国际宏观  【关注美联储议息会议和美国政府债务问题】9月20日-9月26日当周，超级央行周来临，包括美联储在内的四大主要经济体央行将会公布最新的利率决议。这次美联储决议，不仅会更新经济预期，还会公布最新点阵图，这将会对未来几个月市场预测美联储政策走向和美国经济前景提供重要指引，并且市场更加关注美联储关于缩债的近一步线索。除了美联储之外，日本央行、英国央行和瑞士央行还会公布最新的利率决议，预计他们的决议内容基调会和美联储基本保持一致。此外，还要关注全球疫情进展、美国政府债务上限、美国政府的加税和经济刺激计划等。现在市场的焦点依然是9月23日凌晨2点到美联储议息会议，现在市场担心会释放鹰派的强信号。其次是美国联邦政府的债务上限问题，美国的债务上限问题较为严重，耶伦和拜登都很焦虑，如果不能和平解决，债务危机担忧加大。据市场消息最新消息，美国众议院的一项临时政府拨款法案将暂停债务上限至2022年12月16日。基于当前经济的发展趋势和风险点，我们认为债务上限问题最终能够解决的可能性大。
【其他资讯与分析】①美联储周五（9月17日）逆回购工具使用规模为1.218万亿美元，创历史新高。②澳洲贸易部长表示，他将寻求与法国方面举行会议，以缓解堪培拉决定取消400亿美元潜艇交易引发的紧张局势，并相信此事不会给欧盟与澳洲的贸易磋商蒙上阴影。③全美住宅建筑商协会(NAHB)公布的数据显示，美国9月独栋房屋建筑商信心小幅上升，扭转了三个月来的下降趋势，因包括软木材在内的部分建筑材料成本上升的势头有所缓解。

海运   【市场情况】
9月17日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为69.1元/吨，较昨日上涨0.4元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为55.7元/吨，与昨日下跌0.8元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为16.273美元/吨，较昨日上涨0.527美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为34.698美元/吨，较昨日上涨0.047美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.615美元/吨，较昨日下跌0.005美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为66.616美元/吨，与昨日上涨0.198美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.903美元/吨，与昨日上涨0.036美元/吨。
【重要资讯】
1、地中海航运宣布新增两条中国-美西周班航线，旨在满足跨太平洋市场日益增长的运输需求，同时进一步保证美西航线的运输时间。这两条新增航线分别是Puma航线和Mustang航线，连接中国南部和东部主要港口与美国西部的长滩港。具体而言，Puma航线由“MSC Bhavya”轮于10月3日从大铲湾首航，挂靠港序为大铲湾-蛇口–长滩–大铲湾；Mustang航线由“MSC Anya”轮于10月16日从上海首航，挂靠港序为上海-长滩-上海。
2、由于火热的干散货市场，Capesize的二手船市场均价达到了2840万美元，同比提升43.3%，整个Capesize市场平均船龄为9.4年。Capesize的盈亏平横点在1.38万美元/日，目前BCI5TC达到5.3万美元/日，远超盈亏平衡点，即便FFA仍然达到2万美元/日。相比订造新船需要1-2年的建造周期，二手船买卖更为快捷，这是二手船价格居高不下的主要原因。

股指   【行情回顾】上周五晚间以来，外盘市场多呈现下跌走势，尤其是美股跌幅较大，两日累计跌幅超过2.6%。欧洲股市也全面下挫。A50指数跌幅在3%左右。美元指数大涨，人民币汇率走弱。外盘的激烈波动对内盘影响偏空。
【重要资讯】消息面上看，市场焦点仍在美联储本周的政策会议上，并且有一定的鹰派预期显现，这也是导致市场大幅走弱的主要因素。另外美国债务上线问题也是市场的潜在利空因素。国内方面，中秋假期期间仍有新增疫情，但受影响地区没有扩大迹象，预计后期影响仍有限。短期来看，预计内盘跟随海外市场出现低开，并延续高位回落态势。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线自技术压力明显下挫，主要技术指标高位回落，前期高位3731点压力依然非常大，短期关注股指是否企稳，继续调整可关注位于3500点和3350点附近的支撑位。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货延续调整，其中T2109周跌0.15%，TF2109周跌0.06%，TS2109周跌0.01%，现券市场国债活跃券收益普遍走高，政府债券发行、季末资金面担忧以及宽信用预期对短期市场形成压力。节日期间海外金融市场大幅波动，国内地产公司相关风险以及美联储议息会议临近，大类资产普遍下跌，节后国内市场仍将承压。
【重要资讯】
从基本面角度来讲，上周国家统计局公布8月份各项实体经济数据，其中工业、投资、消费数据全面回落且低于市场预期，基本面走弱对债市形成利多，这将继续支撑国债中长期牛市延续。但短期市场面临宽信用预期以及政府债券发行融资压力，国内政策条件由上半年的“稳货币+紧信用”向货币与信用条件边际放松转变。上周央行表示，新增3000亿元支小再贷款额度，加大对中小微企业纾困帮扶力度。货币政策方面，上周央行对到期的6000亿元MLF进行完全对冲，并未进行缩量，操作规模高于市场预期。另外央行提前布季末流动性需求，时隔逾7个月后重启14天期逆回购操作，公开市场操作放量的同时，提前提供跨季资金，有效平抑了货币市场资金面波动。从利率债融资供给来看，9-10月份政府债券发行有望加速，近期发改委表示，“上半年专项债券发行进度较去年放缓，但下半年发行的专项债券规模将高于去年同期”，“将加大宏观政策落实力度，加快全年3.65万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推进重大工程、基本民生项目尽快形成实物工作量”。
【交易策略】
总体来看，我们维持对于国债中长期牛市判断，9-10月份月份国债市场面临的利空扰动较多，短期市场存在调整压力。操作上，建议交易性资金等待市场调整买入机会，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
9月13日至17日，沪深300指数跌3.14%，报4855.94.上证50指数跌2.78%，报3161.92。指数短期震荡。节日期间外围股市出现大跌，对于国内股市开盘具有利空影响，但国内股市下方仍有支撑，下行空间恐有限。
【重要资讯】
美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不迅速提高联邦政府债务上限或暂停其生效，联邦政府在今年10月可能出现债务违约，并会造成广泛的“经济灾难”。耶伦警告，美国政府债务违约很可能引发一场“历史性的金融危机”。
恒指收跌3.3%险守24000点，报24099.14点，盘中一度跌超4%下破24000点，为去年10月以来首次；国企指数跌3.38%，报8638.55点；科技指数跌2.8%，报6271.37点。全日大市成交1418亿港元。地产股领跌市场。
【交易策略】
股指短线有望震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
股指期权：卖出10月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
中秋节期间，全球经历黑色星期一，恒大事件引市场关注。此外，美国债务上限问题、美联储货币政策转向，也使市场不确定性增加。权益和大宗商品市场大跌，VIX指数飙升。周二恐慌情绪则有所缓解。节前大宗商品也多数收跌，铁矿、能源化工跌幅居前。预计节后，大宗商品仍将承压。期权市场方面，商品期权成交量整体持平。目前动力煤、棕榈油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、铁矿等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、玉米等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，全球经历黑色星期一，恒大事件引市场关注。此外，美国债务上限问题、美联储货币政策转向，也使市场不确定性增加。权益和大宗商品市场大跌，VIX指数飙升。周二恐慌情绪则有所缓解。此外，本周是央行超级周，包括美联储在内的四大主要经济体央行将会公布最新的利率决议。另外，中方正式提出申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）。国内方面，国务院常务会议指出，针对大宗商品价格居高不下导致生产经营成本上升、应收账款增加、疫情灾情影响等问题，进一步采取措施稳住市场主体、稳住就业，保持经济运行在合理区间。大宗商品价格上涨多等问题,国家会更加注重用市场化办法稳定价格。央行新增3000亿元支小再贷款额度，加大对中小微企业纾困帮扶力度。云南表示坚决遏制“两高”项目盲目发展，淘汰退出一批低效落后产能，推动经济社会全面绿色低碳转型。发改委表示要坚决管控高耗能高排放项目。江苏能耗双控力度加码，多家企业限产关停。国家发改委和能源局联合开展能源保供稳价工作督导。
【交易策略】
操作策略上，方向性投资者仍建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点关注化工、黑色，有色的期权品种。对于下游的企业客户，可根据企业库存灵活构建卖出宽跨策略 ，在高位震荡行情下，赚取权利金收益。对于上游的企业客户，则可逐步卖出看涨期权进行套保。

贵金属 【行情复盘】零售数据超预期强劲表现，使得货币政策转向预期加强，美元指数和美债收益率上涨均施压贵金属，贵金属持续回落，伦敦金现一度跌至1742美元/盎司的低位，现货白银一度跌至22美元/盎司。随后如期出现反弹，伦敦金现再度回到1770美元/盎司上方，现货白银亦回到22.5美元/盎司附近，整体表现弱于黄金。上周伦敦金现跌幅为1.3%左右，白银跌幅为3.4%，跌幅大于黄金。沪金沪银跟随国际贵金属走势，沪金周跌幅1.67%，白银周跌幅为5.45%，跌破4900元/千克关口。国内贵金属开盘将会出现震荡走强的小趋势。
【重要资讯】①恐怖美国零售销售表现意外向好，超出预期且录得正值，具体来看，美国8月零售销售月率实际公布0.70%，表现强于-0.7%的预期和-1.1%的前值；美国8月核心零售销售月率实际公布1.80%，表现强于零预期和-0.4%的前值。②市场的焦点依然是9月23日凌晨2点到美联储议息会议，现在市场担心会释放鹰派的强信号。其次是美国联邦政府的债务上限问题，美国的债务上限问题较为严重，耶伦和拜登都很焦虑，如果不能和平解决，债务危机担忧加大。③截至9月8日至9月14日当周，黄金投机性净多头增加1721手至207760手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少1880手至26676手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】非农数据不及预期和鲍威尔讲话中性等多空因素重叠影响，黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美国零售数据意外大超预期，美联储货币政策转向预期大幅升温，黄金跌至1740-1750美元/盎司附近，形成短线支撑。在美联储货币政策出现新的确定性导向前的短期内，贵金属低位反弹维持高位运行，出现转向新信号的年内中期则会继续走弱。长期来看，贵金属配置价值依然较大，将会不断刷新历史新高。
短期，黄金自1830美元/盎司的高位回落，受1750美元（365元/克）支撑，白银比黄金更弱，短期受22.5美元/盎司支撑（4830元/千克）。在没有新的导向下，贵金属大跌后会出现修复反弹，短期内将会持续反弹，黄金不排除再度回到1800美元（375元/克）的可能。
中期年内剩余时间，随着美联储货币政策转向出现，贵金属将会再度走弱，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；下半年货币政策转向加速的话，黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间（355元/克）可能性非常大。白银下半年跌至21.8-22美元/盎司区间（4600-4650元/千克）可能性较大。
长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C416赚取期权费。

铜 【行情复盘】
节日期间伦铜大幅回调，截至9月21日21点，本周头两个交易日跌幅3.3左右，LME铜运行于9000美元/吨附近。
【重要资讯】
1、海关总署数据显示，中国8月份铜矿砂及其精矿进口量为188.6万吨，环比下降0.06%，同比增加19.24%。中国8月份精炼铜进口量为251807吨，环比减少6.76%，同比减少48.5%。
2、国际铜业研究组织最新数据显示，2021年6月份全球精炼铜供应短缺9万吨，5月为供应过剩0.4万吨。1-6月全球精炼铜供应短缺0.2万吨，去年同期过剩6.7万吨。6月份全球精炼铜产量为203万吨，消费量为212万吨。
3、据SMM消息，9月18号，江苏省受到紧急通知，国家要求限电，时间暂定15天，9月15日0点起执行。市里已统一布置供电部门全力做好停电服务。通知要求精准拉电：工业拉掉，生活用电保留，维持安全用电，保安负荷。统一检修半月，办公室空调停用，路灯控制减半。
4、国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国发电装机容量22.8亿千瓦，同比增长9.5%。其中，风电装机容量约3.0亿千瓦，同比增长33.8%。太阳能发电装机容量约2.8亿千瓦，同比增长24.6%。1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2704亿元，同比增长5.8%，其中，水电623亿元，同比增长12.8%；太阳能发电242亿元，同比增长18%。电网工程完成投资2409亿元，同比增长1.3%。
【交易策略】
随着9月FOMC公布议息纪要临近，市场对于美联储收紧货币政策的预期再度升温，避险情绪之下铜承压。接下来重点关注美国众议院对于万亿基建计划和3.5万亿财政支出预算案的通过情况，目前市场对于法案通过抱有乐观预期，如果顺利通过则将对大宗商品市场进一步提振，不过仍需警惕黑天鹅事件对行情造成的反抽。从基本面来看，目前处于供应和需求均边际走强的时间点，后续关注专项债发力后对铜需求的推动程度。总体上震荡偏强的观点，建议期货观望，期权卖出68000元/吨看跌期权同时卖出73000元/吨看涨。

锌 【行情复盘】
节日期间伦锌大幅回调，截至9月21日21点，本周两个交易日跌幅2%左右，LME锌运行于3006美元/吨附近。
【重要资讯】
1、9月18日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过《2021年8月份生态环境重点工作进展分析报告》、《自然保护区生态环境保护成效评估标准（试行）》。会议强调，生态环境部系统要强化顶层设计落地实施，积极推动《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》印发实施，抓紧推动出台“十四五”生态环境保护规划和各领域专项规划及其配套方案，加快推进生态环境部牵头的各项中央改革任务。
2、加拿大矿产商泰克资源（Teck）周二称，受不列颠哥伦比亚的山火影响其运营，预期2021年精炼锌产量将在28.5-29万吨之间，低于此前预估的29-30万吨区间。同时将Red Dog锌的销售预期从此前的18-20万吨下调至14.5-15.5万吨。因山火导致环境空气质量差，泰克资源位于不列颠哥伦比亚铅锌冶炼及精炼厂Trail Operations的在今年8月份关闭10天。
3、由于全球芯片短缺，IHS Markit又对其今年以来已经在持续下调的产量预测做出了前所未有力度的调整。IHS Markit将今年的产量预测下调6.2％，即502万辆，并将明年的预测下调9.3％，即845万辆。
【操作建议】
从基本面来看，近期云南、江苏等地限电政策再度趋严，叠加本土疫情的不确定性，对上下游均可能造成扰动，而下游镀锌受制于环保压力和产成品库存累积风险，开工意愿较低。总体而言，近期锌市基本面未有明显矛盾，沪锌跟随有色金属板块波动为主，预计短期锌价仍维持震荡的走势,区间22000元/吨-23200元/吨，建议期货建议区间内高抛低吸，期权可卖出21000看跌期权同时卖出24000看涨期权。

铝 【行情复盘】周五主力2111合约收盘在22585元/吨，高开低走震荡偏强，上涨0.47%。
【重要资讯】从铝锭库存方面来看，SMM统计国内电解铝社会库存76.6万吨，较前一周四增加1.5万吨；百川资讯十二地铝锭社会库存81.33万吨，较上周四增加1.26万吨，铝锭社会库存继续窄幅波动，小幅累库。上游原材料方面，预焙阳极价格维持稳定，但是氧化铝价格受供应减少影响继续大幅上涨。供给方面，周一云南省发改委文件显示，要求加强“双高”行业管控，9月起水泥、绿色铝等减产。另外，陕西榆林公布9月能耗双控措施，榆林新材料压产50%，供电部门限制供电50%。供给端预期再度收紧。下游加工方面，SMM周度下游龙头企业开工下降1.3个百分点至67.6%，主因铝价冲高使得下游新增订单减少，同时高位铝价使得资金压力不断提高，去库提高周转及控制接单均使得下游畏高情绪明显增加。另外，9月16日广东电网发布有序用电通知，汕头地区计划于9月16日执行“开三停四”有序用电，错峰基准日为周一、周二、周三、周四的用户需参与错峰轮休。但是目前在中秋节前大都积极备货，影响相对较小。终端方面，房地产所需铝型材表现相对疲软，汽车用铝合金受制于全球缺芯问题环比走弱，其他方面表现尚可，目前“金九银十”消费旺季的实际效果还有待检验。
【交易策略】整体来看，能源不足所带来的局部地区限电短期还在持续，能耗双控所带来的限产也是此起彼伏，短期电解铝依然维持供不应求态势。美指走势也再度偏弱。建议盘面维持高位震荡偏强的操作思路。09合约主要运行区间在20000-25000。期权上可以考虑卖出21000的深度虚值的看跌期权，以获取额外权利金收益。

锡 【行情复盘】现货市场供给依然偏紧，限电限产影响越来越大，沪锡强势行情仍在持续，本周沪锡持续上涨，不断刷新历史新高，一度涨至26.27万元的历史高位，周涨幅达到2.48%，维持强势行情。伦锡方面，伦锡上周亦是持续上涨，周涨幅达到1.96%，再度回到3.4万美元上方，最高达到3.425万美元，但是成交量依然偏低。本周前两天，沪锡休市，伦锡高位小跌1.1%，预计会沪锡形成拖累，但是影响有限。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.4万的伦锡对应的到岸价格为25.49万元；加上运费的考量，国内外价格相差无几。
【重要资讯】基本面方面对锡价利好依然存在：库存方面，指定交割仓库仓单继续减少263吨至1278吨，正如我们所预期，前期库存暂时增加难言转势，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1265吨左右，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为26.6万元，持续增加，高于近月期货价格，价差达到6000元。锡锭产量方面，8月中国精锡产量14210吨，环比增长49.57%，同比增长8.47%；8月产量大增，主要是云南某大型冶炼厂完成检修，恢复生产，同时锡精矿加工费有所抬升，也是刺激冶炼厂产出增加的因素；而广西地区冶炼厂则因限电影响，8月产量下滑较明显。两碳政策下，云南和广西等双控政策陆续出台，对于有色锡价格形成利好。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注产量恢复情况；马来西亚msc炼厂在恢复生产，海外供需矛盾在缓解，海外现货锡价升水大幅回落。
【交易策略】国内基本面没有发生趋势转变，产量增加和仓单增加虽缓解现货市场紧张程度，但是现货市场紧张程度没有彻底缓解，限电减产实质影响依然存在，云锡复产对现货紧缺程度的缓解需要进一步观察；锡市供不应求格局依旧，故沪锡供需基本面没有趋势改变，沪锡将会维持偏强看待，继续刷新历史新高的可能性较大。当前依然不建议做空，下方第一支撑位为25.23万的10日均线和24.74万元的20日均线。继续关注云锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不明显缓解，锡价难大幅回落，上方仍有上涨空间，将会继续刷新历史新高；买入保值企业及时加强原料成本控制和利用期货市场助力现货采购。

镍 【行情复盘】镍价上周回调，最低142830，最高154970，主力合约收于143490，跌6.22%。整体走势回落，周线吞没上周涨势。外盘在国内休市的两天波动剧烈，进一步下跌，LME镍价跌至19000美元/吨附近。
【重要资讯】宏观面来说，美元指数回升至93上方，市场对于缩债继续有所关注，各国央行决策会议前美元指数避险回升。国内镍库存较上周有所改善，镍价脱离高位。国内不锈钢上涨，因区域供应扰动可能增加，镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产，料加剧供需偏紧情况，但本周来看新的不锈钢减产消息显示不锈钢减产程度可能超镍生铁，因此镍价出现回落。海运费高企运力不足。国内正处于镍矿石备货期镍矿石价格持续较高，整体镍生铁成本延续偏高运行，菲律宾供应也受气候、疫情、货运等影响。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度，但已经有试生产消息。而印尼可能对含镍低于40%的镍征收出口关税，则可能令国内镍生铁供给继续偏紧，外盘波动，不过目前仅是个别官员表态，短线有偏多的市场情绪但迅速反映完，外盘继续走低。镍生铁报价上周在1430元/镍上方，近期不锈钢采购成交价则高达1480元/镍。从现货情况来看，镍现货升水波动，镍豆近期到货增加，升水收窄相对显著，镍价下跌后，近期不锈钢厂以及电池生产商逢低采购均有所增加。LME现货镍现升水，库存持续下降，亚洲显形库存回落明显。国内镍板量整体还是并不多，仓单有回升但改善程度依然有限。硫酸镍价格37250元，价格下滑。不锈钢现货市场价格区域减产预期持续增强，期现价格偏强运行，刚需成交有改善。不锈钢仓单继续回落。9月不锈钢排产预期进一步下降，现货来看300系冷轧去库，热轧回升。
【交易策略】LME镍价回调，宽波动走势，波动料会明显加剧。镍自身供需面来说上周主要受因不锈钢减产，镍生铁供需预期变化而调整，但电解镍经济性较镍生铁显著改善，现货需求好转限制下行空间，但外盘走弱料继续令国内延续整理。近期沪镍波动区间料主要会在140000-150000元之间，继续受制于宏观情绪变化，以及现货需求及升贴水变化。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢上周收于21825元/吨，涨11.2%，最低19610元/吨，最高21900元/吨。 期货再创上市以来新高。
【重要资讯】不锈钢上涨，区域减产预期进一步加剧，华东减停限产，9月300系不锈钢产量预期一再下调，9月以上钢厂整体减量在40万吨左右，主要是200系与300系。据此统计，预计9月份300系不锈钢较8月份减少12.97%至128万吨，200系不锈钢较8月份减少23.11%至63万吨。减产提振期现价格持续走升，期货仓单继续下降，而不锈钢库存显示周度环比回升，但无锡当地300系冷轧库存呈现回落，现货刚需采购。 300系方面，早间受期货盘涨停影响，提振市场信心，叠加不锈钢钢厂限电限产消息刺激，贸易商积极上调价格，部分产地规格出现了1000元/吨的拉涨，当前部分市场可流通现货资源偏紧，叠加现货价格居于高价位，短期内下游接受能力有限，市场成交情况偏冷，9月18日无锡市场300系价格偏强运行，截止下午四点，民营304冷轧主流价格至21500-21600元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至20700-20800元/吨。后续来看，来自政策面的变化有可能会继续令短线扰动增加，后续实际执行减产力度待观察。不锈钢厂近期采购镍生铁成交价1480元/镍附近。
【交易策略】不锈钢主力2110，阶段来看，减产成为价格较强支撑因素，现货有跟进，拉升还需注意后续需求跟进，不锈钢料主要在20000-22000之间反复波动，后续关注需求端进一步变化，以及旺季拉动是否能实现，短线20000元上方延续强势格局，假期间外盘镍价回落，节后不锈钢期价或暂高位整理。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周下跌3.47%，收于5478元/吨。
现货市场：现货表观消费量环比回落，日成交波动较大，现货价格相比盘面波动则收窄。投机需求增加，终端补库谨慎。北京现货5360元，上海5670元，分别较上周涨60元和140元，两地价差继续扩大。中秋假期现货价格上涨。
【重要资讯】
受能耗“双控”影响，近期浙江省多数钢厂都收到了减产的通知，并计划逐步落实减产。目前短流程钢厂减产计划主要集中在9月13日-9月30日，长流程钢厂具体减产检修计划未定，部分调坯轧材厂生产时间也受到一定限制。近期江苏各钢厂都收到了减产的指标，都已经开始逐步落实减产。目前对产量的影响主要集中在9月10日-10月15日，建筑钢材、板卷、优钢等各品种的产量都有不同程度影响，但主要还是集中在建筑钢材。
9月初广西8家短流程钢厂再次接到限电通知，其中4家钢厂错峰生产，4家钢厂全部停产，停产钢厂复产时间待定，总计日均废钢使用量减少23100吨，相较7、8月份日均废钢使用量再次减少7900吨。
【交易策略】
受江苏、浙江等地能耗双控影响，螺纹上周产量大幅减少，周同比下降超过60万吨，结合目前减产计划，10月中旬前低产量或将持续，同时秋冬季采暖季限产覆盖城市增加，冬奥会前北方地区预计会面临较强的环保影响，但从8月统计局粗钢产量看，全年产量平控的目标已能实现，后续时间粗钢产量环比下降幅度不大，因此供应端边际利好已开始转弱。需求低位反弹，建材日成交量回升，但受到局部地区天气及疫情影响，需求仍不稳定，表观消费量相比去年同期仍有10%下降。8月较差的地产、基建数据虽有预期，但需求的弱势并未改变，商品房销售降幅扩大及房企资金紧张、拿地减少的情况，使四季度地产新开工季节性回升的幅度受限，不宜过度期待，因此对旺季螺纹需求而言，更多是季节性的好转，大幅回升的可能不大，初步预估需求同比降幅在11%附近，且可能会更高。但较低的产量，仍可能使螺纹钢在国庆后去库明显加快，且进入12月中左右库存降至2019年同期以下。因此在10月以后需求同比降幅未进一步扩大的前提下，旺季现货价格有阶段性上涨驱动，但对高点依然谨慎。目前正套价差较大，但逻辑上确定性更强，类似前期煤焦，假期宏观利空、产业利多，假期后盘面波动预计较大，短期在7月高点附近仍有压力，突破需要现货端配合，因此避免追涨，回落后可逐步做多。

热卷   【行情复盘】期货市场：上周热卷震荡下行，热卷2201合约收盘价5743元/吨，周跌幅3.09%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格涨20至5230元/吨。
【重要资讯】乘联会：9月狭义乘用车零售销量预计158.0万辆，同比下降17.4%。
【交易策略】上周热卷震荡下行，周前期盘面价格涨至前高位置，在原料端焦煤焦炭的影响下，盘面连续下行，周后期有所企稳。周内8月宏观经济数据公布，房地产开发投资、工业企业增加值和固定资产投资增速等数据继续走弱，其中制造业投资增速15.7%；两年平均增速3.3%，比前7个月增速回升0.2%，中期来看，外需仍处于高位，导致国内制造业在下行压力中仍保持着一定韧性。短期从热卷周度产量库存数据来看，在压减粗钢产量政策影响下，钢厂检修增加，上周热卷产量继续下降；上周热卷表需大幅下降；但热卷总库存仍在去化，热卷整体供需边尚可，旺季需求仍可期待。近期在现货价格制约和原料端下跌影响下，热卷盘面连续下行，后期在供给端受限的支撑下预计热卷难以持续回落，在后期需求预期较好的影响下，仍可关注企稳后的逢低入多机会。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：中秋假期期间，新加坡铁矿指数期货10合约一度重挫超过10%，下探至90美金附近，而后虽有小幅回升但较节前仍有明显回落。
现货市场：近期现货市场信心持续走弱，贸易商竞相出货，各主要矿价集体加速下行，节前最后一周累计跌幅明显。截止9月17日，青岛港PB粉现货报794元/吨，周环比下跌176元/吨，卡粉报1100元/吨，环比下跌170元/吨，杨迪粉报735元/吨，周环比下跌165元/吨。普氏62%Fe指数9月17日报100.8美金，周末环比下跌20美金。
【基本面及重要资讯】
据外媒报道，伊朗10家主要矿业公司在2021年3月21日至8月22日期间共生产2119.53万吨铁精粉，较2020年同期增长4%。
奥迪萨邦作为印度最大的铁矿石产地，2021年8月铁矿石发货量在407万吨，环比下降12%。
“能耗双控”近期开始对云南当地钢厂造成影响。9月全省的计划产量约为143万吨，正常月均产量约207万吨，约影响全省产量的31%。
9月6日-9月12日，澳洲巴西19港铁矿石发运总量2579.5万吨，环比增加14.0万吨；澳洲发运量1848.4万吨，环比增加51.2万吨；其中澳洲发往中国的量1416.3万吨，环比减少116.0万吨；巴西发运量731.1万吨，环比减少37.2万吨。
9月6日-9月12日，我国45港铁矿石到港总量2393.5万吨，环比增加106.0万吨；北方六港到港总量为1310.4万吨，环比增加283.7万吨。
淡水河谷将其2022年的铁矿石产能预测下调至3.7亿吨，此前预期目标是4亿吨。据报道，下调主要原因是该公司在巴西北部的高质量业务出现问题――即其北岭(Serra Norte)综合项目以及S11D项目额外废物处理设施的许可证审批，出现延迟。因为这些障碍，淡水河谷目前预计，其北部地区“中期”年产能将达到2.15亿吨。该公司预期明年北区产能为2.05亿吨，低于此前预计的2.3亿吨。尽管产能与实际产量不同，但扩张速度低于此前预期，使淡水河谷未来几年增加铁矿供应的空间变小。
假期海外风险资产集体大幅回落，外盘铁矿延续跌势，新加坡铁矿指数期货10合约跌破百元美金关口。近期现货市场信心急转直下，贸易商已出现情绪上和资金层面的踩踏，竞相出货，各主要矿种价格累计跌幅均较为明显。但即便当前进口矿已具备较好的性价比，钢厂对其补库依旧谨慎，多以维持刚需采购为主。虽然当前钢厂厂内铁矿库存已处于绝对低位水平，但预计国庆节前应不会有集中补库出现。主要是由于钢厂对后续减产的不确定性仍有担忧。近期全国各地钢厂减产力度不断加码，上周五大钢种产量降幅明显，环比下降36.96万吨。江苏主产区近期开始出现集中减产，继广西之后云南地区9月钢厂产量预计也将有3成左右的下降。上周铁矿实际需求进一步下滑，全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率环比下降1.03个百分点至83.74%，日均铁水产量环比下降2.73万吨至222.90万吨，铁水产量降幅扩大。247家钢厂对进口矿的日均消耗量为273.36万吨，环比下降3.28万吨。供给方面，最近一期外矿发运环比增加，到港压力再度增大。浙江江苏6家港口短期疏港受限，上周日均疏港量环比进一步下降至274.23万吨。港口现货日均成交量上周虽有小幅回升，但仍处于绝对低位水平。整体而言近期铁矿需求的弱预期进一步落地为现实，市场看跌情绪进一步发酵，盘面技术走势出现破位，短期跌势仍将持续。本轮调整的阶段性底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底。即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
【交易策略】
当前市场情绪与盘面技术走势均已出现破位，假期海外铁矿价格大幅回落，节后首日连铁价格大概率仍将延续下跌走势，操作上空单短期可继续持有，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面出现加速上行，累计涨幅明显，主力合约周度上涨13.29%收于9990。
现货市场：随着陕西能耗双控开启，锰硅现货市场信心得到明显提振，上周各主产区价格累计上调幅度均在千元每吨左右。截止9月17日，内蒙主产区价格报 9525元/吨，周环比上涨1075元/吨，广西主产区价格均报9575元/吨，周环比上涨975元/吨，贵州主产区价格报9500元/吨，周环比上涨1050元/吨。
【重要资讯】
府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产日期至本月底。
9月湖北某钢厂对锰硅进行补招，价格为9800元/吨，数量1000吨，承兑含税到厂。
陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。
上周五大钢种产量环比下降36.96万吨，螺纹产量环比下降20.08万吨。
河北钢铁集团9月硅锰招标采购量为27566吨，环比上月增加5216吨，同比增加2966吨。河钢集团9月锰硅钢招价格为8650元/吨，环比8月上涨700元/吨，同比去年同期上涨2320元/吨。
8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
South32对华锰矿10月装船报价：低品澳块5.45美元/吨度（涨0.04），南非半碳酸报4.56美元/吨度（降0.19）
上周锰硅盘面出现加速上行，周度累计涨幅较为明显。现货市场受陕西能耗双控的提振信心明显增强，上周各主产区价格累计上调幅度均在千元每吨左右，期现价格联动较好，本轮上涨具有持续性。另外下游钢厂对当前锰硅价格上涨的接受度较高，上周湖北某钢厂对锰硅进行9月补招，价格为9800元/吨，数量1000吨。该价格明显高于河钢9月钢招价格，预计10月钢招价格大概率会破万。当前市场交易主线仍聚焦在供给端的矛盾。近期南方主产区供给端已开始出现明显收缩，随着广西，贵州和云南主产区能耗双控的开启，全国锰硅产量近期已出现明显下降。近日陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，也提出将对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。假期期间府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产日期至本月底，锰硅厂家后续减产压力将持续增加。从实际产量变化来看，上周延续收缩态势，全国样本厂家开工率环比下降2.19%至36.13%，日均产量环比下降568吨至20414吨，全国周度产量环比下降2.71%至142898吨，为近年来最低值。锰硅实际供应端的强预期进一步落地为强现实，给予期现市场看涨信心。需求方面，上周五大钢种产量降幅明显，对锰硅周度需求环比下降4.21%至145924吨。钢厂由于当前自身厂内锰硅库存水平较低，出于节前备货需求采购意愿较强，现货资源当前仍呈现明显的供不应求，部分厂家排单已至10月中旬。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。当前现货资源呈现明显的供不应求，操作上可继续维持看涨预期，逢低做多为主。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面持续创历史新高，累计涨幅明显，主力合约周度涨幅为9.76%收于12190.
现货市场：随着陕西地区能耗双控目标的出炉，硅铁现货市场信心近日再度明显得到提振，各主产区价格上周周度累计涨幅均超过千元。截止9月17日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报11800元/吨，周环比上涨1600元/吨，宁夏中卫报价为11500元/吨，周环比上涨1400元/吨，甘肃主产区报价11450元/吨，周环比上涨1400元/吨。硅铁与锰硅现货价差本周进一步走扩。
【重要资讯】
府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产日期至本月底。
上周五大钢种产量环比下降36.96万吨，热卷产量环比下降7.92万吨。
陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。
河钢9月硅铁钢招采量为2735吨，环比下降365吨，9月钢招采价为10700元/吨，环比上涨1500元/吨。
8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
近期硅铁盘面再度开启上行模式，持续创历史新高。受陕西地区能耗双控预期的提振，现货市场信心亦有明显增强，各主产区报价上周周度累计涨幅均超过千元每吨，对盘面的后续上涨将起到明显的支撑作用。继陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，近期将对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施之后。假期期间，府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产日期至本月底。硅铁实际供给端将进一步收缩，继续提振看涨期现价格信心。中期来看宁夏主产区将建立错峰生产与有序用电联动机制，后续随着各主产区限产预期的逐步落地，全国硅铁产量将存在天花板，供给端弹性较小。高利润下近期新开的硅铁矿热炉或将有所增多，但无法改变供需逐步趋紧的大趋势，硅铁价格将具备持续上行驱动。需求方面近期钢厂减产力度明显增大，上周五大钢种周度产量降幅达到36.96吨，但对硅铁短期价格影响较小。当前现货资源供应紧张，出于对长假备货的需求，10月硅铁钢招采量将仍具韧性。当前合金厂家挺价信心较强，各主产区价格虽均已在11000元/吨上方，但下游接受度仍较高。河钢9月钢招承兑报价10700元/吨，10月钢招价格有望进一步上调。金属镁价格近期持续上涨，但下游接受度尚可，对75硅铁价格也起到了提振作用。成本端兰炭小料对硅铁价格中期支撑力度仍将较强。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端的收缩对硅铁价格有持续的上行驱动。操作上当前应继续维持看涨预期，逢低做多为主。

玻璃   【行情复盘】
上周玻璃期货盘面弱势运行，主力01合约持续下挫，周五反弹，周度跌幅7.59%收于2361元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃市场整体交投一般，华北沙河市场价格继续下滑，华东、华中等部分区域企业执行一定促量政策，但对市场刺激作用有限，华南整体产销相对较好且存零星涨价，但少数区域受到公共卫生事件影响运输受限。终端资金压力较大，市场观望氛围较浓，需求端恢复不及预期，局部走货承压。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产264条，日熔量共计173925吨，环比前一周减少1000吨。周内产线保窑1条，改产2条，暂无点火线。 9月19日湖北三峡三线700吨放水冷修，后期需警惕生产装置的超预期检修风险。需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求表现平平，下游加工厂订单一般，大单数量偏少。传统旺季，受资金等方面影响，终端需求继续推后，下游加工厂订单一般，观望较浓，维持按需补货。虽部分区域厂家推出一定让利政策，整体对出货提振作用有限。后期双节到来，预计短期成交维持偏弱。
上周重点监测省份生产企业库存总量为2619万重量箱，较前一周增加154万重量箱，增幅6.25%。
【交易策略】
01合约横跨淡旺季，具有双重属性。其既要体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续。生产企业库存数据连续七周攀升，期货盘面受到一定程度压制，后期情况有望改善。建议短线多头参与，严格止损。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油整体走强，国内SC原油主力合约收于474.6元/桶，周涨6.1%，但本周欧美原油大幅下跌。美国债务上限危机以及Taper预期令市场避险情绪显著升温。
【重要资讯】
1、美联储主席耶伦近期表示，如果国会不提高债务上限或暂停其生效，美国财政部的现金余额将在10月降至不足水平，届时联邦政府将无力支付账单，美国将出现债务违约。民主、共和两党的经济学家和财政部官员已就此形成压倒性一致看法，认为这将会造成广泛的“经济灾难”。耶伦警告，美国政府债务违约很可能引发一场“历史性的金融危机”，加剧新冠疫情造成的经济损伤。
2、美联储9月议息会议将于本周二（9月21日）和周三（9月22日）举行，此次会议十分关键，美联储将发布最新的经济预测和加息点阵图。虽然可供美联储发出9月Taper信号的时间窗口已经关闭，但此次会议可能暗示Taper具体时间。
3、近期IEA月报显示，全球石油需求将增长到年底；预计2021年全球石油需求将增加520万桶/日，此前预计为530万桶/日；维持2022年全球石油需求将增加320万桶/日的预期；欧佩克月报：预计今明两年对欧佩克原油的需求将更强劲。维持2021年全年石油需求增长预测基本不变，为596万桶/日，将2022年的石油需求预测上调98万桶/日，至1008万桶/日。
4、彭博方面称，位于路易斯安那州南部的壳牌公司( Norco )炼油厂和化工厂联合体已恢复了大部分电力供应，但仍面临漫长的修复过程，至少可能持续到 10 月。
【交易策略】
市场避险情绪显著升温，在外盘大跌的影响下，国内SC原油节后开盘预期将出现补跌，建议多单离场，短线逢高空。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货震荡走高后，周五回吐大部分涨幅，主力合约收于3162元/吨，周跌1.13%。
现货市场：受成本端上涨影响，上周初国内中石化华南、西南等地主力炼厂沥青价格上调30-70元/吨，部分地炼跟随上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3300 元/吨，山东3135 元/吨，华南3100 元/吨，西北3275 元/吨，东北3450 元/吨，华北3110 元/吨，西南3395 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比出现下降，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为38.40%，环比变化-3.5 %。下周国内齐鲁石化100万吨装置检修后将于9月24日重启。另外，从9月的排产情况来看，为278.1万吨，环比增加4.5%，同比减少19%。
2. 需求方面，当前国内沥青需求处在淡旺季的转换阶段，沥青需求整体向好，近期北方地区沥青需求出现好转，但部分地区仍有明显降雨制约沥青需求的释放。另外部分省份面临环保检查，区内公路项目施工仍然受阻，需求仍有待释放。
3.库存方面：近期国内沥青炼厂库存环比小幅增长，但社会库存环比出现下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为4.10万吨，环比变化0.3%，国内33家主要沥青社会库存为19.80万吨，环比变化-2.4%。
【交易策略】
成本端回调将对沥青形成明显打压，同时由于多地降雨持续仍然制约沥青消费，沥青供需面改善有限，沥青利润表现低迷，盘面上，周五尾盘在多头大面临离场背景下，沥青期货价格大幅跳水，短线多单建议离场，逢高空。

高低硫燃料油 【行情复盘】
9月17日，高低硫燃料油价格高位震荡运行，FU2201合约上涨-6元/吨，涨幅-0.22%，收于2767元/吨，LU2112合约上涨1元/吨，涨幅0.03%，收于3581元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 新加坡海事港务局的数据显示，新加坡高硫燃料油（包括180CST、380CST和500CST船用燃料）的销量8月同比增长2.7%，至106万吨。高硫船用燃料的销售量8月环比略微下降0.3%。
2. 新加坡企业发展局(ESG)：截至9月15日的一周，新加坡燃料油库存下降284.7万桶，至2130.1万桶的两周低位。
3.美国能源信息署（EIA）周三公布除却战略储备的商业原油库存减少642.2万桶至4.174亿桶，为2019年9月13日当周以来最低，减少比例达1.5%。
【交易策略】
燃料油供给端：预计9月份来自西方的套利货物流入量约为190-200万吨，略低于7月份的220万吨水平，同时由于亚洲地区燃料油价格高企，来自欧洲的高硫燃料油货物将在10月份到达，10月份到达新加坡套利货预计小幅增加。
燃料油库存：新加坡库存本周大幅下降，库存压力缓解。
燃料油需求:发电端高硫燃料油代替液化天然气的需求大幅抬升，巴基斯坦与孟加拉国正在从液化天然气转向采购高硫燃料油，同时科威特以及沙特也在积极购买高硫燃料油以满足发电厂的强劲需求，亚洲高硫燃料油市场供应吃紧，燃料油相对天然气的经济性优势可能在今年冬季延续。
原油端：飓风过后，原油产量以及钻井数量开始逐步恢复，短期原油供给能力下降，但中长期供给能力有边际增加预期。 OPEC+方面：欧佩克国家产量继续小幅抬升。需求方面：EIA公布原油库存数据继续维持去库节奏，叠加供给端干扰，使得短期强现实需求依然维持，中长期来看，随着全球原油产量的有序增加，飓风影响逐步减弱，原油供给压力逐步增大。
综合分析：短期来看，燃料油尤其是高硫燃料油需求依然呈现旺盛局面，中长期来看，随着能源品供给端产量逐月增加，中长期供给压力持续存在，随着飓风影响产能逐步恢复，预计近月端供给压力边际增加，使得近月端价格可能呈现一定幅度回落，在成本端作用下，预计下周高低硫燃料油价格可能迎来回调行情，建议前期牛市套利头寸止盈离场，卖保者可以适度配置部分空单以应对价格下跌风险。

聚烯烃 【行情复盘】
9月17日，聚烯烃价格继续回调，LLDPE2201合约下跌365元/吨，跌幅4.00%，收于8760元/吨，PP2201合约下跌309元/吨，跌幅3.36%，收于8880元/吨。
【基本面及重要资讯】
截至9月17日，主要生产商库存水平在72万吨，周度去库0.5万吨，去年同期库存大致在70万吨。
【交易策略】
供给端：本周检修装置继续增加，其中煤化工企业检修较多，同时近期能耗双控政策趋严，榆林地区部分聚烯烃装置开始降负荷运行，供给端减量预期明显。
需求端：下游企业开工率稳定维持，但总体向好态势不变，9月农膜开工生产将逐渐进入旺季，随着节假日临近，PE包装膜部分需求有所释放，BOPP开工率小幅提升，提振现货需求。
库存方面：石化库存周度小幅去库，港口库存维持小幅去库，中间社会库存边际去库，随着节假日临近，下游补库背景下，后市有边际去库预期。
利润方面：煤制烯烃利润依然偏低，煤制烯烃利润压缩严重，成本驱动较强。
综合分析：近期聚烯烃国内检修装置增加较多，同时高压品价格大幅上行带动线性及标品价格上行，在各路径制烯烃利润处低利润情况下，成本端支撑较强，后市来看，聚烯烃在供给减少驱动以及成本偏强驱动下，建议入场者期货多单继续持有。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周，受煤炭供应偏紧以及“双控”影响，乙二醇重心持续上移，EG2201收于5428，周涨幅2.8%，周增仓1.26万手。
现货市场：周内，期价快速上行，但现货跟进不足，基差走弱，目前现货商谈01合约升水85-90。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，煤制开工率仍处低位，但油制供应缩量或不及此前市场预期。上周国内煤制乙二醇开工率为43.45%，受煤炭供应紧张影响，部分煤化工开工率仍受限，同时榆林地区煤制乙二醇装置四季度恐难投产，预计煤制乙二醇近期将维持低开工率运行。油制方面，目前古雷石化70万吨装置正在重启，周末附近或出料；浙石化80万吨的装置投产时间由预期的12月提前至10月初；卫星石化将保障乙二醇生产供应。整体来看，油制供应缩量利好不及此前市场预期。
（2））需求端来看，“双控”趋严，织造开工率大幅下降，9月下旬聚酯开工率存回落风险。近期终端订单虽有好转，但受双控影响，江浙印染、加弹、织造开工率普降，听闻部分聚酯工厂亦有停车计划，因此近期“双控”短期将使得聚酯开工率走弱，但中期来看，或将推动织造环节去库存回笼资金，疏通产业链末端“堰塞湖”。10月份，若双控压力下降，届时产业链有望迎来需求的正向拉动。因此，需求近期将先抑后扬，后续密切关注双控指引。
（3）从库存端来看，截至9月13日（周一），主港乙二醇库存为58.9万吨（+3.7万吨）。本周港口预报量15万吨，进口量持续偏低 。
【交易策略】
目前，油制供应缩量不及市场此前预期，且乙二醇恰逢前期5580强阻力位，短期在没有新增利好跟进下，且市场焦点或由前期供应端转向需求端，建议前期多单适当止盈离场。后续建议继续关注政策动向。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周，PTA先扬后抑，TA2201合约收于4954，周涨幅3.47%，周减仓22.44万手。
现货市场：基差略走强，9月贴水01合约55-60元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）成本端来看，中秋假期市场避险情绪升温，缺乏利好消息跟进之下，原油价格高位回调。由于近期下游PTA检修增多，PX-NAP价差目前仍在200-220美元/吨之间运行。考虑到国际油价高位回调风险，预计近期PX将跟随成本端走弱，PTA成本端暂缺乏支撑。
（2）供应端来看，“双控”指引叠加装置意外故障，PTA供应压力下降。截至上周五，PTA开工率下降至73.5%（-7.8%）。近期，江苏地区双控政策趋严，目前虹港石化150万吨/年和250万吨/年的PTA装置已停车，1号线停车时长待定，2号线预计停车7-8天；嘉兴石化220万吨/年的PTA装置因故停车10-12天；中秋期间恒力2号线220万吨/年的装置因故停车。考虑到10月份恒力3号和5号装置检修计划，以及逸盛大化检修的可能性，预计PTA供应仍将维持低位。
（3）需求端来看，“双控”趋严，织造开工率大幅下降，9月下旬聚酯开工率存回落风险。近期终端订单虽有好转，但受双控影响，江浙印染、加弹、织造开工率普降，听闻部分聚酯工厂亦有停车计划，因此近期“双控”短期将使得聚酯开工率走弱，但中期来看，或将推动织造环节去库存回笼资金，疏通产业链末端“堰塞湖”。10月份，若双控压力下降，届时产业链有望迎来需求的正向拉动。因此，需求近期将先抑后扬，后续密切关注双控指引。
（4）库存端来看，上本周五PTA社会库存为292.74万吨（+0.08万吨）。受双控以及装置意外故障影响，PTA供减需减，社会库存基本持稳。10月份随着PTA检修进行以及下游聚酯开工率回升预期，预计PTA将有窄幅去库。
【交易策略】
近期双控趋严，PTA呈现供需双弱的局面，目前PTA加工费在432元/吨附近，估值中性，但近期原油有回落风险，成本支撑力度差，期价短期或偏弱整理，建议前期多单暂时离场。期权操作上，推荐卖出虚值看涨期权。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五，成本小幅回调，短纤震荡下跌，PF2201收于7032（-0.96%）。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，下游逢低补货，刚需为主，江苏基准价7075（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）工厂产销率44.48%（-6.80%），工厂产销一般。（2）成本端，PTA成本支撑，供应压力趋缓，价格反弹；乙二醇成本走强，供应收缩，期价走强。（3）装置方面，装置检修增多，宿迁逸达减产扩大至5成，重启未定；江阴华宏20万吨和江阴三房巷20万吨装置9月13日停车，重启待定；福建金纶20万吨9月15日停车检修，天津石化10万吨9月17日重启，供应进一步收缩。（4）截至9月17日，直纺涤短开工率71.6%（-7.6%），在能耗双控政策下，装置检修增加，而已停车装置大多重启未定；工厂库存6.5天（-1.0天），随着产量收紧，产销相对稳定，库存震荡回落。（5）下游，截至9月17日，涤纱开机率为70%（-2%），受双减政策影响，涤纱开机率回落；涤纱厂原料库存27.4（+2.7）天，逢低补货，库存小幅增加；纯涤纱成品库存14.6（-0.8）天，前期订单大多完成交付，内外贸询盘气氛尚可，库存压力有所缓解。
【交易策略】
综合来看，装置检修力度进一步加大，市场货源偏紧，预计短纤价格震荡回升。但是，下游订单未实质性改善，且受能耗双控影响开工率下降，将限制短纤价格上涨空间。建议短线逢低做多，关注7100压力。关注成本走势和下游需求变动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五，节前资金离场，苯乙烯减仓下跌。EB2110收于9182（-5.11%）。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，卖盘逢高出货意向浓，买盘观望为主。江苏现货9170/9220，10月下旬9210/9240，11月下旬9170/9200。
【重要资讯】
（1）成本端：短线有走弱预期。美元上涨，油价高位回调；纯苯供需偏紧，港口库存低位，但内贸到船增加，价格有小幅回落预期，总体上将维持高位震荡。（2）供应端：9月新增山东玉皇、古雷石化和新浦化学共112万吨/年产能检修，但大庆石化12.5万吨已于9月15日重启、古雷石化60万吨计划9月18日重启、安徽嘉玺35万吨已于9月17日投料重启、齐鲁石化20万吨将于9月21日重启，苯乙烯产量将回升。（3）需求端：终端需求未实质性改善，下游刚需为主，且在能耗双控政策下，开工率或走弱。截至9月17日，PS开工率76.52%（+2.39%），EPS开工率57.10%（-4.42%），ABS开工率91.00%（+2.91%）。（4）库存端：截至9月15日，华东港口库存8.86（-2.02）万吨，9月到港预报少于8月，预计港口库存震荡回落。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，将限制苯乙烯下跌幅度，并且不排除新增装置停车检修。
【交易策略】
苯乙烯加工持续亏损，纯苯高位震荡，支撑苯乙烯价格。但是，下游需求未有实质性改善，对苯乙烯价格有压制。在成本支撑下，预计苯乙烯区间震荡，建议高抛低吸，滚动操作，区间9000-10000。关注成本走势、装置动态和下游需求的跟进力度。

液化石油气   【行情复盘】
上周五PG11合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于5705元/吨，期价下跌51元/吨，跌幅0.89%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至9月17日当周，API原油库存较上周下降610.8万桶，汽油库存较上周下降43.2万桶，精炼油库存较上周下降272万桶，库欣原油库存较上周下降174.8万桶。原油及成品油库存下降对油价有较强的支撑。CP方面：9月16日，10月份的CP预期，丙烷756美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨；丁烷751美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨。现货方面：17日现货市场大稳小动，广州石化民用气出厂价稳定在5098元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨稳定在5200元/吨。供应端：部分炼厂装置检修，产量有所下降。卓创资讯数据显示，9月16日当周我国液化石油气平均产量73517吨/日，环比前一周期减少481吨/日，较少幅度0.65%。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。9月16日当周MTBE装置开工率为47.16%，较上期增加1.87%，烷基化油装置开工率为44.63%，较上期增加0.12%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照9月16日卓创统计的数据显示，9月中旬，华南4船冷冻货到港，合计18万吨，华东8船冷冻货到港，合计32.6万吨。短期到港量略有下降。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续走高，操作上以逢低做多为主。

焦煤   【行情复盘】
上周五焦煤01合约日内宽幅震荡，期价小幅收涨，截止至收盘，期价收于2693元/吨，上涨9.5元/吨，涨幅0.35%。从盘面走势上看，20日均线附近有所支撑。
【重要资讯】
汾渭能源统计的数据显示，9月117日当周，53家样本煤矿原煤产量为595.24万吨，较上周下降1.75万吨，目前原煤供应并未发生明显改善，在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量。需求方面：徐州地区3家焦企因环保相关要求，本周起2家限产50%，1家保温。山东地区依旧实行较为严格的限产，山西地区开工率小幅下滑，焦化企业整体开工率仍继续回落。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.17%，较上期下降2.14%。全样本日均产量109.8万吨，较上期下降2.64万吨。进口煤方面：受疫情影响，本周三口岸日均通通关车辆在218车左右，蒙煤通关量依旧偏低。库存方面：9月17日当周，炼焦煤整体库存为1972.01万吨，较上周增加32.61万吨，整体库存连续三周增加，库存的增加主要是由于焦化期价开工率下滑所致。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量难以大幅增加，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。01合约下跌暂以回调对待，操作上仍等待企稳之后多单介入机会。

焦炭   【行情复盘】
上周五焦炭01合约震荡收星，截止至收盘，期价收于3218元/吨，期价上涨29元/吨，涨幅0.91%。从盘面走势上看，期价跌破20日均线，短期走势偏弱。
【重要资讯】
上周由于焦煤现货价格上涨放缓，而焦炭现货累计上涨400元/吨，焦化企业利润有所改善，Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为441元/吨，较上期增加163元/吨。供应端：徐州地区3家焦企因环保相关要求，上周起2家限产50%，1家保温。山东地区依旧实行较为严格的限产，山西地区开工率小幅下滑，焦化企业整体开工率仍继续回落。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.17%，较上期下降2.14%。全样本日均产量109.8万吨，较上期下降2.64万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.88%，环比上周下降1.69%，同比下降18.75%。日均铁水产量222.9万吨，环比下降2.73万吨，同比下降27.97万吨。从统计的数据来看，铁水产量开始一步下降，需求短期维持稳中偏弱的局面。国家统计局数据显示，2021年8月份，中国粗钢日均产量为8324万吨，1-8月份累计产量为77302万吨，同比增加4413.1万吨。若维持全年粗钢不增长的情况来看，未来9-12月份月均粗钢产量将下降1100万吨。2020年9-12月份，月均粗钢产量为9092万吨，则未来几个月粗钢产量将维持在8000万吨左右的水平，粗钢产量较8月份仍有330万吨左右的降幅，铁水产量月底产量将下降250万吨，日均铁水产量下降8万吨，焦炭日均需求仍有3-4万吨的下降。库存方面：9月17日当周焦炭整体库存为591.75万吨，较上周下降13.24万吨，整体库存依旧维持在低位，从库存的角度来看，期价短期暂无较大的下行压力。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，下游需求尚可，同时现货价格坚挺，盘面大幅贴水现货的情况下，操作上可以回调企稳之后继续轻仓逢低做多。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货节前维持高位运行态势，重心波动幅度加大，围绕3000整数大关徘徊，期价窄幅调整后快速反抽，向上触及3205，创2018年11月以来新高。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛稳中向好，价格逐步抬升，市场价货源减少，但与期货相比仍处贴水状态。西北主产区企业报价上调后整理运行，内蒙古北线地区商谈2650-2750元/吨，南线地区商谈2700元/吨。上游煤炭市场依旧坚挺，甲醇成本端抬升。价格调涨后，企业生产压力有所缓解。甲醇厂家近期签单顺利，出货平稳，心态尚可。9月份以来，甲醇生产装置运行不稳定，鲁南地区部分焦炉气装置停车或降负较多。同时西北、华东、华中地区开工下滑，甲醇行业开工水平进一步回落，下降至64.31%，低于去年同期水平。甲醇产量区域性缩减，厂家库存有所回落。甲醇价格高位企稳，下游市场对高价存在抵触情绪，刚需采购较为谨慎，生产利润被挤压，尤其是新兴需求方面。神华包头、斯尔邦以及诚志一期等装置停车，部分装置降负荷运行，烯烃开工环比下滑11.04个百分点，降低至63.88%。传统需求行业旺季效应一般，需求跟进不足。沿海地区库存延续窄幅回升趋势，增加至100.98万吨，为三月份以来首次突破100万吨大关。多数区域集中排队卸货，甲醇港口库存缓慢增加，累积幅度不大。后期随着进口货源流入增加，甲醇步入缓慢累库阶段。
【交易策略】
相对而言，甲醇市场利好刺激不足，供、需均有所走弱，产业链利润分配不均衡难以长期维系，需求端跟进不足或打压甲醇走势。短期内，甲醇期价继续高位盘整运行，但面临一定回调风险，假期外围市场集体走弱，建议多单止盈为主，不宜追涨。

PVC 【行情复盘】
PVC期货节前延续偏强走势，成功突破万元大关，最高触及10285，不断刷新上市以来新高，盘面波动加剧，重心先抑后扬再度回落。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平稳，表现相对坚挺，随着期货创新高，各地区主流价格继续上调，低价货源难寻。虽然期现基差出现收敛，但PVC现货仍处于升水状态，市场整体可流通货源不多。原料电石供应偏紧态势未改，受到政策层面的影响，产量短期难以恢复，支撑价格高位运行，多地电石采购价上涨50-100元/吨，PVC成本端存在有力支撑。西北主产区企业多数存在预售订单，暂无销售压力，加之库存水平不高，挺价报盘为主，出厂报价仍调涨。随着前期部分检修装置恢复运行，加之新增检修数量不多，PVC开工水平窄幅提升，维持在七成附近波动，后期开工仍存在不稳定性，供应端压力不大。贸易商持货成本增加，报价跟随上调，但下游市场对高价货源存在抵触情绪，采购积极性欠佳，现货实际成交放量一般。产业链高价压力自上而下传导，下游制品虽有提价，但依旧难以弥补亏损，工厂生产积极性不高，部分存在降负荷或减产现象。PVC刚需稳中趋弱，原料库存维持在低位。华东及华南地区PVC社会库存止跌回升，增加至15.40万吨，大幅低于去年同期水平43.5个百分点。PVC到货仍欠佳，库存累积不明显。此外，出口方面依旧存在部分订单。
【交易策略】
PVC市场利好犹存，期价调整存在阻力，短期重心或围绕万元大关震荡洗盘。假期外围市场集体走弱，不排除盘面跟随整，由于基本面仍偏强，操作上可短线低吸或暂时观望。

动力煤 【行情复盘】上周动力煤盘面持续震荡上涨，并且有两日涨幅较大，整体呈现加速上行的局面。主因全运会召开之际部分煤矿停产，周后期已经开始陆续恢复生产。周五主力2201合约收盘在1057.8元/吨，上涨0.44%。
【重要资讯】从供给方面来看，虽然保供从7月就开始多管齐下，各种政策频发发布，例如增加露天矿临时用地、永久用地，部分煤矿可以先生产后补手续，产能置换等等，但是放量效果却并不理想。加上今年水电较差，旺季只能因靠火电供电，煤炭供弱需强的状况更加严峻。全国多地也因此被迫限电。需求方面，虽然旺季已经结束，9月进入了传统需求淡季，但是工业用煤迅猛增加，再叠加上东北地区开始冬储，产地煤炭的一点点增量也被消耗殆尽。港口库存依然持续下降，煤矿坑口还是延续供不应求的局面。进口方面，由于印尼等国供应不足叠加海运费高涨，进口煤受制于高成本也难以放量。库存方面，北方港库存持续下降，部分煤种缺货严重。长江口库存也呈现下降趋势，市场整体存煤极少。目前正值下游补库的高峰时期，预计煤炭供给紧张还将延续。除非政府能有雷霆手段大量释放供给端产量，否则煤价依然易涨难跌。
【交易策略】从盘面上看，建议多单谨慎续持，而买入保值客户可以逢回调建仓。期权方面建议可卖出深度虚值看跌期权以博取权利金收益。

纯碱   【行情复盘】
上周纯碱期货高位震荡，主力01合约以结算价计跌3.48%收于2912元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场价格成交重心继续上移。国内轻碱新单主流出厂价格在2350-2500元/吨，主流送到终端价格2500-2600元/吨，国内轻碱出厂均价在2462元/吨，环比上涨2%；国内重碱新单送到终端价格在2750-2800元/吨。
国内纯碱市场持续上涨，市场交投气氛温和。华东、西北部分厂家减量检修，国内纯碱厂家整体开工负荷有所下降，厂家待发量充足，整体库存有所减少，华中、西南、华东部分厂家控制接单。轻碱下游需求变化不大，浮法玻璃厂家原料重碱库存多在一个月以上，终端用户按需拿货为主。部分厂家轻碱新单报价上涨50-150元/吨，重碱新单价格上涨50元/吨左右。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷78.2%，较前一周下降0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工81.6%，联碱厂家加权平均开工72.1%，天然碱厂加权平均开工100%。纯碱厂家周度产量在53.1万吨左右。
上国内纯碱厂家库存总量为32万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少5%，同比下降50%。其中重碱库存18万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。近期国内纯碱厂家开工负荷下调，厂家订单充足，货源偏紧，部分厂家控制接单。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，恢复速度慢于预期；原燃料价格攀升，氨碱装置环保因素存在隐忧。需求方面， 浮法及光伏玻璃价格企稳，大环境转暖；市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；轻碱下游消费有恢复性增长预期。纯碱远期合约大幅回落，建议前期多单止盈，谨防高位回落风险。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面强势上行，主力01合约周度涨4.42%收于2693元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场涨跌不一，价格出现南涨北跌。周初随着装置检修的利好逐渐消化，而印标又迟迟未落地，国内需求整体尚未有明显改观，尿素工厂新单成交一般，山东、山西等地尿素价格出现松动。而西南因前期价格偏低，加之当地农业有部分备肥需求，另外天然气大幅涨价也让下游预测后期气头尿素供应减量而提前适当补仓，推动西南尿素价格整体上涨。随后少数尿素企业因能耗双控出现临时停车，加重了市场对后世供应减量的担忧，接货积极性有所改善，上周四开始主流市场价格开始止跌反弹。双节将至，环保政策面尚未明确，尿素工厂或将计划节前收单。预计，短期国内尿素市场窄幅波动，局部价格僵持。
【交易策略】
当前农业需求处于低位而供应量恢复至历史同期高位区间，供需态势从紧张转向宽松，生产企业库存从极端低位稳定回升至去年同期水平。从尿素现货价格的季节性走势看，8-9月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求季节性低位市场支撑力度下滑。原燃料价格走势坚挺，现货价格较高点回落后有所企稳，期货盘面快速攀升后仍需现货进一步指引。目前企业库存略低于历史同期均值水平，建议顺势参与避免追高，同时择机把握低位买保机会。

豆粕   【行情复盘】
期货市场: 中秋假期期间，美豆1300美分/蒲整数关口附近承压走弱；上周连粕主力01合约受现货市场基差走强提振走升，周涨幅2%。
现货市场:9月17日全国各地现货商豆粕报价整体大幅上调，其中天津贸易商报价3830涨60，山东贸易商报价3780涨70，华东贸易商报价3750涨70，广东贸易商报价3750涨40。
【重要资讯】
1、美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2021年9月16日当周，美国大豆出口检验量为275.169吨，较上年同期下降80%。
2、美国农业部周一盘后公布的每周作物生长报告显示，截至2021年9月19日当周，美国大豆收割率为6%，高于市场预估的5%，去年同期为5%，五年均值为6%。当周美国大豆生长优良率为58%，市场预估为持平于57%，之前一周为57%，去年同期为63%。
3、周一公布的海关数据显示，中国8月进口巴西大豆数量同比增长10.9%，进口美国大豆数量则大幅下滑89.4%。
【交易策略】
美豆承压弱势整理，虽然8月份美豆压榨量高于市场预期，但飓风艾达影响中国买家取消订单，恢复时间可能为9月下旬至10月，压缩美豆装运时间窗口，且在中国榨利持续较差情况下，对美豆的采购需求存不确定性，短期市场缺乏新的炒作题材，维持震荡整理格局，当前美豆产量基本定型，产量端对价格影响将逐渐弱化，消费端变量对美豆价格影响弹性增强，后期关注美豆出口销售节奏及南美大豆种植情况的影响。国内市场，国内个别地区限电，造成市场买货积极性较好，现货比盘面更为之坚挺，考虑到后期大豆到港的减少，豆粕市场基差反弹及近远月正套趋势延续，连粕继续追随美豆走势，美豆收获压力逼近，长期看供应端边际好转，也将限制美豆上行空间，关注1350美分/蒲附近压力，连粕主力01合约短线围绕3500元/吨附近震荡，关注3600元/吨附近压力，受外盘影响，节后连粕料将呈现低开震荡走势，1-5正套持有，长期可等待反弹高位布局长线空单。期权方面，维持卖出宽跨市策略。

油脂   【行情复盘】
上周国内植物油价格涨跌不一，主力P2201合约报收8190点，上涨36点或0.44%；Y2201合约报收8864点，下跌94点或1.05%；OI2201合约报收10706点，下跌22点或0.21%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘走低，当地市场主流豆油报价9670元/吨-9730元/吨，较上一交易日上午盘面大跌240元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+750-800元左右。广东广州棕榈油价格大幅跌落，当地市场主流棕榈油报价9390元/吨-9450元/吨，较上一交易日上午盘面重挫310元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+1130左右。江苏张家港菜油价格回调明显，当地市场主流菜油报价10900元/吨-10960元/吨，较上一交易日上午盘面下跌210元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）9月12日发布的月度统计数据显示，7月份的棕榈油出口量为274.2万吨，比6月份提高71.6万吨。其中精炼棕榈油出口211万吨，环比提高54.8万吨；毛棕榈油出口15.1万吨，提高10.4万吨。7月份的国内消费量降低至144.4万吨，比6月份的166万吨减少13.1%，主要因为生物柴油行业用量降至55.6万吨，环比降低12.1万吨。不过7月份的国内消费量仍然比去年同期提高了6.9%。7月份的棕榈油产量为405.6万吨，比6月份的448.2万吨减少42.6万吨，因为受到季节性因素的影响。和去年同期相比，7月份的产量提高了4.6%。7月份印尼棕榈油库存提高到了454.9万吨，比6月份提高4.9万吨。
【交易策略】
上周国内植物油价格先扬后抑，在上周美国农业部报告没有明显利空的情况下，国内植物油价格本周初不断上行。一方面国内植物油库存持续下行，截止2021年9月10日（第36周），全国重点地区豆油商业库存约89.79万吨，环比上周减少0.23万吨，降幅0.26%；国内菜油商业库存约为45.52万吨，环比上周减少2.17万吨，降幅4.55%。另一方面，马来棕榈油出口数据表现强劲，根据船运公司的数据统计显示，马来8月上旬棕榈油出口量环比增长20%-50%左右。与此同时，外盘原油价格大幅上涨，至本周末再度回升至72美元/桶以上，基本面的改变及原油价格的共振推动了国内植物油价格的上行。但是周五受马来劳资部消息的影响，马来外来劳工政策的改变有望解决棕榈园未来劳工不足的问题，对产量提升的预期以及节前避险的需求导致了棕榈油价格的大幅下行。在9月马来相关数据清晰之前，棕榈油价格向下调整的空间仍然有限，国内植物油偏低的库存仍会对整体油脂价格带来支撑，建议在国庆节前植物油交易保持观望态度。

花生   期货市场：花生01合约上周五小幅震荡，收跌0.31%至8354元/吨。
现货市场：山东临沂地区油料花生均价参考 8490 元/吨，环比走高 0.47%，周内价格呈走低态势；河南油料花生均价 8540 元/吨，环比走低 0.35%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价 8820元/吨，环比下滑 15.13%；辽宁姜屯地区白沙7个筛上延续陈米价格，交易扫尾。
【重要资讯】
花生油厂开工负荷32.03%，环比走高 1.17%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 1880 吨，环比走高 168.57%。国内规模型批发市场本周采购量较上周走高 154.12%，出货量较上周走高 112.63%。
本周新花生价格继续走低，筛选厂把握收购及出货速度。本周花生油厂理论压榨利润走低，周度理论亏损 295.35 元/吨，环比走低 139.32%。
【交易策略】
春花生上市时间受降雨影响推迟至今，近期河南夏花生也将少量进入收获期，辽宁产区中下旬也将进入收获上市期，市场担心花生集中上市会使阶段性供应压力较大，叠加本年度油厂结转库存处于较高水平，市场预期油厂入市收购时间可能较晚，供需产生阶段性错配，令市场看空9月下旬花生现货价格。以上原因令期货市场提前反应现货市场的看空预期，本周期货价格再创新低。期货交割标准略高于普通油料米，目前期货价格已低于市场价格和仓单成本，后续需重点观察现货价格走势。花生油走货较前期出现好转，部分油厂提价销售，但是花生油需求同比偏弱。油厂后续将逐步进入购销旺季，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，本周花生油厂开机率32.03%，环比上升1.17%。相关品种方面，受马来西亚劳工紧缺可能缓解影响，大宗油脂期价高位有所回落，但目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。综上，建议已有空单部分止盈，未入场者观望为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五小幅上涨，收涨15点或0.51%至2939元/吨。
现货市场：上周菜粕现货价格大幅上行，防城港澳加粮油菜粕现货3180元/吨，环比上涨160元/吨。基差报价稳定，防城港枫叶粮油9-10月对01+250元/吨，11-1月对01-100元/吨。目前菜粕油厂福建地区俩家油厂日均出货1400吨；广西地区两家油厂日均出货1500吨，广东地区日均出货900吨。油厂出货情况良好，预计第三季度菜粕供应偏紧。
【重要资讯】
印度本地媒体HinduBusinessLine报道称，印度政府已经将进口转基因豆粕的到货截至日期延长到了2022年1月31日，这有助于印度买家有更多时间来进口转基因豆粕。阿根廷油籽行业以及出口商协会Ciara-CEC官员对此评论道，此举意味着阿根廷出口商的机会，阿根廷在对印度出口转基因豆粕方面具有优势。
【交易策略】
上周菜粕价格大幅上涨主要受加拿大菜籽供需报告利多提振，9月14日加拿大统计局根据使用卫星图像的产量模型，预计2021/22年度油菜籽产量为1280万吨，比8月30日的预估值低了约200万吨，比去年减少34.4%，创下2010年以来的最低产量，因为大草原的干旱导致单产降至十年来的最低水平，仅为25.3蒲/英亩，同比降低39.5%，这抵消了收获面积提高8.1%的影响。加拿大统计局报告进一步确认了菜籽长期供给偏紧的事实。美豆方面，后期市场关注的重点将是美豆的出口数据和南美的天气情况。美国墨西哥湾港口装运仍未完全恢复，出口数据依然疲弱；南美天气方面，12-1月有70%概率发生拉尼娜现象，但根据往年经验来看，拉尼娜现象对巴西产量影响有限，长期大豆供给将转为宽松，施压长期美豆期价。国内市场，由于前期油厂榨利较差，未来两个月大豆和菜籽到港均处于季节性低位，油料端将步入去库存进程，且近期终端开启双节备货，部分区域油厂有压车现象，为蛋白粕基差强势提供明显支撑。需求端，鱼类价格高位，且9-10月份为水产养殖旺季，未来两个月菜粕需求仍将较为旺盛，第36周沿海油厂菜籽库存1.05万吨，环比减少27.59%，综上，短期来看，菜粕现货供给偏紧和基差强势仍将对期价形成支撑，下方支撑2750一线，上方压力3000一线，已有多单2950-3000区间内部分止盈，期权方面卖出宽跨式策略继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周呈现下跌走势，跌幅0.89%；
现货市场：上周玉米现货价格继续回落。截至周五，锦州新粮集港报价2520-2550元/吨，较前一周五下跌30元/吨；广东蛇口新粮散船2740-2750元，较前一周五下跌60元/吨，集装箱一级玉米报价2820-2840元/吨，较前一周五下跌60元/吨；东北深加工玉米企业收购价格稳中偏弱，黑龙江深加工主流收购2350-2450元/吨，下限较前一周五下跌130元/吨，吉林深加工主流收购2500元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨，下限较前一周五下跌120元/吨；山东收购价2600元/吨，较前一周五下跌80元/吨；河南收购区间2560-2620元/吨，较前一周五下跌130元/吨，河北收购区间2550-2600元/吨，下限较前一周五下跌120元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工企业库存：截止9月15日加工企业玉米库存总量339.7万吨，较前一周下降2.6%。
（2）深加工企业消费量：上周（9月9日-9月15日）全国玉米加工总量为47.58万吨，较前一周玉米用量增加0.16万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.33万吨，较前一周产量增加0.11万吨。开机率为51.28%；较前一周开机率上调0.23%。
（3）美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至2021年9月19日当周，玉米优良率为59%，之前一周为58%，去年同期为61%。当周，玉米作物收割率为10%，去年同期为8%，五年均值为9%。
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米进入收获期，丰产预期进入兑现阶段，消费端表现较为平稳，市场面临阶段性的压力，CBOT玉米期价短期或呈现震荡偏弱波动。国内市场来看，进口玉米拍卖成交率稳定，反映现货市场供应相对充裕，新季玉米产量前景乐观，进一步压缩渠道库存的博弈空间，给市场增添压力，需求端目前维持稳中偏弱的判断，市场整体预期较为宽松，不过新季玉米挂牌价同比提高，对价格形成支撑，当前玉米市场处于多空博弈之中，期价整体区间预期仍然不变。
【交易策略】
短期新粮上市压力明显，玉米01合约或继续震荡偏弱波动，操作方面建议偏空思路为主。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周呈现低位回升走势，涨幅0.92%；
现货市场：上周国内玉米淀粉价格涨跌互现。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3260元/吨，较前一周五下跌10元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3220元/吨，较前一周五下跌30元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（9月9日-9月15日）全国玉米加工总量为47.58万吨，较前一周玉米用量增加0.16万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.33万吨，较前一周产量增加0.11万吨。开机率为51.28%；较前一周开机率上调0.23%。（我的农产品网）
（2）企业库存：我的农产品网信息显示，截止9月15日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.2万吨，较前一周下降6万吨，降幅7.88%；月环比降幅20.05%；年同比增幅29.64%。
（3）市场点评：节日备货提振下游需求，企业库存延续下滑态势，为价格提供一定的支撑，但是整体库存仍然高于往年同期，且原料玉米价格有所回落，也对其构成压力，玉米淀粉短期同样延续区间波动。
【交易策略】
淀粉11合约短期或跟随玉米偏弱震荡，操作方面短期建议短期偏空思路对待。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：节前一周沪胶减仓反弹。RU2201合约最高见13930元，周收盘上涨2.27%。NR2111合约最高见11320元，周收盘上涨5.38%。
【重要资讯】
上周半钢胎样本厂家开工率为53.69%，环比上涨5.99%，同比下跌16.97%。本周全钢胎样本厂家开工率为54.67%，环比上涨5.76%，同比下跌20.38%。周内全钢胎样本厂家开工恢复性提升，但幅度有限。
【交易策略】
国内中秋假日期间，日胶再次走低，美联储收紧宽松政策的预期对商品造成普遍压力。节后沪胶开盘走低的可能性较大。不过，随着金九银十的到来，橡胶终端消费形势走出低谷还是可以期待的。此外，受高海运费及集装箱紧张的影响，5-8月外胶进口量相对偏低，市场预计9月份到港量不会显著增加，青岛天胶现货库存持续下降。虽然芯片短缺对汽车生产的制约作用短期内不会改变，但其影响可能会逐渐缩小。在供需面没有显著改变的背景下，近日沪胶主力合约可能在13000-14000元之间波动。

白糖   【行情复盘】
上周 ICE 原糖震荡反弹，10 月合约周四收于 19.52 美分/磅，周 环比上涨 3.61%。郑糖先抑后扬，SR2201 周五收于 5846 元/吨，周环 比下跌 0.07%。
【重要资讯】
据路透社报道，飓风“艾达”导致路易斯安那州 11.8 万英亩(4.8 万公顷)的甘蔗受损，受损面积约占该州甘蔗面积的 26%。路易斯安 那州立大学和美国甘蔗行业组织预测，在受飓风袭击的地区，农作物 产量损失预计介于 16% 至 29% 之间。路易斯安那州是仅次于佛罗里 达州的美国第二大甘蔗生产区。据美国农业部称，甘蔗糖约占该国总 糖产量的 43%，其余的来自甜菜加工。该报告称，糖厂的设施并未受 到飓风的严重破坏，预计几周后开始的新榨季不会出现延迟。
【交易策略】
国际市场方面，上周国际糖价反弹主要受国际大宗商品价格普涨的 影响，基本面变化不大。巴西产量下滑的影响短期内已经被消化，而海运 费维持高位抑制了各国精炼糖厂对于原糖的需求。不过，未来在印度食 糖出口补贴削减、巴西食糖生产仍然具有不确定性的情况下，预计中期 国际糖价继续维持高位运行态势。
国内方面，最新产销数据显示，全国 8 月份单月销售食糖 90.28 万 吨，较去年同期下降15.2%，较五年均值下降18.1%;全国工业库存 190.21 万吨，较去年同期增长 36.5%，较五年均值增长 34.7%。产销数据中性 偏空，9 月以后进入食糖消费淡季，国内库存压力仍然有待化解，基本面 支撑较弱，短期上涨空间受限，产业客户可逢高参与卖出套保提前锁定 销售利润。

棉花、棉纱   【行情复盘】
9月13日至17日，郑棉主力合约跌1.03%，报17360。棉纱主力合约跌0.72%，报24760。棉花棉纱短期震荡，新棉收购价预期走高，棉花上涨趋势料将延续。节假日期间外围风险增加，美棉跌2.78%，报89.34。近期需要关注宏观面对于棉花价格影响。
【重要资讯】
美国当地时间本周二美联储9月FOMC货币政策会议即将召开，市场避险情绪高涨，引发恐慌性抛售。根据市场预测情况来看，有预测认为如果9月份就业数据强劲，美联储或将在有较强预期认为将在今年11月份宣布缩减购债。
据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至9月14日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单111451张，较前一周减少191张；仅期货非商业性持仓净多单108223张，减少692张；商品指数基金净多单86270张，减少210张。
近日棉价经连续下跌后企稳，棉企积极销售，纺企采购继续以储备为主，适当在价格低位采购现货。棉纱现货端也逐渐企稳，成交不多。目前报价较混乱，9月份商家均下调价格，但降幅差距较大，部分降幅达1000，部分仅300-500，成交都不太好。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，18300附近存在压力，下方支撑位在17300。棉花棉纱谨慎做多，前期多单持有。
期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周下跌1.29%，收于5990元/吨。
现货市场：现货市场持续弱势整理，阔叶浆下行50-100元/吨，针叶浆价格稳中下滑50-150元/吨。现货受需求疲软及针针叶浆、阔叶浆价差扩大影响，未有较强表现。假期外盘商品走低，国内现货波动较小。
【重要资讯】
国内青岛港、常熟港、高栏港、保定地区纸浆库存较上周增加1.2%。其中高栏港、保定地区纸浆库存微幅下降，青岛港、常熟港纸浆库存窄幅增加。
生活用纸北方市场僵持为主，河北地区价格略有松动，部分纸企有意优先去库，川渝地区部分纸企挺价意向较浓，出厂报盘坚挺，下游接受度一般，高价接受度较差。
文化用纸经销商交投持续清淡，维持保守操盘，对后市信心仍有不足，局部价格重心下探，出版订单略有放出，然成交价格偏低，整体需求利好有限。
白卡纸主流企业库存可控，局部地区供应降低，对供需缓和有一定利好，纸厂继续挺市为主，市场需求有限，下游包装厂按需采购，贸易商操盘相对灵活，商谈出货为主，部分高价下移。
【交易策略】
最近两周成品纸表观较弱，厂家积极挺价，但下游接受意愿不高，目前出厂价和市场价相差较多，前期涨价未能有效落实。白卡纸开工环比减少12.63%，产量下滑18.82%，幅度较大，华东个别厂处于停机状态，厂价库存下降3%左右，部分纸厂出口恢复，带动库存消化。文化用纸厂家开工率略有回落，华中地区部分纸厂停机检修，企业库存天数也略有减少，出货一般，库存水平略有下滑。生活用纸开工下降不足1%，广西供应仍未能完全恢复，河北地区因需求原因纸企开工水平偏低，库存比上周略升。纸浆受下游偏弱影响，需求回升有限，库存继续增加，外盘报价回落，针叶浆马牌9月报价下调至820美元，折进口价在6100元附近，而期货走低也带动国内现货价继续回落。由于“双节”备货对需求提振低于预期，市场情绪转弱，盘面估值中性，但终端需求的弱势，导致纸浆难有上涨驱动，假期宏观利空，商品走低，预计纸浆短期偏弱，2111合约压力6050元，下方支撑5500元，偏空配置。

生猪   【行情复盘】
上周生猪主力震荡走弱，在跌破 14000 元/吨重要关口后反弹，最终 LH2201 周五收于 14175 元/吨，环比下跌 5.9%;LH2203 合约收于 13600 元/吨，环比下跌 6.0%;LH2205 收于 15045 元/吨，环比上涨 0.8%。
【重要资讯】
价格方面，截止至 9 月 21 日当周，全国外三元生猪均价 12.47 元/ 公斤，环比下跌 1.26%;15 公斤外三元仔猪均价 20.63 元/公斤(309.45 元/头)环比下跌11.4%;二元母猪市场均价39.42 元/公斤，环比下跌 3.68%。
养殖成本方面，上周生猪养殖行业连续第 17 周亏损，猪料比为 4.24 ，前一周为 4.46 ，低于比价平衡点 6.23 。外购仔猪出栏成本元 22.49 /公斤，环比下降2.70%，头均亏损1138.9 元。自繁自养出栏成 本 17.51 元/公斤，环比下降 0.95%，头均亏损 565.9 元。
出栏体重方面，全国生猪平均交易体重 122.83 公斤，较前一周下降 0.32%，同比下降 5.51%。
【交易策略】
上周生猪现货价格继续震荡走弱，养殖端对后市信心不足，散户积 极出栏，部分规模场为缓解资金压力将计划提前，本周全国生猪交易均 重继续下滑，目前大集团养殖场生猪出栏均重均降至 110-120 公斤，散 户方面 100 公斤以上猪也开始择机出栏。需求方面，终端猪肉走货较前 期好转，但短暂备货结束之后，各屠宰企业的生猪日宰量或快速回落至 常规水平。国家猪肉收储即将开始，在消息面上对行情有一定支撑作用， 但难敌供应层面的主导作用。策略方面，01 合约空单 14000 元/吨附近 可以部分止盈离场并保留一部分底仓，后期逢市场情绪回暖反弹择机加 仓布空，03、05 合约空单长线继续持有。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现低位回升的走势，周度涨幅为2.17%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库红富士80#以上一二级客商货片红报价为1.8-2.0 元/斤，与前一周五持平；山东栖霞官道红将军80#起步中上货报价为1.8-2 元/斤，较前一周五持平；陕西洛川老庙纸袋早熟富士70#起步好货报价为2.6-2.9 元/斤，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至9 月16 日当周，全国苹果库存为42.73 万吨，低于去年同期的48.54万吨。其中山东地区苹果库存为40.39 万吨，陕西地区库存为1.76 万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，9 月16日当周，全国苹果冷库库存消耗量为10.97 万吨，高于近五年同期均值8 万吨。其中山东库存消耗量为9.25 万吨，陕西库存消耗量为0.91 万吨。
（3）陕西洛川9月20日突降冰雹，对产区苹果造成一定影响。据洛川县槐柏镇果农介绍，此次冰雹持续下了十几分钟。冰雹比葡萄稍大，打在人身上特别疼。目前正值延安苹果成熟之际，冰雹对即将收获的苹果造成一定的不利影响。目前，果业部门已分赴遭受冰雹的乡镇，统计受影响的果园面积。（央视）
（4）市场点评：新果进入收获期，主产区陕西洛川地区遭遇冰雹天气，将对苹果产量以及质量预期产生一定的影响，提振市场情绪，此外，旧季苹果后期表现以及出口表现良好，继续支撑市场预期。整体来看，新季苹果产量以及质量的兑现程度以及路径依然是市场的主要关注点，陕西洛川部分地区遭遇天气干扰或提振市场情绪，价格或面临向上修正预期。
【交易策略】
苹果期价短期或呈现震荡偏强波动，目前对于产区实际影响仍处于确认当中，且今年苹果大的产量基数仍在，因此操作方面建议短多参与或者观望为主。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五小幅下跌，01合约收跌0.83%至13760元/吨。
现货市场：上周主销区各市场现货价格以稳为主，中秋备货临近尾声，客商多备有安全库存，距离红枣下树尚有一月多时间，随着减产的弱化，多数客商反映节日备货热度降温，新季红枣下树前现有货源足够消化，社会库存较为充裕，货源较少的客户囤货意向微弱，随买随卖。本周现货价格以稳为主：河北地区灰枣特级价格在5.00元/斤，优质货源在5.50元/斤，一级价格在4.25元/斤，高价在4.50元/斤，二级价格在3.75元/斤，三级在3.25元/斤，变形枣价格在3.00元/斤。根据产地不同，价格不一，实际成交以质论价。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计上周26家样本点物理库存在5520吨，环比减少6.20%，受双节走货影响，各销区市场走货较快，货源从中转地河南、河北、广东逐级下沉到地方，下游走货速度也较前期有所提升。另多数中大型企业库存高位，积极去库，叠加新季减产预期的弱化，商户存货意向微，库存消化速度不及预期，对于新季红枣价格上涨多存高买高卖心态。
【交易策略】
中秋节备货速度不及预期，三茬花坐果情况好于市场预期，市场减产炒作情绪略有降温，上周期价以震荡为主。新疆70%枣果已上市上糖，上色期如遇过量雨水易造成裂果、坏果，未来一个月重点关注新疆产区天气情况，目前来看，产区天气良好，枣果长势较好。部分地区客商已开始前往产区进行提前预定货源，价格普遍在6.0-8.0元/公斤，同比高2元/公斤左右。据近期市场调研情况来看，红枣减产幅度向下小幅修正，据卓创数据来看，新季红枣减产幅度20-25%。消费方面，中秋国庆双节临近，后期天气将逐步转冷，红枣消费也将逐步步入季节性消费旺季，目前红枣走货速度整体较前期有所好转，但是同比降幅达2-3成，部分持货主体仍有货源压力。总体上来讲，减产预期对红枣期价的炒作情绪仍存，但同比较弱的消费以及高额的负基差仍将限制红枣期价，期价短期预计震荡为主。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：上周五鸡蛋主力01合约拉涨，站上4400元/500kg一线，日涨幅1.05%。
鸡蛋现货市场：临近中秋，业者看涨信心不足，为规避风险拿货越发谨慎，但由于各环节余货不多，蛋价跌幅有限，周内主产区鸡蛋均价4.89元/斤，较前一周跌幅1.01%。主销区鸡蛋均价5.01元/斤，较前一周跌幅0.60%。
【重要资讯】
1、上周六全国主产区淘汰鸡价格稳中向好，主产区淘汰鸡均价5.06元/斤，较周五上涨0.07元/斤。老鸡出栏平平，下游需求尚可。
2、卓创资讯显示，8月份在产蛋鸡存栏预11.76亿只，环比增加0.35%，同比下降9.52%。
3、博亚和讯数据显示，8月份1日龄商品代雏鸡销量8173万羽，环比增幅3.73%，同比降幅0.96%。卓创资讯监测的18家代表企业8月份商品代鸡苗总销量为3797万羽，环比增幅5.01%，同比降幅7.35%。
【交易策略】
临近中秋，内销商超走货较好，但食品企业生产基本结束，采购量下滑明显，预计短期市场趋于小幅震荡，因下游需求对市场支撑有限，节前产地鸡蛋价格冲击8月上旬高点无望，9月下旬蛋价回落或将加速，中长期来看，8月份鸡苗销量较7月增加，同比有所减少，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上， 01合约继续围绕4350元/500 kg一线附近震荡，短期区间震荡为主。支撑4200元/500kg，压力4500元/500 kg。

重要事项:

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