国际宏观    【四大央行行长都对本国经济表达了谨慎乐观的看法】美联储主席鲍威尔和欧洲央行，日本央行、英国央行行长周三都对经济表达了谨慎乐观的看法，认为推高通胀率的全球供应链中断不会持续存在。美联储主席鲍威尔表示，美国经济前景高度不确定。在联邦政府一系列政策的救助之下，美国已经获得强劲的需求。现在是供给侧在拖美国经济的后腿；新冠肺炎德尔塔变异毒株已经在最近数月妨碍取得进展。随着供应瓶颈问题得到控制/趋于缓和，通胀料将出现回落。瓶颈问题对通胀的推升时间超过我原来的想象。通胀飙升不至于造成持续的高通胀。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区正从边缘状态回归，但尚未摆脱新冠肺炎流行病疫情所造成的困境。欧元区料将在2021年年底时恢复至新冠肺炎流行病疫情之前的状态。在部分地区，供应瓶颈正在恶化。不确定性对欧元区经济增长构成威胁。日本央行行长黑田东彦表示，日本经济逐步回暖，出口走强。然而，日本消费“仍然非常疲软”。日本GDP到2021年稍晚、或2022年前期将收复新冠肺炎流行病疫情所造成的损失。消费可能会在未来数月恢复。经济料将在2022年增长4%左右。英国央行行长贝利表示，疫情造成的经济影响趋于缓和，但复苏并不均衡。希望供应链瓶颈问题是暂时性的，锚定通胀预期具有重要意义，关键在于，观察劳动力供应和通胀预期。对英国供给侧所遭受冲击的原因缺乏共识。
【其他资讯与分析】①美联储“偏鸽派”官员哈克表示，他预计美联储在2022年底或2023年初之前不会加息，但支持美联储最早在11月开始缩减购债规模（Taper），并在2022年年中结束。他同时指出，如果国会未能提高债务上限，可能会严重损害经济增长。②日本前外务大臣岸田文雄在9月29日的执政党自民党总裁选举中胜出，成功当选第27任总裁。按惯例他将接替菅义伟出任首相职务。

海运     【市场情况】
9月29日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为49.5元/吨，较昨日下跌2.8元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为41.6元/吨，与昨日下跌0.6元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为22.107美元/吨，较昨日上涨0.528美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为44.238美元/吨，较昨日上涨2.413美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.68美元/吨，较昨日减少0.01美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为67.614美元/吨，与昨日上涨0.15美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.644美元/吨，与昨日下降0.028美元/吨。
【重要资讯】
1、近期随着气温下降、各地能耗双控、有序用电强势展开，部分电厂机组进入检修阶段，电厂耗煤及库存压力均有缓解，沿海八省电厂煤炭日耗降至180万吨左右，且后续仍存进一步下降预期，并且在煤价绝对高位下，短期难有大规模采购。目前，旺季电厂存煤标准下调至7-12天将有助于缓解电厂补库压力，同时随着后续保供力度不断加大，下游库存将逐步得到补充，市场供需紧张局面将有缓解。
2、中国至美西航线运价近期出现回调，从此前$15000/FEU大幅回调至$12000/FEU，回调的原因主要有：（1）“节能双控”措施，工厂大量减产，出口货量减少；（2）跨太平洋航线在最近三周的舱位供给量大幅增加至64万TEU；（3）临近国庆假期，班轮联盟并未主动跳港，需要提前出售假期内的舱位；（4）中国集装箱产能释放，月产能从20万TEU提升至50万TEU，并有40万TEU储备，缓解了空箱调运压力。

股指     【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数涨0.16%。欧洲股市全面回落。A50指数也下跌0.25%。美元指数大幅上涨，人民币汇率走弱。
【重要资讯】消息面上看，美英欧日央行行长坚信通胀压力不会持续升高。美国众议院通过暂停债务上限的法案，但可能遭参议院否决。国内方面，发改委称要让电价合理反映供需和成本变化。央行要求金融机构配合地方政府，维护房地产市场平稳健康发展，关注是否有进一步宽松举措出台。消息面影响相对有限，今日重点关注上午9点公布的9月PMI数据，预计将对市场带来影响，需要重点关注。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数再度大幅下挫，主要技术指标继续走弱，短期出现超卖，并且在3520点上行趋势线附近暂获支撑，继续关注这一位置。前高3731点附近仍是主要压力。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货全线反弹,其中10年期主力上涨0.22%；5年期主力上涨0.12%，2年期主力上涨0.05%。现券市场国债活跃券收益率全面回落，长端下行幅度较大。
【重要资讯】
海外方面，美联储主席鲍威尔国会继续发表鹰派言论，美国债务上限谈判仍陷僵局，美元与美债收益率回升。国内金融市场波动加剧，大宗商品高位巨震，国内股市延续调整，大类资产中国债配置价值较为显著。为了应对经济下行压力，尤其是明年经济增长压力，各项跨周期政策将逐步加码。国内信用条件和货币条件均将边际放松。从利率债融资供给来看，9-10月份政府债券发行有望加速，从而对市场形成供给融资压力。公开市场, 昨日央行继续加码逆回购投放，开展了1000亿元14天期逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，单日净投放400亿元。跨季资金利率继续走高，其余资金利率保持稳定。一级市场，农发行1年、10年（剩余期限约5.3年）、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2067%、3.0151%、3.2705%，全场倍数分别为3.2、5.25、4.53，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
昨日国债期货大幅反弹，在海外债市普遍调整的情况下继续走出独立性行情，这主要与国债目前在大类资产中相对配置价值较高有关，且目前中美十年期国债利差仍有140bp以上，安全垫处于较高水平，海外货币政策收紧对我国国债影响有限。目前债市面临较多短期利空因素，这也是市场连续两个月震荡整理的主要原因，但在经济下滑压力加大，政策逐步放松的条件下，国债长期牛市仍将延续。操作上，仍然建议交易性资金等待市场调整买入机会，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权    【行情复盘】
9月29日，沪深300指数跌1.02%，报4833.93.上证50指数跌0.37%，报3199.23。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月29日以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%。Wind数据显示，今日600亿元逆回购到期，因此单日净投放400亿元。
沪深两市主力资金全天净流出692.76亿元。周期股冰点之后再掀跌停潮，Wind24个二级行业仅银行板块获资金小幅净流入；绿电龙头午后集体冲高回落，太阳能、三峡能源资金净流出居前。

在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4680，较上一交易日跌88个基点。人民币兑美元中间价报6.4662，调贬54个基点。
【交易策略】
股指短线有望震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
股指期权：卖出10月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品走势分化，铁矿大涨超7%。期权市场方面，商品期权成交量有所回落。目前动力煤、甲醇、塑料等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、甲醇、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储主席鲍威尔称通胀“令人沮丧”并认为它会持续到明年。市场继续关注美国政府的债务违约与关门危机。国内方面，央行、银保监会表示金融机构要配合维护房地产市场平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。各地能耗双控力度加大，多地企业限产关停。发改委表示要坚决管控高耗能高排放项目。国家电网公司召开保障供电紧急电视电话会议，要求坚决守住大电网安全生命线。密切跟踪电煤、燃气供应和来水来风情况，做好负荷预测，科学安排电网运行方式。
【交易策略】
能耗双控的背景下，各地方政府管控力度不断加码，多地企业限产关停，商品市场受此影响大幅波动。尤其以黑色、化工的标的波动尤为剧烈。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。另外，随着国庆临近，持仓过节的投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做保护。

贵金属  【行情复盘】市场预期美联储将早于预期加息和美国债务上限问题陷入僵局影响，美债收益率和美元持续走强，美元指数刷新近一年高点至94.43，金价周三跌至七周最低，现货黄金刷新8月10日以来低点至1721.76美元/盎司，现货白银跌逾4%至21.42美元/盎司，为去年七月以来最低水平。沪金沪银夜盘维持弱势，沪金跌0.48%至362.3元/克；白银跌3.58%至4612元/千克。
【重要资讯】①美联储议息会议整体偏鹰，鲍威尔讲话比会议声明更加鹰派。本次会议明确了货币政策转向的具体安排，释放了货币政策转向的信号，并且加息预期亦提前，美联储将会在11月开始缩减购债，在2022年年中结束购债，每月缩减购债150-200亿元。②美参议院未通过避免政府关门、暂停政府债务上限的预算案，美国政府将面临在9月30日本财年结束时关门的风险。耶伦和鲍威尔都警告说，如果因为不提高债务上限，财政部将在10月18日用光现金，将导致美国有史以来第一次违约，并对美国经济造成严重后果，国家可能会面临金融危机和经济衰退。③截至9月15日至9月21日当周，黄金投机性净多头大幅减少20113手至187647手合约，表明投资者看多黄金的意愿降温；投机者持有的白银投机性净多头大幅减少11041手至15635手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】非农数据不及预期等利多因素重叠影响，黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美国零售数据意外大超预期，美联储货币政策转向预期大幅升温，美债僵局持续，美债收益率持续上涨，黄金跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。美联储货币政策释放明确的缩债信号，贵金属走弱，年内剩余时间则会继续走弱。
短期，黄金自1830美元/盎司的高位回落，受美联储释放明确缩债和加息信号影响，持续走弱，1720美元（362元/克）是重要支撑，白银跌破22美元/盎司支撑（4700元/千克），进入中期走势。美联储货币政策预期影响下，美指和美债持续上涨，贵金属继续偏弱。
中期年内剩余时间，随着美联储货币政策转向信号出现和加强，贵金属将会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；货币政策转向加速，黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间（355元/克）可能性非常大。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）；不排除跌至20美元/盎司（4500元/千克）的可能。整体逢高沽空思路维持。
长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C416赚取期权费。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜震荡下行，CU2111跌0.7%，收于68160元/吨，LME铜收于9160.5美元/吨。
【重要资讯】
1、据花旗银行，铜价可能在第四季度“小幅走低”，但花旗(Citi)分析师对铜价的中长期前景“越来越看好”。花旗表示，投资者应在未来3个月铜价下跌时逢低买入，以从这种工业金属的“超级周期”中获益。“超级周期”将受到汽车电气化和可再生能源电网建设等脱碳趋势的推动。花旗研究(Citi Research)分析师在一份大宗商品市场展望报告中表示：“基于未来5年相对于历史标准的强劲生产商利润预期，我们继续认为铜将迎来一个超级周期。”“在下个季度逢低买入。”该报告称，在2021年的最后几个月，铜可能会受到“中国建筑活动进一步放缓”的拖累”。但这些不利因素可能很快就会被克服。
2、据SMM调研，9月中旬以来受全国范围内能耗双控、电煤供需矛盾下限电政策的影响，2021年国庆小长假下，多数铜产业链相关行业放假时间较往年有所延长，地区分化较大。且在此背景下，终端行业的补货量不及预期，备货时间有所提前，截止到本月24、25号多数下游企业已经完成节前备货。
3、据SMM，9月铜下游行业PMI综合指数终值为50.91，环比下降0.28个百分点；9月理应进入传统的生产旺季，然而本月下旬受恒大事件及全国大范围错峰用电影响，对企业的生产造成明显的影响，从而令综合PMI出现下降。细分来看，生产指数下降0.34个百分点至51.21，新订单指数下降0.30个百分点至50.56。
4、众议院投票结果显示，美国众议院以219:212的票数通过暂停债务上限的法案。除了缅因州的Jared Golden议员和Kristrok议员之外，所有民主党人都同意暂停债务上限。而几乎所有共和党人都反对它，除了伊利诺伊州的众议员Adam Kinzinger。该法案将暂停联邦债务上限至2022年12月17日，距离美国违约还有大约三周的时间。
【交易策略】
美国举债上限将在9月30日到期，在市场聚焦之际，当地时间周三美国众议院以219:212的票数通过暂停债务上限的法案，但共和党人表示，将在参议院否决这项计划，如果美国政府不能继续举债意味着去年以来流动性泛滥的原因之一“美国财政QE“或将提前结束，不确定性之下市场避险情绪大幅升温。此外从基本面来看，近期各地能耗双控政策再度收紧，限电地区既包括了云南、江西、安徽、广西等冶炼产区，也包括了广东、江苏等主要消费地，对上下游均产生不同程度的影响。目前限电政策仍在进行时，对供需面的影响需进一步跟踪。预计短期铜价以宽幅震荡为主，建议暂且观望清仓过节。

锌  
【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏弱，ZN2111跌0.26%，收于22635元/吨，LME锌收于3046美元/吨。
【重要资讯】
1、陕西省发展改革委在其官网回复网友提问，经电网调控中心预测，10月份陕西电网最大负荷2800万千瓦，省内综合可调出力2980万千瓦，留取备用容量100万千瓦后平衡裕度80万千瓦，电力供需平衡整体充裕，不存在电力缺口，不会影响电力用户正常生产生活用电。
2、据外媒报道，根据AutoForecast Solutions（以下简称为AFS）的最新数据，截至9月26日，由于芯片短缺，全球汽车市场累计减产量已达893.4万辆，比前一周增加了约57.6万辆。其中，中国汽车市场累计减产量为181.4万辆，占总减产量的20.3%。AFS预测，今年全球汽车产量损失可能会突破1,000万大关。
3、截止9月25日当周，上海保税区精炼锌库存约4.01万吨，较前一周减少0.72千吨。
4、据有色金属报，2021年8月，中国铅锌产业月度景气指数为48.6，较上月回落2.7个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为66.6，较上月下降2.3个点。
【操作建议】
近期锌市跟随有色板块波动，受宏观面的影响大于基本面，节日期间宏观风险较为集中，重点关注美国PMI数据和美国非农就业数据报告，此外美国财政部债务上限的最终结果、万亿基建法案和3.5万亿财政支出预算的通过与否均可能对行情造成重大影响。另一方面，目前各省份能耗双控影响对锌锭上下游影响均比较大，预计冶炼在9月有1.2万吨的减量，而镀锌板块受影响的省份可能也有20%-30%的月度减量。在限电政策短期难见结束和供需皆弱的背景下，节日期间外盘锌价存在较大不确定性，建议单边投机客户清仓过节，产业客户严格执行套保方案尽量减少风险敞口。

铝   【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2111高开高走，全天震荡偏强，报收于22820元/吨，环比上涨0.62%。夜盘高开低走，震荡偏弱；隔夜伦铝也维持现同走势。长江有色A00铝锭现货价格上涨350元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨280元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-60元/吨。
【重要资讯】供给方面，近日，宁夏、青海、广西地区多家电解铝企业收到限电限产通知，企业表示近期将执行部分电解槽停槽。据SMM调研了解，目前9月各地新增已减产及确认计划减产情况如下：云南省减产近50万吨/年，辽宁省减产近5万吨/年，蒙西地区减产约24万吨/年，三地合计约减79万吨/年。下游方面，SMM数据显示，上周国内铝加工龙头企业周度开工率环比下降3.4个百分点至63.9%，主因广东、江浙、山东等铝加工企业受限电限产影响，企业开工受限，另一方面，硅、镁等辅料价格持续大涨，部分合金类产品开工受到抑制。库存方面，9月27日，SMM统计国内电解铝社会库存81.8万吨，较前一周四累库2.9万吨，多地表现累库。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多。9月国储抛储量依然较小。云南、辽宁、内蒙先后有能耗双控压减电解铝产能的消息传出。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。成本端由于环保因素及铝土矿供应紧张，氧化铝价格持续上涨。目前即将进入消费旺季，但双限使得部分加工企业被限产，铝下游加工行业开工持续下滑。市场担忧今年铝消费将呈现旺季不旺的行情。操作上建议节前尽量轻仓或者离场，中长期维持回调企稳后买入套期保值的操作，中长线依然延续易涨难跌的局面，11合约上方压力位25000，下方支撑位20000。

锡   【行情复盘】隔夜美元指数站上94上方，有色金属集体回落。29日伦锡下跌0.59%至3559美元/吨，隔夜沪锡2111合约收于271500元/吨，下跌1.12%。现货市场，SMM1#锡平均价27.9万元，较前一交易日增长0.25万元/吨。节前下游备货接近尾声，贸易商以出库存规避风险为主，市场成交明显转弱。
【重要资讯】库存方面，9月29日上期所锡期货仓单减少210吨至1299吨，上周上期所锡库存减少151吨至1551吨。9月29日LME锡库存增加150至1260吨。库存整体仍处于低位，现货端依然偏紧。
供应方面，9月29日，云南地区40%锡精矿加工费2万元，广西、江西及湖南地区60%锡精矿加工费1.6万元/吨水平，均持平前一交易日，但本周二加工费抬升，或在一定程度刺激冶炼厂产量释放。另外，高锡价有望刺激缅甸政府锡精矿库存的抛售，据国际锡业协会了解，未来几个月仍有超过大约5千吨政府库存流入市场。
需求方面，江苏地区限电严格，昆山、苏州等地大企业十一假期前基本完全停产。当地部分焊料企业反馈部分订单被取消或推迟。一些大型企业开始要求焊料供应商提供生产计划表以评估限电的具体影响。广东地区的东莞、中山、惠州等地基本执行停5开2的措施，当地焊料产能严重缩减，且下游订单大幅减少，马口铁企业也受到限电严格控制。
【交易策略】近日美联储关于通胀及缩减QE的表态较此前鹰派，美元指数走强，利空有色金属。限电政策对供给影响明显小于需求端。高锡价有望促进缅甸锡精矿库存抛售，同时锡矿加工费走高或带动冶炼厂产量抬升。供给预期改善，而需求走弱，锡价短期存在回调风险，节前建议轻仓过节。中长期来看，过去数年锡矿供应下滑，锡价仍处于上行周期中。以短空长多思路对待，下方支撑26.6万及25.6万。

镍   【行情复盘】镍价回调，NI2111收于137140，跌1.44%。镍期货回落。
【重要资讯】美元指数偏强运行，美联储11月缩减购债预期有所回升，美国提高债务上限不确定性有所增加，避险情绪有所回升，镍价整理。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，但不锈钢厂按需采购成交偏淡，供需两淡局面延续。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国内外库存总量仍在下降，总体量偏低均对镍价有结构上的支持，近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，均价维持1445元/镍点，电解镍盘面较镍生铁形成倒挂。从现货情况来看，镍现货交投偏淡，镍豆方面，国内硫酸镍厂限电减产，导致近期原料库存被动累增，故整体镍豆采购意愿低迷，市场散货镍豆报价较少。LME现货镍升水格局，库存继续下降趋势。8月进口数据显示，电解镍进口环比增长30%。电池级硫酸镍价格36250元，下降。不锈钢现货市场价格整理，不锈钢期货冲高回落。不锈钢仓单略降。镍生铁延续高位持坚，不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，下游需求也受限电影响，出现显著获利了结。10月不锈钢排产可能较9月有回升，但限电仍有不确定性影响。镍阶段需求略有弱化形成调整，叠加宏观不确定性，震荡偏弱
【交易策略】镍反复波动，现货采购热情再度有所回落，期货上行动力再转弱。沪镍合约延续BACK结构，换月延续进行。美元走势反复，镍最低一度探至135000附近，脱离低位但继续偏弱震荡。关注整体限电限产相关信息的进一步变化。目前来看，对于不锈钢和镍的影响在盘面已经有较为充分反映。镍等有色金属因规避节日外盘不确定性有不同程度调整，建议轻仓过节，但镍仍看震荡格局，阶段调整，不过度杀跌。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢各合约均显下跌，ss2111收至19505，跌3.63%。期货近月显著走弱，远月相对跌幅较小。
【重要资讯】不锈钢期货回落延续，市场对于停减产预期的信息有所反复，福建减产消息一度引发扰动，但在需求无法有效刺激下，又是节前促销过节时点，最终仍是下跌报收。我们在近期的日常和晨会评论里已经提示，不锈钢上下游均开始受到限电影响，而且现货价格已经提不动价，现货成交清淡，贸易商降价促销动力有所增强。29日29日无锡市场300系冷轧不锈钢盘中有跌，304四尺切边基价太钢天管21700，跌100；酒钢21700，跌100；四尺毛边基价甬金21400，跌100；北港新材料、德龙、宏旺20700，较上午报价均跌100。供应预期减少是此轮价格上涨的主要驱动力，但部分观点认为此次减停产力度或许仍然不及预期，德龙实际减产炼钢不多、广青复产电炉，后续进一步减产预期有所弱化，预期10月排产可能较9月有所回升，而市场需求也受限电影响有被动下降，不确定性有所增加。不锈钢期货仓单量达12221，降180吨。镍生铁价格持平，供需两弱，不锈钢成本线以高镍铁为主材的成本在19000元/吨上方，仍具有较强支持。内蒙铬铁产区限电有改善预期，铁合金整体调整，也对不锈钢有一定带动因素。
【交易策略】不锈钢基差波动走阔，期货冲高回落。ss2110短期调整震荡回落调整延续。而注意2111合约收复20000元不久再失守，震荡偏弱，目前来说供需双弱，节前获利了结也有可能出现，短期注意19500元附近技术支撑，不利则延续震荡下探。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘收于5639元/吨，下跌18元/吨，跌幅0.32%。
现货市场：现货北京地区价格较昨日上涨100-110，河钢敬业5650-5670、鑫达5640，商家反馈成交还不错。上海地区价格较昨日稳中有涨10，中天5790-5800、永钢5800-5820、三线5680-5730，商家反馈成交偏差。全国建材日成交量21万吨。
【重要资讯】
酒钢榆中钢铁拟定于10月10日-12月下半旬对高炉、轧线停产，预计影响建材产量70万吨左右；嘉峪关本部计划停产4座高炉，具体时间待定，11月1号建材轧线全停，预计影响建材产量35万吨；其它品种少量减产，不锈钢正常；四季度预估建材总产量减产105万吨左右。
武钢有限计划于10月21日-11月9日对三热轧1580mm产线年修20天，预计影响热轧商品材产量约15万吨，具体以钢厂实际为准。
【交易策略】
全国减产仍在持续，螺纹产量将继续下降。建材成交环比回升，节前部分补库，特别是在减产的情况下，将带动本周需求低位回升，但市场也逐步进入假期阶段。国庆后能耗双控影响或边际减弱，产量有望反弹，不过在采暖季限产、能耗双控的持续影响下，螺纹钢产量或难以回到8月前的水平，四季度大概率维持低位。房地产资金紧张、拿地减少及商品房销售持续下滑，将导致四季度房地产新开工季节性回升幅度有限，螺纹需求还是以自身季节性环比改善为主，同时旺季需求同比增速暂时由-11%降至-15%。整体看，极低的产量及需求季节性回升之下，螺纹钢在国庆后去库仍可能加快，同时库存也会逐步降至2019年同期以下，有望带动现货偏强运行，对盘面而言，近月跟随现货，而远月受宏观利空压制。央行三季度货币政策发布，后续关注地产政策压力能否减轻。节前高位震荡为主，国庆后有望出现期现共振，节前01合约上方压力5700元。

热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷窄幅震荡，热卷2201合约收盘价5720元/吨，涨0.54%。现货市场：昨日各地现货价格小幅上涨，上海地区热卷价格维稳至5740元/吨。
【重要资讯】1、武钢有限计划于10月21日-11月9日对三热轧1580mm产线年修20天，预计影响热轧商品材产量约15万吨，具体以钢厂实际为准。
【交易策略】近日热卷偏强运行，国庆长假提保，盘面大幅减仓。短期热卷基本面未有较大变化，从Mysteel公布的上周产量库存数据来看，受限产和限电影响，热卷产量继续下降，同时江苏、浙江、广东等热卷下游主要消费地区限电对热卷下游行业生产有一定影响，热卷上周表需继续下降，热卷去库缓慢。热卷整体仍处于供需双弱格局，并且供需边际有所走弱。近期公布的8月宏观经济数据显示，房地产开发投资、工业企业增加值和固定资产投资增速等数据继续走弱，其中制造业投资增速15.7%；两年平均增速3.3%，比前7个月增速回升0.2%，中期来看，外需仍处于高位，导致国内制造业在下行压力中仍保持着一定韧性。短期热卷产量预计难有较大回升，随着限电范围的扩大，热卷需求或将继续走弱，价格下行压力增加，但是在供给端受限的支撑下预计热卷回落空间有限，节前盘面或将维持震荡运行，国庆长假临近，建议轻仓操作。中期来看，限电对热卷下游行业的影响结束后，需求仍有望好转并带动盘面走强。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿涨幅明显，主力合约上涨7.23%收于734。
现货市场：昨日间进口矿现货市场看涨情绪回落，各主要矿种价格集体下跌。截止9月29日，青岛港PB粉现货报823元/吨，日环比下降20元/吨，卡粉报1050元/吨，日环比下降10元/吨，杨迪粉报693元/吨，日环比下跌22元/吨，低品矿价格跌幅居前。普氏62%Fe指数9月28日报112.35美金，环比下跌6.3美金。
【基本面及重要资讯】
巴西淡水河谷位于加拿大东部安大略是萨德伯里一矿井26日发生事故，39名矿工被困井下，目前无人受伤。
印度钢铁部部长在周四表示，印度国有钢铁公司SAIL已被要求给出出售闲置堆场和尾矿的7000万吨铁矿石库存的具体时间安排，以便让其他钢企可以获得炼钢原料。
福建省能耗强度和总量控制目标均亮起了双红灯。当地钢厂将按照能耗核定的总能耗进行限产，扣除已经用过的能耗，剩余的能耗额度用完即止，超过能耗核定额度就要停炉。据统计局数据，2021年上半年福建省粗钢产量为1380.81万吨，增量187.6万吨，产量同比增加15.72%，
“能耗双控”近期开始对云南当地钢厂造成影响。9月全省的计划产量约为143万吨，正常月均产量约207万吨，约影响全省产量的31%。
据外媒报道，澳大利亚GWR矿业公司在铁矿石价格持续低迷影响下，将于9月19日暂时关闭C4铁矿采矿作业。GWR表示C4铁矿仍然处于生产准备状态，公司将密切关注市场走势，以便随时开展生产活动。在暂时关闭之前，GWR 公司8月份铁矿石产量为13.9万吨。
近期江苏能耗双控加码，当地钢厂减产力度进一步增大，部分钢厂将停产直至月底。
昨夜盘商品价格多数回落，铁矿逆势走强，主力合约重回700上方。但本轮反弹已临近尾声，现货市场价格昨日间集体回调，节前下游补库对铁矿价格的短期提振临近结束，后续价格将重回自身基本面。铁矿当前供需仍处于持续宽松的过程中。随着各地能耗双控逐步升级，钢厂减产力度近期增大，铁水产量降幅明显，当前日均已跌破220万吨，为年初以来最低水平。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁矿整体需求仍将继续萎缩，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨。供给方面，当前主流外矿发运节奏较快，考虑到临近年底有冲财报的预期，四季度外矿到港压力或将进一步增加，港口库存将开启持续累库模式。中期来看铁矿价格下行逻辑较为清晰。贸易商经过前期情绪上和资金层面的踩踏后，信心恢复仍需时间。长假期间海外风险资产价格波动仍将较大，对商品市场情绪有较大影响。国内钢厂减产力度有进一步升级的可能，铁矿本轮短期反弹已临近尾声，前期多单应在节前逐步离场。节后铁矿价格将再度承压，本轮调整的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底。即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
【交易策略】
铁矿中期下行逻辑较为清晰，节前补库驱动的短期反弹已临近尾声，空单迎来再度入场的时机，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日间锰硅盘面大幅波动，探底回升，主力合约下跌1.78%收于11948。
现货市场：各主产区限产力度不断升级，锰硅现货市场看涨信心持续增强，受福建铁合金厂限电消息提振，周初以来各主产区价格进一步上调。昨日内蒙主产区价格报12125元/吨，日环比上涨450元/吨，广西主产区价格均报12175元/吨，日环比上调400元/吨，贵州主产区价格报12100元/吨，日环比上调400元/吨。
【重要资讯】
福建铁合金生产企业于27日24时起拉闸限电。
河钢公布10月锰硅钢招采量，环比9月减少10566吨报17000吨，首轮询盘价报12000元/吨，环比9月上涨3350元/吨。
华菱湘钢10月锰硅钢招采量5000吨，询盘价12000元/吨。
上周五大钢种产量环比下降60.91万吨，螺纹产量环比下降36.18万吨。
府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产日期至本月底。
湖北某钢厂对锰硅进行9月补招，价格为9800元/吨，数量1000吨，承兑含税到厂。
陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
昨日间锰硅盘面大幅波动，探底回升收长下影线。周初以来福建当地铁合金企业限电的消息再度提振现货市场信心，昨日间各主产区价格继续走强。即便当前价格持续创新高，但由于现货供应紧张，下游钢厂对锰硅价格上涨的接受度仍较高。河钢10月钢招首轮询盘价报12000元/吨，环比9月大幅上涨3350元/吨，华菱湘钢也报出12000元/吨的询盘价，给予现货市场挺价信心。当前市场交易主线仍主要聚焦在供给端的矛盾。从锰硅实际产量变化来看，上周延续下降趋势，全国周度产量环比下降7.76%至131810吨，样本厂家开工率环比下降6.76个百分点至29.37%，均降至近年来最低水平。需求方面，上周钢厂减产力度增加，五大钢种产量降幅进一步扩大，对锰硅周度需求环比下降7.56%至134896吨。河钢10月锰硅钢招采量环比9月减少10566吨，报17000吨。锰硅短期需求出现下滑，但相较而言供给端的矛盾更为明显。现货资源供应偏紧的矛盾短期难有明显缓解。当前钢厂和合金厂家厂内锰硅库存水平均较低，合金厂家排单较多。锰硅价格短期仍将维持坚挺，国庆期间供给端仍有可能有新的扰动出现，前期多单可尝试轻仓续持。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。当前现货资源呈现明显的供不应求，操作上可继续维持看涨预期，逢低做多为主。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面收高位十字星，主力合约上涨4.02%收于15936.
现货市场：各地能耗双控不断升级，硅铁现货市场近期信心持续增强。但由于各主产区价格前期涨幅过快，加之部分地区实际产量受影响程度不及预期，周初以来现货价格出现回调，昨日间暂维持稳定。截止9月29日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报16800元/吨，宁夏中卫报价为16500元/吨，内蒙古乌海报价16850元/吨，环比均持平前一日。硅铁与锰硅现货价差周初以来持续收敛。
【重要资讯】
福建铁合金生产企业于27日24时起拉闸限电。
华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
河钢集团10月硅铁招标启动，此次75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产至本月底。
上周五大钢种产量环比下降60.91万吨，热卷产量环比下降2.18万吨。
陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
昨日硅铁盘面大幅波动收高位十字星，主力合约继续上涨，与锰硅盘面价差再度走扩。现货市场价格近日出现小幅回落，与锰硅价差有所收敛。一方面是由于各主产区价格前期涨幅过快，另一方面部分地区实际产量受影响程度或不及预期，市场对供给端减量预期有所修正。在各地能耗双控持续升级的情况下，硅铁减产的强预期开始落地为强现实。上周全国硅铁样本厂家开工率环比下降19.48个百分点至30.56%，日均产量环比下降4597吨至11518吨，全国硅铁周度产量下降至8.06万吨的绝对低位。中长期来看，全国硅铁整体供应将面临持续的压制，产量弹性较小。需求方面近期钢厂减产力度明显增大，上周五大钢种周度产量降幅达到60.91吨，对硅铁的需求环比下降8.66%至23189吨。但当前钢厂厂内库存水平较低，节前有备货需求，河钢10月硅铁采量环比增加391吨至3126吨。河钢75B硅铁本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨，10月钢招的量价齐升将对硅铁短期期现价格形成较强支撑。金属镁价格近期持续上涨，但下游接受度也尚可，对75硅铁价格也起到了提振作用。兰炭小料价格近期涨幅明显，成本端对硅铁价格也有较强的上行驱动。8月硅铁出口量再创年内新高，外需强劲。硅铁价格短期仍将维持坚挺，国庆期间供给端仍有可能有新的扰动出现，前期多单可尝试轻仓续持。
【交易策略】
操作上下游钢厂采购意愿较强，继续维持看涨预期，逢低做多为主。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.31%收于2246元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃弱势盘整，交投平淡。华北价格暂稳运行，部分成交灵活，沙河市场价格继续走稳；华东市场小幅下调，部分厂报价下调明显，但市场反馈依然平淡，局部出货逐步放缓；华南部分厂近期推出国庆优惠政策，市场交投氛围一般；华中交投欠佳，厂家积极让利走货，下游反馈平平；西北近期部分厂成交存小谈空间。产线方面：西南贵州黔玻永太1200T/D一线点火投产。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产263条，日熔量共计173275吨，环比前一周减少650吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。湖北三峡新型建材股份有限公司650T/D三线9月19日放水冷修。改产线：信义玻璃（广西）有限公司1100T/D浮法二线原产超白，9月中旬投料转白玻。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3057万重量箱，较上周增加438万重量箱，增幅16.72%。
上周浮法玻璃企业库存增幅明显。中秋假期后，各地均出现不同程度累库现象，华北、华东、华中企业库存明显增加，为促进节后出货恢复，多地区企业推出走量政策，市场成交价格下滑。
【交易策略】
展望四季度，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续。生产企业库存数据连续八周攀升，期货盘面受到一定程度压制，后期情况有望逐步改善。假期将至，建议投资者多单逢低参与，轻仓持有。

原油     【行情复盘】
隔夜欧美原油震荡走低，国内SC原油主力合约收平。EIA库存全面增长打压市场情绪，同时市场预期下周产油国会议会维持当前协议不变。
【重要资讯】
1、消息人士称，尽管油价触及每桶80美元上方的三年高点，且有来自消费者要求增加供应的压力，但OPEC与其盟友组成的OPEC+联盟下周开会时可能会坚持现有协议，11月增产40万桶/日。
2、白宫周二表示，其继续与包括OPEC在内的国际合作伙伴讨论竞争性市场和采取更多行动支持经济复苏的重要性。
3、美国能源信息署数据显示，截止9月24日当周，美国原油库存量4.18542亿桶，比前一周增长458万桶；美国汽油库存总量2.21809亿桶，比前一周增长19万桶；馏分油库存量为1.29727亿桶，比前一周增长39万桶。炼油厂开工率88.1%，比前一周增长0.6个百分点。美国原油日均产量1110万桶，比前周日均产量增加50万桶，比去年同期日均产量增加40万桶。
4、根据OPEC联合技术委员会审阅的一份OPEC秘书处文件，预计10月份全球石油每天的供给比需求少120万桶，11月份少90万桶。 OPEC+联合技术委员会预期，基于当前形势，预计明年油市将过剩140万桶/日，低于此前预期的过剩160万桶/日。
【交易策略】
节前主力多头获利离场带动盘面大幅下跌，昨日原油主力合约减仓明显，由于国庆假期外盘正常开市，对节后国内市场影响未知，因此建议节前多头获利头寸了结仓位，轻仓过节。

沥青     【行情复盘】
期货市场：沥青期货震荡走低，主力合约跌0.48%。
现货市场：昨日国内山东、东北等地炼厂沥青价格有所上调，涨幅在10-50元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3395 元/吨，山东3095 元/吨，华南3230 元/吨，西北3275 元/吨，东北3450 元/吨，华北3165 元/吨，西南3545 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅走高，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为35.50%，环比变化-2.9 %。上周齐鲁石化100万吨装置检修后于9月24日重启。另外，从10月的排产情况来看，为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。
2. 需求方面，进入9月份以后，随着公路施工项目的增加，东北、华东等地沥青需求有一定改善，但目前全国范围内的降雨仍然较多，虽然9月份降雨环比有所减少，但同比来说仍然较多，使得公路项目施工受到限制，进而制约沥青需求的释放。节前来看，市场有备货需求或对需求有一定提振，预计节后在天气好转下，沥青消费有望进一步改善。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存环比均小幅下降，整体进入去库周期。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.80万吨，环比变化-2.8%，国内33家主要沥青社会库存为19.00万吨，环比变化-3.1%。
【交易策略】
成本端回调对沥青走势形成明显打压，昨日主力合约减仓明显，节前主力资金集中离场加剧了盘面的跌势，因国庆假期成本端走势面临不确定性，因此建议节前获利多单了结仓位，轻仓过节。

高低硫燃料油   【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格回调，FU2201合约上涨-39元/吨，涨幅-1.29%，收于2985元/吨，LU2112合约上涨-3元/吨，涨幅-0.08%，收于3670元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到9月29日，山东地炼常减压开工率为64.52%，环比小跌0.3个百分点。
2.美国能源信息署（EIA）数据显示，9月24日当周，美国EIA原油库存增加457.8万桶，结束此前七周下降态势
【交易策略】
燃料油供给端：省内多数地区地炼仍受到双控“限电令”影响，整体开工负荷小幅下降。且“十一”长假逼近，为缓解节日期间库存压力，预计短线内地方炼厂开工率或仍保持窄幅震荡。国内炼厂开工率下降，使得燃料油产量有减少预期。
燃料油库存：截至9月22日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2145.7桶，环比上周增加15.6万桶；富查伊拉燃料油库存当周录得698万桶，环比上周减少49.1万桶。新加坡地区、富查伊拉地区燃料油库存继续低位维持，全球主要地区燃料油库存去库节奏延续。
燃料油需求：发电端高硫燃料油代替液化天然气的需求大幅抬升，燃料油相对天然气的经济性优势可能在今年冬季延续。使得燃料油需求持续坚挺。
综合分析：国内受到部分炼厂要求限电，限产影响，开工率下滑，供给端有减少预期，同时受到美国缩债较预期提前，EIA公布原油库存较预期大幅增加影响，原油成本端下挫，预计后市高硫燃料油价格跟随成本端走弱，临近假期，建议多单止盈离场。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格继续偏强运行，L2201合约上涨220元/吨，涨幅2.35%，收于9605元/吨，PP2201合约上涨113元/吨，涨幅1.16%，收于9850元/吨。
现货市场：9月29日，LLDPE市场价格涨跌互现，华北大区线性部分涨跌30-50元/吨；华东大区线性部分涨跌50-100元/吨；华南大区线性涨跌50-100元/吨，LLDPE主流价格区间在9250-9550元/吨；PP现货窄幅整理为主，个别上调，变化不大，幅度在50元/吨左右，华北拉丝主流价格在9350-9500元/吨，华东拉丝主流价格在9500-9600元/吨，华南拉丝主流价格在9450-9550元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至9月29日，主要生产商库存水平在64.5万吨，与前一工作日相比下降3.5万吨，降幅在5.15%，去年同期库存大致在61.5万吨。
2. 卓创资讯：9月份PE下游开工部分涨跌。其中农膜开工上涨10个百分点在49%，管材开工涨7个百分点在50%,包装开工跌10个百分点在52%，单丝、中空上涨1个百分点分别至59%、51%，其余行业开工变动不大，目前主流开工在49%-59%。
【交易策略】
供给端：9月中下旬，前期检修装置复产较多，使得供给端开始季节性回升，但受到能耗双控政策影响，四季度检修损失量预计较历年同期偏多。
需求端：本周农膜开工率继续小幅提升，PP下游企业开工率稳定偏弱，部分下游企业受限电影响，需求略有延迟，下游企业原材料库存处中值偏高水平，节前补库动力有限。
库存方面：石化库存今日继续去库，去库速度略超预期，提振市场信心，港口库存维持稳定，变动幅度不大，PP中间社会库存边际去库，PE社会库存仍处季节性高位水平。
利润方面：煤制以及甲醇制烯烃利润偏低，煤制以及甲醇制烯烃利润压缩严重，成本驱动较强。
综合分析：在各路径制烯烃利润处低利润情况下，成本端支撑较强，能耗双控背景下，部分煤化工装置降负荷运行，使得四季度供给端呈现边际递减预期，需求方面，受到限电政策影响，下游开工率稳定偏弱。后市来看，聚烯烃在供给边际减少驱动以及成本偏强驱动下，价格预计仍偏强运行，但由于下游需求不及预期影响，可能影响价格上涨幅度，临近假期，建议多单减仓，持续关注下游需求变化以及现货市场跟进情况。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇窄幅震荡，EG2201收于6092，涨幅0.49%，减仓3913手。
现货市场：恒力装置检修消息带动基差反弹，现货在01合约升水30-40元/吨，6050-6130元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，恒力装置计划近期轮检，产量损失预计7-8万吨，乙二醇短期供应难以回升。一方面，目前煤炭供应偏紧格局仍未缓和，加之华东双控影响，目前煤制乙二醇开工率将维持低位。另一方面，四季度华南油制乙二醇转置检修计划本就较多，加之恒力新增检修，油制后期缩量明显。此外，双控背景下，部分装置虽有计划在10月中下旬投产，但实际能否投产及平稳运行有待跟踪，同时浙石化80万吨原计划十一前后开车，现推迟。进口方面，预计10月中上旬前进口量将延续低位，同时海外天然气价格持续上涨，建议密切关注沙特、美国当地乙二醇装置是否会受到影响。整体来看，乙二醇供应量难以大幅回升。
（2）从需求端来看，政策不确定增强。受双控指引，江浙印染、加弹、织造开工率普降，织造环节正在去库回笼资金，产业末端需求的“堰塞湖”有望被疏通。同时聚酯工厂开工率亦在不断下降，预计月底附近聚酯开工率或跌至80%。目前需求端最大的不确定是四季度各地双控的执行方案如何，暂时给予10月聚酯开工率88%的预估，较9月86%的开工率上调2个百分点，但若四季度双控趋严，不排除预期不断下修，届时将形成利空。
（3）从库存端来看，截至9月27日（周一），主港乙二醇库存为52.6万吨（+1万吨）。9-10月港口低库存状况延续，期价弹性依旧大。
【交易策略】
临近国庆假期，市场波动加剧，建议乙二醇多单适当止盈减仓，轻仓过节。但中期来看，后续期价仍有望持续创下历史新高。

风险提示：双控对下游影响扩大、煤价大幅下跌等。

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘，高加工费下，PTA继续回落，TA2201合约收于5084，跌幅1.01%，减仓3334手。
现货市场：基差偏弱，10月上货源在01贴水70附近商谈，10月底在01贴水55-60商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，美国商业原油库存八周以来首次回升，且美国原油产量逐步增加，国际油价窄幅回落。PX库存压力较大，PX-NAP价差持续压缩，目前在177美元/吨附近，成本端短期或向下调整。
（2）从供应端来看，装置检修与重启并行，后续关注福建当地PTA装置运行情况。据悉，恒力2号线220万吨/年/、嘉兴石化220万吨/年的PTA装置已投料重启，但恒力3号线220万吨/年的装置原计划10月下旬检修，现或提前检修。此外福建发布有序用电通知，后续关注福海创等装置运行动态。短期来看，PTA开工率较低点有所回升，但后续仍有装置检修跟进预期，PTA开工率仍偏低。
（3）从需求端来看，政策不确定增强。受双控指引，江浙印染、加弹、织造开工率普降，织造环节正在去库回笼资金，产业末端需求的“堰塞湖”有望被疏通。同时聚酯工厂开工率亦在不断下降，预计月底附近聚酯开工率或跌至80%。目前需求端最大的不确定是四季度各地双控的执行方案如何，暂时给予10月聚酯开工率88%的预估，较9月86%的开工率上调2个百分点，但若四季度双控趋严，不排除预期不断下修，届时将形成利空。
（4）从库存端来看，上周五PTA社会库存为288.61万吨（-4.13万吨）。受双控以及装置意外故障影响，PTA供减需减，9月大幅累库转为窄幅累库，目前10月仍存窄幅累库预期，但不排除供应端意外检修增多带动去库。
【交易策略】
近期PTA供需双减，但加工费已修复至高位，听闻部分PTA工厂近期胀库，后期加工费恐存回落风险，短期PTA跟随国际原油高位偏弱整理。临近国庆假期，建议前期多单暂时止盈离场，轻仓过节。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡，PF2201收于7374（+0.52%）。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格小幅下调，低价惜售，江苏基准价7350（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）工厂产销率43.29%（-97.96%），工厂产销回落。（2）成本端，PTA成本支撑、加工费低位、供应收缩及需求有回暖预期，价格震荡回升；乙二醇在成本端的煤炭价格持续走强和自身装置停车降负的推动下，预计价格延续震荡偏强走势。（3）供应端，装置仍然集中检修，产量偏紧。截至9月24日，直纺涤短开工率75.5%（+3.9%），仪征化纤9月21日停车，产量减少120吨/天；宁波某厂25万吨装置已于近日停车检修，主要生产涤纶长丝和短纤，重启待定；福建经纬直纺涤短产量恢复110吨至540吨/天；江阴融利化纤15万吨直纺涤短装置计划本月底重启。（4）需求端，下游和终端的订单未实质性改善，并且在双控政策影响下，下游和终端开工率下降，使得短纤需求走弱。截至9月24日，涤纱开机率为66%（-4%），受双减政策影响，涤纱开机率快速下降；涤纱厂原料库存28（+0.6）天，逢低补货，库存小幅增加，原料充裕。（5）库存端，工厂库存5.5天（-1.0天），随着产量收紧，产销相对稳定，库存持续回落。
【交易策略】
临近假期，期价有回调风险，建议多单止盈。中期，下游需求回暖预期仍在，预计短纤价格震荡回升，建议逢低做多。关注成本走势、装置动态和下游需求变动。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡回升， EB2111收于9216（+0.71%）。
现货市场：企业报价稳中有降，现货价格回落，刚需成交。江苏现货8970/9040，10月下旬9020/9060，11月下旬9020/9050。
【重要资讯】
（1）成本端：原油高位震荡；纯苯由于能耗双控影响，供需略转松，但在月末和节前备货需求支撑下价格企稳，总体上将维持高位震荡。（2）供应端：周度开工率80.59%（+1.64%），山东晟原8万吨9月26日停车，安徽昊源26万吨计划9月末停车，苯乙烯产量预计小幅回落；10月约86万吨产能检修，前期装置将陆续重启，且有12万吨新装置预计月底投产，产量将增加，但是浙石化120万吨装置是否如期检修是影响产量的关键。（3）需求端：终端和下游订单未实质性改善，在能耗双控下，开工率走弱。截至9月24日，PS开工率74.83%（-1.69%），EPS开工率55.39%（-1.71%），ABS开工率89.88%（-0.12%）。（4）库存端：截至9月29日，华东港口库存9.11（-0.14）万吨，本周期到港减少，港口库存回落。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，将限制苯乙烯下跌幅度，并且不排除新增装置停车检修。
【交易策略】
苯乙烯加工持续亏损，纯苯高位震荡，且有月末补空和节前备货需求，支撑苯乙烯价格。但是，下游受能耗双控影响，开工下降，压制苯乙烯价格。当前原油高位震荡，且临近假期，期价有回调风险，建议多单离场观望。国庆节后或有回落预期，激进者可尝试逢高布局空单。关注能耗双控政策对产业链开工的影响。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG11合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于6232元/吨，期价上涨60元/吨，涨幅0.97%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至9月24日当周，EIA原油库存为4.18542亿桶，较上周增加457.8万桶，汽油库存2.21809亿桶，较上周增加19.3万桶，精炼油库存1.29727亿桶，较上周增加38.4万桶，库欣原油库存3397.1万桶，较上周增加13.1万桶。原油及成品油库存增加，短期油价面临回调。CP方面：9月28日，10月份的CP预期，丙烷780美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨；丁烷775美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨。现货方面：29日现货市场大稳小动，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5308元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5150元/吨。供应端：部分炼厂装置检修，产量有所下降。卓创资讯数据显示，9月23日当周我国液化石油气平均产量72379吨/日，环比前一周期减少1138吨/日，较少幅度1.55%。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。9月23日当周MTBE装置开工率为47.63%，较上期增加0.47%，烷基化油装置开工率为42.18%，较上期下降1.45%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照9月22日卓创统计的数据显示，9月下旬，华南7船冷冻货到港，合计26.4万吨，华东14船冷冻货到港，合计50.8万吨。下旬到港量明显增加。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续走高，为规避十一长假的不确定性风险，操作上低位多单逢高减仓，轻仓过节。

焦煤     【行情复盘】
夜盘焦煤01合约继续走高，盘中期价最高触及3133元/吨，创出合约上市以来新高，截止至收盘，期价收于3088元/吨，期价上涨69元/吨，涨幅2.29%，从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡偏强的走势。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率68.46%较上期值增1.61%；日均产量58.68万吨增1.49万吨，从洗煤厂开工率来看，短期供应有所增加，当整体开率仍明显低于去年同期水平。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量。需求方面：华东地区近日部分焦企4.3米焦炉已关停，涉及产能80万吨，山东地区尚剩余100万吨产能4.3米焦炉，也可能关停，山西吕梁孝义地区4.3焦炉要求本月月底关停,涉及三家焦企共计145万吨。部分产能考虑供热问题，暂未明确关停时间。在能耗双控以及环保限产的影响下，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.79%，较上期增加0.62%。全样本日均产量110.22万吨，较上期增加0.42万吨。进口煤方面：28日三口岸日均通通关车辆在500车左右，通关车辆较前期有所回升，目前需关注通关车辆能否持续增加。库存方面：9月24日当周，炼焦煤整体库存为1981.55万吨，较上周增加9.54万吨，整体库存连续四周增加，库存的增加主要是由于焦化企业开工率维持低位。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量难以大幅增加，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。但由于焦煤库存在不断增加，期价上涨动能减弱，短期期价将维持高位。为规避十一长假的不确定性风险，操作上低位多单逢高减仓，轻仓过节。

焦炭     【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约冲高回落，期价收涨，截止至收盘，期价收于3412元/吨，期价上涨10元/吨，涨幅0.29%，从盘面走势上看，当前期价维持高位宽幅震荡。
【重要资讯】
焦价连续上涨11轮，钢厂利润受损，部分钢厂开启焦炭首轮提降200元/吨，但焦化企业不接受钢厂提降，部分焦化企业焦炭开始第十二轮提涨，当前焦钢博弈较为激烈。供应端：华东地区近日部分焦企4.3米焦炉已关停，涉及产能80万吨，山东地区尚剩余100万吨产能4.3米焦炉，也可能关停，山西吕梁孝义地区4.3焦炉要求本月月底关停,涉及三家焦企共计145万吨。部分产能考虑供热问题，暂未明确关停时间。在能耗双控以及环保限产的影响下，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.79%，较上期增加0.62%。全样本日均产量110.22万吨，较上期增加0.42万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.92%，环比上周下降1.95%，同比下降19.14%。日均铁水产量218.43万吨，环比下降4.48万吨，同比下降30.95万吨。从统计的数据来看，铁水产量开始一步下降，需求短期维持稳中偏弱的局面。若严格执行年初粗钢压产的政策，则未来几个月粗钢产量将维持在8000万吨左右的水平，粗钢产量较8月份仍有330万吨左右的降幅，铁水产量月底产量将下降250万吨，日均铁水产量下降8万吨，焦炭日均需求仍有3-4万吨的下降。库存方面：9月24日当周，焦炭整体库存为595.88万吨，较上周增加4.4万吨，库存随有所增加，但整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时现货价格坚挺，盘面大幅贴水现货的情况下，焦炭难以趋势性下跌，短期期价将维持高位震荡。为规避十一长假的不确定性风险，操作上低位多单逢高减仓，轻仓过节。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货窄幅上探，最高触及3582，随着多头减仓，盘面呈现冲高回落态势，重心下探至3430，尾盘收复至3500关口附近，最终录得小阴线。隔夜夜盘，期价横盘整理。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳，价格涨势有所放缓，大部分整理运行为主，涨、跌互现。西北主产区企业报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈3180-3200元/吨，南线地区部分商谈3180元/吨。上游煤炭价格高位运行，甲醇成本端难以回落，价格顺势上调以缓解生产压力。甲醇厂家近期整体签单顺利，出货情况平稳，报价持续推涨略显乏力。生产装置运行不稳定，甲醇开工水平不断回落，降低至63.12%。甲醇产量阶段性缩减，供应端压力有所缓解。鲁南地区焦炉气甲醇装置停车或降负较多，目前尚未恢复。华东、华中、华北、西南地区开工下滑，甲醇行业开工率短期难以明显提升。甲醇价格持续上行，导致下游利润被明显挤压，刚需有所走弱。CTO/MTO装置整体开工水平窄幅提升，但后期沿海地区烯烃装置仍有停车计划。传统需求旺季效应不明显，各行业表现不一，甲醛、MTBE开工略有回升，而二甲醚、醋酸开工则窄幅下滑。海外甲醇市场仍坚挺，甲醇月度进口量在100万吨附近波动，沿海地区库存缓慢累积。
【交易策略】
能耗双控对甲醇供需均产生影响，市场呈现供、需两弱局面，目前成本端仍存在一定支撑，期价高位洗盘为主。假期临近，由于长假期间不确定性风险增加，建议甲醇多单部分止盈，合理控制仓位。

PVC     【行情复盘】
PVC期货高开高走，重心继续拉升，上破12000整数大关，但盘面呈现冲高回落态势，日内波动较为剧烈，最终飘红，录得三连阳，并带有长上、下影线。隔夜夜盘，期价继续高开。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛依旧向好，各地区主流价格上涨为主，高价货源充斥市场。与期货相比，PVC现货市场处于升水状态，近期基差略有扩大。生产企业检修计划减少，加之前期停车装置陆续恢复运行，PVC开工水平出现回升，增加至71.45%。政策面或影响行业开工稳定性，供应端暂无压力，市场整体可流通货源不多。西北主产区企业暂无库存压力，大部分存在预售订单，厂家心态平稳，挺价报盘为主，部分出厂报价继续上调。产业链利润集中在上游，原料电石开工偏低，产量难以恢复，供应维持偏紧态势，PVC企业到货不多，为争取货源，采购价陆续实现上涨。乌海、宁夏地区电石出厂价继续上涨200元/吨，个别计划继续上涨。成本端居高难下，提供有力支撑。市场存在惜售情绪，贸易商报价跟随上涨，商谈价格重心整体抬升。下游制品厂仍面临较大成本压力，虽然制品提价，但难以弥补亏损。下游刚需表现一般，为了订单维持生产，将原料库存维持在低位，补货意向不强。出口套利窗口仍打开，出口市场表现尚可。华东及华南地区进入惯性累积阶段，速度较为缓慢，社会库存低位波动为主。
【交易策略】
基本面相对偏强，PVC期价强势未改，重心仍有冲高可能，但假期临近，为了避险长假期间不确定风险，建议多单减持，轻仓过节。

动力煤  【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201平开低走，全天先扬后抑有所回调，报收于1308.8元/吨，下跌1.51%。夜盘震荡整理。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续大幅上涨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量微幅增加。产地方面，下游采购积极性不减，榆林地区在产煤矿整体出货顺畅，矿上拉煤车普遍较多，场地基本无库存；月末，鄂尔多斯地区部分煤矿因缺票而停产，煤炭供应偏紧，而在产煤矿销售情况较好，煤炭公路日销量稳定在110万吨/天左右。港口方面，受运力紧张及产地大矿保供内陆影响，港口供应增量受限，库存企稳小幅震荡，节前贸易商出货积极，高价止盈，下游沿海日耗维稳，累库效果仍不明显，节前部分终端采购积极。进口煤方面，国际国内终端用户需求均在攀升，助推印尼煤报价进一步上涨，当前印尼（CV3800）超灵便船型报价也已经上涨至FOB110美元/吨左右，然而部分终端存谨慎观望心态，市场成交活跃度一般。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓稍多。目前坑口港口煤价皆呈现上涨态势，坑口销售情况较好。产地放量放缓，不及需求增速，并且临近月末内蒙部分矿区煤管票用尽停产。冬季即将来临，短期下游电厂的绝对低库存给予煤价较强支。另一方面，各省市限电规模进一步扩大，这样将一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。建议尽量轻仓过节，多单可适量减仓或离场，若有回调01合约建议逢低买入保值为主，下方支撑位1000附近、上方压力位在1500元一线。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.09%收于3413元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛温和。天津碱厂计划近两日开车运行，陕西兴化、云南大为、丰成盐化、实联化工、中盐昆山仍在检修中。纯碱厂家订单充足，多数厂家控制接单，库存维持低位，部分厂家封单不接。轻碱下游需求一般，重碱需求持续增加，终端用户多坚持按需采购。
　上周纯碱厂家加权平均开工负荷70.5%，较前一周下降7.7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工76.2%，联碱厂家加权平均开工61.3%，天然碱厂加权平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为30万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少7.7%，延续下降势头。其中重碱库存16万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。近期国内纯碱厂家开工负荷持续下调，货源供应量减少，厂家多控制接单。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，检修季过后开工率不升反降；原燃料价格攀升，产能占比近45%的氨碱装置环保因素存在隐忧。需求方面， 浮法及光伏玻璃价格企稳，大环境转暖；市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；轻碱下游消费有恢复性增长预期。长假将至，建议投资者低位轻仓参与，严格止损。

尿素     【行情复盘】
本周尿素期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨3.8%收于2920元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内尿素行情波动运行。国内尿素行情高位僵持，当前日产虽有提升，但然近期仍有部分区域企业有限产的可能，短期供应面仍有偏紧预期。基于供需面紧平衡状态下，价格方面或仍处高位整理。国庆临近，供应仍在提升，需求短时不会见起色，虽然国际印标预期较好，但国内出口可能受限，因而价格继续拉高会有压力，节前窄幅波动为主。
周一盐湖股份公告，公司销售钾肥产品时，其生产成本未发生显著变化的情况下，大幅度上调销售价格，违反价格法，被处以160万元罚款。化肥领域的政策面变化值得关注。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，供应量亦连续大幅下挫，供需双减态势下价格偏强运行。目前成本端支撑稳固，外需预期偏强，企业库存低于历史同期均值水平，趋势上涨行情有一定的延续性。随着调控发力，期现价格或有阶段性回调。建议短线头寸顺势参与避免追高，趋势头寸等待节后低位买保机会。

豆粕     【行情复盘】
期货市场:美豆1300美分/蒲整数关口附近承压后延续震荡态势；今日连粕主力01合约减仓收长阴线，日跌幅0.37%。
现货市场:9月29日豆粕贸易商现货报价整体下调，天津贸易商报价3870跌20，山东贸易商报价3770跌30，江苏贸易商报价3750跌30，广东贸易商报价3770跌30。
【重要资讯】
1、截至9月24日，巴西2021/22年度大豆播种完成0.8%，高于去年同期的0.4%，不过落后于五年平均进度1.4%。帕拉纳州，大豆播种已经完成4%，上年同期为1%，五年平均进度为5.9%。在马托格罗索州，大豆播种完成了1%，上年同期为1%，五年平均进度为1.7%。一项调查显示，分析师们平均预计2021/22年巴西大豆产量达到创纪录的1.4375亿吨。
2、截至9月26日（周日），美国大豆落叶率为75%,上周58%，去年同期72%，五年均值66%。大豆收获完成16%，一周前6%，去年同期18%，五年同期均值13%。其中伊利诺伊州收获10%（上周1%），印第安纳13%（上周8%），衣阿华18%（上周4%）。大豆优良率为58%，和一周前持平，去年同期64%。其中评级优的比例为11%，良47%，一般28%，差10%，劣4%；前一周是优11%，良47%，一般28%，差10%，劣4%。
【交易策略】
美豆新季收获开启，CBOT11月合约承压于季节性压力表现偏弱，但美豆超低库存背景下，美豆供需偏紧格局延续，市场缺乏题材炒作，短期暂难出现趋势性行情，后期市场关注焦点将转为美豆出口销售、国内到港节奏及南美天气层面。
国内9-10月份到港量下降幅度较大，大豆供应偏紧，近期因国内个别地区限电，支撑现货基差反弹趋势，生猪市场产能惯性增加趋势仍存，预计四季度需求依旧旺盛，但能繁母猪存栏减少可能影响明年一季度豆粕需求，中期豆粕市场供需趋于双增，连粕维持区间震荡走势为主，连粕主力01合约短线围绕3500元/吨附近震荡，压力暂看3600元/吨，长期可等待反弹高位布局长线空单。期权方面，维持卖出宽跨市策略。

油脂     【行情复盘】
周三国内植物油价格走势有所分化，主力P2201合约报收8614点，下跌36点或0.42%；Y2201合约报收9142点，下跌32点或0.35%；OI2201合约报收11070点，上涨55点或0.5%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价9970元/吨-10030元/吨，较上一交易日上午盘面上涨100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+850-900元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价9700元/吨-9760元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+1100-1150左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价11160元/吨-11220元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
据咨询机构AgRural公司的调查显示，截至9月23日，巴西2021/22年度大豆播种工作完成1.3%，高于上年同期的0.7%。尽管降雨依然不正常、气温偏高以及土壤水分偏低，农户继续播种大豆。目
咨询机构Safras & Mercado称，截至9月24日，巴西2021/22年度大豆播种完成0.8%，高于去年同期的0.4%，不过落后于五年平均进度1.4%。在帕拉纳州，大豆播种已经完成4%，上年同期为1%，五年平均进度为5.9%。在马托格罗索州，大豆播种完成了1%，上年同期为1%，五年平均进度为1.7%。
【交易策略】
周三国内植物油价格保持震荡调整的态势，其中菜油价格走势要强于豆油和棕榈油。目前国内植物油基本面并没有发生较大改变，国内限电停产导致油厂部分停机，开机率出现一定幅度的下行，但相应油脂企业受影响要明显低于重能耗的工业。上周由于国内节前备货已经基本结束，需求的下移使得国内豆油库存不降反升，截至2021年9月24日（第38周），全国重点地区豆油商业库存约89.4万吨，环比上周增加0.5万吨，增幅0.56%。但十一过后下游通常会有补库的需求，国内豆油库存仍处于相对偏紧的状态。外盘短期内仍没有较大的变动，美豆价格仍然受到销售迟缓带来的压力，拉尼娜气候能否在4季度出现并影响南美大豆产区，将决定4季度美豆的价格走势。棕榈油和菜油依旧受到外盘供需的影响，马来棕榈油由于9月出口放量增长，9月库存可能会不增反降。菜油方面主要会受到加拿大菜籽减产带来的影响，随着10月加拿大菜籽的上市供应，国内4季度菜籽菜油进口量的减少，会导致市场对豆油需求的进一步增长，在供需收紧的情况下，国内油脂价格将出现易涨难跌的格局。建议继续做多菜豆2101价差，或是逢低买入菜油2101合约。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生01合约延续弱势，收跌0.92%至8386元/吨。
现货市场：今日产区整体交易不多，局部稳中偏弱。河南局部天气好转，麦茬花生继续刨出中，未来几天天气尚可，利于晾晒。目前上货不多，下游市场节前采购放缓，成交有限。目前驻马店地区春花生8个筛上精米参考装车5.00元/斤，麦茬普遍未上量，零星报价。南阳地区交易也有限。大花生、大杂价格基本维持平稳。东北产区部分地区已陆续刨出，十一期间天气仍断续有雨，或不利于晾晒。山东地区近期交易不多，价格稳中偏弱。江苏等地麦茬也尚未大量上市。辽宁姜屯花生市场有台安新米销售，通米参考4.30-4.50元/斤，7个筛上参考4.95元/斤左右，好货价高；近期外调河南、河北米不多。近几天天气尚可，本地花生多数已刨完，目前在晾晒中。
【重要资讯】
吉林省扶余县更新近期新花生基本刨完，但因阴雨天气持续，晾晒难度较大，预计10-15天后新米将零星上市，较往年延迟半月左右。花生单产、质量等情况有待观望。新季花生面积变动不大。2020季主要以308为主，因部分改种玉米，花生种植面积略减，但降幅预计不到1成。
河北省保定市定兴县新花生陆续上市，今年质量不理想，主要是颗粒偏小，生长期雨水多，积温偏低。冀优四7个筛上精米参考5.00元/斤。面积基本持稳，新花生长势尚可。一亩地600-700斤花生果。
【交易策略】
花生集中上市时间因收获期降雨过多持续推迟，叠加目前土壤条件导致部分区域只能人工收获，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理，花生现货价格短期高位运行。后续河南产区天气转好，花生上市量将逐步增加，东北产区十一期价仍有降雨，关注降雨和霜冻是否会对品质和产量产生影响。本年度油厂结转库存偏高，市场预期油厂收购挂牌价将较低，目前部分中小油厂入市收购，大型油厂入场收购时间预计为10月中下旬。期货价格近期走弱是提前交易10月份集中上市供应压力，市场预期集中上市期现货价格将明显承压下行，后续需关注现货跌幅是否符合市场预期。油厂后续将逐步进入购销旺季，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，上周花生油厂开机率32.03%，环比持稳。相关品种方面，四季度油脂供应有收紧预期，植物油价格仍处高位，目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。综上，空单前期已部分止盈后轻仓持有，或全部止盈离场，目前花生期货贴水现货仓单成本，未入场者节前以观望为主。

菜粕     【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约昨夜延续弱势运行，收跌19点或0.68%至2783元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格大幅回落。防城港澳加粮油菜粕现货价格3100元/吨，环比下跌50元/吨；基差报价较为稳定，防城港枫叶粮油9-10月对01+220元/吨，厦门银祥现货基差报价01+100元/吨。
【重要资讯】
加拿大农业及农业食品部（AAFC）发布的月度供需报告显示，由于谷物出口创纪录之后遭遇严重干旱，2021/22年度结束时加拿大的8种主要作物供应量将会创下历史最低水平。AAFC预计2022年7月底的主要作物库存为784.5万吨，创下历史最低水平，比上年减少509.3万吨或39.4%。2021/22年度加拿大主要作物产量预计为7038.4万吨，同比减少29.4%。相比之下，2020/21年度的产量距离1亿吨只差25万吨.
【交易策略】
孟晚舟平安归国，中加关系缓和，中国菜籽进口限制有逐步放开可能，菜粕期价周三延续弱势，但跌幅有所收窄。需注意加拿大菜籽新季产量同比减少34.4%至1280万吨确认了菜籽长期供给偏紧的预期，加拿大可供出口菜籽受限，根据加拿大统计局9月报告，2021/22年度加拿大菜籽出口量或仅有650万吨，较2020/21年度的1053万吨大降400万吨，且中国进口菜籽预期增加可能利多ICE菜籽价格，如成本端提升明显则菜粕回落空间恐有限。短期终端关注本周四美豆库存报告，各机构平均预期，截至9月1日大豆库存将为1.74亿蒲，同比下降67%，创2014年以来同期最低库存水平，接近美国农业部在9月报告中预测的1.75亿蒲；国内市场，由于前期油厂榨利较差，未来两个月大豆和菜籽到港均处于季节性低位，油料端将延续去库存进程。疫情叠加限电导致部分油厂开机率受限。需求端，鱼类价格高位，且9-10月份为水产养殖旺季，未来一个月菜粕需求仍将较为旺盛，菜粕库存仍将维持低位（第38周沿海油厂菜籽库存21.9万吨，环比减少16.41%；菜粕库存0.58万吨，环比增加26.09%。）。综上，短期来看，菜粕现货供给偏紧预期仍将对期价有所支撑，但四季度油脂紧缺预期使得油粕比对菜粕期价施压明显，限制菜粕反弹高度，期价仍以震荡为主，下方支撑2750元/吨，上方压力3000元/吨，期权方面卖出宽跨式策略继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘继续震荡整理，涨幅0.2%；CBOT 玉米主力合约周三收涨1.22%；
现货市场：周三玉米现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2450-2470元/吨，较周二提价10元/吨；广东蛇口新粮散船2690-2710元，集装箱一级玉米报价2750-2770元/吨；黑龙江深加工主流收购2350-2450元/吨，偏远地区新粮收购低于2200元/吨，吉林深加工主流收购2400-2500元/吨（不含停收企业），内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2600-2700元/吨，河南2600-2800元/吨，河北2550-2700元/吨之间。
【重要资讯】
（1）加拿大农业及农业食品部（AAFC）发布的月度供需报告显示，由于谷物出口创纪录之后遭遇严重干旱，2021/22年度结束时加拿大的8种主要作物供应量将会创下历史最低水平。2021/22年度加拿大主要作物产量预计为7038.4万吨，同比减少29.4%。
（2）美国农业部将于周四发布季度库存报告以及全年小谷物报告。分析师预计9月1日玉米库存为11.55亿蒲式耳，低于美国农业部9月10日预测的11.87亿蒲式耳。
（3）据中国国家粮油信息中心(CNGOIC)称，2021/22年度中国玉米产量预计同比增加12%，而玉米进口量将低于上年的2896万吨，略低于2000万吨。
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米收获推进良好，丰产预期逐步兑现，集中供应压力继续施压市场，消费端目前延续前期偏弱的判断，基本面偏空为主，不过期价有一定企稳迹象，短期维持窄幅震荡判断。国内市场来看，现货市场供应相对充裕，新季玉米产量前景乐观，进一步压缩渠道库存的博弈空间，给市场增加压力，需求端目前维持稳中偏弱的判断，市场整体预期较为宽松，不过新季玉米挂牌价同比提高，对价格形成支撑，当前玉米市场处于多空博弈之中，期价整体区间预期仍然不变。
【交易策略】
玉米01合约短期进入阶段性支撑区间，当前市场缺乏有效指引，期价或呈现反复波动，操作方面建议暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力11合约日内继续偏强波动，涨幅0.63%；
现货市场：周三国内玉米淀粉价格稳中微涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3350元/吨，较周二上涨20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周二上涨50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（9月16日-9月22日）全国玉米加工总量为46.60万吨，较前一周玉米用量减少0.98万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.97万吨，较前一周产量减少0.36万吨。开机率为50.52%；较前一周开机率下降0.76%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止9月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量66.3万吨，较前一周下降3.9万吨，降幅5.50%；月环比降幅22.69%；年同比增幅22.51%。
（3）市场点评：受限电限气所影响，玉米淀粉开机率延续下滑态势，整体供应低于市场预期，下游端来看，节日备货提振市场，供需短期呈现偏紧预期，提振市场情绪，短期期价或延续偏强波动。
【交易策略】
淀粉11合约短期受限电限气影响或延续震荡偏强波动，操作方面建议观望或者短多参与。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：29日夜盘沪胶放量走高。RU2201合约最高见14200元，上涨2.65%。NR2111合约最高见11430元，上涨2.48%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2021年9月26日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.63个百分点，环比跌幅大幅收窄，同比跌幅继续扩大。青岛地区天然橡胶保税库存周环比缩减0.89个百分点，近期环比小幅调整，同比跌幅依旧巨大但是持续小幅收窄。
【交易策略】
夜盘RU、NR双双上涨，已突破9月中旬反弹高位。传闻国庆期间轮胎企业休假情况减少，且中国到欧美海运费下跌利于轮胎出口，对需求端有所支撑。此外，预计9、10月份外胶进口量可能继续保持较低水平。关注近期轮胎企业工率的指引，还有“金九银十”旺季消费对于汽车产销的带动作用。胶价反弹高度可能主要由供应端来决定，虽然进口量低于预期，但现货库存降幅放缓，已出现累库迹象。若主力合约突破14000元关口有效，则后期阻力位可能在14500元左右。国庆长假将至，沪胶继续减仓，宜提高风险意识。

白糖     【行情复盘】
今日郑糖继续弱势震荡，主力合约 SR2201 较前一交易日上涨 0.59%收于 5781 元/吨，SR2205 较前一交易日上涨 0.43%收于 5845 元 /吨。
【重要资讯】
今日产区现货报价持稳。南宁现货均价 5605 元/吨(-5 元/吨)， 柳州现货均价 5600 元/吨(0 元/吨)，昆明现货均价 5515 元/吨(0 元/吨)。加工糖方面，湛江金岭报价 5590 元/吨(0 元/吨)，漳州南 华报价 5750 元/吨(0 元/吨)，中粮曹妃甸报价 5800 元/吨(0 元/ 吨)。
【交易策略】
国际市场方面，巴西蔗产联盟 UNICA 最新双周数据显示，9 月上半 月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 3838 万吨，较去年同期降幅达 14.09%;甘蔗 ATR 为 155.01，较去年同期的 159 下降 3.99;制糖比为 44.94%，较去年同期的 47.34%下降 2.4%;产糖量为 254.8 万吨，较去 年同期同比降幅达 20.48%。但消息并未扭转美盘颓势，因北半球开榨 在即，且需求仍然较为萎靡，巴西国内食糖库存触及历史高点，未来 关注 19 美分/磅一线支撑。
国内方面，我国海关的数据显示，8 月我国进口食糖 50.32 万吨， 略低于市场预期，但整个榨季来看累计进口量 546 万吨还是创下了历 史新高。9 月以后进入食糖消费淡季，北方甜菜厂已经开始陆续开 榨，叠加高进口的供应压力使得目前食糖基本面支撑较弱，产业客户 套保仓位可继续持有。

棉花、棉纱 【行情复盘】
9月29日，郑棉主力合约涨3.64%，报19235。棉纱主力合约涨2.73%，报26745。棉花棉纱大幅走强，因开秤价出炉，均价维持在8.5-9.5元，大幅高于预期，折合盘面价格已经达到2万，近期为棉花收获关键期，抢收格局料将持续，棉花现货价格恐仍将上升。
【重要资讯】
8日新疆收购价再度上涨。其中北疆机采棉9.3-9.5元/公斤，个别最高达9.6-9.7，南疆手摘棉同步上涨，巴楚县最高达10.8，离11元大关再近一步。
昨国内棉花现货涨势趋缓，企业报价涨100-200元。郑棉上涨，点价小批量成交。多数纺企原料库存较充裕。收购价零散混乱。企业期待国庆后市场出现拐点。
棉纱期货涨幅超900点，未能带动现货跟涨，市场成交量并未放大。目前多地“双控”政策仍有较大影响，下游需求量极低，棉纱贸易商出货滞缓，库存高位。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，18900-19800区存在压力，下方支撑位在18200。棉花棉纱多单持有，可适量减仓，控制仓位。期权方面，波动率短期走高，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘收于5702元/吨，下跌54元/吨，跌幅0.94%。
现货市场：山东、江浙沪地区未见明显变化，广东地区标品价格有一定幅度补跌，进口阔叶浆现货市场价格依旧偏弱整理。市场含税参考价：南方松5700-5800元/吨，银星6050元/吨，雄狮、月亮6000-6050元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场大势偏稳，部分纸企陆续公布涨价函，但目前尚未到调价窗口期，市场行情尚延续偏稳运行。据悉川渝地区个别纸企节前出货意愿略降，有意观望节后市场走向；广西地区个别纸企再释挺价意向。
9月份双胶纸生产企业开工负荷率较8月下降13.04%。铜版纸生产企业开工负荷率较8月下调15.01%。9月份规模纸厂多有检修，中小纸厂利润承压，部分停机，开工率有所下滑。
文化纸部分继续检修，市场观望气氛较浓。下游经销商订单平平，价格整理。据悉出版订单或有释放。终端客户维持刚需采购，谨慎为主，经销商操盘积极性不强，整体市场交投有限。
【交易策略】
成品纸9月检修增加，开工率大幅回落，需求弱稳，厂内库存走低，纸厂对木浆采购意愿也随产量而回落，木浆需求延续低迷态势，在旺季初期需求表现一般后，市场心态转弱，生活用纸再发涨价函，但前期提涨多未能落实，中小纸厂利润较低，成品纸贸易商及下游也维持按需采购。国内港口木浆库存近期走高，幅度不大，但弱需求下，供需维持相对宽松的局面。同时8月份欧洲地区港口木浆库存环比止跌回升，增加19%，纸价偏强，对纸浆价格有所支撑。当前浆厂出口中国的漂针浆报价调整至800-830美元/吨，折算进口成本在5900-6100元/吨，盘面贴水有所扩大，但成品纸的弱势将继续利空纸浆价格，建议反弹空配，2111合约上方压力6000元/吨，下方关注6月低点支撑，国庆后需求或有好转，但对盘面提振预计有限。

生猪     【行情复盘】
9 月 29 日，今日生猪震荡运行， LH2201 合约下跌 0.4%收于 13870 元 /吨，LH2205 下跌 0.7%收于 14905 元/吨。当日成交量 34169 手(-8305 )， 持仓量 56961 手(+1102 )。
【重要资讯】
9月29日，全国外三元生猪出栏均价10.67 元/公斤，较昨日下跌-1.93%， 较前一周下跌-11.31%;15 公斤外三元仔猪价格 15.84 元/公斤，较前一日下 跌-1.92%，较前一周下跌-13.21%。
【交易策略】
今日猪价大面积走跌，市场整体猪源供应量充足，屠宰端无大幅变 动，整体依旧供大于需。基本面来看，草根调研显示，母猪淘汰陆续进 行，但目前幅度较为有限，如果行业主动去产能的动作能够持续到年底， 则对明年下半年的猪价可能形成一定提振效果，但在年底去产能效果被证 实之前，投资者逆势抄底风险较大，因现阶段猪肉供应仍旧较为宽松，且 国家针对规模养殖场扶持政策持续加码或一定程度上使产能出清速度放 缓。整体而言，现货端情绪利空近月，短期或维持 13000-14500 元/吨区 间震荡态势，若后期现货持续疲软，盘面将再次演绎 09 合约走势，通过 期价下跌实现期限回归。长期来看，今年二、三季度母猪高存栏意味着本 轮周期绝对尚未见底，明年 3 到 5 月间生猪产能释放或达到顶峰，因此策 略方面，我们继续全面看空生猪 1、3、5 合约，建议把握反弹机会布局空 单。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三继续偏强波动，收于6387元/吨，涨幅1.98%；
现货价格：山东地区9月份纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格2.26元/斤，较上月上涨0.23元/斤，环比上涨11.33%，较去年9月价格低0.13元/斤，同比低5.44%；
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至9 月23日当周，全国苹果库存为32.25万吨，低于去年同期的40.97万吨。其中山东地区苹果库存为31.6万吨，陕西地区库存为0.89万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，9 月23日当周，全国苹果冷库库存消耗量为10.48万吨，高于近五年同期均值6万吨。其中山东库存消耗量为8.79万吨，陕西库存消耗量为0.87万吨。
（3）市场点评：苹果期价近期大幅上涨主要是市场对于优果率的分歧所导致的。产区消息来看，陕西地区连续阴雨天气影响下，新果上市时间相比往年推迟，此外已上市新果优果率低于预期，具体表现为果子个头小以及果锈较多，叠加中秋节期间冰雹的影响，市场对于优果率的担忧较重。目前属于苹果上市前期，市场分歧较大，有部分人士认为，陕西可交割果数量低于预期，同时价格高于预期，对苹果估值产生了较大的影响，实际情况如何有待进一步观察，值得注意的是去年同样有类似的情况，因此当前价格的持续性有待进一步观察，暂时建议维持谨慎态度。短期来看，市场矛盾可能会延续，期价或延续偏强波动，整体市场情况要在晚熟红富士苹果大量上市后（国庆节后）逐渐明朗。
【交易策略】
苹果近月周三涨停，依然是受新果上市时间推迟所影响，短期苹果期价或延续偏强波动，不过整体价格波幅预期较大，操作方面建议观望为主。

红枣     【行情复盘】
期货市场：红枣期价周三延续强势运行，01合约收涨2.8%至15595元/吨。
现货市场：主销区崔尔庄行情暂稳，市场购销活跃度一般，据悉主销区优质货源仍较充裕，特级货下游需求度一般，走货不多，一二三级货源低价难寻，出现缺货断货现象，成交价格偏高。业内人士多计划前往产区，对于新季红枣开称价格进行博弈。市场上以质论价，超特灰枣11.0元/公斤，特级灰枣10.0-11.0元/公斤，一级8.3-9.0元/公斤，二级6.0-7.5元/公斤，价格变化不大。
【重要资讯】
据我们沧州市场调研情况看，有44.44%的商户认为销量与去年大致持平，认为销量同比下降的企业占比33.33%略多于认为销量比去年好的企业（占比 22.22%）。
【交易策略】
红枣期货盘面价格近期放量突破前高，连续大幅上涨，技术分析上看盘面或仍有上冲动能。资金对于炒作红枣减产预期热情浓厚，卓创资讯今日再次上调新疆部分产区红枣减产幅度，若羌、阿拉尔、皮山、且末等核心优质枣果的产区减产幅度做适度上调，即由20%-25%的减产幅度的表述，做适度上调至35%-40%。部分市场人士认为新季红枣减产预期下，枣农惜售情绪较高。产业链中下游国庆期间开始将逐步入疆预定新季红枣，10月中旬时开秤价将逐步明晰，根据在沧州市场调研了解的信息来看，产业链中下游原料采购方对于新季红枣采购价格预期是同比提升1-2元/公斤，远低于目前期货盘面价格，如果新疆红枣开秤价格较高，采购方普遍表示将改变采购策略，以消化陈枣库存为主，后续根据销售订单随用随买，不会高价囤积货源，承担风险。后期需重点关注产业链上下游对于新季红枣开秤价的博弈和预期差带来的期价大幅波动风险。

鸡蛋     【行情复盘】
鸡蛋主力 01 合约收于 4355 元/500kg，环比上涨 0.51%。 【重要资讯】 1、今日主产区平均鸡蛋出厂价格继续下跌，均价 4.25 元
/斤，较 28 日下跌 0.11 元/斤，产区养殖户顺势出货，蛋商 要货谨慎，目前各环节鸡蛋库存不大，但节前恐慌情绪影响 走货，低价区逼近 4 元/斤，继续跌幅有限，关注国庆后的补 货情况。
2、卓创资讯显示，8 月份在产蛋鸡存栏预 11.76 亿只， 环比增加 0.35%，同比下降 9.52%。
3、博亚和讯数据显示，8 月份 1 日龄商品代雏鸡销量 8173 万羽，环比增幅 3.73%，同比降幅 0.96%。卓创资讯监测的 18 家代表企业 8 月份商品代鸡苗总销量为 3797 万羽，环比增幅 5.01%，同比降幅 7.35%。
4、行情点评:
销区高价接单乏力，下游环节拿货谨慎，蛋价持涨动力不 足，预计 9 月鸡蛋市场价格先扬后抑，中长期来看，8 月份鸡 苗销量较 7 月增加，同比有所减少，在产蛋鸡存栏量依旧低 于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋 价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，短期看 中秋节及国庆节不是同一天，也分散集中备货需求，长期看 每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小 高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情， 关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。
【交易策略】
盘面上，10、11 合约跟随现货震荡消费反弹整理。01 合
约对应低补栏高淘汰预期，旺季尾声，蛋价下滑阶段有望刺 激养殖集中淘汰，建议根据市场淘汰节奏逢低多配。支撑 4200 元/500kg。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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