贵金属 【行情复盘】市场仍然关注鲍威尔会在年会上的讲话，可能会释放缩减购债的新信号，市场对疫情的担忧情绪有所降温，美元指数企稳反弹，另外黄金ETF持仓跌至逾一年低位，金价上探200日均线未果后转跌，贵金属日内偏弱运行。现货黄金震荡走弱，在1790-1803美元/盎司区间偏弱运行，现货白银跌0.3%至23.8美元/盎司下方，在23.6-23.85美元/盎司区间偏弱运行。沪金沪银走势亦分化，黄金跌0.56%，白银涨0.12%维持在5000元/千克附近。当前，美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①德尔塔变异病毒影响下，美国宏观经济数据高位走弱，消费者信心下滑，PMI数据下滑难以避免，说明美国经济增速整体放缓。②美国众议院投票采纳拜登支持的3.5万亿美元预算蓝图，众议长佩洛西正致力于推进上述预算决议和另一项5500亿美元的两党基建法案。③美联储主席鲍威尔将在当地时间8月27日上午10点（即北京时间晚上10点）在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话。④截至8月11日至8月17日当周，黄金投机性净多头增加23136手至191542手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头再度减少3254手至21220手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】多空因素重叠，特别是避险需求和经济增速放缓推升黄金维持高位震荡；而白银受有色板块表现反弹，但是8月整体表现依然弱于黄金。在美联储货币政策出现新的导向前，贵金属维持强势运行。然美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属整体弱势观点不变。
黄金高位偏强震荡，但是在货币政策转向预期下上方空间相对有限， 1800（376元/克）和 1830（380元/克）美元/盎司均是强阻力位；随着美联储货币政策新导向出现，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间均是重要阻力位；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。当前，可择机逢高沽空，期权方面可以卖AU2112C400赚取期权费。近期白银行情弱于黄金，当前将会继续在23-34美元/盎司区间运行（5000-5200元/千克）；下半年将跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克），维持逢高做空观点。关注美联储官员的讲话，关注即将来临的杰克逊霍尔央行年会，若中性或者偏鸽，那么贵金属将会继续反弹；若中偏鹰，贵金属则会承压。

铜 【行情复盘】
今日沪铜延续涨势，沪铜CU2110合约收于69100元/吨，涨0.88%。现货方面，8月25日长江电解铜报69790—69810元/吨，均价69800元/吨，涨710元/吨。8月25日上海电解铜现货对当月合约报于升水180~升水220元/吨，均价升水200元/吨，较前一日上升10元/吨。平水铜成交价格69480-69740元/吨，升水铜成交价格69480-69720元/吨。
【重要资讯】
宏观面，美国众议院周二投票采纳一项3.5万亿美元的预算决议蓝图，此前来自白宫的压力和议长南希佩洛西的保证团结了陷入分歧的民主党人，从而使得总统拜登的核心经济议程能够继续推进。此次220-212的投票结果暂时搁置了民主党内进步派和温和派之间的分歧。佩洛西正致力于推进上述预算决议和另一项5500亿美元的两党基建法案。
宏观面，据美国贸易代表办公室官网，美国贸易代表与美中贸易全国委员会等美国两大商业团体负责人周二举行视频会议，美国贸易代表戴琦称，美国正在对美中贸易政策进行全面评估，并重申了美中贸易关系的重要性。
供应端，全球最大的铜生产商智利国有矿业公司Codelco周二表示，Andina铜矿监事联盟Sisan接受提出的最终报价，已经通过92％的票数接受了新的协议。这份有效期为36个月的集体合同，该协议不提供加薪，但包括提供给每位成员约6500美元的签约奖金，以及实现生产目标的奖励。Andina其他三个工会劳工整合工业联盟 (SIIL)、统一工人联盟 (SUT) 和工会工厂联盟 (Suplant)的工人在未能与该公司达成协议后开始罢工，目前罢工仍在进行中。
【交易策略】
隔夜美国众议院通过3.5万亿美元预算决议蓝图，叠加美元指数持续回落，信心提振下沪铜延续涨势，已经回补前期大幅下挫的缺口，不过全球央行会议召开在即，市场观望情绪亦开始蔓延。从基本面来看，近期因东南亚疫情日益严峻，叠加港口周期延长，废铜到港量持续回落，精废价差开始倒挂，提振精炼铜的需求，另一方面，因国内疫情有所好转叠加旺季即将来临，铜材开工率大幅回温，两者叠加之下，广东、上海两地社会库存持续去库，支撑铜价。总体维持旺季震荡偏强的观点，不过市场仍需警惕27号鲍威尔讲话可能带来的利空影响，在此之前建议观望回避风险。

锌 【行情复盘】
今日沪锌强势反弹，ZN2110收于22590元/吨，涨1.41%。上海0#锌主流成交于22665~22735元/吨，双燕成交于22680~22740元/吨；0#锌普通对2109合约报升水155~165元/吨左右，双燕对2109合约报升水160~180元/吨；1#锌主流成交于22595~22665元/吨。
【重要资讯】
根据《中央生态环境保护督察工作规定》，经党中央、国务院批准，第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。组建7个中央生态环境保护督察组（以下简称督察组），分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5个省，中国有色矿业集团有限公司、中国黄金集团有限公司两家中央企业开展为期约1个月的督察进驻工作。
供应端，国城矿业8月24日晚间公告，控股子公司宇邦矿业双尖子山银铅矿选矿厂车间于8月22日发生一起生产安全事故，造成1人死亡。巴林左旗应急管理局要求宇邦矿业选矿厂、尾矿库、地表工业场地所有作业地点进行全面停产整顿。
终端需求方面，全球最大的汽车零部件供应商博世集团表示，随着全球芯片短缺加剧，汽车行业的半导体供应链已经崩溃。博世董事会成员Harald Kroeger周一接受采访时称，由于多个行业对芯片的需求激增，供应链在过去一年中已经崩溃。
【操作建议】
继呼伦贝尔驰宏事故停产后，宇邦矿业22日亦因生产安全事故紧急停产整顿，近期频繁出现生产安全事故，可能造成内蒙对矿山生产大面积的安全检查，对矿供应造成较大范围的扰动。另外，据SMM消息已经开始边际宽松的广西限电政策又有收紧的信号，进一步的造成供应紧缩的预期。而下游即将进入消费旺季，备货需求逐步抬升，同时各地疫情再度清零后，下游镀锌开工有望修复，后续社会库存能否进一步累积存在不确定性。总体而言，维持锌价震荡偏强的判断，不过考虑到当前市场屏息以待鲍威尔27号的讲话，观望情绪浓厚，建议观望回避风险。

铝 【行情复盘】8月25日，沪铝主力合约AL2110高开高走，全天震荡走强，报收于20600元/吨，上涨0.86%。长江有色A00铝锭现货价格上涨190元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨150元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到10元/吨。
【重要资讯】库存方面，周一SMM统计国内电解铝社会库存74.3万吨，较前一周四小增0.2万吨，巩义地区有集中到货，贡献主要增量，而无锡、南海地区库存续降。下游方面，上周龙头企业开工率小幅增长0.5个百分点至68.6%，主因河南地区铝加工企业限电影响减少，当地板带箔企业开工有所提升所致。汽车芯片封装测试“重镇”马来西亚疫情反复，导致多家汽车巨头于近期宣布减产。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。因多省限电影响，电解铝供应偏紧预期延续。另外成本端由于煤炭及电力供应紧张，氧化铝价格持续上涨。目前淡季进入尾声，铝下游加工行业开工环比小幅走强。操作上建议高抛低吸，中长线依然延续高位震荡格局，10合约上方压力位21000。

锡 【行情复盘】现货端紧张程度仍未缓解，锡现货价格涨至24.5万附近，支撑沪锡价格，沪锡继续偏强走势，主力09合约再度突破24万元关口，涨幅达到2.08%，尾盘收于24.04万元，较前期22.55万的低位回升达到1.5万元，强势行情仍在持续。伦锡方面，截止到17:00，伦锡涨0.77%至3.31万元，维持反弹趋势。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.3万的伦锡对应的到岸价格为24.52万元；加上运费的考量，当前外盘价格和内盘价格趋向于一致，外盘对内盘的提振作用减弱。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，指定交割仓库仓单再度跌破千吨，跌22吨至996吨，仓单依然较低，且无明显回升的趋势，去库趋势依旧，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1660吨左右，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为24.575万元，较上一日增加3500元/吨。锡锭产量方面，7月国内精锡总产量下降明显，8-9月进口和国内原材料的供应依然会偏紧，故精锡产量虽会因云锡复产增加，但是增加幅度有限。国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭供不应求状态仍在持续，暂时仍未发生明显转变。云南、广西限电政策依旧，锡冶炼行业依然受到影响。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注月底的产量恢复情况；马来西亚msc炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落。
【交易策略】外盘伦锡大幅回落后开始反弹，但是因为其成交量比较低，更容易被控盘，当前对内盘价格的影响相对较小。国内基本面没有发生明显变化，现货市场依然偏紧，云锡复产对现货紧缺程度的缓解暂时有限，需要进一步观察，沪锡去库趋势持续，供不应求格局依旧，特别是现货端依然紧缺，缅甸锡矿进口仍然受阻，故沪锡供需基本面依然较强，沪锡暂时震荡偏强看待。暂不建议做空，低位空单注意风险管理，9月初前风险偏好者仍然可以考虑逢低试多。关注云锡复产后的产能问题。

镍 【行情复盘】镍价整理，收于144430，涨1.54%。镍震荡反弹延续。
【重要资讯】美元指数冲高回落后反复波动。美联储鹰派委员表态有所缓和，会考虑疫情对经济的影响，全球央行年会转为线上会议将于8月26日召开，在此之前美元指数可能反复，且市场已经预期本次会议透露的信息有可能较为中性，会议前有色表现震荡，此外钢材类企稳，镍走势也暂时稳定短线有反弹意愿。淡水河谷加拿大镍矿劳资谈判达成协议逐渐恢复生产。住友第二季度镍产量环比下滑。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，镍生铁新产能释放延迟，镍生铁继续供应偏紧。俄镍第二季度生产下降。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，镍铁7月进口量环比增加3%左右。从现货情况来看，镍现货交投在价格反弹后转差，俄镍有到货，镍豆近期到货增加，升水回落。LME现货镍贴水延续，库存继续下降。国内镍板偏少，期镍延续低库存依然没有回升，低库存对国内仍可能有一定支撑力度。硫酸镍价格37750元，价格较前一日持平，7月进口显示，硫酸镍进口环比降12%，中间品进口环比增36%，主要是新喀里多尼亚及印尼供应出现显著增加。不锈钢现货市场价格继续有所下调。不锈钢仓单继续大幅回落。8月不锈钢排产预期下降。镍生铁有1435元/镍点的万吨成交达成，不锈钢成本价继续上移，不锈钢利润趋于不利方向变化。
【交易策略】LME镍价反弹注意19200美元重要反弹压力位突破意愿，美元指数整理反复，镍价震荡略有修复。沪镍注意145000的反弹压力，镍料继续受制于宏观情绪，以及现货需求及升贴水变化，暂宜短线操作为主，交投依然表现谨慎。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢反弹，ss2109至18000，涨1.32，ss2110收至17725，增0.91%。不锈钢逐渐换主力，震荡反弹，近月偏强。
【重要资讯】8月25日无锡市场300系价格稳中偏强运行，今日不锈钢期货继续抬涨，加之华南钢厂计划高炉停产的消息持续发酵，现货价格今日继续小幅探涨，冷热轧同步上调，大厂资源以稳价观望为主。昨日成交情况相对平淡，目前整体观望情绪较浓。今日早间，民营冷热轧资源涨幅50元/吨，仓单规格资源涨幅150元/吨。当前，民营304冷轧主流价格至18300-18400元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至18200-18350元/吨。不锈钢期货仓单量达17189，减1732吨，期货库存出现回落。近期现货需求在下跌后略有改善，但观望情绪仍在，无锡库存因到货增加需求转淡而有累库。中钢协发布钢铁行业出口自律倡议书：正确把握政策导向，共同维护出口秩序，对于钢铁行业出口发表指导意见。国内仍会以保障国内需求导向为主。镍生铁报价维持高位，近期成交镍生铁在1435元/镍，成本线上移，期货价格有所修复，但不锈钢盘面利润趋于不利。
【交易策略】不锈钢基差波动，期价大幅回落后略有反弹，仓单减少，下游需求一般，现货企稳反弹，期货引导现货在当前变得较为显著。不锈钢2109夜盘18000突破意愿待观，若反弹乏力，则可能进一步震荡下挫，ss2110反弹注意17850元能否突破并站上。关注钢材系影响及美元指数波动变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内上涨0.87%，收于5236元/吨。
现货市场：北京地区开盘价格持平，上午成交极差，盘中有少量成交，但整体还是很少，全天询单少、调价少、成交少的“三少”表现，河钢敬业5080-5100、鑫达5070-5090。上海地区价格下调10-20，中天5160-5190、永钢5160-5200、三线5060-5150，整体成交偏差。
【重要资讯】
7月份全球64个纳入该机构统计的国家和地区粗钢产量合计为1.617亿吨，同比增长3.3%。
鞍钢计划从2021年9月1日-10月9日对1700mm热轧产线检修39天，合计影响商品卷产量约10万吨；计划于9月5日-9月30日对1号冷轧轧机检修26天，合计影响产量约8万吨。
8月中旬，重点钢企粗钢日均产量213.79万吨，环比增长4.60%、同比下降1.07%；钢材库存量1493.42万吨，比上一旬增加31.22万吨，增长2.13%。
第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。组建7个中央生态环境保护督察组，分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5个省，开展为期约1个月的督察进驻工作。
【交易策略】
螺纹盘面利润高位回落，现货利润依然较好，特别是电炉利润回升，8月中旬重点钢企粗钢产量回升，同比降幅收窄，钢谷统计建材产量回升，表观消费量持稳，从建材日成交看，预计本周螺纹钢表观消费量将会改善，淡季影响逐步减弱，在7-8月受疫情管控及洪涝影响后，9-11月需求存在回补可能，不宜过度悲观，房地产下滑的大趋势已经开始，对比上一轮周期，当前或处于下滑前期，螺纹钢需求略有滞后，使需求降幅依然可控，而减产持续及产量大幅下降后，若旺季需求回归将使去库加快，支撑现货价格，对旺季价格谨慎乐观，但政策顶和基本面顶已出现，中期若无成本强势推动，螺纹旺季高点大概率难以突破5500元。短期在炉料较强及现货成交好转带动下，螺纹钢修复前期跌幅，01合约目前贴水收窄，估值回升，继续上涨需要去库加快后现货端带动，因此多单仍建议逢高减持，短期观望或尝试轻仓做空，再次做多需看到明显的去库加快后。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷高开低走，窄幅震荡，热卷2201合约收盘价5569元/吨，涨0.2%。现货市场：今日各地现货价格小幅下跌，上海4.75热卷价格跌20至5700元/吨。
【重要资讯】1、CME预估2021年8月挖掘机（含出口）销量17200台左右，同比增速-21%左右。分市场来看：国内市场预估销量11700台，增速-38%左右；出口市场预估销量5500台，增速92%左右。按照CME预测值，2021年8月国内挖掘机市场销量降幅再扩大，终端市场需求转弱明。
2、鞍钢计划从2021年9月1日-10月9日对1700mm热轧产线检修39天，合计影响商品卷产量约10万吨；计划于9月5日-9月30日对1号冷轧轧机检修26天，合计影响产量约8万吨。
【交易策略】今日原料端继续领涨，钢材成本抬升，成材被动跟涨，盘面利润继续走弱。热卷经过前期大幅下跌后，市场情绪有所企稳，盘面连续反弹。市场交易逻辑再度回归基本面，从需求端来看，公布的7月份下游工业生产数据大幅下行，部分是受国内洪涝灾害和疫情的影响，同时成本压力以及海外需求的走弱对国内制造业需求也有一定影响，7月份汽车行业产销维持疲软态势，家电出口下降，需求延续走弱态势，但随着淡季进入尾声，下游需求有环比回升的可能，需求不宜过度悲观。从供给端来看，7月份日均粗钢产量继续下降，压减粗钢产量政策影响下，热卷产量维持低位，供给端压力不大，从近期粗钢产量数据来看，后期钢材供给端将持续受到压减粗钢产量政策影响，供给端减产预期仍然对盘面存在支撑。短期盘面连续反弹，但基本面仍是供需双弱的格局，需求未见明显好转叠加热卷周度表需走弱，预计热卷01合约反弹空间有限，关注上方5650元/吨附近能否突破。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面涨幅有所收窄，主力合约上涨1.90%收于802.5.
现货市场：日间进口矿现货市场信心有所提振，各主要矿种价格均出现回暖，其中PB粉涨幅居前。截止8月25日，青岛港PB粉现货报1029元/吨，环比上涨27元/吨，卡粉报1445元/吨，环比上涨10元/吨，杨迪粉报923元/吨，环比上涨15元/吨。普氏指数8月24日报148.6美金，环比上涨12.1美金。
【基本面及重要资讯】
8月16-22日，澳矿发运量为1758.4万吨，环比增加253.2万吨，巴西矿发运量为860.8万吨，环比增加89.3万吨。
印度果阿邦政府将于2021年8月27日拍卖出售200万吨铁矿石。官方表示这些库存来自全国各个闲置矿坑。
Grupo Cedro计划在未来三年内向巴西 Minas Gerais 州投资10亿巴西雷亚尔（折合1.85亿美元）以建设5个新的铁矿石项目，预计在2026年将原有铁矿石年产能从400万吨提升到1500万吨。
迁安市及周边区域出现的臭氧污染过程暂无缓解趋势，自8月22日22时起执行减排措施，期间部分烧结机面临停产，解除时间另行通知。
7月Mysteel统计全国矿山企业月度精粉产量为2252.8万吨，环比减少69.2万吨，降幅为3%。同期全国186座矿山企业产能利用率为64.6%，环比下降1.3%。
7月房地产开发投资完成额累计同比增速下降至12.7%。7月房屋新开工面积累计同比增速年内首度转负，下降0.9%。施工面积累计同比增速小幅回落至9%，竣工面积累计同比增速持平于6月。7月生铁日均产量235万吨，环比下降7%。
日间铁矿涨幅有所收窄，但仍收于800上方。经过前期持续调整后，当前现货市场已充释放风险，随着下游采购意愿的回暖，贸易商挺价意愿增强，现货价格短期易涨难跌。而主力合约当前仍明显贴水现货，基差处于绝对高位，充分计价后续平衡表转向宽松的预期，一旦后续出现供给端或需求端的预期差，盘面具备较强的反弹驱动。焦矿比和螺矿比前期持续走扩至极值水平，铁矿盘面估值处于偏低位置。近期钢厂减产节奏的放缓，上周日均铁水产量环比下降1.12万吨至227.52万吨，近几周始终维持在230万附近，铁矿实际需求端迟迟未出现进一步走弱，使得市场之前对铁矿需求的悲观预期得到短期修正。从上周末起，铁矿开启估值修复，前期持续走扩的螺矿比和焦矿比近日开始逐步回归正常区间。钢厂前期基本以消耗厂内铁矿库存为主，部分钢厂转售自身长协资源，使得钢厂厂内库存水平持续去化，当前已降至年内绝对低位水平。钢厂在焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见对炉料端需求仍较为刚性。当前钢厂厂内进口矿烧结库存水平偏低，但近期烧结的入炉配比持续增加，近日来主动采购意愿已有所增强，旺季来临前有一定的补库需求，将对矿价形成短期提振。7月地产新开工走弱对成材价格的利空逐步淡化，近日成材价格对铁矿的支撑力度增强。地产端存量施工的韧性将减缓用钢需求的下行斜率，加之基建投资增速有望加快，对于旺季铁元素整体需求不宜过分悲观。随着下游需求的释放，整个黑色产业链将有新增利润，届时钢厂利润的走扩将对炉料端形成正反馈。操作上本轮反弹仍有进一步上行空间，9月应以偏多思路应对。
【交易策略】
市场情绪已出现反转，后续铁矿期现价格将逐步回归实际供需，迎来一轮估值修复，短期有进一步反弹空间。操作上近期应切换思路，以逢低做多为主，期权上可尝试卖出轻度虚值的看跌期权。

玻璃   【行情复盘】
周三玻璃期货盘面偏弱运行，主力01合约跌1.67%收于2715元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场大稳小动，华南、西南个别厂小涨。华北沙河市场成交尚可，部分小板厂家抬价，市场价小幅上涨0.1-0.2元/平方米，部分厂产销仍显一般；华东市场平稳出货，安徽个别厂省外发货逐步恢复，产销稍有好转，其余多数厂出货变化不大；华中市场多数厂家继续稳价操作，下游坚持按需采购，交投平稳；华南市场整体交投尚可，广西南宁个别厚度玻璃价格略涨，其他厂稳价操作，多数厂产销平衡；西南贵州市场零星上涨，四川部分厂近期成交价格略有松动；东北走稳，整体产销9成偏上。
供应方面，玻璃供给量稳步增加，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产267条，日熔量共计176425吨，环比前一周增加600吨。周内复产1条，改产1条，暂无冷修线。
需求方面，前期玻璃下游消费接连遇到诸多不利因素，高位期间拉闸限电、暴雨及全国多点散发的疫情都对玻璃流通运输和终端消费形成阶段性阻碍，后期有望逐步好转。
上周重点监测省份生产企业库存总量为2165万重量箱，较前一周增加155万重量箱，增幅7.71%。
上周浮法玻璃企业库存延续增加态势，但累库速度有所放缓。一方面，部分区域公共卫生事件得到控制，局部运输条件得到恢复；另一方面，“金九银十”将至，刚需预期较强，加上原片价格目前较为坚挺，市场观望情绪较前期略有消退。
【交易策略】
期货盘面深度贴水现货，后期有较大概率继续走出基差修复行情。01合约体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落01合约上方空间有限。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望阶段性保持稳定。从大的趋势看，建议3000元上方卖保头寸继续持有，短线可适量灵活操作。8月份9-1正套行情仍有空间，建议继续持有。

原油   【行情复盘】
国内SC原油震荡反弹，主力合约收于429.50 元/桶，涨2.82 %，持仓量减少3354手。部分地区疫情好转以及疫苗方面利好消息提振市场。
【重要资讯】
1、美国药品监管机构全面批准辉瑞/BioNTech SE新冠疫苗后，投资者希望随着美国新冠病毒接种率的潜在上升，燃料需求将会上升，不过许多国家正在通过推出新的旅行限制措施来应对不断上升的新冠病毒感染率，这对原油价格构成负面影响。
2、墨西哥国家石油公司周一发布的一份文件显示，由于无法向油田重新注入天然气，该公司的海上石油平台发生火灾，导致该公司的石油日产量减少了44.4万桶。周日墨西哥国家石油公司的E-Ku-A2平台发生爆炸，造成至少1人死亡，5人失踪。墨西哥石油公司称，数小时后火势得到控制。文件显示，原油产量从事故前的71.9万桶/日降至周一早间的近27.5万桶/日。
3、美国石油学会数据显示，截止8月20日当周，美国原油库存4.086亿桶，比前周减少160万桶，汽油库存减少98.5万桶，馏分油库存减少24.5万桶。
4、能源情报集团记者Amena Bakr：尽管原油销售仍受到美国制裁的严重限制，伊朗正考虑增加对地区其它国家的成品油出口。
【交易策略】
原油连续反弹，从基本面来看没有太多的支撑因素，更多的认为是超跌后的反弹修复行情，因此预期反弹空间有限，整体上我们仍然看弱油价，操作上建议空头思路，反弹阻力位抛空为主。

沥青   【行情复盘】
期货市场：沥青期货日内冲高回落，主力合约收于3082 元/吨，跌0.72 %，持仓量增加19314 手。
现货市场：今日国内沥青主力炼厂价格持稳，部分地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3120 元/吨，山东3115 元/吨，华南2960 元/吨，西北3275 元/吨，东北3250 元/吨，华北3000 元/吨，西南3275 元/吨。
【重要资讯】
1.供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走高，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为42.50%，环比变化1.9 %。本周齐岭南、金承石化、华东个别主力炼厂都有复产计划，整体供应预计小幅增加。从8月的排产情况来看，仅为266万吨，环比减少8.0%，同比减少22.2%。
2. 需求方面，随着降雨的减少以及疫情防控级别的下降，公路项目施工预计有所恢复，沥青刚需有望好转，但整体恢复程度预计有限，加之成本端持续下跌，贸易商拿货积极性不高，整体观望情绪较重。预计9月份以后，随着降雨的减少，沥青刚需有望出现改善。
3.库存方面：近期国内沥青炼厂库存及社会库存均出现小幅下降，但目前炼厂库存仍处在历史高位区间。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.60万吨，环比变化-1.6%，国内33家主要沥青社会库存为21.20万吨，环比变化-0.7%。
【交易策略】
成本端反弹提振沥青盘面走势，但沥青供需层面仍然低迷压制盘面，短线来看，沥青仍然跟随成本为主，操作上建议反弹阻力位抛空为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周三，国际油价逼近上方均线压力，涨势放缓，TA2201合约收于5016，减仓4361手，涨幅0.08%。
现货市场：装置陆续重启，货源逐步宽松，9月初货源围绕01贴水45成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，国际油价大跌之后迎来技术反弹，但石脑油环节高利润正在被压缩，且市场对原油反弹持续性偏悲观，PX近期反弹但涨幅不及原油。
（2）从供应端来看，PTA开工率如期提升中。逸盛新材料360万吨/年的PTA装置2-3号线已出品，该装置开工率已从前期的3-4成提升至8成。8月底，虹港石化1#150万吨/年将由5成负荷提升至满负荷，三房巷1#120万吨/年的装置将技改结束。9月1日，中泰石化120万吨/年的装置将重启。随着装置的陆续重启，预计9月初PTA开工率将由此前的77%提升至83%，近期供应压力趋于回升。听闻恒力9月合约货减量20%供应，折扣环比缩减，较此前而言加大了合约货供应比例。
（3）从需求端来看，近期聚酯工厂减产、促销效果不佳，据悉聚酯工厂8月份将维持当前86%的开工率运行，但9月份若库存无法下降至低位，或将再度讨论减产可能。在当前终端订单仍显清淡，PTA刚需目前仍未见恢复的驱动。
（4）从库存端来看，截至8月20日（周五），据卓创统计，PTA社会库存为277.46万吨（-0.66万吨）。8月中下旬，PTA供增需低，社会库存将开始累积。
【交易策略】
下旬以来，PTA供应增加需求低迷，原油目前反弹至均线压力位附近，且临近周五杰克逊霍尔央行年会，建议短线多单暂时逐步离场观望，等待后续油价指引。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周三，期价窄幅波动，EG2101收于4962，增仓7066手，跌幅0.02%。
现货市场：基差持稳，现货商谈升水09合约40-45元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量增加，进口量收缩。目前，新装置方面，古雷70万吨/年已投产，华谊20万吨/年的装置已产出合格品，据悉新疆广汇40万吨/年的装置原计划8月底试车，目前推迟至9月。旧装置方面，卫星石化180万吨/年的装置此前7成负荷运行，目前短停，关注重启时间；斯尔邦4万吨/年结束检修已重启；辽宁北方化学20万吨/年月底或升温重启。进口方面，8月初以来海外装置故障降负损失较多，预计9-10月份进口量存在收缩预期，关注后续兑现情况。
（2）从需求端来看，近期聚酯工厂减产、促销效果不佳，据悉聚酯工厂8月份将维持当前86%的开工率运行，但9月份若库存无法下降至低位，或将再度讨论减产可能。在当前终端订单仍显清淡，乙二醇刚需目前仍未见恢复的驱动。
（3）从库存端来看，截至8月23日（周一），受库区统计口径变化，华东主港乙二醇库存为58.6万吨，周增4.8万吨。若按照原口径统计，则本周港口库存较上周持稳。本周港口预报到货量17.5万吨，中性水平，但受疫情防控实际卸货水平或不及预期。
【交易策略】
近期乙二醇供需表现中性，港口低库存窄幅累库中，而原油反弹至压力位处，且临近周五杰克逊霍尔央行年会，前期短线多单逢高逐步离场，等待后续宏观和成本端煤价、油价指引。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯震荡走弱，EB2110收于8471（-1.44%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，持货商出货意愿较强。江苏现货8550/8580，9月下8560/8600，10月下8520/8550。
【重要资讯】
（1）成本端，原油低位反弹，供需缺口仍存，疫情扩散影响需求；纯苯库存下降，需求较好，价格震荡偏强。（2）装置方面，江苏新阳30万吨装置已重启，天津大沽50万吨8月19日停车检修20天，茂名石化10万吨装置8月20日停车检修50天，北方华锦17.7万吨装置7月15日停车检修延长至45天，供应稳定。（3）下游，截至8月20日，EPS开工率61.13%（-0.05%），山东优一6万吨装置8月16日停车，重启待定，家电需求仍然清淡，保温板需求较好；PS开工率77.55%（+3.67%），中信国安46万吨8月23日重启，终端需求仍清淡；ABS开工率93.90%（-0.24%），天津大沽40万吨8月20日开车重启，吉林石化58万吨计划8月26日降负运行，终端仍处淡季。（4）库存端，截至8月25日，华东港口库存10.4（+1.5）万吨，到船增加，港口累库。
【交易策略】
当前苯乙烯成本端支撑尚好，但港口库存增加压制价格，预计苯乙烯窄幅震荡，建议观望为主，关注原油走势，需求跟进情况。9月，装置检修减少，产量预计明显回升；下游检修计划少，预计刚需回暖，但预计不及供应增量，若新装置如期投产则供需将偏紧；苯乙烯价格或先抑后扬，需关注原油走势和下游投产进度。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周三，短纤窄幅震荡，PF2201收于7040（-0.06%）。
现货市场：企业报价和现货价格稳中小涨，成交清淡，江苏基准价7000（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）工厂产销率71.66%（+53.17%），部分工厂产销较好。（2）成本端，PTA供应小幅回升，下游需求偏弱，原油低位反弹，PTA小幅反弹；乙二醇供应回升，需求转弱，成本上涨，期价反弹。（3）装置方面，恒鸣10万吨装置8月24日停车检修一个月，福建逸锦14.5万吨装置8月19日减产一个月、华西25万吨8月18日检修，逸达、经纬、三房巷、德赛和仪征化纤等装置仍在检修，产量明显下降。（4）截至8月20日，涤纶短纤开工率82.9%（+0.4%），部分中空、低熔点装置重启导致开工率小幅回升，但是涤短开工率下降并将维持低位；工厂库存8.3天（+0.1天），产销低迷，工厂库存持续回升。（5）下游，截至8月20日，涤纱开机率为71%（+0%），涤纱开机率维持稳定；涤纱厂原料库存24（+6.3）天，逢低补货，库存充裕；纯涤纱成品库存13..8（-0.4天）， 企业让利出货，成品库存小幅回落，但是仍处同期高位。
【交易策略】
短纤装置集中检修产量缩减，且企业挺价意愿强和中间商库存偏低，对价格有支撑。但是终端订单未实质性改善，下游按需采购，压制短纤价格。当前，原油止跌反弹将对短纤价格有所提振，但清淡的需求将压制涨幅，预计短纤价格偏弱震荡，建议观望为主。关注，原油走势和终端订单改善情况。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日高低硫燃料油价格继续反弹，FU2201上涨73元/吨，涨幅3.01%，LU2111合约上涨71元/吨，涨幅2.19%。
【基本面及重要资讯】
1. 据路透社报道，当地时间23日，墨西哥国家石油公司表示，22日发生的海上石油平台大火已经导致5人死亡，6人受伤，涉事地区的原油产量从当地时间22日的每日逾71.9万桶，迅速降至当地时间23日早间的每日近27.5万桶。该平台目前仍处于停产状态，每天损失约42.1万桶石油，有125口井处于停产状态。报道称，该公司计划在当地时间25日之前，恢复该设施和连接油井的电力供应。
2. 据海关数据显示：2021年7中国保税船用油出口量在187.15万吨，较5月上涨6.29%。分品种来看：2021年7月，重质船燃出口量176.78万吨，占比94.46%；轻质MGO出口量10.37万吨，占比5.54%。
【交易策略】
国内燃料油产量减少，导致对9月燃料油船货的进口需求增加，同时原料端供应偏紧，含税资源供应不足均使得国内燃料油市场价格坚挺，全球方面，科威特对现货需求增加使得发电需求激增，科威特对燃料油进口的需求增加是因为7月份清洁燃料项目完成后国内燃料油产量减少。成本端方面：API公布原油库存数据，原油维持去库节奏，原油强现实情况维持，使得成本端近期表现偏强。总的来说，燃料油供需表现偏强，成本端事件驱动扰动，建议多单继续持有，波段操作，持续关注墨西哥原油产量复产情况。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：今日L/PP价格窄幅整理，L2201合约上涨-10元/吨，涨幅-0.12%，PP2201合约上涨-46元/吨，涨幅-0.55%。
现货市场：8月25日，线性现货市场价格窄幅整理为主，波动区间30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在8200-8580元/吨。国内PP市场价格小幅整理为主，波动区间20-50元/吨，华北拉丝主流价格在8300-8450元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8550元/吨，华南拉丝主流价格在8450-8550元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至8月25日，主要生产商库存水平在68万吨，与前一工作日相比下降6万吨，降幅在8.11%，去年同期库存大致在66.5万吨。
2. 福建联合新装置一线33万吨以及新装置二线22万吨PP装置因故障停车检修，开车时间预计8月31日左右。
【交易策略】
8月25日，福建联合两套PP装置因故障停车检修，使得PP周度检修损失量继续增加，近期PP检修增加，使得供给端有减少预期，需求端：农膜开工率继续小幅回升，本周上升3%至36%，膜企开工率提升明显，产量增加明显，PP下游开工率稳定维持，下游行业回暖，下游企业订单开始增多，下游工厂主动补库意愿提升。成本端：原油供给增加，需求高位回落，原油受事件驱动影响，价格大幅反弹，油制烯烃利润压缩；动力煤方面：动力煤近月合约期现基差矛盾较显著，动力煤价格高位上行，煤制烯烃盘面利润低位维持，油制以及煤制烯烃利润走低。综合分析：煤制烯烃利润低位维持，石化装置检修较集中，短期供给压力减少，社会库存方面周度变化不大，石化库存继续去库，需求边际转好背景下，后市价格预计震荡偏强运行为主，建议PE/PP多单继续持有。

液化石油气   【行情复盘】
2021年8月25日，PG10合约窄幅震荡，期价小幅收跌，截止至收盘，期价收于4936元/吨，期价下跌51元/吨，跌幅1.02%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至8月20日当周，API原油库存较上周下降162.2万桶，汽油库存较上周下降98.5万桶，精炼油库存较上周下降24.5万桶，库欣原油库存较上周下降48.5万桶。API原油及成品油库存下降，油价走高，关注夜盘EIA原油库存变化情况。CP方面：8月24日，9月份的CP预期，丙烷660美元/吨，较前一交易日涨2美元/吨；丁烷655美元/吨，较前一交易日涨2美元/吨。现货方面：25日现货市场大稳小动，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至4748元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至4550元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4750元/吨。供应端：此前停出的炼厂恢复放量，供应端有所回升。卓创资讯数据显示，8月19日当周我国液化石油气平均产量71259吨/日，环比前一周期增加123吨/日，增加幅度0.17%。需求端：由于MTEB和烷基化装置短期均出现亏损，企业检修增多，工业需求有所下滑。8月19日当周MTBE装置开工率为46.78%，较上期下降3.85%，烷基化油装置开工率为45.41%，较上期下降2.65%。当前民用气需求依旧偏弱。船期方面：按照8月19日卓创统计的数据显示，8月下旬，华南3船冷冻货到港，合计8.8万吨，华东5船冷冻货到港，合计18.8万吨。短期到港量偏低。
【交易策略】
当前液化气基本面矛盾暂不突出，期价维持在4800—5250元/吨区间，操作上建议轻仓高抛低吸为主。

焦煤   【行情复盘】
2021年8月25日，焦煤01合约继续上涨，截止至收盘，期价收于2589元/吨，期价上涨83元/吨，涨幅3.31%，从盘面走势上看，期价不断刷新合约上市以来新高，整体走势相当强势。
【重要资讯】
近日，山东煤矿安全监察局鲁南监察分局召开安全预警专题会议，对辖区8处重点矿井、3个上级企业开展面对面“约谈式预警”，提醒煤矿抓好当前安全生产工作。此前国家矿山安全监察局决定2021年8月19日-9月底开展煤矿井下专项检查，短期来看，在么米宽安监趋严的背景下，原煤产量短期仍难以大幅增加。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.54%较上期值降0.09%；日均产量59.93万吨降0.06万吨，本周综合开工率略微下降，较前期历史高点仍有一定差距。需求方面：当前焦炭六轮提已基本落地，累计提涨720元/吨，焦化企业心态有所改善，需求仍维持稳定，对原煤采购仍较为积极，需求仍较为稳定。进口煤方面：甘其毛都口岸因疫情影响，再度关闭，24日两大主要口岸总通关车数较上周同期减127车。近日密切关注近期中蒙口岸疫情防控及通关政策。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量虽有所增加，但国内焦煤产量难以大幅放量，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。01合约以逢低做多的思路为主。

焦炭   【行情复盘】
2021年8月25日，焦炭01合约继续上涨，截止至收盘，期价收于3293元/吨，期价上涨98.5元/吨，涨幅3.08%，从盘面走势上看，期价不断刷新合约上市以来新高，整体走势相当强势。
【重要资讯】
当前焦炭六轮提涨已基本落地，累计提涨720元/吨，焦企利润有所缓和。当前环保限产有所趋严，第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。组建7个中央生态环境保护督察组，分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5个省，开展为期约1个月的督察进驻工作，以上省份不涉及焦炭主产区，供应端暂无较大影响。上周230家独立焦化企业产能利用率为83.58%，较上期增加0.29%。日均产量60.58万吨，较上期增加0.49万吨，从以上数据来看，短期供应较为稳定。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.57%，环比上周下降1.43%，同比下降17.84%。日均铁水产量227.52万吨，环比下降1.12万吨，同比下降24.82万吨。从统计的数据来看，短期需求有所回落。焦炭期价的上涨更多是由于成本端焦煤价格上涨的带动，目前在成本端维持强势的情况下，焦炭仍将偏强运行。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时下游需求尚可，故焦炭短期难以下跌，期价将跟随成本端一起震荡上行，01合约仍维持逢低做多的操作思路。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货整体波动幅度不大，围绕2850一线徘徊，录得小阳线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场运行平稳，沿海地区价格仍有所抬升。西北主产区企业报价暂稳整理，整体签单顺利，部分停售，成交平稳。上游煤炭市场价格坚挺，甲醇成本端居于高位，厂家近期心态好转。市场低价货源有所减少，甲醇商谈重心走高，现货刚需成交尚可。甲醇价格稳步上行，烯烃行业生产成本明显提升，利润被挤压，部分装置受制于成本压力存在检修计划，因此甲醇需求提升空间仍有限。海外市场表现强于国内市场，甲醇进口货源流入环比大幅缩减，港口库存累积速度缓慢，但后期进口量仍将增加。
【交易策略】
甲醇基本面阶段性好转，但供需失衡格局未逆转，加之市场明显利好刺激并不足，因此盘面呈现震荡上移走势，较为适合波段操作，可等待回调至2800关口附近试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货表现坚挺，盘面平稳上移，成功突破前期高点，录得四连阳。
【重要资讯】
国内PVC现货市场可流通货源不多，各地区主流价格多数窄幅上调。成本端居高不下，支撑PVC现货高位运行。但企业面临较大生产压力，尤其是外采电石企业陷入亏损。西北主产区企业库存水平不高，仍存在预售订单，厂家挺价报盘为主，部分窄幅调涨。贸易商报价跟涨，但市场主动询盘匮乏，成交放量难以打开。下游制品厂对高价PVC存在抵触心理，逢低适量补货，库存维持在低位，同样面临较大成本压力。但出口订单尚可，形成一定利好提振。
【交易策略】
综合而言，PVC市场供需矛盾尚不突出，当前市场仍存在利好刺激，支撑期价高位运行，重心或继续上探，短线试多为主。

动力煤 【行情复盘】8月25日，动力煤主力合约ZC2201高开高走，全天继续震荡上涨，报收于880.2元/吨，上涨2.8%。现货方面，动力煤坑口现货价格稳中有涨。曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比大幅上涨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，近期下游采购积极性较好，榆林地区在产煤矿整体出货顺畅，煤矿、煤场库存大多低位运行，区域内煤价小幅上调；鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况良好，昨日煤炭公路销量为122万吨/天，日环比增加4万吨/天，部分矿煤价稳中上调。港口方面，大秦线天窗运量大幅减少至81万吨，港口调出回升，库存继续下降，低硫煤货源难寻，市场情绪偏强叠加发运成本增加，贸易商报价持续上涨，部分卖方有惜售情绪，下游询货增加，对价格接受度有提升，成交价也被动走高。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多。煤炭现货价格开始稳中偏强，坑口销售情况较好，目前近月合约临近交割，港口高卡低硫煤源较少，投资者需注意风险。目前关于产地放量的消息不断，但实际放量现阶段还不理想。进入8月下旬，煤管票趋紧，另外下游电厂的绝对低库存给予煤价较强支撑，建议暂时观望为主，整体继续逢高位逐步加空，01合约上方压力区间900-1000。

纯碱   【行情复盘】
周三纯碱期货盘面偏弱运行，主力01合约探底回升跌0.44%收于2730元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。华昌化工降负荷运行，近期纯碱厂家整体开工负荷变动不大。近期终端用户多按需采购，纯碱厂家目前执行前期订单为主，新单价格适度上涨，部分市场价格成交重心小幅上移。
上周国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比增加1.9%，同比下降59.7%。其中重碱库存18万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。上周纯碱厂家开工负荷明显提升，货源供应量增加，部分厂家库存持续下降，部分厂家库存略有增加。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷79.6%，较前一周提升5.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工83%，联碱厂家加权平均开工73.7%，天然碱厂加权平均开工100%。据统计上周纯碱厂家产量在54万吨左右。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，从夏季检修季低位逐步恢复，在当前高利润水平下开工率恢复进程有望加速。需求方面，市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；但值得注意的是光伏玻璃市场产量增幅同比不足10%，对纯碱需求拉动约0.5%；碳酸锂纯碱需求占比不足1%；公共卫生事件频发，线下聚餐频次回落，日用玻璃及玻璃包装容器对轻碱需求的恢复性增长态势受阻。纯碱此前对需求乐观预期已经充分计价，警惕市场在资金推动下快速冲高后的高位持续回调风险，建议1月合约2750元上方空单持续持有。

油脂   【行情复盘】
周三国内植物油价格继续上行，主力P2201合约报收8290点，上涨122点或1.49%；Y2201合约报收9110点，上涨120点或1.33%；OI2109合约报收10893点，上涨149点或1.39%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价9630元/吨-9690元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+600元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价9090元/吨-9150元/吨，较上一交易日上午盘面上涨120元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+900左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价10880元/吨-10940元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+80-100元左右。
【重要资讯】
巴西外贸秘书处（SECEX）发布的数据显示，截至8月第三周，巴西已经出口499万吨大豆，去年8月份的大豆出口量为580万吨。本月迄今巴西日均大豆出口量为332,900吨，比去年同期高出19.8%。2021年1至7月份，巴西大豆出口量累计为6620万吨，同比降低3.7%。Secex的数据显示，今年4月份大豆出口达到创纪录的1738万吨。但是7月份的大豆出口量为866万吨，同比下降13%。
独立检验公司Amspec Agri周三发布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口料为988,809吨，较7月1-25日的1,127,146吨减少12%。
【交易策略】
周三国内植物油价格继续上行，从基本面来看并没有明显的利多消息发布，植物油价格的上涨主要受到了外盘原油价格大幅上涨的带动，至周三为止WTI原油价格本周已经累计上涨接近9%，对国际豆油和棕榈油价格带来一定的支撑。目前CBOT大豆价格仍处于震荡调整的阶段，本身走势要明显弱于豆油的表现，从技术上来看也未反弹至阻力位之上，预计未来美豆价格还将受到新作上市后带来的压力。棕榈油方面近期消息继续保持利空，根据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2021年8月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加13.84%，其中马来半岛增加14.43%，沙巴增加13.79%，沙捞越增加9.51%，马来东部增加12.74%。由于MPOA数据和最终MPOB发布的数据结果保持相近，在棕榈油产量上行而同时出口下滑的情况下，马来8月棕榈油库存极有可能出现增长。我们预计短期内植物油价格仍有可能保持宽幅震荡的走势，但进入9月后随着美豆新作的大量上市，以及美国宏观收紧预期的不断临近，中长期植物油价格有较大可能出现连续下行的走势，建议继续持有豆油2201空单，同时止损设置在前期高点。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:今日美豆电子盘在大幅反弹后震荡整理；连粕主力01合约小幅震荡整理，日涨幅0.49%。
现货市场:25日油厂豆粕报价较昨日整体稳中上调，其中沿海区域油厂主流报价在3590-3640元/吨，广东3610涨10，江苏3590平，山东3610涨10，天津3640涨10。
【重要资讯】
1、美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月22日当周，美国大豆生长优良率为56%，市场预期为56%，去年同期为69%，此前一周为57%。
2、美国农业部出口检验数据显示，截至2021年8月19日当周，美国大豆出口检验量为214,061吨，符合市场预估，环比小幅下滑22.91%，其中对中国大陆的大豆出口检验量为69.542吨，占出口检验总量的32.49%，明显低于上周的532%，不过两周前仅为0.4%。
3、2021年第33周，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均上升，其中大豆库存693.16万吨，较上周增加31.41万吨，增幅4.75%，同比去年增加125.52万吨，增幅22.11%。豆粕库存97.33万吨，较上周增加6.61万吨，增幅7.29%，同比去年减少10.79万吨，减幅9.98%。
【交易策略】
原油市场急涨提振美豆油价格，利多美豆，目前美国中西部地区天气改善以及作物巡查结果显示美豆单产可能高于政府预期，供应端变数对价格正向影响逐渐减弱，近期焦点也将转移至消费端，美国生物燃料掺混新目标如果得到证实，将减少美豆压榨需求量，且中国市场疲软的养殖需求可能减少对美豆的采购，均是潜在的利空因素，预计短期维持高位运行，1400美分/蒲存在一定压力，消费端变动弹性对价格影响加大。国内市场来看，沿海油厂大豆库存维持高位水平，豆粕库存止降回升，本周以来豆粕购销下降，提货放缓，豆粕库存料变化不大，开机节奏取决于需求，短期内生猪存栏惯性增长对需求支撑仍存，8-10月大豆到港逐渐减少，国内供需转紧，支撑短期豆粕现货基差走势，连粕9-1价差继续走扩，但生猪养殖效益亏损，或影响后市补栏信心，肉禽养殖去产能进程持续，饲料终端需求长期支撑或不足，美豆收获压力逼近，豆粕市场供需偏紧格局也将逐渐缓解。
盘面上，连粕追随美豆走势，01合约反复测试3500元/吨，关注此线附近支撑有效性，压力3700元/吨，等待反弹压力附近试空思路参与，期权方面，短期重回震荡区，关注卖出宽夸试期权策略。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周三小幅震荡，收跌13点或0.45%至2849元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格小幅震荡，涨跌互现，防城港澳加粮油2930元/吨，环比下跌30元/吨；厦门银祥2962元/吨，环比上涨12元/吨；基差报价方面，厦门银翔8-9月09-80元/吨；枫叶粮油8-9月09-90元/吨，11-1月01-100元/吨.目前菜粕油厂福建地区俩家油厂日均出货800吨；广西地区两家油厂日均出货1200吨，广东地区日均出货1100吨。油厂出货情况良好，预计第三季度菜粕供应偏紧。
Pro Farmer作物巡查预估21/22年度美豆单产为51.2，较USDA 8月供需报告预测数据高1.2蒲/英亩；未来半个月美豆产区天气良好，USDA 9月供需报告大豆单产有上调预期。美国环境保护署预计将向白宫建议，将2021 年的联邦生物燃料掺混任务降至 2020 年水平以下，利空美豆压榨需求，目前信息来看，美豆供给后期将逐步转为宽松，短期主要观察美豆出口数据能否为期价带来支撑，如不能则短期美豆大概率延续弱势运行。我国进口菜籽已亏损四月有余，后期油厂菜籽采购量大概率仍不及往年同期，菜籽供给依旧偏紧，第33周沿海油厂菜籽库存20万吨，环比减少25.37%，同比减少44.9%。需求端方面，鱼类价格仍然高企，8-10月份为水产养殖旺季，菜粕需求预计将较为旺盛，菜粕库存预计将持续低位运行，第33周沿海菜粕库存1.03万吨，环比增加139.53%，同比减少60.08%。综上，短期菜粕期价预计延续区间运行态势为主，9月份后油料端收割压力或从成本端利空菜粕期价。
【重要资讯】
美国农业部盘后发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率比一周前减少1个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月22日（周日），美国大豆扬花率为97%，上周94%，去年同期99%，五年均值97%。大豆结荚率为88%，上周81%,去年同期91%，五年均值87%。本周首次发布的大豆落叶率为3%，低于去年同期的4%，和五年均值持平。大豆优良率为56%，比一周前减少1%，去年同期69%。其中评级优的比例为11%，良45%，一般28%，差11%，劣5%；前一周是优12%，良45%，一般28%，差11%，劣4%。差劣率达到两位数的主产州包括明尼苏达28%（上周28%），北达科他52%(上周52%)，南达科他37%(上周39%）。
【交易策略】
菜粕01合约下方支撑2750-2800，上方压力3020，期价短期预期延续区间震荡走势，建议短期逢低轻仓布局多单，期权方面考虑卖出宽跨式策略。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约日内震荡整理，跌幅0.28%；
现货市场：周三玉米现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2590-2620元/吨，鲅鱼圈一等玉米装箱2690-2700元/吨，较周二持平；广东蛇口新粮散船2900-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2960-2980元/吨，较周二持平；黑龙江深加工主流收购2540-2640元/吨，吉林深加工主流收购2490-2600元/吨（不含停收企业），内蒙古主流收购2430-2590元/吨；山东收购区间2760-2890元/吨，河南2770-2840元/吨，河北2670-2820元/吨。
【重要资讯】
（1）据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2021年8月19日的一周，美国玉米出口检验量为724,784吨，上周781,528吨，去年同期为892,031吨。该数据与市场预期相一致。
（2）据AgRural咨询公司称，巴西2020/21年度二季玉米收割工作完成了79%。而2021/22年度玉米播种工作完成了4%。
（3）截至2021年8月22日当周，美国玉米优良率为60%,市场预估为56%，之前一周为62%，去年同期为64%。当周，玉米作物蜡熟率为85%，之前一周为73%，去年同期为86%，五年均值为81%。当周，玉米作物凹陷率为41%，去年同期为41%，五年均值为38%。当周，玉米作物成熟率4%，去年同期为5%，五年均值4%。
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米产量预期良好，给市场带来压力，当前市场多空分歧仍然较大，尚看不到形成趋势性波动的基础，对于CBOT玉米期价继续维持高位震荡判断。国内市场来看，进口玉米继续投放，成交率表现较稳，仍然印证市场供应宽松，贸易商博弈仍然施压市场，不过01合约期货贴水以及深加工企业玉米库存下滑，对价格形成支撑，期价进一步下行空间有限，当前玉米市场处于消费与替代相对稳定的平衡状态，整体价格维持区间波动判断。
【交易策略】
短期玉米01合约或继续低位震荡，操作方面建议观望或者等待反弹做空机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力09合约日内减仓回落，跌幅1.88%；
现货市场：周三国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3360元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：2021年第33周（8月12日-8月18日）全国玉米加工总量为49.76万吨，较上周玉米用量增加1.68万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.90万吨，较上周产量增加0.87万吨。开机率为54.59%；较上周开机率上调1.82%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止8月18日，玉米淀粉企业淀粉库存总量87.8万吨，较上周下降4.7万吨，降幅5.11%；月环比降幅14.21%；年同比增幅44.38%。
（3）市场点评：整体市场来看，下游提货增加，企业库存继续下滑，为价格提供一定的支撑，但是整体库存仍处于历史同期高位，仍然反映需求的后劲不足，削弱需求的支撑力度，在没有重大市场变化的情况下，淀粉期价整体维持区间判断。
【交易策略】
淀粉主力合约预期逐步转向11合约，短期11合约或跟随玉米弱势震荡，操作方面建议观望或者关注反弹做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：25日沪胶小幅走高，20号胶表现相对稍弱。RU2201合约最高见14495元，收盘稍涨0.54%。NR2110合约最高见11325元，收盘略跌0.18%。
【重要资讯】
截至2021年8月22日，青岛地区天然橡胶保税库存周环比下跌0.7个百分点，跌幅小幅收窄，入库不增反降，出库小幅回落。青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.96个百分点，跌幅较大幅度扩大。
【交易策略】
国际原油价格连续强劲反弹，且青岛地区天胶库存降幅有所扩大，对胶价有利多作用。近日东南亚天胶产区疫情尚无明显好转，且预计降雨增多，可能对产胶及运输带来阻碍。国内8月上中旬重点汽车企业产量同比下降了34.3%，且轮胎生产企业开工率同比偏低，再加上环保督察的影响，短期内天胶消费恐难显著回升。技术上看，14000元关口暂时提供支撑，胶价阶段性波幅有所扩大。恐慌情绪释放之后，胶价仍有回升可能，RU2201的重要压力位仍在15000元附近。若是下游消费形势好转，而主要产区割胶或出口被动放缓，那么胶价或有望上升至15500元左右。

白糖   【行情复盘】
今日郑糖震荡走弱，主力合约 SR2201较前一交易日下跌0.91%收于5862 元/吨。
【重要资讯】
今日产区现货报价持稳。南宁现货均价5680元/吨（5 元/吨），柳州现货均价5660元/吨（0 元/吨），昆明现货均价5560元/吨（-10 元/吨）。加工糖方面，湛江金岭报价5675元/吨（0 元/吨），漳州南华报价5850元/吨（0 元/吨），中粮曹妃甸报价5820元/吨（-10 元/吨）。
【交易策略】
国际方面，UNICA最新双周数据显示，截止至8月上旬，南巴西甘蔗单产同比下降12.8%，去年同期为86.1吨/公顷，今年为75.1吨/公顷。今年前两次霜冻天气影响的作物面积约100万公顷，占2021/2022年可收获面积的 11.9%；吨甘蔗含糖量为138.46公斤，同比增加0.71%，增幅较上期收窄。前几日（S&P Global Platts）对分析师调查显示，预计8月上半月巴西中南部甘蔗主产区的糖产量预期总计为296.3万吨，同比下滑8.5%，而实际糖产量为299.4万吨，同比下滑7.48%，略高于分析师预期。市场反应平淡，美糖震荡走弱。
国内方面，7月份我国进口数据中性偏空，环比未出现明显下降。据巴西Williams船运公司消息，上周六（8月21日）有史以来单批次装载原糖数量最多的船只从巴西桑托斯港启航，运往目的地为中国，据统计该船只装载了108906.25吨原糖。该公司称，该船超过10万吨的原糖是有史以来最大的一批次散装原糖运输案例，该船只目前正驶往中国。食糖进口或仍然存在不确定性。短线建议多单暂避观望，产业客户套保单可继续持有。

棉花、棉纱   【行情复盘】
8月25日，郑棉主力合约跌0.17%，报17555。棉纱主力合约跌0.29%，报25695。棉花棉纱短期亮点缺乏，无新的刺激因素，价格有望进入震荡期。
【重要资讯】
昨日国内棉花现货企业报价跌150-200。郑棉主力大跌，点价大量成交。棉企出货积极，纺企原料库存偏低的适时采购。3128级新疆机采提货价17900-18600。
据USDA，至23日全美结铃率79%，仍大幅落后于去年同期及近五年平均。全美14%新花开始吐絮，同比落后7%，落后近五年同期5%。全美棉株正常及优良比例94%，整体长势稳定良好。
花、纱期货大跌，棉纱现货保持坚挺。广佛、江浙贸易商反映部分老客户订纱有让利，有些按前期价拿货，报价未跌。山东局部纱厂库存小幅增加，因下游、贸易商高价减少采购。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，但短期18300附近存在压力，下方支撑位在17000-17500区间。棉花棉纱逢回调继续做多。
期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌0.84%，收于6116元/吨。
现货市场：进口针叶浆现货成交略显清淡，市场含税价：银星6300元/吨，马牌、雄狮6250元/吨，凯利普6350-6400元/吨。
【重要资讯】
国内青岛港、常熟港、天津港、高栏港、保定地区纸浆库存较上周下降1.7%，其中仅青岛港纸浆库存微幅增加。
生活用纸局部偏强，山东地区据闻前期个别低价近日交投有所减少，纸企方面存在一定惜售心理；河北地区市场行情变动不大，目前部分纸企稳价出货为主，据悉当地个别高价近日缺乏有效实单跟进。
【交易策略】
纸厂积极提涨，白卡纸及生活用纸均有涨价计划，局部有所落地，但目前下游整体接受程度一般，因此涨价最终落地仍待旺季需求落地。目前纸厂开机率回升有限，场内库存小幅增加，去库压力仍在，当前木浆系纸厂开工率较低，纸浆需求弱稳，出库好转前，木浆补库需求预计难有改善。港口木浆库存连续两周增加，近期青岛、高栏及常熟港库存下降，供需阶段好转，根据PPPC数据，全球商品浆生产企业库存环比增加1天，其中漂针浆库存偏高，短期看国内木浆供需仍偏宽松。7月消费数据较弱，与包装纸相关的行业表现也不佳，中秋、国庆前备货临近，后续对需求或有提振，但短期增量较少。目前漂针浆国外报价维持860美元附近，盘面回落后贴水有所扩大，旺季预期仍存在，但谨慎看待需求表现，10合约6300附近仍可尝试做空，短期下方只支撑6000元/吨。

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