完全统计，2021年9月中国炼厂生产低硫船用燃料油总量在86.4万吨，环比下滑11.92%。
【交易策略】
由于南亚和中东地区的气温有所下降，高硫燃料油市场需求不如9月份强劲，但高企的液化天然气价格仍然带来了支撑。9月以来柴油价格不断上涨，随着低硫燃料油和柴油之间的价差日益扩大，大部分炼厂考虑优化生产，会更倾向于生产柴油，故而低硫燃料油产量有所下降。国外方面由于欧洲电力公司的使用，高企的LNG价格阻碍了低硫燃料油调油成分流入亚洲。燃料油作为发电需求，在天然气价格上涨过程中，其经济效应愈发凸显，高硫燃料油代替液化天然气的需求大幅抬升，燃料油相对天然气的经济性优势可能在今年冬季延续。使得燃料油需求持续坚挺。全球各地区燃料油库存均处于5年均值下方水平，燃料油自身基本面依然偏强，隔夜受到成本端价格变动影响，预计燃料油价格日内呈现宽幅震荡格局，建议前期燃料油多单继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格高位波动，L2201合约上涨45元/吨，涨幅0.45%，收于10000元/吨，PP2201合约上涨22元/吨，涨幅0.22%，收于10214元/吨。
现货市场：10月12日，各大区线性跌50-100元/吨，LLDPE主流价格区间在9950-10450元/吨。PP现货价格部分松动，波动幅度在50-100元/吨，华北拉丝主流价格在10050-10200元/吨，华东拉丝主流价格在10000-10150元/吨，华南拉丝主流价格在10000-10150元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至10月12日，主要生产商库存水平在78万吨，较前一工作日下降3万吨，降幅在3.70%，去年同期库存大致在82.5万吨。
【交易策略】
供给端：四季度检修损失量预计较历年同期偏多，近期PE/PP部分装置综合性减产同时久泰集团PE/PP装置因故障检修，使得供给端继续呈现缩量。
需求端：据隆众资讯调研统计，截止2021年10月8日，本周棚膜开工率43.5%，周环比-0.7%，年同比-12%，农膜开工率近几个月以来首次下降，部分企业订单跟进不足。同时部分地区存有序用电，对农膜生产都有一定影响。PP下游企业开工率稳定偏弱，部分下游企业受限电影响，需求略有延迟，下游企业原材料库存处中值偏高水平。
库存方面：石化库存节日期间累库幅度较大，节后稳定去库，港口库存周度小幅累库，聚烯烃中间社会库存节日期间边际累库，PE社会库存仍处季节性高位水平，关注节后各环节库存变动情况。
利润方面：煤制以及甲醇制烯烃利润偏低，煤制以及甲醇制烯烃利润压缩严重，成本驱动依然偏强。
综合分析：在各路径制烯烃利润处低利润情况下，成本端支撑较强，能耗双控背景下，部分煤化工装置降负荷运行，使得四季度供给端呈现边际递减预期，需求方面，受到限电政策影响，下游开工率稳定偏弱。后市来看，聚烯烃在供给边际减少驱动以及成本偏强驱动下，价格预计仍偏强运行，持续关注上游原材料价格变动，下游需求变化以及现货市场跟进情况。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡偏强，EG2201收于6997，涨幅0.72%，增仓5885手。
现货市场：现货基差在45-55元/吨附近，几单7000-7010元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量难以回升，进口量延续低位。国产新装置方面，广西华谊20万吨/年的乙二醇新装置目前仍在低负荷运行中，产品为工业级乙二醇。煤制方面，当前煤炭供应持续偏紧，且煤价高企，虽有部分煤制装置按期重启，但当前煤制乙二醇开工率仍在40%附近，开工率延续低位。油制方面，双控压制仍在，同时四季度华南将有多套装置检修，油制供应存收缩预期。进口方面，近期港口到港预报虽回升至正常水平，但听闻港口卸货速度缓慢。整体来看，乙二醇供应量将维持低位，难以回升。
（2）从需求端来看，短期双控对聚酯开工率影响较大，但中期有助于疏通产业链需求端的“堰塞湖”。国庆节后，聚酯装置检修与重启并行，近期桐昆100万吨/年的聚酯装置再度停车，同时萧山当地部分聚酯工厂亦面临双控压力，短期聚酯开工率将持续处于低位或在80%-82%附近。但中期来看，近期乙二醇下游至终端均处于去库状态，若后续双控有所放松，或有一轮自下而上的补库动作。
（3）从库存端来看，截至10月11日（周一），主港乙二醇库存为52.3万吨（+2.5万吨）。10月11-17日，港口计划到港22.9万吨，但考虑到实际卸货速度缓慢，预计10月份乙二醇将延续低库存状态。
【交易策略】
10月份乙二醇延续低库存状态，成本端煤、油偏强运行，同时供应量难以大幅回升，低库存下期价弹性十足，期价有望不断刷新历史新高，多单继续持有，维持多头思路。

风险提示：煤价大幅下跌、双控对下游影响扩大。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA窄幅波动，TA2201合约收于5466，跌幅0.65%，增仓1.58万手。
现货市场：基差松动，10月货源在01贴水65-70有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，国际油价步入高位震荡，随着下游PTA装置故障排除重启，近期PX需求会回升，对应PX-NAP价差将逐步反弹，PTA成本端支撑偏强。
（2）从供应端来看，装置故障后重启，PTA加工费将开始压缩。周二，逸盛大化一套225万吨/年的PTA装置重启，另外一套375万吨/年的装置计划明日重启。同时，虹港石化250万吨/年的PTA装置重启。随着上述装置的重启，近期PTA开工将回升至74%，再至77%附近。供应端压力较前期有所回升，对应PTA加工费将开始压缩。
（3）从需求端来看，短期双控对聚酯开工率影响较大，但中期有助于疏通产业链需求端的“堰塞湖”。国庆节后，聚酯装置检修与重启并行，近期桐昆100万吨/年的聚酯装置再度停车，同时萧山当地部分聚酯工厂亦面临双控压力，短期聚酯开工率将持续处于低位或在80%-82%附近。但中期来看，近期PTA下游至终端均处于去库状态，一方面，价格传导会相对顺畅；另一方面，若后续外单跟进，产业链或有一轮自下而上的补库动作。
（4）从库存端来看，10月8日（周五） PTA社会库存为295.4万吨（+3.8万吨）。受近期装置意外故障影响，预计10月份PTA将呈现去库状态。
【交易策略】
随着PTA装置重启，近期PX加工费将开始回升，PTA加工费将开始压缩，但上游整体加工费将持稳。考虑到目前原油价格仍高位偏强，上游PX+PTA整体效益难有下移空间，预计PTA回调幅度有限，后续建议回调寻低点做多。

风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤窄幅震荡，PF2201收于8230（-0.82%）。
现货市场：企业报价和现货价格继续上调50-200，部分企业发货紧张，下游追涨谨慎，工厂产销44.67%（-19.97%），江苏现货价8250（+100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，PTA部分装置将重启，价格将承压；乙二醇供应偏紧，成本持续抬升，预计价格延续震荡走高。（2）供应端，部分装置将重启，总体上检修仍集中，且在双控政策下开工率将维持低位。截至10月8日，直纺涤短开工率69.4%（-1.7%），因限电，福建经纬200吨/天装置10月4日检修，重启待定。（3）需求端，10月下游和终端的订单存改善预期，且10月限电政策或较9月有所放松，下游和终端开工率或有所回升。截至10月8日，涤纱开机率为54%（-10%），福建地区因限电开工下降，江苏部分地区开工恢复，总开工率下降。涤纱厂原料库存30（+3.2）天，逢低补货，原料较充裕。（4）库存端，工厂库存5.0天（-0.6天），产量偏紧，产销好转，库存预计延续震荡回落。
【交易策略】
综上所述，成本震荡走强，供应偏紧延续，需求预期回升，预计短纤价格震荡偏强。但是，随着短纤价格快速上涨，加工费修复至盈利状态，而下游追涨谨慎，预计短纤价格上涨放缓，建议多单继续持有，新多单谨慎介入。风险提示：成本走弱、双控政策趋严。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯窄幅震荡， EB2111收于9842（-1.87%）。
现货市场：企业报价稳中小涨，现货价格下调，下游观望为主。江苏现货9880/9950，10月下旬9900/9980，11月下旬9920/9990。
【重要资讯】
（1）成本端：市场交易能源危机逻辑，原油震荡偏强；纯苯供需略转松，但在成本支撑下，震荡偏强。（2）供应端：10月装置检修和重启互现，预计产量与9月相当或减少，在生产亏损和双控政策下不排除新增停车检修。截止10月8日，周度开工率82.37%（+1.51%），茂名石化10月7日重启，浙石化60万吨装置10月10日停车20天，江苏新阳30万吨装置已重启，预计10月13日产出。（3）需求端：在限电政策下，下游开工预计维持低位，但是10月有约140万吨产能投产计划，对冲装置降负带来的损失，预计需求回升。截至10月8日，PS开工率78.75%（+5.86%），EPS开工率44.53%（-7.32%），ABS开工率91.78%（+4.25%）。（4）库存端：截至10月6日，华东港口库存12.78（+3.67）万吨，国庆期间进口卸货，提货偏少，库存增加。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，将限制苯乙烯下跌幅度，并且不排除新增装置停车检修。
【交易策略】
总体上，10月产量无明显增量预期，下游需求预期回升，而且在成本抬升的推动下，预计苯乙烯震荡偏强，建议偏多思路对待。风险提示：成本走弱、下游需求改善不及预期。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG11合约小幅收跌，期价高位震荡，截止至收盘，期价收于6619元/吨，期价下跌113元/吨，跌幅1.68%，从盘面走势上看，整体表现相当强势。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月1日当周，EIA原油库存为4.20877亿桶，较上周增加234.5万桶，汽油库存2.25065亿桶，较上周增加325.6万桶，精炼油库存1.29331亿桶，较上周下降39.6万桶，库欣原油库存3551.9万桶，较上周增加154.8万桶。原油及成品油库存增加，将抑制油价短期快速上涨。CP方面：10月11日，11月份沙特CP预期，丙烷858美元/吨，较前一交易日涨13美元/吨；丁烷838美元/吨，较前一交易日涨13美元/吨。现货方面：12日现货稳中有升，广州石化民用气出厂价上涨120元/吨至6008元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5800元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨300元/吨至5800元/吨。供应端：部分炼厂恢复生产，产量有所回升。卓创资讯数据显示，9月30日当周我国液化石油气平均产量73596吨/日，环比前一周期增加1217吨/日，增加幅度1.68%。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。9月30日当周MTBE装置开工率为49.66%，较上期增加2.03%，烷基化油装置开工率为44.21%，较上期增加2.03%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。库存方面：按照10月8日卓创统计的数据显示，10月上旬，华南11船冷冻货到港，合计35.2万吨，华东11船冷冻货到港，合计37.5万吨。上旬到港量有所增加。9月30日华东码头库存率较上周增加2.95%，至57.09%，华南码头库存率较上周增加3.85%至43.97%。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续走高，短期由于涨幅过大，技术上面临回调风险，操作上低位多单可适当减仓。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约继续走高，截止至收盘，期价收于3608元/吨，期价上涨153.5元/吨，涨幅4.44%，从盘面走势上看，期价不断刷新合约上市以来新高，整体走势相当强势。
【重要资讯】
10月11日13时50分许，陕煤彬长公司胡家河煤矿402104工作面发生局部冒顶事故，截至10月11日22时，4人医治无效死亡，4人伤势较重，正在全力救治。事故原因正在进一步调查中。煤矿事故发生可能导致安监进一步趋严。据山西省人民政府10月12日召开的新闻发布会消息，自10月2日强降雨以来，截至目前，除4座煤矿仍处于停产状态外，其他煤矿都已恢复生产。在仍停产的4座煤矿中，临汾市3座合计产能360万吨/年，因井下涌水较大停产，待井下隐患消除后，近日即可恢复生产。短期供应将逐步恢复。需求方面：受雨水影响，吕梁，临汾个别焦企有新增限产。华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，短期焦化企业开工率难以大幅提升。8日当周230家独立焦化企业产能利用率为76.28%，较上期增加0.81%。全样本日均产量109.68万吨，较上期增加0.39万吨。进口煤方面：11日三口岸合计通关车辆在350车左右，短期通关量依旧偏低。库存方面：9月30日当周，炼焦煤整体库存较上周增加14.99万吨，整体库存连续五周增加，库存的增加主要是由于焦化企业开工率维持低位。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量难以大幅增加，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主产区山西受极端天气的影响，部分煤矿停产，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。同时盘面贴水现货，短期期价将维持偏强运行。操作上仍以逢低做多为主。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约继续走高，截止至收盘，期价收于3920元/吨，期价上涨157元/吨，涨幅4.17%，从盘面走势上看，期价刷新合约上市以来的新高，整体走势相当强势。
【重要资讯】
供应端：受雨水影响，吕梁，临汾个别焦企有新增限产。华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。8日当周230家独立焦化企业产能利用率为76.28%，较上期增加0.81%。全样本日均产量109.68万吨，较上期增加0.39万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.52%，环比上周增加4.28%，同比下降11.68%。日均铁水产量214.3万吨，环比增加3.35万吨，同比下降33.79万吨。从统计的数据来看，铁水产量仍维持低位，需求短期依旧偏弱。库存方面：10月8日当周，焦炭整体库存为1031.95万吨，较上周增加9.82万吨，库存已经连续三周增加，但整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
当前焦炭处于供需双弱的局面，短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时现货价格坚挺，盘面贴水现货的情况下，焦炭难以趋势性下跌，短期期价将维持高位震荡。操作上轻仓逢低做多。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期价强势反弹，成功上破4000关口后，重心进一步攀升，最高触及4235。隔夜夜盘，期价窄幅震荡。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场同步上扬，且近期价格上调较为迅速，逐步由贴水转为升水状态。上游煤炭市场坚挺运行，甲醇价格大幅上涨后，生产企业成本压力得到明显缓解。西北主产区企业报价稳中有升，新单价格走高，整体出货平稳，市场低价货源减少。甲醇生产装置运行不稳定，停车检修及降负荷现象均存在，行业开工水平进入九月份后逐步回落，下降至63.12%，低于去年同期水平7.87个百分点。进入10月份，政策层面影响依旧存在，甲醇开工率维持在偏低水平，有利于缓解供应端压力。受到全球能源价格普涨的影响，海外甲醇成本端也抬升，报价不断走高。尽管国内甲醇市场走强，但仍不具备价格优势，货源多流向高价区域进行套利，甲醇进口增量有限。下游市场面临成本压力愈加明显，尤其是外采甲醇制烯烃方面，生产利润被大幅挤压后陷入亏损，且亏损不断扩大。烯烃装置运行负荷下滑至63.09%，处于近三年来低位，后期烯烃装置仍有停车计划。虽然步入银十，但传统需求开工未有明显改观。高价甲醇向下传导阻力尚可，下游市场多维持刚需接货。沿海与内地价格倒挂，加之改港和滞港船货增多，进口船货卸货速度缓慢，甲醇港口库存窄幅波动，基本围绕100万吨徘徊。
【交易策略】
甲醇市场供需关系出现缓和，成本端居高不下，为甲醇提供有力支撑。此外在冬季供暖季，甲醇生产装置运行存在一定变数，供应存在收紧预期。基本面好转，甲醇站稳4000关口后期价仍有上行空间，多单谨慎持有。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续涨势，重心稳步抬升，积极上探至13380，不断创历史新高，走势依旧偏强。隔夜夜盘，期价窄幅回落。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格上行为主，高价货源充斥市场。由于市场整体可流通货源不多，PVC市场延续货紧价扬局面，与期货相比处于深度升水状态。西北主产区企业库存水平不高，暂无销售压力，厂家心态平稳，部分出厂报价进一步上调。上游原料电石供应偏紧态势未有改善，且开工表现不佳，产量短期难以恢复，电石价格多数维稳运行。PVC成本端居高不下，提供强有力支撑。PVC现货价格大幅上调后，企业面临的生产压力也有所缓解。PVC自身供给端压力也不大，行业开工水平窄幅提升至67.06%，整体开工负荷仍偏低。10月份仍有多套装置存在检修计划，预计开工率难以快速恢复。下游市场成本压力较大，对高价货源存在抵触情绪，但刚需补货依旧存在，为了维系订单而生产。尽管下游制品提价，但依旧未能摆脱亏损困境，下游生产积极性不高，形成一定压制。PVC华东及华南地区社会库存累积缓慢，增加至19.65万吨，仍去年同期水平15.08个百分点。国际市场报价走高，出口套利窗口依旧打开，PVC出口接单犹存。
【交易策略】
现货市场价格短期调整有限，高基差状态下，有望演绎基差修复行情，PVC期价或进一步上探，操作上顺势而为。

动力煤 【行情复盘】10月12日，动力煤主力合约ZC2201高开高走，全天大幅上行并再度涨停封板，报收于1507.8元/吨，上涨7.07%。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续大幅上涨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量暂时不变。产地方面，由于下游采购积极性较高，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，矿上车等煤现象严重，多数矿零库存；截止10月12日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为70.7%，较上月底提升3.3个百分点，煤炭供应有所增加，同时，区域内在产煤矿整体出货顺畅，煤炭公路日销量徘徊在160万吨/天左右。港口方面，铁路计划紧张，贸易商请车困难，市场现货资源紧张，部分贸易商惜售暂停报价，下游日耗虽有回落，但同比仍处高位，终端累库偏慢，冬储补库需求持续释放。进口煤方面，除中国外，北半球其他国家动力煤采购积极性也在提高，印尼煤报价和成交价继续上涨。当前印尼（CV3800）超灵便船型主流报价为FOB135美元/吨左右，同热值巴拿马船型主流报价为FOB140美元/吨左右，实际成交价与报价差距较小。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓稍多。目前坑口港口煤价皆呈现上涨态势，坑口销售情况较好。产地放量不及需求增速，煤炭依然销售火爆。正值月初，煤管票充裕，销售状况良好。冬季即将来临，下游电厂的低库存给予煤价较强支撑。另一方面，各省市限电规模进一步扩大，这样将一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。近两日在情绪推动下，盘面跟随现货大幅上行，期货依然深度贴水于现货，建议多单谨慎续持，01合约以逢低买入保值为主，下方支撑位1200附近、上方压力位在2000元一线。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面偏强运行，主力01合约涨2.03%收于3622元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场高位运行，市场交投气氛温和。天津碱厂开工负荷有所下调，陕西兴化、云南大为仍在检修中。近期国内纯碱厂家整体开工负荷不高，纯碱厂家货源偏紧，部分厂家控制接单。重碱市场成交重心上移，浮法玻璃厂家多坚持按需采购。
华北地区纯碱市场高位运行，河北地区厂家轻碱主流出厂价格在3250-3300元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在3400-3500元/吨，当地重碱主流送到终端价格在3450-3650元/吨。华中地区纯碱市场涨势延续，湖南地区外部轻碱货源主流送到终端新单报价在3700-3800元/吨，重碱送到终端新单报价在3700-3750元/吨。
国庆节前，纯碱厂家库存延续下降态势。假期期间西北地区运输情况不及前期，华北及西北地区纯碱厂家库存有所增加。截至10月8日，国内纯碱厂家整体库存在28-29万吨，较上周四库存增加7.6%，同比减少56.9%，库存主要集中在西北、西南地区。虽然节后纯碱厂家库存小幅反弹，但整体库存仍处于同期低位。
卓创资讯统计，当前纯碱厂家加权平均开工负荷在72.7%，较节前提升1.9个百分点，同比减少10.3个百分点，其中氨碱厂家加权平均开工78.6%，联碱厂家加权平均开工63.6%，天然碱厂加权平均开工100%。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，开工率未见显著提升；原燃料价格攀升，产能占比近45%的氨碱装置环保因素存在隐忧。需求方面， 浮法玻璃及光伏玻璃市场预期向好，基本盘稳固；市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域增量需求抱有期待；轻碱下游消费有恢复性增长预期。建议投资者低位多单顺势参与，严格止损。

尿素   【行情复盘】
周二尿素期货盘面延续上行，主力01合约全天上涨2.7%收于3313元。
【重要资讯】
现货方面，近两日关于出口管控又增加新的消息，部分港口陆续将陆续暂停化肥出口发运消息，消息完全落地后大概率会对市场产生一定的利空影响。但从当前国内市场来看，供应的支撑强势预期依旧存在，期货盘面还在继续走高，同时原料价格货紧价扬，国际行情也在持续走高，而国内的淡储、下游复合肥采购也尚未展开，所以一旦价格出现明显松动，推迟的采购需求就会恢复，从而支撑国内行情。短期来看，近两日厂家价格仍在调涨，涨价依旧伴随新单成交，所以短时价格会继续走高。
市场消息显示，印度RCF10月1日尿素进口招标已经结束，因为没有更多的卖家，成交结果最终为东海岸73.2万吨大小颗粒尿素，大部分为中国货源，船期至11月11日。
据外媒报道，埃及Helwan向一个贸易商出售了1万吨大颗粒尿素，12月份船期，成交价格在800美元/吨FOB。800美元/吨价格上一次出现还是在2008年9月份。
由于天然气价格高企，雅苒公司计划从10月18日起将其位于意大利费拉拉的60万吨/年合成氨装置和60万吨/年大颗粒尿素装置停产，预计持续4周时间。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，供应量亦持续偏低，供需双减态势下价格偏强运行。目前成本端支撑稳固，国外价格快速走高，内外价差拉大，外需预期偏强。企业库存处于近五年同期低位，趋势上涨行情有一定的延续性。短线追多风险增加，建议把握1-5反套机会。

豆粕   【行情复盘】
期货市场: 周二夜盘豆粕价格继续下行，主力合约M01报收于3276，跌23，跌幅0.7%，持仓130万手，日减仓0.55万手。现货方面，今日油厂豆粕报价普遍下调30-50元/吨，其中沿海区域油厂主流报价3600-3710元/吨，广东3600跌30，江苏3600跌40，山东3620跌40，天津3710跌30。
【重要资讯】
日本气象厅称，今年北半球秋冬季出现拉尼娜天气的几率为60%。上个月，日本气象厅称，冬季期间没有厄尔尼诺或者拉尼娜的几率为70%。作为对比，美国气候预报中心（CPC）9月份预测今年北半球冬季出现拉尼娜天气的几率为70～80%。拉尼娜天气是指赤道太平洋中部和中东部地区的海面水温阶段性变冷，通常每隔三到五年出现一次，但是也会连续两年出现。拉尼娜天气影响到从印尼热带雨季到南美西海岸的天气。通常来说，冬季期间出现拉尼娜，美国和加拿大的气温比平常低，风暴出现次数比平常多。
【交易策略】
本周二凌晨12点美国农业部发布月度供需报告，本次报告将美国2021/22年度大豆单产预估由50.6蒲式耳/英亩上调至51.5蒲式耳/英亩，大豆产量预估由43.74亿蒲式耳调高至44.48亿蒲式耳，大豆年末库存预估由1.85亿蒲式耳上调至3.2亿蒲式耳。由于本次报告对美豆产量的提升以及库存的增长超出市场预期，CBOT大豆价格跌落至1200美分/蒲式耳左右，预计国内豆粕价格开盘后将受此影响继续下行。十一期间由于油厂放假影响，开机率有所下行，国内豆粕库存继续走低，截止10月8日，国内主要油厂豆粕库存65.89万吨，较上周减少19.79万吨，减幅23.1%，同比去年减少30.2万吨，减幅31.43%。不过预计随着节后油厂开机率的下行，国内豆粕库存将得到一定的恢复。短期来看，国内下游生猪存栏仍处于较高水平，蛋白需求增长虽然出现减缓，但不会导致消费量出现巨大的断崖。影响国内豆粕价格的走势仍在于外盘美豆价格之上。目前巴西大豆已经开始种植，截至10月8日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到9.8%，高于一周前的4%，在南美大豆主产区天气出现异常状况之前，预计美豆价格仍将保持震荡下行的走势，国内蛋白价格也难以出现明显的上行，短期内仍将保持弱势下行的趋势，建议继续保持观望态势，或是做多油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周二夜盘国内植物油价格有所下行，主力P2201合约报收9348点，下跌42点或0.45%；Y2201合约报收9638点，下跌34点或0.35%；OI2201合约报收12247点，下跌47点或0.38%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价10560元/吨-10620元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+850元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10460元/吨-10520元/吨，较上一交易日上午盘面小涨60元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+1000-1050左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12160元/吨-12220元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为500,381吨，较9月1-10日的554,875吨减少9.82%。
船运调查机构Intertek Testing Services发布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为528,901吨，较9月1-10日出口的572,345吨减少7.59%。
【交易策略】
本周二凌晨12点美国农业部发布月度供需报告，本次报告将美国2021/22年度大豆单产预估由50.6蒲式耳/英亩上调至51.5蒲式耳/英亩，大豆产量预估由43.74亿蒲式耳调高至44.48亿蒲式耳，大豆年末库存预估由1.85亿蒲式耳上调至3.2亿蒲式耳。由于本次报告对美豆产量的提升以及库存的增长超出市场预期，CBOT大豆价格跌落至1200美分/蒲式耳左右，CBOT豆油价格也大幅回落，预计国内植物油价格将因此整体出现走弱。根据近期航运公司数据统计，马来10月1-10日棕榈油出口量环比下滑7%-10%左右，这使得棕榈油价格盘面出现回落，不过当前已经进入棕榈油季节性减产周期，在马来棕榈油库存不出现大幅增长的情况下，棕榈油价格依然易涨难跌。而菜油方面主要受到加拿大菜籽减产的提振，截止到2021年10月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存为19.1万吨，环比上周减少1.6万吨，预计4季度国内菜籽进口量将大幅减少，菜籽库存仍有可能出现进一步的下行，建议此前菜油多单继续持有或做多菜豆价差。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约周二宽幅震荡，收涨0.48%至8790元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳偏弱运行。节日后市场普遍成交清淡，购销主体多以观望为主。辽宁、吉林产区天气继续放晴，少部分产区上货量有所增加，大部分产区仍处在刚刨出晾晒的过程中，预计一星期左右大量上市。河南产区由于当地处于农忙阶段，加之花生价格偏弱，农户低价不认卖。山东地区新花生价格普遍平稳，近期受天气影响，加之百姓略有惜售心理，农户少量建立库存。市场成交一般，购销，主要以水分、质量论价。河北产区受降雨影响，花生水分偏大，花育23通货米4.3元/斤，基本不上货，市场走货量一般，价格维持稳定。吉林308通货米4.3元/斤，四粒红通货米5.0元/斤。河南产区白沙通货米报价4.55-4.60元/斤。大杂米通货报价4.40-4.50元/斤。进口米需求一般，塞内加尔米报价7400元/吨，塞内米基本结束。苏丹精米报价7500-7800元/吨，进口花生库存量逐渐减少。
【重要资讯】
辽宁锦州黑山新立屯新花生少量上市，通米收购参考4.20元/斤左右，多数仍在晾晒中。今年雨水较多，质量参差不齐，但单产尚可，花生果亩产600-700斤，花生米预计400-500斤。继续观望天气情况。当地新花生种植面积略有增加。2020季当地花生面积预估增加2成左右，主要以308为主，亩产花生果预计600-700斤左右。
山东日照莒县龙山镇当地花生市场上量小，交易不多，白沙通货果收购价3.00-3.10元/斤，通货米4.35元/斤，弱稳运行。本地新花生面积减少2成左右，部分改种玉米、红薯等。
【交易策略】
山东区域花生多数已晾晒完毕，河南花生也逐步将步入集中上市期，本年度花生收获期降水偏多，受土壤条件限制部分区域采用人工收获代替机械收割，叠加化肥价格上涨，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理，上货量有限，花生现货价格短期仍高位运行。由于本年度花生上市时间较晚，目前陈季花生除油厂库存外社会库存，和进口花生库存已消耗殆尽。需求端，中小油厂已入市收购，大型油厂库存暂时充足仍有观望心理，多等待10月中下旬集中上市时进行收购。油厂后续将逐步进入购销旺季，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，上周花生油厂开机率32.03%，环比持稳。相关品种方面，美豆新作单产51.5超过此前预期51.1，期末库存3.2亿蒲，超过此前预期3亿蒲，美豆供给转宽松幅度略超出市场此前预期，豆油期价高位预计略有回调。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，将为花生油和花生期价提供明显支撑。综上，农户惜售将为花生价格提供一定支撑，后续需关注10月中下旬大型油厂收购价指引和季节性供应压力下现货价格承压程度。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周二宽幅震荡，收跌0.44%至2688元/吨。
现货市场：周二我国国产加籽粕市场总体持稳。江苏南通贸易商国产加籽粕价格总体持稳，当地市场主流国产加籽粕报价3140元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格总体持稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+390；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+260。
【重要资讯】
巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示，上周巴西大部分地区降雨，有助于大豆播种进度加快。截至10月7日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到10%，比前一周的4%推进了6个百分点，也高于去年同期的3%。报告称，包括主要产区马托格罗索和帕拉纳在内的主要产区降雨，有利于播种开始。去年大豆播种进度迟缓，因为出现严重干旱。
【交易策略】
美豆新作单产51.5超过此前预期51.1，期末库存3.2亿蒲，超过此前预期3亿蒲，美豆供给转宽松幅度略超出市场此前预期，报告利空蛋白粕期价。巴西产区出现有利降雨，大豆播种进度已达10%，超过去年同期3%，产区天气端暂无炒作因素。美豆进入收割期，季节性供应压力料将施压美豆基差即其期价，中长期看，大豆供给逐步转为宽松，或从成本端利空蛋白粕期价。加拿大受数十年难得一遇干旱现象影响，菜籽减产预期不断强化，加拿大农业部9月报告，新季菜籽产量下调至1278万吨（8月1500万吨），期末库存下调至50万吨（8月70万吨）。菜籽后期预计供给紧张，但由于四季度油脂预计供应紧缺，ICE菜籽成本端的提振将更多的体现在菜油上，油粕比的跷跷板效应将施压菜粕期价。国内水产养殖利润良好，10月份水产养殖预计仍处于旺季，短期菜粕供给依旧偏紧，基差仍处高位，期价短期或仍有支撑，长期来看，10月份以后水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕将逐步步入增库存周期。综上所述，菜粕期价长期建议逢高偏空操作。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅1.06%;
CBOT 玉米主力合约受USDA 报告偏空影响收跌1.74%；
现货市场：周二玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2440-2460元/吨；广东蛇口新粮散船2690-2710元，集装箱一级玉米报价2750-2770元/吨；黑龙江深加工主流收购2300-2400元/吨，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2400-2700元/吨，河南2600元/吨左右，河北2500-2600元/吨之间。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）AgRural称，截至10月7日，巴西玉米播种工作完成了38%，高于一周前的33%，略低于上年同期的39%。
（2）据乌克兰农耕政策及食品部称，截至10月8日，乌克兰2021/22年度谷物(含豆类)出口已达1537.5万吨，同比增加236万吨。
（3）CONAB预计巴西玉米播种总面积为2086万公顷，同比增加4.7%。其中首季玉米播种面积预计增加1.6%，达到440万公顷。
（4）10月美国2021/2022年度玉米单产预期176.5蒲式耳/英亩，9月预期为176.3蒲式耳/英亩，环比增加0.2蒲式耳/英亩；10月美国2021/2022年度玉米产量预期150.19亿蒲式耳，9月预期为149.96亿蒲式耳，环比增加0.23亿蒲式耳；10月美国2021/2022年度玉米期末库存预期15亿蒲式耳，9月预期为14.08亿蒲式耳，环比增加0.92亿蒲式耳；
（5）深加工企业消费量：2021年40周（9月30日-10月6日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.2万吨，较前一周增加3.3万吨；与去年同比减少0.6万吨，降幅0.6%。（我的农产品网）
（6）市场点评：美玉米收获较为顺利，丰产预期逐步兑现继续构成市场的压力，CBOT玉米期价短期延续弱势震荡。国内市场目前主要聚焦于产量的兑现情况，部分产区持续阴雨天气使得上市节奏慢于预期，以及期价进入低位以及深加工消费季节性回升，或对市场形成阶段性支撑，不过产量预期仍然维持高位以及下游远期消费偏弱削弱补库信心，继续构成市场的压力，期价维持区间波动。
【交易策略】
玉米01合约短期进入阶段性支撑区间，或有一定的反弹，不过上方压力仍存，操作方面建议暂时观望或者等待做空机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘偏强震荡，涨幅2.35%；
现货市场：周二国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3350元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（9月30日-10月6日）全国玉米加工总量为51.12万吨，较前一周玉米用量增加4.03万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.05万吨，较前一周产量增加2.52万吨。开机率为57.01%；较前一周开机率上调5.32%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止10月8日，玉米淀粉企业淀粉库存总量63.6万吨，较前一周增加4.2万吨，增幅7.02%；月环比降幅16.53%；年同比增幅8.11%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率有所回升，限电限气影响有所减弱，市场利多情绪有所降温，下游库存有所回升，期价重回弱势。
【交易策略】
淀粉11合约短期情绪或有所修复，期价或呈现弱势波动，操作方面短期建议观望或者关注做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：12日夜盘沪胶缩量整理，RU2201合约最高上摸14845元，与日间结算价相同。NR2112合约最高见11990元，微跌0.25%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2021年10月10日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存较9月26日下跌0.64个百分点，环比跌幅继续收窄。截至2021年10月10日，青岛地区天然橡胶保税库存较9月26日缩减2.4个百分点。
【交易策略】
节后沪胶连续走高，轮胎企业开工形势会有好转，但限电影响依然存在。此外，台风“狮子山”过境给海南带来大量降雨，且预计台风“圆规”13日也将到达海南岛附近，持续降雨对当地天胶生产或许造成不利影响。传闻10月份外胶进口量受船期延误影响依然处于较低水平，11月份可能会有明显增加。中期看需求端难以显著提升，国内汽车生产可能继续同比减产，芯片短缺问题依然拖累全球汽车行业。轮胎企业因原材料价格上涨有提价计划，但下游经销商进货意愿不强。东南亚主要产胶国进入割胶旺季，后期天胶供应还会继续增长，胶价快速冲高的势头恐怕难以持久。技术上看，若RU2201、NR2112合约有效突破14500、11600元阻力位，后期压力可能在15500、12500元附近。

白糖   【行情复盘】
期货市场：12日夜盘白糖期货小幅调整。SR2201合约最低见5971元，微涨0.15%。
【重要资讯】
广西截至9月底累计销糖552.38万吨，产销率87.85%，同比下降6.98个百分点。白砂糖含税平均售价5447元/吨，同比减少91元/吨；工业库存76.41万吨，同比增加45.41万吨。其中9月份单月销糖54.05万吨，同比增加5.75万吨。
【交易策略】
近来国内主要产区现货报价连续小幅调高，期货价格走高对现货有带动作用，陈糖库存压力的影响或被淡化。国际糖价回升，巴西汽油价格调涨预计影响食糖产量，全球供应可能趋紧，短期内市场等待巴西最新产糖进展的指引。近日南海接连发生台风过境，海南、广西、广东及云南部分地区出现大量降雨，需要关注对当地甘蔗生长的影响。国内甘蔗糖厂集中开榨预计在11月底至12月中旬，年底前供应压力还会增大。不过，短期内新糖上市有限，煤炭价格走高增加甜菜制糖成本。近日白糖基差走弱，下游企业可适当增加原料库存并相应减少期货买保头寸。期货市场关注郑糖主力合约能否成功挑战8月份高点。

棉花、棉纱   【行情复盘】
10月12日，郑棉主力合约涨0.6%，报21735。棉纱主力合约涨0.14%，报29175。棉花棉纱短期震荡，收购价短期回落，但仍维持11元左右，折合皮棉成本到24000附近，期货仍然贴水。后市预计期货上涨仍将持续，但上涨空间仍需观察。
【重要资讯】
9日下午接连三天，北疆轧花厂降价至少1元/公斤左右。昨机采棉集中在10-10.5，衣分45%最高10.8。不过也有加工厂在10.8-11.0收购，但收购量并未拔得头筹。
8月美国进口棉制品同比增15.78%，环比增6.47%。其中从中国进口同比增6.41%，环比增6.76%。1-8月进口量同比增35.32%，金额增34.23%。中国占比23.73%。
郑棉企稳。棉纱涨价继续，价差较大。多数商家日内涨价1000-2000，国庆后涨幅最高达5000，较低3000。但下游抵触，价格较低的成交尚可。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，棉花棉纱谨慎做多。控制仓位。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘收于5570元/吨，下跌56元/吨。
现货市场：进口木浆现货市场价格偏弱震荡，其中山东、江浙沪地区进口针叶浆价格下滑150元/吨，实单成交价格较为混乱。银星报5800元/吨，凯利普报5950元/吨，北木报6000元/吨，南方松报5650-5700元/吨。
【重要资讯】
生活用纸局部低价有继续上移迹象。近几日仍有个别涨价函发出，纸企方面挺价积极性较高，据闻川渝地区个别厂家有意在本月中旬期间再次提涨价格，生产成本压力偏大，叠加对下游双十一备货存有看好预期，均对纸企心态产生支撑。
双胶纸规模纸厂积极跟进订单落实，中小纸厂利润承压，普遍跟涨100-300元/吨不等，部分纸厂仍有停机情况。经销商交投持续偏淡，市场观望气氛犹存，山东地区业者价格探涨100元/吨左右，实单成交一般。铜版纸企业出货一般，经销商成交偏弱，市场交投氛围不佳，价格区间整理，业者倾向实单实谈，局部地区个别低价仍有显现，对后市信心仍略显不足。
【交易策略】
受限电及出库较差影响，纸厂检修增加，9月以来主要纸类开工率均大幅回落，白卡纸、双胶纸开工降至历史最低，纸浆需求继续低迷。海外能源供应紧张，但尚未收到浆厂生产受限的消息，而年初以来中国进口需求大幅减少，则使海外生产商木浆库存逐步接近去年高位，供应存在一定压力，针叶浆报价也回落至800美元附近。国内消费整体较弱及全球运价大涨，可能不利于年底前成品纸备货需求的释放，规模纸厂在检修增加后，上调纸张报价，当前落实情况一般，中小纸厂维持较低利润，因此纸浆在商品中估值虽低，但缺乏供应端利多因素刺激，维持偏弱运行，短期主力合约关注5500元附近支撑，空单在此附近降低仓位。

生猪  
【行情复盘】
10 月 12 日，生猪盘面高位震荡为主，LH2201 合约上涨 0.03%收于 15290 元/吨，LH2205 下跌 0.7%收于 16250 元/吨。当日成交量 69982 手(+11218 )， 持仓量 56338 手(-661 )。
【重要资讯】
10月12日，全国外三元生猪出栏均价11.43 元/公斤，较昨日上涨4.57%， 较前一周上涨10.12%;15公斤外三元仔猪价格15.28 元/公斤，较前一日下 跌 0.13%，较前一周下跌 3.54%。
【交易策略】
近日生猪现货价格连日上涨，受现货市场看涨情绪带动，盘面企稳走
强。全国气温骤降一定程度上刺激了下游对白条的消费需求，同时前期肥
猪存栏去化导致目前大肥出现暂时性短缺，肥标价差明显走阔，在肥猪价
格的带动下标猪价格同步上涨。不过目前来看现货价格暂时缺乏大幅上涨
的动能，但短期内极端低价也难再次出现，预计后期震荡调整为主。
盘面经过连续数个交易日下跌后，伴随空头主力大幅减仓获利离场， 推动生猪主力触底反弹。但需要注意的是，短时肥猪短缺并不意味着猪周 期已经出现反转。当下仍然是产能释放期，除非养殖端出现大面积屠杀仔 猪的行为，则明年一季度前商品猪供给压力仍然较大。在生猪整体仍然处 于熊市基调的背景下，需要根据 10-11 月现货价格的走势和母猪产能去化 的幅度动态的评估明年猪价出现拐点的时间与高度。如果目前盘面给出的 价格是合理的，对于明年一致性的看涨预期下，行业母猪淘汰的步伐与速 度可能再次放缓，这将对于远月构成利空。操作上，建议关注近期现货价 格上涨的持续性，短期现货挺价情绪支撑盘面，空单可暂时离场或保留一 定底仓观望，中长期逢高布空的观点不变，产业客户可择机进场进行卖保 布局。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约周二继续涨停，收于7144元/吨；
现货价格：山东栖霞桃村冷库红富士80以上一二级客商片红报价为2.3-2.5元/斤，较周一持平；山东栖霞寺口80以上软一二级报价为2.8-3元/斤，与周一持平；陕西白水70起步好货报价为2.1-2.3元/斤，与周一持平；陕西洛川70#起步好货订货价为2.8-3.3元/斤，较周一上涨0.1元/斤；
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至9月30日当周，全国苹果库存为23.78万吨。其中山东地区苹果库存为23.13万吨，陕西地区库存为0.49万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，9月30日当周，全国苹果冷库库存消耗量为8.47万吨。其中山东库存消耗量为8.47万吨。
（3）市场点评：近期期价拉涨的主要原因是新果的质量担忧。具体包括三个方面，一是后期冰雹对商品率的影响，陕西以及山东后期都有冰雹出现；二是产区持续降雨影响新果着色；三是上市初期苹果的果锈偏多，果面问题忧虑。当前市场的焦点在于新果商品率，下滑程度的兑现过程构成期价的波动区间。近期产区天气确实对新果商品率预期产生一定影响，苹果价格确实面临上修的情况，不过新果维持高产以及消费端增量有限的背景下，新果价格持续性有待考证。目前处于新果上市初期，市场情况尚未完全定论，关注产区进一步的情况。
【交易策略】
苹果短期或延续震荡偏强波动，操作方面短期建议偏多思路，不建议做空。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周二延续高位回落态势，01合约收跌2.27%至14650元/吨。
现货市场：新疆主产区陈枣余货不多，多数企业已售罄，剩余货源价格稳硬，成交单议。目前产区阿克苏，皮山，若羌地区有少量灰枣下树，枣农对开称价格预期较高，客商接受度一般，存压价现象，尚未距离集中下树，双方难以达成统一意见。后续将持续跟进新季开称价格。主销区崔尔庄行情暂稳，市场人气渐增，但交投氛围一般，剩余货源品质高低不等，受减产预期影响开称价格或高开，各销区市场商户适量囤合适货源，青黄不接之际以维持老客户订单，实际成交以质论价。河北一级灰枣价格9000元/吨，环比持稳。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计上周26家样本点物理库存在5420吨，环比增加0.56%，双节备货结束后，市场短时转淡，整体走货量有限，但受减产预期影响，对后市存不确定性因素，不乏有客户少量囤货，随买随卖，另某龙头企业在各市场持续上量，品质、价格尚可的货源颇受客商青睐，据悉部分市场外围客户有囤货行为。但整体看市面货源多特级以上去库压力仍大，一二三级货源存缺货现状。
【交易策略】
10月中下旬市场焦点主要集中于两个方面：一是产区天气，近期以及未来三天阿克苏和喀什部分区域有小到中雨/雪，但截至目前尚未对红枣品质产生影响。二是产业链上下游对于新季红枣开秤价的博弈，新疆红枣减产幅度达25%左右，枣农存在明显惜售心理。产业链中下游已逐步入疆预定新季红枣，10月中下旬时开秤价将逐步明晰，根据在沧州市场调研了解的信息来看，产业链中下游原料采购方对于新季红枣采购价格预期是同比提升1-2元/公斤，远低于目前期货盘面价格，如果新疆红枣开秤价格较高，采购方普遍表示将改变采购策略，以消化陈枣库存为主，后续根据销售订单随用随买，不会高价囤积货源，承担风险。后期需重点关注产业链上下游对于新季红枣开秤价的博弈和预期差带来的期价大幅波动风险。

鸡蛋  
【行情复盘】
10 月 12 日，鸡蛋主力 01 合约收于 4466 元/500kg，环比 下跌-0.56%。
【重要资讯】 1、由于中秋节前淘汰的老鸡较多，本周适龄老鸡减少，
前期养殖单位淘鸡意向一般，且北方产区连续降雨，抑制淘 汰鸡成交。饲料成本持续在相对高位， 养殖单位对后市信心 不足，对鸡苗的需求仍偏低。
2、本周生产、流通环节库存天数较上周均增，平均库存 天数分别为 1.22 天、1.11 天，环比增幅分别为 17.31%、 19.35%
【交易策略】
随着中秋假期结束，市场终端消费者多以消化库存为主， 且季节性淡季即将到来，市场心态整体偏空，不过当前整体 存栏量偏低，且节前各环节操作谨慎，库存压力不大，预计 10 月蛋价回落或将加速，中长期来看，在产蛋鸡存栏量依旧 低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡 蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，长期 看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰 小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行 情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上，01 合约短期区间震荡为主。支撑 4200 元/500kg，压力 4500 元 /500 kg。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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