摘要：

PVC期货延续涨势，重心更上一层楼，突破13000关口，并封住涨停板13075，表现亮眼。期货大涨提振下，市场看涨情绪依旧存在，业者心态稳定。国内PVC现货市场走势强于期货，各地区主流价格陆续上调，华北地区涨幅快于华东及华南地区，市场低价货源难寻。由于市场整体可流通货源不多，货紧价扬局面延续，PVC现货市场处于升水状态，且基差不断扩大。PVC现货价格短期难以回落，高升水状态下，或出现基差修复行情。原料电石市场供需紧张关系未有缓解，推动价格持续上涨，不断刷新历史新高，PVC成本端明显走高，形成有力支撑。电石企业开工依旧不稳定，刚需支撑下，价格维稳运行，提供利好题材。部分前期检修的PVC装置开工逐步恢复，加之部分装置开工小幅提升，PVC行业开工水平窄幅提升至67.06%，整体开工负荷仍偏低，10月份仍有多套装置存在检修计划，供应端压力不大。PVC现货价格居高不下，虽然下游市场对高价货源存在抵触情绪，但刚需补货依旧存在，下游制品厂为了维系订单而生产。尽管下游制品提价，但依旧未能摆脱亏损困境，下游生产积极性不高，形成一定压制。假期PVC累库不明显，华东及华南地区社会库存增加至19.65万吨，仍去年同期水平15.08个百分点。四季度社会库存一般呈现回升趋势，PVC社会库存步入缓慢累库阶段。国际市场报价走高，虽然国内现货价格也积极上扬，但出口套利窗口依旧打开，PVC出口接单增加，9、10月份出口量预期回升。PVC基本面偏强，当前市场仍存在利好支撑，十月份PVC期货大概率维持涨势，操作上建议顺势而为，逢低轻仓试多为主，上方空间暂时关注15000关口。

一、期价不断创历史新高

PVC期货自去年4月份开始止跌企稳，转为上行趋势。今年以来，PVC期货站稳7000大关，迎来强势反弹行情，重心稳步上移。基本面偏强以及政策层面共同推动下，PVC涨势不断扩大，金九银十行情显现，成功突破2010年前高压力位后，重心进一步拉升，上破万元大关。市场看涨情绪依旧较浓，业者信心增强，PVC期货不断刷新历史新高。国庆长假期间，能源价格大幅上涨，提振化工品走势。PVC期价更上一层楼，上破13000关口，并封住涨停板13075。

二、国务院常务会议进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应

10月8日，国务院常务会议进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。会议指出，要改革完善煤电价格市场化形成机制，有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。PVC行业以及其上游电石均属于高耗能行业，成本端有望增加。

三、现货价格坚挺运行

PVC现货市场表现同样坚挺，实现期、现货市场联动上涨，高价货源充斥市场，低价货源进一步缩减。PVC现货市场价格陆续上调，并不断创新高。成本端大幅抬升、供应端收紧等利好刺激提振下，市场参与者心态稳定，存在捂货惜售情绪。加之市场整体可流通货源不多，货紧价扬局面延续。贸易商报价跟随上调，现货市场实际成交重心明显走高。5型电石料报价:华东主流现汇自提14100-14370元/吨，华南主流现汇自提14200-14550元/吨，河北现汇送到14220-14700元/吨，山东现汇送到14200-14700元/吨。

四、现货深度升水

PVC现货市场整体可流通货源不多，现货走势更加平稳，与期货相比，大部分时间现货市场处于升水状态。目前，PVC现货深度升水，基差为820。现货价格短期难以回落，高升水状态下，或出现基差修复行情。

五、原料电石价格持续攀升

原料电石市场供需紧张关系未有缓解，推动价格持续上涨，不断刷新历史新高。电石价格连续上调，PVC成本端明显走高，形成有力支撑。电石开工水平偏低，产量难以恢复。电石供应缺口难以弥补，出厂价及下游采购价格大幅上涨。此外，电石上游原料价格也同步上涨，成本压力向下转移。PVC对电石刚需较为平稳，为争取电石货源，上调采购价格，但到货整体偏紧。电石属于高耗能行业，政策端对电石开工产生较大影响。电石供需偏紧态势预计在10月份延续，支撑价格走。

六、PVC开工水平回落

十一假期国内PVC行业整体开工负荷提升，主要是前期部分检修装置开工逐步恢复，并且部分装置开工小幅提升。统计数据显示，PVC整体开工负荷为67.06%，环比提升3.86个百分点。其中，电石法PVC开工负荷67.24%，环比提升3.81个百分点；乙烯法PVC开工负荷66.38%，环比提升4.01个百分点。装置开工负荷仍偏低，10月份仍有多套装置存在检修计划，供应端压力不大。

七、出口形成提振

国际市场报价走高，虽然国内现货价格也积极上扬，但出口套利窗口依旧打开，PVC出口接单增加。统计数据显示，1-8月份我国PVC累计出口130.71万吨，与2020年同期的31.99万吨相比，同比大幅增加308.60%，超过去年同期出口量的四倍多，PVC前七个月出口量已超过2015年以来的年度出口规模。8月份PVC出口订单增加，出口略回升至6.89万吨。9、10月份出口量预期回升，仍形成一定提振。

八、社会库存惯性累库

PVC社会库存一般存在一季度累库，二季度开始回落，三季度持续去库，四季度低位回升的变化规律。国内PVC现货市场延续强势，节日期间原料价格连续上调，节后PVC现货价格大涨，社会库存窄幅增加，假期累库不明显。截至10月8日，华东地区库存为16.18万吨，低于去年同期水平25.75个百分点，华南地区库存为3.47万吨，大幅高于去年同期水平157.04个百分点。华东及华南地社会总库存增加至19.65万吨，环比提升10.08个百分点，但依旧低于去年同期水平15.08个百分点。四季度社会库存一般呈现回升趋势，PVC社会库存步入缓慢累库阶段。

九、下游刚需跟进乏力

房地产对PVC的需求存在滞后性，滞后期一般为5-10个月，影响当前PVC需求的房地产新开工面积数据主要参考今年以来的数据。2月份以来，房地产相关数据包括新开工面积、施工面积、竣工面积等均出现拐点，尤其是新屋开工数据呈现冲高回落走势，累计同比自3月份以来连续6个月收窄。2021年1-8月，全国商品房销售面积同比增速仍保持两位数增长，但下半年以来，随着调控效果的持续显现，市场情绪已明显回落。8月，全国商品房销售面积和金额同比降幅均达两位数，降幅进一步扩大。全国房屋新开工面积同比有所下降，施工、竣工面积同比均增长。全国房屋新开工面积单月已连续5个月同比下降，项目竣工速度加快。根据需求错位来看，对十月份市场需求产生影响的主要是4月份以来数据，正值高位回落阶段。PVC市场终端需求与房地产挂钩，新开工难有明显改善，刚需预期走弱。高价成本压力进一步打压下游需求的释放，传统需求旺季效应将打折扣。

十、后期走势预测

PVC期货强势未改，不断刷新上市以来新高。基本面偏强，叠加政策层面影响，推动期价积极攀升。当前市场利好犹存，成本端难以回落，现货市场货源偏紧，出口订单提振，社会库存累积缓慢。全球能源价格大涨，尤其是国际油价，将提振化工品走势。进入十月份，PVC期货大概率维持涨势，操作上建议顺势而为，逢低轻仓试多为主，上方空间暂时关注15000关口，切莫轻易摸顶。

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